贵金属 基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派。最新数据及政策来看，美联储宣布购买中小企业债券，5月零售销售数据远超预期，各类资产触底反弹，目前情绪和盘面均有一定的反转，但从实际结构上看，多头信心已经动摇，后续行情的摇摆性加深，在这种情况下，黄金的配置的重要性增加。逻辑上看，黄金走相对收益的逻辑确定，未来的抗通胀作用确定，我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下杀，则将带来更多增量资金进入黄金市场，但在操作上可能并不意味着黄金一定会单边上涨，更推荐在用黄金多头配其余商品的空头做相对收益。两种思路，一种是在有其余风险资产的情况下，配置一定的黄金多单作为保护；另一种是做多黄金做空风险资产，赚取相对收益。技术上看，黄金目前波动剧烈，短线在箱体区域内运行，图形上走的并不标准，参与难度较高，但逢低买入的思路持续。白银则很难上破前期的压力带，目前看有大幅下挫的可能性，目前更多推荐白银逢高沽空的思路。操作上，逻辑中枢是风险资产的共振性下调可能带来黄金持续的逢低买入的力量，因而包括美股等资产的走势是当下黄金的定价核心，白银更多呈现高度投机性质，处于收敛三角形态末端，目前更倾向于空头行情，但鉴于白银价格仍然处于中长线的低位，同样有些许向上突破的可能性，当下不适合左侧入场，建议等候市场选择做右侧交易。

铜 铜：今日铜价再次走强，沪铜2007上涨1.88%至47780。国内库存持续下降，本周上期所库存下降1.8万吨至11万吨，为今年以来新低，且均低于前四年同期水平。6月消费小幅走弱，但好于月初预期。电力订单有所减少，但家电及汽车降价促销效果明显，乘联会预计6月乘用车销量有望实现环比正增长。另外，昨日央行投放1200亿流动性，北京疫情得到有效控制，世卫组织表示新冠疫苗可能于年底前研发成功，均提振市场风险偏好，北向资金大幅流入。但铜价持续2个多月上行且进入强阻力区间，目前多空博弈加大，建议观望。

锌 锌：宏观上，夜盘时段美国5月零售销售数据偏强，加上上个交易日美联储购买中小企业债券，市场的悲观情绪有所反转，美股转跌为涨，但夜盘时段有色出现了共振性的突发性下行结构，在这种情况下，表明市场实际有较强的空头意愿。技术上，昨日下午收盘后伦锌破位上行，带动沪锌走势偏强，形态上有向上突破的可能，关注17000元/吨和2055美元/吨做上行突破确认。逻辑上，前期连续炒作的锌精矿供应不足问题已经得到有效缓解，进口将有效填补国内矿产不足的空白，锌锭加工费连续下调后北方地区可能出现冶炼厂亏损的局面，因而加工费已经到了降无可降的位置，在这种情况下，我们更倾向于冶炼TC上行而锌价下调，双重挤压矿企的过高利润。市场的成交结构看基本面短线偏强，但不支持反转结构。操作上，昨日日盘沪锌走势偏弱情绪回落，但下午收盘后伦锌开始爆发向上，投机炒作动作较重，我们认为当下的基本面不支持大幅上行，不过短线的资金情绪偏强，下午突破17000元/吨及2055美元/吨的上行阻力，预计伦锌下一目标位2200美元/吨 沪锌17300元/吨

镍 镍：镍价自104000元上方冲高回落。从供需来看，印尼地震及洪水的影响均呈现短期化，情绪再弱化后回归震荡，近期印尼仍有新产能逐渐释放中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，本月中旬大概率矿石供给料变得充裕。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，6月预期镍铁供应会进一步改善，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经松动。不锈钢近期价格走弱，指导价也下调，成交偏淡后续产量仍面临回升，关注库存进一步变化，6月排产量回升，后续需求若无新增量仍可能出现库存下降放缓甚至回升，但因为大钢厂6月检修停产，近期不锈钢期价回升，呈现较为强烈的修复基差需求，另外有消息8月中频炉完全取缔也有支撑，不锈钢期价回升对镍价形成一定支撑。LME镍价上观13200美元附近阻力。而国内主力ni2008短线关注103000元附近技术支撑。

不锈钢 不锈钢：不锈钢显著走强上涨。因为大钢厂6月检修停产，近期不锈钢期价回升，呈现较为强烈的修复基差需求，另外有消息8月中频炉完全取缔也有支撑。大厂检修暂有支撑，弱化跌势。当前不锈钢现货价格探涨，需求仍待观察，近期300系库存总体仍处于震荡下降注意后续节奏变化。本月关注库存是否出现累库倾向，若基本面验证，可能震荡进一步转向下行。不锈钢4月进口方坯量回升显著。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，利润持续收窄，盘面利润亏损扩大及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小，且镍铁供应有一定改善预期。不锈钢期货延续震荡偏弱，ss2008 13200元收复，但仍要看现货跟进意愿，注意近期不锈钢基差以期价回升方式出现快速变化的持续性，通常较难在比较长时间内保持于不锈钢现货价格上方。

铝 铝：本周沪铝盘面前期有所上涨，中后期维持高位震荡整理的局面，整体涨幅有所趋缓。铝锭现货价格也是波动剧烈，整体涨幅略小于盘面。从十二地铝锭库存情况来看，铝锭库存量继续下降但降幅明显较前期收窄，整体有进入去库尾声的迹象。现货成交方面，由于铝价处于高位，贸易商接货意愿一般，下游仍以按需采购为主。从消费情况来看，由于季节性因素作用，空调箔、饮料及啤酒封口箔需求继续提升，另外建筑和医药方面需求也持续强劲。宏观方面，虽然房地产市场较前期略有降温，但是基建依然火爆，整体上看需求端依然利多。从盘面上看，08主力合约上方13600-13700区间压力较大，预计短期盘面将维持震荡整理的走势。

螺纹   螺纹钢：日间螺纹盘面还是偏强运行，增仓上涨重回上升趋势线之上。从股市及工业品表现看，市场仍维持偏乐观的情绪，而富时罗素扩容导致北上资金大量流入股市也对国内期市情绪有所提振。受盘面走高带动，螺纹现货小幅探涨，商家心态好转，临近周末成交改善，从气象预报看，端午节前南方降雨仍将持续，螺纹需求仍会受到较大影响，从本周钢联的数据看，需求季节性回落的幅度超出预期，因此在看好淡季后需求的同时，短期持续累库的风险还是建议关注，现阶段谨慎追多，而对于前期建议的短空头寸则关注盘面回调给出的离场机会。

热卷   热卷：热卷10合约多头继续增仓，突破震荡区间上沿。周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量324.02万吨，产量环比增加4.41万吨，热卷钢厂库存100.27万吨，环比下降0.12万吨，热卷社会库存248.61万吨，环比下降9.41万吨，总库存348.88万吨，环比下降9.53万吨，周度表观消费量333.55万吨，环比增加3.32万吨。从数据来看，铁水逐渐转向热卷，产量逐渐回升，而热卷下游需求维持强劲，汽车行业逐渐好转，5月份汽车产量同比增长18%,与基建和房地产相关的工程机械需求火爆，5月份挖掘机产量同比增长82.3%，较上月加快32.8个百分点，大中型拖拉机、混凝土机械分别增长56.1%、42.2%，热卷周度表观消费量维持在330万吨以上，前期热卷产量较低，近期虽环比回升但需求维持高位，供需阶段错配，热卷总库存持续下降。后期来看热卷周产量回升较慢，而热卷需求受雨季影响较小，周度表观消费量持续增长，热卷库存或将继续下降，库存压力将进一步减弱，下方原料端成本支撑较强，价格易涨难跌，操作方面以逢低入多为主，长线可关注热卷01合约。

焦煤   焦煤：6月19日焦煤09和玉小幅上涨，整体依旧维持区间震荡。随着前期停产的煤矿逐步复产，供应端稳中有增。从洗煤厂开工率数据看：6月19日当周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率81.25%较上期值增0.27%；日均产量70.47万吨减少0.38万吨。需求端：由于山东前期环保限产的焦化企业稍有放松，同时焦化企业利润明显改善，部分企业处于满产状态，焦炉开工率稳中有增。从钢联统计的数据来看，6月19日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.65%，环比上周增加0.26%，日均产量66.32万吨较上周增加0.23万吨。从库存角度看，本周炼焦煤整体库存为2378.4万吨，较上周增加20.92万吨，细分来看，港口库存较上周增加6万吨至532万吨。煤矿库存较上周上升8.72至319.22万吨，钢厂库存下降9.62万吨至778.94万吨，焦化企业库存增加15.82万吨至748.24万吨。从基本面看，当前供应仍偏宽松，需求端由于此前山东环保限产的放松，需求有所恢复。当前焦煤仍处于供需双强的局面，供需矛盾并不突出，同时在焦煤整体库存上涨的情况下，焦煤继续上涨压力仍较大，短期焦煤仍将维持区间震荡。

焦炭   焦炭：6月19日焦炭09合约小幅走高，整体走势偏强运行。由于环保限产的减弱，焦炭供应有所增加。据Mysteel调研，山东地区个别焦企由闷炉状态恢复生产，目前开工50%左右，山东其他区域部分焦企也有小幅10-20%提产，综合开工小幅上升据Mysteel统计的数据显示6月19日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.65%，环比上周上升0.26%，日均产量66.32万吨增加0.23万吨。需求方面：需求仍维持稳定，本周247家独立钢厂高炉开工率为91.54%，环比下降0.13%，铁水日均产量为246.63吨，较上周增加0.8万吨。在铁水产量持续维持高位的情况下，焦炭库存继续下滑，6月19日当周焦炭整体库存为817.45万吨，较上周下降13.22万吨。焦化企业库存较上周下降2.99万吨至38.63万吨。钢厂库存较上周增加4.27万吨至463.82万吨，港口库存较上周下降14.5万吨至315万吨。整体而言，当前焦炭的整体逻辑依旧是供应端的收缩以及下游需求持续放量的情况下，焦化企业库存偏低，企业提涨积极性不断提高，现货价格的走强，对焦炭期价有较强的支撑作用。但由于五轮提涨落地之后，当前焦化企业的平均利润为300元/吨以上，而钢厂利润仅为250元/吨左右，从产业链的利润率来看，当前钢厂利润处于明显偏低的水平，焦化企业的继续提涨势必会进一步压缩钢厂的利润，同时当前处于南方梅雨季节，下游钢材需求季节性回落，同时前期限产有所松动，焦炭继续上涨动能逐渐减弱。焦炭从此前的单边上涨转变为高位震荡。策略上以短线逢低做多的操作思路为主。

铁矿石 铁矿石：日间盘面延续震荡，上行较为乏力，收出上影线，市场暂缺乏新的矛盾，短期归于平静。从今日公布的港口库存看，本周港口进口矿仍在继续去库，日均疏港量再度回到310万吨的高位，钢厂主动补库意愿有所增强，进口烧结库存进一步回升。高炉开工率虽然出现小幅下降，但铁水产量仍在攀升中，铁矿需求端仍具韧性。但近期终端用钢需求的转弱已开始对钢厂产量形成负反馈，铁矿需求端后续进一步改善的空间已较为有限，对盘面上行的驱动将边际减弱。供应方面，近期巴西矿的发运量开始出现回暖，后续进口矿到港的逐步改善已被市场预期，盘面价格的拐点仍主要取决于需求端韧性的持续时间。近期成材表需出现季节性转弱，钢厂利润空间被压缩，但短期看长流程暂不具备主动减产的意愿，铁水产量仍将在高位持续一段时间。近期海运费的大涨值得关注，后续将提升外矿的到港成本。操作上，短期供需暂无新矛盾，盘面仍将以高位盘整为主，暂无单边趋势性机会，应以波段操作为主。

玻璃   玻璃：19日，郑商所玻璃主力09合约继续于1450元/吨震荡调整。国内浮法玻璃市场稳中偏强。目前国内玻璃市场基本面情况变化不大，但现货价格涨势明显放缓。主要在于当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。由于预期后市需求预期非常好，9月合约期货价格可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，短线在1450元/吨一线或有反复，多单可考虑继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油震荡走高收涨。产油国会议呈5月的减产执行率为87%，减产执行率未达到100%的国家承诺在7月-9月进行补偿，伊拉克将在7月份较欧佩克目标额外减产5.7万桶/日，将在8、9月份较欧佩克目标额外减产25.8万桶/日，欧佩克+没有讨论8月的计划，整体来看，产油国会议进一步释放严格执行减产的信号，但对于在8月份以后是否会延续当前的减产额度并未明确，当前减产利好在盘面已得到充分兑现，从产油国减产政策角度来说，维持当前局面很难再进一步推升油价。本周IEA、OPEC相继发布月报，IEA将2020年原油需求预期上调约50万桶/日，预计2020年全球石油需求将较减少810万桶/日，同时认为在2022年之前石油需求不会完全复苏，而OPEC维持今年907万桶/日的需求降幅预期。盘面上，油价中长期上升格局未变，操作上建议维持多头思路

沥青   沥青：今日国内沥青现货整体持稳。随着下游终端需求的减弱，炼厂出货压力较前期有所增加，最近几周炼厂开工负荷在前期连续上升后有所趋稳，同时炼厂库存呈现一定的累积压力。从终端消费来看，华东、华南以及西南地区持续降雨影响道路施工，沥青刚性需求下降，而东北、西北地区项目需求较好，支撑沥青需求。预计未来南方大部分地区仍有明显降雨，将继续影响南方地区公路项目施工，沥青需求将继续受到制约。由于成本端涨势放缓以及炼厂出现累库迹象，未来现货端价格面临一定的下跌压力。从盘面走势来看，短线行情趋于震荡。

液化石油气   液化石油气：6月19日PG11合约上涨，短期走势震荡偏强。从原油角度看：伊拉克告诉OPEC+，本月将会完全兑现石油减产，同意了对5月减产不达标的弥补办法。此举提高了OPEC+产量协议的公信力，在需求开始复苏之际也会进一步减少对市场的供应量；原油近期震荡偏强。回到液化石油方面：6月19日液化气现货价格稳定，广州石化民用气出厂价稳定在2630元/吨，上海石化民用气价格稳定在2620元/吨，齐鲁石化民用气价格出厂价稳定在2850元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应稳中有增，据卓创资讯数据显示，6月18日当周我国液化石油气平均产量64246吨/日，较上周增加786吨/日，环比变化率1.24%。从下游深加工来看：6月18日当周MTBE装置开工率为44.59%，较上期回升2.11%，烷基化油开工率为50.47%，较上期增加0.53%。从基差来看，盘面当前依旧高升水800+元/吨。整体而言，PG11合约短期跟随原油的走势，在原油震荡偏强的情况下，PG11合约采取逢低做多区间操作的思路为主。

PTA PTA：供需趋弱，但成本支撑走强，期价震荡偏强。市场对国际油价中长期依旧看涨，成本走强提振期价，加之近期亚洲PX装置有检修计划，PX-石脑油价差正在修复，PTA成本端支撑逐渐增强，PTA下方空间也比较有限。从供需来看，7月份PTA供需趋弱较为明显。这是因为，一方面，汉邦220万吨/年的PTA装置近期已升温重启，预计6月20日出品；另一方面，恒力250万吨/年的新增PTA装置即将在7月份投产。尽管目前下游聚酯依旧保持着高开工率，但是PTA供应端增量明显，社会库存有望再度累积。综上，PTA成本支撑走强，供需走弱，短期期价将在两者中博弈，暂时关注上方3800压力位。

乙二醇 乙二醇：乙二醇目前基本面未见明显变化，但由于近期乙烯价格不断走强，下方成本支撑明显，前期短线空头离场，期价在区间范围内上涨。从成本端来看，目前东北亚乙烯价格依旧保持强势，听闻7月份现货依旧比较紧张，叠加近期油价继续走强，油制乙二醇成本端重心有所提振。从供需来看，6月下旬到7月初，国内乙二醇装置负荷依旧有提升的计划，供应压力有所加大，进口货物方面，考虑到目前华东主港库存高企，不排除7月份进口货物会小幅下降。需求来看，目前聚酯端需求依然处于高位，但增量有限。短期乙二醇供需面未见明显的利好提振，期价走强更多是资金带动，暂时关注上方3800-3850压力区间，预计突破阻力较大。

苯乙烯 苯乙烯：油价走强提振期价，但上方压力位阻力依旧较大。近期，东北亚乙烯价格保持强势，听闻7月份现货货源依旧不能满足亚洲市场需求，叠加今日油价继续走强，按照非一体化装置生产成本测算，目前生产企业存在一定的亏损，成本对期价的支撑作用也逐渐明显。从供需来看，由于近期抵港货物依旧较多，而主港可用罐容有限，尽管下游需求尚可，但预计主港库存将继续处于高位，现货的流动性依旧较为宽松。综上，苯乙烯短期期价将跟随油价波动，暂时关注上方5900压力位。

甲醇   甲醇：甲醇站稳1700关口后，重心窄幅拉升。甲醇现货市场跟涨不积极，沿海地区报价稳中有升。西北主产区企业报价仍处于低位，但出货及签单情况好转，部分出现停售。下游市场阶段性补货，现货交投窄幅放量。但基本面未有改善，甲醇上行缺乏动能，难以形成单边行情，考虑到成本端支撑，窄幅反弹可期，短线操作为宜，关注上方1780压力位。

PVC PVC:PVC期货窄幅松动，回踩6175附近支撑后，盘面有所拉升。PVC现货市场盘整运行，整体交投气氛欠佳。主产区企业库存压力不大，报价调整幅度有限。下游市场心态偏谨慎，采购不积极，实际交投不温不火。贸易商心态转弱，积极排货为主。市场利好消息逐步消化，PVC期货弱势回落，但供需压力并不大，暂时关注6175一线支撑。

动力煤 动力煤：本周动力煤主力合约先抑后扬，整体呈现V型走势。目前港口现货价格暂时企稳，整体库存水平继续上涨。上游坑口价格相对强势，CCI产地煤价涨幅有所加大。目前上游依然是产能偏紧状态，安检以及煤管票还有内蒙倒查20年等情况继续限制着煤炭供给增量的速度，因此在下游需求进入旺季的现阶段，供需天平依然在向供小于求倾斜。还有进口收紧的因素也在利多内贸煤价格。但是不可忽略的是水电及新能源挤压的因素，以及下游需求的可持续性。目前用电量增速依然在向第三产业以及居民用电量倾斜，未来天气因素将很可能成为制约今夏煤炭需求的关键。而从盘面上看，总是先行一步的动力煤上方压力也较为明显，09合约目前面临550一线的压制，未来能否继续走强还要看近期的盘面表现，建议前期多单减仓，关注高位逢高沽空的操作机会。

燃料油 燃油：截止 2020 年 6 月 17 日当周，新加坡燃料油库存数量小幅上涨至 2663 万桶，较上周增加 94 万桶或 3.66%。由于需求薄弱而供应充足，新加坡含硫0.5%船用燃料油与含硫10ppm柴油之间的价差扩大。普氏数据显示，6月17日，这一价差扩大至68.94美元/吨，创下今年以来的新高。目前低硫燃油价格走势偏弱，主要是集装箱和油运市场疲软，高硫方面，由于发电旺季即将来临，有一定支撑，预计短期内高低硫价差会逐步缩窄，但高硫燃油后市上行空间有限，趋势线行情偏弱，短线建议关注压力位1800元/吨。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在67.5万吨，较昨日降低2万吨，降幅在2.88%，去年同期库存水平大致在84.5万吨。本周PE石化企业生产负荷在81.12%，环比下降0.07个百分点。需求方面，除农膜行业有小幅提升外，其他行业平稳为主，下游工厂对于高价原料的接受能力有限。PP进口货源兑现情况和相对低库存状态是否维持需继续留意。需求来看，塑编、膜领域需求处在淡季，薄壁注塑、共聚注塑、纤维等结构性需求仍存，但下游对高价货源仍存抵触。整体来看，聚丙烯短期矛盾仍不突出，预计后市仍偏强势运行。

橡胶   今日沪胶放量反弹，持仓量有所下降，部分空头离场是主要做多动力。目前供需面没有新的利多题材，而宏观面利多是主要影响因素。近期央行货币投放力度加大，股市及大宗商品多数上涨。不过，在下游需求形势显著改善之前，沪胶价格上升空间可能有限。

纯碱   纯碱：19日，纯碱主力合约技术性小幅反弹，国内纯碱市场行情淡稳，市场主流成交价格变动不大，盘整为主，市场交投气氛温和。国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。前期检修厂家陆续开车运行，本周纯碱厂家加权开工负荷上调至72.5%。近期终端用户拿货积极性有所提升，纯碱厂家整体库存呈下降趋势。因厂家亏损严重，部分纯碱厂家有意拉涨价格，周内山东地区个别厂家轻碱报价上调100元/吨。华中地区部分纯碱厂家控制接单，部分厂家低端成交价格略有上调。下游需求疲软，其他地区纯碱价格变动不大。目前期货升水现货价格200元/吨以上就有期现无风险套利，因此理论如果能拿到5月下旬生产的纯碱，且运到沙河的价格为1200元/吨，那么期货盘面在1400元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆主力11合约震荡收小阳线，继续处于区间内窄幅整理，周比下跌0.14%，目前美豆种植接近尾声，天气层面尚未造成较大威胁，关注6月末种植面积报告指引，美国上周对中国出口135.3万吨，创去年9月以来最大单周纪录规模，好于市场预期对美豆形成一定支撑，预计短期继续呈现860美分/蒲以上震荡态势，国内市场来看，部分地区油厂面临胀库，已有油厂开始催提，整体供应端压力继续表现为基差的走弱，后期重点关注不同阶段的影响因素，巴西雷亚尔升值造成中国进口压榨利润大幅降低，美豆出口优势渐显，成本端有一定支撑，后期7、8月份存天气炒作能否配合仍待观察，而7月份之后国内油厂或将进入豆粕去库存阶段，随着生猪产能恢复蛋白需求有望增加，届时豆粕市场价格有望筑底，美豆进口成本及国内油厂榨利水平将决定粕价底部空间。连粕主力09合约小幅震荡收阴，短期维持震荡走势，2750元/吨以下可考虑逐步布局多单。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：6月19日国内棕榈油价格大幅上行，棕榈油价格的上行主要受到了外盘原油走势的影响。棕榈油基本面短期内依旧表现良好，印度棕榈油补库的购买需求使得6月马来棕榈油出口量大幅增长，但是受原油价格盘面大幅回调的影响，棕榈油价格走势在本周前期受到了压制。在伊拉克等5月原油减产未达标的国家作出补偿承诺后，市场情绪开始缓和，原油价格再度回归上涨形态，这推动了棕榈油价格在周五的放量上行。中短期内，马来出口数据的强劲将继续支撑棕榈油价格的持续上行。原则上我们继续推荐买入远月合约，在印度补库完成后，近月合约将缺少上冲的动能，而2101合约则有对明年印尼生柴消费增长的预期。

豆菜油：豆菜油价格在6月19日追随棕榈油价格同步上行，上升幅度要明显低于棕榈油，这是因为豆菜油的基本面仍缺乏核心的推动力。其中豆油价格主要受到库存不断上涨带来的压力，而菜油在价格在过去两周快速上行之后，菜豆、菜棕价差的拉大将抑制其价格进一步上涨的空间。过高的菜油价格会抑制其下游市场的消费，同时进口利润的扩大将使菜油进口再度增加，目前国内菜油商业库存已经出现缓慢爬升的迹象。在原油价格保持坚挺的情况下，棕榈油基本面的利好将推动其价格持续上行，豆菜油价格虽然会受到棕榈价格上涨带来的拉升作用，但并不是最佳的买入标的。

白糖   今日郑糖继续震荡整理，主力合约一度冲高至5100元上方，但未能站稳，随后又震荡回落。国际糖价走低给国内市场带来压力，在供需形势逐渐偏空的背景下，外糖价格恐怕易跌难涨。不过，国内现货报价保持稳定，对郑糖会有支持。短线观望为宜。

菜粕   菜粕：市场仍然缺乏突出因素指引，期价继续窄幅震荡。菜粕市场整体仍然维持前期观点，中国与进口油菜籽贸易国关系僵持，为菜粕期价提供下方支撑，不过目前油菜籽进口政策较前期并未出现大的变化，该因子对市场的利多推动也较为有限，同时供需面仍然面临豆粕端供应压力仍在以及菜粕消费不及预期的偏空背景，菜粕短期继续区间震荡偏弱走势。供需面来看，全球疫情干扰制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应；油厂大豆采购充足，近两个月大豆到港量维持高位，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连影响水产养殖，同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的消费不及预期，整体供需相对平衡。综合来看，菜粕期价进入低位，继续下跌动力不足，不过供需面利空施压下期价预期继续窄幅震荡走势，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，建议继续持有豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：19日，大商所玉米09合约小幅回调，但依旧站稳2100元/吨上方。国内玉米价格稳中偏强。近期国内玉米现货价格走势整体上是以涨-稳-涨为主。临储4拍均表现为高溢价高成交率，成交火爆。在本就需求高预期的背景下，市场信心被提振，期货价格连续攀升，主力9月合约创下2015年以来的新高。短期来看，粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。即便是一个半月以后即7月份临储玉米出库，且假设当时生猪存栏规模还未明显恢复的情况下，可能会出现阶段性供需宽松，但玉米集中大幅供应市场的可能性不大。市场价格仅可能出现小幅回调，在高生猪补栏预期的情况下，玉米也不具备明显的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2100元/吨，贴水盘面20元/吨。6月18日临储四拍辽宁2015年陈玉米成交均价高达1990元/吨，如果运送至锦州港，则价格为2030-2040元/吨左右，近贴水当前新粮价格30-60元/吨左右。市场多持有待价而沽的心态，预期现货价格易涨难跌，盘面预计仍将维持偏强走势，操作上多单继续持有，目标位2200元/吨上方。

淀粉   淀粉：19日，淀粉主力09合约震荡调整，国内淀粉现货报价稳定。由于前期淀粉价格连续下跌，市场买涨不买跌，走货一般，现货价格疲软。导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年6月１５日至1９日，棉花主力合约收盘价为11９１０元/吨，涨０.３４%；棉纱主力收于19２９５，跌０.３１%。但美股及原油走势继续维持强劲，带动市场做多氛围，棉花亦有所走高。但整体仍显疲弱。短期来看，棉花消费仍然是影响价格的重要变量，仍需观察，美股新高后需要防止美股再次回落，棉花价格出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为25%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆小幅收涨，现货持稳，规模纸厂文化纸价格普遍上调，目前市场整体情绪偏乐观，日间由于富时罗素扩容导致北上资金大幅流入，对商品市场情绪也有所提振。纸浆现货成交仍以刚需为主，纸厂盈利下滑后，且成品纸品出库一般，因此对木浆采购热情较低，规模纸厂文化纸价格继续上调，但实际落地情况有待观察，需求低迷的情况下，市场整体偏谨慎。国内纸浆库存维持高位，供应阶段性平稳，被动累库或将持续，对浆价反弹较为不利，因此短期宏观面偏强支撑纸浆期货价格，但供需改善偏弱的情况下，底部震荡行情可能延续，09合约运行区间4370-4500元。

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