国际宏观  【美国5月零售数据大超预期，市场风险偏好继续转暖】美国5月零售销售月率录得17.70%，远高于8.4%的预期和-16.4%的前值，是1992年开始有数据以来的最高增幅；5月核心零售销售月率录得12.40%，远高于5.5%的预期和-17.2%的前值。5月份是美国经济重启的首月，消费者从遏制疫情的封锁措施中解脱出来重新消费，消费者甚至出现一波报复性消费，故零售销售打破了对5月份数据的高预期。经济重启后，美国的经济复苏有了明显的改观，美国二季度经济下滑的幅度或没有市场预期的悲观。尽管此次月度涨幅创历史新高，但总销售额较上年同期下降6.1%，零售数据较疫情前的水平仍有较大的差距，故超预期的零售数据仅仅是环比超预期改善，预计二季度GDP依然将创下美国历史最高水平，或出现10-25%左右的负增长。零售数据表现超预期，市场风险偏好继续好转，美股、美油等风险资产均上涨，黄金承压。

【鲍威尔强调经济不确定性，特朗普政府考虑新基础设施支出以刺激经济】美联储主席表示，会将利率维持在零附近，直至经济重回正轨，美国经济可能正进入就业显著改善时期，但劳动力市场状况仍不及疫情爆发前的强劲水平，经济复苏道路存在很大不确定性。美联储悲观预期的同时，特朗普政府正在准备一项近1万亿美元的基础设施提案，将把大部分资金用于道路和桥樑等传统基础设施建设，以推动经济的复苏。美国经济不确定性依然存在，美联储开启企业债购买计划，政府开启基建规划，量化宽松将会持续，叠加贸易关系进展、地缘政治和疫情影响等因素，黄金仍有上涨空间。

【其他资讯与分析】日本央行行长黑田东彦表示，利率可能在超低水平一直维持到2023年，并警告新冠疫情可能会对经济产生比预期更长的影响。半岛局势再度紧张，朝鲜周二将朝韩联络办公室炸毁，向韩国发起多年来最严重挑衅。韩国警告朝鲜，若其采取进一步行动，韩国将作强烈回应。

股指   隔夜市场方面，美欧股市大涨，美国标普500指数上涨1.9%。德法英等国市场涨幅均为3%左右。A50指数小幅下跌0.15%。美元指数上涨，人民币汇率走弱。消息面上看，昨日盘后开始出现多个风险事件。朝鲜将朝韩联络办公室炸毁，朝鲜人民军拟进驻两国非军事区。围绕中国周边的地缘政治变动可能给国内股指带来一定风险。经济数据方面，美国零售额创纪录暴增，但美联储主席鲍威尔重申经济复苏存在很大不确定性。目前看美国经济的修复依然是缓慢而长期的。疫情方面，海关开始对进口肉类产品实施病毒检测。总体上看，利空大于利多的消息面变化可能令市场再度承压，但经济基本面对中长期行情的影响逻辑不变。技术面上看，上证指数今日大幅上涨，主要技术指标均有走升，继续关注指数对上方2968点缺口压力位的攻击，支撑关注2871点和2830点支撑，中期震荡上行趋势暂不变，3050点和2600点是强压力和强支撑位。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外经济和贸易风险，长期行情仍存在不确定性。

国债   国债：昨日国债期货大幅走低，货币市场资金利率大幅走高，现券市场10债活跃券收益率上行5bp，货币政策收紧的担忧叠加特别国债发行对市场形成较大压力，避险情绪的阶段性好转也降低市场避险需求。从货币政策层面来看，5月份以来为打击资金空转以及结构性存款的大规模虚增，央行通过降低短期资金供应，抬高资金利率的方式降低杠杆收益空间。另外，窗口指导商业银行，要求其在年底前大幅压降结构性存款规模，防范资金在金融体系内空转套利。周一央行对月内到期的MLF进行一次性续作，但规模只有2000亿元，远远低于月内到期规模7400亿元，且操作利率保持不变，市场存在一定程度的预期落空。另外，关于特别国债发行，周一财政部宣布了特别国债的发行安排，并披露首批两期特别国债的发行计划。预计特别国债从当前开始至7月底前发行完毕，若货币政策配合力度不足，1万亿的发行规模对将市场构成较大的供应压力。这在当前央行政策重心放在监管套利的情况下，引发市场对于利率债供给的担忧。总体来看，经历5月份的专项债供给冲击以及宏观经济数据的快速修复后，债券市场收益率水平已经基本调整到位，昨日市场主要受到消息冲击，预计国债期货继续下跌空间有限。

股票期权  ETF及股指期权，2020年6月16日，上证50指数涨1.42%，收于2878.9924。沪深300指数涨1.51%，收于4014.5702。50ETF涨1.05%，收于2.8770。沪市300ETF涨1.57%，收于4.0180。深市300ETF涨1.12%，收于4.0750。

发改委表示，当前生猪复产势头较好，下半年猪肉价格有望保持稳步回落的态势，我国粮食和食用油供应充足，食品价格总体将保持基本平稳的态势，预计今年后期CPI涨幅有望继续收窄，全年可能呈现前高后低态势。央行6月16日不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日有600亿元逆回购到期，净回笼600亿元。人民币兑美元中间价调升147个基点，报7.0755。近期需要关注人民币走势以及海外市场走势，若人民币继续贬值，海外市场下挫，股市恐仍将继续下行。

从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 18%。短期方向上可以买入熊市价差，波动率方面可以做多波动率。

商品期权  商品期权：消息面上，美国总统特朗普推出万亿基建方案。美国5 月零售销售创历史最大单月增幅。美联储主席鲍威尔称经济复苏面临不确定性，U 型复苏概率较大，国会还需要采取更多的刺激措施。另外，今日中美将在夏威夷开展对话。国内方面，国药中国生物武汉生物制品研究院新冠灭活疫苗Ⅰ/Ⅱ期临床研究结果显示疫苗接种后安全性好，无一例严重不良反应。此外，北京应急级别调整为二级，中高风险街乡人员禁止出京。总的来看，全球公共卫生事件确诊病例出现反弹，但目前全球已经进入后疫情时代，类似2、3 月份全面封锁经济的情况将不会在出现。但短期市场波动可能加剧，短线投资者可适时做多波动率。方向性投资则可构建价差策略，注意止盈止损。从中长期来看，美国11月即将举行大选,特朗普为了取得胜利，必然会不断的呵护市场。11 月大选之前大的系统性风险或不会出现。而且在全球货币宽松的背景下，目前对于不少期权品种的标的来说，仍处于历史底部区域，投资仍可继续控制好杠杆滚动卖出看跌期权。另外，当前不少品种深度虚值期权交投异常活跃，对于下游企业来说，可利用剩余资金来卖出深度虚值看跌期权，达到增厚利润的目的。

贵金属 金银：基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派。最新数据及政策来看，美联储宣布购买中小企业债券，5月零售销售数据远超预期，各类资产触底反弹，目前情绪和盘面均有一定的反转，但从实际结构上看，多头信心已经动摇，后续行情的摇摆性加深，在这种情况下，黄金的配置的重要性增加。逻辑上看，黄金走相对收益的逻辑确定，未来的抗通胀作用确定，我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下杀，则将带来更多增量资金进入黄金市场，但在操作上可能并不意味着黄金一定会单边上涨，更推荐在用黄金多头配其余商品的空头做相对收益。两种思路，一种是在有其余风险资产的情况下，配置一定的黄金多单作为保护；另一种是做多黄金做空风险资产，赚取相对收益。技术上看，黄金目前波动剧烈，短线在箱体区域内运行，图形上走的并不标准，参与难度较高，但逢低买入的思路持续。白银则很难上破前期的压力带，目前看有大幅下挫的可能性，目前更多推荐白银逢高沽空的思路。操作上，黄金近日预计将小幅走强，银价走强则提供沽空的机会，可以考虑做多金银比，目前看风险资产上行动能已经乏力，各方需要调整的时间，在这种情况下多头更多要关注黄金，从技术图形上看，白银有爆发性向下的可能，等候风险资产的共振性空头形态再决定入场。预计今日黄金震荡偏强，白银震荡偏弱。

铜 铜：昨日铜价走强，隔夜震荡。美国5月零售销售环比大增17.7%，为历史最高增幅，叠加市场憧憬更多经济对冲计划，市场情绪阶段性改善。铜市方面，智利延长国家紧急状态90天，原料供应短缺忧虑再次袭来，对铜价构成支撑。但4月疫情下智利铜产量不降反增，考虑经济因素，我们认为延长智利国家紧急状态对生产的实际影响小于心理预期。需求方面，家电消费回暖，电力有所走弱，消费整体小幅走弱。原料短缺限制冶炼厂开工，库存下降放缓，但拐点尚未到来。整体来看，基本面支撑逐步弱化，疫情对冲政策对铜价形成支撑。在经历长达2个多月上行后，市场已充分消化利多因素，预计铜价震荡寻找方向。

锌 锌：宏观上，夜盘时段美国5月零售销售数据偏强，加上上个交易日美联储购买中小企业债券，市场的悲观情绪有所反转，美股转跌为涨，但夜盘时段有色出现了共振性的突发性下行结构，在这种情况下，表明市场实际有较强的空头意愿。技术上，沪锌和伦锌本周均出现了破位行情，结合基本面来看，破位有效但或将有明显反复，中线目标来看，沪锌短线虽然偏强但向上空间极为有限，16700元/吨的向下趋势线将持续成为阻力，中线上沪锌可能重返15800元/吨甚至更低的位置，伦锌第一目标位1915美元/吨。逻辑上，前期连续炒作的锌精矿供应不足问题已经得到有效缓解，进口将有效填补国内矿产不足的空白，锌锭加工费连续下调后北方地区可能出现冶炼厂亏损的局面，因而加工费已经到了降无可降的位置，在这种情况下，我们更倾向于冶炼TC上行而锌价下调，双重挤压矿企的过高利润。市场的成交结构看基本面短线偏强，但不支持反转结构。操作上，沪锌内盘的成交和持仓变动上并未有明显的空头结构，大户挺价意愿较强，空头行情可能需要一段时间的等待，但绝不是做多的时机，我们倾向短线关注市场有无共振性的空头行情，择机入场。

镍 LME镍价反弹，美联储支持经济的刺激措施提振风险资产情绪，美国5月销售数据环比改善好于预期，但市场忧虑需求改善的持续性。镍在流动性进一步充裕预期下，出现显著的短线反弹，技术压力出现突破，短线转强。从供需来看，印尼重申，镍矿石继续实施禁矿，后续仍会以镍铁及其它制品形式输出镍资源，近期仍有新产能逐渐释放中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，本月中旬大概率矿石供给料变得充裕。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，6月预期镍铁供应会进一步改善，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经松动。不锈钢近期价格走弱，指导价也下调，成交偏淡后续产量仍面临回升，关注库存进一步变化，6月排产量回升，后续需求若无新增量仍可能出现库存下降放缓甚至回升，关注镍改善后不锈钢是否跟进回升。LME镍价有修复反弹回到13000美元附近。而国内主力ni2008在103000上方震荡略偏强，上观105000元。

不锈钢 不锈钢：不锈钢短线跌势有所放缓，并跟随镍价上涨略有修复。当前现货价格震荡偏弱，大厂调降304期价报价，现货调降不一，本月关注库存是否出现累库倾向，若基本面验证，可能震荡进一步转向下行。不锈钢4月进口方坯量回升显著。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，利润持续收窄，盘面利润亏损扩大及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小，且镍铁供应有一定改善预期。不锈钢期货暂未跟随反弹，ss2008 12800失守，均线支撑下破震荡偏空，下档至12400元附近。

铝 铝：昨日沪铝主力合约AL2007高开高走，全天震荡走强。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨150元/吨，现货平均贴水缩小到30。近期铝锭继续去库存态势，截至6月15日，SMM统计的国内电解铝社会库存半周下降2.0万吨至76.7万吨。下游需求方面，由于季节性因素，空调箔以及食品包装用铝需求较好，型材方面也维持强势。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头减仓较多，建议07合约前期多单适量减仓，关注13900一线的争夺。

螺纹   螺纹钢：期螺夜盘冲高回落，现货弱稳，华东地区价格持续下跌，建材日成交量连续两日在19万吨以下，直供发运量偏低，淡季特征较为明显，水泥价格环比下跌，不同地区有所分化，华东、长江地区跌幅明显大于华北、西北，表明当前需求走弱受季节性影响较大。本周南方降雨依然较强，对下游施工的影响将会持续，旺季+高强度赶工使4-5月螺纹需求同比大增，因此若季节性影响较大螺纹需求存在超预期下滑风险，同时产量增至高位，华东库存居高不下，若库存转增现货压力将明显增加，因此在低基差+华东现货较弱下，期货上涨驱动不足。对于淡季过后的需求目前持谨慎乐观预期，5月地产和基建数据公布，整体看稳地产+强基建组合仍在持续，地产新开工回升略低，但在国内经济压力偏大的情况下不宜过度悲观，若销售继续好转，下半年新开工预计能稳步回升，基建增速维持高位下有望部分对冲地产用钢需求走弱的影响，因此中期建议低位买入持有。不过最近两日期螺受宏观情绪回暖支撑，风险资产普遍走强下螺纹也能维持震荡，但要明显弱于其他工业品，若周内累库回调压力会进一步加大，短期可尝试逢高空配，3630元止损。01合约卷螺价差升至平水，考虑到热卷产量快速回升，建议止盈。

热卷   热卷：昨日热卷窄幅震荡，整体依旧处于3500-3580 的运行区间，5 月份挖掘机产量同比增长82.3%，较上月加快32.8 个百分点，大中型拖拉机、混凝土机械分别增长56.1%、42.2%，热卷下游机械行业需求强劲。本周一钢银库存数据显示，热卷库存环比下降4.71%，上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量319.61 万吨，产量环比增加6.61 万吨，热卷钢厂库存100.39 万吨，环比增加2.86 万吨，热卷社会库存258.02 万吨，环比下降13.48 万吨，总库存358.41 万吨，环比下降10.62 万吨，周度表观消费量330.23 万吨。从数据来看，热卷、冷轧轧线检修结束，产量逐渐回升，而热卷下游需求强劲恢复，汽车行业逐渐好转，5 月份汽车产量同比增长18%,与基建和房地产相关的工程机械需求火爆，5 月份挖掘机销量同比增长68%，热卷周度表观消费量维持在330 万吨左右，前期热卷产量较低，近期虽环比回升但需求维持高

位，供需阶段错配，热卷总库存持续下降。中期来看热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在330 左右万吨水平，热卷库或将继续下降，库存压力进一步减弱，下方原料端成本支撑较强，价格易涨难跌，短期在南方建材需求转弱以及全球公共卫生事件有所反复的影响下，盘面存在一定压力，但成本支撑较强，盘面整体处于3500-3580 的震荡区间，操作方面高抛低吸为主。

焦煤   焦煤：夜盘焦煤09合约高开低走，期价小幅收跌，从日线级别来看，期价短期依旧维持区间震荡。受下游焦炭六轮提涨的利好带动，焦化企业对焦煤的需求有所提升，同时此前山东限产的焦化企业稍有松动，焦煤供需面稍有好转，但由于焦煤整体库存仍处于高位，焦煤上涨仍面临一定的压力。进口澳煤方面，进口通关政策收紧，澳煤通关成本持续增加，国际市场成交好转，国内接货意愿减弱，价格暂稳运行。现澳主焦煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）CFR不含税112美元/吨。进口蒙煤方面，蒙煤口岸通关车数持续恢复，288口岸通关车辆在500车左右，港口可售资源有所增多。整体而言：焦煤仍将以区间震荡整理的走势为主，策略上观望为主。

焦炭   焦炭：夜盘焦炭09合约高开低走，期价收跌。山东部分前期限产焦企限产力度有所放松，产能利用率小幅回升。但由于焦化企业库存偏低，焦炭提涨积极性提高，焦炭开始第六轮提涨，自6月17日零时起，山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/吨。现货的走强对焦炭有支撑作用。但焦炭五轮提涨落地之后，焦化企业的利润明显好于下游钢厂，而当前下游钢厂需求面临南方梅雨季节，需求出现阶段性回落，故焦炭继续上涨仍有难度，期价将以前期的单边上涨，转变为区间震荡。策略上前期多单减仓止盈。

锰硅   锰硅：盘面昨日高开低走，未能有效突破60日均线的压制。经过近几日的强势反弹，短期市场的看涨预期开始出现松动，多空双方力量逐步实现再平衡。盘面近期的走强带动了现货价格的回暖，昨日北方主产区报价出现小幅探涨，升至6600-6700元/吨含税现金出厂加工块。近期盘面反弹的主要驱动来自成本端，市场对南非疫情再度产生担忧情绪，外矿后续到港的不确定性再度增加。而近期港口锰矿库存开始出现加速去库的迹象，提振了贸易商的挺价信心，近期已有封盘不报的现象出现。合金厂家经过近期的持续消耗，当前确有补库意愿，近几日询盘也有明显增加，但对当前锰矿价格的接受程度仍旧不高。锰矿价格后续若再度上行，则合金厂的生产意愿将再度受到压制，有可能再度出现成本端和供应端共同驱动盘面价格上涨的局面。盘面的低估值近期有所修复，但由于反弹过快存在一定的技术性调整需求，操作上可暂维持观望，密切关注南非锰矿的后续发运情况。

硅铁   硅铁：昨日09合约继续上行，一度上探上方10日均线。但从当前各主要均线均呈拐头向下的排列看，对盘面近几日的上涨暂仍应定义其为技术性反抽。近期驱动硅铁价格上行的利多因素均已陆续体现在了盘面上，现缺乏进一步上涨的动能。从金属镁4月海关的出口情况来看，月环比大幅下降38%，需求的转弱使得镁厂价格持续承压，提前开启了检修，对75硅铁需求疲弱。钢厂产量短期仍具韧性，但随着6月钢招的结束，对硅铁的需求也暂出进入空窗期。随着硅铁厂家复产的逐步增多，去库速度将趋缓，供需将逐步达到再平衡。周初以来硅铁现货市场出现小幅走弱，宁夏地区72硅铁报价微调至5400-5500元/吨现金合格块。而当前硅铁近月合约仍存在一定的卖交割利润，故在盘面进行卖出套期保值的操作增多，对盘面的上行也形成了一定的压制。但总体来说，当前硅铁现货市场受低库存支撑，短期价格仍将维持坚挺，但盘面当前升水已较为明显，基差继续下降的空间已较为有限，操作上近期应以逢高沽空思路应对。

铁矿石 铁矿石：昨日铁矿继续维持强势，再度突破780一线，在近期成材消费开始出现回落的情况下，铁水产量仍旧维持坚挺，盘面再度给出做空螺矿比的机会。现货价格在昨日也有较明显的涨幅，港口现货日均成交量再度升至200万吨以上，需求持续旺盛。而在铁水产量继续探顶的同时，铁矿供应端偏紧的局面未能得到持续改善。本期外矿的发运量如预期下降，澳巴矿环比下降338.3万吨至2305万吨，其中减量主要来自澳矿，本期环比下降269.1万吨，重新回落至1700万吨下方，但发往中国的量降幅并不明显，环比仅减少62万吨。巴西矿本期的发运虽然也有所回落，但仍处于其年初以来的高位水平。当前看来巴西当地疫情暂时未对铁矿的发运形成新一轮的冲击，近期淡水河谷的发运节奏近期有逐步恢复的迹象。从本周的澳巴矿检修计划来看，受影响的发运量相较上周有明显下降，但主流矿的发运预计短期难以得到趋势性的改善。近期铁水成本与废钢价格的价差持续扩大，废钢的性价比已经开始显现，长流程钢厂后续可能会加大废钢的入炉配比，从而对铁水产生一定的挤出效应。但短期铁矿供应偏紧的局面仍将维持，盘面拐点的出现仍需等待，操作上可继续维持逢低吸纳的操作思路。

玻璃   玻璃：16日，郑商所玻璃主力09合约继续于1450元/吨震荡调整，符合此前预期。国内浮法玻璃价格稳中有涨，整体出货维持尚可。华北山西利虎上调0.5元/重量箱，沙河价格走稳，受多方因素影响，多数厂产销率较低；华东市场今日维稳运行，江苏、安徽市场近期降雨影响加之个别厂价格偏高，走货一般，山东市场产销尚可；华中区域湖北各厂调价偏谨慎，近期天气影响出货略有放缓，贸易商出货情况一般，湖南巨强400吨一线今日点火复产，二线计划月底出绿玻，醴陵旗滨计划18日上调1元/重量箱；华南中山玉峰上调2元/重量箱，出货维持尚可，三水西城350吨浮法线今日点火复产。西南云南海生润一线绿玻已于13日转产白玻，凯里凯荣今日上调2-3元/重量箱，云贵整体出货有所减缓，消化社会库存为主；东北地区今日价格继续维稳，大连亿海明日计划上调2元/重量箱，多数厂家稳价操作，交投平稳；西北市场出货尚可，个别厂局部区域价格小涨，整体影响不大。目前国内玻璃市场基本面情况变化不大，但现货价格涨势明显放缓。主要在于当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。由于预期后市需求预期非常好，9月合约期货价格可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，短线在1450元/吨一线或有反复，多单可考虑继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：隔夜欧美原油盘中大幅冲高后有所回落，国内SC原油夜盘高开震荡。IEA月报将2020年原油需求预期上调约50万桶/日，预计2020年全球石油需求将较减少810万桶/日，降幅达创纪录水平，至少在2022年之前，石油需求不会完全复苏，预计2020年全球石油产量将同比下滑720万桶/日。另外，API库存数据显示，上周美国原油库存增加385.7万桶，汽油库存增加426.7万桶，精炼油库存增加91.9万桶，库欣原油库存减少328.9万桶。整体来看，原油供需平衡改善带来的油价趋势性上行的判断并未变化，但短期盘面缺乏明确指引，同时国际宏观政治、经济局势不稳、多国疫情防控形势严峻等给油价走势增添了不确定性，近期油价谨慎看多，操作上建议维持多头思路。

沥青   沥青：昨日国内沥青现货价格基本持稳，仅个别炼厂零星调整。近期国内沥青炼厂开工负荷持稳于高位，下游备货需求继续支撑炼厂出货，令炼厂库存持续保持低位，并支撑了炼厂提价的意愿。需求方面，南方地区进入梅雨季节，降幅天气的增加令终端公路项目施工受到一定影响，这将在一定看程度上制约沥青终端需求的释放，但目前下游囤货需求依然较强，对需求端形成持续提振。整体来看，原油趋势向上对沥青形成成本支撑，维持整体方向向上的判断，但短期油价走势面临不确定性，令沥青走势缺乏明确指引，短线多单建议关注前高附近阻力。

燃料油 燃油：隔夜外盘原油波动剧烈，尾盘仍大幅收涨，IEA对2020年石油需求的预期提高近50万桶/日至9170万桶/日，并认为此前的需求下跌虽然是前所未有的，但仍略低于预期。由于库存高企和需求低迷，新加坡含硫0.5%船用燃料油市场继续承压。新加坡海事及港口管理局（MPA）6月15日初步估计，新加坡5月份的船用燃料油销量环比下降4.59%至393万吨。目前含硫量最高为0.5%的低硫燃料油的交易价格在含硫10 ppm柴油贴水约40美元/吨，与上周持平。数据显示，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普枢纽的燃料油库存在截至6月10日的七天内下降了2%，至171.2万吨。目前欧洲地区高硫燃油需求较压制偏强，进入亚太地区的高硫现货偏紧，短期内来看，低硫仍然承压，高硫有望小幅上行，建议关注燃油压力位1750元/吨。

聚烯烃 聚烯烃：昨日两油库存在77.5万吨，较昨日降低4.5万吨，降幅在5.49%，去年同期库存水平大致在83万吨。库存持续下降，为现货价格带来较大支撑。石化出厂价格多数稳定，部分小幅涨跌，市场交投氛围有所提振，贸易商部分试探性小幅高报，市场价格重心略有上移。下游开工多数稳定，需求面无明显改善，刚需采购维持生产为主。目前石化大修装置较多，石化库存处于中等水平，供应压力不大，市场价格多根据期货波动情况窄幅震荡。因聚丙烯仍处在检修季，总供应增量不大。需求方面，虽然注塑领域需求尚可，但BOPP、塑编等传统行业进入淡季，开工负荷下降。加之下游工厂备货积极性不高，刚需接货为主，市场成交氛围依然不强。建议关注PP压力位7580元/吨。

乙二醇 乙二醇：现货层面压力仍较大，短期震荡盘整。今日，国际油价反弹带动化工板块整体走强，但是乙二醇在整个化工板块中表现仍旧偏弱。这是因为，乙二醇为液体化工品，储运不便，近期华东主港液体化工品罐容趋紧，而仓库为了去库控制罐容量，近期也上调了仓储费，因此短期来看，现货层面抛压依旧较大。同时，6月中下旬至7月初，国内多套装置存在重启预期。6月份以来，黔西煤化工、兖矿荣信化工、阳煤寿阳等装置已陆续重启，而近期扬子巴斯夫、天津石化、新疆天业等装置也将陆续重启，7月初中沙天津装置也将重启，国内供应压力逐步增大。综上，尽管原油和上游乙烯价格不断上涨，但是乙二醇现货流动性宽裕，现货抛压限制了期价走强，短期震荡走势为主，期价或在3600-3800之间运行。

PTA PTA：近日，国际原油小幅反弹，多头增仓上行，带动期价小幅走高。尽管国际原油小幅上涨，但是从PTA、聚酯现货市场的表现来看，周二聚酯产销依旧清淡，大约在4-5成左右，下游原料库存高企，终端织造需求恢复力度弱，叠加夏季高温天气，织机负荷近期降至63.4%。装置动态方面，金山石化40万吨/年的PTA装置计划6月19日重启，但扬子石化65万吨/年的PTA装置计划6月末检修，供应面多空相抵。此外，值得注意的是，由于前期PX加工费被压缩至低点，近期价格跟随油价快速反弹，PTA加工费被压缩至600-700元/吨。综上，短期PTA成本端支撑或有所增强，操作上可跟随原油轻仓短多，但注意上方3800-3900为较强的压力位，届时多单注意止盈。

苯乙烯 苯乙烯：乙烯价格继续上涨，成本端走向提振期价。苯乙烯近期价格走势主要跟随成本端变动，且目前非一体化企业生产处于略亏损状态，苯乙烯价格与成本走势关联密切。从纯苯价格走势来看，纯苯目前跟随原油为主，亚洲石油苯价格近日继续上涨。从乙烯价格来看，近期乙烯价格走势非常强劲，目前东北亚乙烯CFR价格至841美元/吨，据悉目前亚洲市场对7月份乙烯货物的需求依旧较好，而最近达成的两笔3000-5000吨的交易成交价格分别为830美元/吨和845美元/吨，于7月到货，分别卖给了中国的聚氯乙烯和苯乙烯买家。目前来看，下游苯乙烯生产效益一般，短期上游乙烯价格上涨，市场价格多沿着成本线附近运行。操作上，考虑到近期乙烯价格强势，叠加原油反弹，短期可跟随油价轻仓试多，由于主港库存压力依旧较大，短期关注前期5850-5900压力区间。

液化石油气   液化石油气：夜盘PG11合约高开低走，期价收跌。从原油较大看，美国API公布的数据显示：截止至6月12日当周，美国API原油库存较上周增加385.7万桶，汽油库存较上周增加426.7万桶，精炼油库存较上周增加91.9万桶，库欣原油库存较上周下降328.9万桶。API原油库存的增加短期仍将压制油价。回到液化气方面：6月16日液化气现货稳中有涨，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至2600元/吨，上海石化民用气价格上涨30元/吨2590元/吨，齐鲁石化民用气价格出厂价上涨50元/吨至2800元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，6月11日当周我国液化石油气平均产量63460吨/日，供应端依旧维持在偏高的水平。从下游深加工来看：MTBE装置开工有所下滑，6月11日当周MTBE装置开工率为42.48%，较上期下降1.2%，烷基化油开工率为49.94%，较上期增加1.45%。从基差来看，盘面当前依旧高升水700+元/吨。整体而言，油价短期面临回调，对PG11合约支撑减弱。当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。短期PG11合约仍将以基差修复为主，策略上仍以逢高平多的操作思路，若未有持仓可以短空参与。中期操作思路仍以逢低布局多单为主。

甲醇   甲醇：甲醇测试前低附近支撑后，逐步止跌，盘面出现窄幅拉升，上破1700关口，录得强阳，收复前一交易日跌势，但上行仍乏力。国内甲醇现货市场未有好转，延续弱势整理态势，部分区域重心仍有所松动。甲醇现货市场与期货相比，处于深贴水状态。西北主产区企业处于低位，内蒙古北线地区商谈1300-1350元/吨，南线地区参考1350元/吨，但出货依旧欠佳，部分货源供给烯烃。期货上涨带动下，部分持货商试探性拉高排货，但高价货源成交遇阻，难有放量。下游市场需求不温不火，跟进滞缓，刚需接货为主。货源供应偏松，需求不济，港口库存居高难下，甲醇基本面仍疲弱。但期价下方空间亦有限，1700关口下方可轻仓介入多单，短线操作为宜。

PVC PVC：PVC期货涨跌交互，重心窄幅抬升，上破6300关口，并进一步站稳五日均线支撑，整体呈现横向延伸走势。国内PVC现货市场气氛平稳，主流价格大稳小动，市场低价货源偏少。当前PVC装置运行负荷不高，货源供应端压力不大。西北主产区企业库存不高，部分存在预售订单，厂家心态尚可，报价较为坚挺。贸易商多稳价操作，部分窄幅调整。但下游制品厂心态偏谨慎，采购积极性不高，延续刚需接货，实际交投相对冷清。受到季节性因素的影响，下游市场需求短时提供空间不大，需求端支撑不强。但市场到货仍有限，社会库存继续回落。原料电石货源分布不均匀，个别采购价下调，成本端趋稳。综合而言，PVC供需矛盾并不突出，期价或震荡上移，上方关注6530压力位。

动力煤 动力煤：昨日动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平快速增加，锚地船舶数量暂时不变。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗微幅减少，库存水平有所上升，存煤可用天数增加到23.3天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，关注09合约下方530一线的支撑。

橡胶   橡胶：沪胶夜盘反弹遇阻回落，主力合约在10300元附近波动。尽管国际原油价格走高，但国内公卫事件出现反复令市场担忧橡胶需求再次受到不利影响。近期国内橡胶市场一直面临高库存+低需求的压力，虽然汽车产销量自四月份起连续两个月同比回升，但轮胎企业开工率持续低于上年同期水平。预计沪胶可能再次测试万元关口的支持。

纯碱   纯碱：16日，纯碱主力合约继续技术性反弹，国内纯碱现货报价稳定。纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。中盐昆山继续停车检修，广宇化工计划下周开车运行。近期纯碱厂家出货较为顺畅，华中地区纯碱厂家出货较为顺畅，部分厂家低端价格有所上调。因长期亏损，厂家稳价、涨价意向强烈。目前国内重碱主流送到终端价格在1180-1250元/吨。目前期货升水现货价格200元/吨以上就有期现无风险套利，因此理论如果能拿到5月下旬生产的纯碱，且运到沙河的价格为1200元/吨，那么期货盘面在1400元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位1400元/吨下方。

白糖   白糖：郑糖周二夜盘冲高回落，继续维持震荡形态。公卫事件出现反复，北京学校再次停课，餐饮、娱乐场所都是重点监控区域，食糖消费可能萎缩。国际糖价有所上涨，受原油走势的影响较大，但恐面临上次高点的压力难以继续突破。巴西食糖增产势头显著，但外运速度缓慢，国际机构预测全球食糖消费将出现1980年以来首次同比下降。国内影响糖价的较大不确定因素在于进口糖规模，若外盘反弹遇阻，郑糖可能继续回落。

豆粕   豆粕：美豆收阴线，继续处于前期震荡区间内，国际原油价格止跌小幅反弹，目前美国天气暂未对大豆种植产生影响，而中国对美豆的采购暂不构成持续的推动，美豆价格在连续多日震荡中动能几乎耗尽，短期缺乏驱动，预计美豆主力11合约继续呈现850美分/蒲以上震荡为主，关注中国大豆进口节奏及美豆主产区天气影响。国内市场来看，大豆、豆粕供应趋于充裕，6-8月份大豆月到港超过1000万吨，6月下旬后国内油厂存在胀库预期，整体供应端压力表现为基差的走弱，而豆粕期货市场价格跟随美豆走势表现较为坚挺，后期市场趋势性行情较难形成，波段节奏较为重要，7月份之后或将进入豆粕去库存阶段，且后期巴西可供出口大豆逐渐减少，中国也将增加对美豆市场的需求，7、8月份存天气炒作仍存，3季度国内豆粕市场价格仍存波段反弹预期，美豆进口成本及国内油厂榨利水平将决定粕价底部空间，而长期行情启动需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。连粕主力09合约高开收阴，短期维持震荡走势，2750元/吨以下可考虑逐步布局多单。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

苹果   苹果：苹果市场仍然延续前期关注点，继续集中在现货情况、产区天气以及产量预期三个方面。现货方面，市场购销一般，产销区价格都呈现下滑走势，山东地区出货意愿增强，不过客商采购积极性不高，成交价格相比前期继续回落；批发市场苹果价格也是呈现下滑走势，主要由于时令水果种类较多，当前水果供应充足，水果市场消费表现一般，苹果价格相对较高缺乏竞争优势，现货预期延续疲弱表现。天气以及产量预期方面，目前产区天气相对良好，对市场影响一般，产区进入套袋期，产量预期较前期有所收敛，山东地区苹果正处于套袋高峰期，多数地区反映果农套袋补袋情况比较明显，先前果农预计的坐果量有低估迹象；陕西套袋进入尾声，部分地区表示果袋近段时间价格暂时稳定，但是也存在补袋情况，果农的套袋量或比之前果农自己预估的高一点。近月合约后期将面临成本支撑与消费淡季的博弈，短期价格或进入低位震荡。远月合约进入成本与天气的博弈阶段，目前价格进入相对低位之后，继续下行动力有所不足，期价或呈现震荡偏强波动。操作方面，前期空单逢低减持，未入场者以关注反弹做空机会为主。

油脂   棕榈：6月16日国内油脂价格出现较大上行，其中棕榈油价格领涨三大油脂。棕榈油价格的大幅反弹，主要受到了15日原油价格触底回升的影响，WTI原油主力合约从底部向上拉升了2.7美元/桶。原油价格趋势的反转，再度对棕榈油起到拉升的作用。由于6-7月马来棕榈油出口量有望出现大幅上涨，根据船运公司的数据显示，马来西亚6月1-15日棕榈油出口量环比增加80%以上，印度6-7月的订单采购将在此期间支撑棕榈油价格的上行。只要原油价格整体向上的趋势不发生改变，那么棕榈油价格还将继续向上试探。未来潜在的风险仍在于全球疫情的不确定发展，在全球经济活动不发生二次停滞的情况下，棕榈油价格长期向上的趋势不发生改变，棕榈油多单可以继续持有。

豆菜油：豆菜油价格整体趋势上追随原油和棕榈油价格的方向，但是其基本面并没有较好的推动效应。豆油主要是受到进口大豆大量到港的影响，库存的不断增高将压制其价格的走高；菜油仍然取决于中加关系的发展，其本身具有较多不确定的因素，风险较高。6月15日晚间，美国有关部门证实，打算对此前的升级限制措施进行修改，将会允许美国企业与华为合作研究5G网络标准。美国对华为态度的调整可能会使得孟晚舟最终能够得以释放，菜油价格的上升幅度将因此受限。在美豆天气出现变化之前，豆菜油品种的交易应该仍以观望为主。

鸡蛋   鸡蛋：JD2009合约宽幅震荡收长上下影线小阴线，伴随增仓，多空分歧加大。今日鸡蛋现货市场价格整体稳定，近几日北京新发地事件发酵叠加端午节备货形成短期提振，蛋价低位小幅反弹后维持稳定，但鸡蛋市场供需偏宽松的格局尚未得到实际的好转，也将限制蛋价反弹空间，预计6月中下旬在鸡蛋市场缓慢去库存阶段，蛋价维持低位震荡格局。中长期来看，在产蛋鸡存栏5月份已见顶，养殖利润亏损不断增加，有望刺激老鸡淘汰进程，端午节前后淘汰量将增多进而支撑远期市场价格，未来需关注阶段需求的提振作用，三季度蛋价维持触底反弹预期，但鉴于鸡蛋市场去产能进程缓慢，也将限制后期蛋价反弹高度，后期市场主要变量仍然是淘鸡的进度及市场补栏情况。此外，需关注后期肉类产品进口情况对市场情绪的影响。期货市场来看，目前07合约价格表现市场预期小幅升水现货，08合约对应中秋备货行情，关注低位企稳机会，短期关注3500元/500千克附近支撑有效性，主力2009合约升水现货仍较多，短期3900元/500千克之下表现仍偏弱，反弹试空思路参与，前期高位空单部分设置保护性止盈。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年6月16日，棉花主力合约收盘价为11835元/吨，涨0%；棉纱主力收于19155，跌0.83%。国内方面，受外棉影响，兼之周后期国内公众场所再现确诊病例，市场情绪受到干扰。郑棉主力合约CF009在周初上试12155元/吨遇阻，短暂盘整后，周后期震荡走低，重心下移。国内棉花现货相对坚挺，周中波动不大。成交价格整体高于前一周水平。棉花后期消费仍然是重要变量，仍需观察，美股新高后需要防止美股在此回落，棉花价格出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为25%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

菜粕   菜粕：市场缺乏突出因素指引，供需面偏空压制下期价继续震荡偏弱。菜粕市场整体仍然维持前期观点，中国与进口油菜籽贸易国关系僵持，为菜粕期价提供下方支撑，不过目前油菜籽进口政策较前期并未出现大的变化，该因子对市场的利多推动也较为有限，同时供需面仍然面临豆粕端供应压力仍在以及菜粕消费不及预期的偏空背景，菜粕短期继续区间震荡偏弱走势。供需面来看，全球疫情干扰制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应；高利润刺激油厂积极采购大豆，未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连影响南方水产养殖，同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的消费不及预期，整体供需相对平衡。综合来看，菜粕期价虽然进入低位，但是缺乏有效利多提振，供需面利空施压下期价预期继续区间内震荡偏弱走势，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，建议继续持有豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：16日，大商所玉米主力09合约继续高位震荡。国内玉米现货报价稳定，南北港口价格上涨。临储三拍均火爆，市场信心被点燃，创下近五年的高点以后，市场又稍显谨慎，继续等待本周临储玉米拍卖情况。基本面情况变化不大。粮源主要集中在中间流通环节，且临储参拍主体多为贸易商，在下半年饲用需求预期大幅回暖的背景下，有利于贸易商持粮待涨。即便是一个半月以后即7月份临储玉米出库，且假设当时生猪存栏规模还未明显恢复的情况下，中间流通环节预计也不会大幅降价销售。因为在当前玉米供应量的背景下，不大可能出现集中抛售玉米的情况，全年供给节奏会比较稳定。因此，玉米价格可能出现小幅回调，但不具备大幅的下跌环境。目前锦州港玉米二等新粮现货价格2100元/吨，贴水盘面10元/吨，且预期现货价格易涨难跌，盘面预计仍将维持偏强走势，操作上多单继续持有，近期目标位2150-2200元/吨。

淀粉   淀粉：16日，淀粉主力09合约滞涨调整，国内淀粉现货报价大多稳定，局部小幅波动。由于前期淀粉价格连续下跌，市场买涨不买跌，走货一般，现货价格疲软。导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

纸浆   纸浆：纸浆期货日间低位反弹，夜盘小幅回落，现货价格则相对平稳，近一个月未有明显波动，针叶浆银星含税价维持在4350元附近，阔叶浆在3500-3600元/吨。期货在创上市来新低后出现反弹，与全球宏观情绪好转不无关系，风险资产普遍走强，多数修复了周初的下跌，刺激纸浆买盘入场，但从幅度上看要弱于其他工业品。全球疫情形势依然严峻，对成品纸需求恢复速度会产生影响，不过市场交易的逻辑再次转到经济复苏上，美国推出了1万亿基建复苏计划，5月零售销售月率远超预期，掩盖了疫情利空，短期看交易逻辑可能持续，对纸浆而言宏观上会呈现利多，浆价震荡偏强，但需求复苏乏力及库存偏高下，上方空间则相当有限，对下半年成品纸及纸浆需求逐步恢复存在预期，但未来1-2月维持谨慎观点，不建议追多，09合约还是维持4370-4500元震荡，区间操作思路。

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