贵金属 金银：基本面上看，美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派。在这种情况下我们观测到10年期美债收益率大跌，但美元指数继续下跌，昨日美股大幅下挫，风险偏好全面消退，表明了市场在走入超涨后的修复逻辑。但上周初请失业金和续请失业金继续好于预期，说明市场仍在一定程度复苏。逻辑上看，黄金走相对收益的逻辑确定，未来的抗通胀作用确定，我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下杀，则将带来更多增量资金进入黄金市场，但在操作上可能并不意味着黄金一定会单边上涨，更推荐在用黄金多头配其余商品的空头做相对收益。技术上看，黄金在上周破位后强势修复，目前波动剧烈，但整体逻辑维持逢低做多。操作上，等候风险资产共振向下之时，黄金可能存在爆发性向上机会，但也可能出现如同三月份的共振性下跌行情，相对而言黄金做相对收益更加稳妥。对于白银，相对而言走复苏逻辑，我们认为后续金银比将出现较强的反弹，白银多头务必小心。

铜 铜：隔夜铜价大幅走弱，日间收复部分跌幅。美国部分州新增病历大幅增加，引发市场恐慌情绪，隔夜美股、原油、铜均走弱。由于新增确诊人数继续增长，智利国家铜业工会拟停工实施自我隔离。智利作为最大的铜矿生产国，供应收缩预期再次升温，本周铜精矿现货TC小幅走弱0.45美元/吨至61.5美元/吨。虽然消费有所走弱，但市场预期的库存拐点尚未到来，本周上期所铜库存下降11782吨至128131吨。因此，预计晚间铜价或偏强震荡。

锌 锌：美联储主席鲍威尔表示疫情对经济将产生持续的压力，并考虑直到2020年底维持美联储0利率，整体来看相对悲观但偏鸽派，市场风险偏好转弱，在美股等风险资产连续超涨的情况下，空头行情的到来让市场更容易出现情绪反转。昨日夜盘时段美股和大宗商品普跌，今日亚盘有所反弹，市场整体多空博弈较为激烈。建议结合下行趋势线入场追空。操作上，我们认为后续可能出现股票等风险资产的共振性下跌，风险资产定价依然偏高，但行情有所反复，推荐逢反弹追空。

镍 镍：镍价急挫后有一定修复，但日内修复力度依然较弱，忧虑美国二次疫情暴发风险，市场避险情绪再度回升，工业品回归基本面，镍在跟随有所补涨轮动普涨后的获利了结得到体现，转弱明显，短线若有反弹，不超过103000元仍会显现震荡偏弱。从供需来看，印尼重申，镍矿石继续实施禁矿，后续仍会以镍铁及其它制品形式输出镍资源，近期仍有新产能逐渐释放中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，本月中旬大概率矿石供给料变得充裕。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，不过5月调研显示供应同比增长8%，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄，不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经有所松动。不锈钢近期由于镍铁及铬铁价格坚挺对不锈钢暂有成本支持，不锈钢走势继续拉据，后续产量仍面临回升，关注库存进一步变化，6月排产量回升，后续需求若无新增量仍可能出现库存下降放缓甚至回升。LME镍价回落显现，震荡偏弱，关注近期12500美元防御力度，外盘情绪修复的速度。而国内主力ni2008近期维持震荡偏空思路，101000若再失守，则进一步下观98000-100000支撑。

不锈钢 不锈钢：不锈钢目内整理，最终收在12800元下方波动，短线整理调整若收复乏力仍易呈现震荡下行。当前现货价格震荡偏弱，大厂调降304期价报价，现货调降不一，关注库存是否出现累库倾向，若基本面验证，可能震荡转向下行。不锈钢4月进口方坯量回升显著。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，利润持续收窄，盘面利润亏损扩大及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小，且镍铁供应有一定改善预期。不锈钢期货下跌，ss200812800附近反复试探支撑，短线反复偏弱，若均线支撑下破可能进一步下寻支撑，下档至12400元附近。

铝 铝：本周沪铝盘面先扬后抑再反弹，继续震荡上行，和铜一样作为基本金属领跑盘面。铝锭现货价格倒是涨幅比盘面稍缓，但也依然维持上涨走势。从十二地铝锭库存情况来看，铝锭库存量继续下降且降幅稍大于前一周，整体依然维持去库走势。目前由于铝价涨势较猛，现货市场持货商出货积极，但是中游贸易商和下游终端客户都畏高情绪较重，采购以刚需为主。从消费情况来看，由于季节性因素作用，空调箔、饮料及啤酒封口箔需求继续提升，另外建筑和医药方面需求也持续强劲。虽然出口数据有所回落，但是国内需求部分弥补了出口断层所带来的空缺，因此短期铝下游消费依然维持强势局面。从盘面上看，07合约上方面临13900压力位，预期短期维持震荡偏强走势。

螺纹   螺纹钢：国内风险资产日间普遍反弹，快速摆脱美股及原油大跌的影响，黑色系涨幅居前，螺纹低位反弹，现货成交情况尚可。从本周需求看，螺纹还是进入了淡季，不过当前重点在于需求是趋势性转弱还是单纯的季节性下滑，从已公布的5月中观和宏观数据看，更倾向于是季节性影响及赶工的边际弱化，而参考过去三年需求同期表现，6月螺纹表需或降至420万吨附近，结合产量数据看淡季将维持去库状态，而在淡季过后随需求再次回升，螺纹库销比将进一步回落，有望形成新的上涨驱动。因此，短期受淡季需求下滑影响，螺纹还是面临一定压力，建议关注下周一公布的地产和基建数据，若数据较强，则螺纹10合约预计调整空间有限，可逢低买入持有，反之若数据改善弱于预期，则淡季后需求维持强势的预期将会弱化，黑色商品估值也面临下调。

热卷   热卷：供给端传来利好，唐山环保限产力度增强，多头大幅增仓，价格上行。我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量319.61万吨，产量环比增加6.61万吨，热卷钢厂库存100.39万吨，环比增加2.86万吨，热卷社会库存258.02万吨，环比下降13.48万吨，总库存358.41万吨，环比下降10.62万吨，周度表观消费量330.23万吨。从数据来看，热卷、冷轧轧线检修结束，产量逐渐回升，而热卷下游需求强劲恢复，汽车行业逐渐好转，5月份汽车产量同比增长18%,与基建和房地产相关的工程机械需求火爆，5月份挖掘机销量同比增长68%，热卷周度表观消费量维持在330万吨左右，前期热卷产量较低，近期虽环比回升但需求维持高位，供需阶段错配，热卷总库存持续下降。中期来看热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在330左右万吨水平，热卷库存或将继续下降，库存压力将进一步减弱，下方原料端成本支撑较强，价格易涨难跌，唐山环保限产增强再次提振市场情绪，操作方面仍以逢低入多为主。

焦煤   焦煤：6月12日焦煤日线收星，期价维持高位震荡的走势。随着前期停产的煤矿逐步复产，供应端稳中有增。从洗煤厂开工率数据看：6月12日当周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率80.99%较上期值增3.67%；日均产量70.84万吨增2.47万吨。需求端：由于山东“以煤定焦”政策的逐步实施，山东焦化企业开工率出现明显下降，同时山西地区环保限产的影响，局部供应收缩，但由于焦化企业利润明显改善，部分企业处于满产状态，焦炉开工率仅小幅下滑，整体维持稳定。从钢联统计的数据来看，6月12日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.39%，环比上周下降0.03%，日均产量66.09万吨下降0.01万吨。从库存角度看，本周炼焦煤整体库存为2357.48万吨，较上周增加53.33万吨，细分来看，港口库存较上周增加39万吨至526万吨，近期港口库存呈现一周上涨一周下跌情况主要仍与进口煤政策收紧，通关时间延长有关。煤矿库存较上周下降1.04至310.5万吨，钢厂库存增加4.48万吨至788.56万吨，焦化企业库存增加10.89万吨至732.42万吨。从基本面看，当前供应仍偏宽松，而由于山东焦化企业限产以及山西环保限产，后期需求地区限产，以及河南安阳4.3米焦炉限产，焦煤需求将出现稳中下滑的趋势，故焦煤基本面处于供强虚弱的局面，焦煤期价上涨乏力，但由于焦炭的强势对焦煤有较强的支撑，故短期焦煤走势依旧维持区间震荡。

焦炭   焦炭：6月12日焦炭09合约探底回升，期价测试近期小平台下方的支撑，从盘面走势看焦炭依旧偏强运行。6月9日山西打赢蓝天保卫战会议，太原、平遥、汾阳、孝义等焦化厂开始逐步限产，汾阳地区机焦延长结焦时间至29小时，清洁型热回收焦炉延长至90小时，整体限产20-30%，太原地区焦企由于白天禁止出焦，多在调整出焦时间。山东“以煤定焦”当前维持稳定，故焦炭供应整体仍小幅收缩。据Mysteel统计的数据显示6月12日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.39%，环比上周下降0.03%，日均产量66.09万吨下降0.01万吨。需求方面：需求仍维持稳中有增的局面，本周247家独立钢厂高炉开工率为91.67%，环保上涨0.65%，铁水日均产量为245.83万吨，较上周增加1.2万吨。在需求不断放量的情况下，焦炭库存继续下滑，6月12日当周焦炭整体库存为830.67万吨，较上周下降9.62万吨。焦化企业库存较上周下降2.75万吨至41.62万吨。钢厂库存较上周下降4.37万吨至459.55万吨，港口库存较上周下降2.5万吨至329.5万吨。整体而言，当前焦炭的整体逻辑依旧是供应端的收缩以及需求端维持高位，焦炭库存不断下降。在该逻辑不变的情况下，焦炭短期仍将以稳中偏强的走势为主，单边策略上仍可以尝试逢低短多。但由于焦煤供应的恢复，焦煤重回宽松，其价格的走低可能对焦炭形成拖累，需关注焦煤期价走势。

铁矿石 日间铁矿盘面低开高走，再度逼近780一线，市场做多情绪再度显现。盘面上行的主要驱动仍是来自于需求端的进一步走强，本周日均铁水产量继续刷新历史最高值，本周突破245万吨，环比增加1.19万吨，163家钢厂的高炉开工率也进一步上升至70.72%。日均疏港量虽然下降至296.3万吨，但港口库存仍继续维持去化，本周回落至10697.7万吨，继续刷新历史同期新低。当前看来，铁矿需求淡季不淡的预期越来越有可能被证实，当前终端需求仍好于去年同期，成材的利润空间短期仍可维持，从去年钢厂利润向铁水产量的传导路径来看，在吨钢利润回落至100元以下时，铁水产量才开始从高位回落。按此模型推演，当前铁水产量离见顶尚有距离。在高需求的支撑下高疏港仍将持续，港口库存短期仍无法出现明显累积。一旦外矿发运再度出现短期扰动，盘面可能会再度出现快速走强，当前操作仍宜维持偏多思路，可留意盘面的回调机会逢低吸纳。

玻璃   玻璃：12日，郑商所玻璃主力09合约偏强走势。国内浮法玻璃市场延续上涨，成交平稳。目前国内玻璃市场基本面情况变化不大，操作思路不变。由于前期玻璃价格跌幅较大，中下游积极采购建库，当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。如果后市需求预期非常好，那么9月合约期货价格可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，多单持有为主，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油开盘大跌，此后小幅回升但仍然大幅收跌。产油国减产利好得到充分兑现，同时原油需求恢复不尽如人意，整体呈现缓慢的特点，而美国、巴西等国新增数据居高不下进一步制约原油需求的恢复。在近期基本面无进一步支撑的情况下，昨天消息面释放利空导致市场避险情绪升温触发了油价的短线回调，作为全球最大的原油消费国，美国疫情没有缓解迹象新增病例数持续居高，经济前景预期悲观，隔夜全球股市及商品市场集体下跌，VIX指数大涨，市场避险情绪再度走升。整体来看，利空情绪的释放将令油价短线回调，但下跌速度较快，尤其是国内SC原油前期涨幅小于外盘令其回调深度可能也受限，短线做空参与难度较大。另外，我们认为自4月下旬以来油价上涨的逻辑即供需平衡表的边际改善并没有发生变化，我们继续维持油价趋势性上行的判断，因此操作上更多建议回调企稳后继续低点做多。

沥青   沥青：本周国内主营炼厂再度上调沥青出厂价格，涨幅在50-175元/吨。本周国内沥青炼厂开工负荷持稳于高位，下游备货需求继续支撑炼厂出货，令炼厂库存持续保持低位，并支撑了炼厂提价的意愿。需求方面，南方地区进入梅雨季节，降幅天气的增加令终端公路项目施工受到一定影响，这将在一定看程度上制约沥青终端需求的释放，但目前下游囤货需求依然较强，对需求端形成持续提振。整体来看，虽然现货端维持涨势，但成本端回调将压制沥青盘面走势，从技术角度看，回调在2350附近会有一定支撑，可适当参与短空操作，中长期维持多头思路，后期企稳后仍可逢低点做多。

液化石油气   液化石油气：6月12日，液化石油气继续下跌，短期期价整体走弱。从原油角度看：当前原油开始回落，原油的短期的交易逻辑已经从供应端的收缩，转向需求端或者是库存端。在高库存的压制下，同时油价上涨至重要的压力位置，短期仍将以回调为主。现货端：6月12日现货市场整体走弱。华南地区广州石化周一民用气出厂价下跌150元/吨至2500元/吨，华东地区上海石化民用气出厂价下跌150元/吨至2510元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价下跌150元/吨至2900元/吨。从供应端的角度看，6月12日当周，液化气整体供应维持稳中有增的趋势，据卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量63460吨/日，较上周增加978吨/日，环比变化率1.57%。供应维持稳中有增的趋势。从下游深加工来看：深加工装置开工率有所分化，6月12日当周MTBE装置开工率为42.48%，较上周下降1.2%，烷基化油开工率为49.94%，较上周增加1.45%。深加工维持稳定。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至6月12日当周，华东码头液化气库存率较上周增加1.2%至53.67%，华南码头库存率较上周下降1.29%至54.65%。库存依旧维持淡季累库的趋势。整体而言，原油短期利多出尽，在EIA商业原油库存创出历史新高的情况下，油价继续上涨乏力，短期将以回调走势为主。回到液化气放量：当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。从基差来看，盘面当前依旧升水800+元/吨。在现货淡季，盘面高升水的情况下，后期PG11将以基差修复行情为主，策略上行短期PG11合约仍以逢高平多的操作思路，未有持仓可以逢高短空，中期则耐心等待逢低做多的操作机会。

PTA PTA：目前国际油价已回调至前期重要压力位36-37美元/桶附近，短期若油价不能继续走弱，考虑到PTA绝对价格较低，部分空头可能会获利平仓离场。就PTA自身供需来看的话，由于汉邦220万吨/年的PTA装置有计划在6月中下旬重启；福海创降负动作今日将结束。若后续汉邦装置重启，则PTA有望重回累库格局。综上，短期PTA供需有趋弱的预期，且国际油价正在回调，操作上建议油价企稳后高抛低吸，3600-3800之间运行。

乙二醇 乙二醇：供需依旧偏弱，短期关注60日均线支撑力度。目前，乙二醇华东主港库存在138.3万吨，华东主港仍在继续累库中。2019年同期，乙二醇华东主港逐渐开始去库，但是今年我们尚未看到明显的去库信号。5月份国内煤化工装置和油制乙二醇装置开工率都被压自极低水平，但进口货物量巨大，华东主港仍在持续累库中；而6月份以来，下游煤制和油制乙二醇装置负荷正在陆续提升中，7月供应有回升的压力，进口货物方面，据悉6月份进口量依旧较大，因此目前尚未看到华东主港去库信号，主港大概率继续累库至近满罐的水平运行，同时海面仍会有大量的浮仓，现货压力巨大。短期建议关注期价能否撑住60日均线，中长期建议反弹空思路对待，目前区间看至3550-3800。

苯乙烯 苯乙烯：油价回调，苯乙烯现货主港库存高位，抛压较大。近期，国际原油在消化OPEC+减产带来的利好后，在没有新增利好跟进的情况下，开始回调，利空能化板块氛围。对苯乙烯而言，其目前主要问题在于高港口库存，截至本周三，华东主港苯乙烯库存已至30.43万吨。由于苯乙烯是液体化工品，储运要求较高，目前主港仓库罐容趋紧，仓储费不断上调，现货抛压巨大。此外，由于近期上游乙烯价格反弹幅度巨大，现货价格已逼近企业生产的现金流成本，听闻山东玉皇、常州东昊有停车降负的计划。综上，短期油价尚未企稳，苯乙烯仍有下跌可能，暂时关注下方5600支撑位。后续继续关注油价走势，以及国内装置大规模检修何时落地。

甲醇   甲醇：甲醇重心深度下探，跌破1700关口，但盘面快速收复，录得十字星。现货市场整理运行，西北主产区企业出货平稳，签单情况一般。下游市场需求难以跟进，维持不温不火态势，成交不活跃。贸易商存在降价让利行为，商谈重心走低。市场利好刺激有限，未启动去库存前，甲醇期货走势不乐观，但下方空间亦有限，操作上可考虑1700关口下方轻仓试多。

PVC PVC：PVC回踩20日均线支撑快速回升，收复至6300关口上方。现货市场窄幅调整，主流价格变化不大。由于市场可流通货源不多，贸易商心态尚可，部分调涨30-50元/吨，但下游追涨热情不高。PVC启动去库存后，库存压力明显缓解，基本面较前期改善，期价或反复，仍存在上探可能，多单可逢高适量止盈。

动力煤 动力煤：本周动力煤继续震荡上行，仅周五略有回落，整体延续此前的强势局面。目前港口现货价格也结束了前期的大幅下挫，开始逐步上涨，并且涨幅在逐渐加大。在大秦线检修、两会结束的六月以来，港口的调入量也在逐步增加，秦皇岛港此前持续下降的港口库存开始持续回升，应该说供应端压力有所减小。但是上游的安检以及煤管票还有内蒙倒查20年等情况继续限制着煤炭供给增量的速度，因此在下游需求进入旺季的现阶段，供需天平依然在向供小于求倾斜。还有进口收紧的因素也在利多内贸煤价格。但是不可忽略的是水电及新能源挤压的因素，以及下游需求的可持续性。目前用电量增速依然在向第三产业以及居民用电量倾斜，未来天气因素将很可能成为制约今夏煤炭需求的关键。而从盘面上看，总是先行一步的动力煤上方压力也较为明显，09合约目前面临550一线的压制，未来能否继续走强还要看近期的盘面表现，建议前期多单减仓，关注高位逢高沽空的操作机会。

燃料油 燃油：国际油价高位回调，当前大幅下跌空间有限，OPEC+减产效果需要等待需求端反馈。新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止 2020 年 6 月 10 日当周，新加坡燃料油库存数量持稳于 2569 万桶，较上周增加 0.2 万桶。本周新加坡净进口量环比增加，但库存持稳，或是近期海岬型船运价指数强势反弹，促进了新加坡船燃需求的回升。目前纸货月差仍未有走高的迹象，预计后市09上行乏力，下跌空间又有限，整体偏弱势震荡格局。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在72万吨，较昨日下降2万吨，降幅在2.70%，去年同期库存水平大致在83万吨。石化库存持续下降，现货价格支撑力度较强，期货盘面价格大跌空间较小。下周来看，PE石化检修损失量环比减少1.23万吨，但需警惕进口料的集中到港。纵观供应面，受国内装置检修的影响，市场货源供应出现结构性偏紧的态势，支撑市场价格走高，但后期要关注装置检修后重启的市场压力和供应料到港的冲击。聚丙烯当前下游需求一般，部分行业处于淡季，市场交投清淡，整体看预计价格将延续偏弱整理态势。但当前石化库存不高，加之近期检修较多，供应方面压力不大，当前现货市场表现平淡，多偏弱整理，下游企业谨慎接货，市场交投清淡。预计后市现货市场价格仍延续偏弱整理态势，但跌幅有限，建议09多单逢高减持。

橡胶   今日沪胶显著回落，不过远期合约相对坚挺。国际原油及股市大幅下跌造成系统性风险，橡胶自身供需形势难以提供有效的利多支持，但沪较前期反弹走势温和，杀跌的力量也有限。近来宏观面变化对沪胶走势影响较大，万元关口附近预计仍有支撑。

纯碱   纯碱：12日，纯碱主力合约技术性反弹，未到反转时机。纯碱市场运行疲弱，整体交投氛围清淡。国内纯碱市场弱稳运行，市场交投气氛持续好转。中盐昆山、淮南德邦、新都化工、湖北双环检修，近期检修厂家仍较为集中，本周纯碱厂家加权开工负荷下调至65.2%。多数纯碱厂家亏损运行，加之供应持续减量，部分厂家有意稳价。纯碱价格下滑至十年低位，价格继续下行空间有限，部分终端用户适度备货，纯碱厂家整体库存持续下降。华中地区纯碱厂家订单充足，部分厂家控制低价接单。华东、华北、西北、华南、东北地区纯碱价格变动不大，当地厂家多积极接单出货为主。因前期价格偏高，近期西南地区市场成交重心下移。目前国内重碱主流送到终端价格在1180-1350元/吨，多数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。近期检修厂家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。目前期货升水现货价格200元/吨以上就有期现无风险套利，因此理论如果能拿到5月下旬的纯碱，且运到沙河的价格为1200元/吨，那么期货盘面在1390元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆小幅震荡整理，USDA6月报告美新豆库存低于此前预期，报告影响中性略偏多，当前中国需求改善，但美豆种植接近尾声，种植良好提升产量前景也将制约美豆价格走势，短期支撑850一线，关注中美贸易关系进展及天气影响。国内市场来看，巴西大豆陆续到港叠加正常采购美豆，限制短期豆粕市场价格持续反弹动能。周二采购的5-7船美豆，本周中国已采购超过10船美豆，2020年1-5月巴西累计出口5007万吨大豆，同比增加32.5%，多数出口到中国，也导致了6-8月份我国进口大豆到港总量将平均超过1000万吨，随着大豆到港量的增加，油厂榨利良好刺激企业压榨维持超高水平，豆粕库存维持缓增预期，6月下旬有胀库的可能，短期豆粕市场基差承压偏弱整理，近期市场供应压力主要靠基差去消化，但中美贸易关系不确定性及天气炒作因素仍存，也将限制粕价跌幅，进口成本及榨利水平将决定价格底部空间，长线偏多格局，而行情启动需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。期货市场再前期连续上涨后步入调整，继续深跌空间有限，连粕主力09减仓收阳，资金离场观望情绪较浓，预计短期继续围绕2800一线附近波动，短线参与。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：受国际原油价格大幅下滑的影响，6月12日国内棕榈油价格出现了较大的下滑，但是短期内棕榈油的交易核心在于6-7月出口量的强劲。由于印度放开了对马来精炼棕榈油的进口，这将使得6-7月马来棕榈油出口量有望出现大幅的攀升。马来出口数据的强劲将有效抬升棕榈油价格，在原油价格不出现持续下行的状况下，棕榈油价格还有较大的增长空间。一来原油长期的走势向上，远月合约受近月原油价格波动的影响偏小；二来远期马来和印尼生物柴油掺混计划将再度运行，价格也能得到较好的支撑。从远期来看，棕榈油价格上行的趋势并没有发生改变，可以考虑逢低买入2101合约。

豆菜油：豆菜油方面基本面并没有发生较大的改变，市场价格主要追随棕榈油的价格所波动，中短期内市场关注的焦点将转向美豆种植期天气之上，由于今年夏季美国可能发生拉尼娜现象，这将影响本年度美豆的产量，在实际干旱情况发生之前，对国内豆菜油价格影响还偏低。6月11日晚间美国农业部发布了月度供需报告，由于目前仍处于美豆的出苗期，本次报告对美国本年度大豆产量并没有作出调整，对美豆和国内豆油价格都影响较小。中短期内豆菜油交易仍应以观望为主，在美豆没有发生实质性减产之前，油脂交易应以棕榈为主。

白糖   今日郑糖走势先抑后扬，主力合约在短暂跌破五千关口后出现反弹，空头回补是主要做多力量。周四国际原油及原糖价格大幅回落，对国内糖价造成压力。不过，此前郑糖已连续回调三日，外盘的利空影响被提前消化。国内2019/20制糖期已经结束，累计食糖产量预计在1045万吨左右，较前几个月的预期值略高。食糖销售量自2月份起连续四个月同比下降，食糖消费量较往年萎缩。目前影响糖价的主要因素一是销售进度，二是进口糖数量。目前供需形势仍无明显的趋势性指引，但外糖回落对国内糖价有利空影响，逢反弹可尝试做空。

菜粕   菜粕：市场消息面平淡，期价继续震荡偏弱。菜粕市场整体仍然维持前期观点，中国与进口油菜籽贸易国关系僵持，为菜粕期价提供下方支撑，不过目前并未油菜籽进口政策的变化，该利多因子对市场的提振也较为有限，同时供需面仍然面临豆粕端供应压力仍在以及菜粕消费不及预期的偏空背景，菜粕短期继续区间震荡偏弱走势。供需面来看，全球疫情干扰仍在制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应；高利润刺激油厂积极采购大豆，未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连，已11省受灾，两广地区水产养殖也受到明显影响，同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的消费不及预期，整体供需相对平衡。综合来看，菜粕期价虽然进入低位，但是缺乏有效利多提振，期价预期继续区间内震荡偏弱走势，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，建议继续持有豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：12日，大商所玉米主力09合约滞涨调整，短期于2100元/吨承压，国内玉米现货价格大多稳定。11日临储投放400万吨玉米100%成交，火爆态势延续，玉米期货价格表现强势。目前国内生猪补栏较为积极，各大上市公司年报均提及加大生猪补栏，并且补栏力度非常大，因此市场比较看好后市需求，并且当前生猪养殖利润较好，对于高价玉米能够接受。但目前深加工对高价玉米较为抵触，深加工利润大多不佳，开工率受限。目前玉米市场仍有一些利空因素，比如夏季非瘟的防控效果、华北麦收时期的玉米腾库等因素。总体来说，目前市场对于玉米需求预期较好，中长期以上涨为主，技术面来看，9月合约站稳多条均线之上，短期预计继续上涨，2100元/吨前高或有反复，后市大概率突破上涨，多单继续持有为主，短期目标位2150-2200元/吨。

淀粉   淀粉：12日，淀粉主力09合约随玉米震荡整理。国内玉米现货报价大多稳定。由于前期淀粉价格连续下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

棉花、棉纱  2020年6月8日至12日，棉花主力合约收盘价为11885元/吨，跌0.46%；棉纱主力收于19330，跌0.95%。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，5月底全国棉花商业库存总量约377.38万吨，较上月减少52.37万吨，降幅12.2%。棉花消费快速下降反映需求有所恢复，不过棉花后期消费仍需观察，美股新高后需要防止美股在此回落，棉花价格出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为25%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货回调后维持窄幅波动，现货价格持稳，针叶浆银星含税价4350-4400元，纸厂按需采购，成品纸价格环比上调，实单部分落地，但市场心态依然谨慎。风险资产近两日波动较大，但对纸浆而言，还是要关注后期需求能否显著好转，由于纸厂盈利下降，且全球成品纸需求恢复偏慢，国内港口木浆库存较高，因此纸浆上涨驱动依然偏弱，09合约重回弱势，下方关注4370元支撑，操作空间较小，建议暂时观望。

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