贵金属 金银：基本面上看，夜盘时段美联储主席鲍威尔表达鸽派预期，认为疫情对经济的影响将延续，并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底，整体上比市场预期的更加悲观和鸽派。在这种情况下我们观测到10年期美债收益率大跌，但美元指数继续下跌，整体看市场认为美国经济的复苏速度将弱于海外市场，两者共同作用下黄金呈现上涨。 逻辑上看，黄金走相对收益的逻辑确定，未来的抗通胀作用确定，我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现，一旦后者出现超预期下杀，则将带来更多增量资金进入黄金市场。但值得注意的是，美元指数在连续下跌，目前可能从96.3的支撑带继续下跌到95.1，美元弱势的情况下风险资产下跌速度预计有限，因而我们更倾向于观测美元指数筑底时黄金的相对回报。技术上看，黄金在上周破位后强势修复，目前波动剧烈，但图形上没有显著的走势，我们认为当下的投机度过高，不适宜普通投资者入场，但整体逻辑维持逢低做多。操作上，等候风险资产共振向下之时黄金的爆发性向上机会。对于白银，相对而言走复苏逻辑，与当下的行情相违背，说明市场目前较为忽视基本面而纯粹做投机性行情，目前对白银维持谨慎观望的态度。

铜 铜：今日铜价走弱，伦铜回到5900下方，沪铜回吐隔夜大部分涨幅。6月以来铜价呈现加速上行态势，在全球流动性充裕、全球经济伴随复工而触底反弹背景下，铜自身基本面表现尚可，因此备受资金青睐。但我们认为伴随铜价相继突破多个阻力位，下跌风险不断积累，且铜自身基本面支撑逐渐转弱，海外矿山生产恢复，下游消费走弱，因此可考虑轻仓试空。具体来看，智利1号工会主席称，受疫情影响，全球最大铜矿Escondida矿劳动力紧张矿山。疫情之下，该矿4月铜产量同比增加11.4%至10.26万吨，因此我们认为劳动力紧张对矿山生产实际影响小于情绪影响。消费方面，据SMM调研数据，预计6月电力电缆、精铜制杆、铜板带箔企业开工率环比均小幅下滑，铜管企业开工率环比小幅回升。家电消费回暖，但电力企业订单减少。因此下游消费小幅走弱，供应逐步增长，基本面边际走弱，但流动性充裕仍是支撑铜价的主要因素。

锌 锌：技术上看，目前没有明确的方向，市场情绪不明朗。目前来看市场整体从前期的持续乐观中转向，更大可能处于宽幅震荡周期。操作上，值得注意美元指数可能止跌，下方空间变得有限，也对市场的一致性乐观预期带来压力，我们对于短线的市场保持偏悲观的思路，相对于追涨我们更推荐逢高沽空。但考虑到风险资产的共振性上行，对于当下直接入场沽空保持一定的谨慎。技术面反复而基本面不明朗的情况下，后续整体思路更推荐逢高沽空，但无法排除向上放量突破的可能性。目前市场仍在选择方向，操作上建议轻仓试错，右侧交易为主。今日沪锌加速上涨后快速下杀，目前看多头很难再出现很好的反攻，下跌方向确定。我们认为后续可能出现股票等风险资产的共振性下跌，逢高沽空为主。

镍 镍：镍价下跌，宏观情绪火热度降低，原油调整，工业品回归基本面，镍在跟随有所补涨轮动普涨后的获利了结得到体现，震荡转弱明显，如我们昨天提示的那样出现显著下探，短线若有反弹，不超过103000元仍会显现震荡偏弱。从供需来看，印尼重申，镍矿石继续实施禁矿，后续仍会以镍铁及其它制品形式输出镍资源，近期仍有新产能逐渐释放中。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，本月中旬大概率矿石供给料变得充裕。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，不过5月调研显示供应同比增长8%，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄，不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经有所松动。不锈钢近期由于镍铁及铬铁价格坚挺对不锈钢暂有成本支持，不锈钢走势继续拉据，后续产量仍面临回升，关注库存进一步变化，6月排产量回升，后续需求若无新增量仍可能出现库存下降放缓甚至回升。LME镍价回落显现，震荡略偏弱，只是近期铜的强势继续对镍等有色金属有溢出带动，但效应有所减弱。而国内主力ni2008近期维持震荡偏空思路。

不锈钢 不锈钢：不锈钢下跌一度跌破12800元，短线整理调整若收复乏力仍易呈现震荡下行。当前现货价格震荡偏弱，大厂调降304热轧报价，但6月需求淡季效应依然较为明显，关注库存是否出现累库倾向，若基本面验证，可能震荡转向下行。不锈钢4月进口方坯量回升显著。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，利润持续收窄，盘面利润亏损扩大及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小，且镍铁供应有一定改善预期。不锈钢期货下跌，ss200812800附近反复试探支撑，短线反复偏弱，若下破可能进一步下寻支撑。

铝 铝：6月11日，沪铝主力合约AL2007高开低走，全天震荡回调。隔夜美元指数继续走弱，美原油价格震荡整理，伦铝价格同步回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨40元/吨，现货平均贴水缩小到50。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议07合约前期多单适量减仓，关注上方13800一线的压力水平。

螺纹   螺纹钢：期螺震荡走低，工业品日间普遍冲高回落，市场风险偏好有走弱迹象，下游按需采购，心态偏向谨慎。从钢联数据看，螺纹需求还是进入淡季，单周需求降至413万吨，已是4月以来最低，但相比去年6月均值仍增加11%，厂库转增，去库放缓，库销比环比回升。对于后期走势，需求仍是关键所在，由于疫情打乱了正常的施工节奏，因此淡季需求下滑幅度不好预测，参考过去三年平均下降8%左右，则螺纹周均需求会降至420万吨附近，淡季仍有望维持去库。赶工有边际弱化的倾向，但仍有余量，从5月的宏观数据看，如挖掘机、重卡销量，商品房成交和专项债发放均相对较好，预计地产稳和基建强的局面仍会阶段性存续，同时北方需求相对较好。因此6月螺纹需求将进入阶段性弱势，产量及库存偏高下，现货面临一定压力，但若能维持去库状态，则淡季回调幅度也将受限。因此中线建议螺纹10逢低买入持有，3500-3550元附近，下方若跌破3450元可减仓。随着海外复工及国内汽车、家电销售好转，下半年螺强卷弱关系有望转换，01合约继续多卷空螺。关注下周公布的5月地产和基建投资数据。

热卷   热卷今日维持在3500-3580之间震荡运行。我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量319.61万吨，产量环比增加6.61万吨，热卷钢厂库存100.39万吨，环比增加2.86万吨，热卷社会库存258.02万吨，环比下降13.48万吨，总库存358.41万吨，环比下降10.62万吨，周度表观消费量330.23万吨。从数据来看，热卷、冷轧轧线检修结束，产量逐渐回升，而热卷下游需求强劲恢复，汽车行业逐渐好转，5月份汽车产量同比增长18%,与基建和房地产相关的工程机械需求火爆，5月份挖掘机销量同比增长68%，热卷周度表观消费量维持在330万吨左右，前期热卷产量较低，近期虽环比回升但需求维持高位，供需阶段错配，热卷总库存持续下降。后期来看热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在330左右万吨水平，热卷库存或将继续下降，库存压力进一步减弱，同时原料端成本支撑较强，价格易涨难跌，操作方面仍以逢低入多为主，下方支撑3510，上方压力3580。

焦煤   焦煤：6月11日焦煤09合约震荡收星，期价仍维持高位震荡的走势。从基本面来看，当前焦煤供需基本面矛盾并不突出、供应端依旧维持偏宽松的局面，从钢联统计的数据看，5月10日当周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率80.99%较上期值增3.67%；日均产量70.84万吨增2.47万吨。需求端，有环保限产的影响，山东，山西焦化企业限产增多，焦化企业装置开工率稳中有降，需求稳中偏弱。进口方面：澳煤通关时间延长，进口量将逐步下滑，而蒙煤通关则维持稳定有升的趋势。当前288口岸和策克口岸通关车辆维持在500车300车左右。整体而言，当前焦煤供需矛盾并不突出的情况下，焦煤短期仍将以偏强震荡的走势为主，策略上仍以逢低短多的思路。

焦炭   焦炭：6月11日焦炭09合约小幅震荡，从盘面走势看，120周均线仍有较强的压力。由于环保限产导致供应端的收缩，以及下游钢厂高炉维持高开工的情况下，焦化企业库存持续下降，提涨积极性提高。12日河北大型焦企提涨焦炭价格50元/吨，山东、河北及山西等地部分焦企陆续提涨，焦炭第五轮提涨范围扩大，钢厂多暂未回复。从钢联统计的库存数据来看，当前产地焦企库存低位供应相对偏紧，下游钢厂采购仍较积极，部分焦企有车等货现象。10日下午山西召开打赢蓝天保卫战会议，针对太原、平遥、汾阳、孝义等市相关问题进行汇报及下一步工作安排，据Mysteel最新调研，汾阳地区已收到限产通知，机焦延长结焦时间至29小时，清洁型热回收焦炉延长至90小时，汾阳市共有焦化产能460万吨，限产前多在满产状态，预计影响焦炭日产约在2300吨左右。在环保限产导致焦炭供应偏紧的情况下，焦炭仍将偏强运行，策略上仍以逢低做多的操作思路为主。

铁矿石 铁矿石：日间盘面继续维持在高位盘整，一度小幅冲高，全天收上影线。本周的成材去库有所放缓，但考虑到南方暴雨的影响暂不能断定成材消费已转入淡季。另一方面钢厂的产量继续攀升，增幅还有所扩大，本周五大钢种产量环比增加15.66万吨，螺纹更是逼近400万吨。预计铁水产量也将有进一步提升，铁矿需求端继续走强，即便到港出现增加，但港口库存仍难有明显增加。当前看来，铁矿需求淡季不淡的预期正逐步被证实，当前铁水产量离见顶尚有距离，从去年铁水产量对铁矿价格的传导时间来看，铁矿价格也尚不具备大幅回落的基础。另外，本周澳洲与巴西各有超过150万吨的铁矿发运量将受泊位检修影响，近期外矿发运复苏的持续性仍存疑，钢厂进一步下调了对外矿的使用占比，国产精粉的价格再度出现集体上调。操作上，短期盘面仍有支撑，将以高位盘整为主，可尝试逢高沽空螺矿比，期权方面可尝试卖出轻度虚值的看涨期权。

玻璃   玻璃：11日，郑商所玻璃主力09合约偏强走势于1450元/吨小幅承压。国内浮法玻璃市场延续小涨，成交平稳。目前国内玻璃市场基本面情况变化不大，操作思路不变。由于前期玻璃价格跌幅较大，中下游积极采购建库，当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。如果后市需求预期非常好，那么9月合约期货价格可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说，期货价格预计继续偏强走势，多单持有为主，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油震荡走低收跌。联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，同时认为会维持当前利率水平直至2022年年底，受此影响，美元盘中大幅下跌。EIA库存报告显示，上周美国原油库存增长572万桶，库存总量创纪录高位，当周美国进口量增长以及出口量下降是库存大幅累积的主要原因，当周美国汽油库存增长87万桶，馏分油库存增长157万桶，成品油端累库明显放缓，库欣地区原油库存减少227.9万桶，同时炼油厂开工率73.1%，比前一周增长1.3个百分点，另外，当周美国原油产量减少10万桶/日至1110万桶/日，随着油价的低位回升，未来美国原油产量下降步伐将显著放缓。盘面上，本周油价从k线图形上看整体趋弱，但日内欧美时段主力资金拉涨意愿强烈，盘面多空仍有分歧，建议关注短线消息面的指引。

沥青   沥青：今日国内沥青现货基本持稳。目前国内沥青炼厂开工率处于相对高位，资源供应持续增长，而由于下游囤货及终端需求较好，炼厂库存仍然低位，推动了炼厂挺价意愿。从需求端来看，由于主营炼厂的持续推涨进一步刺激下游囤货，同时由于北方地区气温的逐步回升推动了终端项目需求的释放，但南方地区即将进入梅雨季节，公路项目施工将受到一定限制，并将抑制沥青刚性需求的释放。整体来看，下游需求的改善以及炼厂库存低位将进一步推动主营提价意愿，短期现货端仍会维持涨势，但原油盘面短线回调压力将对沥青走势形成打压，建议多单暂时离场，后期继续把握调整到位后的做多机会。

液化石油气   液化石油气: 在高位横盘七个交易日之后，6月11日PG11放量增仓下跌，短期期价开始走弱。从原油的角度看：美国EIA公布的数据显示：截止至6月5日当周，美国商业原油库存为5.38065亿桶，较上周增加572万桶，汽油库存2.58661亿桶，较上周增加86.6万桶，精炼油库存1.75829亿桶，较上周增加156.8万桶，库欣原油库存4944.4万桶，较上周下降227.9万桶。从EIA库存数据偏空，原油短期依旧面临较大的回调压力。回到液化气方面：6月11日液化气现货维持稳定，广州石化民用气出厂价稳定在2650元/吨，上海石化民用气价格上涨50元/吨至2610元/吨，齐鲁石化民用气价格出厂价为3050元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，6月5日当周我国液化石油气平均产量62482吨/日，供应端依旧维持在偏高的水平。从下游深加工来看：MTBE装置开工有所下滑，6月11日当周MTBE装置开工率为42.48%，较上期下降1.2%，烷基化油开工率为49.94%，较上期增加1.45%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至6月5日当周，华东码头液化气库存率较上周下降2.4%至52.47%，华南码头库存率较上周增加5.68%至55.94%，库存数据来看，液化气呈现出淡季累库的迹象。从基差来看，盘面当前依旧高升水700+元/吨。整体而言，油价短期面临回调，对PG11合约支撑减弱。当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。短期PG11合约的下跌主要是基差修复，策略上仍以逢高平多的操作思路，若未有持仓可以短空参与。中期操作思路仍以逢低布局多单为主。

PTA PTA：期价继续跟随油价调整。近期，国际原油在消化OPEC+减产带来的利好后，在没有新增利好跟进的情况下，油价上行动力不足，多头离场带动油价走低。同时，40美元/桶的油价也涉及到页岩油企业的成本线，因此短线国际原油面临回调的压力。对PTA而言，油价下调影响了市场的抄底情绪，涤纶长丝近几日产销清淡，同时织造企业反映目前海外订单情况仍不稳定。叠加6月15日汉邦石化装置有望重启，近日福海创装置有望结束降负，PTA下周或重回累库。综上，短期成本端回调，供需存趋弱预期，期价震荡走弱为主，暂时关注下方3600支撑位。

乙二醇 乙二醇：乙烯价格继续上涨，但乙二醇自身供需偏弱，主港近满罐运行，期价疲弱。由于7月份乙烯市场货源依旧紧张，东北亚乙烯价格上涨至805美元/吨。尽管乙烯价格上涨强劲，但毕竟终端需求尚未恢复至正常水平，市场买家对于远月货物商谈价存在一定的抵触心理。从乙二醇自身供应来看，目前乙二醇华东主港库存至138.3万吨，主港库存紧张，考虑到后期仍有大量船货抵港，预计短期主港库存将维持高位运行，同时长江口将堆积一定的海上浮仓货物，供应压力大。综上，短期尽管乙烯价格继续上涨，但随着国内装置陆续重启，主港高库存问题难化解，期价短期依旧趋弱运行，下方暂时关注3600支撑。

苯乙烯 苯乙烯：油价回调，苯乙烯现货主港库存高位，抛压较大。近期，国际原油在消化OPEC+减产带来的利好后，在没有新增利好跟进的情况下，油价上行动力不足，多头离场带动油价走低。同时，40美元/桶的油价也涉及到页岩油企业的成本线，因此短线国际原油面临回调的压力。对苯乙烯而言， 目前主要的问题在于主港库存过高，截至本周三华东主港库存至30.43万吨，尽管略有下降，但是本周陆续会有11.63万吨的货物抵港，主港罐容紧张，仓储费不断上调，现货抛压巨大。短期来看，现货端压力未见缓解，油价正在回调，期价趋弱运行，暂时关注5700支撑。

甲醇   甲醇：甲醇重心继续回落，录得四连阴。现货市场盘整运行，沿海地区重心有所回落。西北主产区企业整体出货情况一般，下游市场需求不温不火。港口库存窄幅回升，去库存难以启动。后期装置检修计划不多，货源供应面临回升，甲醇走势依旧不乐观，关注下方1700关口支撑。

PVC PVC：PVC重心围绕6300关口徘徊，呈现横向延伸走势。现货市场窄幅调整，市场主流价格大稳小动。由于现货可流通货源依旧不多，PVC市场供需矛盾不大。下游市场操作偏谨慎，接货积极性不高，现货成交缺乏放量。PVC陷入僵持整理态势，可暂时观望，等待方向明朗。

动力煤 动力煤：6月11日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天震荡走强，突破550大关。现货方面，环渤海动力煤现货价格涨幅加大。秦皇岛港库存水平小幅增加，锚地船舶数量有所上涨。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗继续上行，库存水平有所上升，存煤可用天数减少到23.77天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议前期多单谨慎续持，不建议追多，关注09合约对550一线的争夺。

燃料油 燃油：截至6月5日当周美国除却战略储备的商业原油库存增幅大超预期，但增幅不及早间API公布的842万桶。此外，精炼油库存增幅不及预期，汽油库存增幅超预期。EIA库存数据偏空，预计后市油价会继续调整，原油盘中震荡，调油原料走势持稳，船用油报价基本稳定。昨日新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货7月收盘涨5.3美元/吨至307.3美元/吨，8月收盘涨5.2美元/吨至312.5美元/吨。 低硫纸货价差小幅走高，需求有所回升，干散货方面，铁矿需求推升引发BDI指数持续上涨，中东还未进入发电市场旺季，短期内高硫燃油走势偏弱，建议观望为主。

聚烯烃 聚烯烃：油价连续上涨后，利好跟进不足，后市恐受压下行。今日两油库存在74万吨，较昨日下降1.5万吨，降幅在1.99%，去年同期库存水平大致在86万吨。总体来看，石化库存位于低位，聚烯烃价格难以大幅下跌，目前仍处于震荡上行趋势中。本周国内PE石化检修装置涉及年产能441.3万吨，检修损失产量在7.1万吨，环比上周增加2.19万吨，目前仍处于检修旺季，国产量有所减少。港口非标品货较标品偏多，总体而言，PE仍偏乐观。PP供应方面，目前聚丙烯库存仍然处于低位，同时中天合创、中沙天津、蒲城清洁能源等装置检修也在一定程度上缓解部分供应压力。需求方面，目前下游对于高价货源接受能力依然有限，塑编、膜料接货欠佳，下游企业采购热情不高。需求难以释放一定程度上也压制了聚丙烯价格。

橡胶   沪胶弱势震荡，基本面缺乏实质利多支持，且股市及商品市场走弱也影响做多人气。5月份国内汽车产销量同比分别增加了18.2%、14.5%，但因轮胎出口尚未恢复正常，相关企业的开工率仍低于往年同期水平。此外，受夏季高温天气影响，目前是橡胶制品生产淡季，橡胶需求形势难有显著改观。短线观望为宜。

纯碱   纯碱：11日，纯碱主力合约继续偏弱走势。纯碱市场运行疲弱，整体交投氛围清淡。国内纯碱市场弱稳运行，市场交投气氛持续好转。中盐昆山、淮南德邦、新都化工、湖北双环检修，近期检修厂家仍较为集中，本周纯碱厂家加权开工负荷下调至65.2%。多数纯碱厂家亏损运行，加之供应持续减量，部分厂家有意稳价。纯碱价格下滑至十年低位，价格继续下行空间有限，部分终端用户适度备货，纯碱厂家整体库存持续下降。华中地区纯碱厂家订单充足，部分厂家控制低价接单。华东、华北、西北、华南、东北地区纯碱价格变动不大，当地厂家多积极接单出货为主。因前期价格偏高，近期西南地区市场成交重心下移。目前国内重碱主流送到终端价格在1180-1350元/吨，多数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。近期检修厂家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。目前期货升水现货价格190元/吨以上就有期现无风险套利，因此理论如果能拿到5月下旬的纯碱，且运到沙河的价格为1200元/吨，那么期货盘面在1390元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆震荡收小阴线，中国需求改善，但美豆种植接近尾声，种植良好提升产量前景也将制约美豆价格走势，短期支撑850一线，关注今晚将公布的6月份USDA供需报告影响。国内市场来看，巴西大豆陆续到港叠加正常采购美豆，限制短期豆粕市场价格反弹动能。周二采购的5-7船美豆，本周中国已采购超过10船美豆，2020年1-5月巴西累计出口5007万吨大豆，同比增加32.5%，多数出口到中国，也导致了6-8月份我国进口大豆到港总量将平均超过1000万吨，随着大豆到港量的增加，油厂榨利良好刺激企业压榨维持超高水平，豆粕库存维持缓增预期，短期豆粕市场基差承压偏弱整理，近期市场供应压力主要靠基差去消化，但中美贸易关系不确定性及天气炒作因素仍存，也将限制粕价跌幅，进口成本及榨利水平将决定价格底部空间，长线偏多格局，而行情启动需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。期货市场再前期连续上涨后步入调整，继续深跌空间有限，连粕主力09高开宽幅震荡有阴，预计短期继续围绕2800一线波动，短期参与为主。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：6月11日国内棕榈油价格略有下调，但整体走势并没有发生较大的改变。棕榈近期的支撑仍将来自于印度棕榈油进口量的上涨，根据船运机构的报告显示，6月至今马来棕榈油出口量出现较大幅的攀升。据船运调查机构SGS发布的数据显示，6月1日到10日期间马来西亚棕榈油出口量为580,096吨，较上月同期的354,090吨增加63.8%。其中24度精炼棕榈油出口量为257,644吨，高于5月份同期的158,380吨；33度精炼棕榈油出口量为62,535吨，上月同期为30,655吨；44度精炼棕榈油出口量为65,783吨，上月同期为25,945吨；毛棕榈油出口量为68,569吨，上月同期为21,800吨。精炼棕榈油出口量的上升，说明印度放开马来精炼棕榈油进口的政策正在发挥效应。短期内在没有潜在利空可以预期的情况下，棕榈油价格仍将保持震荡上行的节奏，远期多单可以继续持有。

豆菜油：豆菜油方面短期内仍然缺乏实质性的利好，巴西大豆进口量的增长使得国内食用油供给保持充足，在没有新的消息面刺激的情况下，豆菜油价格将追随棕榈油的走势。相对来说，菜油仍是三大油脂中最为强势的品种，这主要基于加拿大菜籽进口仍旧受到国内限制，国内菜籽菜油库存量仍处于不断下滑的状态之中。但是另一方面，随着菜豆、菜棕价差的再度拉开，菜油价格继续向上的空间将有所不足，市场对食用油的消费选择将转向有价格优势的豆油进行替代，菜油本身仍没有足够的动能去推动价格的大幅攀升。中短期内对豆油的关注重点应放至美豆种植天气之上，本年度夏季美国有一定机率出现拉尼娜现象，近期美豆种植区天气已经开始呈现较为干旱的状况。在实际连续性干旱天气出现之前，国内豆菜油交易仍应以观望为主。

白糖   郑糖放量回落，主力合约再次接近五千关口。农业部发布食糖供需预测，本年度产量较上月稍有调高，至1045万吨。目前云南基本停榨，全国食糖产量已成定局，预计较上个年度减产约31万吨。尽管对于消费量和食糖进口量预期依然较上年度温和下降，但似乎有些保守。由于公卫事件的影响，国内春节后数月的消费量都明显低于以往同期，现在需求虽有恢复，但全年总量减少的局面已难扭转。此外，在配额外进口食糖关税下调的背景下，进口糖利润丰厚，对进口糖可能带来的压力不宜低估。技术上看，郑糖本周一曾尝试向上突破整理形态未果，对多头心理会有压力。近期糖价可能还会走低。

菜粕   菜粕：利多乏善可陈，期价继续震荡偏弱。菜粕市场整体仍然维持前期观点，中国与进口油菜籽贸易国关系僵持，为菜粕期价提供下方支撑，不过目前并未油菜籽进口政策的变化，该利多因子对市场的提振也较为有限，同时供需面仍然面临豆粕端供应压力仍在以及菜粕消费不及预期的偏空背景，菜粕短期继续区间震荡偏弱走势。供需面来看，全球疫情干扰仍在制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应；高利润刺激油厂积极采购大豆，未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连，已11省受灾，两广地区水产养殖也受到明显影响，同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的消费不及预期，整体供需相对平衡。综合来看，菜粕期价虽然进入低位，但是缺乏有效利多提振，期价预期继续区间内震荡偏弱走势，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，单边操作建议观望，套利操作建议关注豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2500 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：11日，大商所玉米主力09合约继续偏强走势，国内玉米现货价格大多稳定，南方港口低位价格补涨。11日临储投放400万吨玉米100%成交，火爆态势延续，玉米期货价格表现强势。目前国内生猪补栏较为积极，各大上市公司年报均提及加大生猪补栏，并且补栏力度非常大，因此市场比较看好后市需求，并且当前生猪养殖利润较好，对于高价玉米能够接受。但目前深加工对高价玉米较为抵触，深加工利润大多不佳，开工率受限。目前玉米市场仍有一些利空因素，比如夏季非瘟的防控效果、华北麦收时期的玉米腾库等因素。总体来说，目前市场对于玉米需求预期较好，中长期以上涨为主，技术面来看，9月合约站稳多条均线之上，短期预计继续上涨，2100元/吨前高或有反复，后市大概率突破上涨，多单继续持有为主，短期目标位2150-2200元/吨。

淀粉   淀粉：11日，淀粉主力09合约随玉米反弹。国内玉米现货报价大多稳定。由于前期淀粉价格连续下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

棉花、棉纱   2020年6月11日，棉花主力合约收盘价为11975元/吨，跌0.5%；棉纱主力收于19465，跌0.46%。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，5月底全国棉花商业库存总量约377.38万吨，较上月减少52.37万吨，降幅12.2%。棉花消费快速下降反映需求有所恢复，不过棉花后期消费仍需观察，美股新高后需要防止美股在此回落，棉花价格出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为25%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，波动率策略短期观望为主，逢高可以卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货减仓下跌，再次回到4400元附近，原油及其他工业品走弱对市场情绪产生一定影响，也加大了纸浆盘面的回调压力。现货价格相对稳定，前期盘面反弹也并未带动现货走强，下游维持按需采购节奏，成交情况一般。成品纸需求偏弱仍是纸浆需求回升发力的主要因素，国内复工已有两个月，经济数据也在快速改善，但木浆纸需求则恢复缓慢，国内港口库存环比增加，位于高位，巴西、智力5月出口中国同环比波动加大但结合4月数据看基本符合预期，后期到港还是存在压力。因此，在盘面向上突破失败后，纸浆期货将再次进入弱势震荡，短期关注4370元支撑，暂时观望。

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