贵金属 金银：基本面上看，上周五黄金因为可能有误差的非农数据误报后，出现了大幅杀跌及较强的技术破位，我们认为非农误差对行情的修复有限，公布值13.3% 实际值应该在16.5%左右，但是是从实际峰值21%左右逐步改善的，因而之前判断黄金上行可能乏力难以上破1707美元/盎司关口。但是昨日内外盘均表现了一定程度的强势，外盘几近摸到1720美元/盎司，我们认为出现这种变动的主要原因，可能是美股和商品连续上涨后均进入技术阻力位，尤其是道琼斯修复年内跌幅应当视作风险信号，纳斯达克的权重股FAANG为科技类企业受益于互联网赢家通吃规则创新高可以理解，但道琼斯跌幅修复则意味着市场可能进入过度投机，可以看出疫情过后美股散户开户入场激增，美股市场的投机度在提高，这也是后续潜在的重大风险点。值得注意的是，美元指数在连续下跌后进入技术支撑位，目前看后续市场风险偏好有望下降。基于此，我们认为黄金的新增增量金入场可能是防范风险资产超预期调整，否则难以走出如此强势的修复，白银价位变动有限也是很强的辅助例证。因而修改短线黄金观点从下跌转为震荡，一旦出现风险资产的加速下跌黄金后续可能会再度走强，而股市若继续强势黄金难有表现，黄金将从前期的避险逻辑转为当下的相对收益逻辑。操作上，建议短线观望为主，目前没有看到强烈的上涨动能。

铜 铜：今日铜价延续涨势。全球流动性充裕，全球启动复工，带动市场风险偏好高涨，纳斯达克刷新历史高点，铜收复春节后全部跌幅，上升至去年6-11月份震荡区间。今日公布的中国5月PPI同比下降3.7%，增速回落幅度超预期。但5月社会融资规模增量为3.19万亿元，高于预期及前值。基本面方面，智利1号工会主席称，受疫情影响，全球最大铜矿山Escondida铜矿劳动力紧张矿山，必和必拓未作置评。此前智利铜业协会表示，Escondida铜矿4月铜产量同比增加11.4%至10.26万吨。我们认为，在5月中下旬后矿山生产限制放松，产量持续恢复，劳动力问题不是影响生产的主要因素。铜价持续上涨，带动精废价差走扩，废铜持货商出货意愿高涨，废铜替代效应增强，叠加电力企业订单减少，精铜制杆消费下滑。在降价促销下，家电消费回暖。期价走高后，市场畏高情绪显现，近一周现货升贴水大幅走弱，今日报贴水50-贴水20元/吨。整体来看，下游消费小幅走弱，供应逐步增长，基本面边际走弱，但流动性充裕仍是支撑铜价的主要因素。沪铜进入强阻力区间，不建议追涨，未入场者建议观望，多单继续持有。

锌 锌：技术上看，目前没有明确的方向，市场情绪不明朗。目前来看市场整体从前期的持续乐观中转向，更大可能处于宽幅震荡周期。操作上，值得注意美元指数可能止跌，下方空间变得有限，也对市场的一致性乐观预期带来压力，我们对于短线的市场保持偏悲观的思路，相对于追涨我们更推荐逢高沽空。但考虑到风险资产的共振性上行，对于当下直接入场沽空保持一定的谨慎。技术面反复而基本面不明朗的情况下，后续整体思路更推荐逢高沽空，但无法排除向上放量突破的可能性。目前市场仍在选择方向，操作上建议轻仓试错，右侧交易为主。近日重点关注沪锌16700元/吨一线的压力及伦锌2050美元/吨的强阻力是否有效，这是后续锌市场的牛熊分界点。我们认为后续可能出现股票等风险资产的共振性下跌，逢高沽空为主，建议等候市场空头形态明朗再入场。

镍 镍：镍价震荡回落，宏观情绪提振带来的回升可能暂告一段落，我国CPIPPI数据双弱，轮动普涨后的获利了结也在非强势品种中得到体现，镍价反映基本面需求转弱预期。从供需来看，印尼重申，镍矿石继续实施禁矿，后续仍会以镍铁及其它制品形式输出镍资源，市场不必担心印尼重启镍矿石出口增加直接供应，后续仍会有新产能释放。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，本月中旬大概率矿石供给料变得充裕。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，不过5月调研显示供应同比增长8%，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄，不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经有所松动。不锈钢近期由于镍铁及铬铁价格坚挺对不锈钢暂有成本支持，不锈钢走势继续拉据，6月排产量回升，后续需求若无新增量库存可能会回升。LME镍价冲高回落显现。而国内主力ni2008下方注意102000附近支撑，整理走势未改，弱于外盘。

不锈钢 不锈钢：不锈钢偏弱整理反复。当前现货价格平稳，大厂调降304冷轧报价后成交较上周末略有改善，但6月需求淡季效应依然较为明显。不锈钢4月进口方坯量回升显著。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，利润持续收窄，盘面利润亏损扩大及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小。不锈钢ss2008在13000元下方整理，上冲乏力，当前调整节奏暂不及镍，关注12800附近支撑。

铝 铝：6月10日，沪铝主力合约AL2007低开高走，继续走强。隔夜美元指数继续走弱，美原油价格震荡整理，伦铝价格继续走强。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌20元/吨，现货转为平均贴水80元。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议07合约前期多单适量减仓，关注上方13800一线的压力水平。

螺纹   螺纹钢：期螺震荡走低，炉料走势分化，铁矿跌幅较大，焦炭偏强，近期黑色商品有边际走弱的迹象。钢谷网中西部钢材产量继续增加，厂库由降转增，去库放缓，杭州库存上周末以来持续增加，库存拐点略早于去年且总量同比增加超过1倍，产量维持高位及淡季需求走弱的情况下，华东现货价格承压。从宏观数据如重卡、挖掘机销量看，对螺纹未来两个月需求并不悲观，但季节性对需求影响很难预测，南方近期遭遇强降雨，需求下滑不可避免，仍需密切关注，在产量继续回升的情况下，需求降幅若超出过去三年同期均值，则可能会出现淡季累库，届时现货将面临极大的压力，短期看对淡季还是维持去库的预期，同时在库销比进一步回落后，有望驱动新一轮上涨，因此中期仍偏向逢低买入，淡季维持区间操作思路，10合约短期支撑3550元，上方压力3650元。

热卷   热卷近日维持在3500-3580之间震荡运行，今日再次上冲3580未能突破，午后多头减仓价格下行。今日钢谷网发布库存数据显示热卷库存环比下降0.99%，上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量313万吨，产量环比增加5.25万吨，热卷钢厂库存97.53万吨，环比下降7.26万吨，热卷社会库存271.5万吨，环比下降10.88万吨，总库存369.03万吨，环比下降18.14万吨，周度表观消费量331.14万吨。从数据来看，热卷、冷轧生产利润低于螺纹，铁水向螺纹倾斜，热卷周产量依旧在310万吨左右低位徘徊，而热卷下游需求持续恢复，挖掘机等工程机械需求火爆，汽车行业逐渐好转，热卷周度表观消费量环比小幅回升，总的来看，热卷供需维持产量低需求强的状态，总库存持续下降。后期热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在320-330万吨水平，热卷库存或将继续下降，同时原料端成本支撑较强，价格或将进入高位震荡走势，关注周四库存数据情况。

焦煤   焦煤：6月10日焦煤09合约冲高回落，期价短期仍以偏强势震荡整理。焦煤短期的走势仍跟随焦炭的整体走势。从基本面来看，焦煤短期供应偏宽松的局面仍未缓解，从钢联统计的数据看，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率80.99%较上期值增3.67%；日均产量70.84万吨增2.47万吨。由于山东地区焦炭产量的下降，山东地区焦化企业开始第五轮提涨，预计第五轮提涨范围将逐步扩大，焦炭的最强对焦煤有一定的支撑。从进口煤来看：当前澳煤通过受限，进口量将逐步下降，而蒙煤通关依旧维持稳定，288口岸和策克口岸的通关车辆维持在500车和300车左右。整体而言：焦煤供应处于宽松的情况下，1200元/吨的上方仍有较强的压力，但由于短期焦炭的强势，对焦煤有较强的支撑。短期焦煤仍维持震荡偏强的走势，策略上仍以逢低短多的思路为主。

焦炭   焦炭：6月10日焦炭09合约小幅震荡，期价短期维持窄幅的区间震荡，2000元/吨整数关口短期看仍有一定的压力。ysteel山东焦炭讯：根据当前煤焦钢市场变化现状，自6月10日零时起，山东省内潍坊、滨州、德州、济宁、枣庄、菏泽、日照、泰安等各地焦炭生产企业冶金焦出厂价格在原价格基础上均提涨50元/吨。焦炭开始第五轮提涨，预计第五轮提涨将落地。第五轮提涨落地之后，焦化企业的利润率将明显好于下游钢厂。从当前的供需基本面来看，由于山东以煤定焦、江苏6月底680万吨产能的退出，以及7月份河南安阳4.3米焦炉限产，后期焦炭供应处于稳中有降的局面，而从下游高炉开工率和铁水产量来看，当前需求依旧维持高位，后期焦炭仍将维持稳中偏强运行，策略上依旧维持逢低做多的操作思路。

铁矿石 铁矿石：日间盘面延续缩量回调，全天呈抵抗式下跌，但仍收在5日均线上方，上行趋势仍未走坏。经过周初以来的大幅波动后，市场逐步归于平静，对外矿供应的扰动基本消化完毕，盘面开始面临新的方向选择。事实上，铁矿本轮持续上涨行情的真正驱动是在需求端，供应端的扰动只是起到推波助澜的作用。今年外矿的整体供应是要好于去年的，1-5月我国累计进口铁矿石44530.6万吨，同比增加2156.6万吨，增长5.1%；而同期进口海关均价为89.98美元/吨，较去年同期提高2.87美元/吨。除巴西矿外，澳矿和非主流矿的发运量均有增加。如果不是铁水产量不断刷新历史同期新高，年初至今的铁矿价格不可能出现量价齐升的情况。故在供应端的扰动暂归于平静后，铁矿石走势将重归需求端驱动，市场后续将博弈铁水产量在淡季的表现。从去年钢厂利润向铁水产量的传导路径来看，长流程利润水平先于铁水产量2个月见顶，在吨钢利润回落至100元以下时，铁水产量才开始从高位回落。按此模型推演，当前铁水产量离见顶尚有距离，尤其是考虑到今年的闰四月可能造成南方梅雨季的迟到，铁矿石需求端韧性持续的时间可能会更长。在需求未出现明显坍塌之前，高疏港仍将持续，港口库存仍难有明显累库。另外，本周澳洲与巴西各有超过150万吨的铁矿发运量将受泊位检修影响，外矿本期的高发运量后续能否延续仍存疑。理论上来说，铁矿价格短期暂不具备开启大幅回调的条件，短期将以高位盘整走势为主，应密切关注本周的成材库存和产量数据。

玻璃   玻璃：10日，郑商所玻璃主力09合约继续小幅调整，1450元/吨压力明显，短期仍有回调至1410附近态势。国内浮法玻璃市场小涨延续。目前国内玻璃市场基本面情况变化不大。由于前期玻璃价格跌幅较大，中下游积极采购建库，当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。总体来说，期货价格过热则会面临短期回调，但回调空间不大，回调位置可能位于1380-1400元/吨。等待回调做多或者多单继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油盘中小幅反弹后回落。利比亚沙拉拉油田重开几天后，因武装干预再度宣布出口出现不可抗力，该油田产量为30万桶/日。EIA6月月报上调了今明两年油价预期，将2020年全球原油需求增速预期下调21万桶/日至-834万桶/日，将2021年全球原油需求增速预期上调19万桶/日至718万桶/日，预计2020年美国原油产量为1156万桶/日，预计2021年美国原油产量为1084万桶/日。API库存报告显示，截止6月5日当周，美国原油库存增加840万桶，汽油库存减少290万桶，馏分油库存增加430万桶，库欣地区原油库存减少230万桶。受热带风暴Cristobal影响，31%的美国墨西哥湾石油产量仍处于关闭状态，而周一美国海湾地区关闭的石油产量为34%。整体来看，欧美等国疫情仍较为严重将继续制约需求的恢复，这也是压制油价上行的主要原因，从盘面走势来看，短线回调风险仍未解除。

沥青   沥青：今日中海油四川炼厂沥青价格上调50元/吨，其他基本持稳。目前国内沥青炼厂开工率处于相对高位，资源供应持续增长，而由于下游囤货及终端需求较好，炼厂库存仍然低位，推动了炼厂挺价意愿。从需求端来看，由于主营炼厂的持续推涨进一步刺激下游囤货，同时由于北方地区气温的逐步回升推动了终端项目需求的释放，但南方地区即将进入梅雨季节，公路项目施工将受到一定限制，并将抑制沥青刚性需求的释放。整体来看，下游需求的改善以及炼厂库存低位将进一步推动主营提价意愿，短期现货端仍会维持涨势，但成本端短线回调风险仍未解除，并会继续施压沥青盘面，建议多单减仓。

液化石油气   液化石油气: 6月10日PG11合约小幅下跌，期价短期依旧维持区间震荡走势。从原油的角度看：美国API公布的数据显示：截至6月5日当周，API原油库存较上周增加842万桶，汽油库存较上周下降291.3万桶，精炼油库存较上周增加427.1万桶，库欣原油库存较上周下降228.5万桶，API库存数据偏空。EIA最新月报继续下调原油需求增速，将2020年全球原油需求增速预期下调21万桶/日至-834万桶/日，将2021年全球原油需求增速预期上调19万桶/日至718万桶/日。短期油价面临回调的风险。回到液化石油气方面：6月10日现货偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至2650元/吨，上海石化民用气价格稳定在2560元/吨，齐鲁石化民用气价格出厂价稳定在3100元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，6月5日当周我国液化石油气平均产量62482吨/日，较上去减少686吨/日，环比变化率1.09%。从下游深加工来看：由于汽油需求的回暖，深加工装置开工率有所回升，6月5日当周MTBE装置开工率为43.68%，较上期增加0.44%，烷基化油开工率为48.49%，较上期增加1.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至6月5日当周，华东码头液化气库存率较上周下降2.4%至52.47%，华南码头库存率较上周增加5.68%至55.94%。整体而言，油价短期面临回调，对PG11合约支撑减弱。当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。从基差来看，盘面当前依旧升水899元/吨，主要是由于PG11合约的旺季预期。短期PG11合约仍以逢高平多的操作思路，中期则耐心等待逢低做多的操作机会。

PTA PTA：短期原油回调，PTA弱势整理。从成本端来看，国际原油在消化OPEC+减产带来的利好后，在没有新利好跟进的情况下，上行动力不足；后期油价的明显上涨需要看到海外原油需求复苏的配合。从供需来看，近期受汉邦石化220万吨/年PTA装置、福海创450万吨/年的装置检修、降负的影响，PTA供应维持宽松平衡，但据悉汉邦计划在6月15日左右重启，福海创降负也将结束，因此在暂时没有新增检修跟进，且原油上涨势头不足的情况下，PTA期价延续弱势盘整，期价下方支撑在3600，上方压力在3800。

乙二醇 乙二醇：供需表现偏弱，但成本坚挺，期价震荡整理。本周市场主要走装置重启预期，6月份国内多套煤化工和油制乙二醇装置将陆续重启，供应要将再度袭来。此外，从进口货物到港情况来看，本周预计会有22.5万吨货物抵港，目前主流库区的发货速度在5000吨/日附近，整体发货水平偏低，预计主港将继续累库。2019年同期，华东主港乙二醇出现了一轮明显的去库行情，但是2020年来看，目前尚未看到去库信号。6月份进口量依旧维持在85-90万吨的水平，而随着国内装置陆续重启，主港提货速度已有放缓，去库难度较大。综上，高库存僵局暂难缓解，中长期操作上反弹空为主。暂时看3600-3800区间。

苯乙烯 苯乙烯：截至本周三，苯乙烯华东主港库存至30.43万吨，环比上周下降了1.04万吨，库存环比下降了3.3%，同比上涨了164.6%。尽管本周库存数据超预期下降，但这主要是由于船期原因，据悉6月10日至6月16日，将有11.63万吨的船货抵港，抵港货物量巨大，仓库库容逐渐趋紧，仓储费不断上调，现货抛压较大。短期，从成本端来看，国际油价在消化前期利好之后，在没有新增利好跟进的情况下，有回调的压力。就苯乙烯期价而言，我们认为短期来自现货层面的压力较大，期价或偏弱整理。

甲醇   甲醇：甲醇疲弱态势未改，重心窄幅回落，录得三连阴。现货市场气氛欠佳，价格稳中走弱，沿海市场表现更加低迷。甲醇现货价格低位运行，企业仍面临较大亏损压力。受到市场买涨不买跌心态的影响，下游企业采购积极性不高，主动询盘匮乏。持货商避险为主，降价让利排货，但实际成交放量未有改善。高温季终端需求难以提升，甲醇市场供需失衡，期价低位盘整运行。考虑到成本端压力，关注1700关口支撑。

PVC PVC：PVC短暂横盘后，盘面再度拉升，上破6400关口。PVC现货市场明显跟涨，部分上调100元/吨左右，市场主流价格整体上移。供应端压力不大，西北主产区企业存在预售订单，心态尚可，出厂报价略有上调。华东及华南地区贸易商报价走高，但下游市场追涨情绪不高，依旧维持刚需接货，现货实际交投未有放量。现货市场当前处于窄幅升水状态，PVC基本面尚可，期价稳中上探，暂时关注6530附近压力。

动力煤 动力煤：6月10日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天高位横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格涨幅加大。秦皇岛港库存水平继续增多，锚地船舶数量小幅增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅反弹，库存水平大幅上升，存煤可用天数减少到24.72天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议前期多单谨慎续持，不建议追多，关注09合约上方550一线的压力水平。

燃料油 燃油：国际油价高位震荡，截至6月5日当周，原油库存增加842万桶，至5.394亿桶，分析师预期为减少170万桶；包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加427.1万桶，也超过了预期的增加290万桶。建议关注今晚EIA数据。数据显示，对即月纸货合约的强烈购买兴趣，已将即月7月/8月新加坡含硫0.5%船用燃料油掉期的期货升水收窄至-4.75美元/吨，为3月19日以来的最高水平，较5月29日的-9.8美元/吨，价格有所上涨。近期高硫船用油价格上行主要还是受到原油价格影响，但低硫产量供应偏大，对高硫有所压制，短期内高硫上行空间有限，建议逢高减仓。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在75.5万吨，较昨日下降4.5万吨，降幅在5.63%，去年同期库存水平大致在82万吨。LLDPE市场市场价格多数上涨，华北部分线性涨20-50元/吨；华东部分线性涨50元/吨；华南部分线性涨50元/吨；国内LLDPE主流价格在6650-6950元/吨。今日线性生产装置转产的有：大庆石化全密度一线/LLDPE装置临时停车；抚顺石化LLDPE装置由7042N转7050。线性生产比例30.98%。聚丙烯现货方面，石化库存压力尚可，出厂价格稳定，成本面存在支撑。但考虑场内交投不旺，下游终端延续少量刚需采购居多，贸易商报价延续走高存在一定阻力。短期内聚烯烃仍处于趋势性上涨行情，下跌空间有限，建议观望为主。

橡胶   沪胶窄幅整理，成交量继续萎缩，观望气氛非常浓厚。近期天胶供需形势缺乏实质改善，仅靠宏观面题材的影响难以带动胶价出现趋势性行情。日前专业咨询公司AlixPartners在上海发布报告称，全球汽车销量在2025年以前都难以恢复至2017年的峰值水平。不论该观点是否过于悲观，但可以提醒投资者对于市场需求的恢复不宜抱有过高预期。对于沪胶仍可采取低位买入的策略。

纯碱   纯碱：10日，纯碱主力合约继续偏弱走势。纯碱市场运行疲弱，整体交投氛围清淡。中盐红四方、金大地纯碱装置恢复中；盐湖镁业纯碱装置开工负荷稍有提升，计划于7月份检修一个月左右时间。部分下游玻璃工厂逢低备货，但纯碱行业高位库存消耗有限，整体库存依旧偏高。目前国内重碱主流送到终端价格在1180-1350元/吨，多数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。近期检修厂家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。目前期货升水现货价格190元/吨以上就有期现无风险套利，因此理论如果能拿到5月下旬的纯碱，且运到沙河的价格为1200元/吨，那么期货盘面在1390元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高，即便是碱厂加大检修力度，但供过于求的格局难改，现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势，可考虑空单持有，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：目前美豆种植完成86%，高于五年均值的79%，种植良好提升产量前景也将制约美豆价格走势，但美豆出口优势仍存限制价格下跌空间，短期支撑850一线，继续关注美豆出口节奏及天气影响。国内市场来看，中国仍在采购美豆，昨日中国一国企采购了2-4船美西大豆新作，本周中国已采购7-10船大豆，2020年1-5月巴西累计出口5007万吨大豆，同比增加32.5%，多数出口到中国，也导致了6-8月份我国进口大豆到港总量将平均超过1000万吨，随着大豆到港量的增加，油厂榨利依旧良好，也将刺激企业压榨维持超高水平，豆粕库存维持缓增预期，短期豆粕市场基差承压偏弱整理，而期货市场价格在连续上涨后迎来短线回调，但成本端支撑叠加中美贸易关系不确定性及天气炒作因素仍存，仍将限制粕价下跌空间，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。连粕主力09增仓收阳，日内2800一线受到支撑，短期或继续测试2800一线附近支撑有效性，关注支撑有效性参与为主。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：6月10日马来西亚MPOB发布月度供需报告，报告显示马来5月毛棕榈油产量为165万吨，环比下滑0.09%；5月棕榈油出口量为137万吨，环比增长10.7%；5月棕榈油库存为203万吨，环比下滑0.5%。此前市场一致认为马来棕榈油库存量可能环比上升10%左右，5月库存有望超出220万吨以上，本次报告棕榈油库存量大幅低于市场预期。报告发布后棕榈油价格并没有出现大幅的上行，这主要是因为6月9日棕榈油价格已经大幅上行，提前兑现了利好，在当日没有足以引发价格暴涨的消息发布的情况下，极有可能是MPOB报告的数据被提前泄露所导致。短期来看，棕榈油价格还将继续上行，由于印度目前已经放开对马来精炼棕榈油的进口，这使得6月马来棕榈油出口数据大幅增长，根据船运机构ITS的数据显示，马来西亚6月1-10日棕榈油出口量为545,360吨，环比增加61.71%。棕榈油交易仍应以长期做多为主，耐心持有远月2101合约，有望获得400-500点以上的收益。

豆菜油：豆菜油方面，今晚市场将迎来USDA月度报告，由于目前美豆仍处于出苗初期，预期USDA不会对本年度美豆产量作出较大调整，美豆价格不会受到较多的影响。豆菜油短期内面临的主要问题仍是国内进口大豆压榨量的不断提升。截至6月5日，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量481.41万吨，较上周的452.73万吨增加28.68万吨，增幅6.33%；国内豆油商业库存总量94.947万吨，较上周的93.165万吨增1.782万吨，增幅为1.91%。在国内豆粕库存低于100万吨以下的水平时，预期油厂开机率还将继续保持在较高水平，豆油库存将增至100万吨以上。对豆油的关注重点应放至美豆种植天气之上，由于目前美国有可能在夏季会出现拉尼娜现象，这将导致7-8月美豆种植区可能出现干旱天气，从而推动美豆价格的上行。在实际降雨量出现连续下滑之前，豆油交易仍应以观望为主。

白糖   郑糖回落调整，持仓明显增加，市场多空分歧较为尖锐。本周一郑糖曾上涨尝试突破持续一个多月的整理形态，但近两日遇阻回落。截至5月底国内糖厂工业库存与上年同期基本持平，外糖进口规模将成为影响供应形势的重要因素。进入六月份以来郑糖指数与配额外进口糖成本的价差约为850元，明显高于5月份取消特别关税之前340元左右的水平，近期外糖进口量可能会大幅增加，对国内糖价会造成压力。目前看，郑糖可能还会持续震荡走势。

菜粕   菜粕：市场消息面平淡，期价继续窄幅震荡。菜粕市场整体仍然维持前期观点，当前市场的主要利多在于宏观面扰动，不过目前并未看到宏观面扰动转化为实际的供需影响，短期对市场的提振将较为有限，同时供需面的偏空压力仍在，菜粕短期继续区间震荡。供需面来看，全球疫情干扰仍在制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应，全球大豆整体供应呈现宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松，整体蛋白粕价格表现承压；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端水产养殖虽然进入旺季，但是近期南方暴雨连连，已11省受灾，两广地区水产养殖也受到明显影响，同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的消费不及预期，整体供需相对平衡。综合来看，菜粕期价虽然进入低位，但是缺乏有效利多提振，期价预期继续震荡整理，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，单边操作建议观望，套利操作建议关注豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2500 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：10日，大商所玉米主力09合约继续偏强走势，国内玉米现货报价稳中偏强走势，南方港口玉米价格上涨。目前国内基本面情况暂无明显变化。6月4日临储玉米拍卖继续火爆，高成交率高溢价依然存在，表明市场预期较好，继续提振市场信心。目前玉米价格倒挂。下游特别是深加工对高价玉米较为抵触，深加工利润大多不佳，开工率受限，临储拍卖投放节奏有条不紊，市场担心临储玉米和去年一样高开低走，市场情绪有所放缓。但比2019年临储首拍火爆被非洲猪瘟造成的需求不及预期所影响，临储拍卖高开低走。而今年玉米库存本身就低，叠加生猪复养氛围较好，可能会走低，但大幅低走的概率预计不大。华北地区进入麦收时期，贸易商出货腾库意愿增强，出货量增加，玉米价格短期承压，但低价出售玉米的意愿不强。总体来说，由于临储玉米拍卖成交价格较高，市场信心被提振，短期预计玉米价格偏强走势为主，技术面来看仍以多头布局为主，目标位2150元/吨。

淀粉   淀粉：10日，淀粉主力09合约随玉米反弹。国内玉米现货报价大多稳定。由于前期淀粉价格连续下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

棉花、棉纱   2020年6月10日，棉花主力合约收盘价为12020元/吨，跌0.12%；棉纱主力收于19525，跌0.23%。棉花基本面方面，进口棉港口库存近期累积，从走货情况来看，近期进口棉成交以一口价低价人民币资源成交为主，但整体走货缓慢。一是疫情恢复期又遭遇传统纺织淡季，下游需求恢复缓慢。二是进口棉价格优势不再，对于棉花的消费并未出现好转，棉花后期消费偏悲观，价格出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为25%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货减仓回落，现货供应正常，价格持稳偏弱，银星含税报价4350元/吨。国内成品纸需求缓慢恢复，规模纸厂继续发布涨价函，部分地区实单落地，但整体看生产相对谨慎。国内港口木浆库存增减不一，总量维持高位，5月巴西、智力出口中国木浆同环比波动放大，但结合4月数据看并未超出预期，供给短期还是维持稳定，疫情影响下尚未出现明显下降。短期，市场对外盘继续下调的预期减弱，企稳意愿增强，盘面上周以来低位反弹，但阻力较大，近一个月工业品表现较强，市场对经济恢复预期增强，纸浆价格仍处低位，因此短线可维持多配，09上方压力4540元，跌破4440元止损。

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