国际宏观  【世界银行公布最新经济预测，疫情使全球经济陷入二战以来最严重衰退】世界银行在2020年6月期《全球经济展望》中称，疫情大流行产生的快速而巨大的冲击以及防控措施造成的经济停摆使世界经济陷入严重收缩，全球经济今年将收缩5.2%，这将是第二次世界大战以来程度最深的经济衰退。由于内需和供应、贸易及金融严重中断，预计发达经济体2020年的经济活动将收缩7%，预计美国经济今年将收缩6.1%，欧元区2020年将收缩9.1%，日本经济将收缩6.1%。预计全球增长在2021年回升至4.2%，发达经济体增长3.9%，新兴市场及发展中经济体回升4.6%。但是，前景具有高度不确定性，下行风险占主导，这些风险包括疫情可能持续较长时间、金融动荡、从全球贸易和供应链撤退等。悲观情景预测全球经济今年收缩可能达8%，之后在2021年缓慢恢复至略高于1%，新兴市场及发展中经济体今年收缩几乎5%。全球疫情依然严重，经济深度衰退难以避免，弱复苏的经济将会受到诸如贸易冲突、债务危机以及制造业危机等新的风险点的冲击。

【联储大放水叠加乐观情绪，美股V型反转】随着放松防疫封锁促进了对经济前景的乐观预期，叠加美联储创历史的无底线放水措施刺激，美国股市史诗级的上涨帮助标普500指数在周一收复2020年全部失地，从今年低点的累计涨幅扩大至近45%。纳斯达克100指数升至历史新高，波音领涨道琼斯工业平均指数。美股已经实现V型反转，收复全部跌幅，刷新熊转牛的最低3记录。整体来看，量化宽松和对经济乐观前景是美股上涨的核心推动力，美股大涨，美国社会贫富分化加剧，资金在金融市场空转，社会将会持续动荡，投资者可能没有考虑所有潜在风险，需要警惕风险。

【其他资讯与分析】欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行在履行价格稳定使命时面临“严重风险”，所以央行近期推出的针对疫情影响的货币政策措施是有依据的。日本参议院将在周五就额外预算案投票表决，日本首相安倍晋三表示将改革支出和收入以实现财政平衡。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数涨1.2%。欧洲股市全面下挫，A50指数美元指数小幅上涨0.36%。美元指数继续走弱，人民币汇率升值。消息面上看，美联储扩大其大众贷款计划范围以纳入更多小型企业。国内方面，财政部要求高度重视防范债务风险。乘联会数据显示，5月汽车销量同比增长1.9%，为一年半以来首次增长，显示消费在5月继续复苏。此外，美国将对更多中国进口商品豁免关税，进一步放低姿态。总体上看，隔夜消息面对市场可能仍有一定的利多影响。技术面上看，上证指数日内呈现冲高回落走势，技术指标仍显示有超卖，继续关注上方直到2968点的缺口附近压力，支撑上移至2830点附近，中期震荡上行趋势暂视作不变，3050点和2600点是强压力和强支撑位。长期来看，国内需求好转迹象持续显现，且刺激政策继续加码，经济企稳后逐步修复，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外经济和贸易风险，长期行情仍存在不确定性。

国债   国债：昨日国债期货低位反弹，近期连续走低后做空力有所衰竭，尤其是在国债期货已经基本回吐春节后涨幅的情况下，继续下跌空间有限，我们近期也在提示国债期货左侧的交易机会，目前该逻辑正在兑现。当前国债期货已经充分反映了经济修复的预期，因此对市场影响更大的因素集中于货币政策的变化。近期国债期货的熊平行情主要受货币政策边际收紧预期的影响，导致中短端利率上行幅度显著大于长端利率。我们认为，在货币政策实质性收紧难以证实的情况下，市场继续调整空间有限。昨日公开市场有5000亿元MLF顺延到期，为避免对市场形成较大影响，央行在投放1200亿元7天期逆回购的同时，提前公布将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利（MLF）一次性续做，以安抚市场心态，但没剧透操作金额。该非正常表态反映央行关注市场预期变化，并提前进行预期管理，说明货币政策并无收紧意图。作为近期难得的积极信号，国债期现货市场日内交投乐观，十年期国债活跃券收益率下行3BP左右，国债期货三品种均显著反弹。总体来看，目前市场已经超调，阶段性配置价值已经大大提升，继续建议波段性买入国债期货，也可结构性参与反弹过程中的牛陡交易机会。

股票期权  ETF及股指期权，2020年6月8日，上证50指数涨0.46%，收于2909.5867。沪深300指数涨0.52%，收于4021.9549。50ETF涨0.45%，收于2.9050。沪市300ETF涨0.47%，收于4.0220。深市300ETF涨0.44%，收于4.0850。 财政部表示将对进口征税商品目录以外的所有进口商品免征进口关税，这是实现零关税的最终制度安排。国家要制定一个进口征税商品目录，只有在目录上的商品仍然需要征收关税，其他大部分不在目录上的进口商品会实现免征进口关税。央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，今日5000亿元MLF到期，无逆回购到期。1200亿元7天期逆回购操作中标利率2.20%。此外，央行将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利（MLF）一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。人民币兑美元中间价调升83个基点，报7.0882。近期需要关注人民币走势，若人民币继续贬值，市场恐仍将继续下行。从波动率方面看，沪深 300 隐含波动率回落至 18%。短期方向上可以买入熊市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率

商品期权  商品期权：6 月8 日，商品期权各标的多数上涨。在波动率方面，当前各品种标的波动率整体继续走低，但相对仍维持在高位。消息面上，美联储主席鲍威尔在一份公告里表示，美联储扩大针对普通企业的贷款计划，将普通企业贷款的最低申请额度下调至25 万美元（原来为50 万美元），并将初始本金偿还推迟两年（原来为一年），从而将更多企业纳入其中，以帮助该计划发挥支持就业的作用。另外，美国大规模抗议骚乱延续，但股市以及大宗商品市场风险偏好未降，纳指再创历史新高，后续关注抗议活动是否引来疫情的二度大爆发。国内方面，财政部要求加快政府债券发行使用，将专项债券资金用于实处。总的来看，目前全球已经进入后疫情时代，美联储无节制放水，大宗商品需求回升，油价近期也迎来大幅反弹。市场最悲观预期已过，但全球示威活动给疫情再度爆发留下隐患。不过，从中长期来看，目前对于不少期权品种的标的来说，都处于历史底部区域，可以继续滚动卖出看跌期权，控制好杠杆，逐步做多。此外，当前不少品种深度虚值期权交投异常活跃，对于下游企业来说，可利用剩余资金来卖出深度虚值看跌期权，达到增厚利润的目的。

贵金属 金银：基本面上看，中美贸易摩擦忧虑有限的情况下，内盘汇率维持强势，带动沪金沪银有所回落。上周公布的ADP和非农就业明显好于预期，非农可能存在统计性的瞒报误报，但是结合初请和续请失业金的话，非农数据的改善是很合理的，我们认为当下可能出现修复性的弱势反弹后继续下跌。最近观测的很显著的一点是多头行情中增仓缓慢，而空头行情中下跌迅速，表明资金做多的意愿并不坚决，需要一轮比较大幅度的洗牌。

技术面上看，黄金和白银的上行通道破位，黄金破位形态明显，目前看1670美元/盎司的支撑力度不强，几个大核心支撑位分别是1645,1600和1550美元/盎司，建议最好等待后两个位置再做行动。而白银实际的多头仓位较足，我们认为后续的金银比有望进一步修复，白银下方的核心支撑位是16.5美元/盎司。操作上看，黄金破位后形态修复需要时间，短线沪金可能在381元/克上下反复，关键该支撑的短期有效性，在技术破位后多头建议不要陷入短线的纠缠，后续的发力点可能是中美贸易摩擦再起，也可能是风险资产集体的突发性回调，在两者均未出现的情况下建议相对谨慎。中长线上我们对黄金白银的思路都是逢低做多，当下空头形态更推荐多头离场，不建议新手在黄金上多空反复。对于后续的贸易摩擦及汇率问题仍然保持密切关注。建议：紧盯稀土，汇率等。

铜 铜：昨日铜价继续走强。美联储扩大其大众贷款计划范围，更多小型企业被纳入，带动美股走强，标普500收复今年全部跌幅，纳斯达克再创新高。在全球流动性充裕，全球启动复工背景下，市场风险偏好显著回升，带动铜价回升。但同时世界卫生组织表示全球范围内的新冠肺炎疫情状况正在恶化，5月7日单日新增确诊病例最高。铜市方面，矿山生产继续恢复中，秘鲁50座大型矿山已被批准重启，疫情之下4月智利主要矿山产量增长。精废价差进一步走扩，废铜持货商出货意愿高涨，废铜替代效应增强，电力企业订单减少，精铜制杆消费下滑。家电消费回暖。消费整体有走弱迹象，供应逐步增长，基本面边际走弱，但近期全球复工带动市场风险偏好显著回升。目前内外盘铜价均接近强压力位，不建议追涨。

锌 锌：技术上看，目前没有明确的方向，市场情绪不明朗。目前来看市场整体从前期的持续乐观中转向，更大可能处于宽幅震荡周期。沪锌可能在较大的震荡三角形区间，伦锌整体呈现高位震荡整理的走势。目前走势均很规整，注意沪锌向下的趋势线的有效性，一旦突破则可能出现盘中急涨，我们认为概率不大。操作上，最近市场情绪强弱不定，在美元走弱的情况下大宗商品出现普涨，但实际的风险源在增加，带来行情的不确定性。人民币汇率先贬值后升值，带来内盘逻辑的反复性，我们对于短线的市场保持偏悲观的思路，相对于追涨我们更推荐逢高沽空。但考虑到风险资产的共振性上行，对于当下直接入场沽空保持一定的谨慎。技术面反复而基本面不明朗的情况下，后续整体思路更推荐逢高沽空，但无法排除向上放量突破的可能性。目前市场仍在选择方向，操作上建议轻仓试错，右侧交易为主。重点关注沪锌16700元/吨一线的压力及伦锌2050美元/吨的强阻力是否有效。风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响。

镍 镍：LME镍价收涨于13000美元上方，宏观情绪暂时偏暖有支撑，中国经济恢复有支持，继铜持续上涨后，镍也跟随有所补涨，但需要关注是否出现轮动普涨后的获利了结。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。从供需来看，印尼重申，镍矿石继续实施禁矿，后续仍会以镍铁及其它制品形式输出镍资源，市场不必担心印尼重启镍矿石出口增加直接供应，巴西铁矿山的问题，也引发镍跟涨的一些预期，但暂没有明显影响报道。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，后续大概率矿石供应逐渐恢复。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，不过5月调研显示供应同比增长8%，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄，不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经有所松动。不锈钢6月初现货微涨，不锈钢端仍需要需求支持，近期家电订单因年中大促有所改善，持续性仍待继续观察。近期由于镍铁及铬铁价格坚挺对不锈钢暂有成本支持，不锈钢走势继续拉据，后续产量仍面临回升，关注库存进一步变化。LME镍价震荡偏强，注意13000美元整固，线下仍延续宽震荡判断。而国内主力ni2008注意105000元附近压力位上冲意愿，整理走势未改，弱于外盘，日内关注103500元支撑。

不锈钢 不锈钢：不锈钢现货价格平稳，大厂调降304冷轧报价，月初成交改善后再度回落，不锈钢后续需求仍待观察。不锈钢4月进口方坯量回升显著。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，利润持续收窄，盘面利润亏损扩大及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小。不锈钢期货震荡脱离低位，ss2008在13000元附近整理，上冲乏力，走势弱于镍。

铝 铝：昨日沪铝主力合约AL2007高开高走，全天强势上行。隔夜美元指数底部盘整，美原油价格持续走强，伦铝价格大幅上行。现货方面，长江有色金属铝锭报价大涨210元/吨，现货平均升水缩小到60元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议07合约前期多单谨慎续持，关注上方13600一线的压力水平。

螺纹   螺纹钢：周一在铁矿石大涨带动下，螺纹高开而后减仓回落。现货成交随盘面波动，市场心态相对谨慎，近日南方多省连续强降雨，螺纹需求季节性下滑压力增大，杭州周末出库一般，库存由降转增回到90万吨以上，产量及库存偏高，需求环比走弱的情况下，华东、华南现货面临一定压力，对期货价格也将产生影响。需求季节性下滑在预期之内，近期水泥磨机开工率环比下滑及水泥价格下跌，侧面印证需求开始转弱，但需要关注其中是否伴随着趋势性走弱因素，以及赶工逻辑是否弱化，从5月30大中城市商品房销售面积看，地产需求继续回复，而对基建投资，在全年累计10%增速预期下，后期单月增速要升至15%以上，同时地产销售及开工在二季度有望维稳，因此对淡季螺纹需求偏乐观，可关注下周公布的5月经济数据。螺纹价格5月以来持续走高，进入淡季后，在高产量、高库存下，需求下滑必然会对现货市场产生不利影响，市场情绪或将随去库放缓而转向恐慌，从而导致价格出现调整，不过去库存状态有望维持，而在库销比回落后，价格弹性也将增大。因此短期为规避淡季需求走弱风险多单减仓，但中期建议逢低买入，热卷需求季节性较弱，在海外复产的情况下，可多卷空螺。后期建议关注高频数据如建材日成交，及低频数据5月地产、基建投资和挖机、重卡销量。

热卷   昨日热卷高开高走，原料端铁矿石领涨，夜盘小幅回落，热卷成本支撑较强，钢坯价格小幅上涨，现货价格较为坚挺。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量313 万吨，产量环比增加5.25 万吨，热卷钢厂库存97.53 万吨，环比下降7.26 万吨，热卷社会库存271.5万吨，环比下降10.88 万吨，总库存369.03 万吨，环比下降18.14 万吨，周度表观消费量331.14万吨。从数据来看，热卷、冷轧生产利润低于螺纹，铁水向螺纹倾斜，热卷周产量依旧在310万吨左右低位徘徊，而热卷下游需求持续恢复，挖掘机等工程机械需求火爆，汽车行业逐渐好转，热卷周度表观消费量环比小幅回升，总的来看，热卷供需维持产量低需求强的状态，总库存持续下降。后期热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在320-330 万吨水平，热卷库存或将继续下降，同时原料端成本支撑较强，价格或将进入高位震荡走势。

焦煤   焦煤：夜盘焦煤09合约高开低走，期价小幅收跌。从基本面来看：下游焦炭四轮提涨已经落地，焦化企业利润持续走高，企业补库积极性增强，短期对焦煤有一定的支撑。但由于煤矿的复产，目前煤矿整体供应仍处于宽松，煤矿焦煤库存仍处于同期高位，库存压力仍较大。海关总署6月7日公布的数据显示，中国2020年5月份进口煤炭2205.7万吨，较去年同期的2746.7万吨减少541万吨，下降19.70%。 较4月份的3094.8万吨减少889.1万吨，下降28.73%。2020年1-5月份，全国共进口煤炭14871.1万吨，同比增长16.8%。 从进口煤数据来看，进口煤也处于宽松的局面。当前有消息称延后电厂将全面禁止进口澳煤，这将影响焦煤的进口从而短期对焦煤期价有一定的支撑。焦煤短期仍将以偏强走势运行，策略上仍以逢低做多的操作思路为主。

焦炭   焦炭：夜盘焦炭胸腹震荡，期价近期在2000元/吨的整数关口前震荡。从基本面走势来看,当前焦炭思路提涨已经全面落地，焦化企业利润持续改善，由于部分焦化企业库存偏低，部分焦化企业看涨的情绪仍在。山东、江苏徐州等地焦企的持续限产，使得当地焦炭供应缺口持续增大，近几日焦企仍有提涨计划。下游钢厂高炉开工率仍维持高位，目前钢厂对焦炭整体需求较好。整体而言：焦炭在供应收紧的一致性预期以及需求维持高位的情况下，焦炭短期仍将稳中偏强的走势运行，策略上仍以逢低做多的操作思路为主。后期需继续关注环保限产的变化。

锰硅   锰硅：盘面昨日呈现弱反弹，遇阻上方5日均线，收上影线，成交继续低迷，市场情绪无明显转好。现货方面，周初厂家出货意愿较强，报价进一步走低，北方地区已有6500元/吨的价格报出。港口锰矿周初波澜不惊，询盘仍不活跃，淡水河谷受公共卫生事件影响关闭部分铁矿矿区的消息并没有引发市场对后续锰矿供应的担忧，外矿7月对华报盘继续下调。但部分大型贸易商开始挺价，主要是基于合金厂新一轮补库将至的预期。当前锰矿价格对合金厂来说仍然意味着高成本，上周全国锰硅产量已开始出现下降，宁夏部分厂家迫于成本压力本周也计划停产。加之行业协会近期也呼吁厂家进行减产，锰硅后续供应端的压力将逐步得到缓解。在成本端逐步下降与供需持续改善的博弈下，锰硅走势较为纠结，短期仍将维持弱势盘整的走势。操作上，当前应以逢高沽空思路应对，密切关注海外疫情对锰矿发运的影响。

硅铁   硅铁：周初硅铁盘面震荡下行，再度失守年线，回落至5800一线。上周盘面屡屡收出上影线已显示出上涨乏力的迹象，昨日的下跌意味着本轮反弹暂告一段落，盘面将转入盘整。周初现货市场仍维持稳定，报价基本持平于上周末。主流钢厂6月的招标价大都已敲定，主要集中在5850-5950元/吨的区间，其对硅铁价格的短期提振作用已基本结束，后续硅铁价格将重归其自身供需基本面。当前硅铁供应相对偏紧，库存处整体于低位，给予了近期盘面上行的动力。但近期硅铁厂家的复产意愿正逐步增强，上周全国样本独立硅铁企业的开工率环比增加3.73%至44.65%，日均产量环比增加310吨至13896吨，6月预计将有4万吨新增产量，供应端压力的逐步回归将限制硅铁价格进一步上行的空间。而近期盘面卖交割利润频现，也增强了企业在盘面进行卖出套期保值的意愿，也将对后续盘面走势形成一定的压制。总体来看，本轮硅铁的反弹已近尾声，后续将转入盘整，操作上可背靠5900一线逢高沽空。

铁矿石 铁矿石：周初铁矿大幅高开，一度上冲至800关口，全天领涨整个商品市场，主要由于上周末海外铁矿的供应再起波澜。6月7日淡水河谷官方正式确认已于6月5日暂停了伊塔比拉三个矿区的业务活动，原因是受到当前公共卫生事件进一步发酵的冲击，目前重启时间尚未可知。市场对该消息普遍解读为利多，对当前本就高涨的看涨情绪起到了进一步推波助澜的作用。事实上淡水河谷之前将年度发运目标下调至3.1-3.3亿吨时就已经考虑到了疫情可能对全年发运造成的冲击，而且巴西矿供应偏紧的预期近期也已经逐步反映到了盘面的走势上。从理论上来说本次VALE官方正式确认关停矿区应定义为靴子落地。而且6月澳矿有很强的冲年报预期，预计发运量将有明显增加，非主流矿受5月普氏指数大涨的刺激6月的发运量也将有进一步提升。本次伊塔比拉矿区的关停理论上对短期国内铁矿市场供应端的实际影响程度有限。但市场对巴西矿后续的发运能力仍存疑，预计其完成下调后的全年发运目标仍有困难。昨日盘面再度选择交易供应偏紧的预期，看涨预期强烈，在资金和情绪的推动下预计铁矿价格短期仍将维持强势，将有望挑战去年126美金的高点，操作上短期仍建议逢回调买入或利用期权构建买入跨式组合做多波动率。

玻璃   玻璃：8日，郑商所玻璃主力09合约继续震荡调整。国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，出货尚可。当前玻璃市场基本面情况变化不大。由于前期玻璃价格跌幅较大，中下游积极采购建库，当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。总体来说，期货价格过热则会面临短期回调，但回调空间不大，回调位置可能位于1380-1400元/吨。等待回调做多或者多单继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：隔夜欧美原油盘中大跌，国内SC原油低开震荡。从消息面来看，沙特方面称6月之后沙特不会削减超出欧佩克承诺的石油产量，伊拉克在6月份只能兑现减产承诺的80%，以后再进行补偿，欧佩克国家可能将在2021年年底把石油减产协议有效期延长至2022年全年。Vortexa数据显示，截至6月5日，全球在油轮上至少已滞存7天的原油储量已升至1.777亿桶，为至少2016年有统计最高水平。热带风暴克里斯托巴尔侵袭美湾，导致美国墨西哥湾的石油产量减少了62.9351万桶，占该地区原油产能的30%左右。整体来看，近期市场多空分歧较大，多头受到OPEC+持续减产的支撑，空头的逻辑是需求恢复缓慢，库存仍在累积，我们更倾向于认为OPEC+减产后市场没有更进一步的利多因素，油价短期面临回调风险。

沥青   沥青：昨日中石化山东、华南等主力炼厂再度上调沥青出厂价格，涨幅在100-150万桶/日，地方炼厂跟随上调。目前国内沥青炼厂开工率仍在走高，资源供应继续增长，增量主要来自山东、华北地区，而由于下游囤货及终端需求较好，炼厂库存仍然低位，推动了炼厂挺价意愿。从需求端来看，由于主营炼厂的持续推涨进一步刺激下游囤货，同时由于北方地区气温的逐步回升推动了终端项目需求的释放，但南方地区即将进入梅雨季节，公路项目施工将受到一定限制，并将抑制沥青刚性需求的释放。整体来看，下游需求的改善会以及炼厂库存低位将进一步推动主营提价意愿，短期现货端仍会维持涨势，但成本端短期趋势有可能发生变化，进而对沥青盘面形成影响，警惕短线回调。

燃料油 燃油：隔夜外盘原油尾盘收跌，尽管在周六举行的OPEC+会议上，各产油国决定将当前的减产规模在延长至7月，但是会后，沙特方面表示，以沙特为首的海湾三国的自愿超额减产将仅维持一个月的时间，且不打算将118万桶/日的自愿额外减产延长到6月底之后，这一消息令油价承压。目前高低硫价差维持在70美金/吨震荡，由于国内低硫产量持续增长，令低硫燃油承压，高硫自然难以大幅上涨。新加坡380CST纸货价差上涨至-1美金/吨，此前最低为-12美金/吨，受季节性需求推动，虽然近月有所上涨，但与去年纸货价差相比，仍然比较疲软。新加坡企业周刊6月4日公布的数据显示，继进口增长逾4倍后，截至6月3日，新加坡在岸商业渣油库存小幅上涨0.3%，至2568.5万桶（404万吨）。整体而言，库存高企，航运市场低迷，船用高硫燃油仍偏震荡格局，建议关注支撑位1692元/吨。

聚烯烃 聚烯烃：昨日两油库存在84万吨，较上周五上涨10万吨，涨幅在13.51%，去年同期库存水平大致在82万吨。线性期货窄幅震荡，市场交投氛围略显清淡，个别石化出厂价格小幅涨跌，贸易商多随行报盘，市场价格整体来看变化不大。下游存看空心态欲低价接货，然贸易商报盘多数稳定，现货成交不佳。需求方面整体来看无明显改善，但原油近期连日上涨给予成本端一定支撑。聚丙烯现货方面，上游企业去库放缓，中间商库存有所增加，下游高价接货意向不强，短期市场成交面临一定压力。但考虑到宏观面的带动，及供需基本面尚未明显恶化（检修背景下供应增长缓慢；需求存在结构性支撑），预计短期市场弱调为主，下方空间有限。

乙二醇 乙二醇：装置陆续重启，供应压力再度袭来。截至本周一，华东主港乙二醇库存至138.3万吨，环比上周增加了0.2万吨，涨幅有所收窄，这主要是到港量偏低所致。尽管去年同期，乙二醇开始了一轮明显的去库，但是今年由于6月进口量依旧较多，同时国内煤化工和油制装置有重启计划，短期看不到主港明显的去库信号。具体来看，上周，黔西煤化工和内蒙古荣信化工装置升温重启，据悉目前荣信化工已于周末出品，目前负荷5成，提负中；黔西煤化工仍在重启中，预计本周可出品。除了以上两套装置外，阳煤寿阳也在重启中，6月中下旬扬子巴斯夫、天津石化、新疆天业、河南能源濮阳、中沙天津等装置也将陆续重启，因此6月份乙二醇国内供应端有较强的压力。考虑到装置重启时间，预计6月下旬国内产量会出现明显的压力。综上，乙二醇短期供需趋弱，3600-3800震荡运行为主。

PTA PTA：夜盘期价跟随油价小幅回调，暂时关注上方3800压力位。周一，受OPEC+延长减产时间，并加强减产监督的影响，国际油价重心上移，油价上行将从两个方面利好PTA产业链，第一，提升PTA成本重心；第二，提振市场抄底情绪，加快产业链出货速度。从PTA自身供应来看，目前供应端汉邦石化220万吨/年的PTA装置初步计划6月15日重启；福海创450万吨/年的PTA装置计划今日起降负，预计3-4天左右，短期供应端有所收缩支撑期价。后期重点关注汉邦石化装置重启时间，以及月底恒力石化PTA装置投产情况。从下游需求来看，目前聚酯环节正处于低库存、高利润、高开工的情况，整体运行比较健康，6月PTA需求依旧处于较高位置。综上，短期PTA供需保持宽松平衡，夜盘油价虽有所回调，但PTA供需边际矛盾不大，下方关注3600，上方关注3800。

苯乙烯 苯乙烯：供需两旺，期价跟随成本。尽管目前苯乙烯开工率维持在80%以上，但是下游ABS、EPS和PS表现偏强，供应趋紧。在供需两旺的情况下，期价的变动方向由成本决定。从成本端来看，随着近期国际油价重心震荡抬升，周一中石化上调纯苯价格100元/吨至3600元/吨；此外，乙烯现货依旧偏紧，随着原油重心的抬升预计价格表现坚挺。目前非一体化苯乙烯装置理论即时成本在5748元/吨，整体成本端支撑强劲。由于终端订单较好，苯乙烯下游开工率高，且利润丰厚，我们认为成本端的缓慢上涨可以较为顺利的传导至下游。中长期来看，期价重心将跟随油价震荡上行，操作上等待回调介入多单，下方支撑在成本线，上方暂时关注6000整数关口压力位。

液化石油气   液化石油气：夜盘PG11合约小幅震荡。从原油角度看：夜盘原油价格高位回落。沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼8日表示，沙特、科威特和阿联酋的石油自愿额外减产将仅持续一个月；6月之后，沙特不会削减超出欧佩克承诺的石油产量。同时利比亚国家石油公司宣称EL-FEEL油田将恢复生产，利比亚产量将逐步回升，原油利多已经兑现，油价短期将面临回调。回到液化气方面：当前液化气基本面暂无明显变化。6月8日现货偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至2550元/吨，上海石化民用气价格上涨50元/吨至2560元/吨，齐鲁石化民用气价格出厂价上涨50元/吨至3000元/吨。从供应端的角度看，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，6月5日当周我国液化石油气平均产量62482吨/日，较上去减少686吨/日，环比变化率1.09%。从下游深加工来看：由于汽油需求的回暖，深加工装置开工率有所回升，6月5日当周MTBE装置开工率为43.68%，较上期增加0.44%，烷基化油开工率为48.49%，较上期增加1.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至6月5日当周，华东码头液化气库存率较上周下降2.4%至52.47%，华南码头库存率较上周增加5.68%至55.94%。整体而言，油价利多已经兑现，短期面临回调。液化气当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。从基差来看，盘面当前依旧升水900+元/吨，主要是由于PG11合约的旺季预期。短期PG11合约仍以逢高平多的操作思路，中期则耐心等待逢低做多的操作机会。

甲醇   甲醇：甲醇期货延续上涨趋势，重心窄幅上推，站上60日均线，并不断刷新近期新高。期货上涨带动现货市场气氛略有改善，甲醇价格稳中有升，内地市场表现强于沿海地区。西北主产区企业报价上调，内蒙古南、北线地区主流参考价格为1350元/吨左右，厂家出货整体平稳，部分新签订单价格走高。装置检修期，生产企业库存压力略有缓解，但货源供应依旧充裕。而需求端迟迟未能跟进，导致供需结构偏弱。下游市场逢低适量拿货，现货交投放量尚可。甲醇港口库存连续累积近两个月后出现窄幅回落，下降至125.6万吨，但当前仍处于高位，前期部分到港的进口船货陆续卸货入库。外盘甲醇市场报价出现回升迹象，低位挺价运行。甲醇进口量有望回落，有助于国内去库存过程启动。甲醇底部企稳，期价存在修复需求，操作上可逢低轻仓布置多单，上方目标关注1850。

PVC PVC：PVC期货整理运行，多空力量博弈，重心围绕6300关口波动，录得十字星。PVC现货市场气氛平静，各地主流价格大稳小动。西北主产区企业货源不多，暂无库存压力，出厂报价坚挺。市场参与者心态谨慎，现货交投呈现不温不火态势。下游制品厂采购积极性不高，多数维持刚需拿货。贸易商根据自身情况调整报价，部分窄幅调涨30-50元/吨。PVC高价货源成交遇阻，受到季节性因素的影响，部分下游中小企业开工受限。6月份生产装置仍有检修计划，但停车时间均较短，随着前期装置恢复运行，产量有望增加。当前市场到货情况一般，华东及华南地区社会库存延续下滑趋势，回落至30万吨附近，与去年库存水平基本持平。原料电石供应偏紧状况得到解决，部分电石出厂价走低，成本端难以继续抬升。PVC市场缺乏利好刺激，期价涨势放缓，在终端需求向好预期下，主力合约仍有上探可能，可暂时观望。

动力煤 动力煤：昨日动力煤主力合约ZC2009低开高走，全天震荡上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格开始明显上升。秦皇岛港库存水平继续小幅上涨，锚地船舶数量微幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅下降，库存水平大幅上升，存煤可用天数增加到24.46天。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议前期多单谨慎续持，不建议追多，关注09合约上方550一线的压力水平。

橡胶   橡胶：沪胶夜盘震荡整理，主力合约一度下探至10500元附近。就目前情况看，沪胶延续以往震荡盘升的走势，主力合约在11000元附近可能有压力。长期看，胶价反弹走势还会持续，毕竟在疫情过后需求会逐渐恢复常态，国内外汽车产销情况及轮胎企业开工率等数据都有指引作用。不过，在经济政策刺激影响下，部分商品及股市反弹幅度可能有透支现象，若多头获利了结则可能导致回升走势出现反复。

纯碱   纯碱：8日，纯碱主力合约空头增仓下行，纯碱现货市场继续弱势运行。纯碱市场弱势运行，交投氛围疲弱。连云港碱业及金大地前期检修纯碱装置恢复中，湖北双环煤气化装置计划6月10日前后起检修15天时间。下游需求萎缩，对纯碱刚需购入为主，纯碱行业亏损严重，高库存压力下，成交重心仍有下移。目前国内重碱主流送到终端价格在1180-1350元/吨，多数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。近期检修厂家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。截止6月4日当周，纯碱厂家重碱库存出现小幅下降，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯碱库存天数在60天左右。浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。目前沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。期货升水200-250元/吨，底价拿货存在一定的期现套利空间，因此预计短期纯碱主力期货9月合约进一步上涨空间有限，可考虑空单持有。

白糖   白糖：郑糖夜盘回调，国际糖价创反弹新高后回落带来压力。巴西食糖增产趋势明显，而近期阶段性需求复苏不能扭转全年消费萎缩的局面。郑糖突破走势能否确立仍待观察，基本面则需关注国内食糖销量及外糖进口规模。近期国内外食糖价差仍偏高，后期外糖进口的压力不可轻视。郑糖主力合约可能在5200元有压力。

豆粕   豆粕：美豆高位震荡收小阴线，目前中国仍在采购美豆，巴西雷亚尔升值，叠加美元贬值令美豆出口优势增加支撑美豆价格维持坚挺，而美豆种植完成86%，高于五年均值的79%，种植良好提升产量前景也将制约美豆反弹高度，短期继续关注美豆出口节奏及天气影响。国内市场来看，短期供应端趋于充裕制约粕价走势，上周中国采购了近15船美豆，同时上周也采购了10船巴西大豆，2020年1-5月巴西累计出口5007万吨大豆，同比增加32.5%，多数出口到中国，也导致了6-8月份我国进口大豆到港总量将平均超过1000万吨，随着大豆到港量的增加，油厂榨利依旧良好，也将刺激企业压榨维持超高水平，豆粕库存维持缓增预期，短期豆粕市场价格在连续上涨后迎来短线回调，但成本端支撑叠加中美贸易关系不确定性及天气炒作因素仍存，也将限制粕价下跌空间，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。连粕主力09合约减仓收阴，前期多单止盈离场情绪较浓，短期或继续测试2800一线附近支撑有效性，短线参与为主。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

苹果   苹果：减产为远月价格提供下方支撑，现货需求疲弱拖累远月价格。近月关注点仍然集中于现货情况，卓创咨讯信息显示，水果市场整体大行情比较一般，再加上时令水果供应充足，苹果整体销售继续缓慢表现，产区延续高库存局面，客商出货积极性有所提高，出现降价销售的情况，山东地区以及陕西地区成交清淡，整体价格较前期有所下滑，当前市场需求疲弱进一步施压苹果的高库存局面，近月合约价格预期延续偏弱走势。远月合约关注仍然集中于产区的天气、套袋情况，卓创初步调研数据来看，霜冻以及冰雹对今年苹果产量以及质量产生一定的影响，为远月合约提供下方支撑，不过苹果远月合约运行区间相比前期已经有所上移，已经反映减产预期，当前价格对于远月进一步推涨动力不足，近期产区天气较为正常，天气对于市场的影响有限，同时近月持续疲弱表现拖累远月，苹果10合约高位有所回落，综合影响因素考虑，目前对于苹果10合约运行区间判断为8450-9300元/吨，操作方面，已有空单继续持有，未入场建议等待反弹做空机会为主。继续跟踪产区的天气以及套袋调研情况。

油脂   棕榈：6月8日棕榈油价格有所下行，虽然原油价格出现了较大的涨幅，但是并没有对棕榈油带来相应的提振。这其中的主要原因在于6 月10 日马来将发布6月MPOB报告，根据MPOA 的数据显示，马来5 月毛棕榈油产量环比下滑1%左右，但是由于出口量仍维持在较低水平，马来棕榈油库存仍有较大概率继续增长，预期可能突破220 万吨以上。本次报告大概率仍然利空，盘面价格可能出现较大的回落，但是由于印度在5 月下旬放开了对马来精炼棕榈油的进口，从6 月中下旬开始印度将加大对棕榈油的进口量，以提前应对7 月国内解封后对植物油需求的恢复。在MPOB 报告发布后如果棕榈油价格出现较大的回调，可以考虑逢低买入棕榈2101 合约，建立长期多单头寸，预期未来会有500 点以上的盈利。

豆菜油：豆菜油价格波动不是十分的明显，短期内没有能够实质性影响供需结构的要素，随着进口大豆的不断到港，国内豆油库存还将持续增加。虽然豆油供需格局日益宽松，但整体大宗商品环境仍是不断上涨的格局，这使得豆油价格向下的空间也十分有限，整体交易走势上没有棕榈油更加清晰，预期这一状况将持续至上半年结束为止。目前对豆油的关注重点要放在美豆种植天气之上，美国数据传输网络（DTN）称，6月3日的太平洋水温分析表明，目前正在接近出现拉尼娜。DTN气象学家杰夫·约翰逊表示，即使是弱拉尼娜现象，也可能导致今年夏季区域性干旱持续的几率提高。如果今年7-8月发生拉尼娜现象，那么美豆种植区有较大概率迎来干旱天气，可能会影响到今年美豆的产量，国内豆油价格将会因此受到提振，短期内还应以观望为主。

鸡蛋   鸡蛋：JD2007合约低开下挫，创年内新低，今日蛋价稳中有落，目前鸡蛋市场依旧处于产能过剩阶段，鸡蛋市场需求缓慢复苏，但整体供应增量大于需求，鸡蛋市场偏强供给压力仍存，当前养殖端鸡苗补栏减少，老鸡出栏平平，屠宰企业采购积极性不高，市场普遍倾向于端午节前后集中淘鸡，因此6月份产蛋鸡存栏有望减少，6月下旬供应压力有减轻预期，对远期市场价格有一定支撑，但在高温条件下，终端走货减弱，局部生产、流通环节略有余货，而养殖单位相对前几年抗低价能力有所增强，短期内难以脱离亏损状态，预计短期在鸡蛋市场缓慢去库存阶段，蛋价维持低位偏弱震荡格局，6月上旬鸡蛋现货市场产区均价有望维持在2.5-2.7 元/斤区间为主，未来需关注阶段需求的提振，三季度蛋价有企稳走强预期，但鸡蛋市场去产能进程缓慢，也将限制后期蛋价反弹高度，后期主要变量仍需关注淘鸡进程。鸡蛋主力2007合约低开下挫，伴随大肆增仓，空头主动打压较为明显，短期压力3300，支撑暂看3000附近，维持弱势真震荡思路参与，09合约关注4300-4400区压力，支撑3900，短线参与。

棉花、棉纱   2020年6月8日，棉花主力合约收盘价为11985元/吨，涨0.63%；棉纱主力收于19475，跌0.2%。疫情在美国、巴西和印度等国家仍然非常严重，短期内很难被完全控制，其他国家也存在二次爆发的可能。我们不能忽视疫情持续对消费的压制性作用，同时疫情作用下，本年度全球棉花和纺织消费都平均减少了约两个月左右，造成的棉花和成品供需失衡的局面，恐怕短期内难以完全转变。中期走势方面，从国内下游经营情况来看，棉花后期消费偏悲观，出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为27%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

菜粕   菜粕：消息面归于平淡，维持区间震荡判断。菜粕市场影响因素来看，当前市场的主要利多在于宏观面扰动，不过目前并未看到宏观面扰动转化为实际的供需影响，短期对市场的提振将较为有限，同时供需面的偏空压力仍在，菜粕短期继续区间震荡。供需面来看，全球疫情干扰仍在制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应，全球大豆整体供应呈现宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松，整体蛋白粕价格表现承压；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，不过国产油菜籽集中上市，国内油菜籽供应相对增加，需求端虽然存在水产消费旺季提振，但是由于菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑，菜粕的替代消费下滑，菜粕短期供需相对平衡。综合来看，菜粕市场多空交织，期价预期继续震荡整理，对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面，单边操作建议观望，套利操作建议关注豆菜粕价差扩大套利。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：8日，大商所玉米主力09合约偏弱走势，国内玉米现货报价稳定，部分地区小幅下跌。6月4日临储玉米拍卖继续火爆，高成交率高溢价依然存在，表明市场预期较好，继续提振市场信心。目前玉米价格倒挂。下游特别是深加工对高价玉米较为抵触，深加工利润大多不佳，开工率受限，下周四400万吨的公告也已亮相，临储拍卖投放节奏有条不紊，市场担心临储玉米和去年一样高开低走，市场情绪有所放缓。但比2019年临储首拍火爆被非洲猪瘟造成的需求不及预期所影响，临储拍卖高开低走。而今年玉米库存本身就低，叠加生猪复养氛围较好，可能会走低，但大幅低走的概率预计不大。华北地区进入麦收时期，贸易商出货腾库意愿增强，出货量增加，玉米价格短期承压。总体来说，由于临储玉米拍卖成交价格较高，市场信心被提振，短期预计玉米价格偏强走势为主，短期回调空间不大，可考虑多单继续持有或回调至2050附近多为主，目标位2100元/吨。

淀粉   淀粉：8日，淀粉主力09合约随玉米下跌，跌至60日均线2387元/吨附近止跌。国内玉米现货报价大多稳定，别个下跌。由于淀粉价格连续下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

纸浆   纸浆：进口针叶浆现货价格稳定，华南地区针叶浆银星4450元，刚需成交为主，纸厂补库积极性一般。成品纸需求缓慢恢复，部分地区文化纸和白卡纸提涨，刺激现货市场情绪，但需求偏稳的情况下涨价落地仍待观察。供应方面，巴西5月阔叶浆出口中国环比增加，同比回落，智力5月针叶浆出口中国同环比均回落，整体偏正常波动，在巴西铁矿石生产受疫情影响后，需关注浆厂生产情况。5月摩根大通全球制造业PMI环比升至42.4%，仍在荣枯线以下，但可能预示全球经济已度过最困难时点，虽然新增确诊维持高位但欧美积极复产，在疫情未二次爆发的情况下，海外需求可能会逐步好转，利好浆纸需求恢复。在银星已售罄两个月货物后，市场对外盘继续下跌预期减弱，企稳心态较强，09合约短期可维持多配，上方压力4540元，下方跌破4440元止损。但当前纸浆从库存及供应看，货源压力仍在，需求未明显改善，浆价上行空间也相对有限。

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