贵金属 金银：基本面上看整体变动不大，上周博弈的核心是中美商贸摩擦有无向其余板块扩散的倾向，目前看虽然在留学生问题和对华企业上有所表态，但整体强度比原有预期弱，相应的内盘汇率维持强势，带动沪金沪银有所回落。昨日夜盘时段公布的美国5月ADP就业人数明显好于预期，是夜盘下跌的驱动因素之一，但实际更多是多头迟迟等不到更佳的爆点主动离场所致。今日周五夜盘时段将公布非农数据，预计好于预期，建议今日夜盘时段多头相对谨慎。技术面上看，黄金和白银的上行通道破位，黄金在1690美元/盎司的位置勉强撑住，破位形态不是很明显；而白银也恰好回踩到前高位置，因而相对而言都转入了宽幅震荡行情，而没有呈现明显的下跌形态，在这种情况下追空压力较大。

操作上看，当下黄金跌破重要的牛熊分界点1705-1710美元/盎司后，即使行情再度反复，我们对后续的行情仍维持偏悲观的思路，重要价位跌穿意味着形态的破坏。当下可能并不适合多头长线持仓。黄金操作的中长线思路持续是逢低做多，当下多头更宜离场，沪金可以考虑381-384元/克的支撑位再寻求做多机会。市场整体偏空，注意白银潜在的空头行情。风险点：中美贸易摩擦反复，美国境内的风险事件反复。建议：紧盯稀土，汇率等。

铜 铜：今日内外盘价格走强，午后铜价快速拉涨。网传国储收铜，但消息真实性待验证，不建议追涨。供需方面，原料端仍然偏紧，进口铜精矿现货TC上周短暂上涨后本周再次下滑1.35美元/吨至52.05美元/吨。海外矿山虽已复工，但运输滞后性导致国内供应仍然紧张，并将限制冶炼厂生产。需求整体仍然偏强，担忧转弱迹象，废铜替代效应及电力企业订单减少，对精铜制杆消费造成冲击。由于进口铜流入市场明显增多，国内主流市场库存有由降转增迹象，叠加期价高企下游维持刚需采购，本周现货升水连续3日大幅下滑，今日转向贴水，上海现货报贴水40-升水10元/吨。当下基本面对铜价仍有支撑，但边际走弱，不建议追涨。

锌 锌：目前来看市场整体从前期的持续乐观中转向，更大可能处于宽幅震荡周期。沪锌可能在较大的震荡三角形区间，伦锌整体呈现高位震荡整理的走势。 操作上，最近市场情绪强弱不定，在美元走弱的情况下大宗商品出现普涨，但实际的风险源在增加，带来行情的不确定性。人民币汇率先贬值后升值，带来内盘逻辑的反复性，我们对于短线的市场保持偏悲观的思路，相对于追涨我们更推荐逢高沽空,操作重点结合下行的趋势线为主，然而一旦趋势线向上突破则可能出现急涨。技术面反复而基本面不明朗的情况下，后续整体思路更推荐逢高沽空，但无法排除向上放量突破的可能性。目前市场仍在选择方向，操作上建议轻仓试错，右侧交易为主。重点关注沪锌16700元/吨一线的压力及伦锌2050美元/吨的强阻力是否有效。风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响。

镍 镍：镍价收涨，欧洲央行和德国宣布加大刺激力度，美元指数进一步走软对于有色金属外盘仍显偏多。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。从供需来看，印尼重申，镍矿石继续实施禁矿，后续仍会以镍铁及其它制品形式输出镍资源，市场不必担心印尼重启镍矿石出口增加直接供应。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，后续大概率矿石供应逐渐恢复。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，不过5月调研显示供应同比增长8%，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄，不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经有所松动。不锈钢6月初现货微涨，不锈钢端仍需要需求支持，近期家电订单因年中大促有所改善，持续性仍待继续观察。近期由于镍铁及铬铁价格坚挺对不锈钢暂有成本支持，不锈钢走势继续拉据，后续产量仍面临回升，关注库存进一步变化。LME镍价震荡偏强，注意12900-13000美元压力位表现，线下仍延续宽震荡判断。而国内主力ni2008注意105000元附近压力位上冲意愿，短线走势较为反复。

不锈钢 不锈钢：不锈钢现货缺规格情况逐渐缓解，现货价格近期平稳，月初成交改善后再度回落，不锈钢后续需求仍待观察。不锈钢4月进口方坯量回升显著。近期不锈钢企业采购镍铁时有一定压价意向，成本压力及去库缓慢令不锈钢厂在原料备货上让利余地变小。不锈钢期货震荡脱离低位，ss2008暂守13000元下方，5日均线下方震荡略偏空。

铝 铝：5月以来，沪铝继续震荡上行，整体上依然维持了前期涨势，现货方面更是表现突出。目前铝锭社会库存下降速度已经有所放缓，但是下游铝加工行业开工状况依然较好。尤其是受季节性因素影响，家电用铝比如空调箔等消费较好，因此之前预计有可能出现的需求断层问题并不明显。但是传统用铝大户的房地产行业复苏步伐仍然较为缓慢，预计环比呈现正增长，但是同比依然是萎缩的局面。另一用铝行业汽车产量增长就较为喜人了，已经结束了21个月连续下滑的趋势，开始呈现正增长的局面，当然除了需求后置以外，累库也是其中一部分增长原因。另一方面，随着铝价的持续上涨，上游待投产产能开始加快释放，预计中长期来看，供应端宽松压力将逐渐显现。从盘面上看，上行趋势未破，但是动能已明显不足，预计盘整一段时间后或将掉头向下，可布局08合约择机逢高沽空，上方压力位13100一线。

螺纹   螺纹钢：期螺继续减仓，维持低位震荡走势，现货走弱，华东降雨对需求有一定影响，但黑色系整体看日间还是有所反弹。在高产量、高库存下，市场对淡季需求走弱较为担忧，从本周钢联数据看需求再次回升，同比维持高位，目前北方需求较强，部分规格供应偏紧，华东地区仍是压力最大的地区，杭州库存维持在90万吨附近未能进一步下降，预计淡季需求下滑很难避免，但从宏观数据看螺纹需求韧性仍在，产量回升速度放缓，因此淡季有望维持去库状态，而随着库存继续下降，在需求韧性偏强的情况下，螺纹库销比或先行降至去年同期以下，从而使螺纹现货价格弹性增大，因此从需求出发对螺纹中期走势偏乐观，短期多单可减仓规避淡季风险，未来两周若需求未超预期回落，市场预期也有望再次切换，螺纹也将走强。因此操作上建议回调后逢低买。

热卷   今日热卷低开低走，盘面上涨至前期高点附近后有所承压，现货市场成交一般，现货价格小幅回落。昨日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量313万吨，产量环比增加5.25万吨，热卷钢厂库存97.53万吨，环比下降7.26万吨，热卷社会库存271.5万吨，环比下降10.88万吨，总库存369.03万吨，环比下降18.14万吨，周度表观消费量331.14万吨。从数据来看，热卷、冷轧生产利润低于螺纹，粗钢向螺纹倾斜，热卷周产量依旧在310万吨左右低位徘徊，而热卷下游需求持续恢复，挖掘机等工程机械需求火爆，汽车行业逐渐好转，热卷周度表观消费量环比小幅回升，总的来看，热卷供需维持产量低需求强的状态，总库存持续下降。短期热卷多头获利减仓，盘面面临回调，中期来看热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在320-330万吨水平，热卷库存或将继续下降，价格仍具向上动力，等待回调后的做多机会。

焦煤   焦煤：6月5日，焦煤09合约高开低走，期价收跌，短期仍维持区间小幅震荡。随着前期停产的煤矿逐步复产，供应端稳中有增。从洗煤厂开工率数据看：6月5日当周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.32%较上期值增2.19%；日均产量68.37万吨增1.11万吨。需求端：由于山东“以煤定焦”政策的逐步实施，山东焦化企业开工率出现明显下降，但由于焦化企业利润明显改善，部分企业处于满产状态，焦炉开工率仅小幅下滑，整体维持稳定。从钢联统计的数据来看，6月5日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.42%，环比上周下降0.1%，日均产量66.1万吨下降0.09万吨。从库存角度看，本周炼焦煤整体库存为2304.15万吨，较上周下降11.76万吨，细分来看，港口库存较上周下降17万吨至487万吨，港口库存的下降与进口煤政策收紧，澳煤通关时间延长所致。煤矿库存较上周下降1.43至311.54万吨，钢厂库存下降3.26万吨至784.08万吨，焦化企业库存增加9.93万吨至721.53万吨。从基本面看，当前供应仍偏宽松，而由于山东焦化企业限产以及后期徐州产能退出，焦煤需求将出现消化，故焦煤基本面处于供强虚弱的局面，焦煤期价上涨乏力。

焦炭   焦炭：今日焦炭小幅下跌，经过前期的大幅上涨，短期期价将有所调整。由于山东“以煤定焦”在稳步推进，焦炭的供应小幅收缩。6月5日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率74.42%，环比上周下降0.1%，日均产量66.1万吨下降0.1万吨。需求方面：需求仍维持稳中有增的局面，本周247家独立钢厂高炉开工率为91.02%，与上周持平，铁水日均产量为244.63万吨，较上周增加1.39万吨。在需求不断放量的情况下，焦炭库存继续下滑，6月5日当周焦炭整体库存为840.29万吨，较上周下降16.38万吨。其中下降幅度较大的仍是焦化企业库存，焦化企业库存较上周下降7.99万吨至44.37万吨。钢厂库存较上周增加1.11万吨至463.92万吨，港口库存较上周下降9.5万吨至332万吨。整体而言，除山东“以煤定焦”稳步推进外，6月份江苏680万吨焦化产能的退出以及2020年7月1日河南省安阳市开始对4.3米焦炉进行限产50%，供应端持续收缩对焦炭有较强的支撑作用。而需求端持续维持高位，焦化企业库存不断下降的情况下，焦炭短期仍将以稳中偏强的走势为主，单边策略上仍可以尝试逢低短多。但由于焦煤供应的恢复，焦煤重回宽松，其价格的走低可能对焦炭形成拖累，需关注焦煤期价走势。套利上仍可以尝试逢低做多焦化盘面利润。

铁矿石 日间铁矿盘面窄幅整理，部分修复夜盘跌幅。本周铁矿供需仍在进一步走强，限产虽然在一定程度上影响到了高炉开工率，但日均铁水产量本周仍在继续攀升。外矿到港情况虽有所改善，但日均314万吨的高疏港量使得港口库存出现进一步下降。6月外矿的到港量仍将偏紧，港口库存有进一步下降的空间。当前供应端的扰动已逐渐减弱，巴西矿发运的不确定性也已经被市场充分预期，铁矿本轮上涨的最终高度将主要受需求端决定。从本周的数据来看，成材仍维持着较快的去库速度，预计终端用钢需求韧性持续的时间可能会超出市场预期，极有可能出现淡季不淡的情况。铁矿的需求端将面临着重新评估，后续铁水产量仍有提涨的空间，故短期盘面的上涨趋势仍将持续。操作上可留意740下方的低吸机会。

玻璃   玻璃：5日，郑商所玻璃主力09合约窄幅反弹。国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，出货尚可，成交尚可。当前玻璃市场基本面情况变化不大。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。由于前期玻璃价格跌幅较大，中下游积极采购建库，当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。总体来说，期货价格过热则会面临短期回调，但回调空间不大，回调位置可能位于1380-1400元/吨。等待回调做多或者多单继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：本周内外盘原油整体小幅走高。近期市场关注点在于OPEC+会议以及减产政策上，最新消息显示，欧佩克将在当地时间周六下午两点（北京时间20:00）开会，欧佩克+会议在当地时间周六下午4点（北京时间22:00）召开。目前有消息称，沙特与俄罗斯对于将970万桶/日的减产额度再延长1个月基本没有太大分歧，同时两国高层私下里已经对布油在7月份回到45-50区间表达了乐观看法，两国高层甚至认为OPEC+可以每两个月开一次产量调整会议，让产量调整政策更具灵活性，整体表现比较强烈的推涨油价的意愿。短期来看，产油国会议前后市场消息面不确定性较大，油市波动率也会显著加大，长期来看，油价趋势性上行的判断维持不变。

沥青   沥青：本周中石化等主力炼厂再度上调沥青出厂价格，涨幅在100-150万桶/日，地方炼厂跟随上调。目前国内沥青炼厂开工率仍在走高，资源供应继续增长，增量主要来自山东、华北地区，而由于下游囤货及终端需求较好，炼厂库存仍然低位，推动了炼厂挺价意愿。从需求端来看，由于主营炼厂的持续推涨进一步刺激下游囤货，同时由于北方地区气温的逐步回升推动了终端项目需求的释放，但南方地区即将进入梅雨季节，公路项目施工将受到一定限制，并将抑制沥青刚性需求的释放。整体来看，下游需求的改善会以及炼厂库存低位将进一步推动主营提价意愿，短期现货端仍会维持涨势，但成本端近期会面临不确定性，操作上建议暂时观望。

液化石油气   液化石油气：6YUE 5RI PG11和合约继续上涨，盘中最高触及3600元/吨的上方，整体走势依旧较为强势。从原油角度看：6月6日OPEC+举行减产会议。市场对于OPEC+减产970万桶/日延长至7月基本上达成一致性预期。航运情报公司Kpler在报告中表示，欧佩克+在5月份的减产幅度为860万桶/日，相比于4月协议970万桶/日的减产执行率为89%。减产执行力偏低以及高库存仍是后期压制油价的主要因素。现货端：今日现货有所走弱。华南地区广州石化下跌100元/吨至2500元/吨，上海石化民用气出厂价下跌100元/吨至2510元/吨。山东齐鲁石化民用气出厂价持稳在2950元/吨。从供应端的角度看，6月5日当周，液化气整体供应维持稳定，据卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量62482吨/日，较上周减少686吨/日，环比变化率1.09%。产量的下降主要是茂名石化部分资源自用，大幅减量千吨左右。从下游深加工来看：由于原油价格的上涨，深加工装置开工率有所回升，6月5日当周MTBE装置开工率为43.68%，较上周增加0.44%，烷基化油开工率为48.49%，较上周增加1.82%。库存方面：隆众资讯统计的数据显示，截止至6月5日当周，华东码头液化气库存率较上周下降2.4%至52.47%，华南码头库存率较上周增加5.68%至55.94%。整体而言，当前OPEC+会议召开前夕，原油市场面临较大的不确定性，油价的波动将会加剧，这将导致PG11合约短期的波动率增加。回到液化气放量：当前仍处于现货需求的淡季，现货价格依旧偏弱。从基差来看，盘面当前依旧升水1000+元/吨，主要是由于PG11合约的旺季预期。短期PG11合约仍以逢高平多的操作思路，中期则耐心等待逢低做多的操作机会。

PTA PTA：期价震荡整理，等待油价指引。从供应端来看，原计划检修2周的汉邦石化220万吨/年的PTA装置应于6月初重启，但据悉该套装置可能会延迟至6月中旬重启。从需求端来看，下游聚酯库存依旧保持在中等安全的水平，聚酯工厂库存压力不大，且生产利润较为丰厚，因此预计6月份聚酯开工率将延续高位运行，PTA需求保持稳定。综上，6月份PTA供需变动不大，有望实现宽松平衡。短期期价走势将紧跟油价，目前国际油价正围绕40美元/桶进行博弈，后续后续能否继续攀升有待OPEC+产油国会议指引，若会议有超预期结果，则油价有望继续攀升。短期PTA期价关注上方3800压力位，下方支撑在3600。

乙二醇 乙二醇：装置重启预期逐步发酵，期价短期趋弱调整。近期，黔西煤化工、阳煤寿阳、内蒙古兖矿等煤化工装置陆续开始升温重启，国内煤化工产量有望在6月中下旬迎来实质性增加。除了以上装置外，6月中下旬开始，还有新疆天业、易高煤化工、扬子巴斯夫等装置陆续重启，这几套装置若能如期重启，则7月初乙二醇产量有望再度迎来冲击。综上，6月份产量供应增加预期会在一定程度打压盘面。同时从进口货源来看，6月份预计进口量持稳，暂时未见明显的下滑。进口量居高不下，华东主港短期暂未见大幅去库的信号。综上，短期乙二醇或趋弱调整，下方支撑或在3600。

苯乙烯 苯乙烯：供需双旺，苯乙烯紧跟成本。目前苯乙烯开工率维持在81.38%，开工率水平处于高位，国内苯乙烯产量压力较大。从下游需求来看，苯乙烯目前终端需求较好，尤其是家用电冰箱出口订单较好，据悉部分企业出口订单已排至8月份；此外，头盔需求依旧支撑着ABS超负荷运行。从成本端来看，近期国际油价震荡上行，乙烯和纯苯价格表现都较为强劲，尤其是乙烯价格。我们认为，若后期国际油价继续上涨，则苯乙烯成本重心将继续抬升，而由于苯乙烯下游需求较为旺盛，利润丰厚，苯乙烯跟随成本挺价，下游接受程度预计尚可。因此，短期苯乙烯成本端支撑强劲，下方空间有限，中长期期价将跟随油价震荡上涨，不排除期价后期将再度冲击6000整数关口。

甲醇   甲醇：甲醇窄幅上探，意欲测试60日均线压力位。现货市场整理运行，下游市场适量补货带动下，企业出货压力有所缓解。西北主产区厂家签单顺利，但报价仍处于低位。持货商低价惜售，现货实际交投放量仍不足。甲醇低位运行格局未打破，但期价存在修复预期，操作上可逢低轻仓试多，短线操作为宜。

PVC PVC：PVC涨势放缓，在6300关口下方徘徊。现货市场气氛平稳，部分地区主流价格稳中探涨，但下游市场主动询盘匮乏，高价货源成交遇阻。主产区企业货源不多，挺价报盘为主。市场到货依旧不多，华东及华南地区社会库存继续回落，且去库存加速。PVC基本面尚可，期价窄幅调整后，仍有上探可能，关注6200附近支撑，为防止收益回吐，前期多单可适量减持。

动力煤 动力煤：5月以来，动力煤行情波动剧烈，上旬和中旬盘面持续快速上涨，到了下旬又开始连续回调，整体呈现先扬后抑的上行态势。从基本面来看，上游煤矿产能的收紧是盘面上涨的重要因素之一。彼时两会前由于安全的原因，部分煤矿停产检查，其中不乏大中型煤矿，涉及产能较大，因此盘面开始交易供应偏紧的预期。等两会过后再加上大秦线检修提前结束，市场回调的也相当顺畅。而下游需求方面，在4-5月电厂确实存在一定的补库行为，只是日耗疲软使得存煤可用天数一直维持较高水平，因此当价格开始上涨后，电厂补库也有所放缓。目前正值水电旺季，水电的挤压也使得火电需求下降，未来能否出现大规模的增量还是要看天气因素能否配合。还有进口煤政策也将是不确定性因素之一。预计动力煤的震荡走弱还将持续一段时间，09合约下方支撑500一线。

燃料油 燃油：国际油价强势运行，燃料油跟随上涨。由于炼油企业对直馏燃料油的需求不断增长，新加坡高硫燃料油的市场结构开始走强。普氏数据显示，截至新加坡时间6月4日下午3点，新加坡高硫燃料油7月/8月价差为-2.25美元/吨，高于6月3日的-2.50美元/吨，为3月24日以来的最高值。沙特阿拉伯和其他中东国家炼油厂对直馏燃料油的需求增强，这些国家已上调了6月份原油的官方销售价，这使得直馏燃料油的价格对用直流燃料油作炼油原料的炼油厂更具吸引力。但由于航运市场仍然低迷，边际消费并未实际转好，燃料油走势预计会弱于原油，裂解价差难以上涨。短期内建议关注压力位1800元。

聚烯烃 聚烯烃：本周PE石化企业生产负荷在87.16%，环比上升0.69个百分点。从产品结构来看，低压管材生产比例环比上升，高压、低压中空、低压膜和线性的生产比例环比下降，低压注塑和拉丝的生产持稳。库存方面，截止周四石化合成树脂库存在73万吨，环比上升2.5万吨，同比下降11.5万吨，库存压力依然不大。下周来看，石化检修损失量在5.8万吨，环比增加0.89万吨，港口库存有累库迹象，供应端存在压力。需求方面，除包装行业开工小幅提升外，其他行业平稳为主，下游工厂对于高价原料接受能力有限。PP仍处检修季，国内供应环比增量有限；5月初进口货源已有一定预售，压力暂不大。需求方面，虽然注塑、共聚订单提升，但 BOPP、塑编等传统领域逐步进入淡季，且因现货持续高位，下游普遍对高价有抵触，补库较少，导致市场去库放缓。短期建议关注关注7350元支撑位。

橡胶   今日沪胶放量上涨，主力合约创出近期新高，整理形态有望突破。目前供需形势还没有明显改善的迹象，但沪胶经过长时间横盘整理，一旦突破则在技术上有较强的号召力。5月份重卡及汽车总体销量同比增加，天胶需求逐步向好，但因轮胎出口受阻，相关企业开工率仍低于往年同期。追涨需谨慎，主力合约上方压力位大约在11000、11500元。

纯碱   纯碱：5日，纯碱主力合约震荡调整，纯碱现货市场继续弱势运行。国内重碱市场行情低迷，市场成交重心仍有下移。近期国内浮法市场涨势放缓，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分浮法玻璃厂家本月仍有压价意向。重碱价格维持低位，多数纯碱厂家亏损运行，但纯碱厂家整体库存依旧偏高，厂家多积极接单出货为主，近期部分浮法玻璃厂家重碱新单价格仍有小幅阴跌。目前国内重碱主流送到终端价格在1180-1350元/吨，多数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。近期检修厂家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。截止6月4日当周，纯碱厂家重碱库存出现小幅下降，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯碱库存天数在60天左右。浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。目前沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。期货升水200-250元/吨，底价拿货存在一定的期现套利空间，因此预计短期纯碱主力期货9月合约进一步上涨空间有限，可考虑空单持有。

豆粕   豆粕：巴西雷亚尔升值逼近5.0关口，叠加美元贬值令美豆出口优势增加支撑美豆价格偏强走势，而美豆种植完成了75%，生长状况良好提升产量前景也将制约美豆反弹高度，短期继续关注美豆出口节奏及天气影响。国内豆粕市场短期交易逻辑表现为对进口成本及未来大豆进口的担忧，5月中旬后巴西雷亚尔不断升值，进口成本有所抬升，2020年1-5月巴西累计出口5007万吨大豆，同比增加32.5%，多数出口到中国，也导致了6-8月份我国进口大豆到港总量将平均超过1000万吨，随着大豆到港量的增加，油厂榨利依旧良好，也将刺激企业压榨维持超高水平，豆粕库存维持缓增预期，而7月份之后巴西可供出口到中国的陈豆数量有限，届时中国有望增加对美豆的需求，短期成本端支撑叠加中美贸易关系缓和前豆粕市场价格存在波段反弹预期，而中美贸易进展及油厂榨利水平将决定后期反弹高度，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。连粕主力09合约高开收长上影小阳线，站上2800一线，关注此线附近支撑有效性，波段反弹思路参与，豆-菜价差关注3季度低位走扩策略。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：6月5日国内棕榈油价格继续上行，但幅度有所放缓，目前棕榈油的基本面保持良好，6月首周马来棕榈油出口量继续增长，环比增加5%左右。下周三将迎来MPOB报告，根据MPOA的数据显示，马来5月毛棕榈油产量环比下滑1%左右，但是由于出口量仍维持在较低水平，马来棕榈油库存仍有较大概率继续增长，预期可能突破220万吨以上。本次报告大概率仍然利空，盘面价格可能出现较大的回落，此时可以考虑逢低买入棕榈2101合约，建立长期多单头寸。

豆菜油：豆菜油方面，短期内价格仍趋向于缓慢的爬升，但是向上的空间依旧有限。在9月之前，国内大豆的供应主要来源于巴西，随着巴西到港大豆数量的不断增加，国内豆油将保持增库存的状态。下半年生猪养殖的复苏将再度加速，豆油库存的累积会更加明显。未来豆油价格能否出现大幅的上行，要依赖美豆本年度的产量是否会再度下行，在原油价格不断攀升的背景下，国内豆菜油价格的底部将获得支撑，整体价格的运行区间可以得到提升，但是难以出现较大的趋势性上涨行情。在中美贸易关系不出现再度恶化的情况下，国内豆油并不是良好的做多标的，对油脂市场的关注焦点应该向棕榈油偏移。

白糖   今日郑糖有所反弹，主力合约一度回到5100元上方。外糖走高未能显著减少进口糖利润，而国内食糖消费也缺乏大幅提升的空间，糖价可能还会维持震荡整理形态，只是波幅略有扩大。后期关注外糖表现以及进口糖数量，短线不宜追涨杀跌。

菜粕   菜粕：CBOT大豆期价低位回升，提振国内粕类价格。日内期价延续上涨走势，目前市场的利多因素主要是中加、中美贸易关系等宏观情绪对市场的提振，当前利多情绪能否形成长期利多推动仍有待进一步观察。供需面来看，全球疫情干扰仍在制约旧作大豆需求，美豆播种进度较好施压新作供应，全球大豆整体供应呈现宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，再加上水产消费旺季提振，菜粕仍然呈现相对偏紧预期，不过国产菜籽集中上市，对油菜籽市场偏紧矛盾有所缓解。综合来看，短期宏观面扰动提振市场利多情绪，不过宏观面后期仍存在很多不确定性，叠加供需偏空环境尚未出现较大改变，期价走势很有可能跟随反复，目前对于09合约继续维持2250-2500区间的判断。操作方面，短期建议观望或者短线参与做多。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2500 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：5日，大商所玉米主力09合约偏强走势，国内玉米现货报价稳中小幅波动。6月4日临储玉米拍卖继续火爆，高成交率高溢价依然存在，表明市场预期较好，继续提振市场信心。目前玉米价格倒挂。下游特别是深加工对高价玉米较为抵触，深加工利润大多不佳，开工率受限，下周四400万吨的公告也已亮相，临储拍卖投放节奏有条不紊，市场担心临储玉米和去年一样高开低走，市场情绪有所放缓。但比2019年临储首拍火爆被非洲猪瘟造成的需求不及预期所影响，临储拍卖高开低走。而今年玉米库存本身就低，叠加生猪复养氛围较好，可能会走低，但大幅低走的概率预计不大。由于临储玉米拍卖成交价格较高，市场信心被提振，短期预计玉米价格偏强走势为主，短期回调空间不大，可考虑多单继续持有或回调至2050附近多为主，目标位2100元/吨。

淀粉   淀粉：5日，淀粉主力09合约随玉米偏强走势，国内淀粉现货报价大多稳定。由于淀粉价格下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

棉花、棉纱   2020年6月1日至5日，棉花主力合约收盘价为11985元/吨，涨4.04%；棉纱主力收于19545，涨1.65%。印度和巴基斯坦遭遇蝗虫袭击利好短期棉价，从分布区域来看，目前印巴地区蝗灾与棉花分布区域重合度较高，所到之地均为棉区，其中巴基斯坦尤为严重。印度目前受灾最严重的拉贾斯坦邦产量占印度总产的10%左右；巴基斯坦更为严重，两大主产棉区旁遮普和信德省均为蝗灾重灾区。蝗灾对棉花生产影响如何仍需观望，但利好短期市场价格走强。中期走势方面，从国内下游经营情况来看，棉花后期消费偏悲观，出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为27%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货继续增仓上涨，现货价格持稳，成交情况一般，成品纸下游需求逐步恢复，但经销商仍以去库为主，纸厂对原料补库意愿较弱，维持按需采购策略。国内港口木浆库存环比增加，维持高位，海外则继续受疫情影响，短期看浆价底部支撑增强，海外浆厂挺价意愿也较强，据了解前期银星570美金针叶浆已经售寝，因此当前或通过拉涨盘面来刺激现货市场情绪，但需求恢复偏慢的情况下，对浆价上方还是很难给到较高空间，操作上，09合约放量上涨后，多单可短线持有，下一压力位4540元，止损4430元。

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