贵金属 金银：基本面上看整体变动不大，上周博弈的核心是中美商贸摩擦有无向其余板块扩散的倾向，目前看虽然在留学生问题和对华企业上有所表态，但整体强度比原有预期弱，相应的内盘汇率维持强势，带动沪金沪银有所回落。昨日夜盘时段公布的美国5月ADP就业人数明显好于预期，是夜盘下跌的驱动因素之一，但实际更多是多头迟迟等不到更佳的爆点主动离场所致。技术面上看，黄金和白银的上行通道破位，黄金在1690美元/盎司的位置勉强撑住，破位形态不是很明显；而白银也恰好回踩到前高位置，因而相对而言都转入了宽幅震荡行情，而没有呈现明显的下跌形态，在这种情况下追空压力较大。操作上看，中美贸易摩擦问题并没有完全消除，当下更多是美国陷于国内困境，因而逻辑的确定性在减弱，金价格偏高的情况下一旦情绪热度消退带来的价格回落符合逻辑。在当下黄金跌破重要的牛熊分界点1705-1710美元/盎司后，我们对后续的行情维持偏悲观的思路。黄金操作的中长线思路持续是逢低做多，当下多头更宜离场，沪金可以考虑381-384元/克的支撑位再寻求做多机会。市场整体偏空，注意白银潜在的空头行情。建议：紧盯稀土，汇率等。

铜 铜：今日铜价走弱。近期全球经济重启，带动市场情绪偏暖。昨日美国计划禁止中国载客航班飞往美国，中美分歧仍令市场谨慎。预计后续市场情绪将在全球经济复苏与中美分歧中摇摆。铜市方面，目前原料供应短缺，海外矿山虽已复产，但考虑船期预计到6月中下旬短缺情况才能得到有效缓解。受原料限制，冶炼厂6月产量预计大概率下降。目前下游消费整体偏强，但有转弱迹象。家电出口回暖，下游电缆订单有所减少，同时废铜替代效应增强，对精铜制杆企业消费造成冲击。现货市场，进口铜流入市场明显增多，现货升水连续2日大幅下滑，今日上海现货报升水10-70元/吨，较前日下降75元/吨。因此，当下基本面对铜价仍有支撑，但支撑力度逐渐减弱。在连续2个月上行后，高位多空博弈加大，前期多单注意保护盈利。

锌 锌：技术上看，目前没有明确的方向，市场情绪不明朗。目前来看市场整体从前期的持续乐观中转向，更大可能处于宽幅震荡周期。沪锌可能在较大的震荡三角形区间，伦锌整体呈现高位震荡整理的走势。 操作上，最近市场情绪强弱不定，在美元走弱的情况下大宗商品出现普涨，但实际的风险源在增加，带来行情的不确定性。人民币汇率先贬值后升值，带来内盘逻辑的反复性，我们对于短线的市场保持偏悲观的思路，尤其是后续中美贸易摩擦的进展，相对于追涨我们更推荐逢高沽空。技术面反复而基本面不明朗的情况下，后续整体思路更推荐逢高沽空，但无法排除向上放量突破的可能性。操作上建议轻仓试错。重点关注沪锌16700元/吨一线的压力及伦锌2050美元/吨的强阻力是否有效。风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响。

镍 镍：镍价回调，震荡向下。一方面黑色系边际共振下探，另一方面近期下游需求改善程度仍存疑。内需程度依然是主要看点。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。从供需来看，印尼重申，镍矿石继续实施禁矿，后续仍会以镍铁及其它制品形式输出镍资源。菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存近期波动，后续大概率矿石供应逐渐恢复。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，不过5月调研显示供应同比增长8%。近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄，不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格，价格已经有所松动。不锈钢6月初现货微涨，不锈钢端后续产量仍面临回升，现货需求转向平淡。LME镍价在12900-13000美元压力位承压上行意愿并不强，线下仍延续宽震荡判断。而国内主力ni2008日内下探，震荡偏弱易于震荡下探，5日均线下方维持震荡转弱思路，暂时短线偏空操作思路。

不锈钢 不锈钢：不锈钢现货缺规格情况逐渐缓解，现货价格近期平稳，月初成交改善后再度回落，不锈钢后续需求仍待观察。不锈钢4月进口方坯量回升显著。不锈钢期货震荡下探，ss2008失守13000元整数关口支持，震荡下探，但因成本支持，期弱现强暂显著，关注12800元附近支撑。

铝 铝：6月4日，沪铝主力合约AL2007高开高走，全天震荡偏强。隔夜美元指数有所反弹，美原油价格高位盘整，伦铝价格小幅回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨120元/吨，现货平均升水缩小到105元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议07合约暂时观望为主，前期多单谨慎续持，关注上方13200一线的压力水平。

螺纹   螺纹钢：期螺日间冲高回落，临近尾盘10合约大幅减仓，黑色系其他商品也同步出现减仓下跌的情况。钢联数据显示，螺纹需求再次回到445万吨，产量小幅增加，总库存同比增加304万吨，库销比同比增0.44。螺纹供需两旺、高库存的状态延续，在当前利润及需求下钢厂主动减产意愿偏弱，而河北地区烧结粉矿日耗小幅增加，表明唐山限产力度不足，因此钢材当前的供需状态更为利多炉料。北方地区螺纹需求较好，价格维持高位，华东、华南面临去库压力，同时淡季需求下滑很难避免，季节性扰动会影响去库速度。从宏观数据，如地产开工、基建投资和挖机、重卡销量看，螺纹需求在未来两个月出现趋势性走弱的概率较小，淡季有望维持去库状态，而在需求韧性偏强的情况下，库销比或先行降至去年同期以下，因此对螺纹中期还是维持偏乐观看法。但短期价格上涨至此后，还是要注意估值的风险，市场交易的主逻辑是淡季螺纹库销比继续回落，而后期季节性对需求的影响还很难确定，因此存在一定风险，在日间盘面大幅减仓回落后，多单建议减仓，同时关注现货日成交及月中旬的地产和基建数据。而后期若螺纹库销比能如期下降，螺纹还是有望再次走强。

热卷   热卷：今日热卷多头继续减仓，价格回落，盘面上涨至前期高点附近后有所承压，现货市场成交尚可，现货价格较为坚挺。今日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量313万吨，产量环比增加5.25万吨，热卷钢厂库存97.53万吨，环比下降7.26万吨，热卷社会库存271.5万吨，环比下降10.88万吨，总库存369.03万吨，环比下降18.14万吨，周度表观消费量331.14万吨。从数据来看，热卷、冷轧生产利润低于螺纹，粗钢向螺纹倾斜，热卷周产量依旧在310万吨左右低位徘徊，而热卷下游需求持续恢复，挖掘机等工程机械需求火爆，汽车行业逐渐好转，热卷周度表观消费量环比小幅回升，总的来看，热卷供需维持产量低需求强的状态，总库存持续下降。后期来看，短期热卷多头获利减仓，盘面面临回调，中期来看热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在320-330万吨水平，热卷库存或将继续下降，价格仍具向上动力，等待回调过后的做多机会。

焦煤   焦煤：6月4日焦煤09合约冲高回落，期价依旧维持偏强震荡的走势。从基本面看：由于煤矿的复产，供应端仍维持宽松的局面，Mysteel 6月3日统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.32%较上期值增2.19%；日均产量68.37万吨增1.11万吨。下游需求方面：安阳市环境污染攻坚战指挥部《关于加强蓝天保卫战重点工作专班推进的通知》（安环攻坚{2020}2号）文件要求：2020年7月1日开始对4.3米焦炉进行限产50%。据Mysteel调研了解，目前安阳市焦化企业合计产能1170万吨，其中4.3焦炉518万吨，占比44%。在环保限产趋严的情况下，焦煤需求将有所回落。从中期的角度看，焦煤基本面依旧维持偏弱的局面，这也是为何焦煤的走势明显不如焦炭。而短期由于下游焦炭供应收紧的一致性预期，焦炭价格的上涨带动焦煤上涨。策略上仍以短多思路为主，密切关注焦炭的走势。

焦炭   焦炭：6月4日焦炭09合约继续上涨，期价近期走势依旧表现非常强势。当前期价上涨的逻辑较为清晰，主要是供应端收紧的一致性预期。6月2日安阳市发布了环境污染攻坚战指挥部《关于加强蓝天保卫战重点工作专班推进的通知》（安环攻坚{2020}2号）文件要求：2020年7月1日开始对4.3米焦炉进行限产50%。据Mysteel调研了解，目前安阳市焦化企业合计产能1170万吨，其中4.3焦炉518万吨，占比44%。目前安阳地区焦企日产2.55万吨，如按照要求限产50%，焦炭日产将减少约0.561万吨。目前山东“以煤定产”稳步推进，徐州产能淘汰问题，焦炭区域性供应紧张将进一步加剧，焦化企业心态进一步改善，山西、山东、江苏部分焦化企业开始四轮提涨100元/吨，当前暂未落地。整体而言，供应收紧的情况下，焦炭仍将偏强走势运行，策略上仍以逢低做多的操作思路。

铁矿石 铁矿石:铁矿盘面日间再度上触770一线，午后受本周成材数据影响，盘面出现回调，全天波动较大，冲高回落走势明显。受近期限产影响，本周成材产量增速有所下降，高炉开工率有所下滑，对铁矿需求端形成了短期利空，盘面出现了做多钢厂利润的机会。本周成材去库仍维持着较快的速度，终端用钢需求韧性持续的时间可能会超出市场预期，极有可能出现淡季不淡的情况。铁矿的需求端面临着重新评估，后续铁水产量仍有提涨的空间。从本周的到港量判断，港口库存有进一步回落的可能，当前低库存高需求的格局短期仍将对盘面价格形成有力支撑。从本周的成材数据来看，近期的限产使得成材的供需得到了一定的改善，钢厂利润空间有望得到修复，将对铁矿价格形成正反馈。总体来看，后续需求端对铁矿价格仍有上行驱动，盘面短期回调后仍有望再度走强。

玻璃   玻璃：4日，郑商所玻璃主力09合约偏弱走势。日国内浮法玻璃市场价格稳中有涨，成交尚可。当前玻璃市场基本面情况变化不大。随着玻璃价格的好转，利润增加，多家玻璃厂生产线点火预期较强。由于前期玻璃价格跌幅较大，中下游积极采购建库，当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。总体来说，期货价格过热则会面临短期回调，但回调空间不大，回调位置可能位于1380-1400元/吨。等待回调做多或者多单继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油盘中大幅走跌。近期市场有关产油国减产的消息较为混乱，OPEC+方面表示不会在6月4日举行会议，考虑在6月中旬举行，有消息称欧佩克讨论了两种选择，将970万桶/天的减产延长至9月，并在8月进行评估，或者延长至年底。同时有报道称沙特考虑推翻额外减产的幅度，自7月起额外增加100万桶/日的供应量。EIA库存报告表现中性，上周美国原油库存下降208万桶，汽油库存增长280万桶，馏分油库存增长994万桶库欣地区原油库存减少173.9万桶，炼油厂开工率71.8%，比前一周增长0.5个百分点，美国原油日均产量1120万桶，比前周日均产量减少20万桶。短期来看，市场关注点仍然在于产油国减产问题上，目前消息面的不确定性较大，各方博弈加剧，但我们倾向于认为此次会议不会给市场太多的惊喜，近期盘面走势对利好结果已有一定的预期，因此短期来看，油价冲高回落概率较大。

沥青   沥青：今日国内沥青现货持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷整体走高，高利润以及低库存支撑了炼厂生产积极性，整体资源供应继续增长。需求方面，由于成本端上涨，沥青市场看涨心态仍然浓厚，这带动了下游囤货需求，加之近期华东及北方地区天气稳定，对下游刚性需求有支撑，整体带动炼厂出货，使得炼厂库存维持低位并有较强的挺价意愿，但后期预计南方等地降雨将增多，会制约一部分终端需求。从盘面走势来看，近期现货端持续上涨支撑沥青盘面，但成本端累积的回调压力预计会对沥青走势形成压制，短期面临回调风险。

液化石油气   液化石油气:6月4日PG11合约减仓下跌，短期有调整的迹象，从盘面走势看，前高附近有一定的压力。近期液化石油气的走势紧跟原油走势。从原油角度看，当前原油市场具有较多的不确定性，原本计划6月4日召开的OPEC+会议因除沙特和俄罗斯之外的其他国家减产执行力不达标所致。市场此前关注延长减产的预期也因会议推迟充满不确定性，同时油价反弹至前期跳空缺口处，短期面临较大的回调压力。回到液化气方面，6月4日液化气现货价格表现平稳，广州石化名用气出厂价稳定在2600元/吨，上海石化价格稳定在2610元/吨，齐鲁石化出厂价稳定在2950元/吨。从基差方面来看，由于期货价格的下得，基差有所收敛，但目前盘面依旧维持升水900+元/吨的局面。从供需的角度看，当前炼厂仍维持高开工，供应端仍稳中有升。需求方面，随着近期原油价格的上涨，深加工开工率回升，6月4日当周，卓创统计的MTBE装置开工率为43.68%，较上周增加0.44%，烷基化油装置开工率为48.49%，较上周增加1.82%。整体而言：在当前原油具有较大的不确定性，且短期面临较大回调压力的情况下，PG11合约前期低位多单逐步减仓，等待会议结束之后的确定性交易机会。

PTA PTA：原油拖累，期价再度回归震荡区间。近期OPEC+表示不在6月4日举行会议，考虑在6月中旬举行，目前具体的减产延期方案具有较大的不确定性，短期油价已基本消化延长减产时间的预期，油价后期存在冲高回落的可能。就PTA供需来看，目前汉邦石化仍尚未重启，PTA开工率维持在87.14%。下游需求方面，目前市场宏观避险情绪较浓，织造订单虽有恢复，但是据悉订单持续性不高。综上，PTA供需无明显两点，期价短期跟随油价波动，暂时关注下方3600支撑，未来期价上方看3800压力位。

乙二醇 乙二醇：近期乙二醇市场主要聚焦于库存和装置动态两方面。就库存走势来看，短期库存或微降，但难复制2019年大幅去库行情。据悉，本周华东主港将有15.6万吨的乙二醇抵港，由于船货预报量较低，下周一库存或存在小幅的去库。就装置动态来看，目前检修与重启并行。黔西煤化工、阳煤寿阳旗下乙二醇装置已开始升温重启，预计一周后出品，6月中下旬开始新疆天业、易高煤化工、扬子巴斯夫、中沙天津、天津石化等装置将陆续重启，实际贡献产量或至7月初。此外，华鲁恒升55万吨/年的乙二醇生产线计划7月初降负检修。综上，短期期价将在3700-3850之间震荡运行，6月中下旬开始，若市场走装置重启预期，期价届时会有下行压力。

苯乙烯 苯乙烯：油价回落，期价跟随回调。受OPEC+表示不在6月4日举行会议，考虑在6月中旬举行会议的影响，国际油价失守40美元/桶，稍有回落。受此影响，国内能化板块纷纷跟随回调。就苯乙烯而言，目前其华东主港库存已至31.47万吨，处于高位，且6月份预计进口量在24-25万吨附近，整体进口量依旧较高，这意味着华东主港暂难见到明显的去库行情。库存高企之下，目前部分仓库已上调仓储费，持仓成本增加之下，叠加油价回落的配合，现货存在一定的抛压。我们认为6月份苯乙烯期价以跟随原油为主，供需方面暂无明显的亮点。目前苯乙烯非一体化完全生产成本在5677元/吨附近，期价短期将在5680-5880之间震荡整理。

甲醇   甲醇：甲醇期货有所走强，重心窄幅上探。现货市场局部地区气氛改善，但价格依然维持整理态势，现货交投缺乏放量。西北主产区企业签单顺利，出货整体平稳。甲醇产量稳定，货源供应充裕，供应端缺乏有效支撑，同时需求端跟进滞缓。甲醇港口库存连续两个月上涨后出现窄幅回落，但压力仍较大。高位库存打压下，甲醇上行承压，短线操作为宜。

PVC PVC：PVC期货窄幅跳空低开，重心有所调整，回踩5日均线暂时止跌。PVC现货市场气氛降温，各地主流价格趋于稳定，部分地区报价下调。西北主产区企业库存不高，部分厂家存在预售订单，暂无销售压力，出厂报价变化不大。下游市场对高价货源存在抵触情绪，贸易商存在降价让利行为。华东及华南地区到货量依旧不多，可流通货源偏紧。去库存阶段，PVC基本面压力不大，期价窄幅盘整后，重心仍有走高可能，关注6200关口支撑，前期多单可适量减持。

动力煤 动力煤：6月4日，动力煤主力合约ZC2009高开低走，全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格开始小幅下跌。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量大量减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅增加，库存水平小幅上升，存煤可用天数减少到23.63天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，关注09合约下方510一线支撑强度。

燃料油 燃油：国际油价高位震荡，预计短期内仍会有调整空间，由于库存高企，新加坡含硫0.5%船用燃料油市场基本面依然疲弱，这导致强烈的抛售兴趣。普氏数据显示，受此影响，6月1日含硫0.5%船用燃料油与10 ppm含硫柴油的价差扩大至今年最高点59.34美元/吨，6月2日则小幅回落至58.35美元/吨。船用燃料油需求仍然低迷，含硫0.5%船用燃料油与10 ppm含硫柴油的价差扩大部分原因是由于船用柴油价值变高，因为其供应偏松。与此同时，380 CST高硫燃料油的时间价差变得越来越稳定。截至新加坡时间6月3日下午3时，新加坡380 CST高硫燃料油6月/7月的价差固定于-6.75美元/吨，相比6月2日的-6.95美元/吨有所增加。预计后续燃料油偏震荡行情，短期内下跌空间有限。

聚烯烃 聚烯烃：LLDPE市场价格小幅回落，华北部分线性跌50元/吨；华东线性跌50-100元/吨；华南部分线性跌50-100元/吨，国内LLDPE主流价格在6550-7000元/吨。线性期货低位弱势运行，虽有部分石化继续上调，但下游工厂接货意向欠佳。PE美金市场外商报盘不多，印度货源成交在740美元/吨，美国贸易商报盘美国产货源在730美元/吨。当前港口库存虽有累库预期，但上周来看，累库不多。目前拉丝排产率保持稳定，约 34%左右；均聚注塑排产率小幅下降，约在 9 %左右，远低于上月水平；纤维料排产率继续下降，目前仅在 6%左右；共聚注塑料排产率保持 18%以上高位。跨期价差来看，近月稳定升水远月。目前市场对于 PP 炒作情绪逐渐降温，价格波动逐渐趋向于理性。PP09 阶段底成立，目前处于箱体整理阶段，上端高度有限。建议为多单逢高减持。

橡胶   沪胶回落调整，周三升幅被吞没。尽管5月份国内重卡销量同比增幅超过六成，且汽车总销量预计增幅为11.7%，但轮胎企业开工率持续低于上年同期水平，出口遇阻是主要原因。虽然国外相关企业已经复工，但终端需求依然没有恢复正常，天胶市场高库存+低需求的局面还会持续。短期内沪胶恐怕难以出现趋势性上涨，仍以震荡操作思路为宜。

纯碱   纯碱：4日，纯碱主力合约减仓下行，纯碱现货市场继续弱势运行。国内重碱市场行情低迷，市场成交重心仍有下移。近期国内浮法市场涨势放缓，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分浮法玻璃厂家本月仍有压价意向。重碱价格维持低位，多数纯碱厂家亏损运行，但纯碱厂家整体库存依旧偏高，厂家多积极接单出货为主，近期部分浮法玻璃厂家重碱新单价格仍有小幅阴跌。目前国内重碱主流送到终端价格在1180-1350元/吨，多数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。近期检修厂家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。截止6月4日当周，纯碱厂家重碱库存出现小幅下降，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯碱库存天数在60天左右。浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。目前沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。期货升水200-250元/吨，底价拿货存在一定的期现套利空间，因此预计短期纯碱主力期货9月合约进一步上涨空间有限，可考虑空单持有。

豆粕   豆粕：美豆高开窄幅震荡，中美贸易关系再起波折，美豆出口不确定性令近期美豆市场价格波幅扩大，而美豆种植完成了75%，生长状况良好提升产量前景制约美豆反弹高度，短期继续关注美豆出口节奏及天气影响。国内豆粕市场短期交易逻辑表现为对进口成本及未来大豆进口的担忧，5月中旬巴西雷亚尔升值，进口成本有所抬升，2020年1-5月巴西累计出口5007万吨大豆，同比增加32.5%，多数出口到中国，也导致了6-8月份我国进口大豆到港总量将平均超过1000万吨，随着大豆到港量的增加，油厂榨利依旧良好，也将刺激企业压榨维持超高水平，豆粕库存维持缓增预期，而7月份之后巴西可供出口到中国的陈豆数量有限，届时中国有望增加对美豆的需求，预计6月份在中美贸易关系缓和前豆粕市场价格存在波段反弹预期，而中美贸易进展及油厂榨利水平将决定后期反弹高度，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。连粕主力09合约高开增仓拉涨，站上2800一线，关注此线附近支撑有效性，短线反弹思路参与，豆-菜价差关注3季度低位走扩策略。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：6月4日棕榈油价格继续上行，但涨势有所放缓。下周三将迎来MPOB报告，本次报告初步预期将较为偏空，结果可能会短暂打压棕榈油价格。根据市场主要机构的预测，马来棕榈油5月产量可能增加2%左右，出口增加8%左右，而库存将大幅增加8%以上，马来5月棕榈油库存将突破220万吨。印度虽然在5月下旬放开了对马来精炼棕榈油的进口，但是该国封锁要持续至6月30日。因此我们预期印度会从6月中下旬开始加大对棕榈油的进口量，以提前应对7月需求的恢复。如果下周三棕榈油价格因为MPOB报告而出现显著下滑，那么这将提供一个良好的买入机会，可以考虑逢低买入棕榈2101合约，长期持有将获得较高的收益。

豆菜油：豆菜油价格波动亦不是十分的明显，短期内没有能够实质性影响供需结构的要素，随着进口大豆的不断到港，国内豆油库存还将持续增加。虽然豆油供需格局日益宽松，但整体大宗商品环境仍是不断上涨的格局，这使得豆油价格向下的空间也十分有限，整体交易走势上没有棕榈油更加清晰，预期这一状况将持续至上半年结束为止。下半年市场关注焦点将移至美豆种植天气以中美贸易关系之上，二者的变化均对豆油会产生较大的影响，但由于不确定性的因素较多，目前仍应以观望为主，在实质性变化发生之前，都不可以轻易入场。

白糖  郑糖主力合约一度接近整理区高点，但在后续做多力量不足的情况下快速回落，收盘低于上个交易日。近日外糖连续走高，对于市场供应短缺还是过剩的判断存在分歧。国内食糖5月份销量或许不及去年同期，但糖厂库存可能是近年来低位，现货报价连续上调，对郑糖有利多刺激。不过，国内食糖消费萎缩有可能超过减产的幅度，且进口糖利润丰厚可能刺激外糖大量涌入，国内糖价上涨空间可能有限。当然，远期合约糖价很可能低于糖厂制糖成本，市场做空意愿也不强烈。这样，后期外糖进口数量对国内市场糖价的影响预计较大，短线不宜追涨杀跌。

菜粕   菜粕：宏观面扰动增强，期价日内小幅上扬。市场对于中美贸易关系忧虑有所升温，提振粕类价格，不过目前尚看不到蛋白粕供应宽松背景的扭转，期价上方仍然存在压力。国内蛋白粕供应宽松局面仍未改变，旧作南美大豆收获进入尾声，整体产量略有增加，而全球疫情干扰仍在，大豆需求节奏预期放缓，旧作大豆呈现宽松预期，新作美豆播种进度快于往年，新作初步也是宽松预期，全球大豆整体供应呈现宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，预期未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，再加上水产消费旺季提振，菜粕仍然呈现相对偏紧预期，不过国产菜籽集中上市，对油菜籽市场偏紧矛盾有所缓解。综合来看，国内蛋白粕宽松局面下，菜粕上行存在压力，不过菜粕阶段性供应偏紧叠加宏观面扰动，其下方存在一定的支撑，菜粕短期将延续区间震荡，09合约继续维持2250-2500区间的判断。操作方面，短期建议参考区间短线操作为主。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2500 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：4日，大商所玉米主力09合约先抑后扬，国内玉米现货报价稳定，个别小幅调整。6月4日临储玉米拍卖继续火爆，高成交率高溢价依然存在，表明市场预期较好，继续提振市场信心。目前玉米价格倒挂。下游特别是深加工对高价玉米较为抵触，深加工利润大多不佳，开工率受限，下周四400万吨的公告也已亮相，临储拍卖投放节奏有条不紊，市场担心临储玉米和去年一样高开低走，市场情绪有所放缓。但比2019年临储首拍火爆被非洲猪瘟造成的需求不及预期所影响，临储拍卖高开低走。而今年玉米库存本身就低，叠加生猪复养氛围较好，可能会走低，但大幅低走的概率预计不大。由于临储玉米拍卖成交价格较高，市场信心被提振，短期预计玉米价格偏强走势为主，短期回调空间不大，可考虑多单继续持有或回调至2050附近多为主，目标位2100元/吨。

淀粉   淀粉：4日，淀粉主力09合约于2400元/吨整数位震荡调整，国内淀粉现货报价大多稳定，个别继续下跌。由于淀粉价格下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

棉花、棉纱   2020年6月4日，棉花主力合约收盘价为11780元/吨，涨0.17%；棉纱主力收于19395，跌0.18%。据外媒消息，印度内阁经济事务委员会（CCEA）已经批准了2020/21年度包括14类秋收作物在内的MSP价格，棉花包括在内。与本年度相比，籽棉最低收购价定价较本年度上调幅度在5%。利好中长期棉花价格。从国内下游经营情况来看，棉花后期消费偏悲观，出现二次探底的可能性依然存在。期货仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为27%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货日间放量上涨，从盘后持仓看多头有集中增仓的情况，现货供应平稳，针叶浆银星4350元/吨，变动较小，下游成品纸价格稳定，纸厂按需补库，木浆需求回升缓慢。PPPC统计4月全球针叶浆库存环比降2天，阔叶浆库存环比增3天，而国内港口木浆库存维持高位，供给整体看较为稳定，智力地震尚未看到对供给的影响，预计纸浆累库可能持续。因此对于纸浆价格，底部支撑在加强，但上涨驱动仍不明显，后期可关注供给端变化，09合约在4550元附近承压，若短期向上突破则轻仓做多，下一压力位在4540元，反之则关注4370元支撑。

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