贵金属 金银：基本面上看，上周博弈的核心是中美商贸摩擦有无向其余板块扩散的倾向，目前看虽然在留学生问题和对华企业上有所表态，但整体强度比原有预期弱，带来的是人民币汇率快速贬值后在周五凌晨收盘前出现急涨。当下美国因警察暴力执法问题陷入国内矛盾，或带来美元黄金的进一步走强。汇率问题的不确定性使得内盘黄金难以产生明确方向。技术面上看，目前图形比较模糊，在上个交易日重返上升通道后，夜盘时段黄金和白银出现巨量抛压盘，带来黄金和白银的图形破位。在当下价格偏高的情况下，对于空头形态务必小心。 操作上看，中美贸易摩擦问题并没有完全消除，当下更多是美国陷于国内困境，问题持续性未知，因而整体对黄金表现谨慎乐观，我们认为这轮行情最后黄金可能创新高，但是反复性较重，白银的博弈资金增加，当下更推荐空仓观望，无论做多做空均不适合。现货黄金的牛熊分界点为1705-1710美元/盎司，白银的牛熊分界点或为17.65美元/盎司。尽可能等待临济点附近的方向选择。风险点：中美贸易摩擦反复，美国境内的风险事件反复。建议：紧盯稀土，汇率等。

铜 铜：隔夜铜价继续走强，日间回吐部分涨幅，沪铜2007收于44830。5月中国财新及官方制造业PMI均处于扩张区间，市场对全球经济重启的乐观预期支持铜价。供需方面，目前原料供应仍然偏紧，海外矿山在5月下旬已恢复生产，从船期考虑预计6月中下旬进口铜精矿到货增多。5月下游消费旺盛，降价促销带动5月汽车销售同比增长11.7%，电线电缆企业开工率高达100%，家电出口增多。国内库存处于持续下降趋势中，现货处于升水状态。目前消费有转弱迹象，但整体仍然偏强。废铜替代效应增强，铜杆消费走弱，但铜管企业反映订单增多。今日现货升水下降55元/吨，报价升水90-140元/吨，主因进口铜流入市场增多，且期价走高后市场畏高情绪显现。整体来看，我们认为基本面仍有支撑，但支撑力度逐步减弱，铜价上方空间有限，不建议追涨。

锌 锌：技术看，沪锌M顶形态确定，伦锌形态反复，目前没有明确的方向，市场情绪不明朗。目前来看市场整体从前期的持续乐观中转向，更大可能处于宽幅震荡周期。伦锌上方阶段性压力位2050美元/吨，沪锌上方目标位16650元/吨。 操作上，最近市场情绪强弱不定，在美元走弱的情况下大宗商品出现普涨，但实际的风险源在增加，带来行情的不确定性。汇率反复，带来内盘逻辑的反复性，我们对于短线的市场保持偏悲观的思路，尤其是后续中美贸易摩擦的进展，相对于追涨我们更推荐逢高沽空。技术面反复而基本面不明朗的情况下，我们更推荐空仓观望，后续整体思路更推荐逢高沽空，但无法排除向上放量突破的可能性。

风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响。

镍 镍：镍价日内震荡整理为主，近期美元指数走软对于有色金属外盘仍显偏多。国内对于刺激措施有期待，但对于需求改善的空间仍呈现观望，上涨动能暂不充足。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。从供需来看，菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存暂时变化不大，后续大概率矿石供应逐渐恢复。而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，不过5月调研显示供应同比增长8%，后续仍可能随着矿石供应改善继续恢复。近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄，不锈钢厂因利润问题也会倾向于施压镍铁价格。不锈钢6月初现货微涨，不锈钢端仍需要需求支持，近期家电订单因年中大促有所改善，但就不锈钢需求来说近期短期变化后仍显平淡，后劲并不足。近期由于镍铁及铬铁价格坚挺对不锈钢暂有成本支持，不锈钢走势继续拉据，后续产量仍面临回升，关注库存进一步变化。LME镍价震荡偏强，注意12900-13000美元压力位表现，线下仍延续宽震荡判断。ni2008震荡走势，短线关注105000元一线压制。

不锈钢 不锈钢现货缺规格情况逐渐缓解，现货价格近期平稳，6月初跟随镍价上升，不锈钢厂上提了报价，现货交投较5月底有改善，近期调研显示家电生产有恢复，只是618节前备货也可能已经体现在生产品之中了，今日成交转淡。不锈钢4月进口方坯量回升显著。不锈钢期货震荡，ss200813200元附近压力存在，震荡下探13000元支撑，线下则可能继续走软。

铝 铝：6月3日，沪铝主力合约AL2007高开高走，全天震荡走强。隔夜美元指数继续走弱，美原油价格持续上涨，伦铝价格冲高回落。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌20元/吨，现货平均升水维持在115元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议07合约暂时观望为主，关注上方13200一线的压力水平。

螺纹   螺纹钢：期螺高位小幅回落，持仓下降，在经过周初大幅放量后，成交环比回落，工地订单减少，中间商心态也转向谨慎。从相关指标看，如水泥磨机开工率、挖机和重卡销量，以及更低频的地产和基建投资数据，螺纹需求还是存在支撑，特别是北方地区雄安新区建设对需求支撑较强。后期季节性下滑的压力仍在，过去三年6月需求环比降幅在8%附近，即从前期周均表需460万吨降至420万吨，产量在当前利润下仍有提升空间，因此后期去库大概率放缓，上周螺纹总库存同比增加340万吨，去库放缓后库存降至去年同期可能要到7月以后，不过在需求韧性偏强的情况下，螺纹库销比或先于库存总量降至去年同期，因此从需求出发对螺纹中期还是偏乐观。只是短期快速上涨后，产量及库存均大幅高于去年的情况下，要关注阶段性高估的风险，因此短期关注建材成交和库存数据，若需求走弱迹象明显，则建议多单离场。

热卷   热卷：今日热卷多头减仓，价格小幅回落，盘面上涨至前期高点附近后有所承压。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量307.75万吨，产量环比下降0.46万吨，热卷钢厂库存104.79万吨，环比下降9.95万吨，热卷社会库存282.38万吨，环比下降8.62万吨，总库存387.17万吨，环比下降18.57万吨，周度表观消费量326.32万吨。从数据来看，供给端热卷周产量依旧维持310万吨左右低位，而下游需求逐渐恢复，挖掘机等工程机械需求火爆，4月份汽车行业利润同比大幅好转，热卷周度表观消费量维持历史同期水平，总的来看，热卷产量低需求强，总库存持续下降。后期来看，热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在320-330万吨水平，热卷库存或将继续下降，价格仍具向上动力，但短期热卷多头获利减仓，盘面存在回调风险，关注持仓变化情况。

焦煤   焦煤：6月3日焦煤09合约维持小幅震荡，整体依旧维持震荡偏强的走势。从基本面来看，两会结束之后，前期停产的煤矿回升生产，供应端在逐步回升，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.32%较上期值增2.19%；日均产量68.37万吨增1.11万吨。下游需求方面：当前山东“以煤定焦”逐步落实，限产企业数量逐渐扩大。据Mysteel最新调研，目前受影响较大焦企有9家，限产幅度在30%-50%，其余企业均为小幅限产，焦煤需求将出现局部下滑的局面。进口煤方面：当前蒙古通过维持稳定，但受制于通关时间的延长，澳煤需求回落，澳煤到岸价持续下滑。6月3日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价下降1美元/吨至106美元/吨。整体而言：焦煤供应逐步宽松，而需求小幅下滑，基本面依旧偏弱，但由于近期焦炭价格的强势，对焦煤有较强的支撑作用，短期焦煤仍以短多的思路为主，中期则需关注焦炭的运行情况。

焦炭   焦炭：由于供应端收紧的逻辑在持续发酵，6月3日，焦炭09合约领涨黑色系，整体走势依旧偏强运行。从基本面来看，目前山东“以煤定焦”在稳步推进，限产企业数量逐渐扩大。据Mysteel最新调研，目前受影响较大焦企有9家，限产幅度在30%-50%，其余企业均为小幅限产；山东地区三家钢厂焦化已执行限产，幅度均为24%，涉及产能320万吨，日产减少约0.21万吨。从当前调研数据看，山东地区涉及限产的焦化产能为2400万吨，影响焦炭日产1.82万吨。6月底江苏焦炭产能的退出，市场华东地区供应短缺一致性较强，部分焦化企业开始酝酿第四轮提涨。下游需求方面，市场虽有传言唐山地区环保限产，高炉面临不同程度限产，但从目前开工率来看，运行仍较为平稳，故短期在供应收缩的一致性预期下，焦炭仍将偏强运行，策略上仍以逢低做多的操作思路为主。

铁矿石 铁矿石：日间盘面窄幅整理，波动收窄，收高位十字星。巴西矿发运量可能出现下调的预期对盘面的上行驱动基本结束，市场情绪逐步平复，多空双方的力量达成了短期的平衡。澳矿6月的发运预期向好，尤其是BHP和FMG有冲年报需求，中低品澳粉的发运量预计将有明显增幅。而巴西矿的发运能力仍存疑，从其近期的检修计划推断，短期发运量仍较难稳定在高水平，主流矿的供应近期仍将处于偏紧的状态。近期唐山地区受烧结限产影响，钢厂普遍加大了对烧结矿的采购以用于储备，对铁矿的需求再度起到了短期的提振作用。从本周的到港量判断，港口库存有进一步回落的可能。低库存高需求的格局短期仍将支撑盘面价格，但当前盘面已充分反应预期且估值偏高，高基差近期也得到了明显修复，盘面若要继续上行需要供需进一步转好。随着下游赶工节奏的放缓以及南方雨季临近，成材消费将逐步转入淡季，铁矿需求端短期仍具韧性但进一步改善改善空间将较为有限。供应端也将逐步转向宽松，盘面继续上升的阻力将愈发明显。当前高位价格下市场分歧渐显，后续波动将逐步加大，暂无趋势性交易机会，可利用期权构建买入跨式的组合以做多盘面的波动率，或逢高沽空螺矿比。

玻璃   玻璃：3日，郑商所玻璃主力09合约滞涨调整。国内浮法玻璃市场价格主流走稳，局部价格小幅调整。由于前期玻璃价格跌幅较大，中下游积极采购建库，当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。从技术面来看，玻璃主力合约继续向上突破的概率较大，也就是说相比之下上方空间更大。总体来说，期货价格过热则会面临短期回调，但回调空间不大，回调位置可能位于1380-1400元/吨。等待回调做多或者多单继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油震荡走高，涨幅超4%。有消息称，俄罗斯与其他产油国倾向于延长欧佩克+减产协议一个月，而欧佩克+会议的日期还没有最终决定。伊拉克方面表示遵守欧佩克+协议，进一步降低石油供应，尼日利亚方面承诺在6月底前完全遵守欧佩克+的配额，该国当前原油产量为141.2万桶/日。另外船期数据显示，委内瑞拉5月份的石油出口跌至17年来的最低点，原因是美国的制裁减缓了该国的石油出口。短期来看，市场关注点在于产油国减产问题上，目前来看，最好的结果是将970万通/日减产幅度继续延续1-2个月，并不会给市场太多的惊喜和意外，即便达成这样的结果对市场也难以形成进一步的提振，因为近期盘面已经基本兑现了该利好，因此产油国会以后大概率会走出利多出尽行情，短期走势预计会冲高回落。

沥青   沥青：今日国内沥青现货持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷继续提升，高利润以及低库存支撑了炼厂生产积极性，整体资源供应继续增长。需求方面，由于成本端上涨，沥青市场看涨心态仍然浓厚，这带动了下游囤货需求，加之近期华东及北方地区天气稳定，对下游刚性需求有支撑，整体带动炼厂出货，使得炼厂库存维持低位并有较强的挺价意愿，但后期预计南方等地降雨将增多，会制约一部分终端需求。从盘面走势来看，现货端及成本端持续上涨支撑沥青盘面，短期走势偏强运行，上方关注2700附近阻力，同时成本端累积的调整压力对沥青盘面的影响不容忽视。

液化石油气   液化石油气:6月3日PG11合约缩量小幅调整，整体表现依旧较为强势，从盘面走势看，前高附近有一定的压力。近期液化石油气的强势上涨主要由于原油价格上涨的带动。目前原油市场基本在逐步好转，市场聚焦6月4日OPEC+会议，对延长970万桶/日有积极的预期，若能达成将减产970万桶/日的计划延长三个月，则原油仍有向上的动能，若未能达成市场的一致性预期，则油价可能阶段性见顶，后期面临回调压力。回到液化气方面，6月3日液化气现货价格表现平稳，广州石化名用气出厂价稳定在2600元/吨，上海石化价格稳定在2610元/吨，齐鲁石化出厂价稳定在2950元/吨。从基差方面来看，目前盘面依旧维持升水993元/吨的局面。当前供需暂未有实质性变化，依旧维持着供应趋于宽松，而需求季节性回落。整体而言：在供强虚弱的情况下，现货依旧偏弱，但在旺季合约的预期下，PG11合约仍旧维持高升水，短期期价仍将以震荡走势为主。近期需重点关注OPEC+会议。

PTA PTA：原油上涨带动产业链投机备货需求，但PTA高库存压力较大，短期暂时关注上方3800压力位。近期，国际原油受OPEC+讨论延长减产时间预期的影响，强势上涨至40美元/桶，周三涤纶长丝工厂也是上调了报价，据悉下游询盘增多，涤纶长丝产销放量明显。因此，在投机备货需求之下，目前聚酯需求尚可，整体成品库存不高，聚酯高开工率有望延续，PTA整体需求偏稳。后续在PTA的操作上，建议重点关注成本端原油变动节奏、装置意外检修情况。对于原油，我们认为临近OPEC+谈判，目前市场已基本消化延长减产时间的预期，需要谨防预期兑现后利多出尽的冲高回落的行情。装置方面，短期关注汉邦220万吨/年的PTA装置何时重启，以及夏季是否有意外检修出现。短期关注上方3800压力位。

乙二醇 乙二醇：短期乙二醇存去库预期，中下旬开始煤制、油制装置重启潮开启，短期期价或高位震荡，后期有下调压力。本周，华东主港将有15.6万吨的乙二醇抵港，近期主流库区发货速度虽有所放缓，但由于主港到货量偏低，预计下周库存数据将出现小幅的下滑的，短期期价或在3700-3850之间偏强整理。但是6月中下旬开始，多套煤化工和油制装置存在重启计划，如阳煤寿阳、河南能源（濮阳）、新疆天业、易高煤化工、扬子巴斯夫、中沙天津、天津石化等，因此，不排除后期市场走装置重启，供应增加的逻辑，若有原油下调的配合，预计6月中下旬期价会有一轮回落。综上，预计6月乙二醇先强后弱，且考虑到煤化工现金流成本线压制，期价会在3700-3850之间震荡运行，6月中下旬，期价有下行的压力。

苯乙烯 苯乙烯：主港持续累库，但成本推涨明显，期价跟随油价震荡上行。截至本周三，华东主港苯乙烯库存至31.47万吨，环比上涨9.2%，同比上涨75.8%；贸易库存至20.05万吨，环比上涨9.6%，同比上涨36.4%。据悉下周主港到货量依旧偏多，主港库容逐渐趋紧。从成本端来看，近期受OPEC+讨论延长减产时间的影响，国际原油上涨至40美元/桶，由于目前非一体化苯乙烯工厂理论上已处于亏损状态，因此油价上涨，上游工厂积极提价。而苯乙烯港口库存虽至高位，但下游生产利润丰厚，且近期冰箱出口订单情况较好，6月下游将延续高开工率，尽管上游提价，但由于终端需求较好，下游接受度尚可。综上，目前成本支撑强劲，期价缺乏下滑的空间，短期或震荡偏强，关注上方6000整数关口。

甲醇   甲醇：甲醇重心低位反弹，盘面积极拉升，站稳五日均线支撑。甲醇现货市场跟涨不积极，沿海市场所有推涨。西北主产区企业报价处于偏低水平，厂家签单顺利，整体出货平稳。贸易商积极拉高排货，实际成交放量有所好转。近期外盘甲醇报价有所回升，进口利润受到一定程度影响，后期甲醇进口量有望窄幅回落。甲醇生产成本压力较大，企业对继续下调报价存在抵触情绪。基本面仍疲弱，甲醇低位震荡走势难改，短线操作可逢低轻仓试多，1700关口附近入场为宜。

PVC PVC：PVC重心持续抬升，上行至6300关口附近涨势略有所放缓，结束三连阳。PVC现货市场气氛平稳，部分地区主流价格继续上调，市场低价货源难寻。西北主产区企业暂无库存和销售压力，存在挺价报盘意向。下游市场谨慎观望，主动询盘匮乏，市场买气略显不足，现货实际交投跟进不足。原料电石采购价格未再上调，成本端趋稳。6月份仍有多套装置存在检修计划，PVC将延续去库存状态，期价短期维持偏强走势，重心仍有上探可能，关注6530附近压力位。

动力煤 动力煤：6月3日，动力煤主力合约ZC2009低开低走，全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时稳定。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量大量减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所增加，库存水平小幅下降，存煤可用天数减少到25.06天。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单谨慎续持，关注09合约下方520一线支撑强度。

燃料油 燃油：布伦特原油冲破40美金/吨，带动燃油大幅上行。市场对于OPEC+延长大额减产协议打满了预期，注意靴子落地后利好兑现，谨防油价回落。燃油基本面来看，6月2日库存高企和需求疲弱拖累新加坡含硫0.5%船用燃料油市场，7月和8月的期货升水仍然很大。截至新加坡时间6月2日下午3点，7月和8月含硫0.5%船用燃料油价差为-7.25美元/吨，与6月1日持平。由于供应充足，本月含硫0.5%船用燃料油船货相对10 ppm含硫柴油的贴水与上月相比更大了。建议关注今晚EIA原油库存变动情况及后续OPEC+减产情况。

聚烯烃 聚烯烃：线性期货低开震荡，尾盘小幅收涨。进口供应增加预期兑现一般，加之石化继续上调出厂价，给予市场成本支撑，贸易商积极挺价。然市场氛围谨慎，下游对高价货源存抵触心理，贸易商高价成交受阻，抑制市场价格进一步上行。聚丙烯期货震荡整理，对市场情绪提振明显趋弱。虽石化多延续较为积极的价格政策，在成本端起到一定支撑作用，但现货市场交投阻力依旧在逐步显现。终端工厂接货情绪平平，货源无法向下游有效输送，压制现货价格持续走高，持货方观望市场，部分为求成交，报价重心或有所下滑。

橡胶   沪胶小幅走高，整理形态尚未打破。据轮胎企业反映，近来出口形势有望好转，询价行为增多，但实际走货情况只能说一般，代理商库存也处于高位。今日现货市场报价跟随期货小幅上调，成交情况还需观察。虽然宏观刺激不断，但橡胶市场供需形势改善速度较慢，沪胶走势可能仍以震荡盘升为主。

纯碱   纯碱：3日，纯碱主力合约增仓上行，技术性反弹。纯碱现货市场继续弱势运行。纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。昆仑碱业在2日已经点火，预计3日出产品，中盐红四方、连云港碱业1日停车检修，近期检修厂家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。纯碱厂家重碱库存居高难下，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯碱库存天数在60天左右。浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。目前沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1250元/吨。期货升水200-250元/吨，底价拿货存在一定的期现套利空间，因此预计短期纯碱主力期货9月合约进一步上涨空间有限。暂不建议追多。

豆粕   豆粕：美豆高开小幅震荡整理，市场寄望美豆出口改善支撑美豆价格，USDA周二报告称民间出口商报告向中国出口销售2020/2021市场年度付运的13.2万吨大豆，而美豆生长优良率70%，高于市场预期的68%，后期需关注6月末种植面积报告影响，预期增产也将抑制价格升势。国内方面，市场关注焦点仍在未来供给担忧上，若后期中美贸易关系紧张的局面影响到协议的执行，将影响10月份之后大豆供给，上周豆粕库存回升至去年同期水平为64.16万吨，周比增幅23.15%，同比增加0.1%，6-8月大豆月均到港量超过1000万吨，油厂榨利良好，开机率将继续保持超高位，供应趋于充裕；需求端继续处于缓慢复苏阶段，5月生猪存栏环比增加6.4%，禽料需求同比增加，水产养殖恢复。短期现货市场豆粕基差仍承压，但在中美贸易关系缓和前继续下跌空间有限。连粕主力09合约减仓收阳，反复测试2800一线，短线关注此线附近压力有效性，短线参与，豆-菜价差关注3季度低位走扩策略。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：6月3日国内植物油价格继续上升，原油价格的大幅上行仍然是主要原因。近期棕榈油的基本面并没有发生快速的转变，印度对马来棕榈油进口的放开，以及生物柴油消费的恢复都需要较长的时间才能体现，整体上棕榈油的供需格局处于不断改善的过程之中。在基本面逐渐转好的情况下，原油价格的上涨会拉动市场情绪的高涨，从而推动棕榈油价格的进一步提高。6月10日马来将发布MPOB报告，本次报告马来棕榈油库存仍有可能再度上行，利空棕榈油价格。可以考虑在棕榈油价格回落后逢低买入，买入棕榈油2101合约并长期持有仍是当前植物油交易的优先策略。

豆菜油：豆菜油方面仍旧没有新的消息面的变化，价格波动主要受到原油和棕榈油走势的影响。在整体大宗商品看涨的背景下，豆菜油价格也会受到支撑持续上行，但是从基本面来看短期内供需将处于不断宽松的状态。中美贸易关系的改变可能会影响到4季度的油脂供应，但目前尚未看到直接的矛盾显现，仍不用过于考量这一要素。中短期内美豆种植天气的变化可能更为重要，7-8月如果美豆降雨保持良好，那么豆油价格依旧没有较强的上升动能，整体走势将弱于棕榈油。下半年蛋白价格上涨的概率要高于油脂，在当前状况下，仍应以做多棕榈油合约为首要选择，豆菜油交易应继续保持观望的态度。

白糖   郑糖放量反弹，主力合约再次回到五千元关口上方，若5100元附近的阻力位被突破，则持续一个月的整理形态有望结束。国际原油价格走高带动糖价上升，巴西食糖产量受原油价格与糖价比值的影响，且近来巴西雷亚尔汇率走强也对糖价有支持作用。国内现货报价也有所上调，主要产区销售形势较为乐观。不过，目前无论期货还是现货糖价都大大高于进口糖成本，自5月22日起配额外进口糖恢复50%税率，至今白糖期货主力合约价格大约高出进口糖成本约千元，而5月6~21日的价差均值为约340元。近期外糖进口利润丰厚，郑糖涨幅估计会低于国际糖价的升幅。

菜粕   菜粕：整体消息面平淡，期价继续震荡整理。宏观面扰动并未产生实质影响，对市场提振有限，蛋白粕供应宽松的背景下，期价上方存在压力。国内蛋白粕整体宽松局面仍未改变，豆粕方面，旧作南美大豆收获进入尾声，整体产量略有增加，而全球疫情干扰仍在，大豆需求节奏预期放缓，旧作大豆呈现宽松预期，新作美豆播种进度快于往年，新作初步也是宽松预期，全球大豆整体供应呈现宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，预期未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕供应预期宽松；菜粕方面，中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，再加上水产消费旺季提振，菜粕仍然呈现相对偏紧预期，不过国产菜籽集中上市，对油菜籽市场偏紧矛盾有所缓解。综合来看，国内蛋白粕宽松局面下，菜粕上行存在压力，不过菜粕阶段性供应偏紧叠加宏观面扰动，其下方存在一定的支撑，菜粕短期或继续区间震荡，09合约继续维持2250-2500区间的判断。操作方面，短期建议短线操作为主。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2500 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：3日，大商所玉米主力09合约继续偏弱调整，国内玉米现货报价稳中波动。由于临储玉米首拍过于火爆，玉米价格倒挂。下游特别是深加工对高价玉米较为抵触，深加工利润大多不佳，开工率受限，本周四临储继续拍卖400万吨玉米，且下周四400万吨的公告也已亮相，临储拍卖投放节奏有条不紊，市场担心临储玉米和去年一样高开低走，市场情绪有所放缓。但比2019年临储首拍火爆被非洲猪瘟造成的需求不及预期所影响，临储拍卖高开低走。而今年玉米库存本身就低，叠加生猪复养氛围较好，可能会走低，但大幅低走的概率预计不大。由于临储玉米拍卖成交价格较高，市场信心被提振，短期预计玉米价格偏强走势为主，短期回调空间不大，可考虑多单持有或回调至2050附近多为主，目标位2100元/吨。

淀粉   淀粉：3日，淀粉主力09合约高开低走，国内淀粉现货报价大多稳定，个别下跌。由于淀粉价格下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米波动为主。

棉花、棉纱   2020年6月3日，棉花主力合约收盘价为11785元/吨，涨0.43%；棉纱主力收于19465，涨0.26%。当下棉花基本面的各类数据都偏空，5月份USDA继续调减消费后，全球库存消费比已经达到近年来的高峰值，供过于求的形势十分严峻。全球新冠疫情尚未得到控制，中美贸易纷争又起，从下游经营情况来看，棉花后期消费偏悲观，出现二次探底的可能性依然存在。期货仍然以逢高做空为主。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为27%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货维持低位震荡，现货价格持稳，成交改善并不明显。成品纸需求低迷，利润收窄后，纸厂对木浆备货意愿下降，5月国内纸浆库存继续增加，同时4月全球商品木浆库存也由降转增，海外疫情依然严重，对于复工复产的影响需要关注，供给端主要是加拿大木片供应偏紧对加针产量有一定影响，但南美疫情虽较为严重但还未出现供给下降的消息。因此短期需求恢复缓慢，木浆被动累库或持续，浆价上涨驱动偏弱，不建议急于抄底。

重要事项:

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