贵金属 基本面上看，上周博弈的核心是中美商贸摩擦有无向其余板块扩散的倾向，目前看虽然在留学生问题和对华企业上有所表态，但整体强度比原有预期弱，带来的是人民币汇率快速贬值后在周五凌晨收盘前出现急涨。当下美国因警察暴力执法问题陷入国内矛盾，或带来美元黄金的进一步走强。整体上虽然中美风险得以消除或是延缓，但美国自身问题加大，对国际金小幅利多，对国内金相对中性。技术面上看，黄金突破技术压力位1725美元/盎司，重返上升轨道，目前图形比较模糊，但可以看出来一定程度的向上突破迹象，而白银经过周一的迅猛上涨后上方的压力带逐步密集，在18.5-19.2 美元/盎司间形成密集压力带，因而当下的上涨惯性可能有所减弱。 操作上看，美国自身问题持续性未知，因而整体对黄金表现谨慎乐观，我们认为这轮行情最后黄金可能创新高，但是反复性较重，因而参与难度相对较大，对盯盘的需求和操作灵活性较高。白银的博弈资金增加，当下白银做的更多应当是多头主动止盈而非增仓入场，目前看白银虽然出现了高位调整，但同样由于幅度不深反复性较强，不推荐新增的多单和空单入场，更多推荐持仓谨慎等候方向。风险点：中美贸易摩擦反复，美国境内的风险事件反复。建议：紧盯稀土，汇率等。

铜 铜：近期铜价表现强势，今日铜价收窄部分涨幅。宏观方面，中国经济持续复苏，5月财新制造业PMI回升至扩张区间。后续市场预期将在全球复工经济底部回升与宽松财政及货币政策放缓之间摆动。供需方面，目前原料供应仍然偏紧，海外矿山在5月下旬已恢复生产，从船期考虑预计6月中下旬进口铜精矿到货增多。5月汽车销售同比增长11.7%，电线电缆企业开工率高达100%，消费旺盛，目前消费有转弱迹象，但整体仍然偏强。废铜替代效应增强，铜杆消费走弱，但铜管企业反映订单增多。SMM预计6月电线电缆企业开工率环比下降，但同比仍有增长。国内库存处于持续下降趋势中，现货报高升水，因此我们认为短期铜价仍将偏强震荡，但中美仍然存在分歧、疫情导致的供需错配在逐步回归，因此铜价上方空间有限，45000一线有阻力，不建议追涨。

锌 锌：技术看，沪锌M顶形态确定，伦锌形态反复，目前没有明确的方向，市场情绪不明朗。目前来看市场整体从前期的持续乐观中转向，更大可能处于宽幅震荡周期。伦锌上方阶段性压力位2050美元/吨，沪锌上方第一目标位16300元/吨，第二目标位16650元/吨，图形建议逢高做空为主。 操作上，最近市场情绪整体转弱，风险偏好有所下降，逻辑上中美商贸关系的不确定性以及市场前期对流动性的过度乐观，当下汇率反复，带来内盘逻辑的反复性，我们对于短线的市场保持偏悲观的思路，尤其是后续中美贸易摩擦的进展，将给市场情绪带来很大的不确定性，因而相对于追涨我们更推荐逢高沽空。日内开盘后呈现直接向下低开之势，但幅度不深，更多为宽幅震荡，参与难度较大，仍然建议保持观望。风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响。

镍 镍价收涨，我国制造业数据利好，但新出口新订单数据依然不佳，后续需求扩张仍存在问题。近期原油走升，美元走软等宏观外部指标有提振。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导，阶段略偏暖，但波动可能增加。从供需来看，菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存也有小幅增加，后续大概率矿石供应逐渐恢复，而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄。印尼镍铁向国内进口料会保持在一个相对较高的水准，4月较3月环比下滑但仍处于正常水平，4月进口不锈钢大幅增加。不锈钢近期滞涨，大厂逐渐开出8月期货盘但成交仍有待改善，不锈钢端仍需要需求支持。近期由于镍铁及铬铁价格坚挺对不锈钢暂有成本支持，走势拉据。国内主力ni2008近期注意105000元附近压力。

不锈钢 不锈钢：不锈钢回到13000元上方震荡回升。现货缺规格情况逐渐缓解，现货价格近期平稳，6月初跟随镍价上升，不锈钢厂上提了报价，现货交投较5月底有改善，近期调研显示家电生产有恢复，只是618节前备货也可能已经体现在生产品之中了。不锈钢4月进口方坯量回升显著。国内整体不锈钢期货震荡整理回升，ss2008波动，13000元附近整理。13200以下延续震荡格局。

铝 铝：6月2日，沪铝主力合约AL2007低开低走，早盘开始迅速下滑，全天震荡回调。隔夜美元指数继续走弱，美原油价格震荡偏强，伦铝价格同步回调。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌70元/吨，现货平均升水维持在115元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议07合约多单离场，关注下方13000一线的支撑。

螺纹   螺纹钢：期螺大幅增仓上涨，在期货走高带动下，现货成交也相对较好，中间商加快补货。需求仍面临淡季回落压力，参考过去三年淡季表需环比降幅在8%附近，即从前期周均460万吨降至420万吨，产量已创新高且从钢联调研情况看仍有回升空间，不过利润收窄仍会制约供应回升的速度，预计6月螺纹去库将放缓但仍好于去年，即库存回维持去化状态，上周螺纹总库存同比增加340万吨，去库放缓后库存降至去年同期以下可能要到7月以后，但在需求韧性较强的情况下库销比有望先于库存绝对量降至去年同期水平，螺纹价格弹性也将进一步加大，因此从需求出发对螺纹中期走势偏乐观，不过短期还是要注意相关风险，一是雨季对需求的实际影响未知，二是当前价格一定程度包含了6月钢材库销比大幅回落及炉料库存继续下降的预期。从盘面看，巨量增仓突破前高，阶段性涨势可能延续，对于新进多单和原有多单建议关注持仓变化，若后期出现大幅减仓上涨的情况，可先行止盈离场。

热卷   今日热卷在原料端焦炭带动下继续上行，临近尾盘多头小幅减仓。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量307.75万吨，产量环比下降0.46万吨，热卷钢厂库存104.79万吨，环比下降9.95万吨，热卷社会库存282.38万吨，环比下降8.62万吨，总库存387.17万吨，环比下降18.57万吨，周度表观消费量326.32万吨。从数据来看，供给端热卷周产量依旧维持310万吨左右低位，而下游需求逐渐恢复，挖掘机等工程机械需求火爆，4月份汽车行业利润同比大幅好转，热卷周度表观消费量维持历史同期水平，总的来看，热卷产量低需求强，总库存持续下降。后期来看，热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在320-330万吨水平，热卷库存或将继续下降，价格仍具向上动力，短期热卷涨幅收窄，盘面存在回调风险，关注上方3650元/吨能否突破。

焦煤   焦煤：今日焦煤09合约冲高回落，盘中最高触及1190元/吨的上方，整体走势看，依旧较为强势。焦煤此轮的上涨主要还是受下游焦炭价格上涨的带动。从基本面来看，由于前期停产煤矿逐步复产，供应端仍维持宽松的局面。而需求方面，由于焦炭三轮提涨的落地，焦化企业利润改善，焦化企业生产积极性提高，补库意愿偏强，对焦煤有较强的支撑作用。进口煤方面：当期蒙煤通关仍维持稳中有增的趋势，澳煤由于海外需求的回落，现货价格继续回落，今日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价下降3美元/吨至107美元/吨。整体而言：焦煤后期仍将趋于宽松，短期上涨主要受益于焦炭价格的走高，短期焦煤仍将以偏强的走势运行，策略上仍可以采取逢低短多的局面，中期走势仍需关注焦炭的价格走势。

焦炭   焦炭：今日焦炭09合约领涨黑色系，整体走势依旧保持强劲。焦炭价格的强势主要是山东“以煤定焦”政策的逐步实施，导致供应端收紧。当前，山东焦企限产范围逐步扩大，部分区域进厂及不定期环保检查，近期滨州、菏泽地区焦企限产30%-50%，其他地区部分焦企也有不同程度限产。下游需求方面，当前下游高炉开工维持在高位，需求端仍持续放量。焦炭六月份还面临徐州产能的退出，故焦炭整体依旧偏强势，策略上仍以逢低做多的操作思路为主。

铁矿石 铁矿石：受限产影响，近期唐山地区高炉开工率出现下降，支撑成材价格短期走强，而利空炉料端，今日盘面呈现螺强矿弱的走势。对于铁矿来说，即便不考虑当前钢厂的限产影响，需求端对其价格的上行驱动也将边际走弱。随着下游赶工节奏的放缓以及南方雨季临近，成材消费在6月较难继续走强，成材去库节奏将逐步放慢，最终将对铁水产量形成负反馈。供应方面，澳矿检修已结束，近期的发运已逐步恢复，本期虽有小幅下降，但仍接近1700万吨。考虑到6月其冲年报的需求，后续发运量有望进一步回升。同时普氏指数近期的大涨也将刺激非主流矿的发运量，南非矿的发运量近期持续回升。供应端的不确定性仍来自巴西矿，其本期发运量再度下降近100万吨，而且本周还有近170万吨的发运量将受检修影响，其短期供应仍将维持偏紧的局面。另外，海外转港至我国的铁矿数量开始下降，5月日本向我国转售70万吨左右，较4月下降近5成，对国内的高需求来说到港压力并不明显。6月欧洲和日本转港至我国的量预计将持平于5月。铁矿供需短期仍具韧性，但当前高位价格下市场分歧渐显，后续波动将逐步加大，暂无趋势性交易机会，可利用期权构建买入跨式的组合以做多盘面的波动率，或逢高沽空螺矿比。

玻璃   玻璃：2日，郑商所玻璃主力09合约继续偏强走势。国内浮法玻璃价格延续局部小涨走势，走货速度放缓。由于前期玻璃价格跌幅较大，中下游积极采购建库，当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓。并且6月以来多降雨不利于下游开工，玻璃现货价格滞涨稳定为主，期货价格可能出现小幅调整，但空间预计不大。从技术面来看，玻璃主力合约继续向上突破的概率较大，也就是说相比之下上方空间更大。总体来说，期货价格过热则会面临短期回调，但回调空间不大，回调位置可能位于1380-1400元/吨。等待回调做多或者多单继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油维持窄幅震荡。有消息称，欧佩克及俄罗斯更加接近就延长当前减产措施的时间达成妥协，目前正在讨论一项将减产延长1-2个月的提议，但尚未取得俄罗斯的支持，俄罗斯认为可以逐步缩小减产幅度，同时欧佩克将石油产量评估会议提前至6月4日。路透调查显示，5月份欧佩克原油日产量2477万桶，为二十年以来最低，比4月份原油日产量修正过的数据减少了591万。截止5月29日的一周，美国在线钻探油井数量222座，比前周减少15座，比去年同期减少578座，同时带来了钻井、完井数量的大幅下滑，页岩油企业的投产意愿明显降低，未来美国原油产量将继续延续下滑趋势。短期来看，市场关注点在于产油国减产政策上，我们认为在这个问题上不会给市场太多的惊喜和意外，毕竟970万通/日的减产幅度已经达到产油国的极限，即便会议出现最好的结果对油价提振也较为有限，同时近期累积的潜在回调风险逐步加大，有可能走出利多出尽行情。

沥青   沥青：今日国内中石油、中海油以及部分地炼再度上调沥青出厂价格。近期国内沥青炼厂开工负荷继续提升，高利润以及低库存支撑了炼厂生产积极性，整体资源供应继续增长。需求方面，由于成本端上涨，沥青市场看涨心态仍然浓厚，这带动了下游囤货需求，加之近期华东及北方地区天气稳定，对下游刚性需求油支撑，整体带动炼厂出货，使得炼厂库存维持低位并有较强的挺价意愿，但后期预计南方等地降雨将增多，会制约一部分终端需求。从盘面走势来看，现货端持续上涨支撑沥青盘面，短期走势偏强运行，上方关注2700附近阻力。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约增仓放量上涨，整体表现依旧较为强势，期价里前期也仅一步之遥。近期PG11合约强势的上涨主要受原油价格的带动。OPEC+会议原计划6月10日举行，但提前至6月4日举行，来讨论延长减产协议，市场预期OPEC+延长减产970万桶/日1-3个月，若真达成延长减产，油价仍有进一步上涨的空间。需重点关注OPEC+会议结果。回到液化石油气，由于原油价格的情况不断好转，液化气现货价格继续回升，今日广州石化名用气出厂价上涨50元/吨至2600元/吨，上海石化价格稳定在2610元/吨，齐鲁石化出厂价稳定在2950元/吨。从基差方面来看，目前盘面依旧维持升水1000+元/吨的局面。从广州石化现货价格走势来看，11月份平均价在4000左右，故PG11从中期来看仍有上涨空间。故PG11合约中期的逢低做多思路不变，短期则需重点关注4日举行的OPEC+会议。

PTA PTA：目前PTA基本面无明显的变化，一方面，OPEC+讨论延长减产协议支撑油价，利好PTA产业链；另一方面，PTA“高加工费、高开工率、高库存”的现状难以更改，僵局之下，期价突破3800仍面临较大阻力。近期国际油价受延长减产协议预期的影响而缓慢上涨，油价上涨会提振PTA成本重心，也会带动市场的投机备货需求，给予期价一定的支撑。但另一方面，由于近期PX环节不断让利，PTA加工费上涨至900元/吨附近，高加工费也使得市场上部分装置陆续推迟检修计划，PTA开工率目前在87.14%附近，且汉邦石化220万吨/年的装置原计划近日重启，但目前存在推迟的可能，重点关注这套装置近期能否重启。若重启，PTA将重回小幅累库，若不重启，则PTA将延续小幅度去库。综上，油价上涨利多PTA，但高加工费又进一步限制期价涨幅，多空博弈，短期暂时关注上方3800压力位。

乙二醇 乙二醇：短期去库支撑盘面，但装置重启潮将逐渐开启，6月中下旬压力逐渐增大。根据最新的船报数据显示，华东主港6月1日至7日将有15.6万吨的船货抵港，到港量偏低，而近期港口的发货速度尚可，预计下周库存会有小幅下降。尽管去库预期利好期价，但目前多套装置已陆续公布重启计划。黔西煤化工30万吨/年的乙二醇装置预计今晚点火重启，一周附近可出产品。此外，阳煤寿阳、河南能源（濮阳）、新疆天业、易高煤化工、扬子巴斯夫、中沙天津、天津石化等多套装置计划自6月中下旬开始重启。因此，若以上装置能如期重启，那么在7月初附近，现货供应压力将进一步增强。短期来看，由于多数装置重启时间靠后，6月份产量难见明显增量，但7月份压力或较大。综上，短期来看，由于乙二醇短期存在一定的去库预期，因此其目前仍在3700-3800之间博弈运行，6月中下旬开始，装置集中重启，届时期价或将向下调整，等待去库兑现，后期可考虑逢高布局适当空单。

苯乙烯 苯乙烯：原料支撑偏强，然供需偏弱，期价窄幅整理。近期，受OPEC+讨论延长减产时间的影响，国际油价走势偏强。从直接原材料来看，纯苯短期跟随原油，而乙烯货源紧俏，易涨难跌，苯乙烯成本端支撑强劲，期价缺乏下跌的空间。从供需来看，据悉近期冰箱等家用电器出口订单表现较强，部分厂家出口订单已排到7-8月，整个终端订单目前整体尚可，这将支撑6月份ABS、PS和EPS开工率延续高位运行，但受产能限制，苯乙烯需求增量暂难看到。从供应端来看，目前国内苯乙烯开工率至84.17%，5月份苯乙烯产量为87.947万，环比4月增加22%。此外，进口货源仍较多，主港库存至28.81万吨，高库存在一定程度上限制了期价大幅上涨。短期来看上方5850-6000仍为较大的压力区间，关注成本上涨能否推动其有效突破。

甲醇   甲醇：甲醇陷入胶着态势，重心上下两难，波动幅度有限。甲醇现货市场僵持整理，沿海市场仍有所松动。西北主产区企业报价处于低位，签单整体顺利，部分出货平稳。市场货源供应充裕，而需求端持续低迷，导致甲醇供需失衡。加之高位港口库存打压，甲醇将维持低位震荡走势。考虑到成本端，主力合约下方空间有限，激进者可考虑1700关口附近轻仓试多。

PVC PVC：PVC延续强势反弹走势，进一步上破6300压力位，不断创近期新高。PVC现货市场跟涨明显，主流价格积极拉涨。西北主产区企业货源不多，库存处于低位。厂家限量接单，挺价意向明显。市场流通货源依旧不多，贸易商报价跟随期货走高，由于主动询盘匮乏，高价货源传导存在一定阻力。6月份仍有多套装置存在检修计划，PVC基本面整体向好，去库存速度加快，期价或继续探涨，上方目标关注6530。

动力煤 动力煤：6月2日，动力煤主力合约ZC2009低开高走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时稳定。秦皇岛港库存水平继续上涨，锚地船舶数量小幅增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗继续下降，库存水平大幅上升，存煤可用天数增加到26.15天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议可适量逢高加空，关注09合约下方520一线支撑强度。

燃料油 燃料油：国际油价强势震荡上行，市场正等待OPEC+减产协议延迟到年底的利好消息，燃油方面，由于需求尚未恢复，6月1日新加坡含硫0.5%船用燃料市场表现疲软。截至新加坡时间6月1日下午3点，6月/7月低硫燃料油价差为-9.85美元/吨，而5月29日为-9.80美元/吨。目前的期货升水收窄，储存货物的利润也较低。一些低硫燃料油船货价格仍与10 ppm的汽油价格挂钩。新加坡6月/7月的柴油掉期已从4月的创纪录低点反弹，最近几周，在地区供应收紧的影响下，市场人气走强。预计6月份低硫燃料油套利船货流入量将从5月份的250--300万吨下降至200万吨。虽然供应量正走低，但仍然能够满足6月份需求，短期内来看，建议关注近期EIA库存变化及OPEC+减产协议消息，燃料油建议偏多思路操作，压力位为1720元。

聚烯烃 聚烯烃：原油高位震荡，聚烯烃整体估值偏中性，现货库存去化较快，基差偏大，期货存在一定上涨动力。近日线性期货走势较为强劲，加之石化连续拉涨出厂价，业者交投信心有所提振，但在市场价格不断拉升，下游需求未有明显改善背景下，预计市场价格继续大涨可能性较小。月初聚丙烯期货连续上涨，现货同步走高，石化积极上调出厂价格，市场成本支撑进一步增强。聚丙烯K线上涨突破多条均线，市场利好气氛高涨，PP期货不乏延续高位运行的可能。贸易商积极报高出货，下游追涨谨慎，低价成交放量，但下游对于高价货源接受能力有限，抑制现上涨空间。建议关注7800元压力位。

橡胶   沪胶小幅冲高后回落，整体维持震荡格局。虽然5月份国内重卡销量同比增加62%，但较4月份有所下降。这说明一季度被压制的需求在前期已基本得到释放，5月汽车经销商库存预警指数也反映同样情况。这样，6月份销量继续增长的难度较大，国外解除因疫情导致的封锁之后，若从中国的进口量增加，有望改善橡胶下游形势。沪胶暂时仍维持整理走势。

纯碱   纯碱：2日，纯碱主力合约偏弱走势，纯碱现货市场继续弱势运行。纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。昆仑碱业在2日已经点火，预计3日出产品，中盐红四方、连云港碱业1日停车检修，近期检修厂家较为集中，纯碱厂家整体开工负荷不高。纯碱厂家重碱库存居高难下，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯碱库存天数在60天左右。浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。目前沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1250元/吨。期货升水200-250元/吨，底价拿货存在一定的期现套利空间，因此预计短期纯碱主力期货9月合约进一步上涨空间有限。近期思路不变，逢高空为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：美豆维持区间内震荡走势，目前中美贸易再起波折扰动市场情绪，市场消息称中国要求主要国有企业暂停购买包括大豆在内的部分美国农产品，但还无法证实，中国国有企业本周一至少采购三船美豆，美豆播种完成75%，低于市场预期的79%，需关注6月末种植面积报告，预期增产。国内方面，豆粕库存回升至去年同期水平为64.16万吨，周比增幅23.15%，同比增加0.1%，6-8月大豆月均到港量超过1000万吨，油厂榨利良好，开机率将继续保持超高位，目前市场关注焦点仍在未来供给担忧上，中国继续增加巴西大豆的采购，若后期中美贸易关系紧张的局面影响到协议的执行，将影响10月份之后大豆供给；需求端继续处于缓慢复苏阶段，5月生猪存栏环比增加6.4%，禽类出栏趋于增加，水产养殖恢复。短期现货市场豆粕基差仍承压，但在中美贸易关系缓和前继续下跌空间有限。连粕主力09合约震荡收阴，反复测试2800一线，短线关注此线附近压力有效性，短线参与，豆-菜价差关注3季度低位走扩策略。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：今日国内棕榈油价格有所下行，但整体长期上涨的趋势仍没有得到改变。目前疫情对市场的影响逐渐转弱，资金开始投注市场复苏后的消费增长。印度已经开始恢复对马来精炼棕榈油的进口，由于印度国内封锁要维持到6月30日，考虑到7月后的复工以及印度长期低库存的状态，6月中下旬开始印度有望大量进口棕榈油，从而支撑近月合约的上涨。棕榈油价格的大幅上行仍要依赖于生物柴油产业的复苏，由于目前原油绝对价格依旧偏低，预期年底后生物柴油产业的消费才能出现明显增长，那么3季度末市场可能将提前推动棕榈油价格的上行。可以考虑买入棕榈油2101合约并长期持有，未来有较大概率获得500点以上的收益。

豆菜油：豆菜油方面，供需状况仍旧处于偏宽松的格局，大量进口的巴西大豆仍是制约价格上涨的主要因素。但是随着原油和棕榈油价格的上行，豆油价格也会呈现出震荡上行的走势，只是幅度要明显弱于棕榈油，豆棕价差有望出现缩小，但是相对空间有限，不是较好的套利机会。豆油价格能否出现大幅上涨的机会，一方面要看7-8月美豆种植天气的变化，另一方面中美贸易关系是否再次发生转变。但是由于二者均存在较多的不确定性，不能以此为由做多豆油合约。下半年蛋白价格上涨的概率仍要高于油脂，在当前状况下，仍应以做多棕榈油合约为首要选择，豆菜油交易应继续保持观望的态度。

白糖   郑糖窄幅整理，成交量有所萎缩。传闻广东、云南5月单月食糖销量同比增加，对糖价有利多支持。不过，由于国内外食糖价差依然偏高，进口糖压力不能轻视，这限制糖价上涨空间。巴西主产区预计本年度将生产食糖3800万吨，较上年增加约900万吨，这对国际糖价会有压力，间接影响国内糖价。短线观望为宜，等待出现突破走势。

菜粕   菜粕：中国暂停购买美豆传言不实，日内期价有所回落。宏观面扰动仍然未产生实质影响，对市场提振有限蛋白粕供应宽松的背景下，期价上方存在压力。国内蛋白粕整体宽松局面仍未改变，豆粕方面，旧作南美大豆收获进入尾声，整体产量略有增加，而全球疫情形势仍然严峻，大豆需求节奏预期 放缓，旧作大豆呈现宽松预期，新作美豆播种进度快于往年，新作初步也是宽松预期，全球大豆延续供应宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，预期未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，全球大豆宽松预期、国内到港量回升继续施压市场；菜粕方面，中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，再加上水产消费旺季提振，菜粕仍然呈现相对偏紧预期，不过国产菜籽集中上市，对油菜籽市场偏紧矛盾有所缓解。综合来看，国内蛋白粕宽松局面下，菜粕上行存在压力，不过菜粕阶段性供应偏紧叠加宏观面扰动，其下方存在一定的支撑，菜粕短期或继续区间震荡，09合约继续维持2250-2500区间的判断。操作方面，短期建议短线操作为主。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2500 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：2日，大商所玉米主力09合约继续偏弱调整，国内玉米现货报价稳中波动。由于临储玉米首拍过于火爆，玉米价格倒挂。但目前下游特别是深加工对高价玉米较为抵触，本周四临储继续拍卖400万吨玉米，且下周四400万吨的公告也已亮相，临储拍卖投放节奏有条不紊，市场担心临储玉米和去年一样高开低走，市场情绪有所放缓。但比2019年临储首拍火爆被非洲猪瘟造成的需求不及预期所影响，临储拍卖高开低走。而今年玉米库存本身就低，叠加生猪复养氛围较好，可能会走低，但大幅低走的概率预计不大。由于临储玉米拍卖成交价格较高，市场信心被提振，短期预计玉米价格偏强走势为主，短期回调空间不大，可考虑多单持有或回调至2050附近多为主，目标位2100元/吨。

淀粉   淀粉：2日，淀粉主力09合约随玉米偏弱走势，国内淀粉现货报价大多稳定，个别下跌。由于淀粉价格下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米上涨。

棉花、棉纱   2020年6月2日，棉花主力合约收盘价为11740元/吨，涨1.47%；棉纱主力收于19360，涨0.94%。据调查显示，国内5 月上半月开机率下降，产成品库存增加。虽纺织企业询价阶段性增加，但国内下游织造成品前期库存居高不下，近期市场走势仍不明朗，整体基本面依旧不佳，持续上涨动力暂时不足，纺企继续观望，不少企业以暂时增加周休日，轮流上班制等放假模式应对，开机率相比 4 月底下降了 8 个百分点。开机率下降表明市场消费情况依然并不乐观。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为27%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货低位震荡，现货价格弱势调整，针叶浆银星4350-4360元/吨，下游按需采购，倾向于实单实谈，纸厂库存相对充裕，因此对木浆采购偏谨慎。成品纸需求恢复偏慢，规模纸厂提涨文化纸价格，但需求低迷的情况下涨价落地情况有待观察。5月底国内主要港口木浆库存环比增加，同比位于高位。供应相对稳定，不列颠哥伦比亚省Quesnel的Cariboo制浆造纸公司本周将恢复运营，Mercer公司将在7月进行约30天的额外停机时间，总计影响5.2万吨产量，南美疫情较为严重，但对木浆产销影响尚不显著，海外成品纸需求依然低迷，4月欧洲港口库存转增，预计全球商品浆被动累库可能会延续，浆价短期上涨驱动偏弱，预计维持低位震荡，建议逢高空配。

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