贵金属 金银：当下美国因警察暴力执法问题陷入国内矛盾，或带来美元黄金的进一步走强。整体上虽然中美风险得以消除或是延缓，但美国自身问题加大，对国际金小幅利多，对国内金相对中性。技术面上看，黄金突破技术压力位1725美元/盎司，重返上升轨道，目前图形比较模糊，但可以看出来一定程度的向上突破迹象，白银日内急涨5%后上方的压力位逐步增多，涨势或放缓，多单尤其是隔夜多单考虑减掉仓位。操作上看，美国对华施压的力度比预期要弱，目前看可能是美国境内矛盾过大所致，但后续仍有突发性的利空事件存在；美国自身问题持续性未知，因而整体对黄金表现谨慎乐观，白银技术压力增加，根据图形逻辑做逢高空或是做突破追涨结构。风险点：中美贸易摩擦反复，美国境内的风险事件反复。建议：紧盯稀土，汇率等。

铜 铜：今日铜价显著走强，沪铜2007收于44600，上涨1.8%。市场对中美分歧忧虑缓和，中国5月官方制造业PMI继续处于扩张区间，经济加快复苏步伐，提振市场情绪，A股大涨，带动商品市场走强。铜市方面，4月以来国内现货多数时间高升水，今日上海现货升水170-200元/吨，库存自3月下旬以来持续下降，上周上期所库存下降30837吨，表明消费整体仍然强劲。目前废铜替代效应增强，6月铜杆消费将有所下滑，但铜管企业订单量重新增加。因此国内消费虽有走弱迹象，但整体仍然偏强。供给方面，上周秘鲁Antamina铜矿恢复生产，秘鲁矿业将于6月恢复全面运营，带动进口铜精矿现货TC小幅回升，后续铜矿供应将逐步跟上。因此，目前基本面对铜价仍有支撑，但后续疫情导致的供需阶段性错配将逐步回归，中美仍存在分歧，预计铜价上方空间有限，不建议追涨。

锌 锌：周市场对于中美贸易摩擦问题出现了提前反馈，无论汇率市场或是有色板块都有所表现，但也可能出现过度预期的可能，因而除了场上资金以外存留许多观望盘，这也是最近行情变动巨大的主要原因。操作上，月末政策上未对基建有过多的倾斜，是这轮冲高回落的主因，从现货市场表现看订单也明显未有上两周活跃，但月差结构表明了近月可能出现现货紧张等极端行情。目前海外复工的回暖以及市场的流动性过度宽裕，也令盘面较难下跌。如果中美商贸摩擦之间没有超预期的负面冲击的话，市场或将宽幅震荡并重新走高；反之则会呈现快速调整的行情。因而当下仍为选择方向的时点，谨慎看空，关注汇率等辅助板块的印证作用。风险点：国内政策超预期，贸易摩擦继续升级。建议：紧盯汇率、稀土、黄金等贸易摩擦相关品种变动

镍 镍价走升，国内市场情绪与股市较好，镍边际波动再度回升，此前周五LME镍价走升也有一定提振。市场对于国内继续出台刺激措施及经济恢复仍有期待。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。汇率波动，外盘强于国内走势，阶段关注外盘引导。从供需来看，菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存也有小幅增加，后续大概率矿石供应逐渐恢复，不过市场认为当前出货节奏相对较慢，镍矿石价格仍坚挺，国内镍铁价格依然持坚，且印尼纬达贝工业园区有工人回国，市场对于印尼镍铁后续的建设及供应也产生忧虑。后续关注印尼镍铁生产及不锈钢流向变化。不锈钢6月初价格开门红跟盘回升，成本支持依然存在震荡延续。国内主力切换至ni2008合约短线镍价10.3万元附近，但继续冲高仍缺乏过强支撑，不宜追涨，震荡思路。

不锈钢 不锈钢：不锈钢回到13000元上方震荡回升。现货缺规格情况逐渐缓解，现货价格近期平稳，6月初跟随镍价上升，不锈钢厂上提了报价，但成交情况改善有限。不锈钢4月进口方坯量回升显著。国内整体不锈钢期货震荡整理回升，ss2008波动，13200元注意短线压力。

铝 铝：6月1日，沪铝主力合约AL2007高开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数持续回调，美原油价格震荡偏强，伦铝价格继续走强。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨10元/吨，现货平均升水维持在115元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议07合约多单谨慎续持，上方压力位13300。

螺纹   螺纹钢：期螺冲高回落，持仓大幅减少。期货走高刺激现货采购，华东地区成交较好，沙钢新一期建材价格涨50元，不过在盘面回落后成交也相应放缓，因此本周后期需求持续性仍待观察。进入淡季螺纹需求还是面临回落的压力，不过同比看有望维持偏高的增速（10%左右），产量回升的空间可能会受到利润收窄的制约，因此6月螺纹去库速度预计放缓，但大概率会维持去库的状态，上周总库存同比增加340万吨，去库放缓后库存绝对量降至去年同期以下预计要到7月以后，不过在需求韧性偏强的情况下，螺纹库销比有望先于库存绝对值低于去年同期水平，届时现货价格弹性也将进一步增大。因此从需求出发，一是地产开工和基建投资未来两个月有望继续改善，二是结合前期的数据看下游赶工还有空间，需求偏强的情况下对螺纹中期走势偏乐观，短期螺纹低位反弹一定程度源自铁矿石及热卷大涨的带动，日间黑色主要品种均大幅减仓，因此在淡季对螺纹需求实际影响未确定及产量和库存偏高的情况下，还是要注意阶段性回调风险。

热卷   热卷：今日黑色系整体走强，铁矿石领涨，唐山环保限产政策利好，热卷继续上行，上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量307.75万吨，产量环比下降0.46万吨，热卷钢厂库存104.79万吨，环比下降9.95万吨，热卷社会库存282.38万吨，环比下降8.62万吨，总库存387.17万吨，环比下降18.57万吨，周度表观消费量326.32万吨。从数据来看，供给端热卷周产量依旧维持310万吨左右低位，而下游需求逐渐恢复，挖掘机等工程机械需求火爆，4月份汽车行业利润同比大幅好转，热卷周度表观消费量维持历史同期水平，总的来看，热卷产量低需求强，总库存持续下降。后期来看，热卷供给端受限，周产量回升较慢，而周度需求维持在320-330万吨水平，热卷库存或将继续下降，价格仍具向上动力，但盘面上涨至前方压力位后有所承压，关注3550元/吨能否突破。

焦煤   焦煤：今日焦煤09合约冲高回落，期价依旧在120日均线附近震荡。从基本面走势来看，此前焦煤价格的走强主要是供应端的收缩，在两会结束之后，前期限产的煤矿逐步恢复生产，供应端重回宽松的逻辑不变，故焦煤中期上涨仍有一定的压力。短期来看，由于焦炭三轮提涨已经落地，同时叠加山东“以煤定焦”的实施，焦炭短期由于供应收缩，价格较为坚挺，对焦煤有较强的支撑。但从澳煤价格走势来看，当前由于中国沿海电厂限制进口澳洲动力煤，导致沿海钢厂心态趋于谨慎，澳煤价格近期继续回落，今日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）到岸价下降1美元/吨，至110美元/吨，同时蒙煤通关车辆逐步增加，焦煤上涨仍面临较大阻力。策略上短期可以逐步平多单。

焦炭   焦炭：今日焦炭09合约冲高回落，期价整体仍以偏强的走势运行。从基本面来看，焦炭近期走强的主要原因仍是供应端的扰动，近期孝义地区环保组驻场检查频繁，焦企开工多数在低位，孝义市5月份4.3米焦炉限产结束,部分焦企近期逐步恢复。而山东“以煤定焦”政策的逐步实施，以及6月份江苏去产能均对焦炭有一定的自称。但市场上传闻唐山地区6月份大气管控措施中，涉及钢厂高炉限产比例20-50%不等的消息，需关注后续相关部门正式文件的出台，若唐山地区高炉实施限产，焦炭需求将有所下滑，焦炭将从供弱需强的局部转变成供需双弱的局面。短期在由于“以煤定焦”政策的实施，期价仍以偏强走势为主，中期走势仍需关注唐山高炉限产的情况。策略上仍维持逢低短多的思路。

铁矿石 铁矿石：日间铁矿盘面一度领涨整个商品市场，午后多头出现集中减仓，盘面冲高回落明显，收长上影线，但全天涨幅依旧可观。经过近期的持续上涨后，当前市场分歧开始加大，而铁矿自身供需的拐点也在逐渐显现。首先近期成材表需开始下降，成材去库速度开始趋缓，随着下游赶工节奏的放缓以及南方雨季临近，终端用钢需求在6月大概率将逐步走弱，成材价格在高产量和高库存的压制下将逐步承压。随着利润空间的缩窄，钢厂对当前100美金上方的铁矿的接受程度将下降，需求端对铁矿价格的上行驱动将边际减弱。供应方面，近期澳矿的发运已逐步恢复，考虑到6月其冲年报的需求，发运量有望恢复至高位水平。同时普氏指数近期的大涨也将刺激非主流矿的发运量在6月出现大幅提升，加之国产精粉供应的进一步增加，供应端正逐步走向宽松。当前最大的不确定性仍来自巴西矿后续的发运能力，这也是推升近期盘面快速上涨的背后主要驱动，然而淡水河谷公司至今并没有宣布进一步下调其年度发运目标，当前市场对巴西矿后续供应进一步趋紧的预期很有可能被证伪。总体来说，短期市场受供应端扰动明显，波动较大，加之价格已处于高位，短期不宜进行趋势性的单边交易。但需求端逐步走弱的预期较为确定，故继续做空螺矿比仍是较为推荐的一个策略。

玻璃   玻璃：1日，郑商所玻璃主力09合约偏强走势。国内浮法玻璃市场稳中有涨，走货速度放缓。前期国内玻璃厂普遍纷纷调涨价格，制造旺季氛围，前期中下游买涨心态增强，积极提货建库。当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓，下游加工厂订单良好，缓慢小涨节奏多将维持。从技术面来看，玻璃主力合约继续向上突破的概率较大，也就是说相比之下上方空间更大。但短期现货价格涨势放缓，需求阶段性疲软，而期货价格过热则会面临短期回调，但回调空间不大，回调位置可能位于1360-1400元/吨。回调做多或者多单继续持有，目标位1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油盘中冲高后回落，小幅收涨。有消息称沙特和其他一些欧佩克产油国希望将目前减产970万桶/日的计划延长，但俄罗斯尚未同意这一举措，同时考虑将6月份产油国会议提前至6月4日。路透调查显示，5月份欧佩克原油日产量2477万桶，为二十年以来最低，比4月份原油日产量修正过的数据减少了591万。截止5月29日的一周，美国在线钻探油井数量222座，比前周减少15座，比去年同期减少578座，同时带来了钻井、完井数量的大幅下滑，页岩油企业的投产意愿明显降低，未来美国原油产量将继续延续下滑趋势。短期来看，油价上行缺乏进一步利好支撑，累积的潜在回调风险逐步加大，近期不建议追涨。

沥青   沥青：今日国内中石化等主营炼厂再度上调沥青出厂价格，涨幅达到100-150元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷继续提升，高利润以及低库存支撑了炼厂生产积极性，整体资源供应继续增长。需求方面，由于成本端上涨，沥青市场看涨心态仍然浓厚，这带动了下游囤货需求，加之近期华东及北方地区天气稳定，对下游刚性需求油支撑，整体带动炼厂出货，使得炼厂库存维持低位并有较强的挺价意愿，但后期预计南方等地降雨将增多，会制约一部分终端需求。从盘面走势来看，现货端持续上涨支撑沥青盘面，短期走势偏强运行，上方关注2700附近阻力。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约出现大幅上涨，整体走势依旧偏强。从原油角度看，OPEC+将于6月4日举行会议讨论延长减产的协议，一名不愿透露姓名的消息人士称，欧佩克+可能将当前的970万桶/日的减产协议延长1-2个月，还将讨论每月举行一次减产合规会议，俄罗斯方面并不反对。当前原油市场放出较多积极信号的，会议期间油价仍将震荡运行，重点关注回到达成情况。回到液化石油气，沙特阿美公司6月CP公布，丙烷价格上调，丁烷价格下调。丙烷为350美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷330美元/吨，较上月下调10美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在2904元/吨左右，丁烷到岸成本预估在2747元/吨左右。丙烷CP价格的小幅走高，对PG11合约有一定的支撑作用。现货方面：由于丙烷CP价格上调，今天现货价格整体走高，华南地区广州石化民用气出厂价上调100元/吨至2550元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至2610元/吨，齐鲁石化民用气出厂价上涨50元/吨至2950元/吨。基差方面：当前盘面升水现货975元/吨。短期仍以依旧维持在期货高升水以及需求回落的情况下，期价仍将维持高位震荡，策略上仍以逢高平多单的思路为主。从中期的角度看，11月份广州石化华南现货价格中枢在4000元/吨左右，PG11合约中期仍有上涨空间，故短期以维持震荡，逢高平多，中期则以逢低建趋势性多单思路为主。

PTA PTA：油价提振市场氛围，短期关注上方3800压力位。受OPEC+讨论延长减产协议的影响，布伦特原油突破35美元/桶的压力位置37美元/桶附近。国际油价上涨，提振PTA产业链的投机备货需求，因为从下游聚酯备货情况来看，聚酯企业原料库存在10-12天附近，整体库存水平偏高，但油价会带动市场抄底涤纶长丝等产品，这会拉动聚酯需求，从而间接带动PTA需求。供应端来看，目前PTA加工费处于高位，这导致了部分PTA工厂推迟了6-7月份检修计划。本周重点关注汉邦石化220万吨/年的PTA装置能否重启，该装置原本计划6月3日重启，但目前存在推迟的可能，需重点关注。若该套装置推迟重启，则PTA或延续小幅缓慢去库节奏，大幅去库暂难见到。综上，短期PTA表现偏强，关注上方3800压力位能否被有效突破。

乙二醇 乙二醇：主港累库幅度收窄，油价继续提振成本重心。截至本周一，华东主港乙二醇库存至138.1万吨，环比上周增加0.4万吨，累库幅度收窄。一方面，上周主港到货预报为18.5万吨，主流库区每日发货量在8000吨/日以上，在到货量环比下降，发货速度较快下，主港累库幅度收窄。展望6月份乙二醇库存变动，预计前期主港库存或微降，后期或再度累库。一方面，目前国内数套装置有重启计划，如黔西煤化工、新疆天业、河南能源（濮阳）、阳煤寿阳、天津石化等，但这些装置重启时间多集中在6月中下旬，实际贡献产量或至7月初，因此，短期国内乙二醇供应仍维持低位。进口货源方面，据悉6-7月主港到货量处于中性，未见明显下降，因此供应冲击也将限制主港大幅去库。需求方面来看，目前聚酯表现偏强，织造行业已度过4月“寒冬”，目前订单缓慢恢复，因此聚酯开工将延续高位。此外，近期国际油价大幅上涨，提振油制成本重心，但煤化工现金流成本线在3800附近，预计短期期价将围绕3800一线进行博弈，暂不建议追涨。

苯乙烯 苯乙烯：原油进一步增强成本支撑，但供应压力逐步显现，现货成交清淡，业者追涨谨慎。近期，受OPEC+讨论延长减产协议的影响，布伦特原油突破35美元/桶至37美元/桶。国际油价上涨进一步巩固了苯乙烯成本端的支撑。但是由于近期苯乙烯国内开工率回升至84.17%的高位，目前生产企业库存不断增加，压力较大。同时本周主港到货量预计为6.1万吨，到货量偏高，存在较强的累库预期。尽管成本端支撑明显，但现货压力较大，市场买盘追涨谨慎，业内多观望为主。综上，短期苯乙烯期价或延续高位整理的趋势，上方5850压力位较为明显，关注能否有效突破。

甲醇   甲醇：甲醇期货延续横向整理态势，重心围绕1700关口运行，表现不温不火，整体波动幅度有限。国内甲醇现货市场气氛欠佳，沿海市场弱势松动，内地市场整理为主。下游市场需求不济，除了新兴需求煤制烯烃开工尚可外，传统需求行业普遍开工不足，且短期内难以出现好转。市场缺乏利好刺激，甲醇低位震荡格局难以打破。成本端支撑下，甲醇下行空间有限，短期盘整为主。

PVC PVC：PVC期货短暂横盘整理后，重心再度积极拉升，上破6200关口压力位，创近两个月新高。PVC现货市场气氛明显回暖，各地主流价格跟涨，低价货源进一步减少。西北主产区企业库存处于低位，预售订单尚可，存在挺价意向，出厂报价跟随上调，部分报价存在调涨预期。贸易商部分封盘不报，下游市场追涨热情不高，PVC现货实际交投缺乏放量。近期去库存速度有所加快，PVC库存压力已明显缓解，从侧面反应供需状态的好转。此外，原料电石供应仍偏紧，需求旺盛支撑下，部分采购价格仍有上调，成本端稳中走高。综合而言，PVC市场供需矛盾不突出且预期向好，主力合约站稳6200关口后，短期谨慎看涨。

动力煤 动力煤：6月1日，动力煤主力合约ZC2009高开低走，日盘大幅回落。现货方面，环渤海动力煤现货价格微幅下降。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量有所减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗小幅下降，库存水平有所上升，存煤可用天数增加到24.72天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议可适量逢高加空，关注09合约下方520一线支撑强度。

燃料油 燃油：新加坡企业发展局的数据显示，5月21日至27日一周，新加坡燃料油进口量下降70%至29.3万吨，市场预计5月份新加坡的净进口量将下降到250万吨左右。本周，除欧洲以外的其他地区燃料油出口量均出现下跌情况，中东、美洲和非洲本周出口量均为零，而俄罗斯和亚洲的出口量分别下降近66%至2.6万吨和 19.4万吨。欧洲燃料油出口数量激增是由于荷兰和挪威分别有2.84万吨和4.49万吨的燃料油出口至新加坡，而这两个国家自4月30日以来都没有向新加坡出口过任何燃油。在亚洲，马来西亚出口量降幅最大，本周暴跌近75%至12万吨。目前OPEC+即将召开会议，商议大额减产是否延长至年底，若真能谈成，预计国际油价还有较大上行空间，燃料油多跟随上涨为主，建议关注1720元压力位。

聚烯烃 聚烯烃：目前PE已经接近压力位6680元，而聚丙烯已经冲破7290元压力位，预计仍有上行空间，PE也会被动跟涨。从目前的基本面来看，主要是石化库存去化较快，虽然目前聚烯烃处于较高的生产利润，但是高利润不一定意味着马上回归，由于检修及需求的推升，现货库存难以累积，价格中枢值上行，由于四季度投产力度较大，预计9-1价差将会持续拉升，建议近期多09，空01进行套利。而09做空的时机需要等待临近交割月才可，目前仍然看涨，PP压力位7800元/吨。

橡胶   沪胶小幅走高，主力合约回升至10300元上方。市场需求没有显著改变，股市及大多数商品普涨提振人气。中国橡胶工业协会轮胎分会秘书长史一锋表示，预计2020年卡客车轮胎销量下降10%～15%，乘用车轮胎市场受出口影响较大，销量可能会有25%左右下降。若下游需求恢复缓慢，胶价上升动力不足。不过，传闻云南、海南新胶上市量依然偏少，胶水价格较为坚挺，这对胶价会有一定支持。预计近期沪胶将维持震荡格局。

纯碱   纯碱：1日，纯碱主力合约震荡调整，纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡，厂家出货情况一般。近期国内浮法玻璃市场稳中持续上涨，玻璃厂家盈利情况好转。纯碱厂家重碱库存居高难下，浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分厂家原料纯碱库存天数在60天左右。浮法玻璃厂家对纯碱压价力度不减，市场成交重心持续下移。目前国内重碱主流送到终端价格在1200-1350元/吨，多数厂家执行月底定价，沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1250元/吨。目前期货升水200-250元/吨，底价拿货存在一定的期现套利空间，因此预计短期纯碱主力期货9月合约进一步上涨空间有限。近期思路不变，逢高空为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：目前中美贸易再起波折扰动市场情绪，巴西疫情增速关注后期能否影响远期市场大豆装船，而美豆播种顺利，需关注6月末种植面积报告，预期增产。国内方面，豆粕库存回升至去年同期水平为64.16万吨，周比增幅23.15%，同比增加0.1%，6-8月大豆月均到港量超过1000万吨，油厂榨利良好，开机率将继续保持超高位，目前市场关注焦点仍在未来供给担忧上，中国继续增加巴西大豆的采购，若后期中美贸易关系紧张的局面影响到协议的执行，将影响10月份之后大豆供给；需求端继续处于缓慢复苏阶段，5月生猪存栏环比增加6.4%，禽类出栏趋于增加，水产养殖恢复。短期现货市场豆粕基差仍承压，但在中美贸易关系缓和前继续下跌空间有限。连粕主力09合约宽幅震荡收长上下影线阴线，反复测试2800一线，短线关注此线附近压力有效性，短线参与，豆-菜价差关注3季度低位走扩策略。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

   油脂   棕榈：国内植物油价格今日继续上涨，各油脂基本面并没有发生较大变化，整体大宗商品市场氛围的改变是推动油脂价格上涨的主要动力。疫情带来的恐慌已经随着时间的流逝逐渐在人们的心中消散，市场更关注的是复产后带来的消费增长，当前一些接近历史价格底部的商品未来有着较大的升值空间。 在原油价格不断上行的基础下，植物油价格无疑获得了较大的抬升，而其中棕榈油的前景最佳。虽然目前马来和印尼生物柴油产业仍难以得到恢复，但两国政府的态度表明了对这一措施的坚决执行，那么在原油价格缓慢上行的基础下，生物柴油产业有望在明年得到推进。目前棕榈油价格已经处于较低的水平，在没有潜在利空的因素下，棕榈油价格将不断抬升，可以做多2101合约并长期持有。

豆菜油：豆菜油方面，价格的抬升主要受到了原油价格反弹以及中美贸易关系变动带来的影响，本身供需仍处于较宽松的格局。截至5月29日，国内豆油商业库存总量93.165万吨，较上周的88.915万吨增4.25万吨，增幅为4.78%，较上个月同期82万吨增11.165万吨，增幅为13.62%，这已经是连续第4周豆油库存保持增长的趋势。我们预期随着进口大豆的不断到港，6月国内豆油库存将再度攀升到100万吨以上。豆油供给的充足将抑制价格上升的空间，但是由于整体商品环境的变化，豆油价格仍会维持震荡上行的走势。在消费前景上，由于棕榈油有潜在的生柴消费增量，这使得棕榈油下半的走势将明显估于豆油，除非中美关系发生新的变化。在此之前，我们仍然建议以做多棕榈油远月合约为主。

白糖   郑糖震荡整理，主力合约表现较弱，但成交量有所放大。上周传闻食糖配额外进口许可增加，期糖出现较显著调整。整体看，郑糖三角形整理形态尚未打破，但进口增加的消息对糖价利空。今日现货报价较为稳定，进口糖数量可能增加的题材还需继续观察。此外，5月份销售数据将反映糖厂库存压力情况。短线观望为宜，或考虑进行期权跨式套利，等待出现突破走势。

菜粕   菜粕：菜粕市场影响因素来看，宏观面扰动增强，夜盘价格过呈现偏强走势，不过供需宽松预期尚未出现重大变化，上方依然存在压力。豆粕方面，旧作南美大豆收获进入尾声，整体产量略有增加，而全球疫情形势仍然严峻，大豆需求节奏预期 放缓，旧作大豆呈现宽松预期，新作美豆播种进度快于往年，新作初步也是宽松预期，全球大豆延续供应宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，预期未来大豆到港逐 步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，全球大豆宽松预期、国内到港量回升继续施压市场，不过近期中美贸易关系对市场的影响有所升温，市场传言暂停购买美豆或带动市场利多情绪； 菜粕方面，中加贸易关系再度回归僵持，进口油菜籽量继续维持低位预期，再加上水产消费旺季提振，菜粕仍然呈现相对偏紧预期，不过国产菜籽集中上市，对油菜籽市场偏紧矛盾有所缓解。综合来看，国内豆粕宽松尚未出现大的变化，菜粕上行存在压力，不过菜粕阶段性供应偏紧叠加豆粕价格震荡偏强为其提供下方支撑，菜粕短期或继续区间震荡，对于 09 合约继续维持 2250-2500 区间的判断。操作方面，短期建议短线参与做多。期权方面，短期可以卖出行权价为 2250 元/ 吨的看跌期权与卖出执行价为 2500 元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：1日，大商所玉米主力09合约偏弱调整，国内玉米现货报价上涨。由于临储玉米首拍过于火爆，玉米价格倒挂， 刺激全国范围内现货价格上涨。此外，目前深加工利润大多不佳，下游对高价玉米的接受程度不佳。市场预期临储玉米拍卖很有可能高开低走。但比2019年临储首拍火爆被非洲猪瘟造成的需求不及预期所影响，临储拍卖高开低走。而今年玉米库存本身就低，叠加生猪复养氛围较好，可能会走低，但大幅低走的概率预计不大。由于临储玉米拍卖成交价格较高，市场信心被提振，短期预计玉米价格偏强走势为主，可考虑多单持有，目标位2100元/吨。

淀粉   淀粉：1日，淀粉主力09合约随玉米偏弱走势，国内淀粉现货报价持续下跌。由于淀粉价格下跌，市场买涨不买跌，走货一般，导致国内淀粉库存增加，库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳，并且天气转暖后淀粉需求增加，市场有挺价心态，短期预计随玉米上涨。

棉花、棉纱   2020年6月1日，棉花主力合约收盘价为11695元/吨，涨1.52%；棉纱主力收于19315，涨0.44%。4月棉纺织行业数据近期公布，固定资产投资额增速同比仍然减速明显，为-32.5%，在各指标中表现最差。从指标相对3月变化情况看，国内纺服消费、出口指标呈现较3月份加快恢复的状态，其中纺服出口同比增速9.77%，增速较3月回升了25个百分点，居各指标之首；纺织业工业增加值和固定资产投资增速的恢复较3月放缓；穿类商品网上零售额的增速回升速度与3月相同。短期棉花消费略有回升，但中期仍不能过于乐观，中美贸易关系紧张度升级利空棉花中长期走势，郑棉市场自上周五冲高回落之后，本周来继续呈现弱势区间震荡格局。此外，全球大类资产有进一步下行的苗头，若美股及原油再次回到顶部区间，棉花恐受到冲击，棉花中期走势依然看跌，2009合约可在11500上方沽空。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为27%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货日间减仓上涨，但从盘后持仓变动看，净空增仓明显大于净多。现货价格维持稳定，山东地区进口针叶浆货源供应量稳定，银星含税报价4350-4360元/吨，太平洋4300元，成交情况一般，纸厂维持按需采购策略。规模纸厂发布文化纸涨价函，但在需求恢复力度较弱的情况下，实际落地情况有待观察。最近一周常熟港和高栏港木浆库存小幅下降，目前国内主要港口纸浆库存偏高，到港稳定，不列颠哥伦比亚省Quesnel的Cariboo制浆造纸公司本周将恢复运营，Mercer公司将在7月进行约30天的额外停机时间，总计影响5.2万吨产量，木片供应偏紧及浆价持续下跌导致木浆供应收缩预期增强，不过当前还未看到规模性的减产出现，4月欧洲港口库存转增，海外疫情对需求的影响仍在，因此全球商品浆被动累库可能会延续，浆价短期上涨驱动偏弱，预计维持低位震荡，建议逢高空配。

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