贵金属 金银：基本面上看，1、美国市场就进一步刺激经济产生分歧，美联储主席鲍威尔表示将采取一切行动度过危机，特朗普等共和党将经济复苏希望放在现在解除防疫危机。2、市场核心锚点还是中美关系，中美商贸谈判存在波折，双方立场分歧较大，白宫顾问表示一阶段协议不会受到近期影响。重点观测指标依然是人民币汇率，当下是矛盾逐渐清晰的过程，在金价持续盘整过后，给予市场足够的向上冲力，将成为后续贵金属市场博弈焦点。3、消息面上看，加拿大主流媒体报道，孟晚舟可能在周三的法庭上被宣判无罪，市场情绪有所缓和。技术面上看，黄金跌破当下的收敛三角形和这轮行情的起涨点1717美元/盎司，转为更宽幅的震荡行情，目前看可能在1700美元/盎司站稳，逻辑上看很难深跌，但从纯粹技术结构上看或应离场等候更好进场时机。操作上看，金银涨势未止，汇率上看人民币汇率可能有进一步贬值倾向，带来内盘黄金需求，目前看操作上需要更多的谨慎，一旦汇率释放强烈信号，再考虑入场组多。逻辑上看暂宜出场，但又要随时等候入场机会。建议：紧盯稀土、大豆、汇率等贸易摩擦相关品种变动。

铜 铜：今日铜价小幅走弱。3月下旬以来，国内库存不断下降，现货维持高升水状态，今日上海现货报升水170-210元/吨，表明需求旺盛。期货市场呈现Back结构，表明市场对远月铜价不太乐观。目前消费有转弱迹象，赶工订单基本完成，新订单尤其是出口订单预期减少，且废铜替代效应增强。供给端方面，上周进口铜精矿现货TC继续下降至52.03美元/吨，目前海外矿山生产及物流限制放松，后续供应将逐步恢复，预计TC将逐步止跌底部回升。因此，基本面支撑逐渐弱化。近期铜价在高位多空博弈加大，预计震荡后将再次转向下跌，前期低位多单可考虑逢高减持。

锌 锌：技术看，沪锌M顶形态确定，伦锌仍在走上行通道，目前来看内弱外强的格局延续，沪锌下方支撑16200元/吨，伦锌下方支撑1950美元/吨，技术上看这是沪锌和伦锌上行通道的下沿，今日日盘该支撑被跌穿，市场可能重新步入下跌通道。

操作上，下午开盘后有色普跌，锌价跌破前期轨道，夜盘看开盘是否能重新站上16200元/吨等关键价位，如若继续向下则意味着市场情绪彻底转入负面，追空为主要思路。

风险点：中美贸易摩擦潜在的负面影响。

镍 镍价午后跟随其它有色共同震荡下探走势偏弱。镍仍在10万元附近，阶段整理暂可能延续，下寻支撑可能较大，短线关注98000-99000附近支撑。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导。从供需来看，菲律宾镍矿石出货逐渐恢复中，我国港口库存也有小幅增加，后续大概率矿石供应逐渐恢复，而国内镍铁因供应的紧张情况表现的坚挺价格也可能逐渐缺乏支撑，近期价格虽然坚挺，但进一步提价的空间收窄。印尼镍铁向国内进口料会保持在一个相对较高的水准，4月较3月环比下滑但仍处于正常水平，4月进口不锈钢大幅增加。不锈钢近期滞涨，大厂逐渐开出8月期货盘但成交仍有待改善，不锈钢端仍需要需求支持。国内主力切换至ni2008合约短线震荡偏弱。

不锈钢 不锈钢：不锈钢下寻支撑。现货存在部分规格缺货的情况，现货价格近期平稳，近期需求偏平淡，但因为规格不全价格较坚挺。整体由于前期镍铁上涨，废钢提价，均对不锈钢挺价继续形成成本支持。据市场了解，青山系钢厂已报出8月窄带盘价，较7月盘价持平，报12600元/吨。不锈钢4月进口方坯量回升显著。国内整体不锈钢期货震荡走弱显著，ss2007波动，下观13000元支撑力度，失守可能进一步下寻支撑。

铝 铝：5月27日，沪铝主力合约AL2007高开高走，全天继续震荡走强。隔夜美元指数有所回落，美原油价格高位盘整，伦铝价格震荡偏强。现货方面，长江有色金属铝锭报价暂时不变，现货平均升水缩小到90元。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议07合约多单谨慎续持，上方压力位13200。

螺纹   螺纹钢：期螺继续减仓下跌，现货延续弱势，市场心态因盘面走低也较为谨慎，需求端表现持续疲软。高供给、高库存之下，市场对淡季需求走弱后去库较为担忧，期货持续减仓资金离场情况较为明显，短期螺纹压力相对较大，预计延续弱势震荡。但偏中期看，考虑到地产和基建在5-6月仍有继续改善的倾向，预计螺纹需求同比仍有望维持较高水平，随着库存继续下降库销比有望降至低位，螺纹价格向上弹性也将增大，短期10合约关注前方前方震荡区间3450元附近支撑。

热卷   热卷：热卷维持窄幅震荡走势，现货市场以观望为主，现货价格维稳，部分市场出现缺规格现象，下游采购积极性有所减弱。钢谷网公布的库存数据显示，热卷社会库存较上周减少3.29万吨，环比下降6.19%，库存下降幅度有所减慢。上周我的钢铁库存数据显示，供给端热卷轧线检修，热卷产量依旧维持低位，下游需求逐渐恢复，挖掘机等工程机械需求火爆，4月份汽车行业利润同比大幅好转，热卷产量低需求好，持续去库存，但库存水平依旧大幅高于去年同期，后期随着热卷生产利润回升，其产量或将小幅回升，表观需求有所下降，本周去库或将放缓，盘面或将承压，但成本支撑依旧较强，下跌空间有限，关注周四公布的库存数据情况，从长期来看，热卷下游制造业处于复苏阶段，价格仍具有向上动力。

焦煤   焦煤：今日焦煤09合约小幅上涨，期价依旧受制于120日均线的压制，期价在120日均线附近震荡。基本面方面：由于煤矿的停产供应端出现小幅的收缩，从洗煤厂开工率数据来看，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.13%较上期值减0.56%；日均产量67.26万吨增0.69万吨。随着时间的推移，两会结束之后，前期停产的煤矿逐步复产，供应端将重回宽松。从进口煤来看，当前蒙煤通过量维持稳中有增的趋势，288口岸和策克口岸通过车辆之和在1000车附近，后期仍将进一步增加。而澳煤方面，在前期澳煤止跌之后，短期澳煤价格继续下滑，今日澳煤（CSR>60,vad≤25.5，ash≤9，S≤0.6，MT≤9.5）澳煤到岸价下降5美元/吨至115美元/吨。从下游需求来看，当前焦炭三轮提涨逐步落地，对焦煤有一定的支撑作用。整体而言焦煤当前仍以震荡走势为主，随着时间的推移焦煤基本面支撑逐渐转弱，当前焦煤短期仍以短多为主。

焦炭   焦炭：今日焦炭09合约小幅震荡，期价受阻于上方压力区间。从基本面方面来看，现货依旧偏强运行，石家庄部分钢厂已经接受焦炭第三轮提涨，三轮提涨将逐步落地。供应端方面：孝义市4.3米焦炉仍在限产中，后续恢复情况有待政府通知，山东以煤定焦文件的出台，后期供应将进一步收缩。下游钢厂高炉开工当前仍维持在高位水平，钢厂和焦化企业焦炭库存稳中有降，整体而言焦炭短期仍以偏强走势运行，策略上仍可以采取逢低做多的操作思路。

铁矿石 铁矿石： 日间铁矿盘面出现小幅向上修复，重回700上方，市场情绪有所转好。早间现货价格的下调在一定程度上刺激了钢厂的补库意愿，询盘较为积极，部分贸易商由于临近月末交货也加大了采购的力度。短期来看，铁矿需求端韧性尚存。但值得注意的是，近期下游成材的需求开始出现回落迹象，预计本周的去库速度将开始趋缓，在当前高产量高库存的作用下，预计成材价格后续将逐步承压，长流程钢厂利润空间将进一步被压缩，难以进一步驱动原料端价格上行。而且从估值的角度看，当前接近100美金的铁矿现货价格也存在着被高估，待供需拐点出现后，将有较强的估值修复预期。另一方面近期盘面的持续强势使得前期的高基差逐步回落，对后续盘面的支撑力度将有所减弱。供应方面，澳巴矿山的检修已趋于尾声，近期天气情况总体也较为理想，后续的发运预计将继续稳步回升。总体看铁矿供需拐点将现，后续盘面将逐步转入下降通道，较难超过前期高点。操作上应以逢高沽空思路应对，720上方可尝试空单入场，期权方面可继续卖出轻度虚值的看涨期权。

玻璃   玻璃：27日，郑商所玻璃主力09合约滞涨整理。国内浮法玻璃稳中小涨，部分区域出货略减缓，整体产销情况尚可。目前国内玻璃市场依旧是被制造为旺季氛围，在库存出现拐点叠加前期玻璃深度下跌以后，玻璃厂多有保价政策，此前下游采购较为积极。当前下游加工厂持有一定货源，中间商出货压力多有增加，后期市场逐步进入消化社会库存阶段，涨势将减缓，下游加工厂订单良好，缓慢小涨节奏多将维持。从技术面来看，玻璃主力合约继续向上突破的概率较大，也就是说相比之下上方空间更大。但短期现货价格涨势放缓，需求阶段性疲软，而期货价格过热则会面临短期回调。近期观点不变，多单止盈，或者等待回调至1350元/吨附近做多为主，目标位1450-1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油维持窄幅震荡。俄罗斯方面希望从7月起放松减产，符合欧佩克+计划。Rystad Energy报告称，美国的石油产量将在6月份于1070万桶/日见底，这将是2年来的最低，今年底原油产量将在约1110万桶/日，同时预计2020年WTI原油价格为30美元/桶，2021年升至39美元/桶。我们通过美国石油钻机数据来看，在过去两个多月下降了超60%，未来将带来钻井、完井以及产量的进一步下滑。整体来看，近期市场消息面相对匮乏，油价波动率明显下降且波动区间收窄，近期建议关注宏观方面的消息，包括中美关系，看是否会成为打破市场平静的因素，操作上建议暂时观望。

沥青   沥青：今日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂库存整体处于低位支撑了炼厂挺价意愿，同时沥青价格处于相对低位也刺激了中游贸易商以及终端用户的囤货需求，但据了解虽然近期终端需求整体较前期恢复，但实际项目消化能力也有限，部分转为库存，使得近端时间沥青社会库存持续处于高位，这意味着现货市场一定程度上透支了涨幅，将压力后移。从盘面走势来看，现货端持续上涨支撑沥青盘面，但成本端走势对沥青形成一定压制，近期谨慎看涨，但不建议追涨，上方关注2700附近阻力。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约缩量小幅下跌，当前PG11合约处于供强虚弱的现实以及远月合约强需求的预期，期价维持小幅窄幅震荡。从盘面走势看，3450-3500元/吨一线仍有较强的压力。从原油角度看，原油市场供需逐步实现再平衡，短期看油价继续上涨的动能稍显不足，油价面临回调压力对。回到液化石油气，从现货角度看，今日现货维持稳定，今日广州石化民用气出厂价稳定在2300元/吨。上海石化民用气出厂价稳定在2510元/吨，山东齐鲁石化民用气价格稳定在2850元/吨。从供应端来看，供应端的逻辑仍是成品油价格保护的情况下，炼厂利润可观，开工率将继续增加，关注周四公布的炼厂开工率收据。需求端：天气逐渐炎热，民用气需求下降，需求季节性回落。基差方面：目前盘面升水现货1097元/吨。整体而言：在盘面高升水以及需求淡季的情况下，期价继续走高难度仍较大，但由于PG11合约是旺季合约的属性，期价短期难以下跌，故短期期价仍将维持区间震荡整理的走势为主，策略上前期低位多单仍以逢高减持为主，参考区间3200-3500元/吨。

PTA PTA：PX支撑趋弱，期价或跟随成本端下调。近期，PX由于胀库问题，价格表现明显偏弱。PX环节的偏弱造成了PTA加工费走强的局面。目前PTA加工费已至800元/吨以上，这样的高加工费水平在很大程度上打消了生产企业检修的积极性，目前逸盛海南已将6月初检修计划推迟，预计6月份PTA仍将小幅过剩。而从下游需求来看，本周涤丝产销清单，下游聚酯原料备货在11天附近，处于历史高位。综上，由于成本端偏弱，PTA短线或趋弱调整。

乙二醇 乙二醇：成本继续抬升，但煤化工装置有重启预期，期价窄幅整理。近期，东北亚乙烯价格接连攀升，目前已至731美元/吨，据悉6月部分货源仍不能满足市场需求，期价仍存上涨可能。尽管近期油制成本线在不断抬升，但煤化工装置成本线在3800附近，因此市场对于期价能否超过3800比较谨慎。就煤化工装置来看，周三黔西煤化工30万吨/年的乙二醇装置将于6月2日重启，因此预计供应压力或在6月中下旬有所体现。目前乙二醇华东主港库存已至137.7万吨，后续进口货量依旧较多，乙二醇正面临供需弱，但油制成本不断抬升的局面，短期期价或围绕3800一线博弈。

苯乙烯 苯乙烯：成本端持续发力，然主港持续累库。近期，东北亚乙烯价格反弹强劲，目前东北亚乙烯价格为731美元/吨，较上一交易日上涨55美元/吨。据悉目前市场上部分6月份乙烯需求尚未满足，因此部分买家逐步愿意接受700美金以上的价格，在货源紧张状况尚未缓解前，乙烯价格易涨难跌。此外，从纯苯来看，目前纯苯美金市场价格震荡走高。因此，苯乙烯成本端目前整体表现强劲。从供需来看，主港如预期累库。本周三，华东主港苯乙烯库存至28.81万吨，环比上涨5.8%，同比上涨56.3%。苯乙烯目前正处于成本强、而供需弱的状况中，现货利润正不断被压缩，运行区间不断收窄，或为5600-5800。

甲醇   甲醇：甲醇期货低位拉升，向上触及20日均线压力位。现货市场弱势不改，窄幅整理运行，气氛欠佳。西北主产区企业报价处于低位，新单出货一般。停车装置陆续恢复运行，甲醇货源供应有望逐步增加，业者心态谨慎。下游市场需求低迷，难以跟进，甲醇商谈价格松动。基本面仍偏弱，甲醇上行乏力，考虑到成本支撑走强，操作上可在1700关口下方轻仓试多，短线操作为宜。

PVC PVC：PVC陷入僵持态势，盘面波动幅度有限，重心在6000关口上方整理。PVC现货市场气氛一般，较前期有所降温，各地主流价格持稳。主产区企业库存不高，挺价报盘为主。下游市场主动询盘不多，现货交投略显疲弱，放量不足。PVC基本面改善，期货高位震荡，但缺乏进一步上行动能，建议前期多单获利离场。

动力煤 动力煤：5月27日，动力煤主力合约ZC2009低开低走，夜盘低开后全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格开始出现小幅下跌。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗大幅上涨，库存水平小幅下降，存煤可用天数减少到21.63天。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头增仓较多，建议空单适量减持，关注09合约下方520一线支撑强度。

燃料油 燃油：近期国际强势震荡，回调幅度偏小，EIA与API原油库存数据均推迟至周四发布，预计原油库存仍会小幅下降，中长期原油仍处于上涨趋势。ICE数据显示，新加坡含硫0.5%船用燃料即月期货升水幅度从上周五的-6.50美元/吨拉宽至-6.50美元/吨和-5.75美元/吨之间。尽管市场结构较4月的两位数贴水有了明显改善，目前的价差仍足以支付存储成本。在生产方面，由于最近裂解价差相对较弱，多数贸易商表示不再进口低硫燃油船货。目前下游航运市场仍然不景气，新加坡380CST纸货价差维持低位震荡，短期内贸易局势不稳定，对船用油多有利空，建议关注1579元支撑位。

聚烯烃 聚烯烃：今日两油库存在73.5万吨，降3万吨，降幅在3.92%，去年同期库存水平大致在76.5万吨。4月PE进口量约为136.38吨，同比下降7.15%，整体来看二季度由于疫情影响进口量偏小，但检修量偏大，且均是标品检修，因此PE价格易涨难跌。PP期货方面近期调整走势为主，对现货市场指引较弱。现货方面，石化库存保持有序下降，整体压力较小，出厂价格惯性支撑偏强使得成本端尚可。再者临近月底，贸易商本月指标多已完成，随行出货居多，需求延续刚需成交为主，市场交投变化不大。短期关注7290压力位。

橡胶   沪胶回落整理，基本回吐周二升幅。现货交易冷清，需求形势依然较为低迷。泰国东北部自4月下旬开始进入割胶期，但气温高雨水少，胶水产出不足。泰国南部逐渐向开割期过渡，预计6月份产出逐渐正常。其他主要产胶国受新冠疫情及胶价疲软的影响，新胶上市数量较少。目前新胶压力尚不突出，关键应该尽快消化现有库存。沪胶缺乏新题材指引，预计主力合约将继续在10000~10500元的震荡走势。

纯碱   纯碱：27日，纯碱主力合约滞涨波动，上行困难，仍未摆脱底部区间。纯碱市场延续跌势，整体交投氛围清淡。昆仑碱业纯碱及小苏打装置于27日停车检修，计划检修5天时间；丰成盐化昨日夜间停车检修。纯碱主要下游浮法玻璃出货放缓，对纯碱需求不畅。短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。近期思路不变，逢高空为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：目前美国大豆种植天气影响减弱，疫情放缓和美元走弱支撑美豆价格走势，但中美关系紧张，市场担忧美豆出口前景，美豆价格继续维持低位震荡预期。国内市场来看，油厂压榨大幅提高，后期豆粕库存将随着油厂开机率的上调而呈现趋势增加过程，后期油厂面临胀库威胁，7月之后随着巴西大豆期末库存的下降，可供出口量将缩减，届时中国市场对美豆的需求有望增加，需求端来看，生猪存栏缓慢恢复，禽类需求下降，养殖倾向于增加出栏，水产养殖恢复，整体饲料终端需求疲软，基本面偏空，但随着连粕反弹，中下游开始集中补库，叠加市场担忧中美贸易关系再度紧张，支撑豆粕市场价格，短期反弹看待，关注5月27日加拿大法院对华为孟晚舟案裁决结果。连粕主力09合约高开拉涨，上破2800一线压力，压力转为短期支撑，短线参与，关注豆-菜价差走扩策略。期权方面可考虑卖出M2009-P-2800策略。

   油脂   棕榈：今日国内油脂价格有所上行，目前植物油基本面并没有发生较大改变，但是市场关注重心有所转移。虽然全球疫情仍然没有得到根本性的控制，但市场将交易的重心转向全球复产复工之上，原油价格因此在过去一周出现了较大的上行。在不发生疫情二次暴发的情况下，全球大宗商品价格有望得到不断提升。对全球市场而言，目前植物油价格处于相对的底部，向下空间较为有限，市场看好棕榈油未来出口量的不断上行，但是中短期内生物柴油消费量的恢复仍然较为有限，预期到明年才有可能得到较大的提升，这无疑会抑制棕榈油近期的价格走势。我们建议买入棕榈远月2101合约并长期持有，未来有较大的概率获得一定的收益。

豆菜油：随着棕榈油价格的反弹，国内豆油价格也获得一定的提升，但是进口大豆到港量十分庞大，使得港口大豆库存不断提升，豆油已经进入累库存周期，这将会压制豆油的上涨高度。豆油价格能否出现较大的行情，要依赖美豆产量能否出现减少，但目前美豆种植进度较为良好，前期雨水也十分充沛，中短期内难以出现大幅上涨的行情。菜油方面近期表现较弱，孟晚舟案件的审理使得市场在当前情况下不敢做多菜油，28日凌晨加拿大将公布最后的审理结果，可能会给市场带来较大的波动，夜盘操作仍然应该避开菜油的交易，待一切尘埃落定后再做考虑。

白糖   郑糖缩量走低，主力合约回到五千关口附近。巴西5月上半月产糖250万吨，与上年同比增加了55%，糖厂将约47%的甘蔗用于生产食糖，而去年同期仅为36%。如果外糖承压回落，则对郑糖会有利空影响。国内进口糖关税降低后，市场等待管理部门发放许可证的指引，目前尚无明确消息，技术上郑糖收敛整理，待消息明朗后糖价应有突破走势。

菜粕   菜粕：宏观扰动仍在，菜粕期价继续窄幅震荡。国内蛋白粕供应宽松预期奠定菜粕市场的偏空基调，不过近期宏观面中美关系以及中加关系等对市场的干扰增强，短期期价走势或有所反复。豆粕方面，旧作南美大豆收获进入尾声，整体产量略有增加，而全球疫情形势仍然严峻，大豆需求节奏预期放缓，旧作大豆呈现宽松预期，新作美豆播种进度快于往年，新作初步也是宽松预期，全球大豆延续供应宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，预期未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕短期仍然是宽松预期。菜粕方面，虽然进口油菜籽量仍然偏低以及水产消费进入旺季，但是国产菜籽陆续上市，对油菜籽市场偏紧局面有所缓解。综合来看，国内蛋白粕市场供应宽松预期下，菜粕上方仍然存在压力，不过近期宏观面扰动增加，菜粕价格很有可能出现反复波动，目前对 09合约仍然维持2250-2500区间的判断。操作方面，短期建议观望为主。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2500元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：27日，大商所玉米主力09合约偏强走势，国内个别地区玉米价格小幅上涨。目前国内玉米现货市场以稳为主，等待市场进一步的指引。临储玉米拍卖底价和去年相同，即便是溢价100元/吨销售折算到港口价格依旧是贴水当前现货价格。因此目前下游观望情绪浓厚，而贸易商目前屯粮利润较好，惜售挺价心态松动。需求角度来看，由于玉米价格此前连续上涨，深加工利润较差。蛋禽价格下降以后，禽类养殖亏损。生猪存栏目前同比下滑依旧明显，因此玉米的需求短期难以对玉米有所提振。因此前期高预期下的玉米期货价格大幅上涨短期来看是有泡沫存在的。这个泡沫会随着玉米期货价格小幅回调、需求随时间逐步恢复进行消化。玉米需求近弱远强，短时间贸易商预计会分批次获利出手，并留一部分下半年卖，因此现货价格回调有限，后期还是以涨为主。从技术面看，9月合约日线于10日均线短暂遇阻，有进一步向上突破态势，短期暂时观望为主。

淀粉   淀粉：27日，淀粉主力09合约随玉米偏强走势，国内淀粉现货报价大多稳定。贸易商获利出货，原料玉米到厂量有所增加，成本端玉米走弱。气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。目前淀粉行业利润不佳，具有挺价心态，淀粉预计止跌，短期观望为主。

棉花、棉纱   2020年5月27日，棉花主力合约收盘价为11605元/吨，跌0.17%；棉纱主力收于19340 ，跌0.23%。除了继续承受着国际疫情状态下棉花消费的持续疲软之外，中美贸易关系紧张度升级是本周以来重创市场的主要原因，它甚至冲抵了两会带给市场的积极信号。郑棉市场自上周五冲高回落之后，本周来继续呈现弱势区间震荡格局。此外，全球大类资产有进一步下行的苗头，若美股及原油再次探底，棉花恐受到冲击，棉花中期走势依然看跌，2009合约可在11500上方沽空。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为27%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货窄幅波动，现货价格持稳，下游按需采购，银星含税价4370-4400元/吨。成品纸及纸浆需求快速改善的难度较大，主要是海外疫情依然严重，欧美复工复产面临疫情防控的阻碍，因此成品纸需求大概率会随经济好转而缓慢回升。供给端不确定有所增加，当前巴西、智力、俄罗斯等主要产浆国确诊人数持续增加，对于木浆发货的影响可能需要关注，不过从其他大宗商品如铁矿石的供应看暂时未出现明显下降，同时BC省木片供应偏紧，若后期不能改善可能会对纸浆供给产生一定影响。整体看短期纸浆需求乏力，被动累库预计持续，纸浆上涨驱动依然偏弱，建议逢高空配。

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