贵金属 从逻辑上看，白银走的更多是复苏逻辑，而黄金走的避险逻辑，虽然白银价格偏低，但市场一旦聚焦于避险，那么白银表现可能不会有前期那样强势，也是需要注意的地方，黄金相对而言更加有确定性。操作上看，金银涨势未止，汇率上看人民币汇率可能有进一步贬值倾向，带来内盘黄金需求，目前看，一旦中美贸易摩擦问题反复，沪金和伦敦金价差可能再度回复正常水平，或意味着沪金有6-10元/克的补涨空间。逢低追多仍为主要思路，预计本轮行情的延续性较强。风险点：中美贸易摩擦反复。建议：紧盯稀土、汇率等贸易摩擦相关品种变动。

铜 铜：今日伦敦市场休市，沪铜窄幅偏弱震荡。随着两会召开，市场关注焦点将逐步转移至铜市自身基本面。原料方面，上周进口铜精矿现货TC再降2.22美元/吨至52.03美元/吨，表明铜矿供应仍然偏紧。目前智利、秘鲁新增确诊人数仍在上升，但考虑经济因素，海外逐步放松矿山生产限制，后续供应短缺状况料逐渐缓解。上周上期所库存下降3.3万吨，保税区库存也继续下降，进口铜流入市场增多，预计后续国内库存下降将放缓。国内赶工订单基本完成，新订单尤其是出口订单减少，同时铜价走强后，精废价差走扩，废铜替代效应增强，精铜消费逐步转弱。因此，基本面仍有支撑但支撑弱化，疫情导致的供需阶段性错配在逐步回归，预计后续铜价震荡后走低。

锌 锌：技术看，沪锌M顶形态确定，伦锌仍在走上行通道，目前来看内弱外强的格局延续，沪锌下方支撑16200元/吨，伦锌下方支撑1950美元/吨，技术上看这是沪锌和伦锌上行通道的下沿。短线上，月末政策出台整体符合预期，市场前期的过度乐观情绪或将被修正。随着进口锌锭的流入，国内锌锭市场或将维持震荡整理的走势，并容易随着有色板块整体出现回调。操作上，市场整体呈现急涨后的回调走势，后续或将转入维持弱势震荡，主要操作思路转为逢高做空，或者跌破关键支撑后的追空操作。

镍 镍：LME镍价因银行假日休市，国内镍价在经过周五剧烈震荡，资金大幅流出后，本日缺乏外盘引导，表现整理偏弱，受压制于20日均线下方，虽然仍在10万元附近，但整体来看仍存在下行可能。目前来看，突发情况对于多头信心会形成一定影响，可能会继续令走势继续胶着整理。继续关注国内经济刺激措施，国外经济恢复情况，以及贸易等问题带来的宏观情绪引导，而供需面则继续关注不锈钢需求端能否持续带来良性变化。镍短期关注98000附近的支撑。

不锈钢 不锈钢：不锈钢整理反复，波动收窄。现货存在部分规格缺货的情况，近期需求已经明显转淡观望浓厚，现货价格的近期平稳，近期需求偏平淡，但因为规格不全价格较坚挺。整体由于镍铁上涨，废钢提价，均对不锈钢挺价继续形成成本支持。后续关注不锈钢对镍铁招标价的变化。随着镍矿石库存有所回升，后续镍铁坚挺可能性弱化，而不锈钢期货震荡，但成交仍有待改善，去库存仍是主要目标。ss2007波动震荡整理，仍可能下探13000元试探支撑。

铝 铝：5月25日，沪铝主力合约AL2007高开高走，全天震荡偏强。隔夜美元指数持续走强，美原油价格高位盘整，伦铝价格有所回落。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨110元/吨，现货平均升水维持在100元。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议07合约多单适量减持，上方压力位13000。

螺纹   螺纹钢：期螺减仓下跌，现货报价下调，周初下游正常补库，市场成交情况尚可，但高价资源成交一般。“两会”过后宏观交易逻辑基本结束，开始验证政策落地效果，市场较为担忧淡季需求下滑及产量大增后去库放缓，因此市场情绪转向谨慎，期螺前期快速上涨后资金逐步兑现盈利。进入淡季后，高库存及高产量依然是较大隐患，现货进一步上涨的难度加大，在需求同比维持高位的情况下，仍需要通过挤压利润来控制产量，等待库存去化至正常水平后，螺纹向上弹性才会再次加大。因此短期看盘面存在回调压力，但未看到需求明显转弱前调整空间预计有限，10合约关注3450元支撑，偏中线建议逢低多配。在高产量及高需求下，套利依然建议多炉料空螺纹，后期若看到高炉开工下降可逐步离场。

热卷   热卷：今日热卷低开低走震荡下行，宏观预期转弱，多头获利减仓，周末钢坯价格大幅回落，热卷现货价格同样有所承压。我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量308.21万吨，产量环比增加0.7万吨，热卷钢厂库存114.74万吨，环比下降2.04万吨，热卷社会库存299.35万吨，环比下降6.61万吨，总库存414.09万吨，环比下降8.65万吨，周度表观消费量316.86万吨。从数据来看，热卷轧线检修，热卷产量依旧维持低位，下游需求逐渐恢复，特别是挖掘机等工程机械需求火爆，产量低需求好，热卷持续去库存，但库存水平依旧大幅高于去年同期，后期随着热卷生产利润回升，其产量或将小幅回升，表观需求有所下降，下周去库或将放缓，盘面或将承压，但成本支撑较强，下跌空间有限，从长期来看，热卷下游制造业处于复苏阶段，价格仍具有向上动力。

焦煤   焦煤：今日焦煤09合约高开低走，日线冲高回落，期价收了一根上影线，短期期价仍在120日均线附近震荡。当前山西太原、大同以及黑龙江所有煤矿停产导致的供应端阶段性收缩，支撑焦煤价格。由于山东“以煤定焦”政策的出台，后期由于焦化企业开工率的下降，焦煤需求减弱，但与此同时由于焦炭供应偏紧，焦化企业心态逐步好转，补库积极性偏强，对焦煤有一定的支撑。两会期间焦煤仍偏强震荡。两会结束之后，前期限产煤矿逐步恢复生产，同时焦煤需求局部回落，对焦煤中期而言依旧偏空。当前由于中国进口煤的开始有所收紧，澳煤价格短期又开始有所下滑，将拖累焦煤期价。短期而言：焦煤仍以偏强震荡走势为主，短期仍可以逢低短多。当两会结束之后，供应将重回宽松，后期焦煤将有所承压。

焦炭   焦炭：今日焦炭09合约领涨黑色系，整体走势较为强势，盘中期价最高触及1878元/吨，再次测试前期压力区间1860-1880元/吨。当前焦炭偏强的主要逻辑是山东“以煤定焦”文件的出台导致焦炭供应阶段性收紧，据粗略测算，若完全严格执行，山东焦炭月均供应量将下降80万吨左右，同时6月底江苏徐州680万吨落后产能的退出，局部供应短期将支撑焦炭期价。当前下游高炉开工率维持高位，在供应端收缩的情况下，焦炭处于小幅库存的状态，焦化企业心态好转，挺价意愿偏强，山西部分焦化企业开始第三轮提涨，整体而言焦炭在供应收缩的情况下，期价短期仍将偏强运行，策略上仍以逢低短多为主。

铁矿石 铁矿石：周初部分钢厂有补库意愿，港口现货价格有小幅上涨。为缓解巴西矿当前供应偏紧的局面，近期钢厂开始加大了对国产精粉和低品澳粉的采购，用以混出高品低铝资源。故近期国产精粉和低品澳粉的溢价出现明显走强。相对而言，近期PB粉和金步巴粉的涨幅基本持平于盘面，基差经过前期的不断修复后近期出现企稳迹象。日间盘面维持高位震荡，收十字星，经过前期的快速拉涨后，市场开始出现分歧，观望情绪渐浓。短期来看，铁矿供需尚具韧性，在低库存高基差和高需求的共同作用下短期盘面价格仍将有较强支撑，但其本轮上涨的阶段性高点已逐步临近。近期炉料端价格的涨幅明显强于成材，钢厂利润空间已开始收窄。南方进入雨季后，高库存高产量将对成材价格施压，从黑色系利润传导的角度看，铁矿后续的上行驱动将逐步减弱。随着检修的结束，澳矿的发运近期已开始恢复，后续的发运量将稳步回升，加之国产矿对巴西粉的替代作用进一步显现，铁矿供应最为紧张的时刻即将过去。多头近期可能会逐步止盈离场，短期波动率将进一步增大，操作上可尝试利用期权组合构建买入跨式的策略或在盘面进行买09卖01的正套操作。

玻璃   玻璃：25日，郑商所玻璃主力09合约偏强走势，盘中逼近涨停。国内浮法玻璃市场价格维持上涨步调，产销情况尚可。近日华北沙河多数厂家价格上调，市场价格跟涨，产销情况良好，后期仍有部分厂家有上调计划；华东市场部分厂价格上调1-3元/重量箱不等，大户价格亦有跟涨，企业走货情况尚可；华中市场周末至今湖北地区上调4-5元/重量箱，湖南上调2元/重量箱，部分厂提涨后走货略缓，巨强计划本月底转产绿玻；华南信义、华尔润上调1元/重量箱；西南市场云贵部分企业上调1.5-2元/重量箱，走货良好；西北市场青海耀华600T/D浮法线点火复产。国内浮法玻璃市场需求表现尚可，市场成交良好。近日终端需求好转，房地产进度加快，新订单量增加，各区域深加工企业开工率提升，拿货积极性较高。目前深加工整体开工率在85%左右，部分大厂满负荷生产。库存方面，上周卓创资讯重点监测省份生产企业库存总量为6211 万重量箱，较前一周缩减675 万重量箱，降幅9.80% 。目前国内玻璃市场依旧是被制造为旺季氛围，在库存出现拐点叠加前期玻璃深度下跌以后，玻璃厂多有保价政策，下游采购较为积极。当下库存量还是比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，实际成交价格灵活，但总体依旧是向上趋势。从技术面来看，玻璃主力合约继续向上突破的概率较大，也就是说相比之下上方空间更大，近期观点不变，多单持有至1450元/吨左右止盈，或者等待回调至1350元/吨附近做多为主，目标位1450-1500元吨。

原油   原油：今日国内SC原油盘中小幅走高收涨，整体涨势进一步放缓。随着欧美等国复产复工的而推荐，原油需求边际改善，需求降幅环比收窄。国内炼厂开工负荷以及加工量的持续提升，中国需求基本恢复至正常水平，而美国汽油需求率先触底回升，炼厂开工率低位企稳，而美国原油库存及库欣库存连续两周下降，整体库存压力开始缓解，而美国原油产量仍维持降势。美国活跃石油钻井平台连续十周减少，至237座，创历史新低，意味着未来几周美国原油产量将进一步下降。从盘面走势来看，近期市场利好在油价上涨中持续被消化，短期进一步上行动力不足且面临调整需求，但再度大跌的可能性也比较低，本周波动区间将收窄，建议暂时观望。

沥青   沥青：今日中石化再度上调了华东、山东以及华南等地炼厂沥青价格，涨幅在50-100元/吨。近期国内沥青炼厂开工负荷再度小幅走升，但由于整体出货较好，炼厂库存仍处于低位。近期南方部分地区出现持续降雨，在一定程度上制约了沥青终端需求的释放，但华东部分项目陆续开工提升了沥青的刚性需求，使得该区域资源供应相对偏紧，同时近期有终端项目计划的终端用户仍有较强的备货需求也推动了炼厂的出货以及挺价的意愿，预计近期沥青主力炼厂现货价格仍有望继续上调。盘面上，现货价格上调提振沥青盘面，但近期成本端涨势放缓压制沥青走势，近期谨慎看涨。

液化石油气   液化石油气:今日PG11合约缩量小幅放量上涨，期价短期以震荡偏强走势为主。从盘面走势看，3450-3500元/吨一线仍有较强的压力。从原油角度看，原油活跃钻机在逐步下降，从钻机数量来看，后期原油增速将明显的放缓，短期原油市场供需逐步时间再平衡，油价短期将以震荡走势为主，油价对LPG有所支撑。回到液化石油气，从现货角度看，今日现货价格基本持平，华南广州石化出厂价维持在2600元/吨，华东山海石化出厂价稳定在2760元/吨，山东齐鲁石化出厂价稳定在3000元/吨。从供应端来看，供应端的逻辑仍是成品油价格保护的情况下，炼厂利润可观，开工率将继续增加，供应将继续增加。需求端：天气逐渐炎热，民用气需求下降，需求季节性回落。基差方面：目前盘面升水现货831元/吨。整体而言：在盘面高升水以及需求淡季的情况下，期价继续走高难度仍较大，但由于PG11合约是旺季合约的属性，期价短期难以下跌，故短期期价仍将维持区间震荡整理的走势为主，策略上前期低位多单仍以逢高减持为主，做空仍以短空的思路为主。参考区间3200-3500元/吨。

PTA PTA：价格僵持，场内商谈清淡。近期，上游PX在高库存压力下，让利明显，PTA加工费逆市维持高位，这导致了部分原本计划6月检修的PTA装置推迟检修时间，市场追涨心态较为谨慎。从下游需求来看，目前中终端织造和聚酯端数据表现偏强，江浙织机负荷回升至64.5%，上周聚酯库存环比也出现了下降，聚酯工厂开工率维持在84%以上。尽管近期外贸订单有所下达，但据悉并不稳定，投机资金推动了近期织机负荷上涨以及聚酯去库，后续终端织造订单能否迎来实质性好转有待跟进。此外，据悉目前聚酯工厂备货在11天附近，PTA原料充足。综上，短期PTA供需面表现中性，期价预计暂时在3500-3700之间运行，等待原油进一步指引。

乙二醇 乙二醇：主港库存超预期继续上涨，但成本端乙烯价格走势强劲，多空相抵，期价窄幅整理。截至本周一，华东主港乙二醇库存为137.7万吨，环比上涨4.9万吨。根据上周主流库区的发货量情况，整体发货速度在8000吨/日，发货速度较快，但目前主港累库速度仍较快，后续继续关注进口到货量情况。尽管周一主港显示累库，利空市场，但目前乙烯6月份货源偏紧，乙烯东北亚价格接连攀升至676美元/吨，较上一交易日上涨60美元/吨，预计短期乙烯价格将保持强势，7月附近现货压力或有缓解。综上，尽管主港持续累库，但目前乙烯价格接连攀升，油制成本线上移，多空相抵，市场仍较为谨慎，预计期价在3600-3800之间窄幅震荡。

苯乙烯 苯乙烯：成本支撑明显，但主港高库存难化解，期价窄幅整理中。目前苯乙烯供需呈现两旺的态势，即高开工率高需求。上周苯乙烯开工率为81.7%，高开工率下生产企业库存已有所回升。而下游需求方面，“头盔”概念导致近期ABS订单充足，企业超负荷运行，此外EPS、PS生产利润高企，开工率维持高负荷运转。此外，本周主港到货量较多，主港存累库预期，苯乙烯整体基本面表现偏弱。但从成本端来看，6月份乙烯现货资源偏紧，乙烯价格易涨难跌，成本端支撑强劲，期价运行区间为5550-5800。

甲醇   甲醇：甲醇疲弱态势未改，重心窄幅走低。由于甲醇报价持续处于低位，主产区企业面临的亏损压力较大，部分厂家意向窄幅上推报价。下游市场需求跟进速度缓慢，除了新兴需求行业外，传统需求行业开工水平偏低，对甲醇采购有限。沿海库区罐容紧张，到港、卸货速度缓慢，甲醇启动去库存仍需时日。供需压力不减，市场缺乏利好刺激，甲醇期价维持低位徘徊走势，考虑到成本端，突破前低支撑的可能性不大，可暂时观望。

PVC PVC：PVC重心继续上探，最高触及6155，尽管盘面冲高后窄幅回落，但表现依旧强劲。PVC现货市场联动上涨，市场主流价格稳中上移，低价货源不断减少。西北主产区企业暂无销售压力，挺价报盘为主。贸易商同样可售货源不多，随行就市上调报价。华东及华南地区到货依旧不多，PVC社会库存连续下滑，缩减至35.66万吨，库存压力缓解。原料电石采购价继续上涨，成本端逐步走强。装置检修期，PVC去库存速度加快，期价仍有攀升可能，关注6200-6250附近阻力。

动力煤 动力煤：5月25日，动力煤主力合约ZC2009高开高走，全天持续震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续较大幅度上行。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量小幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所回落，库存水平大幅增加，存煤可用天数增加到22.21天。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，交易所主力多头减仓较多，建议多单暂时离场，关注09合约下方530一线支撑强度。

燃料油 燃油：新加坡低硫燃料油市场供应过剩，下游船用油送到货市场受到打压。由于对船用油送到货的强烈抛售兴趣，含硫0.5%的船用燃料油送到货与船货之间的差价缩小至低位数。与此同时，新加坡企业发展局周四发布的数据显示，由于船用燃料需求低迷和进口增加，截至5月20日，新加坡商业陆上渣油库存本周上涨4.7%至2617.2万桶，约412万吨，当前库存创去年5月8日以来的最高纪录。预计短期内燃料油走势仍弱于外盘原油，裂解价差有进一步回落的空间，建议关注支撑位1579元。

聚烯烃 聚烯烃：线性期货低开震荡上行，个别石化上调出厂价格，但市场交投偏清淡，贸易商随行小幅涨跌报盘，整体变化不大。下游开工多数稳定，需求无明显改善，终端接货积极性不高，成交略显清淡。5月底6月初部分进口货源集中到港，港口库存将有所累积，预计价格仍存小幅回落可能性。今日两油库存在79万吨，较上周五增加5万吨，增幅在6.76%，去年同期库存水平大致在75万吨。聚丙烯从目前石化库存情况看，压力暂时不打，本周临近月底，预计市场波动放缓，石化维持正常去库存速度。建议关注7200元压力位。

橡胶   沪胶缩量整理，观望气氛浓厚。随着各国放宽封锁，且推出越来越多的刺激措施提振了全球经济复苏的希望，对橡胶而言属长期利好。不过，短期内国内供应压力依然显著，轮胎企业开工率仍低于上年同期水平。除去新冠疫情导致橡胶需求不振之外，美国对韩国、泰国、越南等地轮胎出口进行双方调查，也可能影响到橡胶消费。技术上看，沪胶经历近两个月的反弹，在2018年下半年至2019年8月的整理区下沿附近遇阻，上行压力较大。但是，经过2、3月深幅下跌之后，做空力量得到很大释放，继续下行的空间也有限。近期可能继续震荡整理，等待新题材指引。

纯碱   纯碱：25日，纯碱主力合约偏强走势，但仍未摆脱底部区间。纯碱市场阴跌运行，低价刺激下，市场局部出货有所好转。中源化学一期装置已经开车运行，徐州丰成计划今晚停车检修15天时间，重庆湘渝盐化开车运行时间推迟至28日，淮南德邦检修时间推迟至6月9日。高库存压力之下，纯碱厂家灵活接单出货，市场中低价货源增多，成交重心持续下移。短期纯碱供需两弱的格局仍未能扭转，高供给将会持续压着价格走。虽然亏损下纯碱现货价格继续下跌的空间不大，但是会继续磨底。目前纯碱主力9月合约如期下跌至1400元/吨附近，近期思路不变，逢高空为主，目标位1400元/吨下方。

豆粕   豆粕：因阵亡将士纪念日，今日美豆休市，目前美豆种植进度超预期，叠加美国政府加大对中国的战略打压，市场担忧美豆出口前景令外盘承压，而巴西疫情蔓延加速，当前巴西大豆出口未受影响，但物流问题仍需持续关注。国内市场来看，油厂压榨大幅提高，后期豆粕库存将随着油厂开机率的上调而呈现趋势增加过程，7月份面临胀库威胁，7月之后随着巴西大豆期末库存的下降，可供出口量将缩减，届时中国市场对美豆的需求有望增加，需求端来看，生猪存栏缓慢恢复，禽类需求下降，养殖倾向于增加出栏，水产养殖恢复，整体饲料终端需求疲软，基本面偏空，但随着连粕反弹，中下游开始集中补库，叠加市场担忧中美贸易关系再度紧张，支撑豆粕市场价格反弹，不过在未有实质利好出现前仍以反弹看待，不宜过分追涨，连粕主力09合约技术反弹，短期关注2800一线压力，支撑2700，回调支撑附近参与反弹为主，关注做空油粕比策略。期权方面维持卖出M2009-C-2700，同时卖出M2009-P-2800。

   油脂   棕榈：今日国内油脂价格出现较大反弹，其中棕榈油的表现要明显优于其他两个品种。植物油价格近期的大幅波动仍然受到了原油价格起伏的影响，在周五日间原油价格大幅下滑之后，夜间收回了全部的跌幅，这促使了今日国内植物油价格的回升。由于棕榈油对原油价格的反应更为敏感，也造就了棕榈油价格的上涨更为强劲。短期来看，全球疫情仍在持续的扩散，虽然全球开始逐步启动复工，但经济的回暖仍需要较长时间，这意味着原油的上涨将更加的缓慢。植物油本身基本面仍不足以支撑其长期的上行。远期棕榈油价格有望在马来和印尼生柴掺混计划恢复正常后再度上扬，但是中短期内棕榈油并没有较好的单边买入机会，仍需在场外耐心等待。

豆菜油：豆菜油方面基本面仍然没有较大的变动，进口大豆源源不断的到港，均在市场预期之内。由于全球复工的预期，使得长期植物油消费见涨，这可以支撑国际豆油价格不再下行。国内由于餐饮消费的快速回复，加上豆油库存仍处于增长初期，豆油价格在短期内仍将保持震荡水平。但是值得注意的是，豆油库存已经开始不断上升，截至5月22日，国内豆油商业库存总量88.915万吨，较上周的86.833万吨增2.082万吨，增幅为2.4%，较上个月同期85万吨增3.92万吨，增幅为4.61%。在豆油库存再度增长至100万吨以上之后，豆油价格的上涨将更加困难，我们可以将交易重心转向油粕比价的缩小，但是短期内仍没有较好的介入机会，可能需要进入下半年才能开启交易窗口。

白糖   郑糖小幅反弹，主力合约回到五千关口上方，远期合约走势相对疲软。现货报价保持稳定，难以给期货市场提供指引。四月份进口糖数量为12万吨，低于近几年同期水平，市场人士认为可能还有大量食糖等待关税下调后再通关。近期郑糖主力合约与配额外进口糖（关税50%）成本的价差仍在千元以上，与广西现货的价差达到一千五百元左右。近日郑糖主力合约或许继续在4900~5100元区间震荡。

菜粕   菜粕：国内蛋白粕供应宽松预期奠定菜粕市场的偏空基调，不过近期宏观面中美关系以及中澳关系等对市场的干扰增强，短期期价走势或有所反复。豆粕方面，旧作南美大豆收获进入尾声，整体产量略有增加，而全球疫情形势仍然严峻，大豆需求节奏预期放缓，旧作大豆呈现宽松预期，新作美豆播种进度快于往年，新作初步也是宽松预期，全球大豆延续供应宽松预期；国内进口大豆利润仍然较好，油厂积极采购大豆，预期未来大豆到港逐步增加，而下游养殖端利润有所收窄，养殖需求仍然预期稳定，国内豆粕短期仍然是宽松预期。菜粕方面，虽然进口油菜籽量仍然偏低以及水产消费进入旺季，但是国产菜籽陆续上市，对油菜籽市场偏紧局面有所缓解。综合来看，国内蛋白粕市场供应宽松预期下，菜粕上方仍然存在压力，不过近期宏观面扰动增加，菜粕价格很有可能出现反复波动，短期对于09合约继续维持2250-2500区间的判断。操作方面，短期建议关注低位做多机会，参考区间2250-2300。期权方面，短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为2500元/吨的看涨期权的组合策略。

玉米   玉米：25日，大商所玉米主力09合约技术性反弹，国内玉米现货报价普跌。由于临储玉米拍卖底价和去年相同，即便是一溢价100元/吨销售折算到港口价格依旧是贴水当前现货价格。因此目前下游观望情绪浓厚，而贸易商目前屯粮利润较好，惜售挺价心态松动，港口玉米价格回落10-20元/吨不等。需求角度来看，由于玉米价格此前连续上涨，深加工利润较差。蛋禽价格下降以后哦，禽类养殖亏损。生猪存栏目前同比下滑依旧明显，因此玉米的需求短期难以对玉米有所提振。因此前期高预期下的玉米价格大幅上涨短期来看是有泡沫存在的。这个泡沫会随着玉米价格小幅回调、需求随时间逐步恢复进行消化。玉米需求近弱远强，短时间贸易商预计会分批次获利出手，并留一部分下半年卖。所以现货价格预计会稳中偏弱。由于看好下半年需求，现货不会像去年那么跌，预计跌幅有限，对期货的影响也是向下带动。从技术面看，9月合约日线踩60日均线，短期测试支撑，期货价格短期技术性反弹，预计随后会继续探2000位置，空单持有为主。

淀粉   淀粉：25日，淀粉主力09合约随玉米反弹，国内淀粉现货报价下跌。贸易商获利出货，原料玉米到厂量有所增加，成本端玉米走弱。气温转暖后，淀粉出库量增加，库存加速去化。但成本端弱势将继续带动淀粉走弱，淀粉主力9月合约预计将继续下跌，可考虑继续空单持有。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年5月25日，棉花主力合约收盘价为11620 元/吨，跌0.64%；棉纱主力收于19330 ，涨0.13%。2020年5月18日-5月24日，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，公路出疆棉运输量总计5.09万吨，环比减少0.15万吨，同比增加0.06万吨。新疆往内地公路运输费用持续下降，反映对棉花需求有所回落。根据USDA统计数据，截至上周，本年度美棉累计签约出口379万吨，达到年度预期出口量的105.56%，累计装运棉花248.7万吨，装运率65.62%。但需要注意的是，在目前的累计签约量中，还包括来自上一年度55万吨左右的巨量结转库存。周度装运均量需要保持在3万吨左右，否则将有大量结转库存进入下一年度。大量购买美棉利空国内棉价，棉花中期走势依然看跌，2009合约可在11500上方沽空。期权方面，棉花指数加权隐含波动率维持高位，为27%左右，与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间，但仍略偏高，短期可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

纸浆   纸浆：纸浆期货窄幅整理，09合约跌破4400以下后，市场分歧加大，成本支撑逐步增强，但需求低迷库存较高，导致市场向上驱动较弱。国内成品纸需求随经济复苏改善并不明显，价格持续下跌，纸厂盈利持续收窄，对木浆采购热情下降，规模纸厂为缓解库存压力，4月以来减产增加，导致木浆需求下降。海外疫情依然较为严重，但巴西、俄罗斯等资源国确诊人数大增对于纸浆供给的影响需要注意，而需求快速回升的难度依然较大，因此短期看纸浆还是处于被动累库阶段，后期若供给端未受到影响，浆价上涨驱动依然不足，建议逢高空配。

重要事项:

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