国际宏观  【欧洲经济预测相继大幅下调，经济深度衰退难以避免】欧洲地区疫情依然严重，欧洲的央行和经济机构纷纷下调经济预期。法国央行预计法国第一季度经济萎缩6%，达到二战以来最严重程度，而且在遏制新冠病毒传播的封锁措施实施之际，今年剩余时间的前景也显著恶化。法国央行指出，封锁措施对32%的经济活动造成影响。德国五家领先的研究机构预计，由于政府停摆，德国第一季度经济可能萎缩1.9%，第二季度萎缩9.8%，这将创下1970年有记录以来的最大降幅。全年可能会萎缩4.2%，随后在政府经济刺激措施的帮助下，于2021年扩张5.8%。欧洲央行行长拉加德表示，看到欧元区的劳动力市场出现“让人担忧的迹象”，财政和货币政策必须相匹配，如果还有一个国家在受疫情折磨，其他国家就不能避免受到影响。欧洲经济深度衰退难以避免，二季度经济或陷入10%以上的负增长，欧元区的治理可能愈发艰难，全球化治理的倒推必然会引起贸易的摩擦。

【产油国会议消息满天飞，关注今晚22:00产油国会议】产油国的诸多消息接踵而至，美国众议员致信沙特王储，在信中称担忧沙特的原油增产行为在全球卫生危机中人为地扭曲了油市，如果能源危机解决失败，美国和沙特的经济、军事合作都会受损，众议院将鼓励美国政府采取任何应对措施。含有很大的威胁之意。美国得州最高能源监管机构铁路委员会专员表示，欧佩克和其他产油国需要减产2000万桶/日，美国油企可能在三个月内减产400万桶/日。科威特油长表示，在与将参加欧佩克+会议的国家对话之后，目标是向着达成1000-1500万桶/日减产协议努力。据塔斯社援引俄罗斯能源部长诺瓦克，俄罗斯已准备好减产160万桶/日。北京时间22:00将会举办产油国会议，届时能否达成协议，减产幅度均是市场关注的焦点，需要重点关注。

【其他资讯与分析】美联储3月会议纪要显示，在3月15日的会议上，几乎所有FOMC委员都同意降息100个基点，委员们认为美联储可以在“短期内”限制风险。美国媒体报道，美国佛蒙特州联邦参议员伯尼·桑德斯8日宣布退出民主党总统初选，这意味着前总统乔·拜登事实上成为民主党总统候选人。

股指   股指期货：隔夜市场方方面，美国股市涨幅较大，标普500指数上涨3.41%。欧洲市场涨跌互现，德国和英国股市下跌，法国股市上涨。A50指数上涨0.63%。美元指数小幅走升，人民币汇率震荡。消息面上看，俄罗斯等国在今日将举行OPEC+紧急会议，市场预期将会减产石油，这导致昨晚油价大涨，能源股推动标普500指数反弹。美国总统特朗普团队起草解封经济的计划，德国也开始讨论解禁措施，海外防疫措施少于预期时间可能令经济受到的冲击小于预期，该情况仍需持续关注。美联储会议纪要显示，紧急降息争取时间的同时，其也在推出新工具，整体货币政策依然明显偏宽松。国内方面，昨日中央政治局会议上，决策层再强调复工复产，官媒称对娱乐休闲等密闭场所仍审慎开放。数据显示，3月国内乘用车市场零售继续回暖，3月第4周乘用车日均零售同比降幅缩减至24%。总体上看，隔夜消息面偏向乐观，海外疫情发展和国内经济情况仍是股指的两个主要影响因素，需要持续关注。技术面上看，上证指数今日震荡走弱，部分技术指标进入超买区间，震荡上行方向暂时不变，但是力度减弱，2820点附近有日内级别压力，主要压力位可先关注2950点，短线暂时保持乐观，2600点上方的强支撑依然有效。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经济有阶段企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外市场波动异常，长期行情不确定性上升。

国债   国债：国债期货连续两日大涨，市场收益率进入加速寻底阶段。从经济角度来看，随着全球疫情蔓延，经济层面受冲击的程度逐步显化，不管从影响的程度和时间层面都较为深远，在风险资产价格面临较大不确定的情况下，无风险利率水平被进一步压低。从政策角度来看，国内政策宽松空间再次打开，根据“327政治局会议”以及国常会精神，近期货币政策的宽松是为更积极的财政政策打前站，因为财政赤字率的提高、特别国债的发行以及专项债券规模的提升都需要流动性与资金的配合。本周收益率的加速下行主要体现在政策的超预期，虽然定向降准在市场的预期范围内，但超额存款准备金利率的下调显然超出市场预期，其直接将利率走廊下沿大幅拉低，并对中长期市场收益率形成同步影响。另外，国内3月份系类经济数据公布在即，这也是国内经济受冲击最为严重的时点，预计各项经济数据继续大幅下滑，国债市场对此提前反映。综合来看，3月份国内经济数据受冲击程度仍然较大，叠加近期货币政策保持宽松，市场收益率加速寻底，国债期货料继续保持强势。

股票期权  ETF及股指期权，2020年4月8日，上证50指数跌0.49%，收于2743.8865。沪深300指数跌0.47%，收于3780.3445。50ETF跌0.47%，收于2.7300。沪市300ETF跌0.40%，收于3.7650。深市300ETF跌0.39%，收于3.8270。

国务院金融稳定发展委员会召开第二十五次会议，要求加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。引导信贷资源更多支持受疫情冲击较大的中小微企业和民营企业。发挥好资本市场枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。高度重视国际疫情和经济金融形势研判应对，防范境外风险向境内传递。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，周三不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日无逆回购到期。Shibor多数下行，隔夜品种上行8.7bp报0.8930%。短期A股料延续震荡偏强走势。

从波动率方面看，沪深300隐含波动率上涨至30.4%。短期略有下降，但波动率依然偏高，短期方向上可以买入牛市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权  商品期权：4 月8 日，商品期权各标的多数延续反弹，LPG、PTA 以及黄金则略有回落。在波动率方面，当前各品种标的波动率均维持在高位。目前国内疫情基本得到控制，国家利好政策力度加大，逆周期调节力度增强，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松，复产复工积极推进。海外疫情虽然仍在扩散，但是欧美新增确诊人数开始有下降趋势，国际原油价格也开始企稳，海外股市和其他商品均出现大幅反弹，市场风险偏好开始上升。因此，对于国内商品期权品种来说，可以尝试滚动卖出看跌期权，逐步做多。此外，当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。持有现货或期货多单的投资者则可继续持有卖出虚值看涨做备兑。目前豆粕、棉花、PTA 等品种成交PCR 持仓PCR 均处于相对低位,而白糖、铜、铁矿、LPG 期权持仓PCR 处于历史高位，铜、铁矿、LPG 成交量PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会

贵金属 金银：现货黄金的供给不足的问题仍然没有解决，纽约金还有着高达30美元/盎司的现货升水，意味着市场的流通货源仍然偏紧，这种情况下黄金的下方有一定的支撑。因而后续一段时间从逻辑上看，黄金有理由比白银走的更强，即到了金银比重新走高的时刻。

黄金白银实质上做的是相对收益，在市场缺乏投资标的的时候具有更好的性价比，但目前看部分核心资产的价格实际上很低，关键在于整体对经济的前景悲观缺乏信心，考虑到黄金目前价格1650美元/盎司的价格偏高，我们认为与其裸头寸做多不如做套利结构更适合大多数投资者。操作上我们建议多1金空5银，或者多2金空11银的等金额套利操作，操作周期预计在1-6周，当下国际金银比110，期望比值130。多金空银正当时。风险点：锌价超预期上涨。

铜 铜：昨日铜价震荡小幅走高。在欧美严格管控措施下，新增确诊病例人数近日将迎来拐点，叠加各国采取的一系列刺激措施，市场情绪明显修复。铜市方面，国内消费继续好转，在铜价大幅走低后，下游提货及订单增多，国内库存连续两周下降。智利、秘鲁、墨西哥等地部分矿山生产受限，加工费TC连续三周下滑，短期供需结构边际改善，对铜价形成支撑。技术上短线第一阻力位5330美元/吨，第二阻力位5480美元/吨。从中长线来看，疫情导致全球经济陷入衰退，疫情对铜需求的负面影响大于供给，因此全年铜市有望从小幅短缺转向过剩局面。目前仅是市场恐慌情绪修复而非转向乐观，操作上以短多长空思路对待。

锌 锌：最近两周，社会库存数据整体下滑，市场忧虑矿石进口等问题。国内市场有炒作增值税降税的预期，市场流动性很宽裕，库存下降的情况下涨价逻辑也很通顺。多空双方的分歧点是，乐观者和悲观者对于海外市场的判断分歧非常大，我们认为后续海外极大概率再次暴雷拖累国内，基于此我们的观点持续是择机做空。目前看我们认为5月1日降增值税的概率很大，那么可以考虑做多05空06合约的月差套利。 目前看国内的情绪要好于海外市场，多单可以考虑仅做日内，隔夜持多小心。

铅 铅：铅市场的流动性相对较差，走势运行有一定的惯性，目前看铅的供应问题忧虑逐渐变小，这也将成为后续的利空项，铅的核心走势是抗张抗跌，现在进入技术性的上涨结构，那么铅的多头配置意义不大，随着国内的开工的加速国内的再生铅原料供应或将逐步上来，这种情况下对铅反倒是利空，目前维持观望。

锡 锡：沪锡低开高走，有跌转涨至122100元，涨幅为750元/0.62%；盘面看，沪锡主连下探10日均线未果后走强，收于5日均线上方，将会继续震荡调整。伦锡方面，伦锡电子盘（3月）跌270美元/1.83%至14460美元，盘面看，依然在五日均线上方震荡调整，将会继续偏强震荡调整。现货市场，长江有色市场1#锡平均价为126,250元/吨，较上一交易日减少250元/吨，相较于120880元的期货结算价，有5370元的基差套利空间。从基本面来看，需求预期引发的市场情绪的继续转暖，锡价继续修。供给方面，4月进口锡矿方面仍存在供应限制问题，冶炼厂原材料供应面临紧张局面，部分炼厂考虑减产或停产以应对该局面，预计精炼锡供应方面或维持偏紧状态；锡矿企业相继停产，锡矿资源国或迎来疫情高峰继续降低供应预期，供应面的趋紧将会支撑锡价。供给、需求和库存等方面，均有助于锡价的修复性上涨。短期内将会跟随市场情绪变化偏弱震荡调整，但是疫情有所好转的情况下，短期内看大幅下跌的可能性不大，可以逐步布局多单。若海外疫情再出现较大的恶化则会迎来弱势运行阶段，回落行情则是初步建仓的机会。

镍 镍：LME镍价回升，整体市场情绪略偏暖，而镍供给端扰动增加，菲律宾前两大矿商均暂停出货，增加了镍矿石供应紧张气氛。镍收复11000美元较为重要的支撑，暂转向震荡。从供需来看，LME库存继续反复在23万吨以内，现货贴水出现收窄，国外需求不佳。菲律宾矿石出口受禁令延长至月底影响；住友暂停一矿业作业；印尼疫情也在继续发展之中；巴新镍中间品供应可能受到疫情影响。镍矿石价格近期趋稳，国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易节后观望为主，金川镍持稳假期有新到货。在疫情持续影响下镍铁厂因亏损加大，且下游需求一般，对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁出厂价低至865-880元/镍，镍铁厂多数亏损加剧。不锈钢厂停产检修可能进一步增多，4月预期300系产量可能进一步下滑。不锈钢库存略有改善下降，不锈钢企业逐渐恢复中，贸易物流影响也在快速改进之中，近期不锈钢现货盘价节后再下调后，市场成交依然清淡。单边来看LME镍价剧烈波动，受市场整体影响非常大。而国内主力ni2006合约短期来看走势反复整理，镍价90000元关口暂稳，受矿石端因素影响，20日均线突破，震荡偏强，上观97000元一线。

不锈钢 不锈钢：不锈钢库存继续下滑，现货成交较为一般，不锈钢4月排产数据300系同比环比均有下滑。清明节后不锈钢民营大厂盘价继续下调。镍价波动继续引发不锈钢跟随，近期仍会以去库为主，价格仍难坚挺。不过进入4月后，由于原料端逐渐有一些供给端扰动因素，因此不锈钢也可能下方空间有限。不锈钢期货走势整理反复，ss2006短线12200元附近反复，跟随镍价波动，暂时企稳，但较难出现显著回升。震荡思路为主。

铝 铝：沪铝主力合约AL2006低开高走，全天震荡整理。隔夜美元指数有所反弹，美原油价格震荡走弱，伦铝价格再次下跌。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌80元/吨，现货平均贴水维持在10元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议暂时观望为主。

螺纹   螺纹钢：黑色商品减仓反弹，螺纹弱于热卷，01合约螺卷差已回到100元以内，海外疫情好转及卷、螺产量分化使前期跌幅较大的热卷出现反弹。经过前期下跌，除铁矿石外黑色商品整体高估的情况明显缓解，近期欧美确诊人数大幅下降，市场心态有所改善。建材日成交增至26万吨，混凝土企业开工率回升，下游工地施工逐步正常化，需求短期崩塌可能较小。但同时产量也在快速回升，找钢数据显示建材高炉周产量同比降幅不足1%，电炉产量已高于去年，4月以来废钢价格大幅下跌，电炉成本下移并刺激电炉复产，螺纹供给压力在逐步增加，在需求未能显著超预期下，库存压力的缓解仍需要压制产量。因此在废钢价格企稳前，螺纹当前仍以反弹看待，05合约压力3400元，10合约上方压力3300元，短多控制仓位，但大方向建议反弹做空，10/1正套继续持有。螺卷价差收窄，但长期看疫情对工业材影响仍大于建材，因此10合约螺卷差在100附近建议多螺空卷。

热卷   昨日热卷低开高走，空头大幅减仓，热卷上冲3100 元/吨。热卷钢厂由于库存压力大、生产利润低，检修增加，周产量继续下降，目前已处于低位。外围风险增加，热卷及其下游终端产品出口受阻，周度消费量环比持平。交通运输逐渐恢复，钢厂库存和社会库存加速流传，贸易商降价去库存，总库存继续下降，但下降幅度减慢。央行继续释放资金流动性，财政部宣布发行特别国债，向社会释放积极明确的信号，宏观利好，热卷经过前期连续下跌后近期有所企稳，短期在海外疫情未见好转之前，热卷及其下游终端产品出口将持续受阻，导致热卷需求继续走弱，而供给端弹性明显高于需求端，热卷价格依旧面临压力。操作方面，仍以逢高入空为主，热卷10 合约上方压力3200 元/端，下方支撑2900 元/吨。

焦煤   焦煤：昨日焦煤09合约小幅放量上涨，短期期价仍以超跌之后的反弹对待，目前基本面并无好转的迹象。海外确证人数仍在进一步增加，需求继续回落，从近期跟踪的澳煤价格来看，澳洲主焦煤价格已经连续8日下降，价格也从157美元/吨，下调至135美元/吨，在澳煤价格的走低下势必会对国产主焦煤现成拖累。而从供应端看，目前焦煤供应仍充足，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率81.01%较上周期值增3.58%；日均产量69.41万吨增2.78万吨，整体而言，焦煤基本面情况短期仍相对较为悲观，期价短期的所有上涨均以反弹走势对待，整体的操作思路仍以逢高做空远月09合约为主。

焦炭   焦炭：昨日焦炭09合约放量上涨，在黑色系中整体表现偏强。从基本面看，由于五轮提降落地之后，山西、内蒙等地焦化企业已经亏损，同时近期焦化的副产品价格更是随地原油价格的大幅下跌而走低，导致企业资金紧张，面临较大的经营压力，昨日多家焦企联合提涨。旭阳、鹏飞、大土河等多家主流焦企，将于4月10日零时起对焦炭价格提涨50元/吨。由于下游钢材库存仍处于历史高位，钢厂资金周转仍不畅，下游补库意愿偏低，当前看焦炭第一轮提涨落地仍有一定难度，短期焦钢将进行较为激烈的博弈。从中期角度看，如果焦化企业不主动限产，供应仍偏宽松的情况下，焦炭价格仍以继续下滑，故操作上短期看反弹，中期思路仍以逢高做空为主。

锰硅   锰硅：盘面昨日继续维持窄幅整理，市场观望情绪较浓。钢招进一步展开，南北方钢厂的招标数量呈现普遍下降，成材去库速度近期的放缓一定程度上影响了钢厂对原料端的补库意愿。河钢集团昨日公布了其4月的首轮询盘价为6500元/吨，环比3月采价上升600元，但同比远低于去年，低于市场预期。在成本端锰矿价格短期仍将处于高位的情况下，合金厂后续的利润空间将被压缩，对后续产量的影响值得关注。锰矿方面，价格近期持续回落，本轮主流钢厂钢招采价的出炉使得锰矿市场的信心再度受到打压。由于前期贸易商的成本相对较低，后续存在较大的让利空间，锰矿价格仍有进一步回落的可能。总体看，本轮钢招价格的不及预期宣告了锰硅本轮由成本端推动的上涨行情的结束，近期无论是成本端还是需求端均无法对价格形成明显的上行驱动，操作上应暂维持观望。

硅铁   硅铁：盘面昨日延续之前的回升走势，向上突破20日线，与锰硅的价差进一步收窄。现货方面，当前市场低价资源已经趋紧，72硅铁报价多集中在5300元/吨承兑合格块上下，75硅铁报价集中在5400-5500元/吨现金自然块。从河钢公布的4月份硅铁采量看，环比3月出现了1000吨左右的下降，本轮采量为1085吨，成材去库速度近期的放缓一定程度上影响了钢厂对原料端的补库意愿。本轮采价尚未出炉，市场普遍预计将围绕在5500-5600元/吨之间展开。供应方面，硅铁近期开工率和日均产量均有进一步回落，宁夏区域某厂又有一台45000的矿热炉进行检修，硅铁的去库仍在进行中，当前小厂的库存量已经不高，库存主要集中在大厂和交割库。展望后市，硅铁需求端近期仍较为疲弱，但随着去库的持续进行，其价格最低迷的时刻已经过去，与锰硅的价差近期有望进一步收窄，短期可尝试多硅铁空锰硅的品种间套利操作。

铁矿石 铁矿石：昨日盘面较为强势，但应定义为超跌反弹，2009合约当前仍主要受远期需求端的悲观预期定价，并不具备持续反弹的基础。铁矿当前自身供需矛盾并不突出，缺乏明显的上行驱动，昨日盘面的上涨一方面是由于其自身的高基差有修复的需求，当前2009合约的基差相较往年同期明显偏高。另一方面是受焦炭价格的走强带动。钢厂近期的采购已经逐步由之前的低品澳矿转向中高品矿，中高品矿的溢价本就有走强的预期，昨日焦炭价格的上涨更进一步强化了该预期。中高品矿的价格近期有望走强，从而对盘面起到短期的提振作用，但不改铁矿供需逐步走弱的大趋势。当前外矿的发运量已有进入旺季模式的迹象，港口库存的压力在二季度将逐步显现，国产矿价格昨日出现明显回落，钢厂后续对其的采购比例有望逐步提升。操作上，对09合约应继续维持逢高沽空思路，期权方面，可尝试做空波动率或卖出虚值看涨期权。

玻璃   玻璃：8日，郑商所玻璃主力9月继续筑底震荡，午后收于1244元/吨。国内浮法玻璃市场价格大稳小动，成交相对平稳。华北沙河个别厂家5mm小板价格下调，石家庄玉晶价格下调3元/重量箱，整体产销情况一般；华东今日多数厂报价暂稳，仅安徽冠盛价格下调3元/重量箱以促进出货；华中地区报盘波动不大，个别小幅调整，8日离汉通道管制解除，加工厂将陆续着手复工，但市场全面恢复将缓慢；华南市场价格暂稳，成交一般，库存居高难下；西南四川局部小范围会议意向稳定市场，厂家继续保持限产；东北地区多数报价稳定，个别厂跟跌2元/重量箱。目前国内玻璃库存还在积累，短期价格暂并未预见明显上涨动力，距5月交割不足20个交易日，近月合约多头参与谨慎，因此预计玻璃价格易跌难涨，5月合约1200-1300元/吨低位调整为主。9月合约来看，目前玻璃厂库存较大，还处于降价去库存阶段，因此不建议多单操作，但下行空间非常有限，短期预计继续磨底，暂时观望，等待玻璃市场产销能够达到库存加速去化的程度之时，可考逢低买入。

原油   原油：隔夜欧美原油尾盘大幅拉升。产油国会议将于北京时间今晚10点召开会议商讨减产，各产油国对减产寄予希望，目前预期的减产规模可能在1000-1500万桶/日，美国等其他产油国是否加入尚不确定。而低油价也伤及了美国最大的页岩油产区德州地区，近期该州考虑在下周召开会议并可能宣布减产，同时根据EIA的预计，美国原油产量将在今年上半年见顶，未来产量将逐步下滑。此外，由于导致终端消费疲软，近两周美国市场库存全面增长，上周美国原油库存增加1517.7万桶，创2019年6月以来新高，汽油库存增加1049.7万桶，精炼油库存增加641.7万桶，当周炼厂开工率降至75.6%，原油加工需求持续减弱，同时美国国内原油产量减少60万桶至1240万桶。整体来看，当前市场关注点仍然在于今晚的产油国会议上，目前对于会议结果无法做出准确预判，但需注意两点，一是即便产油国达成新的减产协议可能也无法弥补当前市场的过剩，二是近期盘面部分计入减产的利好，谨防油价涨于预期卖于事实。由于消息面的不确定性，近几日油市波动仍然较大，注意风险。

沥青   沥青：昨日沥青国内现货市场持稳。近期国内沥青炼厂生产逐步恢复，炼厂开工负荷有所提升，但由于下游需求恢复有限，在一定程度上限制炼厂产出，且目前出货压力仍然较大，库存消耗缓慢。需求方面，随着复产复工增加，部分公路项目开始施工，带动沥青需求有所改善，但整体改善有限，南方地区受阴雨天气影响，道路施工遇阻，终端需求难以有效恢复。整体来看，成本端波动较大令沥青走势存在较大的不确定性，建议近期以短线交易为主，做好风控。

燃料油 燃油：隔夜原油市场大幅上涨，主要是受作为OPEC代表的阿尔及利亚油长在当天美市盘末发表的“欧佩克+讨论了大幅度的原油减产措施，减产幅度将达到1000万桶/日”这一乐观言论刺激。，美国能源信息署（EIA）数据显示，在自由市场的推动下，美国原油产量已经下降至1260万桶/日。美国能源部长布鲁耶特将参加周五举行的G20能源部长级会议，以讨论稳定全球油市。整体来看，原油市场利好不断，短期内仍具有较大上行动力，燃油由于裂解价差偏高，预计后市走势弱于原油，目前新加坡燃料油市场供应充足，而船用油需求尚未复苏。新加坡附近海上浮动库存在500-600万吨，浮动储存装置已满。新加坡低硫燃料油市场供应过剩导致周一新加坡含硫0.5%船用燃料即月纸货相对迪拜原油纸货的裂解价差跌至6.46美元/桶的历史新低。目前低硫裂解价差偏低，而高硫裂解价差偏高，预计后期高低硫价差可能逐步走扩，近期操作思路建议做空高硫裂解利润为主。

聚烯烃 聚烯烃：线性期货高开震荡，提振市场氛围，石化上调部分出厂价，市场受支撑，贸易商跟涨报盘，成交尚可。然午后期货回落，交投谨慎，高价成交受阻，贸易商部分甩货销售，价格较午前有所降低。当前下游补仓谨慎，多随用随拿，对市场支撑力度有限。PP期货盘面会受OPEC+会议前消息面影响，仍需谨慎。现货方面，近期检修装置增多，叠加标品排产率下降，供应表现相对温和，下游需求改善有限，基本面相对平静。近期现货上涨多为受期货影响的情绪化补仓。建议关注今晚OPEC+会议减产情况。

乙二醇 乙二醇：4月主港维持累库格局，期价上涨依赖油价。目前乙二醇自身供需仍较弱，截至本周二，华东主港乙二醇库存上涨至123.5万吨，环比上期增加7.2万吨。我们预计4月份甚至是5月份，乙二醇仍处于累库通道，这意味着后期主港库存将超越历史前高。这是因为低油价下油制乙二醇开工积极性高，开工负荷提升至73.90%，尽管部分高成本煤化工装置因现金流问题检修降负，煤化工负荷下降至53.61%，但海外货源持续冲击，4-5月进口量环比将有所增加。而目前终端织造行业出口订单被大批量取消，织机负荷下降至54.85%，乙二醇终端需求仍大幅低于往年同期。因此，煤化工检修难以带动产业实现供需平衡。我们预计乙二醇在消化原油利好后，或将遭受库存冲击，整体涨幅有限，暂时关注3650压力位。

PTA PTA：涤丝产销清淡，4月份供应持续施压，关注原油指引。4月份以来，恒力石化250万吨、新凤鸣220万吨、华彬石化140万吨、珠海BP125万吨等装置已陆续重启，这使得目前PTA装置开工率提升至92.27%，PTA目前的供应压力很大。而PTA终端需求对应纺织织造行业，受海外公共卫生事件的影响，织造出口订单被大批量取消，这使得目前我国江浙织机开工率下降至54.85%。尽管周末受油价暴涨的影响，涤纶长丝产销放量，但周二、三涤纶长丝产销再度步入清淡，PTA直接下游聚酯需求的走强仍需要织造行业订单拉动，而目前我们并没有看到终端订单有所恢复。综上，我们认为4月份PTA供需仍较弱，处于累库通道，但目前市场对国际原油存上涨预期，成本端推动PTA价格上涨。短期建议密切关注4月9日晚间10点OPEC+会议，届时国际原油或有大幅波动，PTA将跟随原油变动，但涨幅会弱于原油。建议参照布伦特原油变动1美元/桶，PTA同向变动40-44元/吨进行操作。

苯乙烯 苯乙烯：油价提振，市场抄底心态较强，但短期实际供需难以改善。近期，市场对OPEC+深化减产存在较强的预期，加之目前苯乙烯主力合约逐步转移至09合约上，市场对远期原油价格走势偏乐观之下，不论是苯乙烯期货还是现货市场都出现抄底动作。周三，苯乙烯华东主港库存至31.45万吨，环比下降1.4%，同比上涨6.1%；贸易库存至20.61万吨，环比上涨1.3%，同比下降14.1%。在油价的提振之下，生产企业排货顺畅，下游企业接货较强，产业链看似是正向循环。但是这种正向循环并非基于实体需求的转好，而是基于国际油价上涨的预期。若油价回落，则期现货价格上涨的循环将不可持续。因此我们仍建议密切关注4月9日晚间10点的OPEC+会议结果，这将决定国际原油短期走势，也会决定苯乙烯短线上涨是否可持续。综上，目前苯乙烯已至20均线，关注20日均线支撑力度，短线暂时不宜追高，等待4月9日晚间减产会议结果指引。

尿素   尿素：在前天大幅上涨之后，昨日尿素05合约窄幅调整。尿素虽属于煤化工板块品种，但当前价格走势和原油价格走势高度相关，原油作为化工商品的源头直接影响着下游商品的价格。目前原油市场关注的焦点为OPEC+4月9日将召开视频会议来讨论深化减产的问题，能否达成减产以及减产的幅度和持续时间仍是市场关注的焦点。油价当前仍具有较大的不确定行，对尿素仍产生较大的扰动。从基本面来看，目前尿素依旧偏弱，由于供应端持续放量，导致生产企业库存出现拐点，生产企业开始累库。目前对尿素有较强支撑作用的是印标招标，近期印标招标结果公布，此次印度招标最终总跟标数量80万吨；西海岸跟标只有9万吨，东海岸71万吨。从招标结果看，远低于此前预计的100万吨的招标量，对市场整体利多有限。目前尿素05合约由于临近交割，其价格逐步向现货回归，而09合约当前既有供应端的压力，又有投产的悲观预期，故尿素整体的操作思路仍以09合约逢高做空为主。

液化石油气   液化石油气：在上市六连阳之后，昨日LPG放量收阴，短期有调整的迹象。从LPG现货市场运行情况看，目前现货大稳小动，市场整体偏谨慎，主要关注近期原油价格的动向。从原油方面来看，当前市场关注的焦点仍是4月9日OPEC+视频回落，当前市场对能否达成减产以及减产额度消息横飞，在OPEC+会议举行之前油价仍具有较大的不确定性。昨日EIA公布短期能源报告，下调了2020年原油需求增速，同时下调原油价格，整体来看，市场对未来一段时间油价仍偏悲观。美国API公布的库存数据显示：截止至4月3日美国API原油库存增加1190万桶至4.738亿桶，API汽油库存增加940万桶，API精炼油库存下降17.7万桶，库欣原油库存增加680万桶。从库存数据看，目前原油仍偏宽松。整体而言：在OPEC+会议召开之前，油价仍有较大的不确定性势必会对LPG造成影响，故操作上以偏保守的思路，前期若有低位多单可适当减仓，若空仓则继续观望，等待会议结束之后的操作机会。

甲醇   甲醇：甲醇涨势暂缓，重心横向延伸，测试1700关口压力位。国内甲醇现货市场气氛回暖，沿海与内地市场价格均回升。西北主产区企业报价上调，内蒙古北线地区成交1460-1480元/吨，南线地区部分报价1480元/吨。生产厂家整体成交顺利，部分出现停售，出货平稳。随着装置检修增多，一定程度上缓解供应端压力。甲醇价格上调后，厂家心态也跟随好转。下游市场需求变化不明显，多数维持刚性需求采购，贸易商根据自身库存情况调整报价。市场参与者对高价货源存在抵触情绪，实际成交放量欠佳。烯烃装置运行平稳，传统需求表现不温不火，甲醇终端需求跟进滞缓。港口库存持续累积，受到罐容紧张的影响，部分进口船货到港卸货时间推迟。当前基本面仍疲弱，压制期价上行空间，短期内甲醇窄幅震荡为主。

PVC PVC：PVC重心窄幅上探后，盘面冲高回落，回踩十日均线附近支撑企稳，上行动能有所减弱，结束四连阳。PVC现货市场变化不大，气氛恢复平静，各地区主流价格跟随期货市场波动。经过PVC现货价格调涨后，西北主产区企业销售压力有所缓解，部分厂家出厂报价仍上调。面对亏损，厂家存在抵触情绪，生产装置运行负荷有所下调。此外，4月份企业检修计划较多，行业开工水平将有所回落，供应端压力也将减轻。下游企业适量集中补货后，市场买气有所降低，多采取观望态度，现货成交放量明显萎缩。原料电石个别价格出现新一轮下调，且整体出货情况一般，仍有跟降可能，成本端不断走低。华东及华南地区社会库存窄幅回落，但高库存状态仍将维持，短期PVC主力合约或反复测试5500整数关口。

动力煤 动力煤：昨日动力煤主力合约ZC2009低开低走，全天震荡走弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续下跌。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量微幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所上升，库存水平有所下降，存煤可用天数减少到30.68天。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，交易所主力空头增仓稍多，建议空单谨慎续持。

橡胶   橡胶：上个交易日沪胶放量走高，主力2009合约回到万元关口上方，对市场人气有提振作用。技术上看沪胶出现底部雏形，而供需形势仍面临偏空的压力。四月初国内全钢胎和半钢胎的开工率分别为63.37%、61.2%，较3月初回升了约15个百分点，但与去年同期相比仍低了10~12个百分点。若周四召开国际原油减产会议能达成结果则间接对胶价有利多作用，但更重要的是国外汽车企业能否在四月中旬陆续复工。短线看，沪胶主力合约或许还会在万元关口附近争夺，底部形态仍需夯实。

纯碱   纯碱：8日，郑商所纯碱主力05合约偏弱走势，午后收于1371元/吨，由于目前纯碱现货价格走弱，多头接货动力不足，纯碱上涨空间不大，不建议追多。目前仓单数量480张（河北一三四处30张，湖北三三八处450张），有效预报303张。国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。近期检修厂家不多，实联化工计划5月份检修。纯碱多数下游产品行情低迷，开工不足，对纯碱用量减少，压价力度不减，纯碱市场成交重心持续下移。目前国内基本面情况未变，由于碱厂开工率继续上升，降价去库存持续，到5月交割时间不足20个交易日，国内纯碱现货价格短期上涨乏力，因此5月合约在交割之前预计在1300-1400元/吨低位徘徊为主。9月合约持仓量不大，并且纯碱库存去化困难，暂不建议布局远月合约，短期观望为主。

白糖   白糖：国际糖价涨跌互现，原油价格回升对糖价利多。不过，巴西主产区可能会增产800~900万吨食糖的预期对糖价有压力。后期原油的表现对糖价走势的影响至关重要，而技术上看ICE原糖正试图筑底，10.8~11美分存在压力。国内食糖消费相对疲软，且国内外食糖价差依然悬殊。短线看郑糖或许会挑战5400、5500元阻力位，5300元则暂时成为支撑。

豆粕   豆粕：美豆小幅震荡，当前美豆大豆出口升贴水仍较高，与巴西大豆相比处于劣势，但南美大豆产量有下调预期有望对美豆形成一定支撑，短期维持低位震荡为主，国内豆粕市场来看，市场消息称因供应紧张，中国将释放50万吨储备大豆提供给中国最大的国有压榨商，后期市场供应将进一步增加，5-6月份我国大豆到港预估较上周预测增加130万吨，后期大豆供应面偏紧局面将逐步缓解，4月中下旬之后随着大豆到港量的增加，利润丰厚驱使下压榨将大幅回升，豆粕库存也将恢复，截止4月3日当周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量16.78万吨，周比降幅在38.47%，同比减少72.41%，预计豆粕市场价格大幅下挫后回归震荡走势，而三季度蛋白需求将增加及美国大豆种植的不确定性影响下偏多格局不改。连粕主力2009合约短期进入震荡走势，震荡区间预计为2750-2900元/吨，逢低可布局长线多单，期权方面，可考虑买入M2009-C-2700，同时卖出M2009-C2850期权牛市价差策略，关注南美产量预期4月9日USDA供需报告影响。

苹果   苹果：产区天气扰动，远月突破区间上沿。苹果目前主要影响因素参照两方面，一是现货情况，二是产区天气情况。现货方面，陕西果业服务中心信息，甘肃以及陕西地区果农货多数已清库，客商向山东转移，今年由于重大公卫事件的影响，批发市场清明节整体表现平稳，本周节日效应消失以及果农惜售情绪较浓，山东产区交易有所放缓，山东产区价格维持稳定。天气方面，目前多数产区已进入开花期，近期有天气预报显示陕西地区或迎来降温，不过对于降温力度以及持续时间仍存在很大不确定性。综合来看，仍然维持前期观点，旧果高库存局面仍然难以缓解，现货端的弱势基调不变，不过产区走货陆续恢复正常，走货速度相比疫情期间有所好转，产区交易价格都有所回升，未看到进一步利空打压，05合约继续下跌空间有限，对于10合约来说，产区天气扰动下，价格易涨难跌，操作方面05合约建议以逢高做空思路为主，参考区间7000-7200，10合约建议以逢低做多思路为主，参考区间7400-7500。

油脂   棕榈：昨日国内棕榈油价格出现较大上行，主力合约09涨幅2%以上。棕榈油价格的再度上行，主要源自于市场对马来棕榈油产量的担忧。市场消息显示，马来最大的棕榈油生产州沙巴为了控制新冠疫情的传播，在六个区实行为期14天的全面封城措施，这可能造成50万吨油棕果的损失。由于目前马来新冠疫情仍在加速，累计确诊已接近4千人，棕榈园的关闭时间可能会再次延续，棕榈油价格短期内受市场情绪影响可能再度上行。周四欧佩克+组织将举行紧急会议，周五沙特将主办G20能源部长会议，周末的会议将决定全球原油减产份额，从而对原油价格产生积极的影响，棕榈油价格有可能会追随原油价格做出较大的调整。短期来看，由于棕榈油供给端发生了萎缩，这推动了市场买入棕榈油的积极性，但是另一方面全球疫情的拐点仍旧没有来临，植物油的需求面临着巨大的削减，在全球疫情得以好转之前，棕榈油价格的上行都将是短期反弹现象，后期仍然存在大幅下滑的风险。

 豆/菜油：豆油和菜油主要受国内需求恢复的影响。在全国疫情得以控制的状态下，餐饮业开始逐步走向了恢复，虽然速度仍旧缓慢，但是下游的补库使得短期内豆油需求有所增加。随着4月巴西大豆到港量的不断增加，这一状况将得到较大的改善。油厂开机率的再度提升，将使得豆油库存再度增长。国内餐饮业的完全恢复预期要进入6月后才有可能，因此豆油价格近期的上涨仍将是一个短期的表现。由于传统时间上美豆价格在4-5月均表现弱势，对国内而言进口成本的下降会压制豆油的价格。我们预期随着原油价格的走强，国内豆油在未来1-2周内仍将表现强势，但随后将再次回归震荡下调的走势。在全球疫情没有得到缓解之前，上半年国内豆油和菜油价格都难以出现持续性的上涨。短期内植物油市场价格受消息面影响较深，价格走势的方向并不明确，建议离场观望为主，待市场给出更明确的消息后再考虑入市。

红枣   红枣：昨日红枣盘面价格略微上行，目前红枣主力合约已经移仓9月，持仓10716手。主力合约09今日收盘报价上涨15点至10235元/吨，涨幅0.15%。红枣现货基本面仍旧没有太大改善，现货成交比较冷清。上游现货的积压导致对价格造成了压力，而气温回暖后鲜果的上市对其形成了新一轮冲击。预期现货价格的下调会对5月合约继续造成压力，但是随着主力资金的移出，流动性的减弱将使得5月合约下跌的空间有限。9月合约则要依赖本年度红枣的生长情况来定义价格区间。整体来看，5/9价差有望继续下行，但是由于流动性的减少依旧缺乏好的交易机会。我们建议红枣合约的交易机会仍需耐心等待，直至9月合约日成交量和持仓量出现大幅上行为止。

鸡蛋   鸡蛋：JD2005合约日线60日均线承压震荡收小阴线，今日鸡蛋市场价格大部分地区继续上涨，阶段性补库支撑短期价格，目前鸡蛋贸易已得到恢复，餐饮逐渐满负荷开工，4月份学校有序开学需求端逐渐好转，但整体仍不及往年同期水平，而供应端增量也将显著，3月份在产蛋鸡存栏环比增加0.99%，同比增加10%，淘鸡价格走强，但可淘老鸡数量偏有限，4月份供需均趋于增加，短期鸡蛋现货市场价格震荡偏强，但上方空间仍受到偏强供给的压制。期货市场来看，长时间的低位震荡，市场动能耗尽，反弹力量增强，短期仍以反弹对待，大幅拉涨仍需看到需求端的完全恢复，高位需谨慎设置好保护，鸡蛋主力05合约关注跳空缺口附近支撑有效性，短线参与为主，06合约对应端午节备货提振，关注5-6反套；07、08、09合约面临供给端压力影响趋于减弱、夏季产蛋率下降、叠加节日备货效应提振作用有望走强，支撑3800-3900区，逢低布局长线多单为主，关注补栏节奏及需求恢复情况。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年4月8日，棉花主力合约CF005收盘价为11080 元/吨，涨2.83%；棉纱主力收于18940 ，涨1.28%，ICE 2号棉花收盘价52.76 美分，跌0.55%。

欧美股市本周震荡出现回升，短期有所反弹，但棉花中期仍维持看空观点，短期印度及巴西等国的疫情可能导致出口减少，从而影响供应，需要密切关注疫情扩散及出口禁运政策，全球消费料仍将继续减少，总体来说，棉花行情短期料维持震荡。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率大幅上行，为35.5%，短期有所回落，但仍然大幅高于历史波动率为25%的水平。波动率仍处于历史高位，可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

菜粕   菜粕：蛋白粕市场主要面临当前低库存与远期供应充裕的博弈，期价短期仍然难以摆脱区间走势。4月大豆以及油菜籽到港量不高，豆粕以及菜粕库存仍处低位，同时随着气温回升，水产养殖逐步启动提振需求。南美产量大豆仍然高产，同时美豆播种面及仍然高企，施压美豆价格，国内大豆榨利丰厚，5、6月到港量大幅回升，供应逐步走向宽松。上周五晚间中国外交部网站称中国恢复加拿大进口的消息系错误报道，去年暂停的两家问题严重的加拿大油菜籽企业对华出口资质并未恢复，中国对加拿大油菜籽检验仍然严格支撑菜类市场，菜粕2009合约预估波动区间2250-2650，考虑当前菜粕波动率较大，操作方面建议靠近区间下沿的参与做多，期权方面建议卖出虚值看跌期权。继续关注南美物流以及进口加拿大油菜籽相关消息。

玉米   玉米：8日，大商所玉米主力09合约于2000元/吨上方偏强走势，午后收于2045元/吨，日内涨幅0.74% 。国内玉米现货报价滞涨，华北局部下跌，山东深加工玉米收购价下调。目前基层余粮一成左右，并且市场对于临储玉米底价有较高的预期，尽管现在南北港口玉米价格倒挂，北粮南下量减少，但各地区贸易商屯粮热情较高，多提价收购，粮源多转移至贸易商手中，高预期下贸易商挺价为主，而基层楼子粮不急于出售，造成目前玉米阶段性供需偏紧。目前深加工及饲用企业玉米库存整体偏低，饲料企业随采随用为主，观望情绪相对浓厚。由于看好后市玉米需求，供给端挺价惜售，目前下游阶段性继续补库，玉米价格坚挺运行。随着粮源的转移，近期玉米预计继续坚挺运行。继续关注下游需求是否能够有效支撑玉米价格以及后期玉米拍卖情况。技术面来看，目前9月合约站稳2000元/吨上方，将基于2000元/吨为支撑震荡运行，近期2050元/吨下方震荡调整为主。

淀粉   淀粉：8日，淀粉主力05合约随玉米上涨，午后收于2284元/吨。国内淀粉现货报价上涨。目前淀粉行业开工率继续回升，淀粉产出量渐增，当前行业库存依居高不下，仍在历史高位，市场整体供大于求，下游市场采购仍谨慎。短线在成本端支撑下，近期预计偏强走势，但暂不建议追高，观望为主。

纸浆   纸浆：纸浆期货冲高回落，净空头增仓较为明显，国内需求维持稳定，并未显著回升，下游文化纸及白卡纸需求低迷，纸厂库存较高，因此产业链以去库为主，纸厂对木浆采购热情不高。国外浆厂4月报价上涨，主要是担忧疫情影响下检修增加，供应存在收紧预期，而人民币3月以来持续贬值，导致进口成本上升。全球范围看，木浆需求同样面临下滑的风险，除生活用纸外，其他纸种需求在二季度走弱的风险较大。目前疫情对供需影响均已显现，欧洲和北美纸厂主动或被动减产，海外一体化纸厂停产后可能增加商品浆供应，同时加拿大针叶浆厂因木片供应减少预计影响月供应超过6万吨。纸浆后期可能呈现供需双弱的局面，相比于2008年经济危机，当前供给收缩的预期对浆价形成支撑。纸浆09合约运行区间4500-4800元，若国外疫情在4月下旬能得到控制，建议支撑位附近做。

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