国际宏观  【经济负面影响愈发严重，欧美日经济刺激计划持续加码】美国抵押贷款银行家协会公布的数据显示，在3月2-16日期间，延期还款要求增加了1270%，在3月16-30日期间又增加了1896%，说明美国就业市场困境愈发严重。美国财长努钦表示，寻求额外2500亿美元的小型企业贷款项目。欧洲方面，为缓和欧元区金融环境收紧的问题，欧洲央行采用史无前例的抵押品措施，宣布暂时性抵押品宽松措施，将希腊政府债券纳入抵押品；在此影响下，欧洲的债务后遗症将会异常严重。日本方面，日本首相宣布七个地区进入紧急状态，内阁会议7日通过历史最大规模经济刺激计划，总额达108万亿日元。该方案将与日本政府新财年补充预算案一起于近日提交国会审议，力争本月内通过。日本疫情依然严重，奥运会的延期举办对日本经济亦有较大的负面影响。欧美日经济刺激计划持续加码，大量的流动性冲入市场，短期内将会降低经济的断崖式下滑幅度，长期来看，必然会带来较大的通胀压力。

【新冠肺炎疫情依然严峻】截至北京时间4月8日02时45分，全球新冠肺炎累计确诊病例1407123例，累计死亡80759例。其中，美国是全球累计确诊病例数最多的国家，累计确诊病例383256例，累计死亡12021例。非洲大陆累计确诊人数破万，53天内蔓延至52个国家。世卫组织驻华代表高力表示，全球确诊人数仍在增长，尚未到达顶峰。从欧美国家的新增确诊病例来看，欧美国家或接近疫情拐点，虽然难以避免经济的深度衰退，但是这会有效的提振金融和商品市场，需要重点关注，

【其他资讯与分析】俄罗斯确认将参加4月9日的欧佩克+会议。伊朗与欧佩克轮值主席国和俄罗斯通话讨论会议问题，伊朗表示通话强调包括美国在内的其他产油国必须加入减产行动。英国首相发言人称，首相约翰逊目前仍在ICU接受治疗，精神良好。英国内阁办公厅大臣戈夫目前自我隔离，没有出现新冠肺炎症状。

股指   股指期货：隔夜市场方面，美股高开低走，标普500指数收盘下跌0.16%。欧洲股市多有所上涨。美元指数显著回落下跌0.81%，人民币汇率大幅升值。消息面上看，欧美主要发达国家新增病例数已进入拐点，累计病例则在高位平台时期，进一步恶化的风险下降。意大利等国考虑放松封锁措施，美国希望经济能在四到八周内解封。但英国出现新冠疫情死亡人数最多的一天，首相继续在ICU接受治疗。日本宣布东京、大坂等地因疫情进入紧急状态。美国参议院本周可能会通过更多的小企业援助计划。国内方面，外储创逾三年来最大月度降幅，除汇率因素外实际收支也影响显著。此外，武汉今日凌晨正式结束封城。海外疫情开始出现缓和态势，但经济受到的影响尚未结束，未来继续关注宽松政策的对冲效果，国内经济则相对较好。总体上看隔夜消息影响偏中性，近期国内经济数据的波动将是市场的主要影响因素。技术面上看，上证指数跳空高开高走直接击穿2800点，多头情绪浓厚，技术指标进一步上行，方向开始转向震荡反弹，市场情绪正在进一步修复，2600点上方的强支撑依然有效，主要压力位可先关注2950点，短线可保持乐观。长期来看，此前国内需求好转迹象增加，且刺激政策继续加码，经济有阶段企稳迹象，但新的不确定性仍拖累市场上行步伐，尤其海外市场波动异常，长期行情不确定性上升。

国债   国债：昨日国债期货三品种价格均大幅上涨，尤其是两年期品种直接封涨停，这也是该品种自18年上市以来首次涨停，5年期和十年期品种的涨幅也分别达到了0.93%和0.72%。从短期因素来讲，近期国债期货强势以及昨日的大幅上涨主要受国内开启新一轮货币宽松有关， 327政治局会议以及国常会相继出台各项重磅政策，要求积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度，在此基础上推出三项重磅政策，适当提高财政赤字率、发行特别国债，增加地方政府专项债券规模。这些政策的落均需宽松的货币政策配合，因此，当前央行货币政策从“审慎”再次转向“积极”，上周央行再次调降公开市场操作利率20bp，其中这也是本轮政策性金融工具下调周期的第三次调整，且调整幅度不断加大，预计接下来MLF操作利率以及LPR报价利率将会同步下调。另外，上周五晚央行再次对中小银行定向降准1个百分点，释放长期资金4000亿元，同时将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。作为银行持有资金的机会成本，以及利率走廊的实际下限。超额存款准备金利率下调会刺激银行把资金更多用于信贷投放，增加对中小企业的信贷融资，这也是08年以来，时隔十二年央行再次动用这个工具，也是昨日国债期货涨停的主要因素。综合来看，近期处于金融市场修复期，大类资产呈现普遍反弹表现，国债期货在经济下行与政策宽松的组合下，后期仍有上行空间。

股票期权  ETF及股指期权，2020年4月7日，上证50指数涨1.79%，收于2757.4064。沪深300指数涨2.28%，收于3798.0214。50ETF涨1.82%，收于2.7430。沪市300ETF涨2.25%，收于3.7800。深市300ETF涨2.18%，收于3.8420。

国务院常务会议决定，推出增设跨境电子商务综合试验区、支持加工贸易等系列举措，积极应对新冠肺炎疫情影响，努力稳住外贸外资基本盘。会议指出，在已设立59个跨境电商综合试验区基础上，再新设46个跨境电商综合试验区。加强对小微企业、个体工商户和农户普惠金融服务，实行财政金融政策联动，将部分已到期税收优惠政策延长到2023年底。此外，针对全球疫情严峻形势，第127届广交会于6月中下旬在网上举办。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月7日不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日有700亿元逆回购到期。市场流动性持续宽松，货币市场利率多数下跌。银存间质押式回购1天期品种报0.7865%，跌18.65个基点，创纪录以来新低；7天期报1.2956%，跌27.98个基点，逼近历史低位。总体来看，短期外围反弹对于股市起到提振作用，短期逢低做多为主。

从波动率方面看，沪深300隐含波动率上涨至30.4%。短期略有下降，但波动率依然偏高，短期方向上可以买入牛市价差，波动率方面可卖出宽跨式策略做空波动率。

商品期权  商品期权：4 月7 日，商品期权各标的多数延续反弹，液化石油气再度大涨超7%。在波动率方面，当前各品种标的波动率均维持在高位。目前国内疫情基本得到控制，国家利好政策力度加大，逆周期调节力度增强，财政政策将更加积极，货币政策将更加宽松，复产复工积极推进。海外疫情虽然仍在扩散，但是欧美新增确诊人数开始有下降趋势，国际原油价格也开始企稳，海外股市和其他商品均出现大幅反弹，市场风险偏好开始上升。因此，对于国内商品期权品种来说，可以尝试滚动卖出看跌期权，逐步做多。此外，当前多数品种隐含略有下降，但仍在高位，可逢高做空波动率。持有现货或期货多单的投资者则可继续持有卖出虚值看涨做备兑。目前豆粕、棉花、PTA 等品种成交PCR 持仓PCR 均处于相对低位,而白糖、铜、铁矿、LPG 期权持仓PCR 处于历史高位，铜、铁矿、LPG 成交量PCR 也处于高位。可重点关注这些品种的投资机会。

贵金属 金银：黄金最近的流动性问题有所修复，修复后市场呈现破位上扬的趋势，短线应该没到顶。因而中长线逻辑和短线逻辑出现背离的情况下，尤其是小时线的图形加速上扬的情况下，短线最好的操作举措是日内追多不做隔夜，原油、美股的隔夜波动过于猛烈，市场情绪波动极快，已经脱离了纯粹技术面和基本面的指引，对于白银的影响比黄金要大。因而目前可以考虑在上涨动能减弱后，转为多黄金空白银的套利对冲策略，优先推荐多1手金空5手银，裸多黄金和白银的难度都很大，在中线（1-3周）结构内又将为投资者带来显著收益。

铜 铜：昨日铜价大涨，伦铜再次回到5000上方。中国央行4月3日宣布向中小银行定向降准，释放资金4千亿，且下调金融机构超额准备金率，有效提振铜价。疫情方面，自欧美实施严格管控以来，市场恐慌情绪降温，美欧疫情预计近日将迎来拐点。铜市方面，国内消费继续好转，库存连续两周下降。矿山生产受限，加工费TC连续三周下滑，短期供需结构边际改善。但从中长线来看，疫情导致全球经济陷入衰退，对铜需求的负面影响大于供给，因此全年铜市有望从小幅短缺转向过剩局面。目前仅是市场恐慌情绪修复而非转向乐观，技术上短线第一阻力位5330，第二阻力位5480。操作上以短多长空思路对待。

锌 锌：最近两周，相关机构统计的社会库存数据持续向下，之前对市场的需求端的计提下，目前将转移到供给上。国内市场有炒作增值税降税的预期，市场流动性很宽裕，库存下降的情况下涨价逻辑也很通顺。多空双方的分歧点是，乐观者和悲观者对于海外市场的判断分歧非常大，我们认为后续海外极大概率再次暴雷拖累国内，基于此我们的观点持续是择机做空。目前看我们认为5月1日降增值税的概率很大，那么可以考虑做多05空06合约的月差套利。仅考虑短线做多，日内为主，维持低点位置没到的逻辑不变，长单务必小心。

铅 铅：目前海外的风险偏好是决定铅价运行走势的关键，上目前随着全球偏好的下沉，铅表现虽然相对坚挺，但绝对价位上也出现了一定的回调，有一点好处在于现在的再生铅产能明显跟不上，随着复工的加速，该部分对价格的支撑也在下降，当下铅价的下跌速度预计会较为缓慢，当下铅率先进入了多年的大支撑位，铅的核心走势是抗张抗跌，现在进入技术性的上涨结构，那么铅的多头配置意义不大，一旦认为市场走向空头，那么第一时间就该入场做多铅空其余金属的套利结构，注意做的结构最好是等波动率的，目前看机会就在这几天，注意把握。

锡 锡：美欧疫情出现缓和迹象提振有色板块，沪锡高开低走，收于121240元，涨1640元/1.37%；盘面看，沪锡主连收于5日均线上方，有继续上涨的趋势。伦锡方面，伦锡电子盘涨380美元/2.65%至14730美元，升至20日均线上方，有进一步走高的趋势。现货市场，长江有色市场1#锡平均价为126,500元/吨，较上一交易日增加1,250元，相较于121350元的期货结算价，有5150元的基差条例空间。供给方面，4月进口锡矿方面仍存在供应限制问题，冶炼厂原材料供应面临紧张局面，部分炼厂考虑减产或停产以应对该局面，预计精炼锡供应方面或维持偏紧状态；而非洲矿业公司AfriTin、明苏、MSC和文拖等四家锡矿企业相继停产，供应面的趋近将会支撑锡价。需求方面，欧美疫情出现缓和迹象，或于近期迎来拐点，该进展提振有色板块，提振沪锡。供需基本面提振沪锡，沪锡短期内将会继续修复性上涨，若海外疫情再出现较大的恶化则会迎来弱势运行阶段，短期看大幅下跌的可能性不大，可以逐步布局多单。

镍 镍：LME镍价回升，因欧美新增逐渐放缓，市场寄望于后续可以逐渐恢复，但是预期后续的需求下滑仍将会在数据中逐渐得到验证。镍收复11000美元较为重要的支撑，暂转向震荡，但走势依然偏弱。从供需来看，LME库存继续反复在23万吨以内，现货贴水出现收窄，国外需求不佳。印尼镍矿商敦促政府叫停矿石出口禁令，这个消息对镍是偏空的，在出口及印尼国内镍消费降两成的情况下，需要看其政府对于短期救急和长线产业发展的权衡；住友暂停一矿业作业；菲律宾严格措施可能持续至4月底，不过对矿石出口逐渐恢复；巴新镍中间品供应可能受到疫情影响。镍矿石价格近期趋稳，国内镍矿石库存有所下滑。国内镍现货贸易节后观望为主，金川镍持稳假期有新到货。在疫情持续影响下镍铁厂因亏损加大，且下游需求一般，对原料采购订货意愿也较为低迷。高镍铁出厂价低至865-880元/镍，镍铁厂多数亏损加剧。不锈钢厂停产检修可能进一步增多，4月预期300系产量可能进一步下滑。不锈钢库存略有改善下降，不锈钢企业逐渐恢复中，贸易物流影响也在快速改进之中，其下游补库需求低位有改善，目前不锈钢贸易端分歧有所发生，近期不锈钢现货盘价节后再下调。单边来看LME镍价剧烈波动，受市场整体影响非常大。而国内主力ni2006合约短期来看走势反复整理，镍价90000元关口暂稳，注意反弹20日均线阻力。

不锈钢 不锈钢：不锈钢库存继续下滑，现货成交较为一般，不锈钢4月排产数据300系同比环比均有下滑。清明节后不锈钢民营大厂盘价继续下调。镍价波动继续引发不锈钢跟随，近期仍会以去库为主，价格仍难坚挺。不过进入4月后，由于原料端逐渐有一些供给端扰动因素，因此不锈钢也可能下方空间有限。不锈钢期货走势整理反复，随镍波动，ss2006短线在12000元附近震荡偏弱延续。

铝 铝：昨日沪铝主力合约AL2006高开高走，随工业品一起震荡偏强。隔夜美元指数有所回落，美原油价格震荡偏强，伦铝价格同步反弹。现货方面，长江有色金属铝锭报价上涨40元/吨，现货平均贴水维持在10元。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议短线可适量逢高做空。

螺纹   螺纹钢：清明前螺纹现货成交已明显好转，市场对节后价格存在一定预期，但期货维持弱势，在股指及工业品普遍上涨的情况下，黑色商品盘中一度下跌，表明市场预期依然谨慎。现货成交相对较好，建材日成交量维持在24万吨的旺季水平，但多数资源实际成交价格要低于节前，下游按需备货，不过在盘面较弱的情况下现货成交并未明显缩量，反应出螺纹当前需求仍有较强支撑。废钢到货量环比增加，维持在年后高位，价格继续下跌，电炉成本下移刺激产量释放，不利于库存压力缓解，而随着电炉开工回升，以及废钢性价比提升后长流程钢厂用量增加，废钢供需有望改善，而废钢止跌企稳下螺纹才能重新获得支撑。欧美疫情已初见拐点，确诊人数大降，市场情绪好转，股市及商品大幅反弹，预计对螺纹钢也将有所提振，但海外疫情或呈现长尾特征，同时新兴国家近期快速蔓延，不宜过度乐观，后期情绪上的拐点仍需要关注4月下旬全球疫情能否得到控制。短期看，在高库存及废钢价格未止跌的情况下，螺纹反转条件并不成熟，但欧美疫情好转及新一轮政策刺激下，市场预期有所改善，若股市及工业品继续上涨，螺纹也有望反弹，10合约上方压力3300元，10/1正套建议逢低入场。需求上看螺纹仍强于热卷，因此10合约螺卷差在100元附近建议多螺空卷。

热卷   昨日热卷高开高走窄幅震荡，热卷主力在跌破3000 整数关口后，空头减仓价格反弹至3000上方，近日在3100-3000 元/吨之间震荡。我的钢铁库存数据显示，上周热卷周产量296.46万吨，产量环比下降1.22 万吨，热卷钢厂库存140.86 万吨，环比下降7.19 万吨，热卷社会库存397.08 万吨，环比上周下降5.12 万吨，总库存537.94 万吨，环比下降12.31 万吨，周度表观消费量 308.93 万吨。热卷钢厂由于库存压力大、生产利润低，检修增加，周产量继续下降，目前已处于低位。外围风险增加，热卷及其下游终端产品出口受阻，周度消费量环比持平。交通运输逐渐恢复，钢厂库存和社会库存加速流传，贸易商降价去库存，总库存继续下降，但下降幅度减慢。央行继续释放资金流动性，财政部宣布发行特别国债，向社会释放积极明确的信号，宏观利好，但短期在海外疫情未见好转之前，热卷及其下游终端产品出口将持续受阻，导致热卷需求继续走弱，而供给端弹性明显高于需求端，热卷价格依旧面临压力。操作方面，仍以逢高入空为主，热卷10 合约上方压力3200 元/端，下方支撑2900 元/吨。

焦煤   焦煤：昨日在股市大涨，文华商品指数大涨的情况下，黑链指数仅小幅震荡，板块整体走势依旧偏弱。昨日焦煤09合约日线冲高回落，表现较为弱势。基本面方面：由于海外需求显著下滑，澳煤现货价格持续走低，这无疑对国内主焦煤造成打压，从国内现货走势看，大矿开始纷纷下调二月份焦煤价格。从下游需求看，当前下游焦化企业开工率仍维持与较高水平，虽焦化企业利润偏低，当焦化企业并未主动限产，但同时由于下游焦化企业偏低的利润导致企业补库意愿不强，同时对焦煤有压价的意愿。从供给端看，目前洗煤厂的开工率处于去年同期水平，市场短期不缺焦煤。综上所述，焦煤短期仍将维持弱势，策略上09合约仍以逢高做空的操作思路为主。

焦炭   焦炭：昨日焦炭09合约缩量小幅震荡，从盘面上看走势依旧偏弱。上周焦炭五轮提降已经落地，累计提降250元/吨，内蒙、山西等地的焦化企业已经亏损，但从目前的开工率来看，焦化企业并未出现主动减产的情况，企业为维持生产经营现金流目前看难以出现大面积主动限产，故供应端依旧处于宽松的状态，由于下游逐步复工，钢材销售加快，当目前钢厂库粗仍维持高位，钢厂资金回笼仍有压力的情况下，补库意愿偏低，故焦炭短期的走势仍维持相对的弱势，操作上09合约仍以逢高做空的操作思路为主。由于焦化企业已经亏损，故企业利润继续下行的空间有限，盘面上可以多焦炭空焦煤做多焦化企业利润。

锰硅   锰硅：盘面近期趋于稳定，在年线附近获得支撑，展开窄幅震荡整理。随着主流钢厂本轮钢招的逐步展开，市场情绪开始逐步趋于理性。河钢昨日确定了4月锰硅钢招的采量为18300吨，环比3月再度下将1380吨，并未跟随螺纹钢产量的回升而增加，市场短期信心受到影响，对本轮钢招价格普遍不乐观，报价回落至6700-6900元/吨承兑。前期获利的贸易商开始加快了出货速度。锰矿方面，价格近期持续回落，市场心态有明显走弱，有贸易商开始低价出货。但昨日外矿报价的再度上涨使得贸易商的悲观情绪有所缓解，开始产生观望情绪。康密劳5月Mn44.5%加蓬块报5.55美元/吨度，环比4月报价上调1.4美元/吨度；加蓬籽5.1美元/吨度，环比4月上调1.35美元/吨度。但本轮钢招锰硅采量的下降将对锰矿的短期价格形成压制，贸易商后续利润空间将被压缩。总体看，锰硅近期无论是成本端还是需求端均无法对价格形成明显的上行驱动，操作上短期暂应维持观望，静待钢招采价落地。

硅铁   硅铁：盘面昨日窄幅波动，一度尝试向上突破20日线压制，但成交较为低迷，市场短期观望情绪较浓。现货方面，主产区报价仍较为稳定，青海地区72硅铁报5300-5400元/吨出厂含税承兑合格块，部分地区也有5250元/吨左右的价格报出，75硅铁报价在5600元/吨左右。硅铁近期需求端仍较为疲弱，受公共卫生事件冲击，海外金属镁的需求量出现下滑，影响到了国内镁锭的出口，镁厂出现进一步让价。钢厂方面，近期成材产量继续回升，电炉产量进一步恢复，对硅铁的消耗逐步增加，但从昨日河钢公布的4月份硅铁采量看，环比3月仍有1000吨左右的下降，本轮采量为1085吨。预计本轮采价也将出现环比下滑，但跌幅应较为有限。市场普遍预计本轮的下调幅度在150-200元/吨左右。从中期角度看，硅铁当前已经进入去库通道，上周的开工率和日均产量均有进一步回落，硅铁价格最低迷的时刻已经过去，其与锰硅的价差近期有望进一步收窄，短期可尝试多硅铁空锰硅的品种间套利操作。

铁矿石 铁矿石：昨日盘面出现小幅探底回升，收盘价格基本持平于上周末。主力合约并未跟随全球资本市场及原油价格大幅上涨，近月05合约的价格反而出现了明显回落，致使5-9价差大幅收窄。前期5-9价差持续走强，主要是因为09合约受铁矿石远期需求端的悲观预期定价而走弱，而05合约受当前较为坚挺的供需支撑仍维持在相对高位。但昨日公布的数据使得铁矿的基本面开始出现松动。首先是外矿的发运如预期般开始回升。本期澳巴矿发运总量为2298万吨，环比上期增加219.2万吨，其中巴西矿的发运量回升明显，本期增幅超过100万吨，回升至584.6万吨，雨季过后开始逐步进入发运旺季，后续仍有进一步回升的预期。澳矿本期发运量也出现同步转好，环比增加107.5万吨至1713.4万吨，其中发往中国的量环比增加112.8万吨至1451.2万吨。澳矿本期的到港量也大幅增加384.2万吨，创出今年新高。而需求端，3月下旬的粗钢和铁水产量均出现回落，铁矿石港口库存将逐步开始回升。铁矿近期供需的转弱是05合约在昨日出现明显回落的主要原因。操作上，对09合约应继续维持逢高沽空思路，期权方面，可尝试做空波动率或卖出虚值看涨期权。

玻璃   玻璃：7日，郑商所玻璃主力9月合约先抑后扬，午后收涨于1241元/吨。国内浮法玻璃市场延续弱势整理格局，部分区域周末价格调整后，今日暂稳。华北整体走稳，个别厂家小板价格小幅下滑，出货情况尚可；华东市场主流维稳，交投表现一般，现华东会议将在浙江旗滨召开，会后价格仍较大调整预期；华中假期价格走低1-2元/重量箱，局部下调较明显；华南假期普遍下调2-4元/重量箱不等，价格成交灵活；东北部分厂近日下调2-3元/重量箱；西南四川部分厂近日价格走低1-2元/重量箱。目前国内玻璃库存还在积累，短期价格暂并未预见明显上涨动力，距5月交割不足20个交易日，近月合约多头参与谨慎，因此预计玻璃价格易跌难涨，5月合约1200-1300元/吨低位调整为主。9月合约来看，目前玻璃厂库存较大，还处于降价去库存阶段，因此不建议多单操作，暂时观望，等待玻璃市场产销平衡之后考逢低买入。

原油   原油：隔夜欧美原油再度大跌。产油国会议将于明晚举行，各产油国对减产寄予希望，但目前对于减产幅度、减产时间以及有哪些国家加入仍不确定。美国得州监管机构将考虑在4月14日的会议上宣布减产，以尝试抑制油价大跌。EIA短期能源展望报告再度下调全球需求预期及美国产量预期，将2020年全球原油需求增速预期下调560万桶/日至-523万桶/日，预计2020年美国原油需求增速为-133万桶/日，此前为6万桶/日，预计2020年美国原油产量将减少47万桶/日至1176万桶/日，此前为增加76万桶/日。整体来看，当前市场关注点在于周四的产油国会议上，若能达成减产协议将巩固油价底部，否则将再度触发市场避险，同时谨防油价涨于预期卖于事实，由于消息面的不确定性，近期油市波动仍然较大，注意风险。

沥青   沥青：昨日沥青国内现货市场持稳。近期国内沥青炼厂生产逐步恢复，炼厂开工负荷有所提升，但由于下游需求恢复有限，在一定程度上限制炼厂产出，且目前出货压力仍然较大，库存消耗缓慢。需求方面，随着复产复工增加，部分公路项目开始施工，带动沥青需求有所改善，但整体改善有限，南方地区受阴雨天气影响，道路施工遇阻，终端需求难以有效恢复。整体来看，成本端波动较大令沥青走势存在较大的不确定性，建议近期以短线交易为主，做好风控。

燃料油 燃油：隔夜美国原油再次重挫，但布伦特原油跌幅较小，美国能源信息署（EIA）的报告预计，在自由市场的推动下，美国原油产量将削减200万桶/日。美国能源部长布鲁耶特将参加周五举行的G20能源部长级会议，以讨论稳定全球油市。预计第二季度美国汽油需求将同比减少234万桶/日至714万桶/日。从消息面来看，原油市场仍具有较大不确定性。燃料油裂解价差近期维持在高位，因此走势会较原油偏弱，而纸货380月差表明燃料油需求仍然疲软，虽然油运市场带来一定增长需求，但集装箱和干散货市场表现较差。未来整体走势还需关注周四OPEC+减产会议实质内容，虽然美国大型石油公司主张不减产，主张市场自由竞争，但实际上连续两周的活跃钻井数已经大幅下降，美国未来将会被动式减产，如果本周四晚上OPEC+能达成协议，对原油未来还是有一定提振的，届时燃料油也会低位反弹，建议偏多思路操作。

聚烯烃 聚烯烃：沙特阿拉伯为首的欧佩克以及俄罗斯为首的原参与共同减产的非欧佩克产油国协商会议由本周一延期到周四，市场担心共同减产仍然有难度，国际油价转而大幅度回跌。库存方面，4月3日国内PE库存环比3月27日下降5.81%，其中上游生产企业PE库存环比下降5.07%，PE样本港口库存环比下降8.14%，样本贸易企业库存环比下降4.04%。国内PP库存环比3月27日下降4.04%。其中石化库存、港口库存、贸易商库存均下降。整体来看，原油低位反弹叠加库存下降引发聚烯烃大幅上行，此外近期聚烯烃反弹力度较大，短期内有技术回调需求。明日OPEC+减产会议至关重要，对后市整体走势影响较大，建议观望为主。

乙二醇 乙二醇：4月主港维持累库趋势不变，期价涨幅受限。截至本周二华东主港地区乙二醇港口库存约123.5万吨，环比上期增加7.2万吨。这是因为乙二醇当前供需仍偏弱，供给端来看，低油价下油制乙二醇开工积极性高，开工负荷提升至73.90%，部分高成本煤化工装置因现金流问题检修降负，煤化工负荷下降至53.61%，海外货源持续冲击，4-5月进口量环比将有所增加。因此煤化工检修难以带来供应端大幅缩量。从需求端来看，周末涤丝产销放量，市场投机需求暴涨，聚酯工厂快速去库，目前库存已回升至安全库存水平内，现金流大幅改善。但周二涤丝投机需求大幅回落，终端织造需求仍处于低迷期。短期建议密切关注4月9日OPEC+会议结果，这会决定短期油价走势，油价上涨利好乙二醇，但乙二醇涨幅会小于原油，建议暂时关注3650压力位。

PTA PTA：油价反复，关注4月9日OPEC+会议结果。近期在主要减产国减产消息的刺激下，尽管尚未达成最终协议，但市场已对减产形成一定的预期。此外，海外部分国家公共卫生事件的拐点显现。基于以上两点，我们可以初步判断原油底部已基本探明，对PTA而言，成本端进一步下降的空间不大。但从供需面来看，期价将被压制。4月份以来，PTA众多装置陆续重启，终端织造需求低迷，整体仍处于累库通道，但受油价提振的影响，投机需求增多，累库速度将放缓。从下游涤丝产销来看，尽管周末期间，涤纶长丝市场投机需求暴涨，许多行业外的投机客入场抄底涤纶长丝，但是周二涤纶长丝工厂的产销在35.7%附近，较节前下降了197.15%，这表明市场投机抄底气氛回落，同时我们依旧认为终端织造行业目前订单需求差，需求端依旧欠缺刚需放量。综上，短期建议密切关注原油价格，油价上涨PTA也将跟涨，但涨幅会弱于原油，暂时关注3650压力位。

苯乙烯 苯乙烯：油价上涨提振市场抄底情绪，空头减仓离场。近期，主要产油国沙特、俄罗斯、美国释放减产消息，尽管目前尚未达成减产协议，但市场已对深化减产形成一定的预期。同时海外部分国家新增确诊病例开始下降，部分国家公共卫生事件有望迎来拐点。基于以上两方面的变化，当前国际原油已基本确认底部。油价筑底探涨之下，今日中石化纯苯挂牌价上涨200元/吨至2500元/吨，由于目前苯乙烯主力合约已切换至9月合约，市场对远期成本以及供需的改善带动了苯乙烯市场抄底情绪，周二苯乙烯工厂纷纷上调出厂价350元/吨至400元/吨。在这种拉涨氛围下，周二下游ABS和PS企业补仓需求有所提振。短期，在原油筑底之下，市场抄底心态带动期价上探，但目前苯乙烯供需压力仍较大，主港库存保持在30万吨以上的水平，这将限制苯乙烯涨幅。因此，建议多单短线操作，同时密切关注4月9日OPEC+会议结果，这会对短线行情产生较大影响，若深化减产超出预期，则油价将继续上涨，对应苯乙期价也将上涨；若深化减产不及预期，则油价存回落风险，对应苯乙烯期价也将跟跌，建议短线做好风控。

尿素   尿素：昨日尿素05合约小幅的放量上涨，短期看以超跌之后的反弹走势为主。目前OPEC+4月9日将召开视频会议来讨论深化减产的问题，原油在减产预期的带动下，低位反弹，受此影响，昨日化工板块整体继续大幅反弹，尿素跟涨。从基本面来看，目前尿素依旧偏弱，由于供应端持续放量，导致生产企业库存出现拐点，生产企业开始累库。目前对尿素有较强支撑作用的是印标招标，昨日印标招标结果公布，此次印度招标最终总跟标数量80万吨；西海岸跟标只有9万吨，东海岸71万吨。从招标结果看，远低于此前预计的100万吨的招标量，对市场整体利多有限。目前尿素05合约由于临近交割，其价格逐步向现货回归，而09合约当前既有供应端的压力，又有投产的悲观预期，故尿素整体的操作思路仍以09合约逢高做空为主。

液化石油气   液化石油气：昨日LPG继续上涨，除11月合约外，远月合约大部分涨停，上市之后六连阳，整体走势表现相当强势。LPG有较强的季节性，11月合约对应的是LPG需求的旺季，此时现货价格均为年内的高点，而此时11月合约的强势，有提前走出需求旺季的预期。4月9日OPEC+将举行视频会议，当前能否达成实质性减产仍具有较大的不确定性，但从短期原油走势来看，油价开始走减产预期，故油价短期对LPG有支撑，但需密切关注减产的具体情况。从现货价格走势看，当前现货走势一般，今日华南LPG市场价在2700-2800元/吨，主营守稳，码头方面小降50元/吨。山东市场成交价在2700元/吨附近，相较昨日下调100-150元/吨。在原油市场仍具有较多不确定性的情况下，LPG仍不建议追涨，等待4月9日OPEC+会议结果再来布局后市。

甲醇   甲醇：甲醇期货底部企稳，随着空头不断减仓，重心逐步走高，站稳五日均线。国内甲醇现货市场运行区间上移，参与者心态改善。西北主产区企业周初暂稳观望，主动报盘有限，部分成交平稳。甲醇现货价格处于相对低位，导致生产企业利润大幅被挤压并陷入亏损状态。随着亏损加大，企业对下调报价存在抵触心理。甲醇装置运行负荷下降，回落至70%以下。从4月份开始，生产企业检修计划增加，将在一定程度上缓解供应端压力。但甲醇货源供应仍充足，厂家积极出货为主。下游市场需求增量难以明显提升，烯烃行业维持刚需拿货，传统需求行业维持低负荷运行状态，对甲醇提振作用有限。贸易商惯性拉高排货，但高价货源向下传导遇阻。沿海地区甲醇表现偏弱，港口库存居高不下，持续打压甲醇走势。春季检修集中启动后，甲醇或进入去库存阶段。近期受到宏观消息和国际油价上涨的带动，市场气氛有所回暖，短期内甲醇谨慎看涨，期价将有所修复，上方关注1780附近压力位。

PVC PVC：PVC筑底基本结束，重心企稳回升，市场多头持仓不断增加，盘面连续两个交易日跳空高开，并录得四连阳。受到期货上涨的提振，PVC现货市场气氛明显好转，各地区主流价格抬升。西北主产区企业报价调涨150-200元/吨左右，厂家心态改善。4月份开始，装置检修计划增加，随着开工水平回落，供应端压力将有所缓解。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场主动询盘增加，实际交投情况改善。贸易商报价陆续上调150元/吨左右，挺价惜售，下游厂家存在追涨意向。下游大型制品厂开工稳定，维持在六至八成，中小企业开工一般，逢低刚需补货增加。华东地区库存下滑，华南地区仍有所增加，PVC社会总库存出现2020年以来首降，回落至46.94万吨，但仍高于去年同期水平17.38%。原料电石需求不佳，采购价出现新一轮下调，出厂价格也陆续走低，成本端支撑不足。基本面略有改善，PVC短期仍将上探，可逢低介入多单，由于走势尚不稳定，短线操作为宜。

动力煤 动力煤：昨日动力煤主力合约ZC2009低开高走，盘面震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格跌幅加大。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量小幅减少。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗微幅上升，库存水平大幅上涨，存煤可用天数增加到31.87天。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，交易所主力空头增仓稍多，建议可少量逢高试空。

橡胶   橡胶：国外疫情有缓和迹象提振投资者信心，但部分汽车及轮胎企业推迟复工。周四计划召开国际原油减产会议，若能达成结果则对油价有利多作用，间接利好胶市。橡胶现货市场交易较为清淡，虽然割胶推迟但需求也相当疲弱，天胶去库存压力并未显著减轻。万元关口可能成为阻力。

纯碱   纯碱：7日，郑商所纯碱主力05合约震荡调整，午后收于1372元/吨，由于目前纯碱现货价格走弱，多头接货动力不足，纯碱上涨空间不大，不建议追多，目前仓单数量30张（河北一三四处），有效预报503张（湖北三三八处）。国内纯碱市场行情低迷，市场成交重心持续下移。下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，持续压价。纯碱厂家库存压力较大，多积极接单出货为主，部分厂家轻碱价格下调20-30元/吨。目前国内基本面情况未变，由于碱厂开工率继续上升，降价去库存持续，到5月交割时间不足20个交易日，国内纯碱现货价格短期上涨乏力，因此5月合约在交割之前预计在1300-1400元/吨低位徘徊为主。9月合约持仓量不大，并且纯碱库存去化困难，暂不建议布局远月合约，短期观望为主。

白糖   白糖：国际糖价弱势震荡，受原油价格疲软的拖累。主要产油国能否达成减产协议尚存疑虑，且巴西货币雷亚尔持续贬值刺激食糖出口。国内3月份食糖产销量俱减，需求疲软的利空影响不可轻视。此外，国内外食糖价差依然悬殊。短线看郑糖可能继续围绕5300元附近震荡，5400、5500元成为阻力。

豆粕   豆粕：3月巴西大豆出口量1164万吨，同比明显增加，主要出口到中国，南北美豆出口竞争仍存，不利于美豆市场价格走势，但南美大豆产量有下调预期也将对美豆形成支撑，短期维持低位震荡为主。国内豆粕市场价格走势缺乏进一步走强的外力支撑，5-6月份我国大豆到港预估较上周预测增加130万吨，后期大豆供应面偏紧局面将逐步缓解，4月中下旬之后随着大豆到港量的增加，利润丰厚驱使下压榨将大幅回升，豆粕库存也将恢复，截止4月3日当周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量16.78万吨，周比降幅在38.47%，同比减少72.41%，不过上周五外交部称在现有检疫要求基础上，不允许杂质含量超过1%的加拿大油菜籽输华，因此短期内很难大幅增加油菜籽进口，前期消息面利空边际减弱，预计豆粕市场价格大幅下挫后回归震荡走势，而三季度蛋白需求将增加及美国大豆种植的不确定性影响下偏多格局不改。连粕主力2009合约短期进入震荡走势，震荡区间预计为2750-2900元/吨，逢低可布局长线多单，关注09合约豆-菜粕价差走扩机会；后期关注中国大豆到港节奏、南美产量前景及美豆种植等因素影响。

苹果   苹果：市场消息面平淡，期价延续窄幅整理。苹果目前主要影响因素参照两方面，一是现货情况，二是产区天气情况。现货方面，陕西果业服务中心信息，甘肃以及陕西地区果农货多数已清库，客商向山东转移，今年由于重大公卫事件的影响，批发市场清明节整体表现平稳，本周节日效应消失以及果农惜售情绪较浓，山东产区交易有所放缓，山东产区价格维持稳定。天气方面，目前多数产区已进入开花期，天气表现平稳，根据农业农村部信息中心的监测信息，4月苹果主产区气温偏高，苹果花期整体冻害风险较小，部分地区存在小幅扰动。综合来看，仍然维持前期观点，旧果高库存局面仍然难以缓解，现货端的弱势基调不变，不过产区走货陆续恢复正常，走货速度相比疫情期间有所好转，产区交易价格都有所回升，未看到进一步利空打压，继续下跌空间有限，同时目前产区天气干扰下，苹果远月下方仍有支撑，操作方面05合约建议继续等待逢高做空机会，参考区间7000-7200，10合约建议关注低位做多机会，参考区间7400-7500。

油脂   棕榈：昨日国内油脂价格有所上行，但仍然未脱离震荡调整的趋势。近日油脂价格受到较强的支撑，主要是原油价格出现了大幅的反弹，周四欧佩克+组织将举行会议，讨论新一轮减产的可能方案，如果本轮减产能够达成，那么原油价格的上升将进一步提振植物油的走势。相对而言，原油价格的表现对棕榈油影响最大，加上近期疫情导致马来棕榈园出现关闭的现象，在短期内将推动棕榈油价格出现上行。但是这并不意味着油脂价格的走势出现翻转，仍只是短期反弹的现象，一来全球疫情仍处于发展阶段，离拐点尚远，全球原油减产只能短期提振价格，大幅反转仍需要疫情出现好转；二是马来棕榈园的运营预期难以完全关闭，仍将是部分地区的表现，加上需求端的大幅减少，棕榈油仍处于供大于需的格局。同时3月MPOB数据可能会再次利空，根据MPOA的数据显示，2020年3月，马来西亚毛棕榈油产量环比增11.06%。在供给和需求同步下行的状态下，棕榈油将维持震荡调整的走势。

 豆/菜油：豆油和菜油方面，则主要受国内需求恢复的影响。在全国疫情得以控制的状态下，餐饮业开始逐步走向了恢复，虽然速度仍旧缓慢，但是下游的补库使得短期内豆油需求有所增加。随着4月巴西大豆到港量的不断增加，这一状况将得到较大的改善。油厂开机率的再度提升，将使得豆油库存再度增长。国内餐饮业的完全恢复预期要进入6月后才有可能，因此豆油价格近期的上涨仍将是一个短期的表现。由于传统时间上美豆价格在4-5月均表现弱势，对国内而言进口成本的下降会压制豆油的价格。我们预期随着原油价格的超强，国内豆油在未来1-2周内仍将表现强势，但随后将再次回归震荡下调的走势。在全球疫情没有得至缓解之前，上半年国内豆油和菜油价格都难以出现持续性的上涨。短期内植物油市场价格受消息面影响较深，价格走势的方向并不明确，建议离场观望为主，待市场给出更明确的消息后再考虑入市。

红枣   红枣：今日红枣盘面价格有所下行，05合约价格再度跌破10000元/吨的整数关口，收盘价格达到9975元/吨。目前红枣基本面并没有发生太大的改变，由于疫情期间的隔离使得红枣错过了最佳的销售节点，在国内疫情得以缓和之后，销区开工进度依旧缓慢，使得现货成交仍然冷清。上游现货的积压导致对价格造成了压力，而气温回暖后鲜果的上市对其形成了新一轮冲击。虽然整体基本面偏后，但红枣05合约向下的空间已经较为有限，这主要是一方面5月合约离进入交割时间所剩无几；另一方面红枣05合约的成交量和持仓量不断下滑，资金开始向9月合约转移。由于红枣交割品需要人力进行筛选后才能达成标准，而疫情隔离状态下使得能够形成的仓单数目也较为有限，这导致了盘面空头的稀少。我们认为05合约价格可能仍将继续下滑，但流动性的大幅缩减已经不适合再进行相关的投机性交易，短期内应以观望为主。

鸡蛋   鸡蛋：JD2005合约高开收涨，日内触及涨停，因清明期间产销区蛋价稳中走强，给期货市场形成利好信心，今日鸡蛋市场价格普遍上涨，阶段性补库支撑短期价格，目前鸡蛋贸易已得到恢复，餐饮逐渐满负荷开工，4月份学校有序开学需求端逐渐好转，但整体仍不及往年同期水平，而供应端增量也将显著，3月份在产蛋鸡存栏环比增加0.99%，同比增加10%，淘鸡价格走强，但可淘老鸡数量偏有限，4月份供需均趋于增加，短期鸡蛋现货市场价格震荡偏强，但上方空间仍受到偏强供给的压制。期货市场来看，长时间的低位震荡，市场动能耗尽，反弹力量增强，短期仍以反弹对待，但大幅拉涨仍需看到需求端的完全恢复，高位需谨慎设置好保护，鸡蛋主力05合约关注跳空缺口附近支撑有效性参与反弹；07、08、09合约面临供给端压力影响趋于减弱、夏季产蛋率下降、叠加节日备货效应提振作用有望走强，支撑3800-3900区，逢低布局长线多单为主，目前鸡苗价格走势略强，表明当前市场补栏积极性仍较好，前期补苗断档及去年高盈利的养殖户更倾向于增加补栏，也将决定远期市场的供应，关注补栏节奏及需求恢复情况。

棉花、棉纱   棉花棉纱，2020年4月7日，棉花主力合约CF005收盘价为10785 元/吨，跌2.62%；棉纱主力收于18700 ，涨3.29%，ICE 2号棉花收盘价52.76 美分，跌0.55%。

欧美股市本周震荡出现回升，短期有所反弹，但棉花中期仍维持看空观点，短期印度及巴西等国的疫情可能导致出口减少，从而影响供应，需要密切关注疫情扩散及出口禁运政策，全球消费料仍将继续减少，总体来说，棉花行情短期料维持震荡。

期权方面，棉花指数加权隐含波动率大幅上行，为36.4%，短期有所回落，但仍然大幅高于历史波动率为25%的水平。波动率仍处于历史高位，可以卖出宽跨式期权合约，或者逢高卖出认购期权。

菜粕   菜粕：蛋白粕市场主要面临当前低库存与远期供应充裕的博弈，期价预期难以摆脱区间走势。4月大豆以及油菜籽到港量不高，豆粕以及菜粕库存仍处低位，同时随着气温回升，水产养殖逐步启动提振需求。南美产量大豆仍然高产，同时美豆播种面及仍然高企，施压美豆价格，国内大豆榨利丰厚，5、6月到港量大幅回升，供应逐步走向宽松。上周五晚间中国外交部网站称中国恢复加拿大进口的消息系错误报道，去年暂停的两家问题严重的加拿大油菜籽企业对华出口资质并未恢复，中国对加拿大油菜籽检验仍然严格支撑菜类市场，菜粕2009合约预估波动区间2250-2650，考虑当前菜粕波动率较大，操作方面建议靠近区间下沿的参与做多，期权方面建议卖出虚值看跌期权。继续关注南美物流以及进口加拿大油菜籽相关消息。

玉米   玉米：7日，大商所玉米主力09合约于2000元/吨上方继续高位震荡，午后收于2030元/吨，日内下跌0.15% 。国内玉米现货报价继续上涨。目前基层余粮一成左右，并且市场对于临储玉米底价有较高的预期，尽管现在南北港口玉米价格倒挂，北粮南下量减少，但各地区贸易商屯粮热情较高，多提价收购，粮源多转移至贸易商手中，高预期下贸易商挺价为主，而基层楼子粮不急于出售，造成目前玉米阶段性供需偏紧。目前深加工及饲用企业玉米库存整体偏低，饲料企业随采随用为主，观望情绪相对浓厚。由于看好后市玉米需求，供给端挺价惜售，目前下游阶段性继续补库，玉米价格坚挺运行。随着粮源的转移，近期玉米预计继续坚挺运行。继续关注下游需求是否能够有效支撑玉米价格以及后期玉米拍卖情况。技术面来看，目前9月合约站稳2000元/吨上方，将基于2000元/吨为支撑震荡运行，近期2050元/吨下方震荡调整为主。

淀粉   淀粉：7日，淀粉主力05合约高开低走，午后收于2275元/吨，日内跌幅0.13%。国内淀粉现货报价上涨。目前淀粉行业开工率继续回升，淀粉产出量渐增，当前行业库存依居高不下，仍在历史高位，市场整体供大于求，下游市场采购仍谨慎。短线在成本端支撑下，近期预计偏强走势，但暂不建议追高，观望为主。

纸浆   纸浆：进口木浆价格小幅上涨，外盘报价上涨20-30美金，市场对疫情影响下浆厂木浆供应较为担忧，但需求一般，国内逐步恢复但全球看疫情持续，需求疲软，因此最终外盘涨价幅度或低于浆厂报价。下游文化纸市场未见改善，铜版纸需求压力依然较大，印厂开机率低，经销商及纸厂库存均较高，而教辅教材招标供货推迟，双胶纸需求同样较差，随着学校开学情况或有好转。欧美疫情已初见拐点，新增确诊人数高位回落，市场悲观预期有所改善，但海外疫情或呈现长尾特征，同时印度及巴西已有快速蔓延的趋势，整体看情况仍不乐观，情绪好转带动浆价阶段性反弹后，高库存及需求偏弱将继续施压，纸浆期货维持区间震荡走势，09合约下方支撑4500元，上方压力4800元。

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