贵金属

+0.5

【行情复盘】
美联储9月议息会议声明和鲍威尔讲话鹰派影响依然存在，美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属承压偏弱运行。截止17:00，现货黄金整体在1923-1932美元/盎司区间震荡略偏弱运行；现货白银整体在23-23.27美元/盎司区间震荡略偏弱运行。国内贵金属日内补跌，沪金跌0.06%至470.88元/克，沪银涨0.03%至5885元/千克。
【重要资讯】
美联储9月议息会议，再次强调通胀高企且抗通胀的必要性，点阵图显示仍有加息一次预期和降息延后预期，经济增速再度大幅上调增加经济软着陆预期，叠加鲍威尔讲话强调经济软着陆预期和仍有加息可能，整体偏鹰派，点阵图和经济增速调整属于强鹰派，故增加美联储再度加息预期和限制性利率维持高位的时间，利多美元指数和美债收益率，利空贵金属及有色金属等大宗商品和股市。
【交易策略】
贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度回到1930美元/盎司（沪金470元/克）附近，下方关注1900美元/盎司支撑（460元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（475元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（480-490元/克）。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5900元/千克上方）上方，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克）；上方关注25美元/盎司（6100元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。
国际贵金属底部企稳，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单，依然不推荐高位做空策略。国内贵金属方面，暂时依然不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会；内外价差套利仍然存在，期现价差套利空间小。贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。

铜

-1

【行情复盘】
9月21日，沪铜高开低走，CU2311合约收于68330元/吨，跌0.35%，1#电解铜现货对当月2310合约报于升水50~升水80元/吨，均价报于升水65元/吨，较上一交易日上涨10元/吨。平水铜成交价68660~68760元/吨，升水铜成交价格68670~68780元/吨。
【重要资讯】
1、9月21日LME铜库存增7200吨至162900吨。
2、加拿大第一量子矿业公司的巴拿马子公司和该公司巴拿马主要铜矿的工会周六表示，他们已达成协议，避免了因利润分享和加薪而引发的罢工计划Utramipa工会周四曾威胁要在周六停工，声称与巴拿马矿业公司董事的谈判陷入僵局。
3、海关总署：中国8月电解铜进口较上月增长13.3%，同比增加3.2%，达32.5475万吨；1-8月累计进口215.8541万吨，累计同比减少8.8%。
【操作建议】
美联储9月议息会议维持利率不变，但计划今年再加息一次，整体措辞体现出偏鹰立场，市场降息预期从明年中延后至三季度中后期。基本面来看，8月铜矿进口量环比大增，创下单月进口历史新高，印证了海外铜矿宽松的预期。冶炼方面，SMM口径的9月产量高达98万吨，超出此前预期，而四季度几乎重大冶炼企业检修，预计单月产量有望冲击百万吨。需求方面，进入金九银十传统消费旺季，中游铜材企业开工率恢复程度一般，企业对未来普遍信心不足，关注政策落地后终端消费的恢复情况。而从库存端来看，LME库存大幅增加，国内社会库存也见底回升，前期的旺季短缺逻辑开始走弱。综合来看，随着美联储升息压力再度升温，市场交易重心可能再度回归海外宏观，铜价短期存在高位回落的风险。

锌

+0.5

【行情复盘】
9月21日，沪锌高开低走，主力合约ZN2311收于21385元/吨，跌0.07%。0#锌主流成交价集中在21760~21940元/吨，双燕成交于21850~22030元/吨，1#锌主流成交于21690~21870元/吨。
【重要资讯】
1、9月21日LME锌库存减3550吨至108050吨。
2、据海关数据显示，2023年8月未锻轧锌 (锌锭+锌合金)进口量3.34万吨，环比减少58.25%，同比增加363.05%；2023年1-8月未锻轧锌(锌+锌合金)进口总量23.72万吨，同比增加143.25%。2023年8月锌锭进口量2.93万吨，环比减少50.01%，同比增加489.8%；2023年1-8月锌锭进口量19.94万吨，同比增加312.21%。
3、截至当地时间2023年9月21日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价36.8欧元/兆瓦时，较上一交易日涨0.5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
从基本面来看，短期锌供应超预期偏紧，受个别企业超预期检修影响，SMM口径的8月产量大幅低于预期，不过9月以后产量随着检修的完毕将有所修复。而下游进入传统需求旺季，加之基建赶工期到来，镀锌企业开工有所反弹，但目前反馈的终端订单来看，在地产开工低迷的背景下仍较往年相对疲软，后续关注政策兑现的节奏和效果。从盘面上来看，近期锌价的持续上涨已经反映了国内旺季下的良好预期，随着美联储再度鹰派发声，市场交易重心恐再度回归国际宏观，锌价短期存在见顶的可能。

铅

+0.5

【行情复盘】
沪铅下跌，主力合约收于16920元/吨，跌2.08%。SMM 1#铅锭现货价格16500~16650，均价16575元/吨，跌250元/吨。
【重要资讯】
海关总署在线查询数据显示，中国8月精炼铅(未锻轧的精炼铅)出口量为8825吨，环比下降55%，同比增逾六倍。自2021年8月份以来，国内精炼铅出口增加，主因国内铅行情持续疲弱，近几个月国内铅出口的增加一定程度缓解国内累库压力。
【操作建议】
美元指数整理继续居于105上方，美联储按兵不动，但决议和鲍威尔表态偏鹰，降息预期后延。有色多数承压，铅显著回落。LME铅库存继续增加425吨至74300，外盘回调。国内目前散单成交有所活跃。沪铅主力合约显著调整，下方16500支撑待观，上方震荡偏强波动延续，近期仍需关注前期高位区域17500-17600元。后续继续关注国内外累库的延续性。

铝及氧化铝

+0.5

【行情复盘】
沪铝主力合约AL2310高开低走，震荡偏强，报收于19410元/吨，环比上涨0.52%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨160元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨170元/吨，A00铝锭现货平均升贴水250元/吨。氧化铝主力合约AO2311震荡回落，报收于3038元/吨，环比下跌1.01%。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2932.5元/吨。
【重要资讯】
据海关数据显示，2023年8月份我国铝材出口总量环比减少0.9%，同比减少14.6%至43.95万吨。1-8月份我国铝材出口总量约为352万吨，同比减少19%。其中铝板带、铝箔版块的出口量仍表现疲软，同环比均呈现下降状态。铝制条杆等版块同比整体持稳。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势，主力空头减仓较多。供给端电解铝产能复产已近尾声，整体继续呈现宽松局面，但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅上升，但里旺季预期还相距较远。库存方面，国内社会库存小幅累库，伦铝库存有所减少。盘面延续高位震荡的态势，操作上建议暂时观望为主。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单适量减仓，注意持仓风险。中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。

锡

+0.5

【行情复盘】
9月21日沪锡高开低走，主力2311合约收于221510元/吨，涨0.11%。现货主流出货在220500-222500元/吨区间，均价在221500元/吨，环比跌750元/吨。

【重要资讯】
今日凌晨，美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。美联储决策者的预测显示，2023年将还有一次25个基点的加息。美联储主席鲍威尔在发布会上给乐观的经济预测降温，警告称要达到这一目标，通胀还有很长的路要走。为抑制通胀而加息可能会减缓经济增长。

【交易策略】
美联储9月按兵不动。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费有所上涨，冶炼企业周度开工率环比大幅上涨。缅甸佤邦禁矿还在继续，后续是否能尽早复产还有待观察。市场有传闻说已在逐步复产，9月底十一后能产出；smm这边则认为最快要5个月才能复产。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现较为一般。7月锡焊料企业开工率小幅回升，8月预计开工率也将继续回升。镀锡板开工持稳。9月第二周铅蓄电池企业开工周环比持平。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存大量增加，smm社会库存周环比大幅下降，主因企业节前备货增多。精炼锡目前基本面略有好转，需求端也迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。美联储9月暂停加息符合预期，美指走强带来一定压力，可适量逢高沽空。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。

镍

+0.5

【行情复盘】
沪镍主力合约收于157480，跌3.7%，SMM镍现货报价158300~163900，均价161100，降5950。
【重要资讯】
据外电9月21日消息，根据周四发布的新规，印尼将允许矿业生产计划和预算报告 (RKAB) 义务保有三年有效期，新规立即生效。此举旨在提升配额的签发效率。
【操作建议】
美元指数继续居于105上方，美联储如期按兵不动，但鲍威尔表态偏鹰，降息预期后延。印尼新规发布，印尼将允许矿业生产计划和预算报告 (RKAB) 义务保有三年有效期，新规立即生效。新规定提升签发效率缓解矿紧忧虑，近期的多头题材弱化叠加宏观压力共振令镍显著回调。LME镍库存回升至4万吨上方及沪镍期货库存总体回升，加上近期现货库存回升，累库存震荡延续。我国海关数据显示镍生铁8月进口环比同比增长显著，整体镍生铁供应端暂无太大问题。目前镍价利空端压力较大，题材支撑弱化，沪镍主力合约跌破近期15.9-17.5震荡区下沿，若本周收复乏力，则下档支撑在15.5，甚至15万元附近。期价下跌后，现货交投略有所好转。

不锈钢

+0.5

【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15140，跌2.04%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。9月21日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料15300，跌50；德龙15300，跌50。不锈钢期货仓单93138，增1327。
【交易策略】不锈钢随镍显著回落。9月21日数据显示，不锈钢库存整体小幅累库，节前备货提振力度不及预期。印尼镍矿配额新规出台，后续签发效率料有提升，题材支撑化镍下跌带动不锈钢回调。从技术走势看，不锈钢整体走势跌破15300-16200区间下沿，短期收复乏力则下观14800-15000区域支撑。

螺纹

+1

期货市场：螺纹钢期货主力日间大幅回落，跌至3750元附近。
现货市场：北京地区价格较昨日下跌10-20，河钢敬业报价3760，商家反馈整体成交不佳，3760低价都不好成交，较昨日进一步偏弱。上海地区价格开盘持稳，盘中跌10，尾盘又回涨10，整体持稳，永钢3800-3810、中天3760-3770、三线3740-3780，成交主要集中在下午，成交一般般，和昨日差不多。
【重要资讯】
8月国内新增专项债的发行额为5945.78亿元，同比增加5429.89亿元，占8月地方政府新增债券发行额的84.06%。1-8月国内新增专项债发行额达30917.18亿元，占全年发行额度的81.36%，同比去年少发行4273.88亿元 。
【交易策略】
螺纹期货大幅回落，现货成交一般偏弱。本周钢联数据显示，螺纹钢产量回升但仍较低、需求小幅增加，去库持平上周，供需矛盾依然不大。卷板再度累库，主要是热卷产量增加同时需求下降，供需矛盾较大，拖累钢材整体。周四下跌一是美联储议息会议较预期偏“鹰”，利空商品整体；二是前期涨幅较大，特别是原料端，加之卷板矛盾继续累积未见缓解，从日内持仓看，临近假期多头资金存在减仓离场可能。
从当前钢材整体需求看，只需板材产量下降，矛盾就有望缓解，因此负反馈程度可能不会过于剧烈，螺纹现阶段回调看待，单边超跌可尝试低买，期现正套头寸在基差快速扩大后适量减仓。

热卷

+0.5

【行情复盘】
期货市场：热卷期货大幅下跌，2401合约日内跌2.26%至3843元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价3870元/吨，低合金加价150元/吨。早盘商家报价小幅下调，期货盘面震荡走低，市场交投低迷，且降后成交未见好转，节前采购积极性不佳。
【重要资讯】
1、9月21日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量439.11万吨，较昨日增0.59万吨，增0.14%；库存周转天9.9天，较昨日持平；日消耗总量46.24万吨，较昨日增0.66%。
2、中国汽车流通协会数据显示，9月第二周日均交易量5.99万辆，环比下降0.32%。与8月同期相比增长2%，从周度趋势表现来看，市场基本恢复到7月底的旺季水平。
【交易策略】
9月热卷面临旺季消费验证，现实影响权重增加。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。板材厂周产量因订单原因小幅下降，厂库因发货速度恢复有所下降，社会库存则继续垒库，高频表观需求小幅回落。技术上，此前热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，后回踩前箱体，跌破箱体上沿，走势转震荡，短期3800-4000箱体。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，短期成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，由于进入旺季验证阶段，短期虽驱动但数据未见明显变化，市场情绪有走弱迹象，区间思路偏右侧操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

铁矿石

+0.5

【行情复盘】
铁矿石日间盘面回调，主力合约下跌1.90%，收于854。
【重要资讯】
8月国内铁矿石原矿产量8633.3万吨，同比增长1.3%，1-8月累计产量65916.9万吨，同比增长7%。
2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。
8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。
8月全国钢铁行业PMI为46.6%，环比下降1.9个百分点，继续处于荣枯线下方运行。
【交易策略】
五大钢种表需本周小幅回升，其他成材需求进一步释放，钢材库存已连续六周下降，下游需求延续旺季特征。三季度以来国内制造业 PMI 持续上升，7 月国内 PPI 同比降幅年内首次收窄，8 月进一步确定本轮 PPI 的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强，成材价格可能出现的上行将给予铁矿价格正向反馈。当前高炉开工积极，铁水产量继续维持高位运行，高于历史同期正常水平。高日耗下，叠加长假之前的备货需求，使得钢厂对铁矿的采购意愿较为积极，日均疏港量再度回升至年内高位，钢厂厂内铁矿库存明显增加，下游成材利润向上游炉料端传导。本期外矿到港大幅下降，港口库存总量矛盾进一步凸显，铁矿石当前基本面依旧坚挺。01合约当前贴水现货，金九银十期间铁矿现货价格有支撑，可尝试进行卖出01合约看跌期权的策略。

玻璃

+2

【行情复盘】
周四玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力2401合约跌2.15%收于1683元。
【重要资讯】
现货市场方面，周四国内浮法玻璃市场零星调整，市场交投氛围一般。华北价格基本稳定，交投一般，市场观望偏浓；华中市场明弘价格下调2元/重量箱，其余走稳，市场交投氛围一般，厂家观望情绪浓郁，下游刚需补货为主；华南市场旗滨福特蓝及镀膜价格上调2元/重量箱，江海信义部分旧货纳入优惠，存在一定批量优惠策略，或起到刺激提货作用；华东市场报价暂稳，观望情绪偏浓，成交一般；东北市场价格主流走稳，交投尚可。
近两周玻璃企业库存去化速度有所放缓。截至9月21日，重点监测省份生产企业库存总量为4032万重量箱，较上周四库存增加99万重量箱，增幅2.52%，库存环比增幅扩大1.93个百分点，库存天数约19.84天，较上周增加0.91天。本周重点监测省份产量1303.08万重量箱，消费量1204.08万重量箱，产销率92.40%。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
玻璃产业链目前正在为“金九银十”行情积极备战，上下游企业在对行情的憧憬中，积极进行风险管理是必要的。套期保值策略方面，01定价市场仍然存在不同预期，多空博弈激烈。玻璃市场预期和现实间在极限博弈，地区间价格涨跌互现。短期旺季去库存，期现价格涨势延续概率较大；中长期建议关注房地产竣工高增长及建材行业节能降碳对行情的推动作用。建议产业链下游深加工企业合理运用盘面波动，择机于01合约参与套保，阶段性锁定下半年生产利润。

原油

-2

【行情复盘】
今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收于685.20 元/桶，跌1.93 %，持仓量减少724手。
【重要资讯】
1、美国至9月15日当周EIA原油库存 -213.5万桶，预期-220万桶，前值395.5万桶。汽油库存 -83.1万桶，预期31.7万桶，前值556.1万桶。精炼油库存 -286.7万桶，预期21.7万桶，前值393.1万桶。原油产量维持在1290.0万桶/日不变。商业原油进口651.7万桶/日，较前一周减少106.5万桶/日。原油出口增加197.7万桶/日至506.7万桶/日。炼厂开工率 91.9%，预期93.2%，前值93.7%。
2、上周美国原油出口量飙升至近510万桶/日，为7月底以来的最高水平。8月初出现了严重的现货溢价，而当时9月份装船的原油已被出售，这提振了9月份上半月美国原油的销售情况。亚洲买家是边际原油的接受者，在沙特和俄罗斯减产之际，他们开始购买美国原油。
3、据印度《铸币报》：目前，沙特阿拉伯已将对印度石油出口的溢价从去年的10美元/桶左右降至3.5美元/桶。
4、俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯将在年底前将石油出口量从5-6月的平均水平减少30万桶/日。
5、交易商对路透表示，俄罗斯石油生产商在8月和9月向阿联酋供应了首批CPC混合原油(CPC Blend)，开辟了一条新的出口路线，莫斯科正希望找到新客户并避开西方制裁。
【交易策略】
美联储宣布维持当前利率水平，但暗示年底前仍有加息可能，近期油价上涨或再度引发通胀担忧，宏观风险有所增强，但原油供给侧持续收紧仍然支撑油价。盘面上，油价短线步入调整，暂时观望为宜。

沥青

-2

【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货大幅走跌。主力合约收于3821 元/吨，跌2.08 %，持仓量减少44073 手。
现货市场：本周初国内中石化华东、华南、山东等地价格上调30-60元/吨，此后现货市场部分地区价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3860 元/吨，华南3925 元/吨，西北4425 元/吨，东北4125 元/吨，华北3830 元/吨，西南4255 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂减产及转产装置较多，推动沥青开工负荷下降，市场供给有所趋收紧。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-20日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为41.6%，环比下降3.7%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，10月份国内地炼沥青总计划排产量为197.4万吨，较9月地炼排产减少40.6万吨或17.1%，较去年10月份地炼实际产量减少12.9万吨或6.1%。
2、需求方面：沥青消费处于旺季，北方地区公路项目进入赶工期，沥青需求稳中释放，南方部分地区仍有降雨天气，同时今年终端普遍反映资金面偏紧抑制公路项目开工以及沥青需求的释放。但临近十一假期，节前备货需求将进一步提升炼厂出货。
3、库存方面：国内沥青炼厂及社会库存均有所走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-19当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.6万吨，环比减少10.5万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为132万吨，环比减少0.6万吨。
【交易策略】
近期部分炼厂减产及转产令沥青供给有所下降，叠加沥青消费处于旺季，沥青炼厂端大幅去库。盘面上，成本端走跌打压沥青价格，同时多头资金离场导致盘面下跌，建议暂时观望为宜。

PTA及PX

-2

【行情复盘】
期货市场:今日PTA2401合约价格下跌122元/吨，跌幅1.93%，收于6210元/吨；PX2405合约价格下跌280元/吨，跌幅2.97%，收于9134元/吨。
现货市场：9月21日，PTA现货价格跌61至6285元/吨，供应商货源稳定，个别贸易商继续补库，基差涨4至2401+22元/吨；PX现货价格收1125美元/吨CFR中国，日度下跌15美元/吨。
【重要资讯】
原油成本端: 美联储举行议息会议，虽维持利率不变，但通过经济预期给出了今年还有可能加息，以及明年降息预期减少的讯息，货币政策利空原油价格，且价格经过长时间上涨后，近期技术性回调概率增加，短期原油价格有望迎来回调行情。
PX方面：2023年8月中国大陆PX进口总量79.9万吨，环比增长6.5万吨，PX受原油价格下跌影响，价格回落。
供给方面：逸盛大化PTA总产能600万吨/年，1#225万吨装置短停，现已恢复；截至9月21日当周，PTA开工负荷83.3%，周度回升8.2%，后期珠海英力士2#110万吨PTA装置计划10月中附近停车检修，预计11月底重启；逸盛石化4#220万吨PTA装置计划于10月9日开始检修,3号线200万吨PTA装置计划于10月30日开始检修。总体来看，PTA开工负荷10月份装置检修较多，供给有减少预期。
需求方面：本周长丝、瓶片装置陆续执行检修或者减产，聚酯综合负荷有明显下滑，聚酯负荷降至88.2%附近，周度回落0.7%。短时间利空PTA需求。终端江浙织机开工负荷80%，周度持平%，江浙加弹开工负荷82%，周度回落2%。终端原料采购氛围清淡，刚需消化备货为主，终端的原料备货集中至9月末，偏高备货至10月中旬之后。
【交易策略】
近期PTA装置检修预期增加，且终端企业有补库需求下，聚酯企业产成品库存有望进一步去库，关注PTA价格运行节奏，但原油价格有回调预期下，PTA绝对价格有望迎来波段下跌行情，与此同时，PTA期货加工费有望显著回升，继续关注多PTA加工费机会。而PX2405合约依然偏高估，价格预计继续回落。
风险关注:原油价格大幅上涨

苯乙烯

-2

【行情复盘】
期货市场：周四，苯乙烯继续减仓下行，EB10收于8926，跌399元/吨，跌幅4.28%。
现货市场：现货市场交投按需，江苏现货9260/9300，9月下旬9240/9270，10月下旬9090/9100。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。美联储表态偏鹰，油价高位回调；纯苯供需偏紧但在原料带动下回调；乙烯供应有增量预期，跟随成本波动。（2）供应端：检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。利华益8万吨9月18日附近重启，宝来石化35万吨9月12日投料重启，锦西石化6万吨装置9月10日停车40天，吉林石化14万吨装置8月29日停车20天，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料。截止9月21日，周度开工率75.45%（+0.50%）。（3）需求端：下游开工回升带动需求增量。截至9月21日，PS开工率55.90%（+1.85%），EPS开工率56.29%（-0.15%），ABS开工率87.13%（+1.6%）。（4）库存端：截止9月20日，华东主港库存3.7（+0.05）万吨，本周期到港3.30万吨，提货3.25万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.71万吨，港口难有明显累库预期。
【套利策略】EB10/11价差或在100元/吨附近震荡，可尝试短线追空。
【交易策略】
当前主力移仓换月叠加原油止涨回调，苯乙烯价格持续回调，下方看至8500附近，可尝试继续做空。11月合约，供需偏紧压力将缓解，价格有下行压力，建议做空。风险提示，原油反弹。

聚烯烃

-2

【行情复盘】
期货市场：周四，聚烯烃下跌，LLDPE2401合约收8273元/吨，跌2.15%，增仓0.48万手，PP2401合约收7876元/吨，跌1.84%，增仓0.15万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅走低，国内LLDPE主流价格8330-8850元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7900-7970元/吨，华东拉丝主流价格7930-8000元/吨，华南拉丝主流价格7840-8100元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期装置计划外装置变动增加，供应小幅调整。截至9月21日当周，PE开工率为82%（-1.83%）； PP开工率81.23%（+1.19%）。
（2）需求方面：9月15日当周，农膜开工率46%（+3%），包装56%（持平），单丝51%（+1%），薄膜49%（持平），中空52%（+1%），管材40%（+3%）；塑编开工率43%（持平），注塑开工率53%（+2%），BOPP开工率54.43%（+2.39%）。步入年内旺季，新增订单陆续好转，下游多数行业开工延续回暖。
（3）库存端：9月21日，主要两油库存58.5万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨。截止9月15日当周，PE社会库存15.651万吨（+0.166万吨），PP社会库存4.703万吨（-0.313万吨）。
（4）8月PE进口量为121.60万吨，环比增长17.46%，同比增长4.35%，1-8月PE累计进口量为857.56万吨，同比下降2.02%；8月PE出口量为5.76万吨，环比下降1.85%，同比增长0.73%，1-8月PE累计出口量为58.50万吨，同比增长18.59%。
【交易策略】
近期计划外短停装置有所增加，供应高位小幅调整，下游随着进入年内传统旺季，需求边际回暖，但近期油价高位调整，成本支撑减弱，预计短期聚烯烃高位震荡偏弱，紧密关注油价波动。

乙二醇

-2

【行情复盘】
期货市场：周四，乙二醇下跌，EG2401合约收4322元/吨，跌1.59%，减仓1.94万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4204元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，后期装置检修规模有所增加，预计供应高位小幅收缩。截止9月21日当周，乙二醇开工率为63.29%，周环比上升1.60%。
（2）从需求端来看，装置检修增多，聚酯负荷高位小幅下调，整体需求尚可。9月21日，聚酯开工率86.67%，较上一交易日环比持平，聚酯长丝产销为34.5%，较上一交易日环比上升4.8%。终端方面，新增订单走弱，市场观望情绪有所升温，截止9月15日当周，江浙织机开工负荷80%，周环比持平，江浙加弹织机开工负荷82%，周环比下降2%。
（3）库存端，9月21日华东主港乙二醇库存104.82万吨，较9月18日累库3.32万吨。9月22日至9月28日，华东主港到港量预计20.68万吨。
（4）8月乙二醇进口量为88.49万吨，环比增长60.38%，同比增长47.94%，1-8月累计进口量为452.91万吨，同比下降12.73%。8月乙二醇出口量为0.62万吨，环比增长57.01%，同比增长48.03%，1-8月累计出口量为6.63万吨，同比增长105.35%。
【交易策略】
8月进口量激增，叠加成本端油价调整，乙二醇上涨动能不足，价格震荡下行，供需来看，上游后期检修有所增加，供给预期高位小幅收缩，下游需求受亚运会影响，装置检修增多，且终端新增订单有走弱迹象，对乙二醇拉动有所转弱，预计短期乙二醇震荡偏弱，后期继续关注成本端波动影响。

短纤

-2

【行情复盘】
期货市场：周四，短纤下跌。PF311收于7744，跌116元/吨，跌幅1.48%。
现货市场：现货价格7740（-60）元/吨。工厂产销38.48%（-4.13%），刚需成交，产销平淡。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调。美联储表态偏鹰，油价高位回调；PTA跟随成本波动；乙二醇受成本拖累回调。（2）供应端，装置检修及新装置投产互现，供应总体稳定。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条计划9月中旬投产，福建山力20万吨装置9月2-20日停车。截至9月15日，直纺涤短开工率84.5%（-0.5%）。（3）需求端，终端需求有所改善，纯涤纱震荡去库，但对短纤采购仍谨慎。截至9月15日，涤纱开机率为66%（-1.0%），当前开工持稳，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库11.7（+0.4）天，短纤价格震荡，纱企仍刚需采购，原料库存维持相对低位。纯涤纱成品库存29.1天（-0.7天），进入旺季需求有所好转，成品延续缓慢去库。（4）库存端，9月15日工厂库存11.2天（-1.8天），产销有所回升，叠加阶段性装置检修导致库存下降。
【套利策略】短纤11/01价差预计在-50~50区间波动，当前可做空价差。
【交易策略】
短纤供需仍偏弱，在低加工费下价格跟随成本震荡，当前原油回调整理带动短纤价格回落，可尝试追空。

高低硫燃料油

-2

【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格下跌为主，高硫燃料油主力合约价格下跌57元/吨，跌幅1.58%，收于3545元/吨；低硫燃料油主力合约价格下跌89元/吨，跌幅1.87%，收于4661元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截止9月20日当周，新加坡轻质馏分库存增加了805000桶，达到了1313.8万桶的两周高位；新加坡中质馏分库存下降了99000桶，至2周低点的900.1万桶；新加坡燃料油库存增加108.5万桶，至2185.5万桶，创1个月以来最高水平。
【交易策略】
美联储举行议息会议，虽维持利率不变，但通过经济预期给出了今年还有可能加息，以及明年降息预期减少的讯息，货币政策利空原油价格，且价格经过长时间上涨后，近期技术性回调概率增加，短期原油价格有望迎来回调行情，高硫燃料油受到需求走弱影响，跌幅可能较原油及低硫燃料油更为明显。预计后市能源品价格强弱情况为FU＜SC＜LU。做空建议优先空FU为主，波动参与。

液化石油气

-2

【行情复盘】
2023年9月21日，PG10合约下跌，截止收盘，期价收于5633元/吨，跌幅2.24%。
【重要资讯】
CP方面：9月20日，10月份沙特CP预期，丙烷568美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷578美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。11月份沙特CP预期，丙烷580美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨；丁烷590美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨。
现货方面：21日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降150元/吨至5218元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降50元/吨至6050元/吨。
供应端：截至2023年9月21日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.03万吨左右，周环比增1.61%。
需求端：工业需求稳中偏弱，9月21日当周MTBE装置开工率为61.27%，较上期降0.81%，烷基化油装置开工率为38.05%，较上周降1.47%。PDH装置开工率为68.22%，环比降0.85%。
库存方面：截至2023年9月21日，中国液化气港口样本库存量：263.74万吨，较上期减少1.2万吨或0.46%。
【交易策略】
由于PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，10合约继续上行驱动减弱，同时现货价格走弱对期价亦有明显压力，期价转为高位震荡，低位多单逢高减仓，后期密切关注原油价格波动。

焦煤

+0.5

【行情复盘】
焦煤日间盘面出现回调，主力合约收于1843元/吨，跌幅3.56%。
【重要资讯】
9月21日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为609.43万吨，较上期减少2.96万吨。
【交易策略】
日间盘面回调明显，但焦煤现货市场依旧偏强运行。近日山西吕梁地区突发一起煤矿机电事故，该事故煤矿已经停产，涉及核定产能210万吨，主要经营低硫肥煤。目前周边煤矿产销正常，但近期事故频发，各煤矿也进一步加强安全检查，短期炼焦煤国内供应仍面临约束。本周样本原煤产量环比进一步下降。近期蒙煤进口增加，但外煤价格受海外需求支撑整体维持高位运行，提振国内煤价格。节前下游有备货需求，本周焦化厂内焦煤库存水平继续小幅回升，但焦化企业对高价煤种的接受开始谨慎，逐步转向刚需。电煤方面，高温天气即将结束，日耗见顶回落，电厂存煤仍处于高位，有主动去库意愿。工业用煤出现旺季特征，港口端挺价意愿仍较强，短期价格转入胶着上行。坑口端原煤和精煤本周继续去库，吨煤利润进一步扩大。焦炭首轮提涨落地，给予焦煤价格市场信心，部分主流焦化企业再度对湿熄焦上调100元/吨、干熄焦上调110元/吨，长假前对焦煤继续维持偏多思路。

焦炭

+0.5

【行情复盘】
焦炭日间盘面出现回调，主力合约收于2470.5元/吨，跌幅为2.68%。
【重要资讯】
最近一期样本焦化企业产能利用率为84.71%，环比上期下降0.14%，最近一周产量304.93万吨，环比上期减少0.50万吨。
【交易策略】
焦炭现货市场偏强运行，盘面回调。近期价格受成本端驱动明显，叠加下游节前补库需求。焦炭第一轮提涨已全面拉开。目前河北、天津部分钢厂已正式接涨，主流待接涨。部分焦企已经提出第二轮提涨，湿熄焦炭价格上调100元/吨、干熄焦炭价格上调110元/吨，但钢厂尚未响应。本周铁水产量仍维持高位运行，长假之前钢厂对焦炭的刚性需求仍较为坚挺，但主动补库意愿不强。上周钢厂厂内焦炭库存可用天数开始出现下降，本周进一步去化。钢厂当前利润处于低位，对焦炭价格进一步上行接受度有限。近期焦企受到成本问题影响，利润受损，出现不同程度的亏损，部分有减产意向。但首轮提涨落地后，焦企利润有所修复，本周开工意愿仍较为积极。短期来看，焦炭基本面较好，本周焦化厂内库存进一步去化。金九银十期间，在黑色系集体上行的提振下价格将维持坚挺。

甲醇

-2

【行情复盘】
甲醇期货减仓下行，跌幅逐步扩大，下破20日均线支撑，最低触及2545。
【重要资讯】
现货：甲醇现货市场气氛转向冷清，价格跟随小幅松动，内地市场整理运行，沿海市场价格走低。
基差：与期货相比，甲醇现货市场由贴水转为小幅升水状态，基差有望继续扩大。
成本：煤炭市场供需趋紧，短期走势偏强。成本端跟随稳中有升，而甲醇市场表现略显一般，价格窄幅松动，企业面临生产压力尚可，利润空间被挤压。
开工：甲醇生产装置检修计划逐步减少，货源供应呈现增加态势。前期停车装置陆续重启恢复运行，甲醇行业开工平稳回升，达到73.50%，后期企业检修数量仍偏少。
需求：下游市场入市采购谨慎，节前备货相对有限，随着现货市场价格松动，观望情绪渐浓。当前甲醇现货市场低价货源依旧难寻，下游工厂原料库存偏高，实际商谈略显僵持。进入九月份后，需求旺季特点并未充分体现，下游行业开工提升不明显。
库存：进口船货陆续抵港卸货，沿海地区库存继续增加，累积至126.17万吨，大幅高于去年同期水平48.44%。
【交易策略】
甲醇市场延续累库态势，市场面临压力增加，除了成本端偏强外，基本面支撑不足，期价走势承压，短期回调关注2530一线附近支撑。

PVC

-2

【行情复盘】
PVC期货受挫下行，跌破6400关口支撑后跌幅扩大，最低触及6306。
【重要资讯】
现货：PVC现货市场气氛偏弱，各地区主流价格跟随松动，市场低价货源有所增加。
基差：与期货相比，PVC现货市场由贴水转为小幅升水状态，点价货源优势逐步显现，低价成交有所好转。
成本：上游原料电石市场经过前期快速降价后，暂稳运行，陕西、山西地区采购价格下调50元/吨。电石市场供需关系转向偏松，价格仍存在走低可能，成本端支撑消退。
厂库：随着假期临近，厂家提前预售，接单量略增，企业可售货源减少，厂区库存整体变动不大。
开工：PVC行业开工水平小幅提升，增加至77.37%，后期仅有一家乙烯法装置新增检修，且部分检修装置继续恢复，PVC开工有望继续走高，产量稳中有升，供应端平稳。
需求：下游逢低适量补货，入市采购积极性略有改善。贸易商报价顺势调整，部分反应出货情况好转。但节前备货仍不多，业者对后期预期偏谨慎，且部分下游工厂存在放假现象，需求端跟进滞缓。
库存：华东及华南社会库存延续小幅下滑态势，降至39.64万吨，跌破40万吨，仍高于去年同期水平10.17%。
【交易策略】
成本端回落，PVC市场供需关系偏弱，下游需求旺季不旺，库存消化速度缓慢，行情回归弱现实基本面，期价走势偏弱，跌破6400关口后，重回前期震荡区间，下方支撑关注6150。

烧碱

-1

【行情复盘】
烧碱期货盘面小幅高开，重心快速跳水，高位逐步松动，减仓下行，跌破3100关口支撑，结束三连阳。
【重要资讯】
现货：国内烧碱现货市场气氛尚可，部分地区价格重心继续抬升，大部分地区价格维稳运行，市场低价货源难寻。
基差：与期货相比，烧碱现货市场处于小幅升水状态，基差为29元/吨，现货市场相对抗跌。
液氯：液氯市场维稳运行，部分地区价格小幅回升。液氯价格降至相对低位，下游采购积极性恢复，带动市场成交好转。
利润：根据最新的氯碱价格核算，山东地区氯碱企业ECU利润出现回升。
开工：前期停车的装置部分结束检修，全国主要地区氯碱企业加权平均开工率为84.77%，较前期增加1.31个百分点。
库存：目前烧碱产量增加速度缓慢，企业库存水平仍偏低，暂无出货和销售压力。全国20万吨及以上液碱企业库存为26.30万吨，环比下滑3%。
需求：主力下游开工稳定，对液碱刚需跟进尚可。自9月21日起，山东地区某氧化铝厂家液碱采购价格上调70元/吨，32%离子膜碱采购出厂在935元/吨。粘胶企业报价陆续出台，市场成交重心上调。
【交易策略】
根据企业公布的检修计划，10月份装置检修较为集中，烧碱供应将阶段性收紧，低库存状态将延续，现货市场偏强运行，对期货市场存在一定支撑，期货盘面关注3000关口支撑。

纯碱

+0.5

【行情复盘】
2023年9月21日，SA2401下跌，截止收盘，期价收于1824元/吨，跌幅4.35%。
【重要资讯】
现货方面：21日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3350元/吨，华东重质纯碱稳定在3200元/吨，华中重质纯碱稳定在3200元/吨，西北重质纯碱稳定在3000元/吨。
供应方面：截止到2023年9月21日，周内纯碱产量64.09万吨，环比+2.55万吨，涨幅4.14%，周内纯碱整体开工率82.32%，环比-1.28%。
需求方面：下游需求一般，终端用户多坚持随用随采，对高价纯碱有所抵触。截至2023年9月21日，全国浮法玻璃日产量为16.96万吨，比14日-0.24%。
库存方面：截止到2023年9月21日，本周国内纯碱厂家总库存17.12万吨，环比增加3.60万吨，上涨26.63%。
利润方面：截至2023年9月21日，中国氨碱法纯碱理论利润1476.73元/吨，较上周-14.81元/吨，环比-0.99%。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1900.60元/吨，环比-47.00元/吨，跌幅2.41%。
【交易策略】
本周纯碱产量明显回升，同时库存亦小幅增加，期价缺乏上行驱动。近月合约当前仍大幅贴水现货，临近交割走势相对偏强。而随着时间推移，新增产能的逐步投放，远月合约纯碱将逐渐累库，期价明显下行风险，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，从盘面走势上看，短期期价将维持1750-2000元/吨的区间震荡，操作上以震荡偏空思路去操作。

油脂

-1

【行情复盘】
周四国内油脂期价延续跌势，主力P2401合约报收7156点，收跌174点或2.37%;Y2401合约报收7844点，收跌246点或3.04%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7180元/吨-7280元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~0左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价8450元/吨-8550元/吨，较上一交易日上午盘面下跌140元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+500~550元左右。
【重要资讯】
1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年9月1-20日马来西亚棕榈油单产减少0.1%，出油率减少1.24%，产量增加0.22%。
2、商务部对外贸易司：9月上旬棕榈油实际到港16.81万吨，同比上升7.06%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-20日马棕产量环比增加0.22%。需求方面生柴掺混利润尚可，高频数据出口略有改善，马棕9月1-20日出口环比增加1.8-2.41%，产地9-10月或延续季节性累库。国内棕榈油库存处于季节性高位，近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
豆油：美豆天气市时间窗口将逐步关闭，天气升水回吐带动期价回调，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价短期承压，成本端对豆油期价产生一定利空影响。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，豆油后期有一定去库存预期。
操作：短期延续偏空思路，基差震荡为主，月间价差逢高反套。

豆粕

-0.5

【行情复盘】
周四，美豆主力11合约偏弱走势，午后暂收于1308美分/蒲。M2401合约随美豆走弱，午后收于3949 元/吨，下跌39 元/吨，跌幅0.98% 。
国内沿海豆粕现货价格稳中下跌，南通4600 元/吨持稳，天津4650 元/吨跌50，日照4620 元/吨持稳，防城4650 元/吨持稳，湛江4620 元/吨跌30 。
【重要资讯】
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
巴西大豆播种较为顺利，美豆期价承压；
Abiove称：2024年巴西油籽行业的加工能力将较今年增长9%；
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩，多空交织，美豆震荡走弱。
【交易策略】
美豆收割进度偏快、巴西大豆播种顺利、8月美豆压榨不及预期等因素造成CBOT大豆价格走弱。9月USDA供需报告下调美豆单产但上调了美豆收获面积，产量大幅下调后美豆供需偏紧的情况依然持续，南美大豆上市之前国际大豆市场重心或在1300美分/蒲之上。对于连粕而言，近期随美豆走低，关注国庆前下游备货情况，节后豆粕基本面预计弱于节前，国庆后价格逐步走低，随着时间窗口的收窄，豆粕多单不建议继续持有，国庆前后豆粕考虑逢高沽空为主。

菜系

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周四，菜粕2401合约价格下跌，午后收于3123 元/吨，下跌61 元/吨，跌幅 1.92%；菜油2401合约价格下跌，午后收于8527 元/吨，下跌212 元/吨， 跌幅2.43% 。
菜粕现货价格涨跌互现，南通3800 元/吨跌30，合肥3800 元/吨持稳，黄埔3760 元/吨涨30 。菜油现货价格下跌，南通8850 元/吨跌130，成都9100 元/吨跌260 。
【重要资讯】
USDA首次公布美豆收割进度，截至9月17日，美豆收割进度为5%，高于去年同期的3%和5年均值的4%；
巴西大豆播种较为顺利，美豆期价承压；
商务部对外贸易司：9月上旬棕榈油实际到港16.81万吨，同比上升7.06%。
【交易策略】
菜粕看空观点暂不变。美豆收割进度偏快，再度对美豆形成利空影响，近期美豆表现较弱。此外美豆压榨不及预期也造成CBOT大豆价格上涨乏力。对于菜粕而言，菜粕11合约对应水产养殖淡季，不建议过多布局多单，菜粕思路整体为逢高沽空11和01合约。
目前库存依旧偏高，尽管累库节奏放缓，但短期供应依旧宽松，对期价形成压制，M顶技术性压力比较大，菜油承压下行，短期仍将偏弱走势。后期关注库存消化情况。时间点进入十月以后，我们对菜油倾向逐步做多的观点，短期暂不建议参与，注意仓位风险。目前风险点在于国内偏高的油脂库存。国庆后菜系油粕比预计偏强走势，可能会有亮眼表现。

玉米

+0.5

【行情复盘】
期货市场：主力11合约周四震荡整理，收于2653元/吨，跌幅为0.04%；
现货市场：周四全国玉米现货价格以稳为主。北方玉米集港价格2730-2780元/吨，陈粮较新粮高20元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，较周三持平，集装箱一级玉米报价3060-3080元/吨；黑龙江深加工企业陆续开秤，黑东潮粮折干仅2300元/吨，黑西潮粮折干2650元/吨左右，挂牌价格高开低走，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，多数尚未开秤，内蒙古玉米主流收购2650-2800元/吨，部分深加工企业收购价格小跌10元/吨；华北玉米价格跌势略有放缓，山东2700-3000元/吨，河南2800-2900元/吨，河北2800-2900元/吨。（中国汇易）
【市场资讯】
（1）美国能源信息署称，截至9月15日当周，乙醇日均产量降至98万桶/日，为5月份以来的最低，库存增至2168.1万桶。
（2）巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，9月份巴西玉米出口量估计为1,001万吨，略低于上周预估的1,020万吨，如果这一预测成为现实，将打破8月份刚刚创下的历史最高纪录926.2万吨。去年9月份出口量为684.8万吨。
（3）深加工企业玉米消费量：2023年38周（9月14日-9月20日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米115.5万吨，较前一周增加3.73万吨；与去年同比增加16.88万吨，增幅17.11%。（钢联农产品）
【交易策略】
外盘市场来看，巴西丰产上市的阶段性压力以及北半球高产预期的新季宽松预期的压力延续， 不过期价低位，情绪出现反复，加上近期运输等的扰动，期价预期回归低位震荡。国内市场来看，华北地区跌势放缓，不过整体预期压力仍在，种植成本与下游低利润的博弈加剧，短期期价或低位反复。操作方面建议前期空单逢低减持。

淀粉

+0.5

【行情复盘】
期货市场：主力11合约周四震荡整理，收于2957元/吨，涨幅0.54%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3500元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3380元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（9月14日-9月20日）全国玉米加工总量为57.10万吨，较上周升高2.32万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较上周产量升高1.28万吨；开机率为53.86%，较上周升高2.38%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量74.5万吨，较上周减少3.8万吨，降幅4.85%，月降幅14.47%；年同比降幅16.1%。
【交易策略】
玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格波动反复对市场的干扰延续，消费好于预期构成相对支撑，淀粉期价整体继续维持区间预期。短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡反复，操作方面建议前期空单逢低减持。

橡胶

-2

【行情复盘】
期货市场：期胶震荡偏弱。RU2401合约在13975-14225元之间波动，收盘下跌1.72%。NR2311合约在10635-10850元之间波动，收盘下跌1.66%。
【重要资讯】
截至2023年9月17日，中国天然橡胶社会库存155.57万吨，较上期下降1.1万吨，降幅0.7%。中国深色胶社会总库存为102.4万吨，较上期下降1.87%。其中青岛现货库存环比下降2.6%；云南库存增2.1%；越南10#增加4.1%；NR库存小计下降0.88%。中国浅色胶社会总库存为53.1万吨，较上期增加1.65%。其中老全乳胶环比下降0.91%，3L环比增加7.97%，RU库存小计增加2.1%。
【交易策略】
近日胶价震荡反复后下跌，RU主力合约回到14000元关口附近。库存下降的利多作用逐渐被消化，国庆长假临近，轮胎企业逢低备货，追高采购意愿不强。目前期现价差仍较为悬殊，吸引套利资金入市，对期货胶价构成压力。

合成橡胶

-2

【行情复盘】
期货市场：周四，顺丁橡胶减仓下行，BR2401收于13230，跌510元/吨，跌幅3.71%。
现货市场：华东现货价格13350（-100）元/吨，持货商低价出货意愿不足，买盘压价。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，价格跟随成本波动。截止9月21日，开工61.97%（-1.40%），上海石化12万吨9月11日停车50天，扬子巴斯夫13万吨9月10日停车预计9月下旬重启，四川石化15万吨9月15日停车两个月，辽宁宝来12万吨预计9月下旬重启，开工整体稳定。截止9月21日，港口库存2.93万吨（-0.13万吨），港口库存继续下降，但9月进口到港依旧充裕，库存将维持相对高位。（2）供应端，部分装置检修，供应有所收缩。烟台浩普6万吨9月11日恢复生产，锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨9月15日-11月15日大修，茂名石化10万吨12月有大修计划。截止9月21日，顺丁橡胶开工率69.74%（-0.61%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，但后续将步入淡季。截至9月21日，全钢胎开工率为64.25%（-0.13%），装置暂无变动，开工稳定；半钢胎开工率72.44%（-0.12%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，9月21日社会库存12.706千吨（+0.634千吨），库存持续缓慢累积，市场现货供应充裕。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至1690.27元/吨。
【套利策略】BR01/02价差预计震荡下行，建议分批做空。
【交易策略】
顺丁橡胶当前供需暂稳，但随着下游逐步进入淡季需求预期走弱，叠加当前成本松动，价格将跟随震荡回落整理，建议短线做空，关注13000一线整数支撑。

白糖

-2

【行情复盘】
期货市场：郑糖放量下行。SR401在6804-6924元之间波动，收盘下跌1.39%。
【重要资讯】
据国家统计局最新发布的数据，2023年1-8月我国成品糖产量累计为820.2万吨，较上年同期下降15.2%（上年1-8月份我国成品糖产量累计为985.6万吨）。其中，8月当月成品糖产量20.9万吨，同比下降18.7%（上年8月份我国成品糖产量累计为25.7万吨）。
【交易策略】
郑糖放量走低，主力合约下探至6800元附近。云南及广西现货糖价也有所下调，下游企业买涨不买跌的心态可能会影响现货销售。8月份糖浆及预拌粉进口量同比增幅达78.48%，且国储糖出库及国内主要产区食糖即将增产的预期强烈。国际市场，印度9月降雨增加有望改善产糖前景。郑糖走弱趋势逐渐明显，短期支撑位或许在6600元左右。

棉花、棉纱

-0.5

【行情复盘】
期货市场：周四日盘震荡下挫。棉花主力合约CF401报收于17110元/吨，下跌0.84%；棉纱主力合约CY401报收于23330元/吨，下跌0.17%。
现货市场：新疆棉价18160元/吨，日环比持平；美国陆地棉（标准级）价格82.15美分/磅，日环比下跌0.66美分/磅。
【重要资讯】
虽然年度中国进口棉花数量同比大幅回落，但是边际正在明显回升。2023年1-8月累计进口85.77万吨，同比降37%；2022年9月至20223年8月累计进口142.45万吨，同比降18%。2023年8月中国棉花进口量17.5万吨，环比增60%，同比增63%。
【交易策略】
近期以震荡思路为主，主力合约CF401跌破17000元/吨时，是绝佳的逢低做多机会。

纸浆

+1

【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间继续偏强运行，盘中冲高回落，收于6100元以上。
现货市场：进口针叶浆现货窄幅上扬，业者根据自身情况报价及出货，银星6000元/吨，月亮6050元/吨。阔叶浆现货含税参考价5100-5250元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场供需博弈，纸企开工变化有限，供应充足，受纸浆价格上涨带动，纸企出货节奏好转，上下游博弈为主。
【交易策略】
纸浆期货走势偏强，现货针叶浆报价5750-6050元/吨，阔叶浆报价5100-5250元/吨。Arauco 10月针叶浆银星涨40美元/吨至730美元/吨（面价），阔叶浆明星涨30美元/吨至580美元/吨（净价）。中国8月木桨进口量创今年新高，后期国内木浆到货量预计延续高位。国内成品纸继续上涨，生活用纸开工率较高，出货情况较好，7月全球生产商库存环比继续下降，欧洲港口木浆库存大幅下降。
当前纸浆供需双强，国内纸厂利润改善后开机情况尚可，但浆、纸之间利润不均衡的情况再次加剧，纸浆供应稳定并未有突发减产出现，芬林芬宝凯米浆厂已计划投产，因此纸浆绝对价格已偏高估，关注成品纸价格能否继续上涨，由于美联储9月议息会议较预期偏“鹰”，纸浆近期涨幅较大，注意假期前资金减仓离场带来的价格回调可能。

评级说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。评级仅供参考，不构成任何投资建议。

重要事项:

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