国际宏观    【欧洲央行行长释放利率达到终点可能性，欧洲再度加息概率降低】欧洲央行行长拉加德虽依然在强调抗通胀的必要性，但是同时释放了利率已经达到限制性水平的信号，预计欧洲央行再度加息概率较小。欧洲央行行长拉加德表示，将实现2%的通胀目标，只要有需要，将把利率设定在限制性水平上，关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平，这将对通胀目标产生重大贡献，欧元区经济增长不会像之前预期的那样大，但将在2024年回升，经济增速疲软并不意味着衰退。尽管欧洲通胀仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离；但是欧元区制造业产出萎缩加剧，同时服务业活动陷入萎缩；欧元区综合经济活动继续萎缩，表明经济内生增长动力不足，经济偏下行态势将会持续，叠加地缘政治和能源危机的冲击，欧元区经济衰退或难免，欧洲央行下调欧元区经济增速预期并暗示再度加息概率小，欧洲央行9月再度加息25BP后结束本来加息周期可能性大。欧元近期因为经济偏弱、政策收紧接近尾声和美元表现偏强而表现偏弱，短期或将会进一步走弱，下方关注1.05支撑；但是中长期震荡走强行情仍将会持续。
【其他资讯与分析】①美国8月工业数据表现强于预期。美国8月工业产出环比升0.4%，预期升0.1%，前值自升1%修正至升0.7%；产能利用率79.7%，预期79.3%，前值自79.3%修正至79.5%；制造业产出环比升0.1%，预期升0.1%，前值自升0.5%修正至升0.4%；制造业产能利用率77.9%，前值77.8%。②俄罗斯央行将关键利率上调100个基点至13%，预计2023年关键利率将在9.6-9.7%的范围内（之前预测为7.9-8.3%）；预计2023年国内生产总值增长1.5-2.5%（此前预测增长1.5-2.5%）。

集运（上海→欧洲）     【行情复盘】
上周期市以震荡为主，整体略有下跌。主力合约EC2404周五报收于884.5点，周环比下跌0.73%，其他四大合约也有不同程度回落。
为了稳定期市，上周一上期能源上调集运期货交易手续费。原本交易手续费为成交金额的万分之零点一，日内平今仓交易手续费暂免，从下周一起全部调整为成交金额的万分之零点五。总体来看，上周交投情况明显降温，振幅收窄。以主力合约EC2404合约为例，本周周振幅为6.26%，为上市以来新低，前四周分别为20.88%、11.46%、8.08%、12.18%。日交易额在50-80亿元之间，前四周单日基本维持于100-150亿元。
【重要资讯】
现货市场持续下跌。9月12日XSI(远东→欧洲)录得$1304/FEU，周环比下跌5.4%，连续下跌14个指数发布日；9月14日WCI（上海→鹿特丹）录得$1299/FEU，周环比下跌10.4%，连续四周回落。9月15日SCFI（上海→欧洲）录得$658/TEU，周环比下跌7.8%。9月15日FBX（中国→北欧）录得$1554.31/FEU，周环比下跌3.3%。9月15日NCFI（宁波→欧洲）录得405.1点，周环比下跌8.7%。市场报价在$1000-1100/FEU左右，甚至已有跌破$900/FEU的成交价。
从全球总运力来看，2023年9月16日全球共有6701艘集装箱船舶，总运力达到27787315TEU，周环比增加0.15%，其中亚欧航线运力规模453671TEU，周环比减少0.2%。具体到上海→欧洲航线来看，最近三周分别预配11-12条航线服务。即便在国庆长假依然安排12条航线服务，因为备货、报关等手续能在9月最后一周完成。不过，国庆长假当周各大企业处于放假之中，所以节后第二周停航力度大幅提升，共有7条航线服务出现停航。节后第三后，航线服务恢复至12条。巴拿马运河管理局警告称，由于厄尔尼诺现象，干旱情况将持续较长时间，每日过境班次可能会进一步削减。一旦削减，巴拿马通航能力大幅下降，将影响全球整个供应链运营效率，对于跨太平洋航线运价形成支撑，也会一定程度影响亚欧航线市场。
从运力需求来看，9月13日欧盟领导人正式宣布即将对中国电动汽车发起反补贴调查。今年上半年，欧洲新能源汽车总销量141.9万辆，其中中国出口到欧洲的新能源汽车占了35万辆，市占率达到25%。该补贴政策必定会影响中欧电动车的运量，影响中欧贸易。此外，9月14日欧洲央行决定将三大利率提升25BP，这是自去年7月以来的第十次加息，创1999年欧元问世以来的最高点。如此高的利率将影响欧洲经济和消费复苏。
【交易策略】
可以继续采取“近期震荡、远期看空”的策略，短期内主力合约EC2404将在840-910点之间震荡，同时可以尝试04/08合约反向套利。

股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市跌幅较大，标普500指数下跌1.22%。欧洲市场则小幅上涨。A50指数上涨0.26%。美元指数和人民币汇率均维持震荡走势。外盘变动方向不一，总体或有利空影响。
【行情复盘】消息面上看，美国8月制造业产值微增，汽车产值下滑拖累整体表现。纽约州制造业9月超预期扩张，新订单大幅回升。美国9月密歇根大学调查显示，消费者一年通胀预期降至两年最低。美国购房交易取消量占比达十个月来最高。美联储本周决策或维持利率不变，但仍可能暗示年内再加息。国内方面，8月银行代客结售汇逆差61亿美元，较前值下降。证监会强化打击违规减持行为。财政预算赤字继续萎缩，经济修复带动财政改善。境外机构连续两个月减持中国债券。此外，中美两国外长周末在马耳他面谈，消息称两国元首将在11月于旧金山会晤。总体上看，周末以来消息面影响偏多，尤其是地缘政治风险下降，对市场有潜在利多影响。上周基本面经济数据、货币政策等以利多为主。但资金持续流出，市场情绪依然较弱，投资者信心亟待改善。短期悲观情绪可能继续压制市场表现。继续关注地产宽松效果，国内经济基本面修复则是市场潜在支持因素。中长期来看，经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端年化贴水率仍在0以下且变动不大，季节性套利空间不足。跨期套利中，远端年化升贴水率继续呈现荡偏弱态势，季节性正套机会正在出现可以关注。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价和前一周五相比小幅回落，短线走弱后仍可关注中长期做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数维持低位震荡走势，周K线主要技术指标多回落，短线继续关注3100点上方支撑，压力仍位于3177点以及3220点附近，震荡走势或将延续，但已临近方向选择。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货冲高回落，周五大幅走低,其中30年期主力合约周涨0.07%，10年期主力合约周涨0.19%，5年期主力合约周涨0.15%，2年期主力合约周涨0.07%。
【重要资讯】
基本面上， 近期国内经济数据陆续公布，数据层面出现改善信号。 8月CPI 增速转正，PPI 同比跌幅继续显著收窄，通缩继续缓解。实体经济层面，工业、消费等数据普遍回升且好于预期，其中，中国8月规模以上工业增加值同比增4.5%，预期增4.2%，前值增3.7%。中国8月社会消费品零售总额同比增4.6%，预期3.5%，前值2.5%。中国1-8月固定资产投资同比增长3.2%，预期增3%，前值增3.4%。中央政治局会议定调后，近期国内政策支持力度显著提升，财政货币政策陆续落地，地产需求端限制政策相继解除，国债市场收益水平下行空间受限，预计四季度将有小幅回升。国内总量性货币政策再次打开空间，8月份以来政策性金融工具利率开启年年内第二次下调，商业银行存款利率也迎来年内第二次集中调整，存量房贷款利率调整正式落地。央行年内第二次降准重磅落地，下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，预计释放中长期流动性超5000亿元。当前政策预期已经基本体现，若四季度信用条件能够好转，宽信用效果可能对国债期货表现形成一定压制。资金面上，上周央行公开市场累计投放13290亿元，同时有7450亿元逆回购及4000亿元MLF到期，公开市场累计净投放1840亿元。值得注意的是央行周五开展340亿元14天期逆回购操作，为今年1月以来首次，中标利率1.95%，此前为2.15%。央行提前布局季末及节前流动性需求。从海外因素来看，美国零售数据、初请失业金人数以及PPI数据表现超预期，经济软着陆预期与政策11月再度收紧预期升温，利好美元指数，美国美元指数与美债收益率继续走高，中美国债利差倒挂仍然较高。
【交易策略】
操作上，国内经济数据出现改善迹象，国债期货价格高位承压。虽然央行再度降准，但国债市场反应较弱，市场对于货币政策预计基本计价，近期活跃资本市场举措相继落地，政策积累预计将逐步提升市场风险偏好，股债市场呈现“跷跷板“表现。长期来看，从国内市场收益率水平下行空间有限，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
上周两市延续弱势。截至周五收盘，上证指数涨0.03%,深成指跌1.34%,创业板指跌2.29%。科创50跌1.61%。
【重要资讯】
1、央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。当前，我国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。
2、中国8月份金融数据“强劲反弹”，总体超出市场预期，新增贷款创历史同期峰值。数据显示，8月份，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。8月末，社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%；广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增长10.6%。
3、国家统计局数据显示，8月份，社会消费品零售总额37933亿元，同比增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额33820亿元，增长5.1%。1—8月份，社会消费品零售总额302281亿元，同比增长7.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额271888亿元，增长7.2%。
8月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.5%。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1—8月份，规模以上工业增加值同比增长3.9%。
4、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，保持季末流动性平稳，9月15日人民银行开展5910亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率为2.50%维持不变，同日开展1390亿元公开市场逆回购操作。
【交易策略】
两市延续弱势，标的市场观望情绪浓厚。在期权市场方面，期权市场活跃度上升，持仓延续增加。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波反弹，处于历史均值下方，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场日内波动减少，国庆节前预计以底部震荡为主。关注卖出宽跨式策略以及两市后续量能、期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，随着未来市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。
科创板50、中证1000、中证500：做多波动率，合成多头
上证50、沪深300、深100、创业板：卖看跌，做多波动率，合成多头

商品期权    【行情复盘】
上周商品期权各标的多数收涨，铁矿、能源化工涨幅靠前。周五夜盘则出现回落。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前花生期权、铁矿石期权、豆粕期权、原油期权、LPG期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、碳酸锂期权、豆一期权、铝期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、LPG期权、原油期权、合成橡胶期权等处于高位,橡胶期权、PVC期权、碳酸锂期权、工业硅期权、豆一期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走势有所分化，整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国8月PPI与零售销售数据均高于预期，上周初请失业救济人数升至22万符合预期。欧洲央行连续第10次加息。此外，8月PPI同比上升1.6% 预估为1.3%。8月CPI同比增长3.7%，预期为3.6%，前值为3.2%；8月CPI环比增长0.6%，预期为0.6%，前值为0.2%。8月非农不及预期，制造业PMI表现则强于预期。国内方面，央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。8月社会消费品零售总额同比增长4.6%，规模以上工业增加值同比增长4.5%。8月社融等金融数据超预期，8月CPI同比转正、PPI环比转正，通胀触底，但需求仍然疲软。PMI数据连续3个月上升。海关总署数据显示今年前8个月我国进出口基本持平，8月份进出口环比增长3.9%。
【交易策略】
当前市场风险偏好下降。随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，9月不加息概率较大，年内还有一次加息的可能。明年二季度或才迎来降息。与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、LPG、铁矿、两粕等期权品种。

贵金属  【行情复盘】
上周，贵金属内外盘走势分化，周五则开始修复，国际贵金属上涨，国内贵金属出现回落行情。外盘贵金属因为美国经济数据强劲带来经济软着陆预期升温与美联储货币政策不确定性依然较强影响，表现偏弱；国内贵金属因为多重原因走势偏强，沪金则是不断刷新历史新高。上周，现货黄金整体在1900-1931美元/盎司区间震荡运行，涨幅为0.22%；现货白银整体在22.29-23.29美元/盎区间略偏强运行，涨幅为0.32%。国内贵金属上周持续走强，沪金再度刷新历史高位至480.26元/克，尾盘收窄涨幅，周五夜盘出现回落，沪金跌0.61%至470.96元/克，沪银跌0.62%至5910元/千克。
【重要资讯】
①欧洲央行行长拉加德表示，将实现2%的通胀目标，只要有需要，将把利率设定在限制性水平上，关键利率已经达到了需要在足够长时间内维持的水平，这将对通胀目标产生重大贡献，欧元区经济增长不会像之前预期的那样大，但将在2024年回升，经济增速疲软并不意味着衰退。②细究国内贵金属走势与国际贵金属走势的偏离原因，可能存在的几个原因：第一，贵金属上涨行情的预期一致性较强，在国内风险类大宗商品走势不乐观基础上，贵金属的青睐程度较高；第二，国内经济复苏略不及预期，国内房地产经济复苏的进展和预期直接影响整个经济形势。第三，贵金属近期现货端比较紧张，国内需求依然强于供给，造成供需出现错配和紧张，利好国内贵金属。第四，美元/离岸人民币前期回落，但是市场预期回落有限，还会上涨。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储货币政策虽然存在不确定性，但是9月加息微乎其微，经济衰退预期有所升温，关注国际贵金属企稳后的低吸机会。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。
运行区间分析：贵金属内外盘走势分化明显，伦敦金现再度回到1920美元/盎司（沪金470元/克）附近，下方关注1900美元/盎司支撑（460元/克）；上方关注1940-1950美元/盎司（480元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（485-490元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持，沪金将会不断刷新历史新高，不排除涨至500元/克可能。白银再度回到23美元/盎司（沪银涨至5920元/千克附近）附近，下方关注22美元/盎司核心支撑（5700元/千克）；上方关注25美元/盎司（6200元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6400元/千克）上方可能。国际贵金属回落后接近企稳，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单，依然不推荐高位做空策略。国内贵金属方面，暂时不建议追涨国内贵金属，应该等待调整的低吸机会；可以做内外价差或者期现价差套利的布局。
贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。

铜   【行情复盘】
9月15日，沪铜震荡偏强，CU2310合约收于69780元/吨，涨0.78%，1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水10~升水50元/吨，均价报于升水20元/吨，较上一交易日上涨50元/吨。平水铜成交价69730~69930元/吨，升水铜成交价格69750~69950元/吨。
【重要资讯】
1、SMM数据显示，8月全国精铜杆产量合计84.42万吨，较7月份增加0.6万吨，开工率为65.57%，环比增加0.34个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为54.77万吨，开工率为67.43%；华南地区铜杆产量总产量为14.8万吨，开工率为69.51%。
2、据SMM调研数据显示，8月份铜管企业开工率为69.35%，环比减少11.31百分点，同比增加2.84个百分点。（调研样本23家，设备产能233万吨）。据SMM数据显示9月铜管预计开工率为66.33%，环比减少3.02个百分点，同比减少5.73个百分点。
3、据SMM调研，俄罗斯最大未开发铜矿将于2023年开始生产。该项目预计年产能12.5万吨阴极铜。
4、据SMM调研数据显示，2023年8月份铜棒企业开工率为65.18%，环比上涨0.4个百分点。具体来看，主要是由于部分大型企业进行了产品结构调整，销量有所增加，而大部分中小企业订单与7月相差不大，甚至有所下滑。分开来看，大型企业开工率为67.13%，中型企业开工率为64.91%，小型企业31.11%。
5、据SMM调研数据显示，8月漆包线行业综合开工率为67.94%，同比增长2.69个百分点，环比下降0.14个百分点，高于预期开工率1.24个百分点。其中，大型企业开工率为68.87%，中型企业开工率为68.33%；小型企业开工率为59.86%。预计漆包线行业9月开工率将下降0.28%至67.66%；同比下降0.41%。据SMM了解，主要原因是在需求本不充裕的前提下，江浙地区部分企业因亚运会开工持续受到影响；另外，SMM有了解到部分小型企业迫于订单压力可能会提前开始“双节”假期，同样对开工产生损伤。
【操作建议】
最新公布的美国8月整体CPI同比增速连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，单核心CPI同比增速有所放缓，数据喜忧参半，市场难以形成一致性预期，美元指数宽幅震荡。从基本面来看，8月铜矿进口量环比大增，印证了海外铜矿宽松的预期。SMM口径的9月产量高达98万吨，超出此前预期，而四季度几乎重大冶炼企业检修，预计单月产量有望冲击百万吨。需求方面，进入金九银十传统消费旺季，中游铜材企业开工率恢复程度一般，企业对未来普遍信心不足，关注政策落地后终端消费的恢复情况。近期铜价在人民币走强、旺季预期和政策兑现期提振下震荡走强，但在远端供应预期和消费尚未完全好转的背景下，预计前高71000左右位置仍面临较大压力，追高需谨慎。

锌  
【行情复盘】
9月15日，沪锌偏强震荡，主力合约ZN2310收于21915元/吨，涨0.44%。0#锌主流成交价集中在22000~22270元/吨，双燕成交于22110~22320元/吨，1#锌主流成交于21930~22200元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周五（9月15日），SMM七地锌锭库存总量为9.62万吨，较上周五（9月8日）上涨0.29万吨，较本周一（9月15日）上涨0.32万吨，国内库存小幅增加。周内库存增加，其中广东和江苏地区增量较为明显，广东地区因市场到货较多，而锌价高位下，下游企业采买较为谨慎，整体库存增加明显；另外天津地区库存下降主要是一方面紫金和中色检修尚未恢复，同时新紫运输部分受限，整体到货较少；而浙江地区厂对厂比例增加，且部分仓库不能交割，存在移库的情况。整体来看，原三地库存增加0.2万吨，七地库存增加0.32万吨。
2、据SMM调研，镀锌板8月月度开工率较7月环比提升5.43个百分点至77.8%，企业实际综合开工率较高。尽管当前逐渐步入传统的行业旺季，但企业多在近年多种变化的轮番冲刷下保持冷静，多数镀锌板企业对后市持观望态度，9月镀锌板消费如何仍亟待现实验证。
3、据SMM调研了解到，目前铁塔企业的开工基本达到满产，重大铁塔项目不仅带动铁塔企业开工，同样也带动了生产铁塔配套设施的镀锌企业的开工情况。因国家大力发展清洁、高效的能源，铁塔企业今年特高压铁塔以及风塔占比加大。随着天气转凉工程项目正在逐步启动，铁塔企业处于集中交货期，预计10月之后交货情况或将有所转淡。
4、据SMM调研，山东某氧化锌企业计划投资建设一个10万吨/年的含锌固体废物治理利用项目，预计将于明年下半年正式投产。
5、截至当地时间2023年9月15日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价34.87欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期公布的8月国内金融、经济数据好于预期，信心修复之下工业品普涨。从基本面来看，锌供应超预期偏紧，受个别企业超预期检修影响，SMM口径的8月产量大幅低于预期。而下游进入传统需求旺季，加之基建赶工期到来，镀锌企业开工有所反弹，但目前反馈的终端订单来看，在地产开工低迷的背景下仍较往年相对疲软，后续关注政策兑现的节奏和效果。短期来看，在政策面提振、传统旺季以及低库存的支撑下，锌价有望偏强运行，关注前期颈线压力位22600。

铅   【行情复盘】
沪铅回落，主力合约收于16965元/吨，涨0.53%。SMM 1#铅锭现货价格16500~16650，均价16550元/吨，涨125元/吨。
【重要资讯】
据SMM，本周(2023年9月9日~2023年9月15日)原生铅冶炼厂开工率为56.59%，较上周增加1.74个百分比。本周（9月9日- 9月15日）SMM再生铅四省周度开工率为44.26%，较上周降1.89个百分点。
据SMM调研，截至9月15日，SMM铅锭五地社会库存总量至8.43万吨，较上周五（9月8日）增加2.08万吨；较周一（9月11日）增加1.92万吨，刷新自2022年7月以来的新高。期现价差拉大引发持货商交仓回升。后续关注现货需求及出口窗口打开带来的变化，库存或有冲高回落。
消费端，据SMM调研，本周（9月9日—9月15日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为66.7%，较上周环比下降0个百分点。据调研，铅蓄电池订单一般，对原料高价接受度较差。
【操作建议】
我国工业数据利多提振有色周度普现回升。铅价走势相对偏强。供给端来看，市场对于精矿供应偏紧和废电瓶供应不足的预期继续存在，9月原生铅供应有小幅增加预期，但再生铅方面因废电瓶货量紧张而导致个别炼厂减产。需求端来看，铅酸蓄电池企业开工率一般。国内现货方面，现货交投略有改善，但区域差异很大，且采购偏向再生铅。期现价差依然较大，本周吸引交仓大幅增加，后续交割出库后关注现货需求变化。近期出口窗口仍有打开，外盘强势继续提振内盘，关注出口兑现。沪铅主力合约一度突破至17500-17600元附近高点，此后获利了结有所显现，但16500支撑有效，上方震荡偏强波动延续。铅维持back结构，近月相对偏强，近强格局可能暂会延续。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2310高开低走，震荡整理，报收于19335元/吨，环比上涨0.13%。夜盘低开回调，伦铝有所下跌。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨120元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-30元/吨。氧化铝主力合约AO2311显著回调，报收于3036元/吨，环比下跌2.06%。夜盘低开偏弱。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2929元/吨。
【重要资讯】
上游方面，SMM初步测算，8月份（31天）国内电解铝总产量达361万吨，同比增长3.5%，初步估算目前国内电解铝日产量11.6万吨，其中日铸锭量约为3.1万吨左右。下游方面，8月以来铝杆供应端有增量出现。据SMM调研统计，2023年8月国内铝杆建成产能718.4万吨，2023年8月（31天）全国铝杆总产量36.0万吨，环比7月（31天）增加了1.1万吨，增幅3.15%。国内8月铝杆开工率为60.1%，7月开工率为58.9%，环比6月增加1.2%，开工表现出现小幅抬升。据SMM数据统计，8月全国铝型材企业开工率为48.45%，环比上升0.01个百分点，同比上涨10.97个百分点。海关总署最新数据显示，2023年8月未锻轧铝及铝材出口4490,131.6吨，同比去年8月减少9.3%。1-8月累计出口3,785,694.9吨，同比去年1-8月份减少19.4%。库存方面，2023年9月14日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较本周一库存减少0.5万吨，较上周四库存增加0.2万吨，较2022年9月历史同期库存下降15.6万吨，继续位于近五年同期低位。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能复产已近尾声，整体继续呈现宽松局面，但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅上升，但里旺季预期还相距较远。库存方面，国内社会库存小幅累库，伦铝库存有所减少。盘面延续高位震荡的态势，操作上建议暂时观望为主。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单适量减仓，注意持仓风险。中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡偏强，主力2310合约收于218970元/吨，涨0.35%。夜盘震荡偏弱，伦锡震荡整理。现货主流出货在219000-220500元/吨区间，均价在219750元/吨，环比涨2500元/吨。

【重要资讯】
1、 “恐怖数据”再超预期：美国8月零售销售月率录得0.6%，超过预期的0.2%，前值从0.70%下修至0.5%。PPI月率录得0.7%，创下一年多来最大涨幅，高于预期的0.4%，前值为0.3%，汽油价格飙升20%是上升的主要原因。
2、 Eloro 资源公司公布了其玻利维亚南部 Iska-Iska 银锡项目的首次矿产资源量评估 (MRE)，这是经过全面钻探和冶金测试后达到的一个里程碑。该MRE符合 NI 43-101 标准，确定了两个主要矿化带。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年8月上述企业精锡总产量为13538吨，环比小幅上涨0.8%，同比上涨7.6%。
4、 Andrada Mining签署了一项重要的融资协议，为两年内锡产量的增长以及锂和钽的前景奠定了基础。公司的目标是扩大锡矿的运营规模，分为第1阶段和第2阶段，去年完成第1阶段的的 1B 阶段使其锡精矿生产能力提高了 67%，达到每年 900 吨含锡量。

【交易策略】
美国8月零售销售数据超预期。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼企业周度开工率环比大幅下降，主因某冶炼企业仍处于粗炼环节，将于下周逐渐有精炼锡产出。缅甸佤邦禁矿还在继续，后续是否能尽早复产还有待观察。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现较为一般。7月锡焊料企业开工率小幅回升，8月预计开工率也将继续回升。镀锡板开工持稳。9月第一周铅蓄电池企业开工周环比下降0.24%。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存小幅减少，smm社会库存周环比小幅上升。精炼锡目前基本面略有好转，需求端将迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。近日有色板块普涨，又逢央行降准，市场情绪较高，建议空单适量减仓。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于160830，跌1.18%，SMM镍现货报价161900~167300 ，均价164600，涨1550。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，本期（2023.9.7-2023.9.13）印尼镍铁发往中国发货11.55万吨，环比减少18.51%，同比减少54.52%；到中国主要港口25.53万吨，环比增加123.58%，同比增加271.73%。目前印尼主要港口共计9条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增加50%。本期印尼镍铁发运量处于较低量级，到货量依旧维持历史高位。
2、印尼工业部9月14日发布声明称，印尼Anugrah Neo Energy Materials公司（ANEM）同印尼国轩新材料有限公司达成协议，同意建设一家高压酸浸（HPAL）工厂，生产电动汽车电池所用材料。 声明称，该厂将位于中苏拉威西省莫罗瓦利，预计将使印尼全国氢氧化镍钴（MHP）的年产能增加12万吨。
【操作建议】
周末有色多数表现调整，镍调整显著。电解镍供应持续增长为主要中线利空。供给来看，电积镍新增产能继续爬坡，7月进口下滑，因国内新增产能替代效应有所显现。需求端来看，不锈钢总体略降库，但300系冷轧库存总体略增，近期检修量有所增加，供应或低于月初排产。硫酸镍略偏强，因原料端也受矿紧预期支持，现货刚需采购提振，三元订单走弱后续仍有不利。近期电解镍需求一般，现货升水波动收窄。LME镍库存及沪镍期货库存波动，近期现货库存回升令镍价承压。沪镍主力合约近期16.1万元附近仍在反复试探支撑，16-17.5万元窄区间震荡延续，短期关注16.6万元收复情况。印尼矿山审查对矿石价格支撑仍在，但反映逐渐偏淡。后续关注产能释放节奏，期现库存是否连续累积，宏观情绪，印尼矿山配额发放节奏。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15365，跌0.42%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。9月15日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺15700，涨100；北港新材料15400，涨50；德龙15400，涨50；宏旺15500，涨100。2023年9月14日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存101.44万吨，周环比下降1.81%。其中冷轧不锈钢库存总量55.17万吨，周环比上升0.64%，热轧不锈钢库存总量46.27万吨，周环比下降4.58%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量，主要以200、400系资源消化为主。本周现货价格行情走弱，下游采购以刚需补库为主，叠加市场到货偏少，因此全国不锈钢社会库存窄幅降量。2023年9月14日，无锡市场不锈钢库存总量54.91万吨，增加134吨，增幅0.02%。200系本周广西钢厂正常到货，周内随着华南钢厂限价放开，现货价格窄幅下探，采购积极性减弱，整体增幅1.28%；300系本周市场到货偏少，大厂资源以前置库窄幅降量为主，周内增量主要体现在冷轧仓单资源，另外，周内行情走跌，成交表现偏淡，现货库存消化有限，整体增幅0.41%；400系近期钢厂盘价表现坚挺，民营资源存在价格优势，大厂资源发货节奏放缓，整体降幅3.97%。不锈钢期货仓单90791，增5309。
【交易策略】不锈钢震荡整理。不锈钢库存整体下降，300系库存略有回升，不过无锡主要是仓单增量。因印尼矿山配额放缓，镍生铁坚挺对不锈钢有成本支撑，但近期价格回升后，需求观望，向下传导不畅，关注后续实际需求的改善。8-9月不锈钢虽维持较高排产但环比变化较为有限，近期华东、广西不锈钢厂有检修消息出台，预期影响约4万吨产量。近期不锈钢仓单连续显著回升，期价上行压力显现，不锈钢震荡承压。从技术走势看，不锈钢15300附近反复试探支撑，整体走势暂转向15300-16200间震荡。

工业硅  【行情复盘】
工业硅主力11合约上周震荡上行，涨4.11%，收于14825元/吨。仓单方面，注册仓单量增加660手，总仓单至28088手。价差结构近月升水，远月平水，显示未来过剩缓解。现货方面，上周不同型号价格略有上调，涨幅在400-650元/吨。上周大厂继续连续提价，临近周末下游环节也大幅提价，市场氛围转热，现货生产企业挺价意愿较强。
【重要资讯】
供应方面，上周供应有所回升，西北地区小幅增加，大厂产能稳定，非主流产区小厂开炉数增加，西南地区生产较平稳，此前华西、华北等非主产区近期有个别硅企复工，产量上有一定体现。据百川盈孚统计，2023年8月中国金属硅整体产量32.69万吨，同比增加20%。下游多晶硅行业开工高位，近期价格持续回升，库存向下游转移，10月前仍有30万吨产能落地，随着产能落地对工业硅需求支撑增强；有机硅主要产企大幅提价，叠加长假，下游集中采购补库，推动情绪转好，但短期开工变化不大；铝合金方面，传统旺季氛围不明显，需求缓慢回升，长假前或有补库。出口方面，2023年1-7月金属硅累计出口量33.57万吨，同比减少16.68%。目前产量持续增加，库存则连续下降。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，限于期现商持续搬运库存至交割库，主要交割库已经爆满，扩容后空间仍显不足，此部分库存对现货市场短期无负面影响，叠加中秋国庆长假下游补库，整体期现货氛围较好。技术上，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑有效，近期盘面已经突破日级别下跌趋势线，技术面先于基本面回暖，短期价格突破14900关口，上方阻力在4月密集成交区14855-15400。操作上，下游可根据订单情况建仓买保，稳健单边观望，等待下游光伏消费旺季验证情况，二次筑底企稳后，建仓买保。生产企业建议在利润回升后，在年内利润区间上沿择机卖保，以防潜在旺季需求不及。

碳酸锂  【行情复盘】
上周碳酸锂期货盘面偏弱运行，主力合约2401跌4.35%，收于169150元。
【重要资讯】
现货方面价格走势持续低迷，上周国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在17.2-18.2万元/吨之间，市场均价跌至17.7万元/吨，相比前一周下跌1万元/吨，跌幅5.35%。上周工业级碳酸锂市场价格延续下跌，青海盐湖正处于生产黄金期，碳酸锂产量稳定，现货供应充足。青海大厂近期公布出货政策，市场工碳投放力度加大，工碳现货流通较为充足。下游多有入市询盘，但采购仍显谨慎，仍以询低价订单为主，且仅限零星小单。3C数码领域运货量有所增量，部有备货双十一情况。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在18.1-19.5万元/吨，市场均价跌至18.8万元/吨，相比前一周下跌0.9万元/吨，跌幅4.57%。碳酸锂价格持续走低，外购矿石企业成本压力增加，多有减产或停产情况，暂停对外报价或出货。下游需求未有改善，多无入市批量采购原料计划，采购积极性不足，多以期货价格询现货，场商谈价格频有低价传出，上下游博弈心态延续。目前锂盐库存高位，正极材料厂订单有所减少，不论从成本还是需求量均沿产业链向上传导至锂盐端。场商谈价格频有低价传出，上下游博弈心态延续。
供应方面：周内碳酸锂产量预计7950吨左右，较前一周产量减少0.66%。由于正处夏季，盐湖端处于生产黄金期，除个别工厂减产停产外，多处于满产状态，产量保持稳定，供应多以工碳及准电碳为主。碳酸锂价格的下跌，规模较小的外采、长协锂盐厂商带来了成本及价格压力，多选择停产及减产。
需求方面：上周下游碳酸锂市场需求仍显不足。8月新能源汽车产销量有所回暖，但整体需求未有实质性改善。正极厂家对原料消耗量略显不足。叠加碳酸锂价格持续下跌，下游买涨不买跌心态持续，采购谨慎，原料备货意愿较低，仅小批量采购，且碳酸锂压价情绪持续。整体来看，市场正处于僵持阶段，多处买方市场，需求不足带动碳酸锂价格走跌。
成本方面：国内锂矿市场价格延续跌势。其中Li2O 5%min 中国到岸价2970-3250美元/吨，较前一周价格下跌5美元/吨；非洲SC 5%价格在1220-1490美元/吨，较前一周价格下跌50美元/吨；品位2.5%及以上云母均价达到5250元/吨，较上周价格下跌400元/吨。近期国内锂矿市场行情同步下滑，缺少自有矿石等锂盐企业，矿石成本相对较大。锂辉石到岸价随着国内碳酸锂价格变动而变动下滑，现货采购锂辉石成本有所下滑。但在利润压缩下，成本面支撑较为坚挺。
利润方面：上周国内碳酸锂利润空间较上周相比持续压缩。一方面，原料锂辉石价格下跌，但部分锂盐仍在消耗前期高价原料，成本压力仍存，已有成本倒挂情况出现。另一方面，下游需求不足下，碳酸锂价格持续下跌，跌价频率及幅度均高于原料价格，利润有所压缩。但盐湖成本较低，实际利润空间尚可。
库存方面：本周碳酸锂库存量较前一周增加7.554%。锂盐厂降价出货意愿较低，部分冶炼厂除交付长协订单外，暂停对外报价，出货节奏放缓。目前由于下游需求不足，同时下游多减少原料备货量，锂盐厂出货欠佳，供需不匹配下，库存逐步累积。
【套利策略】
盘面活跃提供正套入场机会，建议择机把握。
【交易策略】
操作方面，当前下游需求力度偏弱，“金九银十”的期待落空，期现共振趋弱的态势延续，建议偏空对待。近期一系列经济刺激政策正在逐步加力，新能源产业链及碳酸锂基本面的弱势在中长期有趋于改善的可能。建议卖出套保头寸继续持有，根据现货出货情况及时调仓；新入场头寸谨慎追空。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力上周震荡走强，收于3800元之上。
现货市场：本周钢材库存整体延去化，现货价格先抑后扬，但市场采购情绪相对谨慎，仅刚需备库，区域分化突出，降库主因在于钢厂加快厂库迁移节奏，资源转移市场。本周表观消费除线材，其余品种环比消费水平环比均有微减，但降幅不大，整体表现相对维稳。
【重要资讯】
央行：决定于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。这是年内第二次降准重磅落地，预计释放中长期流动性超5000亿元。央行表示，将精准有力实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，兼顾内外平衡，保持汇率基本稳定，稳固支持实体经济持续恢复向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。唐山市发布自9月15日0时起，所有轧钢企业实施生产调控，解除时间另行通知。
【交易策略】
螺纹钢期货震荡上涨，现货跟随上调，成交尚可，原料成本继续抬升，支撑螺纹价格偏强运行。钢联数据显示，螺纹产量下降，表观消费小幅回落，去库加快，同时卷板产量大幅下降，结束连续6周累库，钢材现货矛盾仍不显著，但旺季需求回升迹象不明显，导致钢价仍以跟随成本波动为主，自身驱动偏弱。经济政策方面，央行上周四宣布降准0.25%，为年内第二次，释放流动性超过5000亿元。8月房地产延续弱势，因基数下降销售同比降幅收窄、新开工同比降幅维持高位，预计全年新开工相比2020 年下降60%，基建投资增速回升至6%以上，但狭义基建投资增速较低，伴随8月专项债发行大增，四季度基建投资预计回升，统计局口径粗钢产量继续下降，据此计算，8月粗钢表观消费量同比明显下降。目前经济政策宽松、经济数据有所企稳但回升幅度不大。
现阶段螺纹维持供需双弱，产量极低导致库存压力不大，从需求看旺季特征仍不明显，限制钢价上涨及利润扩张空间，但铁水产量回落幅度还有限，导致负反馈压力相对有限，进而支撑螺纹成本，加之煤炭产区供应问题延续，螺纹在低利润下，明显下跌仍需要卷板及原料供需矛盾进一步激化，因此跟随成本波动为主，关注3850元以上压力及3700元支撑，后期关注点仍是螺纹消费及铁水产量。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡上行，2310合约日内涨0.96%至3892元/吨。夜盘小幅下行。
现货市场：日内天津热卷主流报价3890元/吨，低合金加价150元/吨。早盘商家报价上调，但涨后成交未见好转，下游多投机性需求，补库采购积极性较差。
【重要资讯】
1、8月内燃机销量369.25万台，环比增长0.64%，同比增长10.73%。功率完成25215.7万千瓦，环比增长4.84%，同比增长4.49%。
2、2023年8月，中国小松挖掘机开工小时数为90.9小时，同比下降5.3%，环比增长2.4%，结束了连续4个月环比下跌趋势。
3、8月，中国粗钢产量8641万吨，同比增长3.2%；生铁产量7462万吨，同比增长4.8%；钢材产量11652万吨，同比增长11.4%。
4、8月份，全社会用电量8861亿千瓦时，同比增长3.9%。1-8月，全社会用电量累计60826亿千瓦时，同比增长5.0%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
9月热卷面临旺季消费验证，现实影响权重增加。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。板材厂周产量因订单原因小幅下降，厂库因发货速度恢复有所下降，社会库存则继续垒库，高频表观需求小幅回落。技术上，此前热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，后回踩前箱体，跌破箱体上沿，走势转震荡，短期下方8月前低有支撑。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，短期成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，由于进入旺季验证阶段，短期虽驱动但数据未见明显变化，3800-4000区间思路。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘出现回调，主力合约下跌0.97%，收于864.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周涨幅明显。截止9月15日，青岛港PB粉现货价格报944元/吨，周环比上涨46元/吨，卡粉报1020元/吨，周环比上涨47元/吨，杨迪粉报900元/吨，周环比上涨47元/吨。
【基本面及重要资讯】
2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。
8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。
8月全国钢铁行业PMI为46.6%，环比下降1.9个百分点，继续处于荣枯线下方运行。
7月我国钢材出口730.8万吨，同比增长9.5%，较6月减少20万吨。进口量67.8万吨，同比下降14.1%，较6月增加6.6万吨。1-7月我国累计出口钢材5089.2万吨，同比增长27.9%。
本期全球铁矿石发运量结束了前面四期的增加趋势，出现大幅下降，本期为3013.2万吨，环比减少348万吨，略低于上个月的均值70.8万吨，高于今年均值及去年同期水平。整体来看，虽然发运大幅下滑，但仍处于年初以来的高位。
9月4日-9月10日，澳巴19港发运2519.2万吨，环比减少243.7万吨。澳矿发运1838.4万吨，环比减少48.5万吨，发运至中国的量1520.3万吨，环比增加52.9万吨。巴西矿发运680.8万吨，环比减少195.2万吨，回到今年周均水平。非主流矿发运回落104万吨至494万吨，较今年周均值略高于19.6万吨。
9月4日-9月10日，中国45港到港量2702.9万吨，环比增加724.2万吨，47港到港量2832.7万吨，环比增加821.8万吨，北方六港到港量1242.5万吨，环比增加241.7万吨。
1-8月，全国固定资产投资（不含农户）327042亿元，同比增长3.2%，增速较1-7月放缓0.2个百分点。
1-8月，全国房地产开发投资76900亿元，同比下降8.8%，降幅较1-6月进一步扩大0.3个百分点；其中，住宅投资58425亿元，下降8.0%，降幅扩大。
1-8月，房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米，同比下降7.1%，降幅扩大。其中，住宅施工面积567792万平方米，下降7.3%，降幅扩大。房屋新开工面积63891万平方米，下降24.4%，降幅小幅收窄。其中，住宅新开工面积46636万平方米，下降24.7%，降幅小幅收窄。房屋竣工面积43726万平方米，增长19.2%，增幅收窄。其中，住宅竣工面积31775万平方米，增长19.5%，增幅收窄。
1-8月，商品房销售面积73949万平方米，同比下降7.1%，降幅扩大0.6%。
1-8月，规模以上工业增加值同比增长3.9%，较1-7月扩大0.1个百分点。8月份规模以上工业增加值同比实际增长4.5%，较7月增幅扩大0.8个百分点。

铁矿石上周五夜盘出现回调。上周主流贸易商建材成交以及铁矿港口现货成交均有进一步增加，下游需求开始显露出旺季特征。上周五大钢种表需小幅下降，但钢材库存连续五周下降。三季度以来国内制造业PMI持续上升，8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，同时地产端预期得到改善，黑色系情绪得到提振。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前高炉开工积极，上周日均铁水产量继续维持高位运行，高于历史同期正常水平。高日耗下，叠加长假之前的备货需求，使得钢厂对铁矿的采购意愿较为积极，日均疏港量再度回升至年内高位。钢厂厂内铁矿库存明显增加。库存总量偏低的矛盾依旧存在，铁矿石当前基本面依旧坚挺。当前钢厂利润已被压缩至盈亏平衡附近，后续对矿价的上行驱动不足，但负反馈暂不易发生。01合约当前贴水现货，金九银十期间铁矿现货价格有支撑，可尝试进行卖出看跌期权的策略。
【交易策略】
铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，下游节前补库开启，现货资源从港口向钢厂厂内转移。国内库存周期出现拐点，黑色系在金九银十传统旺季具备阶段性反弹的条件。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈，对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。
【套利策略】
今年1-8月铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。明年上半年铁水产量将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响，故1-5合约四季度理论上存在反套的逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜，对铁矿端利润形成挤压。但随着高温天气的结束，以及供需结构的改善，近期钢厂对煤焦价格的上涨接受度开始下降。四季度煤焦价格将面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜，焦矿比四季度可尝试逢高沽空。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望探底回升。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅高位震荡，主力合约涨1.07%收于7158。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6760元/吨，周环比上升60；贵州主产区价格报6750元/吨，周环比上升50；广西主产区报6800元/吨，周环比上涨50；云南主产区报6700元/吨，周环比上证50。
【重要资讯】
1、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.07%，环比上周下降0.32个百分点，同比去年增加1.66个百分点；日均铁水产量247.84万吨，环比下降0.40万吨，同比增加9.82万吨。
【交易策略】上周锰硅高位震荡，现货价格小幅上涨，周后期受黑色系整体带动走强。成本端来看，上周澳矿、加蓬矿价格维稳，钦州港南非矿上涨，澳矿与南非矿价差继续缩窄，化工焦价格维稳，锰硅成本变动不大。目前内蒙产区锰硅即期生产利润500元/吨左右，宁夏产区300左右，生产利润回升，厂家信心较好，北方开工处于高位，南方厂家继续复产，广西、贵州等地开工回升，锰硅产量继续增加。铁水产量维持高位，锰硅需求变动不大，钢厂补库，锰硅厂家库存环比下降，整体供需矛盾不大。央行降准释放流动性，宏观面利好，短期受宏观政策影响，锰硅期货价格预计偏强震荡，关注现货价格跟涨情况。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁震荡上行，11合约涨4.25%收于7498。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报7000元/吨，周环比上涨100，宁夏报6900元/吨，周环上涨100，甘肃报7000元/吨，周环比上涨100，青海报6950元/吨，周环比上涨100。
【重要资讯】
1、Mysteel:据青海发改委发布通知，硅铁行业能效基准水平由1900kgce/t调整为1850kgce/t。目前青海8家硅铁企业未达到基准水平，据Mysteel调研，其中8家企业普硅、高纯和特殊硅铁均有生产，统计年总能耗约55万吨，实际日产总计约830吨。
【交易策略】上周受青海地区能耗双控消息影响，硅铁期货价格连续上行，现货价格继续跟涨。本周兰炭价格环比上周上涨80，硅铁生产成本上升，硅铁生产利润缩窄。目前内蒙、青海产区硅铁即期生产利润在150-250元左右，宁夏产区厂家基本盈亏平衡，钢厂节前补库，厂家订单较好，复产增多，上周硅铁厂家周产量环比上升。铁水产量处于高位，钢厂对硅铁实际需求变动不大。短期能耗方面消息影响市场情绪，叠加成本抬升，预计硅铁盘面维持高位偏强震荡，中期硅铁供需宽松，上方存在一定压力。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡运行，主力2401合约涨0.06%收于1703元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃市场零星调整，整体偏稳运行，交投转弱，较大部分区域厂家库存增加。周内中下游消化自身库存，刚需补货为主，观望氛围偏浓。据了解，目前下游订单部分存转弱迹象，小部分因前期工程合同未能如期下单，被迫降低开工率，但一线品牌订单保持相对饱满。后市看，下游加工厂备货能力受限，预计将较长时间维持按需采购，关注浮法厂产销情况，价格成交灵活性或将有所增加。
供应面：截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产251条，日熔量共计170950吨，较前一周增加1200吨。周内产线复产2条，改产2条，暂无冷修线。
复产线：滕州金晶玻璃有限公司600T/D滕州二线，9月8日点火复产。河南洛阳玻璃有限公司600T/D龙昊二线，9月8日点火复产。
改产线：常熟耀皮特种玻璃有限公司耀皮二线600T/D原产A绿，9月8日改产F绿。中建材（濮阳）光电材料有限公司400T/D浮法线原产超白，9月8日前后投料转普白。
需求面：上周国内浮法玻璃市场需求端持续性存一定压力，南方市场需求表现相对好于北方市场。近期部分下游加工厂前期签订合同因资金问题，未能如期下单，导致小部分加工厂降低开工附和。但一线品牌及地方品牌大厂订单相对稳定。在此背景下，预计加工厂将维持刚需采购节奏。
库存方面，截至9月14日，重点监测省份生产企业库存总量为3933万重量箱，较前一周库存增加23万重量箱，增幅0.59%，库存环比由降转增，库存天数约18.93天，较前一周增加0.12天。重点监测省份产量1332.70万重量箱，消费量1309.70万重量箱，产销率98.27%。
国内浮法玻璃生产企业库存小幅增加，区域产销略有差异，整体市场交投一般，多数区域出货较上周略有放缓，局部市场成交趋灵活，厂家稳价维持出货为主，调价趋谨慎，加工厂多维持刚需采购。分区域看，华北市场周末成交一般，浮法厂出货减缓，沙河厂家目前库存约149万重量箱，贸易商库存基本持平；华东市场观望心态增加，下游订单量尚不饱和，市场交投氛围一般，仅个别厂产销维持良好，整体库存小幅增加；华南企业周内产销一般，但多数仍可维持产销平衡上下，个别厂部分旧货纳入优惠，刺激出货。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
玻璃产业链目前正在为“金九银十”行情积极备战，上下游企业在对行情的憧憬中，积极进行风险管理是必要的。套期保值策略方面，01定价市场仍然存在不同预期，多空博弈激烈。玻璃市场预期和现实间在极限博弈，地区间价格涨跌互现。短期旺季去库存，期现价格涨势延续概率较大；中长期建议关注房地产竣工高增长及建材行业节能降碳对行情的推动作用。短期目标2000元，中长期或有回升至2500元上方可能。建议产业链下游深加工企业合理运用盘面波动，择机于01合约参与套保，阶段性锁定下半年生产利润。

原油     【行情复盘】
上周原油期货连续大涨，SC原油主力合约收于735.8元/桶，周涨6.55%。
【重要资讯】
1、三大能源机构相继发布月报，均预计原油市场将维持供应缺口。EIA月报预计2023年全球原油需求增速预期为181万桶/日，此前预计为176万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为136万桶/日，此前预计为161万桶/日。预计2023年第四季度全球石油库存将下降20万桶/日。OPEC月报将2023年全球原油需求增速保持在240万桶/日不变，将2024年全球石油需求增速保持在225万桶/日不变。IEA月报将2023年全球石油需求增长预测保持在每日增加220万桶的稳定水平，将2024年石油需求增长预测保持在每日增加100万桶的水平。沙特和俄罗斯将延长减产将导致市场供应严重不足，持续到2023年第四季度。
2、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止9月15日的一周，美国在线钻探油井数量515座，为4月份以来最多，比前周增加2座；比去年同期减少84座，降幅19.5%。
3、中国国家统计局《2023年8月份能源生产情况》还显示，原油加工增速继续加快。8月份，加工原油6469万吨，同比增长19.6%，增速比7月份加快2.2个百分点，日均加工原油208.7万吨。1—8月份，加工原油49140万吨，同比增长11.9%。
【交易策略】
产油国持续减产收紧原油供给，三大能源机构月报均预计原油市场仍将维持供应缺口提振油价走势。盘面上，SC原油主力移仓后有所走跌，短线大幅冲高后可能出现调整，但当前趋势上仍然看多，建议短线多单持有或减仓，不追涨。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货连续走跌后大幅拉涨，主力合约收于3858元/吨，周涨2.55%。
现货市场：上周中石化西南地区炼厂价格下调50元/吨，个别地炼价格上调20-70元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3795 元/吨，华南3890 元/吨，西北4425 元/吨，东北4140 元/吨，华北3770 元/吨，西南4240 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：因炼厂生产效益较差，近期国内沥青炼厂减产及转产装置较多，推动沥青开工负荷有所下降，但山东齐鲁石化将复产沥青，预计下周沥青开工仍将小幅上涨。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-13日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为45.3%，环比下降4%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，环比8月份产量增长8万吨，同比去年9月份实际产量增加42.5万吨或13.8%。
2、需求方面：国内公路项目施工逐步进入高峰期，沥青需求稳中有增，近期北方地区如东北、内蒙等地赶工需求支撑沥青需求释放，但南方大部分地区仍面临持续性降雨天气，沥青刚需将进一步受限，同时投机需求仍然偏弱。近期成本端连续上涨但沥青价格跟涨有限，说明当前市场需求仍难消化高供给。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存连续增加，社会库存连续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-12当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为103.7万吨，环比增加1.1万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为132.6万吨，环比减少1.5万吨。
【交易策略】
虽然近期有部分炼厂减产，但沥青整体供给仍维持高位，而受天气及资金因素影响，沥青需求释放受限，在成本持续上涨背景下，沥青现货跟涨有限，说明当前需求仍难承接高供给。盘面上，沥青盘面资金增仓推涨，考虑沥青自身供需面支撑有限，预计沥青单边涨幅受限，技术上关注上方4000附近阻力。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:周五夜盘低高硫燃料油价格下跌为主，高硫燃料油主力合约价格下跌86元/吨，跌幅2.24%，收于3755元/吨；低硫燃料油主力合约价格下跌52元/吨，跌幅1.08%，收于4779元/吨。
【重要资讯】
1.美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%；环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。
2.新加坡企业发展局（ESG）：截止9月13日当周，新加坡轻质馏分油库存减少150.6万桶，至1233.3万桶的8周低位；新加坡中质馏分油库存增加36.5万桶，至910万桶的24周高位；新加坡燃料油库存增加132万桶，至2077万桶的三周高位。
3.截至9月13日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷67.42%，较上周上涨1.25个百分点。（卓创）
【套利策略】
高硫燃料油发电需求减弱，中东地区燃料油运往新加坡地区量有所回升，而低硫燃料油供给受限明显，现低高硫燃料油价差低估值表现下，低高硫燃料油价差走势按预期发展，建议多LU空FU合约策略继续持有。
【交易策略】
近期三大机构相继发布月报均显示，原油供需缺口加大，未来几个月现货市场流动性有望边际收紧、全球原油库存有望继续回落，维持原油价格上涨判断。而高硫燃料油随着发电需求下降，来自中东的进口量逐渐增加，高硫裂解有望走弱。低硫燃料油受供给端收缩明显影响，价格相对坚挺。总体来看，低高硫燃料油价格预计继续维持升势为主，高硫燃料油参考价格3400-4000元/吨，低硫燃料油参考价格区间4000-4900元/吨。

PTA     【行情复盘】
期货市场:周五夜盘PTA价格下跌为主，PTA2401合约价格下跌96元/吨，跌幅1.49%，收于6336元/吨。
现货市场：截至9月15日当周，PTA现货价格周涨395至6455元/吨，周度供应商及贸易商正常出货，买盘维持刚需，基差跌至2401+18元/吨。
【重要资讯】
原油成本端:OPEC+组织超预期自愿延长减产且美国持续补充战略石油储备，三季度原油存较大供需缺口，三大国际机构月报亦预测原油未来几个月存在较大供需缺口，原油价格有望继续走强。
PX方面：华东一家900万吨产能装置降负荷10-15%，西南一套75万吨PX装置兑现检修计划，PX开工负荷出现回落，截至9月15日当周，PX开工负荷75%,周度下降5.5%，叠加油市走强，本周PX价格收1160美元/吨CFR中国，周度上涨68美元/吨。
供给方面：虹港石化250万吨装置9月10日按计划检修，预计近日恢复；福海创450万吨产能装置7月中附近重启，9月上负荷提升至7成附近；逸盛宁波一套220万吨产能装置9月11号降负至5成；逸盛海南200万吨装置9.10号停车检修，目前重启中；蓬威90万吨装置9.10号附近停车检修，重启待跟踪；山东威联化学近期负荷由5成提升至8成；嘉通能源9.10日附近降负至5成，预计近期提负，截至9月14日当周，PTA开工负荷75.1%，周度下降8.4%。
需求方面：截至9月14日当周，聚酯开工负荷92.3%，周度降低0.4%。终端江浙织机开工负荷80%，周度回升3%，江浙加弹开工负荷84%，周度提升1%。成本端走强，涤纶长丝销售继续放量，终端原料备货集中至月末。
【套利策略】
PTA现货加工费继续低位徘徊，关注PTA工厂具体负荷变动情况，关注低估值下择机参与多现货加工费机会。
【交易策略】
成本端原油-PX价格表现强势，同时PTA部分装置减停产，终端用户积极补库情况下，PTA价格有望继续保持强势。
风险关注:原油价格大幅回落 PTA检修装置集中重启

PX 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘PX价格继续下跌，PX2405合约价格下跌254元/吨，跌幅2.64%，收于9366元/吨。
现货市场：9月15日，PX现货价格收1160美元/吨CFR中国，日度上涨7美元/吨。
【重要资讯】
原油成本端:OPEC+组织超预期自愿延长减产且美国持续补充战略石油储备，三季度原油存较大供需缺口，三大国际机构月报亦预测原油未来几个月存在较大供需缺口，原油价格有望继续走强。
PX供给方面：华东一家900万吨产能装置降负荷10-15%，西南一套75万吨PX装置兑现检修计划，PX开工负荷出现回落，截至9月15日当周，PX开工负荷75%,周度下降5.5%。
需求方面：虹港石化250万吨装置9月10日按计划检修，预计近日恢复；福海创450万吨产能装置7月中附近重启，9月上负荷提升至7成附近；逸盛宁波一套220万吨产能装置9月11号降负至5成；逸盛海南200万吨装置9.10号停车检修，目前重启中；蓬威90万吨装置9.10号附近停车检修，重启待跟踪；山东威联化学近期负荷由5成提升至8成；嘉通能源9.10日附近降负至5成，预计近期提负，截至9月14日当周，PTA开工负荷75.1%，周度下降8.4%。
【套利策略】
9月15日，2405合约期货PTA加工费收134.46元/吨，加工费依然偏低，建议继续择机参与多PTA2405空PX2405合约机会。
【交易策略】
成本端原油价格表现强势，且PX随着部分装置检修，开工负荷明显下滑，在成本与产量回落表现下，PX价格有望走强
风险关注:原油价格大幅回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃小幅下跌，LLDPE2401合约收8322元/吨，跌1.05%，减仓0.18万手，PP2401合约收7870元/吨，跌1.44%，减仓1.70万手。
现货市场：聚烯烃现货价格延续偏暖走势，国内LLDPE主流价格8350-8850元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7920-8000元/吨，华东拉丝主流价格7950-8050元/吨，华南拉丝主流价格7880-8150元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期装置计划外装置变动增加，供应小幅调整。截至9月14日当周，PE开工率为83.83%（-1.19%）； PP开工率80.04%（+0.64%）。PE方面，独山子石化一线、二线、茂名石化、独山子石化停车，国能榆林、齐鲁石化、兰州石化、燕山石化装置重启，大庆石化短停后重启，塔里木石化、中韩石化、独山子石化计划近期重启，四川石化、茂名石化、榆林化工计划近期检修。PP方面，辽阳石化、茂名石化、上海石化一线、二线、四川石化装置停车，大庆炼化、神华榆林、广州石化、茂名石化三线、辽阳石化、弘润石化重启，燕山石化短停后重启，茂名石化二线计划近期重启，齐鲁石化、福建联合、绍兴三圆计划近期检修。
（2）需求方面：9月15日当周，农膜开工率43%（+4%），包装56%（持平），单丝50%（持平），薄膜49%（持平），中空51%（持平），管材37%（+1%）；塑编开工率43%（+1%），注塑开工率51%（+1%），BOPP开工率52.04%（-4.1%）。步入年内旺季，新增订单陆续好转，下游多数行业开工有所回升，BOPP因部分企业检修，使得周度开工小幅走弱。
（3）库存端：9月14日，主要两油库存64.5万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨。截止9月8日当周，PE社会库存15.485万吨（-0.292万吨），PP社会库存5.016万吨（-0.411万吨）。
【交易策略】
近期计划外短停装置有所增加，供应高位小幅调整；下游随着进入年内传统旺季，需求预期向好，叠加成本偏强运行，对聚烯烃支撑有力，但是下游厂商对高价货源存有一定抵触心理，预计短期维持高位震荡，紧密关注油价波动，是否能为聚烯烃带来进一步支撑。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2401合约收4360元/吨，涨0.14%，增仓0.29万手。
现货市场：乙二醇现货价格上涨，华东市场现货价4197元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，供应高位小幅收缩。国内方面，陕西榆林化学180万吨装置计划9月底至12月进行轮检；恒力180万吨装置适度转产，负荷降至8成运行；建元26万吨装置计划近日检修，预计40天左右；扬子巴斯夫34万吨装置9月11日因故停车，预计20天左右；扬子石化30万吨装置9月14日停车检修，此前装置产EO为主；上海石化2条线合计60.5万吨装置9月初停车，预计持续至11月底；神华榆林40万吨装置8月8日停车检修，近期进入试开车阶段；成都石油化工36万吨装置8月底停车，预计至11月底；新杭能源40万吨装置8月24日检修，近期重启出料；陕西延长10万吨装置8月24日停车检修，9月14日重启；陕西渭河30万吨装置7月3日停车，重启待定；通辽金煤30万吨装置8月15日停车检修，近期点火重启，预计下周出产品。截止9月14日当周，乙二醇开工率为61.69%，周环比下降2.44%。
（2）从需求端来看，聚酯装置检修规模略有增加，聚酯负荷高位小幅下调，整体需求尚可。9月15日，聚酯开工率89.72%，较上一交易日环比下降0.08%，周环比下降0.54%；产销方面，周内下游工厂适度集中补仓，聚酯产销再度脉冲式放量，聚酯库存小幅去化。终端方面，新增订单延续转好，截止9月15日当周，江浙织机开工负荷80%，周环比提负3%，江浙加弹织机开工负荷84%，周环比提负1%。
（3）库存端，9月14日华东主港乙二醇库存106.08万吨，较9月11日去库1.61万吨。9月15日至9月21日，华东主港到港量预计15.73万吨。
【套利策略】
9月15日现货基差-169元/吨，区间波动，暂无明显套利机会。
【交易策略】
近期装置变动较多，前期检修煤制装置面临集中重启，油制大装置转产，供应小幅收缩，下游进入季节性旺季，终端需求延续边际改善，并逐步向上游正反馈，叠加成本端油价偏强运行，对乙二醇有一定支撑，但是港口库存居高，压制乙二醇上涨空间，注意成本端波动影响。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，短纤先抑后扬。PF311收于7882，跌4元/吨，跌幅1.05%。
现货市场：现货价格7860（+75）元/吨。工厂产销32.04%（-22.63%），刚需成交，产销冷清。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏强。减产支撑下原油维持震荡偏强；PTA装置检修增加及成本支撑，价格走强；乙二醇库存下降成本支撑，价格走强。（2）供应端，装置检修及新装置投产互现，供应总体稳定。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条计划9月中旬投产，福建山力20万吨装置9月2-20日停车。截至9月15日，直纺涤短开工率84.5%（-0.5%）。（3）需求端，终端需求有所改善，纯涤纱震荡去库，但对短纤采购仍谨慎。截至9月15日，涤纱开机率为66%（-1.0%），当前开工持稳，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库11.7（+0.4）天，短纤价格震荡，纱企仍刚需采购，原料库存维持相对低位。纯涤纱成品库存29.1天（-0.7天），进入旺季需求有所好转，成品延续缓慢去库。（4）库存端，9月15日工厂库存11.2天（-1.8天），产销有所回升，叠加阶段性装置检修导致库存下降。
【套利策略】短纤10/11价差预计在-50~50区间波动，建议波段操作。
【交易策略】
短纤成本支撑较好，且进入传统旺季需求有好转预期，预计价格偏强震荡，操作上偏多思路对待，关注上方8500压力。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，苯乙烯继续减仓下行，EB10收于9470，跌274元/吨，跌幅2.81%。
现货市场：现货价格冲高回落，江苏现货9900/9950，9月下旬9850/9900，10月下旬9660/9690。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。沙特和俄罗斯延续减产，油价震荡偏强；纯苯供需偏紧及成本支撑下，价格将维持偏强震荡；乙烯供应有增量预期，但在成本支撑下价格偏强。（2）供应端：检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。宝来石化35万吨9月12日投料重启，锦西石化6万吨装置9月10日停车40天，吉林石化14万吨装置8月29日停车20天，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料。截止9月14日，周度开工率74.95%（+1.51%）。（3）需求端：下游开工预期回升带动需求增量。截至9月14日，PS开工率54.05%（+0.44%），EPS开工率56.44%（+4.18%），ABS开工率85.53%（-0.54%）。（4）库存端：截止9月13日，华东主港库存3.65（-0.47）万吨，本周期到港2.33万吨，提货2.80万吨，出口0.4万吨，下周期计划到船2.83万吨，库存难有明显改善预期。
【套利策略】EB10/11价差或在100元/吨附近震荡，可尝试短线追空。
【交易策略】
苯乙烯产量预期增加，但在成本强势、库存低位及节前补货的支撑下将维持偏强震荡，但当前在主力合约减仓的背景下价格有继续回调的空间，关注9300一线的支撑。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG10合约下跌，截止收盘，期价收于5648元/吨，跌幅1.38%。
【重要资讯】
原油方面：市场消息：沙特将减产100万桶/日的措施延长3个月至今年12月底，并将每月对自愿减产决定进行审查，以考虑进一步减产或增产，接下来的三个月，沙特的日产量将约为900万桶。俄罗斯亦宣布将延长30万桶/日的石油出口削减至12月份。美国EIA公布的数据显示：截止至9月8日当周，美国商业原油库存较上周增加395.5万桶，汽油库存较上周增加556.1万桶，精炼油库存较上周增加393.1万桶，库欣原油库存较上周下降245万桶。
CP方面：9月14日，10月份沙特CP预期，丙烷570美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷580美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。11月份沙特CP预期，丙烷588美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷598美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。
现货方面：15日现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至5448元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6000元/吨。
供应端：周内，山东三家生产企业停工检修，华东一家供应恢复，因此整体供应上升。截至2023年9月14日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.58万吨左右，周环比降0.2%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：9月14日当周MTBE装置开工率为62.08%，较上期增0.5%，烷基化油装置开工率为39.52%，较上周降1.57%。浙江华泓二期PDH装置停车，广西华谊PDH装置短停，延长中燃PDH装置降负，使得PDH产能利用率下滑。截止至9月14日，PDH装置开工率为68.22%，环比降0.85%。
库存方面：本周港口到船少于上周，化工需求提升有限，本期中国液化气港口样本库存量呈下降趋势。截至2023年9月14日，中国液化气港口样本库存量：262.55万吨，较上期减少16.7万吨或5.98%。按照卓创统计的船期数据，下周华南8船货到港，合计22.9万吨，华东13船货到港，合计53.9万吨，后期到港量明显增加，预期港口库存将有所回升。
【交易策略】
原油近期走势依旧强势对液化气仍有较强支撑，当前10合约没有仓单的压制，期价仍将偏强运行，由于PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，10合约继续上行驱动减弱，期价转为高位震荡，低位多单逢高减仓，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤上周五夜盘继续走强，主力合约收于1848.5元/吨，涨幅为2.01%，创本轮反弹新高。
【重要资讯】
焦煤：焦煤上周五夜盘继续走强，主力合约创本轮反弹新高。供给端的扰动仍是当前价格上行的主要驱动，近期部分煤矿再度因事故而停产。海外需求强劲，印度集中采购，使得澳煤价格走势坚挺，也对国内煤价形成提振。但当前现货价格涨势已出现放缓迹象。钢厂利润近期回落，当前处于盈亏线附近，对炉料端的本轮集中补库暂告结束，五大钢种产量开始出现回落，焦化企业对焦煤的采购意愿也趋于谨慎，制约煤价进一步反弹空间。前期受检修影响的煤矿开始逐步复产，国内原矿整体供应偏紧的局面有所缓解。9月14日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为612.39万吨，较上期增加1.25万吨。甘其毛都口岸通关车数上周有所回升，短期供应端的扰动不改炼焦煤供应转向宽松的趋势。下游焦化厂对焦煤的采购仍以刚需为主，上周焦化厂内焦煤库存水平继续小幅回升，但对高价煤种接受度不高。坑口端原煤和精煤继续去库，吨煤利润进一步扩大。电煤方面，高温天气即将结束，日耗见顶回落，电厂存煤仍处于高位，有主动去库意愿。港口端挺价意愿仍较强，短期转入胶着。煤矿端利润当前在黑色产业链中处于较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。随着动力煤价格上涨动能的减弱，以及国内煤矿生产的逐步恢复，焦煤价格调整的压力正在逐步累积。
【交易策略】
焦煤供给端再现扰动，但下游对焦煤的采购意愿开始趋于谨慎。金九银十期间，黑色系有望集体上行，同时外煤价格维持高位，国内焦煤价格短期将维持坚挺。但前期累计涨幅较为明显，用电高峰结束后，随着国内原煤供应的逐步恢复，四季度盘面调整的风险正逐步加大。操作上对本轮上涨的持续性维持谨慎，注意下游对焦煤价格可能形成的负反馈。

焦炭     【行情复盘】
焦炭上周五夜盘维持稳定，主力合约收于2483元/吨，涨幅为0.91%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭上周五夜盘维持稳定。三季度以来焦炭盘面的上涨主要受成本端焦煤上涨的驱动，同时下游钢厂对其价格上涨的接受度较好，自身供需矛盾并不突出。近期钢厂利润下降，压缩至盈亏线附近，对炉料端的本轮补库已临近尾声，对焦炭价格进一步上涨的接受度不高。部分地区近期尝试提涨，但主流钢厂尚未响应，焦钢博弈加剧。但上周铁水产量仍维持高位运行，长假之前钢厂对焦炭的刚性需求仍较为坚挺，但主动补库意愿不强。焦化厂内焦炭库存最近一期仍维持去化的趋势，资源向下游钢厂转移，但钢厂采购以刚需为主，上周钢厂厂内焦炭库存可用天数开始出现下降。近期焦煤价格的上涨，叠加焦炭提涨迟迟不能落地，使得焦化企业已开始转入亏损，开始出现减产意愿。最近一期样本焦化企业产能利用率为84.85%，环比上期下降0.17%，最近一周产量305.43万吨，环比上期减少0.61万吨。短期来看，焦炭基本面较好，金九银十期间，在黑色系集体上行的提振下焦煤价格短期将维持坚挺。但成本端焦煤价格回调的风险正逐步加大，且下游钢厂对焦炭提涨趋于谨慎，焦炭进一步上行动能已不足。
【交易策略】
焦炭当前基本面较好，金九银十期间，在黑色系集体上行的提振下焦煤价格短期将维持坚挺。但成本端焦煤价格回调风险正逐步加大，且下游钢厂对焦炭提涨趋于谨慎，焦炭进一步上行动能已不足。操作上维持中期逢高沽空策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货上周呈现横盘整理态势，走势略显僵持，盘面涨跌交互运行，重心反复考验2530一线支撑。上周五夜盘，期价小幅低开低走。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛有所降温，价格偏弱运行，区间整体下移，区域走势分化，沿海市场表现略强，市场低价货源有所增加。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅贴水状态，基差波动有限，期现套利操作机会不明显。上游煤炭市场表现平稳，价格重心上移。当前产地安全检查力度依旧严格，主流大矿多按照核定产能组织生产，供应相对稳定，产量增加有限。在产煤矿库库存水平偏低，矿方存在挺价意愿，坑口价格稳中上调。下游电厂日耗回落，但非电行业开工多保持在高位水平，耗煤刚需稳定。终端用煤企业采购成本增加，对高价存在一定抵触心理。由于供应端仍存在收紧预期，煤价短期偏强运行。成本端小幅抬升，甲醇企业生产利润被挤压，面临成本压力逐步显现。西北主产区企业报价弱势松动，厂家库存低位回升，保证出货为主，整体签单情况平稳，内蒙古北线地区商谈参考2130-2150元/吨，南线地区商谈参考2130元/吨。市场买气不足，甲醇厂家挺价意向逐步消退。随着产能利用率不断提升，甲醇货源供应呈现增加态势。虽然华北地区装置运行负荷下降，但西北地区装置开工回升，甲醇开工水平继续走高，达到73.16%，较去年同期上涨6.07个百分点，西北地区开工负荷为82.41%，较去年同期上涨6.20个百分点。后期重启装置数量增加，而企业检修计划寥寥无几，甲醇整体开工较为稳定。持货商出货意愿增强，存在降价让利现象。下游市场节前备货不积极，维持刚需采购，逢低适量接货，实际商谈价格走低。业者心态偏谨慎，偏高报价交投遇阻，放量难以打开。虽然步入金九传统旺季，但下游需求端无明显改善。青海、陕西一体化装置开车，煤制烯烃装置平均开工负荷明显提升，大幅增加至82.77%，对甲醇消耗略有提升。传统需求行业表现略显一般，甲醛、MTBE和醋酸开工窄幅回升，而二甲醚则有所下滑。国际甲醇市场货源供应充裕，虽然进口利润有所收窄，但进口量仍处于高位。沿海地区库存继续回升，增加至119.46万吨，大幅高于去年同期水平35.01%。
【交易策略】
甲醇基本面缺乏驱动，供应预期增加，需求无明显改善，加之进口货源冲击，市场步入持续累库阶段，面临压力增加，期价上方2600关口附近承压，短期或维持震荡走势。

PVC     【行情复盘】
PVC期货上周呈现冲高回落态势，重心先扬后抑，向上测试6530一线压力位，但未能突破，期价震荡走低。从周K线看，PVC期货近期波动较为剧烈。上周五夜盘，期价继续下探。
【重要资讯】
市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛略显一般，各地区主流价格弱势松动，低价货源有所增加，现货实际交投较前期有所好转。与期货相比，PVC现货市场保持贴水状态，基差略有收敛，部分点价货源优势显现，偏高报价成交存在较大阻力。西北主产区企业部分提前预售双节货源，但近期接单情况不佳，预售量缩减，企业可售货源增加，厂区库存低位略有回升。PVC厂家多根据自身情况灵活调整报价，保证出货为主，暂无挺价意向。上游原料电石市场供需偏紧态势得到缓解，区域走势分化，乌海、宁夏地区电石出厂价下调50元/吨。随着电石企业开工持续提升，货源供应增加，企业出货压力增加，降价促销成交为主。下游PVC企业电石到货逐步增加，采购价下调。电石市场供需关系将继续转变，价格走势承压，短期或弱势松动。成本端仍处于相对高位，PVC企业面临较大亏损压力。PVC产量弱稳，货源供应呈现增加态势。新增四家企业检修，但部分前期停车装置开工逐步恢复，检修损失量下降，沧州聚隆、德州实华、广东东曹等开工提升，PVC开工水平明显提升，达到76.91%。后期企业暂无检修计划，预计PVC开工稳中有升。下游制品企业订单未有改善，开工维持在相对低位，入市采购不积极。华南地区下游开工继续回落，降至五成，华东及华北地区下游开工维持前期水平。随着PVC价格调整，业者逢低适量补货，对偏高报价接受程度不高。贸易商排货不畅，报价松动，让利出货。虽然多地区调整优化房地产政策，但地产相关数据仍偏弱，需求端难有好转。近期出口询单偏少，外贸提振作用减弱。部分上游继续交付前期出口订单，下游提货相对稳定，华东及华南社会库存延续小幅下滑态势，降至39.64万吨，跌破40万吨，仍高于去年同期水平10.17%。
【交易策略】
PVC市场供需偏弱，近期成本端松动，需求端迟迟未能发力，库存消化速度依旧缓慢，去库周期拉长，行情回归弱现实基本面，期价走势承压，短期高位震荡整理，上行阻力较大。

烧碱     【行情复盘】
烧碱期货上市首日呈现冲高回落态势，盘面重心积极拉升，上破3000整数大关，最高触及3060，但未能站稳，期价承压下行，跌破2800关口，最低触及2790，波动较为剧烈。上周五夜盘，期价小幅冲高后回落。
【重要资讯】
液碱现货市场表现尚可，价格稳中有升，山东、江苏、浙江等地市场价格上涨为主。山东32%离子膜碱市场主流价格765-950元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1580元/吨。氯碱企业库存维持低位，挺价意向较为明显。下游备货意向犹存，液碱现货市场实际交投稳定。国内液氯市场成交尚可，山东地区液氯价格略有下降。根据目前最新价格测算，山东地区氯碱企业盈利水平增加。国内主要地区氯碱企业平均开工率为83.46%，较前期小幅增加0.90个百分点。液碱供应端变化不大，后期氯碱企业降负荷及检修现象仍较多，货源供应端有望收紧，一定程度上支撑现货价格走高。烧碱下游需求表现稳定，近期刚需呈现增加态势，山东地区部分氧化铝企业液碱订单采购价格上调50/吨至815元/吨。下游入市采购积极，市场参与者心态向好。需求占比最大的氧化铝，近期复工加快，开工率处于偏高水平，对于烧碱刚需采购增加。
【交易策略】
供应端收紧，而需求端稳定，烧碱市场供需关系阶段性改善，短期现货市场价格维持涨势，对期货走势形成一定提振，新品种上市初期波动较为剧烈，短期内烧碱期货或偏强运行，从长期看，2405合约价格相对高位，随着供需紧张态势缓解和下游抵触情绪显现，仍面临调整风险。

纯碱     【行情复盘】
上周五夜盘，SA2401合约震荡，截止收盘，期价收于1826元/吨。
【重要资讯】
现货方面：15日现货市场暂稳运行，华北地区重质纯碱稳定在3350元/吨，华东重质纯碱稳定在3200元/吨，华中重质纯碱稳定在3200元/吨，西北重质纯碱稳定在3100元/吨。
供应方面：近期纯碱厂家整体开工负荷提升，货源供应量增加，多数厂家本月订单充足，现货供应仍偏紧。截止到2023年9月14日，周内纯碱产量61.54万吨，环比+6.26万吨，涨幅11.32%。
需求方面：重碱下游刚需向好，轻碱下游需求未有明显变化，原料纯碱库存水平整体不高。截至2023年9月14日，全国浮法玻璃日产量为17万吨，环比+0.56。本周全国浮法玻璃产量118.4万吨，环比+0.08%，同比+1.06%。浮法玻璃行业开工率为81.31%，环比+0.66%；浮法玻璃行业产能利用率为83.12%，环比+0.46%。
库存方面：截止到2023年9月14日，本周国内纯碱厂家总库存13.52万吨，环比增加1.05万吨，上涨8.42%。截至2023年9月14日，中国纯碱企业出货量为60.49万吨，环比+3.55万吨；纯碱整体出货率为98.29%，环比-4.71个百分点。
利润方面：截至2023年9月14日，中国氨碱法纯碱理论利润1491.54元/吨，较上周-15.69元/吨，环比-1.04%。周内纯碱价格持稳， 原盐价格小幅上涨，故利润小幅下跌。截至2023年9月14日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1947.60元/吨，环比+13.00元/吨，涨幅0.67%，周内煤炭及原盐价格小幅上涨，纯碱价格上涨，利润整体小幅上涨。
【交易策略】
随着检修季的结束，上周纯碱产量明显回升，同时库存亦小幅增加，纯碱现货上行的驱动在减弱。近月合约当前仍大幅贴水现货，近月合约仍有可能修复基差。而随着时间推移，新增产能的逐步投放，远月合约纯碱将逐渐累库，期价上行驱动偏弱，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，从盘面走势上看，短期期价将维持1750-2000元/吨的区间震荡，操作上以震荡偏空思路去操作。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力高开高走，主力01合约周度涨6.89%收于2248元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素市场窄幅波动，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2530-2600元/吨，均价环比下跌25元/吨。供应方面，尿素产能利用率73.89%，较上期涨1.43%，趋势由降转升。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复6家，总产能利用率开始回升。煤制产能利用率73.61%，较上期涨2.01%；气制产能利用率74.73%，较上期跌0.32%。农需处于秋季肥阶段，下游厂家逢低补货，工业需求稳定推进。上周企业预收订单环比减少0.18天，至5.29天，出口政策收紧，下游补库谨慎，天数有所下降。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨。7月末印度IPL发布招标，8月上旬开标，东海岸最低报价CFR396美元/吨，据报道印度招标量预计在175.9万吨，传中国中标超100万吨，9月初RCF发布新招标。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性进入秋季肥，但秋季肥通常以高磷肥为主；内需季节性推进，企业库存环比小幅增加，目前处于偏低水平，港口库因集港增加，继续显著回升。海外市场尿素价格维持正价差，提振出口表现。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面，多空交织，中农表态减少出口，农资协会倡议提高政治站位，优先保供国内，近日中农开放库存供应市场，而印度新一轮招标发布。技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，主力01短线在前缺口1935附近支撑有效，近期高位震荡，上方阻力在2380-2400，下方支撑在2060。操作上，由于政策变化，短期出口预期有所减弱，供需边际趋于宽松，限于9月前印标中标出口，国内现货预计仍偏紧，加之期货偏高持仓，波动较大，操作宜短或观望。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类     【行情复盘】
周五晚间，美豆主力11合约价格下跌，周五收于1338.50美分/蒲。M2401合约低开震荡，晚间暂收于4050元/吨，下跌12 元/吨 。
国内沿海豆粕现货价格涨跌互现，南通4650 元/吨涨30，天津4760 元/吨持稳，日照4670 元/吨持稳，防城4730 元/吨跌10，湛江4700 元/吨涨20 。
【重要资讯】
NOPA月报，美国8月大豆压榨量为1.61453亿蒲式耳，低于预期，美豆下跌；
9月中旬美豆主产州再度偏干旱，美豆价格近期表现坚挺；
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩，多空交织，美豆震荡走弱；
作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周将2023年美国大豆单产预估下调1.0蒲，为50.0蒲/英亩，因为上周天气恶劣，降低了大豆单产潜力，尤其是在内布拉斯加州、衣阿华州和明尼苏达州。
【交易策略】
美豆压榨低于预期，CBOT大豆价格回调。我们豆粕近期观点暂不变。周二晚间的USDA供需报告下调美豆单产但上调了美豆收获面积，产量大幅下调后美豆供需偏紧的情况依然持续，南美大豆上市之前国际大豆市场重心或将维持当前位置。对于连粕而言，随美豆走低后近期再度站上4000关键位置。国庆前预计豆粕01合约维持坚挺走势，国庆后价格逐步走低。

油脂     【行情复盘】
周五国内油脂期价小幅震荡，主力P2401合约报收7478点，收涨6点或0.08%;Y2401合约报收8310点，收涨20点或0.24%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7480元/吨-7580元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+10-50左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8860元/吨-8960元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+550~600元左右。
【重要资讯】
1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为574936吨，上月同期为633585吨，环比减少9.26%。
2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为580893吨，上月同期为658475吨，环比减少11.78%。
3、据外媒报道，印尼将9月16日至30日的毛棕榈油参考价格设定为每吨798.83美元，9月1-15日为805.2美元/吨。出口税（Tax）和出口专项税（Levy）分别为33美元/吨和85美元/吨，较此前持平。
4、美国气候预测中心报告称，北半球2024年1-3月出现厄尔尼诺现象的概率超过95%，这将带来更极端的条件。
5、美国大豆主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，50%地区有较高的把握认为降水量将高于历史中值。
6、USDA最新干旱报告显示，截至9月12日当周，约48%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为43%，去年同期为23%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，高于市场此前预期的190万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-10日马棕产量环比减少6.7%。需求方面生柴掺混利润尚可，原油价格走强对棕榈油产生一定支撑，但出口表现疲弱，马棕9月1-15日出口环比减少9.26-11.78%，产地9-10月仍有累库存预期。国内棕榈油近月买船较为活跃，9-11月棕榈油到港60、65、65万吨，短期国内棕榈油到港压力偏大，期价走势短期承压。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺12月份前强度逐步增强将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或转紧。
豆油：9月USDA报告将美豆单产下调至50.1蒲/英亩，低于市场预期的50.2蒲/英亩和8月预估的50.9蒲/英亩，但上调了美豆收获面积并下调新季美豆需求，使得美豆和全球大豆结转库存均高于市场此前预期，对美豆价格影响中性偏利空。9月USDA报告统计日期为截至9月1日，9月上旬美豆产区降水仍偏少，美豆单产后续不排除有继续下调可能。但美豆天气市时间窗口将逐步关闭，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因美豆出口表现一般，南美豆有丰产预期，美豆期价上方空间有限。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，需求端中秋、国庆存补货需求，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期，对基差产生一定支撑。
操作：短期油脂期价震荡偏弱，下方支撑豆油参考7650-8000，棕榈油参考7200附近，中长期期价止跌企稳后可支撑位附近逢低轻仓试多。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价上周震荡收跌，收跌50点或0.49%至10058元/吨。
现货市场：上周产区花生价格整体维持震荡下行状态。目前下游采购偏谨慎，逢低采购为主，快进快出，对高价接受能力有限。大杂花生有适量交易，油坊、食品厂等少量采购，部分临沂油厂少量入市收购新原料。港口苏丹精米部分有出货意愿的贸易商根据心态论价，高价减少。山东油料上周期均价10190元/吨，环比走高1.39%，河南油料周均价10100元/吨，环比下滑0.69%；驻马店白沙新米通货米均价10940元/吨，环比下滑6.81%；大杂通货米均价10840元/吨，环比下滑2.28%；阜新白沙新米未上市。苏丹精米好货周均价10830元/吨，环比下滑0.18%。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货8230吨，环比增加59.50%，出货量3180吨，环比增加27.71%。上周批发市场到货量及出货量均增加。到货量增加主要因河南新米到货增多，且部分市场进口马达米到货量较大；出货增加因上周末产区价格小涨，市场进行适量备货，预防价格持续上涨，成本增加。
据Mysteel调研显示，截止到9月15日国内花生油样本企业厂家花生库存统计43526吨，环比减少500吨。
据Mysteel调研显示，截止到9月15日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计32800吨，环比上周减少200吨。
费县中粮上周五少量到货，约有4-6车。具体收购标准如下：一、采购价格11100元/吨。二、质量标准：含油≥45%，水分≤9%，酸价≤0.8，杂质≤1%，7mm 筛出成≥80%，5.5mm筛筛下≤10%。论价办法：1、含油45%，每高0.1%加价12元/吨，46%以上不加价；每低0.1%扣价12元/吨，低于42%公司有权选择接收或拒收；2、水分9%，每高0.1%扣价11元/吨，高于9.5%公司有权选择接收或拒收；3、酸价0.8，0.8至12之间，每高0.1扣10元/吨，1.2至1.5之间，每高0.1扣20元/吨，高于1.5公司有权选择接收或拒收；4.、杂质 1%，每高 0.1%扣11元/吨，高于2%公司有权选择接收或拒收；5、出成80%，每低1%扣5元/吨，低于60%公司有权选择接收或拒收；6、筛下10%，每高1%扣5元/吨，高于20%公司有权选择接收或拒收。
山东玉皇粮油上周五到货不多，100吨左右。通货成交参考10800元/吨，油料以质论价。通货米：含油45%,水分9,杂质1.0，酸价1，8个筛上≥75，10800元/吨；带出成油料米：含油43%，水分9，杂质1.5，酸价1.5，7个筛上≥40，10200元/吨；不带出成油料米:含油43%，水分9，杂质1.5，酸价1.5，9300元/吨。包装：透明编织袋（价格会随着市场行情及时调整）。
【套利策略】
观望
【交易策略】
新季花生种植面积及单产均出现恢复性增加，同比增产预期较强的背景下产业链中下游对新季花生存在看空情绪，入市采购意愿偏弱，普遍以保持安全库存随用随买为主，消费表现偏弱。因此随着新花生上市数量的增加，花生现货价格自高位出现明显回落。9月下旬花生上市数量将进一步增加，上市高峰或在十月一前后，季节性供应压力短期仍然存在。但部分压榨厂开始入市收购，收购时间偏早且收购价格高于市场预期，使得产业链中下游看空情绪有所减轻。短期关注其余压榨厂是否入市以及挂牌收购价格，如压榨厂入市收购增多将对花生价格形成支撑。四季度处于进口花生淡季，到港量较为有限，苏丹新季花生减产预期较强，24年进口花生到港量或处于近年低位，远期合约价格不宜过分看空。操作：前期已有空单可部分止盈，11合约期价下方支撑参考9700附近，上方压力位参考10650附近。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周五晚间，菜粕2401合约下跌，晚间暂收于3167元/吨，下跌7 元/吨；菜油2401合约下跌，晚间暂收于8905元/吨，下跌113 元/吨 。
菜粕现货价格上涨，南通3880 元/吨涨30，合肥3820 元/吨涨30，黄埔3850 元/吨涨30 。菜油现货价格上涨，南通9310 元/吨涨100，成都9690 元/吨涨100 。
【重要资讯】
NOPA月报，美国8月大豆压榨量为1.61453亿蒲式耳，低于预期，美豆下跌；
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩，多空交织，美豆震荡走弱；
9月USDA供需报告下调加拿大、欧盟油菜籽产量，导致全球油菜籽产量下滑；
MPOB：马来西亚8月棕榈油产量为1753472吨，环比增长8.91%。马来西亚8月棕榈油进口为110621吨，环比增长6.53%。马来西亚8月棕榈油出口为1221814吨，环比减少9.78%。马来西亚8月棕榈油库存量为2124963吨，环比增22.54%。库存高于市场此前预期，对期价影响偏空；
据Mysteel调研显示，截止到2023年9月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存为20.55万吨，较上周减少0.85万吨；菜粕库存为3.33万吨，环比上周减少1.07万吨；未执行合同为9.2万吨，环比上周减少1.4万吨。
【交易策略】
美豆产量下调后我们预计美豆后期仍有望走高。对于菜粕而言，菜粕11合约对应水产养殖淡季，不建议过多布局多单，菜粕思路整体为逢高沽空11和01合约。
目前菜油观点暂不变，累库节奏放缓，预计去库逐步启动，但短期供应依旧宽松。目前现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚，下游接货意愿逐步增强。我们国庆后对菜油持有偏多的观点，考虑国庆后对01进行偏多配置，短期或有反复，注意仓位风险。目前风险点在于国内偏高的油脂库存。国庆后菜系油粕比预计偏强走势，可能会有亮眼表现。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘震荡整理，涨幅为0.22%；
现货市场：上周全国玉米现货价格呈现相对回落走势。截至周五，北港玉米二等收购2730-2800元/吨，较前一周五下跌30-50元/吨，广东蛇口新粮散船2960-2980元/吨，较前一周五下跌20元/吨，集装箱一级玉米报价3060-3080元/吨，较前一周五下跌10元/吨；黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，较前一周五持平，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2800-2850元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨，较前一周五基本持平；山东收购价2920-3050元/吨，河南2960-3000元/吨，河北3000-3060元/吨，较前一周五下跌30-50元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止9月13日加工企业玉米库存总量237万吨，较前一周增加2.33%。（钢联农产品）
（2）深加工企业玉米消费量：2023年37周（9月7日-9月13日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米111.77万吨，较前一周增加2.91万吨；与去年同比增加15.23万吨，增幅15.78%。（钢联农产品）
（3）USDA作物周报显示，截至9月10日当周，美国玉米优良率为52%，符合市场预期，前一周为53%，上年同期为53%。截至当周，美国玉米收割率为5%，符合预期，去年同期为5%，五年均值为4%。
（4）市场点评：USDA9月报告美玉米产量调整高于预期，报告影响偏空施压短期期价。整体来看，天气边际影响下降，巴西丰产上市的阶段性压力以及北半球高产预期的新季宽松预期的压力延续，期价或继续低位震荡。国内市场来看，产区现货价格出现下滑，同时市场对于新季宽松预期延续，整体期价仍然面临压力，短期期价相对低位，受到情绪支撑或有反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望；
【交易策略】
短期玉米期价或震荡反复，操作方面建议前期空单减持。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.61%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格小幅回落。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3220元/吨，较前一周五下跌30元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3500元/吨，较前一周五下跌70元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3430元/吨，较前一周五下跌30元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（9月7日-9月13日）全国玉米加工总量为54.78万吨，较前一周降低0.96万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.63万吨，较前一周产量降低0.72万吨；开机率为51.47%，较前一周降低1.34%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月13日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量78.3万吨，较前一周减少1.7万吨，降幅2.13%，月降幅13.1%；年同比降幅12.71%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格波动反复对市场的干扰延续，消费好于预期构成相对支撑，淀粉期价整体继续维持区间预期。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望。
【交易策略】
短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡反复，操作方面建议前期空单减持。

生猪     【行情复盘】
上周商品市场低开高走，周五出现大涨，生猪期价全周震荡反弹，近端再度回到17000点整数关口上方。截止上周五收盘，主力11合约期价收于17185元/吨，环比前一周涨4.66%，11基差（河南）-460元/吨，全周生猪现货近期偏弱震荡，周末猪价微幅下跌调整，全国均价16.50元/公斤左右，环比周初跌0.03元/公斤左右，期现价差持稳。上周屠宰量环比延续稳中略有反弹，7kg仔猪价格跌破300元/头后开始震荡，中秋节旺季备货逐步趋于尾声，肉食品价格整体表现偏弱。
【重要资讯】
基本面数据，截止9月17号第35周，出栏体重122.64kg，周环比增0.49kg，同比低0.06kg，猪肉库容率31.32%，环上周增0.44%，同比增9.96%。生猪出栏体重连续3周反弹，上周屠宰量周环比稳中略有回升，绝对量仍显著高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量83.57万头，周环比增1.34%，同比高34.39%。博亚和讯数据显示，第35周猪粮比5.82：1，环比上周降2.14%，同比低29.37%，钢联数据显示，外购育肥利润-218元/头，周环比跌6元/头，同比跌1200元/头，自繁自养利润-12元/头，环比跌17元/头，同比跌880元/头，饲料大幅上涨带动养殖利润回落，近期猪价再度跌至养殖成本附近；卓创7KG仔猪均价260元/头，环比上周跌10.06%，同比跌44.79%；二元母猪价格30.95元/kg，环比上周跌0.10%，同比跌13.55%。
【交易策略】
8月下旬至9月中国内大宗商品呈现系统性大涨，尤其饲料原料豆粕持续创出新高，生猪期价对生猪现货及其他商品相对估值持续走低。基本面上，国内终端消费预计逐步改善，新生开学及中秋节旺季带动终端消费开启备货。9月整体屠宰量环比8月小幅回升，同时出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为三季度推动猪价上涨的主要力量。三季度末，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，前期空11多01套利择机离场，激进投资者逢养殖成本附近买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值高位带来的系统性风险，详细参考三季度报告。
【风险点】
商品系统性风险，疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
上周商品低开高走整体延续涨势，农产品板块周中9月USDA报告发布偏利空，豆粕及玉米大跌拖累整个养殖板块下行，周五鸡蛋期价大涨，近月合约触及涨停。截止上周五收盘，主力11合约收于4647元/500公斤，环比前一周涨5.71%，11基差（产区均价）908元/500公斤。全周鸡蛋现货价格稳中略反弹，周末蛋价持稳，主产区蛋价5.51元/斤，环比周初涨0.10元/斤，主销区蛋价5.79元/斤，环比周初持平，全国均价5.60元/斤左右，环比周初涨0.06元/斤，淘汰鸡价格6.13元/斤，环比周初涨0.03元/斤。近期关注原料价格大涨对蛋鸡养殖成本的传导，以及商品的系统性波动，近期现货处于中秋节及国庆节旺季备货阶段。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年9月10日当周，全国鸡蛋生产环节库存0.86天，环比前一周持平，同比低0.10天，流通环节库存0.78天，环比前一周增0.03天，同比高0.04天。淘汰鸡日龄平均521天，环比上周延迟1天，同比延后2天，淘汰鸡日龄整体处于高位；上周豆粕及玉米价格持稳，蛋价反弹，淘鸡价格回落，蛋鸡养殖利润小幅走高，第35周全国平均养殖利润1.33元/斤，周环比增0.20元/斤，同比低0.09元/斤；第35周代表销区销量8356吨，环比增1.48%，同比增17.28%。卓创数据显示，截止2023年8月底，全国在产蛋鸡存栏量11.96亿羽，环比7月增0.76%，同比高1.18%。
2、8月份至9月上旬商品整体延续系统性大涨，尤其进口依赖度高的部分商品领涨，饲料端豆粕及玉米价格大涨，推动养殖成本再度攀升，当前鸡蛋完全养殖成本再度站至4.20元/斤上方。鸡蛋基本面上，9月份学校开学及双节备货，鸡蛋消费正式步入旺季，国庆前预计现货价格仍有不错表现。当前在产存栏蛋鸡同比转正，但绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在三季度份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。当前期价保持对现货较高贴水，已经较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度末禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。
操作上，近端国内流动性宽松，深度贴水的商品出现共振上涨。尤其原料价格大涨对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议以逢养殖成本附近做多近月10及11，逢估值高位抛空01及05为主，技术上，鸡蛋指数突破前期震荡区间。详细参考三季度报告。
【交易策略】
近期反弹对待，单边逢低买入10或者买10抛01套利持有。
【风险点】
豆粕玉米价格高位导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘期胶震荡回调。RU2401合约在14210-14455元之间波动，下跌1.25%。NR2311合约在10715-10970元之间波动，下跌1.01%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.08%，环比+0.08%，同比+21.18%。中国全钢胎样本企业产能利用率为65.27%，环比+1.06%，同比+17.29%。半钢胎雪地胎订单处于排产高峰期，另外内销订单排产增多，基本维持产销平衡状态。全钢胎企业涨价消息频出，但企业实际出货表现一般。企业库存差异化显现，个别知名企业内销缺货明显，另有部分小规模企业，库存逐步提升。
【交易策略】
近日胶价震荡反复，央行降准对于胶市的影响有限。基本面看，近期天胶库存继续下降，青岛地区天胶入库率持续下行，而出库率稳中有升。此外，泰国产区新胶上市数量不及预期，胶水、杯胶收购价格持续上涨，这些在成本端利多胶价。需求端，金九银十的到来使得消费前景相对乐观，且近期全钢胎、半钢胎企业开工率同比继续上升，这有利提升天胶需求。另外，8月份国内汽车产销量分别达到257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%；1-8月，汽车产销累计完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%。天胶消费数据相对利多，尽管近日期胶走势进行休整，但期现价差仍较为悬殊，吸引套利资金入市，对期货胶价上涨构成压力。RU主力合约在14700-15000元或有阻力，NR主力合约或许在11500元附近会有阻力。

合成橡胶    【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，顺丁橡胶窄幅震荡，BR2401收于13810，跌40元/吨，跌幅0.29%。
现货市场：华东现货价格13600（+0）元/吨，主流供应商出厂价高位，但市场接盘气氛不佳。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，成本走强及外盘价格偏强支撑其价格走。截止9月14日，开工63.37%（-2.48%），上海石化12万吨9月11日停车50天，扬子巴斯夫13万吨9月10日停车，重启待定，山东威特9月12日重启，辽宁宝来12万吨和预计9月中旬重启，开工整体稳定。截止9月13日，港口库存3.06万吨（-0.50万吨），港口库存继续下降，但9月进口到港依旧充裕，库存将维持相对高位。（2）供应端，9月多套装置有检修计划，产量预期收缩，关注装置实际动态。烟台浩普6万吨9月11日恢复生产，锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨计划9月15日大修，茂名石化10万吨10月有大修计划。截止9月14日，顺丁橡胶开工率70.35%（+2.07%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，刚需尚好。截至9月14日，全钢胎开工率为64.38%（-0.04%），装置暂无变动，开工稳定；半钢胎开工率72.56%（+0.06%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，9月14日社会库存12.072千吨（+0.615千吨），库存总体稳定，市场现货供应充裕。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至1690.27元/吨。
【套利策略】顺丁橡胶基差预计收敛，建议分批做多；BR01/02价差预计震荡下行，建议分批做空。
【交易策略】
顺丁橡胶供缩需稳，下方成本支撑坚固，上方有需求压制，预计区间偏强震荡，建议波段操作，区间13000-15000元/吨。

白糖     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖震荡回落。SR401在6900-6960元之间波动，略跌0.04%。
【重要资讯】
2023年9月14日，ICE原糖收盘价为27.12美分/磅，人民币汇率为7.2769。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6804元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8753元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6844元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8805元/吨。
【交易策略】
上周郑糖减仓回落，外糖进口增加以及国储糖出库预期是重要利空因素。预计下周将公布8月份食糖进口数据，市场预期进口量可能会比此前显著增加。此外，13日国家储备糖管理单位北京华商储备商品交易所有限责任公司发布“关于邀请注册食糖竞价交易会员的通知”，政策抛储可能即将开始，多头主动减仓带动期货糖价回落。这两个因素对于包括SR2401在内的相对近月合约有利空影响，而远期合约更主要受下年度国内食糖增产幅度以及国际糖价长期走势的影响。国际市场，投资者主要关注印度、巴西食糖产量增减幅度的角力，巴西截至8月末已累计产糖2615万吨，同比上年增加20%，增产食糖还在持续。但印度食糖产量预估可能要等到11月才能得到较可靠的数据，目前减产预期非常强烈。国内糖市基本面要看国储动向、进口糖规模及国内主要产区估产情况，技术上看郑糖下半年走势拐点可能已经出现。

棉花、棉纱 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘微幅震荡。棉花主力合约CF401报收于17125元/吨，下跌0.44%；棉纱主力合约CY401报收于23140元/吨，上涨0.11%。
现货市场：新疆棉价18090元/吨，日环比下跌20元/吨；美国陆地棉（标准级）价格80.39美分/磅，日环比下跌1.08美分/磅。
【重要资讯】
2023年全国棉花即将进入收获季节。目前来看，内地棉花亩产或有望高于去年，新疆棉花亩产高低还有待观察。
新疆区域，4月低温大风导致部分受灾农户补种2-3次，棉花发育期有所延迟，6 月气温逐日回升再加上水肥管理适当，对前期生长缺失有所弥补。7 月35度以上高温天气持续多日导致授粉不佳，引起蕾铃脱落。整体来看，喀什地区新棉长势相对较好，亩产或略好于去年水平；阿克苏、巴州区域以及北疆区域受气候影响较大，在生育期不足导致单铃重无法过早确认的情况下，后期天气变化对于棉花是否顺利裂铃吐絮尤为重要。9 月初起，北疆陆续开始喷施脱叶剂。根据新疆气象台预报，9 月中旬将有降温降雨过程，可能对棉花吐絮和喷施脱叶剂有不利影响。因此，仍需持续关注后期天气对棉花产量与品质影响程度。
内地区域，8 月河北、山东以及安徽等地大部分区域气温适宜，光照充足，有利于棉花裂铃吐絮，虽然期间局部区域遭遇强降水导致部分棉田出现渍涝灾害，但整体来看对棉花亩产影响不大，目前个别地块已经零星采摘。江苏局地受到强降雨导致棉花长势偏弱，亩产或有下降。湖北、湖南大部持续高温利于棉花裂铃吐絮。 仍需持续关注后期气象条件是否利于棉花吐絮采摘以及亩产是否出现变数。
【交易策略】
近期以震荡思路为主，主力合约CF401跌破17000元/吨时，是绝佳的逢低做多机会。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周止跌上涨，重回5800元以上。
现货市场：进口木浆现货窄幅上扬，高价放量不足。本周进口针叶浆周均价5669元/吨，较上周上涨0.23%，进口阔叶浆周均价4743元/吨，较上周上涨1.37%。
【重要资讯】
白卡纸市场延续上涨趋势，涨幅收窄。本周250-400g平张白卡纸市场含税均价4586元/吨，较上周上涨1.42%，市场主流参考价格维持在4500-4700元/吨，少数低端价格4400元/吨。纸厂订单充足，限量供应，继续促进市场价格提涨，贸易商成本承压以及部分规格货源偏紧，惜售心理较明显，仍有价格拉涨动作；临近中秋，礼盒等赶工订单进入尾声，叠加前期客户已有适量补仓，市场出货略有放缓，多数区域纸价暂稳，局部低价上涨。生活用纸市场继续微幅上涨。本周生活用纸均价6339元/吨，环比上涨0.21%，木浆生活用纸均价6445元/吨，环比上涨0.36%，北方纸企开工较为稳定，供应充足，下游加工厂消化库存为主，价格上涨后纸企动销略缓；南方纸企积极宣涨，动销节奏好转，纸企提涨信心增加。
【交易策略】
纸浆期货重新走强，回补上周跌幅，现货针叶浆报价5400-5700元/吨，阔叶浆报价4800-4950元/吨。Fastmarkets统计，加拿大北方针叶浆升至680-700美元/吨，价格高位较上周涨10美元/吨，北欧针叶浆维持640-660美元/吨，卖家强调随着漂针浆价格上涨20美元，预计北欧针叶浆将会上涨，受漂针浆提价和客户持续补库推动，有供应商表示漂阔浆20美元/吨的涨幅已落实，南美漂阔浆价格升至540-560美元/吨，均价550美元/吨。供需方面，中国8月木桨进口量328万吨，创今年新高，1-8月进口量增加403万吨，7月全球商品浆出货量同比增加6%，连续两个月同比增加，其中针叶浆对中国市场出货量大幅增加，后期国内木浆到货量预计仍偏高。国内成品纸继续上涨，当前生活用纸开工率较高，出货情况较好，7月全球生产商库存环比继续下降，欧洲港口木浆库存降至157万吨，全球市场由上半年偏向宽松的状态开始转向弱平衡状态，总库存较高。
综合看，全球木浆供应量维持高位，7月欧洲库存下降表明海外市场供需好转，但更多是上半年对欧洲、北美发货大幅下降所致，目前国内纸浆价格重回历史中值以上，但成品纸上涨后仍处于历史低位区间，另外相比去年，当前全球供应并未出现突发性减产等情况，芬林芬宝凯米浆厂已计划投产，因此纸浆期货价格在5800元以上，平水针叶浆近一期美元价格后，偏向高估，追高注意波动风险，同时外盘报价坚挺及国内成品纸涨价持续背景下，下方支撑关注5500-5600元/吨，现阶段以回调低买为主。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现震荡偏强走势，收于9361元/吨，周度涨幅为1.53%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.80元/斤，与前一周加权平均价格相比上涨0.13元/斤，环比涨幅2.78%；上周陕西洛川早熟富士70#起步一般货成交均价为4.25元/斤，较前一周持平。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至9月14日，全国苹果库存量为22.64万吨，去年同期为22.01万吨；其中山东地区库存量为17.89万吨，去年同期为21.95万吨；陕西地区库存量为2.41万吨，去年同期为0.07万吨。当周全国库存累计消耗量为8.71万吨，环比小幅下降，同比处于近五年同期中低位区间。
（2）市场点评：市场相对变化有限。早熟苹果优果率偏低，叠加市场调研信息反馈，晚熟苹果存在一定的优果率担忧，构成期价的主要支撑。整体来看，当前市场焦点仍然是库存的收尾情况、早熟苹果的市场情况以及苹果产区的天气波动。前期天气干扰对市场的支撑延续，同时未来不确定性仍存，近期库存苹果以及早熟苹果好货价格高位运行，构成远月的预期支撑，不过消费增量空间不足，构成盘面的压力，短期期价或继续震荡偏强波动。
【交易策略】
苹果01合约受优果率低的支撑，表现偏强，不过持续性有待进一步观察，操作方面，建议观望或者短线偏多思路。

重要事项:

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