国际宏观    【美国通胀反弹，然再度加息概率依然偏低】美国通胀走势分化，整体通胀延续反弹态势，而核心通胀继续回落，但是距离美联储2%的通胀目标仍有较大的距离；尽管如此，美联储再度加息概率依然偏低。具体来看，美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%；环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。美国8月核心通胀率虽然回落，但是仍远高于美联储设定的2%长期目标，这意味着尽管美联储可能在9月货币政策会议上维持联邦基金利率不变，但在接下来两次会议中再次加息可能性仍然存在。最新数据显示，美联储9月维持利率在5.25%-5.50%不变的概率为97%，加息25个基点的概率为3%；到11月维持利率不变的概率为50.8%，累计加息25个基点的概率为47.7%，累计加息50个基点的概率为1.4%。对于美国而言，美国通胀再度走高概率较大，美国经济虽有韧性但仍偏下行，美国高利率影响将会继续显现；尽管市场预计美联储11月再度加息的预期接近50%，美国通胀可能会延续一段时间反弹，但是美联储9月和11月再度加息可能性依然较小，预计当前利率持续至2024年二季度初，二季度中后期或开启降息周期；关注市场对美联储限制性高利率的维持时间和降息时间预期。经济软着陆预期升温与政策不确定性支持下，美元指数近期或继续维持震荡略偏强行情，关注105.88前高阻力位，上方空间已经相对有限；美指和美债收益率中长期偏弱运行观点不变。
【其他资讯与分析】①英国7月GDP月率录得-0.5%，为2022年12月以来最大降幅。此外，英国7月制造业产出月率录得-0.8%，为2022年8月以来最大降幅；英国7月季调后商品贸易帐录得-140.64亿英镑，为2022年10月以来最小逆差。②货币市场完全定价欧洲央行在年底前加息25个基点，周四加息的概率为65%左右。

集运（上海→欧洲）     【行情复盘】
周三期市上下午基本横盘震荡，唯独下午开盘后出现跳跌。主力合约EC2404报收于876.4点，日环比下跌3.36%。其他四大合约EC2406、EC2408、EC2410和EC2412分别下跌3.23%、2.99%、2.31%、2.61%。出现较大行情后，周三交投情况明显回暖。主力合约EC2404交易额87.59亿元，相比周二增加32.7%。
【重要资讯】
1、集装箱船舶大型化继续进行中。9月11日沪东中华造船为中国船舶集团（香港）航运租赁有限公司和地中海航运公司交付一艘24000TEU级超大型集装箱船，该船命名为“MSC CLAUDE GIRARDET”（“地中海·克劳德吉拉德特”）号，是该系列的最后一艘。这是自今年3月以来，沪东中华在半年时间里交付地中海航运的第4艘全球最大级箱船。该船由沪东中华自主设计，在中船长兴造船基地命名交付，入级DNV。该型船总长399.99米，型宽61.5米，型深33.2米，甲板面积近似于4个标准足球场；最大堆箱层数可达25层，可承载24万多吨货物，最大载箱量可达24116只标准集装箱。该系列船舶下水后将投放至亚欧航线，对于亚欧市场又是重大冲击。
2、虽然市场运价持续回落，但是三大班轮联盟并未大幅增加9月中下旬的停航力度。最近三周分别预配11-12条航线服务。即便在国庆长假依然安排12条航线服务，因为备货、报关等手续能在9月最后一周完成。不过，国庆长假当周各大企业处于放假之中，所以节后第二周停航力度大幅提升，共有7条航线服务出现停航。节后第三后，航线服务恢复至12条。
【交易策略】
三季度旺季不旺得到确认，周四市场可能延续震荡下行态势。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，道指下跌但纳指上涨，标普500指数上涨0.12%。欧洲市场全面小幅下挫。A50指数微涨0.04%。美元指数震荡小幅上涨，人民币汇率则继续升值。总体上看，外盘表现对国内市场存在利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国8月核心通胀符合预期，总体通胀反弹幅度略超预期。这对美联储继续加息稍有支撑。欧洲方面，市场预计欧央行周四有较大可能加息25基点。国内方面，8月股市资金外流额创纪录，且这一趋势尚未缓解。此外，欧盟对中国电动汽车启动反补贴调查，蔚来、小鹏拖累中概股下挫。总体上看，隔夜海外消息面多数利空，需要警惕负面影响。昨日消息面变动不大，板块涨跌以及外资流动性情况显示，市场对半导体和新能源行业风险仍然较为担忧，情绪进一步改善步伐放慢。此外还需要持续关注地产宽松效果。国内经济基本面修复则是市场潜在支持因素。中长期来看，经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端年化贴水率依然接近0，季节性套利空间不足。IF和IH近月合约仍有较大升水，但临近交割参与空间不大。跨期套利中，远端年化升贴水率仍为荡偏弱走势，关注未来季节性正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价上升，中长期做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数震荡走弱，主要技术指标均偏下行，3100点上方支撑仍有效，可继续予以关注。短线压力则仍位于3177点以及3220点附近，预计短期指数将维持震荡走势。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周三国债期货反弹走高,其中30年期主力合约涨0.15%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.05%。
【重要资讯】
基本面上， 近期国内经济数据陆续公布，数据层面出现改善信号。 8月CPI 增速转正，PPI 同比跌幅继续显著收窄，通缩继续缓解，其中，中国8月份的消费者物价指数（CPI）同比上涨了0.1%，环比上涨了0.3%；而生产者物价指数（PPI）同比下降了3%，环比上涨了0.2%。近期国内经济数据依然偏弱，在市场需求不足、内生增长动力不强的背景下，国内政策支持力度明显加大。中央政治局会议定调后，近期国内政策支持力度显著提升，财政货币政策陆续落地，地产需求端限制政策相继解除，国债市场收益水平下行空间受限，预计四季度将有小幅回升。8月份以来国内总量性货币政策再次打开空间，政策性金融工具利率开启年年内第二次下调，商业银行存款利率也迎来年内第二次集中调整，存量房贷款利率调整正式落地。8月份央行金融统计数据好转，其中，8月社会融资规模增量为31200亿元，预估为27300亿元，前值为5282亿元。8月货币供应量M2同比增长10.6%，前值为10.7%。8月新增人民币贷款1.36万亿元，预估为12750亿元，前值为3459亿元。当前政策预期已经基本体现，若四季度信用条件能够好转，宽信用效果可能对国债期货表现形成一定压制。资金面上，周三央行公开市场开展650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。当日有260亿元逆回购到期，因此单日净投放390亿元。货币市场资金面有所好转，主要期限资金利率回落。从海外因素来看，近期美国经济数据表现偏强，联储官员表态鹰派，经济软着陆预期升温，关注8月份物价数据指引，美元指数和美债收益率高位震荡，利差倒挂导致人民币贬值压力仍存，对国内金融市场形成压力。一级市场，农发行1年、10年期金融债中标收益率分别为2.0576%、2.8088%，全场倍数分别为2.42、3.56，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
操作上，国内经济数据信心修复仍然不稳，国债期货低位反弹走高，市场等待8月份实体经济数据落地。近期活跃资本市场举措对国债市场形成压力，风险偏好变换左右短期市场走势，股债“跷跷板“效应显著。长期来看，从国内市场收益率水平下行空间有限，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
9月13日，两市缩量大跌，午后跌幅收窄。截至收盘，上证指数跌0.45%,深成指跌1.14%,创业板指跌1.14%。科创50跌1.39%。在资金方面，沪深两市成交额为6981亿，外资净流出65.92亿。
【重要资讯】
1、中国8月份金融数据“强劲反弹”，总体超出市场预期，新增贷款创历史同期峰值。数据显示，8月份，人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增868亿元；社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元。8月末，社会融资规模存量为368.61万亿元，同比增长9%；广义货币（M2）余额286.93万亿元，同比增长10.6%。
2、央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，9月13日以利率招标方式开展650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%。Wind数据显示，当日260亿元逆回购到期，因此单日净投放390亿元。
【交易策略】
两市缩量大跌，午后跌幅收窄，标的市场情绪偏中性。在期权市场方面，期权市场活跃度大幅上升，持仓延续增加。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波反弹，处于历史均值下方，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线市场日内波动加大，可小仓位做多Gamma。国庆节前预计以底部震荡为主。关注两市后续量能及期权隐波情况。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。也可利用合成标的把握股市的抄底机会。从跨品种来看，随着未来市场回暖，中小盘以及科创50或重回强势。
科创板50、中证1000、中证500：做多波动率，合成多头
上证50、沪深300、深100、创业板：卖看跌，做多波动率，合成多头

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的涨跌不一。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前白糖期权、豆粕期权、铁矿石期权、菜油期权、花生期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、乙二醇期权、PVC期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、LPG期权、原油期权、合成橡胶期权等处于高位,橡胶期权、工业硅期权、PVC期权、碳酸锂期权、豆一期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走势有所分化，整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国8月CPI同比增长3.7%，预期为3.6%，前值为3.2%；美国8月CPI环比增长0.6%，预期为0.6%，前值为0.2%。美8月非农不及预期，制造业PMI表现则强于预期。国内方面，8月社融等金融数据超预期，8月CPI同比转正、PPI环比转正，通胀触底，但需求仍然疲软。PMI数据连续3个月上升。海关总署数据显示今年前8个月我国进出口基本持平，8月份进出口环比增长3.9%。央行表示9月15日起 下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点。
【交易策略】
当前市场风险偏好下降。随着国内经济回暖，国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。海外宏观仍存较大不确定性，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险策略做好风险管理。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、苯乙烯、LPG、油脂油料、棉花、白糖、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、LPG、铁矿、两粕等期权品种。

贵金属  【行情复盘】
美国通胀走势分化，整体通胀延续反弹态势，而核心通胀继续回落，但是距离美联储2%的通胀目标仍有较大的距离，美元指数走势偏强，对贵金属形成利空影响。受美元盘中走强影响，现货黄金有所回落，最终收跌0.3%至1908.12美元/盎司；现货白银收跌1%至22.83美元/盎司。国内贵金属延续偏强行情，沪金持涨0.21%至467.9元/克，沪银涨0.86%至5859元/千克。
【重要资讯】
①美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%；环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。②欧洲央行9月（北京时间9月14日20:15，公布9月会议决定）再度加息预期有所降温。但是欧洲通胀虽然有所回落，仍维持高位，距离欧洲央行2%的通胀目标仍有较大的距离，故欧洲央行再度加息可能性大，预计9月将会再度加息25BP。③达拉斯联储主席洛根表示，美联储9月跳过加息可能是合适的，跳过并不意味着停止加息；还不确定已经消除过度通胀，美联储需要“谨慎地”调整政策，必须逐步进行。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储货币政策虽然存在不确定性，但是9月加息微乎其微，经济衰退预期有所升温，关注贵金属回落企稳迹象，关注低吸机会。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。
运行区间分析：贵金属反弹后延续回落行情，伦敦金现再度回到1910美元/盎司（467元/克）附近，下方关注1900美元/盎司支撑（455-460元/克），不排除短线跌破可能；上方关注1940-1950美元/盎司（470元/克），核心阻力位为2000美元/盎司（475元/克）；后市随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金中长期偏强行情仍将维持。白银再度回到23美元/盎司（5850元/千克）附近，下方关注22美元/盎司核心支撑（5600元/千克）；上方关注25美元/盎司（5900-6000元/千克）阻力位，本来行情不排除涨至26美元/盎司（6200元/千克）上方可能。贵金属回落后接近企稳，低位做多依然合适，风险偏好者和中长期投资者可继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。
贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2312P416合约，如AG2312P5200合约。

铜   【行情复盘】
9月13日，沪铜偏弱震荡，CU2310合约收于69130元/吨，跌0.29%，1#电解铜现货对当月2309合约报于贴水20~升水30元/吨，均价报于升水5元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。平水铜成交价69280~69540元/吨，升水铜成交价格69300~69480元/吨。
【重要资讯】
1、SMM数据显示，8月全国精铜杆产量合计84.42万吨，较7月份增加0.6万吨，开工率为65.57%，环比增加0.34个百分点。其中华东地区铜杆产量总产量为54.77万吨，开工率为67.43%；华南地区铜杆产量总产量为14.8万吨，开工率为69.51%。
2、据SMM调研数据显示，8月份铜管企业开工率为69.35%，环比减少11.31百分点，同比增加2.84个百分点。（调研样本23家，设备产能233万吨）。据SMM数据显示9月铜管预计开工率为66.33%，环比减少3.02个百分点，同比减少5.73个百分点。
3、截至9月11日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.54万吨至9.51万吨，较去年同期的8.98万吨高0.53万吨。周末全国各地区的电解铜库存增减各半，具体来看：上海地区减少0.38万吨至7.13万吨，广东地区减少0.28万吨至0.95万吨；江苏地区库存增加0.1万吨至0.6万吨；成都地区增加0.02万吨至0.08万吨。
4、据SMM调研数据显示，2023年8月份铜棒企业开工率为65.18%，环比上涨0.4个百分点。具体来看，主要是由于部分大型企业进行了产品结构调整，销量有所增加，而大部分中小企业订单与7月相差不大，甚至有所下滑。分开来看，大型企业开工率为67.13%，中型企业开工率为64.91%，小型企业31.11%。
5、据SMM调研数据显示，8月漆包线行业综合开工率为67.94%，同比增长2.69个百分点，环比下降0.14个百分点，高于预期开工率1.24个百分点。其中，大型企业开工率为68.87%，中型企业开工率为68.33%；小型企业开工率为59.86%。预计漆包线行业9月开工率将下降0.28%至67.66%；同比下降0.41%。据SMM了解，主要原因是在需求本不充裕的前提下，江浙地区部分企业因亚运会开工持续受到影响；另外，SMM有了解到部分小型企业迫于订单压力可能会提前开始“双节”假期，同样对开工产生损伤。
【操作建议】
8月国内社融数据低位回升，体现出经济触底反弹的态势，加之市场预期地产政策可能进一步加码，市场做多情绪回暖。从基本面来看，8月铜矿进口量环比大增，印证了海外铜矿宽松的预期。SMM口径的9月产量高达98万吨，超出此前预期，而四季度几乎重大冶炼企业检修，预计单月产量有望冲击百万吨。需求方面，进入金九银十传统消费旺季，中游铜材企业开工率恢复程度一般，企业对未来普遍信心不足，关注政策落地后终端消费的恢复情况。总的来说，近期铜价将在海外衰退压力和国内政策乐观预期下回归宽震荡行情，区间67700-71000，期货单边观望，考虑期权沿波动区间进行卖出宽跨式组合。

锌   【行情复盘】
9月13日，沪锌高开低走，主力合约ZN2310收于21575元/吨，跌0.67%。0#锌主流成交价集中在21880~22180元/吨，双燕成交于21890~22200元/吨，1#锌主流成交于21810~22110元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（9月11日），SMM七地锌锭库存总量为9.3万吨，较上周一（9月4日）下降0.26万吨，较上周五（9月8日）下降0.03万吨，国内库存小幅录减。周末库存微降，其中上海地区进口锌锭秘鲁、SMC等到货库存增加；天津地区因红烨检修、百灵、新紫等品牌交长单和预售货物为主，到货较少，库存下降明显；另外河北地区因白银等品牌集中到货，库存增加。整体来看，原三地库存下降0.2万吨，七地库存下降0.03万吨。
2、据SMM调研，镀锌板8月月度开工率较7月环比提升5.43个百分点至77.8%，企业实际综合开工率较高。尽管当前逐渐步入传统的行业旺季，但企业多在近年多种变化的轮番冲刷下保持冷静，多数镀锌板企业对后市持观望态度，9月镀锌板消费如何仍亟待现实验证。
3、据SMM调研了解到，目前铁塔企业的开工基本达到满产，重大铁塔项目不仅带动铁塔企业开工，同样也带动了生产铁塔配套设施的镀锌企业的开工情况。因国家大力发展清洁、高效的能源，铁塔企业今年特高压铁塔以及风塔占比加大。随着天气转凉工程项目正在逐步启动，铁塔企业处于集中交货期，预计10月之后交货情况或将有所转淡。
4、据SMM调研，山东某氧化锌企业计划投资建设一个10万吨/年的含锌固体废物治理利用项目，预计将于明年下半年正式投产。
5、截至当地时间2023年9月13日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价35.85欧元/兆瓦时，较上一交易日跌0.2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
8月国内社融数据低位回升，体现出经济触底反弹的态势，加之市场预期地产政策可能进一步加码，市场做多情绪回暖。从基本面来看，锌供应超预期偏紧，受个别企业超预期检修影响，SMM口径的8月产量大幅低于预期。而下游进入传统需求旺季，加之基建赶工期到来，镀锌企业开工有所反弹，但目前反馈的终端订单来看，在地产开工低迷的背景下仍较往年相对疲软，后续关注政策兑现的节奏和效果。短期来看，在政策面提振、传统旺季以及低库存的支撑下，锌价有望偏强运行，关注前期颈线压力位22600。

铅   【行情复盘】
沪铅回落，主力合约收于16875元/吨，涨0.03%。SMM 1#铅锭现货价格16350~16500元/吨，均价16425元/吨，跌100元/吨。
【重要资讯】
据SMM，本周(2023年9月02日~2023年9月8日)原生铅冶炼厂开工率为54.84%，较上周增加0.91个百分比。本周（9月2日- 9月8日）SMM再生铅四省周度开工率为46.15%，较上周增加1.21个百分点。
据SMM调研，截至9月8日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.51万吨，较上周五（9月8日）增加0.16万吨；较上周一（9月4日）增加0.82万吨，刷新近7个月的新高。期现价差拉大引发持货商交仓回升。随着主要交割品牌检修结束，加上后续交仓移库，预期铅库存有望继续增加。
消费端，据SMM调研，本周（9月2日—9月8日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为66.7%，较上周环比下降0.24个百分点。据调研，铅蓄电池市场正值传统旺季，但终端市场消费差异较大。
【操作建议】
美元指数整理，美国CPI数据仅温和回升助燃加息结束希望，有色脱离低点。铅仓单显著回升6384至67250吨，整体形势进一步缓和，期价回落。供给端来看，市场对于精矿供应偏紧和废电瓶供应不足的预期继续存在，8月供应恢复缓慢，再生铅开工及供应略有所增加，9月预期生产增加。铅酸蓄电池企业开工率提高有限。国内现货方面，下游畏高，长单为主，价格上涨对需求有抑制。沪铅主力合约一度突破至17500-17600元附近高点，此后获利了结有所显现，但16500支撑有效，上方震荡偏强波动延续。期现倒挂一度扩大，继续吸引交仓增加。现货市场交割品与非交割品价格差异继续较大，分化严重。近期价格坚挺主要是供应端原料偏紧包括矿端与废电瓶均偏强运行，对铅形成成本支撑，而厂库偏紧且流通货源较少导致的，价格走升下下游需求表现偏淡，随着大厂生产恢复供应增加，预期期现回归震荡延续，现货库存仍有较大回升可能性。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2310高开低走，震荡偏弱，报收于19135元/吨，环比下跌0.65%。夜盘震荡整理，伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨70元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨100元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-60元/吨。氧化铝主力合约AO2311震荡偏弱，报收于3060元/吨，环比下跌0.33%。夜盘震荡偏强。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2924元/吨。
【重要资讯】
上游方面，SMM初步测算，8月份（31天）国内电解铝总产量达361万吨，同比增长3.5%，初步估算目前国内电解铝日产量11.6万吨，其中日铸锭量约为3.1万吨左右。下游方面，据SMM数据统计，8月全国铝型材企业开工率为48.45%，环比上升0.01个百分点，同比上涨10.97个百分点。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至63.7%，与去年同期相比下降2.3个百分点。分板块来看，周内型材尤其建筑型材企业开工率明显下滑，环比上周下滑3.35个百分点，至63.4%。主要系房地产行业低迷，政策利好作用落地仍需一段时间，叠加近期铝价高位震荡，下游观望情绪浓厚，下单积极性减弱。海关总署最新数据显示，2023年8月未锻轧铝及铝材出口4490,131.6吨，同比去年8月减少9.3%。1-8月累计出口3,785,694.9吨，同比去年1-8月份减少19.4%。乘联会公布，8月乘用车、新能源车零售同比分别增2%、32%。库存方面，）2023年9月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.4万吨，较上周四库存增加0.7万吨，较2022年9月历史同期库存下降17.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能复产已近尾声，整体继续呈现宽松局面，但铸锭比例的下降始终制约铝锭入库水平。需求方面，下游加工企业周度开工率环比小幅上升，但里旺季预期还相距较远。库存方面，国内社会库存小幅累库，伦铝库存有所减少。盘面延续高位震荡的态势，操作上建议偏空思路为主。主力合约上方压力位20000，下方支撑位18500。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的利多因素已经基本消化完毕，在现货依然温和上涨的支撑下，氧化铝回调深度有限，建议空单谨慎续持，但要注意持仓风险。中长期依然受制于供大于求的基本面现状，基本面依然整体偏空。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡走弱，主力2310合约收于213890元/吨，跌0.79%。夜盘震荡反弹，伦锡震荡走强。现货主流出货在214000-216000元/吨区间，均价在215000元/吨，环比跌2750元/吨。

【重要资讯】
1、 据消息人士，欧洲央行对2024年通胀的新预测将超过3%，而6月份预测为3%，这为加息提供了坚实的理由。货币市场定价显示，欧洲央行本周加息25个基点的可能性为50%。
2、 Eloro 资源公司公布了其玻利维亚南部 Iska-Iska 银锡项目的首次矿产资源量评估 (MRE)，这是经过全面钻探和冶金测试后达到的一个里程碑。该MRE符合 NI 43-101 标准，确定了两个主要矿化带。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年8月上述企业精锡总产量为13538吨，环比小幅上涨0.8%，同比上涨7.6%。
4、 Andrada Mining签署了一项重要的融资协议，为两年内锡产量的增长以及锂和钽的前景奠定了基础。公司的目标是扩大锡矿的运营规模，分为第1阶段和第2阶段，去年完成第1阶段的的 1B 阶段使其锡精矿生产能力提高了 67%，达到每年 900 吨含锡量。

【交易策略】
欧洲央行本周加息概率较大。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼企业周度开工率环比大幅下降，主因某冶炼企业仍处于粗炼环节，将于下周逐渐有精炼锡产出。缅甸佤邦禁矿还在继续，后续是否能尽早复产还有待观察。近期沪伦比震荡整理，伦锡持续贴水，进口盈利窗口开启。需求方面，锡下游逐渐将步入消费旺季，但实际表现较为一般。7月锡焊料企业开工率小幅回升，8月预计开工率也将继续回升。镀锡板开工持稳。9月第一周铅蓄电池企业开工周环比下降0.24%。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比小幅上升。精炼锡目前基本面略有好转，需求端将迎来传统旺季，但下游采购依然较为谨慎，现货市场继续买跌不买涨的成交节奏。供应端随着大厂检修的结束也将持续恢复。佤邦禁矿事件市场牵动市场神经，各种消息可能随时刺激盘面，建议谨慎操作。近期在宏观利好消化完后盘面如期回落，建议空单谨慎续持。中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位240000，下方支撑位205000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于161270，跌0.53%，SMM镍现货报价161900~165900，均价163900，跌3250。
【重要资讯】
1、为了满足原材料需求并优先考虑印尼工业下游，工业部赞赏对印尼镍冶炼行业的投资，其中之一就是100%本土投资的PT Mitra Murni Perkasa (MMP)。镍冶炼厂规划产能为每年27000吨冰镍，将用作电池原材料。该镍冶炼厂计划于 2025 年投产。Agus补充说，PT MMP将成为印度尼西亚第二家生产冰镍的镍冶炼厂。
2、美国政府将向世界最大的锂生产商Albemarle以及镍矿商Talon Metals提供约1.1亿美元的新资金，以支持国内锂和镍的开采，为电动车电池金属矿提供支持，促进美国的能源转型。
【操作建议】
美元指数整理，美国通胀数据温和回升助燃加息结束希望，有色脱离低点。电解镍供应持续增长仍为主要中线利空。供给来看，电积镍新增产继续爬坡，7月进口下滑，因国内新增产能替代效应有所显现。需求端来看，不锈钢最新300系冷轧库存总体略增，但是近期检修量有所增加，供应或低于月初排产。硫酸镍略偏强，因原料端也受矿紧预期支持，现货刚需采购提振。近期电解镍需求一般，现货升水波动收窄。LME镍库存及沪镍期货库存波动，近期现货库存回升令镍价承压。沪镍主力合约近期下档关注16.1万元附近防御，不失守则震荡延续。印尼矿山审查对矿石价格支撑仍在，但反映逐渐偏淡。后续关注产能释放节奏，期现库存是否连续累积，宏观情绪，印尼矿山配额发放节奏。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15350，跌0.1%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。9月13日江苏 无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15800，跌50；太钢天管15700，跌50；甬金四尺15600，跌跌100；北港新材料15300，跌100；德龙15300，跌100；宏旺15350，跌100。2023年9月7日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存103.31万吨，周环比下降1.04%。其中冷轧不锈钢库存总量54.82万吨，周环比下降0.58%，热轧不锈钢库存总量48.49万吨，周环比下降1.56%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量，主要以200、400系资源消化为主。本周现货价格较为坚挺，刚需补库成交尚可，叠加受台风天气影响，到货稍延缓，因此全国不锈钢社会库存有所消化。2023年9月7日，无锡市场不锈钢库存总量54.89万吨，减少8106吨，降幅1.46%。200系本周无明显钢厂到货，周内现货价格较为坚挺，刚需采购成交尚可，以现货库存消化为主，整体降幅10.11%；300系本周华南钢厂资源正常到货，大厂资源小幅增量，其中冷轧以仓单资源增量为主，热轧到货不及冷轧，周内以现货消化为主，呈现冷轧增热轧降的态势，整体增幅0.30%；400系周内以西北大厂前置资源代理结算降量为主，以冷轧降量为主，整体降幅2.34%。不锈钢期货仓单84585，增3165。
【交易策略】不锈钢回调。不锈钢库存整体下降，300系库存略有回升，无锡回升幅度较小，而佛山略多。因印尼矿山配额放缓，镍生铁上涨提振不锈钢价格，但近期价格回升后，需求观望，随着国内稳增长措施出台，关注后续实际需求的改善，8-9月不锈钢虽维持较高排产但环比变化较为有限，近期华东、广西不锈钢厂有检修消息出台，预期影响约4万吨产量。近期不锈钢仓单再度连续显著回升，期价上行压力显现，调整延续。从技术走势看，不锈钢15700防御不利下观15300附近支撑，上方则注意前期高点16300的突破意愿。

工业硅  【行情复盘】
周三工业硅低开高走，主力11合约跌0.38%收于14390元/吨，成交量环比下降，持仓小幅回落。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。仓单方面，注册仓单量持平，总仓单至27344手，注册仓单持续增加。长假日益临近，部分下游提前备货。
【重要资讯】
供应方面，上周供应有所回升，西北地区供应平稳，大厂产能稳定，小厂开炉数增加，西南地区生产较平稳，此前华西、华北等非主产区近期有个别硅企复工，产量上有一定体现。据百川盈孚统计，2023年7月中国金属硅整体产量30.25万吨，同比增加3.92%。下游多晶硅行业开工高位，近期价格持续回升，库存向下游转移，10月前仍有30万吨产能落地；有机硅产企受利润影响，近期数家企业即将检修，需求预计走弱，检修预计将持续至月底，下游备货意愿降温，月底部分企业复产，存在库存压力；铝合金方面，进入淡季下游订单刚需为主。出口方面，2023年1-7月金属硅累计出口量33.57万吨，同比减少16.68%。目前产量持续增加，库存则连续下降。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑有效，近期盘面已经突破日级别下跌趋势线，技术面先于基本面回暖，短期价格区间13940-14900。操作上，下游可根据订单情况建仓买保，稳健单边观望，等待下游光伏消费旺季验证情况，二次筑底企稳后，建仓买保。生产企业建议在利润回升后，在年内利润区间上沿择机卖保，以防潜在旺季需求不及。

碳酸锂  【行情复盘】
周三碳酸锂期货盘面冲高回落，主力合约2401跌1.95%，收于176050元。
【重要资讯】
现货方面，9月13日，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场价格集中在17.5-18.5万元/吨，市场均价跌至18万元/吨，较昨日价格下跌0.3万元/吨，跌幅1.64%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场价格集中在18.5-19.5万元/吨，市场均价跌至19万元/吨，较昨日价格下跌0.2万元/吨，跌幅1.04%。持货方考虑成本等因素，稳市意愿持续，但市场散单频现低价抛售，然下游入市采购积极性不足，需求未见明显恢复，价格逐步向区间低位靠拢，碳酸锂市场弱势下跌。
供应方面：上周碳酸锂供应略有减量，预计周内碳酸锂产量环比产量减少6.58%。
需求方面：上周下游碳酸锂市场需求仍显不足。终端需求未见改善，正极材料端以销定产，叠加成本考虑控制成本等因素，多保持刚需小单跟进，对原料采购仍显谨慎，暂无大批量采购计划，仍以多观望市场、刚需采购为主，现货市场零单成交清淡，且压价情绪持续。
成本方面：上周国内锂矿市场价格延续跌势。其中Li2O 5%min 中国到岸价2980-3250美元/吨，较前一周价格下跌25美元/吨；非洲SC 5%价格在1300-1500美元/吨，较前一周价格下跌200美元/吨；品位2.5%及以上云母均价达到5650元/吨，较前一周价格下跌800元/吨。本周矿石价格跌幅放缓，锂盐厂对矿端压价持续，然卖方低出意愿较低，市场现货流通减少，价格跌速放缓，碳酸锂成本面支撑仍存。
库存方面：上周碳酸锂库存量较前一周增加2.54%。上周锂盐厂降价出货意愿较低，部分冶炼厂除交付长协订单外，暂停对外报价，出货节奏放缓。同时下游多减少原料备货量，观望情绪增强，需求难有起色。然多数大厂开工保持稳定，库存逐步累积。
【套利策略】
盘面活跃提供正套入场机会，建议择机把握。
【交易策略】
盘面破位下行，碳酸锂短期下跌风险仍存。同时，工信部等七部门关于印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年） 的通知，2023年力争实现全年汽车销量2700万辆左右，同比增长约3%，其中新能源汽车销量900万辆左右，同比增长约30%；汽车制造业增加值同比增长5%左右。2024年，汽车行业运行保持在合理区间，产业发展质量效益进一步提升。近期一系列经济刺激政策正在逐步加力，新能源产业链及碳酸锂基本面的弱势在中长期有趋于改善的可能。现货持续偏弱，建议卖出套保头寸继续持有，新入场头寸谨慎追空。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力夜盘窄幅波动，收于3780元附近。
现货市场：北京地区价格开盘上涨10-20，河钢敬业报价36690-3700，成交很差，盘中伴随期货，价格回调，个别尾盘有回涨10，目前报价3670-3690，基本在昨天价格水平，成交远不及昨日，明显走弱。上海地区价格开盘下跌10，盘中有再跌10，累降10-20，永钢3740-3750、中天3710、三线3690-3730，商家反馈成交一般，刚需为主，整体比昨天差。
【重要资讯】
截至目前，已有兰州、东莞、佛山、沈阳、嘉兴、大连、南京、济南、青岛等多个城市全面取消限购政策。 郑州全面取消楼市限购、限售政策，支持居民刚性和改善性购房需求。降低商业性个人住房贷款最低首付比例要求，首套房最低首付款比例调整为不低于20%，二套房调整为不低于30%。 据中原地产统计，9月2日-9月8日，北京新建住宅累计成交约3500套，一周成交量已超过8月全月成交量；二手房成交约5000套，超过8月半个月成交量。 小松官网公布了2023年8月小松挖掘机开工小时数数据。数据显示，2023年8月，中国小松挖掘机开工小时数为90.9小时，同比下降5.3%，环比增长2.4%，结束了连续4个月环比下跌趋势。
【交易策略】
螺纹钢期货转跌，现货稳中偏弱，成交下降。本周找钢数据显示，建材产量下降、表观需求回升，库存下降，卷板供需好于上周，9月以来建材需求仍明显低于上半年旺季，但环比有所改善。经济政策方面，央行公布8月居民新增中长期贷款转正但仍处于历年同期低位，与8月份30城商品房销售同比偏弱表现一致，9月一线城市房地产政策进一步宽松后，市场热度升温，但主要城市商品房销售回升还不明显，从传导周期看，地产政策放松对旺季螺纹需求很难产生实质性提振。8月M1同比增速持平上月，M2同比增速小幅回落，当月新增社融高于去年，但社融存量增速继续回落，创历史新低，目前信用传导依然受阻。8月钢材直接出口维持高位，出口持续好于预期，下游汽车、家电出口同比维持高位，机械、船舶出口同比继续下降，下游延续之前状态，变动不大。
整体看，，螺纹供应较低、需求环比回升，去库压力不大，自身矛盾并不显著，房地产市场难以快速好转，对旺季螺纹需求高度预期谨慎，供应弹性预计大于需求，限制价格上涨高度，与此同时螺纹目前利润较低，大幅调整同样需要卷板及原料供需矛盾进一步激化，当前迹象还不明显，螺纹价格跟随成本波动为主，向下关注3700元支撑，反弹后向上关注3850附近压力，旺季需求见顶回落前，超跌尝试低买。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡回落，2310合约日内跌0.59%至3852元/吨。夜盘小幅走低。
现货市场：日内天津热卷主流报价3890元/吨，低合金加价150元/吨。期货盘面震荡走低，市场情绪遇冷，午后现货价格小幅下调，降后成交未见好转，金九旺季需求暂未得到明显改善。
【重要资讯】
1、9月13日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量431.96万吨，较昨日增1.37万吨，增0.32%；库存周转天9.7天，较昨日持平；日消耗总量46.12万吨，较昨日降1.01%。
2、2023年8月，中国小松挖掘机开工小时数为90.9小时，同比下降5.3%，环比增长2.4%，结束了连续4个月环比下跌趋势。
3、乘联会数据显示，9月1-10日，全国乘用车厂商批发46.0万辆，同比去年同期增长9%，较上月同期增长13%；今年以来累计批发1,582.7万辆，同比增长7%。
4、奥维云网数据显示，8月彩电线上零售额规模同比下降8.6%；冰箱同比增1.3%；洗衣机同比降9.3%；空调同比降19.6%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
9月热卷面临旺季消费验证，现实影响权重增加。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。板材厂周产量因订单原因小幅下降，厂库因发货速度恢复有所下降，社会库存则继续垒库，高频表观需求小幅回落。技术上，此前热卷主力连续合约突破3760-3880箱体，上方缺口4140受阻，后回踩前箱体，跌破箱体上沿，走势转震荡，短期下方8月前低有支撑。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，短期成材周产量持续增加，市场对“平控”信任度下降，但房地产相关政策持续加码，由于进入旺季验证阶段，短期虽驱动但数据未见明显变化，3800-4000区间思路。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸1-5反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘维持稳定，主力合约上涨0.23%，收于858.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间小幅上调。截止9月13日，青岛港PB粉现货价格报929元/吨，日环比上涨2元/吨，卡粉报1007元/吨，日环比持平，杨迪粉报870元/吨，日环比持平。
【基本面及重要资讯】
2023年8月中国出口钢材828.2万吨，较上月增加97.4万吨，环比增长13.4%；1-8月累计出口钢材5878.5万吨，同比增长28.4%。8月中国进口钢材64.0万吨，较上月减少3.8万吨，环比下降5.6%；1-8月累计进口钢材505.8万吨，同比下降32.1%。
8月中国进口铁矿砂及其精矿10641.5万吨，较上月增加1293.9万吨，环比增长13.8%；1-8月累计进口铁矿砂及其精矿77565.8万吨，同比增长7.4%。
8月全国钢铁行业PMI为46.6%，环比下降1.9个百分点，继续处于荣枯线下方运行。
7月我国钢材出口730.8万吨，同比增长9.5%，较6月减少20万吨。进口量67.8万吨，同比下降14.1%，较6月增加6.6万吨。1-7月我国累计出口钢材5089.2万吨，同比增长27.9%。
本期全球铁矿石发运量结束了前面四期的增加趋势，出现大幅下降，本期为3013.2万吨，环比减少348万吨，略低于上个月的均值70.8万吨，高于今年均值及去年同期水平。整体来看，虽然发运大幅下滑，但仍处于年初以来的高位。
9月4日-9月10日，澳巴19港发运2519.2万吨，环比减少243.7万吨。澳矿发运1838.4万吨，环比减少48.5万吨，发运至中国的量1520.3万吨，环比增加52.9万吨。巴西矿发运680.8万吨，环比减少195.2万吨，回到今年周均水平。非主流矿发运回落104万吨至494万吨，较今年周均值略高于19.6万吨。
9月4日-9月10日，中国45港到港量2702.9万吨，环比增加724.2万吨，47港到港量2832.7万吨，环比增加821.8万吨，北方六港到港量1242.5万吨，环比增加241.7万吨。
1-7月，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，增速较1-6月放缓0.4个百分点。基建增速6.8%，增幅收窄0.4%。制造业投资增速5.7%，增幅收窄0.3个百分点。
1-7月，全国房地产开发投资67717亿元，同比下降8.5%，降幅较1-6月进一步扩大0.6个百分点；其中，住宅投资51485亿元，下降7.6%，降幅扩大。
1-7月，房地产开发企业房屋施工面积799682万平方米，同比下降6.8%，降幅扩大。其中，住宅施工面积563026万平方米，下降7.1%，降幅扩大。房屋新开工面积56969万平方米，下降24.5%，降幅扩大。其中，住宅新开工面积41546万平方米，下降25%，降幅扩大。房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%，增幅扩大。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%，增幅扩大。
1-7月，商品房销售面积66563万平方米，同比下降6.5%，降幅扩大1.2%。
1-7月，规模以上工业增加值同比增长3.8%，7月份规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。

铁矿石昨夜盘维持稳定。主流贸易商建材成交以及铁矿港口现货成交均有进一步增加，下游需求开始显露出旺季特征。上周成材表需开始回升，且钢材库存连续四周下降·。三季度以来国内制造业PMI持续上升，8月制造业PMI回升至49.7%，好于市场预期，建筑业PMI表现较好，同时地产端预期得到改善，黑色系情绪得到提振。中期来看，7月国内PPI同比降幅年内首次收窄，8月进一步确定本轮PPI的底部，国内库存周期正逐步从主动去库进入到被动去库，受国内需求影响更为明显的商品价格具备了反弹的条件。低库存下“金九银十”旺季黑色金属上涨弹性增强。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈。当前高炉开工积极，上周日间铁水产量继续攀升，高于历史同期正常水平。高日耗下钢厂对铁矿的采购意愿仍较为积极，疏港旺盛。本周前期压港资源集中到港，外矿到港量明显增加，铁矿港口库存有望暂时企稳。但本期外矿发运再度出现回落，库存总量偏低的矛盾依旧存在，铁矿石当前基本面依旧坚挺。但当前钢厂利润已被压缩至盈亏平衡附近，后续对矿价的上行驱动不足，但负反馈暂不易发生。01合约当前贴水现货，金九银十期间对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。
【交易策略】
铁水产量继续高位运行，疏港旺盛，铁矿当前基本面维持坚挺。国内库存周期出现拐点，黑色系在金九银十传统旺季具备阶段性反弹的条件。成材价格可能出现的上行将给予炉料端价格正向反馈，对铁矿主力合约可尝试进行卖出看跌期权的策略。
【套利策略】
今年1-8月铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石主力合约的估值形成压制。明年上半年铁水产量将高于今年四季度，需求端对05合约的上行驱动强于01合约。同时供给端明年一季度的压力将小于今年四季度，主要受季节性影响，故1-5合约四季度理论上存在反套的逻辑。钢厂利润三季度以来一度向炉料端的煤焦倾斜，对铁矿端利润形成挤压。但随着高温天气的结束，以及供需结构的改善，近期钢厂对煤焦价格的上涨接受度开始下降，对焦炭开始首轮提降。四季度煤焦价格将面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜，焦矿比四季度可尝试逢高沽空。宏观层面四季度对成材价格有望形成提振，叠加钢厂减产预期，钢厂利润空间预计将有所修复，螺矿比有望探底回升。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅期货冲高回落，主力11合约跌1.7%收于7056。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6770 元/吨，环比上涨10，云南主产区价格报6700 元/吨，环比上涨30，贵州主产区价格报6750 元/吨，环比上涨30，广西主产区报6800 元/吨，环比上涨30。
【重要资讯】
1、2023年9月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2158.79万吨、生铁1984.02万吨、钢材2045.91万吨。其中粗钢日产215.88万吨，环比增长5.53%。
【交易策略】
今日黑色系整体走弱，锰硅减仓下行，前期锰硅期货价格上涨过快，现货价格跟涨缓慢，限制盘面上行空间。近期锰矿成交价格继续上涨，化工焦经历两轮提涨，价格涨幅150元/吨，锰硅成本抬升，河钢招标定价环比上月上涨150元/吨，市场情绪好转，锰硅现货价格继续小幅上涨。内蒙产区锰硅即期生产利润470元/吨左右，宁夏产区200左右，厂家信心较好，库存压力不大，在利润驱动下，预计锰硅产量继续增加，前期内蒙检修厂家逐渐复产。五大钢材产量下降，对锰硅需求小幅走弱。短期基差修复，锰硅期货价格或将继续回调，同时在需求旺季期间，叠加锰硅成本抬升，盘面回调空间预计较小，关注现货价格变动。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁期货震荡下行，主力11合约跌0.66%收于7264。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6,900.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报6,850.00 元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6,950.00 元/吨，日环比变动0 ，青海报6,900.00 元/吨，日环比变动0 。
【重要资讯】
1、2023年9月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2158.79万吨、生铁1984.02万吨、钢材2045.91万吨。其中粗钢日产215.88万吨，环比增长5.53%。
【交易策略】黑色系整体走弱，硅铁震荡下行，兰炭价格连续上涨，硅铁生产成本上升，现货价格同样上涨，河钢招标定价环比上涨，给予市场信心，硅铁生产利润回升，目前内蒙、青海产区硅铁即期生产利润在 230、350 元左右，宁夏产区利润在100左右，上周各别硅铁厂家检修，产量小幅下降，近期逐渐复产，从目前利润情况来看，后期硅铁开工率将继续上升。五大钢材产量下降，对硅铁需求小幅走弱，但金九银十旺季预期仍在。短期市场情绪好转，叠加成本抬升，预计硅铁盘面维持高位震荡，中期硅铁供需宽松，上方存在一定压力。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力2401合约跌0.75%收于1709元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场稳价为主，局部小幅调整，市场整体交投一般，价格调整动力不足。华北大稳小动，沙河少数厂货源个别厚度市场价略松动，整体交投一般，观望偏浓；华东市场价格维持平稳走势，深加工厂订单量跟进一般，区域内原片厂出货存差异；华中市场主流走稳，零星厂家产销可至平衡，多数厂产销一般，下游刚需补货为主，厂家出货稍缓，存观望情绪；华南白玻市场延续平稳走势，个别超白价格略有上调；东北市场价格主流走稳，旺季存支撑，维持产销尚可，外发依赖性较强。
供应面：截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产249条，日熔量共计169750吨，较前一周减少1000吨。周内产线冷修1条，改产1条，暂无点火线。
冷修线：信义玻璃（营口）有限公司1000T/D一线，9月1日放水冷修。改产线：天津台玻玻璃有限公司600T/D浮法线原产普白，9月1日投料转超白。
需求面：上周国内浮法玻璃市场需求端表现良好，月初市场交投相对活跃，涨价氛围下，中下游提货积极性较高。终端订单稳步增加，当前加工厂订单情况尚可，大厂订单饱满，维持高负荷运行。预计短期在季节性旺季支撑下，需求维持良好。
库存方面，截至9月7日，重点监测省份生产企业库存总量为3910万重量箱，较前一周库存下降299万重量箱，降幅7.10%，库存环比由增转降，库存天数约18.94天，较上周减少1.25天。重点监测省份周度产量1332.70万重量箱，消费量1631.70万重量箱，产销率122.44%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存下降明显，整体市场交投较上周明显改善，涨价氛围下中下游采购积极性较高，刚需向好加速库存去化。分区域看，华北周内多数库存有所削减，多数处于正常或偏低位，近日出货稍缓，目前沙河厂家库存约137万重量箱，贸易商库存小幅缩减，规格性缺货；周内华东市场涨价氛围刺激下，中下游提货积极性提高，原片厂整体出货维持良好，多数厂库存削减，整体库存降幅明显；华中周内库存小幅削减，多数厂产销平衡以上，目前库存处于偏低位；华南企业周内基本维持销大于产，部分大厂降库速率加快。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
玻璃产业链目前正在为“金九银十”行情积极备战，上下游企业在对行情的憧憬中，积极进行风险管理是必要的。套期保值策略方面，01定价市场仍然存在不同预期，多空博弈激烈。玻璃市场预期和现实间在极限博弈，地区间价格涨跌互现。短期旺季去库存，期现价格涨势延续概率较大；中长期建议关注房地产竣工高增长及建材行业节能降碳对行情的推动作用。短期目标2000元，中长期或有回升至2500元上方可能。建议产业链下游深加工企业合理运用盘面波动，择机于01合约参与套保，阶段性锁定下半年生产利润。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油盘中冲高回落，主力合约收于715.1 元/桶，涨1.03 %。
【重要资讯】
1、EIA月报：2023年全球原油需求增速预期为181万桶/日，此前预计为176万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为136万桶/日，此前预计为161万桶/日。在沙特延长了100万桶/日的减产后，预计2023年第四季度全球石油库存将下降20万桶/日。预计2023年WTI原油价格为79.65美元/桶，此前预期为77.79美元/桶。预计2023年布伦特原油价格为84.46美元/桶，之前预计为82.62美元/桶。
2、美国白宫国家安全委员会战略沟通协调员约翰·柯比：对伊朗的制裁不会放松。
3、IEA月报：将2023年全球石油需求增长预测保持在每日增加220万桶的稳定水平。将2024年石油需求增长预测保持在每日增加100万桶的水平。欧佩克+今年迄今为止的产量已经下降了200万桶/日。俄罗斯上个月的石油出口量下降了15万桶/日，降至720万桶/日，比去年同期减少了57万桶/日。全球观察到的石油库存在8月份减少了7630万桶，降至13个月来的最低水平。沙特阿拉伯和俄罗斯将延长减产协议至年底，将导致市场供应严重不足，持续到2023年第四季度。
4、随着全球供应风险增加，天然气价格上涨，加剧了欧洲冬季供暖季到来前市场对燃料供应的担忧。德州Freeport LNG工厂至少三艘货船的液化天然气装载已因停电而被取消。在挪威，一些主要工厂的生产商在完成工作方面正面临困难。澳大利亚的工人料将进一步扩大最近几周扰乱市场的罢工规模。欧洲基准——荷兰近月天然气期货结算价上涨6.1%至每兆瓦时36.82欧元，为过去四个交易日以来的第三次上涨。
【交易策略】
三大能源机构月报均预计原油市场仍将维持供应缺口提振油价走势，但美国8月CPI超预期增长引发通胀担忧，同时EIA库存全面增长亦打压隔夜油价。盘面上，SC原油本周突破700一线阻力位，整体维持易涨难跌格局，当前趋势上仍然看多，建议多单持有，追涨谨慎，上方技术阻力关注720附近。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡。主力合约收于3842 元/吨，跌0.49%。
现货市场：本周国内主力炼厂价格持稳，部分地炼价格小幅下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4040 元/吨，山东3810 元/吨，华南3890 元/吨，西北4400 元/吨，东北4140 元/吨，华北3770 元/吨，西南4265 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂减产及转产装置较多，推动沥青开工负荷有限下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-13日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为45.3%，环比下降4%。根据隆众对96家企业跟踪，9月份国内沥青总计划排产量为350.7万吨，环比8月份产量增长8万吨，同比去年9月份实际产量增加42.5万吨或13.8%。
2、需求方面：公路项目施工逐步进入旺季，沥青消费稳中有增，但部分地区降雨天气仍然影响公路项目进展，沥青需求也将受到抑制。另外当前沥青价格处于年内高位，一定程度上抑制终端贸易商拿货意愿，市场投机需求清淡。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存连续增加，社会库存连续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-9-12当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为103.7万吨，环比增加1.1万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为132.6万吨，环比减少1.5万吨。
【交易策略】
近期由于炼厂减产及转产较多，沥青供给有所下降，虽然沥青消费逐步进入旺季，但受天气及资金因素影响，沥青刚需恢复缓慢，炼厂端库存持续累积，贸易商投机需求不足。盘面上，沥青近期偏弱运行，整体表现明显弱于成本，但在原油表现偏强的背景下，沥青也不具备进一步走跌基础，操作上建议做空沥青盘面利润。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格整理为主，高硫燃料油主力合约价格下跌10元/吨，跌幅0.26%，收于3804元/吨；低硫燃料油主力合约价格上涨29元/吨，涨幅0.62%，收于4737元/吨。
【重要资讯】
1. 美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于3.6%的市场预期，前值为3.2%；环比上涨0.6%，符合预期，前值为0.2%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国8月核心CPI同比上涨4.3%，预期4.3%，前值4.7%；环比上涨0.3%，预期及前值均为0.2%。
2.欧佩克月报：将2023年全球原油需求增速保持在244万桶/日不变，将2024年全球石油需求增速保持在225万桶/日不变。由于沙特延长减产，石油供应缺口为300万桶。
3. EIA短期能源展望报告：2023年全球原油需求增速预期为181万桶/日，此前预计为176万桶/日；2024年全球原油需求增速预期为136万桶/日，此前预计为161万桶/日。预计2023年布伦特原油价格为84.46美元/桶（之前预计为82.62美元/桶）；预计2023年WTI原油价格为79.65美元/桶（此前预期为77.79美元/桶）。
【套利策略】
高硫燃料油发电需求减弱，中东地区燃料油运往新加坡地区量有所回升，而低硫燃料油供给受限明显，现低高硫燃料油价差低估值表现下，建议继续择机参与多LU空FU合约策略。
【交易策略】
近期三大机构相继发布月报均显示，原油供需缺口依然较大，未来几个月现货市场流动性有望边际收紧、全球原油库存有望继续回落，均支撑原油价格走强，维持原油价格上涨判断。而高硫燃料油随着发电需求下降，来自中东的进口量逐渐增加，高硫裂解有望走弱。低硫燃料油受供给端收缩明显影响，价格相对坚挺。总体来看，低高硫燃料油价格预计继续维持升势为主，高硫燃料油参考价格3400-4000元/吨，低硫燃料油参考价格区间4000-4900元/吨。

PTA     【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格上涨为主，PTA2401合约价格上涨42元/吨，涨幅0.67%，收于6334元/吨。
现货市场：9月13日，PTA现货价格涨15至6320元/吨，供应商及贸易商正常出货，买盘刚需，基差跌5至2401+35元/吨。
【重要资讯】
原油成本端:OPEC+组织超预期自愿延长减产且美国持续补充战略石油储备，三季度原油存较大供需缺口，三大国际机构月报亦预测原油未来几个月存在较大供需缺口，原油价格有望继续走强，近期重点关注美国通胀数据表现。
PX方面：华东一家企业降负荷运行，西南一套PX装置兑现检修计划，PX开工负荷出现回落，叠加油市走强，9月13日，PX价格收1140美元/吨CFR中国，日度上涨1美元/吨。
供给方面：虹港石化250万吨装置9月10日按计划检修8-10天；嘉通能源一套250万吨装置降负至5成负荷，影响3-5天；逸盛海南200万吨产能装置因故短停2天，逸盛宁波220万吨装置降负至5成，影响1天，山东威联化学250万吨产能装置提至8成负荷。PTA开工负荷短期有所回落，提振PTA价格。
需求方面：截至9月7日当周，聚酯开工负荷92.7%，周度降低0.5%。亚运会临近，萧山部分聚酯装置在16日左右开始按计划陆续停车，预计国庆节前后陆续恢复，涉及停车产能在255万吨左右。终端江浙织机开工负荷77%，周度回升5%，江浙加弹开工负荷83%，周度提升5%。成本端走强，提振涤纶长丝市场气氛，部分用户提前补仓，涤纶长丝局部产销回暖。9月13日，江浙地区产销较昨日出现明显回落。
【套利策略】
PX负荷有所回落下，PX价格走强，PTA现货加工费继续低位徘徊，关注PTA工厂具体负荷变动情况，关注低估值下择机参与多现货加工费机会。
【交易策略】
成本端原油-PX价格表现强势，同时PTA部分装置减停产，终端用户积极补库情况下，PTA价格有望继续保持强势。
风险关注:原油价格大幅回落 亚运会对聚酯负荷影响

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡偏弱，LLDPE2401合约收8357元/吨，跌0.65%，增仓0.11万手，PP2401合约收7968元/吨，涨0.69%，减仓0.12万手。
现货市场：聚烯烃现货价格延续上涨行情，国内LLDPE主流价格8300-8850元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7930-8000元/吨，华东拉丝主流价格7980-8050元/吨，华南拉丝主流价格7920-8150元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：近期装置检修规模稍有增加，供应预期小幅收缩。截至9月7日当周，PE开工率为85.02%（+1.97%）； PP开工率79.4%（-3.06%）。PE方面，独山子石化一线、二线、燕山石化、大庆石化停车，国能榆林、齐鲁石化、兰州石化、燕山石化装置重启，茂名石化短停后重启，塔里木石化、中韩石化、独山子石化、燕山石化、大庆石化计划近期重启，四川石化、茂名石化、榆林化工、燕山石化计划近期重启。PP方面，辽阳石化、茂名石化、燕山石化、上海石化一线、二线装置停车，广州石化、茂名石化三线、辽阳石化、弘润石化重启，大庆炼化、神华榆林、浙江石化、茂名石化二线计划近期重启，齐鲁石化、四川石化、福建联合、绍兴三圆计划近期检修。
（2）需求方面：9月8日当周，农膜开工率43%（+4%），包装56%（持平），单丝50%（持平），薄膜49%（持平），中空51%（持平），管材37%（+1%）；塑编开工率43%（+1%），注塑开工率51%（+1%），BOPP开工率52.04%（-4.1%）。步入年内旺季，新增订单陆续好转，下游多数行业开工有所回升，BOPP因部分企业检修，使得周度开工小幅走弱。
（3）库存端：9月13日，主要两油库存66万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨。截止9月8日当周，PE社会库存15.485万吨（-0.292万吨），PP社会库存5.016万吨（-0.411万吨）。
【交易策略】
近期计划外短停装置有所增加，预计供应高位小幅调整；下游随着进入年内传统旺季，需求预期向好，支撑聚烯烃走势偏暖运行，但是下游厂商对高价货源存有一定抵触心理，预计短期维持高位震荡，紧密关注油价波动，是否能为聚烯烃带来进一步支撑。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡偏弱，EG2401合约收4293元/吨，跌0.69%，减仓0.21万手。
现货市场：乙二醇现货价格震荡偏弱，华东市场现货价4195元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，预计供应高位小幅波动。国内方面，扬子巴斯夫34万吨装置9月11日临时故障停车，预计20天左右；扬子石化30万吨装置计划9月14日检修，此前装置产EO为主；神华榆林40万吨装置8月8日停车检修，计划近期进入试开车阶段；成都石油化工36万吨装置8月底按计划停车，预计持续至11月底；新杭能源40万吨装置8月24日检修，预计20天左右；陕西延长10万吨装置8月24日停车检修，预计半个月；陕西渭河30万吨装置7月3日停车，重启待定；通辽金煤30万吨装置8月15日停车检修，预计20天左右。截止9月7日当周，乙二醇开工率为64.13%，周环比下降1.31%。
（2）从需求端来看，聚酯开工负荷保持在偏高水平，需求尚可。9月13日，聚酯开工率90.26%，较上一交易日环比持平，聚酯长丝产销40.2%，较上一交易日环比下降181.5%。终端方面，新增订单延续转好，截止9月7日当周，江浙织机开工负荷77%，周环比提负5%，江浙加弹织机开工负荷83%，周环比提负5%。
（3）库存端，9月11日华东主港乙二醇库存107.69万吨，较9月7日去库0.06万吨。9月11日至9月17日，华东主港到港量预计17.9万吨。
【套利策略】
9月13日现货基差-113元/吨，区间波动，暂无明显套利机会。
【交易策略】
进入季节性旺季，终端需求边际改善，并逐步向上游正反馈，对乙二醇有一定拉动作用，但是近期港口库存居高，国内供应维持高位，压制乙二醇上涨空间，注意成本端波动影响。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤高位震荡。PF311收于7862，涨46元/吨，涨幅0.59%。
现货市场：现货价格7750（+70）元/吨。工厂产销39.98%（-86.97%），下游对高价货源采买意愿不足，产销回落。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。减产支撑下原油维持震荡偏强；PTA装置检修增加，价格偏强；乙二醇供应仍充足，价格低位震荡。（2）供应端，新装置投产，供应预计增量。仪征化纤10万吨4条产销，2条9月初投产，另2条计划9月中旬投产，福建某25万吨装置9月5停车，预计9月10日恢复外销。截至9月8日，直纺涤短开工率85.0%（-2.0%）。（3）需求端，终端需求有所改善，纯涤纱震荡去库，但对短纤采购仍谨慎。截至9月8日，涤纱开机率为66%（-1.0%），开工震荡回升，成品库存仍偏高，开工继续上行空间有限。涤纱厂原料库11.3（-1.5）天，短纤价格震荡，纱企仍刚需采购，原料库存维持相对低位。纯涤纱成品库存29.8天（-0.7天），进入旺季需求有所好转，成品延续缓慢去库。（4）库存端，9月8日工厂库存13天（+1.0天），产销回落，库存延续高位。
【套利策略】短纤10/11价差预计在-50~50区间波动，建议波段操作。
【交易策略】
短纤成本支撑较好，且进入传统旺季需求有好转预期，预计价格偏强震荡，操作上偏多思路对待，关注上方8500压力。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯继续上涨，EB10收于9894，涨199元/吨，涨幅2.05%。
现货市场：现货继续跟随期货上涨，江苏现货9920/9950，9月下旬9880/9910，10月下旬9650/9670。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强震荡。沙特和俄罗斯延续减产，油价震荡偏强；纯苯供需偏紧及成本支撑下，价格将维持偏强震荡；乙烯供需无明显变化在成本支撑下价格偏强。（2）供应端：检修装置回归及新装置产能释放，产量将增加。宝来石化35万吨9月12日投料重启，吉林石化14万吨装置8月29日停车20天，天津渤化45万吨8月20日停车检修55天，山东利华益8万吨计划8月20日检修，宁夏宝丰20万吨8月21日投产，浙石化60万吨乙苯脱氢装置8月23日投料。截止9月7日，周度开工率73.44%（+1.18%）。（3）需求端：下游开工预期回升及新装置投产，需求将回升。截至9月7日，PS开工率53.61%（-0.56%），EPS开工率52.26%（-2.52%），ABS开工率86.07%（-1.19%）。（4）库存端：截止9月6日，华东主港库存3.65（-0.47）万吨，本周期到港2.33万吨，提货2.80万吨，出口0.4万吨，下周期计划到船2.83万吨，库存难有明显改善预期。
【套利策略】EB10/11价差在低库存支撑下将维持偏强走势，做多价差，关注300整数压力。
【交易策略】
苯乙烯产量预期增加，但在成本强势、库存低位及节前补货的支撑下将维持震荡偏强走势，建议偏多思路对待，关注10000元/吨压力。风险提示，原油大幅回调。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG10合约下跌，截止收盘，期价收于5616元/吨，跌幅2.19%。
【重要资讯】
原油方面：市场消息：沙特将减产100万桶/日的措施延长3个月至今年12月底，并将每月对自愿减产决定进行审查，以考虑进一步减产或增产，接下来的三个月，沙特的日产量将约为900万桶。俄罗斯亦宣布将延长30万桶/日的石油出口削减至12月份。美国EIA公布的数据显示：截止至9月8日当周，美国商业原油库存较上周增加395.5万桶，汽油库存较上周增加556.1万桶，精炼油库存较上周增加393.1万桶，库欣原油库存较上周下降245万桶。
CP方面：9月12日，10月份沙特CP预期，丙烷577美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨；丁烷587美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨。11月份沙特CP预期，丙烷591美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨；丁烷601美元/吨，较上一交易日涨3美元/吨。
现货方面：13日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5398元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5900元/吨。
供应端：周内，山东一家地炼部分装置检修，不过山东、华东、东北均有企业开工，因此整体供应上升。截至2023年9月7日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.35万吨左右，周环比增3.29%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：9月7日当周MTBE装置开工率为61.58%，较上期增1.4%，烷基化油装置开工率为43.87%，较上周降0.47%。周期内浙石化、斯尔邦石化PDH装置降负，使得PDH产能利用率下滑。截止至9月7日，PDH装置开工率为69.07%，环比降2.72%。
库存方面：本周港口到船多于上周，部分月底延迟船只于本周集中到港，本期中国液化气港口样本库存量呈提升趋势。截至2023年9月7日，中国液化气港口样本库存量：282.55万吨，较上期增加17.60万吨或6.64%。按照卓创统计的船期数据，下周华南3船货到港，合计8.8万吨，华东7船货到港，合计25.1万吨，后期到港量略有下滑，预期港口库存将小幅下降。
【交易策略】
原油近期走势依旧强势对液化气仍有较强支撑，当前10合约没有仓单的压制，期价仍将偏强运行，由于PDH装置即期利润转弱，开工率有所下滑，10合约继续上行驱动减弱，低位多单逢高减仓，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤昨夜盘维持稳定，主力合约收于1755元/吨，跌幅为0.06%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤昨夜盘维持稳定，供给端的扰动仍是当前价格上行的主要驱动，近期部分煤矿再度因事故而停产。海外需求强劲，印度集中采购，澳煤价格走势坚挺，也对国内煤价形成提振。但当前现货价格涨势已出现放缓迹象。钢厂利润近期回落，当前处于盈亏线附近，对炉料端的本轮集中补库暂告结束，焦化企业对焦煤的采购意愿也趋于谨慎，制约煤价进一步反弹空间。甘其毛都口岸通关车数上周大幅下滑，日均通关870车，环比减少371车/日，降幅29.9%，本周预计回升，短期供应端的扰动不改炼焦煤供应转向宽松的趋势。下游焦化厂对焦煤的采购仍以刚需为主，对高价煤种接受度不高，上周焦化厂内焦煤库存水平小幅回升。在下游阶段性补库的影响下，煤矿端原煤和精煤库存上周下降明显。电煤方面，高温天气即将结束，日耗见顶回落，电厂存煤仍处于高位，有主动去库意愿。煤矿端利润当前在黑色产业链中处于较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。随着动力煤价格上涨动能的减弱，以及国内煤矿生产的逐步恢复，焦煤价格调整的压力正在逐步累积。
【交易策略】
焦煤供给端再现扰动，但下游对焦煤的采购意愿开始趋于谨慎。金九银十期间，在黑色系集体上行的提振下焦煤价格短期将维持坚挺。但前期累计涨幅较为明显，用电高峰结束后，随着国内原煤供应的逐步恢复，盘面调整的风险正逐步加大。操作上对本轮上涨的持续性维持谨慎，年线附近可尝试逢高沽空。

焦炭     【行情复盘】
焦炭昨夜盘维持稳定，主力合约收于2420元/吨，涨幅为0.35%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘维持稳定。三季度以来焦炭盘面的上涨主要受成本端焦煤上涨的驱动，同时下游钢厂对其价格上涨的接受度较好，自身供需矛盾并不突出。近期钢厂利润下降，压缩至盈亏线附近，对炉料端的本轮补库已临近尾声，对焦炭价格提涨的接受度不高，部分地区尝试提涨，但主流钢厂尚未响应，焦钢博弈加剧。但当前铁水产量仍维持高位运行，焦炭刚性需求仍较为坚挺。上周钢厂厂内焦炭库存可用天数继续回升。焦化厂内焦炭库存最近一期出现明显去化，向下游钢厂转移。近期焦煤价格的上涨使得焦化企业利润被压缩，部分焦企已转入亏损，开始出现减产意愿。最近一期样本焦化企业产能利用率为85.01%，环比上期下降0.12%，最近一周产量306.04万吨，环比上期减少0.43万吨。短期来看，焦炭基本面较好，金九银十期间，在黑色系集体上行的提振下焦煤价格短期将维持坚挺。但成本端焦煤价格回调的风险正逐步加大，且下游钢厂对焦炭提涨趋于谨慎，焦炭进一步上行动能已不足。
【交易策略】
焦炭当前基本面较好，金九银十期间，在黑色系集体上行的提振下焦煤价格短期将维持坚挺。但成本端焦煤价格回调风险正逐步加大，且下游钢厂对焦炭提涨趋于谨慎，焦炭进一步上行动能已不足。操作上维持中期逢高沽空策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货盘面小幅高开高走，重心意欲测试2600关口压力位，但未能向上突破，期价震荡走低，跌破短期均线支撑，并进一步下破2530一线支撑，走势有所转弱。隔夜夜盘，期价徘徊整理。
【重要资讯】
受到期货调整的影响，市场参与者心态不佳，观望情绪渐浓。国内甲醇现货市场气氛一般，价格松动为主，沿海与内地市场价格均出现不同程度回落。西北主产区企业报价继续下调，厂家库存有所回升，挺价意向逐步消失，保证出货为主，内蒙古北线地区商谈参考2100-2130元/吨，南线地区商谈参考2100元/吨。尽管市场低价货源略有增加，但买气依旧不足。上游煤炭市场维稳运行，价格与前期持平。安全生产意识加强，煤厂洗煤积极性不佳，多数煤矿保持正常平稳生产，坑口无库存压力。而下游终端用户维持按需采购，需求端支撑偏弱。随着气温回落，下游电厂日耗下滑，需求步入季节性淡季，整体走势仍承压。成本端大稳小动，甲醇自身价格走弱，生产利润继续回落。随着产能利用率提升，甲醇货源供应预期增加。西北地区生产装置运行负荷平稳走高，带动甲醇开工率上涨，达到72.93%。九月份装置检修计划寥寥无几，甲醇行业开工水平将平稳回升，产量跟随增加。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购积极性一般，商谈略显僵持，逢低适量补货为主，实际成交重心下移。持货商降价让利出货，但放量依旧难以打开。偏高报价货源向下传导不畅，下游多消化固有库存。新兴需求煤制烯烃装置近期运行不稳定，天津MTO装置停车，山东地区MTO装置降负荷运行，装置平均开工跌破八成，回落至78.38%。传统需求行业中，仅有MTBE开工稳中有升。甲醇需求跟进滞缓，国际市场货源供应充裕，进口量维持在高位，沿海地区库存继续累积，增加至114.5万吨，大幅高于去年同期水平22.43%。重要下游工厂和华南到港船货显著增多，港口库存逐步走高。
【交易策略】
成本端支撑偏弱，货源供应预期增加，而下游需求跟进有限，进口量维持在高位，甲醇市场延续累库逻辑，期价走势承压，短期或继续围绕2530一线徘徊，谨防回落风险。

PVC     【行情复盘】
PVC期货盘面小幅高开高走，上方压力渐显，重心受挫下行，逐步跌破短期均线支撑，跌幅进一步扩大，期价回落到6400关口下方。隔夜夜盘，期价继续冲高回落。
【重要资讯】
期货调整拖累下，市场参与者心态走弱，国内PVC现货市场气氛相对平稳，各地区主流价格跟随下行，市场低价货源增加。与期货相比，虽然PVC现货市场保持贴水状态，但基差已出现大幅收敛，点价货源优势开始显现，现货市成交较前期明显改善。西北主产区企业报价区域性下调，厂家签单情况一般，保证出货为主，多根据自身情况灵活调整。虽然存在成本压力，考虑到订单情况，厂家无明显挺价意愿。上游原料电石市场整体维稳，市场供需博弈，偏紧态势有所缓解。电石企业开工平稳回升，产量持续增加。电石企业出货情况不及前期，表现不一，出厂价暂稳。下游PVC企业存在提负荷现象，对电石刚需增加，仍存在积累待卸车需求，采购价格未有变动。后期电石市场供需关系将继续转化，价格上涨难度增加，成本端短期大稳小动。前期停车装置延续，加之部分装置运行负荷下降，PVC行业开工水平小幅回落至73.29%。新增三家企业检修，PVC损失产量略有增加，后期仅有一家企业计划检修，预计开工率小幅波动，产量变动有限。下游入市采购积极性提升，贸易商报价跟随松动，实际成交量增加。当前下游对偏高报价仍存在抵触心理，寻找低价货源补库。下游工厂原料库存偏高，加之部分成品库存增加，基本消化固有库存。下游制品厂新增订单不多，生产积极性欠佳，华东、华南与华北地区开工基本与前期持平，在五成左右波动。近期多地区调整优化房地产政策，但地产相关数据持续偏弱，终端需求难有好转，恢复周期拉长。近期出口询单偏少，外贸提振作用减弱。部分货源交付出口订单，使得市场到货略有减少，华东及华南地区社会库存小幅回落，降至40.70万吨，依旧高于去年同期水平16.75%。
【交易策略】
需求无改观，跟进滞缓，供应较为平稳，PVC库存消化速度缓慢，市场面临高库存压力，行情逐步回归弱现实，重心突破6400关口支撑后，有望进一步走低，暂时关注20日均线附近支撑。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2401合约上涨，截止收盘，期价收于1803元/吨，涨幅1.12%。
【重要资讯】
现货方面：13日现货市场暂稳运行，华北地区重质纯碱稳定在3350元/吨，华东重质纯碱稳定在3200元/吨，华中重质纯碱稳定在3200元/吨，西北重质纯碱稳定在3100元/吨。
供应方面：近期纯碱厂家盈利情况好转，行业整体开工负荷8成左右，厂家整体库存水平偏低，货源供应持续紧张，纯碱厂家多控制接单。截止到2023年9月7日，周内纯碱产量55.28万吨，环比-1.64万吨，下降2.88%。
需求方面：重碱下游刚需向好，轻碱下游需求未有明显变化，原料纯碱库存水平整体不高。截至2023年9月7日，全国浮法玻璃日产量为16.9万吨，环比-0.59%。本周全国浮法玻璃产量118.31万吨，环比-0.39%，同比+0.69%。截至2023年9月7日，浮法玻璃行业开工率为80.66%，环比-0.33%。
库存方面：截止到2023年9月7日，本周国内纯碱厂家总库存12.47万吨，环比下降1.66万吨，下降11.75%。截至2023年9月7日，中国纯碱企业出货量为56.94万吨，环比-0.45万吨；纯碱整体出货率为103%，环比+2.18个百分点。
利润方面：截至2023年9月7日，中国氨碱法纯碱理论利润1507.23元/吨，较上周+166.38元/吨，环比+12.41%。周内原盐价格小幅波动，纯碱价格上涨，故利润上涨。截至2023年9月7日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1934.60元/吨，环比+10.5元/吨，涨幅0.55%，周内煤炭价格小幅上涨，纯碱价格坚挺，利润整体小幅上涨。
【交易策略】
现货市场整体较为平稳，基本面暂未发生较大变化。上周纯碱库存进一步下降，短期现货依旧偏紧。在低库存情况下，现货价格上涨对期价有较强支撑，近月合约仍有可能修复基差。而随着时间推移，检修季结束，以及新增产能的逐步投放，远月合约纯碱将逐渐累库，期价上行驱动偏弱，但远月期价大幅贴水现货，期价已经提前计价这一预期，从盘面走势上看，短期期价将维持1750-2000元/吨的区间震荡，操作上以震荡偏空思路去操作。

尿素     【行情复盘】
周三尿素期货主力01合约大幅反弹，涨3.22%收于2213元/吨，01合约成交环比增加，持仓量大幅增加。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场转稳，主流区域价格调整-10-20元/吨。供应方面，新疆青松、六国、丰喜、塔石化预计周内陆续恢复，目前产能利用率在75%左右，近期日产有回升趋势。农需处于秋季肥阶段，下游厂家逢低补货，工业需求稳定推进。本周企业预收订单环比减少0.18天，至5.29天，出口政策收紧，下游补库谨慎，天数有所下降。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨。7月末印度IPL发布招标，8月上旬开标，东海岸最低报价CFR396美元/吨，刨去运费杂费折山东2500左右。据报道印度招标量预计在175.9万吨，中国中标超过100万吨，9月初RCF发布新招标。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性进入秋季肥，但秋季肥通常以高磷肥为主；内需季节性推进，企业库存环比小幅增加，目前处于偏低水平，港口库因集港增加，继续显著回升。海外市场尿素价格维持正价差，提振出口表现。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面，多空交织，中农表态减少出口，农资协会倡议提高政治站位，优先保供国内，近日中农开放库存供应市场，而印度新一轮招标发布。技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，主力01短线在前缺口1935附近支撑有效，近期高位震荡，上方阻力在2380-2400，下方支撑在2060。操作上，由于政策变化，短期出口预期有所减弱，供需边际趋于宽松，限于9月前印标中标出口，国内现货预计仍偏紧，加之期货偏高持仓，波动较大，操作宜短或观望。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类     【行情复盘】
周三晚间，美豆主力11合约价格下跌，晚间暂收跌于1340美分/蒲。周三M2401合约下跌，晚间暂收于3967 元/吨，下跌28元/吨，跌幅0.70% 。
国内沿海豆粕现货价格下跌，南通4640 元/吨跌100，天津4770 元/吨跌80，日照4700 元/吨跌50，防城4750 元/吨跌100，湛江4700 元/吨跌100 。
【重要资讯】
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩，多空交织，美豆震荡走弱；
作物专家迈克尔·科尔多涅博士本周将2023年美国大豆单产预估下调1.0蒲，为50.0蒲/英亩，因为上周天气恶劣，降低了大豆单产潜力，尤其是在内布拉斯加州、衣阿华州和明尼苏达州。
【交易策略】
随着时间进入9月中旬，市场认为美豆天气炒作进入尾声，利多出尽美豆带动双粕走低，认为市场或将关注点转向南美大豆请。但我们并不认为当前是美豆的拐点。周二晚间的USDA供需报告下调美豆单产但上调了美豆收获面积，产量下调至1.1284亿吨，偏弱原因主要是基于播种面积的上调，但产量大幅下调后，美豆供需偏紧的情况依然持续，南美大豆上市之前国际大豆市场重心或将维持当前位置。对于连粕而言，近期可能会随美豆走低，豆粕01合约技术性破位后进一步下探至3900元/吨一线的可能性较大，国庆前预计豆粕01合约在3900-4000元/吨区间内震荡走势。

油脂     【行情复盘】
周三国内油脂期价延续弱势运行，主力P2401合约报收7368点，收跌68点或0.91%;Y2401合约报收8160点，收跌114点或1.38%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7390元/吨-7490元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+10-50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8760元/吨-8860元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在01+550~600元左右。
【重要资讯】
1、美豆2023/2024年度预期产量为 41.46亿蒲，分析师预期41.5亿蒲。8月预估42.05亿蒲，美豆2023/2024年度期末库存调至 2.2亿蒲，分析师预期2.09亿蒲，8月预估2.45亿蒲。公布单产50.1蒲/亩，市场预期50.2蒲/英亩，8月50.9蒲/英亩。总产下调基本符合预期，美豆单产下调符合预期、结转库存虽下调但高于预期。巴西新豆产量为1.63亿吨，与8月持平。全球大豆期末库存：1.1925亿吨，分析师预期1.185亿吨，8月1.194亿吨，全球库存下调。数据虽略低于8月，但高于市场预期，报告整体影响中性偏利空。
2、巴西植物油行业协会（Abiove）表示，预计巴西2023年大豆出口将增至9900万吨，之前预估为9850万吨，因来自中国的需求坚挺且今年喜获丰收。
3、美国大豆主产州未来6-10日78%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，100%地区有较高的把握认为降水量将接近历史中值。
4、巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西9月大豆出口料为738万吨，高于上一周预测的732万吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：马棕出口降幅偏大导致马棕库存高于市场此前预期，MPOB报告影响偏空。8月份马棕期末库存环比增加22.5%至212万吨，高于市场此前预期的190万吨，升至7个月高位。9-10月棕榈油仍处于增产季，9月1-10日马棕产量环比减少6.7%。需求方面生柴掺混利润尚可，但出口表现疲弱，马棕9月1-10日出口环比减少11.2-20.38%，产地短期仍有累库存预期，叠加国内棕榈油近月买船较为活跃到港压力偏大对短期棕榈油价格产生一定压力。长期来看，11月开始棕榈油步入减产季，厄尔尼诺将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。
豆油：9月USDA报告将美豆单产下调至50.1蒲/英亩，低于市场预期的50.2蒲/英亩和8月预估的50.9蒲/英亩，但上调了美豆收获面积并下调新季美豆需求，美豆结转库存预计为2.2亿蒲，低于8月预估的2.45亿蒲，但高于分析师预估的2.09亿蒲。全球大豆期末库存1.1925亿吨，低于8月预估的1.194亿吨，但高于分析师预期的1.185亿吨，报告整体影响中性略偏利空。美豆天气市步入尾声，市场关注焦点转向美豆需求和南美豆，因南美豆有丰产预期，美豆期价上方承压。国内9-10月大豆到港预估600万吨/月，到港较前期明显减少，需求端学校开学，中秋、国庆补货启动，油脂需求或有好转，豆油后期有一定去库存预期，对基差产生一定支撑。
操作：短期期价延续震荡偏弱调整为主，豆油支撑参考7650-8000，棕榈油支撑参考7200附近，中长期期价企稳后可支撑位附近逢低轻仓试多。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价周三延续弱势运行，收跌94点或0.94%至9928元/吨。
现货市场：国内花生价格延续弱势运行。河南白沙、大花生报价暂稳。上货量陆续增加，市场交易略显清淡，采购较为谨慎，产区报价承压明显。目前河南大花生报价在5.30-5.40元/斤，白沙报价在5.40-5.45元/斤。江西新米表现抗跌，整体交易不快，目前产区收购价格5.80-5.90元/斤。油料米方面，兴泉工厂少量采购油脂油料，成交10200左右。其余工厂，主要以收购进口米为主，实际成交量有限。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货5160吨，环比增加33.33%，出货量2490吨，环比增加29.69%。上周批发市场到货量及出货量均增加。到货量增加主要因产区新米上市量增多，销区普遍开始采购；出货增加因下游适量进行补货。但随着产区价格的持续下滑，市场采购趋于谨慎。
据Mysteel调研显示，截止到9月8日国内花生油样本企业厂家花生库存统计44026吨，环比减少800吨。
据Mysteel调研显示，截止到9月8日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计33000吨，环比上周减少200吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
新季花生上市数量逐步增多，夏花生同比丰产预期较强，9月中下旬新花生上市数量将进一步增加，供应高峰或出现在十月一前后，季节性供应压力施压短期下花生期现货价格或仍将承压。但需关注目前现货市场看空情绪较为一致，使得产业链中下游库存较低，9-10月份国内大豆到港偏少，如花生粕或花生油消费较好导致压榨厂收购较为积极，可能将使得需求端存在集中补库，导致花生期价出现阶段性反弹。四季度处于进口花生淡季，到港量较为有限，苏丹新季花生减产预期较强，24年进口花生到港量或处于近年低位，远期合约价格不宜过分看空。操作：花生期价偏弱运行，11合约下方支撑9700附近，上方压力位10650附近。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周三晚间，菜粕2401合约进一步下跌，晚间暂收于3089 元/吨，下跌47元/吨；菜油2401合约震荡调整，晚间暂收于8775 元/吨，上涨14 元/吨 。
菜粕现货价格下跌，南通3850 元/吨跌100，合肥3790 元/吨跌100，黄埔3850 元/吨跌130 。菜油现货价格下跌，南通9160 元/吨跌110，成都9540 元/吨跌110 。
【重要资讯】
9月USDA供需报告下调美豆单产至50.1美分/蒲，收获面积超预期上调10万英亩，多空交织，美豆震荡走弱；
9月USDA供需报告下调加拿大、欧盟油菜籽产量，导致全球油菜籽产量下滑；
MPOB：马来西亚8月棕榈油产量为1753472吨，环比增长8.91%。马来西亚8月棕榈油进口为110621吨，环比增长6.53%。马来西亚8月棕榈油出口为1221814吨，环比减少9.78%。马来西亚8月棕榈油库存量为2124963吨，环比增22.54%。库存高于市场此前预期，对期价影响偏空；
据Mysteel调研显示，截止到2023年9月8日，沿海地区主要油厂菜籽库存为20.55万吨，较上周减少0.85万吨；菜粕库存为3.33万吨，环比上周减少1.07万吨；未执行合同为9.2万吨，环比上周减少1.4万吨。
【交易策略】
USDA报告对美豆整体影响中性偏空，美豆偏弱带动双粕走低，但产量下调后我们预计美豆后期仍有望走高。近期回调市场主要反映是9月中旬之后美豆天气炒作接近尾声，利多出尽，市场或将关注点转向南美大豆情况，但我们并不认为当前是美豆的拐点。但对于菜粕而言，菜粕11合约对应水产养殖淡季，不建议过多布局多单，菜粕思路整体为逢高沽空11和01合约。
目前菜油累库节奏放缓，预计去库逐步启动，但短期供应依旧宽松。目前现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚，下游接货意愿逐步增强。我们国庆后对菜油持有偏多的观点，考虑国庆后对01进行偏多配置，短期或M顶技术性回调的可能性较大，注意仓位风险。目前风险点在于国内偏高的油脂库存。国庆后菜系油粕比预计偏强走势，可能会有亮眼表现。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘震荡整理，涨幅为0.76%；CBOT玉米主力合约周三收涨1.05%；
现货市场：周三全国玉米现货价格继续稳中偏弱。北方玉米集港价格2800-2820元/吨，港口潮粮30%集港2200元/吨，广东蛇口新粮散船2960-2980元/吨，较周二降价10元/吨，集装箱一级玉米报价3060-3080元/吨；黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2800-2850元/吨，饲料企业收购2750-2850元/吨；华北玉米价格涨跌10-30元/吨之间，山东2920-3050元/吨，河南2960-3040元/吨，河北3000-3060元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）USDA9月供需报告预计2023年美国玉米单产为173.8蒲/英亩，低于上月预测的175.1蒲/英亩，但是略高于分析师们预期的173.5蒲/英亩。尽管单产下调，玉米产量预计达到151.34亿蒲，高于8月份预测的151.11亿蒲，也高于分析师预计的150.08亿蒲，比上年产量提高10.2%。
（2）周二法国农业部发布报告，上调了2023年玉米产量预期，因为夏季降雨将有助于单产恢复，2023年法国谷物玉米（不包括玉米种子）产量预计为1,122万吨，高于8月份预计的1,089万吨，目前比2022年高出5.3%。
（3）市场点评：USDA9月报告美玉米产量调整高于预期，报告影响偏空施压短期期价。整体来看，天气边际影响下降，巴西丰产上市的阶段性压力以及北半球高产预期的新季宽松预期的压力延续，期价或继续低位震荡。国内市场来看，部分产区现货价格出现下滑，同时市场对于新季宽松预期延续，短期期价或继续震荡偏弱。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望；
【交易策略】
玉米期价进入阶段性低位之后，短期或有反弹，操作方面建议前期空单减持。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘震荡整理，涨幅0.82%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中偏弱。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3220元/吨，较周二下跌30元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3500元/吨，较周二下跌40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3430元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（8月31日-9月6日）全国玉米加工总量为55.74万吨，较前一周降低2.43万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.35万吨，较前一周产量降低1.33万吨；开机率为52.81%，较前一周降低2.48%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至9月6日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量80.0万吨，较前一周减少4.2万吨，降幅4.99%，月降幅15.61%；年同比降幅15.79%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格波动反复对市场的干扰延续，消费好于预期构成相对支撑，淀粉期价整体继续维持区间预期。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望。
【交易策略】
短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡反复，操作方面建议前期空单减持。

生猪     【行情复盘】
周三，商品系统性大跌，9月USDA报告偏空，饲料价格高位回落拖累整个板块下行。生猪期价延续减仓回落，尾盘收回部分跌幅。截止收盘，主力11合约期价收于16950元/吨，环比前一交易日跌0.47%，11基差（河南）-390元/吨，全周生猪现货近期偏弱震荡，本周初猪价小幅下跌，全国均价16.50元/公斤左右，环比昨日涨0.01元/公斤左右，期现价差持稳。本周屠宰量环比延续稳中略有反弹，7kg仔猪价格跌幅继续扩大，并深度低于出栏成本。
【重要资讯】
基本面数据，截止9月10号第34周，出栏体重122.15kg，周环比增0.22kg，同比低0.44kg，猪肉库容率30.88%，环上周降0.09%，同比增9.08%。生猪出栏体重延续反弹，上周屠宰量高开低走，周环比稳中略有回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量82.47万头，周环比降0.84%，同比高12.12%。博亚和讯数据显示，第34周猪粮比5.82：1，环比上周降2.14%，同比低29.37%，钢联数据显示，外购育肥利润-212元/头，周环比跌16元/头，同比跌1200元/头，自繁自养利润5元/头，环比跌32元/头，同比跌880元/头，饲料大幅上涨带动养殖利润回落，近期猪价再度跌至养殖成本附近；卓创7KG仔猪均价89元/头，环比上周跌11.77%，同比跌41.25%；二元母猪价格30.95元/kg，环比上周涨0.10%，同比跌13.55%。
【交易策略】
8月下旬至9月初国内大宗商品呈现系统性大涨，尤其饲料原料豆粕持续创出新高，生猪期价对生猪现货及其他商品相对估值持续走低。基本面上，国内终端消费预计逐步改善，新生开学及中秋节旺季带动终端消费开启备货。8月整体屠宰量环比7月持续小幅回落，但出栏体重止跌反弹，但目前体重仍然处于低位，不过冻品库存仍然偏高，压制白条价格。中期生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差处于逆季节性低位，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为三季度推动猪价上涨的主要力量。三季度末，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但价格仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，前期空11多01套利择机离场，激进投资者逢低买入01合约。边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险，详细参考三季度报告。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周三，商品系统性出现回落，9月USDA报告偏利空，豆粕及玉米大跌拖累整个养殖板块下行，鸡蛋近月期价高开低走，远月合约02、03大跌。截止收盘，主力11合约收于4378元/500公斤，环比前一交易日跌0.84%，11基差（产区均价）1177元/500公斤。本周初鸡蛋现货价格反弹，中秋节备货预计陆续开始，今日主产区蛋价5.51元/斤，环比昨日涨0.04元/斤，主销区蛋价5.79元/斤，环比昨日持平，全国均价5.60元/斤左右，环比昨日涨0.02元/斤，淘汰鸡价格6.07元/斤，环比昨日持平。近期关注原料价格大涨对蛋鸡养殖成本的传导，以及商品的系统性波动，关注近期中秋节及国庆节旺季备货情况。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年9月10日当周，全国鸡蛋生产环节库存0.86天，环比前一周降0.13天，同比增0.02天，流通环节库存0.75天，环比前一周降0.11天，同比高0.10天。淘汰鸡日龄平均520天，环比上周持平，同比延后4天，淘汰鸡日龄整体处于高位；上周豆粕及玉米价格持续上涨，蛋价反弹，淘鸡价格回落，蛋鸡养殖利润小幅走高，第34周全国平均养殖利润1.13元/斤，周环比增0.14元/斤，同比低0.62元/斤；第34周代表销区销量8234吨，环比降0.24%，同比增10.63%。卓创数据显示，截止2023年8月底，全国在产蛋鸡存栏量11.96亿羽，环比7月增0.76%，同比高1.18%。

2、8月份至9月初商品整体系统性大涨，尤其进口依赖度高的部分商品领涨，饲料端豆粕及玉米价格大涨，推动养殖成本再度攀升，当前鸡蛋完全养殖成本再度站至4.20元/斤上方。鸡蛋基本面上，9月份学校开学及节日备货，鸡蛋消费正式步入旺季，预计现货价格仍有不错表现。当前在产存栏蛋鸡同比转正，但绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在三季度份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。当前期价保持对现货较高贴水，已经较大程度反应产能回升预期，边际上，三季度末禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。
操作上，近端原料价格大涨对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌，建议以逢养殖成本附近做多近月10及11，逢估值高位抛空01及05为主，详细参考三季度报告。
【交易策略】近期反弹对待，11多头持有或者买11抛01套利持有。
【风险点】
商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘期胶弱势整理。RU2401合约在14175-14340元之间波动，略跌0.25%。NR2311合约在10620-10855元之间波动，下跌1.52%。
【重要资讯】
截至2023年9月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量85万吨，较上期减少2.09万吨，环比减少2.4%。保税区库存环比减少2.88%至13.14万吨，一般贸易库存环比减少2.32%至71.87万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.06个百分点；出库率增加2.21个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.27个百分点，出库率增加0.51个百分点。
【交易策略】
近日胶价震荡偏弱。基本面看，近期天胶库存继续下降，青岛地区天胶入库率持续下行，而出库率稳中有升。此外，泰国产区新胶上市数量不及预期，胶水、杯胶收购价格持续上涨，这些在成本端利多胶价。需求端，金九银十的到来使得消费前景相对乐观，9月1日工信部等七部门印发《汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年）》属于政策利好。还有，近期全钢胎、半钢胎企业开工率同比继续上升，这有利提升天胶需求。另外，8月份国内汽车产销量分别达到257.5万辆和258.2万辆，环比分别增长7.2%和8.2%，同比分别增长7.5%和8.4%；1-8月，汽车产销累计完成1822.5万辆和1821万辆，同比分别增长7.4%和8%。天胶消费数据相对利多，但近期期胶价格上涨幅度较大，期现价差较为悬殊，吸引套利资金入市，对期货胶价上涨构成压力。RU主力合约在14700-15000元或有阻力，NR主力合约或许在11500元附近会有阻力。

合成橡胶    【行情复盘】
期货市场：夜盘，顺丁橡胶震荡，BR2401收于13665，跌190元/吨，跌幅1.37%。
现货市场：华东现货价格13600（-100）元/吨，主流供应商出厂价高位，但市场接盘气氛不佳。
【重要资讯】
（1）成本端，丁二烯供应充足需求稳定，成本及市场预期支撑其价格偏强。截止9月7日，开工65.85%（+2.92%），辽宁宝来12万吨和山东威特6万吨预计9月中旬重启，开工回升。截止9月13日，港口库存3.06万吨（-0.50万吨），港口库存继续下降，但9月进口到港依旧充裕，库存将维持相对高位。（2）供应端，9月多套装置有检修计划，产量预期收缩。锦州石化3万吨9月4日停车检修14天，扬子石化10万吨推迟至10月中旬重启，四川石化15万吨计划9月15日大修，茂名石化10万吨10月有大修计划。截止9月7日，顺丁橡胶开工率73.54%（+6.05%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，刚需尚好。截至9月7日，全钢胎开工率为64.42%（+0.17%），装置重启，开工回升；半钢胎开工率72.5%（+0.09%），出口强劲，库存低位，开工维持高位运行。（4）库存端，9月7日社会库存11.46千吨（+0.85千吨），库存总体稳定。（5）利润，顺丁橡胶税后利润升至1159.29元/吨。
【套利策略】顺丁橡胶基差预计收敛，建议分批做多；BR01/02价差预计震荡下行，建议分批做空。
【交易策略】
顺丁橡胶供缩需稳，下方成本支撑坚固，上方有需求压制，预计区间偏强震荡，建议波段操作，区间13000-15000元/吨。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖弱势整理。SR401在6875-6928元之间波动，略跌0.71%。
【重要资讯】
2023年9月12日，ICE原糖收盘价为27.03美分/磅，人民币汇率为7.2911。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6796元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8743元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6836元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8795元/吨。
【交易策略】
近日外糖进口增加以及国储糖出库预期拖累郑糖回落。预计下周将公布8月份食糖进口数据，市场预期进口量可能会比此前显著增加。此外，13日国家储备糖管理单位北京华商储备商品交易所有限责任公司发布“关于邀请注册食糖竞价交易会员的通知”，市场猜测政策抛储可能即将开始，多头主动减仓带动期货糖价回落。不过，由于近期国内糖价基差处于历史性高位，若进口增加和国储投放的预期落实，则现货糖价可能会加速下调，制糖企业可适当增加卖保比例，下游食品加工企业则应以刚需采购为主。国际市场，投资者主要关注印度、巴西食糖产量增减幅度的角力，巴西截至8月末已累计产糖2615万吨，同比上年增加20%，增产食糖还在持续。但印度食糖产量预估可能要等到11月才能得到较可靠的数据。国内糖市基本面要看国储动向、进口糖规模及国内主要产区估产情况，技术上看郑糖下半年走势拐点可能已经出现。

棉花、棉纱 【行情复盘】
期货市场：周三夜盘震荡。棉花主力合约CF401报收于17110元/吨，下跌0.06%；棉纱主力合约CY401报收于22965元/吨，上涨0.33%。
现货市场：新疆棉价18160元/吨，日环比上涨60元/吨；美国陆地棉（标准级）价格80.67美分/磅，日环比下跌1.82美分/磅。
【重要资讯】
1、2023年8月越南棉花进口同比减少8.9%，环比减少6.0%；纱线进口同比减少5.6%，环比增加8.1%；纱线出口同比增加39.8%，环比增加12.1%；纱线净出口同比增加156.0%，环比增加16.2%；进口坯布、织物同比减少10.0%，环比增加11.4%；出口纺织服装34.49亿美元，同比减少13.8%，环比增加5.5%。
2、对于2023/24年度的全球棉花预测，9月USDA供需平衡表总体呈现供需双弱的情况。具体来看，供给端：全球棉花期初库存9318万包，下调95万包；产量1.12亿包，下调173万包；进口4327万包，下调61万包；需求端：国内总消费量1.16亿包，下调106万包；出口4327万包，59万包。期末库存8996万包，下调164万包。
【交易策略】
整体来看，近期CF401将在16800-17500元/吨反复震荡，未来抢收前有望触碰18000元/吨。近期震荡加剧，可以适时做多波动率。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘弱势震荡，小幅下跌，收于5700元附近。
现货市场：期货弱整理，但现货市场业者挺价心态浓厚，暂未受到盘面影响。进口木浆现货价格基本稳定，个别进口阔叶浆牌号货源偏紧，报价微幅上涨50元/吨。下游按需采购为主，预计短期进口木浆市场交投或不温不火延续。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整，华南地区纸企纷纷公布涨价函，促涨意向明显。当前纸企开工稳定，下游刚需采买，区域出货节奏不一，南方表示略有好转，北方略显一般。终端成品表现一般，且纸浆价格上涨情况下，纸企及加工厂成本压力增加。
【交易策略】
纸浆期货回落，现货价格稳定，针叶浆报价5400-5700元/吨，阔叶浆报价4700-4800元/吨。Fastmarkets统计，加拿大北方针叶浆升至680-700美元/吨，价格高位较上周涨10美元/吨，北欧针叶浆维持640-660美元/吨。卖家强调随着漂针浆价格上涨20美元，预计北欧针叶浆价格将会上涨，受漂针浆提价和客户持续补库推动，有供应商表示漂阔浆20美元/吨的涨幅已落实，南美漂阔浆价格升至540-560美元/吨，均价550美元/吨。供需方面，中国8月木桨进口量328万吨，创今年新高，1-8月进口量增加403万吨，7月全球商品浆出货量同比增加6%，连续两个月同比增加，其中针叶浆对中国市场出货量大幅增加，后期国内木浆到货量预计仍偏高。国内成品纸继续上涨，7月全球生产商库存环比继续下降，欧洲港口木浆库存降至157万吨，全球市场由上半年偏向宽松的状态开始转向弱平衡状态，总库存较高。
综合看，全球木浆供应量维持高位，7月欧洲库存下降表明海外市场供需好转，但更多是上半年对欧洲、北美发货大幅下降所致，目前国内纸浆价格重回历史中值以上，但成品纸上涨后仍处于历史低位区间，且终端需求改观有限，另外相比去年，当前全球供应并未出现突发性减产等情况，且芬林芬宝凯米浆厂已计划投产，因此纸浆期货价格在5800元以上，平水针叶浆近一期美元价格后，偏向高估，做多需谨慎，同时外盘报价坚挺下，下方支撑关注5500-5600元/吨。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力01合约周三偏强震荡，收于9230元/吨，涨幅为0.65%。
现货价格：周三山东栖霞冷库纸袋富士80#以上一二级片红客商货报价为5元/斤，与周二持平；周三陕西洛川早熟富士70#起步半商品高端报价为4.5-4.7元/斤，较周二持平。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至9月7日，全国苹果库存量为30.81万吨，去年同期为32.26万吨；其中山东地区库存量为23.06万吨，去年同期为31.92万吨；陕西地区库存量为3.21万吨，去年同期为0.34万吨。当周全国库存累计消耗量为10.09万吨，环比小幅下降，同比处于近五年同期中低位区间。
（2）市场点评：早熟苹果优果率偏低，叠加市场调研信息反馈，晚熟苹果存在一定的优果率担忧，构成期价的主要支撑。整体来看，当前市场焦点仍然是库存的收尾情况、早熟苹果的市场情况以及苹果产区的天气波动。前期天气干扰对市场的支撑延续，同时未来不确定性仍存，近期库存苹果以及早熟苹果好货价格高位运行，构成远月的预期支撑，不过消费增量空间不足，构成盘面的压力，短期期价或继续震荡偏强波动。
【交易策略】
苹果01合约短期受优果率低的支撑，不过持续性有待进一步观察，操作方面，建议观望或者短线偏多思路。

重要事项:

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