国际宏观    【日本央行调整收益率曲线控制政策，关注日元未来的升值机会】日本央行7月议息会议结束，日本央行将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期；调整收益率曲线控制（YCC）政策，将灵活控制10年期收益率，允许10年期国债收益率在0.5个百分点左右波动，将在固定利率操作中以1.0%的利率购买10年期日本公债。日本央行还上调了2023年CPI预期、下调了2023年GDP增速。如对2023财年核心CPI预期中值为2.5%，4月份为1.8%，对2024财年核心CPI预期中值为1.9%，4月份为2.0%；对2023财年实际GDP增速预期中值为1.3%，4月份为1.4%，对2024财年实际GDP增速预期中值为1.2%，4月份为1.2%。日本央行调整收益率曲线控制政策，让市场猜测其大规模刺激政策是否正在逼近最终拐点，日本央行将在未来数月和数年内退出其超级宽松货币政策设置。日本调整收益率曲线控制政策已经被市场所计价，故政策公布后日元大幅波动，但是整体仍然偏弱。展望未来，日本将会逐步收紧超级宽松货币政策，实现政策的逐步正常化，助力日元逆转下跌趋势转向升值，故日元仍有较大的升值空间，做多日元依然是核心策略。
【美国通胀持续回落，美联储加息周期结束预期继续升温】美联储最青睐的核心PCE数据继续回落，核心价格压力有所缓解，进一步增加美联储更接近结束其自1980年代以来最快的加息周期预期，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属反弹。具体来看，美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，表现低于4.2%的预期和4.6%的前值；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国6月个人支出环比升0.5%，预期升0.4%，前值自升0.1%修正至升0.2%。美国6月PCE、核心PCE物价指数年率和月率均较上月回落，6月实际个人消费支出月率略有回升，表明美国通胀延续回落态势，经济增长势头依然有韧性。尽管PCE年率仍高于美联储2%的目标，然而过去一段时间，通胀大幅超预期回落，增加了市场对美联储能够在不引发经济衰退的情况下抑制通胀的预期；市场正在重新定价近期美国经济衰退的预测，美国不排除能实现软着陆的可能。美国经济数据表现强劲，后续政策调整预期仍存在较大的可选择性和不确定性，美国通胀能否顺利回落尚有不确定性，更多的关注通胀回落程度、就业表现和经济表现；但是美联储加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月加息概率小，美联储2023年降息概率小，预计当前利率持续至2024年一季度，二季度开启降息周期。美元指数高位震荡运行，近期或维持震荡略偏强行情，然上方空间有限，再度回到105可能性小；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。
【其他资讯与分析】①欧洲央行预计2023年欧元区总体通胀率为5.5%，此前预期为5.6%，核心通胀为5.1%，此前预期为4.9%；预计2023年欧元区GDP增长率为0.6%，与此前预期相同，失业率为6.6%，此前预期为6.8%。②欧元区7月经济景气指数94.5，预期95，前值95.3；7月工业景气指数-9.4，预期-7.5，前值-7.2修正为-7.3；7月消费者信心指数终值-15.1，预期-15.1，6月终值-15.1。③德国第二季度未季调GDP初值同比降0.6%，前值降0.2%；季调后GDP初值环比持平，前值降0.3%。7月调和CPI初值同比升6.5%，预期升6.6%，前值升6.8%；环比升0.5%，预期升0.5%，前值升0.4%。

集运（上海→欧洲）     7月初马士基航运、达飞轮船、韩新航运等班轮公司宣布在亚欧航线从8月1日开始涨价，目前基本可以确定8月上半月出口舱位运价将上涨至$1600-1900/FEU左右。两大国内集装箱运价指数均大幅跳涨。SCFI录得$973/TEU，周度涨幅达到31%；NCFI录得724.71点，周环比上涨56.87%。不过，国际三大集运指数的中欧航线并未体现上涨，甚至有些回落。WCI录得$1292/FEU，周环比持平；FBX录得$1264/FEU，周环比下跌1.1%；XSI录得$1186/FEU，周环比下跌1.1%。此轮运价上涨更主要是由于供给端驱动，出货需求复苏并不明显，涨价基础并不牢固。
从运力供给端来看，7月29日亚欧航线运力规模为462283TEU，周环比减少0.5%。在上海→欧洲航线中，上周三大班轮联盟预配12条，停航2条；本周预配12条，停航1条。未来每周均预配12条，并未停航。后期新船压力较大，截至今年6月全球集装箱船舶手持订单量录得738万TEU，今年上半年96万TEU新船下水，预计下半年还将有150万TEU运力下水。同时，6月新签船舶订单量达到32万TEU，创去年11月以来新高。
从运力需求端来看，欧洲方面，7月欧盟27国季调消费者信心指数录得-16.1，创2022年3月以来新高，但依然处于深度负值区间。7月欧洲央行如期加息25BP，9月将继续加息，高利率将抑制欧洲经济和消费。上海方面，6月上海出口贸易额录得1437.26亿元，同比下降3.2%，环比基本持平。其中上海出口至欧盟贸易额录得261.62亿美元，同比增长3.4%，环比下降0.26%，占上海出口总额18.2%。
未来四周三大班轮联盟在上海→欧洲航线基本保持每周12条航线服务。虽然8月上半月涨价成型，但从经济基本面来看，中欧出口和经济并不理想，不排除后期舱位供给恢复后，运价再度回调。

股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市反弹，标普500指数上涨0.99%。欧洲股市除意大利下跌之外全面上涨。A50指数上涨0.69%。美元指数振幅加大最终收盘小幅下跌。人民币汇率走升。外盘变动总体仍对国内市场有潜在利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国6月核心PCE价格同比升幅降至近两年最低，7月密歇根大学消费信心指数略弱于预期和前值，1年通胀预期维持不变。欧洲方面，欧央行调降2023年总体CPI预期。欧委会宣布向意大利拨付185亿欧元复苏资金。国内方面，国家领导人强调四川在国家发展大局特别是西部大开发中独特而重要的地位。北京住建委称将支持和满足居民住房刚需和改需。总体上看，周末海外消息面变动不大，对市场影响有限。上周消息面影响利多，尤其是政策提振经济预期和市场信心，给指数带来明显支撑。继续观察政策的落实以及效果，预计国内经济底形成后趋势向上不变，可期待基本面修复并给市场带来支持。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端年化贴水率位于1%左右，基本没有套利机会。近月合约升水加速上行，可关注潜在的正套机会。跨期套利中，换月后远端年化升贴水率重回上行趋势，仍有多远空近套利机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价持续加速上升，仍有中长线做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数周内大涨，周K线主要技术指标全面上升，短期连续突破3224点和3250点压力后，暂止步于3276点，预计震荡上行趋势不变，支撑在下方缺口以及3150点附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货高位波动加大,其中30年期主力合约周跌0.14%，10年期主力合约周跌0.30%，5年期主力合约周跌0.21%，2年期主力合约周跌0.06%。
【重要资讯】
基本面上，在市场需求不足、内生增长动力不强的背景下，国内政策支持力度明显加大。7月21日国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。在支持民间投资方面，国家发展改革委印发《关于进一步抓好抓实促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》，从明确工作目标、聚焦重点领域、健全保障机制、营造良好环境等4方面提出17项工作措施，努力实现促进民间投资发展各项工作目标。中共中央政治局7月24日召开会议，对于经济条件认为“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足”，在政策层面要求“加强逆周期调节和政策储备”，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”同时针对消费、房地产、金融风险、就业、资本市场等具体层面均具有重要举措。各项政策密集出台，不管对于国内经济增长还是金融市场信心重建均会形成明显的拉动作用。资金面上，上周央行公开市场累计有1120亿元逆回购到期，当周央行公开市场累计进行了3410亿元逆回购操作和600亿元国库现金定存操作，因此本周央行公开市场全口径净投放2890亿元。月末资金面有所趋紧，央行公开市场投放力度增大，近期主要期限资金利率运行于政策利率下方，但月末资金利率波动幅度逐步加大。海外方面，海外方面，7月份美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，至2007年以来的最高水平；美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。FOMC声明显示，经济活动以温和步伐扩张；就业增长强劲，失业率保持低位。美联储7月议息会议基本符合市场预期，会议声明及鲍威尔讲话偏中性。7月份美元指数自103上方最低回落至100下方。但美国7月PMI数据整体表现依然强劲，7月份美联储议息会议之后的政策仍存在不确定性，美元与美债收益率高位波动，暂不具备持续下行的基础。
【交易策略】
近期国内政策积极性明显提升，金融市场风险偏好影响市场表现，股债跷跷板效应显著，国债期货高位波动加大。在经济走弱、物价水平偏低的情况下近期各项政策相继落地，考虑到国债期货利多因素基本在价格层面兑现，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间将逐步收窄。短期市场走势受风险偏好主导，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
7月28日，两市放量大涨。截至收盘，上证指数涨1.84%,深成指涨1.62%,创业板指涨1.62%。科创50涨1.09%。在资金方面，沪深两市成交额为9483亿，外资净流入164.03亿。
【重要资讯】
1、中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。
2、央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月28日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日130亿元逆回购到期，因此单日净投放520亿元，上周央行公开市场全口径净投放2890亿元。本周央行公开市场将有3410亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期140亿元、440亿元、1040亿元、1140亿元、650亿元。
【交易策略】
两市放量大涨，标的市场情绪转暖。在期权市场方面，期权市场活跃度上升，持仓也有所增加。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波走高，整体仍处于历史低位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪偏积极。操作策略上，受消息面提振，短线市场回暖，做多投资者或可等待回调做多，勿追涨。此外，各标的日内波动显著加大，短线还可做多Gamma。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。从跨品种来看，风险偏好较高的投资者可利用合成标的做空蓝筹、做多中小盘进行跨品种套利。
科创板50、中证1000、中证500：合成多头、牛市价差、做多波动率
上证50、沪深300、深100、创业板：备兑策略，卖看跌期权

商品期权    【行情复盘】
上周商品期权各标的多数上涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前碳酸锂期权、原油期权、铁矿石期权、白糖期权、菜油期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、聚丙烯期权、乙二醇期权、工业硅期权、塑料期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,白糖期权、铁矿石期权、原油期权、豆粕期权、豆二期权等处于高位,橡胶期权、工业硅期权、乙二醇期权、PVC期权、甲醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走高，整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储如期加息25个基点，但下一次决议仍然充满悬念。鲍威尔称今年不会降息。美国10年与30年期国债利率飙升至4%以上，GDP数据显示经济出人意料地具有弹性，加剧了人们对美联储需要在更长时间内保持较高利率以遏制通胀的担忧。此外有关日本央行将讨论进一步调整收益率曲线控制(YCC)政策的消息搅乱了市场。国内方面，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。此外，6月进出口数据低于预期。社融等金融数据超预期。6月份CPI同比持平，环比下降0.2%，PPI同比下降5.4%。6月PMI低于市场预期。政治局表示要活跃资本市场，提振投资者信心。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。住建部表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好略有下降，未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。此外，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。国内相关品种，单边持仓的投资者建议使用备兑策略降低成本或增厚利润。

贵金属  【行情复盘】
贵金属上周呈现先扬后抑整体偏弱行情，美联储中性加息、美国二季度GDP数据表现以及PCE数据是核心影响因素。周初，美联储7月中性加息预期升温和落地，贵金属震荡走强；下半段，美国二季度GDP和最新初请失业金人数表现强于预期，6月实际个人消费支出月率略有回升，美国经济衰退的预期继续降温，美元指数和美债收益率上涨，贵金属承压回落，但是PCE超预期回落助力贵金属小幅反弹。上周，现货黄金整体在1942-1982.2美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅为0.1%；现货白银整体在24.035-25.15美元/盎司区间先扬后抑偏弱运行，跌幅为1.05%。国内贵金属上周呈现先扬后抑整体偏弱行情，周五夜盘小幅上涨，沪金涨0.19%至457.1元/克，沪银涨0.03%至5773元/千克。
【重要资讯】
①美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，至2007年以来的最高水平；美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。②美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，表现强于1.8%的预期和2%的前值；个人消费支出环比初值升1.6%，表现强于1.2%的预期，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，表现低于4%的预期和4.9%的前值。③美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，表现低于4.2%的预期和4.6%的前值；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国6月个人支出环比升0.5%，预期升0.4%，前值自升0.1%修正至升0.2%。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储7月中性加息25BP后或结束本轮加息周期，9月再度加息预期持续降温，贵金属呈现震荡走强行情；然而美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期有所降温，限制贵金属涨幅，贵金属短期难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。
运行区间分析：经济表现强劲影响下，贵金属高位回落，伦敦金现下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司（5700元/千克）附近，下方23美元/盎司（5400-5500元/千克）是支撑，上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属反弹上涨后再度回落，近期趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情调整继续低位构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。
贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。

铜   【行情复盘】
上周五晚间沪铜主力涨0.80%,报69400元/吨；LME铜涨1.45%,报8675.0美元/吨
【重要资讯】
1、SMM数据显示，6月全国精铜杆产量合计85.34万吨，较5月份下滑3.74万吨，开工率为65.88%，环比下滑4.82%。其中华北地区、西北地区产量下降较为明显，开工率环比分别下滑14.77%、17.45%。华东地区铜杆产量总产量为55.21万吨，开工率环比下滑3.46%。
2、据海关数据显示，6月铜管进口1028.7吨，环比增加12.2%，同比减少63.6%；1-6月铜管累计进口8000吨，累计同比减少46.1%。6月铜管出口28827.3吨，环比增长3.0%，同比减少8.8%；1-6月累计出口166546.1吨，累计同比减少13.6%。
3、海关总署在线查询平台数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量连续两个月增加至212.5万吨，环比下降16.88%，同比增加3.28%。其中最大供应国智利输送量环比降逾三成至60.69万吨，秘鲁输送量有所减少至58.1万吨。
4、外电7月27日消息，智利铜业委员会(Cochilco)周三称，预计今年铜均价为每磅3.85美元，因对欧洲和美国的经济表现存疑。其在5月时预估铜价为每磅3.90美元。
5、截至7月28日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.98万吨至9.92万吨，且较上周五减少1.67万吨，连续3周周度去库。相比周一库存的变化，全国各地区的库存仅天津和重庆地区是增加的，其他地区均是减少的。总库存较去年同期的7.06万吨高2.86万吨，其中上海较上年同期高0.9万吨，广东地区高1.67万吨，江苏地区低0.1万吨。
【操作建议】
美联储7月议息会议如期加息25bp，对市场影响偏中性，但会后鲍威尔讲话态度偏鹰，意味着紧缩压力仍未消失，未来美国通胀和就业数据的演绎将变得至关重要。国内来看，国内稳增长政策密集发布提振市场信心，尤其是与铜消费高度相关的家电、新能源汽车等受政策支持力度较大，加之当前铜库存仍处于相对低位，短期有望震荡偏强运行，关注前高压力位70500。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。

锌   【行情复盘】
上周五夜盘，沪锌大幅反弹，沪锌主力涨1.14%,报20810元/吨；LME锌涨1.59%,报2493.0美元/吨
【重要资讯】
1、2023年上半年的生产已经结束，从SMM月度开工数据来看，压铸锌合金4-6月的月度开工率分别为44.44%、42.97%和42.04%；2022年压铸锌合金4-6月的月度开工率分别为65.53%、61.53%和59.29%，月度开工分别环比下滑3.37%、3.308%和2.16%。分别同比下滑8.5%、5.2%和12.4%。2023年二季度综合开工率为43.15%，同比去年的44.77%下降3.6个百分点。
2、四川大运会召开在即，市场上各种消息不断，SMM据此针对锌产业链上下游的影响整理如下： 据SMM了解四川目前正常生产的锌精矿产能不足13万金属吨，虽然凉山地区部分矿山于7月下旬进行检修，预计检修至8月中下旬，但此次检修属于常规检修，跟大运会的影响关系不大。 冶炼方面，部分冶炼厂目前基本不受大运会影响，后续或许会有压负荷生产。另有冶炼厂因大运会和原料生产受限，预计影响5000-10000吨左右的产量。 四川再生锌产能22.5万吨，其中湿法炼锌产能21万吨，整体受到大运会影响相对较小，部分企业受锌焙砂原料影响略有减产，影响量800吨左右；而电炉炼锌产能1.5万吨，因大运会对烟尘的相关要求已经停产，同时次氧化锌和锌焙砂企业生产均涉及烟尘，也已停产，预计影响时间7月24日-8月13日，加剧了8月四川地区锌焙砂的紧缺情况。 整体来看，此次大运会主要影响的是冶炼端的烟尘产线即对锌焙砂生产影响较大，也间接影响冶炼厂产量，其他板块影响相对较少。
3、截至当地时间2023年7月28日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价28.6欧元/兆瓦时，较上一交易日跌2欧元/兆瓦时。
4、6月，我国锌矿砂及精矿进口39.06万吨，环比增长13.49%，同比增长33.59%，自秘鲁和南非进口量大幅增长，自澳大利亚进口量小幅回落；1-6月累计进口量227.58万吨，同比增加25.6%。
【操作建议】
美联储7月议息会议如期加息25bp，对市场影响偏中性，但会后鲍威尔讲话态度偏鹰，意味着紧缩压力仍未消失，未来美国通胀和就业数据的演绎将变得至关重要。国内来看，国内稳增长政策密集发布，尤其是与锌消费高度相关的基建等受市场预期较高，提振多头信心。基本面来看，俄乌冲突再度出现反复，欧洲能源价格低位反弹，加之锌价前期大跌，当地复产预期存在不确定性。短期来看，锌价有望在情绪回暖之下震荡偏强，注意压力位22000。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15965，涨0.06%。SMM 1#铅锭现货价15650~15800，均价15725，涨0。
【重要资讯】
据海关数据显示，2023年6月未锻轧铅出口15041吨，较5月环比增加103.86%，较2022年6月同比减少57.74%;2023年1-6月未锻轧铅出口74459吨，同比减少15.29%。
据海关数据显示，2023年6月铅精矿进口量8.2105万实物吨，环比下滑13.72%，同比增长30.92%，2023年铅精矿进口累计56.44万吨，累计同比增长31.69%。
据SMM，2023年7月21日~2023年7月28日)原生铅冶炼厂开工率为56.16%，较上周小幅下滑0.25个百分比。7月21日- 7月28日SMM再生铅四省周度开工率为43.88%，较上周基本持平。本周铅价高位运行，但原料价格跟涨及时，炼厂利润空间扩张有限，因此未有明显提产现象。
库存方面，据SMM数据显示，据SMM调研，截至7月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.56万吨，较上周五（7月21日）增加0.54万吨；较本周一（7月24日）增加0.39万吨，并上升至四个月的高位。据调研，本周铅冶炼企业检修结束，铅锭供应较上周增加。另据调研，本周原生铅冶炼企业检修后恢复，铅锭供应逐步上升。周内铅价走强，现货铅价格直逼万六，下游企业成本压力大增，其采购积极性较上周大幅下降。铅冶炼企业的出货情况，从上周的预售（零库存）状态，转变为本周的出货升水转贴水，厂库亦是同步上升。另期现价差较大，部分地区价差在250-300元/吨，促使部分交割品牌转向交仓，故原生铅炼厂库存虽有增加，但整体库存水平不高。
消费端，7月21日—7月28日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.52%，较上周环比微降0.38个百分点。据调研，7月下旬，铅蓄电池市场终端消费表现平淡，而因铅价上涨，铅蓄电池企业成本抬升，期间虽部分一线品牌顺势上调电池售价，且在涨价的背景下，经销商买涨采购，大型企业订单尚可。但更多的中小型企业面向的是电池二级更换市场，实际消费不旺，经销商库存消化缓慢。
【操作建议】
美元指数整理，有色普涨。供给端来看，供应恢复较缓慢。铅酸蓄电池企业开工率止跌但波动，但实际消费暂并不旺盛。国内现货方面， 铅价上升后，期货交仓有所增多。目前沪铅逼近自16200元附近冲高回落回到16000元下方，后续关注 15800，15500附近支撑。关注后续主产区供需改善相对节奏，库存变化，尤其关注需求端变化。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2309低开低走，震荡偏弱，报收于18390元/吨，环比下跌0.16%。夜盘震荡偏弱，伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌130元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌130元/吨，A00铝锭现货平均升贴水10元/吨。氧化铝主力合约AO2311高开低走，震荡偏弱，报收于2880元/吨，环比下跌0.35%。夜盘震荡偏弱。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2857元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM统计，云南地区电解铝企业复产进度顺利，目前总复产规模达120万吨左右，国内电解铝运行总产能跃居4200万吨附近。下游方面，本周ADC12海外远期报价在2220美金/吨，国内外价格均小幅走高，进口即时盈亏仍处于平衡点附近。周内铝价虽走势相对平稳，但由于供给收紧，废铝价格仍在上涨，再生铝厂采购原料困难，成本不断抬升导致报价上调。但市场成交依然较为清淡，下游维持刚需采购为主。短期再生铝合金价格预计延续窄幅震荡走势。库存方面，2023年7月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存53.6万吨，较本周一库存下降0.9万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年7月历史同期库存下降13.5万吨，继续位于近五年同期低位。本周铝锭到货补充有限，到货不畅和消费的部分好转成短期去库的两大原因，但据SMM调研，七月底八月初铝锭库存或存在集中到货的风险。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端宽松预期较强，各地复产产能持续小幅增加。但因电力供应问题，四川地区还是出现了少量减产。未来需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业周度开工率料将环比下降，淡季来临恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存微幅去库，伦铝库存有所减少。目前宏观情绪好转提振盘面震荡走强，建议暂时观望为主，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的消息提振盘面，加之近期进口矿偏紧的状态再度带动盘面价格走强，短期来看氧化铝盘面价格或将跟随现货价格有所反弹，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，反弹空间相对有限。目前盘面高位盘整，建议暂时观望为主。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡并小幅回调，主力2309合约收于233660元/吨，跌0.91%。夜盘震荡偏强，伦锡震荡偏强。现货主流出货在231000-233500元/吨区间，均价在232250元/吨，环比跌10000元/吨。

【重要资讯】
1、 美国二季度GDP数据，录得2.4%，远高于预期的1.8和前值2.0，经济韧性十足，隔夜美元指数反弹，有色金属承压。
2、 奥迪环境基金会（Audi Environmental Foundation, AEF）与德国弗莱贝格工业大学（Freiberg University of Mining and Technology）合作资助了一个研究项目，重点研究一种可规模化生产的回收工艺。该方法被命名为 "镊子技术"，可选择性地从电子垃圾中提取锡、铟和镓等战略金属，旨在实现更具可持续性的资源循环。
3、 根据中国海关公布的数据与安泰科的折算，2023年上半年，我国共进口锡精实物量11.4万吨，折金属量3.1万吨，同比下滑13.7%。
4、 精锡贸易方面，2023年上半年，我国共进口精锡1.2万吨，同比下滑13.2%。上半年我国共出口精锡6610吨，同比上涨45.2%。2023年上半年我国仍保持精锡净进口状态，净进口量5782吨。

【交易策略】
美国二季度GDP高于预期。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费在上周五再度上涨，冶炼企业周度开工率继续下降，主因现阶段已进入淡季冶炼厂检修高峰期。矿端资源紧张问题依然长期存在，但随着银漫产量爬升稍有缓解。市场目前对于缅甸佤邦8月禁矿的市场讨论热烈，后续需要重点关注。近期沪伦比震荡整理，伦锡升水继续收窄，进口盈利窗口有开启趋势。需求方面，整体继续呈现淡季表现。6月锡焊料企业开工率继续下滑，7月预计开工率也将继续回落。镀锡板开工持稳。7月第三周铅蓄电池企业开工周环比微幅下降0.25%。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存继续增加，smm社会库存周环比小幅减少。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，供应端预计将有小幅正常减量，市场关注热点在于8月缅甸佤邦禁矿时长的情况。在现阶段较高锡价下，现货市场成交较为清淡。近期沪锡高位盘整，建议暂时观望为主，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方第一压力位240000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于172130，涨1.69%，SMM镍现货170900~173700，均价 172300，跌2300。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，本期（2023.7.20-2023.7.26）印尼镍铁发往中国发货15.68万吨，环比减少16.12%，同比增加128.05%；到中国主要港口14.74万吨，环比增加33.25%，同比增加122.15%。目前印尼主要港口共计11条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增加10%。
2、沙特矿业公司证实将收购淡水河谷“贱金属”业务10%股份。
【操作建议】
美元指数整理，美国通胀数据温和周末空头回补，有色金属普涨，镍涨幅居前。供给来看，电解镍6月、7月供应预期进一步增加，电积镍新增产继续爬坡。镍生铁近期成交价回升，收储传言提振成交价走升，不过收储规模及价格数据不及市场预期。需求端来看，不锈钢7月产量略有回升，8月排产相近，现货库存略有下降。硫酸镍近期价格有所走软，生产企业利润收窄。近期电解镍升水有所下滑。LME镍库存表现整理，沪镍期货上周有所回升。沪镍主力合约在宏观压力放缓下震荡，17万元上方整理，上档目标17.8万元及18万元附近，再上档18.8万元附近，若反弹乏力，则下档仍需关注16.5、15，甚至14万元附近支撑。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15260，涨0.59%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格波动。7月28日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15700，跌100；太钢天管15500，跌100；甬金四尺15350，跌50；北港新材料15100，跌100；德龙15100，跌100；宏旺15150，跌50。2023年7月27日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存100.31万吨，周环比下降2.30%。其中冷轧不锈钢库存总量49.57万吨，周环比下降0.90%，热轧不锈钢库存总量50.74万吨，周环比下降3.63%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存呈现降量，主要以400系资源消化为主。本周期货盘面上涨带动整体行情好转，成交氛围明显改善，叠加台风天气影响，市场到货较少，因此全国不锈钢社会库存仍以消化为主。2023年7月27日，无锡市场不锈钢库存总量54.63万吨，减少8405吨，降幅1.52%。200系本周广西钢厂少量到货，随不锈钢期货持续拉涨，周内现货整体行情好转，200系价格小幅上涨，涨价初期成交明显好转，叠加周内到货不多，整体降幅2.54%；300系本周钢厂到货并不明显，另外，周内随期货持续走高，现货价格多有跟涨，成交氛围明显改善，其中多数为贸易商采购囤货，周内大户商家为保前期订单交付多有收货，叠加期货价格较高，仓单资源无明显降量，故冷轧呈现增量，热轧则以钢厂前置资源去库为主，整体增幅0.74%；400系周内大厂资源月底集中结算，叠加西北大厂检修发货量较少，故周内以钢厂前置资源为主有明显降量，整体降幅11.71%。不锈钢期货仓单53362，降124。
【交易策略】不锈钢期货偏强，国内房地产相关利好有所出现，而原料端也有支撑。不锈钢现货库存下滑。不锈钢7月产量初步调查有所回升而8月排产与7月相近。需求来看依然表现偏弱，期货库存表现回升。不锈钢目前15000上方波动反复，再上档目标位15700，16500附近，下档支撑14400，14000。镍生铁近期成交价格重心继续回升，收储传言带来支持，成本端支撑令不锈钢有所回升。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周高开高走，主力09合约涨1.83%，收于13610元/吨，上周成交量环比小幅回落，持仓量基本持平。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。现货方面，上周不同型号价格基本持平。
【重要资讯】
供应方面，上周供应有所回落，西北地区延续复产，产量有所增加，四川成都大运会，雅安和乐山部分地区开始限电停炉，产量回落，恢复时间在8号。据百川盈孚统计，2023年6月中国金属硅整体产量27.3万吨，同比下降0.79%。下游多晶硅行业开工高位，近期贸易商补库，市场热度回暖，但受大运会影响短期开工回落；有机硅产企6月底部分产能检修结束，7月工业硅需求小幅回升，近期其价格新低带动检修增加，需求一般；铝合金方面，进入淡季下游订单刚需为主。出口方面，2023年1-6月金属硅累计出口量28.8万吨，同比减少18%。目前产量有所反复，库存因四川减产有所下降。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑有效，近期盘面已经突破日级别下跌趋势线，技术面先于基本面回暖。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

碳酸锂  【行情复盘】
上周碳酸锂期货盘面震荡偏强运行，主力合约2401涨3.26%，收于227900元。
【重要资讯】
现货方面，上周碳酸锂市场延续下跌，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在25.8-26.8万元/吨之间，市场均价跌至26.3万元/吨，相比前一周下跌1.8万元/吨，跌幅6.4%。供应方面，碳酸锂周度产量10065吨左右，较前一周产量增加3.02%。目前正处夏季，青海地区盐湖端处于生产黄金期，锂盐厂多处于满产状态，碳酸锂供应稳定且充足。四川地区受大运会影响，个别冶炼厂本周有停产或减产情况，整体供应量略有下滑。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应恢复，特别是头部企业开工恢复较为明显，产量呈上升趋势。综合统计各地区、各工艺开工，碳酸锂整体产量较前一周小幅增加。
需求方面，下游需求跟进较差，市场仅刚需少量成交，电池端对正极材料压价意愿较强，正极材料厂考虑成本等因素，压价情绪沿产业链向上传导至锂盐厂，对碳酸锂压价情绪持续，仅维持刚需少量采买，消耗原料库存。
成本方面，国内锂矿市场价格向下运行。其中氧化锂5%min 中国到岸价3400-3600美元/吨，较前一周价格下跌100美元/吨；非洲SC 5%价格在2270-2470美元/吨，较前一周价格下跌180美元/吨；品味2.5%及以上云母均价达到8150元/吨，较前一周价格下跌300元/吨。由于碳酸锂价格的下跌，锂盐厂成本压力增加，对锂精矿压价情绪渐起，多消耗原料库存。矿端向下调整报盘，价格下调。缺少自有矿石等锂盐企业，成本压力较大。
库存方面，碳酸锂库存量较前一周增加3450吨，出现累库情况。锂盐厂多以供应老客户订单为主交付长协订单。下游采购谨慎，采购询货意向较之前略显消极，市场散单成交量不足，库存逐步累积，处于偏高水平。
【套利策略】
盘面活跃提供正套入场机会，建议择机把握。
【交易策略】
短期市场受政策推动，补库需求或阶段性支持市场表现，前期空单规避，等待新的卖保机会。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周继续上涨，但幅度较小，周内在3850元附近波动。
现货市场：建材消费环比降幅0.6%，板材消费环比增幅1.0%，消费环比微增主因在于库存再度去化，投机需求占比提升。螺纹北京、上海现货价格周五分别收于3770元和3790元。
【重要资讯】
近日住房城乡建设部部长倪虹召开企业座谈会强调，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。据Mysteel调研，近期，安徽省内14家钢厂，部分钢厂收到“平控”相关通知，产量同比2022年不能出现增加。从目前省内钢厂生产情况来看，检修情况较少，仅仅部分钢厂因设备原因例行检修。
【交易策略】
螺纹期货上周继续小幅上涨，现货跟涨，投机需求较多，基差维持低位。市场交易主线是政治局会议及粗钢平控，受此影响卷螺差及钢材盘面利润出现扩大。从基本面看，房地产高频销售数据维持同比下降，二手房挂牌价继续下跌，6月除竣工外，地产其他指标延续弱势，政治局会议中“房住不炒”表述消失并提出房地产进入新形势，政策也将随之调整，但房地产核心仍在于居民信心恢复情况，下半年谨慎看待改善程度，建议跟踪近期一线城市政策变化；基建投资维持高位支撑钢材需求，政治局会议指出加快专项债发行速度，对三季度基建投资预计会有支撑。螺纹现货供需数据变动不大，产量下降，表观消费回升，累库明显收窄，总库存同比偏低，钢厂利润近期受原料上涨影响，铁水产量回落至240万吨附近，产业矛盾仍处于累积阶段。
前期偏低的预期使会议召开后市场信心明显好转，风险资产普遍走强也带动黑色商品情绪改善，螺纹自身需求虽一般，但当前仍处淡季，现货累库较慢，使高炉成本（当前3720元）支撑延续，同时粗钢平控政策一直未能明确落地导致影响持续存在。因此，宏观层面处于政策效果验证前期，高温多雨使淡季影响持续，煤炭日耗处于季节性高位，供需两端的利多影响可能会延续一段时间，支撑价格偏强运行，向上继续锚定电炉平电成本，同时盘面利润及卷螺价差也有望扩大。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货宽幅震荡上行，2310合约日内涨0.88%至4117元/吨。夜盘冲高回落。
现货市场：日内天津热卷主流报价4040元/吨，低合金加价150元/吨。期货盘面震荡走高，实际成交无明显改观。
【重要资讯】
1、多地区开始深入开展绿色智能家电下乡和以旧换新促销活动，促进家电产品升级换代。
2、2023年1-6月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入40390.4亿元，同比下降9.6%；营业成本38934.0亿元，同比下降7.9%；利润总额18.7亿元，同比下降97.6%。
3、奥维云网最新排产数据显示，8月份空调企业总排产1123万台，其中内销排产809万台，同比下降1.0%，出口排产314万台，同比增长2.3%。
4、生态环境部：加快推动出台《空气质量持续改善行动计划》，加快推进北方地区清洁取暖和重点行业超低排放改造。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
7月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量回升，预计下周仍有回升，但受投机需求回升，钢厂库存回落，南方社会库存继续累积，库存前移，高频表观需求小幅回升。技术上，热卷主力连续合约短期突破3760-3880箱体，偏多看待，上方缺口4140存在一定压力。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，目前驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短线可偏多操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘继续走弱，主力合约下跌0.90%收于829.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周集体下调。截止7月28日，日照港PB粉现货价格报872元/吨，周环比下跌13元/吨，卡粉报975元/吨，周环比下跌35元/吨，杨迪粉报785元/吨，周环比下跌14元/吨。
【基本面及重要资讯】
北京时间7月27日凌晨，美联储宣布加息25BP，符合预期，联邦基金利率目标区间升至5.25%-5.5%，为2021年以来的最高水平。
6月中国铁矿石原矿产量8515.5万吨，同比增长1.8%，1-6月累计产量47675.9万吨，同比增长5.7%。1-6月全国铁精粉产量14206.79万吨，同比增加80.47万吨，同比增长0.57%。
今年上半年全国247家钢厂高炉铁水产量约42955万吨，同比增长1969万吨，综合转炉废钢比同比下降1.98个百分点，预计上半年粗钢累计产量52439万吨，同比增加2188万吨。
7月17日-7月23日，中国47港铁矿到港量2480.7万吨，环比减少53.9万吨，45港到港量2329.4万吨，环比减少143.2万吨，北方六港到港量1068.9万吨，环比减少153.6万吨。
7月17日-7月23日，澳巴19港铁矿石发运量2442.3万吨，环比减少7万吨。其中澳矿发运1645.7万吨，环比减少90.9万吨，其中发往中国的量1439.3万吨，环比减少100.1万吨，巴西矿发运量796.6万吨，环比增加83.9万吨。
6月制造业PMI环比上升0.2至49%，非制造业商务活动指数环比下降1.3%至53.2%，综合PMI产出指数环比下降0.6%至52.3%。财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。
国家统计局数据显示，6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。6月份，全国居民消费价格同比持平，环比下降0.2%，上半年全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%。
上半年，全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。
上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。
上半年，房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%。其中，住宅施工面积557083万平方米，下降6.9%。房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%。其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%。房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%。其中，住宅竣工面积24604万平方米，增长18.5%。
上半年，商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3%，其中住宅销售面积下降2.8%。商品房销售额63092亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%。6月末，商品房待售面积64159万平方米，同比增长17.0%。其中，住宅待售面积增长18.0%。
上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
力拓二季度皮尔巴拉铁矿产量8130万吨，环比一季度增加2%，同比增加3%。二季度发运量7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
二季度淡水河谷铁矿石产量7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。二季度销量为7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
澳大利亚矿业公司FMG发布2023年第二季度运营报告。二季度铁矿石产量达4820万吨，环比增加5%，同比增加3%。二季度铁矿石发运量达4890万吨，环比增加6%，同比减少1%。2023财年总发运量达到1.92亿吨，创下历史记录，同比2022财年增长2%。其中铁桥项目(Iron Bridge)生产的高品铁精粉于2023年7月24日在黑德兰港装船发运。

铁矿石上周五夜盘继续走弱。上周粗钢平控预期对铁矿盘面形成短期利空，01合约计价更为明显，跌幅居前。09合约受现货价格支撑跌幅相对较窄。河北地区的限产使得上周成材价格走势强于炉料，但钢厂盘面利润的走扩给予了矿价后续上行空间。铁矿石基本面近期持续改善。外矿到港压力下降，在高铁水产量的支撑下疏港仍较为旺盛，钢厂对铁矿的采购意愿仍较强，进口矿港口库存上周降至年内新低，钢厂厂内库存也处于绝对低位。受天气因素影响，铁矿短期到港或将受到影响，港口库存有进一步去化的可能。成材表需上周有所回落，但成材总库存依旧维持去库，钢厂厂内库存向社库库存转移，淡季累库压力不大。受限产和台风影响，上周铁水产量有所回落，但仍明显高于历史同期正常水平，需求端的旺盛对现货矿价形成支撑。中期来看，美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。国内经济仍在复苏中，地产端铁元素需求下半年有望逐步企稳，铁元素出口表现坚挺，基建和制造业投资维持高位。6月国内企业名义库存增速进一步下降，接近历史底部区间，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月的价格表现淡季不淡，8月09合约在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。
【交易策略】
成材库存继续下降，铁水产量和进口矿疏港量仍高位运行，需求端的旺盛支撑铁矿价格。钢厂利润受限产影响有望阶段性修复，给予铁矿价格上行空间。铁矿7月价格表现淡季不淡，8月09合约在基差修复的驱动下有望上行向现货靠拢。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年粗钢产量预计仍将同比不增，旺季过后四季度铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，可尝试做多9-1价差。近期钢厂利润向炉料端的煤焦倾斜，对矿价形成短期挤压，焦炭已经进行了三轮提涨。但8月煤焦价格面临调整，钢厂利润有望重新向铁矿倾斜。近期美元指数破位下行，商品市场风险偏好上移，黑色系受宏观层面的影响下一阶段有望走强，铁矿相较成材的上涨弹性将更好，在基差修复驱动下近月合约螺矿比短期有进一步下行空间。

锰硅     行情复盘】
期货市场：上周锰硅震荡上行，主力合约涨0.75%收于6752。
现货市场：锰硅现货市场价格维稳。内蒙主产区锰硅价格报6480元/吨，周环比涨60；贵州主产区价格报6480元/吨，周环比涨30；广西主产区报6530元/吨，周环比涨30；云南主产区报6480元/吨，周环比涨30。
【重要资讯】
1、上周唐山89座高炉中有24座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计23930m³；周影响产量约45.33万吨，周度产能利用率为82.23%，较上周环比下降7.2个百分点，较上月同期下降6.11个百分点。
【交易策略】
上周锰硅震荡上行，周前期受煤炭价格上涨影响，锰硅期货价格偏强运行，周后期煤炭价格承压，锰硅下行。从基本面来看，上周化工焦暂未继续提涨，锰矿价格盘整运行，锰硅成本维稳。目前，内蒙地区生产利润300元/吨左右，生产较为稳定，云南地区电费下调至0.35，生产利润回升，厂家满负荷生产，广西、宁夏产区也有厂家复产，目前锰硅产量已处于高位，后期产量持续增加的可能性不大，河北地区钢厂限产，锰硅需求受到影响，上周供需边际宽松，短期走势跟随煤炭价格波动，中期来看回升空间有限。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁震荡行行，主力合约跌1.76%收于6914。
现货市场：内蒙主产区现货价格报6750元/吨，周环比持平，宁夏报6750元/吨，周环比持平，甘肃报6850元/吨，周环比持平，青海报6750元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
1、上周唐山89座高炉中有24座检修（包括长期停产未拆除及尚未置换完成的高炉），检修高炉容积合计23930m³；周影响产量约45.33万吨，周度产能利用率为82.23%，较上周环比下降7.2个百分点，较上月同期下降6.11个百分点。
【交易策略】
上周硅铁震荡下行，产量增加需求走弱，仓单库存继续累积，兰炭价格维稳，成本稳定。受期货市场影响，硅铁厂家复产增多，内蒙、青海产区硅铁利润在160-260元之间，陕西地区继续有炉子复产，硅铁产量环比增加，同比高于去年，下游需求变动不大，随着各地钢厂减产，后期需求或将继续下降，硅铁仓单库存继续增加，库存压力较大，整体硅铁供需偏弱，短期走势维持偏弱运行。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃盘面震荡偏弱运行，主力2309合约跌1.71%收于1671元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周五国内浮法玻璃价格主流走稳，成交一般。华北部分小板价格略降，大板基本稳定，贸易商维持灵活出货，降雨出货平平；华中价格暂稳，下游采购谨慎，厂家出货一般，库存有不同程度增加；华东稳价运行，中下游按需少量采购，成交氛围偏一般；华南市场价格稳定，市场交投一般，局部雨水天气下出货放缓；西南云南市场价格小幅上调1元/重量箱，四川、贵州暂稳观望。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产248条，日熔量共计169550吨，环比前一周持平。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场刚需表现平稳，但中下游备货节奏有所放缓，消化库存为主。前期中下游进行了阶段性补货以及投机备货，社会库存逐渐上升，目前市场以消化前期备货为主，采购持续性相对一般。此外近期市场交投较前期略有降温，观望情绪加重，短期需求预期偏谨慎，中长线随着终端传统旺季到来，需求存向好预期。
库存方面，截至7月27日，重点监测省份生产企业库存总量为4455万重量箱，较前一周四库存下降187万重量箱，降幅4.03%，库存环比降幅收窄4.70个百分点，库存天数约21.62天，较前一周减少1.04天。重点监测省份产量1321.08万重量箱，消费量1508.80万重量箱，产销率114.21%。
国内浮法玻璃生产企业库存维持下降，市场交投较前期降温，周内中下游消化自身库存为主，提货积极性逐渐下滑，多数区域产销周内有不同程度放缓。分区域看，华北周内成交情况尚可，部分厂库存仍有进一步小幅削减，目前沙河厂家库存约127万重量箱，贸易商库存变化不大；华中前期多数厂家产销良好，库存呈现连续下降趋势，虽近日出货放缓，但库存暂无压力；华东玻璃市场整体走货环比上月稍有放缓，但上半周多数厂产销仍可维持平衡以上水平，整体库存维持小降趋势，库存降幅有所收窄；华南厂家周初走货维持良好，后期逐步放缓，但基本仍可维持产销平衡或销大于产，中下游按需采购为主，阶段性备货需求较前期有所下降。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见，会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。年中中央经济工作会议对房地产市场表述积极，特大超大城市城中村的拆旧建新，利好包括玻璃在内的黑色建材大宗商品。旺季在即，玻璃建议偏多思路操作。

原油     【行情复盘】
上周原油期货延续反弹走势，SC原油主力合约收于607.4元/桶，周涨3.16%。
【重要资讯】
1、据外媒消息，三位业内消息人士称，俄罗斯9月将大幅增加石油装载量，结束6-8月出口大幅减少的局面，因炼油厂维修高峰将释放更多原油供国外销售。俄罗斯炼厂9月日产量料较8月减少约19.5万桶或80万吨，因季节性维护意味着产量将会减少。其中一位消息人士称，“很难推迟计划中的维修，因这对炼油厂的运营至关重要。”他补充称，出口可能会增加，俄罗斯8月从西方港口出口的石油将较7月减少约10-20万桶/日，但9月可能回升至去年5月以来的水平。
2、市场关注点转向欧佩克及其减产同盟国即将在下周举行的月度联合部长级监测委员会会议，尤其关注沙特阿拉伯是否决定将其自愿每日减产100万桶的决定延长至9月份。自去年11月以来，欧佩克及其减产同盟国一直在削减石油产量，以支撑不断下跌的油价。
3、数据显示，今年上半年，俄罗斯炼油厂加工了1.373亿吨石油，较上年同期增加4.2%，这是该国在面临制裁时经济具有韧性的又一佐证。2022年全年，俄罗斯石油产品产量增长近3%，至2.72亿吨。
4、花旗预计今年夏季原油价格将有所上涨，其中0-3个月目标价为88美元/桶，2023年第三季度平均为83美元/桶。花旗预计2023年第四季度原油将下跌，预计布伦特原油价格平均为78美元/桶，并预计2024年平均为73美元/桶。
【交易策略】
宏观预期回暖叠加产油国减产支撑油价，SC原油主力合约突破600关口，技术面进一步转强，短线关注是否有进一步利好跟进，同时多单需警惕盘面超买风险，建议配合看跌期权做利润保护。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货小幅上涨，主力合约收于3759元/吨，周涨1.25%。
现货市场：上周初中石化南方部分炼厂沥青价格上调30-50元/吨，部分地炼价格跟随上调。国内重交沥青各地区主流成交价：华东3970 元/吨，山东3800 元/吨，华南3865 元/吨，西北4250 元/吨，东北4100 元/吨，华北3810 元/吨，西南4225 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内山东、华东、华南等地炼4厂复产沥青，市场资源供给进一步增加，下周华北、山东等地仍有部分炼厂复产沥青，供应压力将给持续加大。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-26日当周，国内80家样本企业炼厂开工率为37.9%，环比增加2.7%。8月份国内沥青总计划排产量为342万吨，环比7月份预估实际产量增加64.7万吨或18.9%，同比去年7月份实际产量增加64.8万吨或23.4%。
2、需求方面：国内沥青消费整体季节性复苏，但近期受北方等地大范围降雨影响，公路项目施工受抑制，叠加资金紧张局面仍未有明显缓解，制约沥青道路需求的释放。而近期华南地区将遭遇台风侵袭，并给东部地区带来明显降雨天气，进一步影响公路项目施工及沥青需求的释放。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅增长，但贸易商库存继续下降，贸易商库存水平整体仍高于历史同期。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-25当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.1万吨，环比增加0.9万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为145.2万吨，环比减少0.9万吨。
【交易策略】
近期沥青炼厂逐步复产沥青，现货供给维持增长，但受天气因素影响，沥青需求受限，而炼厂库存水平不高，现货价格以稳为主。盘面上，成本端连续上涨提振沥青走势，但现货端支撑有限，沥青整体表现弱于成本，短线原油维持涨势的背景下，沥青盘面以偏强震荡为主。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘低高硫燃料油价格走势分化，高硫燃料油主力合约价格上涨41元/吨，涨幅1.21%，收于3430元/吨；低硫燃料油主力合约价格下跌23元/吨，跌幅0.54%，收于4246元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至7月26日当周，新加坡中质馏分油库存下降63.2万桶，至近五个月低点721.1万桶；新加坡轻质馏分油库存增加134万桶，至1351.6万桶的三周高位；新加坡燃料油库存增加311.6万桶，至2092.3万桶的一个多月高位。
2.2023年上半年中国保税船用油累计出口量1041.31万吨，同比上涨8.32%，分品种来看，2023年上半年月重质船燃累计出口量989.09万吨，占总量的94.99%；轻质MGO累计出口量52.21万吨，占总量的5.01%。
3.新加坡海事及港务管理局（MPA）数据显示，2023年6月新加坡船用燃料油总销量下降至4个月来新低为393.3万吨，环比下降13.08%，同比增长4.77%。其中传统船用燃料油销量为387.98万吨，生物混合型燃料销量为3.53万吨，LNG销量为1.79万吨。
4. 美联储FOMC声明及鲍威尔发布会核心内容:利率水平：一致同意加息25BP，继续缩表计划、加息的影响尚未完全显现。利率前景：暗示考虑进一步收紧以抑制通胀的程度，根据数据逐次会议做出加息/暂停决定，更渐进的加息不意味着每隔一次会议加息一次、今年不会降息、能在缩表的同时降息。需将利率保持在较高水平一段时间。不用等到通胀到2%才停止加息。
【套利策略】
随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差估值偏低，如果继续下跌可能低高硫燃料油需求相会替代量级增加，预计后市低高硫燃料油价差有继续反弹动力，建议继续择机参与多LU2310空FU2310合约操作。
【交易策略】
三季度来看，原油处于供给减少，需求旺季时期，原油供需缺口有望扩大，预计价格继续处于上行通道。而低高硫燃料油基本面变动不明显，近期柴油价格表现坚挺，一定程度提振低硫燃料油价格表现。总的来看，在成本端影响下，低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主。FU价格区间参考2900-3800元/吨，LU价格区间参考3600-4800元/吨。
风险关注：原油价格连续回落

PTA     行情复盘】
期货市场:上周五夜盘PTA价格上涨为主，PTA主力合约价格上涨118元/吨，涨幅1.97%，收于6102元/吨。
现货市场：截至7月28日当周，PTA现货价格周涨65至5995元/吨，贸易商报盘稳健，买盘零星刚需，基差稳至2309+10元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：基本面方面来看，时间来到北半球传统的需求旺季，预计继续助推原油需求，同时埃克森美孚一家精炼厂检修停产，而且全球主要地区汽油库存继续低位，全球汽油市场三季度供需缺口依然较大下，下游产成品亦提振原油价格。原油供给方面，全球原油供给弹性依然偏低，8月份原油现货市场流动性依然边际收紧下，预计后市原油价格继续保持重心逐步抬升走势。
PX方面：截至7月28日当周，PX开工负荷80.3%，周度提升1.3%，周度来看，PX供需变动不明显，PX紧跟原油成本端波动为主。短期因天气因素影响部分物流情况，截至7月28日当周，PX价格收1099美元/吨CFR中国，周度上涨52美元/吨。
供给方面：福海创450万吨装置7月中附近重启，此前负荷7成，目前负荷5成；嘉兴石化150万吨产能装置11号按计划检修，7月21号已重启,目前正常运行；新凤鸣一套250万吨装置因故障检修，上周末重启；四川能投100万吨装置此前停车一周，目前负荷8-9成；恒力石化5号装置计划7.29日检修两周，一套250万吨装置周末重启，一套250万吨装置上周末检修，总体预计下周PTA开工负荷窄幅整理为主。
需求方面：上周部分装置负荷调整及部分检修装置重启，综合来看聚酯负荷有所上涨。截至7月27日当周，聚酯开工负荷93.5%，周度上涨0.5%。终端江浙织机开工负荷68%，周度下降1%，江浙加弹开工负荷77%，周度持平%。上周涤丝工厂优惠出货，周中终端进行集中补货，使得终端原料库存小幅增加，终端织造原料（涤丝）库存天数13.35天，周度增加0.68天。产销方面：上周来看，产销有所回升，尤其是周中江浙涤丝产销明显放量，随后产销有所回落。
【套利策略】
PTA现货货源依然充裕，但09合约基差窄幅波动为主，近远月价差矛盾亦不明显，套利策略建议观望。
【交易策略】
PTA供需窄幅波动为主，周内终端小幅补库，提振价格，但PTA现货加工费持续低位下，PTA价格依然受成本影响较为显著，在原油及PX价格坚挺背景下，预计PTA价格总体呈震荡偏强走势。
风险提示：原油价格回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收8205元/吨，涨0.04%，减仓0.79万手，PP2309合约收7435元/吨，涨0.30%，减仓0.71万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅走暖，国内LLDPE主流价格8100-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7250-7330元/吨，华东拉丝主流价格7280-7380元/吨，华南拉丝主流价格7300-7400元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，近期装置重启装置增加，供应预期小幅回升。截至7月27日当周，PE开工率为75.76%（-1.56%）； PP开工率76.47%（+1.85%）。PE方面，广东石化、独山子石化、茂名石化、中煤榆林停车，浙石化二期、中天合创、中科炼化、延长中煤重启，燕山石化短停后重启，大庆石化、兰州石化、广东石化、抚顺石化、独山子石化、茂名石化、中海壳牌计划近期重启，中原石化、宝来利安德巴塞尔计划近期停车检修。PP方面，燕山石化停车，海南炼化、金能化学、燕山石化、东华能源、海天石化、中科炼化重启，宁夏宝丰短停后重启，大庆石化、大庆海鼎、兰港石化、兰州石化、台塑宁波计划近期重启，大庆炼化、神华榆林、宝来巴塞尔计划近期检修。
（2）需求方面：7月28日当周，农膜开工率23%（+2%），包装54%（-1%），单丝49%（持平），薄膜48%（持平），中空50%（持平），管材37%（持平）；塑编开工率41%（+1%），注塑开工率47%（持平），BOPP开工率50.18%（+0.60%）。季节性淡季，新增订单改善不明显，部分行业开工负荷微幅上调，大部分行业维稳为主。
（3）库存端：7月28日，主要两油库存55万吨，较上一交易日环比去库0.5万吨，周环比去库7.5万吨。截止7月28日当周，PE社会库存16.957万吨（+1.172万吨），PP社会库存1.83万吨（+0.05万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需来看，近期装置变动较多，开工负荷存小幅回升预期，PE暂时供应压力不大，PP供应压力或将小幅攀升；下游需求来看，订单改善不明显，工厂采购追高意愿不足，刚需备货为主，对上游聚烯烃拉动不足，预计聚烯烃跟随成本波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五，乙二醇高开低走，EG2309合约收4185元/吨，跌0.07%，减仓0.33万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅上涨，华东市场现货价4132元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修略有增加，供应高位小幅收缩。国内方面，新杭能源40万吨装置计划8月中旬检修，预计20天左右；神华榆林40万吨装置计划8月上旬检修，预计1个月；榆林化学60万吨生产线已完成检修，近日升温重启中；通辽金煤30万吨装置8月计划检修；建元26万吨装置延迟至10月份检修；安徽红四方30万吨装置临时短停，预计周末前后重启；卫星石化90万吨装置停车检修，重启待定；嘉兴一套15万吨装置上周临时停车，重启时间待定；中海壳牌40万吨装置上周因故停车，计划半个月左右；陕西渭河30万吨装置7月3日停车，重启时间待定。国外方面，美国乐天70万吨装置、sasol28万吨装置、Indorama38万吨装置在8月份均有检修计划。截止7月27日当周，乙二醇开工率为60.53%，周环比下降3.17%。
（2）从需求端来看，当前需求尚可，聚酯开工负荷保持在相对偏高水平。7月28日，聚酯开工率91.15%，周环比持平，周内聚酯工厂促销，下游工厂逢低采购，聚酯产销放量，库存水平小幅释放。
（3）库存端，7月27日华东主港乙二醇库存96.32万吨，较7月24日去库1.38万吨。7月28日至8月3日，华东主港到港量预计25.43万吨。
【套利策略】
7月27日现货基差-76元/吨，小幅区间波动，暂无明显套利机会。
【交易策略】
8月国内外装置检修规模增加，供应存收缩预期，而下游聚酯仍维持高开工，供减需强，乙二醇再次进入去库阶段。终端方面，虽有秋冬订单陆续下单，但仍以小单、散单为主，且存在压价行为，织造工厂开工负荷微幅走弱。整体来看，乙二醇供需边际预期转好，对价格有一定支撑，关注成本端波动和终端需求情况。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤价格震荡。PF310收于7516，涨58元/吨，涨幅0.78%。
现货市场：现货价格7400（+50）元/吨。工厂产销93.89%（+45.79%），短纤价格快速上涨激发部分买盘，产销阶段性放量。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏强。供应缩量叠加传统旺季支撑原油偏强震荡；PTA供需维持紧平衡，在原油价格短期偏强预期下，价格有望震荡偏强运行；乙二醇供需双强，预计低位震荡为主。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定，关注后续新装置投产。洛阳实华15万吨预计7月7日出料，三房巷20万吨装置6月1日停车，6月下旬已提升部分负荷；洛阳石化10万吨重启待定。截至7月28日，直纺涤短开工率86.5%（+0.2%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品库存高位，对短纤采购谨慎。截至7月28日，涤纱开机率为61%（+0.5%），开工有所回升，但是在库存高位且生产亏损的压力下，预计开工维持低位。涤纱厂原料库10.2（-0.3）天，终端需求偏弱，企业效益不佳及成品库存高位，原料备货谨慎，并在短纤价格走强的背景下以消耗库存为主。纯涤纱成品库存33.7天（-0.3天），随着原料价格上涨，纯涤纱产销阶段性放量使得库存有所去化，但是在终端需求偏弱的背景下去库缓慢。（4）库存端，7月28日工厂库存12.1天（+0.7天），开工稳定，库存预计维持稳中有增趋势。
【套利策略】短纤09/10价差预计在-50~50区间波动，建议观望。
【交易策略】
短纤供应维持稳定，而需求淡季，供需偏弱，当前宏观情绪好转及成本走强推动短纤价格走强，但需关注终端负反馈，建议偏多思路对待，关注7500一线能否有效突破。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯继续上涨，EB09收于8356，涨250元/吨，涨幅3.08%。
现货市场：现货价格上涨，江苏现货8350/8390，8月下旬8320/8360，9月下旬8230/8250。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。供应缩量叠加传统旺季将支撑原油偏强震荡；纯苯库存下降进口到货缓慢及需求较好，价格震荡走强；乙烯供需偏好并在成本支撑下价格回升。（2）供应端：检修装置陆续重启，但7月底及8月仍有多套装置检修计划，供应回升力度被削减。浙石化60万吨新装置计划8月上旬投料试车，山东华星8万吨计划7月底8月初重启，天津大沽50万吨计划7月下旬停车检修10-15天；辽宁宝来35万吨计划8月初停车，渤化发展45万吨计划8月中旬停车；新装置宁夏宝丰计划7月底或8月初投料试车；宁波科元15万吨装置计划7月23日附近重启，利华益72万吨7月12日停车，7月15日重启；淄博峻辰50万吨7月3日故障停车重启待定，安庆石化40万吨7月9日产出合格品，上海赛科68.8万吨7月19日附近重启，江苏利士德21万吨计划7月底重启。截止7月27日，周度开工率71.99%（+1.10%）。（3）需求端：开工总体稳定，对苯乙烯刚需尚好。截至7月27日，PS开工率69.35%（-1.47%），EPS开工率50.87%（-5.31%），ABS开工率86.30%（+1.42%）。（4）库存端：截至7月26日，华东港口库存8.42（+0.86）万吨，库存回升，本周期到港3.90万吨，提货3.04万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.80万吨，出口0.6万吨，由于有出口预期，预计库存维持相对低位。
【套利策略】EB09/10价差预计波动区间0-100元/吨，建议观望。
【交易策略】
当前在宏观情绪向好、成本偏强，开工未明显回升，港口库存仍相对低位并有出口安排及下游刚需尚好，多方利多因素合力下支撑苯乙烯价格走强，预计8月上旬前价格将维持偏强走势，建议偏多对待。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG09合约上涨，截止收盘，期价收于4158元/吨，涨幅2.09%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至7月21日当周，美国商业原油库存较上周下降60万桶，汽油库存较上周下降78.6万桶，精炼油库存较上周下降24.5万桶，库欣原油库存较上周下降260.9万桶。
CP方面：7月27日，8月份沙特CP预期，丙烷461美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨；丁烷446美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。9月份沙特CP预期，丙烷498美元/吨，较上一交易日涨15美元/吨；丁烷483美元/吨，较上一交易日涨10美元/吨。
现货方面：28日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨50元/吨至4108元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5050元/吨。
供应端：周内，东北两家炼厂装置停工，西北一家生产企业供应大减，山东两家以及华南一家炼厂装置开工，因此本周国内供应回升。截至2023年7月27日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.96万吨左右，周环比增3.12%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：7月27日当周MTBE装置开工率为63.84%，较上期增1.32%，烷基化油装置开工率为43.95%，较上周降0.84%。浙江华泓二期45万吨/年PDH本周顺利投产，辽宁金发、金能科技、东华能源（张家港）重启开车使得PDH产能利用率上行。截止至7月27日，PDH装置开工率为73.87%，环比增1.26%。
库存方面：截至2023年7月27日，中国液化气港口样本库存量：276.49万吨，较上期减少7.33万吨或2.58%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计13.2万吨，华东10船货到港，合计36.3万吨，后期到港量下降，预期港口库存将小幅下滑。
【交易策略】
近期原油价格持续偏强，对期价有较强的支撑。从基本面来看，近八成PDH装置开工，对期价有一定支撑，然民用气需求偏弱，09合约面临仓单集中注销压力，当前期价缺乏持续上行驱动。从盘面走势上看，近期期价走势震荡偏强，期价仍以震荡偏强思路为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约上周五夜盘大幅下挫，期价收于1435.5元/吨，跌幅为3.69%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤上周五夜盘大幅下挫。7月以来低硫主焦现货价格累计上涨300元/吨。一方面是由于焦炭第二轮提涨的落地给予焦煤价格上行空间，另一方面近期高温天气使得动力煤需求阶段性走强，其价格上涨一定程度提振炼焦煤价格。基本面方面，产地煤供应一度出现扰动，原煤供给端阶段性收紧。但上周开始逐步复产，原矿供应量增加。7月27日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为622.17万吨，较上期增加5.46万吨。洗煤厂的开工生产积极性也有所回升。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.73%，较上期上升1.82个百分点；日均产量63.27万吨，环比减少1.32万吨。蒙煤受暴雨影响，口岸通关大幅下降。焦化厂利润被压缩，但对焦煤的采购意愿有所提升，上周焦化厂内焦煤库存水平继续回升。供弱需强下，煤矿端原煤和精煤库存去化速度加快，焦煤基本面进一步走强。7月27日当周，坑口精煤库存为148.58万吨，环比减少14.61万吨，原煤库存198.29万吨，环比减少21.26万吨。电煤方面，即便近期日耗增加，电厂存煤仍处于历史高位。中期来看，保供大背景下国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤下半年供应将继续转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。8月随着动力煤价格上涨动能的减弱，焦煤价格可能出现回调。
【交易策略】
焦煤持续去库，期现市场价格季节性走强。但下半年保供大背景下焦煤供需结构仍将趋于宽松，当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上，对本轮反弹空间维持谨慎，用电高峰结束后或将再度面临下行压力，维持短多长空策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约上周五夜盘延续走弱，期价收于2260元/吨，跌幅为1.65%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭盘面上周五夜盘受焦煤价格下挫的影响出现回调。受宏观和产业层面的共振，焦炭盘面前期反弹较为明显，现货市场信心有所增强。除了受成本端焦煤价格上涨的提振外，下游钢厂对价格上涨接受度的提升也是重要原因。当前第三轮提涨已经开启，大概率落地。成材表需上周回落，但成材总库存继续下降，钢厂库存继续向社库库存转移，淡季累库压力不大。叠加限产，成材价格走强，给予了焦炭价格再度提涨上行空间。当前钢厂开工仍维持高位，焦炭价格受下游刚需需求支撑较强。上周虽然受限产影响，日均铁水产量环比下降3.58万吨至240.69万吨，但明显高于历史同期正常水平，同比增加27.11万吨。钢厂对焦炭主动采购意愿有所增强，上周钢厂厂内焦炭库存环比回升。焦企出货顺畅，厂内焦炭库存处于低位，本期进一步下降。近期原料端焦煤价格的持续反弹，使得个别焦企亏损加大，减产意愿增强。最近一期样本焦化企业产能利用率为82.96%，较上期下降1.36%，最近一周产量298.65万吨，较上期减少4.91万吨。在基本面走强和成本端上移的共同作用下，焦炭价格短期有望延续上涨，但年内上行空间有限。
【交易策略】
焦炭自身基本面阶段性走强，成本上移，价格上调。焦炭价格短期有望延续上行。但当前钢厂对第三轮提涨接受谨慎，后续铁水或将面临减产压力，须留意需求端对焦炭价格可能产生的负反馈。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期价上周回踩下方20日均线附近支撑后逐步企稳，市场资金博弈，盘面波动有所加剧，重心震荡走高，上涨至2280一线附近徘徊整理。上周五夜盘，期价弱势回落。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛恢复平静，各地区主流价格整理运行为主，区域走势分化，内地报价稳中有升，沿海市场则有所走弱。期货涨势放缓，市场参与者心态一般，多谨慎观望。上游煤炭市场价格走势承压，出现小幅松动。多数煤矿保持正常生产，个别煤矿月度生产任务接近完成后产量略有下滑。下游用户对高价接受度下降，维持刚需采购。到矿拉运车辆减少，市场煤销售节奏放缓，交易不活跃。终端用煤企业经过前期集中补库，煤炭库存水平提升，采购需求回落，用煤需求支撑力度下降，短期价格仍存在下行风险。成本端弱稳，甲醇现货市场价格基本回到2000元/吨以上，企业面临的生产压力暂时不大。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅贴水状态，基差频繁转换，期现套利机会不明显。西北主产区企业报价维持前期水平，厂家签单顺利，整体出货平稳，内蒙古北线地区商谈参考2000-2060元/吨，南线商谈参考2050元/吨。甲醇厂家库存水平不高，部分区域可售货源偏紧，报价较为坚挺。近期生产装置检修计划逐步减少，甲醇开工水平回升。受到西北、华东以及西南地区装置开工提升的影响，甲醇开工率上涨至66.54%，较去年同期上涨0.38个百分点，西北地区装置运行负荷为72.65%，较去年同期下跌4.69个百分点。八月份开始，企业检修计划寥寥无几，月底多套装置计划重启，甲醇产量将跟随回升。随着到货成本增加，下游抵触心理显现，入市采购不积极。当前下游需求处于高温淡季阶段，行业开工相对稳定，对甲醇消耗提升空间受限。陕西、内蒙地区部分一体化烯烃装置停车或者降负，山东别个MTO装置提负，煤制烯烃装置平均开工负荷下降至72.04%。传统需求行业表现略有好转，开工小幅提升。最新公布数据显示，甲醇六月份进口量超过136万吨。随着进口货源流入，沿海地区库存延续回升态势，增加至104.62万吨，今年来首次突破百万吨。由于进口船货到港量增加，实际卸货进度放缓。
【交易策略】
后期随着检修装置重启，甲醇供应预期增加，叠加进口量提升，在需求跟进滞缓情况下，市场维持累库逻辑，期价持续上涨驱动不足，短期重心或反复测试2280压力位。

PVC     【行情复盘】
PVC期货上周迎来补涨行情，站稳6000整数关口后，成功突破前高压力位，重心积极攀升，涨幅扩大。隔夜夜盘，期价继续拉升。
【重要资讯】
期货上涨带动下，市场参与者心态向好。国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格陆续上调，市场低价货源不断减少。与期货相比，PVC现货市场处于深度贴水状态，点价货源暂无优势。PVC现货市场价格实现上涨后，整体成交较前期改善，但偏高报价放量仍一般。上游原料电石市场价格维稳运行，波动空间不大，市场观望情绪较浓，PVC成本端趋于稳定。电石企业开工略升，同时PVC企业对电石采购积极，电石企业出货顺畅。电石市场价格低位波动，成本端对行情推动作用偏弱。西北主产区企业报价顺势上调，厂家保证出货为主，签单情况尚可。PVC企业面临生产压力得到一定缓解，厂家暂无挺价意向。近期PVC生产企业接单量增加，厂区库存继续回落。进入八月份后，企业检修计划逐步减少。新增三家PVC生产企业停车检修，检修损失量略有增加，但部分生产装置运行负荷有所提升，PVC行业开工率小幅回升至72.63%。后期有两家企业计划检修，但部分前期停车或检修的企业将恢复，预计PVC开工整体上行，货源供应呈现增加态势。贸易商报价走高，下游基本刚需补货，追涨热情欠佳。下游制品厂大多数存在成品库存，部分区域开工继续回落。下游制品厂订单未有明显好转，影响企业生产积极性。正值高温淡季，PVC需求表现疲弱。尽管房地产刺激政策不断出台，但房地产相关数据依旧偏弱，终端需求短期难言乐观。海外生产装置检修计划增加，报价走高后，带动PVC出口订单增加。华东及华南地区社会库存延续累积态势,上涨至42.52万吨，大幅高于去年同期水平19.94%，市场面临压力不减。
【交易策略】
内需低迷，出口走强，市场尚未启动有效去库，短期消息和情绪面带动作用愈加突显，PVC期价上破6200后持续走高空间受限，周线压力位在6350附近，关注能否突破，建议多单逐步减持。

纯碱     【行情复盘】
上周五夜盘，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于2085元/吨，跌幅0.81%。
【重要资讯】
现货方面：28日现货市场稳中偏强运行，华北地区重质纯稳定在2250元/吨，华东重质纯碱上涨50元/吨至2200元/吨，华中重质纯碱上涨50元/吨至2200元/吨，西北重质纯碱稳定在1800元/吨。
供应方面：近期检修、减量厂家集中，纯碱行业开工负荷率维持在8成左右，货源供应量减少。截止到2023年7月27日，周内纯碱产量54.72万吨，环比减少2.16万吨，跌幅3.80%。周内纯碱整体开工率81.90%，环比下降3.23%。
需求方面：重碱下游刚需向好，轻碱下游需求未有明显变化，原料纯碱库存水平整体不高。截至2023年7月27日，全国浮法玻璃日产量为16.8万吨，环比持平。本周全国浮法玻璃产量117.58万吨，环比+0.05%，同比-0.41%。本周浮法玻璃行业开工率为80.33%，环比持平。
库存方面：截止到2023年7月27日，本周国内纯碱厂家总库存24.83万吨，环比下降6.47万吨，下降20.67%。纯碱企业出货量为61.19万吨，环比上周-0.92万吨；纯碱整体出货率为111.82%，环比上周+2.63个百分点。
利润方面：截至2023年7月27日，中国氨碱法纯碱理论利润481.40元/吨，较上周-0.01%。周内煤炭价格微幅波动， 原盐价格稳定，纯碱价格无明显变动，故利润大体持稳。截至2023年7月27日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为788.10元/吨，环比+115元/吨，涨幅17.09%，周内煤炭价格窄幅波动，纯碱价格维稳，成本下降，致使利润上涨。
【交易策略】
从盘面走上看，09合约走势偏强。近月合约走势偏强，主要是由于当前仍有装置检修，虽有新增产能投放，但短期库存难以大幅增加，在低库存下，现货价格将较为坚挺，对期价有较强支撑。而随着检修季结束，以及新增产能的逐步投放，远月合约纯碱累库速度加快，期价上行驱动偏弱。从盘面走势上看，纯碱09合约短期走势偏强，经过前期大幅上涨之后，基差已经明显修复，此时操作上低位多单逐步止盈离场，远月11合约则等待近月09合约上涨结束之后，逢高做空为主。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力大幅走高，主力09合约周度涨12.11%收于2122元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素市场表现强劲，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2540-2620元/吨，均价环比上涨240元/吨。供应方面，尿素产能利用率80.95%，较上期涨3.91%，趋势明显上升。周期内新增4家企业停车，停车企业恢复7家，复产企业明显多于停车企业，总产能利用率上升趋势。煤制产能利用率81.68%，较上期涨4.18%；气制产能利用率78.77%，较上期涨3.12%。农需方面，主流区域农需释放，部分地区接近农需尾声，工业需求稳定推进，目前尚未有企业低价货源冲击市场，企业出货比较顺畅。上周企业预收订单环比减少0.41天，至5.59天，前期价格松动订单转弱，后期价涨转好，总体有回落。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨，近期人民币贬值折算价持续提高。7月25日印度IPL发布招标，因外盘涨幅明显，预计开标价调涨幅度较大。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求轮动，陆续有地区进入需求尾声；产企主发前期订单，企业库存环比小幅下降，目前处于偏低水平，港口库因集港增加，小幅回升。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高，近期外盘持续反弹，内外价差驱动增强。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面，印度发布新招标，海外尿素持续反弹，消息利多。技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，短周期处于下行通道下沿超跌反弹中，近日连续突破2200、2300关口，目前持仓量较高，存在挤虚盘情况。操作上，单边09合约短周期多方因素刺激，叠加库存压力大幅下降，短期易涨难跌，盘面偏多思路。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类     【行情复盘】
周五晚间，美豆主力11合约下跌，收于1382.75美分/蒲。M2309合约下跌，暂收于4258元/吨，下跌16元/吨，跌幅0.37% 。
国内沿海豆粕现货价格下跌。南通4350 元/吨跌70，天津4460 元/吨跌40，日照4380 元/吨跌70，防城4460 元/吨跌30，湛江4420 元/吨跌30 。
【重要资讯】
未来6-10日，美豆主产区炎热但降雨量有所增加，有利于作物生长；
7月USDA供需报告如预期下调新作美豆产量至1.17亿吨，但意外上调美豆旧作期末库存至695万吨。单产维持52蒲/英亩，报告利多不及预期；
据Mysteel调研数据显示：上周全国港口大豆库存为718.77万吨，较前一周减少34.18万吨，减幅4.76%，同比去年增加41.25万吨，增幅6.09% 。
【交易策略】
美豆主产区未来两周天气改善，有利于作物生长，美豆滞涨下跌。目前我们认为美豆并不具备持续下跌基础。厄尔尼诺背景下，美豆降雨整体充沛，但阶段性天气炒作在所难免，美豆大概率维持高重心位置宽幅震荡，风险加剧。国内豆粕市场偏多的观点暂时不变，但振幅预计加大。8-9月预计大豆到港偏少，目前豆粕库存处于历史同期低位，不排除后期上游挺价重演去年行情的可能性。M2309预计近期将基于4000元/吨关键位置上方高位偏强宽幅震荡为主，有望上探4500元/吨。

油脂     【行情复盘】
上周五国内油脂期货震荡收跌，主力P2309合约报收7654点，收跌82点或1.06%;Y2309合约报收8198点，收跌32点或0.39%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7610元/吨-7710元/吨，较上一交易日上午盘面下跌140元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+0~50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8440元/吨-8540元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+250~300元左右。
【重要资讯】
1、美国大豆主产州未来6-10日89%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，67%地区有较高的把握认为降水量将接近正常水平。
2、USDA最新干旱报告显示，截至7月25日当周，约53%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为50%，去年同期为26%。约59%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为55%，去年同期为29%。
3、巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，7月23日-7月29日期间，巴西大豆出口量为246.26万吨，上周为155.96万吨；豆粕出口量为80.05万吨，上周为38.55万吨；
4、美国农业部：截至7月20日当周美国大豆出口净销售数据。美国2022/2023年度大豆出口净销售为19.8万吨，前一周为12.7万吨；2023/2024年度大豆净销售54.5万吨，前一周为76万吨；美国2022/2023年度大豆出口装船38万吨，前一周为24万吨。
5、据外媒报道，罗萨里奥谷物交易所数据显示，2023年上半年阿根廷进口了610万吨大豆。这一数量创下了这一时期的最高记录，是去年上半年进口量的三倍。这也非常接近2018年的年度纪录，当时阿根廷进口了640万吨大豆。阿根廷是世界上最大的豆粕和豆油出口国，加工能力约为7000万吨。由于受到严重干旱的影响，2022/23年度的收成约为2000万吨，该行业的大量闲置产能增加了进口谷物的需求。交易所称，尽管进口量创历史新高，但上半年的压榨总量仅为1430万吨，是15年来同期的最低水平。
6、据船运调查机构ITS称，2023年6月份印尼的棕榈油出口量为250.6万吨，比5月份的165.4万吨大幅增加51.5%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：7-10月棕榈油处于增产季，树龄老化等问题使得产量增幅相对有限，7月1-25日马棕产量环比增加2.1%。需求端中印近期补库积极性较高，俄乌冲突加剧，黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加，7月1-25日马棕出口环比增加10.78-17.79%，产地短期处于供需双增的状态。国内7-9月份棕榈油到港预期45、55、60万吨，棕榈油到港量较高有一定累库存压力。长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。
豆油：巴西大豆贴水前低后高。7月USDA报告调降新季美豆种植面积400万英亩至8350万英亩，美豆单产并未调降，美豆产量预估跟随面积调降相应减少2.1亿蒲至43亿蒲，新季美豆供应预期偏紧。产区天气是短期市场关注的焦点，7月以来产区降水增多使得优良率低位回升。但8月份是美豆生长关键期，如产区降水再次转少天气炒作情绪仍有反复的可能。国内7-9月大豆到港预估1050、880、700万吨，7月下旬豆油延续累库，8月份将逐步步入去库存进程。
操作：短期震荡为主，节奏上重点关注美豆产区降水，下方支撑豆油7800-8000，棕榈油7300-7500，以观望或支撑位附近逢回调轻仓偏多思路对待。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价上周五震荡收跌，收跌34点或0.33%至10298元/吨。
现货市场：花生现货价格稳中偏强，山东油料上周期均价9650元/吨，环比持平；河南油料周均价9850元/吨，环比平稳；驻马店白沙通货米均价11900元/吨，环比稳定，实际无上货；大杂通货米均价11800元/吨，无上货仅供参考；阜新白沙通货米均价11900元/吨，环比持平，实际无上货。苏丹精米好货周均价10650元/吨，环比走高0.71%。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货4800吨，环比增加8.11%，出货量2460吨，环比增加1.65%。本周批发市场到货量及出货量均增加。到货量增多因部分市场进口货源到货增加；出货增加因下游经过阶段性库存消耗后，有补货需求。
据Mysteel调研显示，截止到7月28日国内花生油样本企业厂家花生库存统计47576吨，环比上周减少500吨。
据Mysteel调研显示，截止到7月28日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计34800吨，环比上周减少300吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
花生现货处于购销淡季，供需双弱，价格高位运行，波动不大。新季春花生种植面积同比减少35%，夏花生种植面积恢复性增加，总花生种植面积同比恢复性增加11-15%，但低于2021年。麦茬花生上市前现货供应或仍呈现偏紧格局，对近月合约形成支撑。后期关注重点：一是跟踪产区天气情况，结转库存偏低且种植面积恢复有限的背景下市场对于产区天气容错率较低，广东、吉林部分区域降水偏多。二是远期油料花生需求情况，压榨厂收购已收尾，22/23年压榨厂去库后新一作物年度有一定补库需求，近期花生散油理论榨利亏损幅度有所收窄，远期花生油粕需求关注大宗油脂和蛋白粕价格走势指引。三是苏丹内乱造成新季苏丹花生种植面积缩减，远期花生可进口量或受到影响。操作上已有多单继续持有或部分止盈。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周五晚间，菜粕主力09合约下跌，晚间暂收于3603 元/吨，下跌80 元/吨，跌幅2.17% ；菜油09合约下跌，晚间暂收于9473元/吨，下跌191 元/吨， 跌幅1.98% 。
菜粕现货价格下跌，南通3930 元/吨跌100，合肥3800 元/吨跌100，黄埔3930 元/吨跌60 。菜油现货价格下跌，南通9780 元/吨跌100，成都10060 元/吨跌100 。
【重要资讯】
台风 “杜苏芮”袭击福建，后续有可能冲击江西等地，市场担忧对淡水养殖形成不利影响；
市场担忧澳大利亚及加拿大新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期；
据Mysteel调研显示，截止到2023年7月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存为17.5万吨，较前一周减少3.3万吨；菜粕库存为1.2万吨，环比前一周增加0.5万吨；未执行合同为9.1万吨，环比前一周减少1.9万吨。
【交易策略】
菜粕滞涨调整，主要是基于国际菜籽价格下跌和台风对水产养殖的不利影响的担忧，此外美豆天气改善也带动双粕滞涨。基本面偏多观点暂不变，但高位振幅预计加剧，投资者注意仓位风险。近期台风预计会阶段性影响水产养殖进而导致市场担忧菜粕的需求。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而三季度正是淡水养殖旺季对于菜粕的需求增幅明显。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在三季度供应逐步收紧，菜粕供需较豆粕更紧。厄尔尼诺背景下天气炒作题材变换较快，注意仓位风险。
菜油近期9700和10000技术性压力较大，短期或有反复。目前现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到6月中上旬。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，目前菜油库存拐头向下，短线可能有反复，谨慎投资者考虑止盈。目前风险点在于国内偏高的菜油和葵油库存。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力09合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.41%；CBOT玉米主力合约上周五收跌2.07%；
现货市场：上周全国玉米现货价格基本以稳为主。截至周五，北港玉米二等收购2750-2770元/吨，广东蛇口新粮散船2860-2880元/吨，较前一周五基本持平，集装箱一级玉米报价2910-2930元/吨，较前一周五下跌40元/吨；黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨，基本持平于前一周五；山东收购价2900-3050元/吨，河南2920-3000元/吨，河北2850-2930元/吨，较前一周五基本持平。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止7月26日加工企业玉米库存总量248.6万吨，较前一周减少1.74%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2023年30周（7月20日-7月26日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米98.39万吨，较前一周减少4.04万吨；与去年同比增加9.4万吨，增幅10.62%。（钢联农产品）
（3）USDA作物周报：截至7月23日当周，美国玉米优良率为57%,低于市场预期的58%，前一周为57%,上年同期为61%。
（4）市场点评：外盘市场来看，俄乌冲突提振市场情绪，外盘价格偏强波动，短期市场将继续聚焦于黑海谷物协议的变化情况，期价或震荡反复。除此之外，巴西玉米收获情况以及美玉米产区天气情况依然是市场关注重点，美玉米主产区干旱以及优良率一般的支撑仍存，不过近期部分产区迎来降雨缓解天气忧虑，收敛利多预期。国内市场来看，下游利润改善力度有限，收敛现货端支撑，现货价格回落压制期价的预期。黑海谷物协议失效提振远月预期，不过考虑进口量相对有限，支撑力度也相对有限，同时稻谷拍卖消息逐步确认，玉米期价面临压力，短期玉米期价或继续震荡偏弱波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价面临压力，操作方面建议维持偏空思路。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力09合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.56%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较前一周五下跌20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较前一周五下跌50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3390元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较前一周五下跌50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（7月20日-7月26日）全国玉米加工总量为53.73万吨，较前一周环比降低1.22万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.15万吨，较前一周产量降低0.74万吨；开机率为50.58%，较前一周降低1.38%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至7月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量93.5万吨，较前一周增加2.7万吨，增幅2.97%，月增幅 5.83%；年同比降幅19.19%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润不佳的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，同时成本端玉米价格波动反复，或使得淀粉期价波动反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
短期来看，淀粉期价跟随玉米面临压力，操作方面建议维持偏空思路。

生猪     【行情复盘】
上周估值低位商品集体出现反弹，生猪期价减仓大涨，现货价格亦出现较大反弹，期货定价再度回到养殖成本上方。截止上周五收盘，主力09合约期价收于16520元/吨，环比前一周涨9.04%，09基差（河南）-1680元/吨，周末现货价格大幅调涨，现货全国均价16元/公斤左右，环比上周五涨1元/公斤左右。上周屠宰量环比稳中略跌，同比处于高位，阶段性屠宰需求反弹，终端白条走货有所改善，猪粮比维持反弹至5上方，仔猪价格偏弱，仔猪价格仍低于出栏成本，头部企业惜售缩量挺价，二育开始入场，市场情绪转强，本周09合约由500手限仓至125手，周一预计生猪期价大幅高开。
【重要资讯】
7月23日，网传双胞胎集团领衔ST正邦集团破产重组，双胞胎及另外三家机构将成为正邦最终重组投资人。
7月21日大商所公告，增加中粮家佳康（吉林）有限公司为中粮肉食投资有限公司的生猪集团交割仓库分库。增加广西农垦永新畜牧集团有限公司、澄城县澄石种猪有限公司、合阳县泛海畜牧发展有限公司为生猪非集团交割仓库。上述生猪集团交割仓库的分库和非集团交割仓库具有指定车板交割场所的资格。
基本面数据，基本面数据，截止7月30日第29周，出栏体重120.80kg，周环比降0.05kg，同比低1.01kg，猪肉库容率34.25%，环上周降0.16%，同比增25.03%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量高开低走，环比回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量86.73万头，周环比降0.32%，同比高38.85%。博亚和讯数据显示，第29周猪粮比5.20：1，环比上周升4.84%，同比低34.72%，钢联数据显示，外购育肥利润-255元/头，周环比涨44元/头，同比跌1243元/头，自繁自养利润-224元/头，环比涨79元/头，同比跌1134元/头，猪价大幅上涨带动养殖利润反弹，但目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价340元/头，环比上周跌3.76%，同比跌47.81%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周跌0.01%，同比跌15.48%，仔猪价格跌破出栏成本。
【交易策略】
进入7月底及8月初，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学带动终端消费开启备货。7月末整体屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重继续小幅下滑，但目前体重已降至低位，不过冻品库存仍然偏高。生猪供需基本面上，当前基础存栏偏高，但大猪供应紧俏，标肥价差继续拉大，而今年上半年散户补栏偏低，猪价反转后，二育养殖户跃跃欲试，可能成为推动猪价上涨的主要力量。8月份开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率开始底部反转。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，此前产业累计盈利的时间仍然较短，并经历长期亏损，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于能繁绝对产能充足，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价或延续震荡反弹，远月合约盘面养殖利润虽然转正，但仍然不高。交易上，生猪主力合约持仓量处于高位，本周迎来限仓，多空博弈激烈，单边或将维持减仓反弹，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】
疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
上周鸡蛋期价冲高后转为窄幅震荡，鸡蛋现货价格震荡上涨，畜禽板块整体转强。截止上周五收盘，主力09合约收于4329元/500公斤，环比前一周涨1.93%，09基差（产区均价）416元/500公斤。全周鸡蛋现货价格整体延续偏强，周末蛋价持稳，主产区蛋价4.75元/斤，环比周初涨0.40元/斤，主销区蛋价4.99元/斤，环比周初涨0.45元/斤，全国均价4.83元/斤左右，环比周初涨0.42元/斤，淘汰鸡价格6.18元/斤，环比周初涨0.17元/斤。近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格偏强震荡以及猪价大幅反弹，对蛋价边际支撑转强，蛋价逐步步入季节性旺季，畜禽产品整体出现止跌反弹。。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年7月30日当周，全国鸡蛋生产环节库存0.98天，环比前一周降0.21天，同比降0.12天，流通环节库存0.80天，环比前一周降0.17，同比高0.03天。淘汰鸡日龄平均518天，环比上周持平，同比延后2天，淘汰鸡日龄整体高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡上涨，蛋价反弹，淘鸡价格上涨，蛋鸡养殖利润小幅反弹，第29周全国平均养殖利润0.52元/斤，周环比涨0.41元/斤，同比跌0.42元/斤；第29周代表销区销量8076吨，环比增2.58%，同比增7.90%。截止2023年6月底，全国在产蛋鸡存栏量11.78亿羽，环比5月持平，同比低0.25%。

2、7月底8月初南方逐步出梅叠加升学宴及学校开学备货，鸡蛋消费逐渐步入旺季，上半年蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，此前09期价大跌后形成深度贴水，当前9月鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在6-7月份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，7月末禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，此外春季补栏已经积极回暖，对应三季度初开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。
操作上，近端生鲜板块集体走强，原料价格止跌对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。09合约由于绝对价格及相对比价偏低，存在反弹的空间。
【交易策略】
近期反弹对待，择机买9抛1。
【风险点】
豆粕玉米价格高位导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘期胶略走高。RU2309合约在12200-12315元之间波动，略涨0.41%。NR2310合约在9510-9575元之间波动，略涨0.10%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.43%，环比+0.13%，同比+14.10%。中国全钢胎样本企业产能利用率为63.55%，环比-0.09%，同比+4.88%。周内半钢胎样本企业开始排产内销雪地胎订单，外贸订单集中交付，整体出货表现较好，内销整体库存缺口仍存。全钢胎样本企业产能释放受限，月底整体出货表现相对顺畅，库存整体波动不大。
【交易策略】
近日期胶稍有回升。宏观面政策利好发力，先是国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，然后是中央政治局会议强调要积极扩大国内需求，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；要适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。供应端，国内橡胶社会库存本周略降，但供应压力依然可观。国内外产区进入割胶旺季，胶水上市增多，但间或受到降雨影响。胶市短期走势受商品及股市整体表现的影响，中期则需关注利好政策落实情况，长期应注重下游需求变化的指引。技术上看，期胶尚未完全收复前期跌幅，反弹还是反转仍待观察。

合成橡胶    【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，丁二烯橡胶继续上涨。BR2401收于11005，涨285元/吨，涨幅2.66%。
现货市场：华东现货价格10800（+250）元/吨，市场货源供应充足，价格跟随成本上涨，买盘按需。
【重要资讯】
（1）成本端，成本预计偏强震荡。丁二烯成本走强及现货供应偏紧支撑其价格震荡偏强。截止7月27日，开工57.97%（+0.45%），同比下降14.45个百分点。截止7月26日，港口库存3.1万吨（-0.19万吨），可售货源偏少，且外盘低价货源有限。（2）供应端，开工回升，产量呈现增加趋势，现货供应充足。扬子石化10万吨计划9月重启，浙江石化10万吨7月18日停车，威特和齐翔重启后正常运行。截止7月27日，顺丁橡胶开工率60.22%（+4.09%）。（3）需求端，轮胎需求较好开工维持高位，刚需尚好。截至7月27日，全钢胎开工率为62.06%（-0.08%），后续有继续窄幅下调可能；半钢胎开工率72.04%（+0.14%），开工预计持稳。（4）库存端，7月27日社会库存11.11千吨（+0.43千吨），下游集中拿货，工厂库存下降，整体社会库存上升。（5）利润，顺丁橡胶税后利润维持在100-270元/吨震荡，利润微薄。
【交易策略】
丁二烯橡胶当前供应充足，但是下游刚需较好、成本偏强及政策利好支撑其价格震荡偏强，建议维持多头思路，上方暂时看到12000元/吨整数关口。

白糖     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖震荡偏弱。SR309在6760-6814元之间波动，略跌0.56%。
【重要资讯】
2023年7月27日，ICE原糖收盘价为24.40美分/磅，人民币汇率为7.1700。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6149元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7898元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6247元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8026元/吨。
【交易策略】
国际糖价继续回落带来压力，7月上半月巴西食糖产量创近年同期新高，本阶段甘蔗制糖比例更是超过50%。StoneX预测本年度巴西主产区甘蔗将增产11.1%，食糖增产13.9%，达到3830万吨。印度、泰国近期降雨同比较高，暂无干旱风险，反而可能出现洪涝。郑糖近月主力合约则震荡偏弱，远期合约走势相对略强。国内现货销售处于淡季，而后期可能出现供应缺口，近来糖价上下两难。6月国内食糖进口同比减少10万吨，糖浆和预拌粉进口增加对于缓和国内糖市供需矛盾的作用有限。不过，传闻巴西正在装运75万吨食糖即将运往中国，后期外糖到港量有望显著提升。后期巴西产糖进度以及印度产区降雨仍是国际市场关注的主要题材，而国内糖厂库存变化以及政策调控和外盘表现都是郑糖走势的重要影响因素。技术上看郑糖主力合约在7000元附近可能有压力，下方支撑或许在6500-6600元。

棉花、棉纱 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘维持震荡走势，棉花盘面略强于棉纱。棉花主力合约CF401报收于17290元/吨，上涨0.41%；棉纱主力合约CY309报收于23295元/吨，上涨0.15%。
现货市场：新疆棉价17900元/吨，日环比上涨50元/吨；美国陆地棉（标准级）价格79.67美分/磅，日环比下跌1.56美分/磅。
【重要资讯】
中国储备棉管理有限公司定于7月31日通过全国棉花交易市场上市销售储备棉重量10002.705吨，共37捆。销售第一周（7月31日-8月4日）销售底价为17437元/吨(折标准级3128B)。
由于二季度以来持续有放储预期以及7月下旬中储棉提前发布放储通知，所以此次正式宣布属于利空出尽。此轮放储主要是为了增加供给抑制棉价过快上涨，稳定棉价。后续还将根据市场情况，继续放储。上周中国纺企棉花周均库存27.48万吨，连续9周回落，在近6年中属于偏低水平。此轮放储可以让棉企补库，缓解供应压力。
随着国储棉轮出以及增发滑准税配额政策公布，市场棉花供应来源增加，本年度预计在新棉上市前，市场供应将非常充足。7月是传统淡季，8月即将进入金九银十，市场将逐步好转。
【交易策略】
期货方面，本周郑棉将维持高位震荡走势，5日线17235元/吨是重要支撑位。期权方面，短期内波动率扩大，可以做多波动率。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周大幅上涨，创近期新高，回到5500元以上。
现货市场：进口木浆现货市场价格稳中上扬，高价放量不足。进口针叶浆周均价5509元/吨，较上周上涨1.08%，进口阔叶浆周均价4416元/吨，较上周上涨2.06%。
【重要资讯】
据Europulp数据显示，2023年6月欧洲港口总库存较5月提升1.32%，较2022年同期提升76.39%。其中2023年6月港口库存环比提升的国家集中在荷兰/比利时、英国、德国以及意大利，涨幅分别为2.36%、18.44%、3.30%以及4.09%。6月港口库存环比下滑的国家集中在法国/瑞士、以及西班牙，跌幅分别为22.87%以及2.38%。
【交易策略】
纸浆期货本周大幅上涨，回到5500元以上，现货针叶浆同步上调，针叶浆含税价5350-5600元，阔叶浆含税价格4500-4600元。市场逻辑主要是加拿大港口工人罢工悬而未定，导致浆厂减产概率加大，针叶浆品牌月量已宣布月底开始减产1个月，北木也有减产可能，加针过去一年发货量大幅下降后，截至6月对中国的供应量仍未恢复到过去今年中性水平。8月智利Arauco针叶浆上涨10美元。据Fastmarkets消息，过去两周，加拿大NBSK价格持续高位，北欧NBSK价格也十分坚挺，加拿大NBSK价格660-680美元/吨，低于上周的670-680美元/吨，但高于之前一周。北欧NBSK价格仍持平于630-650美元/吨，南美漂阔浆7月订单价格也已基本敲定，环比6月上涨10-20美元/吨至500-520美元/吨。供需方面，供需方面，6 月木浆进口量302万吨，针叶浆进口量85.6万吨，均在历史高位。PPPC数据显示，5月世界20产浆国商品浆出货量同比减少3.2%，针叶浆发货减少6.4%，阔叶浆发货增加1.3%，但对中国市场针、阔叶发货量分别增加27%和20%，区域分化依然明显，进一步验证海外消费弱势。国内成品纸近一周普遍上涨，成交情况待跟踪，6月欧洲港口木浆库存再次回升，维持高位震荡。
综合看，宏观层面市场开始预期下半年全球制造业补库，政治局会议表态好于预期，国内成品纸价格暂时企稳，前期针叶浆价格下调至640-650美元后销售好转，加拿大港口罢工情况有待跟踪，因此供应不确定性仍存在，现货市场交投情绪好转，盘面价格创近期新高后偏强看待。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现小幅上涨，收于8795元/吨，周度涨幅为2.39%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.12元/斤，与前一周加权平均价格相比下滑0.06元/斤，环比跌幅1.44%；上周五陕西三原纸袋秦阳70#起步红果订货价为4.5元/斤，较前一周五持平。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至7月27日，全国苹果库存量为106.37万吨，去年同期为112.75万吨；其中山东地区库存量为56.85万吨，去年同期为85.43万吨；陕西地区库存量为19.11万吨，去年同期为12.19万吨。当周全国库存累计消耗量为14.24万吨，环比小幅回升，处于近五年同期中低位区间。
（2）钢联库存量预估：截至7月26日，本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨，单周出库量12.17万吨，除山东、陕西产区，其他产区冷库库存结束。
（3）市场点评：早熟苹果开始上市，价格表现略好支撑预期。富士苹果自身基本面变化有限。旧果市场来看，消费节奏放缓与库存下滑的博弈延续，现货价格预期震荡偏弱。新果的产量预期来看，市场变化有限，对价格的趋势推动有限。随着早熟苹果的逐步上市，市场焦点转向早熟苹果的预期指引。本周苹果期价小幅上扬，基本面变化有限，暂时认为短期情绪波动，不认为趋势的变化。
【交易策略】
目前对于苹果10合约继续维持高位区间判断，操作方面，暂时建议观望或维持区间思路。

重要事项:

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