国际宏观    【美国二季度GDP和初请失业金人数表现强劲，美元美债大幅拉升】美国二季度GDP和最新初请失业金人数表现强于预期，美国就业市场韧性扔较强，美国经济强劲，经济衰退的预期继续降温；虽然美联储再度加息可能性小，但是经济强劲表现依然增加了美联储再度加息预期概率；受此影响，美元指数和美债收益率大幅上涨，贵金属承压大幅回落。具体来看，美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，表现强于1.8%的预期和2%的前值；个人消费支出环比初值升1.6%，表现强于1.2%的预期，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，表现低于4%的预期和4.9%的前值。另外，美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，为5个月新低，表现强于23.5万的预期和22.8万的前值，就业市场表现韧性较强。美联储持续大幅加息冲击下，美国经济衰退出现可能性较大，但是近期的经济数据表现使得经济软着陆的预期持续升温，对大宗商品形成利好影响，对贵金属形成利空影响。初请失业金人数好于预期，表明美国劳动力市场的力道具有韧性。由于劳动力市场的韧性支撑了消费者支出，同时企业加大了设备投资，美国第二季度经济增长速度超过预期；GDP数据的意外上行也表明，有可能令经济避免出现衰退，或者说出现软着陆的可能性大。尽管近期如初请失业金、住房开工率以及二季度GDP等宏观数据表现强劲，暗示美国经济继续增长，经济软着陆预期升温；但是不排除仅仅是昙花一现的表现，类似于2023年2月初公布的美国1月宏观数据表现强劲、随后就走弱的表现；因为核心美债收益率仍维持倒挂状态，PMI数据仍偏下行，原油价格再度上涨以及政策收紧影响依然在兑现，所以依然要警惕美国经济未来下行风险，大宗商品冲高回落风险。美国经济数据表现强劲，后续政策调整预期仍存在较大的可选择性和不确定性，美国通胀能否顺利回落尚有不确定性，更多的关注通胀回落程度、就业表现和经济表现；但是美联储加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月加息概率小，美联储2023年降息概率小，预计当前利率持续至2024年一季度，二季度开启降息周期。
【欧洲央行如期加息25BP，9月继续加息可能性大】欧洲央行将三大主要利率均上调25个基点，为连续第九次加息，符合市场预期，利率达到2008年9月以来最高水平。欧洲央行表示，总体上，基础通胀仍然较高，通胀预期仍将在太长时间内居高不下，利率决策将继续基于对通胀前景的评估，关键利率将设定在足够严格的水平上；未来的决定将确保在必要的时间内，利率将被设定在足够限制性的水平，以实现通胀及时回归到2%的中期目标；将最低准备金的报酬设定为零。欧洲央行行长拉加德称，九月可能加息，也可能暂停加息，但不会降息。尽管欧洲经济面临衰退风险，但是欧洲通胀仍维持在高位，并且没有持续大幅下降的明显迹象，欧洲央行或将继续加息，9月再度加息25BP概率大，当前亦要关注通胀回落程度和经济衰退进展。对于欧元而言，欧元短期面临调整，但是欧洲央行继续加息使得美欧政策差继续收窄，欧元中长期仍将维持震荡偏上行的走势。
【其他资讯与分析】①日本央行将在周五的政策会议上讨论调整收益率曲线控制政策，以让收益率能在一定程度高于0.5%的上限。该提案将维持收益率上限，但允许收益率适度高于该水平。日本央行仍将遏制收益率任何突然的飙升，以遏制投机者的投机行为。消息公布后，美元兑日元应声大挫，短线一度下跌近170点。②美国总统拜登宣布采取措施应对高温天气。USDA干旱报告称，美国大豆干旱区域扩大至53%。

集运（上海→欧洲）     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，7月22日远东→欧洲航线录得$1187/FEU，较昨日持平，周环比下跌1.82%。根据Alphaliner数据显示，7月27日全球共有6665艘集装箱船舶，总运力达到27461690TEU，其中亚欧航线运力规模460389TEU。
【重要资讯】
为进一步稳定出口贸易形势，上海海关出台优化营商环境，推动外贸稳规模优结构29条措施，涵盖推进高水平制度型开放，促进进出口商品物畅其流，助力外贸企业拓展市场，支持重点产业和新业态高质量发展，深化上海国际贸易和航运中心建设，持续提升贸易便利化水平等内容。其中，与货物海运出口贸易密切相关的措施有以下几点：
宏观领域，第1条：推进上海高水平制度型开放。对接国际高标准经贸规则，围绕提高货物通关效率、优化实施原产地规则等开展制度创新和压力测试。推动货物贸易创新发展，支持开展重点行业再制造产品进口试点。第2条：推动扩大洋山特殊综合保税区发展空间载体和特定政策覆盖范围。支持推进洋山特殊综合保税区三期扩区。在符合相关监管条件前提下，探索扩大“径予放行”政策适用范围。支持洋山特殊综合保税区相关政策在浦东具备条件的海关特殊监管区域的特定区域适用，进一步释放政策红利。第3条：发挥综合保税区政策功能优势，构建高水平开放平台。推动保税功能拓展延伸，支持先进制造业在综合保税区内集聚发展。整合聚集上海综合保税区区位、货物资源优势，支持将综合保税区打造成汽车进出境集散地，培育壮大上海外贸发展新动能。立足综合保税区对接国内国际两个市场特点，推动内外贸一体化发展。
微观领域，第7条：支持以“新三样”为代表的产品扩大出口。对于需包装使用鉴定的锂电池，通过“绿色通道”“预约查验”“优先查验”等方式提高包装检验效率。在符合条件的情况下，豁免锂电池出口包装检验。第8条：推动扩大优质消费品进口。聚焦“首发经济”，推进进口食品化妆品样品通关便利，积极稳妥推进服装采信制度，开展进口机动车采信试点，探索实施摩托车质量安全风险评价分级管理模式和优化进口食品化妆品查检模式，助力上海打造进口消费品集散地。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市高开低走，标普500指数收跌0.64%。欧洲股市则大幅走升，主要国家指数涨幅均超过2%。A50指数大幅下跌超过1%。美元指数和人民币汇率均维持震荡走势，波动幅度不大。外盘变动不一，分化明显，对国内市场总体影响或略偏空。
【重要资讯】消息面上看，美国二季度GDP增速加快至2.4%，表现好于预期，消费支出展现韧性。6月企业设备订单连续第三个月增长，旧屋签约量四个月来首次上升。欧央行加息25基点，行长拉加德未排除9月暂停加息。宽松政策是刺激市场上涨的主要因素。欧洲央行加息25个基点，行长拉加德不排除9月暂停升息。国内方面，住建部暗示应进一步放松房贷政策以支持楼市。总体上看，隔夜消息面影响偏利多。昨日消息影响略偏多，指数消化政策面利好之后在技术压力位遇阻，短线观望情绪上升，继续等待其他消息面变动，和观察政策的持续性以及效果，预计国内经济底形成后趋势向上不变，可期待基本面修复并给市场带来支持。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端年化贴水率接近1%，基本没有套利机会。近月合约升水幅度变动也不大，暂无参与空间。跨期套利中，换月后远端年化升贴水率上行趋势不变，继续关注多远空近机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价进一步上升，仍可关注中长线做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数继续下跌，主要技术指标多数仍为上行，日内止步于3250点附近，且3234点附近压力线尚未有效突破，仍需要持续关注，支撑在下方缺口以及3150点附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周四国债期货继续反弹,其中30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.04%。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据公布，其中二季度 GDP 弱于预期，但 6 月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费均超过市场预期。国内经济景气程度不高，物价数据持续低位运行，市场存在一定通缩担忧。6月份以来政策性金融工具利率全面下调，总量性货币政策继续发挥效果。房地产领域支持力度提升，房地产“金融16条”迎来优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底。在市场需求不足、内生增长动力不强的背景下，国内政策支持力度明显加大。7月21日国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。中共中央政治局7月24日召开会议，对于经济条件认为“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足”，在政策层面要求“加强逆周期调节和政策储备”，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”同时针对消费、房地产、金融风险、就业、资本市场等具体层面均具有重要举措，预计相关政策能够显著提升当前国内金融市场风险偏好。各项政策密集出台，不管对于国内经济增长还是金融市场信心重建均会形成明显的拉动作用。资金面上，周四央行开展1140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。当日有260亿元逆回购到期，因此单日净投放880亿元。近期主要期限资金利率运行于政策利率下方，但月末资金利率波动幅度逐步加大。海外方面，7月份美联储议息会议如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，鲍威尔重申抗击通胀的决心以及今年不降息的预期，未来加息仍将取决于数据，未来仍有较大不确定性，近期美元指数与美债收益率低位波动，中美国债利差倒挂情况依然较高。一级市场，国开行上清所托管7年、20年期固息增发债中标收益率分别为2.7058%、3.0244%，全场倍数分别为5.25、6.69；进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.3213%、2.5186%、2.8233%，全场倍数分别为6.39、7.01、5.97，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
近期国内政策积极性明显提升，金融市场风险偏好影响市场表现，股债跷跷板效应显著，国债期货高位波动加大。在经济走弱、物价水平偏低的情况下近期各项政策相继落地，考虑到国债期货利多因素基本在价格层面兑现，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间将逐步收窄。短期市场走势受风险偏好主导，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
7月27日，两市缩量回调。截至收盘，上证指数跌0.2%,深成指跌0.41%,创业板指跌0.32%。科创50跌0.97%。在资金方面，沪深两市成交额为7800亿，外资净流入37.47亿。
【重要资讯】
1、中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。
2、中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。
3、央行公告称，为维护月末流动性平稳，7月27日以利率招标方式开展了1140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日260亿元逆回购到期，因此单日净投放880亿元。
【交易策略】
两市缩量回调，标的市场情绪降温。在期权市场方面，期权市场活跃度下降，持仓也有所减少。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波再度走弱，整体仍处于历史低位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪偏积极。操作策略上，受消息面提振，短线市场回暖，做多投资者或可等待回调做多，勿追涨。此外，各标的日内波动显著加大，短线还可做多Gamma。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。从跨品种来看，风险偏好较高的投资者可利用合成标的做空蓝筹、做多中小盘进行跨品种套利。
科创板50、中证1000、中证500：合成多头、牛市价差、做多波动率
上证50、沪深300、深100、创业板：备兑策略，卖看跌期权

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前碳酸锂期权、铁矿石期权、白糖期权、原油期权、豆粕期权等认沽合约成交最为活跃,而工业硅期权、橡胶期权、豆一期权、黄金期权、聚丙烯期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、豆粕期权、豆二期权、原油期权等处于高位,橡胶期权、PVC期权、工业硅期权、乙二醇期权、甲醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走高，整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储如期加息25个基点，但下一次决议仍然充满悬念。鲍威尔称今年不会降息。美国10年与30年期国债利率飙升至4%以上，GDP数据显示经济出人意料地具有弹性，加剧了人们对美联储需要在更长时间内保持较高利率以遏制通胀的担忧。此外有关日本央行将讨论进一步调整收益率曲线控制(YCC)政策的消息搅乱了市场。国内方面，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。此外，6月进出口数据低于预期。社融等金融数据超预期。6月份CPI同比持平，环比下降0.2%，PPI同比下降5.4%。6月PMI低于市场预期。政治局表示要活跃资本市场，提振投资者信心。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。住建部表示要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施；继续做好保交楼工作，加快项目建设交付，切实保障人民群众的合法权益。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好略有下降，未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。此外，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。国内相关品种，单边持仓的投资者建议使用备兑策略降低成本或增厚利润。

贵金属  【行情复盘】
美国二季度GDP和最新初请失业金人数表现强于预期，美国经济强劲，经济衰退的预期继续降温；虽然美联储再度加息可能性小，但是经济强劲表现依然增加了美联储再度加息预期概率；受此影响，美元指数和美债收益率大幅上涨，贵金属承压大幅回落。现货黄金一度跌至1942.66美元/盎司，尾盘收跌1.37%至1945.15美元/盎司；现货白银收跌3.22%至24.12美元/盎司，几乎抹去过去2周全部涨幅。国内贵金属夜盘大幅回落，沪金跌0.69%至455.64元/克，沪银跌2.68%至5755元/千克。
【重要资讯】
①美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，至2007年以来的最高水平；美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。②美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，表现强于1.8%的预期和2%的前值；个人消费支出环比初值升1.6%，表现强于1.2%的预期，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，表现低于4%的预期和4.9%的前值。③美国至7月22日当周初请失业金人数22.1万人，为5个月新低，表现强于23.5万的预期和22.8万的前值，就业市场表现韧性较强。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储7月中性加息25BP后或结束本轮加息周期，9月再度加息预期持续降温，贵金属呈现震荡走强行情；然而美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期有所降温，限制贵金属涨幅，贵金属短期难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。
运行区间分析：经济表现强劲影响下，贵金属高位回落，伦敦金现下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司（5700元/千克）附近，下方23美元/盎司（5400-5500元/千克）是支撑，上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属反弹上涨后再度回落，近期趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情调整继续低位构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。
贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。

铜   【行情复盘】
7月27日，沪铜冲高回落，沪铜主力CU2309收于69000元/吨，跌0.26%，1#电解铜现货对当月2308合约报于升水20~升水90元/吨，均价报于升水55元/吨，较上一交易日增加5元/吨。平水铜成交价69350~69540元/吨，升水铜成交价格69390~69570元/吨。
【重要资讯】
1、SMM数据显示，6月全国精铜杆产量合计85.34万吨，较5月份下滑3.74万吨，开工率为65.88%，环比下滑4.82%。其中华北地区、西北地区产量下降较为明显，开工率环比分别下滑14.77%、17.45%。华东地区铜杆产量总产量为55.21万吨，开工率环比下滑3.46%。
2、据海关数据显示，6月铜管进口1028.7吨，环比增加12.2%，同比减少63.6%；1-6月铜管累计进口8000吨，累计同比减少46.1%。6月铜管出口28827.3吨，环比增长3.0%，同比减少8.8%；1-6月累计出口166546.1吨，累计同比减少13.6%。
3、海关总署在线查询平台数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量连续两个月增加至212.5万吨，环比下降16.88%，同比增加3.28%。其中最大供应国智利输送量环比降逾三成至60.69万吨，秘鲁输送量有所减少至58.1万吨。
4、外电7月27日消息，智利铜业委员会(Cochilco)周三称，预计今年铜均价为每磅3.85美元，因对欧洲和美国的经济表现存疑。其在5月时预估铜价为每磅3.90美元。
5、7月27日国内市场电解铜现货库存10.22万吨，较20日降2.19万吨，较24日降1.27万吨； 上海库存7.26万吨，较20日降1.37万吨，较24日降0.72万吨； 广东库存2.35万吨，较20日降0.48万吨，较24日降0.30万吨； 江苏库存0.28万吨，较20日降0.19万吨，较24日降0.15万吨。国内各市场库存继续均表现下降，主因周内市场到货偏少，虽下游采购情绪未有明显起色，但供应增量较少，库存维持去库。（Mysteel）
【操作建议】
美联储7月议息会议如期加息25bp，对市场影响偏中性，但会后鲍威尔讲话态度偏鹰，意味着紧缩压力仍未消失，未来美国通胀和就业数据的演绎将变得至关重要。国内来看，国内稳增长政策密集发布提振市场信心，尤其是与铜消费高度相关的家电、新能源汽车等受政策支持力度较大，加之当前铜库存仍处于相对低位，短期有望震荡偏强运行，关注前高压力位70500。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。

锌   【行情复盘】
7月27日，沪锌冲高回落，主力合约ZN2309收于20735元/吨，涨0.85%，0#锌主流成交价集中在20720~20970元/吨，双燕成交于20830~21080元/吨，1#锌主流成交于20650~20900元/吨。
【重要资讯】
1、2023年上半年的生产已经结束，从SMM月度开工数据来看，压铸锌合金4-6月的月度开工率分别为44.44%、42.97%和42.04%；2022年压铸锌合金4-6月的月度开工率分别为65.53%、61.53%和59.29%，月度开工分别环比下滑3.37%、3.308%和2.16%。分别同比下滑8.5%、5.2%和12.4%。2023年二季度综合开工率为43.15%，同比去年的44.77%下降3.6个百分点。
2、四川大运会召开在即，市场上各种消息不断，SMM据此针对锌产业链上下游的影响整理如下： 据SMM了解四川目前正常生产的锌精矿产能不足13万金属吨，虽然凉山地区部分矿山于7月下旬进行检修，预计检修至8月中下旬，但此次检修属于常规检修，跟大运会的影响关系不大。 冶炼方面，部分冶炼厂目前基本不受大运会影响，后续或许会有压负荷生产。另有冶炼厂因大运会和原料生产受限，预计影响5000-10000吨左右的产量。 四川再生锌产能22.5万吨，其中湿法炼锌产能21万吨，整体受到大运会影响相对较小，部分企业受锌焙砂原料影响略有减产，影响量800吨左右；而电炉炼锌产能1.5万吨，因大运会对烟尘的相关要求已经停产，同时次氧化锌和锌焙砂企业生产均涉及烟尘，也已停产，预计影响时间7月24日-8月13日，加剧了8月四川地区锌焙砂的紧缺情况。 整体来看，此次大运会主要影响的是冶炼端的烟尘产线即对锌焙砂生产影响较大，也间接影响冶炼厂产量，其他板块影响相对较少。
3、截至当地时间2023年7月28日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价28.6欧元/兆瓦时，较上一交易日跌2欧元/兆瓦时。
4、6月，我国锌矿砂及精矿进口39.06万吨，环比增长13.49%，同比增长33.59%，自秘鲁和南非进口量大幅增长，自澳大利亚进口量小幅回落；1-6月累计进口量227.58万吨，同比增加25.6%。
【操作建议】
美联储7月议息会议如期加息25bp，对市场影响偏中性，但会后鲍威尔讲话态度偏鹰，意味着紧缩压力仍未消失，未来美国通胀和就业数据的演绎将变得至关重要。国内来看，国内稳增长政策密集发布，尤其是与锌消费高度相关的基建等受市场预期较高，提振多头信心。基本面来看，俄乌冲突再度出现反复，欧洲能源价格低位反弹，加之锌价前期大跌，当地复产预期存在不确定性。短期来看，锌价有望在情绪回暖之下震荡偏强，注意压力位22000。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15965，涨0.25%。截止7月27日，SMM 1#铅锭现货报价15650~15800元/吨，均价报15725元/吨，较7月26日下跌50元/吨，据SMM调研，下游企业因终端消费一般，生产积极性不高，铅锭采购以刚需为主，散单市场成交暂无好转迹象。
【重要资讯】
据海关数据显示，2023年6月未锻轧铅出口15041吨，较5月环比增加103.86%，较2022年6月同比减少57.74%;2023年1-6月未锻轧铅出口74459吨，同比减少15.29%。
据海关数据显示，2023年6月铅精矿进口量8.2105万实物吨，环比下滑13.72%，同比增长30.92%，2023年铅精矿进口累计56.44万吨，累计同比增长31.69%。
据SMM，2023年7月14日~2023年7月21日原生铅冶炼厂开工率为56.41%，较上周回升0.31个百分比。7月14日- 7月21日SMM再生铅四省周度开工率为43.88%，较上周增加1.66个百分点。内蒙地区炼厂赤峰金帆投料出产，带来当地开工率的上涨。河南、江苏地区再生铅炼厂产量正常波动，开工率变化不大。
库存方面，据SMM数据显示，截至7月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.17万吨，较上周五（7月21日）增0.15万吨；较上周一（7月17日）增0.37万吨。据调研，原生铅企业检修暂告一段落，铅锭供应阶段性恢复。同时铅价接连上涨，沪铅直逼万六关口，期现价差扩大，期间多维持在200-250元/吨，促使部分企业选择交仓。
消费端，7月14日—7月21日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.15%，较上周环比降0.25个百分点。
【操作建议】
供给端来看，6月铅冶炼厂检修较多，7月供应料有恢复。进入7月，据调研，铅酸蓄电池企业开工率止跌、蓄电池成品库存小幅下滑，部分蓄电池企业开始为旺季交付的订单提前采购相关原料，这意味着铅下游消费市场逐渐步入淡旺季过渡期。国内现货方面， 6月下旬期现价差扩大的情况7月仍在上演，由于6月多家交割品牌检修减产尚未恢复加上出口预期兑现，7月中旬贸易市场交仓总量不及预期，铅价运行得到一定支撑。目前沪铅逼近16000万元整数关口，再上档则是16100-16200元附近。关注后续主产区供需改善相对节奏，库存变化，后续关注交割出库影响，目前现货交投有所转淡，需防铅价冲高回落。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2309低开高走，震荡偏强，报收于18420元/吨，环比上涨0.49%。夜盘震荡盘整，伦铝同步震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨140元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨110元/吨，A00铝锭现货平均升贴水20元/吨。氧化铝主力合约AO2311低开高走，震荡偏强，报收于2890元/吨，环比上涨0.38%。夜盘震荡盘整。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2850元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM统计，云南地区电解铝企业复产进度顺利，目前总复产规模达120万吨左右，国内电解铝运行总产能跃居4200万吨附近。下游方面，本周ADC12海外远期报价在2220美金/吨，国内外价格均小幅走高，进口即时盈亏仍处于平衡点附近。周内铝价虽走势相对平稳，但由于供给收紧，废铝价格仍在上涨，再生铝厂采购原料困难，成本不断抬升导致报价上调。但市场成交依然较为清淡，下游维持刚需采购为主。短期再生铝合金价格预计延续窄幅震荡走势。库存方面，2023年7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周四库存下降0.9万吨，较2022年7月历史同期库存下降12.6万吨，仍继续位于近五年同期低位。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力多头增仓较多。国内供给端宽松预期较强，各地复产产能持续小幅增加。但因电力供应问题，四川地区还是出现了少量减产。未来需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业周度开工率料将环比下降，淡季来临恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存微幅去库，伦铝库存有所减少。目前宏观情绪好转提振盘面震荡走强，建议暂时观望为主，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的消息提振盘面，加之近期进口矿偏紧的状态再度带动盘面价格走强，短期来看氧化铝盘面价格或将跟随现货价格有所反弹，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，反弹空间相对有限。目前盘面高位盘整，建议暂时观望为主。

锡   【行情复盘】
沪锡冲高回落，主力2309合约收于235810元/吨，涨0.89%。夜盘震荡回调，伦锡同步回调。现货主流出货在241000-243500元/吨区间，均价在242250元/吨，环比涨9750元/吨。

【重要资讯】
1、 当地时间周三（7月26日），北京时间周四（7月27日）凌晨，美联储宣布加息25个基点，与预期一致。在此次加息之后，美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%-5.5%，为2001年以来的最高水平。
2、 奥迪环境基金会（Audi Environmental Foundation, AEF）与德国弗莱贝格工业大学（Freiberg University of Mining and Technology）合作资助了一个研究项目，重点研究一种可规模化生产的回收工艺。该方法被命名为 "镊子技术"，可选择性地从电子垃圾中提取锡、铟和镓等战略金属，旨在实现更具可持续性的资源循环。
3、 根据中国海关公布的数据与安泰科的折算，2023年上半年，我国共进口锡精实物量11.4万吨，折金属量3.1万吨，同比下滑13.7%。
4、 精锡贸易方面，2023年上半年，我国共进口精锡1.2万吨，同比下滑13.2%。上半年我国共出口精锡6610吨，同比上涨45.2%。2023年上半年我国仍保持精锡净进口状态，净进口量5782吨。

【交易策略】
美联储如期加息25bp。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费在上周五再度上涨，冶炼企业周度开工率继续下降，主因现阶段已进入淡季冶炼厂检修高峰期。矿端资源紧张问题依然长期存在，但随着银漫产量爬升稍有缓解。市场目前对于缅甸佤邦8月禁矿的市场讨论热烈，后续需要重点关注。近期沪伦比震荡整理，伦锡升水继续收窄，进口盈利窗口有开启趋势。需求方面，整体继续呈现淡季表现。6月锡焊料企业开工率继续下滑，7月预计开工率也将继续回落。镀锡板开工持稳。7月第三周铅蓄电池企业开工周环比微幅下降0.25%。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存继续增加，smm社会库存周环比小幅减少。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，供应端预计将有小幅正常减量，市场关注热点在于8月缅甸佤邦禁矿时长的情况。在现阶段较高锡价下，现货市场成交较为清淡。近期沪锡高位盘整，建议暂时观望为主，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方第一压力位240000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于169040，跌0.42%，SMM镍现货173200~176000，均价174600，跌1000。
【重要资讯】
1、PT Anugrah Tompira Nickel ( PT ATN ) 在邦盖县Masama 区的镍矿开采活动暂时停止。此次临时暂停由PT ATN 决定的，因为该公司在Ranga-ranga村的连续许可证或码头的管理尚未完成。
2、First Quantum Minerals Ltd.已开始在赞比亚西北省的Enterprise矿山进行生产，该矿山预计将成为非洲最大的镍矿，这进一步推动了赞比亚成为电动汽车革命所需电池金属的重要供应商的目标。
【操作建议】
美元指数走强，对有色形成利空影响。有色金属涨跌互现，需求忧虑回升。供给来看，电解镍 6 月、7 月供应预期进一步增加，电积镍新增产继续爬坡。镍生铁近期成交价趋弱，印尼产能继续释放，进口回流量仍较大。需求端来看，不锈钢 6月产量不及排产预期表现环比下滑，7 月排产较稳定，库存略有回升，需求仍待进一步改善，镍生铁成交价格继续回升。三元材料生产增加，硫酸镍表现较为坚挺，但后续挺价动力或有不足。7 月以来电解镍社库表现小幅下滑，俄镍因现货偏紧，升水回升，而金川镍升水回落。LME 镍库存表现整理，沪镍期货库存微有波动。沪镍主力合约在宏观压力放缓下震荡，回到 17 万元附近整理，上档目标 17.5 万元及 18 万元附近，若反弹乏力，则下档仍需关注 16.5、15，甚至 14 万元附近支撑。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化。

不锈钢  【行情复盘】
不锈钢主力合约，收于15155，跌1.3%。
【重要资讯】
1、7月27日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺15450，跌100；北港新材料15250，跌100；德龙15250，跌100；宏旺15250，跌100。（单位：元/吨）
2、投资逾百亿的荆州伟胜不锈钢新材料项目是今年公安县产业链招商的一大亮点。目前，荆州伟胜已完成80%的厂房建设，9月底可上市第一批不锈钢组批材料，项目完全达产后，将成为全国最主要的不锈钢复合材料生产基地。
【操作建议】
不锈钢期货偏强，国内房地产相关利好有所出现，而原料端也有支撑。不锈钢现货库存继续回升但增速略放缓。钢厂利润走弱，实际 6 月产量远不及此前预期，7 月排产未再下滑。需求来看依然表现偏弱，期货库存表现回落。不锈钢目前 15000 上方继续走升，再上档目标位 15700，16500 附近，下档支撑 14400，14000。镍生铁近期成交价格重心继续回升，略有一定成本支撑。且四川铬铁生产可能阶段受到部分企业停产影响，目前预期影响 5000吨。成本端支撑令不锈钢有所回升。

工业硅  【行情复盘】
周四工业硅冲高回落，主力09合约跌0.8%收于13570元/吨，成交量环比小幅下降，持仓略有下降。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。
【重要资讯】
供应方面，上周供应继续回升，西北地区大厂前期保温炉子陆续恢复，新疆个别小厂复产，四川成都大运会，雅安部分地区开始限电，云南近期持续有复产，产量增加。成都大运会，四川部分地区停炉，恢复时间在8号，近期有小厂低价抛货回笼资金。据百川盈孚统计，2023年6月中国金属硅整体产量27.3万吨，同比下降0.79%。下游多晶硅行业开工高位，近期贸易商补库，市场热度回暖；有机硅产企6月底部分产能检修结束，7月工业硅需求小幅回升，近期其价格新低带动检修增加，需求一般；铝合金方面，进入淡季下游订单刚需为主。出口方面，2023年1-6月金属硅累计出口量28.8万吨，同比减少18%。目前产量有所反复，但总体库存未见拐头，主动降价去库存进程未结束。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑有效，近期盘面已经突破日级别下跌趋势线，技术面先于基本面回暖。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

碳酸锂  【行情复盘】
周四碳酸锂震荡偏弱运行，主力合约2401跌2.6%，收于224900元。
【重要资讯】
电池级碳酸27.3-28.8 万元/吨，环比上一工作日下跌1500 元/吨;工业级碳酸锂 26-27 万元/吨，环比上一工作日下跌 1500 元/吨。目前市场心态存在一定的差异性，但由于市场买涨不买跌的心理导致下游采购谨慎。因此市场高价成交仍有一定压力，现货报价维持偏弱运行。
【套利策略】
盘面活跃提供正套入场机会，建议择机把握。
【交易策略】
短期市场受政策推动，补库需求或阶段性支持市场表现，前期空单规避，等待新的卖保机会。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘回落，跌0.8%，收于3850元以下。
现货市场：北京地区开盘价格持稳，盘中部分商家上涨 10-20，目前河钢敬业报价 3750 左右。上海地区价格开盘持稳，盘中低价有小幅上靠 10，永钢 3740-3750、中天 3710、三线 3700-3750。
【重要资讯】
近日住房城乡建设部部长倪虹召开企业座谈会强调，要继续巩固房地产市场企稳回升态势，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。据Mysteel调研，近期，安徽省内14家钢厂，部分钢厂收到“平控”相关通知，产量同比2022年不能出现增加。从目前省内钢厂生产情况来看，检修情况较少，仅仅部分钢厂因设备原因例行检修。
【交易策略】
螺纹期货小幅冲高后回落，涨势放缓，现货价格及成交持稳。本周市场交易主线是政治局会议及粗钢平控，带动价格大幅上涨，卷螺差及钢材盘面利润扩大。从基本面看，房地产高频销售数据维持同比下降状态，二手房挂牌价继续下跌，6月除竣工外，地产其他指标延续弱势，“房住不炒”表述消失同时提出房地产进入新形势，政策也将随之调整，但房地产核心仍在于居民信心恢复情况，下半年谨慎看待改善程度；基建投资维持高位支撑钢材需求，政治局会议指出加快专项债发行速度，对三季度基建投资预计会有支撑。螺纹现货供需数据变动不大，本周产量下降，表观消费回升，累库明显收窄，总库存同比偏低，钢厂利润近期受原料上涨影响，产业矛盾仍处于累积阶段。
政治局会议表态偏积极，使宏观政策产生正预期差，螺纹自身需求虽然不好，但当前仍处淡季，累库较慢，使高炉成本（当前3730元）支撑延续，同时粗钢平控政策一直未能明确落地导致影响持续存在。因此，淡季还未结束，煤炭日耗处于季节性高位，供需两端的利多影响可能会延续一段时间，支撑价格偏强运行，向上继续锚定电炉平电成本，同时盘面利润及卷螺价差也有望扩大。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡上行，2310合约日内涨1.02%至4080元/吨。夜盘高开小幅走低。
现货市场：日内天津热卷主流报价4040元/吨，低合金加价150元/吨。期货盘面震荡走高，市场信心有所提振，但终端需求依然不振，大部分以投机需求为主。
【重要资讯】
1、7月27日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量438.84万吨，较昨日降0.51万吨，降0.12%；库存周转天9.0天，较昨日持平；日消耗总量46.23万吨，较昨日降1.43%。
2、易居房地产研究院数据显示，7月1-20日，全国50个重点城市新建商品住宅成交面积为816万平方米，环比6月1-20日下降33%，同比2022年7月1-20日下降37%。
3、奥维云网最新排产数据显示，8月份空调企业总排产1123万台，其中内销排产809万台，同比下降1.0%，出口排产314万台，同比增长2.3%。
4、根据乘联会数据，2023年6月份皮卡市场销售4.6万辆，同比下降11.1%，环比增长0.9%。1-6月累计皮卡销量25.7万辆，同比下降0.7%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
7月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量回升，预计下周仍有回升，但受投机需求回升，钢厂库存回落，南方社会库存继续累积，库存前移，高频表观需求小幅回升。技术上，热卷主力连续合约短期突破3760-3880箱体，偏多看待，上方阻力在4100-4130。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，目前驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短线可偏多操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘出现回调，主力合约下跌1.28%收于846.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间小幅波动。截止7月27日，青岛港PB粉现货价格报900元/吨，日环比持平，卡粉报997元/吨，日环比持平，杨迪粉报810元/吨，日环比下降5元/吨。
【基本面及重要资讯】
北京时间7月27日凌晨，美联储宣布加息25BP，符合预期，联邦基金利率目标区间升至5.25%-5.5%，为2021年以来的最高水平。
6月中国铁矿石原矿产量8515.5万吨，同比增长1.8%，1-6月累计产量47675.9万吨，同比增长5.7%。1-6月全国铁精粉产量14206.79万吨，同比增加80.47万吨，同比增长0.57%。
今年上半年全国247家钢厂高炉铁水产量约42955万吨，同比增长1969万吨，综合转炉废钢比同比下降1.98个百分点，预计上半年粗钢累计产量52439万吨，同比增加2188万吨。
7月17日-7月23日，中国47港铁矿到港量2480.7万吨，环比减少53.9万吨，45港到港量2329.4万吨，环比减少143.2万吨，北方六港到港量1068.9万吨，环比减少153.6万吨。
7月17日-7月23日，澳巴19港铁矿石发运量2442.3万吨，环比减少7万吨。其中澳矿发运1645.7万吨，环比减少90.9万吨，其中发往中国的量1439.3万吨，环比减少100.1万吨，巴西矿发运量796.6万吨，环比增加83.9万吨。
6月制造业PMI环比上升0.2至49%，非制造业商务活动指数环比下降1.3%至53.2%，综合PMI产出指数环比下降0.6%至52.3%。财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。
国家统计局数据显示，6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。6月份，全国居民消费价格同比持平，环比下降0.2%，上半年全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%。
上半年，全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。
上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。
上半年，房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%。其中，住宅施工面积557083万平方米，下降6.9%。房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%。其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%。房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%。其中，住宅竣工面积24604万平方米，增长18.5%。
上半年，商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3%，其中住宅销售面积下降2.8%。商品房销售额63092亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%。6月末，商品房待售面积64159万平方米，同比增长17.0%。其中，住宅待售面积增长18.0%。
上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
力拓二季度皮尔巴拉铁矿产量8130万吨，环比一季度增加2%，同比增加3%。二季度发运量7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
二季度淡水河谷铁矿石产量7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。二季度销量为7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
澳大利亚矿业公司FMG发布2023年第二季度运营报告。二季度铁矿石产量达4820万吨，环比增加5%，同比增加3%。二季度铁矿石发运量达4890万吨，环比增加6%，同比减少1%。2023财年总发运量达到1.92亿吨，创下历史记录，同比2022财年增长2%。其中铁桥项目(Iron Bridge)生产的高品铁精粉于2023年7月24日在黑德兰港装船发运。

美元指数昨夜止跌回升，铁矿石昨夜盘回调。近期受河北地区限产影响，成材涨幅大于铁矿，但钢厂盘面利润的走扩给予了矿价后续上行空间。铁矿石基本面近期持续改善。虽然7月上半月铁矿的到港压力受前期外矿发运冲量的影响有所增加，45港的到港量一度达到了年内次高水平。但在高铁水产量的支撑下疏港仍较为旺盛，钢厂对铁矿的采购意愿仍较强，港口库存累库不明显，钢厂厂内库存处于绝对低位。成材表需本周有所回落，但成材总库存依旧维持去库，钢厂厂内库存向社库库存转移，淡季累库压力不大。铁水产量继续维持高位，明显高于历史同期正常水平，需求端的旺盛对矿价形成支撑。中期来看，美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。国内经济仍在复苏中，地产端铁元素需求下半年有望逐步企稳，铁元素出口表现坚挺，基建和制造业投资维持高位。国内企业库存保持快速去化趋势，当前降至低位，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。6月制造业PMI环比上升0.2至49%，财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。三季度投资增速将继续回升，PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月的价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。
【交易策略】
成材库存继续下降，铁水产量高位运行，需求端的旺盛支撑铁矿价格。钢厂利润受限产影响有望阶段性修复，给予铁矿价格上行空间。铁矿7月价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下有望上行向现货靠拢。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，可尝试做多9-1价差。上半年铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。近期美元指数破位下行，商品市场风险偏好上移，黑色系受需求端淡季不淡的支撑集体走强，铁矿相较成材的上涨弹性更好，在基差修复驱动下近月合约螺矿比短期有进一步下行空间。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅价格震荡运行，主力合约涨0.03%收于6768。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6,450.00 元/吨，环比持稳，云南主产区价格报6,450.00 元/吨，环比持平，贵州主产区价格报6,450.00 元/吨，环比持平，广西主产区报6,500.00 元/吨，环比持平。
【重要资讯】
7月27日公布，螺纹产量274.12万吨，较上周减少4.68万吨，降幅为1.68%；螺纹厂库193.02万吨，较上周减少9.26万吨，降幅为4.58%；螺纹社库578.19万吨，较上周增加9.91万吨，增幅为1.74%；螺纹表需273.47万吨，较上周增加3.58万吨，增幅为1.33%。
【交易策略】
锰硅盘面震荡运行。从基本面来看，近期煤炭价格偏强运行，锰硅成本抬升。目前，内蒙地区生产利润200-300元之间，宁夏产区厂家薄利，广西地区亏损加剧，厂家减产增多，云南受电费优惠排产较好，锰硅产量小幅下降，日均铁水产量变动不大，锰硅需求维稳，海外矿山报价小幅下跌，锰矿成交平淡，价格盘整运行，锰硅供需偏宽松，短期走势跟随煤炭价格波动，中期来看回升空间有限。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁震荡下行，主力合约跌0.46%收于6968。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6,750.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报6,750.00 元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6,850.00 元/吨，日环比变动0 ，青海报6,750.00 元/吨，日环比变动0 。
【重要资讯】
7月27日公布，螺纹产量274.12万吨，较上周减少4.68万吨，降幅为1.68%；螺纹厂库193.02万吨，较上周减少9.26万吨，降幅为4.58%；螺纹社库578.19万吨，较上周增加9.91万吨，增幅为1.74%；螺纹表需273.47万吨，较上周增加3.58万吨，增幅为1.33%。
【交易策略】
硅铁震荡运行。硅铁供需偏弱，期货价格震荡运行。从基本面来看，内蒙、青海产区硅铁利润100-200元之间，生产较为稳定，陕西地区有厂家复产，硅铁产量环比增加，日均铁水产量维持高位，下游需求变动不大，煤炭价格上涨，兰炭企业有提涨预期，硅铁注册仓单继续增加，库存压力较大，整体硅铁供需偏弱，关注原料价格变动，目前来看仍处于偏弱走势。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃盘面震荡偏强运行，主力2309合约涨0.41%收于1727元。
【重要资讯】
现货市场方面，国内浮法玻璃价格主流走稳，成交一般。华北价格基本走稳，市场交投一般，下游刚需采购为主，小板近期厂家出货平稳，库存低位；华中价格暂稳，厂家出货转淡，产销多数在6-8成不等，场内观望情绪较浓；华东市场价格稳中个别上调，涨幅1元/重量箱左右，近日部分厂产销有所放缓，下游刚需适当补货，临近月底，部分企业仍存调涨计划，但新价执行尚需跟进；华南市场走势平稳，厂家近期整体产销尚可；西南市场零星上调，多数稳价维持走货。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产248条，日熔量共计169550吨，环比前一周增加2150吨。周内产线新点火1条，复产2条，暂无改产线。新点火线：中国耀华玻璃集团有限公司950T/D山海关一线7月16日新点火。复产线：湖北亿钧耀能新材有限公司一线600T/D产线2023年7月18日点火复产。河源旗滨硅业有限公司600T/D产线于2023年7月19日点火复产。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求有一定增加，主要受到中下游阶段性补货，以及旺季前逢低适量备货支撑。终端工程订单虽有一定增加，但整体表现略显一般，加工厂开工相对平稳。目前中下游持货量有限，短期仍有补入需求，加上旺季前投机备货，短期需求端预期维持向好状态。
库存方面，截至7月20日，重点监测省份生产企业库存总量为4642万重量箱，较前一周四库存下降444万重量箱，降幅8.73%，库存环比降幅扩大4.51个百分点，库存天数约22.66天，较上周减少2.17天。本周重点监测省份产量1313.36万重量箱，消费量1757.36万重量箱，产销率133.81%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存加速下降，整体市场出货良好，交投氛围升温。分区域看，华北周内产销尚可，京津唐部分厂库存削减较明显，沙河出货尚可，目前沙河厂家库存约143万重量箱；华东库存较前一周降幅加大，多数厂产销维持较高水平，加之周内价格均有上调，对中下游刚需提货积极性存一定提振作用，部分企业库存降幅较明显；华中周内下游加工厂及贸易商适量采购，加之外发，多数厂产销良好，库存有不同程度减少，部分降至低位；华南厂家整体出货情况尚可，部分大厂产销良好，加速降库，市场价格重心上移，中下游补货积极性提升。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见，会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。年中中央经济工作会议对房地产市场表述积极，特大超大城市城中村的拆旧建新，利好包括玻璃在内的黑色建材大宗商品。旺季在即，玻璃建议偏多思路操作。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收于607.9元/桶，涨0.78 %。
【重要资讯】
1、市场关注点转向欧佩克及其减产同盟国即将在下周举行的月度联合部长级监测委员会会议，尤其关注沙特阿拉伯是否决定将其自愿每日减产100万桶的决定延长至9月份。自去年11月以来，欧佩克及其减产同盟国一直在削减石油产量，以支撑不断下跌的油价。
2、际能源署7月份《石油市场月度报告》认为，6月份欧佩克及其减产同盟国参与协议的19国原油日产量3703万桶，比5月份原油日产量增加7万桶，比6月份原油目标日产量低255万桶。其中6月份欧佩克参与减产协议的10国原油日产量2379万桶，比5月份原油日产量增加5万桶，比6月份目标原油日产量低163万桶。
3、国际能源署报告说，在中国库存激增的带动下，非经合组织国家的石油库存大幅增加4420万桶，使5月份全球观察到的石油库存增加1940万桶，达到2021年9月以来的最高水平。相比之下，经合组织的石油库存减少了180万桶。由于欧佩克及其减产同盟国进一步减产，海运石油出口降至1月份以来的最低水平，海上浮动石油库存减少了2300万桶。初步数据显示，6月份全球石油库存减少了920万。
4、加拿大环境部长：加拿大本周宣布停止联邦政府对石油、天然气和煤炭生产的支持，以取消每年10亿加元的补贴。
【交易策略】
宏观预期回暖叠加产油国减产支撑油价，但SC原油主力合约突破600关口，技术面进一步转强，短线关注是否有进一步利好跟进，同时多单需警惕盘面超买风险，建议减仓操作。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于37895元/吨，涨0.88%。
现货市场：本周初中石化南方部分炼厂沥青价格上调30-50元/吨，部分地炼价格跟随上调。国内重交沥青各地区主流成交价：华东3970 元/吨，山东3800 元/吨，华南3865 元/吨，西北4250 元/吨，东北4100 元/吨，华北3810 元/吨，西南4225 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：国内部分炼厂逐步复产沥青，推动沥青供给进一步回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-26日当周，国内80家样本企业炼厂开工率为37.9%，环比增加2.7%。8月份国内沥青总计划排产量为342万吨，环比7月份预估实际产量增加64.7万吨或18.9%，同比去年7月份实际产量增加64.8万吨或23.4%。
2、需求方面：近期国内多地仍有持续性降雨，制约公路项目施工以及沥青道路需求的释放，华东、华南地区天气有所好转支持沥青需求改善，但北方地区未来仍面临集中性降雨天气，沥青道路需求仍将受到抑制，沥青现货需求整体呈现南强北弱的局面。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅增长，但贸易商库存继续下降，贸易商库存水平整体仍高于历史同期。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-25当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.1万吨，环比增加0.9万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为145.2万吨，环比减少0.9万吨。
【交易策略】
近期沥青炼厂逐步复产沥青，现货供给维持增长，但受天气因素影响，沥青需求表现一般，沥青现货供需面仍将承压。盘面上，成本端连续上涨支撑沥青走势，但现货端支撑有限，沥青整体表现弱于成本，短线预计仍以震荡行情为主，关注成本端的进一步方向指引。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格走势上涨为主，高硫燃料油主力合约价格上涨30元/吨，涨幅0.89%，收于3394元/吨；低硫燃料油主力合约价格上涨25元/吨，涨幅0.59%，收于4278元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至7月26日当周，新加坡中质馏分油库存下降63.2万桶，至近五个月低点721.1万桶；新加坡轻质馏分油库存增加134万桶，至1351.6万桶的三周高位；新加坡燃料油库存增加311.6万桶，至2092.3万桶的一个多月高位。
2.2023年上半年中国保税船用油累计出口量1041.31万吨，同比上涨8.32%，分品种来看，2023年上半年月重质船燃累计出口量989.09万吨，占总量的94.99%；轻质MGO累计出口量52.21万吨，占总量的5.01%。
3.新加坡海事及港务管理局（MPA）数据显示，2023年6月新加坡船用燃料油总销量下降至4个月来新低为393.3万吨，环比下降13.08%，同比增长4.77%。其中传统船用燃料油销量为387.98万吨，生物混合型燃料销量为3.53万吨，LNG销量为1.79万吨。
4. 美联储FOMC声明及鲍威尔发布会核心内容:利率水平：一致同意加息25BP，继续缩表计划、加息的影响尚未完全显现。利率前景：暗示考虑进一步收紧以抑制通胀的程度，根据数据逐次会议做出加息/暂停决定，更渐进的加息不意味着每隔一次会议加息一次、今年不会降息、能在缩表的同时降息。需将利率保持在较高水平一段时间。不用等到通胀到2%才停止加息。
【套利策略】
随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差估值偏低，如果继续下跌可能低高硫燃料油需求相会替代量级增加，预计后市低高硫燃料油价差有继续反弹动力，建议继续择机参与多LU2310空FU2310合约操作。
【交易策略】
三季度来看，原油处于供给减少，需求旺季时期，原油供需缺口有望扩大，预计价格继续处于上行通道。而低高硫燃料油基本面变动不明显，近期航运指数价格上涨可能一定程度提振低硫燃料油价格表现。总的来看，在成本端影响下，低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主。随着原油成本端价格不断回升，调高低高硫燃料油价格波动区间，FU价格区间参考2900-3800元/吨，LU价格区间参考3600-4800元/吨。
风险关注：原油价格连续回落

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格上涨为主，PTA主力合约价格上涨48元/吨，涨幅0.81%，收于5968元/吨。
现货市场：7月27日，PTA现货价格跌2至5928元/吨，贸易商报盘稳健，买盘零星刚需，基差稳至2309+10元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：7月份沙特执行其100万桶/日减产，并延长其减产一个月，俄罗斯亦表态称减少50万桶/日出口，供给端继续利多原油市场，同时美国开始进行战略石油储备收储，从7月份开始，原油现货市场供给边际收紧，同时全球原油需求依然有韧性，原油供需基本面依然维持紧平衡局面，短期来看，受美联储议息会议影响，价格有所回落，但中长期维持原油价格上涨研判。
PX方面：浙石化、广东石化提负荷，PX开工负荷提升，需求有新装置投产下，总体供需影响不明显，PX紧跟原油波动为主。7月27日，PX价格收1070美元/吨CFR中国，日度上涨7美元/吨。
供给方面：福海创450万吨装置7月中附近重启，此前负荷7成，目前负荷5成；嘉兴石化150万吨产能装置11号按计划检修，7月21号已重启,目前正常运行；新凤鸣一套250万吨装置因故障检修，预计周末重启；四川能投100万吨装置此前停车一周，目前负荷8-9成；恒力石化5号装置计划7.29日检修两周。预计一套250万吨装置周末重启，一套250万吨装置周末检修，总体预计下周PTA开工负荷窄幅整理为主。
需求方面：本周部分装置负荷调整及部分检修装置重启，综合来看聚酯负荷有所上涨。截至7月27日当周，聚酯开工负荷93.5%，周度上涨0.5%。终端江浙织机开工负荷68%，周度下降1%，江浙加弹开工负荷77%，周度持平%。本周涤丝工厂优惠出货，周中终端进行集中补货，使得终端原料库存小幅增加，终端织造原料（涤丝）库存天数13.35天，周度增加0.68天。产销方面：27日，江浙涤丝产销平均在5成偏上，产销有所回落。
【套利策略】
PTA现货货源依然充裕，但09合约基差窄幅波动为主，近远月价差矛盾亦不明显，套利策略建议观望。
【交易策略】
PTA供需窄幅波动为主，周内终端小幅补库，提振价格，但PTA现货加工费持续低位下，PTA价格依然受成本影响较为显著，在原油及PX价格坚挺背景下，预计PTA价格总体呈震荡偏强走势。
风险提示：原油价格回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡偏强，LLDPE2309合约收8199元/吨，涨0.29%，增仓0.04万手，PP2309合约收7392元/吨，涨0.63%，增仓0.42万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上涨，国内LLDPE主流价格8080-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7230-7300元/吨，华东拉丝主流价格7250-7350元/吨，华南拉丝主流价格7250-7380元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，近期装置重启装置增加，供应预期小幅回升。截至7月27日当周，PE开工率为75.76%（-1.56%）； PP开工率76.47%（+1.85%）。PE方面，广东石化、燕山石化、独山子石化、茂名石化停车，浙石化二期、中天合创、中科炼化重启，大庆石化、兰州石化、延长中煤、广东石化、燕山石化、抚顺石化、独山子石化、茂名石化、中海壳牌计划近期重启，中煤榆林、中原石化、宝来利安德巴塞尔计划近期停车检修。PP方面，燕山石化停车，海南炼化、金能化学、燕山石化、东华能源、海天石化、中科炼化重启，宁夏宝丰短停后重启，大庆石化、大庆海鼎、兰港石化、兰州石化计划近期重启，大庆炼化、神华榆林、宝来巴塞尔计划近期检修。
（2）需求方面：7月21日当周，农膜开工率21%（+3%），包装55%（持平），单丝49%（持平），薄膜48%（持平），中空50%（持平），管材37%（-1%）；塑编开工率40%（持平），注塑开工率47%（持平），BOPP开工率49.58%（+0.02%）。季节性淡季，整体需求表现不佳，订单改善不明显，下游开工基本维稳为主。
（3）库存端：7月27日，主要两油库存55.5万吨，较上一交易日环比去库2万吨。截止7月21日当周，PE社会库存15.785万吨（-0.292万吨），PP社会库存4.067万吨（+0.261万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需来看，近期装置变动较多，开工负荷存小幅回升预期，PE暂时供应压力不大，PP供应压力或将小幅攀升；下游需求来看，订单未见明显改善，工厂采购追高意愿不足，刚需备货为主，对上游聚烯烃拉动不足，预计聚烯烃跟随成本波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇小幅上涨，EG2309合约收4186元/吨，涨0.47%，增仓0.21万手。
现货市场：乙二醇现货价格窄幅震荡，华东市场现货价4111元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修略有增加，供应高位小幅收缩。国内方面，榆林化学60万吨生产线已完成检修，近日升温重启中；中科炼化50万吨装置7月7日晚间停车，近期升温重启中；通辽金煤30万吨装置、建元26万吨装置8月份有检修计划；安徽红四方30万吨装置临时短停，预计周末前后重启；卫星石化90万吨装置停车检修，重启待定；嘉兴一套15万吨装置上周临时停车，重启时间待定；中海壳牌40万吨装置上周因故停车，计划半个月左右；陕西渭河30万吨装置7月3日停车，重启时间待定。国外方面，美国乐天70万吨装置、sasol28万吨装置、Indorama38万吨装置在8月份均有检修计划。截止7月27日当周，乙二醇开工率为60.53%，周环比下降3.17%。
（2）从需求端来看，当前需求尚可，聚酯开工负荷保持在相对偏高水平。7月26日，聚酯开工率91.15%，较上一交易日环比持平；长丝产销为40.2%，较上一交易日环比下降66.7%。
（3）库存端，7月27日华东主港乙二醇库存96.32万吨，较7月24日去库1.38万吨。7月28日至8月3日，华东主港到港量预计25.43万吨。
（4）7月27日凌晨，美联储如市场预期加息25个基点。
【套利策略】
7月27日现货基差-53元/吨，小幅区间波动，暂无明显套利机会。
【交易策略】
近期装置检修和计划检修规模再增，供应高位小幅收缩，而下游聚酯仍维持高开工，乙二醇供需预期小幅去库，支撑基差走强。终端方面，虽有秋冬订单陆续下单，但仍以小单、散单为主，且存在压价行为，织造工厂开工负荷微幅走弱。整体来看，乙二醇供需边际略有转好，对价格稍有支撑，但需关注成本端波动和终端需求情况。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤价格上涨。PF310收于7450，涨38元/吨，涨幅0.51%。
现货市场：现货价格7350（+10）元/吨。工厂产销48.10%（-40.28%），抵触高价，产销冷清。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏强。供应缩量叠加传统旺季支撑原油偏强震荡；PTA供需维持紧平衡，在原油价格短期偏强预期下，价格有望震荡偏强运行；乙二醇供需双强，预计低位震荡为主。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定，关注后续新装置投产。洛阳实华15万吨预计7月7日出料，三房巷20万吨装置6月1日停车，6月下旬已提升部分负荷；洛阳石化10万吨重启待定。截至7月21日，直纺涤短开工率86.3%（-0.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品库存高位，对短纤采购谨慎。截至7月21日，涤纱开机率为60.5%（-0.0%），库存高位且高温限电，开工维持低位。涤纱厂原料库10.5（-0.6）天，终端需求偏弱，企业效益不佳及成品库存高位，原料备货谨慎，并在短纤价格走强的背景下以消耗库存为主。纯涤纱成品库存34.0天（-0.3天），随着原料价格上涨，纯涤纱产销阶段性放量使得库存有所去化，但是在终端需求偏弱的背景下，需求后继乏力。（4）库存端，7月21日工厂库存11.4天（+0.6天），开工稳定，库存预计维持稳中有增趋势。
【套利策略】短纤09/10价差预计在-50~50区间波动，建议观望。
【交易策略】
短纤供应维持稳定，而需求淡季，供需偏弱，当前在成本支撑下价格走强，但需关注终端负反馈，建议震荡对待，预计区间7200-7500元/吨。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB09收于8068，涨2元/吨，涨幅0.02%。
现货市场：现货价格窄幅下跌，江苏现货8260/8290，8月下旬8250/8270，9月下旬8170/8180。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。供应缩量叠加传统旺季将支撑原油偏强震荡；纯苯库存下降进口到货缓慢及需求较好，价格震荡走强；乙烯供需偏好并在成本支撑下价格回升。（2）供应端：检修装置已陆续重启，但7月底及8月仍有多套装置检修计划，供应回升力度被削减。浙石化60万吨新装置计划8月上旬投料试车，山东华星8万吨计划7月底8月初重启，天津大沽50万吨计划7月下旬停车检修10-15天；辽宁宝来35万吨计划8月初停车，渤化发展45万吨计划8月中旬停车；新装置宁夏宝丰计划7月底或8月初投料试车；宁波科元15万吨装置计划7月23日附近重启，利华益72万吨7月12日停车，7月15日重启；淄博峻辰50万吨7月3日故障停车重启待定，安庆石化40万吨7月9日产出合格品，上海赛科68.8万吨7月19日附近重启，江苏利士德21万吨计划7月底重启。截止7月27日，周度开工率71.99%（+1.10%）。（3）需求端：开工总体稳定，对苯乙烯刚需尚好。截至7月27日，PS开工率69.35%（-1.47%），EPS开工率50.87%（-5.31%），ABS开工率86.30%（+1.42%）。（4）库存端：截至7月26日，华东港口库存8.42（+0.86）万吨，库存回升，本周期到港3.90万吨，提货3.04万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.80万吨，由于有出口预期，预计库存维持相对低位。
【套利策略】EB08/09价差预计波动区间0-100元/吨，观望。
【交易策略】
当前在成本偏强，装置重启与检修交织导致开工未明显回升，港口库存仍相对低位并有出口增量预期及下游刚需尚好，多方利多因素合力下支撑苯乙烯价格走强，预计月底前价格将维持偏强走势，建议偏多对待。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG09合约上涨，截止收盘，期价收于4041元/吨，涨幅2.12%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至7月21日当周，美国商业原油库存较上周下降60万桶，汽油库存较上周下降78.6万桶，精炼油库存较上周下降24.5万桶，库欣原油库存较上周下降260.9万桶。
CP方面：7月26日，8月份沙特CP预期，丙烷457美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；丁烷447美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨。9月份沙特CP预期，丙烷483美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨；丁烷473美元/吨，较上一交易日涨6美元/吨。
现货方面：27日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至4058元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至4200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至5050元/吨。
供应端：周内，东北两家炼厂装置停工，西北一家生产企业供应大减，山东两家以及华南一家炼厂装置开工，因此本周国内供应回升。截至2023年7月27日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.96万吨左右，周环比增3.12%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：7月27日当周MTBE装置开工率为63.84%，较上期增1.32%，烷基化油装置开工率为43.95%，较上周降0.84%。浙江华泓二期45万吨/年PDH本周顺利投产，辽宁金发、金能科技、东华能源（张家港）重启开车使得PDH产能利用率上行。截止至7月27日，PDH装置开工率为73.87%，环比增1.26%。
库存方面：截至2023年7月27日，中国液化气港口样本库存量：276.49万吨，较上期减少7.33万吨或2.58%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计13.2万吨，华东10船货到港，合计36.3万吨，后期到港量下降，预期港口库存将小幅下滑。
【交易策略】
从基本面来看，近八成PDH装置开工，对期价有一定支撑，然民用气需求偏弱，09合约面临仓单集中注销压力，当前期价缺乏持续上行驱动。从盘面走势上看，近期期价走势震荡偏强，期价仍以震荡偏强思路为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘回调，期价收于1495元/吨，跌幅为1.09%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤昨夜盘出现回调，但现货市场信心尚可，7月以来低硫主焦价格累计上涨300元/吨。近期焦煤期现价格的反弹一方面是由于焦炭第二轮提涨的落地给予焦煤价格上行空间，另一方面近期高温天气使得动力煤需求阶段性走强，其价格上涨一定程度提振炼焦煤价格。基本面方面，产地煤供应上周出现扰动，原煤供给端阶段性收紧。但本周开始逐步复产，原矿供应量增加。7月27日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为622.17万吨，较上期增加5.46万吨。洗煤厂的开工生产积极性也有所回升。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.73%，较上期上升1.82个百分点；日均产量63.27万吨，环比减少1.32万吨。蒙煤受暴雨影响，口岸通关大幅下降。焦化厂利润被压缩，但对焦煤的采购意愿有所提升，本周焦化厂内焦煤库存水平继续回升。供弱需强下，煤矿端原煤和精煤库存去化速度加快，焦煤基本面进一步走强。7月27日当周，坑口精煤库存为148.58万吨，环比减少14.61万吨，原煤库存198.29万吨，环比减少21.26万吨。电煤方面，即便近期日耗增加，电厂存煤仍处于历史高位。中期来看，保供大背景下国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤下半年供应将继续转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。
【交易策略】
焦煤持续去库，期现市场价格季节性走强。但下半年保供大背景下焦煤供需结构仍将趋于宽松，当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上，对本轮反弹空间维持谨慎，用电高峰结束后或将再度面临下行压力，维持短多长空策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约昨夜盘低开低走，期价收于2303元/吨，跌幅为1.01%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘低开低走，受宏观和产业层面的共振，焦炭盘面近期反弹较为明显，现货市场信心有所增强。除了受成本端焦煤价格上涨的提振外，下游钢厂对价格上涨接受度的提升也是重要原因。继首轮提涨后，上周河北、山东等地主流焦企再次提出涨价，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨，下游钢厂已经接受。山西焦企提起第三轮提涨，但下游钢厂尚未回应。成材表需本周回落，但成材总库存继续下降，钢厂库存继续向社库库存转移，淡季累库压力不大。叠加限产，成材价格走强，给予了焦炭价格再度提涨上行空间。当前钢厂开工仍维持高位，焦炭价格受下游刚需需求支撑较强。上周日均铁水产量 244.27万吨，环比下降0.11万吨，同比增加25.03万吨，明显高于历史同期正常水平。焦企出货顺畅，厂内焦炭库存处于低位，本期进一步下降。近期原料端焦煤价格的持续反弹，使得个别焦企亏损加大，减产意愿增强。最近一期样本焦化企业产能利用率为82.96%，较上期下降1.36%，最近一周产量298.65万吨，较上期减少4.91万吨。钢厂对焦炭主动采购意愿有所增强，本周钢厂厂内焦炭库存环比回升。在基本面走强和成本端上移的共同作用下，焦炭价格短期有望延续上涨。
【交易策略】
焦炭自身基本面阶段性走强，成本上移，价格上调。焦炭价格短期有望延续上行。但当前钢厂对第三轮提涨接受谨慎，后续铁水或将面临减产压力，须留意需求端对焦炭价格可能产生的负反馈。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货震荡洗盘，日内波动有所加剧，盘面小幅低开，重心向上测试2280压力位，但未能成功突破，期价承压走低，回落至十日均线附近，录得十字星。隔夜夜盘，期价小幅高开。
【重要资讯】
市场参与者心态谨慎，国内甲醇现货市场气氛一般，各地区报价涨跌互现，部分区域重心窄幅松动。与期货相比，甲醇现货市场处于小幅贴水状态，近期基差波动幅度明显收窄，期现套利机会不明显。上游煤炭市场僵持整理，报价维持前期水平，月底部分煤矿产量下滑，在产煤矿市场煤销售不温不火，坑口价格弱稳运行。完成月度生产任务的煤矿暂停产销，市场煤产量略有收紧，下游终端用户采购积极性不高，维持刚需为主，市场交投不活跃。成本端大稳小动，甲醇现货价格基本保持在2000元/吨上方运行，生产企业面临的成本压力得到一定缓解，但目前利润空间仍有限。西北主产区企业报价整理为主，签单情况略显一般，内蒙古北线地区商谈参考2000-2060元/吨，南线地区商谈2050元/吨。由于部分甲醇厂家库存水平不高，仍存在挺价意向，拉高排货，但实际出货情况一般。装置检修计划逐步减少，甲醇开工水平回升。受到西北、华东以及西南地区装置开工提升的影响，甲醇开工率上涨至66.54%，较去年同期上涨0.38个百分点，西北地区装置运行负荷为72.65%，较去年同期下跌4.69个百分点。后期企业检修计划寥寥无几，月底多套装置计划重启，甲醇产量将跟随回升。下游市场买气降温，逢低采购为主，抵触高价货源，实际商谈不佳。下游市场处于高温淡季阶段，整体开工稳定，对甲醇消耗提升空间受限。陕西、内蒙地区部分一体化烯烃装置停车或者降负，山东别个MTO装置提负，煤制烯烃装置平均开工负荷下降至72.04%。传统需求行业表现略有好转，开工均小幅提升。最新公布数据显示，甲醇六月份进口量达到136万吨。沿海地区库存延续回升态势，增加至104.62万吨，今年来首次突破100万吨。进口船货到港量增加，实际卸货进度放缓。
【交易策略】
随着装置逐步重启，甲醇供应预期增加，叠加进口货源流入，在需求跟进滞缓情况下，市场延续缓慢累库逻辑，期价持续上涨驱动不足，短期重心或反复测试2280压力位。

PVC     【行情复盘】
PVC期货成功突破前期高点压力位后，重心进一步攀升，盘面减仓上行，最高触及6157，不断刷新近三个月新高，涨幅有所扩大，录得三连阳。隔夜夜盘，期价跳空高开，突破6200关口。
【重要资讯】
期货上涨带动下，市场参与者心态向好。国内PVC现货市场气氛回暖，各地区主流价格稳中上涨，市场低价货源不断减少。由于下游操作相对谨慎，PVC现货实际成交并未出现明显放量。与期货相比，PVC现货市场维持深度贴水状态，点价货源暂无优势，偏高报价成交存在一定阻力。西北主产区企业报价顺势跟随上调，厂家接单情况尚可，目前基本保证出货为主。PVC厂家库存水平仍偏高，企业暂无挺价意向，多根据自身情况灵活调整报价。上游原料电石市场供需关系略显紧张，电石企业出货顺畅，无库存压力，而PVC企业到货不均衡，入市采购较为积极，考虑到下游接受程度，电石价格未有明显变动，成本端趋于稳定。PVC现货价格实现上调后，企业面临的生产压力一定程度上得到缓解，利润水平较为有限。进入八月份后，企业检修计划逐步减少。新增三家PVC生产企业停车检修，检修损失量略有增加，但部分生产装置运行负荷有所提升，PVC行业开工率小幅回升至72.63%。后期有两家企业计划检修，但部分前期停车或检修的企业将恢复，预计PVC开工整体上行，货源供应呈现增加态势。贸易商报价实现多次上调，但下游追涨热情不高，市场陷入胶着态势。正值高温淡季下，PVC需求表现疲弱。下游制品厂订单不温不火，加之部分制品企业有一定成品库存，影响企业生产积极性。房地产相关数据偏弱，PVC终端需求短期难言改善，下游开工仍存在走弱可能。部分PVC企业出口接单增加，出口预期回升产生一定刺激。华东及华南地区社会库存三连降后再度回升，小幅增加至42.09万吨，大幅高于去年同期水平18.86%，市场尚未启动有效去库。
【交易策略】
下游需求跟进乏力，PVC库存消化速度缓慢，短期供应端增加不明显，政策刺激频发，加之出口订单增加，形成一定提振，期价上破6200后持续走高空间受限，建议多单逐步减持。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于2120元/吨，跌幅2.17%。
【重要资讯】
现货方面：26日现货市场稳中偏强运行，华北地区重质纯稳定在2250元/吨，华东重质纯碱稳定在2150元/吨，华中重质纯碱上涨50元/吨至2150元/吨，西北重质纯碱稳定在1800元/吨。
供应方面：近期检修、减量厂家集中，纯碱行业开工负荷率维持在8成左右，货源供应量减少。截止到2023年7月27日，周内纯碱产量54.72万吨，环比减少2.16万吨，跌幅3.80%。周内纯碱整体开工率81.90%，环比下降3.23%。
需求方面：重碱下游刚需向好，轻碱下游需求未有明显变化，原料纯碱库存水平整体不高。截至2023年7月27日，全国浮法玻璃日产量为16.8万吨，环比持平。本周全国浮法玻璃产量117.58万吨，环比+0.05%，同比-0.41%。本周浮法玻璃行业开工率为80.33%，环比持平。
库存方面：截止到2023年7月27日，本周国内纯碱厂家总库存24.83万吨，环比下降6.47万吨，下降20.67%。纯碱企业出货量为61.19万吨，环比上周-0.92万吨；纯碱整体出货率为111.82%，环比上周+2.63个百分点。
利润方面：截至2023年7月27日，中国氨碱法纯碱理论利润481.40元/吨，较上周-0.01%。周内煤炭价格微幅波动， 原盐价格稳定，纯碱价格无明显变动，故利润大体持稳。截至2023年7月27日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为788.10元/吨，环比+115元/吨，涨幅17.09%，周内煤炭价格窄幅波动，纯碱价格维稳，成本下降，致使利润上涨。
【交易策略】
从盘面走上看，09合约走势偏强。近月合约走势偏强，主要是由于当前仍有装置检修，虽有新增产能投放，但短期库存难以大幅增加，在低库存下，现货价格将较为坚挺，对期价有较强支撑。而随着检修季结束，以及新增产能的逐步投放，远月合约纯碱累库速度加快，期价上行驱动偏弱。从盘面走势上看，纯碱09合约短期走势偏强，经过前期大幅上涨之后，基差已经明显修复，此时操作上低位多单逐步止盈离场，远月11合约则等待近月09合约上涨结束之后，逢高做空为主。

尿素     【行情复盘】
周四尿素期货震荡上行，尾盘有所回落，主力09合约涨2.78%于2366元/吨。
【重要资讯】
周四国内尿素现货市场强势运行，主流区域部分企业价格调整在110-140元/吨，工厂开始惜售。供应方面，7-8月份山西、内蒙等地仍有部分尿素企业有检修计划，近期前期检修企业复产，目前产能利用率重回80%，供应端压力始终存在。主流区域农需释放，部分地区接近农需尾声，工业需求稳定推进，目前尚未有企业低价货源冲击市场，企业出货比较顺畅。本周企业预收订单环比减少0.41天，至5.59天，前期价格松动订单转弱，后期价涨转好，总体有回落。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨，近期人民币贬值折算价持续提高。7月25日印度IPL发布招标，因外盘涨幅明显，预计开标价调涨幅度较大。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求轮动，陆续有地区进入需求尾声；产企主发前期订单，企业库存环比小幅下降，目前处于偏低水平，港口库因集港增加，小幅回升。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高，近期外盘持续反弹，内外价差驱动增强。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面，印度发布新招标，海外尿素持续反弹，消息利多。技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，短周期处于下行通道下沿超跌反弹中，近日连续突破2200、2300关口，目前持仓量较高，存在挤虚盘情况。操作上，单边09合约短周期多方因素刺激，叠加库存压力大幅下降，短期易涨难跌，盘面偏多思路。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类     【行情复盘】
周四晚间，美豆主力11合约滞涨回调，收跌于1396.25美分/蒲。晚间M2309合约继续走强，暂收涨于4333 元/吨，上涨33元/吨。
国内沿海豆粕现货价格上涨。南通4420 元/吨涨90，天津4500 元/吨涨100，日照4450 元/吨涨110，防城4490 元/吨涨90，湛江4450 元/吨涨50 。
【重要资讯】
预计美豆主产区再度炎热，美豆天气升水炒作再起，但美豆严重干旱范围并不大；
7月USDA供需报告如预期下调新作美豆产量至1.17亿吨，但意外上调美豆旧作期末库存至695万吨。单产维持52蒲/英亩，报告利多不及预期；
据Mysteel调研数据显示：上周全国港口大豆库存为718.77万吨，较前一周减少34.18万吨，减幅4.76%，同比去年增加41.25万吨，增幅6.09% 。
【交易策略】
豆粕强势上涨，考虑逢低买入，近期美豆天气市振幅加剧，注意仓位风险。8-9月预计大豆到港偏少，目前豆粕库存处于历史同期低位，不排除后期上游挺价重演去年行情的可能性。国际市场方面，美豆重回天气市，面积调减后价格易涨难跌，下周预计美豆主产区再度干旱炎热，美豆预计难有持续下跌。厄尔尼诺背景下，美豆降雨整体充沛，但阶段性天气炒作在所难免，美豆大概率维持高重心位置宽幅震荡，风险加剧。M2309预计近期将基于4000元/吨关键位置上方高位偏强宽幅震荡为主，近期有望上探4500元/吨。

油脂     【行情复盘】
周四国内油脂期货震荡收跌，主力P2309合约报收7736点，收跌88点或1.12%;Y2309合约报收8230点，收跌2点或0.02%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价7750元/吨-7850元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+0~50左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8500元/吨-8600元/吨，较上一交易日上午盘面小涨60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+250~300元左右。
【重要资讯】
1、美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向未知地区出口销售501000吨大豆，于2023/2024年交付。
2、巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计巴西7月大豆出口量预计升至911万吨，上周公布的预估值为880万吨。
3、大华继显将2024年毛棕榈油平均售价预估上调至每吨4200林吉特，因厄尔尼诺气候令供应紧张。由于预计进入2024年棕榈油供应将趋紧，加上天气风险不断上升，该机构上调了对2024年毛棕榈油价格的预估，之前为每吨4000林吉特。该机构表示，厄尔尼诺现象还没有到来，大部分产区仍有可观的降雨，如果出现长期干旱，2024年的供应可能会进一步收紧，因为毛棕榈油产量可能持平或同比下降。
4、美国大豆主产州未来6-10日89%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，22%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。
5、德国和法国表示反对延长波兰等五国对乌克兰部分农产品实施的禁令。乌克兰危机升级后，由于物流等问题，大量乌克兰农产品只能在东欧国家销售，对当地农产品价格造成冲击。欧盟委员会5月2日宣布，暂时限制四种乌克兰农产品在保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克五国自由交易，该限制措施目前已延长至9月15日。当地时间7月19日，这五个国家签署一项联合立场文件，呼吁欧盟批准在9月15日之后延长禁令，直至今年年底。
6、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售大豆的步伐迟缓。截至7月19日，阿根廷农户预售了1,142万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了7万吨，低于去年同期的2,088万吨。作为对比，之前一周销售12万吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：7-10月棕榈油处于增产季，树龄老化等问题使得产量增幅相对有限，7月1-25日马棕产量环比增加2.1%。需求端中印近期补库积极性较高，俄乌冲突加剧，黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加，7月1-25日马棕出口环比增加10.78-17.79%，产地短期处于供需双增的状态。国内7-9月份棕榈油到港预期45、55、60万吨，棕榈油到港量较高有一定累库存压力。长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。
豆油：巴西大豆贴水前低后高。7月USDA报告调降新季美豆种植面积400万英亩至8350万英亩，美豆单产并未调降，美豆产量预估跟随面积调降相应减少2.1亿蒲至43亿蒲，新季美豆供应预期偏紧。产区天气是短期市场关注的焦点，7月以来产区降水增多使得优良率低位回升。但8月份是美豆生长关键期，如产区降水再次转少天气炒作情绪仍有反复的可能。国内7-9月大豆到港预估1050、880、700万吨，7月下旬豆油延续累库，8月份将逐步步入去库存进程。
操作：短期震荡为主，节奏上重点关注美豆产区降水，下方支撑豆油7800-8000，棕榈油7300-7500，以观望或支撑位附近逢回调轻仓偏多思路对待。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价周四震荡收跌，收跌34点或0.33%至10332元/吨。
现货市场：花生现货价格稳中偏强，截止到7月27日，山东油料本周期均价9650元/吨，环比持平；河南油料周均价9850元/吨，环比平稳；驻马店白沙通货米均价11900元/吨，环比稳定，实际无上货；大杂通货米均价11800元/吨，无上货仅供参考；阜新白沙通货米均价11900元/吨，环比持平，实际无上货。苏丹精米好货周均价10650元/吨，环比走高0.71%。
【重要资讯】
中央气象台7月27日10时发布强对流天气蓝色预警：预计7月27日14时至28日14时，宁夏中部、内蒙古中东部、黑龙江中西部、吉林中西部、山西中北部、河北中北部、安徽中部、江苏中部和西部、湖南中北部、江西北部、浙江中东部、福建东部、四川中南部、广东南部及沿海地区、台湾岛等地的部分地区将有8-10级雷暴大风或冰雹天气；甘肃东部和南部、宁夏南部、陕西、内蒙古东部、黑龙江中西部、吉林中西部、辽宁东南部、山西中北部、河北中北部、北京、天津西部、山东东部、河南南部和西部、安徽中南部、江苏、上海、湖北东部和南部、湖南中北部、江西中北部、浙江、福建、四川中东部、重庆、贵州、云南中东部、广西东北部、广东南部、台湾岛等地的部分地区将有短时强降水天气，小时雨量30-60毫米，局地可达80毫米以上。
根据卓创资讯监测数据，截止到本周四，国内部分规模型批发市场本周到货4800吨，较上周增加8.11%，出货量2460吨，较上周增加1.65%。本周批发市场到货量及出货量均增加。到货量增多因部分市场进口货源到货增加；出货增加因下游经过阶段性库存消耗后，有补货需求。
据Mysteel调研显示，截止到7月21日国内花生油样本企业厂家花生库存统计48076吨，与上周相比减少1600吨。
据Mysteel调研显示，截止到7月21日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35100吨，环比上周增加200吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
花生现货处于购销淡季，供需双弱，价格高位运行，波动不大。新季春花生种植面积同比减少35%，夏花生种植面积恢复性增加，总花生种植面积同比恢复性增加11-15%，但低于2021年。麦茬花生上市前现货供应或仍呈现偏紧格局，对近月合约形成支撑。后期关注重点：一是苏丹内乱影响6-7月份新季花生种植，造成种植面积缩减。二是跟踪产区天气情况，结转库存偏低且种植面积恢复有限的背景下市场对于产区天气容错率较低，广东、吉林部分区域降水偏多。三是远期油料花生需求情况，压榨厂收购已收尾，22/23年压榨厂去库后新一作物年度有一定补库需求，近期花生散油理论榨利亏损幅度有所收窄，远期花生油粕需求关注大宗油脂和蛋白粕价格走势指引。操作上已有多单继续持有或部分止盈。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周四晚间，菜粕主力09合约上涨，晚间暂收于3744 元/吨，上涨24 元/吨；菜油09合约下跌，午后收于9652元/吨，下跌59 元/吨。
菜粕现货价格上涨，南通4030 元/吨涨50，合肥3900 元/吨涨50，黄埔3990 元/吨涨20 。菜油现货价格持稳，南通10000 元/吨持稳，成都10280 元/吨持稳 。
【重要资讯】
台风 “杜苏芮”袭击福建，后续有可能冲击江西等地，市场担忧是否对淡水养殖形成不利影响；
市场担忧澳大利亚及加拿大新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期；
国际菜籽价格获利了结，带动国内菜粕价格走低；
7月USDA供需报告如预期下调新作美豆产量至1.17亿吨，但意外上调美豆旧作期末库存至695万吨，单产未做调整，报告利多不及预期，美豆回吐前期涨幅；
据Mysteel调研显示，截止到2023年7月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存为17.5万吨，较前一周减少3.3万吨；菜粕库存为1.2万吨，环比前一周增加0.5万吨；未执行合同为9.1万吨，环比前一周减少1.9万吨。
【交易策略】
菜粕近期涨幅放缓，主要是基于国际菜籽价格下跌和台风对水产养殖的不利影响的担忧。基本面偏多观点暂不变，但高位振幅预计加剧，投资者注意仓位风险。近期台风预计会阶段性影响水产养殖进而导致市场担忧菜粕的需求。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而三季度正是淡水养殖旺季对于菜粕的需求增幅明显。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在三季度供应逐步收紧，菜粕供需较豆粕更紧。厄尔尼诺背景下天气炒作题材变换较快，注意仓位风险。
菜油偏多观点暂不变。目前现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到6月中上旬。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，目前菜油库存拐头向下，考虑继续偏多配置，短线可能有反复，谨慎投资者考虑止盈。目前风险点在于国内偏高的菜油和葵油库存。

玉米     【行情复盘】
期货市场：玉米09合约夜盘震荡整理，涨幅0.67%；CBOT玉米主力合约周四收跌1.18%；
现货市场：周四玉米现货价格继续稳中偏弱。北方玉米集港价格2750-2770元/吨，较周四降价10元/吨，广东蛇口新粮散船2860-2880元/吨，集装箱一级玉米报价2910-2930元/吨，较周四降价10元/吨；黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨；华北玉米价格走强，山东2900-3050元/吨，河南2920-3000元/吨，河北2850-2930元/吨。
【重要资讯】
（1）美国能源信息署的数据显示，截至7月21日当周，美国乙醇日均产量达到109.4万桶/日，创下2021年10月以来的最高，高于上周的107万桶/日，也超过分析师预测的水平。目前的日均产量已逼近2017年12月创下的历史新高110.8万桶。
（2）非洲大陆最大的玉米生产国南非预计2023年玉米产量提高5.7%，达到6.438亿蒲式耳，其中约53%的白玉米用于人类消费，剩余用于生产动物饲料。
（3）市场点评：外盘市场来看，俄乌冲突提振市场情绪，外盘价格偏强波动，短期市场将继续聚焦于黑海谷物协议的变化情况，期价或震荡反复。除此之外，巴西玉米收获情况以及美玉米产区天气情况依然是市场关注重点，美玉米主产区干旱以及优良率一般的支撑仍存，不过近期部分产区迎来降雨缓解天气忧虑，收敛利多预期。国内市场来看，下游利润改善力度有限，收敛现货端支撑，现货价格回落压制期价的预期。黑海谷物协议失效提振远月预期，不过考虑进口量相对有限，支撑力度也相对有限，同时稻谷拍卖消息逐步确认，玉米期价面临压力，短期玉米期价或继续震荡偏弱波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
短期玉米期价或继续震荡偏弱，操作方面建议偏空思路对待。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘震荡整理，涨幅0.4%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3390元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（7月20日-7月26日）全国玉米加工总量为53.73万吨，较上周环比降低1.22万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.15万吨，较上周产量降低0.74万吨；开机率为50.58%，较上周降低1.38%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至7月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量93.5万吨，较上周增加2.7万吨，增幅2.97%，月增幅 5.83%；年同比降幅19.19%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润不佳的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，同时成本端玉米价格波动反复，或使得淀粉期价波动反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡偏弱，操作方面建议维持偏空思路。

生猪     【行情复盘】
周四，生猪期价低开高走，尾盘大涨，但现货经历急涨后回落。截止收盘，主力09合约期价收于16355元/吨，环比前一交易日涨2.00%，09基差（河南）-1155元/吨，今日现货全国均价15.40元/公斤左右，环比昨日跌0.20元/公斤左右。今日屠宰量环比稳中略涨，同比处于高位，阶段性屠宰需求反弹，终端白条走货有所改善，猪粮比维持反弹至5上方，仔猪价格偏弱，仔猪价格仍低于出栏成本，头部企业惜售缩量挺价，二育入场，市场情绪转强。
【重要资讯】
7月23日，网传双胞胎集团领衔ST正邦集团破产重组，双胞胎及另外三家机构将成为正邦最终重组投资人。7月21日大商所公告，增加中粮家佳康（吉林）有限公司为中粮肉食投资有限公司的生猪集团交割仓库分库。增加广西农垦永新畜牧集团有限公司、澄城县澄石种猪有限公司、合阳县泛海畜牧发展有限公司为生猪非集团交割仓库。上述生猪集团交割仓库的分库和非集团交割仓库具有指定车板交割场所的资格。
基本面数据，基本面数据，截止7月23日第28周，出栏体重120.85kg，周环比降0.15kg，同比低1.14kg，猪肉库容率34.41%，环上周增0.19%，同比增25.03%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比小幅反弹，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量87.49万头，周环比增2.87%，同比高38.32%。博亚和讯数据显示，第28周猪粮比4.86：1，环比上周降0.34%，同比低36.16%，钢联数据显示，外购育肥利润-299元/头，周环比跌20元/头，同比跌1243元/头，自繁自养利润-303元/头，环比跌5元/头，同比跌1134元/头，饲料反弹带动养殖利润继续回落，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周跌5.61%，同比跌31.65%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周跌0.82%，同比跌13.06%，仔猪价格跌破出栏成本。
【交易策略】
进入7月底及8月初，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学预计带动终端消费开启备货。7月末整体屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。生猪供需基本面上，基础存栏偏高叠加畜禽板块整体周期下行，使得当前产业利润并无起色，此外二育养殖户整体补栏谨慎加速仔猪价格下跌，能繁母猪去化得到一定强化。不过8月份开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限，尤其当前猪粮比仍低于5：1预警区间。交易上，生猪主力合约陆续减仓，单边或将维持减仓反弹，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周四，鸡蛋期价冲高回落，日内窄幅震荡，鸡蛋现货价格止涨持稳。截止收盘，主力09合约收于4302元/500公斤，环比前一交易日涨0.21%，09基差（产区均价）469元/500公斤。本周鸡蛋现货价格整体延续偏强，今日主产区蛋价4.77元/斤，环比昨日持平，主销区蛋价5.03元/斤，环比昨日持平，全国均价4.86元/斤左右，环比昨日持平，淘汰鸡价格6.22元/斤，环比昨日涨0.02元/斤。近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格偏强震荡，对蛋价边际支撑转强，蛋价逐步走出季节性淡季，畜禽产品整体出现止跌反弹。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年7月23日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.19天，环比前一周降0.11天，同比增0.04天，流通环节库存0.97天，环比前一周降0.05，同比增0.24天。淘汰鸡日龄平均518天，环比上周延后1天，同比延后11天，淘汰鸡日龄继续整体高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡上涨，蛋价反弹，淘鸡价格上涨，蛋鸡养殖利润小幅反弹，第28周全国平均养殖利润0.11元/斤，周环比涨0.12元/斤，同比跌0.66元/斤；第28周代表销区销量7873吨，环比增2.21%，同比增4.04%。截止2023年6月底，全国在产蛋鸡存栏量11.78亿羽，环比5月持平，同比低0.25%。
2、7月底8月初南方逐步出梅叠加升学宴及学校开学备货，鸡蛋消费逐渐步入旺季，上半年蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，此前09期价大跌后形成深度贴水，当前9月鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在6-7月份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，7月末禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，此外春季补栏已经积极回暖，对应三季度初开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。
操作上，近端原料价格止跌对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。09合约由于绝对价格及相对比价偏低，存在反弹的空间。
【交易策略】单边反弹对待，买9抛1套利持有。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘期胶继续震荡整理。RU2309合约在12170-12260元之间波动，略涨0.04%。NR2309合约在9510-9580元之间波动，略跌0.05%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.43%，环比+0.13%，同比+14.10%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为63.55%，环比-0.09%，同比+4.88%。周内半钢胎样本企业开始排产内销雪地胎订单，外贸订单集中交付，整体出货表现较好，内销整体库存缺口仍存。全钢胎样本企业产能释放受限，月底整体出货表现相对顺畅，库存整体波动不大。
【交易策略】
近日政策利好发力，先是国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，然后是中央政治局会议强调要积极扩大国内需求，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；要适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。供应端，国内橡胶社会库存本周略降，但供应压力依然可观。国内外产区进入割胶旺季，胶水上市增多，但间或受到降雨影响。胶市短期走势受商品及股市整体表现的影响，中期则需关注利好政策落实情况，长期应注重下游需求变化的指引。技术上看，期胶尚未完全收复前期跌幅，反弹还是反转仍待观察。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖震荡整理。SR309在6802-6834元之间波动，略跌0.39%。
【重要资讯】
2023年7月26日，ICE原糖收盘价为24.37美分/磅，人民币汇率为7.1371。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6116元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7856元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6214元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为7983元/吨。
【交易策略】
国际糖价继续回落，7月上半月巴西食糖产量创近年同期新高，本阶段甘蔗制糖比例更是超过50%。StoneX预测本年度巴西主产区甘蔗将增产11.1%，食糖增产13.9%，达到3830万吨。印度、泰国近期降雨同比较高，暂无干旱风险，反而可能出现洪涝。国内现货销售处于淡季，而后期可能出现供应缺口，近来糖价上下两难。6月国内食糖进口同比减少10万吨，糖浆和预拌粉进口增加对于缓和国内糖市供需矛盾的作用有限。上周广西大部分及云南部分地区大量降雨，整体上对于甘蔗生长相对利好。后期巴西产糖进度以及印度产区降雨仍是国际市场关注的主要题材，而国内糖厂库存变化以及政策调控和外盘表现都是郑糖走势的重要影响因素。技术上看郑糖主力合约在7000元附近可能有压力，下方支撑或许在6500-6600元。

棉花、棉纱 【行情复盘】
期货市场：周四夜盘继续小幅震荡。棉花主力合约CF401报收于17280元/吨，下跌0.03%；棉纱主力合约CY401报收于24475元/吨，上涨0.27%。
现货市场：新疆棉价17850元/吨，日环比下跌50元/吨；美国陆地棉（标准级）价格84.59美分/磅，日环比上涨1.4美分/磅。
【重要资讯】
对于后期棉花棉纱市场的一些判断：
1、棉花抛储及增发配额政策落地，短期将转向需求面，但炒作单产及抢手题材仍在。
2、棉价大幅波动叠加下游需求处于淡季，运行状况偏弱，内地纺企亏损严重。
3、其他纤维对棉的替代可能再次增加。
4、预计今年进口棉纱量有所恢复，密切关注内外棉价差及汇率变化。
5、棉布开机率进一步下行的概率大，库存存在积累中，供应链及贸易环节库存需警惕。
对于后期纺织服装市场的一些判断：
1、 今年纺织服装市场内销好于外销，但是内销恢复力度不及预期。
2、 纺织服装出口低迷，且未见到拐点，出口流向有所变化。
3、 欧美日进口表现持续低迷，中国份额持续下降。
4、 东盟、印度、孟加拉等市场受欧美日低迷影响出口表现不佳。
【交易策略】
期货方面，近期盘面以震荡为主。中长期投资策略可以采用“多棉花、空棉纱”。期权方面，短期内波动率扩大，可以做多波动率。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘高开回落，涨0.4%，维持5500元以上波动。
现货市场：进口木浆现货市场价格稳中上扬，高价放量不足。山东地区进口针叶浆现货含税参考价：银星5500元/吨，月亮、马牌5600元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情震荡盘整，下游刚需采买，局部出货节奏尚可，但调价略显谨慎。纸企开工相对稳定，部分纸企公布涨价函，下游谨慎观望。
【交易策略】
纸浆期货继续上涨，现货针叶浆上调50-100元，针叶浆含税价5350-5600元，阔叶浆含税价格4500-4600元。加拿大港口工人罢工情况未知，导致当地浆厂供应仍有减量可能。8月智利Arauco针叶浆上涨10美元。据Fastmarkets消息，过去两周，加拿大NBSK价格持续高位，北欧NBSK价格也十分坚挺，加拿大NBSK价格660-680美元/吨，低于上周的670-680美元/吨，但高于之前一周。北欧NBSK价格仍持平于630-650美元/吨，南美漂阔浆7月订单价格也已基本敲定，环比6月上涨10-20美元/吨至500-520美元/吨。供需方面，供需方面，6 月木浆进口量302万吨，针叶浆进口量85.6万吨，均在历史高位。PPPC数据显示，5月世界20产浆国商品浆出货量同比减少3.2%，针叶浆发货减少6.4%，阔叶浆发货增加1.3%，但对中国市场针、阔叶发货量分别增加27%和20%，区域分化依然明显，进一步验证海外消费弱势。国内成品纸近一周企稳，双胶纸、白卡纸小幅上涨，但成交情况待跟踪，5月欧洲港口木浆库存回落，主动去库仍在持续，国内6月份港口库存季节性下降，同比高于去年。
综合看，宏观层面市场开始预期下半年全球制造业补库，政治局会议表态好于预期，国内成品纸价格暂时企稳，前期针叶浆价格下调至640-650美元后销售好转，加拿大港口罢工情况有待跟踪，因此供应不确定性仍存在，现货市场交投情绪好转，盘面价格创近期新高后偏强看待。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约周四小幅回升，收于8767元/吨，涨幅为1.45%。
现货价格：本周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.12元/斤，与上周加权平均价格相比下滑0.06元/斤，环比跌幅1.44%；周四陕西三原纸袋秦阳70#起步红果订货价为4.5元/斤，较周三持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至7月27日，全国苹果库存量为106.37万吨，去年同期为112.75万吨；其中山东地区库存量为56.85万吨，去年同期为85.43万吨；陕西地区库存量为19.11万吨，去年同期为12.19万吨。当周全国库存累计消耗量为14.24万吨，环比小幅回升，处于近五年同期中低位区间。
（2）钢联库存量预估：截至7月26日，本周全国主产区库存剩余量为59.44万吨，单周出库量12.17万吨，除山东、陕西产区，其他产区冷库库存结束。
（3）市场点评：早熟苹果开始上市，价格表现略好支撑预期。富士苹果自身基本面变化有限。旧果市场来看，消费节奏放缓与库存下滑的博弈延续，现货价格预期震荡偏弱。新果的产量预期来看，市场变化有限，对价格的趋势推动有限。随着早熟苹果的逐步上市，市场焦点转向早熟苹果的预期指引。周四苹果期价小幅上扬，基本面变化有限，暂时认为短期情绪波动，不认为趋势的变化。
【交易策略】
目前对于苹果10合约继续维持高位区间判断，操作方面，建议继续观望或维持区间思路。

重要事项:

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