国际宏观   【美联储如期加息25BP，本轮加息周期或已结束】美联储7月议息会议如期加息25BP，并为继续加息与否留足可选空间；鲍威尔重申抗击通胀的决心以及今年不降息的预期，未来加息仍将取决于数据，未来仍有较大不确定性；美联储7月议息会议基本符合市场预期，会议声明及鲍威尔讲话偏中性，无意外的鹰派或者鸽派措辞出现，故市场反应有限，美元指数和美债收益率小幅回落，贵金属小幅上涨。具体来看，美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，至2007年以来的最高水平；美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。FOMC声明显示，经济活动以温和步伐扩张；就业增长强劲，失业率保持低位。美联储7月会议声明措辞与6月发布的声明相比变化不大，就业增长仍然强劲，并称经济以“适度的”步伐增长，较之6月会议时采用的以“温和的”步伐增长的措辞更为乐观；联储对政策选项保持开放态度。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，任何政策决定都将采取逐次会议逐次分析的方式，决策者们只能就下一步货币政策给出有限的指引；9月加息和不加息都有可能，美联储没有决定每隔一次会议加息；今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。美联储工作人员不再预测今年会出现经济衰退，预计通胀率到2025年前后才会回落至2%。美联储7月如期加息25BP，本次会议声明和鲍威尔讲话无意外的鹰派或者鸽派措辞，整体偏中性，对市场影响有限。本次加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月加息概率小，后续政策调整预期仍存在较大的可选择性和不确定性，更多的关注通胀回落程度、就业表现和经济表现。美联储2023年加息周期结束，但是降息概率小，预计当前利率持续至2024年一季度，二季度开启降息周期。美元指数高位震荡运行，近期或维持反弹行情，然上方空间有限，再度回到105附近可能性小；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。
【其他资讯与分析】①加拿大央行会议纪要显示，加拿大央行将在7月加息后“逐次考虑”利率决策；加拿大央行有意愿继续加息，但不希望加息过度；委员会认为数据明确表明，过剩需求和高核心通胀的持续性超出了预期。②日本内阁发布月度经济报告，维持7月份的整体经济评估不变，预计经济将以适度的速度复苏，提高了对公共投资和企业情绪的看法。

集运（上海→欧洲） 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，7月21日远东→欧洲航线录得$1187/FEU，较昨日下跌$10/FEU，日环比下跌0.84%，周环比下跌2.06%。根据Alphaliner数据显示，7月26日全球共有6664艘集装箱船舶，总运力达到27460508TEU，其中亚欧航线运力规模461913TEU。
【重要资讯】
月初马士基航运、达飞轮船、韩新航运等班轮公司宣布在亚欧航线从8月1日开始涨价。为了能让涨价成型，班轮公司大幅削减运力，令月底舱位出现紧张。目前基本可以确定8月上半月出口舱位运价将上涨至$1800/FEU左右。
从中长期来看，亚欧经济边际继续下行。制造业方面，7月日本PMI录得49.4，连续两个月低于荣枯线；欧元区和英国PMI分别录得42.7和45，从2022下半年以后均低于荣枯线。服务业方面，欧元区和英国PMI分别录得51.1和51.5，均连续3个月回落。欧洲产业不振，影响消费潜力。同时，作为全球重要的制造业和出口大国，日本制造业萎缩，说明出口形势不容乐观。
本周上海→欧洲航线预配12条，停航2条；下周预配12条，停航1条。Week32-35基本保持每周12条航线服务。
虽然8月上半月涨价成型，但是但从经济基本面来看，亚欧出口和经济并不理想，不排除后期舱位供给恢复后，运价再度回调。

股指   【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，道指上涨、纳指下跌，标普500指数微跌0.03%。欧洲市场多数下跌，仅意大利股市上行。A50指数上涨0.53%。美元指数走弱，人民币汇率小幅下行。外盘变动方向不一且幅度较小，预计对国内市场影响不大。
【重要资讯】消息面上看，美联储如期升息25基点并上调经济预期，为进一步加息留出空间。美联储主席鲍威尔在记者会上力求避免对未来路径做出明确预测。市场角度看，联邦基金利率期货隐含的9月会议不加息概率更高。欧洲方面，欧央行今日政策会议预计将继续加息。有消息称意大利可能退出“一带一路”。国内方面，监管机构约谈网约车平台公司。总体上看，隔夜消息面尤其是美联储政策符合预期，市场受影响有限。昨日消息面变动不大，指数对政策完成定价后上行步伐放慢，但市场信心得到提振，经济修复预期转强，短线情绪仍偏强。继续观察政策的持续性以及效果，预计国内经济底形成后趋势向上不变，可期待基本面修复并给市场带来支持。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端年化贴水率仍在1%和2%之间，基本没有套利空间。近月合约升贴水变动也不大，暂无参与空间。跨期套利中，换月后远端年化升贴水率上行趋势不变，继续关注多远空近机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价也继续上升趋势，关注短期震荡后的中长期做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数小幅回落，但主要技术指标继续上行，3234点缺口附近也是下降压力线，仍需要继续关注，3150点附近支撑不变，上方主要压力仍在3250点和3276点附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
周三国债期货反弹走高,其中30年期主力合约涨0.44%，10年期主力合约涨0.20%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约涨0.03%。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据公布，其中二季度 GDP 弱于预期，但 6 月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费均超过市场预期。国内经济景气程度不高，物价数据持续低位运行，市场存在一定通缩担忧。6月份以来政策性金融工具利率全面下调，总量性货币政策继续发挥效果。房地产领域支持力度提升，房地产“金融16条”迎来优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底。在市场需求不足、内生增长动力不强的背景下，国内政策支持力度明显加大。7月21日国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。中共中央政治局7月24日召开会议，对于经济条件认为“当前经济运行面临新的困难挑战，主要是国内需求不足”，在政策层面要求“加强逆周期调节和政策储备”，“要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。”同时针对消费、房地产、金融风险、就业、资本市场等具体层面均具有重要举措，预计相关政策能够显著提升当前国内金融市场风险偏好。各项政策密集出台，不管对于国内经济增长还是金融市场信心重建均会形成明显的拉动作用。资金面上，周三央行开展1040亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。当日有250亿元逆回购到期，因此单日净投放790亿元。近期主要期限资金利率运行于政策利率下方，但月末资金利率波动幅度逐步加大。海外方面，美国6月非农新增人口不及市场预期，美国6月通胀继续超预期回落，近期零售销售以及工业产出数据不及预期，美元指数近期回落至100附近后低位波动，今天凌晨美联储如期加息25个基点，鲍威尔在随后的新闻发布会上表示，如果数据允许将于9月份加息，但愿意在通胀回落到2%之前停止加息，今年不会降息，美元指数与美债收益率回落。一级市场，农发行1年、3年、10年期金融债中标利率分别为1.97%、2.46%、2.8375%，全场倍数分别为2.51、4.43、4.16，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
近期国内政策积极性明显提升，金融市场风险偏好影响市场表现，股债跷跷板效应显著，国债期货高位波动加大，上方压力有所增驾。在经济走弱、物价水平偏低的情况下近期各项政策相继落地，考虑到国债期货利多因素基本在价格层面兑现，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间将逐步收窄。短期市场走势受风险偏好主导，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权   【行情复盘】
7月26日，两市缩量回调。截至收盘，上证指数跌0.26%,深成指跌0.47%,创业板指跌0.08%。科创50跌0.29%。在资金方面，沪深两市成交额为7921亿，外资净流入5.15亿。
【重要资讯】
1、中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，延续、优化、完善并落实好减税降费政策，发挥总量和结构性货币政策工具作用，大力支持科技创新、实体经济和中小微企业发展。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。要活跃资本市场，提振投资者信心。
2、中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。要加大保障性住房建设和供给，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房产。要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。要加强金融监管，稳步推动高风险中小金融机构改革化险。
3、证监会召开2023年系统年中工作座谈会认为，中央政治局会议提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。证监会强调，坚决守牢风险底线。不折不扣落实党中央、国务院关于促进房地产市场平稳健康发展、有效防范化解地方债务风险等部署。坚持股债联动，继续保持房企资本市场融资渠道稳定。继续有序推动金交所、“伪金交所”风险防范化解，加大对非法证券活动打击力度。
【交易策略】
两市缩量回调，标的市场情绪降温。在期权市场方面，期权市场活跃度下降，持仓也有所减少。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波再度走弱，整体仍处于历史低位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪偏积极。操作策略上，受消息面提振，短线市场回暖，做多投资者或可等待回调做多，勿追涨。此外，各标的日内波动显著加大，短线还可做多Gamma。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。从跨品种来看，风险偏好较高的投资者可利用合成标的做空蓝筹、做多中小盘进行跨品种套利。
科创板50、中证1000、中证500：合成多头、牛市价差、做多波动率
上证50、沪深300、深100、创业板：备兑策略，卖看跌期权

商品期权   【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的略有回调，油脂油料延续强势。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前白糖期权、铁矿石期权、碳酸锂期权、菜籽粕期权、豆粕期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、豆一期权、聚丙烯期权、LPG期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、菜籽粕期权、豆粕期权、原油期权等处于高位,橡胶期权、PVC期权、工业硅期权、乙二醇期权、甲醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走高，整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储如期加息25个基点，但下一次决议仍然充满悬念。鲍威尔称今年不会降息。国内方面，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。此外，6月进出口数据低于预期。社融等金融数据超预期。6月份CPI同比持平，环比下降0.2%，PPI同比下降5.4%。6月PMI低于市场预期。政治局表示要活跃资本市场，提振投资者信心。适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好回升，商品市场整体波动有所加大，但未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡抬升为主。建议回调做多，谨慎追涨。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。此外，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。国内相关品种，单边持仓的投资者建议使用备兑策略降低成本或增厚利润。

贵金属 【行情复盘】
美联储7月议息会议如期加息25BP，并为继续加息与否留足可选空间，会议声明及鲍威尔讲话偏中性，无意外的鹰派或者鸽派措辞出现，故市场反应有限，美元指数和美债收益率小幅回落，贵金属小幅上涨。隔夜，现货黄金在利率决议公布前一度上涨10美元，决议公布后几乎回吐日内涨幅，在鲍威尔讲话期间扩大涨幅，一度涨至1978.4美元/盎司，尾盘收涨0.38%至1972.24美元/盎司；现货白银一度上破25美元，收涨1%至24.93美元/盎司。国内贵金属夜盘震荡走强，沪金涨0.32%至458.36元/克，沪银涨0.53%至5871元/千克。
【重要资讯】
①美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，至2007年以来的最高水平；美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。②美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，未来加息仍将取决于数据，任何政策决定都将采取逐次会议逐次分析的方式，决策者们只能就下一步货币政策给出有限的指引；9月加息和不加息都有可能，美联储没有决定每隔一次会议加息；今年不会降息，FOMC有几位成员称预计明年会降息。③IMF发布的7月《世界经济展望报告》中，重新将今年的经济增速预期调升0.2个百分点至3%，维持对明年经济增速预期不变；原因是全球一季度的经济活动仍具有韧性，但该组织警告说，通胀正在回落，银行业的严重压力已经消退，但全球经济面临的风险平衡仍偏向下行，信贷紧缩，持续存在的挑战正在抑制中期前景。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储7月中性加息25BP后或结束本轮加息周期，9月再度加息预期持续降温，贵金属呈现震荡走强行情；然而美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期有所降温，限制贵金属涨幅，贵金属短期暂时难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心，不建议做空。
运行区间分析：当前贵金属高位宽幅震荡，伦敦金现上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到25美元/盎司（5850元/千克）附近，上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位，下方23美元/盎司（5400-5500元/千克）是支撑。贵金属近期趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情企稳继续低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空策略。
贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。

铜  【行情复盘】
7月26日，沪铜偏强震荡，沪铜主力CU2309收于69120元/吨，涨0.66%，1#电解铜现货对当月2308合约报于升水30~升水70元/吨，均价报于升水50元/吨，较上一交易日减少35元/吨。平水铜成交价69130~69250元/吨，升水铜成交价格69150~69270元/吨。
【重要资讯】
1、高盛(Goldman Sachs)周二表示，镍供应势将超过任何潜在的需求增长。高盛将3个月铜价目标价从每吨7,750美元上调至9,250美元，将6个月铜价目标价从每吨9,200美元上调至9,500美元。
2、据海关数据显示，6月铜管进口1028.7吨，环比增加12.2%，同比减少63.6%；1-6月铜管累计进口8000吨，累计同比减少46.1%。6月铜管出口28827.3吨，环比增长3.0%，同比减少8.8%；1-6月累计出口166546.1吨，累计同比减少13.6%。
3、海关总署在线查询平台数据显示，中国6月铜矿砂及其精矿进口量连续两个月增加至212.5万吨，环比下降16.88%，同比增加3.28%。其中最大供应国智利输送量环比降逾三成至60.69万吨，秘鲁输送量有所减少至58.1万吨。
4、中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年6月份，中国铜产业月度景气指数为35.7，较上月上升0.4个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为87.7，较上月上升1.1个点。
【操作建议】
近期来看，国内稳增长政策密集发布提振市场信心，尤其是与铜消费高度相关的家电、新能源汽车等受政策支持力度较大，加之当前铜库存仍处于相对低位，短期有望震荡偏强运行，关注前高压力位70500。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。

锌  【行情复盘】
7月26日，沪锌强势反弹，主力合约ZN2309收于20665元/吨，涨1.8%，0#锌主流成交价集中在20630~20770元/吨，双燕成交于20760~20890元/吨，1#锌主流成交于20560~20700元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（7月24日），SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周一（7月17日）减少0.09万吨，较上周五（7月21日）增加0.59万吨，国内库存录增。其中上海地区，周末进口锌锭有所到货，而出货一般下，库存累增；广东地区，周末锌锭到货增加明显，出货正常，带动库存上涨；天津地区，周末到货和提货均较少，整体库存变动不明显。另外浙江地区进口锌锭到货增加，库存亦有累增。整体来看，原沪粤津三地库存增加0.39万吨，全国七地库存增加0.59万吨。
2、四川大运会召开在即，市场上各种消息不断，SMM据此针对锌产业链上下游的影响整理如下： 据SMM了解四川目前正常生产的锌精矿产能不足13万金属吨，虽然凉山地区部分矿山于7月下旬进行检修，预计检修至8月中下旬，但此次检修属于常规检修，跟大运会的影响关系不大。 冶炼方面，部分冶炼厂目前基本不受大运会影响，后续或许会有压负荷生产。另有冶炼厂因大运会和原料生产受限，预计影响5000-10000吨左右的产量。 四川再生锌产能22.5万吨，其中湿法炼锌产能21万吨，整体受到大运会影响相对较小，部分企业受锌焙砂原料影响略有减产，影响量800吨左右；而电炉炼锌产能1.5万吨，因大运会对烟尘的相关要求已经停产，同时次氧化锌和锌焙砂企业生产均涉及烟尘，也已停产，预计影响时间7月24日-8月13日，加剧了8月四川地区锌焙砂的紧缺情况。 整体来看，此次大运会主要影响的是冶炼端的烟尘产线即对锌焙砂生产影响较大，也间接影响冶炼厂产量，其他板块影响相对较少。
3、截至当地时间2023年7月26日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价32.8欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2.8欧元/兆瓦时。
4、6月，我国锌矿砂及精矿进口39.06万吨，环比增长13.49%，同比增长33.59%，自秘鲁和南非进口量大幅增长，自澳大利亚进口量小幅回落；1-6月累计进口量227.58万吨，同比增加25.6%。
【操作建议】
近期来看，国内稳增长政策密集发布，尤其是与锌消费高度相关的基建等受市场预期较高，提振多头信心。基本面来看，俄乌冲突再度出现反复，欧洲能源价格低位反弹，加之锌价前期大跌，当地复产预期存在不确定性。短期来看，锌价有望在情绪回暖之下震荡偏强运气，注意压力位22000。不过考虑到海外宏观不确定因素尚存，操作上注意仓位控制。

铅  【行情复盘】
沪铅主力合约收于15905，跌0.5%，沪铅冲高回落。截止7月25日，SMM 1#铅锭现货报价15700~15850 元/吨，均价报15775元/吨，较7月25日下跌125元/吨，据SMM数据，现货市场流通货源增多但成交弱。
【重要资讯】
据海关数据显示，2023年6月未锻轧铅出口15041吨，较5月环比增加103.86%，较2022年6月同比减少57.74%;2023年1-6月未锻轧铅出口74459吨，同比减少15.29%。
据海关数据显示，2023年6月铅精矿进口量8.2105万实物吨，环比下滑13.72%，同比增长30.92%，2023年铅精矿进口累计56.44万吨，累计同比增长31.69%。
据SMM，2023年7月14日~2023年7月21日原生铅冶炼厂开工率为56.41%，较上周回升0.31个百分比。7月14日- 7月21日SMM再生铅四省周度开工率为43.88%，较上周增加1.66个百分点。内蒙地区炼厂赤峰金帆投料出产，带来当地开工率的上涨。河南、江苏地区再生铅炼厂产量正常波动，开工率变化不大。
库存方面，据SMM数据显示，截至7月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.17万吨，较上周五（7月21日）增0.15万吨；较上周一（7月17日）增0.37万吨。据调研，原生铅企业检修暂告一段落，铅锭供应阶段性恢复。同时铅价接连上涨，沪铅直逼万六关口，期现价差扩大，期间多维持在200-250元/吨，促使部分企业选择交仓。
消费端，7月14日—7月21日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.15%，较上周环比降0.25个百分点。
【操作建议】
美元指数整理，有色金属普涨，期待美联储议息会议决议，期待我国经济刺激措施。供给端来看，6月铅冶炼厂检修较多，7月供应料有恢复。进入7月，据调研，铅酸蓄电池企业开工率止跌、蓄电池成品库存小幅下滑，部分蓄电池企业开始为旺季交付的订单提前采购相关原料，这意味着铅下游消费市场逐渐步入淡旺季过渡期。国内现货方面， 6月下旬期现价差扩大的情况7月仍在上演，由于6月多家交割品牌检修减产尚未恢复加上出口预期兑现，7月中旬贸易市场交仓总量不及预期，铅价运行得到一定支撑。目前沪铅逼近16000万元整数关口，再上档则是16100-16200元附近。关注后续主产区供需改善相对节奏，库存变化，后续关注交割出库影响，目前现货交投有所转淡，需防铅价冲高回落。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2309低开低走，震荡偏弱，报收于18330元/吨，环比下跌0.38%。夜盘震荡偏弱，伦铝有所下跌。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌50元/吨，A00铝锭现货平均升贴水20元/吨。氧化铝主力合约AO2311高开低走，震荡偏弱，报收于2879元/吨，环比下跌0.28%。夜盘震荡偏强。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2846元/吨。
【重要资讯】
上游方面，2023年6月氧化铝进口量4.38万吨，同比减少68.3%，环比减少61.5%。2023年1-6月累计进口75.9万吨，同比减少14.3%。下游方面，海关数据显示，2023年6我国铝板带出口量为22.45万吨，环比下滑3%，同比下滑34%。 2023年上半年铝板带出口合计139.32万吨，累计同比下滑28%。海关数据显示，2023年6月中国铝车轮出口量为7.99万吨，环比下降2.52%，同比上升11.70%。库存方面，2023年7月24日，SMM统计国内电解铝锭社会库存54.5万吨，较上周四库存下降0.9万吨，较2022年7月历史同期库存下降12.6万吨，仍继续位于近五年同期低位。周末铝锭到货补充有限，且上周整体铝锭的出库量有明显回升，使得短期内国内铝锭库存出现小幅下降。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端宽松预期较强，各地复产产能持续小幅增加。但因电力供应问题，四川地区还是出现了少量减产。未来需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业周度开工率料将环比下降，淡季来临恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存微幅去库，伦铝库存有所减少。目前盘面高位盘整，建议暂时观望为主，激进者可适量逢高沽空，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的消息提振盘面，加之近期进口矿偏紧的状态再度带动盘面价格走强，短期来看氧化铝盘面价格或将跟随现货价格有所反弹，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，反弹空间相对有限。而经历了快速上涨后盘面有一定回调预期，可考虑适量逢高沽空。

锡  【行情复盘】
沪锡震荡偏弱，主力2309合约收于233730元/吨，跌0.29%。夜盘震荡走强，伦锡震荡偏强。现货主流出货在231500-233500元/吨区间，均价在232500元/吨，环比跌250元/吨。

【重要资讯】
1、 国际货币基金组织25日发布《世界经济展望报告》更新内容，预计2023年中国经济增速为5.2%，维持4月预测不变。
2、 奥迪环境基金会（Audi Environmental Foundation, AEF）与德国弗莱贝格工业大学（Freiberg University of Mining and Technology）合作资助了一个研究项目，重点研究一种可规模化生产的回收工艺。该方法被命名为 "镊子技术"，可选择性地从电子垃圾中提取锡、铟和镓等战略金属，旨在实现更具可持续性的资源循环。
3、 根据中国海关公布的数据与安泰科的折算，2023年上半年，我国共进口锡精实物量11.4万吨，折金属量3.1万吨，同比下滑13.7%。
4、 精锡贸易方面，2023年上半年，我国共进口精锡1.2万吨，同比下滑13.2%。上半年我国共出口精锡6610吨，同比上涨45.2%。2023年上半年我国仍保持精锡净进口状态，净进口量5782吨。

【交易策略】
IMF对中国经济预测较乐观。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费在上周五再度上涨，冶炼企业周度开工率继续下降，主因现阶段已进入淡季冶炼厂检修高峰期。矿端资源紧张问题依然长期存在，但随着银漫产量爬升稍有缓解。市场目前对于缅甸佤邦8月禁矿的市场讨论热烈，后续需要重点关注。近期沪伦比震荡整理，伦锡此前高升水继续回落，进口盈利窗口有开启的趋势。需求方面，整体继续呈现淡季表现。6月锡焊料企业开工率继续下滑，7月预计开工率也将继续回落。镀锡板开工持稳。7月第三周铅蓄电池企业开工周环比微幅下降0.25%。库存方面，上期所库存大幅下降，LME库存有所增加，smm社会库存周环比小幅减少。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，供应端预计将有小幅正常减量，市场关注热点在于8月缅甸佤邦禁矿政策的落地。在现阶段较高锡价下，现货市场成交较为清淡。近期沪锡高位盘整，建议暂时观望为主，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方第一压力位240000，下方支撑位175000。

镍  【行情复盘】
沪镍主力合约收于170610，跌1.22%，SMM镍现货174200~177000，均价175600，涨1250。
【重要资讯】
1、海洋和投资统筹部长（Menko Marves）卢胡特·宾萨·班查伊丹 （Luhut Binsar Pandjaitan）强调，政府将控制新加工和精炼设施（冶炼厂）的建设或增加现有冶炼厂的产能，以避免市场上镍供应过剩。
2、伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存先降后增，7月18日库存降至一个月新低36,924吨，而后库存有所回升，最新库存水平为37,758吨。
【操作建议】
美元指数走强，目前已经进入美联储 7 月议息会议前的静默期。有色金属涨跌互现，需求忧虑回升。供给来看，电解镍 6 月、7 月供应预期进一步增加，电积镍新增产继续爬坡。镍生铁近期成交价趋弱，印尼产能继续释放，进口回流量仍较大。需求端来看，不锈钢 6月产量不及排产预期表现环比下滑，7 月排产较稳定，库存略有回升，需求仍待进一步改善，镍生铁成交价格继续回升。三元材料生产增加，硫酸镍表现较为坚挺，但后续挺价动力或有不足。7 月以来电解镍社库表现小幅下滑，俄镍因现货偏紧，升水回升，而金川镍升水回落。LME 镍库存表现整理，沪镍期货库存微有波动。沪镍主力合约在宏观压力放缓下震荡，回到 17 万元附近整理，上档目标 17.5 万元及 18 万元附近，若反弹乏力，则下档仍需关注 16.5、15，甚至 14 万元附近支撑。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化。

不锈钢 【行情复盘】
不锈钢主力合约，收于15425，跌0.84%。
【重要资讯】
1、近日，为了减少对用于制造不锈钢的镍，硅和铬的依赖，印度应其国内不锈钢行业的要求，正在制定的新的政策。该政策的目标是到2047年将国内不锈钢产能提高近五倍，从目前的660万吨增加到3000万吨。
2、2023年6月份，中国不锈钢进口量为11.81万吨，环比减少2.36万吨，降幅16.67%；同比减少15.32万吨，降幅56.47%。其中，中国自印尼进口不锈钢总量为9.13万吨，环比减少2.36万吨，降幅20.54%，同比减少13.04万吨，降幅58.82%。
【操作建议】
不锈钢期货偏强，国内房地产相关利好有所出现，而原料端也有支撑。不锈钢现货库存继续回升但增速略放缓。钢厂利润走弱，实际 6 月产量远不及此前预期，7 月排产未再下滑。需求来看依然表现偏弱，期货库存表现回落。不锈钢目前 15000 上方继续走升，再上档目标位 15700，16500 附近，下档支撑 14400，14000。镍生铁近期成交价格重心继续回升，略有一定成本支撑。且四川铬铁生产可能阶段受到部分企业停产影响，目前预期影响 5000吨。成本端支撑令不锈钢有所回升。

工业硅 【行情复盘】
周三工业硅冲高回落，主力09合约涨0.37%收于13615元/吨，成交量环比小幅增加，持仓略有下降。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。
【重要资讯】
供应方面，上周供应继续回升，西北地区大厂前期保温炉子陆续恢复，新疆个别小厂复产，四川成都大运会，雅安部分地区开始限电，云南近期持续有复产，产量增加。成都大运会，四川部分地区停炉，恢复时间在8号。据百川盈孚统计，2023年6月中国金属硅整体产量27.3万吨，同比下降0.79%。下游多晶硅行业开工高位，近期贸易商补库，市场热度回暖；有机硅产企6月底部分产能检修结束，7月工业硅需求小幅回升，近期其价格新低带动检修增加，需求一般；铝合金方面，进入淡季下游订单刚需为主。出口方面，2023年1-6月金属硅累计出口量28.8万吨，同比减少18%。目前产量有所反复，但总体库存未见拐头，主动降价去库存进程未结束。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑有效，近期盘面已经突破日级别下跌趋势线，技术面先于基本面回暖。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

碳酸锂 【行情复盘】
周三碳酸锂偏强运行，主力合约2401涨2.59%，收于227800元。
【重要资讯】
现货方面，7月26日，碳酸锂市场价格弱势下滑。国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场价格集中在26.2-27.2万元/吨，市场均价跌至26.7万元/吨，较昨日价格持下跌0.2万元/吨，跌幅0.74%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场价格集中在27.2-29万元/吨，市场均价跌至28.1万元/吨，昨日价格持下跌0.2万元/吨，跌幅0.71%。 今日碳酸锂市场成交价格弱势下滑。盐湖端随着天气转暖，供应较为充足，市场仍有散单流通。近期锂精矿价格下滑，碳酸锂成本面支撑转弱。下游入市采购积极性不足，对高价碳酸锂采购较为谨慎，仍以消耗库存为主，且压价情绪仍存，市场商谈氛围转淡，多观望市场走势，新单成交有限，供需双方博弈中，价格延续下调。从周度库存数据来看，截至 7 月 20 日，样本周度总库存为 71693 吨，其中样本冶炼厂库存为 38533 吨，样本正极材料厂库存为 15823 吨，样本其他库存为 17337 吨。冶炼厂环比 7 月 13 日持续累库，但是正极材料厂库存环比 7 月 13 日持续减少。
【套利策略】
盘面活跃提供正套入场机会，建议择机把握。
【交易策略】
短期市场受政策推动，补库需求或阶段性支持市场表现，前期空单规避，等待新的卖保机会。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘走弱，跌0.1%，维持在3850元附近运行。
现货市场：北京地区开盘价格较昨日持稳，河钢敬业报价3740，商家反馈整体成交还行，期现还在持续拿货。上海地区开盘价格较昨日持稳，盘中没动，永钢3730-3740、中天3690-3720、三线3680-3720，一线成交一般，三线主要期现为主。
【重要资讯】
中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要活跃资本市场，提振投资者信心；做好下半年经济工作，要着力扩大内需、提振信心、防范风险；适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策；要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费。
【交易策略】
螺纹期货周二日间冲高后回落，现货继续小幅上调，成交回落整体稳定，现货投机需求较多。本周以来风险资产普遍走强，政治局会议超预期方面不多但由于会议前市场预期不断下调，导致会议召开后形成了预期差，促成了本周价格大幅上涨，螺纹除了需求端受政策带动，供应端粗钢平控及减量调控的消息，也形成明显利多，并带动卷螺差大幅上涨。从基本面看，房地产高频销售数据维持同比下降状态，二手房挂牌价继续下跌，6月除竣工外，地产其他指标延续弱势，“房住不炒”表述消失同时提出房地产进入新形势，政策也将随之调整，但地产核心仍在于居民信心恢复情况，下半年谨慎看待改善程度；基建投资维持高位支撑钢材需求，政治局会议指出加快专项债发行速度，对三季度基建投资预计会有支撑。螺纹现货供需数据变动不大，需求同比仍较低，但累库量不高，库存总量同比偏低，利润近期下降，产业矛盾仍处于累积阶段。
政治局会议表态偏积极，使宏观政策产生正预期差，螺纹自身需求虽然不好，但当前仍处淡季，累库较慢，使高炉成本（当前3730元）支撑延续，同时粗钢平控政策一直未能明确落地导致影响持续存在。因此，淡季还未结束，煤炭日耗处于季节性高位，供需两端的利多影响可能会延续一段时间，支撑价格偏强运行，向上继续锚定电炉平电成本，同时盘面利润及卷螺价差也有望扩大。

热卷   【行情复盘】
期货市场：热卷期货延续上行，2310合约日内涨1.53%至4051元/吨。夜盘继续走高。
现货市场：日内天津热卷主流报价3990元/吨，低合金加价150元/吨。价格经历连续上涨，下游终端对高价资源接受程度较低，按需补库为主。
【重要资讯】
1、7月26日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量439.35万吨，较昨日降0.51万吨，降0.12%；库存周转天9天，较昨日增0.1天；日消耗总量46.9万吨，较昨日降0.29%。
2、易居房地产研究院数据显示，7月1-20日，全国50个重点城市新建商品住宅成交面积为816万平方米，环比6月1-20日下降33%，同比2022年7月1-20日下降37%。
3、奥维云网最新排产数据显示，8月份空调企业总排产1123万台，其中内销排产809万台，同比下降1.0%，出口排产314万台，同比增长2.3%。
4、根据乘联会数据，2023年6月份皮卡市场销售4.6万辆，同比下降11.1%，环比增长0.9%。1-6月累计皮卡销量25.7万辆，同比下降0.7%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
7月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量回落，主要是北方钢企，但钢厂库存小幅回升，南方社会库存继续累积，高频表观需求小幅回升。技术上，热卷主力连续合约短期突破3760-3880箱体，偏多看待，上方阻力在4100-4130。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，目前驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短线可偏多操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘维持稳定，主力合约下跌0.23%收于863。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体上调。截止7月26日，青岛港PB粉现货价格报900元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报997元/吨，日环比上涨10元/吨，杨迪粉报815元/吨，日环比上涨10元/吨。
【基本面及重要资讯】
6月中国铁矿石原矿产量8515.5万吨，同比增长1.8%，1-6月累计产量47675.9万吨，同比增长5.7%。1-6月全国铁精粉产量14206.79万吨，同比增加80.47万吨，同比增长0.57%。
今年上半年全国247家钢厂高炉铁水产量约42955万吨，同比增长1969万吨，综合转炉废钢比同比下降1.98个百分点，预计上半年粗钢累计产量52439万吨，同比增加2188万吨。
7月17日-7月23日，中国47港铁矿到港量2480.7万吨，环比减少53.9万吨，45港到港量2329.4万吨，环比减少143.2万吨，北方六港到港量1068.9万吨，环比减少153.6万吨。
7月17日-7月23日，澳巴19港铁矿石发运量2442.3万吨，环比减少7万吨。其中澳矿发运1645.7万吨，环比减少90.9万吨，其中发往中国的量1439.3万吨，环比减少100.1万吨，巴西矿发运量796.6万吨，环比增加83.9万吨。
6月制造业PMI环比上升0.2至49%，非制造业商务活动指数环比下降1.3%至53.2%，综合PMI产出指数环比下降0.6%至52.3%。财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。
国家统计局数据显示，6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。6月份，全国居民消费价格同比持平，环比下降0.2%，上半年全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%。
上半年，全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。
上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。
上半年，房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%。其中，住宅施工面积557083万平方米，下降6.9%。房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%。其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%。房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%。其中，住宅竣工面积24604万平方米，增长18.5%。
上半年，商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3%，其中住宅销售面积下降2.8%。商品房销售额63092亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%。6月末，商品房待售面积64159万平方米，同比增长17.0%。其中，住宅待售面积增长18.0%。
上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
力拓二季度皮尔巴拉铁矿产量8130万吨，环比一季度增加2%，同比增加3%。二季度发运量7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
二季度淡水河谷铁矿石产量7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。二季度销量为7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。

铁矿石昨夜盘维持稳定，现货市场价格昨日间集体上涨。受宏观预期改善提振，本周风险资产涨幅均较为可观，地产悲观预期有所缓解，黑色系集体走强。受河北地区限产影响，成材涨幅大于铁矿，但钢厂盘面利润的走扩给予了矿价后续上行空间。铁矿石基本面近期持续改善。虽然7月上半月铁矿的到港压力受前期外矿发运冲量的影响有所增加，45港的到港量一度达到了年内次高水平。但在高铁水产量的支撑下疏港仍较为旺盛，钢厂对铁矿的采购意愿仍较强，港口库存累库不明显，钢厂厂内库存处于绝对低位。成材表需上周淡季不淡，下游终端消费韧性较好，铁水产量继续维持高位，明显高于历史同期正常水平，需求端的旺盛对矿价形成支撑。美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。国内经济仍在复苏中，地产端铁元素需求下半年有望逐步企稳，铁元素出口表现坚挺，基建和制造业投资维持高位。国内企业库存保持快速去化趋势，当前降至低位，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。6月制造业PMI环比上升0.2至49%，财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。三季度投资增速将继续回升，PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月的价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。
【交易策略】
终端消费淡季不淡，需求端的旺盛支撑铁矿价格相对高位运行。钢厂利润受限产影响有望阶段性修复，给予铁矿价格上行空间。铁矿7月价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下有望上行向现货靠拢。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，可尝试做多9-1价差。上半年铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。近期美元指数破位下行，商品市场风险偏好上移，黑色系受需求端淡季不淡的支撑集体走强，铁矿相较成材的上涨弹性更好，在基差修复驱动下近月合约螺矿比短期有进一步下行空间。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：锰硅价格震荡运行，主力合约涨0.98%收于6786。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6,450.00 元/吨，环比持稳，云南主产区价格报6,450.00 元/吨，环比持平，贵州主产区价格报6,450.00 元/吨，环比持平，广西主产区报6,500.00 元/吨，环比持平。
【重要资讯】
2023年7月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2247.79万吨、生铁2008.39万吨、钢材2169.36万吨。其中粗钢日产224.78万吨，环比增长0.33%。
【交易策略】
锰硅盘面偏强震荡运行。从基本面来看，近期煤炭价格偏强运行，锰硅成本抬升。目前，内蒙地区生产利润200-300元之间，宁夏产区厂家薄利，广西地区亏损加剧，厂家减产增多，云南受电费优惠排产较好，锰硅产量小幅下降，日均铁水产量变动不大，锰硅需求维稳，海外矿山报价小幅下跌，锰矿成交平淡，价格盘整运行，锰硅供需偏宽松，短期走势跟随煤炭价格波动，中期来看回升空间有限。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：硅铁震荡下行，主力合约涨1.22%收于6996。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6,750.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报6,750.00 元/吨，日环比变动0 ，甘肃报6,850.00 元/吨，日环比变动0 ，青海报6,750.00 元/吨，日环比变动0 。
【重要资讯】
2023年7月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2247.79万吨、生铁2008.39万吨、钢材2169.36万吨。其中粗钢日产224.78万吨，环比增长0.33%。
【交易策略】
今日受黑色系整体带动，硅铁偏强运行。硅铁供需偏弱，期货价格震荡运行。从基本面来看，内蒙、青海产区硅铁利润100-200元之间，生产较为稳定，陕西地区有厂家复产，硅铁产量环比增加，日均铁水产量维持高位，下游需求变动不大，煤炭价格上涨，兰炭企业有提涨预期，硅铁注册仓单继续增加，库存压力较大，整体硅铁供需偏弱，关注原料价格变动，目前来看仍处于偏弱走势。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃盘面震荡运行，主力2309合约跌0.6%收于1698元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃价格主流走稳，成交一般。华北价格基本走稳，市场交投一般，下游刚需采购为主，小板近期厂家出货平稳，库存低位；华中价格暂稳，厂家出货转淡，产销多数在6-8成不等，场内观望情绪较浓；华东市场价格稳中个别上调，涨幅1元/重量箱左右，近日部分厂产销有所放缓，下游刚需适当补货，临近月底，部分企业仍存调涨计划，但新价执行尚需跟进；华南市场走势平稳，厂家近期整体产销尚可；西南市场零星上调，多数稳价维持走货。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产248条，日熔量共计169550吨，环比前一周增加2150吨。周内产线新点火1条，复产2条，暂无改产线。新点火线：中国耀华玻璃集团有限公司950T/D山海关一线7月16日新点火。复产线：湖北亿钧耀能新材有限公司一线600T/D产线2023年7月18日点火复产。河源旗滨硅业有限公司600T/D产线于2023年7月19日点火复产。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求有一定增加，主要受到中下游阶段性补货，以及旺季前逢低适量备货支撑。终端工程订单虽有一定增加，但整体表现略显一般，加工厂开工相对平稳。目前中下游持货量有限，短期仍有补入需求，加上旺季前投机备货，短期需求端预期维持向好状态。
库存方面，截至7月20日，重点监测省份生产企业库存总量为4642万重量箱，较前一周四库存下降444万重量箱，降幅8.73%，库存环比降幅扩大4.51个百分点，库存天数约22.66天，较上周减少2.17天。本周重点监测省份产量1313.36万重量箱，消费量1757.36万重量箱，产销率133.81%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存加速下降，整体市场出货良好，交投氛围升温。分区域看，华北周内产销尚可，京津唐部分厂库存削减较明显，沙河出货尚可，目前沙河厂家库存约143万重量箱；华东库存较前一周降幅加大，多数厂产销维持较高水平，加之周内价格均有上调，对中下游刚需提货积极性存一定提振作用，部分企业库存降幅较明显；华中周内下游加工厂及贸易商适量采购，加之外发，多数厂产销良好，库存有不同程度减少，部分降至低位；华南厂家整体出货情况尚可，部分大厂产销良好，加速降库，市场价格重心上移，中下游补货积极性提升。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见，会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。年中中央经济工作会议对房地产市场表述积极，特大超大城市城中村的拆旧建新，利好包括玻璃在内的黑色建材大宗商品。旺季在即，玻璃建议偏多思路操作。

原油   【行情复盘】
夜盘国内SC原油冲高回落，主力合约收于600.8 元/桶，跌0.13%。
【重要资讯】
1、据伊拉克国家通讯社：伊拉克6月石油出口达到1亿桶。
2、据外媒消息，三位业内消息人士称，俄罗斯9月将大幅增加石油装载量，结束6-8月出口大幅减少的局面，因炼油厂维修高峰将释放更多原油供国外销售。俄罗斯炼厂9月日产量料较8月减少约19.5万桶或80万吨，因季节性维护意味着产量将会减少。其中一位消息人士称，“很难推迟计划中的维修，因这对炼油厂的运营至关重要。”他补充称，出口可能会增加，俄罗斯8月从西方港口出口的石油将较7月减少约10-20万桶/日，但9月可能回升至去年5月以来的水平。
3、美国银行在报告中表示，油价可能突破当前区间，因为市场下半年将面临每天约100万桶的供应缺口。美国利率触及峰值以及OPEC+的减产协议（包括俄罗斯的新规）均可能推高油价。不过，该行仍然维持布伦特原油价格在第三和第四季度分别为80美元/桶和82美元/桶的预测，这表明其基线展望几乎没有迫在眉睫的上行风险。
4、美国至7月21日当周EIA原油库存 -60万桶，预期-234.8万桶，前值-70.8万桶。战略石油储备（SPR）库存维持在3.468亿桶不变。库欣原油库存-260.9万桶，前值-289.1万桶。汽油库存 -78.6万桶，预期-167.8万桶，前值-106.6万桶。精炼油库存 -24.5万桶，预期-30.1万桶，前值1.3万桶。原油产量减少10.0万桶至1220.0万桶/日。商业原油进口636.7万桶/日，较前一周减少80.7万桶/日。原油出口增加77.7万桶/日至459.1万桶/日。炼厂开工率 93.4%，预期94.4%，前值94.3%。
【交易策略】
美联储议息会议如期加息25BP，其他并无太多亮点，原油等风险资产反映相对平淡。盘面上，近期SC原油主力合约突破600关口后进一步上行动力有所减弱，短线关注是否有进一步利好跟进，同时多单需警惕盘面超买风险，建议减仓。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡，主力合约收于3744元/吨，跌1.16%。
现货市场：本周初中石化南方部分炼厂沥青价格上调30-50元/吨，部分地炼价格跟随上调。国内重交沥青各地区主流成交价：华东3970 元/吨，山东3800 元/吨，华南3865 元/吨，西北4250 元/吨，东北4100 元/吨，华北3810 元/吨，西南4225 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：国内部分炼厂逐步复产沥青，推动沥青供给进一步回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-26日当周，国内80家样本企业炼厂开工率为37.9%，环比增加2.7%。8月份国内沥青总计划排产量为342万吨，环比7月份预估实际产量增加64.7万吨或18.9%，同比去年7月份实际产量增加64.8万吨或23.4%。
2、需求方面：近期国内多地仍有持续性降雨，制约公路项目施工以及沥青道路需求的释放，华东、华南地区天气有所好转支持沥青需求改善，但北方地区未来仍面临集中性降雨天气，沥青道路需求仍将受到抑制，沥青现货需求整体呈现南强北弱的局面。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅增长，但贸易商库存继续下降，贸易商库存水平整体仍高于历史同期。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-25当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.1万吨，环比增加0.9万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为145.2万吨，环比减少0.9万吨。
【交易策略】
近期沥青炼厂逐步复产沥青，现货供给维持增长，但受天气因素影响，沥青需求表现一般，沥青现货供需面仍将承压。盘面上，成本端连续上涨支撑沥青走势，但现货端支撑有限，沥青整体表现弱于成本，短线预计仍以震荡行情为主，关注成本端的进一步方向指引。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格走势上涨为主，高硫燃料油主力合约价格上涨6元/吨，涨幅0.18%，收于3354元/吨；低硫燃料油主力合约价格上涨47元/吨，涨幅1.12%，收于4256元/吨。
【重要资讯】
1.渣打银行表示，由于需求的季节性增长加上生产商的产量限制，未来两个月石油市场将出现大规模供应短缺。渣打的供需模型预计，8月和9月的供应缺口分别为281万桶/日和243万桶/日，预计11月和12月以及2024年2月的供应缺口将超过200万桶/日。渣打对第三季度和第四季度布伦特原油均价的预测不变，分别为88美元/桶和93美元/桶。
2.2023年上半年中国保税船用油累计出口量1041.31万吨，同比上涨8.32%，分品种来看，2023年上半年月重质船燃累计出口量989.09万吨，占总量的94.99%；轻质MGO累计出口量52.21万吨，占总量的5.01%。
3.新加坡海事及港务管理局（MPA）数据显示，2023年6月新加坡船用燃料油总销量下降至4个月来新低为393.3万吨，环比下降13.08%，同比增长4.77%。其中传统船用燃料油销量为387.98万吨，生物混合型燃料销量为3.53万吨，LNG销量为1.79万吨。
4. 美联储FOMC声明及鲍威尔发布会核心内容:利率水平：一致同意加息25BP，继续缩表计划、加息的影响尚未完全显现。利率前景：暗示考虑进一步收紧以抑制通胀的程度，根据数据逐次会议做出加息/暂停决定，更渐进的加息不意味着每隔一次会议加息一次、今年不会降息、能在缩表的同时降息。需将利率保持在较高水平一段时间。不用等到通胀到2%才停止加息。
【套利策略】
随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差估值偏低，如果继续下跌可能低高硫燃料油需求相会替代量级增加，预计后市低高硫燃料油价差有继续反弹动力，建议继续择机参与多LU2310空FU2310合约操作。
【交易策略】
三季度来看，原油处于供给减少，需求旺季时期，原油供需缺口有望扩大，预计价格继续处于上行通道。短期受美联储货币政策影响，价格小幅回落，但总体不改原油价格上行判断。而低高硫燃料油基本面变动不明显，近期航运指数价格上涨可能一定程度提振低硫燃料油价格表现。总的来看，在成本端影响下，低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主。随着原油成本端价格不断回升，调高低高硫燃料油价格波动区间，FU价格区间参考2900-3800元/吨，LU价格区间参考3600-4800元/吨。
风险关注：原油价格连续回落

PTA 行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格整理为主，PTA主力合约价格上涨4元/吨，涨幅0.07%，收于5920元/吨。
现货市场：7月26日，PTA现货价格涨35至5930元/吨，贸易商报盘稳健，买盘零星，基差稳至2309+10元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：7月份沙特执行其100万桶/日减产，并延长其减产一个月，俄罗斯亦表态称减少50万桶/日出口，供给端继续利多原油市场，同时美国开始进行战略石油储备收储，从7月份开始，原油现货市场供给边际收紧，同时全球原油需求依然有韧性，原油供需基本面依然维持紧平衡局面，短期来看，受美联储议息会议影响，价格有所回落，但中长期维持原油价格上涨研判。
PX方面：浙石化、广东石化提负荷，PX开工负荷提升，需求有新装置投产下，总体供需影响不明显，PX紧跟原油波动为主。7月26日，PX价格收1063美元/吨CFR中国，日度持平。
供给方面：福海创450万吨装置7月中附近重启，此前负荷7成，目前负荷5成；嘉兴石化150万吨产能装置11号按计划检修，7月21号已重启；新凤鸣一套250万吨装置因故障检修，重启待定；四川能投100万吨装置24日投料。
需求方面：上周因电力故障、天然气供应等原因，瓶片工厂局部出现减产，个别工厂设备改造，负荷也有下调，此外长丝负荷有局部调整，综合来看聚酯负荷有所下滑。截至7月20日当周，聚酯开工负荷93%，周度回落1%。终端江浙织机开工负荷69%，周度下降2%，江浙加弹开工负荷77%，周度下降3%。少数加弹和织造企业因亏损或者库存压力选择适当减产。上周涤丝采购氛围较为平淡，备货积极性不佳，终端原料库存小幅消耗，终端织造原料（涤丝）库存天数12.67天，周度减少0.89天。产销方面：26日，江浙涤丝产销平均在9成偏上，产销大幅好转。
【套利策略】
PTA现货货源依然充裕，但09合约基差窄幅波动为主，近远月价差矛盾亦不明显，套利策略建议观望。
【交易策略】
近期需求小幅走弱，供给继续扰动，PTA供需边际走弱为主，继续压缩加工费，PTA价格依然受成本影响较为显著，在原油价格坚挺以及PTA供需边际走弱背景下，预计PTA价格总体呈震荡偏强走势。
风险提示：原油价格回落

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收8151元/吨，跌0.04%，减仓0.22万手，PP2309合约收7335元/吨，跌0.24%，减仓1.07万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上涨，国内LLDPE主流价格8070-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7230-7300元/吨，华东拉丝主流价格7250-7330元/吨，华南拉丝主流价格7250-7330元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，近期装置重启装置增加，供应预期小幅回升。截至7月20日当周，PE开工率为77.32%（-1.06%）； PP开工率74.86%（-3.26%）。PE方面，广东石化、燕山石化、独山子石化、茂名石化停车，浙石化二期、中天合创重启，大庆石化、兰州石化、中科炼化、中天合创、延长中煤、广东石化、燕山石化、抚顺石化、独山子石化、茂名石化计划近期重启，中煤榆林、中原石化、宝来利安德巴塞尔计划近期停车检修。PP方面，海南炼化、金能化学、燕山石化、东华能源、海天石化重启，宁夏宝丰短停后重启，大庆石化、大庆海鼎、中天合创、福建联合计划近期重启，茂名石化、神华榆林、宝来巴塞尔计划近期检修。
（2）需求方面：7月21日当周，农膜开工率21%（+3%），包装55%（持平），单丝49%（持平），薄膜48%（持平），中空50%（持平），管材37%（-1%）；塑编开工率40%（持平），注塑开工率47%（持平），BOPP开工率49.58%（+0.02%）。季节性淡季，整体需求表现不佳，订单改善不明显，下游开工基本维稳为主。
（3）库存端：7月26日，主要两油库存57.5万吨，较上一交易日环比去库3万吨。截止7月21日当周，PE社会库存15.785万吨（-0.292万吨），PP社会库存4.067万吨（+0.261万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
商品延续偏暖行情，聚烯烃小幅跟涨。供需来看，近期装置变动较多，开工负荷存小幅回升预期，PE暂时供应压力不大，PP供应压力或将小幅攀升；下游需求来看，订单未见明显改善，刚需备货为主，对上游聚烯烃拉动不足，预计聚烯烃跟随成本波动为主。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2309合约收4159元/吨，跌0.14%，减仓0.51万手。
现货市场：乙二醇现货价格延续上涨，华东市场现货价4110元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修略有增加，供应高位小幅收缩。国内方面，嘉兴一套15万吨装置上周临时停车，重启时间待定；榆林化学60万吨生产线已于上周停车检修，计划10-15天；中海壳牌40万吨装置上周因故停车，计划半个月左右；中科炼化50万吨装置7月7日晚间停车，预计半个月左右；陕西渭河30万吨装置7月3日停车，重启时间待定；广西华谊20万吨装置延期至7-8月份重启。国外方面，美国乐天70万吨装置、sasol28万吨装置、Indorama38万吨装置在8月份均有检修计划。截止7月20日当周，乙二醇开工率为63.69%，周环比下降0.26%。
（2）从需求端来看，当前需求尚可，聚酯开工负荷保持在相对偏高水平。7月26日，聚酯开工率91.15%，较上一交易日环比持平；长丝产销为106.9%，较上一交易日环比上升66.4%。
（3）库存端，7月24日华东主港乙二醇库存97.7万吨，较7月20日去库1.67万吨。7月24日至7月30日，华东主港到港量预计19.1万吨。
【套利策略】
7月26日现货基差-56元/吨，小幅区间波动，暂无明显套利机会。
【交易策略】
商品氛围延续偏暖运行，乙二醇小幅上涨。供需来看，装置检修小幅增加，供应高位小幅回落，下游聚酯维持高开工，乙二醇供需略偏紧，基差小幅走强，但近期终端织造环节因订单增量跟进有限和产成品库存压力等因素开工出现小幅下滑，后续需要关注对产业链上游的负反馈情况。整体来看，乙二醇维持低位震荡，注意成本端价格波动。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤价格重心上移。PF310收于7408，涨6元/吨，涨幅0.08%。
现货市场：现货价格7340（+30）元/吨。工厂产销88.38%（-25.59%），抵触高价，产销回落。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏强。供应缩量叠加传统旺季支撑原油偏强震荡；PTA供需维持紧平衡，在原油价格短期偏强预期下，价格有望震荡偏强运行；乙二醇供需双强，预计低位震荡为主。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定，关注后续新装置投产。洛阳实华15万吨预计7月7日出料，三房巷20万吨装置6月1日停车，6月下旬已提升部分负荷；洛阳石化10万吨重启待定。截至7月21日，直纺涤短开工率86.3%（-0.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品库存高位，对短纤采购谨慎。截至7月21日，涤纱开机率为60.5%（-0.0%），库存高位且高温限电，开工维持低位。涤纱厂原料库10.5（-0.6）天，终端需求偏弱，企业效益不佳及成品库存高位，原料备货谨慎，并在短纤价格走强的背景下以消耗库存为主。纯涤纱成品库存34.0天（-0.3天），随着原料价格上涨，纯涤纱产销阶段性放量使得库存有所去化，但是在终端需求偏弱的背景下，需求后继乏力。（4）库存端，7月21日工厂库存11.4天（+0.6天），开工稳定，库存预计维持稳中有增趋势。
【套利策略】短纤09/10价差预计在-50~50区间波动，建议观望。
【交易策略】
短纤供应维持稳定，而需求淡季，供需偏弱，当前在成本支撑下价格走强，但需关注终端负反馈，建议震荡对待，预计区间7200-7500元/吨。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB09收于8044，跌83元/吨，跌幅1.02%。
现货市场：现货价格上涨，江苏现货8290/8310，8月下旬8260/8280，9月下旬8200/8210。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。供应缩量叠加传统旺季将支撑原油偏强震荡；纯苯库存下降进口到货缓慢及需求较好，价格震荡走强；乙烯供需偏好并在成本支撑下价格回升。（2）供应端：检修装置已陆续重启，但7月底及8月仍有多套装置检修计划，供应回升力度被削减。浙石化60万吨新装置计划8月上旬投料试车，山东华星8万吨计划7月底8月初重启，天津大沽50万吨计划7月下旬停车检修10-15天；辽宁宝来35万吨计划8月初停车，渤化发展45万吨计划8月中旬停车；新装置宁夏宝丰计划7月底或8月初投料试车；宁波科元15万吨装置计划7月23日附近重启，利华益72万吨7月12日停车，7月15日重启；淄博峻辰50万吨7月3日故障停车重启待定，安庆石化40万吨7月9日产出合格品，上海赛科68.8万吨7月19日附近重启，江苏利士德21万吨计划7月底重启。截止7月20日，周度开工率70.89%（+2.60%）。（3）需求端：开工上升，对苯乙烯刚需较好。截至7月20日，PS开工率70.82%（+1.84%），EPS开工率56.18%（+0.51%），ABS开工率84.88%（+2.05%）。（4）库存端：截至7月26日，华东港口库存8.42（+0.86）万吨，库存回升，本周期到港3.90万吨，提货3.04万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.80万吨，由于有出口预期，预计库存维持相对低位。
【套利策略】EB08/09价差预计波动区间0-100元/吨，暂时观望。
【交易策略】
当前在成本偏强，装置重启与检修交织导致开工未明显回升，港口库存仍相对低位并有出口增量预期及下游刚需尚好，多方利多因素合力下支撑苯乙烯价格走强，预计月底前价格将维持偏强走势，建议偏多对待。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG09合约小幅下跌，截止收盘，期价收于3940元/吨，跌幅0.66%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至7月21日当周，美国商业原油库存较上周下降60万桶，汽油库存较上周下降78.6万桶，精炼油库存较上周下降24.5万桶，库欣原油库存较上周下降260.9万桶。
CP方面：7月25日，8月份沙特CP预期，丙烷452美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨；丁烷442美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨。9月份沙特CP预期，丙烷477美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨；丁烷467美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨。
现货方面：26日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至4028元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至4100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至5000元/吨。
供应端：周内，山东两家企业装置停工，华北、西北分别有一家炼厂装置开工，华东供应大幅下降，因此本周国内供应下滑。截至2023年7月20日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.07万吨左右，周环比降4.59%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：7月20日当周MTBE装置开工率为62.52%，较上期增1.83%，烷基化油装置开工率为44.79%，较上周降2.18%。周期内滨华新材料、齐翔腾达提负，鑫泰石化装置重启，辽宁金发、青岛金能装置停车，PDH产能利用率小幅下降。截止至7月20日，PDH装置开工率为72.09%，环比降0.61%。
库存方面：本周国内港口库存小幅下降。截至2023年7月20日，中国液化气港口样本库存量：283.83万吨，较上期减少0.69万吨或0.24%。按照卓创统计的船期数据，下周华南16船货到港，合计17.8万吨，华东13船货到港，合计53万吨，后期到港量增加，预期港口库存将继续增加。
【交易策略】
从盘面走势上看，近期期价走势震荡偏强，但4000元/吨整数关口依旧具有较强阻力。从基本面来看，近八成PDH装置开工，对期价有一定支撑，然民用气需求偏弱，09合约面临仓单集中注销压力，当前期价缺乏持续上行驱动，期价仍以震荡偏强思路为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤   【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘回调，期价收于1508元/吨，跌幅为0.66%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤昨夜盘回调。近期焦煤期现价格的反弹一方面是由于焦炭第二轮提涨的落地给予焦煤价格上行空间，另一方面近期高温天气使得动力煤需求阶段性走强，其价格上涨一定程度提振炼焦煤价格。基本面方面，产地煤供应上周出现扰动，原煤供给端阶段性收紧。7月20日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.71万吨，较上期减少6.13万吨。但本周开始逐步复产，预计原矿供应量增加。洗煤厂的开工生产积极性也有所回升。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.73%，较上期上升1.82个百分点；日均产量63.27万吨，环比减少1.32万吨。蒙煤受暴雨影响，口岸通关大幅下降。焦化厂利润在下游接受提涨的情况下尚可维持，对焦煤的采购意愿有所提升，上周焦化厂内焦煤库存水平继续回升。供弱需强下，煤矿端原煤和精煤库存去化速度加快，焦煤基本面进一步走强。7月20日当周，坑口精煤库存为163.18万吨，环比减少21.07万吨，原煤库存219.54万吨，环比减少23.82万吨。终端消费表现出韧性，上周回升，铁水维持高位运行，高于历史同期平均水平。电煤方面，即便日耗增加，电厂存煤创历史新高。中期来看，保供大背景下国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤下半年供应将继续转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。
【交易策略】
焦煤期现市场价格季节性走强。焦煤去库加快，现货市场信心增强。但需求的改善缺乏持续性，下半年保供大背景下焦煤供需结构仍将趋于宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上，对本轮反弹空间维持谨慎，用电高峰结束后或将再度面临下行压力，维持短多长空策略。

焦炭   【行情复盘】
焦炭09合约昨夜盘维持稳定，期价收于2326元/吨，涨幅为0.17%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘维持稳定，受宏观和产业层面的共振，焦炭盘面近期反弹较为明显，现货市场信心有所增强。除了受成本端焦煤价格上涨的提振外，下游钢厂对价格上涨接受度的提升也是重要原因。继首轮提涨后，上周河北、山东等地主流焦企再次提出涨价，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。下游钢厂已经接受，第三轮提涨正准备展开。终端需求仍具韧性，叠加限产，成材价格走强，给予了焦炭价格再度提涨上行空间。当前钢厂开工仍维持高位，焦炭价格受下游刚需支撑较强。上周日均铁水产量 244.27万吨，环比下降0.11万吨，同比增加25.03万吨，明显高于历史同期正常水平。焦企出货顺畅，厂内焦炭库存处于低位，本期进一步下降。近期原料端焦煤价格的持续反弹，使得个别焦企减产意愿增强，但在第二轮提涨落地的情况下整体开工意愿仍尚可。最近一期样本焦化企业产能利用率为84.33%，较上期下降0.02%，最近一周产量303.56万吨，较上期减少0.08万吨。焦炭基本面阶段性走强，但后续铁水面临减产的压力，须留意需求端对焦炭价格可能产生的负反馈。当前钢厂对焦炭采购意愿仍偏谨慎，上周钢厂厂内焦炭库存环比再度回落，焦炭价格暂不具备趋势性上行基础，维持谨慎。
【交易策略】
焦炭自身基本面阶段性走强，成本上移，价格上调。但后续铁水或将面临减产压力，须留意需求端对焦炭价格可能产生的负反馈。焦炭价格暂不具备趋势性上行基础，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货盘面小幅高开，重心平稳抬升，上破2280一线，最高触及2296，接近2300关口，午后出现跳水，期价逐步回落至五日均线附近止跌，最终录得十字星。隔夜夜盘，期价徘徊整理。
【重要资讯】
市场资金博弈，甲醇期货震荡洗盘。业者心态尚可，国内甲醇现货市场气氛平稳，价格重心维稳运行，部分区域仍有所上探。上游煤炭市场价格暂稳运行，多数煤矿保持正常产销，部分煤矿月度生产任务接近完成，个别煤矿继续暂停产销，煤厂洗煤积极性一般，市场煤供应略有收紧，但影响不大，对价格调整较为谨慎。下游终端用户采购不积极，对高价存在抵触心理，交投略显僵持。煤炭市场走势趋于稳定，高温天气影响下，短期走势仍偏强。甲醇现货价格基本收复至2000元/吨上方运行，低价货源逐步减少，生产企业面临的成本压力得到一定缓解，但目前利润空间仍有限。西北主产区企业报价稳中有升，厂家签单平稳，出货顺利，内蒙古北线地区商谈参考2010-2060元/吨，南线商谈参考2050元/吨。甲醇厂家库存水平不高，报价相对坚挺，拉高出货为主。甲醇行业开工水平不高，供应端压力不明显。西北、华北地区装置运行负荷下滑，但受华东地区装置开工提升的影响，甲醇开工率略上涨至63.91%，较去年同期下跌4.26个百分点；西北地区开工率为70.68%，较去年同期下跌7.61个百分点。装置检修逐步结束，后期重启数量增加，甲醇开工率或延续回升态势。部分地区甲醇可售货源不多，加之下游入市采购积极性提升，持货商挺价惜售，低价放量尚可，高价成交一般。下游市场心态偏谨慎，刚需接货为主，实际成交重心走高。下游市场处于高温淡季阶段，整体开工稳定，对甲醇消耗提升空间受限。安徽、陕西地区一体化烯烃装置提升运行负荷，山东某MTO装置降负，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率为76.29%，较前期上涨0.76个百分点。传统需求行业开工略有回升，其中醋酸较为明显。沿海地区库存小幅回落，降至93.68万吨，低于去年同期水平12.89%。进口船货到港量增加，实际卸货进度放缓，港口库存窄幅波动。
【交易策略】
随着装置逐步恢复，甲醇供应预期增加，叠加进口货源流入，在需求跟进滞缓情况下，市场延续缓慢累库逻辑，期价持续上涨驱动不足，重心运行区间上移至2150-2280，短期或反复测试2280压力位。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续上涨态势，逐步站稳6000整数关口，重心震荡走高，成功突破前期高点，并进一步上破6100关口，最高触及6119，创近三个月新高，录得大阳线。隔夜夜盘，期价小幅冲高回落。
【重要资讯】
期货上涨带动下，市场参与者心态好转。国内PVC现货市场气氛回温，各地区主流价格跟随上涨，低价货源逐步减少。与期货相比，PVC现货市场保持深度升水状态，点价货源缺乏优势，高价成交一般，整体交投较前期有所好转。上游原料电石市场供需关系略显紧张，电石企业出货顺畅，无库存压力，而PVC企业到货不均衡，入市采购较为积极，考虑到下游接受程度，电石价格未有明显变动，成本端趋于稳定。PVC现货价格实现上调后，企业面临的生产压力一定程度上得到缓解，利润水平较为有限。西北主产区企业报价大部分跟随上调，厂家接单情况尚可，目前基本保证出货为主。PVC厂家库存水平仍偏高，企业暂无挺价意向，多根据自身情况灵活调整报价。根据企业公布的检修计划，七、八月份数量逐步减少。近期新增两家生产企业停车检修，部分前期检修企业延续，PVC行业开工水平略下降至69.34%，跌破七成，检修损失产量环比增加。后期仍有两家企业计划检修，预计PVC开工变动不大，货源供应整体稳定。贸易商出货增加，报价积极走高，存在多次上调现象，低价放量为主。下游追涨热情仍一般，刚需接货为主，偏高报价传导遇阻。正值高温淡季下，PVC需求表现疲弱。下游制品厂订单不温不火，影响企业生产积极性，加之部分制品企业有一定成品库存，操作相对谨慎。房地产相关数据偏弱，PVC终端需求短期难言改善，下游开工仍存在走弱可能。部分PVC企业出口接单增加，出口预期回升产生一定刺激。华东及华南地区社会库存三连降后再度回升，小幅增加至42.09万吨，大幅高于去年同期水平18.86%，市场尚未启动有效去库。
【交易策略】
下游需求跟进乏力，PVC库存消化速度缓慢，短期供应端增加不明显，加之出口订单增加，形成一定提振，期价成功向上突破，压力位上移至6200关口。

纯碱   【行情复盘】
夜盘，SA2309合约上涨，截止收盘，期价收于2162元/吨，涨幅1.84%。
【重要资讯】
现货方面：26日现货市场暂稳运行，华北地区重质纯稳定在2250元/吨，华东重质纯碱稳定在2150元/吨，华中重质纯碱稳定在2100元/吨，西北重质纯碱稳定在1800元/吨。
供应方面：近期检修、减量厂家集中，纯碱厂家整体开工负荷8成左右，货源供应量较前期有所减少。截止到2023年7月20日，周内纯碱产量56.88万吨，环比增加0.34万吨，增幅0.60%。周内纯碱整体开工率85.13%，环比增加0.51%。
需求方面：重碱下游刚需向好，轻碱下游需求未有明显变化，原料纯碱库存水平整体不高，按需采购居多。截至2023年7月20日，全国浮法玻璃日产量为16.8万吨，环比+0.76%。本周全国浮法玻璃产量117.52万吨，环比+0.7%，同比-0.86%。浮法玻璃行业开工率为80.33%，环比+1.24%。
库存方面：截止到2023年7月20日，本周国内纯碱厂家总库存31.30万吨，环比下降5.23万吨，下降14.32%。纯碱整体出货率为109.19%，环比上周+3.8%。
利润方面：截至2023年7月20日，中国氨碱法纯碱理论利润481.48元/吨，较上周+2.29%。周内原盐价格小幅下跌，纯碱无明显波动，成本下跌，故利润小幅上涨。截至2023年7月20日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为673.10元/吨，环比-45.50元/吨，跌幅6.33%，周内煤炭价格上涨，纯碱价格维稳，成本上涨，致使利润缩减。
【交易策略】
从盘面走上看，09合约走势偏强。近月合约走势偏强，主要是由于当前仍有装置检修，虽有新增产能投放，但短期库存难以大幅增加，在低库存下，现货价格将较为坚挺，对期价有较强支撑。而远月合约偏弱，主要是10月份以后纯碱累库速度加快，期价上行驱动偏弱。从盘面走势上看，纯碱09合约短期走势偏强，经过前期大幅上涨之后，基差已经明显修复，此时操作上以谨慎偏多思路对待，远月11合约则等待近月09合约上涨结束之后，逢高做空为主。

尿素   【行情复盘】
周三尿素期货跳空高开涨停，主力09合约涨8%于2335元/吨。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场强势运行，主流区域部分企业价格调整在40-60元/吨，生产企业调价高于市场价，部分地区倒挂。供应方面，7-8月份山西、内蒙等地仍有部分尿素企业有检修计划，近期前期检修企业复产，目前产能利用率重回80%，供应端压力始终存在。主流区域农需释放，部分地区接近农需尾声，工业需求稳定推进，目前尚未有企业低价货源冲击市场，企业出货比较顺畅。本周企业预收订单环比减少0.41天，至5.59天，前期价格松动订单转弱，后期价涨转好，总体有回落。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨，近期人民币贬值折算价持续提高。7月25日印度IPL发布招标，因外盘涨幅明显，预计开标价调涨幅度较大。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求轮动，陆续有地区进入需求尾声；下游补货略有放缓，社会库存环比小幅增加，目前处于偏低水平，港口库因离港增加，小幅回落。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高，近期外盘持续反弹，内外价差驱动增强。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面，印度发布新招标，海外尿素持续反弹，消息利多。技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，短周期处于下行通道下沿超跌反弹中，近日连续突破2200、2300关口，目前持仓量较高，存在挤虚盘情况。操作上，单边09合约短周期多方因素刺激，叠加库存压力大幅下降，短期易涨难跌，盘面偏多思路。近期生产利润快速回升，生产企业宜提升产能利用率，增加卖保锁定利润。

豆类   【行情复盘】
周三晚间，美豆主力11合约走强，收涨于1420.75美分/蒲，上涨1.75美分/蒲。M2309合约继续走强，晚间暂收于4326 元/吨，上涨56 元/吨。
国内沿海豆粕现货价格稳中上涨。南通4330 元/吨持稳，天津4400 元/吨持稳，日照4340 元/吨涨20，防城4400 元/吨持稳，湛江4400 元/吨持稳 。
【重要资讯】
预计美豆主产区再度炎热，美豆天气升水炒作再起，但美豆严重干旱范围并不大；
7月USDA供需报告如预期下调新作美豆产量至1.17亿吨，但意外上调美豆旧作期末库存至695万吨。单产维持52蒲/英亩，报告利多不及预期；
据Mysteel调研数据显示：上周全国港口大豆库存为718.77万吨，较前一周减少34.18万吨，减幅4.76%，同比去年增加41.25万吨，增幅6.09% 。
【交易策略】
豆粕强势上涨，现货价格坚挺，观点暂不变，多单可考虑继续持有。8-9月预计大豆到港偏少，目前豆粕库存处于历史同期低位，不排除后期上游挺价重演去年行情的可能性。国际市场方面，美豆重回天气市，面积调减后价格易涨难跌，下周预计美豆主产区再度干旱炎热，美豆预计难有持续下跌。厄尔尼诺背景下，美豆降雨整体充沛，但阶段性天气炒作在所难免，美豆大概率维持高重心位置宽幅震荡，风险加剧。M2309预计近期将基于4000元/吨关键位置上方高位偏强宽幅震荡为主。

油脂   【行情复盘】
昨夜国内油脂期货小幅震荡，主力P2309合约报收7810点，收跌14点或0.18%;Y2309合约报收8258点，收涨26点或0.32%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7750元/吨-7850元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+0~50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8440元/吨-8540元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+200~250元左右。
【重要资讯】
1、据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年7月1-25日马来西亚棕榈油单产增加4.21%，出油率减少0.39%，产量增加2.10%。
2、巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计巴西7月大豆出口量预计升至911万吨，上周公布的预估值为880万吨。
3、每周作物生长报告显示，截至7月23日当周，美国大豆开花率为70%，去年同期为62%，此前一周为56%，五年均值为66%；优良率为54%，市场预期为55%，此前一周为55%，去年同期为59%；结荚率为35%，去年同期为24%，此前一周为20%，五年均值为31%。
4、美国大豆主产州未来6-10日83%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，22%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。
5、德国和法国表示反对延长波兰等五国对乌克兰部分农产品实施的禁令。乌克兰危机升级后，由于物流等问题，大量乌克兰农产品只能在东欧国家销售，对当地农产品价格造成冲击。欧盟委员会5月2日宣布，暂时限制四种乌克兰农产品在保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克五国自由交易，该限制措施目前已延长至9月15日。当地时间7月19日，这五个国家签署一项联合立场文件，呼吁欧盟批准在9月15日之后延长禁令，直至今年年底。
6、参加美国中西部作物观察项目的农户表示，在大豆和玉米作物状况连续三周改善后，过去一周里作物状况大致保持稳定，因为气温略低，抵消了天气干燥的影响。气象预报显示本周天气依然干燥，而且玉米种植带可能出现本季最高的温度，高温天气可能持续到本周末。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：7-10月棕榈油处于增产季，树龄老化等问题使得产量增幅相对有限，7月1-25日马棕产量环比增加2.1%。需求端中印近期补库积极性较高，俄乌冲突加剧，黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加，7月1-25日马棕出口环比增加10.78-17.79%，产地短期处于供需双增的状态。国内7-9月份棕榈油到港预期45、55、60万吨，棕榈油到港量较高有一定累库存压力。长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，远期棕榈油供给或偏紧。
豆油：巴西大豆贴水前低后高。7月USDA报告调降新季美豆种植面积400万英亩至8350万英亩，美豆单产并未调降，美豆产量预估跟随面积调降相应减少2.1亿蒲至43亿蒲，新季美豆供应预期偏紧。产区天气是短期市场关注的焦点，7月以来产区降水增多使得优良率低位回升。但8月份是美豆生长关键期，如产区降水再次转少天气炒作情绪仍有反复的可能。国内7-9月大豆到港预估1050、880、700万吨，7月下旬豆油延续累库，8月份将逐步步入去库存进程。
操作：短期震荡为主，节奏上重点关注美豆产区降水，下方支撑豆油7800-8000，棕榈油7300-7500，以观望或支撑位附近逢回调轻仓偏多思路对待。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价周三震荡收涨，收涨98点或0.95%至10366元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳运行。市场交易放缓，持货商出货意愿增加。产区货源稀少，贸易商收购国内米有限，消化手中库存；山东产区交易冷库货源为主，部分产区已经收尾；江西鲜果近两日将陆续上市，预计8月中下旬河南淮阳产区大花生将陆续上市。进口米方面，港口进口米约3万吨左右，整体质量各有差异，港口走货好转，成交区间在10500-10750元/吨。
【重要资讯】
中央气象台7月26日10时继续发布暴雨蓝色预警：预计，7月26日14时至27日14时，黑龙江西南部、吉林西部、青海东部、四川盆地、重庆西部和南部、贵州中西部、山东南部、江苏北部、浙江东部、台湾岛等地部分地区有大到暴雨，其中，四川盆地东部、重庆西部、贵州北部、浙江东南部沿海等地部分地区有大暴雨，台湾岛东部和南部部分地区有大暴雨到特大暴雨（250～400毫米）；上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量20～50毫米，局地可超过80毫米），局地有雷暴大风等强对流天气。
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货4440吨，环比减少0.67%，出货量2420吨，环比减少2.81%。上周批发市场到货量及出货量均减少。到货量减少因市场需求不旺，客商采购较为谨慎，多数消耗库存；出货减少主要因部分市场因大雨等天气影响交易。
据Mysteel调研显示，截止到7月21日国内花生油样本企业厂家花生库存统计48076吨，与上周相比减少1600吨。
据Mysteel调研显示，截止到7月21日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35100吨，环比上周增加200吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
花生现货处于购销淡季，供需双弱，价格高位运行，波动不大。新季春花生种植面积同比减少35%，夏花生种植面积恢复性增加，总花生种植面积同比恢复性增加11-15%，但低于2021年。麦茬花生上市前现货供应或仍呈现偏紧格局，对近月合约形成支撑。后期关注重点：一是苏丹内乱影响6-7月份新季花生种植，造成种植面积缩减。二是跟踪产区天气情况，结转库存偏低且种植面积恢复有限的背景下市场对于产区天气容错率较低，广东、吉林部分区域降水偏多。三是远期油料花生需求情况，压榨厂收购已收尾，22/23年压榨厂去库后新一作物年度有一定补库需求，近期花生散油理论榨利亏损幅度有所收窄，远期花生油粕需求关注大宗油脂和蛋白粕价格走势指引。操作上已有多单继续持有或部分止盈。

菜系   【行情复盘】
期货市场：周三晚间菜粕主力09合约上涨，晚间暂收于3759 元/吨，上涨44元/吨；菜油09合约上涨，晚间暂收平于9822 元/吨 。
菜粕现货价格下跌，南通3980 元/吨跌70，合肥3850 元/吨跌50，黄埔3970 元/吨跌60 。菜油现货价格持稳，南通10000 元/吨持稳，成都10280 元/吨持稳 。
【重要资讯】
市场担忧澳大利亚及加拿大新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期；
国际菜籽价格获利了结，带动国内菜粕价格走低；
7月USDA供需报告如预期下调新作美豆产量至1.17亿吨，但意外上调美豆旧作期末库存至695万吨，单产未做调整，报告利多不及预期，美豆回吐前期涨幅；
据Mysteel调研显示，截止到2023年7月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存为17.5万吨，较前一周减少3.3万吨；菜粕库存为1.2万吨，环比前一周增加0.5万吨；未执行合同为9.1万吨，环比前一周减少1.9万吨。
【交易策略】
菜粕基本面偏多观点暂不变，但高位振幅预计加剧，投资者注意仓位风险。近期台风预计会阶段性影响水产养殖进而导致市场担忧菜粕的需求。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而三季度正是淡水养殖旺季对于菜粕的需求增幅明显。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在三季度供应逐步收紧，菜粕供需较豆粕更紧。厄尔尼诺背景下天气炒作题材变换较快，注意仓位风险。
菜油偏多观点暂不变。目前现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到6月中上旬。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，目前菜油库存拐头向下，考虑继续偏多配置，短线可能有反复，谨慎投资者考虑止盈。目前风险点在于国内偏高的菜油和葵油库存。

玉米   【行情复盘】
期货市场：玉米09合约夜盘震荡整理，跌幅0.41%；CBOT玉米主力合约周三收跌3%；
现货市场：周三玉米现货价格以稳为主。北方玉米集港价格2760-2780元/吨，较周二持平，广东蛇口新粮散船2870-2890元/吨，集装箱一级玉米报价2910-2930元/吨，较周二降价10元/吨；黑龙江深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨；华北玉米价格延续窄幅震荡，山东2900-3050元/吨，河南2920-3000元/吨，河北2850-2930元/吨。
【重要资讯】
（1）巴西外贸秘书处（Secex）的统计数据显示，截至7月21日，巴西在7月份前三周出口玉米2,668,607吨。作为参考，2022年7月份全月巴西玉米出口量为量4,119,091吨。
（2）国际货币基金组织（IMF）周二表示，俄罗斯退出黑海谷物协议后，全球粮食价格可能上涨10～15%，但表示正在继续评估情况。
（3）市场点评：外盘市场来看，俄乌冲突提振市场情绪，外盘价格上涨明显，短期市场将继续聚焦于黑海谷物协议的变化情况，期价或震荡反复。除此之外，巴西玉米收获情况以及美玉米产区天气情况依然是市场关注重点，美玉米主产区干旱以及优良率一般的支撑仍存，不过近期部分产区迎来降雨缓解天气忧虑，收敛利多预期。国内市场来看，下游利润改善力度有限，收敛现货端支撑，现货价格回落压制期价的预期。黑海谷物协议失效提振远月预期，不过考虑进口量相对有限，支撑力度也相对有限，同时近期稻谷拍卖消息再起，玉米期价面临压力，短期玉米期价或继续震荡偏弱波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
短期玉米期价或继续震荡偏弱，操作方面建议偏空思路对待。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘震荡整理，跌幅0.2%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格小幅回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周二下跌20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周二下跌50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3390元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3360元/吨，较周二下跌50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（7月13日-7月19日）全国玉米加工总量为54.95万吨，较前一周环比降低0.6万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.89万吨，较前一周产量降低0.3万吨；开机率为51.96%，较前一周降低0.56%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至7月19日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量90.8万吨，较前一周增加1.6万吨，增幅1.79%，月增幅 5.77%；年同比降幅21.52%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润不佳的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，同时成本端玉米价格波动反复，或使得淀粉期价波动反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡偏弱，操作方面建议维持偏空思路。

生猪   【行情复盘】
周三，生猪期价冲高回落，现货涨势趋缓。截止收盘，主力09合约期价收于16030元/吨，环比前一交易日跌0.03%，09基差（河南）-235元/吨，今日现货全国均价15.40元/公斤左右，环比昨日涨0.54元/公斤左右。今日屠宰量环比稳中略涨，同比处于高位，阶段性屠宰需求反弹，终端白条走货有所改善，猪粮比维持反弹至5附近，仔猪价格止跌，但仍低于出栏成本，头部企业惜售缩量挺价，二育入场，市场情绪转强。
【重要资讯】
7月23日，网传双胞胎集团领衔ST正邦集团破产重组，双胞胎及另外三家机构将成为正邦最终重组投资人。7月21日大商所公告，增加中粮家佳康（吉林）有限公司为中粮肉食投资有限公司的生猪集团交割仓库分库。增加广西农垦永新畜牧集团有限公司、澄城县澄石种猪有限公司、合阳县泛海畜牧发展有限公司为生猪非集团交割仓库。上述生猪集团交割仓库的分库和非集团交割仓库具有指定车板交割场所的资格。
基本面数据，基本面数据，截止7月23日第28周，出栏体重120.85kg，周环比降0.15kg，同比低1.14kg，猪肉库容率34.41%，环上周增0.19%，同比增25.03%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比小幅反弹，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量87.49万头，周环比增2.87%，同比高38.32%。博亚和讯数据显示，第28周猪粮比4.86：1，环比上周降0.34%，同比低36.16%，钢联数据显示，外购育肥利润-299元/头，周环比跌20元/头，同比跌1243元/头，自繁自养利润-303元/头，环比跌5元/头，同比跌1134元/头，饲料反弹带动养殖利润继续回落，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周跌5.61%，同比跌31.65%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周跌0.82%，同比跌13.06%，仔猪价格跌破出栏成本。
【交易策略】
进入7月底及8月初，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学预计带动终端消费开启备货。7月末整体屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。生猪供需基本面上，基础存栏偏高叠加畜禽板块整体周期下行，使得当前产业利润并无起色，此外二育养殖户整体补栏谨慎加速仔猪价格下跌，能繁母猪去化得到一定强化。不过8月份开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限，尤其当前猪粮比仍低于5：1预警区间。交易上，生猪主力合约陆续减仓，单边或将维持减仓弱势反弹，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋   【行情复盘】
周三，鸡蛋期价冲高回落，鸡蛋现货价格延续季节性上涨。截止收盘，主力09合约收于4293元/500公斤，环比前一交易日跌0.42%，09基差（产区均价）473元/500公斤。本周鸡蛋现货价格整体延续偏强，今日主产区蛋价4.77元/斤，环比昨日涨0.10元/斤，主销区蛋价5.03元/斤，环比昨日涨0.07元/斤，全国均价4.86元/斤左右，环比昨日涨0.10元/斤，淘汰鸡价格6.20元/斤，环比昨日持平。近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格偏强震荡，对蛋价边际支撑转强，蛋价逐步走出季节性淡季，畜禽产品整体出现止跌反弹。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年7月23日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.19天，环比前一周降0.11天，同比增0.04天，流通环节库存0.97天，环比前一周降0.05，同比增0.24天。淘汰鸡日龄平均518天，环比上周延后1天，同比延后11天，淘汰鸡日龄继续整体高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡上涨，蛋价反弹，淘鸡价格上涨，蛋鸡养殖利润小幅反弹，第28周全国平均养殖利润0.11元/斤，周环比涨0.12元/斤，同比跌0.66元/斤；第28周代表销区销量7873吨，环比增2.21%，同比增4.04%。截止2023年6月底，全国在产蛋鸡存栏量11.78亿羽，环比5月持平，同比低0.25%。
2、7月底8月初南方逐步出梅叠加升学宴及学校开学备货，鸡蛋消费逐渐步入旺季，上半年蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，此前09期价大跌后形成深度贴水，当前9月鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在6-7月份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，7月末禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，此外春季补栏已经积极回暖，对应三季度初开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。
操作上，近端原料价格止跌对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。09合约由于绝对价格及相对比价偏低，存在反弹的空间。
【交易策略】单边反弹对待，买9抛1套利持有。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：夜盘期胶震荡整理。RU2309合约在12140-12215元之间波动，略跌0.25%。NR2309合约在9465-9545元之间波动，略涨0.16%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2023年7月23日，中国天然橡胶社会库存158.9万吨，较上期下降0.72万吨，降幅0.45%。中国深色胶社会总库存为110.8万吨，较上期下降0.73%。中国浅色胶社会总库存为48万吨，较上期增加0.19%。
【交易策略】
近日政策利好发力，先是国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，然后是中央政治局会议强调要积极扩大国内需求，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费；要适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。供应端，国内橡胶社会库存本周略降，但供应压力依然可观。国内外产区进入割胶旺季，胶水上市增多，但间或受到降雨影响。胶市短期走势受商品及股市整体表现的影响，中期则需关注利好政策落实情况，长期应注重下游需求变化的指引。技术上看，期胶尚未完全收复前期跌幅，反弹还是反转仍待观察。

白糖   【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖震荡整理。SR309在6828-6871元之间波动，略涨0.26%。
【重要资讯】
2023年7月25日，ICE原糖收盘价为24.71美分/磅，人民币汇率为7.1387。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6192元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7955元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6290元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8082元/吨。
【交易策略】
国际糖价继续回落，7月上半月巴西食糖产量创近年同期新高，本阶段甘蔗制糖比例更是超过50%，超出近十年同期高点。印度、泰国近期降雨同比较高，暂无干旱风险，反而可能出现洪涝。国内现货销售处于淡季，而后期可能出现供应缺口，近来糖价上下两难。6月国内食糖进口同比减少10万吨，糖浆和预拌粉进口增加对于缓和国内糖市供需矛盾的作用有限。上周广西大部分及云南部分地区大量降雨，整体上对于甘蔗生长相对利好。后期巴西产糖进度以及印度产区降雨仍是国际市场关注的主要题材，而国内糖厂库存变化以及政策调控和外盘表现都是郑糖走势的重要影响因素。技术上看郑糖主力合约在7000元附近可能有压力，下方支撑或许在6500-6600元。

棉花、棉纱 【行情复盘】
期货市场：周三日盘小幅震荡。棉花主力合约CF401报收于17270元/吨，上涨0.29%；棉纱主力合约CY309报收于23605元/吨，下跌0.4%。
现货市场：新疆棉价17900元/吨，日环比下跌50元/吨；美国陆地棉（标准级）价格83.19美分/磅，日环比上涨2.97美分/磅。
【重要资讯】
新疆近期天气变化较大。7月26-27日，全疆平原大部有37℃以上的高温天气(天山北坡持续至28日，巴州、吐鲁番市、哈密市至29日)，其中博州东部、塔城地区南部、克拉玛依市、石河子市、乌鲁木齐市北部、昌吉州、巴州、吐鲁番市、哈密市等地的部分区域最高气温将升至40℃以上，吐鲁番市、哈密市局地最高气温将达45℃以上。
7月28日白天至8月1日白天，南疆大部和北疆西部北部、天山山区及北坡、吐鲁番市、哈密市等地的部分区域断续有小雨(高海拔山区为雪)，其中喀什地区、克州、和田地区等地的部分区域和伊犁州山区、博州西部山区、天山山区、阿克苏地区西部北部、巴州、哈密市等地的局部区域有中到大雨，伊犁州山区、昌吉州山区、喀什地区、克州、和田地区、阿克苏地区西部北部、巴州北部山区、哈密市山区等地的局部区域有暴雨(累计降水量30～70毫米)，局地伴有短时强降水(最大小时降水量15～30毫米)、雷暴大风、冰雹等强对流天气；上述区域有5～6级西北风，风口风力10级左右，部分区域伴有短时沙尘天气。
近期市场持续炒作厄尔尼诺等天气事件。新疆棉逐步进入成熟期，随着新疆未来几天出现降雨，高温天气得到缓解，有利于棉花生产。
【交易策略】
期货方面，近期盘面以震荡为主。中长期投资策略可以采用“多棉花、空棉纱”。期权方面，短期内波动率扩大，可以做多波动率。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘大幅上涨2.1%，回到5500元以上。
现货市场：进口木浆现货市场价格稳中上涨50-100元/吨，主要体现在针叶浆、阔叶浆主流牌号及广东地区本色浆金星方面，与上海期货交易所纸浆期货价格偏强运行及供需端利好释放有关。下游原纸市场价格偏稳运行，业者交付前期合同为主。银星5450元/吨，月亮、马牌5500元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情震荡盘整，下游刚需采买，局部出货节奏尚可，但调价略显谨慎。纸企开工相对稳定，部分纸企公布涨价函，下游谨慎观望。
【交易策略】
纸浆期货延续涨势，现货针叶浆稳中上调50元，针叶浆含税价5200-5450元，盘面已小幅升水，阔叶浆含税价格4350-4500元。目前加拿大港口谈判仍在继续，消息面的反复也带来供应预期的反复，月亮宣布月底开始减产，持续时间1个月，主要因罢工导致港口运力下降。8月智利Arauco针叶浆上涨10美元。据Fastmarkets消息，过去两周，加拿大NBSK价格持续高位，北欧NBSK价格也十分坚挺，加拿大NBSK价格660-680美元/吨，低于上周的670-680美元/吨，但高于之前一周。北欧NBSK价格仍持平于630-650美元/吨，南美漂阔浆7月订单价格也已基本敲定，环比6月上涨10-20美元/吨至500-520美元/吨。供需方面，供需方面，6 月木浆进口量302万吨，针叶浆进口量85.6万吨，均在历史高位。PPPC数据显示，5月世界20产浆国商品浆出货量同比减少3.2%，针叶浆发货减少6.4%，阔叶浆发货增加1.3%，但对中国市场针、阔叶发货量分别增加27%和20%，区域分化依然明显，进一步验证海外消费弱势。国内成品纸近一周企稳，双胶纸、白卡纸小幅上涨，但成交情况待跟踪，5月欧洲港口木浆库存回落，主动去库仍在持续，国内6月份港口库存季节性下降，同比高于去年。
综合看，宏观层面市场开始预期下半年全球制造业补库，政治局会议表态好于预期，国内成品纸价格暂时企稳，前期针叶浆价格下调至640-650美元后销售好转，加拿大港口罢工情况有待跟踪，供应不确定性仍存在，纸浆震荡区间较前期上调，短期在创出新高后，盘面延续偏强走势。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约周三继续震荡整理，收于8637元/吨，跌幅为0.42%。
现货价格：山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红客商货报价为4.0-4.2元/斤，与周二持平；周三陕西三原纸袋秦阳70#起步红果订货价为4.5元/斤，较周二持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至7月20日，全国苹果库存量为120.61万吨，去年同期为125.87万吨；其中山东地区库存量为62.03万吨，去年同期为91.09万吨；陕西地区库存量为23.99万吨，去年同期为13.46万吨。当周全国库存累计消耗量为12.68万吨，环比继续下降，处于近五年同期中低位区间。
（2）钢联库存量预估：截至7月20日，当周全国主产区库存剩余量为71.61万吨，单周出库量12.89万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源清库延期。
（3）市场点评：早熟苹果开始上市，价格表现略好支撑预期。富士苹果自身基本面变化有限。旧果市场来看，消费节奏放缓与库存下滑的博弈延续，现货价格预期震荡偏弱。新果的产量预期来看，市场变化有限，对价格的趋势推动有限。随着早熟苹果的逐步上市，市场焦点转向早熟苹果的预期指引。
【交易策略】
目前对于苹果10合约继续维持高位区间判断，操作方面，建议继续观望或维持区间思路。

重要事项:

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