国际宏观    【日本央行政策不变预期利空日元，关注美欧日央行议息会议】美欧日等主要央行将于本周召开最新一期议息会议，其动态对金融市场和商品市场产生重要影响，需要重点关注。日本方面，尽管日本通胀维持高位，日本6月CPI涨幅扩大，剔除生鲜食品的CPI同比上涨3.3%；剔除能源、生鲜食品的CPI同比上涨4.2%，创逾40年来最高水平；然而消息人士称，日本央行决策者倾向仔细研究更多数据，再决定是否调整政策；在何时开始逐步退出刺激政策的问题上，央行内部没有达成共识，这可能会让下周的决定左右为难。日本央行倾向于在本周维持其关键的收益率曲线控制政策不变，日元兑美元周五大幅下跌，美元兑日元上涨1.24%至141.81，稍早一度触及141.95日元的7月10日以来最高。预计日本央行将会维持收益率曲线控制政策不变，日元短期表现偏弱，中长期则会出现震荡略偏强走势。美联储以及欧洲央行将会在本周将召开会议，预计美联储和欧洲央行均会加息25BP，而欧洲央行则会鹰派加息25BP，并强调继续加息应对通胀的必要性；美联储最后一次加息后，或结束加息周期；但是美联储或保留选择空间，他们不会承诺9月的行动，或强调视数据采取行动。综合衡量美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储7月（北京时间7月27日2:00公布）再度加息25BP概率相对较大，本次加息后将会结束本轮加息周期，9月再度加息可能性较小；2023年降息可能性小，2024年上半年将会视美国四季度和2024年一季度经济衰退情况进行降息，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。美元指数跌破100关口后如期出现反弹行情，近期或维持小幅反弹行情，但是上方空间相对有限，上方再度回到105附近可能性较小；后续美元指数和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。
【其他资讯与分析】①俄罗斯央行意外加息100个基点至8.5%，市场预期加息50个基点至8.0%。俄罗斯央行行长纳比乌利娜预计，今年主要利率将提高到7.9%-8.3%，明年将进一步提高到8.5%-9.5%。②伊拉克政府本月11日宣布与伊朗签订了一项能源交换协议，也就是以物易物，用伊拉克的原油直接换取伊朗的天然气用于发电，以免美国对伊朗的制裁连累伊拉克拖欠货款。

集运（上海→欧洲）     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，7月18日远东→欧洲航线录得$1199/FEU，较昨日下跌$7/FEU，日环比下跌0.58%，周环比下跌1.15%。根据Alphaliner数据显示，7月22日全球共有6662艘集装箱船舶，总运力达到27416317TEU，其中亚欧航线运力规模459165TEU。
【重要资讯】
上周中国→欧洲航线市场处于震荡。在最新一期各大中欧航线运价指数中，SCFI录得$742/TEU，周环比上涨0.5%；WCI录得$1285/FEU，周环比下跌0.5%；FBX录得$1286/FEU，周环比下跌1.1%；XSI录得$1199/FEU，周环比下跌1.2%；NCFI录得461.98点，周环比上涨0.9%。货代方面现货报价基本在$575-700/TEU之间。
从运力供给端来看，上周六全球集装箱总运力录得6662艘合计27416317TEU，周环比增加3艘21457TEU。其中，亚欧航线运力规模达到459165TEU，周环比增加7539TEU，周环比增幅达到1.7%。具体至上海→欧洲航线来看，最近6周三大班轮联盟航线服务总体稳定。上周预配12条航线服务，停航1条OCEAN联盟的FAL1，加靠1条OCEAN联盟的FAL7。本周预配12条航线服务，停航1条THE联盟FE2。Week31-34，单周均预配12条航线服务，至多停航1条。
从运力需求端来看，国内方面：上上周中国集装箱吞吐量录得567.7万TEU，周环比减少0.2%。上周上海整车货运流量指数持续攀升，从周一93.07点攀升至107.93点。欧洲方面，5月欧元区进口贸易额录得2400亿欧元，同比和环比分别下降11.5%和0.1%。作为一个滞后性的数据，可以看出欧洲5月的进口贸易额并不理想，欧洲消费受到通胀和俄乌冲突反噬效应出现下降。虽然三季度是传统旺季，但是欧线货运量并未如其他航线一样出现明显增加。6月欧洲通胀情况出现分化。英国通胀情况出现好转，CPI与核心CPI同比分别录得7.9 %和6.9%，均低于前值8.7%和7.1%。欧元区通胀水平整体反弹。虽然CPI同比录得5.5%，低于前值6.1%；核心CPI同比录得5.5%，高于前值5.3%。并且，欧元区CPI与核心CPI环比增速均高于前值。整体来看，欧洲通胀处于高位，欧洲央行和英国央行会继续采取较为鹰派的措施，不利于欧洲经济发展，抑制消费，利空亚欧航线。
7月初马士基航运和达飞轮船均宣布8月初对欧洲航线涨价，但是在欧线货运量增长有限的情况下，停航数量一般，涨价难以成型或者只能微涨。

股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市变动不大，道指微涨纳指小幅下跌，标普500指数小幅收涨0.03%。欧洲国家市场仅德国下跌，其他国家多数上涨。A50指数下跌0.33%。美元指数继续反弹，人民币汇率升值。外盘变动幅度有限，预计对国内市场影响不大。
【重要资讯】消息面上看，周五晚间以来欧美经济数据和政策变动不大。国内方面，国常会强调在超大特大城市实施城中村改造的重要性。证监会拟完善短线交易监管。发改委等部门出台文件，鼓励汽车和电子产品消费。总体上看，上周五晚间以来消息面变动较小，市场焦点仍在即将召开的美联储会议方面，关注美联储对未来加息节奏的展望。周内消息面总体偏利多，但指数仍出现震荡走弱，显示市场信心改善不明显，部分大型地产企业风险令谨慎情绪上升。政策的持续性以及效果仍需检验，国内经济底形成后趋势依然向上，仍可期待基本面继续修复并给市场带来支持。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端年化贴水率收窄至1%至2%，套利空间继续减小。IF和IM周内当月合约升贴水剧烈波动，但临近交割已无参与必要。跨期套利中，远端年化升贴水率有重回上行趋势的迹象。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价总体上升，继续关注短期震荡后的中长期做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数持续震荡走弱，周K线主要技术指标均下行，指数暂时受到3150点上方位置支撑，该位置仍需要关注，如跌穿则下方已无显著支撑位，压力则仍在3250点和上方3276点附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货继续走高,其中30年期主力周涨0.95%；10年期主力周涨0.39%；5年期主力周涨0.26%，2年期主力周涨0.07%。
【重要资讯】
基本面上，上周国内经济数据公布，中国第二季度GDP年率 6.3%，预期7.3%，前值4.5%，2023上半年GDP同比增长5.5%。中国上半年固定资产投资同比增长3.8%，预期增3.3%，1-5月增4.0%。中国6月社会消费品零售总额同比增3.1%，预期3.5%，前值12.7%。中国6月规模以上工业增加值同比增长4.4%，预期2.5%，前值3.5%。二季度 GDP 弱于预期，但 6 月工业增加值、固定资产投资、社会零售消费均超过市场预期。国内经济景气程度不高，物价数据持续低位运行，市场存在一定通缩担忧，叠加市场对于经济修复动能持续性的观望，基本面依然支撑国债市场表现。6月份以来政策性金融工具利率全面下调，总量性货币政策继续发挥效果。房地产领域支持力度提升，房地产“金融16条”迎来优化，房企存量融资展期等部分政策延期至2024年底。7月14日，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，按照市场化、法治化原则，央行支持和鼓励商业银行与借款人自主协商变更合同约定，或者是新发放贷款置换原来的存量贷款。同时提到“综合运用存款准备金率、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具”，引发市场降准预期。周四中国人民银行、国家外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，人民币汇率受到一定提振。资金面上，上周央行公开市场共有310亿元逆回购和1000亿元MLF到期，当周央行公开市场累计进行了1120亿元逆回购和1030亿元MLF操作，全口径净投放840亿元。近期货币市场资金利率小幅回升，但主要期限资金利率运行于政策利率下方。海外方面，美国6月非农新增人口不及市场预期，美国6月通胀继续超预期回落，近期零售销售以及工业产出数据不及预期，美元指数近期回落至100附近后低位波动，人民币贬值压力有所缓解，金融市场风险偏好明显回升。
【交易策略】
总体来看，近期国内经济数据偏弱，叠加市场对于货币政策宽松预期，国债期货高位运行。在经济走弱、物价水平偏低的情况下国内政策积极性明显提升，但考虑到国债期货利多因素基本在价格层面兑现，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间将逐步收窄，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
上周两市缩量下跌，权重表现稍强。截至周五收盘，上证指数跌2.16%,深成指跌2.44%,创业板指跌2.74%。科创50跌3.63%。
【重要资讯】
1、本周央行公开市场将有1120亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期330亿元、150亿元、250亿元、260亿元、130亿元。此外，周二(7月25日)还将有50亿元3个月期央行票据互换到期。
2、总理主持召开国务院常务会议，审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。
【交易策略】
两市延续弱势，标的市场情绪偏谨慎。在期权市场方面，期权市场活跃度下降，持仓延续增加。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波涨跌不一，整体仍处于历史低位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线仍建议偏谨慎为主，做多投资者等待反转趋势确认。此外，各标的日内波动显著加大，短线还可做多Gamma。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。从跨品种来看，当前市场风格不明朗，可暂时观望。风险偏好较高的投资者可利用合成标的做空蓝筹、做多中小盘进行跨品种套利。
科创板50、中证1000、中证500：做多波动率
上证50、沪深300、深100、创业板：备兑策略，卖看跌期权

商品期权    【行情复盘】
上周商品期权各标的涨跌不一。周五夜盘则多数下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前铁矿石期权、白糖期权、菜籽粕期权、豆粕期权、豆二期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、LPG期权、乙二醇期权、棕榈油期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、菜籽粕期权、玉米期权、豆二期权等处于高位,橡胶期权、PVC期权、乙二醇期权、工业硅期权、LPG期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走高，整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国6月消费者价格指数显示通胀稳步下降，低于预期的美国6月CPI和PPI指数再次指向通胀降温，进一步强化了美联储即将结束加息行动的市场预期。国内方面，国家统计局17日发布数据，初步核算，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。此外，6月进出口数据低于预期。社融等金融数据超预期。6月份CPI同比持平，环比下降0.2%，PPI同比下降5.4%。6月PMI低于市场预期。总理召开经济座谈会表示要围绕稳增长、稳就业、防风险等 抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。央行、外汇局公告将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5。国内货币政策和财政政策逆周期调节预期强化。最后，碳酸锂期权合约7月24日起上市交易，交易时间与碳酸锂期货合约交易时间一致。首批上市交易合约为以LC2401、LC2402、LC2403、LC2404、LC2405、LC2406和LC2407期货合约为标的的碳酸锂期权合约。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好回升，商品市场整体波动有所加大，但未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡为主。建议回调做多，谨慎追涨。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。此外，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。国内相关品种，单边持仓的投资者建议使用备兑策略降低成本或增厚利润。

贵金属  【行情复盘】
上周，在美联储加息预期发生变化影响下，贵金属呈现先扬后抑、冲高回落行情。周初，美国6月零售数据和工业产出数据表现不及预期，市场预计美联储7月加息25BP后将会停止加息，贵金属延续强势行情；后半段，美国初请失业金人数表现略强于预期和前值，美元指数和美债收益率受提振持续反弹，贵金属承压偏弱，并且贵金属技术面上存在短期调整趋势，而地缘政治再度紧张化和美联储加息周期即将结束限制了贵金属的跌幅。上周，现货黄金整体在1945-1987.4美元/盎司震荡运行，涨幅为0.32%；现货白银整体在24.57-25.26美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅为1.35%。国内贵金属上周偏强运行，周五夜盘震荡走弱，沪金跌0.23%至458.66元/克，沪银跌0.44%至5849元/千克。
【重要资讯】
①美国上周初请失业金人数为22.8万人，为近2个月来新低，表现强于24.2万的预期和23.7万的前值；7月8日当周续请失业金人数175.4万人，表现略不及172.9万的预期和修正后的172.1万前值。②美联储前主席伯南克周四表示表示，普遍预期中的美联储下周加息，可能是本轮紧缩行动中的最后一次。随着租金上涨消退和汽车价格下跌，他预计未来六个月通胀“更持久”地下降至3%至3.5%的区间。到明年初，通胀率将降到接近或略高于3%的水平。③世界大型企业联合会商业周期指标高级经理Justyna Zabinska-La Monica表示，由于消费者预期更加悲观、新订单疲软、初请失业金人数增加以及住房建设减少，6月份美国经济指标再次下降。领先指标已经连续15个月下跌，这是自2007-08年大衰退以来最长的连续下跌。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。前期，美国非农数据表现参差，通胀数据超预期回落，美联储9月再度加息预期持续降温，贵金属呈现震荡走强行情，白银涨幅更大；然而影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，贵金属短期暂时难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心，不建议做空。
运行区间分析：伦敦金现企稳震荡运行，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力，当前趋势性持续上涨行情发生可能性小，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银重回25美元/盎司整数（5800元/千克）附近，短期持续大幅上涨可能性不高，上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位，下方22美元/盎司（5250-5300元/千克）依然是支撑。贵金属近期稳步上涨，但是趋势性持续上涨行情暂时可能性小；接下来一段时间贵金属仍有调整机会，可待行情企稳继续低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空策略。
贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。

铜   【行情复盘】
上周五夜盘，沪铜主力跌0.36%,报68380元/吨；LME铜跌0.23%,报8438.0美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研数据显示，6月份精铜制杆企业开工率为70.93%，环比减少5.47个百分点，同比增长1.49个百分点。其中大型企业开工率为74.34%，中型企业开工率为66.99%，小型企业开工率为54.86%。
2、据外媒报道，智利已经通过提高《矿业特许权使用费法案》：从2024年开始，采矿特许权使用费将从目前的5%至14%提高到营业收入的8%至26%，也可以根据矿企的销售额征收1%的从价税。据智利矿业委员会预估，采矿权使用费法案的通过最终将使矿企的平均税率提高到44.7%，超过秘鲁、澳大利亚等同类型资源出口类国家的38%-44%的资源税率。
3、外电7月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年5月，全球精炼铜产量为221.37万吨，消费量为238.89万吨，供应短缺17.52万吨。2023年1-5月，全球精炼铜产量为1084.44万吨，消费量为1108.51万吨，供应短缺24.07万吨。
4、力拓Rio Tinto发布的2023年第二季度报告显示，本季度Escondida矿产铜产量为7.74万吨，同比减少6.0%，环比增加7.0%。同比减少主要由于计划外的检修，以及堆放的矿石量和品位下降，因此从堆放浸出矿石中可回收的铜也减少了16%。上半年矿产铜累计产量为14.97万吨，同比减少1.0%；二季度阴极铜产量为2.17万吨，同比增加30.0%，环比增加43.0%，主要由于氧化物浸出中的矿石质量提高以及矿场运行中硫化物浸出性能更好。上半年阴极铜累计产量为3.7万吨，同比增加19.0%。
5、外电7月19日消息，哈萨克斯坦统计局周三公布的数据显示，6月精炼铜产量为31,751吨，较5月的28,109吨增长13%，较上年同期下降18.4%；1-6月精炼铜总产量同比下降19.4%至200,650吨。
【操作建议】
从基本面来看，进入消费淡季，在前期短暂透支消费后，下游和终端开工开始放缓，据调研加工企业对后市信心不足，7、8月淡季恐进一步回落。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位，7、8月检修的冶炼企业减少，产量料环比进一步增加。
从盘面来看，短期市场已经消化了美国CPI降温的利多情绪，而美联储官员近期再度鹰派发声则再度为市场带来紧缩压力，在本月美联储议息会议之前，市场恐维持高位震荡为主，区间67500-69500，建议观望。

锌   【行情复盘】
上周五夜盘，沪锌主力跌0.47%,报20055元/吨；LME锌涨0.27%,报2382.5美元/吨
【重要资讯】
1、1至6月SMM精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。后续来看，除了7、8月份为冶炼厂的集中检修周期，特别8月减量或相对明显，考虑到冶炼厂下半年的原料供应和下游消费情况，预计其他月份冶炼厂产量依然维持在53、54万吨左右的高位。
2、海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国2023年6月锌矿砂及精矿进口32686.89万美元，同比减16.26%，环比增4.48%；1-6月累计进口216300.2万美元，同比减7.11%。
3、截至当地时间2023年7月21日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价26欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
4、海关总署7月20日公布的在线查询数据显示，中国月精炼锌进口量为45 ,329.49吨，环比增加153.06%，同比大幅增加1796.03%。
【操作建议】
从基本面来看，锌市供需双减。欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。
短期来看，市场已经消化了美国通胀迅速降温的乐观情绪，而在美联储官员鹰派发声的背景下未来货币政策仍存在较大不确定性，此外俄乌冲突的反复亦可能对盘面造成影响，短期锌价料回归宽震荡行情，区间19500-21000，建议观望。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15925，涨0.89%。SMM 1#铅锭现货价15550~15700，均价15625，涨75。
【重要资讯】
据海关数据显示，2023年6月未锻轧铅出口15041吨，较5月环比增加103.86%，较2022年6月同比减少57.74%;2023年1-6月未锻轧铅出口74459吨，同比减少15.29%。
据海关数据显示，2023年6月铅精矿进口量8.2105万实物吨，环比下滑13.72%，同比增长30.92%，2023年铅精矿进口累计56.44万吨，累计同比增长31.69%。
据SMM，2023年7月14日~2023年7月21日原生铅冶炼厂开工率为56.41%，较上周回升0.31个百分比。7月14日- 7月21日SMM再生铅四省周度开工率为43.88%，较上周增加1.66个百分点。内蒙地区炼厂赤峰金帆投料出产，带来当地开工率的上涨。河南、江苏地区再生铅炼厂产量正常波动，开工率变化不大。
库存方面，据SMM数据显示，截至7月21日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.02万吨，较上周五（7月14日）增0.64万吨；较本周一（7月17日）增0.22万吨。据调研，本周由于沪铅2307合约进入交割，铅锭转移至交割仓库，社会仓库库存如期上升。而交割后的现货交易市场：铅冶炼企业存在检修因素本身供应有限，交割后资源暂未流入市场，现货表现为升水。
消费端，7月14日—7月21日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为65.15%，较上周环比降0.25个百分点。据调研，7月铅蓄电池市场终端消费暂无较大改善，而部分企业配套订单向好，叠加汽车蓄电池出口尚可，铅蓄电池企业开工率随之提升。另周内铅价接连上涨，电动自行车蓄电池一线品牌企业带头涨价，电池批发市场低迷氛围改善，经销商采购积极性上升，部分企业成品订单较6月增量，该类企业的非假期放假情况减少（6月因淡季因素，生产企业因订单欠佳存在不定时的非假期放假），如江西、江苏等地铅蓄电池企业开工率有所恢复，带动蓄企周度开工率上升。
【操作建议】
美元指数整理。有色金属涨跌互现。供给端来看，6月铅冶炼厂检修较多，7月供应料有恢复。进入7月，据调研，铅酸蓄电池企业开工率止跌、蓄电池成品库存小幅下滑，部分蓄电池企业开始为旺季交付的订单提前采购相关原料，这意味着铅下游消费市场逐渐步入淡旺季过渡期。国内现货方面， 6月下旬期现价差扩大的情况7月仍在上演，由于6月多家交割品牌检修减产尚未恢复加上出口预期兑现，7月中旬贸易市场交仓总量不及预期，铅价运行得到一定支撑。沪铅收于15900上方关注站稳力度，再上档则是16100-16200元附近。关注后续主产区供需改善相对节奏，库存变化，后续关注交割出库影响。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2309高开高走，震荡偏强，报收于18280元/吨，环比上涨0.27%。夜盘震荡整理，伦铝震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨20元/吨，A00铝锭现货平均升贴水30元/吨。氧化铝主力合约AO2311高开低走，震荡回调，报收于2868元/吨，环比下跌0.45%。夜盘震荡整理。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2837.5元/吨。
【重要资讯】
上游方面，海关数据显示：2023年6月国内原铝进口总量为8.94万吨，环比增加20.7%，同比增长213.6%，6月份原铝出口总量3.29万吨，全部为海关监管产品出口方式，环比增加187%，同比增加400%。6月国内原铝贸易表现为净进口5.64万吨，环比减少9.8%，同比增加158%。2023年1-6月原铝净进口总量达43.05万吨，同比增加1747.6%。兴仁登高新材料13.6万吨电解铝产能置换方案公示。下游方面，6月铝材产量603.1万吨，同比增长13.0%；1-6月累计产量3187.5万吨，同比增长10.2%。6月铝合金产量126.6万吨，同比增长17.8%；1-6月累计产量685.8万吨，同比增长20.4%。上周中国铝加工龙头企业开工率环比上周下滑0.2个百分点至63.1%，与去年同期相比下滑3.2个百分点。库存方面，7月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存55.5万吨，较上周四库存上升0.1万吨。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈流入态势，主力多头增仓较多。国内供给端宽松预期较强，各地复产产能持续小幅增加，云南复产也开始逐步展开。但如我们所料，因电力供应问题，四川地区还是出现了少量减产。未来需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业周度开工率料将环比下降，淡季来临恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存微幅累库，伦铝库存小幅增加。目前盘面高位盘整，建议暂时观望为主，激进者可适量逢高沽空，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，此前河南的铝土矿减产以及西南地区下游电解铝复产的消息提振盘面，加之近期进口矿偏紧的状态再度带动盘面价格走强，短期来看氧化铝盘面价格或将跟随现货价格有所反弹，中长期依然受制于供大于求的基本面现状，反弹空间相对有限。而经历了快速上涨后盘面有一定回调预期，可考虑适量逢高沽空。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡偏弱，主力2308合约收于235360元/吨，涨1.26%。夜盘震荡偏弱，伦锡震荡整理。现货主流出货在232000-234000元/吨区间，均价在233000元/吨，环比涨2000元/吨。

【重要资讯】
1、 中国人民银行7月20日公告，1年期和5年期LPR均维持不变，实体融资成本有望下降。
2、 First Tin报告了Tin Beetle的初步钻探结果，证实了其Taronga锡矿床具有广泛的潜力。在距Taronga 9公里处的Tin Beetle勘探区发现了大量的锡矿化（区），为氧化锡石冶金形貌，由于矿化开始于地表，该矿有可能被开发为露天矿。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年6月上述企业精锡总产量为15443吨，环比小幅下滑0.9%，同比上涨22.3%。
4、 Cornish Metals：现金流状况良好，South Crofty项目取得重大进展。

【交易策略】
近期宏观利多增加。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费较上周五有所上涨，冶炼企业周度开工率大幅下降，主因云锡开始例行检修。矿端资源紧张问题依然长期存在，后续炼厂还将有一定减产压力，但内蒙银漫已经完成技改，后续或将有较多放量。近期沪伦比震荡整理，但因海外高升水，进口盈利窗口关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现。5月锡焊料企业开工率小幅下滑，6月预计开工率也将继续回落。镀锡板开工持稳。7月第二周铅蓄电池企业开工周环比上涨2.52%。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅增加。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，供应端预计将有小幅正常减量，因矿端进口窗口关闭，矿端供应更多指望未来银漫技改后的增量。在现阶段较高锡价下，现货市场成交较为清淡。伦锡升水再度下降。近期沪锡高位盘整，建议暂时观望为主，激进者可少量试空，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方第一压力位240000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于168420，跌0.76%，SMM镍现货169900~170400，均价 170150，涨1300。
【重要资讯】
1、据Mysteel截至7月19日调研统计:月内全球主要国家共发运镍矿362万湿吨，环比减少30%，同比减少14%。其中，菲律宾镍矿共发货49船，约265万湿吨，环比减少36%，同比减少17%；其他国家共发货18船，约97万湿吨。月内中国主要港口镍矿到货约373万湿吨，环比减少6%，同比增加4%。其中，菲律宾镍矿到货约340万湿吨，超半数在南方港口；其他国家资源到货约33万湿吨，同比减少19%。目前全球主要国家共有47条镍矿船正在装货，已完成装货量236万湿吨；7月中国港口暂预报镍矿船84船，8月暂预报5船。。
2、据中国海关数据统计，2023年6月中国镍的硫酸盐进口量7379.96吨，环比上升5005.715吨，降幅210.83%；同比上升334.89吨，涨幅4.75%。2023年1-6月中国镍的硫酸盐进口总量35930.057吨，同比增加36.05%
【操作建议】
美元指数走强，目前已经进入美联储7月议息会议前的静默期。有色金属涨跌互现，需求忧虑回升。供给来看，电解镍6月、7月供应预期进一步增加，电积镍新增产继续爬坡。镍生铁近期成交价趋弱，印尼产能继续释放，进口回流量仍较大。需求端来看，不锈钢6月产量不及排产预期表现环比下滑，7月排产较稳定，库存略有回升，需求仍待进一步改善，镍生铁成交价格回升。三元材料生产增加，硫酸镍表现较为坚挺。7月以来电解镍社库表现小幅下滑，俄镍因现货偏紧，升水回升，而金川镍升水回落。LME镍库存表现整理，沪镍期货库存微有波动。沪镍主力合约在宏观压力放缓下震荡，回到17万元附近波动反复，上档目标17.5万元及18万元附近，若反弹乏力，则下档仍需关注15，甚至14万元附近支撑。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化，此外关注印尼镍矿出口政策是否发生变化。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15420，涨0.65%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格探涨。7月21日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15600，涨100；太钢天管15500，涨150；甬金四尺15300，平；北港新材料15150，涨50；德龙15150，涨50；宏旺15150，涨50。316L冷轧2.0mm价格：太钢27450，涨100；张浦27450，涨100。2023年7月20日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存102.67万吨，周环比上升1.44%。其中冷轧不锈钢库存总量50.02万吨，周环比上升1.89%，热轧不锈钢库存总量52.65万吨，周环比上升1.01%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存出现增加，但增速较上周有所放缓，增量主要体现在200系及300系资源，400系资源也有少量增加。周内华南地区受台风天气影响，到货稍延缓，叠加市场氛围转好，出货较上周增加，因此社会总库存增速稍有放缓。2023年7月20日，无锡市场不锈钢库存总量55.47万吨，增加1682吨，增幅0.30%。200系本周广西钢厂正常到货，随着期货走强，整体行情提振之下，200系价格未见明显拉涨，周内出货稍见好转，冷热轧均有小幅降量，整体降幅0.98%；300系本周钢厂到货并不明显，以大厂资源到货增量为主，华南钢厂到货未见明显增量，周内市场多看好“金九银十”的消费预期，钢厂期货接单明显转好，现货成交未见明显起色，冷热均呈现小幅增量，整体增幅0.59%；400系周内华北大厂资源增量为主，商家出货未见明显改善，增量多为钢厂前置资源，整体增幅0.24%。不锈钢期货仓单50761，降906。
【交易策略】不锈钢期货偏强整理，国内稳增长预期有所回升。不锈钢现货库存继续回升但增速略放缓。钢厂利润走弱，实际6月产量远不及此前预期，7月排产未再下滑。需求来看依然表现偏弱，期货库存表现回落。不锈钢目前15000上方继续走升，再上档目标位15700，16500附近，下档支撑14400，14000。镍生铁近期成交价格重心略有回升，略有一定成本支撑。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周低开震荡，主力09合约跌2.2%，收于13365元/吨，上周成交量环比小幅回落，持仓量环比小幅下降。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。现货方面，本周不同型号价格基本持平。
【重要资讯】
供应方面，上周供应继续回升，西北地区大厂前期保温炉子陆续恢复，新疆个别小厂复产，四川成都大运会，雅安部分地区开始限电，云南近期持续有复产，产量增加。据百川盈孚统计，2023年6月中国金属硅整体产量27.3万吨，同比下降0.79%。下游多晶硅行业开工高位，近期贸易商补库，市场热度回暖；有机硅产企6月底部分产能检修结束，7月工业硅需求小幅回升，近期其价格新低带动检修增加，需求一般；铝合金方面，进入淡季下游订单刚需为主。出口方面，2023年1-6月金属硅累计出口量28.8万吨，同比减少18%。目前产量有所反复，但总体库存未见拐头，主动降价去库存进程未结束。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑有效，近期盘面已经突破日级别下跌趋势线，技术面先于基本面回暖。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

碳酸锂  【行情复盘】
7月21日是碳酸锂期货上市首日，主力合约2401集合竞价时段跳空低开至238900元，开盘后一路下行，收于215100元，较挂牌价246000元下跌12.56%。主力合约成交59519手，盘面没有发生太激烈的争夺，多空交易相对平稳，显示市场参与者对碳酸锂价格下行抱有共识。
【重要资讯】
7月21日，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场价格集中在27-28万元/吨，市场均价跌至27.5万元/吨，较昨日价格下跌0.6万元/吨，跌幅2.14%。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场价格集中在28.2-29.4万元/吨，市场均价跌至28.8万元/吨，较昨日价格下跌0.6万元/吨，跌幅2.04%。碳酸锂期货上市首日，多个合约触及跌停板，现货市场看空情绪再次增强，市场氛围略显悲观，频有低价传闻，下游压价情绪渐浓，商谈氛围一般，碳酸锂延续下跌。尽管锂盐厂多持稳市挺价心态，但目前碳酸锂供应仍呈增量趋势，整体现货供应较为充足，同时下游多不看好后市，备货意愿较低，多消耗原料库存。市场商谈氛围寡淡，实盘成交乏量，部分散单出货价格较低，商谈空间向下。
供应方面：预计本周碳酸锂开工有所恢复，周内碳酸锂产量预计9770吨左右，较上周产量增加1.24%。江西地区矿山开工逐步恢复，锂云母供应存增量预期。由于江西地区天然气管道检修，部分当地停产检修碳酸锂生产企业逐步恢复，综合供应量较为稳定。国内锂精矿流通量略有增加，但增量有限，叠加碳酸锂价格持续走跌，对高价矿接受度较低，开工变化不大。青海地区，随着天气逐步进入夏季，盐湖端正处生产黄金期，产量稳步提升。综合统计各地区、各工艺开工，本周碳酸锂整体产量较上周小幅增加。 需求方面：本周下游正极材料方面整体需求跟进不足。其中电池端对正极材料压价意愿较强，正极材料厂考虑成本等因素，压价情绪沿产业链向上传导至锂盐厂，对碳酸锂压价情绪持续，仅维持刚需少量采买。叠加近期碳酸锂价格下跌，受买涨不买跌心态影响，观望情绪再次增强，多无补库意愿。 成本方面：本周国内锂矿市场价格维稳运行，仍保持高位。其中Li2O 5%min 中国到岸价3500-3700美元/吨，较上周价格持平；非洲SC 5%价格在2450-2650元/吨，较上周价格持平；品味2.5%及以上云母均价达到8450元/吨，较上周价格下跌300元/吨。碳酸锂的成本根据企业不同工艺略有不同，由于碳酸锂价格走跌，利润压缩，缺少自有矿石等锂盐企业，成本面支撑仍存。盐湖卤水端成本几乎持平，整体水平在5-8万元/吨左右。 利润方面：本周矿端锂云母价格下跌，但碳酸锂下游需求平平，下游正极材料厂家需求转淡，观望情绪较浓，采购较为谨慎，市场成单乏量，出货压力增大。暂无利好消息提振下，锂盐厂考虑到下游接受力，报价下调价格同步下跌，利润有缩小，整体来看，价格虽然下滑，但盐湖成本较低，实际利润空间尚可。 库存方面：本周碳酸锂库存量较上周减少410吨，工厂库存本周消耗量缓慢。本周，锂盐厂多交付长协订单，碳酸锂出货量较为稳定，以供应老客户订单为主。但本周碳酸锂供应量较大，下游采购谨慎，采购询货意向较之前略显消极，市场散单成交量不足，库存消耗量有限，仍处偏高水平。
【套利策略】
建议待碳酸锂1-5价差走扩后，择机参与正套。
【交易策略】
短期来看，全球碳酸锂供需及价格波动情况仍有待密切跟踪。新建项目投产及碳酸锂需求第二增长曲线的打开在时间线上难以完全契合，高库存高利润的格局下，碳酸锂存在一定回调压力。下半年电池级碳酸锂从当前26万元/吨的水平逐步降至18-20万元/吨附近是可以期待的。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周先跌后涨，周五创6月以来新高。
现货市场：本周五大品种消费量增幅2.6%，建材消费环比增幅2.1%，板材消费环比增幅3.0%。价格方面，北京、上海地区螺纹钢现货价格分别收于372元和3750元/吨。
【重要资讯】
Mysteel跟踪调研：自7月20日晚20:00时起，唐山独立轧钢企业落实生产调控，7月21日唐山多数调坯轧钢厂执行停产措施，其中由于近期轧钢厂亏损以及成品库存高企，部分厂家此前已经停产。Mysteel调研数据显示，统计唐山地区35家调坯型钢企业开工率下降至12.77%左右，预计日产量影响4.5万吨。
【交易策略】
螺纹期货周一大跌后，随后几日再度反弹，并突破前高，现货波动弱于盘面，主要城市已贴水期货。7月以来高温、降雨对建筑施工影响持续，螺纹需求表现持续偏弱，但煤炭受日耗快速增加及供应端影响下走势偏强，带动焦煤大涨，钢材成本支撑较强，同时周四到周五传出唐山高炉限产消息，粗钢产量平控预期再次上升，供应和成本目前是主要上涨驱动力。上半年经济数据公布，二季度GDP增速6.3%，弱于预期，6月房地产继续下探，新开工、销售同比降幅依然较高，国房景气指数下降，房企资金来源不足，继续限制投资及开工意愿，房地产用钢难有改善，基建投资增至12%以上，基建韧性较强，支撑钢需，不过二季度地方专项债发行量同比下降，因此基建投资维持高位有待政策进一步支持。产业端，Mysteel数据显示，本周螺纹供需双增，小幅累库，库存同比不高，最近3周螺纹需求同比下降11%，7月以来主要城市日最高气温平均值略高于去年，因此螺纹需求同比较差可能有去年疫情影响减弱后需求季节性回补以及今年极端天气的原因。
近三周螺纹产需数据一般，只是当前仍处淡季，累库较慢加之板材偏强，使螺纹在高炉成本（目前3700元）一线存在支撑。超特大城市城中村改造有助房地产市场企稳但难以带动新开工快速回升，三季度螺纹需求向上空间仍有限，利润扩张及价格向上突破仍需要供给端政策出台，即粗钢平控的落实。
现阶段淡季未结束，政治局会议未召开，因此供需两端的利多消息会在“飞”一段时间，同时盘面上涨后现货投机需求或增加，使期现市场形成共振，带动价格继续上行，同时盘面利润及卷螺价差也有望偏强。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡上行，2310合约日内涨1.52%至3933元/吨。夜盘小幅走高。
现货市场：日内天津热卷主流报价3880元/吨，低合金加价150元/吨。早盘商家报价探涨，涨后成交未见好转，下游拿货相对谨慎。
【重要资讯】
1、2023年6月，商用车产销分别完成34.2万辆和35.5万辆，环比分别增长6.3%和7.3%；同比分别增长31.3%和26.3%。
2、工信部：努力扩大有效需求，组织新能源汽车、智能家电等下乡，拓展重点国家及“一带一路”国家和地区市场，巩固工业产品出口。
3、海关总署数据显示，2023年1-6月份，我国家用电器出口数量为172893.1万台，同比增长1.4%，出口额2967亿人民币，同比增长5.2%。
4、根据乘联会数据，7月1-16日，乘用车市场零售68.6万辆，较去年同期持平，较上月同期下降4%。7月1-16日，新能源车市场零售26.7万辆，较去年同期增长7%，较上月同期下降3%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
7月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量回落，主要是北方钢企，但钢厂库存小幅回升，南方社会库存继续累积，高频表观需求小幅回升。技术上，热卷主力连续合约目前在历史成交密集区3500-4000区间运行，日线趋势线不强，短期突破3760-3880箱体，偏多看待。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，政府再提5%目标，目前驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短线可偏多操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘继续维持盘整，主力合约上涨0.42%收于846。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周小幅下调。截止7月21日，青岛港PB粉现货价格报878元/吨，周环比下跌3元/吨，卡粉报978元/吨，周环比下跌5元/吨，杨迪粉报793元/吨，周环比下跌5元/吨。
【基本面及重要资讯】
6月中国铁矿石原矿产量8515.5万吨，同比增长1.8%，1-6月累计产量47675.9万吨，同比增长5.7%。
今年上半年全国247家钢厂高炉铁水产量约42955万吨，同比增长1969万吨，综合转炉废钢比同比下降1.98个百分点，预计上半年粗钢累计产量52439万吨，同比增加2188万吨。
7月10日-7月17日，中国45港铁矿到港量2472.5万吨，环比增加2.6%，连续四期保持增加趋势，增量主要来自澳矿和非主流矿，巴西矿出现减量。
7月10日-7月17日，澳巴19港铁矿石发运量2449.3万吨，环比增加16.9万吨。本期全球铁矿石发运量2821万吨，环比增加18万吨。
6月制造业PMI环比上升0.2至49%，非制造业商务活动指数环比下降1.3%至53.2%，综合PMI产出指数环比下降0.6%至52.3%。财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。
国家统计局数据显示，6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降5.4%，环比下降0.8%；工业生产者购进价格同比下降6.5%，环比下降1.1%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降3.1%，工业生产者购进价格下降3.0%。6月份，全国居民消费价格同比持平，环比下降0.2%，上半年全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%。
上半年，全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%。分领域看，基础设施投资增长7.2%，制造业投资增长6.0%，房地产开发投资下降7.9%。
上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。
上半年，房地产开发企业房屋施工面积791548万平方米，同比下降6.6%。其中，住宅施工面积557083万平方米，下降6.9%。房屋新开工面积49880万平方米，下降24.3%。其中，住宅新开工面积36340万平方米，下降24.9%。房屋竣工面积33904万平方米，增长19.0%。其中，住宅竣工面积24604万平方米，增长18.5%。
上半年，商品房销售面积59515万平方米，同比下降5.3%，其中住宅销售面积下降2.8%。商品房销售额63092亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%。6月末，商品房待售面积64159万平方米，同比增长17.0%。其中，住宅待售面积增长18.0%。
上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
力拓二季度皮尔巴拉铁矿产量8130万吨，环比一季度增加2%，同比增加3%。二季度发运量7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
二季度淡水河谷铁矿石产量7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。二季度销量为7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。

铁矿期现价格近期高位震荡，价格变化较小，表现出了淡季不淡的韧性。除受煤焦价格近期上涨的提振外，铁矿石基本面的持续改善也是重要原因。虽然7月上半月铁矿的到港压力受前期外矿发运冲量的影响有所增加，上周45港的到港量达到了年内次高水平。但在高铁水产量的支撑下疏港仍较为旺盛，钢厂采购意愿仍较强，港口库存累库不明显。铁矿本轮反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，但近期炉料端煤焦价格上涨，侵蚀钢厂利润空间，一定程度限制了铁矿价格反弹空间。成材表需上周淡季不淡，下游终端消费韧性较好，铁水产量继续维持高位，明显高于历史同期正常水平，需求端的旺盛对矿价形成支撑。美元指数破位下行，提振整个商品市场风险偏好。国内经济仍在复苏中，铁元素出口表现坚挺。国内企业库存保持快速去化趋势，当前降至低位，三季度库存周期将逐步从主动去库过渡到被动去库。6月制造业PMI环比上升0.2至49%，财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。三季度投资增速将继续回升，PPI有望迎来拐点，止跌回升，工业品价格上涨弹性增强。铁矿7月的价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。
【交易策略】
终端消费淡季不淡，需求端的旺盛支撑铁矿价格相对高位运行。但钢厂利润再度被压缩，一定程度限制了铁矿价格反弹空间。铁矿7月价格表现淡季不淡，8月盘面在基差修复的驱动下具备一定的上行空间。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。上半年基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产销售二季度以来未见改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，可尝试做多9-1价差。上半年铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。近期美元指数破位下行，商品市场风险偏好上移，黑色系受需求端淡季不淡的支撑集体走强，铁矿相较成材的上涨弹性更好，在基差修复驱动下近月合约螺矿比短期有进一步下行空间。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅震荡运行，主力合约跌0.33%收于6702。
现货市场：锰硅现货市场价格维稳。内蒙主产区锰硅价格报6420元/吨，周环比跌20；贵州主产区价格报6430元/吨，周环比持平；广西主产区报6500元/吨，周环比持平；云南主产区报6430元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
1、唐山市环保政策进一步加严，据Mysteel调研了解，7月13-20日期间唐山共新增2座高炉检修，涉及铁水产能约0.9万吨/天，高炉开工率77%，日均铁水产量37万吨/天。7月21-31日期间，截至目前有7座高炉计划检修，涉及产能约2.6万吨/天。
2、据Mysteel，7月20日，河北、山东等地焦企针对焦炭价格提出了第三轮涨价，幅度干熄110元/吨，湿熄100元/吨。
【交易策略】
上周锰硅震荡上行，周初受宏观经济数据影响黑色系整体走弱，周后期受煤炭价格上涨影响，锰硅期货价格偏强运行。从基本面来看，上周化工焦提涨50元/吨，锰硅成本抬升。目前，内蒙地区生产利润200-300元之间，宁夏产区厂家薄利，广西地区亏损加剧，厂家减产增多，云南受电费优惠排产较好，锰硅产量小幅下降，日均铁水产量变动不大，锰硅需求维稳，海外矿山报价小幅下跌，锰矿成交平淡，价格盘整运行，锰硅供需偏宽松，短期走势跟随煤炭价格波动，中期来看回升空间有限。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁震荡运行，主力合约跌0.46%收于6966。
现货市场：硅铁现货价格小幅下跌。内蒙主产区现货价格报6750元/吨，周环比下跌50，宁夏报6750元/吨，周环比持平，甘肃报6850元/吨，周环比持平，青海报6750元/吨，周环比下跌50。
【重要资讯】
1、唐山市环保政策进一步加严，据Mysteel调研了解，7月13-20日期间唐山共新增2座高炉检修，涉及铁水产能约0.9万吨/天，高炉开工率77%，日均铁水产量37万吨/天。7月21-31日期间，截至目前有7座高炉计划检修，涉及产能约2.6万吨/天。
【交易策略】
上周硅铁震荡运行，周初受宏观经济数据影响黑色系整体走弱，周后期受煤炭价格上涨影响，硅铁期货价格偏强运行。从基本面来看，内蒙、青海产区硅铁利润100-200元之间，生产较为稳定，陕西地区有厂家复产，硅铁产量环比增加，日均铁水产量维持高位，下游需求变动不大，煤炭价格上涨，兰炭企业有提涨预期，硅铁注册仓单继续增加，库存压力较大，整体硅铁供需偏弱，关注原料价格变动，短期走势跟随煤炭价格波动，中期来看回升空间有限。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃盘面在消息带动下高开后回落，主力2309合约跌0.18%收于1694元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内浮法玻璃价格零星上调，交投尚可。华北安全小涨0.5元/重量箱，河北南玻上涨50元/吨，沙河小板部分略调整，沙河小板市场交投正常，大板成交一般；华中部分厂家报价上调1-2元/重量箱，交投尚可，部分库存降至低位；华东市场芜湖、张家港信义白玻报价上调1元/重量箱，其他厂报价暂稳，多数厂出货较前期稍有回落；华南市场价格稳定，市场交投平稳，厂家稳步降库；东北部分厂对京津冀鲁区域价格调涨，东北当地暂稳，出货尚可。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计311条，在产248条，日熔量共计169550吨，环比前一周增加2150吨。周内产线新点火1条，复产2条，暂无改产线。新点火线：中国耀华玻璃集团有限公司950T/D山海关一线7月16日新点火。复产线：湖北亿钧耀能新材有限公司一线600T/D产线2023年7月18日点火复产。河源旗滨硅业有限公司600T/D产线于2023年7月19日点火复产。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求有一定增加，主要受到中下游阶段性补货，以及旺季前逢低适量备货支撑。终端工程订单虽有一定增加，但整体表现略显一般，加工厂开工相对平稳。目前中下游持货量有限，短期仍有补入需求，加上旺季前投机备货，短期需求端预期维持向好状态。
库存方面，截至7月20日，重点监测省份生产企业库存总量为4642万重量箱，较前一周四库存下降444万重量箱，降幅8.73%，库存环比降幅扩大4.51个百分点，库存天数约22.66天，较上周减少2.17天。本周重点监测省份产量1313.36万重量箱，消费量1757.36万重量箱，产销率133.81%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存加速下降，整体市场出货良好，交投氛围升温。分区域看，华北周内产销尚可，京津唐部分厂库存削减较明显，沙河出货尚可，目前沙河厂家库存约143万重量箱；华东库存较前一周降幅加大，多数厂产销维持较高水平，加之周内价格均有上调，对中下游刚需提货积极性存一定提振作用，部分企业库存降幅较明显；华中周内下游加工厂及贸易商适量采购，加之外发，多数厂产销良好，库存有不同程度减少，部分降至低位；华南厂家整体出货情况尚可，部分大厂产销良好，加速降库，市场价格重心上移，中下游补货积极性提升。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
上周五晚间消息，国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见。会议指出，在超大特大城市积极稳步实施城中村改造是改善民生、扩大内需、推动城市高质量发展的一项重要举措。城中村的拆旧建新，利好包括玻璃在内的黑色建材大宗商品。旺季到来前，玻璃建议偏多思路操作。

原油     【行情复盘】
上周原油期货震荡反弹，SC原油主力合约收于588.8元/桶，周涨0.39%。
【重要资讯】
1、据塔斯社报道，委内瑞拉石油部长表示，委内瑞拉计划到2023年底将石油产量提高到100万桶/日以上。该部长称，届时预计出口将占产量的约60%，其余为国内消费。欧佩克的数据显示，委内瑞拉6月份的石油产量为76.7万桶/日。
2、据外媒报道，中国海关数据显示，6月份从俄罗斯进口的原油达到历史最高水平，尽管与国际原油的价差逐渐缩小，炼油商仍在抢购俄罗斯的ESPO原油。6月份从俄罗斯进口的原油总量为1050万吨，相当于每日256万桶。与去年同月的177万桶相比，进口量增长了44.1%。上半年从俄罗斯进口的原油总量为5261万吨，同比增长了21.6%。
3、摩根大通：预计布伦特原油价格将在第三季度末上涨至86美元/桶，但预计随着库存将在2023年第四季度和2024年逐渐开始回升，价格将有所缓解。
4、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止7月21日的一周，美国在线钻探油井数量530座，比前周减少7座；比去年同期减少69座。
5、俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克说，俄罗斯不排除对石油产品出口实施配额制，以稳定国内汽油价格。俄罗斯汽油批发价格已创新高。
【交易策略】
近期油价涨势有所放缓，美元指数再度反弹对油价形成一定打压，童年时SC原油连涨后靠近年内区间上沿附近，且技术指标有所弱化，出现一定的顶背离，若消息面无进一步上行驱动，短线进一步走升空间有限。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3759元/吨，周跌0.4%。
现货市场：上周初中石化华东及川渝等主力炼厂沥青价格上调50元/吨，周四中石化山东以及华东地区价格上调30-50元/吨。国内重交沥青各地区主流成交价：华东3920 元/吨，山东3770 元/吨，华南3830 元/吨，西北4250 元/吨，东北4140 元/吨，华北3810 元/吨，西南4210 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：国内部分炼厂逐步复产沥青，整体供给有所增加，且后期上海石化、齐鲁石化均有复产计划，推动沥青供给进一步回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-19日当周，国内80家样本企业炼厂开工率为35.2%，环比增加0.3%。6月份国内沥青总产量达到259.4万吨，低于排产预期，7月份国内沥青总计划排产量为298.4万吨，7月份国内地炼沥青总计划排产量为173.9万吨。
2、需求方面：近期国内多地仍有大面积降雨，制约公路项目施工以及沥青道路需求的释放，华东地区天气有所好转支持沥青需求改善，但华南及北方地区未来仍面临集中性降雨天气，沥青道路需求仍将受到抑制。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及贸易商库存均连续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-18当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为92.2万吨，环比减少6.7万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为146.1万吨，环比减少3万吨。
【交易策略】
近期沥青刚需回升，推动沥青现货连续去库，但随着国内部分地区降雨的增多，沥青道路需求将继续抑制，叠加沥青炼厂供给逐步恢复，沥青现货供需面仍将承压。盘面上，成本端涨势放缓或令沥青盘面走势承压，且现货端支撑有限，短线沥青进一步上涨动力不足，承压震荡为主。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘低高硫燃料油价格走势小幅上行，高硫燃料油主力合约价格上涨17元/吨，涨幅0.53%，收于3245元/吨；低硫燃料油主力合约价格上涨41元/吨，涨幅1.01%，收于4106元/吨。
【重要资讯】
成本端原油市场：本周原油价格先跌后涨，继续延续上涨趋势。基本面方面来看，欧佩克与俄罗斯原油继续坚定执行减产政策，而最新公布数据显示委内瑞拉原油2023年年底日产量预计达100万桶，而6月份产量为76.7万桶，未来可能有23.3万桶边际增量。需求方面，随着传统旺季来临，3季度原油需求依然保持较为乐观态势。EIA公布数据显示，美国战略石油储备库存环比增加1000桶，增加量虽然有限，但预示着美国上半年连续大规模抛储计划的结束，美国下半年有望开启补库周期，现货市场流动性在下半年可能会边际收紧为主。摩根大通预计3季度末布伦特原油价格有望达到76美元/桶，而四季度开始随着库存有望回升，原油价格上涨动力可能放缓。从整个基本面来看，市场依然对3季度季节性需求旺季呈乐观预期态度，现实情况也表明原油需求依然较为坚韧。在此局面下，预计后市原油价格可能依然较为坚挺，维持原油价格继续偏强运行的观点不变。
低高硫燃料油市场：现在处于航运市场淡季，船用燃料油需求较为平淡，而近期柴油价格走强可能一定程度提振低硫燃料油价格表现；高硫燃料油继续受益于国内炼厂深加工用燃料油需求较为旺盛影响，价格坚挺；后市预计低高硫燃料油继续紧跟原油波动为主。
【套利策略】
现在处于航运市场淡季，船用燃料油需求较为平淡，但随着低高硫燃料油价差连续压缩，现价差已压缩至今年以来极低位置，价差估值偏低，如果继续下跌可能低高硫燃料油需求相会替代量级增加，预计后市低高硫燃料油价差有继续反弹动力，建议择机参与多LU2310空FU2310合约操作。
【交易策略】
三季度来看，原油处于供给减少，需求旺季时期，预计价格继续处于上行通道。而低高硫燃料油基本面变动不明显，近期柴油价格走强可能一定程度提振低硫燃料油价格表现。总的来看，在成本端影响下，低高硫燃料油价格有望紧跟原油波动为主。FU价格区间参考2900-3500元/吨，LU价格区间参考3600-4500元/吨。

PTA     行情复盘】
期货市场：上周五夜盘PTA价格整理为主，PTA主力合约价格下跌48元/吨，跌幅0.81%，收于5878元/吨。
现货市场：截至7月21日当周，PTA现货价格周度跌45至5935元/吨，基差窄幅整理至2309+5元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：7月份沙特执行其100万桶/日减产，并延长其减产一个月，俄罗斯亦表态称减少50万桶/日出口，供给端继续利多原油市场，同时美国开始进行战略石油储备收储，从7月份开始，原油现货市场供给边际收紧，同时全球原油需求依然有韧性，原油供需基本面依然维持紧平衡局面，维持原油价格上涨研判。
PX方面：基本面扰动不大，紧跟原油波动为主。截至7月21日当周，PX价格收1046美元/吨CFR中国，周度小幅跌3美元/吨。
供给方面：福海创450万吨装置7月中附近重启，目前负荷5成；7月11日，逸盛新材料一套360万吨产能装置降负至5成附近，17日按计划恢复，现提升至9成负荷；7月14日，逸盛海南200万吨装置由5成负荷提升至9成附近；四川能投100万吨装置因故停车，预计周末重启。新增产能方面，恒力惠州2#250万吨新装置目前负荷提升至9成。截至7月20日当周，PTA开工负荷78.3%，周度提升3.3%。嘉兴石化150万吨产能装置11号按计划检修，7月21号已重启。预计下周开工负荷继续回升至80%附近。
需求方面：本周因电力故障、天然气供应等原因，瓶片工厂局部出现减产，个别工厂设备改造，负荷也有下调，此外长丝负荷有局部调整，综合来看聚酯负荷有所下滑。截至7月20日当周，PTA开工负荷93%，周度回落1%。终端江浙织机开工负荷69%，周度下降2%，江浙加弹开工负荷77%，周度下降3%。少数加弹和织造企业因亏损或者库存压力选择适当减产。本周涤丝采购氛围较为平淡，备货积极性不佳，终端原料库存小幅消耗，终端织造原料（涤丝）库存天数12.67天，周度减少0.89天。
【套利策略】
PTA现货货源依然充裕，但09合约基差已回落至4元/吨附近，近远月价差矛盾亦不明显，套利策略建议观望。
【交易策略】
近期需求小幅走弱，供给有边际回升预期，PTA供需边际走弱为主，继续压缩加工费，PTA价格依然受成本影响较为显著，在原油价格坚挺以及PTA供需边际走弱背景下，预计PTA价格总体呈震荡偏强走势。
风险提示：原油价格回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃小幅下跌，LLDPE2309合约收8034元/吨，跌0.46%，减仓0.58万手，PP2309合约收7235元/吨，跌0.51%，增仓0.04万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下调，国内LLDPE主流价格8000-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7150-7230元/吨，华东拉丝主流价格7200-7300元/吨，华南拉丝主流价格7220-7320元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，近期装置检修集中，供应小幅收缩。截至7月20日当周，PE开工率为77.32%（-1.06%）； PP开工率74.86%（-3.26%）。PE方面，中海壳牌二期、延长中煤、吉林石化装置停车检修，上海赛科、齐鲁石化、浙石化二期短停后重启，大庆石化、兰州石化、中科炼化、中天合创、延长中煤计划近期重启，燕山石计划近期检修。PP方面，京博石化一线、中海壳牌、台塑宁波、青海盐湖、中天合创、延长中煤一线、台塑宁波、燕山石化、福建联合装置停车检修，独山子石化、宝来利安德巴塞尔、燕山石化、北方华锦、延长中煤二线、洛阳石化重启，大庆海鼎、大庆炼化、东华能源、海南炼化、海天石化、中科炼化、金能化学计划近期重启，神华榆林、茂名石化计划近期检修。
（2）需求方面：7月21日当周，农膜开工率21%（+3%），包装55%（持平），单丝49%（持平），薄膜48%（持平），中空50%（持平），管材37%（-1%）；塑编开工率40%（持平），注塑开工率47%（持平），BOPP开工率49.58%（+0.02%）。季节性淡季，整体需求表现不佳，订单改善不明显，下游开工基本维稳为主。
（3）库存端：7月21日，主要两油库存62.5万吨，较上一交易日环比去库0.5万吨，周环比去库1.5万吨。截至7月21日当周，PE社会库存15.785万吨（-0.292万吨），PP社会库存4.067万吨（+0.261万吨）。
（4）6月PE进口量为107.71万吨，环比增长4.07%，同比增长5.45%，1-6月累积进口量为632.40万吨，同比下降3.71%；6月PE出口量为7.37万吨，环比下降13.23%，同比下降28.61%，1-6月累计出口量为46.88万吨，同比增长33.59%。6月PP进口量为21.59万吨，环比增长9.15%，同比增长4%，1-6月PP累计进口量为137.89万吨，同比增长4.02%；6月PP出口量为10.36万吨，环比下降0.67%，同比下降33.5%，1-6月PP累计出口量为58.84万吨，同比下降26.55%。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
近期装置变动较多，供应整体小幅收缩，PE暂时压力不大，PP供应压力稍有释缓，但是根据装置检修计划来看，下周PP重启装置较多，且月底有新装置计划投产，PP供应压力预计再增；下游需求来看，订单未见明显改善，工厂接货意愿一般，刚需备货为主，对上游聚烯烃拉动不足，预计聚烯烃跟随成本波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇小幅下跌，EG2309合约收4073元/吨，跌1.19%，增仓0.07万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4068元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修略有增加，供应高位小幅收缩。国内方面，嘉兴一套15万吨装置临时停车，重启时间待定；榆林化学60万吨生产线已于近日停车检修，计划10-15天；中海壳牌40万吨装置近日因故停车，计划半个月左右；中科炼化50万吨装置7月7日晚间停车，预计半个月左右；陕西渭河30万吨装置7月3日停车，重启时间待定；广西华谊20万吨装置延期至7-8月份重启。截止7月20日当周，乙二醇开工率为63.69%，周环比下降0.26%。
（2）从需求端来看，当前需求尚可，聚酯开工负荷保持在相对偏高水平。7月21日，聚酯开工率91.15%，较上一交易日环比下降0.19%；长丝产销为45.6%，较上一交易日环比下降55.3%。
（3）库存端，7月20日华东主港乙二醇库存99.37万吨，较7月17日去库1.47万吨。7月21日至7月27日，华东主港到港量预计20.32万吨。
（4）6月乙二醇进口量为62.15万吨，环比增长23.34%，同比下降3.86%，1-6月累计进口量为309.24万吨，同比下降23.10%；6月乙二醇出口量为1.47万吨，环比增长309.76%，同比增长1968.33%，1-6月累计出口量为5.61万吨，同比增长185.72%。
【套利策略】
7月21日现货基差-40元/吨，小幅区间波动，暂无明显套利机会。
【交易策略】
装置检修规模小幅增加，供应高位小幅回落，下游聚酯开工仍维持高位运转，乙二醇供需双强，但近期终端织造环节因订单增量跟进有限和产成品库存压力等因素开工出现小幅下滑，后续需要关注对产业链上游的负反馈情况。整体来看，乙二醇供需暂无明显矛盾，驱动较弱，预计跟随成本端震荡调整为主。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤重心下移。PF310收于7340，跌56元/吨，跌幅0.76%。
现货市场：现货价格7325（+35）元/吨。工厂产销144.11%（+100.7%），产销阶段性放量。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏强。供应缩量叠加传统旺季及美元走弱将支撑原油偏强震荡；PTA供需维持紧平衡，在原油价格短期偏强预期下，价格有望震荡偏强运行；乙二醇供需双强，预计低位震荡为主。（2）供应端，开工暂稳，供应稳定，关注后续新装置投产。洛阳实华15万吨预计7月7日出料，三房巷20万吨装置6月1日停车，6月下旬已提升部分负荷；洛阳石化10万吨重启待定。截至7月21日，直纺涤短开工率86.3%（-0.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品库存高位，对短纤采购谨慎。截至7月21日，涤纱开机率为60.5%（-0.0%），库存高位且高温限电，开工维持低位。涤纱厂原料库10.5（-0.6）天，终端需求偏弱，企业效益不佳及成品库存高位，原料备货谨慎，并在短纤价格走强的背景下以消耗库存为主。纯涤纱成品库存34.0天（-0.3天），随着原料价格上涨，纯涤纱产销阶段性放量使得库存有所去化，但是在终端需求偏弱的背景下，需求后继乏力。（4）库存端，7月21日工厂库存11.4天（+0.6天），开工稳定，库存预计维持稳中有增趋势。
【套利策略】短纤09/10价差预计在-50~50区间波动，建议观望。
【交易策略】
短纤供应维持稳定，而需求淡季，供需偏弱，当前在成本支撑下价格走强，但需关注终端负反馈，建议短线维持偏多操作。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯下跌，EB09收于7962，跌46元/吨，跌幅0.57%。
现货市场：现货价格上涨，江苏现货8150/8190，8月下旬8100/8130，9月下旬8050/8070。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。供应缩量叠加传统旺季及美元走弱将支撑原油偏强震荡；纯苯库存下降进口到货缓慢及需求较好，价格震荡走强；乙烯供需偏好并在成本支撑下价格回升。（2）供应端：检修装置已陆续重启，但7月底及8月仍有多套装置检修计划，供应回升力度被削减。天津大沽50万吨计划7月下旬停车检修10-15天；辽宁宝来35万吨计划8月初停车，渤化发展45万吨计划8月中旬停车；新装置宁夏宝丰计划7月底或8月初投料试车；宁波科元15万吨装置计划7月23日附近重启，利华益72万吨7月12日停车，7月15日重启；淄博峻辰50万吨7月3日故障停车重启待定，安庆石化40万吨7月9日产出合格品，上海赛科68.8万吨7月19日附近重启，江苏利士德21万吨计划7月底重启。截止7月20日，周度开工率70.89%（+2.60%）。（3）需求端：开工上升，对苯乙烯刚需较好。截至7月20日，PS开工率70.82%（+1.84%），EPS开工率56.18%（+0.51%），ABS开工率84.88%（+2.05%）。（4）库存端：截至7月19日，华东港口库存7.56（-0.37）万吨，库存下降，本周期到港2.8万吨，提货3.17万吨，出口0万吨，下周期计划到船3.20万吨，由于有出口预期，预计库存维持相对低位。
【套利策略】EB08/09价差预计波动区间0-100元/吨，暂时观望。
【交易策略】
当前在成本偏强，装置重启与检修交织导致开工未明显回升，港口库存仍相对低位并有出口增量预期及下游刚需尚好，多方利多因素合力下支撑苯乙烯价格走强，预计月底前价格将维持偏强走势，建议偏多对待，关注8000压力。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG09合约上涨，截止收盘，期价收于3955元/吨，涨幅1.31%。
【重要资讯】
原油方面：沙特官方通讯社发表的一份声明，沙特本月开始减产100万桶/日，这是对欧佩克+现有限制措施的补充，减产将持续到8月，并可能进一步延长。随后，俄罗斯副总理诺瓦克发表评论称，沙特的减产努力将得到俄罗斯的帮助，俄罗斯将在8月每天减少50万桶石油出口。美国EIA公布的数据显示，截止至7月14日当周，美国商业原油库存较上周下降70.8万桶，汽油库存较上周下降106.6万桶，精炼油库存较上周增加1.3万桶，库欣原油库存较上周下降289.1万桶。
CP方面：7月20日，8月份沙特CP预期，丙烷443美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨；丁烷433美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨。9月份沙特CP预期，丙烷473美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；丁烷463美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨。
现货方面：21日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在3778元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在3950元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4800元/吨。
供应端：周内，山东两家企业装置停工，华北、西北分别有一家炼厂装置开工，华东供应大幅下降，因此本周国内供应下滑。截至2023年7月20日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为50.07万吨左右，周环比降4.59%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：7月20日当周MTBE装置开工率为62.52%，较上期增1.83%，烷基化油装置开工率为44.79%，较上周降2.18%。周期内滨华新材料、齐翔腾达提负，鑫泰石化装置重启，辽宁金发、青岛金能装置停车，PDH产能利用率小幅下降。截止至7月20日，PDH装置开工率为72.09%，环比降0.61%。
库存方面：本周国内港口库存小幅下降。截至2023年7月20日，中国液化气港口样本库存量：283.83万吨，较上期减少0.69万吨或0.24%。按照卓创统计的船期数据，下周华南16船货到港，合计17.8万吨，华东13船货到港，合计53万吨，后期到港量增加，预期港口库存将继续增加。
【交易策略】
从基本面来看，近八成PDH装置开工，对期价有一定支撑，然当前气温转暖，民用气需求偏弱，09合约面临仓单集中注销压力，当前期价缺乏持续上行驱动，期间仍在3800-4000元/吨区间震荡，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约上周五夜盘回调，期价收于1485元/吨，跌幅为1.46%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤上周五夜盘回调。上周焦炭第二轮提涨的落地给予焦煤价格上行空间。叠加近期高温天气使得动力煤需求阶段性走强，其价格上涨一定程度提振炼焦煤价格。产地煤供应短期出现扰动，原煤供给端小幅收紧。7月20日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.71万吨，较上期减少6.13万吨。洗煤厂的开工生产积极性也有所下降。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.91%，较上期下降2.57个百分点；日均产量61.95万吨，环比减少1.56万吨。焦化厂利润在下游接受提涨的情况下尚可维持，对焦煤的采购意愿有所提升，上周焦化厂内焦煤库存水平继续回升。供弱需强下，煤矿端原煤和精煤库存去化速度加快，焦煤基本面进一步走强，现货市场信心提升。7月20日当周，坑口精煤库存为163.18万吨，环比减少21.07万吨，原煤库存219.54万吨，环比减少23.82万吨。终端消费表现出韧性，上周回升，铁水维持高位运行，高于历史同期平均水平。电煤方面，即便日耗增加，电厂存煤创历史新高。中期来看，保供大背景下国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，今年上半年累计进口煤及褐煤22193万吨，同比增长93%，国内炼焦煤下半年供应将继续转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。
【交易策略】
焦煤期现市场价格季节性走强。焦煤上周去库加快，现货市场信心增强。但需求的改善缺乏持续性，下半年保供大背景下焦煤供需结构仍将趋于宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上，对本轮反弹空间维持谨慎，用电高峰结束后或将再度面临下行压力。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约上周五夜盘高开低走，期价收于2259元/吨，跌幅为0.7%。
【重要资讯】
焦炭：受焦煤价格上涨的提振，焦炭盘面近期反弹也较为明显，上周五夜盘高开低走。现货市场信心有所增强，继首轮提涨后，上周河北、山东等地主流焦企再次提出涨价，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。下游钢厂已经接受，第三轮提涨正在展开。上周成材表需淡季不淡，钢厂开工维持高位，焦炭刚需支撑较强。上周日均铁水产量 244.27万吨，环比下降0.11万吨，同比增加25.03万吨，明显高于历史同期正常水平。焦企出货顺畅，厂内焦炭库存处于低位，本期进一步下降。近期原料端焦煤价格的持续反弹，使得个别焦企减产意愿增强，但在第二轮提涨落地的情况下整体开工意愿仍尚可。最近一期样本焦化企业产能利用率为84.33%，较上期下降0.02%，最近一周产量303.56万吨，较上期减少0.08万吨。焦炭基本面的走强，叠加下游对价格上涨接受度的提升使得近期市场情绪改善。但近期炉料端价格的上涨使得钢厂利润空间被压缩，后续铁水或将面临减产压力，须留意需求端对焦炭价格可能产生的负反馈。当前钢厂对焦炭采购意愿仍偏谨慎，上周钢厂厂内焦炭库存环比再度回落，焦炭价格暂不具备趋势性上行基础，维持谨慎。
【交易策略】
焦炭自身基本面阶段性走强，成本上移，价格上调。但钢厂利润空间淡季难有进一步走扩，后续铁水或将面临减产压力，须留意需求端对焦炭价格可能产生的负反馈。焦炭价格暂不具备趋势性上行基础，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货上周呈现冲高回落态势，市场资金博弈，盘面波动幅度加大，重心围绕2280一线徘徊整理后承压走低。上周五夜盘，期价小幅走低。
【重要资讯】
业者心态偏向谨慎，国内甲醇现货市场气氛平静，各地区市场价格涨势放缓，运行区间略有抬升。甲醇现货市场价格逐步回到2000元/吨上方，低价货源不断减少，企业面临的成本压力尚可。西北主产区企业报价上调后整理运行，企业接单情况一般，基本保证出货为主，内蒙古北线地区商谈参考1950-2020元/吨，南线地区商谈参考2060元/吨。上游煤炭市场价格上涨为主，成本端对甲醇提供一定支撑。近期产地安全检查力度有所增强，主流煤矿多保持稳定生产，个别煤矿存在暂停产销现象。受到高温天气的影响，下游电厂日耗抬升至高位，库存消化速度加快，市场煤采购需求释放，带动价格上涨。在产煤矿销售良好，坑口无库存压力，矿方情绪好转。贸易商存在挺价惜售情绪，短期煤炭市场偏强运行，甲醇成本端跟随走高。西北、华北地区装置运行负荷下滑，但受华东地区装置开工提升的影响，全国甲醇开工水平略有上涨，增加至63.91%，较去年同期下跌4.26个百分点；西北地区开工率为70.68%，较去年同期下跌7.61个百分点。后期装置重启增加，甲醇开工率或延续回升态势，货源供应端压力暂时不大。部分地区甲醇厂家库存水平偏低，故存在挺价意愿。持货商报价相对坚挺，而下游入市采购热情不高，多倾向于观望，商谈价格波动有限，放量不足。下游市场开工维稳，高温淡季阶段，对甲醇消耗提升受限。安徽、陕西地区一体化烯烃装置提升运行负荷，山东某MTO装置降负，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率为76.29%，较前期上涨0.76个百分点。传统需求行业开工略有提升，其中醋酸较为明显。当前下游存在一定恐高心理，维持刚需补货节奏。沿海地区库存小幅回落，降至93.68万吨，低于去年同期水平12.89%。进口船货到港量增加，实际卸货进度放缓，港口库存窄幅波动。
【交易策略】
甲醇货源供应预期增加，下游刚需跟进一般，市场尚未出现明显累库，随着进口货源增加，供需关系有望弱化，向上驱动不足，期价2280一线阻力明显。

PVC     【行情复盘】
PVC期货价格反弹至6000关口附近涨势逐步放缓，市场资金博弈，加之情绪面扰动加大，上周期价震荡洗盘，波动明显加剧。上周五夜盘，重心震荡走低。
【重要资讯】
国内PVC现货市场震荡运行，业者心态谨慎，观望情绪加重，各地区主流价格稳中有升，市场低价货源逐步减少，整体运行区间上移。但与期货相比，PVC现货市场依旧处于贴水状态，点价货源暂无优势。由于市场缺乏买气，偏高报价成交难度增加，小单放量为主。PVC现货市场弱稳运行，而近期原料价格有所上调，企业仍面临一定成本压力。上游原料电石市场价格小幅上涨，电石市场货源略显紧张，企业出货平稳，试探性上调出厂价格，幅度在50元/吨左右。随着电石企业开工回升，下游PVC企业到货增加，基本够用。后期PVC生产装置存在检修计划，配套电石外销将增加，电石供需偏紧状态将得到缓解。电石市场大概率维持低位运行状态，成本端大稳小动，支撑仍相对乏力。西北主产区企业报价暂稳，签单情况与前期相比有所好转，厂家库存小幅回落，销售压力尚可，多根据自身情况灵活调整报价。PVC厂家保证出货节奏为主，挺价意愿尚不强烈。目前，PVC现货市场可流通货源保持充裕状态。根据企业公布的检修计划，七、八月份数量逐步减少。近期新增两家生产企业停车检修，部分前期检修企业延续，PVC行业开工水平略下降至69.34%，跌破七成，检修损失产量环比增加。后期仍有两家企业计划检修，预计PVC开工变动不大，货源供应整体稳定。贸易商反应出货未有明显改善，虽然报价跟涨，但下游追涨热情不高，逢低适量刚需补货，商谈价格波动幅度有限。高温淡季影响下，PVC需求表现不佳。下游制品厂订单不温不火，影响企业生产积极性。经过前期阶段性补货后，下游多消化固有库存，对偏高报价存在抵触情绪。部分下游制品企业有一定成品库存，对于原料采购较为谨慎。房地产相关数据偏弱，终端需求预期不乐观。PVC需求短期难言改善，下游开工仍存在走弱可能。中国台湾台塑最新公布8月份PVC船货报价，报价上调60美元/吨，为二季度以来首次上调。部分PVC企业出口接单增加，出口预期回升产生一定刺激。华东及华南地区社会库存三连降后再度回升，小幅增加至42.09万吨，大幅高于去年同期水平18.86%，市场尚未启动有效去库。
【交易策略】
需求跟进乏力，PVC库存消化速度缓慢，短期供应端增加不明显，基本面压力未进一步增加，加之出口端提振，期价抬升至6000关口附近徘徊，短期或震荡洗盘，关注前期高点附近阻力。

纯碱     【行情复盘】
上周五夜盘，SA2309合约震荡收星，截止收盘，期价收于1989元/吨，涨幅0.4%。
【重要资讯】
现货方面：21日现货市场暂稳运行，华北地区重质纯稳定在2250元/吨，华东重质纯碱稳定在2150元/吨，华中重质纯碱稳定在2100元/吨，西北重质纯碱稳定在1800元/吨。
供应方面：近期检修、减量厂家集中，纯碱厂家整体开工负荷8成左右，货源供应量较前期有所减少。截止到2023年7月20日，周内纯碱产量56.88万吨，环比增加0.34万吨，增幅0.60%。周内纯碱整体开工率85.13%，环比增加0.51%。
需求方面：重碱下游刚需向好，轻碱下游需求未有明显变化，原料纯碱库存水平整体不高，按需采购居多。截至2023年7月20日，全国浮法玻璃日产量为16.8万吨，环比+0.76%。本周全国浮法玻璃产量117.52万吨，环比+0.7%，同比-0.86%。浮法玻璃行业开工率为80.33%，环比+1.24%。
库存方面：截止到2023年7月20日，本周国内纯碱厂家总库存31.30万吨，环比下降5.23万吨，下降14.32%。纯碱整体出货率为109.19%，环比上周+3.8%。
利润方面：截至2023年7月20日，中国氨碱法纯碱理论利润481.48元/吨，较上周+2.29%。周内原盐价格小幅下跌，纯碱无明显波动，成本下跌，故利润小幅上涨。截至2023年7月20日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为673.10元/吨，环比-45.50元/吨，跌幅6.33%，周内煤炭价格上涨，纯碱价格维稳，成本上涨，致使利润缩减。
【交易策略】
本周纯碱装置开工率与上周基本持平，供应并未出现大幅波动，短期由于仍有装置检修，供应短期仍难以大幅增加。目前轻碱需求暂稳，叠加浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，纯碱短期库存仍难以大幅增加，在低库存下，现货价格将较为坚挺，对期价有较强支撑。从盘面走势上看，纯碱09合约短期走势偏强，经过前期大幅上涨之后，基差已经明显修复，此时操作上以谨慎偏多思路对待。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力低开高走，主力09合约周度涨2.76%收于2122元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素市场表现强劲，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2340-2400元/吨，均价环比涨10元/吨。供应方面，尿素产能利用率77.04%，较上期跌0.13%，趋势跌势放缓。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复5家，根据装置开停时间计算，总产能利用率继续减少。煤制产能利用率77.50%，较上期跌1.09%；气制产能利用率75.65%，较上期涨2.72%。农需方面，主流区域农需释放，部分地区接近农需尾声，工业需求稳定推进，目前尚未有企业低价货源冲击市场，企业出货比较顺畅。本周企业预收订单环比减少0.59天，至6天，前期价格松动订单转弱，后期价稳转好。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨，近期人民币贬值折算价持续提高。市场传言本周或下周印度招标，因外盘涨幅明显，预计标价调涨幅度较大。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求轮动，陆续有地区进入需求尾声；下游补货略有放缓，社会库存环比小幅增加，目前处于偏低水平，港口库因离港增加，小幅回落。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高，近期外盘持续反弹，内外价差有所修复。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面，印度招标国内有中标，海外尿素持续反弹，消息利多。技术上，主力连续合约中周期处于周线下行通道中，短周期处于下行通道下沿超跌反弹中，目前突破2100关口，下一阻力位在2200-2230，短期交易所提保，叠加持仓量较高，存在挤仓风险。操作上，单边09合约短周期多方因素刺激，叠加库存压力大幅下降，短期易涨难跌，盘面偏多思路。中期3季度仍有新产能投产，高供给问题仍有隐忧，可等待矛盾累积后逢高抛空。

豆类     【行情复盘】
周五文件，美豆主力11合约走势坚挺，收于1402美分/蒲。M2309合约上涨，晚间暂收于4186 元/吨，上涨30 元/吨，涨幅0.72% 。
国内沿海豆粕现货价格稳中有跌。南通4250 元/吨持稳，天津4290 元/吨跌10，日照4280 元/吨持稳，防城4360 元/吨跌30，湛江4350 元/吨持稳。
【重要资讯】
下周预计美豆主产区再度炎热且干旱，美豆天气升水炒作再起；
7月USDA供需报告如预期下调新作美豆产量至1.17亿吨，但意外上调美豆旧作期末库存至695万吨。单产维持52蒲/英亩，报告利多不及预期，美豆回吐前期涨幅。
据Mysteel调研数据显示：全国港口大豆库存为752.95万吨，较前一周增加10.91万吨，增幅1.45%，同比去年增加90.19万吨，增幅13.61%。
【交易策略】
豆粕偏多观点暂不变，但技术上承压，投资者前期多单考虑部分或全部止盈。美豆重回天气市，面积调减后价格易涨难跌，下周预计美豆主产区再度干旱炎热，美豆预计难有持续下跌。黑海贸易协定热度升温，助推双粕走强。厄尔尼诺背景下，美豆降雨整体充沛，但阶段性天气炒作在所难免，美豆大概率维持高重心位置宽幅震荡，风险加剧。M2309预计近期将基于4000元/吨关键位置上方高位宽幅震荡为主。

油脂     【行情复盘】
上周五国内油脂期货震荡收跌，主力P2309合约报收7662点，收跌94点或1.21%;Y2309合约报收8128点，收跌124点或1.5%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7810元/吨-7910元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+100左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8530元/吨-8630元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+250~300元左右。
【重要资讯】
1、USDA最新干旱报告显示，截至7月18日当周，约50%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为57%，去年同期为26%。约55%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为64%，去年同期为29%。约17%的美国棉花种植区域受到干旱影响，而此前一周为15%，去年同期为66%。
2、印尼棕榈油协会（GAPKI）负责贸易和产品推广分会的主席Fadhil Hasan表示，预计2023年印尼棕榈油的消费量和产量将增加。但需要注意，可能抑制棕榈油产量增长的因素包括不可预测的天气条件、肥料不足、生产力没有提高以及国内对生物燃料计划政策的消费增加。预计2023年的产量将同比增长1%至5200万吨，高于1月份的预测，即产量将下降1%，至5100万吨。预计棕榈油消费量将比2022年增长19%，至2510万吨，高于3月份在MPOC会议上的预测，即增长16%，至2430万吨。
3、美国2022/2023年度大豆出口净销售为12.7万吨，前一周为8.1万吨；2023/2024年度大豆净销售76万吨，前一周为20.9万吨。
4、IGC公布最新月报，下调2023/2024年度全球大豆产量预期200万吨至4.00亿吨，下调2023/2024年度全球大豆消费量预期100万吨至3.88亿吨，下调2023/2024年度全球大豆结转库存预期200万吨至6300万吨。
5、巴西植物油行业协会Abiove称，巴西2023年大豆出口预期上调至9750万吨，此前预测为9700万吨。巴西2023年豆粕出口预计为2200万吨，高于此前预测的2190万吨。巴西2023年国内大豆压榨量预计为5350万吨，高于此前预测的5320万吨。巴西2023年大豆产量预计为1.565亿吨，而此前预测为1.56亿吨。
6、据美国国家气象局气候预测中心（CPC），厄尔尼诺现象预计将在2023年冬季至2024年加强并持续存在。厄尔尼诺现象已出现，赤道太平洋中部和东部的海洋表面温度高于平均水平。预计美国西南部地区有超过60%的概率出现高于正常温度。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：6月末马棕库存环比增加1.92%至172万吨，但低于近年季节性均值水平。7-10月棕榈油处于增产季，7月1-15日马棕产量环比增加7%。需求端中印库存下降有补库需求，黑海植物油出口暂停利好棕榈油市场份额增加，7月1-20日马棕出口环比增加10.1-19%，产地短期处于供需双增的状态。国内近月棕榈油买船较为活跃，到港压力偏大背景下有一定累库存压力，现货供给充足。长期来看，厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产，利好远期棕榈油价格。
豆油：巴西大豆贴水前低后高。7月USDA报告调降新季美豆种植面积400万英亩至8350万英亩，美豆单产并未调降，美豆产量预估跟随面积调降相应减少2.1亿蒲至43亿蒲，新季美豆供应预期偏紧。产区天气是短期市场关注的焦点，7月以来产区降水增多使得优良率低位回升，最新数据显示美豆优良率周度环比增加4%至55%，种植区域受到干旱影响的大豆面积占比由57%调降至50%。但8月是美豆生长关键期，天气炒作仍有反复的可能。国内7-9月大豆到港预估1050、900、700万吨，7月下旬豆油延续累库，8月份将逐步步入去库存进程。
操作：短期震荡为主，节奏上重点关注美豆产区降水，下方支撑豆油7800-8000，棕榈油7300-7500，以观望或支撑位附近逢回调偏多思路对待。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价上周震荡收涨，收涨106点或1.05%至10212元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏强运行。山东油料上周期均价9650元/吨，环比持平；河南油料上周均价9850元/吨，环比稳定；驻马店白沙通货米均价11900元/吨，环比暂稳，实际无上货；大杂通货米均价11800元/吨，无上货仅供参考；阜新白沙通货米均价11900元/吨，环比稳定，实际无上货。苏丹精米好货周均价10575元/吨，环比走高0.24%。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货4440吨，环比减少0.67%，出货量2420吨，环比减少2.81%。上周批发市场到货量及出货量均减少。到货量减少因市场需求不旺，客商采购较为谨慎，多数消耗库存；出货减少主要因部分市场因大雨等天气影响交易。
据Mysteel调研显示，截止到7月21日国内花生油样本企业厂家花生库存统计48076吨，与上周相比减少1600吨。
据Mysteel调研显示，截止到7月21日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35100吨，环比上周增加200吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
花生现货处于购销淡季，供需双弱，价格高位运行，波动不大。新季春花生种植面积同比减少35%，夏花生种植面积恢复性增加，总花生种植面积同比恢复性增加11-15%，但低于2021年。麦茬花生上市前现货供应或仍呈现偏紧格局，对近月合约形成支撑。后期关注重点：一是苏丹内乱影响6-7月份新季花生种植，造成种植面积缩减。二是跟踪产区天气情况，结转库存偏低且种植面积恢复有限的背景下市场对于产区天气容错率较低。三是远期油料花生需求情况，压榨厂收购已收尾，22/23年压榨厂去库后新一作物年度有一定补库需求，近期花生散油理论榨利亏损幅度有所收窄，关注大宗油脂和蛋白粕价格走势。操作上已有多单继续持有或部分止盈。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周五晚间菜粕主力09合约上涨，晚间暂收于3739 元/吨，上涨38 元/吨，涨幅1.03% ；菜油09合约低开偏弱，晚间暂收于9717 元/吨，下跌127元/吨， 跌幅1.29% 。
菜粕现货价格稳中有跌，南通4010 元/吨跌40，合肥3860 元/吨跌40，黄埔3990 元/吨跌10 。菜油现货价格反弹，南通10120 元/吨涨100，成都10400 元/吨涨100。
【重要资讯】
根据中央气象台预报,台风“泰利”预计将于17日夜间在广东阳江到海南文昌一带沿海登陆（12至14级），这次台风“泰利”主要影响岸段为广东、海南东北部和广西沿海，主要影响运输段和下游水产养殖；
7月USDA供需报告如预期下调新作美豆产量至1.17亿吨，但意外上调美豆旧作期末库存至695万吨，单产未做调整，报告利多不及预期，美豆回吐前期涨幅；
市场担忧澳大利亚及加拿大新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期；
截止到2023年7月14日，沿海地区主要油厂菜籽库存为20.8万吨，较前一周减少6万吨；菜粕库存为0.7万吨，环比前一周减少0.1万吨；未执行合同为11万吨，环比前一周减少1.7万吨。
【交易策略】
菜粕多单止盈，暂时观望，黑海贸易协定再度助推双粕，但菜粕涨势放缓，不建议继续追多。台风预计会阶段性影响水产养殖进而导致市场担忧菜粕的需求。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，菜粕供需较豆粕更紧。菜粕多单暂时离场。厄尔尼诺背景下天气炒作题材变换较快，注意仓位风险。
菜油偏多观点暂不变。目前表现依旧坚挺，主要是基于菜系自身供应逐步收紧的缘故。现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到6月中上旬。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，目前菜油库存拐头向下，考虑继续偏多配置，短线可能有反复，谨慎投资者考虑止盈。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力09合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.78%；CBOT玉米主力合约上周五收跌0.12%；
现货市场：上周全国玉米现货价格有所回落。截至周五，北港玉米二等收购2740-2830元/吨，较前一周五下跌10元/吨，广东蛇口新粮散船2880-2900元/吨，较前一周五下跌20元/吨，集装箱一级玉米报价2950-2980元/吨，较前一周五持平；黑龙江深加工玉米主流收购2610-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2720元/吨，内蒙古玉米主流收购2650-2800元/吨，饲料企业收购2700-2850元/吨，基本持平于前一周五；山东收购价2900-3050元/吨，河南2930-3000元/吨，河北2850-2900元/吨，较前一周五基本持平。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止7月19日加工企业玉米库存总量253万吨，较前一周减少2.92%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2023 年 29 周（7 月 13 日-7 月 19 日），全国主要 126 家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米 102.43 万吨，较前一周增加 0.87 万吨；与去年同比增加 9.49 万吨，增幅 10.21%。（钢联农产品）
（3）USDA作物周报：截至7月16日当周，美国玉米优良率为57%，市场预期为57%，去年同期为64%，此前一周为55%。
（4）市场点评：外盘市场来看，黑海谷物协议失效提振市场情绪，外盘价格上涨明显，短期市场将继续聚焦于黑海谷物协议的变化情况，期价或震荡反复。除此之外，巴西玉米收获情况以及美玉米产区天气情况依然是市场关注重点，美玉米主产区干旱以及优良率一般的支撑仍存，不过近期部分产区迎来降雨缓解天气忧虑，收敛利多预期。国内市场来看，下游利润改善力度有限，收敛现货端支撑，现货价格回落压制期价的预期。黑海谷物协议失效提振远月预期，短期对远月形成一定支撑，不过考虑量相对有限，支撑力度也会有限，同时近期稻谷拍卖消息再起，短期期价或表现承压。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价或逐步进入压力区间，操作方面建议维持偏空思路。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力09合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3220元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3390元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3410元/吨，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（7月13日-7月19日）全国玉米加工总量为54.95万吨，较前一周环比降低0.6万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.89万吨，较前一周产量降低0.3万吨；开机率为51.96%，较前一周降低0.56%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至7月19日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量90.8万吨，较前一周增加1.6万吨，增幅1.79%，月增幅 5.77%；年同比降幅21.52%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润不佳的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，同时成本端玉米价格波动反复，或使得淀粉期价波动反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
短期来看，淀粉期价或跟随玉米震荡偏弱，操作方面建议维持偏空思路。

生猪     【行情复盘】
上周生猪现货价格止跌反弹，生猪期价由于升水偏高延续低位震荡。截止周五收盘，主力09合约期价收于15150元/吨，环比前一周涨1.44%，09基差（河南）-1050元/吨，全周现货延续震荡反弹，周末猪价继续小幅上涨，全国均价14.30元/公斤左右，环比周初涨0.25元/公斤。本周屠宰量环比稳中略有反弹，同比处于高位，阶段性屠宰需求偏弱，终端白条走货稍有好转，猪粮比维持破5，仔猪价格止跌，但仍低于出栏成本，本周中头部企业开始缩量挺价。
【重要资讯】
7月23日，网传双胞胎集团领衔ST正邦集团破产重组，双胞胎及另外三家机构将成为正邦最终重组投资人。
7月21日大商所公告，增加中粮家佳康（吉林）有限公司为中粮肉食投资有限公司的生猪集团交割仓库分库。增加广西农垦永新畜牧集团有限公司、澄城县澄石种猪有限公司、合阳县泛海畜牧发展有限公司为生猪非集团交割仓库。上述生猪集团交割仓库的分库和非集团交割仓库具有指定车板交割场所的资格。
基本面数据，基本面数据，截止7月23日第28周，出栏体重120.85kg，周环比降0.15kg，同比低1.14kg，猪肉库容率34.41%，环上周增0.19%，同比增25.03%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比小幅反弹，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量87.49万头，周环比增2.87%，同比高38.32%。博亚和讯数据显示，第28周猪粮比4.86：1，环比上周降0.34%，同比低36.16%，钢联数据显示，外购育肥利润-299元/头，周环比跌20元/头，同比跌1243元/头，自繁自养利润-303元/头，环比跌5元/头，同比跌1134元/头，饲料反弹带动养殖利润继续回落，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价353元/头，环比上周跌5.61%，同比跌31.65%；二元母猪价格30.98元/kg，环比上周跌0.82%，同比跌13.06%，仔猪价格跌破出栏成本。
【交易策略】
进入7月底及8月初，终端消费预计逐步改善，升学宴及学生开学预计带动终端消费开启备货。7月末整体屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。生猪供需基本面上，基础存栏偏高叠加畜禽板块整体周期下行，使得当前产业利润并无起色，此外二育养殖户整体补栏谨慎加速仔猪价格下跌，能繁母猪去化得到一定强化。不过8月份开始，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性消费走向旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限，尤其当前猪粮比仍低于5：1预警区间。交易上，生猪主力合约持仓量创出近期新高，多空博弈激烈，单边或将维持减仓弱势反弹，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】
疫病导致存栏损失，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
上周鸡蛋期现价格延续低位震荡反弹，现货价格开始季节性上涨。截止上周五收盘，主力09合约收于4247元/500公斤，环比前一周涨3.28%，09基差（产区均价）195元/500公斤。全周鸡蛋现货价格整体偏强震荡，周末蛋价大幅上涨，主产区蛋价4.50元/斤，环比周初涨0.25元/斤，主销区蛋价4.65元/斤，环比周初涨0.30元/斤，全国均价4.62元/斤左右，环比周初涨0.32元/斤，淘汰鸡价格6.02元/斤，环比周初涨0.28元/斤。近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格止跌反弹，对蛋价边际支撑转强，蛋价逐步走出季节性淡季，畜禽产品整体出现止跌。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年7月23日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.19天，环比前一周降0.11天，同比增0.04天，流通环节库存0.97天，环比前一周降0.05，同比增0.24天。淘汰鸡日龄平均518天，环比上周延后1天，同比延后11天，淘汰鸡日龄继续整体高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡上涨，蛋价反弹，淘鸡价格上涨，蛋鸡养殖利润小幅反弹，第28周全国平均养殖利润0.11元/斤，周环比涨0.12元/斤，同比跌0.66元/斤；第28周代表销区销量7873吨，环比增2.21%，同比增4.04%。截止2023年6月底，全国在产蛋鸡存栏量11.78亿羽，环比5月持平，同比低0.25%。

2、7月底8月初南方逐步出梅叠加升学宴及学校开学备货，鸡蛋消费逐渐步入旺季，上半年蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，此前09期价大跌后形成深度贴水，当前9月鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，三季度旺季兑现后预计淘鸡将有增加，但上半年补栏鸡苗陆续在6-7月份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，7月末禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌对蛋价边际支撑由弱变强。不过全年由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，此外春季补栏已经积极回暖，对应三季度初开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。
操作上，近端原料价格止跌对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。09合约由于绝对价格及相对比价偏低，存在反弹的空间。
【交易策略】
近期反弹对待，择机买9抛1。
【风险点】
豆粕玉米价格高位导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘期胶走势分化。RU2309合约在12020-12110元之间波动，略跌0.66%。NR2309合约在9300-9440元之间波动，上涨1.29%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.30%，环比-0.05%，同比+12.47%。中国全钢胎样本企业产能利用率为63.64%，环比-1.29%，同比+4.85%。半钢胎企业外贸雪地胎订单正常排产，部分企业已少量生产内销雪地胎。全钢胎企业内销出货压力增加，整体库存缓慢提升。
【交易策略】
上周五夜盘RU惯性走低，而NR小幅反弹。自5月以来，收储传闻屡次发酵但始终未得到官方消息证实，投资者观望情绪日渐浓厚。故此，上周RU主力合约回吐月初涨幅，NR主力合约则创下今年以来的新低。近来青岛保税区橡胶库存及国内天胶社会库存都再次回升，供应压力依然可观。国内外产区进入割胶旺季，胶水上市增多，但间或受到降雨影响。下游方面，轮胎企业成品库存继续增加，已经导致相关企业开工率环比下降。国家发展改革委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，对于汽车市场的提振效果还有待观察。技术上看，胶价走势偏弱，仍在寻找低位支撑。

白糖     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖反弹。SR309在6783-6870元之间波动，略涨0.32%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，2023年6月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号列1702.9011)进口量为15.26万吨，同比增加7.92万吨，增幅107.9%；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50% (税则号列1702.9012)进口量为5.9万吨，同比增加1.83万吨，增幅44.96%；其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号列1702.9090) 进口量为0.24万吨，同比减少0.17万吨，降幅41.46%。
【交易策略】
外糖继续回升对郑糖有利多作用，但国内现货销售处于淡季，糖价上下两难。6月国内食糖进口同比减少10万吨，短缺预期更为强烈，这对国内糖价有支持。糖浆和预拌粉进口增加对于缓和国内糖市供需矛盾的作用有限。近日广西大部分及云南部分地区大量降雨，尽管部分甘蔗出现倒伏，但整体上对于甘蔗生长相对利好。国际市场，今年巴西食糖增产预期强烈，只要产区天气及出口物流基本正常，全球食糖供应偏紧的局面将得到缓解。但是，厄尔尼诺现象可能造成印度、泰国降雨减少，或许对当地甘蔗生长有不利影响。后期巴西产糖进度以及印度产区降雨仍是国际市场关注的主要题材，而国内糖厂库存变化以及政策调控和外盘表现都是郑糖走势的重要影响因素。技术上看郑糖主力合约在7000元附近可能有压力，下方支撑或许在6500-6600元。

棉花、棉纱 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘市场跳水。棉花主力合约CF401报收于17170元/吨，下跌0.87%；棉纱主力合约CY309报收于23765元/吨，下跌0.71%。
现货市场：新疆棉价17920元/吨，日环比上涨100元/吨；美国陆地棉（标准级）价格79.92美分/磅，日环比下跌0.85美分/磅。
【重要资讯】
上周2023年储备棉销售政策已公布，具体交易细则尚未明确，但短期供应增加令市场情绪有所回落，郑棉短暂回调，但在高温天气引发减产担忧支撑下郑棉仍维持偏强震荡。
上周郑棉维持震荡上行走势，现货报价上涨但成交低迷。21日郑棉最高触及17440元/吨，现货市场报价较上周有小幅上涨，基差报价整体持稳，新疆库双29资源基差报价在800-1000元/吨，含杂较低品质较好的资源基差报价1000-1100元/吨左右，内地双29皮棉基差报价在1200元/吨左右。但由于下游市场购销仍旧平淡，纺企累库情况加重，原料采购以刚需补库为主。
目前新疆棉花处于花铃生长期，部分地区棉田株高已达65-70厘米，大部分区域打顶工作已经进入尾声，但是个别棉花田到现在为止没有做棉花打顶工作，存在旺长现象。据自治区气象台预报，近期全疆平原大部维持高温天气，需持续关注高温天气持续时间对棉花生长的影响。
【交易策略】
期货方面，利多利空因素交织，且中储棉用放储方式调控棉价，后期维持震荡。期权方面，短期内波动率扩大，可以做多波动率。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周由涨转跌，重回5200元附近。
现货市场：进口木浆现货市场价格窄幅震荡，加拿大港口歇工情况存在不确定性，业者担忧影响后市运输，下游部分原纸企业发布原纸涨价函，落实情况暂不明朗，需求面暂未有实质性利好以支撑浆市高价放量，浆价承压运行。进口针叶浆周均价5450元/吨，较上周下跌0.60%，进口阔叶浆周均价4327元/吨，较上周下跌0.25%。
【重要资讯】
白卡纸市场局部价格略涨，带动市场重心稍有上移，整体涨幅有限。据卓创资讯数据显示，本周250-400g平张白卡纸市场含税均价4196元/吨，较上周上涨0.38%，趋势由稳转涨。市场主流参考价格4000-4300元/吨，少数4400元/吨。规模纸厂发货量略有控制，促进市场价格上涨为主；华北市场价格处于国内底部，在市场拉涨带动下小幅反弹，多数区域价格暂时偏稳；市场需求淡季，下游订单不多，涨价向下传导存难度。
【交易策略】
纸浆期货上周一回落后，随后几日止跌并小幅上涨，现货针叶浆持稳略上调，针叶浆含税价5150-5350元，阔叶浆价格未变，含税价格4200-4350元。市场获悉加拿大港口罢工结束以及北木浆厂计划复产后，浆价大跌，而随后又传出港口工人拒绝调解，罢工可能重新开始，目前谈判仍在继续，消息面的反复也带来供应预期的反复。据Fastmarkets消息，由于供应减少，加拿大NBSK价格上涨20美元/吨至670-680美元/吨，北欧NBSK价格持平于630-650美元/吨，据悉部分供应商为求成交而对漂针浆报盘做出让步。阔叶浆方面，Arauco对中国市场7月漂阔浆订单提涨10美元/吨，此前计划涨幅为30美元/吨，而其他生产商仍计划提涨30美元/吨，遭到买家抵制，7月漂阔浆价格谈判仍在进行中。供需方面，供需方面，6 月木浆进口量302万吨，针叶浆进口量85.6万吨，均在历史高位。PPPC数据显示，5月世界20产浆国商品浆出货量同比减少3.2%，针叶浆发货减少6.4%，阔叶浆发货增加1.3%，但对中国市场针、阔叶发货量分别增加27%和20%，区域分化依然明显，进一步验证海外消费弱势。国内成品纸近一周企稳，双胶纸、白卡纸小幅上涨，但成交情况待跟踪，5月欧洲港口木浆库存回落，主动去库仍在持续，国内6月份港口库存季节性下降，同比高于去年。
综合看，宏观层面市场开始预期下半年全球制造业补库，国内成品纸价格阶段性企稳，前期针叶浆价格下调至640-650美元后销售好转，加拿大港口罢工情况有待跟踪，供应不确定性仍存在，纸浆期货震荡区间较前期有所上调，向上关注5400元压力，向下关注5200支撑。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周继续窄幅震荡波动，收于8590元/吨，周度跌幅为0.71%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.18元/斤，与上周加权平均价格相比下滑0.15元/斤，环比跌幅3.46%；上周五陕西三原松本锦70#起步订货价3.9元/斤，较前一周五持平。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至7月20日，全国苹果库存量为120.61万吨，去年同期为125.87万吨；其中山东地区库存量为62.03万吨，去年同期为91.09万吨；陕西地区库存量为23.99万吨，去年同期为13.46万吨。当周全国库存累计消耗量为12.68万吨，环比继续下降，处于近五年同期中低位区间。
（2）钢联库存量预估：截至7月20日，当周全国主产区库存剩余量为71.61万吨，单周出库量12.89万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源清库延期。
（3）市场点评：早熟苹果开始上市，价格表现略好支撑预期。富士苹果自身基本面变化有限。旧果市场来看，消费节奏放缓与库存下滑的博弈延续，现货价格预期震荡偏弱。新果的产量预期来看，产区进入套袋生长期，初步产量预期落地，市场分歧点下降，相应地对价格的趋势推动有限。随着早熟苹果的逐步上市，市场焦点转向早熟苹果的预期指引。
【交易策略】
目前对于苹果10合约继续维持高位区间判断，操作方面，暂时建议观望或维持区间思路。

重要事项:

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