国际宏观    【美联储会议纪要释放偏鹰信号，7月加息预期继续升温】美联储6月会议纪要继续释放鹰派信号，强调继续年内继续加息应对通胀的必要性，美联储7月加息预期继续升温，利好美元指数和美债收益率，利空贵金属。具体来看，美联储会议纪要显示，美联储官员一致同意在6月会议上维持利率不变，以争取时间并评估是否需要进一步加息，尽管多数委员预计最终需要进一步收紧政策；几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调，支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期，没有证据表明通胀会逐渐回归2%的目标；官员们维持对2023年“温和”衰退的预测；6月会议后发布的预测显示，18位美联储官员中仅有2位认为不再需要加息。另外，纽约联储主席威廉姆斯表示，最新数据支持美联储还有更多工作要做的假设，美联储未来的行动也将取决于数据，但他尚未就下次会议做出决定。美联储6月议息会议纪要再度强化了年内继续加息的预期，7月加息的市场预期继续升温；据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为10.1%，加息25个基点的概率为89.9%；到9月维持利率不变的概率为8.1%，累计加息25个基点的概率为73.9%，累计加息50个基点的概率为18.0%。综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的概率继续增加，但是依然偏低，7月（7月27日公布7月议息结果）再度加息1次概率相对较大；2023年降息的预期在持续下降，不排除不降息可能，需要关注美国银行业危机的蔓延情况和经济下行走势。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。
【欧元区PPI超预期回落，但是难改欧洲央行继续加息预期】欧元区5月PPI环比下降1.9%，预期降1.8%，前值降3.2%；同比降1.5%，预期降1.3%，前值升1.0%修正为升0.9%；PPI同比和环比下降速度均快于预期，但这不太可能改变欧洲央行在7月将进一步加息25个基点的预期。欧洲央行管委维斯科表示，提高利率并非遏制通胀唯一途径，货币政策也可以通过维持利率在足够长的时间内保持适当高位来达到目的，在提高利率时需要谨慎，没有必要采取过度紧缩政策。尽管经济面临衰退风险，但是欧洲通胀仍维持在高位，并且没有持续大幅下降的明显迹象，欧洲央行将继续加息，7月和9月各加息25BP概率大，当前亦要关注通胀回落程度和经济衰退进展。对于欧元而言，欧洲央行继续加息使得美欧政策差继续收窄，欧元仍将维持震荡偏上行的走势，美元指数中长期震荡下行趋势将会持续。
【其他资讯与分析】①2024年德国联邦政府预算将削减至4457亿欧元。德国财政部长克里斯蒂安·林德纳表示，现在正在结束扩张性财政政策的危机时代，2024年预算草案不是最终结论，而是进一步巩固努力的序幕，坚定维持税负不增加、严守债务限制。②市场增加了对英国央行利率的押注，认为有50%的概率加息至6.5%。③由于原油价格下跌和欧洲天然气供应受限，俄罗斯上月油气收入缩水逾四分之一。俄罗斯财政部表示，6月来自石油和天然气税的预算收入较上年同期下降26%，至约5290亿卢布（合58.4亿美元）。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，6月30日远东→欧洲航线录得$1214/FEU，较昨日下跌$7/FEU，日环比下跌0.57%，周环比下跌0.98%；远东→美西航线录得$1228/FEU，较昨日上涨$3/FEU，日环比上涨0.24%，周环比下跌0.16%。根据Alphaliner数据显示，7月5日全球共有6634艘集装箱船舶，总运力达到27319087TEU。其中，亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到459639、527830和167833TEU。
【重要资讯】
1、THE联盟两大成员——赫伯罗特和海洋网络将于7-8月继续接收四艘24000TEU新造船，这批新船很有可能会加入THE联盟FE3远东―北欧环线，原本4艘13400-19870 TEU的集装箱船将会被替代。目前FE3轮班时间为12周,有十几艘船舶,运力从13400 TEU至24100 TEU,停靠宁波、厦门、高雄、盐田、新加坡、鹿特丹、汉堡、安特卫普、南安普顿、阿尔赫西拉斯、新加坡、盐田、香港、高雄、宁波。超大型船舶下水将严重制约亚欧航线运价反弹，预计月底马士基40-50%的涨幅难以成型。
2、赫伯罗特表示，从8月1日起，将对从中东/印度次大陆运输到美国东海岸的干散货、冷藏货物、危险货物集装箱实施一般运价上调GR。GRI为200美元/箱，适用于从印度、斯里兰卡、巴基斯坦、阿拉伯联合酋长国、巴林、阿曼、科威特、卡塔尔、伊拉克运往美国东海岸所有港口的集装箱。美国经济和需求强于欧洲，且8月是美线传统旺季，预计该涨幅很有可能能成型。

股指     【行情复盘】消息面上看，美国股市走弱，标普500指数下跌0.2%。欧洲市场也全面走低。但A50指数上涨0.12%。美元指数小幅走升。人民币汇率下行。隔夜外盘市场影响多空均衡。
【重要资讯】消息面上看，美联储会议纪要暗示本月将重启加息，与此前议息会议释放的信号一致。消息称美国将限制中国使用美国企业云计算服务。美国财长耶伦周四起将访问中国，继续关注中美地缘政治风险。国内方面，官方媒体称汇率管理工具丰富，足以应对人民币单边下行走势。近期情况显示监管有意避免汇率过快下滑态势。国内大型商业银行或继续下调企业大额美元存款利率上限。总体上看，隔夜消息面影响不大，如果后期汇率扭转可能利好市场。昨日消息面变动仍不大，前期利好因素已经完全消化后，市场呈现冲高回落走势，乐观情绪下降。但潜在政策支持下的“强预期”行情基础仍在。国内经济增长正在触底回升未来，趋势依然向上，继续关注后期政策的持续性以及效果，并等待基本面修复加速。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端贴水维持在3%和4%左右，套利空间依然有限。IH的7月合约反套空间依然较大。跨期套利中，远端年化贴水率再度下行，继续关注中期反套逻辑是否变动。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价变动不大，短期仍在阶段底部附近震荡，继续关注中长期做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数出现回落，主要技术指标变动不一，短线反弹趋势放慢，除3276点以外3250点附近正形成压力，下方3150点附近支撑依然有效，主要压力仍是3400点至3420点区间。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周三国债期货反弹走高,其中30年期主力合约涨0.32%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.03%。现券市场国债活跃券收益率普遍小幅回落。
【重要资讯】
基本面上，6月财新PMI数据小幅回落，周三公布的财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得53.9，较前月回落3.2个百分点，为2月以来最低。此前公布的财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间。但月初官方PMI数据有所修复，其中官方6月官方制造业PMI为49，前值48.8；6月官方非制造业PMI为53.2，比上月下降1.3个百分点，仍高于临界点，非制造业今年以来始终保持扩张态势。在经历了修复性回升之后，国内经济内生增长动力不足，海外经济下行压力加大也拖累了外需增速，在经济走弱、物价水平偏低的情况下国内政策积极性明显提升，6月以来国内银行开启新一轮存款利率下调。国内政策性金融工具利率也迎来调整，7天期逆回购利率以及MLF操作利率、LPR报价利率均调降10bp。资金面上，7月5日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。当日有2140亿元逆回购到期，因此单日净回笼2120亿元。月初资金面宽松，主要期限资金利率走低。海外方面，美国5月消费者支出放缓通胀压力略有缓解，美联储6月份暂停加息，但近期海外欧美央行表态鹰派，7月份美联储以及欧洲央行继续加息概率提升，美联储主席鲍威尔强调继续加息2次的必要性，美元指数走势偏强，中美国债利差继续扩大。一级市场，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.8993%、2.8593%，全场倍数分别为4.19、3.45，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
金融市场风险偏好变化影响短期国债市场表现。当前基本面偏弱继续支撑国债期货价格，在经济走弱、物价水平偏低的情况下国内政策积极性明显提升。近期需关注市场风险偏好的持续性。总体来看，国债期货利多因素基本兑现，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间将逐步收窄，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
7月5日，两市震荡下行。截至收盘，上证指数跌0.69%,深成指跌0.91%,创业板指跌0.91%。科创50跌0.95%。在资金方面，沪深两市成交额为8677亿，外资净流出40.35亿。
【重要资讯】
1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月5日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。Wind数据显示，当日有2140亿元逆回购到期，因此单日净回笼2120亿元。
2、6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低。财新中国综合PMI下降3.1个百分点至52.5，显示企业生产经营仍延续扩张态势但动能放缓。
3、6月财新中国制造业PMI录得50.5，低于上月0.4个百分点，连续两月处于扩张区间。随着中国经济复苏环比动能减弱，6月，中国制造业扩张步伐放缓，企业信心持续回落。
【交易策略】
两市震荡下行，标的市场情绪偏谨慎。在期权市场方面，期权市场活跃度整体走高，持仓也延续增加。在期权隐波方面，当前各标的期权隐波小幅反弹，整体仍处于历史低位附近，合成标的收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，短线仍建议偏谨慎为主，做多投资者等待更多政策面消息以及反转趋势的确认。此外，各标的日内波动显著加大，短线还可做多Gamma。中长期来看，下方空间有限，未来走势或震荡偏强，但单边大幅上涨概率较小，建议构建备兑策略，以增厚利润为主。或者卖出看跌期权进行战略性建仓。从跨品种来看，当前市场风格不明朗，可暂时观望。风险偏好较高的投资者可利用合成标的做空蓝筹、做多中小盘进行跨品种套利。
科创板50、中证1000、中证500：合成多头，做多波动率
上证50、沪深300、深100、创业板：备兑策略，卖看跌期权

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的涨跌不一。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前铁矿石期权、白糖期权、铜期权、铝期权、原油期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、乙二醇期权、LPG期权、豆一期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、菜籽粕期权、玉米期权、铜期权等处于高位,橡胶期权、PVC期权、工业硅期权、乙二醇期权、LPG期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走高，整体处于历史均值附近。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储公布6月会议纪要，显示其可能进一步收紧货币政策，但收紧速度要慢于2022年初以来货币政策的快速加息。并维持对2023年“温和”衰退的预测。国内方面，中国6月财新服务业PMI 53.9，不及预期的56.2，前值57.1。中国6月财新综合PMI52.5，前值 55.6。央行表示要综合施策、稳定预期，坚决防范汇率大起大落风险。此外，货币政策和财政政策逆周期调节预期强化，国常会表示要研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好回落，商品市场整体波动有所减小，但未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡为主。等待进一步政策面消息及趋势反转确认，谨慎追涨。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。此外，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。国内相关品种，单边持仓的投资者建议使用备兑策略降低成本或增厚利润。

贵金属  【行情复盘】
美联储6月会议纪要继续释放鹰派信号，强调继续年内继续加息应对通胀的必要性，美联储7月加息预期继续升温，利好美元指数和美债收益率，利空贵金属；接下来重点关注美国非农和初请失业金人数等就业数据，将会为美联储货币政策调整预期提供新的依据。周三，由于美联储6月政策会议纪要强化了利率将在更长时间内保持较高水平的预期，现货黄金冲高回落，最终收跌0.51%至1915.18美元/盎司。现货白银冲高回落，最终收涨0.81%至23.14美元/盎司。国内贵金属夜盘走势分化，沪金跌0.04%至451.12元/克，沪银涨0.71%至5547元/千克。
【重要资讯】
①美联储会议纪要显示，美联储官员一致同意在6月会议上维持利率不变，以争取时间并评估是否需要进一步加息，尽管多数委员预计最终需要进一步收紧政策；几乎所有官员预计2023年将有更多的利率上调，支持加息的人士指出劳动力市场非常紧张，经济势头超出预期。②欧元区5月PPI环比下降1.9%，预期降1.8%，前值降3.2%；同比降1.5%，预期降1.3%，前值升1.0%修正为升0.9%；PPI同比和环比下降速度均快于预期，但这不太可能改变欧洲央行在7月将进一步加息25个基点的预期。③据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储7月维持利率不变的概率为10.1%，加息25个基点的概率为89.9%；到9月维持利率不变的概率为8.1%，累计加息25个基点的概率为73.9%，累计加息50个基点的概率为18.0%。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金现不断走弱，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能性存在，若跌破关注1830-1850美元/盎司支撑（425-430元/克）；当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250-5300元/千克）支撑，不排除跌破可能；短期持续上涨可能性小，上方关注24美元/盎司阻力（5700元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱调整行情仍会持续，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议待调整行情企稳后再度卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
7月5日，沪铜震荡偏弱，沪铜主力CU2308收于67760元/吨，跌0.63%，1#电解铜现货对当月2307合约报于升水170~升水230元/吨，均价报于升水200元/吨，较上一交易日无变化。平水铜成交价68400~68540元/吨，升水铜成交价格68420~68560元/吨。
【重要资讯】
1、美国5月PCE物价指数同比上涨3.8%，符合预期，低于前值4.4%，为自2021年4月以来首次回落至4%以下；环比上涨0.1%，也符合预期，低于前值0.4%。
2、周二，来自金属加工厂的卫星监测数据显示，6月全球铜冶炼活动下滑，重拾今年稍早的下降趋势，尽管中国铜冶炼活动升至2021年1月以来的最高水平。大宗商品经纪商Marex和SAVANT卫星服务公司在一份声明中表示：“在中国以外，除了亚洲和大洋洲，所有地区的冶炼活动都较5月减弱。”专门从事观测数据的Earth-i追踪全球产量占比80%-90%的冶炼厂。
3、据SMM了解，Antofagasta与中国冶炼厂就2023年下半年与2024年上半年的铜精矿TC/RC定为88.0美元/干吨及8.80美分/磅，较去年的TC/RC定为75.0美元/干吨及7.50美分/磅增加13.0美元/干吨及1.30美分/磅。2023年6月30日中国冶炼厂与Antofagasta就2024年50%的铜精矿供应量的长单TC/RC敲定为88.0美元/干吨及8.80美分/磅，较去年的TC/RC定为76.0美元/干吨及7.60美分/磅增加12.0美元/干吨及1.20美分/磅。
4、据外媒报道，欧盟国家周五同意提高其绿色转型所需原材料的回收和加工目标，并将铝列入基本矿产清单。欧盟委员会3月提议，到2030年欧盟对包括锂和铜在内的16种“战略原材料”的提取应提高到欧盟年消费量的10%，欧盟回收率应提高到15%，欧盟加工率应提高至40%。不应超过65%的材料来自单一的第三国。欧盟外交官表示，欧盟国家周五同意，回收和加工的目标应分别提高到20%和50%。他们还提议将铝、氧化铝和铝土矿列入战略原材料清单。代表欧盟国家的理事会仍需与欧洲议会就该法律的最终文本达成一致，预计欧洲议会将于10月确立其立场。
【操作建议】
从基本面来看，进入消费淡季，下游和终端开工开始放缓，加之当前铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，据调研加工企业对后市信心不足。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。
总体来看，美国通胀回落信号提振市场多头情绪，但影响偏短期，未来市场仍聚焦本月FOMC会议是否加息25BP，紧缩压力之下上涨持续性有限，总体上仍建议逢高沽空为主。

锌   【行情复盘】
7月5日，沪锌高开低走，主力合约ZN2308收于20070元/吨，涨0.02%，0#锌主流成交价集中在20390~20580元/吨，双燕成交于20610~20780元/吨，1#锌主流成交于20320~20510元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（7月3日），SMM七地锌锭库存总量为11.64万吨，较上周一（6月26日）增加0.07万吨，较上周五（6月30日）增加0.41万吨，国内库存录增。上海地区周末有所到货，下游企业提货较少，库存增加明显；广东地区市场到货正常，下游正常提货，库存基本持平；天津地区周末到货增加，下游刚需采买，库存小幅增加。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.18万吨，全国七地库存增加0.41万吨。
2、国家发展改革委等部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》的通知，依据能效标杆水平和基准水平，分类实施改造升级。对此前明确的炼油、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、烧碱、纯碱、电石、乙烯、对二甲苯、黄磷、合成氨、磷酸一铵、磷酸二铵、水泥熟料、平板玻璃、建筑陶瓷、卫生陶瓷、炼铁、炼钢、铁合金冶炼、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、电解铝等25个领域，原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出。
3、7月SMM月度进口锌精矿加工费下调25美元/干吨至170美元/干吨，国内加工费上涨50元/金属吨至4900元/金属吨
4、截至当地时间2023年7月5日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价35欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
美联储主席鲍威尔强调，“限制性利率的时间还不够长”，并表示今年将有更多的紧缩政策，不排除连续两次会议上加息的可能性此外美国6月制造业PMI创六个月新低，预示着海外衰退压力正进一步增加。此外，俄乌局势再掀波澜，欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。
目前俄乌局势的不确定性、美联储加息预期和国内政策刺激预期均将对盘面造成重要影响，短中期内锌价料在情绪反复中宽幅震荡，建议观望。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15520，涨0.26%。SMM 1#铅锭现货价15150~15300，均价15225，降50。
【重要资讯】
据SMM，2023年6月24日~2023年6月30日2023年6月24日~2023年6月30日）原生铅冶炼厂开工率为60.16%，较上周增长0.17个百分点。2023年6月24日-6月30日，SMM再生铅四省周度开工率为44.08%，较上周增加0.23百分点。河南内蒙炼厂小幅增加，属正常波动范围。
库存方面，据SMM数据显示，截至7月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.01万吨，较上周五（6月30日）减少0.13万吨；较上周一（6月26日）减少约0.54万吨。据调研，近两周铅沪伦比值收窄，铅锭出口窗口打开，国内铅锭陆续移库出口延续继续降库。下周关注7月交仓需求变化。
消费端，6月24日—6月30日 SMM铅蓄电池企业开工率63.63%，环比增10.25%。据调研，本周铅蓄电池企业周度开工率大幅上升，主要的原因为端午假期结束，铅蓄电池企业生产恢复。此外，汽车电池出口需求向好订单增加。
【操作建议】
美元指数走强，有色金属涨跌互现。美联储会议纪要强化进一步加息预期。需求端来看，下游蓄电池企业节后开工率显著回升。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，出口量仍会继续走升，促进国内降库实现。废电瓶供应依然较为紧张。期现背离行情延续，虽然铅价高位运行，但因下游铅蓄电池企业采购甚少，炼厂依然处于被动状态。蓄电池需求出口较好有所提振。综合来看，需求淡季但需求端尤其是出口有亮点，阶段仍表现降库，后续关注交仓变化。进入7月份，随冶炼企业检修结束与新建产能投产推进，铅锭供应预计环比上升。沪铅再度回到15000-15500元区间整理反复，关注进一步走强动能，上档继续关注15700，15900。关注后续主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2308低开低走，震荡偏弱，报收于17820元/吨，环比下跌0.89%。夜盘震荡偏强，伦铝有所下跌。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌180元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌210元/吨，A00铝锭现货平均升贴水70元/吨。氧化铝主力合约AO2311平开高走，震荡偏强，报收于2825元/吨，环比上涨0.32%。夜盘横盘整理。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2809.5元/吨。
【重要资讯】
上游方面，上周（6月26日-6月30日））SMM预焙阳极价格稳定运行，6月山东某铝厂采购基准价为4,225元/吨，较上月基准价下调300元/吨。华东地区阳极价格收报4,225-7,450元/吨，西北地区预焙阳极价格收报4,675-5,045元/吨。月底山东某铝厂公布7月预焙阳极采购基准价为4,225元/吨，环比持稳，同比下降40.62%。下游方面，乘联会综合预估6月新能源乘用车厂商批发销量74万辆，环比增长10%，同比增长30%。预计1-6月全国乘用车厂商新能源批发353万辆，同比增长44%。2023年中国新能源乘用车销量为850万辆，狭义乘用车销量为2350万辆，年度新能源车渗透率有望达到36%。据SMM数据显示，2023年6月国内铝加工行业综合PMI指数环比上升8.9个百分点至51.3%，重回荣枯线之上。库存方面，根据SMM统计数据显示，截至7月3日，国内电解铝社会库存相较于6月29日继续去库1.6万吨，库存已降至50.6万吨。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。国内供给端宽松预期较强，各地复产产能持续小幅增加，云南复产也开始逐步展开。而成本端氧化铝价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业周度开工率料将环比下降，未来临近淡季恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存微幅累库，伦铝库存继续减少。目前盘面震荡偏弱，建议偏空思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，由于云南电解铝产能复产以及河南矿山复垦将造成当地氧化铝产能减产的消息，氧化铝盘面上行，短期来看氧化铝价格将震荡偏强，中长期还要持续关注河南地区的后续发展。

锡   【行情复盘】
沪锡横盘整理，主力2308合约收于224510元/吨，跌0.09%。夜盘大幅走强，伦锡小幅上涨。现货主流出货在223000-225500元/吨区间，均价在224250元/吨，环比跌1250元/吨。

【重要资讯】
1、 美联储7月维持利率在5.00%-5.25%不变的概率为13.8%，加息25个基点至5.25%-5.50%区间的概率为86.2%；到9月维持利率不变的概率为10.9%，累计加息25个基点的概率为71.0%，累计加息50个基点的概率为18.1%。
2、 Cornish Metals：现金流状况良好，South Crofty项目取得重大进展。
3、 2023年5月我国锡精矿进口实物量18339吨，经安泰科折算金属量为5191.4吨，环比增长14.2%。其中缅甸进口含锡量环比增长12%，刚果（金）、尼日利亚、卢旺达等非洲国家总和上涨17.8%；澳洲进口量环比下滑19.1%。截至2023年前五个月，我国进口锡精矿实物量9.3万吨，同比下滑18.9%；折合金属量共计2.6万吨，同比下降19.4%。
4、 2023年5月我国进口精锡为3687吨，环比上涨83.2%，同比下降33.2%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量达到近94%；5月精锡出口量为1182吨，环比上涨16.8%，同比上涨62.4%。截至2023年前五个月，我国共进口精锡10165吨，同比下降11.8%；出口精锡5469吨，同比上涨43.6%；精锡净进口量4696吨。

【交易策略】
美联储7月小幅加息概率较大。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，冶炼企业周度开工率基本维持稳定，但矿端资源紧张问题依然长期存在，后续还将有一定减产压力。近期沪伦比震荡整理，但因海外高升水，进口盈利窗口关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现。5月锡焊料企业开工率小幅下滑，6月份焊料生产订单和光伏焊带订单也均有所减少。镀锡板开工持稳，端午过后，铅蓄电池企业开工周环比显著上升。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比微幅减少。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，供应端预计将以维持为主，因加工费较低未来或有更多检修产能，目前暂时稳定。现货市场成交较为清淡。在伦锡升水高位回落后，伦锡库存显著增加，而国内进入淡季后有一定检修预期，盘面受此影响大幅拉升。目前盘面资金情绪高涨，建议暂时观望，激进者可适量逢高沽空，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于164340，涨3.92%，SMM镍现货161200~170800，均价 166000，跌600。
【重要资讯】
1、专门研究观测数据的Earth-I追踪了占全球产量80%-90%的冶炼厂。50个点的衡量标准表明，冶炼厂的运营水平处于过去12个月的平均水平。在镍方面，全球离散度指数从5月的41.8降至6月的40.4，为连续第七个月下降，为一年来最低水平。中国镍生铁分散度指数从5月的47.1%回落至44.0%，连续第四个月低于均值50。
2、格林美表示，公司一季度出口相比2022年增长10%。2023年是一季度低开、二季度恢复、三季度增长、四季度火爆，公司订单充足、海外镍资源项目已经达产达能，各种增长通道打开，公司将把握全球市场复苏的节拍，坚定完成全年的既定目标。
【操作建议】
美元指数反弹，有色涨跌互现。美联储会议纪要强化进一步加息预期。供给来看，电解镍6月预期供应进一步增加，电积镍新增产继续爬坡。镍生铁近期成交价趋弱，印尼产能继续释放，进口回流量仍较大。需求端来看，不锈钢6月产量不及排产预期表现环比下滑，库存继续下降，需求仍待进一步改善。三元材料生产增加，硫酸镍供应减少，价格相对坚挺，表现持坚。6月国内电解镍到货量增加，社库一度回升，不过社库小幅回落，现货升水分化波动。LME镍库存表现整理。沪镍主力合约在宏观压力放缓下仍有反复可能，强势反弹注意16.5万元突破意愿，再上档注意17.5万元及18万元附近压力，若反弹乏力，则下档关注15，甚至14万元附近支撑。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化。

工业硅  【行情复盘】
周三工业硅震荡下行，主力08合约跌1.39%收于13100元/吨，成交量环比小幅回落，持仓继续下降。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。目前首个合约临近交割月，期现商活跃，带动西南421#走高，下游对报价接受度较低。
【重要资讯】
供应方面，上周供应继续下降，西北地区大厂检修未结束，以及部分中小企业停炉检修，西南地区开炉数量继续增加，保山、怒江均有开炉，仍有部分产企表示延迟1-2个月开炉，本周四川乐山地区收到限电通知，部分硅厂停产保温，德宏地区集中复产30台左右。据百川盈孚统计，2023年5月中国金属硅整体产量27.2万吨，同比上涨2.3%。下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，但自身有过剩迹象，近期随着价格逼近成本，短期有止跌迹象；有机硅产企4月产量环比下降，短期价格未见止跌，5月有新增产能释放，目前开工率不足60%，近期主导企业主动降价去库存；铝合金方面，部分地区增产有一定支撑，汽车需求低迷，开工率上方空间有限。出口方面，2023年1-5月金属硅累计出口量24.05万吨，同比减少17.61%。目前产量有拐头迹象，但总体库存未见拐头，主动降价去库存进程未结束。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑仍然有效。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14855，涨0.71%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。7月5日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15300，平；太钢天管15150，平；甬金四尺15000，平；北港新材料14900，平；德龙14900，平；宏旺14900，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢27300，平；张浦27300，平。2023年6月29日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存99.01万吨，周环比下降1.48%。其中冷轧不锈钢库存总量49.53万吨，周环比上升0.88%，热轧不锈钢库存总量49.48万吨，周环比下降3.74%。本期全国主流不锈钢市场社会库存延续去库态势，主要体现在200系、400系方面，300系有小幅增库，但整体变动不大。由于不锈钢期货盘面的震荡下行，市场信心不足，对后市行情多存在迷茫情绪，故周内贸易商以及代理商积极降低库存，优惠促成交，部分下游客户有补货需求，促进社会库存的下降；而300系增库主要体现在佛山市场，价格的走低加重下游观望心态，成交偏弱加上钢厂现货资源的抵达，表现库存的增加。2023年6月29日，无锡市场不锈钢库存总量55.04万吨，减少2426吨，降幅0.44%。200系本周广西、福建钢厂正常到货，周内受期货震荡影响，叠加代理商为规避风险积极降库，周内冷轧小幅降量为主，整体降幅1.81%；300系本周钢厂到货低水平，目前市场流通库存不高，周内价格高低均现，热轧低价资源成交尚可，冷轧仓单资源存在价格优势，仓单库存去库为主，整体降幅1.39%；400系西北大厂资源到货，以冷轧资源增量为主，整体增幅6.01%。不锈钢期货仓单31171，增5159。
【交易策略】不锈钢期货反弹。不锈钢现货库存有所下滑，但佛山地区300系库存有所回升。钢厂利润走弱，实际6月产量初步调查环比下滑4.6%，远不及此前预期。需求有待继续改善，期货库存在连续下降之后连续第二日显著回升。不锈钢目前仍在15000以内波动，再上档目标位15700，16500附近，下档支撑14400，14000。镍生铁近期成交价格波动反复，上下游僵持，而成本支撑在较弱的需求下并不强劲。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘震荡反弹，小幅上涨。
现货市场：北京地区开盘价格持稳，盘中成交不好，价格下调10，目前河钢敬业报价3720，商家反馈成交还是很差，期现投机刚需都少。上海地区价格较昨日持稳，永钢3680-3700、中天3660-3670、三线3650-3680，商家反馈成交差。
【重要资讯】
据Mysteel跟踪了解，目前唐山钢企烧结限产维持30%-50%的限产比例，烧结库存均较为充裕，库存基本维持在8-20天左右，暂对高炉生产无影响。截止7月4日，唐山92座高炉中有17座检修（剔除长期停产及淘汰产能），检修高炉容积合计13780m3；周影响产量约27.92万吨，周度产能利用率为89.26%，较上周增加0.92%，较上月同期增加2.06%。
【交易策略】
螺纹期货下跌，现货市场同步走弱。供需方面，本周找钢网统计，建材产量下降，表观消费量回升，但仍低于端午假期前。Mysteel数据显示，上周螺纹钢消费受假期因素影响大幅下降，季节性表现弱于去年，产量继续增加，接近280万吨，库存增加，供需数据弱于市场预期，特别是产量低位持续回升之后，将进一步考验淡季需求承接能力。从终端看，最近两周房地产销售表现较弱，受高基数带动，同比转向负增长，基建投资增速回升至10%以上，6月地方专项债发行量高于5月，但5-6月发行量同比明显低于去年，限于地方政府财政压力，基建增速存在回落可能。
综合看，国内政策宽松预期并未结束，继续支撑淡季市场情绪及钢材价格维持高位，但宏观面更为明朗可能要到年中经济数据公布，以及7月下旬政治局会议之后，目前看政策宽松程度并未超出预期。螺纹自身基本面矛盾暂时有限，产业链库存偏低，不过上周产销数据较差，产量已接近280万吨，需要关注本周消费能否从假期影响中走出，在政策明朗前，盘面出现回调，特别是跌至高炉即期成本附近（3630-3670元）可适当偏多配，向上如果快速涨至电炉成本后（当前3850元）倾向于卖保及期现正套规避供应进一步上升的风险，7月存在政策宽松弱于预期价格重新回落的可能。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开低走，2310合约日内跌0.44%至3851元/吨。夜盘小幅走高。
现货市场：日内天津热卷主流报价3850元/吨，低合金加价150元/吨。早盘报价稳中趋弱，情绪较为低迷，整体成交一般，市场传闻的产能平控消息，对现货价格有所支撑。
【重要资讯】
1、7月5日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量461.98万吨，较昨日降2.44万吨，降0.53%；库存周转天9.2天，较昨日降0.2天；日消耗总量46.69万吨，较昨日降0.28%。
2、第一商用车网：今年6月份，我国重卡市场约销售7.4万辆，环比5月份下滑4.4%，比上年同期的5.5万辆增长34%，净增加约1.9万辆。
3、中国汽车工业协会根据重点企业周报数据推算：2023年6月汽车销量250.58万辆，环比增长5.22%，同比增长0.14%；2023年上半年汽车销量1312.27万辆，同比增长8.84%。
4、奥维云网最新数据显示，7月份空调企业总排产1483万台，其中内销排产1052万台，同比增长30.9%，出口排产431万台，同比增长12.6%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
6月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量回升，主要是东北地区提产，钢厂库存小幅回升，社会库存小幅累积，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后持续创新低，日K线组合有反弹意味。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，政府再提5%目标，目前驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短期观望。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘再度走强，主力合约上涨0.97%收于829.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间小幅回落。截止7月5日，青岛港PB粉现货价格报864元/吨，日环比下跌6元/吨，卡粉报968元/吨，日环比下跌5元/吨，杨迪粉报789元/吨，日环比下跌4元/吨。
【基本面及重要资讯】
6月26日-7月2日，中国47港铁矿到港总量2428万吨，环比增加60万吨，45港到港量2360.1万吨，环比增加110.8万吨。
6月26日-7月2日，澳巴19港铁矿石发运量2943.9万吨，环比增加266.1万吨。其中澳矿发运2059.5万吨，环比增加241.6万吨，发往中国的量1732.2万吨，环比增加184.6万吨。巴西矿发运884.5万吨，环比增加24.5万吨。
6月制造业PMI环比上升0.2至49%，非制造业商务活动指数环比下降1.3%至53.2%，综合PMI产出指数环比下降0.6%至52.3%。财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。
5月中国粗钢产量9012.3万吨，同比下降7.3%，1-5月粗钢产量44462.9万吨，同比增长1.6%。中国5月份铁矿石原矿产量7760万吨，同比减少2.9%
5月国内CPI同比上涨0.2%，前值为0.1%。
5月份，国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。从同比看，PPI下降4.6%，降幅比上月扩大1.0个百分点，环比下降0.9%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降2.3%。
1—5月份，全国固定资产投资(不含农户)188815亿元，同比增长4.0%，1-4月同比增长4.7%，从环比看，5月份固定资产投资(不含农户)增长0.11%。基础设施投资同比增长7.5%，制造业投资增长6.0%。
1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；1-4月为下降6.2%。其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%。
1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%，1-4月为同比下降5.6%。其中，住宅施工面积548475万平方米，下降6.5%，1-4月为下降5.9%。房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%，1-4月为下降21.2%。其中，住宅新开工面积29010万平方米，下降22.7%，1-4月为下降20.6%。房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%，1-4月为增长18.8%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%，1-4月为增长19.2%。
5月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，前值为5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.63%。1―5月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%，与1-4月持平。5月全国商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿昨夜盘再度走强，现货市场价格出现上涨乏力。本期外矿发运量明显增加，7月铁矿到港压力将增加，供需平衡表阶段性转向宽松。1-5月全国规模以上工业企业利润同比降幅进一步收窄，其中制造业利润累计增速较前值回升3.3个百分点，5月当月利润降幅收窄7.4个百分点，在三大类别中改善最为明显。企业库存连续第二个月保持快速去化趋势。6月制造业PMI环比上升0.2至49%，财新6月PMI为50.5，较5月下降0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间。当前名义库存水平已降至历史较低水平。三季度库存和PPI有望迎来拐点，工业品价格上涨弹性增强。近期铁矿反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，低库存下需求的边际改善使得成材价格具备上涨弹性，叠加炉料端煤焦价格的回落，带动钢厂利润空间修复，对铁矿价格形成正向反馈。同时市场对地产端投资后续可能改善的预期也在一定程度提振黑色系整体走势。钢厂对铁矿石的采购意愿明显增强。上周成材表需出现明显回落，下游终端消费开始逐步转入淡季，当前下游对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。当前处于高位的铁水产量将面临减产，对炉料端价格的负反馈将再度开启。铁矿7月价格或将短期承压，但下半年价格随着国内经济的进一步复苏，铁矿价格具备一定的上行动能。
【交易策略】
成材表需转弱，终端消费进入淡季，钢厂利润短期难有进一步改善。需求端对炉料端价格的负反馈将再度开启，短期对铁矿的反弹空间维持谨慎。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产5月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。5月以来铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。进入7月后铁水减产压力将增大，随着终端需求进入淡季，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈将增强，螺矿比有望迎来阶段性向上修复。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅震荡运行，主力09合约跌0.76%收于6558。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6,450.00 元/吨，环比下降10，云南主产区价格报6,430.00 元/吨，环比持平，贵州主产区价格报6,430.00 元/吨，环比持平，广西主产区报6,500.00 元/吨，环比持平。
【重要资讯】
1、发改委发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》文件。明确铁合金冶炼等25个重点领域能效标杆水平和基准水平，原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出。
【交易策略】
锰硅盘面价格震荡运行，从基本面来看，锰矿外矿报盘继续走弱，汇率企稳锰矿到港成本下降，锰矿需求偏弱下游继续压价，价格继续盘整。电费下调，锰硅生产利润好转，厂家开工率增加，钢厂检修增多，锰硅需求或将走弱，华北大型钢厂招标暂未开启，现货市场行业平淡。锰硅整体供需依旧宽松，中期维持偏弱运行观点。发改委发布重要文件，锰硅各地能效改造及淘汰节奏预计将加快，其中对南方产区影响较大，目前南方产区开工处于低位，对目前锰硅生产影响较小。长期来看，随着能效改造的推进，锰硅供给端压力可得到一定缓解。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁震荡运行，主力09合约跌0.77%收于6984。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6,850.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报6,800.00 元/吨，日环比下降50 ，甘肃报6,950.00 元/吨，日环比下降50 ，青海报6,850.00 元/吨，日环比下降100 。
【重要资讯】
1、发改委发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》文件。明确铁合金冶炼等25个重点领域能效标杆水平和基准水平，原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出。
【交易策略】
硅铁盘面价格震荡运行，从基本面来看，目前原料价格企稳，硅铁成本下移后，内蒙、青海和宁夏地区利润尚可，陕西、陕西地区厂家仍亏损，宁夏厂家复产，整体硅铁厂家开工率回升，产量小幅增加。上周五大钢种产量小幅回升，对硅铁需求量小幅增加，钢厂利润偏低，钢厂对原料采购谨慎。硅铁供需宽松预计价格难以持续上行，中期维持偏弱运行观点。发改委发布重要文件，硅铁各地能效改造及淘汰节奏预计将加快，目前硅铁25000KVA及以下炉型占比较高，且主要集中于北方产区，能效改造的推进对硅铁生产有一定影响，中长期来看，落后产能的淘汰有望一定程度上改善硅铁供给过剩的格局，关注后期各地具体政策的推进情况。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃盘面震荡运行，主力2309合约结算价计涨0.39%收于1561元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场价格主流走稳，市场交投平稳。华北大稳小动，沙河部分小板抬价小涨，大板走稳，市场成交尚可，小板产销良好；华中价格稳定为主，湖北厂家产销多数在6-8成不等，下游加工厂按需采购，整体成交一般；华东市场价格稳中局部下调，江苏部分厂报价松动，降幅1-7元/重量箱不等，多数厂产销仍显一般，下游观望心态仍浓；华南白玻市场报价稳定，中下游存阶段性刚需补货，厂家产销维持尚可。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产245条，日熔量共计167400吨，环比前一周（167900吨）减少500吨。周内冷修1条，暂无点火及改产线。中玻（咸阳）玻璃有限公司二线500T/D前期在产色玻，6月23日放水冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场需求表现一般，多数区域库存维持增加，局部区域企业月底冲量，库存小降。目前来看，终端订单支撑不足，中下游多数维持按需少量补货节奏，观望心态依旧浓厚。短期需求难有明显改善，后期受传统旺季前展开一定备货支撑，整体需求或有所回暖。
库存方面，截至6月28日，重点监测省份生产企业库存总量为5314万重量箱，较前一周三库存增加154万重量箱，增幅2.98%，库存环比增幅扩大1.47个百分点，库存天数约26.10天，较上周增加0.56天。上周重点监测省份产量1305.63万重量箱，消费量1151.63万重量箱，产销率88.20%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存继续增加，市场交投偏弱，价格重心仍有下移，加重观望情绪。分区域看，华北沙河周内价格外发优势不足，叠加价格下跌因素，中下游进货谨慎，浮法厂库存增加，至28日沙河厂家库存约222万重量箱；华中周内厂家让利出货，外发稍有恢复，而本地加工厂按需采购为主，整体成交一般，库存缓增；华东周初产销显一般，小假期后多数厂走货速度放缓，虽近期多数厂价格陆续松动，走货阶段性好转，但整体库存仍呈增加趋势；华南月底成交灵活，厂家促量优惠取得一定效果，加速走货，但部分产线7月即将引板，市场供应承压，或影响后期降库持续性。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
由于端午假期的影响，玻璃企业库存有小幅攀升，但整体销售状况好于市场预期，玻璃宜逢低偏多思路对待。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水300元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收于559.8 元/桶，涨1.1 %。
【重要资讯】
1、阿联酋能源部长Suhail Al Mazrouei表示，该国目前不会进一步自愿削减欧佩克+的石油产量。Mazrouei称，阿联酋为欧佩克+的供应限制做出了“足够的”贡献，该国目前的产量与400万桶/日的全部产能之间存在巨大差异，据一项调查，上月该国的产量录得307万桶/日。Mazrouei表示，自愿减产将能够帮助市场，其他国家慷慨地自愿参与，以满足市场需求。这在他看来，已经足够了。
2、欧佩克国际研讨会上，沙特阿拉伯能源部长阿卜杜拉齐兹王子说，欧佩克及其减产同盟国将“不遗余力”地支撑石油市场。他还说，最新一轮自愿原油减产证明了重要的产油国联盟友欧洲某国与沙特阿拉伯之间的合作。欧佩克能源和石油部长在第八届欧佩克研讨会期间会晤，审议了市场状况。欧佩克部长们同意继续与非欧佩克成员进行磋商，以持续努力支持稳定和平衡的石油市场。
3、美国6月30日当周API原油库存 -438.2万桶，前值 -240.8万桶。库欣原油库存+28.9万桶，前值 +145万桶。汽油库存 +161.5万桶，前值 -295万桶。馏分油库存 +60.4万桶，前值 +77.7万桶。
4、摩根士丹利周三下调了油价预测，将今年第三季度布油价格预期从77.5美元/桶下调至75美元/桶，将第四季度预期从75美元/桶下调至70美元/桶，此外，它还将明年的预测下调了5美元。该行预计，2024年上半年市场将出现供应过剩，且明年非欧佩克国家的供应增长速度将快于需求增速。该行表示，尽管投资较少，但非欧佩克+国家的供应一直在强劲增长，伊朗和委内瑞拉的供应一直在攀升。
【交易策略】
产油国表态会深化减产提振油市，但宏观面悲观情绪依然较重，欧美等国加息预期持续升温打击市场风险情绪。盘面上，近期油价整体表现偏强，但内外盘原油均运行至技术阻力位，警惕空头回补行情。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于35472元/吨，涨0.45 %。
现货市场：周一国内中石化华南地区上调50元/吨，周二华东、山东、东北等地沥青价格下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3710 元/吨，华南3830 元/吨，西北4350 元/吨，东北4140 元/吨，华北3770 元/吨，西南4100 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：沥青原料问题明朗化，原料供给增加将推动沥青供给回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-5当周，国内79家样本企业炼厂开工率为35%，环比增长0.4%。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，7月份国内沥青总计划排产量为298.4万吨，环比排产增加27.8万吨或10.3%，同比实际产量增加33.1万吨或12.5%，7月份国内地炼沥青总计划排产量为173.9万吨，较6月地炼排产增加15.3万吨，较6月地炼预估产量增加40万吨。
2、需求方面：国内沥青消费整体表现一般，且南北方地区持续分化，南方部分地区梅雨天气仍然影响公路项目施工，而近期北方地区刚需平稳释放，但由于资金仍然相对偏紧，且未来北方地区降雨也将增多，沥青需求将受到抑制。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及贸易商库存均连续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-7-4当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为101.1万吨，环比减少1.2万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为153.7万吨，环比减少9.3万吨。
【交易策略】
沥青原料逐步通关进一步缓和了市场的担忧，原料支撑逐步弱化，同时沥青供给也有望进一步回升，但当前需求增量相对有限，供需趋向宽松。盘面上，成本支撑下沥青走势趋稳，但短线反弹空间受限，整体维持震荡偏弱格局。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格整理为主，高硫燃料油主力合约价格上涨11元/吨，涨幅0.35%，收于3159元/吨；低硫燃料油主力合约价格下跌9元/吨，跌幅0.22%，收于3995元/吨。
【重要资讯】
1. 美国至6月30日当周API原油库存 -438.2万桶，预期-175万桶，前值-240.8万桶。
2.沙俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯计划下个月削减原油出口，以保持全球市场平衡，俄罗斯将在8月份通过减少对全球市场的出口量，每天减少50万桶石油供应。
3.2023年6月份山东、天津港口地炼及贸易商进口原料（含燃料油和稀释沥青）抵港量为1245万吨，较上月走高5.4个百分点。其中，进口原油1002.3万吨，环比上涨6.7%；直馏燃料油上岸量为148.6万吨，环比微跌0.6%；稀释沥青上岸量为94.1万吨，环比增小涨2%。
4.据海关数据显示，2023年4月中国燃料油进口总量至272.55万吨，其中原料用燃料油约231万吨；5月中国燃料油进口总量至304.64万吨，其中原料用燃料油约269万吨。
【套利策略】
来自国内炼厂深加工用燃料油需求依然较高，低硫燃料油供需基本面相对疲软，但总体来看，低高硫价差已压缩至较低水平，总体低高硫价差策略观望为主。
【交易策略】
7月份沙特开始执行其100万桶/日减产，并延长其减产一个月，俄罗斯亦表态称减少50万桶/日出口，供给端继续利多原油市场，同时美国此前释放的2600万桶战略石油储备也于6月底结束，在此情况下，从7月份开始，原油现货市场供给预计开始边际收紧，原油价格有望边际走强，燃料油方面，6月份国内进口原料用燃料油依然维持高位，继续提振高硫燃料油价格，后市预计低高硫燃料油价格紧跟原油波动呈震荡走强态势，FU价格区间参考2800-3400元/吨，LU价格区间参考3700-4500元/吨。

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格整理为主，PTA主力合约价格下跌26元/吨，跌幅0.46%，收于5574元/吨。
现货市场：7月5日，PTA现货价格跌13至5645元/吨，基差跌5收至2309+50元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：7月份沙特开始执行其100万桶/日减产，并延长其减产一个月，俄罗斯亦表态称减少50万桶/日出口，供给端继续利多原油市场，同时美国此前释放的2600万桶战略石油储备也于6月底结束，在此情况下，从7月份开始，原油现货市场供给预计开始边际收紧，但宏观经济衰退担忧压力依然较大，长周期来看，原油价格继续震荡整理，短周期来看，原油价格有望走强。
PX方面：PX供需基本面矛盾不明显，成本端影响显著，7月5日，PX价格收981美元/吨CFR中国，日度持平。
供给方面：台化兴业一套120万吨装置6.7日停车，6.26日按计划重启；嘉通能源1#250万吨装置按计划重启，蓬威石化90万吨装置再度停车，山东威联化学250万吨产能装置负荷6.30日负荷下降，逸盛大化一套375万吨产能装置负荷恢复正常，6月26日，逸盛海南200万吨产能装置降负5成，目前已提满，福海创450万吨装置29日按计划检修，预计检修20天。截至6月29日当周，PTA开工负荷81.0%，周度下降0.4%。海伦石化120万吨2号装置7月2日检修，PTA开工负荷总体有望下降至76%附近。
需求方面：上周聚酯装置平稳为主，负荷小幅上行，截至6月29日当周，国内大陆地区聚酯负荷在93.0%附近，周度小幅提升0.4%。终端江浙织机开工负荷71%，周度提升2%，江浙加弹开工负荷82%，周度持平。上周，终端再次集中采购，原料备货有所增加，各地整体织造订单有所分化，整体一般。产销方面：5号，江浙地区涤丝产销平均估算在5-6成，产销有所回落。
【套利策略】
PTA现货加工费处于中性偏低状态，随着低加工费维持时间增加，PTA估值略显低估，企业停车降负荷意愿增强，后市重点关注多PTA现货加工费机会。
【交易策略】
整体来看，PTA供需矛盾不明显，PTA价格依然受成本影响较为显著，在原油价格震荡整理下，PTA价格有望继续震荡运行，总体预计价格波动区间参考5200-5800元/吨。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收7881元/吨，跌0.09%，增仓0.17万手，PP2309合约收7053元/吨，跌0.16%，减仓0.24万手。
现货市场：聚烯烃现货价格微幅下调，国内LLDPE主流价格7830-8350元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格6900-7030元/吨，华东拉丝主流价格7030-7150元/吨，华南拉丝主流价格7040-7200元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，近期装置检修集中，供应小幅收缩。截至6月29日当周，PE开工率为78.84%（+1.78%）； PP开工率78.81%（+2.86%）。PE方面，延安能化、扬子巴斯夫、广州石化、扬子石化、中海壳牌、吉林石化装置停车，国能新疆装置重启，上海石化短停后重启，连云港石化、扬子巴斯夫、广州石化、扬子石化、中海壳牌计划近期重启，中科炼化计划近期检修。PP方面，中安联合、延长中煤、延安能化装置停车，延安炼厂一线、二线、神华新疆、燕山石化装置重启，青岛大炼油、洛阳石化、上海赛科、中安联合计划近期重启，独山子石化、中科炼化、茂名石化、辽阳石化计划近期检修。
（2）需求方面：6月29日当周，农膜开工率17%（+2%），包装55%（持平），单丝48%（持平），薄膜48%（+1%），中空50%（+1%），管材38%（-1%）；塑编开工率40%（持平），注塑开工率46%（持平），BOPP开工率51.43%（+1.84%）。传统季节性淡季，整体需求表现不佳。
（3）库存端：7月5日，主要生产商库存72万吨，较上一交易日环比去库2万吨。截至6月30日当周，PE社会库存15.883万吨（-0.068万吨），PP社会库存3.765万吨（-0.21万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
装置检修集中，供应压力暂缓，但是后期随着PP新装置产能向市场释放货源，供应压力或将再度增加，下游需求来看，农膜需求稍有改善，其他行业暂无明显变化，整体需求表现疲软，对聚烯烃拉动不足，预计聚烯烃跟随成本震荡调整为主，关注成本端价格波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2309合约收3991元/吨，跌0.10%，增仓0.16万手。
现货市场：乙二醇现货价格窄幅震荡，华东市场现货价3913元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，大装置陆续重启，供应回升明显。国内方面，榆林化工60万吨生产线计划7月中下旬检修10-15天，另一60万吨生产线计划8月份检修；陕西渭河30万吨装置7月3日停车，重启时间待定；中科炼化50万吨装置计划7月5日停车，预计半个月左右；广西华谊20万吨装置延期至7-8月份重启。海外方面，美国南亚1#36万吨装置于7月初更换催化剂，预计停车时长2个月左右。截止6月29日当周，乙二醇开工率为64.31%，周环比上涨6.44%。
（2）从需求端来看，当前需求尚可，聚酯开工负荷保持在相对偏高水平。7月5日，聚酯开工率90.57%，较上一交易日环比上升0.21%；长丝产销为74.5%，较上一交易日环比上升10.5%。
（3）库存端，据隆众统计，7月3日华东主港乙二醇库存96.64万吨，较6月29日累库0.51万吨。7月3日至7月9日，华东主港到港量预计21.8万吨。
【套利策略】
7月5日现货基差-91元/吨，供应回升，基差有走弱预期。
【交易策略】
国内外供应均有所增加，预计供应压力逐步彰显，虽然当前下游需求尚可，但是短期供应快速回升，乙二醇供需边际快速走弱，预计短期承压运行为主，注意成本端波动和终端需求情况。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF308收于7088，跌18元/吨，跌幅0.25%。
现货市场：现货价格7150（-0）元/吨。工厂产销41.54%（-2.40%），产销一般。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；PTA成本和需求尚有支撑，但供应回升，预计价格相对偏弱震荡；乙二醇供需偏弱，价格预计区间震荡。（2）供应端，装置陆续重启及新装置投产，供应增量。三房巷20万吨装置6月1日停车，重启待定；洛阳实华15万吨预计7月7日出料，洛阳石化10万吨预计6月底重启。截至6月30日，直纺涤短开工率82.6%（+0.5%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至6月30日，涤纱开机率为61%（+14.0%），端午假期后开工回升至节前水平，但随着高温季到来，开工将震荡走弱。涤纱厂原料库14.5（+0.3）天，企业采购谨慎，原料库存维持在两周左右。纯涤纱成品库存36.1天（+0.5天），成品持续累库，但随着开工下降，后续预计震荡去库。（4）库存端，6月30日工厂库存9.6天（-0.5天），产销阶段性好转，库存有所下降，但后续预计维持稳中有所趋势。
【套利策略】短纤08/09价差预计-50-50区间震荡，建议高抛低吸。
【交易策略】
短纤供需面趋弱且成本难有大涨表现，短纤预计偏弱震荡，区间6700-7500元/吨，关注成本走势。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB08收于7298，跌60元/吨，跌幅0.82%。
现货市场：现货夜价格上涨，江苏现货7280/7400，7月下旬7400/7420，8月下旬7380/7410。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端：月装置重启及新装置产出，供应将明显回升。淄博峻辰50万吨7月3日故障停车重启待定，安庆石化40万吨7月2日投料，延长炼化12万吨6月28日重启，巴陵石化12万吨6月28日重启，连云港石化60万吨6月10日重启，兰州石化6万吨6月8日停车检修55天，唐山旭阳30万吨6月14日重启，镇利一期62万吨6月18日重启，吉林石化32万吨计划6月10日停车，兰州汇丰2.5万吨5月28日附近停车检修2个月，古雷石化60万吨6月1日-4日检修，新装置浙石化60万吨5月上旬开始投料，预计6月下旬产出。截止6月29日，周度开工率70.81%（+1.71%）。（3）需求端：下游供需偏弱导致开工偏弱，对苯乙烯刚需下降。截至6月29日，PS开工率70.59%（-0.76%），EPS开工率48.68%（-1.25%），ABS开工率79%（+2.84%）。（4）库存端：截至7月5日，华东港口库存8.13（-1.62）万吨，库存回升，本周期到港0.9万吨，提货2.52万吨，出口0万吨，下周期计划到船3.10万吨，后续震荡累库。
【套利策略】EB08/09价差将维持偏弱震荡，建议观望。
【交易策略】
随着装置陆续回归及港口累库，苯乙烯供需趋松，且成本支撑预计有限，价格将维持偏弱震荡，区间6900-7500元/吨。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG09合约小幅下跌，截止收盘，期价收于3656元/吨，跌幅0.57%。
【重要资讯】
原油方面：沙特官方通讯社发表的一份声明，沙特本月开始减产100万桶/日，这是对欧佩克+现有限制措施的补充，减产将持续到8月，并可能进一步延长。随后，俄罗斯副总理诺瓦克发表评论称，沙特的减产努力将得到俄罗斯的帮助，俄罗斯将在8月每天减少50万桶石油出口。美国API公布的库存数据显示：截止至6月30日当周，美国API原油库存较上周下降438.2万桶，汽油库存较上周增加161.5万桶，精炼油库存较上周增加60.4万桶。库欣原油库存较上周增加28.9万桶。
CP方面：7月4日，8月份沙特CP预期，丙烷422美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨；丁烷397美元/吨，较上一交易日跌2美元/吨。9月份沙特CP预期，丙烷439美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷414美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。
现货方面：5日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在3588元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在3800元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至4700元/吨。
供应端：周内，西北一家炼厂恢复外放，山东一家地炼检修，西北两家炼厂外放减少，因此本周国内供应减少。截至2023年6月29日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.25万吨左右，周环比降1.34%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：6月29日当周MTBE装置开工率为59.8%，较上期增1.62%，烷基化油装置开工率为49.88%，较上周增1.87。东莞巨正源装置降负，延长中燃、鑫泰、广西华谊PDH装置本周周期内持续处于停车状态，PDH装置开工率下滑。截止至6月29日，PDH装置开工率为72.45%，环比降1.85%。
库存方面：化工需求表现良好，且端午假期后下游少量补货，库存整体呈现降库趋势。截至2023年6月29日，中国液化气港口样本库存量：260.08万吨，较上期减少10.5万吨或3.88%。按照卓创统计的船期数据，下周华南3船货到港，合计5.5万吨，华东3船货到港，合计13.2万吨，后期到港量下降，预期港口库存将继续下滑。
【交易策略】
从盘面走势上看，当前期价依旧维持低位震荡走势。当前气温转暖，民用气需求偏弱，近八成PDH装置开工，对期价有一定支撑，当前期价缺乏明显上行驱动，短期期价将维持在3600-3900元/吨低位震荡，操作上短线思路为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘止跌反弹，期价收于1329元/吨，涨幅为1.06%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤昨夜盘止跌反弹。近期高温天气使得动力煤需求阶段性走强，价格上涨一定程度提振炼焦煤价格。产地原矿供给小幅增加。6月29日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.50万吨，较上期增加0.13万吨。洗煤厂伴随市场情绪的转暖，开工生产积极性也有所提高。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.43%，较上期上升1.19个百分点；日均产量64.12万吨，环比增加0.7万吨。现货市场受蒙煤三季度长协可能下调的预期影响，情绪转弱，下游焦炭价格的提涨尚未被钢厂接受，制约焦煤价格反弹空间。下游焦化厂对焦煤的采购意愿有所下降，上周厂内焦煤库存水平环比下降。6月29日当周，坑口精煤库存为202.86万吨，环比减少10.06万吨，原煤库存272.26万吨，环比减少13.08万吨。煤矿端原煤和精煤库存继续下降。终端成材表需开始出现明显回落，高温下终端消费的淡季特征开始显现。后续钢厂或将面临减产，对炉料端价格的挤压力度增强。中期来看，国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤年内供应将继续转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。
【交易策略】
焦煤现货市场上行开始乏力，观望情绪增强。焦煤近期虽然出现去库，但需求改善缺乏持续性。随着成材表需转入淡季，终端向炉料端价格的负反馈将开启。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上，反弹持续性不强，继续维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约昨夜盘止跌反弹，期价收于2109元/吨，涨幅为1.52%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘止跌反弹，但上行动能不足。上周成材表需回落，开始表现出淡季特征，后续铁水或将面临减产压力，需求端对焦炭价格的负反馈料将开启。河北某大型焦企尝试提涨焦炭首轮，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。但目前下游钢厂抵触情绪较强，双方陷入博弈，尚未接受。近期原料端焦煤价格出现反弹，使得焦化企业开始转入亏损，个别焦企迫于成本压力有限产现象。最近一期样本焦化企业产能利用率为83.67%，较上期下降0.41%，最近一周产量298.56万吨，较上期减少1.45万吨。上周247家钢厂高炉开工率 84.09%，环比持平，高炉炼铁产能利用率91.98%，环比上升0.38个百分点，同比增加4.38个百分点；钢厂盈利率64.07%，环比增加3.90个百分点，同比增加48.05个百分点；日均铁水产量 246.88万吨，环比增加1.03万吨，同比增加10.93万吨，后续将阶段性回落。当前钢厂对焦炭采购意愿仍偏谨慎，上周钢厂厂内焦炭库存环比再度回落。焦企厂内焦炭库存水平本期出现止跌回升。焦炭基本面开始转弱，成本端焦煤价格支撑力度不足，短期来看焦炭价格提涨较为困难。
【交易策略】
焦炭自身基本面走弱，终端消费开始进入淡季，钢厂利润空间难有进一步走扩，铁水后续将面临减产。需求端对焦炭价格的负反馈料将开启，短期来看焦炭价格提涨较为困难，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货涨势放缓，上方2200关口附近存在阻力，由于驱动不足，期价走势承压，盘面窄幅高开低走，跌破2150一线，重心回到前期震荡区间，进一步回踩十日均线支撑。隔夜夜盘，期价弱势松动。
【重要资讯】
期货弱势调整，市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场气氛有所降温，沿海与内地市场价格均出现不同程度松动。与期货相比，甲醇现货市场维持窄幅升水状态，近期基差波动不大，期现套利机会不明显。西北主产区企业报价小幅下调，厂家签单情况一般，出货为主，观望情绪加重，内蒙古北线地区商谈参考1820-1850元/吨，南线地区商谈参考1860元/吨。上游煤炭市场价格上行为主，煤矿多数保持正常生产，供应平稳，随着高温天气来临，终端需求有所释放，市场煤出货好转，暂无销售压力，矿方情绪向好，价格继续上调。贸易商拉运积极性改善，煤炭市场交投活跃度提升。短期煤价稳中有升，成本端将跟随走高。但甲醇现货价格涨势暂缓，生产企业面临成本压力再度增加。甲醇行业开工水平不高，月度产量有所回落。虽然华南以及西北地区开工率上涨，但受到华北、华中以及华东地区生产装置运行负荷下滑的影响，甲醇开工率略降至63.99%，较去年同期下跌10.69个百分点；西北地区开工负荷为70.83%，较去年同期下跌16.34个百分点。后期停车装置重启增加，且进入七月份后企业检修计划不多，甲醇开工水平或有所回升。尽管部分区域厂家库存压力不高，存在稳价意向，但下游入市采购不积极，刚需跟进滞缓，持货商仍存在让利现象。下游工厂消化固有库存为主，操作较为谨慎。甲醇价格降至相对低位，产业链下游利润得到修复，一定程度上刺激下游开工。沿海个别TMO装置降负荷运行，陕西地区MTO装置开车，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工回升至73.78%。传统需求行业中，除了二甲醚外，其他开工小幅提升。沿海地区库存小幅波动，略降至92.2万吨，低于去年同期水平14.94%。
【交易策略】
正值高温需求淡季，甲醇消费增量有限，加之进口货源增加，市场或延续缓慢累库态势，期价大概率维持低位震荡态势，短期继续测试2150压力位，基本面支撑不足，甲醇上涨缺乏持续性。

PVC     【行情复盘】
PVC期货反弹至震荡区间上沿附近涨势放缓，重心在5850一线下方徘徊整理，反复测试但未能向上突破，重心承压走低，盘面增仓下行，回踩40日均线支撑，主力合约涨跌交互运行。隔夜夜盘，期价继续走低。
【重要资讯】
期货僵持整理，市场参与者心态谨慎。国内PVC现货市场气氛偏弱，各地区主流价格小幅松动为主，实际成交冷清。与期货相比，PVC现货市场处于深度贴水状态，点价货源暂无优势，偏高报价交投存在较大难度。上游原料电石市场价格维稳运行，电石企业积极出货，下游PVC企业到货情况不易，基本够用。短期电石市场供需博弈，价格低位整理运行，成本端变动有限，PVC企业仍面临一定生产压力。西北主产区企业签单情况不佳，加之库存水平偏高，暂无挺价意向，积极出货为主，部分报价略有下调。当前，PVC现货市场货源充裕，业者观望情绪较浓。PVC行业开工水平提升，产量跟随增加。新增四套装置临时停车或检修，部分前期检修企业开工逐步恢复，PVC装置开工率恢复至七成以上，达到70.24%。后期企业检修计划逐步减少，PVC货源供应将进一步提升。而进入高温需求淡季后，下游制品厂开工整体回落，华东、华南以及华北地区全线走低，PVC市场需求将走弱。房地产相关数据不佳，终端需求难有改善，对PVC市场仍存在一定负反馈。下游制品厂订单情况不佳，同时原料库存水平偏高，基本消化固有库存。下游需求表现一般，部分逢低适量补货，现货成交缺乏活跃度，小单放量为主。持货商持货意愿降低，但排货整体不畅，存在降价让利空间，实际商谈价格走低。需求端表现迟迟不佳，拖累PVC走势。5月份PVC出口量在14万吨附近，未出现提升，外贸端缺乏提振。市场到货略显不稳，华东及华南地区社会库存高位波动，小幅下降至42.21万吨，高于去年同期水平23.75%。
【交易策略】
需求持续低迷，社会库存消化速度缓慢，市场面临压力不减，PVC期货打破区间震荡走势存在一定难度，短期期价或反复测试5850压力位。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约窄幅震荡，截止收盘，期价收于1684元/吨，跌幅0.53%。
【重要资讯】
现货方面：5日现货市场暂稳运行，华北地区重质纯稳定在2250元/吨，华东重质纯碱稳定在2150元/吨，华中重质纯碱稳定在2100元/吨，西北重质纯碱稳定在1800元/吨。
供应方面：近期纯碱厂家开工负荷率下降，检修、减量厂家增多，纯碱供应小幅下滑。截止到2023年6月29日，周内纯碱产量60.34万吨，环比下降0.69万吨，下降1.13%。周内纯碱整体开工率90.30%，环比下降1.04%。
需求方面：纯碱需求尚可，下游终端用户多坚持刚需采购，业者多谨慎观望市场为主。截至2023年6月29日，全国浮法玻璃日产量为16.54万吨，环比增长0.73%。本周全国浮法玻璃产量115.29万吨，环比+0.63%，同比-4.57%。浮法玻璃行业开工率为79.08%，环比-0.33个百分点；浮法玻璃行业产能利用率为80.81%，环比+0.59个百分点。
库存方面：截止到2023年6月29日，本周国内纯碱厂家总库存42.85万吨，环比下降0.88万吨，下降2.01%。纯碱整体出货率为101.43%，环比上周+3.26个百分点。
利润方面：截至2023年6月29日，中国氨碱法纯碱理论利润474.58元/吨，较上周+0.02%。周内煤炭价格小幅波动，纯碱无明显波动，故利润微幅调整。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为722.60元/吨，环比-25.50元/吨，跌幅3.41%，周内煤炭价格震荡调整，氯化铵价格小幅下移，纯 碱价格淡稳，因此利润小幅缩减。
【交易策略】
从基本面来看，本周纯碱装置开工率小幅下降，供应并未出现大幅波动，随着时间的推移，后期装置检修预期将增多，供应后期将有所下滑。目前轻碱需求明显改善，叠加浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，纯碱短期库存仍难以大幅增加，短期期价下行空间有限，然上行驱动偏弱，期价依旧是维持低位震荡，策略上短线操作为宜。

尿素     【行情复盘】
周三尿素期货低开低走，主力09合约下跌2.74%于1870元/吨。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场涨跌不一，主流区域部分企业价格调整-10-10元/吨。供应方面，7月山西、河北、河南、内蒙等地部分尿素企业有检修计划，目前产能利用率跌破80%，供应端压力始终存在。主流区域农需释放，下游跟进有放缓迹象，工业需求稳定推进，目前尚未有企业低价货源冲击市场，企业出货比较顺畅。本周企业预收订单环比下降0.77天，至4.88天，新收订单走弱，预收下降。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨，近期人民币贬值折算价持续提高。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求轮动；尿素生产企业出货转好，库存环比显著回落，港口库存因集港增加，小幅回落。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高，近期内盘持续下跌，内外价差有所修复。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口成交增加，印度招标国内有中标，海外天然气异动，消息利多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低，中周期接近周线下行通道下沿，目前下行通道下沿支撑有效，周线反弹月内新高。操作上，单边09合约短周期多方因素包括印标中标、海外天然气大涨等，叠加库存压力大幅下降，有反弹需求，盘面偏多思路。中期高供给问题仍未解决，仍可等待矛盾累积逢高抛空。

豆类     【行情复盘】
美豆开始后偏弱走势，收于1350.5美分/蒲附近。M2309合约震荡走低，晚间暂收于3963 元/吨，下跌28 元/吨。
国内沿海豆粕现货价格继续上涨。南通4140 元/吨持稳，天津4200 元/吨涨20，日照4150 元/吨持稳，防城4260 元/吨持稳，湛江4280 元/吨涨30。
【重要资讯】
美豆主产区出现充沛降雨；【利空】
美豆种植面积为8350万英亩，较去年减少了5%。这也低于报告前的估计范围，也较3月份的种植意向面积和去年最终种植面积偏低了400多万英亩。这也是三年来最小的种植面积数据。一些显著的变化是：较3月种植意向报告预估值，德威斯康辛州下降了8.7%，伊利诺伊州下降了7.41%，密苏里州高达8.2%，北达科他州下降了13.7%；【利多】
截至2023年6月1日，美国当季大豆库存总量为7.96亿蒲，低于分析师预估的8.12亿蒲，较2022年6月1日偏低了1.72亿蒲或同比降幅18%，市场认为NASS可能夸大了2022年的美豆产量。其中农场总库存3.23亿蒲，较上年同期下降3%，非农库存为4.73亿蒲，较上年同期下降26%。2023年3月-5月的季度消费量为8.91亿蒲，较去年同期下降8%；【利多】
据Mysteel调研数据显示，上周全国港口大豆库存为629.01万吨，较前一周增加107.36万吨，增幅17.07%，同比去年减少53.34万吨，减幅7.82%。【利空】
【交易策略】
美豆主产州出现有效降雨，开市后震荡下跌。美豆高光报告推动美豆重心上移，此后美豆市场逐步回归天气市。近期降雨有望缓解此前干旱的不良影响，6月并非美豆关键生长季，7-9月降雨则更为重要。预计美豆开市后有望继续偏弱走势，连粕预计在4000一线继续承压小幅回调为主。

油脂     【行情复盘】
周三国内油脂期货小幅震荡，主力P2309合约报收7578点，收跌18点或0.24%;Y2309合约报收8116点，收涨22点或0.27%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7800元/吨-7900元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+200左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价8400元/吨-8500元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在09+250~300元左右。
【重要资讯】
1、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚7月1-5日棕榈油出口量为217579吨，上月同期为97025吨，环比增加124.25%。
2、据彭博调查显示，马来西亚棕榈油6月库存可能增至4个月以来最高水平，因产量维持高位，出口持续低迷。其中，马来西亚2023年6月棕榈油库存料为187万吨，较5月的169万吨增加11%，同比增加13%。
3、据路透调查显示，马来西亚6月底的棕榈油库存预计增至四个月以来最高水平，因出口疲软。①马来西亚2023年6月棕榈油产量料为151万吨，较5月的152万吨减少0.8%，市场越来越担忧未来几个月厄尔尼诺天气的影响。②马来西亚2023年6月棕榈油出口料为109万吨，较5月的108万吨增加0.9%。③马来西亚2023年6月棕榈油库存料为186万吨，较5月的169万吨增加10.5%，同比增加12%。④马来西亚2023年6月棕榈油进口量料为6.75万吨，较5月的8.1万吨减少17%。
4、国家粮油信息中心发布7月《油脂油料市场供需状况月报》，预测2022/23年度我国食用植物油生产量3216万吨，同比增加181万吨；预计进口量958万吨，同比增加279万吨。预计年度食用植物油食用消费量3645万吨，同比增加220万吨，增幅6.4%；预计工业及其他消费430万吨，同比增加97万吨。预计年度食用植物油供需结余88万吨。
5、航运代理公司Cargonave称，根据船舶装运时间表，巴西7月可能出口约940万吨大豆。如果这一预测成为现实，将比2022年7月份高出240万吨，但是显著低于6月份的1390万吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：市场预期6月份马棕产量环比下降0.8-1%，进口量环比下降13.6-17%，出口环比增加0.9-1.8%，期末库存环比增加9.47-11%至185-187万吨。7-10月棕榈油处于增产季，有一定累库存预期。厄尔尼诺使得东南亚降水偏少，将导致2024年二季度后棕榈油减产。
豆油：巴西大豆贴水前低后高。美豆旧作供给偏紧，且新作美豆种植面积同比下降5%至8350万吨，市场对于产区天气容错率降低。产区干旱使得美豆优良率处于季节性低位，美豆优良率50%，环比降低1%，同比降低13%。短期重点关注一是7月USDA报告是否会下调美豆单产。二是近期美豆产区降雨增多对前期干旱的缓解程度，天气升水减弱。国内大豆到港量处于历史高位，油脂有累库存预期，基差相对承压。
操作：已有多单继续持有或部分止盈。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价周三震荡收涨，收涨50点或0.5%至10146元/吨。
现货市场：产区花价格变动不大，整体交易不多，批发市场部分消耗库存。河南白沙花生近期成交不多，部分冷库货源少量消耗，关注新花生长势。驻马店地区8个筛上精米参考6.80元/斤，高价缺乏成交。大杂、鲁花八市场基本无上货，少量商品米库存，食品厂采购不多。东北产区高价出货一般，报价变动不大。辽宁8个筛上白沙精米按质装车参考6.70-6.90元/斤。港口进口苏丹精米价格变动不大，部分交易尚可。参考10500-10600元/吨，个别价格更高，瓣米略多的价格低。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，上周花生油厂开工负荷20.96%。部分油厂原料卸货量约3650吨。国内规模型批发市场本周采购量4590吨，环比下降4.97%，出货量2550吨，环比走高8.97%。
卓创资讯根据调研结果，将各产区加权平均后初步测算河南地区2023季新花生播种面积约92.60万公顷，同比增加9.02%
据Mysteel调研显示，截止到6月30日国内花生油样本企业厂家花生库存统计53376吨，与上周相比减少1000吨。
据Mysteel调研显示，截止到6月30日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计34500吨，环比上周减少300吨。
河南省花生气象服务中心：此次降水过程对补充土壤底墒、增加水库河塘蓄水有利，但造成河南全省229个测站土壤偏湿（占66%），较降水前增加了28个百分点，尤其是驻马店大部、周口南部、南阳南部部分地区在此次降水过程前土壤已偏湿，降水后各地出现不同程度的田间积水。造成驻马店所有县区的部分地区、南阳南部等局地花生田出现轻到中度渍涝灾害。目前全省夏花生大部仍处于苗期，南阳东部等部分地区已开花，春花生大部处于开花下针期，渍涝灾害对花生苗期的影响比荚果期等阶段相对较轻。
【套利策略】
观望
【交易策略】
花生现货市场延续供需双弱模式，现货价格震荡运行，波动不大。新季春花生种植面积同比减少35%，夏花生种植面积同比增加，总花生种植面积预计同比增加15%，但低于2021年。新作增产预期，叠加花生散油榨利长期亏损油料花生需求低迷，使得花生期价前期自高位出现明显回落。但结转库存偏低以及春花生种植面积减少，使得夏花生上市前现货市场供应格局仍偏紧，对近月合约价格形成支撑。压榨厂收购陆续收尾，短期花生期价驱动因素关注大宗油脂油料价格以及新季花生单产预期。蛋白粕和大宗油脂价格大幅上行将使得市场对远期花生榨利存改善预期，结转库存偏低的背景下市场对产区天气容错率较低。苏丹武装冲突仍在持续，关注是否影响6-7月份新季花生种植。操作上观望或逢回调偏多。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周三晚间菜粕主力09合约震荡调整，晚间暂收于3520 元/吨 ；菜油09合约上涨，晚间暂收于9305元/吨。
菜粕现货价格稳中有跌，南通3880 元/吨持稳，合肥3750 元/吨持稳，黄埔3850 元/吨跌30。菜油现货价格持稳，南通9490 元/吨持稳，成都9770 元/吨持稳 。
【重要资讯】
美豆主产区出现有效降雨；【利空】
美豆种植面积为8350万英亩，较去年减少了5%。这也低于报告前的估计范围，也较3月份的种植意向面积和去年最终种植面积偏低了400多万英亩。这也是三年来最小的种植面积数据。一些显著的变化是：较3月种植意向报告预估值，德威斯康辛州下降了8.7%，伊利诺伊州下降了7.41%，密苏里州高达8.2%，北达科他州下降了13.7%；【利多】
截至2023年6月1日，美国当季大豆库存总量为7.96亿蒲，低于分析师预估的8.12亿蒲，较2022年6月1日偏低了1.72亿蒲或同比降幅18%，市场认为NASS可能夸大了2022年的美豆产量。其中农场总库存3.23亿蒲，较上年同期下降3%，非农库存为4.73亿蒲，较上年同期下降26%。2023年3月-5月的季度消费量为8.91亿蒲，较去年同期下降8%；【利多】
市场担忧澳大利亚新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期；【利多】
【交易策略】
随着美豆主产州出现降雨，美豆预计重回天气市，或阶段性带动双粕滞涨回调。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，菜粕供需较豆粕更紧，操作上菜粕期货考虑继续偏多配置。
菜油冲高回调，主要基于美豆主产区有降雨预期及国内油脂累库的影响。国内方面，现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到6月中上旬。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，近期考虑偏多配置。

玉米     【行情复盘】
期货市场：玉米09合约夜盘震荡整理，涨幅0.51%；CBOT玉米主力合约周三收涨0.2%；
现货市场：周三玉米现货价格继续稳中偏强。北方玉米集港价格2750-2850元/吨，较周二提价10元/吨，广东蛇口新粮散船2940-2960元/吨，较周二提价10元/吨，集装箱一级玉米报价2970-3000元/吨，较周二持平；黑龙江深加工新玉米主流收购2630-2680元/吨，饲料企业收购2650元/吨以上，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨（部分停收企业不计入），饲料企业收购2700-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2620-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2600-2700元/吨；山东2900-3050元/吨，河南2800-2900元/吨，河北2800-2890元/吨。
【重要资讯】
（1）经纪商StoneX公司本周发布报告，预计2022/23年度巴西玉米总产量将达到创纪录的1.3604亿吨，这将提高出口供应。2022/23年度二季玉米产量预计为1.052亿吨，高于之前预测的1.0209亿吨
（2）深加工企业消费量：2023年26周（6月29日-7月5日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米101.7万吨，较前一周减少4.36万吨；与去年同比减少2万吨，减幅1.94%。
（3）市场点评：外盘市场来看，短期市场继续消化种植面积大幅增加与降雨的影响，后期来看，随着利空情绪的不断消化，旧季库存偏低以及天气干旱的支撑将逐步增强，期价短期或回归低位震荡。国内市场来看，现货价格表现偏强继续给期价带来支撑。后期来看，国内影响继续聚焦于天气情况以及消费情绪的变化，暂时对于国内玉米09合约继续维持区间波动判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或继续偏强震荡，操作方面建议暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘震荡整理，涨幅0.06%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3180元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3200元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3320元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（6月29日-7月5日）全国玉米加工总量为54.88万吨，较上周降低3.38万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.93万吨，较上周产量降低2.01万吨；开机率为52.03%，较上周降低3.74%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至7月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量86.7万吨，较上周减少1.7万吨，降幅1.92%，月降幅2.64%；年同比降幅22.87%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，同时成本端玉米价格回升进一步提振利多情绪，淀粉期价短期或延续偏强波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
短期来看，淀粉期价或跟随玉米偏强波动，操作方面建议暂时观望为主。

生猪     【行情复盘】
周三，生猪期价冲高回落，生猪指数延续窄幅震荡。截止收盘，主力09合约期价收于15745元/吨，环比前一交易日跌0.03%，09基差（河南）-1695元/吨，收储提振下周初部分地区出现反弹，全国均价14.10元/公斤，环比涨0.03毛/公斤。近期南方仍处于梅雨季节叠加北方高温，近期屠宰量环比小幅回落，同比处于高位，阶段性供给出现改善，终端白条走货仍不畅，猪粮比破5，第二批计划收储发布。
【重要资讯】
7月3日晚间国家发改委:“生猪价格进入过度下跌一级预警区间 国家将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作”
基本面数据，截止7月2日第26周，出栏体重 121.29kg，周环比降 0.52kg，同比增 0.83kg，猪肉库容率 34.13%，环上周降0.58%，同比增20.56%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量88.49万头，周环比降7.35%，同比高 6.76%。博亚和讯数据显示，第26周猪粮比 5.03：1，环比上周降4.51%，同比低 14.54%，钢联数据显示，外购育肥利润-212 元/头，周环比涨1元/头，同比跌678元/头，自繁自养利润-223元/头，环比跌22元/头，同比跌567元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创 7KG 仔猪均价 57.42元/kg，环比上周跌3.46%，同比跌20.36%；二元母猪价格31.46元/kg，环比上周跌1.69%，同比跌 10.77%。
【交易策略】
近期农产品指数呈现低位震荡反弹，但生猪期价仍在回落寻底。6月下旬屠宰量环比持续小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单边暂时观望，谨慎投资者买9抛1套利，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险，详细关注2023半年报。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周三，鸡蛋09合约合约增仓大幅上涨。截止收盘，主力09合约收于4197元/500公斤，环比前一交易日跌0.55%，09基差（产区均价）-294元/500公斤。本周鸡蛋现货价格整体稳中偏强震荡，主产区蛋价3.95元/斤，环比昨日涨0.03元/斤，主销区蛋价4.14元/斤，环比昨日涨0.04元/斤，全国均价4.01元/斤左右，环比昨日涨0.03元/斤，淘汰鸡价格5.42元/斤，环比昨日跌0.02元/斤。近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱，南方尚未出梅，蛋价再度进入季节性回落时间。但原料端小麦、玉米阶段性连续反弹，对蛋价形成支撑。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年7月2日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.25天，环比前一周降0.04天，同比降0.21天，流通环节库存0.98天，环比前一周降0.01天，同比增0.04天。淘汰鸡日龄平均516天，环比上周持平，同比延后14天，淘汰鸡日龄继续高位持稳；上周豆粕及玉米价格震荡上涨，蛋价回落，淘鸡价格反弹，蛋鸡养殖利润小幅回落，第26周全国平均养殖利润0.05元/斤，周环比跌0.11元/斤，同比低0.15元/斤；第26周代表销区销量7524吨，环比增0.84%，同比增3.47%。截止2023年6月底，全国在产蛋鸡存栏量11.78亿羽，环比5月持平，同比低0.25%。
2、行情点评：7月份南方逐步出梅，蛋价阶段性低点可能已经出现，一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09期价大跌后形成深度贴水，当前9月鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，端午节前后老鸡占比有望高位回落， 但上半年补栏鸡苗陆续在6-7月份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格回落对蛋价边际支撑减弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应三季度初开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。操作上，近端原料价格止跌对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局远月合约空头逻辑不变。只不过目前基差及月差偏高的情况下，期价容易反复，详细参考2023半年度报告。
【交易策略】
单边暂时反弹对待，套利逢高空8多9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶震荡略强。RU2309合约在12165-12215元之间波动，略涨0.78%。NR2309合约在9650-9700元之间波动，略涨0.21%。
【重要资讯】
截至2023年7月2日，中国天然橡胶社会库存159万吨，较上期下降1.8万吨，降幅1.12%。中国深色胶社会总库存为111.2万吨，较上期下降0.88%。其中青岛现货库存环比下降0.51%；云南库存下降2.49%；越南10#下降6.13%；NR库存小计下降1.84%。中国浅色胶社会总库存为47.7万吨，较上期下降1.67%。其中老全乳胶环比下降1.02%，3L环比下降4.74%。
【交易策略】
国内天胶社会库存继续下降，有较大可能已出现拐点。国内外新胶上市增多，供应压力预计还会上升。国内经济数据显示复苏缓慢，但收储传闻对胶价有利多刺激。上周部分轮胎企业停产，而轮胎企业成品库存稳中有降，为后期开工率回升创造条件。近期沪胶表现震荡反复，供需形势虽有向好预期，但尚待有效证实，关注后期政策调控力度。短线沪胶维持震荡格局，主力合约在11600-12300元区间波动。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖略反弹。SR309在6790-6825元之间波动，略涨0.56%。
【重要资讯】
泰国政府官员表示，今年季风季节的全国降雨量可能比平均水平低10%，厄尔尼诺气候模式的出现可能会导致未来两年降雨量进一步降低。泰国当局警告称，泰国将从2024年初开始面临大面积干旱，这将对全球的食糖和大米供应构成威胁。
【交易策略】
6月份国内各主要产糖区销售数据增减不一，但糖厂库存继续大幅低于上年同期，国内食糖存在短缺预期对糖价有支持。国际市场，巴西产糖顺利，本年度食糖产量可能超过预期，有望缓解前期食糖供应偏紧的局面。此外，近期印度降雨正常有利于甘蔗种植，且印度上调甘蔗收购价有望刺激甘蔗种植扩张以及加强田间管理，如果天气状况基本正常，下年度印度食糖产量或将恢复至3600万吨左右。综合看，外盘超跌反弹后可能再度走弱，巴西产糖进度以及印度产区降雨是市场主要关注题材。国内应关注6月食糖销售数据对供需缺口的指引，以及潜在糖市调控措施的落实。技术上看郑糖主力合约下方支撑位可能在6500、6200元附近， 7000元附近有压力。

棉花、棉纱 【行情复盘】
期货市场：周三夜盘郑棉期货小幅下跌,郑棉主力CF309合约收于16505元/吨,跌幅0.30%。
【重要资讯】
（1）据美国农业部统计，至7月2日，全美棉花现蕾率42%，较去年同期和近五年平均水平均持平。全美结铃率11%，同比落后1个百分点，较近五年平均水平持平。【中性】
（2）6月全疆大部气温偏高、降水偏少；日照北疆大部、哈密市北部、巴州部分、喀什地区部分偏多，东疆及南疆其余大部偏少。6月气象条件对棉花等喜温作物生长有利。据新疆气候中心预测：7月，全疆大部地区气温较常年偏高，仅伊犁州西部、南疆西部山区略偏低。【利空】
（3）2023年5月下旬，国家棉花市场监测系统就棉花实播面积展开全国范围专项调查，样本涉及14个省（自治区）、46个植棉县（市、团场）、1700个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2023年全国棉花实播面积4140.2万亩，同比减少476.8万亩，减幅10.3%。【利多】
（4）前期棉花上涨时纱线价格跟进不足，当前皮棉价格虽有下降，但部分纺织企业仍面临亏损,随着纺织企业订单稀少，后市走向不明，纺织企业原料采购信心不足，继续保持随用随买。【利空】
【交易策略】
棉花短期震荡，下跌空间有限。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘回落，小幅下跌。
现货市场：买卖双方博弈态势不减。进口木浆外盘自6月中下旬陆续公布，但受近期汇率波动及造纸行业处于传统淡季阶段影响，业者对提涨后外盘谨慎观望。江浙沪地区进口针叶浆现货银星5400元/吨，月亮5450元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整为主，由于部分纸企公布涨价函及检修计划，市场观望情绪浓厚。北方市场需求一般，仍多维持刚需；西南地区因存减产及检修计划，纷纷公布涨价函，实单情况尚需观望。华南地区纸价暂稳整理，市场动销节奏不一。
【交易策略】
纸浆期货近期持续上涨，现货针叶浆含税价格涨至5300-5450元，阔叶浆价格4300-4400元。市场主要受加拿大港口罢工引发供应缩量担忧的影响，预期转好。智利Arauco7月份针叶浆银星680美元/吨，持平上月，阔叶浆明星上调30美元，据Fastmarkets消息，加拿大NBSK稳定在670-700美元/吨的价格水平，北欧NBSK价格也保持不变，为620-650美元/吨。中国漂针浆市场显然承压，有买家希望NBSK价格降至610美元/吨，同时俄罗斯的漂针浆产品持续涌入中国市场，据悉，一位头部贸易商已大幅削减了采购量。阔叶浆方面，由于Suzano对中国市场7月漂阔浆订单提涨30美元/吨，中国客户在端午节前一直未进行采买。海外报价整体表现依然坚挺。供需方面，5月木浆进口量316万吨，创历史新高，1-5月木浆进口量累计增加213万吨，针叶浆5月进口量84万吨，创历史新高，阔叶浆维持高位。PPPC数据显示，5月世界20产浆国商品浆出货量同比减少3.2%，针叶浆发货减少6.4%，阔叶浆发货增加1.3%，但对中国市场针、阔叶发货量分别增加27%和20%，区域分化依然明显，进一步验证海外消费弱势。国内成品纸整体依然较弱，文化纸止跌，白卡纸、生活纸价格继续下跌，5月欧洲港口木浆库存回落，但主动去库仍在持续，国内5月份港口库存小幅增加，同比高于去年。
综合看，成品纸价格还未见底，木浆全球库存维持高位，受加拿大港口罢工影响纸浆价格反弹，不过仍需关注加拿大实际发货减量及罢工持续时间，技术面突破前高，短线偏强看待，空单暂时规避，等待供应端明朗。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约周三继续震荡整理，收于8560元/吨，跌幅为0.05%。
现货价格：周三苹果现货价格继续以稳为主。山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，较周二持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货报价为3.5-3.9元/斤，较周二持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至6月29日，全国苹果库存量为165.96万吨，去年同期为170.47万吨；其中山东地区库存量为79.01万吨，去年同期为111.35万吨；陕西地区库存量为40.66万吨，去年同期为18.96万吨。近两周全国库存累计消耗量为42.54万吨，整体表现较好。
（2）钢联库存量预估：截至6月28日，当周全国主产区库存剩余量为118.97万吨，单周出库量21.75万吨，其他产区基本结束，后市关注山东、陕西出库量。
（3）市场点评：市场相对变化有限，期价震荡整理。旧果市场来看，消费节奏放缓与库存下滑的博弈延续，现货价格高估值预期存疑。新果的产量预期来看，产区进入套袋后期，初步产量预期落地，市场分歧点下降，相应地对价格的趋势推动有限。现货价格延续偏强波动，为市场提供一定的支撑，不过市场对于总产维持同比略增的预期，构成市场的相对压力。目前对于苹果期价继续维持高位区间预期。
【交易策略】
目前对于苹果10合约继续维持高位区间判断，操作方面，暂时建议观望或维持区间思路。

重要事项:

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