国际宏观    【美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，7月加息预期继续升温】美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，强调继续加息2次的必要性，美元指数震荡走强，贵金属承压回落。在欧英美日四家央行小组会议上，鲍威尔表示，不关注市场的预期是什么，重申今年有必要再加息两次，相信还会有更多的加息措施，不排除在连续的会议上采取行动的可能性。但加息的速度尚未确定，取决于数据，可能衰退但并非是可能性最大的情况。鲍威尔指出，多数FOMC委员认为今年有必要加息两次或更多；比预期偏紧的劳动力市场正在推动支出和需求，并真正拉动经济，因此，尽管政策是限制性的，但可能未达到充分限制性，而且达到限制程度的时间还不够长。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，预计7月会议上加息25个基点的可能性从一天前的76.9%上升到81.8%，对市场依然形成偏空影响。综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，美联储再度加息2次的概率依然偏小，预计将会再度加息1次，甚至可能已经结束加息。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。
【欧洲央行拉加德强调继续加息必要性，7月加息确定性相对较强】欧洲央行行长拉加德表示，在通胀方面仍有工作要做。如果基准情景保持不变，很可能在7月份加息。没有看到足够的实质性证据表明基础通胀正在下降，目前不考虑暂停加息。另外，据悉部分欧洲央行官员正在考虑加快缩债步伐。另外，欧洲央行副行长金多斯表示，7月加息已定，9月是否加息将取决于数据。欧洲央行管委穆勒指出，通胀风险仍然偏向上行，现在确定利率最终会达到何种水平为时过早。欧洲通胀仍维持在高位，并且没有持续大幅下降的明显迹象，欧洲央行将继续加息，7月和9月各加息25BP概率大，再度加息两次的可能性依然大于再度加息一次的概率；2023年出现降息可能性微乎其微，当前亦要关注通胀回落程度和经济衰退进展。对于欧元而言，欧洲央行继续加息使得美欧政策差继续收窄，欧元仍将维持震荡偏上行的走势，美元指数震荡下行趋势将会持续。
【其他资讯与分析】①美联储表示，经过压力测试，23家银行预计损失5410亿美元，但维持资本充足率远高于要求水平；银行在测试中资本下降了2.3个百分点，降至10.1%，较2022年测试的下降幅度更小；高盛集团预计商业房地产贷款损失率最高，为平均贷款余额的16%；2023年的压力测试显示，大型银行有能力在严重衰退中继续放贷。②日本央行行长植田和男表示，如果对通胀预测的第二部分变得相当确定，那将是重新考虑政策变化的充分理由。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，6月23日远东→欧洲航线录得$1226/FEU，较昨日下跌$3/FEU，日环比下跌0.24%，周环比下跌3.24%；远东→美西航线录得$1230/FEU，较昨日下跌$1/FEU，日环比下跌0.08%，周环比下跌3.23%。根据Alphaliner数据显示，6月28日全球共有6628艘集装箱船舶，总运力达到27269683TEU。其中，亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到458553、521819和169428TEU。
【重要资讯】
由于通胀高企，多家央行继续加息，导致需求总体萎缩。同时，疫情管控放开之后，世界民众对于旅游、餐饮、酒店等服务业需求明显增加，今年以来全球服务业PMI均高于荣枯线，5月已经达到55.5。相较而言，全球制造业PMI在最近三个季度均低于荣枯线。疫情管控期间，各国民众抢货囤货，提前透支了未来数年甚至十年的实物消费，很多耐用品的使用寿命较长，短期内无需再补充。在此影响之下，今年1-4月全球集装箱运输总量录得5459.17万TEU，相比2022年同期减少4.6%，相比2021年历史峰值减少6.4%。不过，依然高于疫情刚爆发时2020年同期6.9%，并且比疫情前高出0.5%。
全球集装箱运输总量是以最后一个卸货港作为统计口径。1月正值农历春季，东亚和东南亚地区处于放假之中，因此2月从亚洲发运航线的运量环比均大幅回落；2月春季假期结束之后，工厂复工，3月从亚洲发运航线的运量环比均大幅回升；3月欧美爆发银行业危机，需求明显回落，4月全球集装箱运量再度下降。得益于欧美政府和央行及时救市，市场恐慌情绪明显好转，预计5月全球集装箱发运量将环比回暖。
从分航线来看，亚洲区域内航线是全球最繁忙的集运航线，今年1-4月运量达到1394.83万TEU，占全球总运量的25.6%；亚洲→北美航线是全球第二大集运航线，同时也是全球最重要的跨洲际航线，运量达到612.11万TEU，占全球总运量11.2%；亚洲→欧洲航线是全球第三大集运航线，同样也是全球三大东西主干航线之一，运量录得524.97万TEU，占全球总运量9.6%。前三大航线占全球总运量比例大幅削减，从2022年的48.4% 当前的46.4%。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，纳指上涨、道指下跌，标普500指数微跌0.04%。欧洲市场全面上涨。A50指数下跌0.11%。美元指数大幅上涨，人民币汇率出现回落。外盘表现多空互现，对国内影响相对有限。
【重要资讯】消息面上看，美国5月商品贸易逆差收窄，进口额下降幅度创六个月最大，显示内需有不稳定迹象。美欧英三大央行行长纷纷表态，强调货币紧缩政策还会持续。美联储主席鲍威尔进一步暗示，不排除未来会议上连续两次加息。国内方面，我国新出台对外关系法，官方媒体称为回击制裁奠定法律基础。总体上看，隔夜消息面影响偏空。由于此前价格和产量的走弱令市场企业利润增长偏弱已有预期，因此日内经济数据影响不大。继续关注周五公布的6月PMI。短期市场对政策期待下降，下一个时点在7月政治局会议。国内经济增长趋势依然向上，继续关注后期政策的持续性以及效果，等待政策支持下基本面修复的加速。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端贴水维持在3%左右，套利空间依然有限。IH近月合约反套空间仍较大，存在参与空间。跨期套利中，远端年化贴水率略有收窄，但近期的震荡走弱暂维持不变，中期反套逻辑仍需观望。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价出现反弹，继续关注中长期做多机会为主。
【交易策略】技术面上看，上证指数日内持平，主要技术指标仍变动不一，日内场下影响继续确认3150点附近的短线支撑有效，上方3276点压力不变，主要压力仍在3400点至3420点区间。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周三国债期货反弹走高,其中30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.05%。现券市场国债活跃券收益率普遍小幅回落。
【重要资讯】
基本面上，在经历了修复性回升之后，国内经济内生增长动力不足，海外经济下行压力加大也拖累了外贸增速，国内物价数据走低，各项实体经济数据普遍低于市场预期，在经济走弱、物价水平偏低的情况下国内政策积极性明显提升，6月初以来五大国有银行再度下调存款挂牌利率，不同期限存款利率下调幅度在5-15bp之间，多家股份制银行跟进下调存款挂牌利率，国内新一轮存款利率下调开启。国内政策性金融工具利率也迎来调整，7天期逆回购利率以及MLF操作利率、LPR报价利率均调降10bp。周三国家统计局公布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1-4月份收窄1.8个百分点。资金面上，周三央行公开市场开展了2140亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%。当日有1450亿元逆回购到期，因此单日净投放690亿元。近期临近二季度末，跨季资金利率波动加大，但整体资金面保持宽松。海外方面，美欧6月份PMI数据继续走弱，暗示美欧经济衰退或难免。美联储6月份如期暂停加息，但是点阵图暗示年内还有2次各25个基点的加息，这比市场的预期更为鹰派，美元指数低位反弹。近期人民币加速贬值，对国内金融市场的压力仍存。一级市场，农发行1年、10年期固息增发债中标收益率分别为1.9477%、2.8826%，全场倍数分别为4.43、3.3，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
国债期货高位波动，随着国内经济数据以及市场降息预期兑现，国债期货近期呈现获利回吐表现。但金融市场风险偏好不高，当前基本面偏弱继续支撑国债期货价格，另外，人民币持续贬值也限制市场风险偏好，国债期货价格高位波动。总体来看，国债期货利多因素基本兑现，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间将逐步收窄，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
6月28日，股指震荡，沪深300指数收于3840.80，跌0.12%。
【重要资讯】
李强：从今年来的情况看，全年有望实现5%左右的预期增长目标。
继6月16日招商蛇口发行股份购买资产并募集配套资金申请获证监会注册生效后，6月27日，沪深两市上市房企大名城、保利发展、福星股份和中交地产的再融资项目获得证监会批文。
人民币兑美元中间价报7.2101，调贬3个基点。前一交易日，人民币兑美元中间价报7.2098。
北向资金净流出超50亿元，其中，沪股通净流出超20亿元，深股通净流出超30亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出7月认购期权4.5。
股指期权：卖出7月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出7月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出7月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出7月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出7月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的多数收红，化工涨幅靠前。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前铜期权、塑料期权、豆油期权、玉米期权、锌期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、棕榈油期权、甲醇期权、棉花期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、铜期权、玉米期权、菜籽粕期权等处于高位,PVC期权、橡胶期权、甲醇期权、工业硅期权、乙二醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走高，整体处于历史均值附近。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国6月PMI低于市场预期。美联储主席鲍威尔表示，美联储预计货币政策将进一步收紧。相信还会有更多的加息措施，点阵图显示大多数官员支持再加息两次，政策具有紧缩性，但还不够紧缩，不排除在连续的会议上采取行动的可能性。此外，他还认为美国经济可能软着陆，明年可能降息。欧洲多国央行宣布加息。国内方面，5月份PMI低于市场预期。财新PMI则超市场预期。5月进出口数据低于市场预期。5月CPI同比上升0.2%，PPI同比下降4.6%，略低于市场预期。5月社融等经济数据也均弱于市场预期。货币政策和财政政策逆周期调节预期强化，逆回购利率、常备借贷便利利率（SLF）、MLF、LPR均下调10bp。国常会表示要研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好下降，商品市场整体波动加大，未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡为主。等待进一步政策面消息及趋势反转确认，谨慎抄底追涨。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。此外，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。国内相关品种，单边持仓的投资者建议使用备兑策略降低成本或增厚利润。

贵金属  【行情复盘】
美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，强调继续加息2次的必要性，市场对利率将在更长时间内保持高位的预期继续升温，美元指数震荡走强，贵金属承压回落。周三，现货黄金日内大幅下挫，跌破1910关口并触及近4个月来新低，最终收跌0.32%至1907.46美元/盎司。现货白银收跌0.7%至22.69美元/盎司。国内贵金属夜盘走势分化，因为人民币汇率波动而表现强于国际贵金属，沪金涨0.02%至447.52元/克，沪银跌0.13%至5453元/千克。
【重要资讯】
①鲍威尔表示，不关注市场的预期是什么，重申今年有必要再加息两次，相信还会有更多的加息措施，不排除在连续的会议上采取行动的可能性。但加息的速度尚未确定，取决于数据，可能衰退但并非是可能性最大的情况。②欧洲央行行长拉加德表示，在通胀方面仍有工作要做。如果基准情景保持不变，很可能在7月份加息。没有看到足够的实质性证据表明基础通胀正在下降，目前不考虑暂停加息。③美联储表示，经过压力测试，23家银行预计损失5410亿美元，但维持资本充足率远高于要求水平；银行在测试中资本下降了2.3个百分点，降至10.1%，较2022年测试的下降幅度更小。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金现不断走弱，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能性较大，若跌破关注1830-1850美元/盎司支撑（425-430元/克）；当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然存在。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250-5300元/千克）支撑，不排除跌破可能；短期持续上涨可能性小，上方关注24美元/盎司阻力（5700元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱调整行情仍会持续，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议待调整行情企稳后再度卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
6月28日，沪铜震荡下行，沪铜主力CU2308收于67680元/吨，跌0.62%，1#电解铜现货对当月2307合约报于升水240~升水290元/吨，均价报于升水265元/吨（下月票据），较上一交易日上涨65元/吨（下月票据）。平水铜成交价68200~68360元/吨，升水铜成交价格68220~68370元/吨。
【重要资讯】
1、外电6月27日消息，智利国营铜公司Codelco周二表示，公司仍在评估该国中南部地区因天气原因停工对运营造成的影响。该公司补充说，暴雨过后，El Teniente铜矿的部分运转仍然暂停。虽然地下作业能够继续进行，但Sewell和Rojo地区的生产仍然停止。Codelco称，在首都圣地亚哥外围的Andina矿场在周日下午重启运转。上周，智利中南部地区的暴雨导致河流洪水泛滥，切断了通往主要道路的通道，并使几个城镇隔绝。 据政府统计，目前已有两人死亡，四人失踪，超过1.3万人失去家园。
2、据海关数据显示，5月铜管进口916.7吨，环比减少43.9%，同比减少59.3%；1-5月铜管累计进口6971.3吨，累计同比减少42%。5月铜管出口28000.8吨，环比减少4.4%，同比减少11.4%；1-5月累计出口137718.7吨，累计同比减少14.5%。
3、截至6月20日当周，COMEX期铜投机性净多头头寸增加16334手至23258手合约。
4、伦敦金属交易所（LME）公告，将铜的保证金从680美元/吨下调至634美元/吨，将锡的保证金从3443美元/吨上调至3505美元/吨，将镍的保证金从5301美元/吨下调至4983美元/吨，将铅的保证金从200美元/吨下调至175美元/吨，从2023年6月28日收盘后生效。
5、外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球精炼铜产量为223.72万吨，精炼铜消费量为232.01万吨，供应短缺8.29万吨。2023年4月全球铜矿产量为173.1821万吨。
【操作建议】
前期铜价大幅反弹的原因主要是美债上限达成一致和美联储暂停加息的利好消息提振所致，而根据历史经验，美债上限达成一致短期能够提振盘面，而对中长期对铜价来说偏向于利空。随着盘面对利多情绪的消化，7月市场将再度聚焦美联储加息路径和海外衰退压力，美国6月Markit制造业PMI创六个月新低，表明美国衰退逻辑将逐步兑现，对盘面造成进一步利空。
而国内方面，前期市场也对中国出台经济刺激政策保有强烈信心，但实际上出台的政策不及预期，体现出官方对于强刺激仍保持克制，因此对于市场来说亦有预期落空的影响。
从基本面来看料持续偏弱，铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难见起色，未来存在预期进一步走弱的风险。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。
预期短期铜价存在高位回落的可能，操作上逢高沽空。

锌   【行情复盘】
6月28日，沪锌高开低走，主力合约ZN2308收于19955元/吨，涨0.03%，0#锌主流成交价集中在20240~20390元/吨，双燕成交于20440~20580元/吨，1#锌主流成交于20170~20320元/吨。
【重要资讯】
1、据最新海关数据显示，镀锌板方面，2023年5月出口镀锌板为92.4万吨，环比减少15.93%，同比2022年5月的91.73万吨增加0.72%；2023年累计镀锌板出口量为451万吨，累计同比2022年的366万吨增加23.4%。
2、美国矿业公司纽蒙特(Newmont)在墨西哥（Peñasquito）的矿山因工会发起罢工，生产受到干扰。主要在于工会与矿业公司因利益分配产生纠纷，目前仍未达成统一。而Penasquito是铅锌银矿，锌精矿年产量为22万吨金属锌，铅精矿年产量为9.5万金属吨，是全球第五大银矿。上周五公布后，市场对此反应较为平淡，基本面上SMM预计此次罢工事件对未来整体边际供应量影响有限，后续变化SMM将持续跟踪。
3、7月SMM月度进口锌精矿加工费下调25美元/干吨至170美元/干吨，国内加工费上涨50元/金属吨至4900元/金属吨
4、截至当地时间2023年6月28日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价33欧元/兆瓦时，较上一交易日跌0.1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期市场宏观利空消息频出，美国6月制造业PMI创六个月新低，预示着海外衰退压力正进一步增加；与此同时美联储重要官员再度鹰派发声，未来紧缩压力再度打击市场信心。此外，俄乌局势再掀波澜，欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。
目前俄乌局势的不确定性、美联储加息预期和国内政策刺激预期均将对盘面造成重要影响，短中期内锌价料在情绪反复中宽幅震荡，建议观望。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15460，跌0.03%。SMM 1#铅锭现货价15150~15250，均价15200，跌25。
【重要资讯】
据SMM，2023年6月10日~2023年6月16日原生铅冶炼厂开工率为57.35%，较上周增长0.73个百分点。本周河南地区，金利本周末检修恢复，产量小幅增长，下周恢复至正常生产，河南地区综合开工率小幅增长；湖南地区冶炼厂检修与提产并存。2023年6月10日-6月16日，SMM再生铅四省周度开工率为44.83%，较上周持平。目前废电瓶供应量有限，炼厂原料库存紧张，在满足长单供货的基础上，少有铅锭供散单出货。
库存方面，据SMM数据显示，截至6月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.55万吨，较上周三（6月21日）减少0.73万吨；较上周一（6月19日）减少约0.74万吨。据调研，近期铅价走势强劲，前期沪伦比值收窄，铅锭出口预期上升，部分仓库库存出现转移，社会库存压力随之下降。另前期因价格上涨观望的刚需入市采购，也令降库存延续。
消费端，6月9日—6月16日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为62.26%，较上周增加0.48个百分点。连续几周多家铅蓄电池企业进行不定时的放假（2-7天不等），小部分企业电池库存压力相对缓和，该类企业在本周减少放假时间，生产方面有所恢复。同时，部分摩托车电池企业表现出口订单好转，生产顺势恢复，故本周铅蓄电池企业周度开工率出现止跌回升态势。
【操作建议】
美元指数整理略反弹，海外加息预期仍存，有色整理分化。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率下滑后略显回升。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量仍会继续走升。废电瓶供应依然较为紧张。期现背离行情延续，虽然铅价高位运行，但因下游铅蓄电池企业采购甚少，炼厂依然处于被动状态。蓄电池需求在618后价格恢复后料会继续转淡。综合来看，需求淡季，而后续检修等生产恢复也可能增加，降库可能逐渐放缓，沪铅如期回到15000-15500元区间内继续震荡。关注后续主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2308高开低走，震荡偏弱，报收于18070元/吨，环比下跌0.17%。夜盘震荡走弱，伦铝同步回调。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨60元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨150元/吨，A00铝锭现货平均升贴水300元/吨。氧化铝主力合约AO2311高开高走震荡整理，报收于2791元/吨，环比上涨0.11%。夜盘震荡偏弱。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2804.5元/吨。
【重要资讯】
上游方面，云铝股份表示，公司将根据电力供应和电力调度情况，适时调整优化生产组织，逐步启动电解铝生产线。河南三门峡地区铝土矿山或面临停产，刺激氧化铝期货快速拉涨。因执行复垦要求，当地铝土矿山基本处于停产状态。省内登封、洛阳等地区的矿山尚可继续生产，但据SMM数据显示，三门峡地区的矿石产量占据了河南全省的65%左右，当地矿山停产对整体河南矿石供应量影响较大。库存方面，截至6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨，较节前（本周三）库存上升0.9万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.9万吨。端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。国内供给端紧张局面有所好转，各地复产产能持续小幅增加，云南复产也开始逐步展开。而成本端氧化铝价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业周度开工率料将环比下降，未来临近淡季恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存微幅累库，伦铝库存继续减少。目前盘面受上游矿端消息影响有所反弹，建议暂时观望，静待逢高沽空的操作机会，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，由于云南电解铝产能复产以及河南矿山复垦将造成当地氧化铝产能减产的消息，氧化铝盘面大涨，短期来看氧化铝价格将震荡偏强，中长期还要持续关注河南地区的后续发展。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡偏强，主力2308合约收于213530元/吨，涨0.4%。夜盘震荡偏弱，伦锡小幅回调。现货主流出货在212000-213500元/吨区间，均价在212750元/吨，环比涨750元/吨。

【重要资讯】
1、 欧洲央行行长拉加德继续放鹰：将在7月继续加息，央行不太可能在不久的将来宣布利率已经达到峰值。
2、 2023年5月我国锡精矿进口实物量18339吨，经安泰科折算金属量为5191.4吨，环比增长14.2%。其中缅甸进口含锡量环比增长12%，刚果（金）、尼日利亚、卢旺达等非洲国家总和上涨17.8%；澳洲进口量环比下滑19.1%。截至2023年前五个月，我国进口锡精矿实物量9.3万吨，同比下滑18.9%；折合金属量共计2.6万吨，同比下降19.4%。
3、 2023年5月我国进口精锡为3687吨，环比上涨83.2%，同比下降33.2%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量达到近94%；5月精锡出口量为1182吨，环比上涨16.8%，同比上涨62.4%。截至2023年前五个月，我国共进口精锡10165吨，同比下降11.8%；出口精锡5469吨，同比上涨43.6%；精锡净进口量4696吨。
4、 内蒙古兴业矿业股份有限公司全资子公司西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司宣布自2023年6月9日起进行停产技改，预计停产一个月。

【交易策略】
欧央行行长言论偏鹰。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，冶炼企业周度开工率基本维持稳定，但矿端资源紧张问题依然长期存在，后续还将有一定减产压力。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。5月锡焊料企业开工率小幅下滑，6月份焊料生产订单和光伏焊带订单也均有所减少。镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比显著下降。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存有所增加，smm社会库存周环比有所减少。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，供应端预计在银漫矿业复产后将有所增加，目前较为稳定。现货市场成交较为清淡。目前盘面从区间上沿有所回落，建议偏空思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于155850，跌1.77%，SMM镍现货161700~170400，均价 166050，跌400。
【重要资讯】
1、印尼镍行业下游的努力并未取得最佳效果，印尼政府认为镍矿石出口禁令政策需要重新审视。 经济与法律研究中心主任（Celios）Bhima Yudhistira透露，下游镍板块目前仍在进行中，但是并未达到预期成果，这是因为生产的加工产品仍主要是镍生铁（NPI）、镍铁（FeNi）。 Bhima 称，鼓励下游生产的措施不需要通过出口禁令政策来保护下游生产。 而且，这样一来，印尼就有可能在欧盟向世贸组织提起的诉讼中败诉。将半成品加工成镍产品将会获得更多的价格属性，而印尼下游发展并未达到预期。而且迄今为止，印尼冶炼企业以低于国际价格采购镍矿石的现象普遍存在。
2、印尼提出了一项有限自由贸易协定（FTA），允许将电动汽车生产中使用的镍和其他关键商品运往美国，从而使电动汽车供应链中的印尼公司能够从美国税收抵免中受益。而目前，印度尼西亚还没有与美国签订自由贸易协定。
【操作建议】
美元指数走强，需求忧虑加息预期继续带来压力，有色普遍走弱。上期所新增电解镍交割品牌，此消息属于利空兑现，后续关注实际的仓单及库存是否由降转增。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐出现。镍生铁近期成交价趋稳，印尼产能继续释放，进口回流量仍较大，因此价格回升不及电解镍。需求端来看，不锈钢5月粗钢产量不及月初排产，6月粗排表现微增，利润情况趋于不利，库存继续下降，但需求仍待进一步改善。三元材料生产增加，硫酸镍供应减少，价格相对坚挺，表现持坚。6月国内电解镍到货量增加，社库一度回升，不过端午假期前一日社库小幅回落，近期现货升水显著收窄，端午假期间LME 库存继续有所下滑至38863吨。总体来看，国内外电解镍库存依然总量较低。沪镍主力合约换月，仍在波动向下整理，在较低库存和产量回升，以及新能源需求好转下，预期继续表现区间波动反复，16万元短期无法修复进一步震荡下寻前低附近支撑，上档则关注17.5及18万元压力。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化。

工业硅  【行情复盘】
周三工业硅窄幅波动，主力08合约涨0.04%收于13140元/吨，成交量环比继续下降，持仓环比转降。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。北方大厂下调报价成交略有好转，下游刚需采购为主，西南部分硅企开炉产能未开满。
【重要资讯】
供应方面，上周供应下降，西北地区产量下降，主要是新疆大厂检修，以及部分中小企业停炉检修，西南地区开炉数量继续增加，保山、怒江均有开炉，德宏复产计划多在6月底-7月初，仍有部分产企表示延迟1-2个月开炉。据百川盈孚统计，2023年5月中国金属硅整体产量27.2万吨，同比上涨2.3%。下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，但自身有过剩迹象，近期随着价格逼近成本，短期有止跌迹象；有机硅产企4月产量环比下降，短期价格未见止跌，5月有新增产能释放，目前开工率不足60%，近期主导企业主动降价去库存；铝合金方面，部分地区增产有一定支撑，汽车需求低迷，开工率上方空间有限。出口方面，2023年1-5月金属硅累计出口量24.05万吨，同比减少17.61%。目前产量有拐头迹象，但总体库存未见拐头，主动降价去库存进程未结束。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑仍然有效。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14645，跌0.85%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。6月28日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15500，平；太钢天管15400，平；甬金四尺15200，平；北港新材料15100，平；德龙15100，平；宏旺15100，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢27400，平；张浦27400，平。2023年6月25日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存100.5万吨，周环比上升2.32%。其中冷轧不锈钢库存总量49.1万吨，周环比上升3.40%，热轧不锈钢库存总量51.4万吨，周环比上升1.31%。本期全国主流市场不锈钢社会总库存有所垒库，各系别都有不同程度的增库。主要在于端午假期前后，有部分钢厂资源的抵达，加上下游企业多在假期前完成加工订单，资源消化逐渐减缓，而假期期间，仓库多只进不出，供应有所增加而资源消耗减缓下，库存呈现增量趋势 。2023年6月25日42仓库口径无锡不锈钢库存总量55.29万吨，周环比上升1.87%。无锡市场200系库存8.70万吨，周环比上升0.41%。其中200系冷轧周环比上升0.35%，200系热轧周环比上升0.63%。无锡市场300系库存39.01万吨，周环比上升1.30%。其中300系冷轧周环比上升1.85%，300系热轧周环比上升0.78%。本周300系冷热轧均有增量。冷轧以TG、YJ资源增量为主，热轧以TG、DT资源增量为主。本周以华北大厂资源到货为主，民营资源到货依旧不多。端午假期期间，市场销售节奏停滞，节前存在部分加工订单集中交货，周内以大厂前置仓库资源增量为主，周内有期货盘面价格与现货再次形成价差，仓单消化较上周明显，另外假期期间存在少量仓单资源到货补充，整体看热轧到货较冷轧偏少，周内以冷轧增量为主。不锈钢期货仓单26979，降427。
【交易策略】不锈钢期货小幅整理，镍价走势弱于不锈钢。不锈钢库存端午假期小幅垒库。不锈钢厂利润走弱，实际5月产量不及月初排产，6月预期略有回升。有待需求继续改善，不锈钢目前仍在15000附近波动，再上档目标位15700，16500附近，下档支撑14400，14000。镍生铁近期成交价格波动反复，上下游僵持，而成本支撑在较弱的需求下并不强劲。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘走弱，收跌。
现货市场：北京地区价格较昨日基本持稳，河钢敬业报价3710-3720，盘中价格没变，各家反馈成交情况不一，有表现还可以的，也有成交不及预期的，整体偏差。上海地区价格持稳偏弱，盘中下跌30左右，尾盘回来，永锋3690-3700、中天3670、三线3660-3690，商家反馈成交差，期现为主，刚需很少。
【重要资讯】
财政部发布数据显示，5月全国发行新增债券3019亿元，发行再融资债券4535亿元，发行地方政府债券7554亿元。1-5月，全国发行新增债券22538亿元。截至5月末，全国地方债余额375579亿。据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2023年7月空冰洗排产总量共计2853万台，较去年同期生产实绩上涨16.3%，家用空调表现最为优异。
【交易策略】
螺纹期货周二反弹后，日间冲高回落，受盘面波动影响，现货成交走差，价格持稳，市场风险偏好经历周一大幅回落后周二改善，消息面国务院总量表示将继续扩大内需、推动经济实现全年增长目标、唐山地区管控升级。Mysteel数据显示，上周螺纹产量继续增加，高炉盈利好转，复产积极性较高，日均铁水产量接近246万吨，电炉开工率也小幅增加但电炉盈利依然较差，同时废钢到货量依然不高，表观消费量变化不大，去库基本持平上周，总库存维持低位，近期全国范围高温降雨频繁，需求季节性下滑，但产量仍不高，找钢数据显示本周建材产量增加，需求受假期影响大幅回落，钢厂累库。从终端看，最近两周房地产销售表现较弱，受高基数带动，同比明显转差，经济日报发文指出，目前房地产市场缓慢恢复，需要多措并举稳定市场需求。基建投资增速回升至10%以上，但5-6月地方专项债发行同比大幅下降，基建增速回落压力仍在，后续可能会有新增政策去支撑基建投资维持稳定。
综合看，国内政策宽松预期并未结束，螺纹产量偏低，供需矛盾较小，盘面大幅调整可关注低买机会，下方支撑参考即期高炉成本线（3600-3650元），但同时房地产市场较差导致钢材内需弹性较小，因此向上较难突破电炉成本压力，现货企业在盘面升水当地现货后关注期现正套。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货探底回升，2310合约日内涨0.55%至3825元/吨。夜盘小幅走低。
现货市场：日内天津热卷主流报价3820元/吨，低合金加价150元/吨。早盘商家报价探涨，市场交投氛围谨慎，部分商户对后市持谨慎观望情绪。
【重要资讯】
1、6月28日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量470.37万吨，较昨日降0.01万吨；库存周转天9.5天，较昨日持平；日消耗总量46.84万吨，较昨日增1.83%。
2、奥维云网数据显示，7月份空调企业排产量为1236万台，同比增长2.2%。其中出口排产385万台，同比增长0.6%，内销排产851万台，同比增长5.9%。
3、CME预估2023年6月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比下降22%左右，降幅环比小幅扩大。
4、2023年5月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.616亿吨，同比下降5.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
6月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量下降，主要是西北地区检修，钢厂库存略有回升，社会库存小幅累积，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后持续创新低，日K线组合有反弹意味。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，政府再提5%目标，目前驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短期观望。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘维持稳定，主力合约上涨0.24%收于825.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体上涨。截止6月28日，青岛港PB粉现货价格报870元/吨，日环比上涨20元/吨，卡粉报969元/吨，日环比上涨23元/吨，杨迪粉报795元/吨，日环比上涨16元/吨。
【基本面及重要资讯】
5月中国粗钢产量9012.3万吨，同比下降7.3%，1-5月粗钢产量44462.9万吨，同比增长1.6%。中国5月份铁矿石原矿产量7760万吨，同比减少2.9%
5月国内CPI同比上涨0.2%，前值为0.1%。
5月份，国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。从同比看，PPI下降4.6%，降幅比上月扩大1.0个百分点，环比下降0.9%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降2.3%。
5月制造业PMI48.8，环比继续回落0.4个百分点，建筑业，服务业PMI环比分别下降5.7和1.3个点，呈现复苏全面放缓的特征。
1—5月份，全国固定资产投资(不含农户)188815亿元，同比增长4.0%，1-4月同比增长4.7%，从环比看，5月份固定资产投资(不含农户)增长0.11%。基础设施投资同比增长7.5%，制造业投资增长6.0%。
1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；1-4月为下降6.2%。其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%。
1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%，1-4月为同比下降5.6%。其中，住宅施工面积548475万平方米，下降6.5%，1-4月为下降5.9%。房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%，1-4月为下降21.2%。其中，住宅新开工面积29010万平方米，下降22.7%，1-4月为下降20.6%。房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%，1-4月为增长18.8%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%，1-4月为增长19.2%。
5月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，前值为5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.63%。1―5月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%，与1-4月持平。5月全国商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
6月19日-6月25日，中国47港铁矿到港总量2368.1万吨，环比增加98.6万吨，45港到港量2249.3万吨，环比增加68.5万吨。
6月19日-6月25日，澳巴19港铁矿石发运量2677.8万吨，环比减少184.1万吨。其中澳矿发运1817.8万吨，环比减少306.9万吨，发往中国的量1547.5万吨，环比减少247.5万吨。巴西矿发运860万吨，环比增加122.7万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

昨夜盘铁矿维持稳定。1-5月全国规模以上工业企业利润同比降幅进一步收窄，其中制造业利润累计增速较前值回升3.3个百分点，5月当月利润降幅收窄7.4个百分点，在三大类别中改善最为明显。企业库存连续第二个月保持快速去化趋势。当前名义库存水平已降至历史较低水平。三季度库存和PPI有望迎来拐点，工业品价格上涨弹性增强。近期铁矿反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，低库存下需求的边际改善使得成材价格具备上涨弹性，叠加炉料端煤焦价格的回落，带动钢厂利润空间修复，对铁矿价格形成正向反馈。同时市场对地产端投资后续可能改善的预期也在一定程度提振黑色系整体走势。钢厂对铁矿石的采购意愿明显增强，港口现货日均成交一度增至年初以来最高水平附近，钢厂厂内铁矿库存水平出现止跌回升，同时对中高品矿需求增加，低品矿溢价走弱。但当前下游对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。随着成材表需出现回落，今年高温天气提前到来，叠加降雨影响，将在一定程度对下游开工造成影响。随着终端消费逐步转入淡季，当前处于高位的铁水产量将面临减产，下游对炉料端价格的负反馈将再度开启。6月底外矿有冲财报需求，7月进口量到港压力将增加。铁矿7月价格或将短期承压，但下半年价格随着国内经济的进一步复苏，具备一定的上行动能。
【交易策略】
成材表需转弱，淡季将至，钢厂利润短期难有进一步改善。终端消费转入淡季后，对炉料端价格的负反馈将再度开启。短期对铁矿反弹空间维持谨慎，维持逢高沽空策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产5月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。5月以来铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。进入7月后铁水减产压力将增大，随着终端需求进入淡季，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈将增强，螺矿比有望迎来阶段性向上修复。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅震荡运行，主力09合约涨0.24%收于6634。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6440元/吨，环比持平，宁夏主产区价格报6420元/吨，环比持平，贵州主产区价格报6450元/吨，环比持平，广西主产区报6550元/吨，环比持平。
【重要资讯】
1、据富宝资讯，26日唐山市空气质量中度污染，预计唐山市27日-30日空气质量中-重度污染。消息称唐山部分轧钢厂早八点启动二级预警响应，停产（多数厂家自身因库存大、成本高已停产），车辆运输受阻。
【交易策略】
锰硅盘面价格震荡运行，从基本面来看，需求偏弱锰矿价格继续盘整，北方产区利润较好，内蒙、宁夏开工较为稳定，云南地区电费下调，厂家复产开工回升，锰硅总体产量变动不大。需求方面依旧偏弱，五大钢种产量小幅回升，对锰硅需求量小幅增加，6月钢厂招标价格继续下降。整体来看，锰硅供给宽松需求偏弱，钢厂利润偏低，压低炉料价格，中期维持偏弱运行观点。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁震荡运行，主力09合约涨0.06%收于7170。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6,850.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报6,850.00 元/吨，日环比变动0 ，甘肃报7,000.00 元/吨，日环比变动0 ，青海报6,950.00 元/吨，日环比变动0 。
【重要资讯】
1、据Mysteel，宝钢7月招标：硅铁2166吨，其中武钢366吨，梅山200吨，湛江1000吨，宝山600吨。
【交易策略】
硅铁盘面价格窄幅震荡，从基本面来看，前期兰炭小料价格下降，硅铁成本下移，但多数厂家前期采购原料价格较高，目前仍是亏损状态，内蒙、青海地区利润尚可，硅铁厂家开工率回升，产量小幅增加。下游需求依旧偏弱，整体变动不大。钢厂利润偏低，钢厂对原料采购谨慎，6月钢厂招标定价继续下降，硅铁虽产量持续走低，但供给弹性较大，在需求偏弱以及成本下移的情况下，预计价格难以持续上行，中期维持偏弱运行观点。

玻璃     【行情复盘】夜盘玻璃盘面震荡运行，主力2309合约结算价计跌0.2%收于1496元。

【重要资讯】现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场价格延续松动趋势，整体成交不温不火。华北部分厂价格下调2-3元/重量箱，沙河目前大板外发优势不足，市场成交一般；华中价格暂稳，局部成交灵活，部分厂家出货稍有好转；华东成交相对平稳，多数厂报价稳定，成交延续灵活政策，中下游按需采购；华南零星下调2/重量箱，市场成交灵活；西南个别厂报价下调1元/重量箱，多数月底暂稳价观望。

供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产246条，日熔量共计167900吨，环比前一周增加1300吨（英德鸿泰保窑线引板计入）。周内复产点火1条，停产1条，暂无改产线。台玻集团华南玻璃有限公司900T/D二线6月19日复产点火，计划生产普白。中国耀华玻璃集团有限公司500T/D弘耀一线6月18日放水停产，后期有搬迁计划。英德鸿泰900T/D保窑线于6月21日引头子。

需求方面，国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，端午节前中下游备货意向不大，淡季行情延续。目前来看，高温多雨对需求仍有较大影响，加工厂订单情况存一定差异，部分大厂订单相对饱满，但中小企业手中订单有限。降价氛围下，市场观望情绪较浓。

库存方面，截至6月21日，重点监测省份生产企业库存总量为5160万重量箱，较前一周库存增加77万重量箱，增幅1.51%，库存环比由降转增，库存天数约25.54天，较前一周增加0.38天。重点监测省份产量1295.32万重量箱，消费量1218.32万重量箱，产销率94.06%。

上周国内浮法玻璃生产企业库存由降转增，中下游补货持续性较差，叠加部分区域价格重心不断下移，节前市场观望氛围偏浓，出货放缓。分区域看，华北周内成交转弱，浮法厂出货一般，部分库存增加，目前沙河厂家库存约192万重量箱；华东周内出货显一般，仅局部厂家价格存优势，短期产销可达平衡及稍上水平，其余多数厂产销维持6-9成不等，加之近期降雨增加、假期临近，整体库存维持小增趋势；华中周内前期下游适量采购，加之外发，产销尚可，而近日雨水天气较多，加之临近假期，加工厂订单跟进有限情况下，采购谨慎，库存有小幅增加；华南企业周内产销较上周略缓，部分产线引板对市场供应端施压，需求端受高温多雨影响难有改善，原片厂为促进出货加大降价频率，市场观望氛围浓厚。

【套利策略】

建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。

【交易策略】

供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。统计局最新数据显示，2023年1-5月平板玻璃累计产量为3.89亿重量箱，同比减少8.30%，较1-4月减少0.3个百分点，其中5月单月产量为7962万重量箱，同比减少9.40%，环比增加1.14%。1-5月房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%。玻璃供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃盘面存在基差回归动能。

接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水300元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约收于543.8 元/桶，涨1.46%。
【重要资讯】
1、德意志银行将2024年布伦特原油价格预测下调8.3%至每桶82.5美元；将2023年价格预测下调1.5%至每桶81.3美元。
2、市场消息：俄罗斯计划在7月份将海运柴油出口增加11%。
3、美国能源信息署数据显示，截止2023年6月23日当周，美国原油库存量4.5369亿桶，比前一周下降960.3万桶；美国汽油库存总量2.22005亿桶，比前一周增长60.3万桶；馏分油库存量为1.14411亿桶，比前一周增长12.4万桶。炼油厂开工率92.2%，比前一周下降0.9个百分点。美国原油出口量日均533.8万桶，比前周每日出口量增加79.5万桶，比去年同期日均出口量增加195.8万桶。
4、俄罗斯能源部表示，俄罗斯国内市场不存在汽油短缺，在逐步完成计划维护工作后，各公司已经减少了出口，并增加了产量。俄能源部还称，一些炼油厂尚未完成维修，石油公司正在遵循政府的建议，系统地减少出口。因此，6月份汽油出口较5月份下降了30%。俄能源部继续建议企业遵守限制出口的政策，并补充道，俄罗斯燃料市场的形势已得到控制。截至6月最后一周，俄罗斯炼油厂汽油产量同比增长3.1%；6月底柴油产量同比增长2％，储备达历史最高水平。
5、摩根大通：全球石油需求预计到2030年将达到106.9百万桶/日，比2022年增加7.1百万桶/日。预计石油供应量将从2022年的9910万桶/日上升至2027年的10450万桶/日的峰值，然后在2030年回落至10260万桶/日。
【交易策略】
虽然欧美多国超预期加息令经济担忧加剧，但原油供给端持续收缩，美国原油产量下降以及OPEC+持续控产托底油市，同时隔夜EIA原油库存超预期下降亦提振油价。盘面上，SC原油节后连续回落后有所反弹，暂时方向驱动不明朗，短线延续震荡格局。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡反弹，主力合约收于3566 元/吨，涨0.17 %。
现货市场：本周初中石化华南地区主营价格均上调50元/吨，此后山东地区炼厂报价小幅下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3765 元/吨，华南3780 元/吨，西北4350 元/吨，东北4150 元/吨，华北3770 元/吨，西南4075 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工负荷相对持稳，部分稀释沥青获得通关一定程度上缓解部分炼厂原料供给。根据隆众资讯的统计，截止2023-6-28当周，国内79家样本企业炼厂开工率为34.6%，环比增长0.8%。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，7月份国内沥青总计划排产量为298.4万吨，环比排产增加27.8万吨或10.3%，同比实际产量增加33.1万吨或12.5%，7月份国内地炼沥青总计划排产量为173.9万吨，较6月地炼排产增加15.3万吨，较6月地炼预估产量增加40万吨。
2、需求方面：国内南北方地区消费分化，南方多地进入梅雨季节，持续性降雨制约沥青项目开工，沥青消费受到明显抑制，而北方地区气候相对适宜，公路项目施工有序开展，沥青需求有支撑，资源供应相对偏紧，贸易商逢低采购意愿增强。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及贸易商库存均连续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-6-27当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为102.3万吨，环比减少1.8万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为163万吨，环比减少1.3万吨。
【交易策略】
部分沥青原料获得通关一定程度上缓和了市场对沥青原料的担忧，且市场传言海关政策对沥青原料进口限制可能趋于放松，沥青原料支撑进一步弱化。盘面上，沥青期货近期表现偏弱，在成本端趋势性指引有限的背景下，沥青预计维持低位震荡格局。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格上涨，高硫燃料油主力合约价格上涨39元/吨，涨幅1.30%，收于3043元/吨；低硫燃料油主力合约价格上涨27元/吨，涨幅0.69%，收于3968元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至6月27日当周，新加坡轻质馏分油库存下降105000桶，至1462.6万桶的近六个月低点；新加坡中馏分油库存增加24.8万桶，达到798万桶的两周新高；新加坡燃油库存增加185.9万桶，达到2039.4万桶的两周高点。
2.美国至6月23日当周EIA原油库存变化值录得-960.3万桶，降幅为2023年5月19日当周以来最大。
3. 俄罗斯能源部：截至6月最后一周，俄罗斯炼油厂汽油产量同比增长3.1%；6月底柴油产量同比增长2％，储备达历史最高水平。
【套利策略】
近期低硫燃料油市场紧张局面有所缓解，结构有所弱化，但预计7月份来自西方的套利货数量将比6月份减少40万吨，使得低硫燃料油市场结构预计依然有支撑，预计低高硫燃料油价差依然有一定走扩空间。
【交易策略】
原油继续处在经济衰退担忧以及自身供需紧平衡博弈状态当中，受美国原油库存大幅去库影响，原油价格止跌反弹。而低高硫燃料油基本面较为平稳，后市预计低高硫燃料油价格紧跟原油波动呈震荡整理走势，FU价格区间参考2800-3200元/吨，LU价格区间参考3700-4300元/吨。

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格整理为主，PTA主力合约上涨22元/吨，涨幅0.40%，收于5508元/吨。
现货市场：6月28日，PTA现货价格下跌9至5547元/吨，基差收跌2至2309+65元/吨。
【重要资讯】
原油成本端： 原油继续处在经济衰退担忧以及自身供需紧平衡博弈状态当中，受美国原油库存大幅去库影响，原油价格止跌反弹。
PX方面：PX供需基本面矛盾不明显，成本端影响显著，6月28日，PX价格收963美元/吨CFR中国，日度下跌5美元/吨。
供给方面：台化兴业一套120万吨装置6.7日停车，6.26日按计划重启；嘉通能源1#250万吨装置按计划重启，蓬威石化90万吨装置再度停车，山东威联化学250万吨产能装置负荷提升至8-9成，逸盛大化一套375万吨产能装置负荷恢复正常，截至6月25日当周，PTA开工负荷81.4%，周度提升3.7%。6月26日，逸盛海南200万吨产能装置降负5成，计划5天左右。
需求方面：上周聚酯装置平稳为主，截至6月25日当周，国内大陆地区聚酯负荷在92.6%附近，周度小幅下降0.2%。终端江浙织机开工负荷69%，周度回落2%，江浙加弹开工负荷82%，周度持平。本周，终端以消化原料备货为主，采购跟进有所不足，各地整体织造订单氛围维持，整体一般，其中应季服装类订单稍好。产销方面：6月28日，江浙涤丝产销平均估算在5成左右，产销整体一般。
【套利策略】
PTA现货加工费处于中性偏低状态，随着低加工费维持，PTA估值略显低估，后市重点关注多PTA现货加工费机会。
【交易策略】
PTA需求稳定，随着终端订单减少，终端备货积极性下降，聚酯企业产成品库存预计开启累库，随着TA现货加工费连续低位，工厂开始停产降负荷节奏。整体来看，PTA供需矛盾不明显，PTA价格依然受成本影响较为显著，后市PTA价格紧跟PX波动为主。在成本与供需影响下，PTA价格继续震荡运行为主，总体预计价格波动区间参考5200-5800元/吨。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡偏强，LLDPE2309合约收7842元/吨，涨0.64%，增仓1.14万手，PP2309合约收7029元/吨，涨0.66%，增仓0.16万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上调，国内LLDPE主流价格7770-8300元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格6850-6980元/吨，华东拉丝主流价格7000-7150元/吨，华南拉丝主流价格7030-7160元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，近期装置检修规模有所增加，供应存收缩预期。截至6月22日当周，PE开工率为77.08%（-2.78%）； PP开工率75.95%（-1.56%）。PE方面，茂名石化、浙石化停车，浙石化重启，抚顺石化、国能新疆、连云港石化、茂名石化计划近期重启，延安能化计划近期检修。PP方面，东华能源停车，延长中煤、浙石化重启，青岛大炼油、大庆石化、神华新疆计划近期重启，中科炼化、中安联合、独山子石化计划近期停车检修。
（2）需求方面：6月22日当周，农膜开工率15%（持平），包装55%（持平），单丝48%（持平），薄膜47%（持平），中空49%（持平），管材39%（-1%）；塑编开工率40%（持平），注塑开工率46%（+2%），BOPP开工率49.59%（+1.19%）。传统季节性淡季，整体需求表现不佳。
（3）库存端：6月28日，主要生产商库存63万吨，较上一交易日环比去库2万吨。截至6月23日当周，PE社会库存15.951万吨（+0.925万吨），PP社会库存3.975万吨（+0.185万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需来看，装置检修集中，供应小幅收缩，目前来看，PE供给压力不大，而PP新装置投产计划较为集中，打压市场心态，下游需求来看，部分行业稍有改善，开工负荷小幅回升，但是整体需求依然不佳，对聚烯烃拉动不足，预计聚烯烃跟随成本波动为主，关注成本端价格波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇上涨，EG2309合约收3964元/吨，涨1.54%，减仓3.11万手。
现货市场：乙二醇现货价格震荡调整，华东市场现货价3813元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，后期装置重启较多，供应预计明显回升。国内方面，卫星石化90万吨装置6月28日重启；海南炼化80万吨装置6月28日开车重启，另外20万吨EO装置同时开车，因当前配套下游尚未开车，因此目前用于生产EG；浙石化80万吨装置6月26日升温重启，另一套75万吨装置6月27日升温重启；广西华谊20万吨装置延期至7-8月份重启；卫星石化90万吨装置5月17日停车，关注后期重启进度。海外方面，美国南亚1#36万吨装置计划7月初更换催化剂，预计停车时长2个月左右。截止6月25日当周，乙二醇开工率为57.87%，周环比上涨0.84%。
（2）从需求端来看，当前需求尚可，聚酯开工负荷保持在相对偏高水平，后期关注终端潜在的负反馈。6月28日，聚酯开工率91.07%，较上一交易日环比提升0.3%；长丝产销为32.1%，较上一交易日环比下降2.4%。
（3）库存端，据隆众统计，6月26日华东主港乙二醇库存93.8万吨，较6月21日累库1.92万吨。6月26日至7月2日，华东主港到港量预计16.1万吨。
【套利策略】
6月28日现货基差-97元/吨，后期装置面临重启，基差有走弱预期。
【交易策略】
浙石化两套装置、海南炼化等陆续重启，供应回升明显，打压市场心态，虽然当前下游需求尚可，但是短期供应快速回升，乙二醇供需边际快速走弱，预计短期承压运行，注意成本端波动和终端需求情况。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤反弹。PF308收于7040，涨40元/吨，涨幅0.57%。
现货市场：现货价格7100（-0）元/吨。工厂产销69.42%（-24.81%），产销平平。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；PTA成本和需求尚有支撑，但供应回升，预计价格相对偏弱震荡；乙二醇供需偏弱，价格预计区间震荡。（2）供应端，装置陆续重启及新装置投产，供应增量。三房巷20万吨装置6月1日停车，重启待定；洛阳实华15万吨计划6月25日重启，洛阳石化10万吨预计6月底重启。截至6月25日，直纺涤短开工率82.1%（+0.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至6月23日，涤纱开机率为47%（-14.0%），生产亏损、成品库存高企、步入淡季及端午假期，开工快速走弱。涤纱厂原料库14.2（-2.2）天，企业采购谨慎，原料库存维持在两周左右。纯涤纱成品库存35.6天（+1.4天），成品库存仍远高于历史同期，随着开工下降，后续预计震荡去库。（4）库存端，6月25日工厂库存10.1天（+1.8天），开工恢复而需求偏弱，工厂成品累库。
【套利策略】短纤08/09价差暂时观望。
【交易策略】
短纤供需面趋弱且成本难有大涨表现，短纤预计偏弱震荡，区间6700-7500元/吨，关注成本走势。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯跟随成本反弹，EB08收于7149，涨114元/吨，涨幅1.62%。
现货市场：现货价格继续下跌，江苏现货7095/7125，7月下旬7100/7120，8月下旬7085/7105。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 7月装置重启及新装置产出，供应将明显回升。巴陵石化12万吨6月28日重启，连云港石化60万吨6月10日重启，兰州石化6万吨6月8日停车检修55天，唐山旭阳30万吨6月14日重启，镇利一期62万吨6月18日重启，吉林石化32万吨计划6月10日停车，兰州汇丰2.5万吨5月28日附近停车检修2个月，古雷石化60万吨6月1日-4日检修，中化泉州降负运行，山东华星8万吨5月23日停车，新装置浙石化60万吨5月上旬开始投料，预计6月下旬产出。截止6月22日，周度开工率69.10%（+3.84%）。（3）需求端：下游供需偏弱导致开工偏弱，对苯乙烯刚需下降。截至6月22日，PS开工率71.35%（+0.67%），EPS开工率49.93%（+2.81%），ABS开工率76.16%（+0.80%）。（4）库存端：截至6月28日，华东港口库存9.75（+0.5）万吨，库存回升，本周期到港2.25万吨，提货1.75万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.80万吨，后续震荡累库。
【套利策略】EB08/09价差将维持偏弱震荡，建议反套。
【交易策略】
当前供需尚紧支撑基差偏强，7月供需预计转松，且成本支撑预计有限，苯乙烯价格将维持偏弱震荡，区间6900-7500元/吨。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG09合约小幅震荡，截止收盘，期价收于3669元/吨，涨幅0.33%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示，截止至6月23日当周，美国商业原油库存较上周960.3万桶，汽油库存较上周增加60.3万桶，精炼油库存较上周增加12.4万桶，库欣原油库存较上周增加120.9万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年7月CP出台，丙烷400美元/吨，较上月下调50美元/吨；丁烷375美元/吨，较上月下调65美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3614元/吨左右，丁烷3289元/吨左右。
现货方面：28日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在3788元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在3850元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降200元/吨至4950元/吨。
供应端：周内，华东一家生产企业检修，西北一家企业短暂停工，东北、山东、华南均有企业开工，因此本周国内供应上升。截至2023年6月22日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，预计液化气商品量总量为51.61万吨左右，周环比增0.79%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：6月21日当周MTBE装置开工率为58.18%，较上期增3.9%，烷基化油装置开工率为49.88%，较上周增1.87。延长中燃、鑫泰等多套PDH装置停车，PDH装置开工率下滑。截止至6月21日，PDH装置开工率为74.97%，环比降5.41%。
库存方面：PDH开工率维持八成附近，化工需求表现良好，进口气价格多持平于国产，下游采购力度增加，进口商出货压力缓解，码头呈现降库趋势。截至2023年6月21日，中国液化气港口样本库存量：270.58万吨，较上期减少6.19万吨或2.24%。。按照卓创统计的船期数据，下周华南6船货到港，合计19.8万吨，华东13船货到港，合计46.4万吨，后期到港量增加，预期港口库存将增加。
【交易策略】
CP价格继续下调将拖累期价。从盘面走势上看，当前期价依旧维持低位震荡走势。当前气温转暖，民用气需求偏弱，近八成PDH装置开工，对期价有一定支撑，当前期价缺乏明显上行驱动，短期期价将维持在3600-3900元/吨低位震荡，操作上短线思路为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘维持稳定，期价收于1318.5元/吨，跌幅为0.11%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤盘面涨幅放缓，昨夜盘维持稳定。现货市场受蒙煤三季度长协可能下调的预期影响，情绪转弱。近期高温天气使得动力煤需求阶段性走强，价格上涨一定程度提振炼焦煤价格。但产地原矿供给不升反降。6月22日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.37万吨，较上期减少5.34万吨。而洗煤厂伴随市场情绪的转暖，开工生产积极性也有所提高。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.25%，较上期上升2.51个百分点；日均产量63.42万吨，环比增加1.81万吨。需求方面，近期钢厂利润空间有所修复，钢企利润向上游炉料端传导，焦煤和焦炭生产利润均有提升。河北某大型焦企提涨焦炭首轮，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。虽然下游尚未接受，但对焦煤市场价格有所提振。煤矿端近期出货较为顺畅，下游焦化厂采购意愿有所增强，上周厂内焦煤库存水平环比进一步回升。6月22日当周，坑口精煤库存为212.92万吨，环比减少32.66万吨，原煤库存285.34万吨，环比减少40.9万吨。煤矿端原煤和精煤库存降幅明显扩大，焦煤基本面走强。中期来看，国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤年内供需结构仍将转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。
【交易策略】
焦煤现货市场上行开始乏力，节后观望情绪增强。焦煤近期虽然出现去库，但需求改善缺乏持续性。中期来看，国内炼焦煤供需结构仍将转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上，反弹持续性不强，继续维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约昨夜盘小幅回落，期价收于2072.5元/吨，跌幅为0.48%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘小幅回落。节前河北某大型焦企提涨焦炭首轮，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。但目前下游钢厂抵触情绪较强，双方陷入博弈，尚未接受。近期焦煤市场成交氛围火热，且价格持续反弹，个别焦企迫于成本压力有限产现象，多数焦企依旧维持正常生产。焦企利润小幅修复，但开工意愿未见提升。最近一期样本焦化企业产能利用率为84.08%，较上期下降0.19%，最近一周产量300.01万吨，较上期减少0.68万吨。上周247家钢厂高炉开工率 84.09%，环比上升1个百分点，高炉炼铁产能利用率91.6%，环比上升1.28个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22个百分点，同比增加45.02个百分点；日均铁水产量 245.85万吨，环比增加3.29万吨，同比下降6.21万吨。焦企厂内焦炭库存本期再度去化，且去库速度加快。整体而言焦炭基本面阶段性走强，但持续性不强，后续新增产能将继续释放，铁水面临减产。钢坯价格稍有回落，且受传统淡季影响，成交并不理想，钢厂对焦炭采购意愿仍偏谨慎，上周厂内焦炭库存再度回落。虽然近期铁水产量仍维持高位运行，但后续减产压力较大。随着雨季及高温天气的到来，钢材需求或将开始季节性走弱。随着成材表需回落，价格反弹空间受限，制约焦炭价格反弹空间。
【交易策略】
焦炭自身基本面阶段性走强，但终端消费临近淡季，钢厂利润空间难有进一步走扩，铁水后续面临减产。焦炭企业开工意愿仍维持高位，供需结构将逐步转向宽松。近期焦炭价格的反弹不具备持续性，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货窄幅波动，盘面低开低走，回踩下方五日均线附近支撑后企稳回升，重心震荡走高，向上测试2100关口压力位，录得小阳线。隔夜夜盘，主力合约跳空高开。
【重要资讯】
甲醇期货表现僵持，市场参与者心态依旧谨慎，国内甲醇现货市场气氛略显一般，价格涨跌互现，沿海市场区间整理运行，内地市场报价稳中有升，日内波动幅度不大。与期货相比，甲醇现货市场保持小幅升水状态。西北主产区企业报价维持前期水平，厂家库存压力尚可，出货为主，内蒙古北线地区商谈参考1740-1760元/吨，内蒙南线1760-1770元/吨，整体签单平稳，部分企业存在挺价惜售情绪。上游煤炭市场走势承压，部分煤矿生产任务完成后产量下滑，在产煤矿库存压力不大，坑口价格趋于稳定，下游贸易商拉运积极性不高。煤炭产量存在保障，终端用户入市采购一般，部分市场煤出货不畅。煤炭市场供需关系偏宽松，行情仍不乐观。甲醇成本端略有松动，生产企业面临压力略有缓解。甲醇行业开工不高，近期受西北、华中以及华南地区装置运行负荷下滑的影响，开工率降至64.27%，去年同期下跌9.17个百分点；西北地区开工率为70.25%，较去年同期下跌12.78个百分点。后期装置检修与重启共存，甲醇开工水平难以大幅回升，产量维持平稳态势。甲醇现货市场价格调整至相对低位，产业链下游利润有所好转，煤制烯烃装置重启有所增加。但延长榆能化二期、神华新疆烯烃及配套甲醇项目均于6月中附近停车检修，浙江兴兴69万吨MTO项目如期停车，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工大幅降至71.27%，对甲醇刚需采购缩减。传统需求行业中，除了MTBE开工小幅提升外，其他行业开工均回落。下游市场追涨不积极，逢低适量刚需补货后操作谨慎。正值高温淡季，甲醇刚性需求有进一步走弱可能。沿海地区库存继续回升，增加至92.25万吨，低于去年同期水平17.47%。近期到港货源较多，而需求跟进乏力，甲醇市场延续累库态势。
【交易策略】
后期市场面临压力逐步显现，甲醇期价大概率维持低位震荡态势，在消息面及情绪面带动下，期价站稳2100关口后测试2150压力位，上行驱动不足，预计期价上涨缺乏持续性，追涨需谨慎。

PVC     【行情复盘】
PVC期货弱势震荡，重心继续围绕5730一线徘徊，盘面小幅低开，上方五日均线附近存在一定阻力，期价承压走低，测试20日均线支撑，录得小阳线。隔夜夜盘，期价继续徘徊。
【重要资讯】
市场资金博弈，PVC期货僵持整理，缺乏趋势性行情，市场参与者心态谨慎，多观望为主。国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格大稳小动，整体成交仍偏淡。与期货相比，PVC现货市场贴水幅度扩大，点价货源暂无优势，而偏高报价成交阻力明显。上游原料电石市场供需维稳，价格维稳运行，生产企业出货不稳定，积极出货，部分存在促销行为。下游PVC企业到货平稳，基本够用，采购价格难有变化变化。电石价格短期波动有限，PVC成本端相对稳定。PVC现货市场表现欠佳，企业仍未摆脱亏损困境，但与前期相比压力略有缓解。西北主产区企业报价暂时维稳，整体接单情况一般，对于调整报价相对谨慎，厂家库存水平偏高，保证出货为主。PVC市场供应稳定，市场可流通货源充裕。新增两家企业临时停车或检修，部分前期停车装置逐步恢复，PVC行业开工水平略增至67.9%，检修损失量小幅下降。后期有三套装置计划检修，预计PVC开工小幅松动。进入高温淡季，下游制品厂开工进一步回落，华东、华南以及华北地区全线走低，PVC市场刚需面临缩减。房地产相关数据不佳，终端需求难有改善，对PVC市场仍存在负反馈。下游制品厂订单不足，导致生产不积极，同时原料库存水平偏高，基本消化固有库存为主。PVC市场缺乏买气，贸易商降价让利排货，但整体交投仍不佳，低价小单放量为主。统计数据显示，5月份PVC出口量为14万吨，未出现明显改善，外贸端缺乏提振。市场到货稳定，华东及华南市场库存继续增加，达到42.35万吨，大幅高于去年同期水平26.23%。
【交易策略】
需求难有好转，PVC市场维持高库存状态，基本面弱势未改，上行驱动不足，期价上方5850一线承压，短期维持区间震荡走势，波段操作为宜。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约上涨，截止收盘，期价收于1668元/吨，涨幅1.65%。
【重要资讯】
现货方面：28现货市场暂稳运行，华北地区重质纯稳定在2250元/吨，华东重质纯碱稳定在2150元/吨，华中重质纯碱稳定在2100元/吨，西北重质纯碱稳定在1800元/吨。
供应方面：近期减量、检修装置不多，纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，市场货源供应量相对充足。截截止到2023年6月21日，周内纯碱产量61.03万吨，环比增加0.48万吨，上涨0.79%。周内纯碱整体开工率91.34%，环比增加0.72%。
需求方面：轻碱下游需求有所好转，近期纯碱厂家接单情况较好，重碱下游刚需支撑尚可，但坚持随用随采，对纯碱压价情绪不减。截至2023年6月21日，全国浮法玻璃日产量为16.42万吨，比15日增长0.61%。本周，浮法玻璃行业开工率为79.41%，与15日持平；浮法玻璃行业产能利用率为80.22%，比15日+0.49个百分点。
库存方面：截止到2023年6月21日，本周国内纯碱厂家总库存43.73万吨，环比增加1.08万吨，上涨2.53%。纯碱整体出货率为98.23%，环比上周-8.37个百分点。
利润方面：截至2023年6月21日，中国氨碱法纯碱理论利润474.49元/吨，较上周持平。周内原料端价格持稳运行，纯碱无明显波动，故利润整体相对稳定。截至2023年6月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为748.10元/吨，环比-30元/吨，跌幅3.86%，周内原盐价格稳定，煤炭继续小幅上涨，纯碱价格相对稳定下，致使利润呈现缩减。
【交易策略】
从基本面来看，上周纯碱装置开工率暂稳，供应并处出现大幅波动，随着时间的推移，后期装置检修预期将增多，供应后期将有所下滑。目前轻碱需求明显改善，叠加浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，纯碱短期库存仍难以大幅增加，短期期价下行空间有限，然上行驱动偏弱，期价依旧是维持低位震荡，策略上短线操作为宜。

尿素     【行情复盘】
周三尿素期货大幅上涨，主力09合约涨3.58%收于1825元/吨。
【重要资讯】
周三国内尿素现货市场上行，主流区域部分企业价格环比上调10-40元/吨。供应方面，3月中旬至月末检修增加，产能利用率跌破80%，4月复产增加，产能利用率重新回升至80%以上，近期河南心连心停车，预计明升达等停车检修，产能利用率跌破80%，供应端压力始终存在。农需方面，夏季备肥窗口，主流区域农需逐步释放，天气原因有所放缓，工业需求稳定推进，近日下游集中补库，情绪有所转好。本周企业预收订单环比增加0.59天，至5.65天，新收订单增加，因小单较多运力吃紧。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨，近期人民币贬值折算价持续提高。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求轮动；尿素生产企业出货转好，库存环比显著回落，港口库存因集港增加，小幅回落。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高，近期内盘持续下跌，内外价差有所修复。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口成交增加，印度招标国内有中标，海外天然气异动，消息利多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低，中周期接近周线下行通道下沿，目前下行通道下沿支撑有效，周线反弹月内新高。操作上，单边09合约中期仍可逢高抛空，短周期多方因素包括印标中标、海外天然气大涨等，有反弹需求，近期基差持续收窄，注意节奏。

豆类     【行情复盘】
周三晚间美豆主力11合约大幅下跌，收跌于1265.25美分/蒲。M2309合约随美豆走低，晚间暂收于3699元/吨，下跌41 元/吨。
国内沿海豆粕现货价格稳中下跌。南通3850 元/吨跌20，天津3900 元/吨跌20，日照3860 元/吨跌10，防城4080 元/吨持稳，湛江4050 元/吨跌20。
【重要资讯】
美国农业部（USDA）料将在周度作物生长进程报告中公布，截至6月25日当周，大豆作物优良率料降至51%；【利多】
美豆主产州预期降雨；【利空】
美国环保署（EPA）：确定2023年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为28.2亿加仑，此前的提案为28.2亿加仑。确定2024年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为30.4亿加仑，此前的提案为28.9亿加仑。确定2025年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为33.5亿加仑，此前的提案为29.5亿加仑；【利空】
【交易策略】
豆粕观点暂不变。美国大豆主产州出现降雨预报，美豆期价下跌。EPA生柴政策落地，对生物质柴油掺混义务量增量不及市场此前预期，对美豆形成利空。尽管国内豆粕库存拐头向上，但整体豆粕库存依旧低于去年，目前国内豆粕供应朝向宽松环境发展，并且由于小麦大量替代玉米，而小麦蛋白含量高于玉米，因而饲用豆粕消费量减少，供需趋于宽松背景下豆粕暂不建议追多。天气转换一般较快，注意仓位管理，豆粕偏空看待，考虑空豆菜粕价差操作。

油脂     【行情复盘】
周三国内油脂期货大幅上涨，主力P2309合约报收7348点，收涨192点或2.68%;Y2309合约报收7754点，收涨102点或1.33%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7610元/吨-7710元/吨，较上一交易日上午盘面小涨30元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+400左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价7980元/吨-8080元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+350~400元左右。
【重要资讯】
1、乌克兰海港局表示，乌克兰必须准备好完全通过多瑙河港口出口粮食，因为俄罗斯目前正在阻止黑海运输。
2、美国2023-24年大豆种植面积的预期均值为8767.3万英亩，预估区间在8700-8850万英亩。USDA3月31日种植意向报告中，预期值为8750.5万英亩. 美国至6月1日季度大豆库存预期均值为8.12亿蒲式耳，预估区间在7.5-9.2亿蒲式耳，去年6月库存数据为9.71亿蒲式耳。
3、印尼贸易部周三表示，将7月1-15日期间的毛棕榈油（CPO）参考价格定在每吨747.23美元。这一价格高于6月16日至30日期间每吨723.45美元的价格。新的参考价格将使毛棕榈油出口关税为每吨18美元，出口专项税为75美元。
【套利策略】
观望
【交易策略】
高频数据6月份马棕产量不及市场此前预期，出口降幅环比收窄。黑海葵花籽油和菜籽油出口能否延续存在不确定性潜在利好棕榈油和豆油替代消费增加。美豆产区干旱问题仍旧较为严重，截至6月20日当周57%美豆种植区域受到干旱影响，环比增加6%，美豆优良率处于季节性历史低位。但据降水预报来看，未来半个月部分产区降水将有所改善，干旱问题或有所缓解。短期已有多单续持，未入场不建议追涨。中期来看，6-10月棕榈油有一定增产预期，在出口相对疲弱的情况下，产地棕榈油6-10月有累库存预期。国内6-8月份大豆到港压力较大，豆油累库存预期较强。重点关注7-8月份美豆产区天气，如有效降雨偏少，美豆单产有下调需求。长期来看，厄尔尼诺影响，2024年二至三季度棕榈油有减产预期。新季南美豆上市后，大豆供给将进一步转向宽松，油粕比长期看多。
操作：前期多单部分止盈后继续持有，豆油基差看空。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价周三震荡收跌，收跌56点或0.56%至9926元/吨。
现货市场：产区整体出货速度不快，行情平稳为主。河南白沙花生近期交易不旺，贸易商销售库存为主。驻马店地区8个筛上精米参考6.75-6.80元/斤，高价缺乏成交。大杂、鲁花八市场基本无上货，食品厂采购积极性一般。东北产区交易一般，贸易商消耗库存为主，惜售情绪较浓，但高价出货难度较大，部分高报低出。辽宁8个筛上白沙精米按质装车参考6.70-6.85元/斤，部分高价6.90元/斤。港口进口苏丹精米行情无明显波动，出货一般。港口进口苏丹精米根据质量论价，整体出货速度不快。苏丹精米报价10500-10550元/吨，塞内加尔油料米9200元/吨。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货4830吨，环比增加1.05%，出货量2340吨，环比增加11.43%。上周批发市场及出货均增加。到货量增加主要因部分市场节前采购货源陆续到货；出货增加因端午节前下游适量进行采购。
【套利策略】
观望
【交易策略】
花生现货市场延续供需双弱模式，现货价格震荡运行，波动不大。新季春花生种植面积同比减少35%，夏花生种植面积同比增加，总花生种植面积预计同比增加15%，但低于2021年。新作增产预期，叠加花生散油榨利长期亏损油料花生需求低迷，使得花生期价前期自高位出现明显回落。但结转库存偏低以及春花生种植面积减少，使得夏花生上市前现货市场供应格局仍偏紧，对近月合约价格形成支撑。主力11合约下方支撑关注9000-9200元/吨附近。压榨厂收购陆续收尾，短期花生期价驱动因素关注大宗油脂油料价格以及新季花生单产预期。大宗油脂价格震荡反弹对花生价格形成一定利多影响，结转库存偏低的背景下市场对产区天气容错率较低。苏丹武装冲突仍在持续，关注是否影响6-7月份新季花生种植。操作上建议观望或逢回调偏多。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周三晚间菜粕主力09合约低开高走，晚间暂收于3277元/吨；菜油09合约低开震荡，晚间暂收于8586 元/吨 。
菜粕现货价格稳中有跌，南通3580 元/吨持稳，合肥3470 元/吨持稳，黄埔3590 元/吨持稳。菜油现货价格下跌，南通8850 元/吨跌30，成都9130 元/吨跌30 。
【重要资讯】
市场担忧澳大利亚新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期；【利多】
美国中西部玉米大豆种植带出现降雨预报；【利空】
美国环保署（EPA）：确定2023年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为28.2亿加仑，此前的提案为28.2亿加仑。确定2024年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为30.4亿加仑，此前的提案为28.9亿加仑。确定2025年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为33.5亿加仑，此前的提案为29.5亿加仑；【利空】
【交易策略】
美豆主产区预期降雨，期价回落。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，操作上菜粕期货考虑偏多配置。
现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到6月中上旬。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。目前菜油短期供应依旧偏多表现为库存偏高，等待库存拐头向下时考虑逢低做多为主。短期不建议单边继续追多，但可考虑多菜油空豆油策略。

玉米     【行情复盘】
期货市场：玉米09合约夜盘震荡整理，涨幅0.3%；CBOT玉米主力合约周三收跌4.06%；
现货市场：周三玉米现货价格以稳为主。北方玉米集港价格2730-2780元/吨，较周二持平，广东蛇口新粮散船2880-2900元/吨，较周二提价10元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2930元/吨；黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2610元/吨，饲料企业收购2650元/吨以上，吉林深加工玉米主流收购2520-2660元/吨，饲料企业收购2700-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2620-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；山东2850-3000元/吨，价格继续上行，河南2800-2900元/吨，河北2800-2880元/吨。
【重要资讯】
（1）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，6月份前四周（6月1日到23日期间），巴西共出口632,011.6吨玉米，相当于去年6月全月出口量989,299.5吨的63.88%。
（2）在上周末（24日到25日）美国玉米种植带出现一些零星降雨后，参加美国中西部作物观察项目的农户有大约一半对近期降雨感到满意，不过其他农户依然对干燥天气感到焦虑，因为降雨太少，这也导致上周对大豆和玉米作物的打分略有下降。
（3）市场点评：外盘市场来看，当前市场焦点依然是美玉米产区天气，近期天气预期出现缓和，收敛前期利多预期，同时美玉米出口一般以及原油价格回落明显，消费端的提振有限，多重因素影响下，美玉米期价高位回落，后期来看，天气不确定性的支撑仍然存在，外盘期价进一步回落空间或有限。国内市场来看，现货价格表现略强给市场带来一定支撑。后期来看，国内影响继续聚焦于天气情况以及消费情绪的变化，暂时对于国内玉米09合约继续维持区间波动判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或窄幅震荡，操作方面建议暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘震荡整理，涨幅0.33%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3140元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3260元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3280元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（6月22日-6月28日）全国玉米加工总量为58.26万吨，较上周降低0.3万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.94万吨，较上周产量降低0.13万吨；开机率为55.77%，较上周降低0.24%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至6月28日玉米淀粉企业淀粉库存总量88.4万吨，较上周增加2.5万吨，增幅2.91%，月降幅5%；年同比降幅21.15%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，不过成本端玉米价格反复波动预期下，淀粉期价或跟随震荡反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉期价短期或跟随玉米区间反复，操作方面建议暂时观望为主。

生猪     【行情复盘】
周三，生猪09期价高开低走，资金逐步完成移仓，农产品指数震荡走高。截止收盘，主力09合约期价收于15490元/吨，环比前一交易日跌0.80%，09基差（河南）-1715元/吨，生猪现货延续震荡回落，今日全国均价13.55元/公斤，环比昨日跌0.15元/公斤。近期南方仍处于梅雨季节叠加北方高温，出栏节奏有所反弹，本周初屠宰量环比回落，但同比处于高位，阶段性供给仍显宽松，终端白条走货不畅，市场收储声音增加，但目前暂时官方消息发布。
【重要资讯】
基本面数据，截止第24周，出栏体重 121.81kg，周环比降 0.37kg，同比增 0.30kg，猪肉库容率 34.71%，环上周降 0.71%，同比增 24.27%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量 93.69 万头，周环比降 1.72%，同比高 3.28%。博亚和讯数据显示，第 24 周猪粮比 5.25：1，环比上周降 0.43%，同比低 4.54%，钢联数据显示，外购育肥利润-213 元/头，周环比涨 7 元/头，同比跌 221 元/头，自繁自养利润-201 元/头，环比跌 11 元/头，同比跌 91 元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创 7KG 仔猪均价 62.09 元/kg，环比上周跌 7.41%，同比跌 15.90%；二元母猪价格 32.08 元/kg，环比上周跌 0.18，同比跌 10.40%。
【交易策略】
端午节后农产品指数出现系统性下跌，生猪期价破位领跌。节后屠宰量环比小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单边暂时观望，谨慎投资者空近多远套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周三，鸡蛋期价延续震荡反弹。截止收盘，主力09合约收于4163元/500公斤，环比前一交易日涨0.58%，09基差（产区均价）-166元/500公斤。端午节后鸡蛋现货价格窄幅震荡，今日主产区蛋价3.96元/斤，环比昨日跌0.03元/斤左右，主销区蛋价4.17元/斤，环比昨日跌0.04元/斤，全国均价4.03元/斤左右，环比昨日跌0.03元/斤，淘汰鸡价格5.42元/斤，环比昨日涨0.03元/斤。近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱，梅雨季节临近，蛋价再度进入季节性回落时间。但原料端小麦、玉米阶段性止跌反弹，对养殖利润形成利空，令养殖户主动淘鸡增加。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年6月21日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.28天，环比前一周降0.06天，同比降0.04天，流通环节库存0.98天，环比前一周降0.08天，同比增0.04天。淘汰鸡日龄平均516天，环比上周持平，同比延后14天，淘汰鸡日龄继续高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡上涨，蛋价回落，淘鸡价格下跌，蛋鸡养殖利润小幅回落，第24周全国平均养殖利润0.38元/斤，周环比跌0.11元/斤，同比高0.04元/斤；第24周代表销区销量7650吨，环比增2.88%，同比增7.62%。截止2023年5月底，全国在产蛋鸡存栏量11.79亿羽，环比4月降0.59%，同比增0.08%。
2、行情点评：端午节后南方尚未出梅，中下游整体以去库为主，鸡蛋现货可能迎来阶段性回调，一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09期价大跌后形成深度贴水，当前9月鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，端午节前后老鸡占比有望高位回落， 但上半年补栏鸡苗陆续在6-7月份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格回落对蛋价边际支撑减弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应三季度初开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。操作上，近端原料价格止跌对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局远月合约空头逻辑不变。只不过目前基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
单边暂时观望，套利逢高空8多9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶窄幅整理。RU2309合约在11860-11930元之间波动，略跌0.25%。NR2309合约在9490-9540元之间波动，略跌0.42%。
【重要资讯】
截至2023年6月25日，中国天然橡胶社会库存160.68万吨，较上期增加0.1万吨，增幅0.07%。中国深色胶社会总库存为112.1万吨，较上期增加0.47%。其中青岛现货库存环比增加0.74%；云南库存下降0.99%；越南10#下降1.58%；NR库存小计下降0.28%。中国浅色胶社会总库存为48.5万吨，较上期下降0.86%。其中老全乳胶环比下降0.61%，3L环比下降2.97%。
【交易策略】
近期沪胶表现震荡偏弱，青岛进口胶库存继续增长，国内天胶社会库存止跌略增，国内外新胶上市增多，供应压力预计上升。国内政策利好不及市场预期，虽然近来轮胎企业开工率保持在近年同期高位，但企业成品库存持续增加带来压力。端午期间部分轮胎企业停产，对行业整体开工率有一定影响。整体看，国内胶市供需形势尚未明显向好，关注后期政策调控力度。预计沪胶维持震荡格局，主力合约在11600-12200元区间波动。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖继续下行。SR309在6618-6653元之间波动，略跌0.44%。
【重要资讯】
2023年6月27日，ICE原糖收盘价为23.1美分/磅，人民币汇率为7.2273。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为5942元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7628元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6070元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为7796元/吨。
【交易策略】
国际糖价继续下跌，给郑糖带来压力，糖价转势的可能性大增。巴西6月上半月产糖255万吨，较上年同期增加40.2万吨，增幅18.71%。截至今年6月中旬，巴西主产区（中南部地区）已累计产糖952.8万吨（上年同期产糖为721.1万吨），较上年同期增长32.13%，用于生产糖的甘蔗比例从上年同期的41.61%提高至47.27%。巴西产糖顺利有望缓解前期食糖供应偏紧的局面。不过，厄尔尼诺现象可能出现或将影响印度、泰国等地甘蔗生长，这是影响糖市的潜在利多因素。国内糖市，5月外糖进口量仅4万吨，同比降幅超过八成。尽管外糖有所回落，但配额外进口糖成本仍远高于南宁现货糖价，增加外糖进口暂不可行。国内食糖短缺预期强烈，糖浆、预混粉进口增加的作用有限。6月销售情况将决定本年度后期供应缺口的规模，但糖价下跌会挫伤中下游企业囤糖的积极性。综合看，外盘回落拖累郑糖走低，郑糖持仓显著减少反映出资金大规模离场，但国内食糖供需缺口被有效弥补之前，糖价下行空间或许有限。继续关注外糖走势及国内糖市调控措施的指引，技术上看郑糖主力合约下方支撑位可能在6500、6200元附近。

棉花、棉纱 【行情复盘】
6月28日，棉花震荡，主力合约收于16330，涨0.52%。
【重要资讯】
国内棉花现货小幅下跌，基差持稳，多数企业小幅让利，高等级资源价格持稳，中低等级小幅下跌。纺织企业采购积极性略好转。
近期美国得州雨水间歇，恢复炎热干燥天气模式，棉株生长得到助力，苗情偏差率略有改善。但在高温之下土壤墒情再度转差，后续仍需更多雨水滋润。
棉纱期货继续下跌，现货平稳。节后棉纱下调幅度有限，成交低迷。目前高支纱利润逐渐转差，且出现一定库存。新订单压价情况普遍，规模较小。小型纺企多维持生产，效益较差，大企业利润也转差。
【交易策略】
棉花短期震荡，下跌空间有限，做多为主。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘窄幅震荡，下跌0.2%。
现货市场：进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者盘面窄幅震荡整理。市场部分含税参考报价：银星5250元/吨，月亮5300元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整，下游采买谨慎一般，成本驱动暂无明显利好，市场供需弱平衡盘整，生活用纸价格横盘运行为主。双胶纸市场行情整理为主。规模纸厂价格维持稳定，中小厂家订单一般，价格短线持稳。经销商订单有限，谨慎操盘，控制库存水平，观望后市为主。下游有部分业者释放采购意向，对后市或有小幅支撑。
【交易策略】
纸浆期货反弹后走稳，现货针叶浆价格走平，维持5050-5350元/吨，阔叶浆变动不大，主流品牌含税价4100-4250元。据Fastmarkets消息，尽管美金市场有NBSK成交在630美元/吨，但多数加拿大生产商拒绝下调中国市场价格，加拿大NBSK稳定在670-700美元/吨的价格水平，北欧NBSK价格也保持不变，为620-650美元/吨。中国漂针浆市场显然承压，有买家希望NBSK价格降至610美元/吨，同时俄罗斯的漂针浆产品持续涌入中国市场，据悉，一位头部贸易商已大幅削减了采购量。阔叶浆方面，由于Suzano对中国市场7月漂阔浆订单提涨30美元/吨，中国客户在端午节前一直未进行采买。海外报价整体表现依然坚挺。供需方面，5月木浆进口量316万吨，创历史新高，1-5月木浆进口量累计增加213万吨，针叶浆5月进口量84万吨，创历史新高，阔叶浆维持高位。PPPC数据显示，4月W-20国家木浆发货量同比减少7.4%，针、阔叶浆同比分别减少8.9%和3.5%，1-4月对中国地区木浆发货量同比增加1%，高于欧洲、北美、日本等地。国内成品纸整体依然较弱，文化纸、白卡纸价格继续下跌，生活用纸结束上涨，环比持稳，纸厂生产利润改善，4月欧洲港口木浆库存增至180万吨以上，高于历史月均值，国内5月份港口库存小幅增加，同比高于去年。
综合看，纸厂利润好转，成品纸产量同比较高，近期海外浆厂报价坚挺，但国内成品纸继续下跌，全球木浆库存快速累积，供需宽松，海外地缘政治风险加大，同时美联储释放“鹰派”信号，宏观面偏空，上方压力5250元，区间内偏空操作，向下关注5000元支撑。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约周三震荡整理，收于8560元/吨，涨幅为0.13%。
现货价格：周三苹果现货价格继续以稳为主。山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，较周一持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货报价为3.5-3.9元/斤，较周一持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至6月15日，全国苹果库存量为208.5万吨，去年同期为197.83万吨；其中山东地区库存量为92.91万吨，去年同期为122.64万吨；陕西地区库存量为52.35万吨，去年同期为25.18万吨。当周全国库存周度消耗量为22.24万吨，环比继续小幅下降，同比回到中位区间。
（2）钢联库存量预估：截至6月21日，本周全国主产区库存剩余量为140.71万吨，单周出库量25.82万吨，冷库出库环比前一周走货有所增加。
（3）市场点评：产区天气干扰提振市场情绪，不过扰动力度有限限制期价的上升幅度。旧果市场来看，消费节奏放缓与库存下滑的博弈延续，现货价格高估值预期存疑。新果的产量预期来看，产区进入套袋后期，初步产量预期落地，市场分歧点下降，相应地对价格的趋势推动有限。现货价格延续偏强波动，为市场提供一定的支撑，不过市场对于总产维持同比略增的预期，构成市场的相对压力。目前对于苹果期价继续维持高位区间预期。
【交易策略】
目前对于苹果10合约继续维持高位区间判断，操作方面，暂时建议观望或维持区间思路。

重要事项:

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