国际宏观    【欧洲央行官员强调继续加息应对通胀必要性，美欧政策差将会进一步收窄】欧洲央行官员发表偏鹰派讲话，强调继续加息应对通胀的必要性，美欧政策差将会进一步收窄，利好欧元利空美元指数。具体来看，欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行无法在近期宣布利率已达峰值，除非发生重大变化，否则将在7月继续加息；欧洲央行应该保持紧缩政策并避免宣布结束加息。欧洲央行管委卡扎克斯表示，利率将在7月之后进一步上调，市场对2024年初降息的预期是错误的；当通胀低于2%目标时，将会进行降息。欧洲央行管委温施表示，如果核心通胀不放缓，就需要采取更多行动；滞胀不是“基本情景”，欧洲央行暂停加息需要明确的信号表明核心通胀正在放缓。以拉加德为代表的欧洲央行官员强调继续加息的必要性，市场对欧洲央行继续加息2次/50BP的预期持续升温，美欧政策差继续收窄，欧元上涨，美元指数承压回落；欧元/美元上涨0.49%至1.0957，盘中一度攀升至1.0976的6月22日以来最高。欧洲通胀仍维持在高位，欧洲央行将继续加息，7月和9月各加息25BP概率大，再度加息两次的可能性依然大于再度加息一次的概率；2023年出现降息可能性较小，当前亦要关注通胀回落程度和经济衰退进展。对于欧元而言，欧洲央行继续加息使得美欧政策差继续收窄，欧元仍将维持震荡偏上行的走势，美元指数震荡下行趋势将会持续。
【其他资讯与分析】①据汇丰资产管理公司称，美国经济将在第四季度进入衰退，随后是经济萎缩一年，欧洲经济将在2024年陷入衰退。该机构称一些经济体已经处于温和的利润衰退中，企业违约也开始攀升。②美国6月谘商会消费者信心指数录得109.7，超过预期的104，为2022年1月以来新高。美国5月新屋销售总数年化录得76.3万户，高于预期的67.5万户，为2022年2月以来新高。③6月28日20点30分，英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德、美联储主席鲍威尔和日本央行行长植田和男参加欧洲央行中央银行论坛小组讨论，关注他们各自的货币政策观点。21点30分，美联储主席鲍威尔受邀在欧洲央行中央银行论坛参加政策小组讨论，关注鲍威尔是否继续坚定还需加息两次的说法。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，6月22日远东→欧洲航线录得$1229/FEU，较昨日持平，周环比下跌3%；远东→美西航线录得$1231/FEU，较昨日下跌$11/FEU，日环比下跌0.89%，周环比下跌4.65%。根据Alphaliner数据显示，6月27日全球共有6625艘集装箱船舶，总运力达到27236838TEU。其中，亚欧、跨太平洋航线和跨大西洋航线运力规模分别达到458076、522091和170370TEU。
【重要资讯】
随着欧美经济增速大幅放缓、需求减弱，去年四季度亚洲订单锐减，这样的弱势行情延续至今年上半年，对于东南亚和南亚的出口贸易产生重大影响。东南亚和南亚对欧美出口不振将利空亚欧航线和跨太平洋航线。
今年1-5月越南累计出口贸易额为1371.2亿美元，同比锐减8.4%，除了2月同比增长12.8%，其他4个月均同比大幅回落。从去年11月起，越南制造业PMI持续低于荣枯线，仅在今年2月短暂重返荣枯线，5月跌至45.3，创2021年四季度以来新低。印度1-5月累计出口贸易额录得1844亿美元，同比下降5.8%，除了首月同比增长1.6%，其他月份均同比回落，并且负增长规模有扩大之势。菲律宾对外出口贸易额萎缩幅度最大，达到-14.9%；新加坡同比回落10.7%；印尼和泰国同比回落6%和2.2%。
东南亚和南亚国家以廉价的劳动力和土地成本吸引了大批海外订单，一般以中低端制造和劳动密集型产业为主，缺乏自主知识产权，可替代性较强，并且严重依赖西方国家进口订单。随着欧美经济增速放缓，尤其3月和5月先后发生银行暴雷事件，欧美消费信心遭遇重挫，严重影响亚洲出口贸易。美国是越南和印度的第一大出口目的国，今年1-4月两国对美出口贸易额占本国对外出口总额的26.5%和16.6%，但由于美国进口需求下滑，两国对美出口贸易额同比下20.9%和9.9%。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市大幅上涨，标普500指数上涨约1.15%。欧洲市场也全面走升。A50指数上行0.15%。美元指数小幅走弱，人民币汇率在刷新阶段低位后反弹。外盘变动总体对国内市场产生利好影响。

【重要资讯】消息面上看，数据显示美国消费信心及房地产销售数据强劲，房地产软着陆预期增强，提振隔夜美股和美债收益率。欧洲方面，欧央行行长称升息周期短期内或不会结束。国内方面，消息称将整治暑期以研学、夏令营等名义违规开展学科类培训问题。此外，美国或再考虑考虑加强对华出口芯片限制。总体上看，隔夜海外消息面影响略偏多。昨日仍无明显消息面波动。此前的节假日期间地缘政治风险扰动被市场消化后，利空程度减小，指数出现明显反弹。短期市场对政策期待下降，下一个时点在7月政治局会议。国内经济增长趋势依然向上，继续关注后期政策的持续性以及效果，等待政策支持下基本面修复的加速。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。

【套利策略】期现套利中，IC、IM远端贴水小幅升至3%左右，套利空间依然有限。IH的7月合约反套空间扩大，近期仍有参与空间。跨期套利中，远端年化贴水率反弹后重回偏下行走势中，暂时观望中期反套逻辑是否变动。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价变动幅度不大，继续关注中长期做多机会为主。

【交易策略】技术面上看，上证指数大幅反弹，主要技术指标变动不一，超跌反弹的走势表明，3150点附近或已形成短期支撑，上方3276点压力不变，主要压力仍在3400点至3420点区间。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市大幅上涨，标普500指数上涨约1.15%。欧洲市场也全面走升。A50指数上行0.15%。美元指数小幅走弱，人民币汇率在刷新阶段低位后反弹。外盘变动总体对国内市场产生利好影响。

【重要资讯】消息面上看，数据显示美国消费信心及房地产销售数据强劲，房地产软着陆预期增强，提振隔夜美股和美债收益率。欧洲方面，欧央行行长称升息周期短期内或不会结束。国内方面，消息称将整治暑期以研学、夏令营等名义违规开展学科类培训问题。此外，美国或再考虑考虑加强对华出口芯片限制。总体上看，隔夜海外消息面影响略偏多。昨日仍无明显消息面波动。此前的节假日期间地缘政治风险扰动被市场消化后，利空程度减小，指数出现明显反弹。短期市场对政策期待下降，下一个时点在7月政治局会议。国内经济增长趋势依然向上，继续关注后期政策的持续性以及效果，等待政策支持下基本面修复的加速。中长期来看，经济上行步伐仍是影响股指上涨节奏的主因，政策应对以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。

【套利策略】期现套利中，IC、IM远端贴水小幅升至3%左右，套利空间依然有限。IH的7月合约反套空间扩大，近期仍有参与空间。跨期套利中，远端年化贴水率反弹后重回偏下行走势中，暂时观望中期反套逻辑是否变动。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价变动幅度不大，继续关注中长期做多机会为主。

【交易策略】技术面上看，上证指数大幅反弹，主要技术指标变动不一，超跌反弹的走势表明，3150点附近或已形成短期支撑，上方3276点压力不变，主要压力仍在3400点至3420点区间。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周二国债期货震荡回落,其中30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力基本收平。现券市场国债活跃券收益率普遍回升，短端上行幅度较大。
【重要资讯】
基本面上，在经历了修复性回升之后，国内经济内生增长动力不足，海外经济下行压力加大也拖累了外贸增速，国内物价数据走低，各项实体经济数据普遍低于市场预期，在经济走弱、物价水平偏低的情况下国内政策积极性明显提升，6月初以来包括工商银行、农业银行、建设银行、中国银行和交通银行在内的五大国有银行再度下调存款挂牌利率，不同期限存款利率下调幅度在5-15bp之间，多家股份制银行跟进下调存款挂牌利率，国内新一轮存款利率下调开启。国内政策性金融工具利率也迎来调整，7天期逆回购利率以及MLF操作利率、LPR报价利率均调降10bp。政策方面，6月16日召开的国务院常务会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。资金面上，周二央行公开市场开展了2190亿元逆回购操作，中标利率1.9%。当日有1820亿元逆回购到期，因此单日净投放370亿元。近期临近二季度末，跨季资金利率波动加大，但整体资金面保持宽松。海外方面，美欧6月份PMI数据继续走弱，暗示美欧经济衰退或难免。美联储6月份如期暂停加息，但是点阵图暗示年内还有2次各25个基点的加息，这比市场的预期更为鹰派，美元指数低位反弹。近期人民币加速贬值，对国内金融市场的压力仍存。一级市场，国开行1年期金融债中标利率为2.0105%，全场倍数2.38，边际倍数1.11；3年期金融债中标利率为2.3158%，全场倍数4.13，边际倍数3.86；5年期金融债中标利率为2.5021%，全场倍数3.43，边际倍数6.33，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
国债期货高位波动，随着国内经济数据以及市场降息预期兑现，国债期货近期呈现获利回吐表现。当前基本面偏弱继续支撑国债期货价格，另外，人民币持续贬值也限制市场风险偏好，国债期货价格高位波动。总体来看，国债期货利多因素基本兑现，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间将逐步收窄，当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好持仓管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
6月27日，股指震荡，沪深300指数收于3845.43，涨0.94%。
【重要资讯】
文旅部测算：端午假期实现国内旅游收入373.10亿元，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%。
乘联会：6月狭义乘用车零售预计183.0万辆，新能源预计67.0万辆。
6月27日，人民币兑美元中间价下调42个基点，报7.2098。
6月27日，北向资金净卖出超30亿元，其中沪股通净卖出1.09亿元，深股通净卖出29.05亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出7月认购期权4.5。
股指期权：卖出7月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出7月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出7月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出7月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出7月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的涨跌不一，黑色、化工涨幅靠前。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前铜期权、塑料期权、黄金期权、白糖期权、铝期权等认沽合约成交最为活跃,而工业硅期权、橡胶期权、棕榈油期权、PVC期权、豆一期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、白糖期权、菜籽粕期权、铜期权、玉米期权等处于高位,橡胶期权、PVC期权、甲醇期权、工业硅期权、乙二醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波走高，整体处于历史均值附近。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国6月PMI低于市场预期。美联储主席鲍威尔重申将通胀降至2%还有很长的路要走，称需要提高利率以遏制通胀。他特别指出，美联储面临的不寻常情况是：随着失业率降至数十年低点，央行的最大化就业任务“超额”完成，但通胀目标“远未达成”，所以当前政策着眼点仍是坚决抗击通胀。此外，他还称今年再加息两次是适当的，并认为美国经济可能软着陆，明年可能降息。欧洲多国央行宣布加息。国内方面，5月份PMI低于市场预期。财新PMI则超市场预期。5月进出口数据低于市场预期。5月CPI同比上升0.2%，PPI同比下降4.6%，略低于市场预期。5月社融等经济数据也均弱于市场预期。货币政策和财政政策逆周期调节预期强化，逆回购利率、常备借贷便利利率（SLF）、MLF、LPR均下调10bp。国常会表示要研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好下降，商品市场整体波动加大，未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。国内品种方面，预计未来大概率还是以底部震荡为主。等待进一步政策面消息及趋势反转确认，谨慎抄底追涨。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、螺纹等期权品种。此外，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。国内相关品种，单边持仓的投资者建议使用备兑策略降低成本或增厚利润。

贵金属  【行情复盘】
日内，尽管美债收益率表现略偏强对贵金属形成利空影响，然美元指数表现较弱，对贵金属形成利好影响，叠加美国6月PMI数据偏弱表现和亚欧某大国局势动荡引发的避险需求依然存在，贵金属维持震荡偏强行情。周二，现货黄金先涨后跌，因强劲的美国经济数据，黄金在美盘时段大幅回落，最终收跌0.5%至1913.67美元/盎司；现货白银于23美元关口处受阻，最终收涨0.29%至22.85美元/盎司。国内贵金属夜盘震荡走弱，沪金跌0.64%至446.86元/克，沪银跌0.2%至5446元/千克。
【重要资讯】
①欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行无法在近期宣布利率已达峰值，除非发生重大变化，否则将在7月继续加息；欧洲央行应该保持紧缩政策并避免宣布结束加息。欧洲央行管委卡扎克斯表示，利率将在7月之后进一步上调，市场对2024年初降息的预期是错误的；当通胀低于2%目标时，将会进行降息。②6月28日20点30分，英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德、美联储主席鲍威尔和日本央行行长植田和男参加欧洲央行中央银行论坛小组讨论，关注他们各自的货币政策观点。21点30分，美联储主席鲍威尔受邀在欧洲央行中央银行论坛参加政策小组讨论，关注鲍威尔是否继续坚定还需加息两次的说法。③美联储在固定利率逆回购操作中总计接纳了102个对手方的1.961万亿美元，创2022年5月份以来新低。以美联储主席鲍威尔为代表的美联储官员持续强调继续加息应对通胀的必要性，美国短期利率市场正在逐步放弃美联储今年将降息的预期，促使大量看空押注平仓值。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金再度回到1950-1970美元/盎司（450元/克）下方，下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，跌破可能亦存在，仍存在调整空间；当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250-5300元/千克）支撑；短期持续上涨可能性小，上方关注24美元/盎司阻力（5700元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱行情仍会出现，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议待调整行情企稳后再度卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
6月27日，沪铜宽幅震荡，沪铜主力CU2308收于68150元/吨，持平， 1#电解铜现货对当月2307合约报于升水320~升水400元/吨，均价报于升水360元/吨（下月票据），较上一交易日下跌160元/吨（下月票据）。平水铜成交价68880~69000元/吨，升水铜成交价格68900~69040元/吨。
【重要资讯】
1、截至6月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周三增加0.45万吨至8.77万吨，较去年同期低2.81万吨。端午期间全国各地区的电解铜库存仅广东地区下降，其他地区均是增加的，具体来看：上海地区增加0.53万吨至5.41万吨，江苏地区增加0.1万吨至0.26万吨，广东地区库存减少0.27万吨至2.58万吨，天津地区增加0.05万吨至0.1万吨。
2、外媒6月23日消息，周五的大雨导致河流洪水泛滥，道路堵塞，甚至迫使全球最大的铜生产商Codelco停止了部分采矿作业。Codelco在一封电子邮件中回答问题时说，该公司Andina矿的工作目前已暂停。El Teniente的地下矿山继续运作，尽管该公司已经“先发制人地停止了矿井和休厄尔的业务，”它说。
3、截至6月20日当周，COMEX期铜投机性净多头头寸增加16334手至23258手合约。
4、伦敦金属交易所（LME）公告，将铜的保证金从680美元/吨下调至634美元/吨，将锡的保证金从3443美元/吨上调至3505美元/吨，将镍的保证金从5301美元/吨下调至4983美元/吨，将铅的保证金从200美元/吨下调至175美元/吨，从2023年6月28日收盘后生效。
5、外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球精炼铜产量为223.72万吨，精炼铜消费量为232.01万吨，供应短缺8.29万吨。2023年4月全球铜矿产量为173.1821万吨。
【操作建议】
前期铜价大幅反弹的原因主要是美债上限达成一致和美联储暂停加息的利好消息提振所致，而根据历史经验，美债上限达成一致短期能够提振盘面，而对中长期对铜价来说偏向于利空。随着盘面对利多情绪的消化，7月市场将再度聚焦美联储加息路径和海外衰退压力，美国6月Markit制造业PMI创六个月新低，表明美国衰退逻辑将逐步兑现，对盘面造成进一步利空。
而国内方面，前期市场也对中国出台经济刺激政策保有强烈信心，但实际上出台的政策不及预期，体现出官方对于强刺激仍保持克制，因此对于市场来说亦有预期落空的影响。
从基本面来看料持续偏弱，铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难见起色，未来存在预期进一步走弱的风险。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。
预期短期铜价存在高位回落的可能，操作上逢高沽空。

锌   【行情复盘】
6月27日，沪锌主力合约ZN2308收于20040元/吨，涨0.8%，0#锌主流成交价集中在20140~20320元/吨，双燕成交于20340~20510元/吨，1#锌主流成交于20070~20250元/吨。
【重要资讯】
1、外媒6月23日消息，在本周发布的一份报告中，惠誉解决方案公司BMI将今年锌的平均价格预测从3000美元 /吨下调至2550美元 /吨。这意味着今年6月至12月的平均价格约为2275美元 /吨。BMI亦报告称，由于钢铁生产受到限制，中国内地的锌需求可能于六月至十二月期间放缓。惠誉表示，“展望2023年以后，我们对锌价格的长期看法仍然是负面的，我们已经下调了平均价格预测。我们现在预测锌价将出现更大幅度的下降趋势，从2024年到2027年平均为2150美元/吨，而我们之前的预测为2500美元/吨。”
2、据SMM调研，截至本周一（6月26日），SMM七地锌锭库存总量为11.57万吨，较上周一（6月19日）增加0.71万吨，较上周三（6月26日）增加1.04万吨，国内库存录增。上海地区国产到货正常，同时进口锌锭假期也有增加，但放假期间出货较少，库存增加明显；广东地区放假期间到货增加，但假期提货较少，库存增加；天津地区主要是到货正常，假期下游亦有一定备货，库存增加不明显。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.74万吨，全国七地库存增加1.04万吨。
3、外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球锌板产量为120.6527万吨，消费量为115.8462万吨，供应过剩4.8065万吨。4月全球锌矿产量为119.4814万吨。
4、海关总署6月20日公布的在线查询数据显示，中国5月锌矿砂及其精矿进口量为344,182吨，环比增加7.48%，同比增加41.68%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿75,260.98吨，环比增加181%，同比增加119%。
5、截至当地时间2023年6月23日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价33欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
节日期间市场宏观利空消息频出，美国6月制造业PMI创六个月新低，预示着海外衰退压力正进一步增加；与此同时美联储重要官员再度鹰派发声，未来紧缩压力再度打击市场信心。此外，俄乌局势再掀波澜，欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。
目前俄乌局势的不确定性、美联储加息预期和国内政策刺激预期均将对盘面造成重要影响，短中期内锌价料在情绪反复中宽幅震荡，建议观望。

铅  
【行情复盘】
沪铅主力合约收于15475，跌0.19%。SMM 1#铅锭现货价15150~15300，均价15225，跌100。
【重要资讯】
据SMM，2023年6月10日~2023年6月16日原生铅冶炼厂开工率为57.35%，较上周增长0.73个百分点。本周河南地区，金利本周末检修恢复，产量小幅增长，下周恢复至正常生产，河南地区综合开工率小幅增长；湖南地区冶炼厂检修与提产并存。2023年6月10日-6月16日，SMM再生铅四省周度开工率为44.83%，较上周持平。目前废电瓶供应量有限，炼厂原料库存紧张，在满足长单供货的基础上，少有铅锭供散单出货。
库存方面，据SMM数据显示，截至6月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.55万吨，较上周三（6月21日）减少0.73万吨；较上周一（6月19日）减少约0.74万吨。据调研，近期铅价走势强劲，前期沪伦比值收窄，铅锭出口预期上升，部分仓库库存出现转移，社会库存压力随之下降。另前期因价格上涨观望的刚需入市采购，也令降库存延续。
消费端，6月9日—6月16日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为62.26%，较上周增加0.48个百分点。连续几周多家铅蓄电池企业进行不定时的放假（2-7天不等），小部分企业电池库存压力相对缓和，该类企业在本周减少放假时间，生产方面有所恢复。同时，部分摩托车电池企业表现出口订单好转，生产顺势恢复，故本周铅蓄电池企业周度开工率出现止跌回升态势。
【操作建议】
美元指数整理，海外加息预期仍存，国内市场情绪好转，市场期待国内出台进一步经济刺激措施，有色整理。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率下滑后略显回升。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量仍会继续走升。废电瓶供应依然较为紧张。期现背离行情延续，虽然铅价高位运行，但因下游铅蓄电池企业采购甚少，炼厂依然处于被动状态。蓄电池需求在618后价格恢复后料会继续转淡。综合来看，需求淡季，而后续检修等生产恢复也可能增加，降库可能逐渐放缓，沪铅如期回到15000-15500元区间内继续震荡。关注后续主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝及氧化铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2308低开高走，震荡反弹，报收于18100元/吨，环比上涨0.98%。夜盘震荡整理 ，伦铝有所反弹。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨40元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨80元/吨，A00铝锭现货平均升贴水300元/吨。氧化铝主力合约AO2311低开低走有所回调，报收于2788元/吨，环比下跌0.5%。夜盘震荡整理。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2803.5元/吨。
【重要资讯】
上游方面，河南三门峡地区铝土矿山或面临停产，刺激氧化铝期货快速拉涨。因执行复垦要求，当地铝土矿山基本处于停产状态。省内登封、洛阳等地区的矿山尚可继续生产，但据SMM数据显示，三门峡地区的矿石产量占据了河南全省的65%左右，当地矿山停产对整体河南矿石供应量影响较大。几内亚矿Bei Air矿业暂时停止出口：外媒消息称，此前，一艘载有7000多吨铝土矿的Bel Air矿业驳船于6月10日沉没。因此6月16日，几内亚出口矿产数量和质量评估办公室（BEQQ）总裁Moussa Nimaga临时颁布出口禁令，禁止Bel Air矿业的矿石出口。BEQQ表示，在收到Bel Air矿业的详细报告之前将要求其暂停所有矿石装载操作。库存方面，截至6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨，较节前（本周三）库存上升0.9万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.9万吨。端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力空头增仓较多。国内供给端紧张局面有所好转，各地复产产能持续小幅增加，云南复产也开始逐步展开。而成本端氧化铝价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业周度开工率料将环比下降，未来临近淡季恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存微幅累库，伦铝库存继续减少。目前盘面受上游矿端消息影响有所反弹，建议暂时观望，静待逢高沽空的操作机会，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，由于云南电解铝产能复产以及河南矿山复垦将造成当地氧化铝产能减产的消息，氧化铝盘面大涨，短期来看氧化铝价格将震荡偏强，中长期还要持续关注河南地区的后续发展。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡偏弱，主力2308合约收于212680元/吨，跌0.3%。夜盘有所反弹，伦锡震荡走强。现货主流出货在211000-213000元/吨区间，均价在212000元/吨，环比跌2750元/吨。

【重要资讯】
1、 俄罗斯延长对西方油价上限的反制措施，直至今年12月31日。
2、 2023年5月我国锡精矿进口实物量18339吨，经安泰科折算金属量为5191.4吨，环比增长14.2%。其中缅甸进口含锡量环比增长12%，刚果（金）、尼日利亚、卢旺达等非洲国家总和上涨17.8%；澳洲进口量环比下滑19.1%。截至2023年前五个月，我国进口锡精矿实物量9.3万吨，同比下滑18.9%；折合金属量共计2.6万吨，同比下降19.4%。
3、 2023年5月我国进口精锡为3687吨，环比上涨83.2%，同比下降33.2%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量达到近94%；5月精锡出口量为1182吨，环比上涨16.8%，同比上涨62.4%。截至2023年前五个月，我国共进口精锡10165吨，同比下降11.8%；出口精锡5469吨，同比上涨43.6%；精锡净进口量4696吨。
4、 内蒙古兴业矿业股份有限公司全资子公司西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司宣布自2023年6月9日起进行停产技改，预计停产一个月。

【交易策略】
俄罗斯延长对西方油价的反制措施。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，冶炼企业周度开工率基本维持稳定，但矿端资源紧张问题依然长期存在，后续还将有一定减产压力。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。5月锡焊料企业开工率小幅下滑，6月份焊料生产订单和光伏焊带订单也均有所减少。镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比显著下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存暂时持平，smm社会库存周环比有所减少。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，供应端预计在银漫矿业复产后将有所增加，目前较为稳定。现货市场成交较为清淡。目前盘面从区间上沿有所回落，建议偏空思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于159180，涨0.37%，SMM镍现货162400~170500，均价 166450，跌2650。
【重要资讯】
1、上期所：近日，我所收到浙江华友钴业股份有限公司报送的相关申请材料。根据《上海期货交易所有色金属交割商品管理规定》等有关规定，经我所实地注册检查和抽样化验，其全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）符合我所镍期货合约中规定的各项要求。经研究决定： 一、同意浙江华友钴业股份有限公司全资子公司衢州华友钴新材料有限公司生产的“HUAYOU”牌电解镍（Ni99.96，电积工艺）在我所注册，注册产能6000吨，执行标准价。二、自公告之日起，上述产品可用于我所镍期货合约的履约交割。2、外电6月27日消息，英美资源集团首席执行官Duncan Wanblad周二表示，大宗商品价格必须上涨，才能吸引投资进入越来越复杂的位置，以满足能源转型的紧迫性。 Wanblad在一个矿业会议上说，商品价格预测“徒劳无功”，特别是短期价格，然而随着矿山的位置越来越复杂，获得许可的时间越来越长，成本增加，需求扩大，目前的价格环境最终将不得不改变。 “现实情况是，越接近2050年，这些材料就越稀缺。可获得的资产越来越少，而现有资产则处于采矿业通胀曲线的顶端,”他说。 这些矿山通常面临矿产质量、储量和矿石硬度下降等困难，而新矿山的许可仍然需要很长时间。
【操作建议】
美元指数整理，但西方国家加息压力仍存，国内市场情绪好转，市场期待国内出台进一步经济刺激措施，有色整理。上期所新增电解镍交割品牌，此消息属于利空兑现，后续关注实际的仓单及库存是否由降转增。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐出现。镍生铁近期成交价趋稳，印尼产能继续释放，进口回流量仍较大，因此价格回升不及电解镍。需求端来看，不锈钢5月粗钢产量不及月初排产，6月粗排表现微增，利润情况趋于不利，库存继续下降，但需求仍待进一步改善。三元材料生产增加，硫酸镍供应减少，价格相对坚挺，表现持坚。6月国内电解镍到货量增加，社库一度回升，不过端午假期前一日社库小幅回落，近期现货升水显著收窄，端午假期间LME 库存继续有所下滑至38863吨。总体来看，国内外电解镍库存依然总量较低。沪镍主力合约节前再度失守17万元关口后波动向下整理，在较低库存和产量回升压力，以及新能源需求好转下，预期继续表现区间波动反复，16万元若短期无法修复则可能进一步下寻前低附近支撑，上档关注17.5及18万元压力。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化。9

工业硅  【行情复盘】
周二工业硅窄幅波动，主力08合约跌0.08%收于13120元/吨，成交量环比继续下降，持仓环比小幅增加。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。北方大厂下调报价成交略有好转，下游刚需采购为主，西南部分硅企挺价。
【重要资讯】
供应方面，上周供应下降，西北地区产量下降，主要是新疆大厂检修，以及部分中小企业停炉检修，西南地区开炉数量继续增加，仍有部分产企表示延迟1-2个月开炉。据百川盈孚统计，2023年5月中国金属硅整体产量27.2万吨，同比上涨2.3%。下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，但自身有过剩迹象，近期随着价格逼近成本，短期有止跌迹象；有机硅产企4月产量环比下降，短期价格未见止跌，5月有新增产能释放，目前开工率不足60%，近期主导企业主动降价去库存；铝合金方面，部分地区增产有一定支撑，汽车需求低迷，开工率上方空间有限。出口方面，2023年1-5月金属硅累计出口量24.05万吨，同比减少17.61%。目前产量有拐头迹象，但总体库存未见拐头，主动降价去库存进程未结束。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，需求恢复较预期弱，与产能处于扩张期形成错配。短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，新一轮寻底开始，日内消息驱动，有做底迹象，12000整数关口目前支撑仍然有效。操作上，市场基于生产亏损情况，在多个位置抄底，可以参考先于工业硅调整的有机硅价格趋势，目前有机硅从2022年3月开始调整以来，已经下跌15个月，未见止跌迹象，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，建仓买保，激进可逐步入场。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14805，涨0.65%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格略走弱。6月27日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15500，平；太钢天管15400，平；甬金四尺15200，平；北港新材料15100，平；德龙15100，平；宏旺15100，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢27400，平；张浦27400，平。2023年6月25日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存100.5万吨，周环比上升2.32%。其中冷轧不锈钢库存总量49.1万吨，周环比上升3.40%，热轧不锈钢库存总量51.4万吨，周环比上升1.31%。本期全国主流市场不锈钢社会总库存有所垒库，各系别都有不同程度的增库。主要在于端午假期前后，有部分钢厂资源的抵达，加上下游企业多在假期前完成加工订单，资源消化逐渐减缓，而假期期间，仓库多只进不出，供应有所增加而资源消耗减缓下，库存呈现增量趋势 。2023年6月25日42仓库口径无锡不锈钢库存总量55.29万吨，周环比上升1.87%。无锡市场200系库存8.70万吨，周环比上升0.41%。其中200系冷轧周环比上升0.35%，200系热轧周环比上升0.63%。无锡市场300系库存39.01万吨，周环比上升1.30%。其中300系冷轧周环比上升1.85%，300系热轧周环比上升0.78%。本周300系冷热轧均有增量。冷轧以TG、YJ资源增量为主，热轧以TG、DT资源增量为主。本周以华北大厂资源到货为主，民营资源到货依旧不多。端午假期期间，市场销售节奏停滞，节前存在部分加工订单集中交货，周内以大厂前置仓库资源增量为主，周内有期货盘面价格与现货再次形成价差，仓单消化较上周明显，另外假期期间存在少量仓单资源到货补充，整体看热轧到货较冷轧偏少，周内以冷轧增量为主。不锈钢期货仓单26552，降1263。
【交易策略】不锈钢期货小幅整理，黑色系走强对不锈钢略有带动，镍价走势弱于不锈钢。不锈钢库存端午假期小幅垒库。不锈钢厂利润走弱，实际5月产量不及月初排产，6月预期略有回升。有待需求继续改善，不锈钢目前仍在15000附近波动，再上档目标位15700，16500附近，下档支撑14400，14000。镍生铁近期成交价格波动反复，上下游僵持，而成本支撑在较弱的需求下并不强劲。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘窄幅震荡收涨。
现货市场：北京地区开盘价格较昨日上涨20，盘中继续上涨10-20，目前河钢敬业报价3710-3720，累涨30，市场反馈整体成交不错，刚需和投机均有。上海地区价格开盘涨40，盘中继续上涨20，累涨60，永钢3680-3700、中天3680、三线3680-3690，商家反馈成交好，主要期现和单边投机为主。
【重要资讯】
6月27日，唐山市要求在严格执行现有管控措施的基础上执行加严管控，要求钢铁A级企业停一台烧结机，其他企业烧结机停一半。焦化A级企业延长炭化时间至32小时，B级以下延长至48小时。据Mysteel调研，目前唐山市场焦企已开始执行，多数由于亏损原因，仍旧延续此前限产幅度15%-30%，个别由于亏损加环保原因限产到50%。
【交易策略】
螺纹期货止跌反弹，现货收涨，成交增加，日内风险资产普遍上涨，市场风险偏好经历周一大幅回落后又出现改善，消息面国务院总量表示将继续扩大内需、推动经济实现全年增长目标、唐山地区管控升级。Mysteel数据显示，上周螺纹产量增加4.8万吨，回到270万吨以上，高炉盈利好转，复产积极性较高，日均铁水产量接近246万吨，电炉开工率也小幅增加但电炉盈利依然较差，同时废钢到货量依然不高，表观消费量变化不大，去库基本持平上周，总库存维持低位，近期全国范围高温降雨频繁，需求面临季节性下滑，但产量仍不高，因此现货供需矛盾有限。从终端看，5月房地产延续弱势，经济日报发文指出，目前房地产市场缓慢恢复，需要多措并举稳定市场需求。基建投资增速回升至10%以上，但5-6月地方专项债发行同比大幅下降，基建增速回落压力仍在，后续可能会有新增政策去支撑基建投资维持稳定。
综合看，螺纹产量仍偏低，加之板材消费具备韧性，因此现货供需矛盾暂时有限，近期海外市场波动较大，加之国内季节性冲击，受此影响螺纹价格阶段性回落，但国内政策宽松预期并未结束，7月政治局会议仍需关注，产量仍偏低的情况下，盘面调整后，可关注低买机会，同时在内需有韧性但弹性较小的情况下，电炉成本附近压力仍较大。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货大幅反弹，2310合约日内涨2.4%至3835元/吨。夜盘小幅走高。
现货市场：日内天津热卷主流报价3810元/吨，低合金加价150元/吨。在期货带动下市场情绪有所提振，贸易商补库积极性有所改观，成交较上一交易日有所增量。
【重要资讯】
1、6月27日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量470.38万吨，较昨日增0.75万吨，增0.16%；库存周转天9.5天，较昨日持平；日消耗总量46.00万吨，较昨日增1.01%。
2、奥维云网数据显示，7月份空调企业排产量为1236万台，同比增长2.2%。其中出口排产385万台，同比增长0.6%，内销排产851万台，同比增长5.9%。
3、CME预估2023年6月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比下降22%左右，降幅环比小幅扩大。
4、2023年5月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.616亿吨，同比下降5.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
6月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量下降，主要是西北地区检修，钢厂库存略有回升，社会库存小幅累积，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后持续创新低，日K线组合有反弹意味。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场博弈政策预期，政府再提5%目标，目前驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短期观望，激进试空单离场观望。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘继续走强，主力合约上涨1.85%收于825.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间小幅上涨。截止6月27日，青岛港PB粉现货价格报850元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报946元/吨，日环比上涨12元/吨，杨迪粉报779元/吨，日环比上涨9元/吨。
【基本面及重要资讯】
6月12-18日，澳巴七港铁矿库存总量1457.3万吨，周环比增加49万吨，创年内新高。
5月中国粗钢产量9012.3万吨，同比下降7.3%，1-5月粗钢产量44462.9万吨，同比增长1.6%。中国5月份铁矿石原矿产量7760万吨，同比减少2.9%
5月国内CPI同比上涨0.2%，前值为0.1%。
5月份，国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。从同比看，PPI下降4.6%，降幅比上月扩大1.0个百分点，环比下降0.9%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降2.3%。
5月制造业PMI48.8，环比继续回落0.4个百分点，建筑业，服务业PMI环比分别下降5.7和1.3个点，呈现复苏全面放缓的特征。
1—5月份，全国固定资产投资(不含农户)188815亿元，同比增长4.0%，1-4月同比增长4.7%，从环比看，5月份固定资产投资(不含农户)增长0.11%。基础设施投资同比增长7.5%，制造业投资增长6.0%。
1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；1-4月为下降6.2%。其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%。
1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%，1-4月为同比下降5.6%。其中，住宅施工面积548475万平方米，下降6.5%，1-4月为下降5.9%。房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%，1-4月为下降21.2%。其中，住宅新开工面积29010万平方米，下降22.7%，1-4月为下降20.6%。房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%，1-4月为增长18.8%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%，1-4月为增长19.2%。
5月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，前值为5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.63%。1―5月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%，与1-4月持平。5月全国商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
6月19日-6月25日，中国47港铁矿到港总量2368.1万吨，环比增加98.6万吨，45港到港量2249.3万吨，环比增加68.5万吨。
6月19日-6月25日，澳巴19港铁矿石发运量2677.8万吨，环比减少184.1万吨。其中澳矿发运1817.8万吨，环比减少306.9万吨，发往中国的量1547.5万吨，环比减少247.5万吨。巴西矿发运860万吨，环比增加122.7万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

权益市场明显反弹，黑色系集体走强，市场风险偏好上移，铁矿昨夜盘继续走强。产业层面，近期铁矿反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，成材库存之前连续5周下降，需求的边际改善使得成材价格具备上涨弹性，叠加炉料端煤焦价格的回落，带动钢厂利润空间修复，对铁矿价格形成正向反馈。同时市场对地产端投资后续可能改善的预期也在一定程度提振黑色系整体走势。钢厂对铁矿石的采购意愿明显增强，港口现货日均成交一度增至年初以来最高水平附近，钢厂厂内铁矿库存水平出现止跌回升，同时对中高品矿需求增加，低品矿溢价走弱。虽然成材市场情绪出现改善，短期投机需求增加，但持续性存疑。当前下游对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。随着成材表需出现回落，今年高温天气提前到来，叠加降雨影响，将在一定程度对下游开工造成影响。随着终端消费逐步转入淡季，当前处于高位的铁水产量将面临减产，下游对炉料端价格的负反馈将再度开启，近日低品矿溢价已再度走强。6月底外矿有冲财报需求，7月进口量到港压力将增加。澳巴七港铁矿库存总量当前已创年内新高。铁矿基本面7月将转弱。5月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工亦无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。钢厂利润短期难有进一步走扩，铁矿价格本轮反弹或将临近尾声，中期来看尚不具备持续走强的基础，追高需谨慎。
【交易策略】
成材表需转弱，淡季将至，钢厂利润短期难有进一步改善，铁矿价格本轮反弹或将临近尾声。终端消费转入淡季后，对炉料端价格的负反馈将再度开启。对铁矿反弹空间维持谨慎，维持逢高沽空策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产5月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。5月以来铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。进入7月后铁水减产压力将增大，随着终端需求进入淡季，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈将增强，螺矿比有望迎来阶段性向上修复。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅震荡上行，主力09合约涨1.13%收于6646。
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6440元/吨，环比下降10，宁夏主产区价格报6420元/吨，环比持平，贵州主产区价格报6450元/吨，环比持平，广西主产区报6550元/吨，环比持平。
【重要资讯】
1、据富宝资讯，26日唐山市空气质量中度污染，预计唐山市27日-30日空气质量中-重度污染。消息称唐山部分轧钢厂早八点启动二级预警响应，停产（多数厂家自身因库存大、成本高已停产），车辆运输受阻。
【交易策略】
受环保限产消息影响，黑色系整体上行，受此带动锰硅盘面价格震荡上行，从基本面来看，需求偏弱锰矿价格继续盘整，北方产区利润较好，内蒙、宁夏开工较为稳定，云南地区电费下调，厂家复产开工回升，锰硅总体产量变动不大。需求方面依旧偏弱，五大钢种产量小幅回升，对锰硅需求量小幅增加，6月钢厂招标价格继续下降。整体来看，锰硅供给宽松需求偏弱，钢厂利润偏低，压低炉料价格，中期维持偏弱运行观点。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁震荡上行，主力09合约涨1.38收于7196。
现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6,850.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报6,850.00 元/吨，日环比变动0 ，甘肃报7,000.00 元/吨，日环比变动0 ，青海报6,950.00 元/吨，日环比变动0 。
【重要资讯】
1、据Mysteel，宝钢7月招标：硅铁2166吨，其中武钢366吨，梅山200吨，湛江1000吨，宝山600吨。
【交易策略】
受环保限产消息影响，黑色系整体上行，受此带动硅铁盘面价格震荡上行，从基本面来看，前期兰炭小料价格下降，硅铁成本下移，但多数厂家前期采购原料价格较高，目前仍是亏损状态，内蒙、青海地区利润尚可，硅铁厂家开工率回升，产量小幅增加。下游需求依旧偏弱，整体变动不大。钢厂利润偏低，钢厂对原料采购谨慎，6月钢厂招标定价继续下降，硅铁虽产量持续走低，但供给弹性较大，在需求偏弱以及成本下移的情况下，预计价格难以持续上行，中期维持偏弱运行观点。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃盘面震荡运行，主力2309合约结算价计涨0.33%收于1501元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场价格承压下调，成交情况存区域差异。华北沙河个别厂价格成交走低2元/重量箱，其他厂暂稳，部分存一定跟调预期；华中湖北厂家报价下调2元/重量，整体成交仍显一般，场内观望情绪较浓；华东市场价格仍承压，部分厂家报价较前期有所下调，成交区域间存差异，部分厂成交灵活度较高，出货短期表现尚可，浙江旗滨今日降1元/重量箱；华南市场个别报价下调2元/重量箱，多数稳价，市场成交保持灵活，月底部分厂产销在平衡附近；西南近期部分成交仍有松动；东北部分厂下调2元/重量箱，成交不温不火。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产246条，日熔量共计167900吨，环比前一周增加1300吨（英德鸿泰保窑线引板计入）。周内复产点火1条，停产1条，暂无改产线。台玻集团华南玻璃有限公司900T/D二线6月19日复产点火，计划生产普白。中国耀华玻璃集团有限公司500T/D弘耀一线6月18日放水停产，后期有搬迁计划。英德鸿泰900T/D保窑线于6月21日引头子。
需求方面，国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，端午节前中下游备货意向不大，淡季行情延续。目前来看，高温多雨对需求仍有较大影响，加工厂订单情况存一定差异，部分大厂订单相对饱满，但中小企业手中订单有限。降价氛围下，市场观望情绪较浓。
库存方面，截至6月21日，重点监测省份生产企业库存总量为5160万重量箱，较前一周库存增加77万重量箱，增幅1.51%，库存环比由降转增，库存天数约25.54天，较前一周增加0.38天。重点监测省份产量1295.32万重量箱，消费量1218.32万重量箱，产销率94.06%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存由降转增，中下游补货持续性较差，叠加部分区域价格重心不断下移，节前市场观望氛围偏浓，出货放缓。分区域看，华北周内成交转弱，浮法厂出货一般，部分库存增加，目前沙河厂家库存约192万重量箱；华东周内出货显一般，仅局部厂家价格存优势，短期产销可达平衡及稍上水平，其余多数厂产销维持6-9成不等，加之近期降雨增加、假期临近，整体库存维持小增趋势；华中周内前期下游适量采购，加之外发，产销尚可，而近日雨水天气较多，加之临近假期，加工厂订单跟进有限情况下，采购谨慎，库存有小幅增加；华南企业周内产销较上周略缓，部分产线引板对市场供应端施压，需求端受高温多雨影响难有改善，原片厂为促进出货加大降价频率，市场观望氛围浓厚。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。统计局最新数据显示，2023年1-5月平板玻璃累计产量为3.89亿重量箱，同比减少8.30%，较1-4月减少0.3个百分点，其中5月单月产量为7962万重量箱，同比减少9.40%，环比增加1.14%。1-5月房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%。玻璃供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃盘面存在基差回归动能。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水300元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡走跌，主力合约收于531.7 元/桶，跌1.9%。
【重要资讯】
1、市场消息：委内瑞拉国家石油公司今年1-5月的石油出口量较去年同期增长了13%。
2、据交易商和路透社计算，7月份俄罗斯乌拉尔原油交易价格低于G7国家设定的价格上限。
3、交易员：俄罗斯运往印度的乌拉尔原油7月份价格较布伦特原油每桶折让8-9美元。
4、美国6月23日当周API原油库存 -240.8万桶，预期-146.7万桶，前值 -124.6万桶。库欣原油库存 +145万桶，前值 +5.0万桶。汽油库存 -295万桶，前值 +293.5万桶。馏分油库存 +77.7万桶，前值 -30.1万桶。
5、沙特阿美首席执行官周一在一次行业会议上表示，他认为下半年市场基本面依然“稳健”，因为以中国为首的新兴市场和印度的需求将抵消发达市场的衰退风险。
6、欧佩克报告显示，初步数据显示，2023年4月经合组织商业石油总库存28.08亿桶，比前月增加3020万桶，比去年同期多1.44亿桶，比最近的五年平均水平低7400万桶，比2015-2019年平均水平低1.19亿桶。其中原油比前月减少50万桶而成品油库存比前周增加3060万桶。经合组织原油库存为13.84亿桶，比去年同期增加7700万桶，比最近的五年平均水平低4200万桶，比2015-2019年平均水平低8800万桶；经合组织成品油库存为14.24亿，比去年同期相高6600万桶，但比最近的五年平均水平低3200万桶，比2015-2019年平均水平低3000万桶。2023年4月经合组织商业库存可抵消60.9天的需求量，比前月减少了0.1天，比去年同期高出2.9天，比最近的五年平均少3.3天，比2015-2019年平均水平少1.3天。 【交易策略】
欧美多国超预期加息令经济担忧加剧，但原油供给端持续收缩，美国原油产量下降以及OPEC+持续控产托底油市。盘面上，SC原油节后连续回落，暂时方向驱动不明朗，短线延续震荡格局。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡，主力合约收于3575元/吨，跌0.39 %。
现货市场：本周初中石化华南地区主营价格均上调50元/吨，其他区域持稳为主。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3765 元/吨，华南3770 元/吨，西北4350 元/吨，东北4175 元/吨，华北3770 元/吨，西南4075 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工负荷相对持稳，部分稀释沥青获得通关一定程度上缓解部分炼厂原料供给。根据隆众资讯的统计，截止2023-6-21当周，国内79家样本企业炼厂开工率为33.8%，环比下降0.3%。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，7月份国内沥青总计划排产量为298.4万吨，环比排产增加27.8万吨或10.3%，同比实际产量增加33.1万吨或12.5%，7月份国内地炼沥青总计划排产量为173.9万吨，较6月地炼排产增加15.3万吨，较6月地炼预估产量增加40万吨。
2、需求方面：国内南北方地区消费分化，南方多地进入梅雨季节，持续性降雨制约沥青项目开工，沥青消费受到明显抑制，而北方地区气候相对适宜，公路项目施工有序开展，沥青需求有支撑，资源供应相对偏紧，贸易商逢低采购意愿增强。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及贸易商库存均连续下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-6-27当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为102.3万吨，环比减少1.8万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为163万吨，环比减少1.3万吨。
【交易策略】
部分稀释沥青获得通关一定程度上缓和了市场对沥青原料的担忧，同时市场传言海关政策出台将进一步释放沥青原料供给。盘面上，沥青期货近期表现偏弱，在成本端趋势性指引有限的背景下，沥青预计维持低位震荡格局。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格下跌为主，高硫燃料油主力合约价格下跌49元/吨，跌幅1.60%，收于3013元/吨；低硫燃料油主力合约价格下跌31元/吨，跌幅0.77%，收于3979元/吨。
【重要资讯】
1.2023年1-5月中国保税船用油累计出口量837.18万吨，同比小涨3.35%。分品种来看，1-5月重质船燃累计出口量796.05万吨，占总量的95.09%；轻质MGO累计出口量41.12万吨，占总量的4.91%。
2.摩根大通：美国经济最有可能出现“温水煮青蛙”式衰退。
3. 美国至6月23日当周API原油库存 -240.8万桶，预期-146.7万桶，前值-124.6万桶。
【套利策略】
近期低硫燃料油市场紧张局面有所缓解，结构有所弱化，但预计7月份来自西方的套利货数量将比6月份减少40万吨，使得低硫燃料油市场结构预计依然有支撑，预计低高硫燃料油价差依然有一定走扩空间。
【交易策略】
原油继续处于经济衰退担忧与现实供需紧平衡的博弈状态之中，近期受美联储鹰派言论影响，美元指数反弹，同时美伊之间关系可能出现一定程度缓和，使得国际原油市场承压回落，但我们也注意到受到国内部分地区原油卸港延迟影响，内盘原油价格走势相对偏强，内外盘走势出现一定程度劈叉。而低高硫燃料油基本面较为平稳，后市预计低高硫燃料油价格继续维持宽幅震荡整理走势，FU价格区间参考2800-3300元/吨，LU价格区间参考3700-4400元/吨。

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格整理为主，PTA主力合约上涨4元/吨，涨幅0.07%，收于5496元/吨。
现货市场：6月27日，PTA现货价格下跌13至5556元/吨，基差收跌8至2309+67元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：原油继续处于经济衰退担忧与现实供需紧平衡的博弈状态之中，近期受美联储鹰派言论影响，美元指数反弹，同时美伊之间关系可能出现一定程度缓和，使得国际原油市场承压回落，但我们也注意到受到国内部分地区原油卸港延迟影响，内盘原油价格走势相对偏强，内外盘走势出现一定程度劈叉。总体预计国内原油价格继续在470-570元/桶区间波动为主。
PX方面：PX供需基本面矛盾不明显下，成本端影响显著，6月27日，PX价格收968美元/吨CFR中国，日度上涨8美元/吨。
供给方面：台化兴业一套120万吨装置6.7日停车，6.26日按计划重启；嘉通能源1#250万吨装置按计划13日停车检修，预计检修时间15天，蓬威石化90万吨装置再度停车，山东威联化学250万吨产能装置负荷提升至8-9成，逸盛大化一套375万吨产能装置负荷恢复正常，截至6月25日当周，PTA开工负荷81.4%，周度提升3.7%。6月26日，逸盛海南200万吨产能装置降负5成，计划5天左右。
需求方面：上周聚酯装置平稳为主，截至6月25日当周，国内大陆地区聚酯负荷在92.6%附近，周度小幅下降0.2%。终端江浙织机开工负荷69%，周度回落2%，江浙加弹开工负荷82%，周度持平。本周，终端以消化原料备货为主，采购跟进有所不足，各地整体织造订单氛围维持，整体一般，其中应季服装类订单稍好。
【套利策略】
PTA现货加工费处于中性偏低状态，随着低加工费维持，PTA估值略显低估，后市重点关注多PTA现货加工费机会。
【交易策略】
PTA需求稳定，随着终端订单减少，终端备货积极性下降，聚酯企业产成品库存预计开启累库节奏，随着TA现货加工费连续低位，工厂开始停产降负荷节奏。整体来看，PTA供需矛盾不明显，PTA价格依然受成本影响较为显著，后市PTA价格紧跟PX波动为主，在成本与供需影响下，PTA价格继续震荡整理为主，总体预计价格波动区间参考5200-5800元/吨。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收7794元/吨，涨0.30%，减仓0.12万手，PP2309合约收6990元/吨，涨0.22%，减仓0.09万手。
现货市场：聚烯烃现货价格延续震荡偏弱，国内LLDPE主流价格7750-8270元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格6830-6970元/吨，华东拉丝主流价格7000-7150元/吨，华南拉丝主流价格7000-7140元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，近期装置检修规模有所增加，供应存收缩预期。截至6月22日当周，PE开工率为77.08%（-2.78%）； PP开工率75.95%（-1.56%）。PE方面，茂名石化、浙石化停车，浙石化重启，抚顺石化、国能新疆、连云港石化、茂名石化计划近期重启，延安能化计划近期检修。PP方面，延长中煤重启，青岛大炼油、浙石化、大庆石化、神华新疆计划近期重启，东华能源、中科炼化、独山子石化计划近期停车检修。
（2）需求方面：6月22日当周，农膜开工率15%（持平），包装55%（持平），单丝48%（持平），薄膜47%（持平），中空49%（持平），管材39%（-1%）；塑编开工率40%（持平），注塑开工率46%（+2%），BOPP开工率49.59%（+1.19%）。传统季节性淡季，整体需求表现不佳。
（3）库存端：6月27日，主要生产商库存65万吨（昨日修正为67万吨），较上一交易日环比去库2万吨。截至6月23日当周，PE社会库存15.951万吨（+0.925万吨），PP社会库存3.975万吨（+0.185万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需来看，装置检修集中，供应小幅收缩，目前来看，PE供给压力不大，而PP新装置投产计划较为集中，打压市场心态，下游需求来看，部分行业稍有改善，开工负荷小幅回升，但是整体需求依然不佳，对聚烯烃拉动不足，预计聚烯烃跟随成本波动为主，关注成本端价格波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2309合约收3914元/吨，跌0.93%，减仓0.98万手。
现货市场：乙二醇现货价格下跌走弱，华东市场现货价3802元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，后期装置重启较多，供应预计明显回升。国内方面，浙石化80万吨装置6月26日升温重启，另一套75万吨装置6月27日升温重启；广西华谊20万吨装置延期至7-8月份重启；海南炼化80万吨装置计划6月底或7月初重启，该装置于4月上旬停车检修；卫星石化90万吨装置5月17日停车，关注后期重启进度。海外方面，美国南亚1#36万吨装置计划7月初更换催化剂，预计停车时长2个月左右。截止6月25日当周，乙二醇开工率为57.87%，周环比上涨0.84%。
（2）从需求端来看，当前需求尚可，聚酯开工负荷保持在相对偏高水平，后期关注终端潜在的负反馈。6月27日，聚酯开工率90.77%，较上一交易日环比提升0.53%；长丝产销为34.5%，较上一交易日环比下降160.2%。
（3）库存端，据隆众统计，6月26日华东主港乙二醇库存93.8万吨，较6月21日累库1.92万吨。6月26日至7月2日，华东主港到港量预计16.1万吨。
【套利策略】
6月27日现货基差-102元/吨，后期装置面临重启，预计基差有走弱预期。
【交易策略】
浙石化两套装置陆续重启，供应回升，且月底前后仍有装置存重启计划，供应存进一步回升预期，虽然当前下游需求尚可，但是短期供应快速回升，乙二醇供需边际有进一步走弱预期，预计短期承压运行，注意成本端波动和终端需求情况。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF308收于7016，涨16元/吨，涨幅0.23%。
现货市场：现货价格7100（-0）元/吨。工厂产销94.23%（-5.48%），价格偏低，市场采买热情仍较好。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；PTA成本和需求尚有支撑，但供应回升，预计价格相对偏弱震荡；乙二醇供需偏弱，价格预计区间震荡。（2）供应端，装置陆续重启及新装置投产，供应增量。三房巷20万吨装置6月1日停车，重启待定；洛阳实华15万吨计划6月25日重启，洛阳石化10万吨预计6月底重启。截至6月25日，直纺涤短开工率82.1%（+0.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至6月23日，涤纱开机率为47%（-14.0%），生产亏损、成品库存高企、步入淡季及端午假期，开工快速走弱。涤纱厂原料库14.2（-2.2）天，企业采购谨慎，原料库存维持在两周左右。纯涤纱成品库存35.6天（+1.4天），成品库存仍远高于历史同期，随着开工下降，后续预计震荡去库。（4）库存端，6月25日工厂库存10.1天（+1.8天），开工恢复而需求偏弱，工厂成品累库。
【套利策略】短纤08/09价差暂时观望。
【交易策略】
短纤供需面趋弱且成本难有大涨表现，短纤预计偏弱震荡，区间6700-7500元/吨，关注成本走势。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB08收于7056，涨5元/吨，涨幅0.07%。
现货市场：现货价格下跌，江苏现货7150/7170，7月下旬7150/7180，8月下旬7120/7140。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 7月装置重启及新装置产出，供应将明显回升。连云港石化60万吨6月10日重启，兰州石化6万吨6月8日停车检修55天，唐山旭阳30万吨6月14日重启，镇利一期62万吨6月18日重启，吉林石化32万吨计划6月10日停车，兰州汇丰2.5万吨5月28日附近停车检修2个月，古雷石化60万吨6月1日-4日检修，中化泉州降负运行，山东华星8万吨5月23日停车，新装置浙石化60万吨5月上旬开始投料，预计6月下旬产出。截止6月22日，周度开工率69.10%（+3.84%）。（3）需求端：下游供需偏弱导致开工偏弱，对苯乙烯刚需下降。截至6月22日，PS开工率71.35%（+0.67%），EPS开工率49.93%（+2.81%），ABS开工率76.16%（+0.80%）。（4）库存端：截至6月21日，华东港口库存9.25（+2.7）万吨，库存回升，本周期到港5.74万吨，提货3.04万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.35万吨，后续震荡累库。
【套利策略】EB08/09价差将维持偏弱震荡，建议反套。
【交易策略】
当前供需尚紧支撑基差偏强，7月供需预计转松，且成本支撑预计有限，苯乙烯价格将维持偏弱震荡，区间6900-7500元/吨。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG09合约小幅震荡，截止收盘，期价收于3664元/吨，跌幅0.03%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示，截止至6月23日当周，API原油库存较上周下降240.8万桶，汽油库存较上周下降285万桶，精炼油库存较上周增加77.7万桶，库欣原油库存较上周增加145.7万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年7月CP出台，丙烷400美元/吨，较上月下调50美元/吨；丁烷375美元/吨，较上月下调65美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3614元/吨左右，丁烷3289元/吨左右。
现货方面：27日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在3788元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在3850元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降200元/吨至5150元/吨。
供应端：周内，华东一家生产企业检修，西北一家企业短暂停工，东北、山东、华南均有企业开工，因此本周国内供应上升。截至2023年6月22日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，预计液化气商品量总量为51.61万吨左右，周环比增0.79%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：6月21日当周MTBE装置开工率为58.18%，较上期增3.9%，烷基化油装置开工率为49.88%，较上周增1.87。延长中燃、鑫泰等多套PDH装置停车，PDH装置开工率下滑。截止至6月21日，PDH装置开工率为74.97%，环比降5.41%。
库存方面：PDH开工率维持八成附近，化工需求表现良好，进口气价格多持平于国产，下游采购力度增加，进口商出货压力缓解，码头呈现降库趋势。截至2023年6月21日，中国液化气港口样本库存量：270.58万吨，较上期减少6.19万吨或2.24%。按照卓创统计的船期数据，下周华南6船货到港，合计19.8万吨，华东13船货到港，合计46.4万吨，后期到港量增加，预期港口库存将增加。
【交易策略】
CP价格继续下调将拖累期价。从盘面走势上看，当前期价依旧维持低位震荡走势。当前气温转暖，民用气需求偏弱，近八成PDH装置开工，对期价有一定支撑，当前期价缺乏明显上行驱动，短期期价将维持在3600-3900元/吨低位震荡，操作上短线思路为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘继续走强，期价收于1327元/吨，涨幅为0.95%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤日间盘面止跌回升，一定程度受黑色系走强提振。但现货市场受蒙煤三季度长协可能下调的预期影响，情绪转弱。近期高温天气使得动力煤需求阶段性走强，价格上涨一定程度提振炼焦煤价格。但产地原矿供给不升反降。6月22日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.37万吨，较上期减少5.34万吨。而洗煤厂伴随市场情绪的转暖，开工生产积极性也有所提高。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.25%，较上期上升2.51个百分点；日均产量63.42万吨，环比增加1.81万吨。需求方面，近期钢厂利润空间有所修复，钢企利润向上游炉料端传导，焦煤和焦炭生产利润均有提升。河北某大型焦企提涨焦炭首轮，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。虽然下游尚未接受，但对焦煤市场价格有所提振。煤矿端近期出货较为顺畅，下游焦化厂采购意愿有所增强，上周厂内焦煤库存水平环比进一步回升。6月22日当周，坑口精煤库存为212.92万吨，环比减少32.66万吨，原煤库存285.34万吨，环比减少40.9万吨。煤矿端原煤和精煤库存降幅明显扩大，焦煤基本面走强。中期来看，国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤年内供需结构仍将转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。
【交易策略】
焦煤现货市场上行开始乏力，节后观望情绪增强。焦煤近期虽然出现去库，但需求改善缺乏持续性。中期来看，国内炼焦煤供需结构仍将转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上，反弹持续性不强，继续维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约昨夜盘继续走强，期价收于2098.5元/吨，涨幅为1.72%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘继续走强，一定程度受黑色系集体反弹的提振。节前河北某大型焦企提涨焦炭首轮，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。但目前下游钢厂抵触情绪较强，双方陷入博弈，尚未接受。近期焦煤市场成交氛围火热，且价格持续反弹，个别焦企迫于成本压力有限产现象，多数焦企依旧维持正常生产。焦企利润小幅修复，但开工意愿未见提升。最近一期样本焦化企业产能利用率为84.08%，较上期下降0.19%，最近一周产量300.01万吨，较上期减少0.68万吨。上周247家钢厂高炉开工率 84.09%，环比上升1个百分点，高炉炼铁产能利用率91.6%，环比上升1.28个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22个百分点，同比增加45.02个百分点；日均铁水产量 245.85万吨，环比增加3.29万吨，同比下降6.21万吨。焦企厂内焦炭库存本期再度去化，且去库速度加快。整体而言焦炭基本面阶段性走强，但持续性不强，后续新增产能将继续释放，铁水面临减产。钢坯价格稍有回落，且受传统淡季影响，成交并不理想，钢厂对焦炭采购意愿仍偏谨慎，上周厂内焦炭库存再度回落。虽然近期铁水产量仍维持高位运行，但后续减产压力较大。随着雨季及高温天气的到来，钢材需求或将开始季节性走弱。随着成材表需回落，价格反弹空间受限，制约焦炭价格反弹空间。
【交易策略】
焦炭自身基本面阶段性走强，但终端消费临近淡季，钢厂利润空间难有进一步走扩，铁水后续面临减产。焦炭企业开工意愿仍维持高位，供需结构将逐步转向宽松。近期焦炭价格的反弹不具备持续性，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货在20日均线附近止跌企稳，重心震荡走高，站上五日均线，并进一步上破2100关口，攀升至2105，回补前期缺口，录得强阳。隔夜夜盘，期价窄幅盘整。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳，价格涨跌互现，内地市场稳中有升，沿海市场整理运行。随着报价上调，甲醇市场低价货源有所减少。但与期货相比，甲醇现货市场仍处于小幅升水状态。上游煤炭市场偏弱运行，价格窄幅松动，部分中小煤矿完成月度生产任务后暂停产销，在产煤矿销售不佳，部分继续下调坑口价格。下游用户观望情绪较浓，采购积极性较前期下降。市场阶段性补货后，煤炭市场成交恢复平静，由于供需关系偏宽松，价格依旧存在下行可能。原料价格回落，甲醇价格走高，企业生产利润继续修复。西北主产区厂家库存压力不明显，报价跟随上调，整体商谈平稳，内蒙古线地区商谈参考1740-1760元/吨，南线地区商谈参考1760-1770元/吨。甲醇行业开工一直不高，近期受西北、华中以及华南地区装置运行负荷下滑的影响，开工率降至64.27%，去年同期下跌9.17个百分点；西北地区开工率为70.25%，较去年同期下跌12.78个百分点。后期装置检修与重启共存，甲醇开工水平难以大幅回升，产量维持平稳态势。甲醇现货市场价格调整至相对低位，产业链下游利润有所好转，煤制烯烃装置重启有所增加。但延长榆能化二期、神华新疆烯烃及配套甲醇项目均于6月中附近停车检修，浙江兴兴69万吨MTO项目如期停车，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工大幅降至71.27%，对甲醇刚需采购缩减。传统需求行业中，除了MTBE开工小幅提升外，其他行业开工均回落。下游市场追涨热情不高，维持刚需采购节奏。正值高温淡季，甲醇刚性需求有进一步走弱可能。沿海地区库存继续回升，增加至92.25万吨，低于去年同期水平17.47%。近期到港货源较多，而需求跟进乏力，甲醇市场延续累库态势。
【交易策略】
后期市场面临压力逐步显现，甲醇期价大概率维持低位震荡态势，重心在1950-2150区间内波动，情绪面带动下，期价站稳2100后关注2150附近阻力

PVC     【行情复盘】
PVC期货横向延伸，重心围绕5730一线徘徊，走势略显僵持，盘面窄幅低开，向下触及5696，市场气氛整体回暖，重心回到5700关口上方运行，并向上测试五日均线压力位，收复前期一交易日跌幅。隔夜夜盘，期价继续徘徊。
【重要资讯】
期货反弹带动下，市场参与者心态略有好转。国内PVC现货市场气氛依旧平静，各地区主流价格大稳小动，部分报价跟随小幅上调，市场交投仍偏冷清。与期货相比，PVC现货市场贴水幅度扩大，点价货源暂无价格优势，而偏高报价成交难度增加，实际放量不足。上游原料电石市场价格维稳运行，观望情绪较浓，电石企业出货情况不一，积极出货为主，报价未有明显变动。下游PVC企业多数到货平稳，整体够用。电石市场供需博弈，价格低位整理，成本端趋于稳定，PVC企业面临亏损压力较前期有所缓解。PVC市场供应稳定，市场可流通货源充裕。新增两家企业临时停车或检修，部分前期停车装置逐步恢复，PVC行业开工水平略增至67.9%，检修损失量小幅下降。后期有三套装置计划检修，预计PVC开工小幅松动。西北主产区厂区库存虽然小幅回落，但仍处于偏高水平，加之企业接单情况不佳，部分出厂报价出现小幅下调，短期无挺价意愿。进入高温淡季，下游制品厂开工进一步回落，华东、华南以及华北地区全线走低，PVC市场刚需面临缩减。房地产相关数据不佳，终端需求难有改善，对PVC市场仍存在负反馈。下游制品厂订单不足，导致生产不积极，同时原料库存水平偏高，基本消化固有库存为主，尽管PVC报价回升，市场追涨热情却不高。贸易商报价试探性上调，实际出货不理想。近期PVC出口略有好转，但国内价格走高后，海外询盘再度减少，5月份出口量为14万吨，未出现明显改善，外贸端缺乏提振。市场到货稳定，华东及华南市场库存继续增加，达到42.35万吨，大幅高于去年同期水平26.23%。
【交易策略】
需求难有好转，PVC市场维持高库存状态，基本面上行驱动不足，期价上方5850一线承压，短期维持区间震荡走势，波段操作为宜。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于1657元/吨。
【重要资讯】
现货方面：27现货市场暂稳运行，华北地区重质纯稳定在2250元/吨，华东重质纯碱稳定在2150元/吨，华中重质纯碱稳定在2100元/吨，西北重质纯碱稳定在1800元/吨。
供应方面：近期减量、检修装置不多，纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，市场货源供应量相对充足。截截止到2023年6月21日，周内纯碱产量61.03万吨，环比增加0.48万吨，上涨0.79%。周内纯碱整体开工率91.34%，环比增加0.72%。
需求方面：轻碱下游需求有所好转，近期纯碱厂家接单情况较好，重碱下游刚需支撑尚可，但坚持随用随采，对纯碱压价情绪不减。截至2023年6月21日，全国浮法玻璃日产量为16.42万吨，比15日增长0.61%。本周，浮法玻璃行业开工率为79.41%，与15日持平；浮法玻璃行业产能利用率为80.22%，比15日+0.49个百分点。
库存方面：截止到2023年6月21日，本周国内纯碱厂家总库存43.73万吨，环比增加1.08万吨，上涨2.53%。纯碱整体出货率为98.23%，环比上周-8.37个百分点。
利润方面：截至2023年6月21日，中国氨碱法纯碱理论利润474.49元/吨，较上周持平。周内原料端价格持稳运行，纯碱无明显波动，故利润整体相对稳定。截至2023年6月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为748.10元/吨，环比-30元/吨，跌幅3.86%，周内原盐价格稳定，煤炭继续小幅上涨，纯碱价格相对稳定下，致使利润呈现缩减。
【交易策略】
从基本面来看，上周纯碱装置开工率暂稳，供应并处出现大幅波动，随着时间的推移，后期装置检修预期将增多，供应后期将有所下滑。目前轻碱需求明显改善，叠加浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，纯碱短期库存仍难以大幅增加，短期期价下行空间有限，然上行驱动偏弱，期价依旧是维持低位震荡，策略上高位空单止盈离场，未入场者可轻仓尝试近月合约的短多操作。

尿素     【行情复盘】
周二尿素期货窄幅波动，主力09合约涨1.56%收于1761元/吨。
【重要资讯】
周二国内尿素现货市场上行，主流区域部分企业价格环比上调10-20元/吨。供应方面，3月中旬至月末检修增加，产能利用率跌破80%，4月复产增加，产能利用率重新回升至80%以上，近期预计河南心连心、明升达等停车检修，产能利用率始终在80%以上，供应端压力始终存在。农需方面，夏季备肥窗口，主流区域农需逐步释放，天气原因有所放缓，工业需求稳定推进，近日下游集中补库，情绪有所转好。上周企业预收订单环比下降0.12天，至5.06天，新收订单放缓。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年，5月末RCF发布招标，6月中旬开标，东海岸284.9美元/吨，近期人民币贬值折算价持续提高。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业出货转好，库存环比显著回落，港口库存因集港增加，小幅回落。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高，近期内盘持续下跌，内外价差有所修复。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口成交增加，利多居多，印度招标近期开标，消息利空。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低，中周期接近周线下行通道下沿，关注1600附近表现，目前下行通道下沿支撑有效。操作上，单边09合约中期仍可逢高抛空，短周期有超跌反弹需求，下行效率降低，基差偏大，注意节奏。

豆类     【行情复盘】
周二晚间美豆主力11合约下跌，收于1293.75美分/蒲。M2309合约低开震荡，晚间暂收于3721 元/吨，下跌30 元/吨。
国内沿海豆粕现货价格持稳。南通3870 元/吨持稳，天津3920 元/吨持稳，日照3870 元/吨持稳，防城4080 元/吨持稳，湛江4070 元/吨持稳。
【重要资讯】
美国农业部（USDA）料将在周度作物生长进程报告中公布，截至6月25日当周，大豆作物优良率料降至51%；【利多】
美豆主产州预期降雨；【利空】
美国环保署（EPA）：确定2023年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为28.2亿加仑，此前的提案为28.2亿加仑。确定2024年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为30.4亿加仑，此前的提案为28.9亿加仑。确定2025年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为33.5亿加仑，此前的提案为29.5亿加仑；【利空】
【交易策略】
美国大豆主产州出现降雨预报，美豆期价下跌。EPA生柴政策落地，对生物质柴油掺混义务量增量不及市场此前预期，对美豆形成利空。尽管国内豆粕库存拐头向上，但整体豆粕库存依旧低于去年，目前国内豆粕供应朝向宽松环境发展，并且由于小麦大量替代玉米，而小麦蛋白含量高于玉米，因而饲用豆粕消费量减少，供需趋于宽松背景下豆粕暂不建议追多。天气转换一般较快，注意仓位管理，豆粕偏空看待，考虑空豆菜粕价差操作。

油脂     【行情复盘】
周二国内油脂期货小幅震荡，主力P2309合约报收7156点，收涨34点或0.48%;Y2309合约报收7652点，收跌6点或0.08%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格小幅上涨，当地市场主流棕榈油报价7580元/吨-7680元/吨，较上一交易日上午盘面上涨140元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+400左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价8030元/吨-8130元/吨，较上一交易日上午盘面上涨100元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+350~400元左右。
【重要资讯】
1、印尼能源部长阿里芬·塔斯里夫在亚洲能源会议休会期间表示，目前印尼将维持B35掺混政策，并为今后推出B40掺混政策做准备。当一切准备就绪，我们就会实施。他表示印尼希望最大限度地利用国内资源，减少对进口原油的依赖，政府已经完成了B40的研究和道路测试。
2、截至6月25日当周，美国大豆优良率为51%，符合市场预期。前一周为54%，去年同期为65%，创下1988年以来同期最低；美国大豆出苗率为96%，上年同期为90%，五年均值为89%；美国大豆开花率为10%，上年同期为6%,五年均值为9%。
3、美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润较前一周下降8.77%，较去年同期下降25.98%。截至2023年6月23日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.08美元，前一周为2.28美元/蒲式耳，去年同期为2.81美元/蒲式耳。
【套利策略】
观望
【交易策略】
美豆产区干旱问题仍旧较为严重，截至6月20日当周57%美豆种植区域受到干旱影响，环比增加6%，美豆优良率处于季节性历史低位。但据降水预报来看，未来半个月部分产区降水将有所改善，干旱问题或有所缓解。且EPA生柴政策落地，对生物质柴油掺混义务量增量不及市场此前预期，前期利多驱动转弱。中期来看，6-10月棕榈油有一定增产预期，在出口相对疲弱的情况下，产地棕榈油6-10月有累库存预期。国内6-8月份大豆到港压力较大，豆油累库存预期较强。关注地缘冲突是否对俄乌植物油出口产生影响，从而利多豆油和棕榈油替代消费增加。长期来看，厄尔尼诺影响，2024年棕榈油有减产预期。新季南美豆上市后，大豆供给将进一步转向宽松。
操作：前期多单部分止盈后继续持有，豆油基差看空。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生11合约期价周二震荡收涨，收涨102点或1.03%至9982元/吨。
现货市场：产区整体出货速度不快，行情平稳为主。河南白沙花生近期交易不旺，贸易商销售库存为主。驻马店地区8个筛上精米参考6.75-6.80元/斤，高价缺乏成交。大杂、鲁花八市场基本无上货，食品厂采购积极性一般。东北产区交易一般，贸易商消耗库存为主，惜售情绪较浓，但高价出货难度较大，部分高报低出。辽宁8个筛上白沙精米按质装车参考6.70-6.85元/斤，部分高价6.90元/斤。港口进口苏丹精米行情无明显波动，出货一般。港口进口苏丹精米根据质量论价，整体出货速度不快。苏丹精米报价10500-10550元/吨，塞内加尔油料米9200元/吨。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货4830吨，环比增加1.05%，出货量2340吨，环比增加11.43%。上周批发市场及出货均增加。到货量增加主要因部分市场节前采购货源陆续到货；出货增加因端午节前下游适量进行采购。
【套利策略】
观望
【交易策略】
花生现货市场延续供需双弱模式，现货价格震荡运行，波动不大。新季春花生种植面积同比减少35%，夏花生种植面积同比增加，总花生种植面积预计同比增加但低于2021年。新作增产预期，叠加花生散油榨利长期亏损油料花生需求低迷，使得花生期价前期自高位出现明显回落。但结转库存偏低以及春花生种植面积减少，使得夏花生上市前现货市场供应格局仍偏紧，对近月合约价格形成支撑。主力11合约下方支撑关注9000-9200元/吨附近。压榨厂收购陆续收尾，短期花生期价驱动因素关注大宗油脂油料价格以及新季花生产量预期。大宗油脂价格震荡反弹对花生价格形成一定利多影响，结转库存偏低的背景下市场对产区天气容错率较低。苏丹武装冲突仍在持续，关注是否影响6-7月份新季花生种植。操作上建议观望或逢回调偏多。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周二晚间菜粕主力09合约下跌，晚间暂收于3255 元/吨，下跌30 元/吨 ；菜油09合约下跌，晚间暂收于8511元/吨，下跌72元/吨 。
菜粕现货价格稳中有跌，南通3580 元/吨持稳，合肥3470 元/吨持稳，黄埔3590 元/吨跌40。菜油现货价格上涨，南通8880 元/吨涨170，成都9160 元/吨涨170 。
【重要资讯】
市场担忧澳大利亚新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期；【利多】
美国中西部玉米大豆种植带出现降雨预报；【利空】
美国环保署（EPA）：确定2023年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为28.2亿加仑，此前的提案为28.2亿加仑。确定2024年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为30.4亿加仑，此前的提案为28.9亿加仑。确定2025年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为33.5亿加仑，此前的提案为29.5亿加仑；【利空】
【交易策略】
美豆主产区预期降雨，期价回落。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，操作上菜粕期货考虑偏多配置。
现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到6月中上旬。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。目前菜油短期供应依旧偏多表现为库存偏高，等待库存拐头向下时考虑逢低做多为主。短期不建议单边继续追多，但可考虑多菜油空豆油策略。

玉米     【行情复盘】
期货市场：玉米09合约夜盘小幅回落，跌幅0.7%；CBOT玉米主力合约周二收跌4.68%；
现货市场：周二玉米现货价格继续稳中偏强。北方玉米集港价格2720-2800元/吨，上限较周一提价30元/吨，广东蛇口新粮散船2870-2890元/吨，集装箱一级玉米报价2880-2930元/吨，较周一提价30元/吨；黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2610元/吨，饲料企业收购2650元/吨以上，吉林深加工玉米主流收购2520-2660元/吨，饲料企业收购2700-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2620-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；山东2840-3000元/吨，河南2800-2900元/吨，河北2800-2880元/吨。
【重要资讯】
（1）USDA作物周报显示，截至2023年6月25日当周，美国玉米优良率为50%，低于市场预期的52%，前一周为55%,上年同期为67%。截至当周，美国玉米吐丝率为4%，上年同期为4%, 五年均值为4%。
（2）美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2023年6月22日当周，美国玉米出口检验量为542,727吨，此前市场预估为700,000-1,250,000吨，前一周修正后为830,999吨，初值为877,310吨。截至2022年6月23日当周，美国玉米出口检验量为1,246,950吨。
（3）市场点评：外盘市场来看，当前市场焦点依然是美玉米产区天气，近期天气预期出现缓和，收敛前期利多预期，同时美玉米出口一般以及原油价格回落明显，消费端的提振有限，多重因素影响下，美玉米期价高位回落，后期来看，天气不确定性的支撑仍然存在，或收敛美玉米期价短期的回落空间，外盘目前仍然维持易涨难跌的判断。国内市场来看，现货价格表现略强给市场带来一定支撑。后期来看，国内影响继续聚焦于天气情况以及消费情绪的变化，暂时对于国内玉米09合约继续维持区间波动判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或窄幅震荡，操作方面建议暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘震荡整理，涨幅0.16%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周一上涨20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3140元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3260元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3280元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（6 月 15 日-6 月 21 日）全国玉米加工总量为 58.56 万吨，较前一周升高 2.64万吨；周度全国玉米淀粉产量为 30.07 万吨，较前一周产量升高 1.77 万吨；开机率为56.02%，较前一周升高 3.3%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至 6 月 21 日玉米淀粉企业淀粉库存总量 85.9 万吨，较前一周增加 0.3 万吨，增幅0.35%，月降幅 9.35%；年同比降幅 22.55%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，不过成本端玉米价格反复波动预期下，淀粉期价或跟随震荡反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉期价短期或跟随玉米区间反复，操作方面建议暂时观望为主。

生猪     【行情复盘】
周二，商品市场情绪有所企稳，生猪期价减仓弱势反弹，农产品指数震荡走高。截止收盘，主力09合约期价收于15615元/吨，环比前一交易日涨0.87%，09基差（河南）-1715元/吨，生猪现货延续震荡回落，今日全国均价13.76元/公斤，环比昨日跌0.13元/公斤。近期南方仍处于梅雨季节叠加北方高温，出栏节奏有所反弹，本周初屠宰量环比回落，但同比处于高位，阶段性供给仍显宽松，终端白条走货不畅。
【重要资讯】
基本面数据，截止第24周，出栏体重 121.81kg，周环比降 0.37kg，同比增 0.30kg，猪肉库容率 34.71%，环上周降 0.71%，同比增 24.27%。生猪交易体重继续回落，上周屠宰量环比持续小幅回落，绝对量仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量 93.69 万头，周环比降 1.72%，同比高 3.28%。博亚和讯数据显示，第 24 周猪粮比 5.25：1，环比上周降 0.43%，同比低 4.54%，钢联数据显示，外购育肥利润-213 元/头，周环比涨 7 元/头，同比跌 221 元/头，自繁自养利润-201 元/头，环比跌 11 元/头，同比跌 91 元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创 7KG 仔猪均价 62.09 元/kg，环比上周跌 7.41%，同比跌 15.90%；二元母猪价格 32.08 元/kg，环比上周跌 0.18，同比跌 10.40%。。
【交易策略】
端午节后农产品指数出现系统性下跌，生猪期价破位领跌。节后屠宰量环比小幅回落，出栏体重小幅下滑，但供给压力仍存，冻品库存持续攀升，终端白条猪肉消费仍然疲态尽显。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量高位回落，但仍高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份继续保持惯性增涨。不过6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，供需环比边际出现改善的情况下，期价可能继续下跌空间相对有限。交易上，单边暂时观望，谨慎投资者空近多远套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周二，鸡蛋期价冲高回落，日内小幅收跌。截止收盘，主力09合约收于4139元/500公斤，环比前一交易日跌0.22%，09基差（产区均价）-166元/500公斤。端午节后鸡蛋现货价格稳中偏强震荡，今日主产区蛋价3.99元/斤，环比昨日涨0.02元/斤左右，主销区蛋价4.21元/斤，环比昨日持平，全国均价4.05元/斤左右，环比昨日涨0.01元/斤，淘汰鸡价格5.38元/斤，环比昨日持平。近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱，梅雨季节临近，蛋价再度进入季节性回落时间。但原料端小麦、玉米阶段性止跌反弹，对养殖利润形成利空，令养殖户主动淘鸡增加。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年6月21日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.28天，环比前一周降0.06天，同比降0.04天，流通环节库存0.98天，环比前一周降0.08天，同比增0.04天。淘汰鸡日龄平均516天，环比上周持平，同比延后14天，淘汰鸡日龄继续高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡上涨，蛋价回落，淘鸡价格下跌，蛋鸡养殖利润小幅回落，第24周全国平均养殖利润0.38元/斤，周环比跌0.11元/斤，同比高0.04元/斤；第24周代表销区销量7650吨，环比增2.88%，同比增7.62%。截止2023年5月底，全国在产蛋鸡存栏量11.79亿羽，环比4月降0.59%，同比增0.08%。
2、行情点评：端午节后南方尚未出梅，中下游整体以去库为主，鸡蛋现货可能迎来阶段性回调，一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09期价大跌后形成深度贴水，当前9月鸡蛋期价对玉米及豆粕盘面比价处于历史偏低位置。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，端午节前后老鸡占比有望高位回落， 但上半年补栏鸡苗陆续在6-7月份迎来开产，因此本年度旺季新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应产能回升预期，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格回落对蛋价边际支撑减弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应三季度初开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。操作上，近端原料价格止跌对蛋价形成支撑，供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局远月合约空头逻辑不变。只不过目前基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
单边暂时观望，套利逢高空8多9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶窄幅整理。RU2309合约在11915-11960元之间波动，略涨0.21%。NR2309合约在9565-9610元之间波动，略涨0.31%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2023年6月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量92.8万吨，较上期增加0.68万吨，环比增长0.74%。保税区库存环比增加1.44%至13.8万吨，一般贸易库存环比增加0.63%至78.98万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降0.51个百分点；出库率下降1.06个百分点；一般贸易仓库入库率下降0.82个百分点，出库率下降0.95个百分点。
【交易策略】
近期沪胶表现震荡偏弱，青岛进口胶库存继续增长，国内外新胶上市增多，供应压力预计上升。国内政策利好不及市场预期，虽然近来轮胎企业开工率保持在近年同期高位，但企业成品库存持续增加带来压力。端午期间部分轮胎企业停产，对行业整体开工率有一定影响。整体看，国内胶市供需形势尚未明显向好，关注后期政策调控力度。预计沪胶维持震荡格局，主力合约在11600-12200元区间波动。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖继续下行。SR309在6630-6680元之间波动，下跌1.32%。
【重要资讯】
2023年6月26日，ICE原糖收盘价为23.63美分/磅，人民币汇率为7.2425。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6052元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7773元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6201元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为7966元/吨。
【交易策略】
郑糖端午节后连续走低，国际糖价深幅回落带来压力，糖价转势的可能性大增。巴西6月上半月产糖255万吨，较上年同期增加40.2万吨，增幅18.71%。截至今年6月中旬，巴西主产区（中南部地区）已累计产糖952.8万吨（上年同期产糖为721.1万吨），较上年同期增长32.13%，用于生产糖的甘蔗比例从上年同期的41.61%提高至47.27%。巴西产糖顺利有望缓解前期食糖供应偏紧的局面。不过，厄尔尼诺现象可能出现或将影响印度、泰国等地甘蔗生长。国内糖市，5月外糖进口量仅4万吨，同比降幅超过八成。尽管外糖有所回落，但配额外进口糖成本仍远高于南宁现货糖价，增加外糖进口暂不可行。国内食糖短缺预期强烈，糖浆、预混粉进口增加的作用有限。6月销售情况将决定本年度后期供应缺口的规模，但糖价下跌会挫伤中下游企业囤糖的积极性。综合看，外盘回落拖累郑糖走低，郑糖持仓显著减少反映出资金大规模离场，但国内食糖供需缺口被有效弥补之前，糖价下行空间或许有限。继续关注外糖走势及国内糖市调控措施的指引，技术上看郑糖主力合约下方支撑位可能在6700、6500、6200元附近。

棉花、棉纱 【行情复盘】
6月27日，棉花震荡，主力合约收于16315，涨0.03%。
【重要资讯】
据交易市场统计，19至25日一周公路出疆棉运量5.03万吨，环比跌1.99万吨，同比增0.17万吨。主要运往山东、河南、江苏三省，公路运价持续下跌，奎屯至河南平均444元跌32元。
目前进口棉船货基差报价平稳，维持近三年中等偏弱水平。美棉M级近月船期报价12合约升水1350点，巴西棉950点。部分下游企业逢低采购，市场购销较好。长度36人民币一口价资源报价17400左右。
棉价大幅涨跌对纺企原料采购和下游纱线销售均较为不利，购销双方观望情绪上升。淡季市场新订单依然稀少，企业纱线销售较为缓慢，企业库存仍处于增加状态。
【交易策略】
棉花短期震荡，下跌空间有限，做多为主。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘震荡，下跌0.1%。
现货市场：智利Arauco2023年7月份木浆外盘中针叶浆报平、阔叶浆及本色浆报涨。进口木浆现货市场观望气氛浓郁，由于下游需求暂无明显起色，业者原料采买积极性降低，市场交投氛围进一步转淡。银星5250元/吨，月亮、马牌5300元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场行情整理为主。规模纸厂价格维持稳定，中小厂家订单一般，价格短线持稳。经销商订单有限，谨慎操盘，控制库存水平，观望后市为主。下游有部分业者释放采购意向，对后市或有小幅支撑。
【交易策略】
纸浆期货反弹，日间风险资产表现同步走高，市场风险偏好经历周一大幅回落后又再度好转，现货针叶浆持略涨，维持5050-5350元/吨，阔叶浆变动不大，主流品牌含税价4100-4250元。据Fastmarkets消息，尽管美金市场有NBSK成交在630美元/吨，但多数加拿大生产商拒绝下调中国市场价格，加拿大NBSK稳定在670-700美元/吨的价格水平，北欧NBSK价格也保持不变，为620-650美元/吨。中国漂针浆市场显然承压，有买家希望NBSK价格降至610美元/吨，同时俄罗斯的漂针浆产品持续涌入中国市场，据悉，一位头部贸易商已大幅削减了采购量。阔叶浆方面，由于Suzano对中国市场7月漂阔浆订单提涨30美元/吨，中国客户在端午节前一直未进行采买。海外报价整体表现依然坚挺。供需方面，5月木浆进口量316万吨，创历史新高，1-5月木浆进口量累计增加213万吨，针叶浆5月进口量84万吨，创历史新高，阔叶浆维持高位。PPPC数据显示，4月W-20国家木浆发货量同比减少7.4%，针、阔叶浆同比分别减少8.9%和3.5%，1-4月对中国地区木浆发货量同比增加1%，高于欧洲、北美、日本等地。国内成品纸整体依然较弱，文化纸、白卡纸价格继续下跌，生活用纸结束上涨，环比持稳，纸厂生产利润改善，4月欧洲港口木浆库存增至180万吨以上，高于历史月均值，国内5月份港口库存小幅增加，同比高于去年。
综合看，纸厂利润好转，成品纸产量同比较高，近期海外浆厂报价坚挺，但国内成品纸继续下跌，全球木浆库存快速累积，供需宽松，海外地缘政治风险加大，同时美联储释放“鹰派”信号，宏观面偏空，上方压力5250元，区间内偏空操作。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约周二小幅上涨，收于8577元/吨，涨幅为1.83%。
现货价格：周二苹果现货价格继续以稳为主。山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，较周一持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货报价为3.5-3.9元/斤，较周一持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至6月15日，全国苹果库存量为208.5万吨，去年同期为197.83万吨；其中山东地区库存量为92.91万吨，去年同期为122.64万吨；陕西地区库存量为52.35万吨，去年同期为25.18万吨。当周全国库存周度消耗量为22.24万吨，环比继续小幅下降，同比回到中位区间。
（2）钢联库存量预估：截至 6 月 21 日，本周全国主产区库存剩余量为 140.71 万吨，单周出库量 25.82 万吨，冷库出库环比上周走货有所增加。
（3）市场点评：市场消息面变化不大，趋势推动仍然有限。利多方面，主要体现为端午备货表现略好，现货价格偏强，利空方面，主要是市场对于新季的调研结论，部分机构对于总产维持同比略增的预期。旧果市场来看，消费节奏放缓与库存下滑的博弈延续，现货价格高估值预期存疑。新果的产量预期来看，产区进入套袋后期，初步产量预期落地，市场分歧点下降，相应地对价格的趋势推动有限。目前对于苹果期价继续维持高位区间预期。
【交易策略】
目前对于苹果10合约继续维持高位区间判断，操作方面，暂时建议观望或维持区间思路。

重要事项:

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