贵金属  【行情复盘】
端午假期，贵金属外盘下跌，国内贵金属开盘补跌，沪银跌幅达到1.5%，沪金小幅回落。日内，美国6月PMI数据表现的影响依然存在，亚欧某大国局势动荡引发的避险需求依然存在，贵金属连续下跌后出现反弹行情；截止17:00，现货黄金整体在1921-1933.3美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅接近0.6%；现货白银整体在22.39-22.85美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近1.5%。国内贵金属日内完成补跌行情，沪金小跌0.04%至449.14元/克，沪银跌1.54%至5427元/千克。
【重要资讯】
①美联储主席鲍威尔在国会众议院作证时强调，6月只是暂缓加息，通胀压力仍然很高，未来可能会有更多的加息；利率决议将根据经济数据逐次做出，并不存在预设的路线；加息幅度已不再那么重要，按更加温和的幅度继续加息可能是合理的。在国会参议院作证时强调，如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的。②美国方面，美国6月Markit制造业PMI初值46.3，表现不及48.5的预期和48.4的前值； 6月Markit服务业PMI初值54.1，表现基本持平预，但是不及54.9的前值。③欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，表现不及44.8的预期和44.8的前值；欧元区6月综合PMI初值50.3，表现不及52.5的预期和52.8的前值；欧元区6月服务业PMI初值52.4，表现不及54.5的预期和55.1前值。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金再度回到1950-1970美元/盎司（450元/克）下方，关注某大国动荡形势，当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，仍存在调整空间；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5300元/千克）支撑；短期持续上涨可能性小，上方关注24.5美元/盎司阻力（5800元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱行情仍会出现，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
6月26日，沪铜低位宽幅震荡，沪铜主力CU2308收于68140元/吨，跌0.8%， 1#电解铜现货对当月2307合约报于升水320~升水400元/吨，均价报于升水360元/吨（下月票据），较上一交易日下跌160元/吨（下月票据）。平水铜成交价68880~69000元/吨，升水铜成交价格68900~69040元/吨。
【重要资讯】
1、截至6月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周三增加0.45万吨至8.77万吨，较去年同期低2.81万吨。端午期间全国各地区的电解铜库存仅广东地区下降，其他地区均是增加的，具体来看：上海地区增加0.53万吨至5.41万吨，江苏地区增加0.1万吨至0.26万吨，广东地区库存减少0.27万吨至2.58万吨，天津地区增加0.05万吨至0.1万吨。
2、外媒6月23日消息，周五的大雨导致河流洪水泛滥，道路堵塞，甚至迫使全球最大的铜生产商Codelco停止了部分采矿作业。Codelco在一封电子邮件中回答问题时说，该公司Andina矿的工作目前已暂停。El Teniente的地下矿山继续运作，尽管该公司已经“先发制人地停止了矿井和休厄尔的业务，”它说。
3、截至6月20日当周，COMEX期铜投机性净多头头寸增加16334手至23258手合约。
4、伦敦金属交易所（LME）公告，将铜的保证金从680美元/吨下调至634美元/吨，将锡的保证金从3443美元/吨上调至3505美元/吨，将镍的保证金从5301美元/吨下调至4983美元/吨，将铅的保证金从200美元/吨下调至175美元/吨，从2023年6月28日收盘后生效。
5、外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球精炼铜产量为223.72万吨，精炼铜消费量为232.01万吨，供应短缺8.29万吨。2023年4月全球铜矿产量为173.1821万吨。
【操作建议】
前期铜价大幅反弹的原因主要是美债上限达成一致和美联储暂停加息的利好消息提振所致，而根据历史经验，美债上限达成一致短期能够提振盘面，而对中长期对铜价来说偏向于利空。随着盘面对利多情绪的消化，7月市场将再度聚焦美联储加息路径和海外衰退压力，美国6月Markit制造业PMI创六个月新低，表明美国衰退逻辑将逐步兑现，对盘面造成进一步利空。
而国内方面，前期市场也对中国出台经济刺激政策保有强烈信心，但实际上出台的政策不及预期，体现出官方对于强刺激仍保持克制，因此对于市场来说亦有预期落空的影响。
从基本面来看料持续偏弱，铜价重心上移以后，前期逢低采买的铜材企业采购需求减弱，开工持续下滑，据反馈目前终端订单仍较为低迷，地产和基建均难见起色，未来存在预期进一步走弱的风险。而供应端仍持续放量，五月铜矿进口量创历史新高，原材料供应宽松正在兑现，六月虽有部分企业常规检修，但精炼供应仍维持高位。
预期短期铜价存在高位回落的可能，操作上逢高沽空。

锌   【行情复盘】
6月26日，沪锌主力合约ZN2308收于19850元/吨，跌0.95%，0#锌主流成交价集中在20140~20320元/吨，双燕成交于20340~20510元/吨，1#锌主流成交于20070~20250元/吨。
【重要资讯】
1、外媒6月23日消息，在本周发布的一份报告中，惠誉解决方案公司BMI将今年锌的平均价格预测从3000美元 /吨下调至2550美元 /吨。这意味着今年6月至12月的平均价格约为2275美元 /吨。BMI亦报告称，由于钢铁生产受到限制，中国内地的锌需求可能于六月至十二月期间放缓。惠誉表示，“展望2023年以后，我们对锌价格的长期看法仍然是负面的，我们已经下调了平均价格预测。我们现在预测锌价将出现更大幅度的下降趋势，从2024年到2027年平均为2150美元/吨，而我们之前的预测为2500美元/吨。”
2、据SMM调研，截至本周一（6月26日），SMM七地锌锭库存总量为11.57万吨，较上周一（6月19日）增加0.71万吨，较上周三（6月26日）增加1.04万吨，国内库存录增。上海地区国产到货正常，同时进口锌锭假期也有增加，但放假期间出货较少，库存增加明显；广东地区放假期间到货增加，但假期提货较少，库存增加；天津地区主要是到货正常，假期下游亦有一定备货，库存增加不明显。总体来看，原沪粤津三地库存增加0.74万吨，全国七地库存增加1.04万吨。
3、外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球锌板产量为120.6527万吨，消费量为115.8462万吨，供应过剩4.8065万吨。4月全球锌矿产量为119.4814万吨。
4、海关总署6月20日公布的在线查询数据显示，中国5月锌矿砂及其精矿进口量为344,182吨，环比增加7.48%，同比增加41.68%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿75,260.98吨，环比增加181%，同比增加119%。
5、截至当地时间2023年6月23日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价33欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
节日期间市场宏观利空消息频出，美国6月制造业PMI创六个月新低，预示着海外衰退压力正进一步增加；与此同时美联储重要官员再度鹰派发声，未来紧缩压力再度打击市场信心。此外，俄乌局势再掀波澜，欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。
目前俄乌局势的不确定性、美联储加息预期和国内政策刺激预期均将对盘面造成重要影响，短中期内锌价料在情绪反复中宽幅震荡，建议观望。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15550，跌0.16%。SMM 1#铅锭现货价15250~15400，均价15325，跌25。
【重要资讯】
据SMM，2023年6月10日~2023年6月16日原生铅冶炼厂开工率为57.35%，较上周增长0.73个百分点。本周河南地区，金利本周末检修恢复，产量小幅增长，下周恢复至正常生产，河南地区综合开工率小幅增长；湖南地区冶炼厂检修与提产并存。2023年6月10日-6月16日，SMM再生铅四省周度开工率为44.83%，较上周持平。目前废电瓶供应量有限，炼厂原料库存紧张，在满足长单供货的基础上，少有铅锭供散单出货。
库存方面，据SMM数据显示，截至6月26日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.55万吨，较上周三（6月21日）减少0.73万吨；较上周一（6月19日）减少约0.74万吨。据调研，近期铅价走势强劲，前期沪伦比值收窄，铅锭出口预期上升，部分仓库库存出现转移，社会库存压力随之下降。另前期因价格上涨观望的刚需入市采购，也令降库存延续。
消费端，6月9日—6月16日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为62.26%，较上周增加0.48个百分点。连续几周多家铅蓄电池企业进行不定时的放假（2-7天不等），小部分企业电池库存压力相对缓和，该类企业在本周减少放假时间，生产方面有所恢复。同时，部分摩托车电池企业表现出口订单好转，生产顺势恢复，故本周铅蓄电池企业周度开工率出现止跌回升态势。
【操作建议】
美元指数整理，节后有色基本下跌。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率下滑后略显回升。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量仍会继续走升。废电瓶供应依然较为紧张。期现背离行情延续，虽然铅价高位运行，但因下游铅蓄电池企业采购甚少，炼厂依然处于被动状态。蓄电池需求在618后价格恢复后料会继续转淡。综合来看，需求淡季，而后续检修等生产恢复也可能增加，降库可能逐渐放缓，沪铅突破15000-15500元区间，但未突破15700，料会逐渐回归原有区间。连续价格回升将可能引发供应增加，关注后续主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝及氧化铝 【行情复盘】
6月26日，沪铝主力合约AL2308跳空低开，全天震荡下跌，报收于17925元/吨，环比下跌1.4%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌380元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌300元/吨，A00铝锭现货平均升贴水300元/吨。氧化铝主力合约AO2311低开高走震荡上行，报收于2802元/吨，环比上涨2.34%。氧化铝现货安泰科以及百川两网均价为2803.5元/吨。
【重要资讯】
上游方面，结合目前云南省电力的规划情况来看，今年四季度，云南的其他电力来源补充会呈现同比增长，但水电的占比基数较大，省内的总发电量或难有大的增量，SMM对云南复产保持前期保守预测，预计此次复产总规模或在110-130万吨，四季度或仍有小幅的减产，基于这种产能变动预测，SMM预计全年电解铝产量或同比增加2.9%至4123万吨附近。国际铝业协会（IAI）：2023年5月份全球原铝产量为585.1万吨，去年同期为581.8万吨，前一个月修正值为565.1万吨。5月原铝日均产量为18.87万吨，前一个月为18.84万吨。预计5月中国原铝产量为346.0万吨，前一个月修正值为333.7万吨。库存方面，截至6月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.7万吨，较节前（本周三）库存上升0.9万吨，较2022年6月历史同期库存下降21.9万吨。端午节后铝锭转累库较为明显，但仍处于近五年同期低位水平。
【交易策略】
从盘面上看，沪铝资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。国内供给端紧张局面有所好转，各地复产产能持续小幅增加，云南复产也开始逐步展开。而成本端氧化铝价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业周度开工率料将环比下降，未来临近淡季恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存微幅累库，伦铝库存继续减少。目前盘面受美指及外盘影响显著回落，基于云南开始复产的情绪影响，建议偏空思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。氧化铝方面，由于云南电解铝产能复产以及河南矿山复垦将造成当地氧化铝产能减产的消息，氧化铝盘面大涨，短期来看氧化铝价格将震荡偏强，中长期还要持续关注河南地区的后续发展。

锡   【行情复盘】
6月26日沪锡震荡下跌，主力2308合约收于213330元/吨，跌2.52%。现货主流出货在213500-216000元/吨区间，均价在214750元/吨，环比跌4250元/吨。

【重要资讯】
1、 鲍威尔重申加息前景：本周，美联储主席鲍威尔出席国会参众两院听证会时表示，让通胀回落至2%的目标水平还有“很长的路要走”，美联储可能在未来几个月内加息。
2、 内蒙古兴业矿业股份有限公司全资子公司西乌珠穆沁旗银漫矿业有限责任公司宣布自2023年6月9日起进行停产技改，预计停产一个月。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年5月上述企业精锡总产量为15585吨，环比下滑6.4%，同比下滑6.7%。
4、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年4月我国锡精矿进口实物量18671吨，折金属量4546.5吨，环比下滑22.7%。截至2023年前四个月，我国进口锡精矿实物量7.4万吨，同比下滑29.1%；折金属量2.0万吨，同比下滑26.4%。

【交易策略】
鲍威尔言论偏鹰。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，冶炼企业周度开工率基本维持稳定，但矿端资源紧张问题依然长期存在，后续还将有一定减产压力。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。5月锡焊料企业开工率小幅下滑，6月份焊料生产订单和光伏焊带订单也均有所减少。镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比显著下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存大幅增加，smm社会库存周环比有所减少。精炼锡目前基本面需求端依然疲软，供应端预计在银漫矿业复产后将有所增加，目前较为稳定。现货市场成交较为清淡。目前盘面从区间上沿有所回落，建议偏空思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
沪镍主力合约收于163500，跌2.51%，SMM镍现货164900~173300，均价 169100，跌4450。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，本期（2023.6.15-2023.6.21）印尼镍铁发往中国发货8.05万吨，环比减少34.52%，同比增加63.27%；到中国主要港口11.09万吨，环比减少52.24%，同比增加21.5%。目前印尼主要港口共计11条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增加57.14%。本期印尼镍铁发货量和到货量环比皆有所下跌，近期镍铁市场多小单低价成交，镍铁议价区间有所下移。在长期市场成交冷清下，铁厂和贸易商报价有所下移，但是基于成本支撑，镍铁下行区间有限，在低价下难有大单成交。预计六月印尼镍铁回流量维持高位，镍铁市场维持小幅过剩局面，后续还需关注最新成交动态以及主流钢厂外售自产印尼镍铁的情况。
2、伦敦金属交易所（LME）公告，将铜的保证金从680美元/吨下调至634美元/吨，将锡的保证金从3443美元/吨上调至3505美元/吨，将镍的保证金从5301美元/吨下调至4983美元/吨，将铅的保证金从200美元/吨下调至175美元/吨，从2023年6月28日收盘后生效。
【操作建议】
美元指数整理，节后有色普现回落，一方面假期间外盘调整，另一方面依然是对需求预期不乐观反映。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐出现。镍生铁近期成交价趋稳，印尼产能继续释放，进口回流量仍较大，因此价格回升不及电解镍。需求端来看，不锈钢5月粗钢产量不及月初排产，6月粗排表现微增，利润情况趋于不利，库存继续下降，但需求仍待进一步改善。三元材料生产增加，硫酸镍供应减少，价格相对坚挺，表现持坚。6月国内电解镍到货量增加，社库一度回升，不过端午假期前一日社库小幅回落，近期现货升水显著收窄，端午假期间LME 库存继续有所下滑至38863吨。总体来看，国内外电解镍库存依然总量较低。沪镍主力合约节前再度失守17万元关口后波动向下整理，在较低库存和产量回升压力，以及新能源需求好转下，预期继续表现区间波动反复，下观16万元附近支撑，上档关注17.5及18万元压力。后续关注产能释放的节奏，国内库存变动，宏观情绪变化，以及交割品等相关信息。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14690，跌0.81%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格略走弱。6月26日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15500，平；太钢天管15400，平；甬金四尺15200，平；北港新材料15100，跌50；德龙15100，跌50；宏旺15100，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢27400，平；张浦27400，平。2023年6月25日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存100.5万吨，周环比上升2.32%。其中冷轧不锈钢库存总量49.1万吨，周环比上升3.40%，热轧不锈钢库存总量51.4万吨，周环比上升1.31%。本期全国主流市场不锈钢社会总库存有所垒库，各系别都有不同程度的增库。主要在于端午假期前后，有部分钢厂资源的抵达，加上下游企业多在假期前完成加工订单，资源消化逐渐减缓，而假期期间，仓库多只进不出，供应有所增加而资源消耗减缓下，库存呈现增量趋势 。2023年6月25日42仓库口径无锡不锈钢库存总量55.29万吨，周环比上升1.87%。无锡市场200系库存8.70万吨，周环比上升0.41%。其中200系冷轧周环比上升0.35%，200系热轧周环比上升0.63%。无锡市场300系库存39.01万吨，周环比上升1.30%。其中300系冷轧周环比上升1.85%，300系热轧周环比上升0.78%。本周300系冷热轧均有增量。冷轧以TG、YJ资源增量为主，热轧以TG、DT资源增量为主。本周以华北大厂资源到货为主，民营资源到货依旧不多。端午假期期间，市场销售节奏停滞，节前存在部分加工订单集中交货，周内以大厂前置仓库资源增量为主，周内有期货盘面价格与现货再次形成价差，仓单消化较上周明显，另外假期期间存在少量仓单资源到货补充，整体看热轧到货较冷轧偏少，周内以冷轧增量为主。不锈钢期货仓单27815，降1505。
【交易策略】不锈钢期货小幅整理收跌，镍价回落带来压力。不锈钢库存端午假期小幅垒库。不锈钢厂利润走弱，实际5月产量不及月初排产，6月预期略有回升。有待需求继续改善，不锈钢目前仍在15000附近波动，再上档目标位15700，16500附近，下档支撑14400，14000。镍生铁近期成交价格波动反复，上下游僵持，而成本支撑在较弱的需求下并不强劲。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约节后首日继续走弱。
现货市场：北京地区价格在假期下跌20-30的基础之上继续走低20，目前河钢敬业报价3680-3690，商家反馈整体成交差，全天没驱动。上海地区价格整体明显下跌，永钢开盘3660-3680收盘3620-3640、中天开盘3610-3630收盘3600-3600、三线开盘3600-3640收盘3600-3640，开盘一路跌中午部分资源回涨10-20，整体成交还是不行。
【重要资讯】
6月20日，最新一期贷款市场报价利率（LPR）出炉，一年期LPR下调至3.55%，此前为3.65%；五年期LPR下调至4.2%，此前为4.3%。贝壳研究院监测显示，2023年6月贝壳百城首套主流房贷利率平均为4.0%，二套主流房贷利率平均为4.91%，均与上月基本持平。
【交易策略】
螺纹期货延续弱势运行，假期海外市场波动较大，市场避险情绪增加，加之国内现货市场表现一般，炉料端焦煤焦炭大幅调整，带动螺纹盘面继续下行。Mysteel数据显示，上周螺纹产量增加4.8万吨，回到270万吨以上，高炉盈利好转，复产积极性较高，日均铁水产量接近246万吨，电炉开工率也小幅增加但电炉盈利依然较差，同时废钢到货量依然不高，表观消费量变化不大，去库基本持平上周，总库存维持低位，近期全国范围高温降雨频繁，需求面临季节性下滑，但产量仍不高，因此现货供需矛盾有限。从终端看，5月房地产延续弱势，经济日报发文指出，目前房地产市场缓慢恢复，需要多措并举稳定市场需求。基建投资增速回升至10%以上，但5-6月地方专项债发行同比大幅下降，基建增速回落压力仍在，后续可能会有新增政策去支撑基建投资维持稳定。
综合看，螺纹产量回升后依然不高，加之板材消费具备韧性，因此供需矛盾暂时有限，不过淡季影响开始加大，海外央行立场较为“鹰派”，美元上涨风险资产承压，地缘政治风险加大，螺纹短期受此影响偏弱运行，不过国内政策宽松预期并未结束，特别是海外市场波动可能进一步影响国内经济平稳运行后，因此7月政治局会议仍需关注，产量仍偏低的情况下，在海外利空冲击影响减弱后，螺纹可重新关注逢低多配。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货大幅低开运行，2310合约日内跌1.37%至3755元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价3760元/吨，低合金加价150元/吨。期货盘面偏弱，市场交投情绪低迷。
【重要资讯】
1、6月26日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量469.63万吨，较昨日增1.92万吨，增0.41%；库存周转天9.5天，较昨日增0.2天；日消耗总量45.54万吨，较昨日降0.09%。
2、奥维云网数据显示，7月份空调企业排产量为1236万台，同比增长2.2%。其中出口排产385万台，同比增长0.6%，内销排产851万台，同比增长5.9%。
3、CME预估2023年6月挖掘机（含出口）销量16000台左右，同比下降22%左右，降幅环比小幅扩大。
4、2023年5月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.616亿吨，同比下降5.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
6月热卷处于实际需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量下降，主要是西北地区检修，钢厂库存略有回升，社会库存小幅累积，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后持续创新低，日K线组合有反弹意味。操作上，弱利润下热卷估值不高，市场刺激消息博弈政策预期，驱动仅止于预期，符合淡季交易预期的路数，短期观望，激进试空单移动止盈。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面走弱，主力合约下跌0.44%收于797。
现货市场：铁矿石现货市场价格日间小幅下跌。截止6月26日，青岛港PB粉现货价格报840元/吨，日环比下跌5元/吨，卡粉报934元/吨，日环比下跌11元/吨，杨迪粉报770元/吨，日环比下跌3元/吨。
【基本面及重要资讯】
6月12-18日，澳巴七港铁矿库存总量1457.3万吨，周环比增加49万吨，创年内新高。
5月中国粗钢产量9012.3万吨，同比下降7.3%，1-5月粗钢产量44462.9万吨，同比增长1.6%。中国5月份铁矿石原矿产量7760万吨，同比减少2.9%
5月国内CPI同比上涨0.2%，前值为0.1%。
5月份，国际大宗商品价格整体下行，国内外工业品市场需求总体偏弱，加之上年同期对比基数较高，PPI环比、同比均继续下降。从同比看，PPI下降4.6%，降幅比上月扩大1.0个百分点，环比下降0.9%。1—5月平均，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.6%，工业生产者购进价格下降2.3%。
5月制造业PMI48.8，环比继续回落0.4个百分点，建筑业，服务业PMI环比分别下降5.7和1.3个点，呈现复苏全面放缓的特征。
1—5月份，全国固定资产投资(不含农户)188815亿元，同比增长4.0%，1-4月同比增长4.7%，从环比看，5月份固定资产投资(不含农户)增长0.11%。基础设施投资同比增长7.5%，制造业投资增长6.0%。
1—5月份，全国房地产开发投资45701亿元，同比下降7.2%；1-4月为下降6.2%。其中，住宅投资34809亿元，下降6.4%。
1—5月份，房地产开发企业房屋施工面积779506万平方米，同比下降6.2%，1-4月为同比下降5.6%。其中，住宅施工面积548475万平方米，下降6.5%，1-4月为下降5.9%。房屋新开工面积39723万平方米，下降22.6%，1-4月为下降21.2%。其中，住宅新开工面积29010万平方米，下降22.7%，1-4月为下降20.6%。房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%，1-4月为增长18.8%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%，1-4月为增长19.2%。
5月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.5%(增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率)，前值为5.6%。从环比看，5月份，规模以上工业增加值比上月增长0.63%。1―5月份，规模以上工业增加值同比增长3.6%，与1-4月持平。5月全国商品房销售面积46440万平方米，同比下降0.9%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
6月12日-6月18日，中国47港铁矿到港总量2269.5万吨，环比减少204.7万吨，45港到港量2180.7万吨，环比减少132.7万吨。
6月12日-6月18日，澳巴19港铁矿石发运量2862.0万吨，环比增加261万吨。其中澳矿发运2124.7万吨，环比增加274.7万吨，发往中国的量1795万吨，环比增加306.8万吨。巴西矿发运737.3万吨，环比减少13.7万吨。全球总发运量3294.6万吨，环比增加380.5万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿日间盘面走弱，黑色系反弹出现乏力。近期铁矿反弹的直接动力源自下游钢厂利润空间的改善，成材库存之前连续5周下降，需求的边际改善使得成材价格具备上涨弹性，叠加炉料端煤焦价格的回落，带动钢厂利润空间修复，对铁矿价格形成正向反馈。同时市场对地产端投资后续可能改善的预期也在一定程度提振黑色系整体走势。钢厂对铁矿石的采购意愿明显增强，港口现货日均成交一度增至年初以来最高水平附近，钢厂厂内铁矿库存水平出现止跌回升，同时对中高品矿需求增加，低品矿溢价走弱。虽然成材市场情绪出现改善，短期投机需求增加，但持续性存疑。当前下游对成材价格上涨的接受度有限，成交量不高。随着成材表需出现回落，今年高温天气提前到来，叠加降雨影响，将在一定程度对下游开工造成影响。随着终端消费逐步转入淡季，当前处于高位的铁水产量将面临减产，下游对炉料端价格的负反馈将再度开启，近日低品矿溢价已再度走强。6月底外矿有冲财报需求，7月进口量到港压力将增加。澳巴七港铁矿库存总量当前已创年内新高。铁矿基本面7月将转弱。5月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工亦无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。钢厂利润短期难有进一步走扩，铁矿价格本轮反弹或将临近尾声，中期来看尚不具备持续走强的基础，追高需谨慎。
【交易策略】
成材表需转弱，淡季将至，钢厂利润短期难有进一步改善，铁矿价格本轮反弹或将临近尾声。终端消费转入淡季后，对炉料端价格的负反馈将再度开启。对铁矿反弹空间维持谨慎，维持逢高沽空策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产5月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年上半年铁水产量高于去年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。5月以来铁水产量一直维持高位运行，钢厂主要对焦炭和焦煤端利润形成挤压，铁矿价格相对坚挺，螺矿比回落。进入7月后铁水减产压力将增大，随着终端需求进入淡季，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈将增强，螺矿比有望迎来阶段性向上修复。

玻璃     【行情复盘】
周一玻璃盘面偏弱运行，主力2309合约结算价计跌1.13%收于1492元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱整理，整体成交一般。华北部分价格略松动，主流价格暂稳，成交一般，观望偏浓；华中主流价格暂稳，局部小幅下滑，多数加工厂采购谨慎，整体成交一般；华东市场价格部分松动，江苏、浙江、安徽部分厂价格下调2.5-3元/重量箱不等，局部出货略好转，但整体下游需求仍显乏力，短期部分厂成交仍存一定可谈空间；华南企业报价暂稳，但部分厂加大提货优惠力度，市场成交灵活；西南四川部分厂报价下调，产销偏缓。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计310条，在产246条，日熔量共计167900吨，环比前一周增加1300吨（英德鸿泰保窑线引板计入）。周内复产点火1条，停产1条，暂无改产线。台玻集团华南玻璃有限公司900T/D二线6月19日复产点火，计划生产普白。中国耀华玻璃集团有限公司500T/D弘耀一线6月18日放水停产，后期有搬迁计划。英德鸿泰900T/D保窑线于6月21日引头子。
需求方面，国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，端午节前中下游备货意向不大，淡季行情延续。目前来看，高温多雨对需求仍有较大影响，加工厂订单情况存一定差异，部分大厂订单相对饱满，但中小企业手中订单有限。降价氛围下，市场观望情绪较浓。
库存方面，截至6月21日，重点监测省份生产企业库存总量为5160万重量箱，较前一周库存增加77万重量箱，增幅1.51%，库存环比由降转增，库存天数约25.54天，较前一周增加0.38天。重点监测省份产量1295.32万重量箱，消费量1218.32万重量箱，产销率94.06%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存由降转增，中下游补货持续性较差，叠加部分区域价格重心不断下移，节前市场观望氛围偏浓，出货放缓。分区域看，华北周内成交转弱，浮法厂出货一般，部分库存增加，目前沙河厂家库存约192万重量箱；华东周内出货显一般，仅局部厂家价格存优势，短期产销可达平衡及稍上水平，其余多数厂产销维持6-9成不等，加之近期降雨增加、假期临近，整体库存维持小增趋势；华中周内前期下游适量采购，加之外发，产销尚可，而近日雨水天气较多，加之临近假期，加工厂订单跟进有限情况下，采购谨慎，库存有小幅增加；华南企业周内产销较上周略缓，部分产线引板对市场供应端施压，需求端受高温多雨影响难有改善，原片厂为促进出货加大降价频率，市场观望氛围浓厚。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。统计局最新数据显示，2023年1-5月平板玻璃累计产量为3.89亿重量箱，同比减少8.30%，较1-4月减少0.3个百分点，其中5月单月产量为7962万重量箱，同比减少9.40%，环比增加1.14%。1-5月房屋竣工面积27826万平方米，增长19.6%。其中，住宅竣工面积20194万平方米，增长19.0%。玻璃供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃盘面存在基差回归动能。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水300元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油盘中下探后反弹，主力合约收于543.30 元/桶，涨0.69 %，持仓量增加28596手。
【重要资讯】
1、沙特阿美CEO：今年剩余时间石油市场基本面仍然良好。发展中国家，尤其是中国和印度，推动今年石油需求增长超过200万桶/日。可再生能源的增长未能满足全球能源消费增长的需求。
2、维多能源集团CEO：今年很难对石油市场的平衡情况进行预测。预计石油需求将在2030年左右达到峰值，然后逐渐下降，直至2040年。
3、据外媒报道，俄罗斯上周末发生的非同寻常事件引起了戏剧性的头条新闻，其影响可能远未结束，但对全球原油市场的直接影响可能有限。目前仍存在很大的不确定性，普京在经历了对他24年执政的最严重挑战后受到了多大的损害。相对较为确定的是，俄罗斯的原油产业并没有直接受到威胁，也没有理由相信这个全球第二大石油出口国的石油出货会有任何危险。
4、美国活跃油气钻井平台数量连续第八周下降，为2020年7月以来首见，意味着未来美国原油产量可能放缓。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止6月23日的一周，美国在线钻探油井数量546座，比前周减少6座；比去年同期减少48座。
【交易策略】
俄罗斯局势明显缓和，暂时未对俄罗斯石油供给造成影响，而英国等欧洲国家超预期加息令经济担忧加剧，但原油供给端收缩，美国原油产量下降以及OPEC+持续控产托底油市。盘面上，SC原油从节前高点有所回落，因运费、汇率的问题，SC原油表现明显强于外盘原油，但在油价核心驱动有限的背景下，SC原油单边上行动力也相对有限。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中大跌后尾盘收回部分跌幅，主力合约收于3582 元/吨，跌1.43 %，持仓量减少5078 手。
现货市场：今日中石化华南地区主营价格均上调50元/吨，其他区域持稳为主。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3770 元/吨，华南3730 元/吨，西北4350 元/吨，东北4175 元/吨，华北3770 元/吨，西南4075 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工负荷相对持稳，部分稀释沥青获得通关一定程度上缓解部分炼厂原料供给。根据隆众资讯的统计，截止2023-6-21当周，国内79家样本企业炼厂开工率为33.8%，环比下降0.3%。6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，7月份国内沥青总计划排产量为298.4万吨，环比排产增加27.8万吨或10.3%，同比实际产量增加33.1万吨或12.5%，7月份国内地炼沥青总计划排产量为173.9万吨，较6月地炼排产增加15.3万吨，较6月地炼预估产量增加40万吨。
2、需求方面：国内南北方地区消费分化，南方多地进入梅雨季节，持续性降雨制约沥青项目开工，沥青消费受到明显抑制，而北方地区气候相对适宜，公路项目施工有序开展，沥青需求有支撑，资源供应相对偏紧，贸易商逢低采购意愿增强。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及贸易商库存均有所减少。根据隆众资讯的统计，截止2023-6-20当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为104.1万吨，环比减少0.7万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为164.3万吨，环比减少0.2万吨。
【交易策略】
部分稀释沥青获得通关一定程度上缓和了市场对沥青原料的担忧，但仍有部分稀释沥青无法通关令沥青供给端持续面临不确定性，市场等待海关政策出台。盘面上，沥青期货大跌回吐节前涨幅，在成本端趋势性指引有限的背景下，沥青预计维持低位震荡格局。

PTA     【行情复盘】
期货市场：今日PTA价格下跌为主，PTA主力合约下跌78元/吨，跌幅1.40%，收于5490元/吨。
现货市场：6月26日，PTA现货价格下跌89至5569元/吨，成本下滑，价格走弱，基差收跌10至2309+75元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：原油继续处于经济衰退担忧与现实供需紧平衡的博弈状态之中，近期受美联储鹰派言论影响，美元指数反弹，同时美伊之间关系可能出现一定程度缓和，使得国际原油市场承压回落，但我们也注意到受到国内部分地区原油卸港延迟影响，内盘原油价格走势相对偏强，内外盘走势出现一定程度劈叉。总体预计国内原油价格继续在470-570元/桶区间波动为主。
PX方面：PX供需基本面矛盾不明显下，成本端影响显著，6月26日，PX价格收958美元/吨CFR中国，日度下跌10美元/吨。
供给方面：台化兴业一套120万吨装置6.7日停车，6.26日按计划重启；嘉通能源1#250万吨装置按计划13日停车检修，预计检修时间15天，蓬威石化90万吨装置再度停车，山东威联化学250万吨产能装置负荷提升至8-9成，逸盛大化一套375万吨产能装置负荷恢复正常，截至6月25日当周，PTA开工负荷81.4%，周度提升3.7%。
需求方面：上周聚酯装置平稳为主，截至6月25日当周，国内大陆地区聚酯负荷在92.6%附近，周度小幅下降0.2%。终端江浙织机开工负荷69%，周度回落2%，江浙加弹开工负荷82%，周度持平。本周，终端以消化原料备货为主，采购跟进有所不足，各地整体织造订单氛围维持，整体一般，其中应季服装类订单稍好。
【套利策略】
PTA现货加工费处于中性偏低状态，随着低加工费维持，PTA估值略显低估，后市重点关注多PTA现货加工费机会。
【交易策略】
PTA开工负荷小幅提升，需求稳定，随着终端订单减少，终端备货积极性下降，聚酯企业产成品库存预计开启累库节奏。整体来看，预计PTA供需开始边际走弱，同时PTA价格依然受成本影响较为显著，后市PTA价格紧跟PX波动为主，在成本与供需影响下，PTA价格短期可能有走弱可能，总体预计价格波动区间参考5200-5800元/吨。
风险关注：原油价格大幅上涨

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周一，苯乙烯下跌，EB08收于7067，跌161元/吨，跌幅2.23%。
现货市场：现货价格下跌，江苏现货7240/7270，7月下旬7180/7210，8月下旬7130/7150。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 7月装置重启及新装置产出，供应将明显回升。连云港石化60万吨6月10日重启，兰州石化6万吨6月8日停车检修55天，唐山旭阳30万吨6月14日重启，镇利一期62万吨6月18日重启，吉林石化32万吨计划6月10日停车，兰州汇丰2.5万吨5月28日附近停车检修2个月，古雷石化60万吨6月1日-4日检修，中化泉州降负运行，山东华星8万吨5月23日停车，新装置浙石化60万吨5月上旬开始投料，预计6月下旬产出。截止6月22日，周度开工率69.10%（+3.84%）。（3）需求端：下游供需偏弱导致开工偏弱，对苯乙烯刚需下降。截至6月22日，PS开工率71.35%（+0.67%），EPS开工率49.93%（+2.81%），ABS开工率76.16%（+0.80%）。（4）库存端：截至6月21日，华东港口库存9.25（+2.7）万吨，库存回升，本周期到港5.74万吨，提货3.04万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.35万吨，后续震荡累库。
【套利策略】EB08/09价差将维持偏弱震荡，建议反套。
【交易策略】
当前供需尚紧支撑基差偏强，7月供需预计转松，且成本支撑预计有限，苯乙烯价格将维持偏弱震荡，区间6900-7500元/吨。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇增仓下行，EG2309合约收3884元/吨，跌3.36%，增仓7.86万手。
现货市场：乙二醇现货价格下跌走弱，华东市场现货价3828元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，后期装置重启较多，供应预计明显回升。国内方面，浙石化80万吨装置6月26日升温重启，另一套75万吨装置月底仍有重启计划；河南永成20万吨装置6月15日重启，目前9成负荷；广西华谊20万吨装置计划月底重启；海南炼化80万吨装置计划6月底或7月初重启，该装置于4月上旬停车检修；卫星石化90万吨装置5月17日停车，关注后期重启进度。海外方面，美国南亚1#36万吨装置计划7月初更换催化剂，预计停车时长2个月左右。截止6月25日当周，乙二醇开工率为57.87%，周环比上涨0.84%。
（2）从需求端来看，当前需求尚可，聚酯开工负荷保持在相对偏高水平，后期关注终端潜在的负反馈。6月26日，聚酯开工率90.24%，较上一交易日持平；长丝产销为194.7%，较上一交易日环比上涨167.3%，聚酯厂家让利促销，下游逢低补货，聚酯产销放量。
（3）库存端，据隆众统计，6月26日华东主港乙二醇库存93.8万吨，较6月21日累库1.92万吨。6月26日至7月2日，华东主港到港量预计16.1万吨。
【套利策略】
6月26日现货基差-56元/吨，后期装置面临重启，预计基差有走弱预期。
【交易策略】
浙石化重启，供应回升，且月底前后多套装置存重启计划，打压市场心态，乙二醇下跌走弱，虽然当前下游需求尚可，但是短期供应预期面临快速回升，乙二醇供需边际有进一步走弱预期，预计短期承压运行，注意成本端波动和终端需求情况。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周一，短纤下跌。PF308 收于 6996，跌 122 元/吨，跌幅1.71%。
现货市场：现货价格 7100（-70）元/吨。工厂产销 99.71%（+46.63%），价格下跌，市场备货意愿提升。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。宏观悲观打压油价，原油将维持偏弱震荡；PTA 成本和需求尚有支撑，但供应回升，预计价格相对偏弱震荡；乙二醇供需偏弱，价格预计区间震荡。（2）供应端，装置陆续重启及新装置投产，供应增量。三房巷 20 万吨装置 6 月 1 日停车，重启待定；洛阳实华 15 万吨计划 6 月 25 日重启，洛阳石化 10 万吨预计 6 月底重启。截至 6 月 25 日，直纺涤短开工率 82.1%（+0.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至 6 月 23 日，涤纱开机率为 47%（-14.0%），生产亏损、成品库存高企、步入淡季及端午假期，开工快速走弱。涤纱厂原料库 14.2（-2.2）天，企业采购谨慎，原料库存维持在两周左右。纯涤纱成品库存 35.6 天（+1.4 天），成品库存仍远高于历史同期，随着开工下降，后续预计震荡去库。（4）库存端，6 月 25 日工厂库存 10.1 天（+1.8 天），开工恢复而需求偏弱，工厂成品累库。
【套利策略】短纤 08/09 价差暂时观望。
【交易策略】
短纤供需面趋弱且成本难有大涨表现，短纤预计偏弱震荡，区间6700-7500 元/吨，关注成本走势。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格呈现出震荡整理走势，高硫燃料油主力合约价格日度上涨37元/吨，涨幅1.20%，收于3114元/吨；低硫燃料油主力合约价格日度上涨0元/吨，涨幅0.00%，收于4046元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局公布的数据显示，截至6月21日的一周，新加坡地区燃料油库存环比下降了12.8%至1850万桶，主要由于燃料油进口下降导致库存明显回落。
2.数据显示，在截至6月21日的一周内，新加坡燃料油进口环比下降21.5%至87.53万吨，其中来自亚洲的进口占了47%，为41.14万吨，环比下降19.3%。本周没有来自中东的燃料油进口，不过在截至6月21日的一周内，来自欧洲的进口激增80%，达到15.71万吨，其中15.11万吨来自荷兰，其余来自马耳他。
3.据一些媒体报道，美国和伊朗正通过第三方渠道进行间接谈判，寻求管控伊朗核问题局势，并有可能达成非正式谅解。
【套利策略】
近期低硫燃料油市场紧张局面有所缓解，结构有所弱化，但预计7月份来自西方的套利货数量将比6月份减少40万吨，使得低硫燃料油市场结构预计依然有支撑，预计低高硫燃料油价差依然有一定走扩空间。
【交易策略】
原油继续处于经济衰退担忧与现实供需紧平衡的博弈状态之中，近期受美联储鹰派言论影响，美元指数反弹，同时美伊之间关系可能出现一定程度缓和，使得国际原油市场承压回落，但我们也注意到受到国内部分地区原油卸港延迟影响，内盘原油价格走势相对偏强，内外盘走势出现一定程度劈叉。而低高硫燃料油基本面较为平稳，后市预计低高硫燃料油价格继续维持宽幅震荡整理走势，FU价格区间参考2800-3300元/吨，LU价格区间参考3700-4400元/吨。

液化石油气 【行情复盘】
2023年6月26日，PG09合约下跌，截止收盘，期价收于3659元/吨，跌幅2.74%。
【重要资讯】
原油方面：美国商业原油库存较上周下降383.1万桶，汽油库存较上周增加47.9万桶，精炼油库存较上周增加43.4万桶，库欣原油库存较上周下降9.8万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年7月CP出台，丙烷400美元/吨，较上月下调50美元/吨；丁烷375美元/吨，较上月下调65美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3614元/吨左右，丁烷3289元/吨左右。
现货方面：26日现货市场稳中偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至3788元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在3850元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5350元/吨。
供应端：周内，华东一家生产企业检修，西北一家企业短暂停工，东北、山东、华南均有企业开工，因此本周国内供应上升。截至2023年6月22日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，预计液化气商品量总量为51.61万吨左右，周环比增0.79%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：6月21日当周MTBE装置开工率为58.18%，较上期增3.9%，烷基化油装置开工率为49.88%，较上周增1.87。延长中燃、鑫泰等多套PDH装置停车，PDH装置开工率下滑。截止至6月21日，PDH装置开工率为74.97%，环比降5.41%。
库存方面：PDH开工率维持八成附近，化工需求表现良好，进口气价格多持平于国产，下游采购力度增加，进口商出货压力缓解，码头呈现降库趋势。截至2023年6月21日，中国液化气港口样本库存量：270.58万吨，较上期减少6.19万吨或2.24%。。按照卓创统计的船期数据，下周华南6船货到港，合计19.8万吨，华东13船货到港，合计46.4万吨，后期到港量增加，预期港口库存将增加。
【交易策略】
CP价格继续下调将拖累期价。从盘面走势上看，当前期价依旧维持低位震荡走势。当前气温转暖，民用气需求偏弱，近八成PDH装置开工，对期价有一定支撑，当前期价缺乏明显上行驱动，短期期价将维持在3600-3900元/吨低位震荡，操作上短线思路为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约日间大幅回落，期价收于1293元/吨，跌幅为4.72%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤日间盘面大幅下调，现货市场受蒙煤三季度长协可能下调的预期影响，情绪转弱。近期高温天气使得动力煤需求阶段性走强，价格上涨一定程度提振炼焦煤价格。但产地原矿供给不升反降。6月22日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为616.37万吨，较上期减少5.34万吨。而洗煤厂伴随市场情绪的转暖，开工生产积极性也有所提高。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.25%，较上期上升2.51个百分点；日均产量63.42万吨，环比增加1.81万吨。需求方面，近期钢厂利润空间有所修复，钢企利润向上游炉料端传导，焦煤和焦炭生产利润均有提升。河北某大型焦企提涨焦炭首轮，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。虽然下游尚未接受，但对焦煤市场价格有所提振。煤矿端近期出货较为顺畅，下游焦化厂采购意愿有所增强，上周厂内焦煤库存水平环比进一步回升。6月22日当周，坑口精煤库存为212.92万吨，环比减少32.66万吨，原煤库存285.34万吨，环比减少40.9万吨。煤矿端原煤和精煤库存降幅明显扩大，焦煤基本面走强。中期来看，国内原煤产量将继续增加，同时进口量仍将维持较快增速，国内炼焦煤年内供需结构仍将转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有进一步下行空间。
【交易策略】
焦煤现货市场上行开始乏力，节后观望情绪增强。焦煤近期虽然出现去库，但需求改善缺乏持续性。中期来看，国内炼焦煤供需结构仍将转向宽松。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上，反弹持续性不强，继续维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约日间大幅回调，期价收于2038.5元/吨，跌幅为4.63%。
【重要资讯】
焦炭：焦煤日间盘面大幅下调，对焦炭价格形成利空，跌幅在黑色系中居前。河北某大型焦企提涨焦炭首轮，湿熄焦50元/吨，干熄焦60元/吨。但目前下游钢厂抵触情绪较强，双方陷入博弈，尚未接受。近期焦煤市场成交氛围火热，且价格持续反弹，个别焦企迫于成本压力有限产现象，多数焦企依旧维持正常生产。焦企利润小幅修复，但开工意愿未见提升。最近一期样本焦化企业产能利用率为84.08%，较上期下降0.19%，最近一周产量300.01万吨，较上期减少0.68万吨。上周247家钢厂高炉开工率 84.09%，环比上升1个百分点，高炉炼铁产能利用率91.6%，环比上升1.28个百分点；钢厂盈利率60.17%，环比增加8.22个百分点，同比增加45.02个百分点；日均铁水产量 245.85万吨，环比增加3.29万吨，同比下降6.21万吨。焦企厂内焦炭库存本期再度去化，且去库速度加快。整体而言焦炭基本面阶段性走强，但持续性不强，后续新增产能将继续释放，铁水面临减产。钢坯价格稍有回落，且受传统淡季影响，成交并不理想，钢厂对焦炭采购意愿仍偏谨慎，上周厂内焦炭库存再度回落。虽然近期铁水产量仍维持高位运行，但后续减产压力较大。随着雨季及高温天气的到来，钢材需求或将开始季节性走弱。随着成材表需回落，价格反弹空间受限，制约焦炭价格反弹空间。
【交易策略】
焦炭自身基本面阶段性走强，但终端消费临近淡季，钢厂利润空间难有进一步走扩，铁水后续面临减产。焦炭企业开工意愿仍维持高位，供需结构将逐步转向宽松。近期焦炭价格的反弹不具备持续性，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货跳空低开，跌破短期均线支撑，最低触及2026，市场资金博弈，最终录得小阴线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛不佳，市场主流价格稳中走弱，内地市场部分报价小幅下调，沿海市场大稳小动。节后下游补货有限，甲醇现货市场缺乏买气，实际成交不活跃。上游煤炭市场出货承压，下游需求支撑不足，供需维持宽松局面，价格持续上涨遇阻。甲醇成本端窄幅降低，企业利润逐步修复，目前空间仍较为有限。西北主产区企业报价与前期持平，基本以出货为主，整体商谈平稳，内蒙古北线地区商谈参考1730-1780元/吨，南线地区商谈参考1720-1760元/吨。甲醇市场供应压力不凸显，但需求端低迷，基本面仍偏弱。甲醇行业开工一直不高，近期受西北、华中以及华南地区装置运行负荷下滑的影响，开工率降至64.27%，去年同期下跌9.17个百分点。后期装置检修与重启共存，甲醇开工水平难以大幅回升，产量维持弱稳态势。甲醇现货市场价格低位运行，产业链下游利润得到修复，煤制烯烃装置重启有所增加。但受到多套装置停车检修的影响，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工大幅降至71.27%。正值高温淡季，甲醇需求进一步走弱。沿海地区库存继续回升，增加至92.25万吨，低于去年同期水平17.47%。近期到港货源较多，而需求跟进乏力，甲醇市场延续累库态势。
【交易策略】
后期市场面临压力逐步显现，甲醇期价大概率维持低位震荡态势，下方支撑暂时关注1950-2000一带。

PVC     【行情复盘】
PVC期货大幅低开，重心回落至五日均线下方波动，跌破5730一线支撑，回踩5700关口后逐步止跌。
【重要资讯】
期货行情低迷，市场参与者心态不佳，观望情绪蔓延。国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格松动为主，部分地区成交略有好转，整体放量仍不足。与期货相比，PVC现货市场处于小幅贴水状态，点价货源优势不明显，偏高报价成交存在阻力。上游原料电石市场价格维持稳定，PVC成本端大稳小动，厂家生产利润略有修复，但盈利空间仍不大。西北主产区企业节后接单情况略显一般，保证出货为主，部分报价小幅下调。PVC厂家库存增加，处于相对高位，企业面临一定库存和销售压力。PVC现货供应充足，需求端形成拖累。PVC行业开工水平略增至67.9%，后期有三套装置计划检修，预计开工小幅松动。节后下游市场补货不积极，贸易商让利排货，低价交投尚可。PVC需求步入高温淡季，下游制品厂开工继续回落，由于自身订单未有改善，入市采购谨慎。近期PVC出口略有好转，但价格走高后，海外询盘再度减少。市场到货稳定，华东及华南市场库存继续增加，达到42.35万吨，大幅高于去年同期水平26.23%。
【交易策略】
需求难有好转，PVC市场维持高库存状态，基本面缺乏驱动，期价上方5850一线承压，短期维持区间震荡走势，波段操作为宜。

纯碱     【行情复盘】
2023年6月26日，SA2309合约小幅下跌，截止收盘，期价收于1675元/吨，跌幅0.95%。
【重要资讯】
现货方面：26现货市场暂稳运行，华北地区重质纯稳定在2250元/吨，华东重质纯碱稳定在2150元/吨，华中重质纯碱稳定在2100元/吨，西北重质纯碱稳定在1800元/吨。
供应方面：近期减量、检修装置不多，纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，市场货源供应量相对充足。截截止到2023年6月21日，周内纯碱产量61.03万吨，环比增加0.48万吨，上涨0.79%。周内纯碱整体开工率91.34%，环比增加0.72%。
需求方面：轻碱下游需求有所好转，近期纯碱厂家接单情况较好，重碱下游刚需支撑尚可，但坚持随用随采，对纯碱压价情绪不减。截至2023年6月21日，全国浮法玻璃日产量为16.42万吨，比15日增长0.61%。本周，浮法玻璃行业开工率为79.41%，与15日持平；浮法玻璃行业产能利用率为80.22%，比15日+0.49个百分点。
库存方面：截止到2023年6月21日，本周国内纯碱厂家总库存43.73万吨，环比增加1.08万吨，上涨2.53%。纯碱整体出货率为98.23%，环比上周-8.37个百分点。
利润方面：截至2023年6月21日，中国氨碱法纯碱理论利润474.49元/吨，较上周持平。周内原料端价格持稳运行，纯碱无明显波动，故利润整体相对稳定。截至2023年6月21日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为748.10元/吨，环比-30元/吨，跌幅3.86%，周内原盐价格稳定，煤炭继续小幅上涨，纯碱价格相对稳定下，致使利润呈现缩减。
【交易策略】
从基本面来看，上周纯碱装置开工率暂稳，供应并处出现大幅波动，随着时间的推移，后期装置检修预期将增多，供应后期将有所下滑。目前轻碱需求明显改善，叠加浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，纯碱短期库存仍难以大幅增加，短期期价下行空间有限，然上行驱动偏弱，期价依旧是维持低位震荡，策略上高位空单止盈离场，未入场者可轻仓尝试近月合约的短多操作。

油脂     【行情复盘】
周一国内油脂期货震荡收涨，主力P2309合约报收7122点，收涨86点或1.22%;Y2309合约报收7658点，收涨28点或0.37%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7440元/吨-7540元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+400左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价7930元/吨-8030元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在09+350~400元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研显示，截止到2023年6月23日（第25周），全国重点地区棕榈油商业库存约48.89万吨，较上周减少3.14万吨，减幅6.03%。
2、据Mysteel调研数据显示：本周全国港口大豆库存为521.65万吨，较上周减少59.16万吨，减幅11.34%，同比去年减少166.95万吨，减幅24.25%。
3、美国环保署（EPA）发布了2023年到2025年的生物燃料掺混最终规则，上调了2024年和2025年的生物质柴油掺混要求，但是远低于生产商要求的每年增加5亿加仑的目标，而且没有提高2023年的生物质柴油配额。按照环保署最新的规定，2023年美国生物质柴油掺混量为28.2亿加仑，比上年提高0.6亿加仑；2024年同比增长2.2亿加仑；2025年同比增长3.1亿加仑。作为参考，截至2023年3月份，美国生物质柴油产能高达53.65亿加仑。如果加上目前在建的工厂，这一产能有望再提高52%。美国全国油籽加工商协会（NOPA）称，环保署公布的掺混目标没有反映出NOPA会员企业正在进行的重大投资，到2026年时，美国大豆压榨产能预计增长30%以上。
4、2023年6月30日，美国农业部将发布播种面积报告和季度库存报告，23家机构参与的调查显示，分析师们平均预期2023年美国大豆种植面积为8767万英亩，高于3月份预测的8750.5万英亩，也高于2022年度8745万英亩。就季度库存报告而言，分析师们平均预期6月1日大豆库存为8.12亿蒲，低于去年同期的9.68亿蒲。
5、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为897,180吨，较5月同期出口的982,605吨下降8.7%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
美豆产区干旱问题仍旧较为严重，截至6月20日当周57%美豆种植区域受到干旱影响，环比增加6%，美豆优良率处于季节性低位。但据降水预报来看，未来半个月部分产区降水将有所改善，干旱问题或有所缓解。且EPA生柴政策落地，对生物质柴油掺混义务量增量不及市场此前预期，前期利多驱动转弱。中期来看，6-10月棕榈油有一定增产预期，在出口相对疲弱的情况下，产地棕榈油6-10月有累库存预期。国内6-8月份大豆到港压力较大，豆油累库存预期较强。关注地缘冲突是否对俄乌植物油出口产生影响，从而利多豆油和棕榈油替代消费增加。长期来看，厄尔尼诺影响，2024年棕榈油有减产预期。新季南美豆上市后，大豆供给将进一步转向宽松。
操作：前期多单部分止盈后继续持有，豆油基差看空。

豆粕     【行情复盘】 周一，美豆主力11合约于1300美分/蒲关键位置暂获支撑，午后暂收于1313美分/蒲附近。M2309合约节后首日低开高走，午后收于3787 元/吨，下跌32元/吨 。 国内豆粕现货价格上涨，南通3870元/吨涨30元/吨，天津3920元/吨涨40，大连4020元/吨持稳，湛江4070元/吨涨20，防城4080元/吨持稳。 【重要资讯】 美国中西部玉米大豆种植带出现降雨预报，但干旱情况并未得到有效缓解，天气炒作持续；【中性】 美国环保署（EPA）：确定2023年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为28.2亿加仑，此前的提案为28.2亿加仑。确定2024年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为30.4亿加仑，此前的提案为28.9亿加仑。确定2025年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为33.5亿加仑，此前的提案为29.5亿加仑；【利空】 全美油籽加工商协会(NOPA)周四发布的月度报告显示，美国5月大豆压榨量超过预期，创同期最高纪录。会员单位5月共压榨大豆1.77915亿蒲式耳，高于4月的1.73232亿蒲式耳和上年同期的1.71077亿蒲式耳，也超过1.7588亿蒲式耳的平均预估；【利多】 【交易策略】 美国大豆主产州出现降雨预报，美豆期货价格冲高回落，但干旱情况并未得到有效缓解，美豆天气升水炒作持续发酵。EPA生柴政策落地，对生物质柴油掺混义务量增量不及市场此前预期，对美豆形成利空。尽管国内豆粕库存拐头向上，但整体豆粕库存依旧低于去年，目前国内豆粕供应朝向宽松环境发展，并且由于小麦大量替代玉米，而小麦蛋白含量高于玉米，因而饲用豆粕消费量减少，供需趋于宽松背景下豆粕暂不建议追多。天气转换一般较快，注意仓位管理，豆粕偏空看待，考虑空豆菜粕价差操作。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周一，菜粕主力09合约低开高走，午后收于3331 元/吨，下跌19元/吨；菜油09合约上涨，午后收于8630 元/吨，上涨130元/吨。
【重要资讯】
市场担忧澳大利亚新作菜籽受厄尔尼诺影响，新作菜籽有减产预期；【利多】
美国中西部玉米大豆种植带出现降雨预报；【利空】
美国环保署（EPA）：确定2023年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为28.2亿加仑，此前的提案为28.2亿加仑。确定2024年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为30.4亿加仑，此前的提案为28.9亿加仑。确定2025年生物质柴油（Biomass-based diesel）掺混配额为33.5亿加仑，此前的提案为29.5亿加仑；【利空】
【交易策略】
美豆主产区预期降雨，美豆冲高回落，但干旱视乎并未得到有效缓解，天气升水炒作持续发酵。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，操作上菜粕期货考虑偏多配置。
现货贸易商成本偏高，挺价心态较为浓厚。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到6月中上旬。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。目前菜油短期供应依旧偏多表现为库存偏高，等待库存拐头向下时考虑逢低做多为主。短期不建议单边继续追多，但可考虑多菜油空豆油策略。

玉米     【行情复盘】
期货市场：周一玉米09合约震荡整理，收于2691元/吨，涨幅0.3%；
现货市场：周一玉米现货价格稳中偏强。北方玉米集港价格2720-2770元/吨，较周日提价10元/吨，广东蛇口新粮散船2860-2880元/吨，集装箱一级玉米报价2880-2900元/吨；黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2610元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2660元/吨，内蒙古玉米主流收购2620-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；山东2800-2940元/吨，河南2780-2880元/吨，河北2750-2850元/吨。
【重要资讯】
（1）美国干旱监测周报显示，截至6月20日，约64%的玉米作物处于干旱区，比一周前提高7%，远高于去年同期的19%。
（2）6月21日美国环保署（EPA）发布了未来三年的最终生物燃料掺混规定，将2023年生物燃料强制掺混量定为209.4亿加仑，2024年掺混量定为215.4亿加仑，2025年定为223.3亿加仑。作为对比，EPA去年12月提议的掺混量分别为2023年208.2亿加仑，2024年218.7亿加仑，2025年226.8亿加加仑。需要指出的是，美国农业部将2023年玉米基乙醇的掺混量定在最初提议的水平，但是2024年和2025年的掺混量调低到了150亿加仑/年，反而低于去年12月份时初步建议的152.5亿加仑。美国可再生燃料协会，根据环保署的最终决定，今后三年的生物燃料掺混量仅增加了5.3亿加仑，而2023年前五个月的产量已经比去年同期增加了近4亿加仑。
（3）市场点评：外盘市场来看，当前市场焦点依然是美玉米产区天气，近期天气预期出现缓和，收敛前期利多预期，同时美玉米出口一般以及原油价格回落明显，消费端的提振有限，多重因素影响下，美玉米期价高位回落，后期来看，天气不确定性的支撑仍然存在，或收敛美玉米期价短期的回落空间，外盘整体仍然维持区间波动，短期节奏预期呈现先抑后扬波动。国内市场来看，外盘的大幅回落或对国内价格形成一定的利空影响，不过由于进口端对国内整体的供应影响范围有限，将削弱外盘价格对国内影响的传导力度，此外，国内现货价格表现略强增加情绪支撑。后期来看，国内影响继续聚焦于天气情况以及消费情绪的变化，暂时对于国内玉米09合约继续维持区间震荡判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或窄幅震荡，操作方面建议暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力09合约周一震荡整理，收于3030元/吨，涨幅0.76%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格小幅上涨。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3080元/吨，较周日持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3140元/吨，较周日上涨10元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3260元/吨，较周日上涨30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3280元/吨，较周日上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（6 月 15 日-6 月 21 日）全国玉米加工总量为 58.56 万吨，较前一周升高 2.64万吨；周度全国玉米淀粉产量为 30.07 万吨，较前一周产量升高 1.77 万吨；开机率为56.02%，较前一周升高 3.3%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至 6 月 21 日玉米淀粉企业淀粉库存总量 85.9 万吨，较前一周增加 0.3 万吨，增幅0.35%，月降幅 9.35%；年同比降幅 22.55%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，不过成本端玉米价格反复波动预期下，淀粉期价或跟随震荡反复。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉期价短期或跟随玉米震荡反复，操作方面建议暂时观望为主。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶增仓下行。RU2309合约在11820-11985元之间波动，收盘下跌1.82%。NR2308合约在9495-9660元之间波动，收盘下跌1.80%。
【重要资讯】
截至2023年6月18日，中国天然橡胶社会库存160.58万吨，较上期下降0.59万吨，降幅0.37%。中国深色胶社会总库存为111.6万吨，较上期下降0.09%。其中青岛现货库存环比增加0.36%；云南库存下降4.69%；越南10#下降6.33%；NR库存小计增加3.2%。中国浅色胶社会总库存为48.96万吨，较上期下降0.99%。其中老全乳胶环比下降1.16%，3L环比下降4.7%。
【交易策略】
国内端午假日期间，国际主要橡胶期货市场价格略降，中国需求疲软带来偏空影响。节前国内政策利好不及市场预期，且青岛进口胶库存继续增长。国内外新胶上市增多，供应压力预计上升，沪胶表现震荡偏弱。需求端，虽然近来轮胎企业开工率保持在近年同期高位，但企业成品库存持续增加带来压力。端午期间部分轮胎企业停产，对行业整体开工率有一定影响。整体看，国内胶市供需形势尚未明显向好，关注后期政策调控力度。预计沪胶维持震荡格局，主力合约在11600-12200元区间波动。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖减仓下行。SR309在6782-6860元之间波动，收盘下跌1.38%。
【重要资讯】
2023年6月23日，ICE原糖收盘价为24.4美分/磅，人民币汇率为7.1740。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6170元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为7926元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6317元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8117元/吨。
【交易策略】
端午期间外糖明显回落，节后国内国内期货及现货价格都出现百元左右跌幅。巴西产糖顺利有望缓解前期食糖供应偏紧的局面。不过，厄尔尼诺现象可能出现或将影响印度、泰国等地甘蔗生长。据CFTC持仓报告显示，截至6月20日，ICE原糖非商业净多持仓达到261001手，较前一周增加9741手。国内糖市，5月外糖进口量仅4万吨，同比降幅超过八成。尽管外糖有所回落，但配额外进口糖成本仍远高于南宁现货糖价，增加外糖进口暂不可行。国内食糖短缺预期强烈，糖浆、预混粉进口增加的作用有限，弥补供需缺口以及稳定糖价离不开有效的政策调控。综合看，外盘回落拖累郑糖走低，但国内食糖供需缺口被有效弥补之前，糖价下行空间或许有限。继续关注外糖走势及国内糖市调控措施的指引，近期主力合约可能仍将在6700-7100元区间波动。

棉花、棉纱 【行情复盘】
6月26日，棉花震荡，主力合约收于16265，跌1.39%。
【重要资讯】
6月中旬，全疆大部气温偏高、降水偏少。全疆绝大部棉花已现蕾，个别进入开花期，气象条件对农牧业生产较为有利。预计下旬东疆、南疆的高温天气对部分地区棉花有不利影响。
全美干旱面积持续处于近年中等偏低水平，近期干旱面积的增加主要集中在棉区以外地区。其中得州在近期持续降雨利好之下，干旱面积未见增加，极度及以上程度旱情基本消失。
棉纱现货维持平稳。纺企原料维持刚需采买。端午节期间放假情况不一，部分未放假，部分原料库存偏低的企业放假3-10天。棉价回落，纺企纱价下调压力增加，市场淡季特征持续，下游信心不足。
【交易策略】
棉花短期震荡，下跌空间有限，做多为主。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间冲高回落，下跌1.7%。
现货市场：进口木浆市场稳中偏淡整理，个别市场高端价格回落，针叶浆、阔叶浆价格下调25-50元/吨。需求放量预期不足，下游多持观望心态，交投不温不火延续。银星5200元/吨，月亮、马牌5300元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场个别弱势。华东地区社会面新单未见明显向好，前期偏高价位成交已有难度，加之部分经销商仍存让利促单心理，市场重心仍有下移表现。纸厂近期以交付部分出版订单为主，暂无更多信号放出。印厂采购基本维持理性，刚需补入为主。铜版纸市场横盘整理。纸厂多数维持稳盘，个别执行略偏灵活。经销商出货平平，新单稀疏的局面中，个别成交商谈空间仍略偏大。印厂采买积极性有限，出版类订单的需求增量不及预期，为保证自身成本可控，延续按订单刚需补入。
【交易策略】
纸浆期货假期结束后继续走弱，盘面跌破5100元，现货针叶浆持稳，维持5050-5350元/吨，阔叶浆变动不大，主流品牌含税价4100-4250元。据Fastmarkets消息，尽管销售不佳，加拿大生产商拒绝在中国市场下调进口NBSK价格，Harmac Pacific决定延长其加拿大不列颠哥伦比亚省浆厂的停机时间，在上月停机后，原计划一个月的停机预计削减市场供应4.5万吨，计划调整后，减产量将增至5.5万吨，加拿大NBSK为670-700美元/吨，与上周持平，北欧NBSK也保持不变，为620-650美元/吨。Suzano周五宣布对中国市场7月漂桉浆订单提涨30美元/吨，该公司已经对6月订单落实了30美元/吨的涨幅，其他卖家此轮是否会跟涨还尚不清楚。海外报价近期相对坚挺。供需方面，5月木浆进口量316万吨，创历史新高，1-5月木浆进口量累计增加213万吨，针叶浆5月进口量84万吨，创历史新高，阔叶浆维持高位。PPPC数据显示，4月W-20国家木浆发货量同比减少7.4%，针、阔叶浆同比分别减少8.9%和3.5%，1-4月对中国地区木浆发货量同比增加1%，高于欧洲、北美、日本等地。国内成品纸整体依然较弱，文化纸、白卡纸价格继续下跌，生活用纸结束上涨，环比持稳，纸厂生产利润改善，4月欧洲港口木浆库存增至180万吨以上，高于历史月均值，国内5月份港口库存小幅增加，同比高于去年。
综合看，纸厂利润好转，成品纸产量同比较高，近期海外浆厂报价坚挺，但国内成品纸继续下跌，全球木浆库存快速累积，供需宽松，海外地缘政治风险加大，同时美联储释放“鹰派”信号，宏观面偏空，纸浆短期回调后关注5000附近支撑，上方压力5250元，区间内偏空操作。

重要事项:

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