第一部分 国内经济解读

国内方面，数据显示11月结售汇逆差小幅扩大，11月工业企业利润同比增速出现明显修复，后者主要是受到价格和产量两方面的同步影响。总体上看本周公布的数据较少，但经济近期依然受到一定的支持，短期可维持乐观看待。政策方面看，国务院总理暗示将会近期可能将进一步降准，以降低小企业融资成本。这一表态可能也是近期国内主要金融资产价格均上涨的主要动力之一。农业部要求增加猪肉供给，确保节假日肉品供应，结合近期大量储备猪肉上市平抑肉价的动作看，猪肉价格继续加速上涨的可能性极影不大。此外，中日韩领导人举行会议，表态支持自由贸易，并加速中日韩自贸区谈判，长期来看这将潜在利好宏观经济。央行方面，此前由于临近年末，央行已经投放大量流动性，因此本周暂时放慢投放步伐，周内合计净回笼300亿元。金融市场资金面没有趋紧迹象。

图 工业企业利润增速	图 银行结售汇情况
数据来源：Wind、方正中期研究院	数据来源：Wind、方正中期研究院
图 周内央行投放和回收流动性情况
数据来源：Wind、方正中期研究院

风险事件方面，中美元首前一周五通电话，中美双方领导人和贸易谈判团队均对签署协议表态乐观。目前市场预期中美双方1月最迟2月将会签署贸易协议。总体上看目前谈判进程符合预期，贸易风险较前一阶段已经明显缓解。短期风险明显下降，但中长期中美对抗的风险仍需要警惕。

第二部分 海外经济解读

美国耐用品需求下降，经济下行风险依然较多：美国11月耐用品订单月率录得-2%，远不及分析师的预期，国防订单减少是主要原因，国防资本货物订单月率跌35.6%。除去国防方面的因素，11月总体订单增长0.8%。总体来看，经济增长动能依然不足，经济下行风险依然较多，中长期经济下行趋势依旧，维持美联储2020年降息1次的预期。

图 美联储官员近期态度 工业增加值上行

数据来源：美联储官方网站、方正中期研究院

英国脱欧新进展：英国《卫报》报道，当地时间12月26日，欧盟委员会第一副主席弗兰斯·蒂默曼斯表示，如果英国在“脱欧”问题上的态度发生转变，即使英国成功“脱欧”，也永远欢迎其回归欧盟。我们对英国脱欧相对乐观，英镑在英国脱欧通过时会继续短暂上升，但是2020年整体依然会偏弱。需要注意的是，苏格兰有独立的倾向，并且支撑留在欧盟，苏格兰很可能会继续推动独立公投，这将会继续拖累英国经济。

美朝关系再度紧张，地缘政治风险再起：在朝鲜预告给美国送上“圣诞礼物”的情况下，美军26日当天再次派出2架侦察机飞临韩半岛上空，进一步加强对朝监视。此外，韩国国防部发言人崔贤洙当天在例行记者会上表示，当前尚未出现朝军挑衅的迹象，韩方正在韩美情报部门的紧密合作下密切关注朝鲜相关动向，保持高度戒备态势。外交部副部长同俄罗斯副外长通电话，重点就朝鲜半岛问题交换意见。双方再次确认积极推动半岛问题政治解决进程的立场，呼吁有关各方保持对话克制，推动半岛和谈向前迈进，共同维护地区和平稳定。半岛局势再度升级，地缘政治风险再起，有利于黄金等避险资产的走势。

意大利敲定数字税，美欧贸易关系或进一步紧张：据外媒报道，意大利议会本周通过新税法，最引人关注的是将于明年1月1日起向科技公司征收数字税。此举被广泛认为，将加剧欧美经贸方面摩擦。据意大利媒体测算，数字税有望为意大利2020年带来6亿欧元税收。此消息可能会加剧美欧之间的贸易紧张关系，并使有关如何应对美国公司征税的的谈判陷入僵局，而法国在接下来的时间内亦会效仿之，将会进一步加剧美欧之间的紧张关系。

黄金价格再次突破1500关口：俄罗斯财长西卢安诺夫表示，我们应该考虑将部分国家财富基金投资于黄金，因为这是一种更可持续的资产。叠加疲软的美国经济数据以及对贸易关系担忧的支撑，并且5年期美国国债拍卖获得强劲需求之后国债收益率下降，亦提振了黄金需求，黄金周二大涨，现货黄金盘中一度涨1%，创11月5日以来新高至1500.63美元，现货白银连续第五个交易日上涨，刷新近七周高点至17.787美元。短期内，黄金价格或有所回调，谨慎追多。从宏观角度考虑，2020年全球经济偏下行，我们维持2020年黄金价格将会达到1600美元上方的预期，应该逢低买入。

降税、降准与降息，中国经济政策易松难紧：为贯推进贸易高质量发展，国务院关税税则委员会近日印发通知，自2020年1月1日起，调整部分商品进口关税。2020年7月1日起，我国还将对176项信息技术产品的最惠国税率实施第五步降税。中国高层领导在四川考察时强调，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。整体来看，正如我们预期，中国经济政策易松难紧，经济保持乐观的情况下要警惕风险。

其他消息：①俄罗斯能源部长诺瓦克表示，欧佩克+可能在明年三月放宽原油产出限制，不过市场对贸易的乐观情绪使得油价仍维持在近三个月的高位附近。

②特朗普表示，将就两国贸易协议举行签字仪式，他建议在和中国领导人会晤前，两国可以先签署协议，仍需警惕风险。外交部就美国总统特朗普称中美即将签署第一阶段经贸协议一事回应称，中美双方的经贸团队正在就协议签署具体安排等后续工作保持着密切的沟通。

③韩国总统希望日本首相完全取消出口管制，将贸易关系恢复到7月1日之前的情形。

第三部分 外汇市场解读

一、收盘情况

离岸人民币日K线图

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

在岸人民币日K线图

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

美元指数日K线图

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

二、资金面及货币供给数据

Shibor隔夜

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

公开市场操作：货币净投放

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

M0、M1、M2(月)

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

国家外汇储备(亿美元)

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

三、主要非美货币兑人民币

主要非美货币兑人民币

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

四、常见报价参考

美元兑人民币中间报价

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

美元兑人民币即期汇率

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

Shibor报价

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

Hibor隔夜报价

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

银存间质押7天回购

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

五、人民币汇率指数

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

CFETS人民币汇率指数成分

数据来源：Wind资讯，方正中期期货研究院整理

第四部分 本周重要事件及数据回顾

第五部分 下周重要事件及数据提示

第六部分 周度资金流向统计

第七部分 期货市场一周简评

板块	品种	简评
金融股指	股指	l 本周股指呈现高位震荡走势。上证指数周初大幅调整，随后逐步展开反弹走势，周五则出现冲高回落，全周总体成交量明显回落，且技术压力仍有待突破。沪深300指数上涨0.12%至4022.03点，IF当月合约上涨0.03%至4028.00点；上证50指数上涨0.17%至3017.78点，IH当月合约上涨0.30%至3027.60点；中证500指数下跌-0.11%至5179.19点，IC当月合约下跌-0.88%至5163.60点。 l 市场方面，全周来看，申万一级行业多数下跌。IH两个近月合约升水上行，其他期限合约以及IF全部合约升水回落，IC贴水全面走阔。IH-IC价差较前一周五上升。IF、IH和IC日均成交量下降但持仓量上升，投机度则均有回落。资金方面，沪深300指数、上证50指数、中证500指数资金均有一定流出。根据陆股通净买入成交计算的资金继续流入。 l 国际方面，本周三是欧美主要国家圣诞假期，部分国家周三、周三休假，因此金融市场停止交易，消息面也较为清淡。美国就业和假期线上销售，以及新宅销售均表现较好，但耐用品需求依然偏弱，且消费通胀预期降至低位。总体上看，美国经济总体仍然处在走弱趋势之中，但部分层面有一定韧性，尤其是制造业方面，或受到中国等经济体短期复苏的影响而受到一定支撑。此外，英国短期内硬脱欧风险下降。国内方面，数据显示11月结售汇逆差小幅扩大。而价格和产量的同时影响令11月工业企业利润明显修复。总体上看，短期国内经济仍受到支持，可维持乐观看待。政策方面，国务院总理暗示近期可能降准，以降低企业融资成本。该表态也是主要金融资产价格上涨的动力。农业部称将增加猪肉供给。结合近期储备猪肉上市看，猪肉价格将不会继续加速上涨。此外，中日韩领导人举行会议，表态支持自由贸易并加速中日韩自贸区谈判。这是宏观经济的长期利好。央行方面，此前央行已投放大量流动性，因此本周暂时放慢投放步伐，周内合计净回笼300亿元。而金融市场未出现资金面趋紧现象。风险事件方面，中美谈判符合预期，贸易风险较此前明显缓解。总体上看，本周消息面影响略偏多，主要是政策预期对市场有一定利好。 l 技术面上看，上证综指周K线位于上方3050点重要压力下方震荡，周线技术指标进一步上行，上述重要位置的压力依然存在且有待突破，需要继续予以关注，下方支撑仍位于2870点附近。长期来看，需求企稳的时间推迟，但未来逐步触底的方向不变，刺激政策已经加码，经济阶段企稳的迹象正逐步显现，宽松政策推动经济基本面好转带来的阶段性行情有望形成，长期方向等待基本面企稳明确后将会确立。
	国债	国债综述：本周国债期货价格连续反弹走高，货币政策边际放松预期支撑市场。从各类金融资产表现上来看，近期股票、债券、商品走势趋同，从逻辑上来讲近期市场主要以货币政策宽松为主线，这也导致风险资产与避险资产同步上涨，但该逻辑主要影响短期市场，预计降准政策兑现后将再次出现分化。从经济角度来看，随着近期政策支持力度大幅提升，国家托底经济稳增长意图明显，基建投资得到多重政策支持，在2020年上半年预计将有显著回升，并将带动国内经济企稳。近期公布的国内11月份经济数据也出现不同程度的企稳或回升，本周国家统计局公布的工业企业利润数据同比由负转正，经济基本面逐步企稳仍将制约收益率下行的空间，财政政策加码也对市场收益率有抬升作用，因此市场收益率底暂难打破。近期外部条件也相对好转，中美贸易谈判达成第一阶段贸易协议，市场风险偏好继续回升，全球主要股指保持上行态势，避险资产吸引力下降。资金面上，跨年资金需求基本得到满足，货币市场资金利率全面回落，短期需要关注的是央行长期资金供给情况，尤其是降准的时间可能在年底附近到来。我们认为，短期债市受政策宽松预期支撑，但反弹但高度料有限。
	50ETF期权	2019年12月23-27日，50ETF涨幅０.１３，收于３.００９,沪深300指数周涨幅0.12%，收于4022.03，沪市及深市沪深 300ETF 分别收于 4.017 和 4.082，上涨 0.02%及 0.05%。商务部新闻发言人高峰表示，目前，中美双方正在履行法律审核、翻译校对等必要程序，并对协议签署等后续工作密切沟通。外管局公布数据显示，11月我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入16510亿元，支出14906亿元，顺差1604亿元。其中，货物贸易收入15117亿元，支出12224亿元，顺差2893亿元；服务贸易收入1393亿元，支出2682亿元，逆差1289亿元。 券商板块周初冲高带动指数上行，但周五出现回落，拖累指数。指数目前依然处于震荡上行格局。央行公告称，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，周四不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日有300亿元逆回购到期。Shibor多数走低，隔夜品种下行9.5bp报0.848%。周四在岸人民币兑美元16:30收盘报6.9984，较上一交易日跌161个基点。人民币兑美元中间价调升266个基点，报6.9801，创8月6日以来最高，且调升幅度创11月6日以来最大。北向资金恢复交易，全天单边净流入46.81亿元，为连续29日净流入。12月以来北向资金累计流入超687亿元，刷新单月历史最大净流入额。本周北向资金流入64.3亿元，沪市流入42.12亿元，深市流入22.18亿元。目前期权波动率总体处于历史低位附近，中期波动率有望上行，可以买入跨式策略做多波动率。方向上短期 50ETF 及 300ETF 将维持震荡上行走势，可以逢低买入认购期权或者牛市价差。
金属建材	贵金属	金银：黄金在质疑中逐步触碰卖出区间下沿，重点关注国际现货金1510-1520美元/盎司是否有变盘可能。对于这波上涨行情，维持基本面没什么推动因素的观点，圣诞节假期美股休市，可能有一点资金外流来做这个，但正常从投资回报率、美债的相关性追踪、主要的风险观测等都没有显著的购买理由，包括所谓的季节性，事实上因为金银价格上涨四季度的首饰销量同比下降30%，所以更多认为这是图形上的推涨带来的力量，回到图形上，勉强个倒三角的向上突破的形态，那么当下国际黄金接连突破1480、1490后，按照这个形态的区间来看，下一个阻力位置在1515上下，如果真到这个位置，还是推荐客户着手离场。事实上，在进行黄金研究和交易的过程中，这样的背离行情比较多，但是相应的胜算比较差，相对而言更推荐耐得住寂寞等共振性的行情入场。当前行情如果非要入场做多，仅推荐技术面的止盈止损工作。白银相对而言更加麻烦，波动性大，所以在这个品种的投资推荐上我们会比黄金更加审慎，当下的行情上下均可，图形上同样是倒三角向上突破的图，但风险回报率较差。
	铜	铜周评：本周铜价继续走高，主因大型冶炼厂减产消息。23日有消息称我国大型冶炼厂将于26日就联合减产的可行性进行讨论，由于TC及硫酸价格低迷，市场对减产有一定预期。叠加山东某冶炼厂资金紧张，引发市场对铜供应的忧虑，铜价大幅上行。26日冶炼厂就减产达成一致，但未确定减产量，将于春节前再次进行协商。另外，李克强表示，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，市场开始预期一月降准落地，近期我国经济好转，中央经济会议强调稳增长，宏观情绪明显好转，均提振铜价。当然利空因素也不容忽视，我国2020年第一批废铜进口批文量高达27.09万吨，预计一季度废铜供应充足。由于期价走高，及年末结算导致资金紧张，导致采购受抑，现货贴水不断扩大。LME库存自8月底以来持续走低，但现货维持高贴水，不排除显性库存隐形化的可能。整体来看，由于市场已提前反应冶炼厂减产利好，减产量暂未达成一致，因此铜价继续上行动能不足，预计铜价偏弱震荡。
	锌	锌：目前看关税协议双方仍在合规等方面就行修缮，从目前的消息来看第一阶段协议预计在一月初签署，没有出现大的难题，因而当下到一月初我们对市场整体是持续乐观的。美联储对市场投放大量的流动性，美元暂时走软，人民币汇率重新回到7.0下方，因而实际注意这个更多是美元投放量增加导致美元走软所致。最近几个交易日因为没有外盘的缘故，锌市场整体就在走国内的情绪或者基本面，整体来看，不是特别差，在内盘铜持续走强并且有减产预期的当下，目前市场的状况是在犹豫中逐步向上，这一点是我们最为关注的，外盘开市连阳的概率较大，新的上涨增量还是在外盘开启后的内外共振。目前看，上方的短线阻力位在于18300元/吨的抛压盘，下方的空间在17600元/吨的前低位置，在未形成有效突破之前推荐谨慎的波段思路
	铅	铅：宏观部分参考锌，昨日下午公布的社融和新增贷款数据不错，M2欠佳。目前观测的显著指标还是关税，可以看到市场整体的风险偏好在当前位置出现反复，可以看到15000元/吨位置有较强的多头阻击，从再生铅的成本利润来看可能还可以跌几百元，但是从市场整体氛围来看，目前铅市场整体还是底部反弹的格局，基本面比锌好一些，偏负面的一点是最近交易所库存增仓较快，整体观点还是偏暖的，目前认为铅市场的下方空间相对更为有限，短线可能会比锌更强一些。
	镍	周评：镍价冲高回落调整，国内11万元整数关口再遇考验，不锈钢期货在14500元以内波动。宏观面来看，国内外工业数据提振有色，贸易进展逐渐向落实方向演进，市场对于经济向好尤其制造业回升，但有色整体共振回升态势有所分化回归基本面，国际市场因圣诞假日交投清淡，但是相对来说有色金属期货波动弱于相关股票。从供需面来看，印尼11月向我国出口镍矿石大幅提升不过12月到货料急剧下滑，但同时来看印尼增加镍铁生产第一季度新产能释放预期也很强烈，后期直接镍铁进口量料会进一步显著回升。电解镍来看，国外库存暴增回升至14万吨上方，国内库存本周波动有限。LME镍现货贴水状态收窄，现货供应偏宽松，但近期不是市场关注焦点。国内现货持续升水收窄态势缓解，需求逢年末需求有改善，俄镍对盘面贴水。近期国内镍铁价格显著回升后钢厂接受度不高，成交量低，本周维持1010元/镍点，镍铁厂检修停产预期有所升温但目前来看影响数量有限，提振价格能量不足。不锈钢近期库存显著下行，统计口径改变以及部分备货需求释放有所提振，节日停产检修预期有所升温。不锈钢价格近期现货年末以促进销售为主，近期价格偏稳，大不锈钢厂开盘的2-3月期价保持在13700元/吨左右。不过由于国家明确了不锈钢进口反倾销范畴，后期国外进口方坯料可能增加不利国内不锈钢。当前宏微观共振来说，风险偏好良好，宏观引发的共振反弹之下镍表现减仓缩量上行，资金关注重点偏向铜，镍暂时缺乏破局之力，冲高缺乏资金有力配合可能调整重新蓄势。镍价短期看14000美元继续遭遇考验。现货背离走势也对涨势延续性形成抑制，沪镍2003注意10.8-10.9万元附近支撑力度，在下档10.5万元附近。不锈钢期货2002则在14300附近波动，目前来看仍未改震荡格局。
	铝	本周沪铝主力盘面先扬后抑，周后期盘面大幅下挫，整体重心有所下降，盘面近强远若格局持续。从现货方面来看，十二地铝锭社会库存继续下降，但是降幅略有收窄。市场交投多以大户收货为主，中间商接货积极，下游用户多持观望态度，铝价畏高情绪严重。目前下游企业年前集中备货逐渐进入尾声，并无集中大规模抢购出现，现货方面的上涨基础较弱，预计回落是大概率事件。从盘面上看，14000上方空单可继续持有，下方关注13900一线支撑强度。
	锡	锡：本周沪锡05合约结束上涨之势，震荡下行，周线受5周均线支撑，较现货价格仍有较大的价差；01合约上探前高未果后亦下行，日线受200日均线强支撑，周线上探200周均线未果后回落。现货市场整体变化不大，小幅回落。基本面方面变化不大，中美贸易磋商继续，局部利好使得2020年对精炼锡的需求量或将有所增加。基本面、现货叠加盘面变化影响，我们认为沪锡05合约下周或将继续小幅下行，该下行正是买入时机，我们认为05合约仍有上涨空间，建议择机买入05合约，不建议买01合约。可进行期现套利，买期货05合约，卖现货。
	螺纹	螺纹钢：螺纹周度产量下降较为明显，钢联数据显示样本钢厂产量下降近10万吨，已连续两周回落，同时电炉产能利用率下降3.6%，与华东地区电炉利润大幅下降相印证。物流问题解决后，华东地区到货量增加，杭州库存快速回升，导致杭州螺纹现货价格一周时间内下跌近200元，已低于去年同期。在途库存显性化，表观消费大幅回落，距离春节仅剩3周时间，节前累库速度或加快，但因时间较短累库量可能偏低。螺纹前期矛盾在于需求预期较好，但产量相对较高，节后面临较大的累库风险。不过随着产量的快速回落，整体看后者压力减轻，核心矛盾转为需求。从终端看，11月地产新开工同比下降，而在去年高基数的情况下，12月同比增幅仍可能录得负值，11-12月累计新开工若同比下降，明年春节后4-5月螺纹需求同比也很难继续增加。中央印发《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》，政策稳增长意图明显，在12月数据公布前市场预期依然受政策支撑，螺纹钢价格预计维持高位震荡走势，上方压力3650元，支撑3400元。
	热卷	热卷：本周热卷整体在3500-3600之间窄幅震荡，周前期钢银库存数据显示，热卷社会库存较上周环比减少5.43万吨，环比下降5.29%，热卷05合约上冲3600，周中期偏弱震荡，周四库存数据显示，热卷周产量环比增加0.66万吨至336.62万吨，社会库存162.97万吨，较上周下降1.05万吨；钢厂库存增加6.49万吨，总库存增加5.44万吨至247.86万吨，周度表观需求331.18万吨。热卷产量继续增加，热卷钢厂库存增幅加大，社会库存继续下降，表观消费量环比走弱，从近两周的数据来看，热卷周产量连续小幅增加，市场资源到货增加，下游需求较强但随着春节临近，现货成交边际走弱，社会库存企稳，钢厂库存增加明显，总库存已由降转增，南京、武汉、无锡等地现货价格有所松动，短期热卷产量回升，成交走弱，但市场对节后热卷需求持较乐观态度，同时热卷库存处于历史低位，整体维持3400-3600之间震荡走势。
	焦煤焦炭	本周双焦05合约整体收阴，从盘面走势看焦炭05合约走势依旧要强于焦煤05合约。 焦炭方面：受山西、河北局部地区环保限产以及山东落后产能加速退出的情况下，本周焦企开工率继续下滑。本周钢联公布的全国230家独立焦企开工率为72.25%，较上周下降0.42%，100家独立焦企开工率为76.99%，较上周下降0.71%。由于局部地区环保限产，下游钢厂高炉开工率亦出现下降的趋势， 本周全国247家钢厂高炉开工率为76.89%，较上周下降0.93%，163家钢厂高炉开工率为75.72%，较上周下降0.42%。在供需双降的情况下，焦炭现货端整体运行较为平稳。库存方面：本周全国焦炭总库存为901.02万吨，较上周下降10.51万吨，其中细分看，焦化企业库存下降3.35万吨，焦化企业库存下降主要是供应端小幅受惊所致；港口库存下降13.7万吨，港口库存已经连续8周下降，而港口库存的持续下降是支撑焦炭期价的主要因素；钢厂库存较上周增加6.54万吨，钢厂库存增加同高炉开工率下降有关，当前钢厂整体库存偏高，后期大量采购的可能性偏低。当前焦炭三轮提涨已基本落地，由于钢材现货价格回落，钢厂利润下滑，钢厂打压焦炭价格的意愿开始提升，焦炭继续提涨的可能性偏低。当前焦炭整体库存持续下降，以及山东产能加速退出仍支撑期价，但现货提涨的可能性偏低，焦炭上方空间有限，故焦炭短期将以震荡走势为主。 焦煤方面：中国煤炭资源网公布的11月份焦煤供需数据看，焦煤供应宽松，11月份我国炼焦精煤产量为4141万吨，环比增加147万吨，增幅3.68%，同比增长5.41%。而炼焦煤整体需求为4701万吨。净进口618万吨，11月份我国炼焦煤供应过剩59万吨。从周度库存数据看，本周钢联给出的数据显示，炼焦煤整体库存为2684.89万吨，较上周增加24.99万吨，其中煤矿库存下降7.36万吨，港口库存下降14万吨，钢厂库存增加28.79万吨，焦企库存增加17.56万吨，从细分数据看，下游钢厂和焦化企业库存依旧偏高，在整体库存居高不下的情况下，焦煤仍继续承压，同时元旦之后，进口煤进一步增加，供应增多，焦煤重心将继续下移。焦煤整体操作思路以逢高做空为主。
	锰硅	锰硅周评：锰硅盘面本周先跌后涨整体呈现宽幅震荡走势，南方供应偏紧的矛盾近期愈发突出，南北现货价差明显，部分贸易商已开始北上采购。1月的钢招在本周已陆续展开，总体看本轮钢招采价有明显涨幅，南方地区以6600-6800元/吨承兑送到钢厂展开，北方地区河钢1月锰硅采量为26600吨，相比上月增加600吨，采价6400元/吨，环比增加450元/吨。锰矿价格走势本周仍维持上升趋势，主要受下游冬储补库需求提振，港口库存有所消耗，对锰硅价格形成支撑。当前市场对锰硅短期价格看涨情绪高涨，但从锰硅的实际供需情况来看当前仍然呈现出供过于求的情况，其自身的供需矛盾并没有得到根本的有限缓解，考虑到近期现货价格有所回暖后续减产能否落地仍具有很大的不确定性。操作上，盘面当前已基本反应了近期的利多因素，短期进一步上行空间有限，在产量未出现明确拐点之前应维持前期逢高沽空的思路不变。
	硅铁	硅铁周评：硅铁05合约盘面本周依旧维持盘整，成交量有明显增幅。现货的低库存给予了厂家挺价意愿，部分厂家报价稳中有涨。南方钢厂本周展开了1月的招标，采价集中在6100-6200元/吨左右，较12月有小幅上调。近期国外硅铁价格有所回暖使得硅铁的出口有所好转，11月出口数量环比上月上涨5.50%至23064.774吨，但在关税仍维持在20%的情况下后续出口仍难有超预期表现。金属镁方面受节前备货需求推动本月价格有一定增幅，75硅铁需求端相对坚挺。总体看，受当前低库存和节前下游备货需求的推动硅铁短期有看涨预期，但后续仍要关注主产区实际产量的变化情况，宁夏和陕西地区前期进行检修的厂家近期已开始相继复产，当前低库存的状态将会逐步得到改观，后续并不具备大幅上涨的基础，预计近期仍将围绕成本线进行窄幅波动，操作上应以逢高沽空思路应对。
	铁矿石	铁矿石周评：本周随着唐山地区封港的解除日均疏港量有明显回升，重回300万吨上方，港口库存较上周基本持平。库存结构方面，中高澳矿库存进一步累积而高品卡粉库存继续回落，卡粉与PB的价差有所扩大。钢厂对铁矿的补库本周仍在继续，进口烧结库存相较上周增加100万吨以上，支撑现货价格。下游成材库存出现明显累积，主流贸易商建材成交量出现明显下降，终端需求开始出现明显走弱，钢厂利润进一步被压缩，击穿电炉成本线，使得本周成材产量再度回落，市场之前一直对节后成材高库存压力的担忧得到缓解，螺纹05合约受此提振本周仍维持高位，对铁矿05合约盘面形成支撑。铁水产量本周受影响不大，仍维持在较高位置，节前钢厂对铁矿的补库仍将延续，基于该预期01合约的估值和基差均已完成修复，预计1月的交割将较为平稳，对铁矿价格的冲击不大。05合约受明年一季度外矿发运偏低和成材价格相对较好的预期影响短期走势仍将坚挺，可以留意635一线的低吸机会。
	玻璃	玻璃：本周，玻璃05合约高位震荡，国内玻璃现货报价稳定，东北玻璃现货报价上涨。从区域看，东北地区部分生产企业报价有所上涨。出库情况来看，生产企业出库情况没有明显的改善，市场价格零星调整为主。东北地区玻璃价格上涨，目前来看其它地区对东北厂家的操作策略，谨慎对待，没有出现积极的反应。随着下游加工企业订单的逐步减少，生产企业库存累积的速度也在加快。目前南方需求转弱迹象已经显现，下游加工企业订单已经接近尾声，玻璃厂持续挺价能力削弱。随着玻璃需求的弱化，价格可能会有所回调。05合约短期预计继续向下修复，不建议追高，观望为主。
能源化工	原油	原油：本周内外盘原油延续涨势，宏观情绪改善、产油国减产以及API原油库存骤降提振油市。俄罗斯方面称欧佩克+可能在明年3月放宽原油产出限制，沙特、科威特将于恢复中立区石油开采，涉及约50万桶的原油日产量，预计将在2020年底生产32万桶/日原油，这令工龄段供应端承压。另外，随着美国CDU检修量降至低位，炼油输入量继续上升的空间十分有限，近期美国原油库存整体走稳，但成品油库存持续增长，终端消费表现弱势。当前欧美原油期货市场非商业净多头持仓量升至近7个月以来新高，投机基金做多情绪较前期出现明显回升，但随着油价上涨至高位以及技术阻力的压制，可能会引发多头获利了结。盘面上，在利好逐步消化后油价进一步上行的阻力较大，近期追涨需谨慎，做好利润保护。
	沥青	沥青：本周国内沥青现货市场整体持稳。目前成本端上涨以及需求较前期改善支撑现货走势，南方部分地区仍有赶工需求支撑炼厂出货，东北地区冬储需求逐步启动，炼厂出货较为顺畅，库存低位，未来山东地区可能有炼厂公布冬储价格，或对山东及周边地区沥青市场走势带来指引。当前国内沥青炼厂开工率仍然处于低位，整体资源供应不多但仍可满足市场需求。短期来看，成本端反弹叠加现货需求好转，沥青现货价格有望保持坚挺。操作上，建议逢低买入滚动操作。
	燃料油	燃油：截止外盘12月26日，本周新加坡高硫180CST燃料油现货均价为298.81美元/吨，较上周均价280.84美元/吨，涨 17.97 美元/吨，涨幅为 6.39%；本周新加坡高硫 380CST 燃料油现货均价为 289.37 美元/吨，较上周均价 271.35 美元/吨，涨 18.02 美元/吨，涨幅为 6.64%。本周新加坡 0.5%低硫燃料油现货均价为 599.18 美吨，较上周均价 576.90 美元/吨，涨 22.28 美元/吨，涨幅为 3.86%。新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止 2019 年 12 月 26 日当周，新加坡燃料油库存数量小幅上涨至 2024 万桶，较上周增加 52 万桶或 2.63%。本周新加坡进口量大幅增加，但当地船燃消费较为强劲，故而库存小涨，低硫资源供应依旧偏紧。总体来看，本周燃料油基本面坚挺，延续强势格局。
	聚烯烃	聚烯烃：本周石化装置检修虽有微增，但据统计下周检修装置仅有上海金菲石化，石化装置检修损失量预计减少，整体国产量供应充足，浙江石化装置预计在下周投产，合格品或将在元旦后产出，进口方面，周度进口量维持在中等水平，部分港口库存小幅回升。需求方面，农膜和管材行业开工下降明显，其他下游开工变动不大，工厂多坚持刚需采购，对市场行情支撑力度有限。pp期货震荡整理对市场无明显提振，业者观望情绪居多，且石化出厂价格轮番下调，成本端松动明显，加之下游终端接货积极性欠佳，而持货方出货意向较强，为出货偏向小幅让利居多。
	苯乙烯	【苯乙烯一周简评20191227】本周苯乙烯窄幅震荡。这主要是因为苯乙烯当前成本强但供需弱，苯乙烯上下两难。从成本来看，一方面，原油价格持续上涨，乙烯价格持稳；另一方面，因纯苯下游亏损严重，近期纯苯价格略有回落。整体来看，苯乙成本端略有走弱。从基本面来看，截至12月25日，苯乙烯华东总库存为14.6万吨，环比上涨17.3%，同比下降5.1%。目前来看，苯乙烯港口库存已处于偏高水平。新装置方面，市场传闻浙石化120万吨/年的苯乙烯装置计划在1月初附近开车，恒力72万吨/年的苯乙烯装置计划在1月中旬开车。因此，苯乙烯基本面有走弱的预期。综上，苯乙烯近期基本随成本端波动；中长期建议密切关注新产能动态，若如期投放，市场或有大幅走弱行情；若装置投产不顺利，则苯乙烯或逆向上涨。
	PTA	【PTA一周简评20191227】本周PTA价格震荡上行。这主要是由于外围宏观氛围改善加之PTA成本端提振所致。从宏观方面来看，中美两国将于近期尽快签署第一阶段的协议，从宏观角度来看，市场对于2020年上半年的风险偏好有所改善。从成本方面来看，本周以来PX价格大幅上涨，周一PX价格为817美元/吨，周二PX价格大幅上涨至831美元/吨附近，这主要是因为PX年约近期正在洽谈中，且1月PX ACP价格开始谈判，在PX现货偏紧之且油价上涨的背景下，预计PX价格依旧偏强运行。综上，成本端的坚挺短期将带动PTA价格反弹，但由于PTA整体供需趋弱，预计其反弹高度有限，关注上方5100压力位能否被突破。
	乙二醇	【乙二醇一周简评20191227】本周乙二醇先抑后扬。就乙二醇基本面而言，乙二醇供需趋弱，一方面国内煤化工装置陆续重启，内地供应重启之下，港口发货速度大幅放缓，这导致乙二醇本周华东主港库存大幅累积。截至12月26日，华东主港乙二醇库存为50.9万吨，环比增加11.5万吨，下周到港货物量为18.8附近，处于中等略偏高的水平。叠加下游聚酯负荷因春节原因，有望大幅降低，因此在需求走弱之下，乙二醇当前基本面仍偏弱，在操作上建议保持空头思路，反弹空。
	尿素	本周尿素05合约继续走低，周线三连阴，从盘面整体走势看，当前尿素依旧偏弱。基本面方面：2019年12月20日印度MMTC尿素招标，这是年内印度第八次招标，印度MMTC发布新一轮招标，12月27号开标，2020年1月3号截标，船期到2020年1月28号。 此次招标的时间节点为春节，故国内供货量相对有限。由于天然气装置持续的停产检修，装置开工率不断降低，本周中国尿素开工负荷率55.98%，较上周下滑1.08个百分点，其中，国内气头企业开工负荷率34.27%，较上周下滑5.17个百分点。库存方面：RCF船期结束之后，生产企业开始累库，本周卓创资讯统计全国主要尿素生产企业本期库存显示，2019年12月26日企业库存总量60.5万吨，较上期上涨1.5万吨，涨幅2.54%。本周下游复合肥开工率为39.71%，较上周下降1.51%。从供需数据看，供应端下降的情况下，生产企业库存仍继续增加，表明短期需求疲弱，而从复合肥开工率数据可以验证需求走弱的预期，整体上看，当前尿素需求羸弱，而印标第八轮招标供货量有限，尿素05合约仍以震荡偏空的走势为主，策略上仍以逢高做空的操作思路为主。
	甲醇	甲醇延续前期涨势，重心依附于五日均线稳步抬升，站稳2125一线支撑后积极上探，不断创近期新高。国内甲醇现货市场表现不及期货市场，弱势整理为主，内地市场走势更加低迷。主产区企业库存处于高位，出货压力较大，报价不断下调，内蒙古地北线地区报价1700元/吨，南线地区部分报价1800元/吨。西北地区部分装置临时停车，河北等地部分装置负荷提升，甲醇整体开工率下滑。尽管开工水平走低，但甲醇货源供应仍处于充裕状态，厂家积极排货为主，低价货源成交尚可。下游市场需求难以改善，甲醇现货交投不温不火。受到中原乙烯负荷下降的影响，煤制烯烃装置开工率窄幅回落至87.90%，主要烯烃装置整体运行平稳，刚需采购为主。传统需求处于淡季，部分行业开工进一步走低，对甲醇消耗难以提升。进口船货集中到港卸货，但沿海少数码头仍在集中排队卸货中且少数码头进入封航状态，到港卸货速度再度放缓，甲醇港口库存大幅回落，缩减至88.9万吨，压力有所缓解。沿海市场可售货源收紧，持货商积极推涨，提振业者心态。伴随着去库存启动，甲醇重心不断回升，但上行动能不足，期价有望在2200关口附近徘徊，前期多单可适量止盈。
	PVC	PVC期货理性调整，期价冲高回落，下滑至五日均线下方运行，并进一步跌破6530重要支撑位，盘面涨跌交互，不断下探。PVC现货市场气氛随着期货价格下跌逐步转弱，主流价格陆续松动。PVC生产装置运行负荷略有提升，电石法恢复至80%。后期企业无检修计划，PVC开工水平将进一步提升，货源供应紧张状态有所缓解。主产区企业预售订单为主，暂无库存压力，但新接订单情况欠佳，厂家心态受影响，部分报价窄幅下调。下游市场维持刚需采购，华东及华南地区需求尚可，大厂开工维持在8成左右，但1月上旬开始个别下游企业或将停工放假。随着天气转冷以及受到雾霾天气的影响，北方制品厂开工受限，需求进一步弱化。市场到货情况略有改善，虽然PVC社会总库存仍呈现下降趋势，但消化速度明显放缓，后期面临累库风险。河北、山东等地电石采购价跟涨30元/吨，乌海、宁夏等部分出厂价上调50元/吨左右，电石货源分布不均衡，局部仍有涨价可能，成本端企稳但支撑力度不强。需求预期缩减，库存有望回升，PVC走势转弱，重心短期或反复测试6530压力位，操作上建议维持偏空思路不变。
	动力煤	动力煤：本周动力煤主力合约形成了先扬后抑再反弹的震荡格局，整体重心微微上移。从现货价格来看，各热值煤种价格均有小幅上涨。港口库存有所下降，但下游电厂日耗依然延续震荡局面，并没有大幅升高，并且库存有所增加，因此存煤可用天数维持在20天左右。整体上看，下游电厂存在一定的节前补库需求，但是同样日耗在春节前后也会大幅下降，因此电厂并没有加紧采购的趋势。另一方面，进口煤一月以后会大量通关，届时也回对内贸煤价格带来较大压力。从盘面上看，前期540上方空单可谨慎续持，关注下方530一线的支撑强度。
	橡胶	本周沪胶缩量整理，主力合约在12700元附近的技术位寻找支撑。年底是橡胶进口高峰期，而下游企业因假日集中而需求相对不高，基本面缺乏新的利多题材。不过，胶价深幅回调的可能性也不大，毕竟宏观面有转好的迹象，而供需面不会比今年三季度更差。
	纯碱	纯碱：本周，郑商所SA2005合约低位震荡。国内纯碱市场行情暗淡，市场交投气氛一般。由于纯碱现货报价跌至较低水平，大部分碱厂亏损。盐湖镁业开工负荷下调，陕西兴化短暂停车检修，近期纯碱厂家整体开工负荷有所下调。纯碱价格下滑至低位，随着春节的日益临近，部分下游用户节前适度备货，近期华中、华东、华北地区纯碱厂家出货情况有所好转，库存下降。但库存基数大，下游需求有所回升但依旧疲软，去库存仍需一段时间，纯碱厂家整体库存依旧维持在高位。近期青海地区运输不畅，当地厂家出货压力不减。据悉1月份将有部分美国碱进入市场。整体来说，基本面情况无明显变化。由于纯碱库存高企，供大于求，大多数玻璃厂纯碱库存满，随消耗随采购为主，需求疲软。成本利润方面来看，目前西北地区外，碱厂都处于亏损，挺价意愿强烈。目前部分碱厂停产限产。上周国内纯碱整体开工率81.81%，前一周83.61%，环比下调1.8% 。目前纯碱处于买方市场，玻璃厂库存满，短期需求端难以提振现货价格。唯有亏损企业停产减产，去库存提速以后会是现货价格上涨之时。市场还是相对看好明年5月现货市场价格，具体能否上涨还要看明年纯碱停产力度以及去库存情况。综合来看，近期中建材纯碱招标价格以及美国碱到港，进一步打击市场信心。SA2005合约短期恐继续下探，关注1600元/吨支撑。
农畜产品	油脂	在棕榈油价格大幅上涨的情况下，本周国内油脂整体出现了较大的攀升。棕榈油2005合约本周总计上涨了250点，涨幅4.13%，收盘价达到6302元/吨。棕榈油价格的大幅上涨，是因为马来西亚12月棕榈油产量下滑超过预期。根据西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，12月1日-25日马来西亚棕榈油产量比11月同期降23.14%，单产降18.98%，出油率降0.79%。根据MPOA发布的数据显示，12月1日-20日马来西亚棕榈油产量环比下滑16.38%。虽然出口量也有所下行，但产量下滑的幅度要远大于出口量的减幅，这意味着马来12月的产量要接近于甚至要低于出口量。在东南亚棕榈油减产确定的背景下，国内棕榈油价格有望不断上涨，5月合约有望在短期内触及6500元/吨的关键位置。我们建议在棕榈油基本面不发生大的改变下，即印尼数据没有低于市场预期的情况下，耐心持有棕榈油5月合约至明年4月。我们可以看到国内棕榈油5月合约持仓达到了创记录的160万手，在棕榈油价格不断上涨的情况下，空头的压力会日趋增加，在4月临近交割月的同时又是全球斋月备货期间的消费高峰，如果棕榈油价格没有出现下行，投机空头的离场可能会带来价格的踩踏，届时棕榈油价格有望达到惊人的高度。。
	红枣	本周红枣盘面价格整体波动不大，主力合约2005仅下滑30点至10875元/吨。目前即将进入2020年，春节前的市场备货已经基本结束，红枣价格难以再出现较大的上涨，受节日需求的影响在当前价位上仍能有较强的支撑，但向上很难再突破11000元/吨的位置。由于今年红枣仍是丰收的一年，明年在种植面积不减的情况下，红枣产量仍可能继续攀升。预期随着春节过后气温的回暖，水果价格将逐渐下行，这将对红枣价格也带来冲击。在好想你类似企业可以不断注册仓单的情况下，红枣盘面价格难以再度遭到资金的暴炒，在苹果价格大概率下行的情况下，红枣盘面价格可能也会随之下滑。可以考虑在1月后逢高做空红枣2005合约，在现货成交较为困难的情况下，贸易商会选择在盘面大量抛货，届时可以逢高介入。
	豆类	豆粕周评：本周美豆偏强震荡，周比上涨1.09%，特朗普周二表示中美两国将很快签署第一阶段贸易协定和中国有望增加美国农产品进口预期利多美豆市场，后期关注更多贸易细节公布情况，若中国放开美豆进口限制并持续进口，美豆价格不排除有效上破 950 美分/蒲式耳的可能，当前南美大豆产区天气层面暂无亮点。国内市场来看，本周连粕主力2005合约先扬后抑，继续维持区间内震荡，周比下跌0.07%，近日因成本端走强，国内油厂盘面榨利有所收窄，沿海油厂大豆、豆粕库存周比回升，上周豆粕库存回升至 43.58 万吨，后期库存有望继续增加，2020 年 1 月1 日起冻猪肉税率或降至 8%，后期冻猪肉进口有望增加将不利于豆粕市场，预计短期豆粕市场价格继续呈现低位震荡态势，连粕主力 05 合约低开震荡收小阴线，继续维持 2700-2800 区间内波动预期，区间波段参与，5-9 反套策略持有。后期能否持续采购美豆及国内油厂榨利情况影响。
	苹果	本周国内苹果盘面价格波动不大，仍呈现出震荡下行的走势，主力合约2005价格下滑79点至8017元/吨，较之前一周下滑0.98%。目前从盘面来看，苹果2005合约短期内在8000元/吨附近有一定的支撑，但是价格下行的压力依旧很大。由于节前备货已经基本结束，现货价格失去了支撑，这使得盘面价格也有所下行，但是考虑到春节即将临近，下游供应也将逐渐停止，直至节后冷库才会逐渐开放，短期内盘面价格仍有一定的支撑，但是节后仍有大概率出现下滑。在没有新的利好的情况下，苹果价格很难突破周度均线8200元/吨的位置向上行进。预期在春节过后，随着气温的回暖当季水果也将不断上市，这将直接对苹果价格带来冲击。3月份苹果冷库存货将大量投放市场，在明年没有大的自然灾害发生的情况下，苹果价格也将不断下行，可以考虑在春节后逢高做空苹果5月合约，耐心持有至3月可能获得一定的收益。
	鸡蛋	鸡蛋周评：本周JD2005合约继续走弱，周五尾盘加速下跌，周比跌幅3.76%，目前鸡蛋销区需求依旧疲软，产区库存压力下积极出货，周五鸡蛋现货市场全线下跌，且生猪市场价格在国家调控下维持稳定，12 月份至今政府已投放 14 万吨国储冻猪肉，而2020 年 1 月 1 日起冻猪肉税率或降至8%，后期冻猪肉进口有望增加缓解猪肉市场供应不足，短期猪价对蛋价支撑减弱，在蛋价连续走低情况下，下游企业在“双节”前的备货较为谨慎，节日效应支撑力度减弱，当前仍以偏弱思路对待，但仍需警惕养殖端在利润缩水情况下可能集中淘汰老鸡，供应减少促使价格反弹，鸡蛋主力 05 合约维持低位弱势震荡，短期3600一线或有反复，关注此线附近资金走向，短线参与，后期关注鸡蛋走货情况及生猪市场价格影响。
	生猪	生猪周评：本周生猪市场价格整体变动较小，截至周五全国生猪均价33.73元/公斤，较上周的33.65元/公斤涨0.2%。供应端来看，12月份以来中国已投放冻猪肉14万吨，中美贸易缓和背景下，2020 年 1 月1 日起冻猪肉税率或降至 8%，后期冻猪肉进口有望增加压制市场对春节前市场看涨预期，年前生猪集中出栏的可能性很大，据农业农村部数据统计，11月份生猪存栏环比增长2%，同比减少39.79%，自去年11月份以来首次回升，能繁母猪存栏环比增长4%，同比减少34.72%，已连续2个月回升利好远期生猪市场产能恢复，但鉴于养殖周期较长对短期市场价格影响相对有限。需求层面来看，因当前猪价较往年偏高，下游终端对猪肉的需求较为清淡，今年南方腊肉制作规模减少对市场价格支撑作用有限，预计短期在国家调控下猪肉市场价格将维持稳定为主，但集中出栏难以持续，春节后生猪市场产能缺口仍存，明年上半年生猪市场价格仍将维持高位。
	白糖	本周郑糖震荡整理，周五放量反弹，主力合约大部分时间在5400元附近波动。大多数甘蔗糖厂已经开榨，新糖上市高峰正在到来。12月食糖产量一般是11月的三倍左右，而1月份产量则约是12月的1.5倍，所以这期间供应压力增长迅速。受益于元旦、春节假期相对集中，这阶段下游需求也很旺盛。不过，1~3月是糖厂库存快速积累期，资金压力相当大。所以，一季度结束之前糖价不易大幅上涨。当然，若出现灾害性天气除外。
	棉花	棉花棉纱：2019年12月23-27日，棉花主力合约CF005收盘价为13645元/吨，涨跌幅1.83%；棉纱主力收于21695 ，涨跌幅1.17%。本周新疆棉轮入成交率持续降低，一度0成交，12月26日新疆棉轮入上市数量7000吨，实际成交320吨，成交率4.57%。平均成交价格为本周最高限价13522元/吨。近期储备棉成交率连续低于预期，利空市场。但宏观情绪的好转及资金面宽松格局助推棉花上行，周四晚，商务部表示中美就第一阶段协议文本进行修订及翻译工作，对于后续的磋商仍在保持密切沟通。短期棉花受中美贸易谈判利好影响，短期略有上行，但上行空间仍取决于最终第一阶段协议签订情况及对中国商品减税落实情况。央行公告称，临近年末财政支出力度加大，银行体系流动性总量处于较高水平，周四不开展逆回购操作。Wind数据显示，当日有300亿元逆回购到期。Shibor多数走低，隔夜品种下行9.5bp报0.848%。资金面总体宽松格局助推商品上行，棕榈油等农产品持续大涨亦带动市场做多情绪升温。需要注意的是，本次棉花上行受到资金及情绪影响较大，棉花中期基本面并未出现较大改变，棉花多空因素较为均衡，棉花期货仍应以12700-13800区间震荡格局对待。棉花期权波动率短期回落，05合约隐含波动率15%左右，处于历史中值附近，从时间上看，离到期日较长，可以采用现货或期货的备兑策略。
	菜类	菜粕：本周，菜粕2005合约偏弱走势。随着中美贸易谈判持续向好，国内矛盾以及关注点重回国内供需，造成国内粕类现货市场价格下跌，目前杂粕到港量较大，并且榨利良好，大豆到港量增加，抑制国内粕类上涨。菜粕需求疲软，生猪存栏处于低位，尽管政策和利润均刺激补栏，但仔猪量少补栏速度缓慢，而节前预计生猪和家禽将加速出栏，不利于节前蛋白粕的消费，水产养殖旺季过去，菜粕需求转淡。相比于空头因素，多头因素略显单薄，目前中加关系尚无明显向好预期，部分工厂后续无菜籽到港，菜粕库存趋降，菜粕具有一定的支撑性。部分企业仍然有节前备货需求，并且备货需求逐步启动，一定程度上提振菜粕价格。资金方面来看，目前油脂较为强势，买油卖粕套利推动菜粕合约价格走低。总体来说，需求不乐观，菜粕上行承压，近期预计窄幅震荡，可考虑继续空单持有，下方看到2250元/吨。
	玉米、玉米淀粉	玉米、淀粉：本周，玉米主力2005合约于反弹。主要是受到消息面刺激和技术面支撑。黑龙江哈尔滨直属库收购价由原来的1680元/吨上调至1720元/吨，直属库提价收粮给予市场心理支撑，并且今年黑龙江减产，造成基层惜售情绪再起。尽管受到消息刺激，短期玉米价格上涨，但国内玉米整体供需基本面情况未变，直属库提价收购对于玉米价格提振难以持续，多单持有的投资者注意控制风险。此前我们提到，期货现货价格近期会稳中反复震荡，目前思路未变，玉米上行空间有限，不宜追高，本人短期依旧持有空头观点。目前惜售情绪支撑玉米，但售粮周期缩短，直属库收粮量不大，玉米市场依旧面临着季节性供应压力。如果后期北粮大量南下，则会造成全国范围内的价格普跌。从供需基本面来看，今年玉米产量稳定，而需求较去年差了很多。疫情不断爆发影响市场的补栏积极性，猪价大幅回调也使部分养殖户提前出栏大猪，玉米饲用需求仍受影响。就05合约而言1880-1920元/吨可能是个反复震荡位置，后期有可能跌至1850元/吨后继续下探。由于生猪存栏下半年有望恢复性增长，11月生猪存栏数据回暖，或提振市场信心，玉米价格上涨会提前反映至市场，春节之后玉米预计大概率触底反弹，总体思路不变，以短空长多为主，近期可能反复震荡，短线操作或空单继续持有。 本周，淀粉主力2005合约随玉米反弹。国内淀粉现货报价稳定。基本面没有变化，目前企业淀粉生产利润较好，因此开机率维持在75%上方。随着春节备货逐步启动，库存逐步消化，当前库存压力不大，淀粉企业惜售挺价心态存在，但成本端玉米面临季节性供应压力，短期淀粉价格上方压力较大，高价签单量少。预计淀粉继续随玉米波动。
	纸浆	纸浆：纸浆期货价格向上突破，现货市场则相对平稳，报价随盘面小幅上涨，针叶浆银星4400元/吨，阔叶浆明星含税价3850元/吨，实单成交未见明显改善，下游观望氛围依然较浓。12月国内港口木浆库存明显减少，青岛、常熟两港库存总量环比下降18万吨，同比增加9%，增幅继续收窄，不过相比15-17年同期，库存仍高出近90%，青岛港针叶浆占比30%。11月全球木浆发运量增加，库存减少1天，其中针叶增加1天，阔叶减少2天。从进口量和库存看，国内需求有所改善，机制纸产量10-11月同比增加11%。不过大规模补库尚未发生，预期偏弱，同时临近年底原料备货基本结束，当前文化纸价格走平，需求维持稳定，包装纸价格继续上涨，纸厂积极推涨，补库空间仍在，但补库意愿不高。当前盘面上涨一是库存大幅减少，二是国内经济企稳预期增强，政策层面稳增长意图较为明显，11月经济数据有所改善，因此若12月及四季度经济继续好转，造纸行业有望开启补库周期。短期对盘面继续上涨较为谨慎，维持反弹做空策略。

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