贵金属  【行情复盘】
日内，美债收益率持续走弱，瑞士信贷收到纽交所股票价格上市规则不符的通知，给贵金属价格提供支撑，白银价格一度拉升1%；但是市场对美联储6月份加息预期继续升温支撑，美元指数保持强劲，令贵金属涨幅受限，甚至一度转跌。截止16:00，现货黄金整体在1953-1965美元/盎司区间震荡略偏弱运行；现货白银表现强于黄金，整体在23.07-23.49美元/盎司区间震荡运行，涨幅一度达到1.3%，随后回落。近期，美国债务上限谈判取得实质性进展对贵金属而言形成略偏空影响，叠加美联储货币政策预期继续转向鹰派影响，贵金属震荡偏弱行情暂时仍未完全逆转。国内贵金属日内维持强势行情，沪金涨1.27%至450.86元/克，沪银涨1.64%至5452元/千克。
【重要资讯】
①据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为33.4%，加息25个基点的概率为66.6%；到7月维持利率在当前水平的概率为19.3%，累计加息25个基点的概率为52.6%，累计加息50个基点的概率为28.1%。②强劲的美国消费者支出和通胀数据公布后，叠加美联储官员偏鹰派讲话，市场对美联储6月和7月再度加息1次的预期继续强化，市场完全定价了美联储6月7月再度加息1次的预期；强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性，对年内降息的预期继续降温。③美国总统拜登和共和党籍众议院议长麦卡锡周日达成了一项协议，将暂停实施美国债务上限，并对一些联邦开支进行限制，以防止出现债务违约。美国共和党众议员麦克亨利表示，超过一半的众议院共和党人将支持债务上限法案；毫不怀疑债务上限法案将在众议院获得通过。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美国债务上限协议初步达成将会提交给国会两院审议，美联储官员整体维持偏鹰派讲话，降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解；贵金属仍存在调整的空间。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情，跌破1950-1970美元/盎司（445元/克）支撑，关注1900美元/盎司（430元/克）支撑，深跌可能性小；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到23美元/盎司整数关口（5400元/千克）上方，短期持续上涨可能性小，仍有下行空间，但是跌破22美元/盎司（5100元/千克）的可能性暂时偏小；上方关注26美元/盎司（5900元/千克）阻力位。贵金属偏弱行情仍未走完，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建贵金属多单。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
5月31日，沪铜宽幅震荡，主力合约CU2307收于64920元/吨，跌幅0.02%。现货方面，1#电解铜现货对当月2306合约报于升水230~升水300元/吨，均价报于升水265元/吨，较上一交易日下降110元/吨。平水铜成交价65120~65360元/吨，升水铜成交价格65140~65400元/吨。
【重要资讯】
1、外电5月30日消息，咨询公司伍德·麦肯兹（Wood Mackenzie）周二发布的报告显示，随着安第斯地区矿业巨擘的产出增长放缓，刚果(金)可能在未来几年超越全球第二大铜生产国秘鲁，并拉近与头号产铜国智利的距离。伍德·麦肯兹的董事Ruben Arrieta在利马的一次矿业活动中援引官方数据称，2022年刚果(金)的铜产量几乎与秘鲁持平，当时秘鲁报告铜产量为244万吨。智利当年铜产量为530万吨。
2、上海金属网讯：截止5月27日当周，上海保税区电解铜库存约6.4万吨，较前一周净减少2.9万吨。
3、LME最新一期的数据显示，投资基金对铜的头寸转为净空头，这是自2020年6月以来的首次，此前自4月中旬以来看跌押注激增，多头头寸已解除。
【操作建议】
近期宏观情绪出现一定回暖的迹象。一是市场关注的美债上限议题传出达成一致的消息，当地时间5月27日，知情人士表示美国白宫和共和党谈判代表已就债务上限问题达成初步协议。二是，中国经济复苏存在一定压力之下，市场对财政政策扩张的预期开始升温。不过铜基本面仍偏弱势，下游消费在四、五月份超预期转弱，短期铜材开工有所反弹主要系因价格大幅开始回调厂家逢低买入，在终端订单仍低迷的背景下，不具备持续性；而供应端也在原材料持续累增和加工利润可观下持续放量。
短期来看，随着6月5日美国债务上限的“X日”的临近，工业品可能随着宏观情绪反复而宽幅波动。如果上限达成一致，情绪回暖之下铜价有一定反弹动能。不过从中长期来看，在海外衰退周期下有色金属仍将偏弱势运行。暂且观望等待宏观明朗。

锌   【行情复盘】
5月31日，沪锌震荡偏弱，ZN2307收于19240元/吨，跌0.52%。现货方面，0#锌主流成交价集中在19320~19540元/吨，双燕成交于19420~19640元/吨，1#锌主流成交于19250~19470元/吨。
【重要资讯】
1、5月31日LME锌库存增13175吨至87500吨，增加18%，达到近一年来的最高水平。
2、据SMM调研，上周锌锭下游各板块开工表现不一，镀锌开工率下滑至59.97%，压铸锌合金开工率上升至48.04%，氧化锌开工率下滑至60.9%，镀锌及氧化锌整体开工有所下滑，压铸板块受锌价低位刺激下环比有所抬升，压铸锌合金开工率预计会昙花一现，后期逐渐恢复正常。周内下游企业逢低采买使得各板块原材料库存有所增加，而下游企业整体订单情况表现持续不佳，终端消费均呈现较弱态势，整体消费端未见明显好转势头。
3、据SMM调研河北镀锌行业，年初，市场普遍期待疫情结束后的经济修复，2023年一季度镀锌订单表现较好；进入第二季度，房地产投资数据表现不佳，同时资金压力下部分基建类订单落地缓慢，经济的实际修复表现不及预期，镀锌企业订单下滑。受地产相关订单下滑影响，镀锌行业供应过剩；叠加年后锌价大幅下滑，加工费出现大幅下降的情况。
4、欧洲天然气贸易商：今夏部分地区天然气期价或降至负值
5、截至当地时间2023年5月31日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价25欧元/兆瓦时，较上一交易日涨0.5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期宏观不确定性升温，海外方面美债上限议题悬而未决；而中国亦在弱复苏的现实和政策期盼中情绪反复。从基本面来看，锌淡季仍偏弱势。欧洲能源价格持续下调，当地冶炼稳步复产。中国方面，五月云南用电紧张得到缓解以及部分冶炼企业检修完毕，精炼锌产量持续扩张。从进出口来看，四月锌矿进口维持高位，同时精炼锌进口大幅上涨，供应宽松格局未变。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。综上，宏观不确定之下锌价短期回归宽震荡行情，等待局势明朗后再次逢高沽空的机会。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15195，跌0.16%。SMM 1#铅锭现货价15000~15100，均价15050，跌25。
【重要资讯】
国际铅锌研究小组（ILZSG）的数据显示，3月份全球铅市场缺口达到2.1万吨，高于2月份的1.23万吨。2023年前三个月的铅供应缺口为1.9万吨，而2022年同期为14.3万吨。
据SMM，2023年5月19日~2023年5月26日原生铅冶炼厂开工率为59.93%，较上周小幅下滑0.55个百分点。2023年5月19-5月26日，SMM再生铅四省周度开工率为46.37%，较上周下降1.09个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月29日，SMM铅锭五地社会库存累计3.09万吨，较5月22日增0.13万吨，较5月26日降900吨。据调研，铅蓄电池市场正值传统淡季，下游企业多有减停产情况，刚需有限。同时，上周如安徽、湖南等地区铅冶炼企业生产出现小幅减量，地域供应收紧，转向采购仓库库存。
消费端，5月19日—5月26日SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为62.2%，较上周下滑2.54个百分点。据调研，电动自行车及汽车铅蓄电池市场淡季态势加剧，多家企业虽对成品电池实施促销，但电池订单情况改善有限，企业成品库存压力上升，使得部分企业不得不进行不定期的非节假日放假。淡季影响，以销定产。
【操作建议】
美元指数整理，需求忧虑回升，有色分化波动。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存，但随着铅锭供应略有改善，需求偏淡，交仓需求增加，库存略显回升。综合来看，需求端季节性转弱，后续仍可能有新产能释放，注意供需关系可能向略偏空方向演变，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
5月31日，沪铝主力合约AL2307低开高走，全天震荡偏强，报收于18015元/吨，环比上涨0.31%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌50元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌20元/吨，A00铝锭现货平均升贴水60元/吨。
【重要资讯】
上游方面，截至本周一，SMM氧化铝地区加权指数2,861元/吨，较上周一下跌14元/吨。内蒙古白音华铝业计划下半年40万吨全面达产。据国家能源局和中国电力企业联合会预计，2023年正常气候情况下，夏季全国最高用电负荷约为13.7亿千瓦左右，比2022年增加8000万千瓦。如果出现长时段大范围极端高温天气，全国最高用电负荷可能比2022年增加近1亿千瓦。下游方面，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至64.1%。截至4月底，全国累计发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电约4.4亿千瓦，同比增长36.6%。库存方面，2023年5月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存62.1万吨，较上周四库存下降3.6万吨，较2022年5月历史同期库存下降30.2万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多。国内供给端紧张局面有所好转，各地复产产能持续小幅增加。而成本端煤炭价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业开工率小幅下滑，未来临近淡季恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存继续下降，伦铝库存有所减少。盘面受美指影响跟随有色板块集体小幅反弹，建议暂时观望为主，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
5月31日沪锡震荡回调，主力2307合约收于206450元/吨，跌1.17%。现货主流出货在206000-208500元/吨区间，均价在207250元/吨，环比跌3250元/吨。

【重要资讯】
1、 根据芝加哥商品交易所FedWatch Tool的数据，期货交易员预计，截至到5月29日下午，6月份加息25个百分点的可能性约为66%。这将标志着央行连续第11次加息。
2、 缅甸佤邦财政部在2023年5月20日出台了《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》。该通知是对佤邦中央4月15日文件（《佤经字2023—06号》）的跟进，表示将落实2023年8月1日后矿山将停止一切勘探、开采、加工等作业的政策。
3、 加拿大矿产勘探公司罗马资源有限公司宣布，在位于刚果民主共和国（DRC）东部地区的North Kivu省Walikale Territory的Bisie North Tin项目中发现了大量锡矿床。
4、 Strategic Minerals Europe (SME) 在其欧盟最大的正在开采的锡矿Penouta的高产量基础上继续改进，使其第一季度的总产量水平再创新纪录。2023年第一季度的总产量达到创纪录的121吨（实物量），比去年同期的47吨增加了157%。

【交易策略】
美联储6月继续加息概率上升。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，冶炼企业周度开工率小幅上升，但矿端资源紧张问题依然长期存在。且某西南地区冶炼厂也因此开始停产检修。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。4月锡焊料企业开工基本较3月持平，部分企业预计5月订单情况会小幅好转，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存有所减少，smm社会库存周环比大幅减少。精炼锡目前基本面需求端依然难言向好，但是未来供应端或将持续偏紧。只是价格反弹后现货成交较为清淡。上周缅甸佤邦政府重申8月禁矿，叠加周末冶炼厂检修的消息提振盘面强势上涨，但美指走强带给盘面较大压力。建议多单适量减仓，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2307合约收于161890，跌1.27%，SMM镍现货165400~174400，均价 169900元/吨，跌9150。
【重要资讯】
1、INSG:2023年镍产量将继续强劲增长，但增幅将低于2022年。镍消费在受到2022年经济放缓的影响后，2023年的增长率将与2022年相似。预计在经历了2021年的短缺和2022年的过剩之后，2023年全球镍市将再次出现过剩。 初步数据显示，2023年一季度初级镍市场过剩5.1万吨，这是连续第四个季度出现过剩。这表明2023年全年有大量过剩。2021年全球镍矿产量增长10.9%，2022年增长18.6%，预计2023年将进一步增长16.1%。
2、印尼海事和投资事务协调部长Luhut表示，到2026年，印尼可能会获得约319亿美元的电池供应链相关项目投资，因为政府希望鼓励增值生产。 由于印尼拥有丰富的镍资源，政府希望看到更多对镍下游行业的投资，以促进经济增长。镍可用于电动汽车电池。 Luhut称，加里曼丹地区可能会获得123.5亿美元的投资，北马鲁古可能会吸引97.8亿美元的投资，苏拉威西可能会看到98.4亿美元的电池供应链项目流入。
【操作建议】
美元指数整理，市场等待美债上限投票，有色走势分化，镍显著偏弱。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐出现，临近保值换月，现货升水略有下调，预期5月末6月初会有电解镍到货。镍生铁近期成交价趋稳，印尼产能继续释放，而未来进口回流量因印尼厂家产能调整受影响。需求端来看，不锈钢5月粗钢产量不及月初排产，6月粗排表现微增，利润情况趋于不利，库存继续下降，但需求仍待进一步改善。硫酸镍价格整理波动。LME 库存略有所回升，但仍在4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低，近期到货提前带来压力。目前来看，沪镍back结构波动变化，2307显著下调，暂会在16万元失守，重心继续下移，料会在15-17万元之间波动。关注宏观预期变化，及近期进口到货对现货库存的改善程度。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14655，跌1.45%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格回落。5月31日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15600，跌100；太钢天管15450，跌100；甬金四尺15250，跌50；北港新材料15000，跌50；德龙15000，跌50；宏旺15050，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢27000，涨100；张浦27000，涨100。2023年5月25日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存106.26万吨，周环比下降2.58%。其中冷轧不锈钢库存总量54.81万吨，周环比下降2.09%，热轧不锈钢库存总量51.45万吨，周环比下降3.08%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存去库速度较上周加快。本周市场到货较少，部分钢厂周内分货量有所打折，叠加月底部分贸易商压力较大，出货多集中于低价资源，因此整体库存仍消化为主。2023年5月25日，无锡市场不锈钢库存总量58.71万吨，下降23392吨，周环比下降3.83%。200系本周广西钢厂少量到货，跌价氛围下，市场整体采买意愿不高，库存小幅消化，整体降幅1.91%。300系周内因华南钢厂到货有限，同时华东钢厂分货量有所打折，市场库存有所消化。冷轧以更具价格优势的仓单资源降量为主；热轧以贸易商库存消化为主，整体降幅4.22%。400系临近月低，部分贸易商开始结算提货，钢厂前置资源有所消化，冷轧降幅大于热轧，整体降幅3.95%。不锈钢期货仓单39204降1256吨。
【交易策略】不锈钢期货随镍回落。不锈钢库存继续表现去库存，不锈钢厂利润走弱，实际5月产量不及月初排产，6月预期略有回升。有待需求继续改善，不锈钢短期前期低点附近支撑暂有效，反弹关注上档压力位或在15000，15700，16500附近，下档支撑14400，14000。因预期印尼镍生铁回流或有可能因厂家调整有所回落，镍生铁近期成交价格波动反复，而成本支撑在较弱的需求下有所弱化。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间延续弱势震荡，跌幅略收窄。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中有降10-20，河钢敬业报价3600-3620，低价成交为主，商家反馈整体成交不太好，低价跑货为主，没有被盘面驱动。上海地区价格开盘跌10，盘中回涨，整体价格和昨日持平，永钢3480、中天3460、三线3400-3460，中午成交开始好起来，主要刚需为主，比较昨填好一些，但总量不算很多。
【重要资讯】
5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。建筑业商务活动指数为58.2%，比上月下降5.7个百分点；服务业商务活动指数为53.8%，比上月下降1.3个百分点。
【交易策略】
螺纹期货窄幅下调，现货跟随盘面，价格下跌后部分区域有所反弹，成交以低价刚需为主，近期市场整体情绪再度转差，螺纹自身供需面维持前期状态，但受预期转弱带动反弹未能持续，5月PMI数据继续下行，制造业景气度整体较低，出口和新订单指数均较弱，同时建筑业PMI虽在高位，但环比也明显下降，经济复苏继续受阻。Mysteel数据显示，螺纹产量回到270万吨以上，表观消费量降至300万以下，去库放缓，总库存较低，但淡季临近，在旺季低消费基数下，还需关注6月需求季节性变化。从终端看，5月房地产高频销售数据高于去年，但增幅回落，5月地方专项债发行量4153亿元，环比略高上月，同比下降较多，出口年初以来同比大幅增加，支撑钢材总需求，但5月开始接单量下滑，外需面临持续下降风险，地方土地出让收入大幅减少可能会影响后续基建投资的韧性。
螺纹供需弱稳，库存产量均不高，自身矛盾一般，当前弱势仍是弱消费预期与高炉开工较高的问题，制造业景气度连续两月在50以下，国内政策仍值得关注，但在政策扭转较差的预期前，负反馈压力还在延续，螺纹继续跟随原料下探。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货探底回升，2310合约日内跌0.44%至3581元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价3610元/吨，低合金加价150元/吨。终端采购节奏偏缓，下游补货需求及投机需求积极性一般，仍以谨慎为主。
【重要资讯】
1、5月31日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量484.00万吨，较昨日降4.50万吨，降0.92%；库存周转天9.6天，较昨日降0.1天；日消耗总量45.20万吨，较昨日降0.48%。
2、匠客工程机械最新数据显示，2023年5月，中国工程机械市场指数（CMI）为95.69，同比降低8.07%，环比降低6.35%。
3、2023年4月份，全国粗钢日均产量308.80万吨，全月呈现前高后低态势，预估5月全国粗钢日均产量300万吨左右。
4、产业在线数据显示，2023年6月空冰洗排产继续大增，共计2933万台，较去年同期生产实绩上涨19.9%，其中家用空调表现最为优异。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，实际需求不及预期，市场传言有新财政刺激。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是华东地区复产，社会库存和钢企库存有所下降，高频表观需求小幅回升。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后持续创新低，日K线组合有反弹意味。操作上，日内消息刺激炉料行情波动率较大，显示市场结构脆弱，弱利润下热卷估值不高，但未见利多驱动或利空出尽，短期观望。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面震荡走强，主力合约跌幅收窄至0.42%收于711。
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体下跌。截止5月31日，青岛港PB粉现货价格报765元/吨，日环比下跌18元/吨，卡粉报862元/吨，日环比下跌16元/吨，杨迪粉报722元/吨，日环比下跌27元/吨。
【基本面及重要资讯】
5月制造业PMI48.8，环比继续回落0.4个百分点，建筑业，服务业PMI环比分别下降5.7和1.3个点，呈现复苏全面放缓的特征。
1-4月，全国固定资产投资(不含农户)147482亿元，同比增长4.7%，1-3月为5.1%。全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%，1-3月为下降5.8%；
4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；环比下降0.47%。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，比1-3月加快0.6个百分点。
1-4月，房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面积542968万平方米，下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。
1-4月，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，1-3月为同比下降1.8%。其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。2023年4月末，商品房待售面积64487万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长15.4%。
央行公布中期借贷便利 (MLF) 操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期。
2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
5月22日-5月28日，中国47港铁矿到港总量2408.9万吨，环比增加117万吨，45港到港量2244.1万吨，环比增加74.1万吨。
5月22日-5月28日，澳巴19港铁矿石发运量2477.5万吨，环比减少24.5万吨。其中澳矿发运1694.9万吨，环比减少143.2万吨，发往中国的量1356.1万吨，环比减少212.4万吨。巴西矿发运782.6万吨，环比增加118.7万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿日间盘面震荡上行，跌幅收窄，但近弹动能跟随成材开始减弱。5月制造业PMI48.8，环比继续回落0.4个百分点。具体来看，代表需求，生产以及价格的分项均出现环比回落。需求不振导致生产收缩，处于典型的主动去库存阶段，工业品价格仍处于寻底过程。但本月PMI的整体下行幅度已明显放缓，预计三季度有望见到本轮库存周期低点。上周成材表需虽然继续萎缩，但由于近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复。当前部分厂家已有一定的利润空间，主动减产意愿下降。上周铁水产量止跌回升，铁矿实际日耗继续维持高位，钢厂厂内铁矿库存水平继续创新低，对铁矿有刚性采购需求，支撑现货价格。焦炭第9轮提降上周落地，本轮降幅收窄，弱终端向炉料价格的负反馈临近尾声。成材价格的止跌回升带动炉料端价格出现阶段性超跌反弹。但4月地产投资增速依旧疲弱，销售无明显好转，新开工无明显改善，使得铁矿远月估值难有明显抬升。今年高温天气或将提前到来，成材需求转入淡季后，黑色系将再度面临承压。5月外矿整体到港压力不大，月底之前港口较难出现趋势性累库，上周港口库存维持稳定，基本面对铁矿价格短期具备一定的支撑力度。但下半年铁矿石供需平衡表大概率将逐步转向宽松。淡季来临之前铁矿主力合约或有阶段性反弹，但空间有限，中期下行趋势难改。
【交易策略】
终端需求依旧不振，但经过持续减产后，钢厂利润空间近期被动修复，对铁矿价格负反馈减弱。铁水产量止跌回升，外矿短期到港压力不大，港口库存和钢厂厂内库存均去化。基本面支撑下，铁矿主力合约在淡季来临之前或有阶段性超跌反弹，但中期下行趋势难改，继续维持逢高沽空的策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。随着铁水产量的止跌企稳，产业链利润本轮从原料端向成材的让渡暂告结束，螺矿比近期或将出现下降。

玻璃     【行情复盘】
周三玻璃盘面弱势震荡，主力2309合约跌2.63%，收于1409元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场行情表现平淡，多数区域价格延续下调趋势。华北部分厂价格下调，成交一般，沙河小板品牌存价差；华中部分厂家报价下调2元/重量箱，成交仍显一般；华东山东、安徽个别厂价格下调2-4元/重量箱不等，成交平平，其余厂短期仍存下行预期；华南玻璃市场大致稳定，厂家出货一般，库存增加；西南近日厂家报价普遍下调，受周边低价货源影响，厂家出货偏缓，价格仍存下行可能；西北个别厂家降幅明显，交投一般。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产245条，日熔量共计166200吨，环比前一周（165600吨）增加600吨。广州市富明玻璃有限公司600T/D浮法线5月19日复产点火。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求表现偏弱，多地市场交投降温，部分区域成交明显下滑，且范围较上周扩大。中下游维持少量刚需采购，但受价格下滑影响，提货谨慎，观望氛围进一步加重。
库存方面，截至5月25日，重点监测省份生产企业库存总量为4789万重量箱，较前一周库存增加305万重量箱，增幅6.80%，库存环比增幅扩大2.28个百分点，库存天数约23.80天，较前一周增加1.34天。上周重点监测省份产量1290.17万重量箱，消费量985.17万重量箱，产销率76.36%。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。统计局最新数据显示，远期悲观预期限制了玻璃产能恢复进度，4月份平板玻璃产量7872万重量箱，同比下降7.6%；1-4月平板玻璃累计产量31000万重量箱，同比下降8%。需求方面，“保交楼”方针既定，房地产竣工端对玻璃需求的拉动值得期待。国家统计局数据显示，1-4月份，房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%，增速较一季度进一步扩大。供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃能否被稳定地压缩利润，尚有不确定性。短期盘面破位下行，建议灵活操作严格止损。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水400元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况背靠1200元的行业平均成本线择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油大幅走跌，主力合约收于503.90 元/桶，跌4.58 %，持仓量增加2579手。
【重要资讯】
1、俄罗斯运往国际市场的原油正在小幅下降，但仍没有克里姆林宫坚称该国正在减产的实质性迹象。数据显示，截至5月28日的四周平均海运石油出口量为六周以来首次下降，降至364万桶/日。该数据抹平周度数据的部分波动，但显示流向国际市场的原油仍处于高位，比去年底高出逾140万桶/日，比承诺减产的基准月份2月高出27万桶/日。俄罗斯继续强调其对欧佩克+的承诺，欧佩克+将于6月4日举行会议，评估油市及该组织对需求的担忧的应对措施。有迹象表明，俄罗斯没有履行其减产承诺，这可能会让其他成员国感到不满。
2、欧佩克秘书长阿尔盖斯周一首次访问伊朗，在接受采访时表示，欧佩克将欢迎伊朗在制裁解除后全面重返石油市场。他补充说，伊朗有能力在短时间内实现大量生产。相信大家会齐心协力，确保石油市场保持平衡。
3、周二公布的数据显示，哈萨克斯坦2023年第一季度向欧盟出口的石油数量超过去年同期，取代了部分俄罗斯石油供应。自去年12月5日欧盟实施俄罗斯石油禁运以来，哈萨克斯坦已成为欧洲炼油厂取代俄罗斯石油的首选国家之一，该国向欧盟出口的石油占其石油出口的71%，一年前为65%。哈萨克斯坦90%以上的石油通过俄罗斯港口出口，通过里海管道联盟(CPC)和俄罗斯石油运输公司的管道。与俄罗斯石油不同，哈萨克斯坦的石油不受西方制裁。
【套利策略】
SC原油月差小幅走跌，暂时观望为宜。
【交易策略】
俄罗斯减供不及预期可能令OPEC+内部产生分歧，给即将到来的OPEC+会议增添了不确定性。短线来看，油价将惯性向下不排除再度考验前低支撑，关注点在于美国债务上限投票及OPEC+会议。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货低开震荡走跌，主力合约收于3626 元/吨，跌1.68 %，持仓量增加3920 手。
现货市场：本周初中石化各地区炼厂沥青价格涨跌互现，山东地区齐鲁石化价格下调50元/吨，而华东地区镇海炼化价格上调20元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3690 元/吨，华南3720 元/吨，西北4350 元/吨，东北4175 元/吨，华北3770 元/吨，西南4140 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期部分地方炼厂复产沥青，带动沥青供给恢复，沥青现货供给持续回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-31当周，国内79家样本企业炼厂开工率为34.1%，环比上涨2.6%。从炼厂沥青排产来看，6月份国内沥青总计划排产量为270.6万吨，环比下降14.4万吨或5.05%，同比增加74.5万吨或38.0%。
2、需求方面：近期国内多地降雨频繁，公路项目施工继续受阻，下周国内降雨预计仍然较多，同时进入6月份长江中下游地区将进入梅雨季节，进一步影响项目施工，并阻碍沥青道路需求的释放。而由于当年前贸易商库存水平较高，叠加刚需受限，市场投机需求也相对谨慎。
3、库存方面：国内沥青现货库存环比增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-30当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为104.5万吨，环比增长1.4万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为172.8万吨，环比增加2.4万吨。
【套利策略】
沥青月走稳，暂时观望。
【交易策略】
近期部分炼厂复产沥青，沥青供给持续恢复，但由于近期降雨较多影响公路施工，制约沥青需求的释放。盘面上，成本大跌打压沥青走势，短线预计跟随成本偏弱运行为主。

PTA     【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格大幅回落，TA09合约价格下跌92元/吨，跌幅1.69%，收于5366元/吨。
现货市场：2023年5月31日，PTA现货价格跌131至5472元/吨，现货供应回升，基差走弱30至2309+118元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：随着美国债务上限达成初步协议，风险偏好预计有所下降，但由于美联储官员继续维持鹰派言论，美元指数走强一定程度打压原油价格，总的来看，来自宏观方面利空压力有所放缓，原油基本面方面，受到俄罗斯减产计划落地略不及预期影响，原油价格回落。
PX方面：近期辽阳石化、中海油惠州、东营威联等装置陆续开车，PX供给端开始回升，PX基本面边际走弱，原油价格下跌，5月31日，PX价格收958美元/吨CFR中国，跌20美元/吨。
供给方面：恒力石化一套250万吨产能装置按计划20日开始检修，预计检修3周左右；泉州百宏一套250万吨装置20日开始按计划停车，预计两周左右；嘉通能源2期250万吨产能装置计划外短停2-3天后重启；5.25日能投100万吨装置计划外停车，25日，嘉通能源1期250万吨装置检修，预计2周附近；山东威联化学250万吨装置预估6月初重启；独山能源一套250万吨装置5.16日检修，5月29日重启。亚东石化75万吨装置29日因故障短停，整体来看，PTA开工负荷边际回升，预估PTA开工负荷74%附近，供应依然受限。
需求方面：联达一套18万吨长丝装置5月下旬重启，两套新装置合计60万吨产能也于5月中下旬投产，前期减产或检修开启装置仍有提负动作，截至5月25日当周，聚酯开工负荷90.0%，周度小幅增加1.2%，聚酯开工负荷继续回升。江浙织机开工负荷73%，周度持平，加弹开工负荷82%，周度持平。织造订单近期放量多以外单为主，本周继续生产前期订单，织造开工暂时维持。产销方面：江浙涤丝产销平均估算3-4成，产销继续回落。
【套利策略】
随着PX部分装置开始陆续重启，而PTA装置继续受限，总体PX供需边际走弱，PTA需求表现尚可下，后市PTA加工费有望边际走强。
【交易策略】
近期PTA开工负荷低位维持，聚酯开工负荷回升，PTA短期供需基本面尚可，但受原油价格大幅下跌影响，PTA价格亦受影响下跌，预计后市PTA价格依然受原油指引为主，总体预计PTA价格波动区间参考5100-5800元/吨。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯先抑后扬，EB07收于7706，跌50元/吨，跌幅0.64%。
现货市场：现货价格下跌，江苏现货7950/8000，6月下旬7940/7980，7月下旬7740/7770。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。俄罗斯减产不及预期和美国债务上限仍不确定，原油下跌；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 6月检修损失量环比增加，但需关注新装置投产进度。吉林石化32万吨计划6月上旬停车检修，宁夏宝丰20万吨计划6月中旬试车，兰州汇丰2.5万吨5月28日附近停车检修2个月，古雷石化60万吨计划5月28日停车检修一周，中化泉州降负运行，山东华星8万吨5月23日停车，山东晟原8万吨5月23日附近重启，5月15日左右广东石化、巴陵石化、上海赛科、江苏利士德、烟台万华和青岛炼化等集中检修；新装置浙石化60万吨5月上旬开始投产，预计6月出货。截止5月25日，周度开工率70.08%（-4.72%）。（3）需求端：下游供需偏弱导致开工下行，对苯乙烯刚需下降。截至5月25日，PS开工率72.09%（-3.49%），EPS开工率52.40%（+0.35%），ABS开工率74.57%（-2.69%）。（4）库存端：截至5月31日，华东港口库存9.1（-1.9）万吨，库存震荡下行，本周期到港1.15万吨，提货3.05万吨，出口0万吨，下周期计划到船0.9万吨，后续预计延续去库。
【套利策略】EB07/08价差当前偏强建议观望。
【交易策略】
当前苯乙烯供需双降，供需面尚好，但绝对价格仍在于成本及宏观情绪，当前原油弱势，苯乙烯跟随偏弱震荡。关注成本和装置动态。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周三，聚烯烃跟随成本下跌，LLDPE2309合约收7619元/吨，跌1.49%，增仓0.03万手，PP2309合约收6864元/吨，跌1.98%，增仓2.34万手。
现货市场：聚烯烃现货价格下跌走软，国内LLDPE主流价格7650-8150元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格6830-7000元/吨，华东拉丝主流价格6980-7100元/吨，华南拉丝主流价格7000-7130元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划来看，预计聚烯烃供应有所收缩。截至5月25日当周，PE开工率为77.91%（-1.21%）； PP开工率78.75%（+1.18%）。PE方面，茂名石化、塔里木石化装置停车，中韩石化、辽阳石化A、B线、抚顺石化、齐鲁石化重启，宁夏宝丰一期、茂名石化、蒲城清洁能源、塔里木石化计划近期重启，兰州石化、大庆石化、中煤榆林计划近期停车检修；PP方面，浙石化二线、神华宁煤三线、五线装置重启，辽阳石化、中韩石化计划近期重启，扬子石化、兰州石化、大庆炼化、浙江石化一线计划近期检修。
（2）需求方面：5月25日当周，农膜开工率14%（-1%），包装57%（持平），单丝47%（持平），薄膜46%（持平），中空50%（持平），管材42%（-1%）；塑编开工率41%（-1%），注塑开工率46%（-2%），BOPP开工率53.55%（-2.65%）。受新增订单不足影响，整体需求表现疲软，部分行业开工环比继续走弱。
（3）库存端：5月31日，主要生产商库存70万吨，较上一交易日环比累库1万吨。截至5月26日当周，PE社会库存16.06万吨（+0.309万吨），PP社会库存4.36万吨（-0.265万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
受OPEC+减产不及预期影响，油价大幅下跌，聚烯烃跟随走弱。供需来看，装置集中检修，现有装置供应小幅收缩，但是PP因新装置存投产预期，仍打压市场心态，且下游整体需求疲软，拖累业者心态，目前暂无利好支撑，预计聚烯烃短期低位震荡偏弱，注意成本端价格波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周三，乙二醇跟随油价下跌走弱，EG2309合约收3986元/吨，跌1.87%，增仓1.67万手。
现货市场：乙二醇现货价格下跌，华东市场现货价3901元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修规模增多，供应收缩明显。国内方面，新疆广汇40万吨装置5月29日因故短停，预计3-4天；三江化学100万吨EG+EO装置周内已顺利开车，目前负荷逐步提升中；浙石化一套75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，另80万吨装置5月22日停车，时长计划一个月附近；卫星石化90万吨装置计划5月17日停车检修，重启时间待定；内蒙古建元26万吨装置5月上旬停车，预计6月上旬重启；新疆天业60万吨装置5月15日停车检修，预计一个月左右。截止5月25日当周，乙二醇开工率为52.92%，周环比上涨2.61%。
（2）从需求端来看，聚酯现金流修复，前期检修装置陆续重启，当前需求尚可。5月31日，聚酯开工率89.30%，较上一交易日环比下降0.12%，长丝产销37.8%，较上一交易日环比下降13.7%。
（3）库存端，据隆众统计，5月29日华东主港乙二醇库存93.31万吨，较5月25日去库6.45万吨。5月29日至6月4日，华东主港到港量预计13.3万吨。
【套利策略】
5月31日现货基差-85元/吨，建议暂时观望。
【交易策略】
市场担忧OPEC+减产不及预期，油价大幅下跌，乙二醇跟随走弱。供需来看，前期短停煤制装置重启提负，叠加新装置投产，供应低位小幅回升，下游需求因现金流有所修复当前开工尚可，供增需稳，乙二醇去库速度有所放缓。整体来看，预计乙二醇低位震荡，注意成本端油价和煤价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周三，短纤跟随成本下跌。PF307收于7012，跌132元/吨，跌幅1.85%。
现货市场：现货价格7190（-90）元/吨。工厂产销48.90%（+15.02%），刚需补货，产销一般。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；装置检修阶段性集中及聚酯开工回升对PTA价格有支撑，但成本和宏观压制价格；乙二醇受成本及供需拖累价格走弱。（2）供应端，装置重启增多及新装置投产，供应由减转升。苏北某30万吨新装置5月15日开车，预计月底产出；三房巷25万吨5月1日重启，恒逸高新15万吨5月11日重启，宿迁逸达10万吨5月10日重启，宁波大发、逸锦和时代化纤5月上旬检修，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月26日，直纺涤短开工率79.7%（+2.6%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月26日，涤纱开机率为65.5%（-0.5%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库14.8（-1.2）天，短纤价格止跌震荡，但在弱需求背景下涤纱企业以消耗原料为主，维持刚需补货策略。纯涤纱成品库存34天（+0.7天），库存远高于历史同期压力明显，后续或有降价促销去库可能。（4）库存端，5月26日工厂库存9.0天（+0.5天），产销回落且开工回升，成品库存回升。
【套利策略】短纤07/08价差预计0-100区间震荡，当前可尝试做空价差。
【交易策略】
短纤供需面趋弱且成本难有大涨表现，短纤预计偏弱震荡，区间6700-7500元/吨，关注成本走势。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格大幅回落，低硫燃料油主力合约价格下跌113元/吨，跌幅2.88%，收于3816元/吨；高硫燃料油主力合约价格下跌97元/吨，跌幅3.26%，收于2883元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月24日当周，新加坡中质馏分油库存增加35.6万桶，至782.9万桶的四周高点；新加坡轻质馏分油库存增加28.1万桶，至1609.1万桶的两周高点；新加坡燃油库存下降168.6万桶，至1748.7万桶的九个月低点。
2.瑞银：管道流量和储存方面的变化，可能是俄罗斯声称已削减的产量与有弹性的水运原油出口数量之间不匹配的部分原因。俄罗斯原油产量下降了30万桶/日。
3. 数据显示，截至5月28日的四周平均海运石油出口量为六周以来首次下降，降至364万桶/日。该数据抹平周度数据的部分波动，但显示流向国际市场的原油仍处于高位，比去年底高出逾140万桶/日，比承诺减产的基准月份2月高出27万桶/日。俄罗斯继续强调其对欧佩克+的承诺，欧佩克+将于6月4日举行会议，评估油市及该组织对需求的担忧的应对措施。有迹象表明，俄罗斯没有履行其减产承诺，这可能会让其他成员国感到不满。
【套利策略】
低硫燃料油裂解价差处于估值修复阶段，裂解价差处于正值区间后，随着科威特某炼厂继续增加供应招标，使得低硫基本面有边际走弱倾向，预计后市低硫燃料油裂解价差有望边际回落。
【交易策略】
成本端：继续维持对能源品价格上有顶下有底逻辑判断，随着美国债务上限达成初步协议，风险偏好预计有所下降，但由于美联储继续维持鹰派言论，美元指数走强一定程度打压原油价格，同时俄罗斯减产不及预期下，供给端压力显现，短期价格继弱势为主。
高低硫燃料油：随着煤炭及天然气价格下行，高硫燃料油发电经济性受到一定程度挑战，需求旺季可能不及预期，同时随着炼厂开工率回升，以及高硫裂解价差偏高估下，高硫基本面有边际走弱动力。低硫方面受到科威特某炼厂供应增加影响，低硫基本面供需基本面略显宽松。总的来说，后市低高硫燃料油紧跟原油或弱于原油波动为主。

液化石油气 【行情复盘】
2023年5月31日，PG07合约大幅下跌，截止收盘，期价收于3730元/吨，期价下跌268元/吨，跌幅6.7%。
【重要资讯】
原油方面：美国能源部长格兰霍姆: 美国将在6月底国会规定的出售结束后，寻求购买石油作为战略石油储备。EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为73.62美元/桶，此前预期为79.24美元/桶。预计2024年WTI原油价格为69.47美元/桶，此前预期为75.21美元/桶。美国EIA布的数据显示：截止至5月19日当周，美国商业原油库存较上周下降1245.6万桶，汽油库存较上周下降205.3万桶，精炼油库存较上周下降56.1万桶，库存原油库存较上周增加176.2万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年6月CP出台，丙烷450美元/吨，较上月下调105美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月下调115美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷3842元/吨左右，丁烷3764元/吨左右。
现货方面：31日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至3998元/吨，上海石化民用气出厂价下降100元/吨至4100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降50元/吨至4800元/吨。
供应端：周内，华东一家炼厂催化装置开工，山东、西北、华东分别有一家生产企业装置检修，华北一家深加工装置停工，因此本周国内供应下滑。截至2023年5月25日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.36万吨左右，周环比降3.46%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月23日当周MTBE装置开工率为50.34%，较上期增0.45%，烷基化油装置开工率为50.46%，较上期降1.82%。齐翔、汇丰、东华宁波以及金能重启后开工负荷陆续提升，PDH装置开工率明显回升。截止至5月23日，PDH装置开工率为70.51%，环比增5.31%。
库存方面：截至2023年5月25日，中国液化气港口样本库存量：229.66万吨，较上期增加19.04万吨或9.04%。按照卓创统计的船期数据，下周华南11船货到港，合计37.1万吨，华东17船货到港，合计64.1万吨，后期到港量增加，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
CP价格的大幅下调将拖累期价，当前气温转暖，民用气需求偏弱，PDH装置开工率回升，对期价有一定支撑，当前期价缺乏明显上行驱动，短期期价将偏弱运行，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约日间跌幅收窄，期价收于1227.5元/吨，跌幅为0.77%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤日间盘面跌幅收窄，现货市场情绪依旧偏悲观。线上流拍率开始回升，成交价出现下滑。线下的下游补库也阶段性结束，焦企采购重回谨慎，继续维持低库存。投机需求回落后，实际需求短期较难支持焦煤价格进一步走强。终端需求依旧疲弱，成材表需无改善，但钢厂经过前期的被动修复利润后，主动减产意愿下降，铁水产量止跌回升。部分主流钢厂对焦炭第九轮采购价降低50元/吨，降幅收窄，弱终端向炉料端价格的负反馈临近尾声。受前期下游阶段性补库影响，5月25日当周，坑口精煤库存为263.27万吨，较上周减少11.85万吨，原煤库存347.23万吨，环比下降18.72万吨，库存去化速度明显加快。本周出货意愿仍较强，以价换量，预计坑口精煤库存进一步下降。但原煤开始再度出现累库。上周随着焦煤现货出现挺价，煤矿端供给止跌回升。5月25日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为611.3万吨，较上期增加5.59万吨。本周预计原煤产量继续回升。但独立洗煤厂开工出现下降，使得原煤库存开始在坑口累积。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.3%，较上期下降0.19个百分点；日均产量62.68万吨，环比减少0.22万吨。中期来看，年内国内原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加的趋势仍未改变，国内炼焦煤仍将呈现供强需弱的格局。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润较正常水平仍有下行空间。
【交易策略】
国内炼焦煤需求改善缺乏持续性，近期原煤库存在坑口再度累库。中期来看，国内炼焦煤仍将呈现供强需弱的格局。当前煤矿端在黑色产业链中处于利润较高的环节，利润水平仍有下行空间。操作上继续维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约日间走势依旧疲弱，期价收于1901.5元/吨，跌幅为2.09%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭日间盘面跌幅小幅收窄，现货市场情绪仍偏低迷。上周焦炭市场完成第九轮提降，本轮提降幅度收窄，同时上周铁水产量止跌回升，钢厂利润被动修复后对炉料端价格的负反馈有所减弱。但总需求依旧疲弱，5月PMI环比继续回落。随着雨季及高温天气的到来，钢材需求或将开始季节性走弱，成材价格反弹空间受限，预计短期内焦炭价格难有走强。近期原料端焦煤价格短期反弹后再度下降，焦企利润有所修复，多数焦企开工率变化不大，供给仍趋于宽松。截止至5月25日当周，样本焦化企业产能利用率为84.00%，较上期上升0.28%，最近一周产量299.73万吨，较上期增加1.01万吨。随着近日投机需求询货增加，焦企出货情况有所改善，厂内焦炭库存明显下降。但实际需求方面，钢厂对炉料端的补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存继续维持低位，环比小幅下降。截止至5月26日，Mysteel 调研247家钢厂高炉开工率 82.36%，环比持平，高炉炼铁产能利用率89.93%，环比上升0.8个百分点；钢厂盈利率 34.2%，环比增加0.87个百分点，同比下降14.28个百分点；日均铁水产量 241.52万吨，环比增加2.16万吨，同比增加0.64万吨。焦炭基本面近期有所改善，但年内供强需弱的格局难改，后续新增产能仍将释放。4月焦炭产量4129万吨，同比增长2.3%，1-4月累计产量16171.3万吨，同比增长3.7%。
【交易策略】
钢厂利润经过被动修复后主动减产意愿下降，铁水产量止跌回升。但焦炭企业开工率仍较高，下游主动补库意愿不强，供强需弱的格局难改。随着钢厂生产转入淡季，焦炭价格仍将面临承压，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货盘面跳空低开，下破2000整数大关，最低触及1980，市场资金博弈，重心逐步止跌回升，最终飘红。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛低迷，价格延续调整态势。虽然现货市场低价货源增加，但仍相对抗跌，与期货相比，甲醇现货市场仍处于深度升水状态。上游煤炭市场供需宽松，走势整体承压。煤炭市场走势短期难以好转，成本端跟随持续松动，形成利空扰动。甲醇企业仍面临较大生产压力，理论盈利近期回落。西北主产区报价下调为主，内蒙古北线地区商谈参考1870-1900元/吨，南线地区商谈参考1900元/吨。低价货源充斥甲醇市场，但实际成交却难以放量。甲醇生产厂家保证出货为主，偏高报价出货阻力增加。甲醇市场呈现供需两弱局面，缺乏利好驱动。华南、华北以及华中地区装置运行负荷下降，甲醇开工率回落至65.00%。当前仍处于装置检修阶段，部分产量损失，甲醇货源供应有所收紧。下游维持刚需采购节奏，由于原料库存水平偏高，实际操作相对谨慎，商谈重心走低。需求端旺季不旺，下游需求行业开工变动有限。沿海地区库存平稳回升，增加至86.4万吨，依旧低于去年同期水平13.03%。加拿大甲醇生产商Methanex6月份北美、中国及亚洲CP价格出炉，较5月份均出现不同程度下调。海外报价走低，进口货源成本下降。
【交易策略】
六月份装置检修计划不多，加之进口预期大幅回升，在需求跟进滞缓下，港口库存累积速度或加快，甲醇基本面维持弱势，短期重心低位震荡为主，或反复考验2000关口支撑，抄底需谨慎。

PVC     【行情复盘】
PVC期货盘面跳空低开低走，向下触及5620，意欲测试前低附近支撑，午后期价有所回升，最终收涨。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格跟随小幅下跌为主，低价货源增加。但市场观望情绪蔓延，PVC交投偏冷清。与期货相比，PVC现货市场转为贴水状态，点价货源优势消退。上游原料电石市场利空因素增加，乌海、宁夏等地出厂价下调50元/吨，陕西、山西部分采购价下调50元/吨。兰炭价格回落，形成一定拖累。电石市场供需关系转变，价格仍存在下行可能。尽管成本端松动，但PVC自身行情亦不佳，面临亏损压力仍较大。PVC市场可流通货源充裕，厂家难以挺价。西北主产区企业近期签单情况较弱，厂区库存偏高，基本保证出货为主，报价顺势灵活下调。PVC生产装置集中检修期已过，近期新增检修企业较多，行业开工水平略降至74.45%。后期暂无计划检修装置，多数前期的企业将延续，PVC开工小幅波动为主，产量仍维持在相对高位。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购谨慎，贸易商反应排货不畅，报价大部分下调，但放量不足，低价成交为主。部分工厂出现停工，下游整体开工继续回落，PVC刚需缩减。海外市场报价下调，PVC出口套利窗口逐步关闭，出口接单有限。华东及华南地区社会库存高位回落，跌破40万吨，降至39.86万吨，依旧大幅高于去年同期水平32.51%。
【交易策略】
内需疲弱，出口缩减，货源供应稳定，而需求端难有起色，供需矛盾有所激化，市场面临高库存压力不减，当前PVC市场供需失衡，市场预期整体不乐观，行情仍偏弱，短期关注其能否继续向下突破。

纯碱     【行情复盘】
2023年5月31日，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于1617元/吨，期价下跌34元/吨，跌幅2.06%。
【重要资讯】
现货方面：31日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在2300元/吨，华东重质纯碱稳定在2000元/吨，华中重质纯碱稳定在2000元/吨，西北重质纯碱稳定在1730元/吨。
供应方面：徐州丰城纯碱装置恢复生产，上周纯碱厂家开工负荷率有所提升。截止到2023年5月25日，周内纯碱整体开工率89.04%，环比增加1.71%。周内纯碱产量59.87万吨，环比增加1.14万吨，增加1.94%。
需求方面：市场价格持续下滑，下游观望情绪浓厚，坚持按需拿货。截至2023年5月25日，浮法玻璃行业开工率为79.93%，环比+0.33个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为80.78%，环比+0.78个百分点。全国浮法玻璃日产量为16.38万吨，环比+0.97%，全国浮法玻璃产量113.77万吨，环比+0.22%，同比-5.26%。
库存方面：本周纯碱企业出货与上周基本持平，产销率较上周环比回升0.04%，进而导致纯碱库存小幅回升。截止到2023年5月25日，本周国内纯碱厂家总库存54.44万吨，环比增加0.02万吨，上涨0.04%。
利润方面：截至2023年5月25日，中国氨碱法纯碱理论利润480.50元/吨，较上周下跌348元/吨，跌幅42%。周内煤炭价格下移，但纯碱价格下降明显，市场表现弱势，故利润大幅缩减。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为693.10元/吨，环比-245元/吨，跌幅26.12%，周内煤炭价格继续下移，但纯碱价格继续下跌，价格偏弱下，致使利润大幅缩减。
【交易策略】
从基本面来看，前期部分检修装置开始复产，纯碱装置开工率小幅回升，供应端小幅增加。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求有所改善，纯碱短期库存难以大幅增加。当前下游企业补库意愿偏低，期价依旧缺乏持续的上行驱动，短期期价将震荡偏弱运行，策略上高位空单可适当止盈。

油脂     【行情复盘】
周三植物油价格大幅下跌，主力P2309合约报收6330点，收跌266点或4.03%;Y2309合约报收6780点，收跌240点或3.42%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格下跌，当地市场主流棕榈油报价7070元/吨-7170元/吨，较上一交易日上午盘面下跌490元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+650-700左右。广东豆油价格下挫，当地市场主流豆油报价7330元/吨-7430元/吨，较上一交易日上午盘面下跌300元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+550~600元左右。
【重要资讯】
1、独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1,085,070吨，较上月的1,104,726吨下降1.8%。
2、船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）发布的数据显示，马来西亚5月棕榈油产品出口量为1,166,880吨，较上月1,176,432吨下降0.8%。
3、美国农业部发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度，也高于市场预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至5月28日（周日），美国大豆播种进度为83%，上周66%，去年同期64%，五年同期均值为65%。报告出台前分析师们预计大豆播种82%，预测区间位于77%到85%。在中西部主产区，伊利诺伊大豆播种进度为92%，去年同期73%，五年同期均值67%；印第安纳88%，去年同期67%，五年均值64%；衣阿华94%，去年同期83%，五年均值77%。报告还显示，美国大豆出苗率为56%，一周前36%，去年同期36%，五年均值40%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：棕榈油处于增产季，SPPOMA数据显示5月1-25日马棕产量环比大增45%，产量环比大增主要是4月下旬受斋月影响假期较多，但高频数据产量增幅超预期对棕榈油价格仍产生一定压力。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，有一定补库存需求。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比明显降低，产地棕榈油出口表现疲弱，5月1-31日马棕出口环比下降0.8-1.8%。后期产地有一定累库存预期。国内近期新增部分6-7月买船，基差偏弱运行。长期来看，厄尔尼诺下半年发生概率增大，对本年度产量无影响，或导致2024年棕榈油出现减产，操作上以震荡偏空思路对待。
豆油巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，贴水自低位出现明显反弹。美豆播种和出苗进度超出市场预期及近年均值，新季美豆丰产预期较强，美豆期价上方压力较大。国内5-7月面临较大的阶段性到港压力，豆油成交虽有所好转，但累库存预期仍较强，基差仍有下跌空间。操作上已有空单继续持有。

豆粕     【行情复盘】
周三，美豆主力07合约继续下挫，目前跌破1300美分/蒲关键支撑，当前时间节点预计美豆在1200一线或有强支撑。M2309合约随美豆走低，午后收于3379 元/吨，下跌37 元/吨，跌幅1.08% 。
国内沿海豆粕现货价格继续下跌，基差也如如期收敛。南通3570 元/吨跌150，天津3720 元/吨跌70，日照3580 元/吨跌220，防城3850 元/吨跌110，湛江3850 元/吨跌50 。
【重要资讯】
外电5月30日消息，巴西谷物出口商协会（Anec）表示，该国5月大豆出口料为1,510万吨，此前一周预估为1,590万吨。【偏空】
国农业部发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度，也高于市场预期。在占到全国大豆播种面积95%的18个州，截至5月28日(周日)，美国大豆播种进度为83%，上周66%，去年同期64%，五年同期均值为65%【利空】
据Mysteel调研数据显示：上周全国港口大豆库存为515.6万吨，较前一周增加28.77万吨，增幅5.58%，同比去年减少96.23万吨，减幅15.73%。豆粕库存为26.8万吨，较前一周增加6.08万吨，增幅29.34%，同比去年减少62.8万吨，减幅70.09%；【利空】
上周美国大豆出口销售疲软，这并不意外，因为中国的进口减少，巴西产量达到创纪录的水平，导致其大豆现货价格大幅下跌；【偏空】
5月12日（北京时间13日凌晨），美国农业部首次公布了2023/24年度的大豆供需数据，预计2023/24年度美豆的单产为52蒲/英亩，高于市场预估的51.8蒲/英亩；预计美豆产量为45.1亿蒲，高于市场预估的44.9亿蒲，打破了2021/22年度创下的44.65亿蒲的纪录；【偏空】
【交易策略】
近期豆粕观点暂不变，偏空思路看待。随着港口大豆逐步流入油厂，油厂大豆开机率回升，豆粕库存拐头向上，现货价格与基差如预期下挫。预计6月下旬之前油厂继续维持高开机率，豆粕预计将维持累库。由于小麦大量替代玉米，而小麦蛋白含量高于玉米，因而饲用豆粕消费量减少。国际市场担忧中国对于大豆的需求减弱，美豆下跌也一定程度上受此影响。国际市场来看，巴西大豆逐步止跌，而美豆播种期天气较好使得国际豆价承压。预计美豆将会继续走弱，1200美分/蒲或为强支撑。前期提示的豆粕空单考虑继续持有，目标位3200-3300元/吨。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周三，菜粕主力09合约下跌，午后收于2924 元/吨，下跌1 元/吨，跌幅0.03% ；菜油09合约下跌，午后收于7469 元/吨，下跌290 元/吨， 跌幅3.74% 。
菜粕现货价格稳中有跌，南通3320 元/吨持稳，合肥3120 元/吨持稳，黄埔3140 元/吨跌20。菜油现货价格大幅下跌，南通7630 元/吨跌330，成都7880 元/吨跌330 。
【重要资讯】
目前加拿大主产区天气条件整体良好导致其春播进展顺利，提振油籽产量前景，进而间接施压ICE油菜籽行情走势；【利空】
加拿大谷物理事会（CGC）数据显示，截至5月21日，加拿大在2022/23年度（8月至7月）前42周的油菜籽出口量达到702.45万吨，同比增加52.9%；【中性】
据Mysteel调研显示，截止到2023年5月28日，沿海地区主要油厂菜籽库存为38.1万吨，较前一周减少0.6万吨；菜粕库存为1.28万吨，环比前一周减少0.02万吨；未执行合同为24.6万吨，环比上周减少2.61万吨；【偏多】
四月底云南新菜籽率先上市，开秤价格高于预期，五月初四川、湖北市场新菜籽也陆续上市，受春旱、收割期降水过多等天气因素的影响，含油率与上年相比有所下降；【利多】
【交易策略】
菜粕筑底震荡的观点暂不变，下方空间不大，油粕比或继续走弱。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，前期提示的空豆菜粕价差套利考虑逐步止盈。
国际原油价大跌带动植物油脂下挫。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份底。7月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。目前菜油短期供应依旧偏多表现为库存偏高，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，空豆菜油价差策略考虑继续持有。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周三震荡整理，收于2633元/吨，涨幅0.53%；
现货市场：周三全国玉米现货价格继续窄幅波动。北港玉米二等收购2620-2650元/吨，较周二提价10-20元/吨，广东蛇口新粮散船2760-2780元/吨，集装箱一级玉米报价2830-2850元/吨；东北玉米价格小幅上行，黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2580元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2630元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2700元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；华北玉米价格涨跌互现，山东2740-2880元/吨，河南2750-2840元/吨，河北2700-2760元/吨。
【重要资讯】
（1）南非谷物协会（GrainSA）称，由于南非玉米相对于其他全球主要生产国更有价格优势，南非希望能在中国玉米市场获得更多份额。
（2）美国农业部出口检验周报显示，截至2023年5月25日的一周，美国玉米出口检验量为1,313,411吨，比一周前减少1.0%，比去年同期减少7.0%。
（3）USDA作物周报显示，截至5月28日当周，美国玉米优良率为69%,低于市场预期的71%,上年同期为73%。当周，美国玉米种植率为92%,一如市场预期的92%，此前一周为81%,去年同期为84%,五年均值为84%。当周，美国玉米出苗率为72%,上一周为52%,上年同期为58%, 五年均值为63%。
（4）市场点评：外盘市场继续聚焦于旧季美玉米出口、南美产量兑现以及新季美玉米播种面积这三个方面。前期期价的不断回落，已经部分消化利空消息，市场缺乏进一步利空的情况下，期价的下行动力减弱，随着新季玉米生长逐步进入关键期，天气对于价格的影响力度逐步增强，部分产区干旱进入视野，同时美国现货价格有所回升，加强了利多情绪，不过新季增产局面未发生明显预期变化的情况下，外盘期价仍然面临压力。国内市场来看，继续聚焦于消费端以及进口端，外盘价格回升给国内价格带来一定支撑，同时基层农户余粮基本见底，上游压力有所减轻，不过下游端的持续性支撑仍然不足，生猪养殖以及深加工企业利润改善有限、小麦集中供应压力依然会限制期价的回升力度，短期继续维持低位区间震荡判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价反弹空间或有限，操作方面暂时建议等待反弹做空机会。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周三震荡整理，收于2942元/吨，涨幅0.51%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3160元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3180元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（5月25日-5月31日）全国玉米加工总量为53.85万吨，较上周升高1.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.11万吨，较上周产量升高0.93万吨；开机率为50.5%，较上周升高1.73%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月31日玉米淀粉企业淀粉库存总量93万吨，较上周下降1.7万吨，降幅1.8%，月降幅4.42%；年同比降幅18.1%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强以及企业库存压力不大，给淀粉市场带来一定的支撑，同时近期成本端玉米价格小幅回升，提升了支撑力度，带动给淀粉期价小幅回升，不过当前价格持续上扬的持续性推动力有限，整体依然维持区间波动的判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米反复波动，操作方面建议暂时观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶震荡偏弱。RU2309合约在11725-11980元之间波动，收盘略跌0.50%。NR2308合约在9425-9580元之间波动，收盘略跌0.89%。
【重要资讯】
截至2023年5月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量91.8万吨，较上期增加1.53万吨，环比增幅1.7%。保税区库存环比增加0.83%至13.4万吨，一般贸易库存环比增加1.85%至78万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降0.94个百分点；出库率增加1.04个百分点；一般贸易仓库入库率下降0.66个百分点，出库率下降1.67个百分点。
【交易策略】
沪胶弱势震荡，虽然整理区低位有支撑，但市场供需形势仍不乐观。5月国内制造业PMI低于前值，且天胶收储题材迟迟没有下文，市场观望气氛浓厚。上周青岛地区天胶库存继续增加，供应压力有增无减。且传闻云南产区全面开割，近期胶水供应或许会上量。需求端，国内轮胎成品库存继续上升，终端消费形势不容乐观，轮胎企业开工率上行空间有限。国六B排放标准将在7月1日起实施，不符合新标准的车型需要加速去库存，会挤占新车销售份额。后期基本面焦点仍将集中在收储题材，以及青岛天胶现货库存变化。技术上看，沪胶继续震荡，主力合约在11500元附近有支撑，12200元以上有压力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖减仓整理。SR309在6838-6918元之间波动，收盘略跌0.06%。
【重要资讯】
2023年5月30日，ICE原糖收盘价为25.33美分/磅，人民币汇率为7.0834。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6470元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8287元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6589元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8443元/吨。

【交易策略】
郑糖减仓整理，成交量相对较低，投资者等待新题材的指引。国内市场，受食糖减产及销售旺盛的影响，截至4月末糖厂库存同比上年减少了约110万吨，虽然传闻5月份云南、广西销量同比下降，但本年度后期仍可能存在供应缺口。如果根据农业农村部预测的2022/23年度产消量数据、外糖进口量，以及上年度陈糖结转库存计算，预计存在75万吨供需缺口。在进口糖成本与国内糖价倒挂的情况下，通过增加外糖进口满足国内需求不太可行，食糖供应短缺的问题需要投放储备糖等更具实效的措施才能解决。国际市场，5月上半月巴西主产区产糖253万吨，同比上年增加五成，超过市场预期。巴西增产趋势明朗化，目前预计6月初产区天气有利，国际糖市供应偏紧的局面有望进一步缓解。相对而言，国内供需前景较国际市场更为紧张，市场心态受短缺及政策调控等因素交替影响，糖价震荡可能还会加剧，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月31日，棉花下跌，主力合约收于15550，跌0.23%。
【重要资讯】
目前新疆轧花厂库存处于低位，利润基本锁定，在新年度减产预期下，后市看涨情绪浓厚，故挺价意愿强。本周基差波动幅度有限，新疆库双28在400-500，双29资源600-800。
由于今年在4月至5月棉花苗期阶段，第一师气温整体偏低以及出现大风、冰雹、暴雨等天气影响，部分棉田重播或补种多次，导致棉苗生长高矮不一，长势相对正常的棉苗高度再20cm左右，真叶6-7片。
棉纱期货小幅回落，现货成交价稳定，局部下跌。随着郑棉行情震荡，纺企观望情绪增加，采购棉花谨慎。近期纺企纱线销售放缓情况较为普遍，精梳走货也不如之前。广东佛山市场开机降至2成甚至更低，企业订单较少。
【交易策略】
棉花短期震荡，下行空间不大，做多远月合约。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间窄幅震荡，下跌0.3%。
现货市场：现货市场价格走势各异，其中阔叶浆现货市场报盘稳中上扬50元/吨，针叶浆现货市场价格稳中下滑50-100元/吨，本色浆、化机浆报盘相对稳定，业者倾向于实单商谈。
【重要资讯】
双胶纸市场行情整理为主。纸厂价格维持稳定，中小厂家订单有限，观望市场为主。下游经销商销售平平，市场价格变动不大，针对后市信心不足，加之即将释放的新增产能对于供应形成压力的担忧，保守操盘为主。铜版纸市场行情整理为主。目前纸厂价格稳定，销售一般。市场集中度较高，经销商市场价格维持稳定，然对后市需求信心不足，故仍无大量备库计划，控制库存水平。下游印厂刚需采购，市场成交平平。
【交易策略】
纸浆期货小幅震荡，现货针叶浆下跌，银星5200元，俄针5000-5100元，阔叶浆维持4300-4400元。加拿大NBSK价格为670-700美元/吨，北欧NBSK面价为680美元/吨，成交价630-670美元/吨，南美和印尼漂阔浆调涨30-40美元/吨，印尼和南美漂阔浆价格分别升至490美元/吨和505-510美元/吨。供需方面，4月木浆进口量创历史单月新高，1-4月木浆进口量累计增加138万吨，针叶浆进口量环比季节性减少，但同比仍较高，仅低于2019年，阔叶浆单月进口量维持历史高位。PPPC数据显示，4月W-20国家木浆发货量同比减少7.4%，针、阔叶浆同比分别减少8.9%和3.5%，1-4月对中国地区木浆发货量同比增加1%，高于欧洲、北美、日本等地，表明海外需求下滑可能更为严重，导致发货向中国倾斜，加剧后者供应压力。国内成品纸整体依然较弱，文化纸大幅下跌、白卡纸继续下调，生活用纸止跌略涨，下游低价减少但市场补库热情有限，纸厂生产利润改善，但纸厂补库积极性仍受终端需求拖累，港口木浆库存变化不大。宏观上看，4月国内经济数据整体转差，地产、消费、出口均弱于预期，政策力度有所升温，但落实情况并不明朗，海外经济下行趋势未结束，成品纸内外需预期并不乐观。
当前纸厂即期利润明显修复，市场交投好转，成品纸产量高于去年，纸浆刚需稳定，但成品纸市场还未走稳，价格继续下跌，同时外需下降的利空并未完全释放，纸浆价格大跌后海外供应缩量有限，缺乏明确的上涨驱动，超跌反弹后转向震荡运行，等待补库过后新的矛盾出现，继续关注5000支撑和5300压力，需求低迷的情况下，再度走弱压力更高大。

重要事项:

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