国际宏观    【美国债务上限僵局谈判持续，债务违约风险相对较小】尽管美国债务上限谈判会议在上周五不欢而散，但是随后拜登和麦卡锡的表态依然给债务上限谈判僵局提供了可以解决的乐观态度，叠加上美联储官员发表偏鹰派讲话，美元指数和美债收益率均震荡走强，贵金属承压继续回落。具体来看，美国众议院议长麦卡锡表示，两党必须在本周达成债务协议，以避免最早可能在6月1日发生的灾难性美国违约。麦卡锡称，当地时间周一上午与白宫谈判代表就债务上限问题进行的讨论富有成效，还没有达成协议，但称周一或者周二都可能达成协议。美国财政部长耶伦在致信美国国会领导层的信函中重申，若美国国会在6月1日前无法提高或暂停债务上限，美国财政部将无法支付政府账单。美国执政党和共和党均想通过债务上限问题获得更多的权利与对方制约，提升自己的政治实力和影响力；但是基于美国国家利益的角度考量，美国出现债务违约只会让美国经济陷入深度衰退中，对两个党派和美国民众而言都无利好，故两党最后妥协达成一致的可能性依然比较大，或是短期提高债务上限或是暂停债务上限。债务上限僵局将会增加市场避险需求，利多避险资产；但是同时会加剧经济衰退预期，利空风险类大宗商品。债务上限问题一旦得到解决，就会形成短期的反向影响，但是不会改变有色贵金属及其他工业品整体的偏弱趋势。
【美联储官员发表偏鹰派讲话，依然难改联储降息市场预期】有着“鹰王”之称的圣路易斯联储主席表示，美联储将不得不提高政策利率，今年或许还需要再加息50个基点，预计还将加息两次。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则称，在6月会议上决定加息还是暂停，是非常艰难的事情，但利率可能需要从现在开始进一步上调。旧金山联储主席戴利拒绝透露美联储在6月会议上应该采取何种行动，并强调需要观察更多数据，希望看到最核心的通胀指标进一步回落。亚特兰大联储主席博斯蒂克称，美联储政策行动存在滞后性。里士满联储主席巴尔金也称不会预判6月政策决定。在全球去美元化趋势加速的背景下，如果美联储官员释放偏鸽派讲话使得市场确定美联储将终止加息或货币政策转向预期升温，美元将迎来新一轮抛售，将会持续下降，这将会进一步冲击美元霸权。因此，美联储官员当前坚持不松口，阻止市场抛售美元，避免美元地位受到进一步冲击。故近期美联储官员偏鹰派的讲话更多的是出于政治目的，而非经济现状与预期，故难以改变市场对于美联储降息的预期。综合考虑美国就业市场韧性和通胀回落趋缓阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机和债务上限问题等，预计联储下半年特别是四季度降息2次的可能性依然存在。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美指短期震荡反弹（上方再度涨至105上方可能性小）后继续走弱可能性大；贵金属承压回落，当前偏弱行情仍未走完，建议继续等贵金属行情企稳再低位做多。
【其他资讯与分析】①根据世界银行近日发布的《大宗商品市场展望》报告，全球大宗商品价格将呈现出下行趋势，预计会以新冠疫情暴发以来最快的速度下跌。整体而言，2023年大宗商品的价格预计比去年下降21%。能源价格方面，今年预计将下降26%。不过，尽管今年的粮食价格预计将下降8%，但仍将处于1975年以来的第二高位。以实际价值计算，现在是过去50年中粮食价格最高的时期之一。尽管预计各类大宗商品价格今年会下降，但仍将高于2015-2019年的平均水平。②欧洲央行管委维勒鲁瓦称，预计利率将不晚于9月份触及峰值，欧洲央行可能在未来三次会议上加息或暂停加息，政策仍将取决于经济数据。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，5月15日远东→欧洲航线录得$1353/FEU，较昨日下跌$15/FEU，日环比下跌1.1%，周环比下跌1.89%；远东→美西航线录得$1382/FEU，较昨日下跌$72/FEU，日环比下跌4.95%，周环比下跌4.76%。根据Alphaliner数据显示，5月22日全球共有6597艘集装箱船舶，合计26907126TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到437796、522575、171763TEU，日环比增加0.13%、0.02%、0.48%。
【重要资讯】
1、5月18日世界银行发布了第三版全球集装箱港口绩效指数（CPPI）报告，上海洋山港在全球集装箱港口绩效指数排行榜中位居榜首。标普指出：“与2021年相比，2022年上海洋山每次停靠的船舶等待时间减少了三个小时。尽管运营条件充满挑战，但大多数船舶的停泊时间也有所改善。同时，在今年上半年，洋山港在对自动化和铁路连接方面进行了持续投资，未来洋山港的运营效率将持续提升。”
2、2023年5月-2024年4月中国→美西年度合同的最低运价约$1200/FEU，中国→美东年度合同的最低运价约2200美元/FEU。该运价水平仅适用于承诺每年运量超过10万TEU的大型零售商。对于承诺每年运送至少10000TEU的中型零售商来说，中国→美西的年度长协运价约$1350-1500/FEU，中国→美东年度合同的最低运价约$2350-2500/FEU。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，道指下跌，但纳指上涨，标普500指数微涨0.02%。欧洲市场除英国上涨外多数下跌。A50指数下跌0.09%。美元指数窄幅震荡，人民币汇率再度走弱。外盘变动幅度有限，对国内期指市场影响不大。
【重要资讯】消息面上看，美联储内部对于是否暂停加息仍存分歧，两位鹰派官员与鲍威尔态度不同，认为抗通胀或还需继续加息。但市场仍认为6月不加息概率较大。美国总统与参议院领袖谈判取得成效但尚未达成协议。欧洲方面，欧央行管委Villeroy表示，利率将在未来三次会议达峰。另一位管委De Cos称尚未完成加息，应维持高利率来遏制通胀。国内方面，中国4月累计对外非金融类直接投资以人民币计同比增长26.6%。此外，俄总理今日起访华。 总体上看，隔夜消息面变动不大，对国内市场影响仍略有偏空。昨日消息面变动不大，市场继续震荡并有小幅反弹走势。连续缩量后观望情绪明显增加，且对政策刺激期待提高，短期面临情绪和政策面潜在利多因素。国内经济增长放慢但上行趋势不变，基本面修复对信心和指数利好程度暂时下降，市场焦点将转向政策应对。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍在3%左右，偏离季节性水平较多且相对有限，上行逻辑结束后，暂维持观望。跨期套利中，远端年化贴水率多数上升，继续关注中期入场多远空近机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价回升，继续寻找中期逢低做多机会的策略不变。
【交易策略】技术面上看，上证指数日内维持震荡，主要技术指标多数好转，下方趋势线支撑逐步上移至3260点，仍可继续关注，上方3400点至3420点区间压力不变，短线或继续震荡态势。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周一国债期货小幅反弹,其中30年期主力上涨0.02%；10年期主力上涨0.06%；5年期主力上涨0.11%，2年期主力上涨0.03%。现券市场国债收益率变动不大。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济修复速度放缓，经济数据表现普遍偏弱，4月份实体经济数据普遍低于市场预期，其中，工业产出与消费需求相对乐观，投资增速小幅下滑，在经历了修复性回升之后，经济内生增长动力仍然不强。政策方面，央行一季度货币政策执行报告表示，稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。资金面上，周一央行开展了20亿元逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。近期货币市场资金面保持宽松，主要期限资金利率运行于政策利率下方。5月22日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率（LPR），其中，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月保持一致。海外方面，美国债务上限僵局仍在持续，但月末前达成协议的可能性较大。近期美元指数与美债收益率连续反弹走高，在岸人民币和离岸人民币兑美元跌破整数“7”关口后继续走弱，对国内金融市场形成较大影响。一级市场，农发行3年期、5年期固息增发债中标收益率分别为2.4925%、2.641%，全场倍数分别为5.01、3.64，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
国内经济修复速度放缓，国债期货阶段保持强势，叠加近期大宗商品市场普跌，股市持续震荡，避险需求支撑国债期货价格。近期随着国内经济数据落地，市场对国内经济偏弱预期兑现，市场对于MLF降息预期落空，LPR报价利率保持不变，央行一季度例会表态中性，国债期货政策支持力度下降。目前来看，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间已然不大。国债期货“短多长空”思路不变当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
5月22日，股指震荡回落，沪深300指数收于3956.07，跌0.1%。
【重要资讯】
财政部最新公布的数据释放出积极的财政政策持续加力提效的信号。1-4月累计，全国一般公共预算支出同比增长6.8%。这一增速高于去年全年6.1%的预算支出增速，也高于今年全年5.6%的预算支出增速。
5月22日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。这是LPR自2022年8月下降以后，连续9个月维持不变。
人民币对美元汇率中间价报7.0157，较前一交易日上调199个基点。
5月22日，Wind数据显示，截至收盘，北向资金全天净流入41.32亿元。其中，沪股通资金净流入34.69亿元，深股通资金净流入6.63亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出6月认购期权4.5。
股指期权：卖出6月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出6月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出6月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出6月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出6月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的大面积延续跌势，能源化工、黑色、油脂跌幅居前，白糖、贵金属、两粕等逆市收红。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前铜期权、苯乙烯期权、铝期权、塑料期权、锌期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、棉花期权、甲醇期权、菜籽粕期权、工业硅期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,白糖期权、铜期权、苯乙烯期权、菜籽粕期权、铁矿石期权等处于高位,橡胶期权、菜油期权、甲醇期权、PVC期权、工业硅期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场密切关注美国债务上限谈判的进展。美国财长耶伦周一再度对财政部的支付能力提出警告。多名焦点人物发声时都把“继续加息”作为关键词，美联储布拉德预计今年还将加息两次。国内方面，4月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，均低于市场预期。4月社融、M2等金融数据低于市场预期。4月贸易顺差超900亿美元，出口超市场预期，进口则低于市场预期。4月份PMI意外降至49.2%，低于市场预期。4月份全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。政治局会议表示积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。央行表示我国经济运行有望持续整体好转，其中二季度在低基数影响下增速可能明显回升，为顺利实现全年增长目标打下坚实基础。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好回落，目前商品市场整体波动加大，且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。

贵金属  【行情复盘】
管美国债务上限谈判会议在上周五不欢而散，但是随后拜登和麦卡锡的表态依然给债务上限谈判僵局提供了可以解决的乐观态度，叠加上美联储官员发表偏鹰派讲话，美元指数和美债收益率均震荡走强，贵金属承压继续回落。周一现货黄金回落，盘中一度跌破1970关口，最终收跌0.24%至1971.84美元/盎司。现货白银震荡下行，最终收跌0.8%至23.64美元/盎司。近期，债务上限僵局缓解预期先升温后再度陷入僵局、美联储官员的鹰派评论与鲍威尔偏鸽派讲话，使得美联储对降息可能推迟且幅度降低的预期先强后弱，美元指数和美债收益率表现偏强利空贵金属，贵金属整体承压偏弱运行。接下来继续关注美国债务上限谈判进展，将会进一步影响贵金属走势。国内贵金属夜盘走势分化，沪金涨0.22%至449.36元/克，沪银跌0.11%至5439元/千克。
【重要资讯】
①美国众议院议长麦卡锡表示，两党必须在本周达成债务协议，以避免最早可能在6月1日发生的灾难性美国违约。麦卡锡称，当地时间周一上午与白宫谈判代表就债务上限问题进行的讨论富有成效，还没有达成协议，但称周一或者周二都可能达成协议。②美联储鹰派官员布拉德预计，为遏制通胀，今年还需要加息两次。美联储戴利称，暂无法判断6月政策行动，需观察更多数据。美联储卡什卡利则表示，对下个月暂停加息持开放态度，但告诫不要过度解读为加息周期结束。③欧洲央行管委维勒鲁瓦称，预计利率将不晚于9月份触及峰值，欧洲央行可能在未来三次会议上加息或暂停加息，政策仍将取决于经济数据。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美国债务上限僵局虽然仍未打破，但是最后妥协达成一致可能性较大，美联储官员整体维持偏鹰派讲话，降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期，美国银行业危机暂时缓解；以上诸多因素影响下，黄金仍存在调整的空间。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情，下方关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑，若跌破则关注1900美元/盎司（425元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银跌破24美元/盎司整数关口（5400元/千克），可能会继续测试23美元/盎司（5250元/千克）支撑，跌至22美元/盎司（5000元/千克）的可能性较小；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千克）阻力位。贵金属偏弱行情小幅反弹，但是弱势行情仍未走完；建议继续等贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建贵金属多单。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，暂时不建议进行操作；待行情企稳建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜冲高回落，沪铜主力合约跌0.52%，收于64770元/吨，LME铜三个月合约报8142美元/吨。
【重要资讯】
1、截至5月22日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.08万吨至12.27万吨，但仍较去年同期高1.29万吨。周末全国各地区的电解铜库存仅广东地区去库，具体来看：上海地区增加0.19万吨至7.16万吨，广东地区库存减少0.32万吨至3.68万吨，江苏地区增加0.05万吨至0.85万吨。
2、4月未锻造铜及铜材进口量下降的原因主要是由于下游铜加工开工率的弱势运行以及国内电解铜产量的增加对进口依赖度下降。据SMM数据，4月份铜材整体开工率为75.15%，环比下降1.5个百分点，同比增加14.76个百分点。
3、中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年4月份，中国铜产业月度景气指数为34.6，较3月份下降0.1个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为78.4，较3月份上升1.6个点。
4、4月份，铜精矿加工费持续回升，月内铜精矿现货TC报价在82.5~85.1美元/吨区间波动，4月末在85.1美元/吨附近停留。当月，铜精矿加工费上行，达到近4个月以来的高位。其主要原因是海外铜精矿干扰因素基本被排除，铜精矿海外运输恢复正常，海外矿业投资前景相对乐观，铜精矿供应相对充足。
【操作建议】
随着利空情绪逐步消化，铜价近期出现止跌企稳的迹象，不过鉴于当前风险事件仍较为集中，我们认为形成趋势反转的概率有限。从宏观面来看，美国债务上限议题仍牵动市场情绪，虽然未来大概率美国两党能够达成一致，但达成的时间点和条件仍存在不确定性。此外，此前公布的通胀和就业数据表明美国经济仍处于粘性通胀螺旋中，美联储重要官员近期也表示当前离通胀目标仍较为遥远，货币紧缩压力仍存。从基本面来看，进入五月淡季以后，下游消费需求进一步走弱，前期铜价下跌虽刺激铜材企业备货需求，但鉴于终端订单持续萎缩，持续性有限。而供应端在高加工费和原材料充足的背景下，仍有进一步放量的空间。综上，短期铜价有一定超跌反弹需求，但从中长期来看，铜价下行趋势已经形成，继续反弹的高度有限，操作上仍以逢反弹沽空为主。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌冲高回落，主力合约跌幅1.05%，收于20170元/吨，LME锌3个月合约报2425.5美元/吨。
【重要资讯】
1、2023年4月中国锌产量59.4万吨，同比增长12.9%。国内锌矿加工费环比走低，硫酸价格大幅走低，加之锌价高位回落，炼厂利润快速下行，但暂未有锌炼厂计划减产，不过，云南、陕西、湖南、甘肃、内蒙古等地区炼厂均有常规检修，对总产量有一定影响，4月锌产量环比减少7.76%。
2、据SMM调研，4月国产锌精矿产量录29.61万吨，环比提升8.66%或2.36万金属吨，同比提升10.32%或2.77万金属吨，预计5月国产锌精矿产量或继续提升。
3、据SMM调研，截至本周一（5月22日），SMM七地锌锭库存总量为11.4万吨，较上周五（5月19日）下降0.29万吨，较上周一（5月15日）下降0.84万吨，国内库存录减。其中上海市场，部分进口品牌锌锭流入，下游企业逢低刚需采买为主，整体库存微增；广东市场，周末市场到货较少，下游逢低采买提货增多，库存下降；天津市场，周末市场基无到货，而下游企业锌价走低后提货增多，整体库存下降明显。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.33万吨，全国七地库存下降0.29万吨。
4、截至当地时间2023年5月22日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价29欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期海外宏观风险再度积聚，美国债务上限问题迟迟未决引发市场风险偏好再度降低。供应方面，海外能源供应企稳，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，四月国内矿和精炼产量均超预期，五月在部分冶炼企业检修完毕的背景下，供应将进一步放量。下游“金三银四”已经过去，消费未能有超季节性表现，而五月以后镀锌、合金和氧化锌开工均环比走弱，地产开工的持续走低将进一步打压市场信心。综上，在宏观和基本面双重压力之下，锌价料仍趋势下跌，关注20000点整数关口。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15315，跌0.45%。SMM 1#铅锭现货价15150~15250，均价15200，涨25。
【重要资讯】
据SMM，2023年5月13日~2023年5月19日原生铅冶炼厂开工率为60.48% ，较上周增长0个百分点。五一节后原生铅冶炼厂以检修恢复为主，本周仍有少量增量，本周开工率较上周小幅增长。5月13日- 5月19日，SMM再生铅四省周度开工率为47.46%，较上周基本持平。据SMM调研，以上四地区中安徽华铂自检修结束后生产逐渐稳定，带来的增量较大。4月再生精铅开工率微降，5月供应预期增加3万吨。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月22日，SMM铅锭五地社会库存累计2.96万吨，较5月12日降0.65万吨，较5月19日增0.09万吨。据调研，自上周沪铅交割完成，铅锭累库拖累铅价走低，促使下游企业逢低采购，铅锭库存转为降势。而近日铅价呈偏强震荡，同时铅蓄电池市场消费淡季态势不改，降库转向累库。
消费端，5月13日—5月19日SMM 五省铅蓄电池企业周度综合开工率为64.74 % ，较上周增加0.06个百分点。淡季影响，以销定产。
【操作建议】
美元指数反弹至七周高位后整理，有色波动反复，美债上限谈判预期变化继续影响市场波动，铅表现稳健。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率回升。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存，但随着铅锭供应略有改善，需求偏淡，交仓需求增加，库存略显回升。综合来看，需求端季节性转弱，后续仍可能有新产能释放，注意供需关系可能向略偏空方向演变，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2307高开低走显著下跌，报收于18005元/吨，环比下跌1.56%。夜盘震荡偏强，伦铝有所走弱。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌170元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌200元/吨，A00铝锭现货平均升贴水150元/吨。
【重要资讯】
上游方面，SMM测算2023年云南全年电解铝产量或在385万吨，同比下降8.3%。国内全年产量或同比增长2.6%至4110万吨，增量主要来演于广西、四川等地复产，及贵州、内蒙古、甘肃等地新增产能释放。世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球原铝产量为574.54万吨，消费量为559.73万吨，供应过剩14.82万吨。下游方面，截至4月底，全国累计发电装机容量约26.5亿千瓦，同比增长9.7%。其中，风电装机容量约3.8亿千瓦，同比增长12.2%；太阳能发电约4.4亿千瓦，同比增长36.6%。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.5个百分点至64.2%。库存方面，2023年5月22日，SMM统计国内电解铝锭社会库存66.9万吨，较上周四库存下降3.7万吨，较2022年5月历史同期库存下降27.3万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多。国内供给端紧张局面有所好转，各地复产产能持续小幅增加。而成本端煤炭价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业开工率小幅下滑，未来临近淡季恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存继续下降，伦铝库存小幅减少。盘面跟随工业品集体下挫，建议偏空思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡下跌，主力2306合约收于197450元/吨，跌1.56%。夜盘震荡偏弱，伦锡同步下行。现货主流出货在196000-198500元/吨区间，均价在197250元/吨，环比涨750元/吨。

【重要资讯】
1、 美国白宫和共和党人周五在债务上限问题上的谈判，最终仍以不欢而散告终。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率达到97%）精锡产量统计结果显示，2023年4月上述企业精锡总产量为16648吨，环比上涨3.8%，同比上涨8.0%。
3、 澳大利亚矿业公司Sky Metals Limited (SKY) 最近发布了2023年第一季度业务活动报告，强调了其Tallebung和Doradilla锡矿项目的前景。通过计划中的改进以及额外的钻探和评估，Tallebung锡矿项目有望扩大MRE规模并保持增长。
4、 Metals X报告称2023年第一季度其位于Tasmania西海岸的Renison锡矿的采矿量和锡产量均出现显著增长，但同时其运营也面临挑战。如果试验改进回收和处理高滑石水平的方法成功，ITA预计其产量在未来几年将继续增长。

【交易策略】
美国债务上限问题还未有定论。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。4月锡焊料企业开工基本较3月持平，部分企业预计5月订单情况会小幅好转，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比小幅上升。库存方面，上期所库存小幅上升，LME库存小幅减少，smm社会库存周环比小幅增加。精炼锡目前基本面需求端依然延续疲软态势，前期市场封底采购热情较高，近期有所降温。另一方面，矿端资源依然紧张，部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交较为清淡。目前盘面跟随工业品集体走弱，建议空单谨慎续持，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于166970，涨0.25%，SMM镍现货171500~176200，均价 173850元/吨，涨2250。
【重要资讯】
1、据中国海关数据统计，2023年4月中国镍铁进口量67万吨，环比增加14.4万吨，增幅27.4%；同比增加25.1万吨，增幅59.9%。其中，4月中国自印尼进口镍铁量62.8万吨，环比增加16万吨，增幅34.3%；同比增加23.8万吨，增幅60.8%。2023年1-4月中国镍铁进口总量225.8万吨，同比增加69.3万吨，增幅44.2%。其中，自印尼进口镍铁量205万吨，同比增加65万吨，增幅46.5%。
2、英国5月19日发布声明，宣布对俄罗斯实施新一轮制裁。声明说，这些制裁针对86名个人和实体，其中包括俄罗斯主要的能源和武器运输公司。此前，英国首相苏纳克宣布对俄钻石、铜、铝和镍实施进口禁令。
【操作建议】
美元整理，有色多数承压回落。美债上限谈判预期变化料继续影响市场阶段避险情绪变化，需求忧虑有所回升。镍因国内降库表现偏强。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期俄镍现货再转偏紧现货升水上调，预期5月末6月初会有电解镍到货。镍生铁近期成交价趋稳，印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，短期累库后库存继续下降，但需求待改善。硫酸镍近期价格出现回落，MHP供应增加生产电积镍利润好于硫酸镍或刺激新产能释放。LME 库存已经降至十五年半低位的4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低，社库及交易所库存表现下滑继续带来支持。目前来看，沪镍back结构再度由平缓变向陡峭，2306再度尝试领涨反弹，暂会在16-18万元间波动为主。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。

工业硅  【行情复盘】
周一工业硅加速下行，主力08合约跌3.38%收于12880元/吨，成交量环比回升，持仓环比微幅下降。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。库存较高，现货绪偏弱，期现商报价与产企倒挂，市场观望较浓，部分地区生产企业停炉意愿增加。
【重要资讯】
供应方面，上周供应增加，西北地区产量变化不大，新疆伊犁地区5月存停产检修预期，西南地区开炉数量略有增加，四川进入平水期，电价下调部分硅企复工，云南电价压力仍存，停炉增加，5月底丰水期电价下调后，西南开炉或继续增加。据百川盈孚统计，2023年4月中国金属硅整体产量28.6万吨，同比上涨9.5%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企4月产量环比下降，短期价格未见止跌，5月有新增产能释放，但产量预计环比仍下降；铝合金方面，部分地区增产有一定支撑，汽车需求低迷，开工率上方空间有限。出口方面，2023年1-3月金属硅累计出口量14.72万吨，同比减少18%。目前偏高库存导致市场持续处于去库压力下，短期期现商加速现货下跌。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游存止跌迹象，需求恢复较预期弱，短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品，拉低盘面。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，短期筑底失败，创年内新低，新一轮寻底开始。操作上，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，14000附近绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，激进可逐步建仓买保。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14825，跌0.17%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。5月22日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15700，平；太钢天管15600，平；甬金四尺15450，平；北港新材料15150，平；德龙15150，平；宏旺15200，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢26900，平；张浦26900，平。2023年5月18日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存109.07万吨，周环比下降0.31%。其中冷轧不锈钢库存总量55.98万吨，周环比上升0.51%，热轧不锈钢库存总量53.09万吨，周环比下降1.16%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现降量，但整体的变动幅度有所减缓，主要体现在冷轧资源的微增和热轧资源的下降。由于不锈钢期货盘面的震荡下跌，市场多弥漫着悲观的情绪，谨慎观望的态度逐渐浓厚，下游采购以及询单的氛围冷清，资源消耗有限；热轧资源则由于钢厂到货不多，刚需补库加上代理提货的情况下，消化速度有所加快。2023年5月18日，无锡市场不锈钢库存总量61.05万吨，减少10882吨，降幅1.75%。200系本周广西钢厂少量到货，周内代理多有结算提货操作，现货价格波动不大成交一般，以热轧小幅降量为主，整体降幅0.39%；300系周内民营资源到货较少，大厂资源正常到货增量，冷轧以仓单资源降量为主，热轧广西钢厂代理多有结算，受期货震荡影响，仍有刚需补库出现，冷热轧周内均呈现降量，整体降幅2.01%；400系周内以西北大厂资源代理少量结算为主，周内价格持稳，市场库存变动不大，整体降幅1.91%。不锈钢期货仓单48399降1905吨。
【交易策略】不锈钢期货整理走势。不锈钢库存阶段节后略有回升后继续表现去库存，不锈钢厂利润改善排产增加。有待需求继续改善，不锈钢预期短期波动区间为15000-15700元/吨下沿附近波动。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。近期镍波动反复，不锈钢震荡偏弱，二者比值整理反复。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘延续弱势。
现货市场：北京地区开盘价格较上周五下跌10-20，河钢敬业报价3680左右，成交不佳，盘中跟随期货弱势，价格继续下调，报价3650-3660，市场还存在继续暗降出货的行为，低价有抄货的，但整体成交偏差。上海地区一类三类成交都比较弱，三类开盘3530-3650，成交差盘中跌20-40，收盘3490-3600，中天开盘3610成交不动，贸易商一直暗下，下午3580，永钢3620盘螺3920，上午有部分刚需单子，下午随着盘面走弱基本就没成交了，全天比较弱势。
【重要资讯】
据Mysteel调研，5月19日全国新增1条轧线复产，影响盘螺高线日产量0.2万吨；预计5月20日全国有1座高炉、2条线材轧线复产，铁水日产量增加0.65万吨，螺纹钢日产量增加0.3万吨，冷轧板卷产量增加0.08万吨。上周，亚洲长材市场悲观情绪浓厚，下游需求弱势运行，线材进出口仅零星成交。中国钢厂出口报590-600美元/吨FOB，成交水平在590美元/吨FOB。
【交易策略】
螺纹期货再度走弱，现货大幅调整，成交一般，受海外利空影响，商品市场避险情绪提升。钢联数据显示，上周产量小幅下降，同比减少30万吨，钢厂当前即期生产依然盈利，因此后续继续减产动力或偏弱，减产政策如果仍未落实，钢厂可能会再次复产，表观消费量回落，去库放缓，但维持在40万吨的降库水平，总库存同比仍较低，从数据看螺纹供需矛盾不大，淡季临近，预计保持弱稳状态。从终端看，4月经济数据预期走差，房地产整体降幅扩大，基建投资季节性表现弱于往年，5月截至22日，地方专项债发行量2200亿元，环比下降，地产、基建项目资金紧张的情况依然存在，同时出口年初以来同比大幅增加，支撑钢材总需求，但5月以来接单量呈现走弱迹象。螺纹现实依然较弱，与此同时，现实的弱势使近期政策刺激力度再度提升，并带动需求预期有所好转，市场买预期交易上周开始有所升温，但当前供应风险未能有效出清且需求预期改善有限，政策刺激力度弱于去年，因此螺纹还未趋势转强，随着上周五炉料受通关消息影响重新走弱，成本端再度松动，螺纹此轮反弹也随之结束，后期钢厂如果重新复产且产量回升速度相比需求改善更快，螺纹仍有再度探底进而倒逼钢厂减产的可能，现阶段维持底部区域震荡看法，结合即期成本可关注3550-3750区间。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡下行，2310合约日内跌2.23%至3647元/吨。夜盘低开小幅走高。
现货市场：日内天津热卷主流报价3700元/吨，低合金加价150元/吨。终端采购节奏偏缓，下游补货需求及投机需求积极性一般，市场悲观情绪有所增加，仍以谨慎为主。
【重要资讯】
1、5月22日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量489.91万吨，较上周五降4.4万吨，降0.89%；库存周转天9.4天，较上周五降0.1天；日消耗总量46.24万吨，较上周五增0.92%。
2、海关数据显示，2023年4月中国出口空调581万台，同比增长1.2%；出口冰箱590万台，同比增长3.2%；出口洗衣机224万台，同比增长57.4%；出口液晶电视817万台，同比增长6.8%。
3、4月中国粗钢产量9263.5万吨，同比下降1.5%；1-4月中国粗钢产量35438.6万吨，同比增长4.1%。
4、统计局数据显示，2023年4月中国空调产量2586.9万台，同比增长12.1%；冰箱产量840.9万台，同比增长29.7%；洗衣机产量920.9万台，同比增长41.6%；彩电产量1721.1万台，同比增长14.3%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求继续回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，短期反弹后调整幅度较大，前低区域有支撑。操作上，消息行情情绪衰退，短期炉料有筑底迹象，弱利润下钢价跟随，短期消息行情，波动率过高，可观望。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘继续走弱，主力合约下跌1.24%收于719.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格日间维持稳定。截止5月20日，青岛港PB粉现货价格报788元/吨，日环比下跌2元/吨，卡粉报889元/吨，日环比持平，杨迪粉报754元/吨，日环比上涨1元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-4月，全国固定资产投资(不含农户)147482亿元，同比增长4.7%，1-3月为5.1%。全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%，1-3月为下降5.8%；
4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；环比下降0.47%。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，比1-3月加快0.6个百分点。
1-4月，房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面积542968万平方米，下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。
1-4月，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，1-3月为同比下降1.8%。其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。2023年4月末，商品房待售面积64487万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长15.4%。
央行公布中期借贷便利 (MLF) 操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期。
2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。
4月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
5月8日-5月14日，中国47港铁矿到港总量2571.5万吨，环比增加422万吨，45港到港量2402.8万吨，环比增加335.5万吨。
5月8日-5月14日，澳巴19港铁矿石发运量2327.8万吨，环比减少287.6万吨。其中澳矿发运1706.9万吨，环比减少168.9万吨，发往中国的量1443.7万吨，环比减少109.4万吨。巴西矿发运620.9万吨，环比减少118.7万吨。全球铁矿总发运2827.7万吨，环比减少137.3万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿昨夜盘继续走弱，跟随成材下行。4月地产投资增速依旧疲弱，新开工无明显改善，铁矿远月估值短期难有明显抬升。铁矿石盘面近期企稳反弹的动力主要来自下游钢厂利润的阶段性被动修复。持续减产下成材当前库存已降至偏低水平，随着成材表需的回升，价格具备止跌反弹的条件。而对上游煤焦端利润的挤压仍在持续，焦炭价格第八轮落地。近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复，当前部分厂家已有一定的利润空间。上周铁水的减产暂告结束，铁矿需求端阶段性企稳，日耗继续维持相对高位。钢厂厂内铁矿库存再度刷新前低，刚性需求下，铁矿石现货市场下游采购意愿有所增强。后续成材利润对铁矿价格的支撑力度有望阶段性增强。上周外矿到港压力集中释放，铁矿港口库存出现累库。但预计5月整体到港压力不大，月底之前港口较难出现趋势性累库，基本面对铁矿价格短期具备一定的支撑力度。09合约在4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的悲观预期。近期随着钢厂利润出现被动修复，宏观层面的不确定因素短期落地，叠加高基差支撑，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但对反弹力度应维持谨慎。前期空单可尝试阶段性止盈观望，有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。
【交易策略】
持续减产下，钢厂利润空间近期被动修复，对铁矿价格负反馈减弱，铁水产量企稳。铁矿主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限，前期空单可尝试阶段性止盈观望。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。随着铁水产量的止跌企稳，产业链利润本轮从原料端向成材的让渡暂告结束，螺矿比近期或将出现下降。

锰硅     【行情复盘】期货市场：锰硅震荡下行，主力2309合约跌0.94%收于6724.
现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6820元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报6850元/吨，日环比持平，广西主产区报6900元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
1、据Mysteel，受原料价格负反馈、需求不及预期等因素影响，近期全国建筑钢材价格跌跌不休。贵州省内废钢资源紧张，电炉生产亏损加剧，叠加其他因素影响，贵州电炉企业全面停产。生产情况：贵州电炉产能率降至历史最低，开工率0%，高炉维持正常生产。日均影响产量：贵州电炉企业全面停产，日均影响产量达1.45万吨，复产时间均不能确定。
【交易策略】
工业品普遍下行，黑色系整体走弱，锰硅震荡下行，上周钢联公布的五大钢材产量持续下降，需求方面依旧偏弱，钢材对锰硅需求量下降。从成本端来看，锰矿到港成本增加，矿商虽有意挺价但下游接受困难，锰矿价格或将继续下降。从供给端来看，上周锰硅生产利润小幅回升，广西地区有各别厂家复产，内蒙和宁夏地区生产稳定，锰硅周度开工率小幅回升。锰硅厂家库存处于历史高位，库存压力较大。北方钢厂钢招定价7150元/吨，环比上月继续走低。整体来看，锰硅需求偏弱，钢厂利润偏低，压低炉料价格，预计锰硅偏弱运行。

硅铁     【行情复盘】期货市场：硅铁震荡运行，主力2307合约跌2.83%收于7336。
现货市场：硅铁现货价格日间小幅下跌。内蒙主产区现货价格报7,150.00 元/吨，日环比变动0 ，宁夏报7,100.00 元/吨，日环比下降50 ，甘肃报7,200.00 元/吨，日环比变动0 ，青海报7,200.00 元/吨，日环比下降50 。
【重要资讯】
1、据Mysteel，受原料价格负反馈、需求不及预期等因素影响，近期全国建筑钢材价格跌跌不休。贵州省内废钢资源紧张，电炉生产亏损加剧，叠加其他因素影响，贵州电炉企业全面停产。生产情况：贵州电炉产能率降至历史最低，开工率0%，高炉维持正常生产。日均影响产量：贵州电炉企业全面停产，日均影响产量达1.45万吨，复产时间均不能确定。
【交易策略】
工业品普遍走弱，硅铁主力合约大幅下行，上周钢联公布的五大钢材产量持续下降，终端钢材需求偏弱，钢厂采购较为谨慎。上周硅铁产量小幅回升，除青海地区尚有利润外，其他产区均亏损，开工率小幅回升但仍处于历史低位，硅铁供给端弹性较大。硅铁厂家厂内库存增加，库存高企对硅铁价格有一定压制，预计后期维持震荡下行走势。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃盘面震荡偏弱，主力2309合约跌2.88%，收于1484元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场整体成交一般，部分价格承压下滑。华北周末部分价格下调，部分调整幅度较大，沙河区域成交尚可，正常出货；华南企业出货一般，个别厂报价仍有松动，多数稳价观望；华东部分厂报价有所下调，降幅3-5元/重量箱不等，其余部分大厂成交存可谈空间，部分外围低价货源流入量增加，整体产销较弱；华中部分成交重心松动，下游采购仍显谨慎，整体成交欠佳；西北市场以稳为主，个别厂对局部价格略有下调，走货转弱；西南市场以稳为主，产销略有下滑。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产244条，日熔量共计165600吨，环比增加600吨。周内复产1条，改产1条，暂无冷修线。台玻集团天津玻璃有限公司600T/D浮法线5月18日点火复产。云南曲靖海生润新材料有限公司550T/D一线原产福特蓝，5月16日投料转白玻。需求方面，本周国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，中下游维持按需采购，备货积极性不高。终端订单新增量有限，加工厂交付前期订单为主。受北方局部价格松动影响，市场观望氛围愈发浓厚。预计短期需求端延续平稳走势，刚需支撑市场。
库存方面，五一假期过后玻璃生产企业销售转淡，库存持续累积。截至5月18日，重点监测省份生产企业库存总量为4484万重量箱，较前一周四库存增加194万重量箱，增幅4.52%，库存环比增幅扩大2.48个百分点，库存天数约22.46天，较前一周增加0.69天。重点监测省份周度产量1462.71万重量箱，消费量1268.71万重量箱，产销率86.74%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存呈增加趋势，整体市场交投转淡，绝大多数玻璃厂出货有不同程度下滑。由于整体库存基数不大，厂家稳价心理较明显，但北方局部价格下滑加重市场观望情绪，中下游备货趋谨慎。分区域看，周内华北区域浮法厂产销平平，贸易商出售自身库存为主，目前沙河厂家库存约276万重量箱，贸易商库存延续下降；华东市场成交偏淡，多数企业产销维持6-7成不等，虽局部个别厂出货尚可，但整体走货仍有放缓迹象，周内库存小幅增加；华中周内整体成交一般，多数厂家产销6-8成不等，库存有不同程度增加，整体来看，目前库存暂无压力，部分仍偏低；华南厂家出货多在8成附近，厂家报盘维持平稳，加工厂按需采购原片。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。统计局最新数据显示，远期悲观预期限制了玻璃产能恢复进度，4月份平板玻璃产量7872万重量箱，同比下降7.6%；1-4月平板玻璃累计产量31000万重量箱，同比下降8%。需求方面，“保交楼”方针既定，房地产竣工端对玻璃需求的拉动值得期待。国家统计局数据显示，1-4月份，房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%，增速较一季度进一步扩大。供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃能否被稳定地压缩利润，尚有不确定性。现货方面，当前华南进入雨季，雨带6月上旬北移，长江中下游开始进入梅雨季节，与前期持续高涨的氛围相比，玻璃阶段性转淡，现货市场的盘整有一定持续性。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水400元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。短期商品氛围偏弱，建议普通投资者严格止损灵活操作。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油小幅反弹，主力合约收于515.9 元/桶，涨0.08%。
【重要资讯】
1、美国财长耶伦：债务上限措施仍可能在6月1日之前耗尽。现在看来，财政部现金“极有可能”在6月初用完。无法确定美国财政部无法支付所有账单的确切日期。
2、印度政府周一公布的数据显示，4月印度原油进口量同比下降8.3%，至1980万吨，因石油产品出口下降，炼油商控制了开工率。
3、据外媒报道，由于季节性维护，俄罗斯本月炼油厂的原油使用量有所减少，但供应下降幅度太小，无法证明该国已全面实施其承诺的减产。数据显示，5月1日至17日，俄罗斯炼油厂日均产量降至534万桶，这比2月的水平减少了约37.2万桶/日。大部分没有在当地加工的石油似乎已被转移到海外。油轮跟踪数据显示，俄罗斯5月平均海上石油流量比2月份高出约26.8万桶/日。
4、维多能源集团高管：全球石油需求预计在下半年将增加约200万桶/日。预计亚洲将在下半年推动石油需求增长。
5、高盛：美国经济衰退担忧可能正在压制油价。我们估计，远期曲线反映了我们对2023年12月布伦特原油价格95美元/桶预测的所有主要看跌风险。我们认为油市过于悲观，预计自6月份起，随着欧佩克+减产措施完全实施并需求进一步上升，将会持续出现供应不足。
【套利策略】
SC原油月差走稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
近期原油盘面缺乏有效指引，昨日在市场普跌情绪带动下原油大幅走跌。短线来看，油价偏弱运行，整体维持低位波动。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡，主力合约收于3718 元/吨，跌0.13 %。
现货市场：周一中石化华东地区沥青价格上调20-80元/吨，部分地方炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3745 元/吨，华南3685 元/吨，西北4350 元/吨，东北4125 元/吨，华北3770 元/吨，西南4120 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：供给方面：近期由于沥青炼厂停产及转产增加，沥青炼厂开工率环比大幅走跌，东明石化5月下旬计划转产渣油，齐鲁石化5月25日左右复产沥青，而部分停产检修的炼厂暂未有复产计划，开工负荷率将进一步走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-17当周，国内79家样本企业炼厂开工率为30.9%，环比下降3%。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，而由于近期停产及转产较多，预计产量达不到5月排产预期。
2、需求方面：当前南方多地仍有频繁降雨，对公路项目施工形成阻碍，同时市场反馈资金面仍然偏紧，项目开工仍然不多，沥青刚性需求持续受限。目前下游终端贸易商库存相对较高，叠加市场刚需有限，因此终端投机需求也相对谨慎。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-16当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为102.3万吨，环比增长0.1万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为170.4万吨，环比增加5万吨。
【套利策略】
沥青月差有所走弱，建议前期做多月差的操作暂时了结。
【交易策略】
沥青原料问题有望在5月底以后逐步缓和，而由于部分炼厂复产沥青，局地供应紧张情况有所缓解，但整体开工率水平维持低位。盘面上，昨日成本端大跌对沥青走势形成明显打压，短线盘面走势预计趋弱，多单暂时了结。

高低硫燃料油  
【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格整理为主，低硫燃料油主力合约价格下跌16元/吨，跌幅0.41%，收于3866元/吨；高硫燃料油主力合约价格下跌32元/吨，跌幅1.07%，收于2969元/吨。
【重要资讯】
1.欧佩克秘书长：油气行业需要就投资不足的有害现实一致发声。我们的挑战应该是减少温室气体排放，而不是用一种能源取代另一种能源。
2.4月份山东及天津港口进口原料到港量中进口原油占78.14%、进口燃料油占16.66%、稀释沥青占5.2%。与3月份相比进口原油减少150多万吨，占比-2.7%；稀释沥青减少约70万吨，占比-4.81%；进口燃料油增加71.3万吨，占比+7.51%。
3.截至2023年5月21日，山东独立炼厂原油到港量为250.6万吨，较上周涨68万吨，环比涨37.24%。本期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港52.2万吨，此外还有3船稀释沥青到港。
4.4月份燃料油总进口量比去年同期增长了近三倍，达到了267万吨；4月份低硫燃料油的出口主要以从保税仓库销售给国际航线船只为主，总量为136万吨，较3月份下降了30%。
【套利策略】
近期来自西方套利货数量减少及柴油价格明显走强带动低硫燃料油价格走强，且低硫燃料油裂解价差零值下方时，明显低估，处于估值修复阶段，随着科威特某炼厂开始恢复向新加坡地区供应，使得低硫基本面有边际走弱倾向，预计后市低硫燃料油裂解价差有望走出前高后低态势。
【交易策略】
继续维持对能源品价格上有顶下有底逻辑判断，随着债务违约担忧以及银行业动荡担忧有所放缓，原油价格有所企稳，而低高硫燃料油基本面矛盾不明显下，后市预计继续紧跟原油波动为主。
风险关注：美债上限谈判进展 美国货币政策动态

PTA    
【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格下跌为主，TA09合约价格下跌42元/吨，跌幅0.79%，收于5276元/吨。
现货市场：5月22日，PTA现货价格跌70至5512元/吨，现货市场买盘不足，基差收涨35至2309+230元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：继续维持对能源品价格上有顶下有底逻辑判断，随着市场交易债务上限问题，原油价格大幅波动，关注债务上限违约进展。
PX方面：PX检修高峰已过，周度开工负荷稳定为主，预期开工负荷回升，需求端边际走弱，供需紧张局面边际放缓，油市价格下跌，成本回落，5月22日，PX价格收967美元/吨CFR中国，日度下跌20美元/吨。
供需方面：供给，截至5月18日，PTA开工负荷79.7%，周度下降0.5%，逸盛大化共600万吨PTA产能5.13日升至满负荷运行，该装置5月初附近降负至7~8成；华东一套250万吨PTA装置计划16日开始检修两周左右，恒力石化一套250万吨产能装置按计划20日开始检修，预计检修3周左右；泉州百宏一套250万吨装置20日开始按计划停车，预计两周左右；嘉通能源一套250万吨装置预计20日开始停车检修。随着PTA装置停车检修增加，PTA开工负荷进一步下滑。需求，聚酯负荷继续回升，截至5月18日，聚酯开工负荷88.8%，周度上升1.3%，开工负荷继续回升为主。江浙织机开工负荷73%，周度提升3%，加弹开工负荷82%，周度提升6%。PTA延续供减需增态势，基本面边际走强。产销方面，江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销4成左右。
【套利策略】
随着PX检修高峰逐步结束，PX供需预期走弱，对应的PX-NAP价格有望高位回落；PTA几套装置按计划检修下，PTA供需基本面边际走强，后市可能紧跟或强于PX运行为主，PTA现货加工费有望边际走强。
【交易策略】
PTA总体继续维持累库判断，但由于短期供减需增下，累库幅度减弱，同时09合约跌至生产成本附近以后，PTA价格与成本端价格波动愈发紧密，后市预计PTA紧跟原油或强于原油波动运行。
风险关注：原油价格大幅波动

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收7608元/吨，跌0.47%，减仓0.74万手，PP2309合约收6915元/吨，跌0.82%，增仓0.01万手。
现货市场：聚烯烃现货
下跌走弱，国内LLDPE主流价格7700-8050元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格6970-7050元/吨，华东拉丝主流价格7000-7120元/吨，华南拉丝主流价格7150-7250元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，聚烯烃供应有所收缩。截至5月18日当周，PE开工率为79.18%（-4.09%）； PP开工率77.57%（+0.34%）。PE方面，上海赛科、大庆石化装置停车，神华宁煤重启，辽阳石化、抚顺石化、宁夏宝丰一期、浙石化二期、天津石化、齐鲁石化、中韩石化计划近期重启； PP方面，燕山石化停车，联泓新科、镇海炼化、神华宁煤六线、中科炼化、金能化学重启，辽阳石化、海南乙烯计划近期重启，上海赛科、蒲城清洁能源计划近期停车检修。
（2）需求方面：5月18日当周，农膜开工率15%（-4%），包装57%（持平），单丝47%（持平），薄膜46%（持平），中空50%（持平），管材43%（-2%）；塑编开工率42%（持平），注塑开工率48%（持平），BOPP开工率56.2%（-1.32%）。受新增订单不足影响，整体需求表现疲软，部分行业开工环比走弱。
（3）库存端：5月22日，主要生产商库存81万吨，较上一交易日环比累库3万吨。截至5月12日当周，PE社会库存15.863万吨（-0.985万吨），PP社会库存4.883万吨（+0.297万吨）。
（4）4月PE进口量为95.69万吨，环比下降13.57%，同比下降2.43%，1-4月PE累计进口量为421.19万吨，同比下降7.45%；4月PE出口量为9万吨，环比下降21.2%，同比上涨34.61%，1-4月PE累计出口量为31.15万吨，同比上涨83%。4月PP进口量为18.61万吨，环比下降20.30%，同比下降11.72%，1-4月PP累计进口量为96.51万吨，同比上涨7.63%；4月PP出口量为10.34万吨，环比下降19.28%，同比下降49.59%，1-4月PP累计出口量为38.04万吨，同比下降15.83%。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
PE装置检修规模有所增加，供应收缩，PP随着前期检修装置重启，叠加新装置投产预期，供应压力再次攀升，而下游整体需求疲软，拖累业者心态，部分贸易商让利出货，对聚烯烃支撑不足。目前暂无利好支撑，预计聚烯烃短期低位震荡偏弱，注意油价波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇下跌，EG2309合约收4142元/吨，跌1..38%，增仓0.43万手。
现货市场：乙二醇现货价格下跌，华东市场现货价4097元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修规模增多，供应收缩明显。国内方面，陕西渭化30万吨装置5月8日停车，5月22日重启；三江化学100万吨EG+EO装置乙二醇环节上周末投料；浙石化一套75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，另一套80万吨装置5月22日停车，时长计划一个月附近；新疆天业15万吨装置5月17日停车，预计一周左右；山西美锦30万吨装置5月17日停车，预计下周重启；卫星石化90万吨装置计划5月17日停车检修，重启时间待定；内蒙古建元26万吨装置近日停车，预计下周重启；河南濮阳20万吨装置因前端装置重启故障，延后重启；新疆天业60万吨装置5月15日停车检修，预计一个月左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月，二期40万吨装置5月16日停车，预计10天左右；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定。截止5月18日当周，乙二醇开工率为50.31%，周环比下降6.35%。
（2）从需求端来看，随着前期部分装置检修减产结束，聚酯开工负荷有所回升。5月22日，聚酯开工率88.15%，较上一交易日环比下降0.21%，长丝产销43.9%，较上一交易日环比下降6.8%。新装置方面，宿迁一套30万吨长丝新装置5㛑22日已出产品。
（3）库存端，据隆众统计，5月22日华东主港乙二醇库存99.02万吨，较5月18日累库2万吨。5月22日至5月28日，华东主港到港量预计8万吨。
【套利策略】
5月22日现货基差-51元/吨，建议暂时观望。
【交易策略】
供需来看，近期装置集中规模检修，前期部分短检煤制装置近期有重启计划，但是供应仍维持相对偏低水平；下游方面，随着聚酯装置现金流有所修复，前期部分装置检修结束，需求小幅回暖，乙二醇供需偏紧，但受能化品种集体走跌影响，乙二醇跟随走弱，注意成本端油价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤窄幅震荡。PF307收于6994，跌96元/吨，跌幅1.35%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销47.34%（-76.16%），短纤价格回落下游不买跌，产销下降。江苏现货价7300（+80）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；海外芳烃装置故障、装置检修阶段性集中及聚酯开工回升推动PTA价格低位反弹，但空间预计有限；乙二醇检修增加支撑价格相对偏强。（2）供应端，装置重启增多及新装置投产，供应由减转升。苏北某30万吨新装置5月15日开车，预计月底产出；三房巷25万吨5月1日重启，恒逸高新15万吨5月11日重启，宿迁逸达10万吨5月10日重启，宁波大发、逸锦和时代化纤5月上旬检修，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月19日，直纺涤短开工率77.1%（+2.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月19日，涤纱开机率为66%（-1.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库16（+1.3）天，短纤价格止跌回升，下游备货积极性增加，导致原料库存上升，但在弱需求背景下原料储备量预计有限。纯涤纱成品库存33.3天（+1.1天），库存远高于历史同期压力明显，后续或有促销去库可能。（4）库存端，5月19日工厂库存8.5天（-3.0天），产销阶段性好转，成品有所去库。
【套利策略】短纤07/08价差预计0-100区间震荡，当前可尝试做空价差。
【交易策略】
短纤供需面趋弱，当前宏观情绪悲观及成本端表现弱势，短纤预计偏弱震荡，区间6700-7500元/吨，关注成本走势。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯继续下跌，EB07收于7428，跌235元/吨，跌幅3.07%。
现货市场：现货价格暂稳，江苏现货7940/7980，6月下旬7880/7900，7月下旬7720/7740。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 装置检修增多，新装置产量将体现在6月。5月15日左右广东石化、巴陵石化、上海赛科、江苏利士德、烟台万华和青岛炼化等集中检修；新装置浙石化60万吨5月上旬开始投产，预计6月出货；宝来石化35万吨5月14日重启，镇利62万吨5月8日重启，常州新阳30万吨5月6日重启。截止5月18日，周度开工率74.80%（-4.84%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至5月18日，PS开工率75.58%（-0.45%），EPS开工率52.05%（-0.75%），ABS开工率77.26%（-0.82%）。（4）库存端：截至5月17日，华东港口库存12.10（+0.1）万吨，库存小幅回升，本周期到港3.15万吨，提货3.05万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.83万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB06/07价差维持back结构，维持正套。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修陆续增加，供需面尚好，但绝对价格仍在于成本，当前原料走势偏弱带动苯乙烯震荡偏弱。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG07合约下跌，截止收盘，期价收于4055元/吨，期价下跌106元/吨，跌幅2.55%。
【重要资讯】
原油方面：美国能源部长格兰霍姆: 美国将在6月底国会规定的出售结束后，寻求购买石油作为战略石油储备。EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为73.62美元/桶，此前预期为79.24美元/桶。预计2024年WTI原油价格为69.47美元/桶，此前预期为75.21美元/桶。美国EIA公布的数据显示：截止至5月12日当周，美国商业原油库存较上周增加504万桶，汽油库存较上周下降138.1万桶，精炼油库存较上周增加8万桶，库欣原油库存较上周增加146.1万桶。
CP方面：5月22日，6月份沙特CP预期，丙烷491美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷486美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。7月份沙特CP预期，丙烷486美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷481美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。
现货方面：22日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下跌100元/吨至4148元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4150元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至4700元/吨。
供应端：周内，山东以及华北分别有一家炼厂检修，华中一家炼厂装置恢复外放减少，山东一家炼厂下游装置停工外放增加，东北一家企业装置恢复，福建供应增量，整体来看本周国内供应增长。截至2023年5月18日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.53万吨左右，周环比增0.79%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月18日当周MTBE装置开工率为49.89%，较上期增0.2%，烷基化油装置开工率为52.28%，较上期降1.78%。远东、金能、广西华谊PDH装置本周周期内停车，PDH装置开工率明显下降。截止至5月18日，PDH装置开工率为65.2%，环比降10.55%。
库存方面：截至2023年5月18日，中国液化气港口样本库存量：210.62万吨，较上期减少2.51万吨或1.18%。按照卓创统计的船期数据，下周华南9船货到港，合计35.6万吨，华东10船货到港，合计40万吨，后期到港量增加，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
当前气温转暖，民用气需求偏弱，PDH装置检修增多，装置开工率低位下滑，短期期价缺乏明显上行驱动，短期期价将维持低位区间震荡，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘维持稳定，期价收于1331.5元/吨，涨幅为0.57%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤昨夜盘维持稳定，近期现货市场暂稳运行，部分煤种价格小幅上涨。供应上，上周陕西部分停产的煤矿开始复产，焦煤整体供应仍处于高位运行。随着下游补库需求释放，近期煤价探涨势头明显，煤矿出货整体表现顺畅，贸易商以及洗煤厂进场拿货增多。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存的累库暂缓。5月18日当周，坑口精煤库存为275.12万吨，较上周减少2.42万吨，原煤库存365.95万吨，环比下降8.35万吨。由于前期需求的疲弱，煤矿利润持续向下游让渡，原煤自身的开工意愿也出现下降。5月18日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为605.71万吨，较上期减少0.63万吨。洗煤厂开工出现回升。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.64%，较上期上升1.37个百分点；日均产量63.53万吨，环比增加0.41万吨。供需改善下产地煤价出现止跌企稳。煤矿端利润近期虽然出现下降，但较正常水平仍有下行空间。当前钢厂对炉料端继续维持低库存策略，但随着铁水产量的企稳，对焦炭价格的负反馈临近尾声。焦炭企业的开工率上周继续回落，对原料端采购意愿不强。煤矿端出货节奏依旧较慢，但部分煤种下调起拍价，流拍比有所下降。近期澳煤受进口利润下降的影响进口有所转弱。蒙煤进口受低利润影响通关车辆一度快速下降至400-600车附近，贸易商开始出现亏损，挺价意愿有所增强。中期来看，年内国内原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加的趋势仍未改变。国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，价格下跌动能放缓。
【交易策略】
国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，焦煤利润环比将继续下降，进一步向正常水平回归。持续下跌后，近期焦煤挺价意愿增强，有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约昨夜盘维持稳定，期价收于2119元/吨，跌幅为0.12%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘维持稳定，现货市场经过上周的第八轮价格下调后，出现阶段性企稳迹象。主产地原料煤的价格近日缓慢上升，今日部分煤种有50元左右的上涨，焦企利润被进一步压缩，挺价意愿增强。但钢材价格走势依旧疲弱，钢厂处于微利运行。今日市场传出本周钢厂降针对焦炭价格进行第九轮提降的消息，若钢材需求继续不及预期，则第九轮调价的落地可能性将增大。但焦企目前开工正常。截止至5月18日当周，样本焦化企业产能利用率为83.72%，较上期下降0.32%，最近一周产量298.72万吨，较上期减少1.13万吨。随着近日投机需求询货增加，焦企出货情况有所改善，厂内焦炭库存明显下降。实际需求方面，上周铁水产量虽然出现企稳，但钢厂对炉料端补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存继续维持低位。但持续减产下钢厂利润出现被动修复的迹象，弱终端向成材再向焦炭价格的负反馈临近尾声。截止至5月19日，Mysteel 调研247家钢厂高炉开工率 82.36%，环比上升 1.26个百分点，高炉炼铁产能利用率89.12%，环比上升0.09个百分点；钢厂盈利率 33.33%，环比增加9.52个百分点，同比下降23.38个百分点；日均铁水产量 239.36万吨，环比增加0.11万吨，同比下降0.18万吨。焦炭市场阶段性供弱需强，基本面有所改善。但年内供强需弱的格局难改，后续新增产能仍将释放。4月焦炭产量4129万吨，同比增长2.3%，1-4月累计产量16171.3万吨，同比增长3.7%。
【交易策略】
焦炭企业产量开始出现回落，铁水产量企稳，钢厂利润被动修复。连续提降落地后焦炭价格有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货延续调整行情，跌幅进一步扩大，下破2150支撑位，盘面增加下行，最低触及2050，刷新近两年半低点，录得三连阴。隔夜夜盘，期价暂时止跌。
【重要资讯】
期货下跌拖累下，市场参与者信心受挫，国内甲醇现货市场气氛偏弱，各地区主流价格跟随松动。但与期货相比，甲醇现货市场保持深度升水状态，基差高位波动，期现方面存在一定套利机会。上游煤炭市场出货放缓，煤矿报价承压，坑口库存增加，用煤企业原料库存充足，采购需求较差。煤炭市场供需关系偏宽松，价格存在下行压力。成本端弱势松动，由于甲醇自身走势不佳，导致企业面临一定生产压力。西北主产区报价小幅下调，企业库存变动不大，厂家出货为主，整体签单顺利，内蒙古北线地区商谈参考2080-2120元/吨，南线地区商谈参考2060-2080元/吨。受到西北地区装置运行负荷下降的影响，甲醇整体开工下降至66.06%，低于去年同期水平。五月下旬仍有多套装置存在检修计划，预计甲醇开工水平继续回落，损失产量增加。而下游需求端跟进一般，对甲醇刚需采购呈现不温不火态势。大部分煤制烯烃装置运行平稳，宁夏个别MTP装置停车，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工水平窄幅回落，降至74.36%，传统需求行业表现不一。受到买涨不买跌心态的影响，下游入市采购偏谨慎，商谈气氛偏空，部分持货商顺势降价，实际成交重心下探。加之下游工厂原料库存水平高企，市场缺乏买气。沿海地区到货稳定，港口库存略降至83.6万吨，低于去年同期水平11.16%。
【交易策略】
后期进口量将增加，甲醇市场步入缓慢累库阶段，国内供应端压力暂时不大，但需求端提升受限，甲醇基本面偏弱，加之成本端影响，期价延续弱势调整行情，跌破2150一线支撑后，短期或继续松动，意欲测试2000整数大关，抄底需谨慎。

PVC     【行情复盘】
国内工业品普跌，市场避险情绪升温，PVC期货进一步向下突破，击穿5730一线支撑，盘面增仓下行，最低触及5653，创近两年半新低，录得大阴线。隔夜夜盘，期价窄幅回升。
【重要资讯】
期货破位，打击市场参与者信心，国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格跟随松动，市场低价货源继续增加。但与期货相比，PVC现货市场转为小幅升水状态，点价货源存在一定优势，低价成交较前期出现好转。西北主产区企业库存水平偏高，积极出货为主，出厂报价灵活下调，幅度在50-100元/吨左右，实际签单情况仍一般。上游原料电石市场表现略强，出厂价跟涨，宁夏部分出厂价再度上涨50元/吨。电石企业开工处于低位，货源供应偏紧，下游PVC企业电石到货减少。由于PVC行情不佳，企业面临的亏损压力增加，对电石涨价存在抵触，采购价格维稳运行，但仍存在上调可能。PVC新增检修企业数量不多，仅新疆天业（天辰厂区）一家，顺延的检修企业较多，行业开工水平略降至74.87%。后期计划检修企业增多，预计PVC开工仍有所回落，由于装置集中检修期已过，整体开工维持在七成以上波动。贸易商报价下调，下游采购积极性依旧不高，多倾向于谨慎观望，成交未有明显放量。下游制品企业订单不佳，预期偏悲观，部分原料及产成品均有库存，加之生产利润空间有限，对当前PVC价格接受程度不高。此外，PVC出口订单同样不佳，出口量预期回落，外贸提振作用减弱。近期华南地区到货不多，PVC社会库存高位波动，略降至41.41万吨，依旧大幅高于去年同期水平38.31%。
【交易策略】
需求短期难有好转，PVC市场去库不畅，市场延续高库存状态，供需关系脆弱，操作上建议维持偏空思路，跌破5730一线后，关注前低附近支撑，行情波动加剧，合理控制风险。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于1591元/吨，期价下跌74元/吨，跌幅4.44%。
【重要资讯】
现货方面：22日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在2800元/吨，华东重质纯碱下降50元/吨至2450元/吨，华中重质纯碱下降150元/吨至2250元/吨，西北重质纯碱稳定在2050元/吨。
供应方面：上周行业开工负荷率有所下降，丰成盐化纯碱装置5月6日起停车检修，实联化工纯碱装置5月10日停车检修，湘渝盐化5月9日停车检修。当前纯碱行业开工负荷率下降至9成以下，供应小幅收缩。截止到2023年5月18日，周内纯碱整体开工率87.33%，环比下降3.86%。周内纯碱产量58.73万吨，环比下降2.2万吨，下降3.61%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年5月18日，浮法玻璃行业开工率为79.61%，环比+0.33个百分点，全国浮法玻璃日产量为16.22万吨，环比-0.55%，全国浮法玻璃产量113.53万吨，环比+0.11%，同比-5.19%。
库存方面：本周纯碱企业出货有所下滑，产销率较上周环比回降2.07%，进而导致纯碱库存小幅回升。截止到2023年5月18日，本周国内纯碱厂家总库存54.42万吨，环比增加1.86万吨，上涨3.54%。
利润方面：截至2023年5月18日，中国氨碱法纯碱理论利润828.5元/吨，较上周下跌91元/吨，跌幅9.90%。周内煤炭价格下移，纯碱价格呈现跌势，故利润呈现下降趋势。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为938.1元/吨，环比-323元/吨，跌幅25.61%，周内煤炭价格继续下移，而氯化铵和纯碱价格均出现下跌，致使利润下降明显。
进出口方面：海关数据，4月国内纯碱出口17.74万吨，进口3.29万吨。1-4月累计进口7.82万吨，同比增加0.22万吨，增幅2.76%。1-4月累计出口62.81万吨，同比增加16.59万吨，增幅35.89%。 4月份国内纯碱进口均价305美元/吨，出口均价367美元/吨。
【交易策略】
从盘面走势上看，近期期价不断创出新低，盘面走势极弱。从基本面来看，当前部分装置开始检修，纯碱供应出现小幅下滑，目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，市场买涨不买跌心态明显，下游厂家多坚持按需采购，压价情绪强烈。短期纯碱依旧缺乏较为明显的上行驱动。短期期价仍将偏弱运行。

尿素     【行情复盘】
周一尿素期货低开低走，主力09合约跌4.79%收于1711元/吨。
【重要资讯】
周一国内尿素现货市场跌势加速，主流区域部分企业价格环比下调20-60元/吨。供应方面，3月中旬至月末检修增加，产能利用率跌破80%，4月复产增加，产能利用率重新回升至80%以上，灵谷、兖矿新疆预计下旬检修，预计供应压力有所下降。农需方面，夏季备肥窗口，主流区域农需逐步释放，农需相对分散，新单多是小单，工业需求稳定推进。上周企业预收订单环比下降0.65天，至4.94天，市场情绪不佳，多刚需采购。我国尿素2022年第一大出口国印度今年1季度仅招标1次，上半年招标次数明显少于往年。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业出货不及，库存环比微幅增加，港口库存因离港增加，小幅下降。作为去年4季度主要驱动，今年出口环比明显走弱，对内需强度要求大幅提高。产能上升期，主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低。操作上，单边09合约可逢高抛空，短周期检修企业增加，存在一定扰动，短线偏空操作，注意节奏。

豆类     【行情复盘】
周一晚间，美豆主力07合约反弹至1370.25美分/蒲，目前于1300暂获支撑。M2309合约随美豆走强，午后收于3495元/吨。
国内沿海豆粕现货价格大幅下挫。南通4000 元/吨跌200，天津4080 元/吨跌200，日照3950 元/吨跌310，防城4120 元/吨跌110，湛江4150 元/吨跌50。
【重要资讯】
5月12日（北京时间13日凌晨），美国农业部首次公布了2023/24年度的大豆供需数据，预计2023/24年度美豆的单产为52蒲/英亩，高于市场预估的51.8蒲/英亩；预计美豆产量为45.1亿蒲，高于市场预估的44.9亿蒲，打破了2021/22年度创下的44.65亿蒲的纪录；【偏空】
CONAB预测2022/23你年度巴西大豆产量达到创纪录的1.548亿吨，比上年增加23.3%;玉米产量将达到创纪录的1.255亿吨，比去年增加11%；【利空】
据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第20周，全国主要油厂大豆库存、豆粕库存上升，未执行合同下降。【利空】
【交易策略】
随着港口大豆逐步流入油厂，油厂大豆开机率回升，豆粕库存拐头向上，现货价格如预期下挫。而期货提前反映此预期，并未大幅走低，基差进一步走弱。预计6月下旬之前油厂继续维持高开机率，豆粕预计将维持累库。国际市场来看，巴西大豆逐步止跌，而美豆播种期天气较好使得国际豆价承压，多空交织预计美豆近期或维持1300美分/蒲一线震荡。短期来看，预计大商所豆粕期货继续在3300-3600震荡，区间内逢高沽空为主。

油脂     【行情复盘】
周一植物油价格大幅收跌，主力P2309合约报收6632点，收跌134点或1.98%;Y2309合约报收7040点，收跌142点或1.98%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格大幅走弱，当地市场主流棕榈油报价7400元/吨，环比下跌150元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+700-750左右。广东豆油价格大幅走弱，当地市场主流豆油报价7710元/吨，环比下跌180元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+650~700元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研显示， 截至2023年5月19日（第20周），全国重点地区棕榈油商业库存约60.16万吨，较上周减少6.66万吨，降幅9.97%；同比2022年第20周棕榈油商业库存增加35.3万吨，增幅142%。
2、据Mysteel调研显示，截至2023年5月19日（第20周），全国重点地区豆油商业库存约73.92万吨，较上次统计减少0.29万吨，减幅0.39%。
3、大豆库存为374.86万吨，较上周增加30.69万吨，增幅8.92%，同比去年减少90.24万吨，减幅19.4%。
4、ITS:马来西亚5月1-20日马棕油出口量760220吨，环比增长2%。
5、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加18.5%。油棕鲜果串单产环比增加17.11%，出油率环比增加0.22%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：产地库存偏低，4月末马棕库存环比下降10.54%至150万吨，库存处于2022年5月以来最低水平。棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-20日马棕产量环比增18.5%，5-10月份增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比降低，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-20日马棕出口环比增加2-2.91%。后期产地有一定累库存预期，短期关注马来西亚生柴政策是否会发生变化(掺混比例是否会上调)。操作上以震荡偏弱对待。
豆油：5月USDA预估2023/24年度美豆产量预估同比增加5%至45.1亿蒲，美豆期末库存预计同比增加1.2亿蒲至3.35亿蒲。预计2023/24年度全球大豆期末库存将增加2150万吨至1.225亿吨，全球大豆供给转向宽松。巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，升贴水持续反弹。美豆播种和出苗顺利，快于去年同期及近年均值，美豆期价上方承压。国内5-7月面临较大的阶段性到港压力，豆油有一定累库存预期，基差仍有下跌空间。操作上以震荡偏弱思路对待。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约期价周一震荡收跌，收跌90点或0.86%至10320元/吨。
现货市场：周末期间，局部产区价格互有涨跌。周一产区上货量较少，河南白沙花生市场基本无上货，精米低价惜售，驻马店地区8个筛上精米参考6.85-6.90元/斤，个别更高，成交不多，局部陆续进入收割小麦状态。大杂、鲁花八市场基本无上货，精选米低价惜售，局部播种蒜茬花生。东北产区交易清淡，贸易商上货量有限，周末兴城集市交易不多，价格略有偏弱。辽宁8个筛上白沙精米按质装车参考6.70-6.90元/斤。兴城花育23通货米收购5.90-5.95元/斤。港口进口苏丹精米交易清淡，价格暂稳。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到5月19日国内花生油样本企业厂家花生库存统计64151吨，与上周相比减少800吨。
据Mysteel调研显示，截止到5月19日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36000吨，与上周持平。
国内规模型批发市场上周采购量5110吨，环比减少0.20%，出货量2250吨，环比减少10.71%。
周一压榨厂到货情况：费县中粮到货150吨左右，多前期订单为主。金胜、兴泉到货150吨左右，成交价格8700-9400元/吨左右。青岛益海到货600吨左右，以前期合同为主。开封益海到货200吨左右，以进口米为主，油料成交9100元/吨左右。石家庄益海到货200吨左右，以进口米为主。
【套利策略】
10/01正套
【交易策略】
产区库存较常年明显偏低，进口花生5月份以后到港量逐步减少，持货商低价有明显惜售心理，产区现货价格持续高位运行。需求端近期产区走货趋缓，后续关注端午节备货情况。花生压榨厂散油榨利仍低迷，某大型压榨厂暂停收购花生对盘面产生一定利空影响。5-6月份大豆到港量较大的背景下散油榨利难有起色，食品及油料花生走势分化。
新季春花生种植面积同比下滑35%，旧季供给偏紧以及春花生种植面积减少对10合约价格支撑仍存，但大宗油脂油料供需转向宽松，压榨厂收购态度消极对花生价格也将产生明显利空影响，花生暂以高位震荡对待，压力位关注11000元/吨附近，支撑关注10000元/吨附近。夏花生种植面积预增，远月合约走势偏空，10/01延续正套思路。后期关注产区天气的进一步指引，以及苏丹武装冲突多大程度影响港口花生发运和6-7月份新季花生种植。

菜系     【行情复盘】
期货市场：周一晚间菜粕主力09合约上涨，晚间暂收于3096元/吨，上涨84元/吨。菜油09合约震荡下挫，晚间要收于7633 元/吨，下跌42元/吨。
菜粕现货价格下跌，南通3260 元/吨跌50，合肥3050 元/吨跌50，黄埔3240 元/吨跌100。菜油现货价格下跌，南通8180 元/吨跌270，成都8280 元/吨跌270 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年5月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存为38.7万吨，较上周减少6.6万吨；菜粕库存为1.3万吨，环比上周减少0.53万吨；未执行合同为27.21万吨，环比上周增加0.21万吨；【偏空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西大豆出口基差为负值，因为创纪录的收成加剧了仓储缺口，并给港口运营带来压力；【利空】
四月底云南新菜籽率先上市，开秤价格高于预期，五月初四川、湖北市场新菜籽也陆续上市，受春旱、收割期降水过多等天气因素的影响，含油率与上年相比有所下降；【利多】
【交易策略】
菜粕筑底的观点暂不变，后期预计走强，油粕比或继续走弱。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，前期提示的空豆菜粕价差套利考虑继续持有。
菜油底部震荡观点暂不变，目前库存偏高，且国内油籽正在上市，暂不具备连续反弹基础，不建议抄底。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份底。6月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。目前菜油短期供应依旧偏多表现为库存偏高，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘震荡整理，涨幅0.35%；CBOT玉米主力合约周一收涨2.56%；
现货市场：周一全国玉米现货价格稳中略涨。北港玉米二等收购2580-2610元/吨，较上周五提价10元/吨，广东蛇口新粮散船2700-2720元/吨，集装箱一级玉米报价2810-2830元/吨，较上周五提价20元/吨；黑龙江部分深加工企业价格出现反弹，黑龙江深加工新玉米主流收购2480-2580元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2620元/吨，内蒙古玉米主流收购2580-2740元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；山东等部分地区价格涨跌互现，山东收购价2740-2850元/吨，河南2760-2850元/吨，河北2630-2740元/吨。
【重要资讯】
（1）周六海关公布的数据显示，2023年4月份这个玉米进口量为100万吨，同比减少55%。乌克兰是主要的供应国。4月份中国从美国仅仅进口53,099吨玉米，远远低于一年前的151万吨。4月份中国小麦进口量为1689万吨，同比提高141%。1至4月份中国小麦进口量为603万吨，同比提高61%。
（2）乌克兰农业部称，截至5月19日，乌克兰农户已经播种469.3万公顷春季作物，高于一周前的358.7万公顷。 迄今春小麦播种面积达到25.69万公顷；春大麦种植面积75.96万公顷；豌豆面积13.27万公顷；燕麦14.31万公顷；小米种植面积2.47万公顷；玉米种植面积326.6万公顷玉米；大豆种植面积为126.09公顷。
（3）市场点评：外盘市场继续聚焦于旧季美玉米出口、南美产量兑现以及新季美玉米播种面积这三个方面。黑海谷物协议续签以及巴西玉米产量前景乐观，继续压制外盘价格，同时新季生长推进良好，当前市场利多有限，继续消化利空预期为主。国内市场来看，下游利润改善有限，消费端弱预期压制延续，同时外盘价格以及小麦价格的压力延续，市场延续偏空环境，期价继续面临压力。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价进入阶段性低点之后，或有反弹，但是整体基本面压制下，反弹空间或有限，操作方面建议维持反弹做空思路。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘震荡整理，涨幅0.1%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3160元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（5月11日-5月17日）全国玉米加工总量为53.96万吨，较前一周升高2.36万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.00万吨，较前一周产量升高1.01万吨；开机率为50.30%，较前一周升高1.88%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月17日，玉米淀粉企业淀粉库存总量96.2万吨，较前一周上升0.8万吨，增幅0.84%，月降幅4.37%；年同比降幅17.32%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格存在一定的压力，构成淀粉期价的相对压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米反复波动，操作方面建议暂时观望。

生猪     【行情复盘】
周一，商品系统性大跌，生猪期价跟随大宗商品继续走低，现货市场偏弱，近月合约升水压力凸显。截止收盘，主力07合约收于15175元/吨，环比前一交易日跌1.91%，09合约16420元/吨，环比前一交易日跌1.88%。生猪79价差-1245元/吨，月差环比小幅扩大。基差 07（河南）-915元/吨，基差 09（河南）-2160元/吨。上周生猪现货价格偏弱震荡，周末猪价止跌反弹，周一猪价再度转弱，全国均价14.10元/公斤左右，环比上周五涨0.15元/公斤左右。近期仔猪价格窄幅震荡，出栏体重止涨回落，头部企业出栏量近期再度反弹，5月中下旬屠宰量维持高位，猪肉价格再度转跌，消息面近期处于真空期。
【重要资讯】
基本面数据， 2023年5月18日牧原集团召开2022年度股东大会，公司回应，“2022年以来，公司财务结构不断优化，资产负债率从2022年年初的61.30%下降至2023年一季度末的56.37%，处于较为健康的水平，2023年公司预计出栏生猪6500万头至7100万头”，年度出栏目标下调。
基本面数据，截止5月21日第20周，出栏体重122.79kg，周环比降0.14kg，同比增1.04kg，猪肉库容率35.56%，环上周升0.63%，同比增27.50%。生猪交易体重震荡回落，上周屠宰量环比小幅回落，绝对量再仍高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量99.05万头，周环比降0.12%，同比高12.43%。博亚和讯数据显示，第20周猪粮比5.30：1，环比上周涨0.17%，同比高1.08%，钢联数据显示，外购育肥利润-390元/头，周环比涨4元/头，同比跌221元/头，自繁自养利润-188元/头，环比跌36元/头，同比跌91元/头，饲料下跌带动养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平；卓创7KG仔猪均价76.77元/kg，环比上周涨0.75%，同比涨10.49%；二元母猪价格32.14元/kg，环比上周持平，同比跌4.43%。玉米价格大跌带动猪粮比出现反弹。
【交易策略】
5月份饲料养殖板块震荡回落，农产品指数整体呈现剧烈震荡，但饲料原料显著走低。生猪现货价格先涨后跌，窄幅波动，猪价整体保持低位运行，但饲料等外盘原料价格回落，令生猪期价边际风险增加。近期生猪市场情绪企稳，现货市场逐步过度至旺季，产业开始试探性调涨。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但6-7月份，生猪出栏成本环比增加叠加阶段性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已经接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边观望，择机空7多9，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考5月度报告。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周一，农产品整体跟随大宗商品走低，鸡蛋期价延续低位震荡下跌。截止收盘，06合约收于3832元/500公斤，环比前一交易日涨0.26%，主力09合约收于4092元/500公斤，环比前一交易日跌1.02%。鸡蛋现货价格震荡回落，周初蛋价止跌反弹，主产区蛋价4.21元/斤，环比昨日涨0.08元/斤，主销区蛋价4.44元/斤，环比昨日涨0.07元/斤，全国均价4.29元/斤，环比昨日涨0.08元/斤，淘汰鸡价格5.38元/斤，环比昨日跌0.02元/斤，5月份白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱，梅雨季节临近，蛋价再度进入季节性回落时间。

【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年5月21日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.38天，环比前一周增0.03天，同比降0.11天，流通环节库存1.05天，环比前一周增0.03天，同比增0.13天。淘汰鸡日龄平均518天，环比上周提前1天，同比延后18天，淘汰鸡日龄继续高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡回落，蛋价走低，蛋鸡养殖利润小幅回落，第20周全国平均养殖利润0.53元/斤，周环比跌0.01元/斤，同比低0.44元/斤；第20周代表销区销量7517吨，环比下降0.58%，同比增1.33%。截止2023年4月底，全国在产蛋鸡存栏量11.86亿羽，环比3月降0.17%，同比增1.11%。

2、行情点评：过去两周商品呈现较高波动，饲料养殖端原料端跌势未止，国内新麦上市，谷物供给宽松。一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏积极性回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09期价大跌后形成深度贴水。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，端午节前后老鸡占比有望高位回落， 但上半年补栏鸡苗陆续在6月份迎来开产，因此二季度新增开产量蛋鸡或将仍然不弱。综合来看，当前期价已经较大程度反应预期，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格回落对蛋价边际支撑减弱。由于供给逐步恢复蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应二季度末开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险加大。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，但供给压力释放前，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。目前基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
单边反弹对待，套利逢高空7多9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶震荡整理。RU2309合约在12115-12270元之间波动，微跌0.04%。NR2307合约在9695-9785元之间波动，略涨0.15%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.22%，环比+2.52%，同比+13.02%。上周中国全钢胎样本企业产能利用率为67.16%，环比+3.27%，同比+5.58%。周内半钢胎检修样本企业产能利用率恢复至常规水平，外贸订单量充足，全钢胎5月初检修企业产能利用率逐步恢复，对整体样本企业产能利用率提升形成拉动，周内虽品牌间多存促销政策指引，但企业整体出货量带动有限，库存仍呈现小幅抬升状态。
【交易策略】
近期沪胶继续震荡，国内收储题材仍无官方实施细节的消息，市场上观望气氛逐渐浓厚。上周海南、云南降雨增多，近期胶水供应可能上量。此外，青岛地区天胶继续累库，截至5月14日已达到73.9万吨，连续29周环比增长，虽然社会总库存较上周略降，但高于去年同期28.57万吨。还有，泰国天胶产量预计逐渐回升，全年产量或许同比增长2.59%。近期国内经济数据不佳，天胶需求面尚无实质好转。轮胎成品库存继续上升，终端消费形势不容乐观。国六B排放标准按原计划在7月1日起实施，不符合新标准的车型需要加速去库存，将挤占新车销售份额。未来基本面焦点将集中在收储细节，以及青岛天胶现货库存变化。技术上看，沪胶底部经反复夯实或有较强支撑，而12500元附近可能有阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖继续创新高。SR307在7112-7186元之间波动，上涨1.89%。
【重要资讯】
2023年5月19日，ICE原糖收盘价为25.77美分/磅，人民币汇率为7.0140。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6474元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8323元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6534元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8401元/吨。
【交易策略】
周一夜盘郑糖继续创新高，当日SR2309连续突破7000、7100元两个关口，整体持仓接近137万手。国内糖厂已全部停榨，本年度食糖产量较上年减产60万吨，不考虑上年陈糖结转库存和进口糖的话，本年度国内食糖供需缺口约达660万吨。截至4月底外糖进口量较上个年度同期减少41万吨。若要缓解国内食糖供应紧张的局面，投放储备糖或成为关键性选择。国际糖价继续高位震荡，巴西产糖进度可能加快的预期带来压力。考虑到近期产区天气状况有利，且甘蔗生产食糖较乙醇有很大优势，巴西食糖增产预期正逐渐成为现实。不过，厄尔尼诺现象可能影响巴西以及印度、泰国等地区下年度的食糖产量。相对而言，国内供需前景较国际市场更为紧张，而市场分歧也在加大，期糖持仓再次接近历史高点。尽管现货市场白糖产量及进口量较上年同期共减少约100万吨，而期货白糖仓单数量较上年同期增加18722张（接近19万吨）。市场风险加大，后期糖价震荡可能加剧，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月22日，棉花上涨，主力合约收于16180，涨1.7%。
【重要资讯】
国内棉花现货市场皮棉现货价随期价上涨。今日基差变化不大，部分新疆库31双28/双29对应CF309合约基差价在350-800元/吨；部分新疆棉内地库31级双28/双29对应CF309合约含杂3.0以内基差在500-1100元/吨。
棉花期货大幅上涨，棉企挺价意愿增强，皮棉现货报价随期价上涨,但实际成交多以一口价和特价资源为主,点价资源小批量成交。
下游纱厂则受订单有限，利润空间下降影响，皮棉原料补库意愿偏低，维持随用随买为主，因棉价上涨现货到厂价有所提高。据了解，当前新疆库31双28或单29含杂较低提货报价在16100-16740元/吨。
【交易策略】
棉花短期上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘继续走弱，跌至5100一线。
现货市场：针叶浆现货乌针、布针5100元/吨，银星5250元/吨，月亮、马牌5300元/吨。阔叶浆金鱼4200元/吨，小鸟4100元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情横盘整理，局部地区纸企报价提涨，但由于市场低价犹存，区间价格变化有限。北方地区纸企开工较好，出货节奏基本正常。河北地区生活用纸市场价格横盘整理，木浆轴价格参考6100-6300元/吨，低价减少，重心略有上移，供需盘整观望。纸企开工较好，供应充足，下游适量跟单，市场交易氛围较好。4月，中国共进口阔叶木片91.09万吨，环比减少19.52%，同比减少37.20%。4月针叶浆进口量78.56万吨，环比下降6.12%，均价873.61美元/吨；阔叶浆进口量117.38万吨，环比增加0.08%，均价731.00美元/吨。
【交易策略】
纸浆期货转跌，商品市场整体情绪较差，对纸浆走势有一定利空，现货多数调整，针叶浆跌50-100元，银星5250元，俄针5100元，其他5300元，阔叶浆相对平稳，报价在4000-4200元/吨。Arauco新一期针叶浆银星下调40美金至680美元，已低于上一轮价格最低点，阔叶浆南美地区多数成交价在460-480美元/吨，随着买盘回归，市场开始企稳，并有提涨消息传出。供需方面，4月木浆进口量297万吨，创历史单月新高，1-4月木浆进口量累计增加138万吨，4月针叶浆进口量环比季节性减少，但同比仍较高，仅低于2019年，阔叶浆单月进口量维持历史高位。PPPC数据显示，3月份针叶浆全球发货量环比增加，同比低于去年，阔叶浆发运量季节性回升，同比小幅下降。国内成品纸并未明显好转，上周文化纸、白卡纸、生活用纸价格继续下跌，需求有限，供应仍显宽松，纸厂即期生产利润在原料大跌后改善，但纸厂补库积极性仍受终端需求拖累，港口木浆库存由增转降。宏观上看，4月国内经济数据整体转差，地产、消费、出口均弱于预期，政策力度有所升温，但落实情况并不明朗，海外经济下行趋势未结束，成品纸内外需预期并不乐观。
当前纸浆估值低于成品纸，纸厂即期生产利润明显修复，在价格止跌后，市场交投好转，同时因过去两年造纸产能大量投放，成品纸产量同比较高，细分品种中木浆下游的纸产量偏高，纸浆刚需稳定，但成品纸价格还未止跌企稳，需求未见好转，对纸浆价格的利空延续。综合看，供需上仍缺乏持续上涨驱动，现阶段转向区间震荡，关注5060支撑及5300压力。对于造纸企业，随着外盘报价走稳，开始关注国内期货价格调整后，逢低建立虚拟库存及盘面买保的机会。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约周一震荡整理，收于8657元/吨，涨幅为1.38%。
现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，与上周五持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货报价为3.5-3.7元/斤，与上周五持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至5月18日，全国苹果库存量为337.29万吨，去年同期为266.64万吨；其中山东地区库存量为129.73万吨，去年同期为140.93万吨；陕西地区库存量为88.84万吨，去年同期为49.17万吨。当周全国库存周度消耗量为32.78万吨，环比继续下降，同比处于中位水平。
（2）钢联库存量预估：截至5月17日，当周全国主产区库存剩余量为285.23万吨，单周出库量30.11万吨。整体走货速度较前一周有所放缓。
（3）市场点评：苹果期价近期再度回升，依然是情绪主导为主。整体来看，新季新季预期变化是其主导因子，现货端变化可能会对其造成情绪扰动。4月底霜冻影响兑现周期较长，相应地也就拉长了其对价格的支撑，不过当前的市场局面来看，持续性利多仍然有限，期价上方的压力也比较明显，目前对于苹果10合约维持高位区间的判断。
【交易策略】
苹果10合约短期呈现高位区间反复波动，操作方面，暂时建议回归观望。

重要事项:

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