贵金属  【行情复盘】
日内，美元指数和美债收益率冲高小幅回落，贵金属连续下跌后出现反弹行情。截止16:00的日内，现货黄金整体在1953-1969美元/盎司区间震荡偏强运行，现货白银整体在23.36-23.79美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅超过1%。近期，债务上限达成协议预期继续升温、美联储官员的鹰派评论推动了对降息可能推迟且幅度降低的预期，美元指数和美债收益率表现偏强利空贵金属，贵金属承压偏弱运行。接下来继续关注美国债务上限谈判进展，将会进一步影响贵金属走势。国内贵金属走势分化，沪金跌0.32%至447.62元/克，沪银涨0.56%至5435元/千克。。
【重要资讯】
①美国众议院议长麦卡锡表示，他预计众议院将在下周审议债务上限协议，这是迄今他就债务谈判进展给出的最积极信号。他周四告诉记者，现在谈判情况好了很多，已经可以看到如何达成协议。五位谈判代表仍在讨论减支规模，以及债务上限上调规模或取消债务上限的时间。②芝加哥联邦储备银行主席古尔斯比周二表示，现在谈论降息“还为时过早”，而克利夫兰联储主席梅斯特表示，利率还没有达到可以保持一段时间的水平，这凸显了美联储遏制通胀的决心。③欧洲央行副行长金多斯表示，货币紧缩行动已经完成大部分，但仍有一些路要走。未来决策将取决于经济数据，基础通胀压力比预期更顽固。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；近期，美联储货币政策预期略偏鹰派，市场风险有所缓解叠加技术性调整，贵金属调整行情仍在持续；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑，若跌破则需关注1900美元/盎司（425元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银跌破24美元/盎司整数关口（5400元/千克），会测试23美元/盎司（5250元/千克）支撑，跌至22美元/盎司（5000元/千克）的可能性较小；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千克）阻力位；白银当前偏弱行情仍未走完，建议继续等白银行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建白银多单。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，暂时不建议进行操作；待行情企稳建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
5月19日，沪铜低开高走，尾盘收红，主力合约CU2306收于65690元/吨，涨0.14%。现货方面，1#电解铜现货对当月2306合约报于升水260~升水400元/吨，均价报于升水330元/吨，较上一交易日下跌95元/吨。平水铜成交价65420~65900元/吨，升水铜成交价格65480~65970元/吨。
【重要资讯】
1、截至5月19日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少1.76万吨至12.35万吨，较上周五下降2.85万吨，相比周一库存的变化，全国各地区的库存均是下降的。总库存仅较去年同期的11.99万吨多0.36万吨，下周可能会低于去年同期水平，其中上海较上年同期低1.68万吨，广东地区高1.4万吨，江苏地区高0.39万吨，重庆地区高0.2万吨，关注广东库存何时能低于去年同期水平。
2、国家统计局数据显示，2023年4月全国铜材产量189.6万吨，1-4月铜材产量687.0万吨。其中，1-4月江苏和广东铜材产量同比分别增长5.24%和12.10%，江西铜材产量同比下降0.65%。
3、外媒5月17日消息，周三，智利下议院批准了采矿税和特许权使用费改革，该改革现在只需要已公开支持的总统Gabriel Boric的签名即可成为法律。改革将要求大型铜矿公司向政府支付更多费用。根据改革，年产量超过8万吨铜的公司的最高总税率将达到46.5%，业内认为这是一个高税率。它还对销售额超过5万吨铜的公司的铜销售额征收1%的从价税，并根据矿业公司的营业利润率征收8%至26%的额外税。
4、据英国天空新闻、法新社和路透社5月19日消息，英国政府19日宣布对俄罗斯矿产部门的新制裁措施，该制裁措施针对铝、钻石、铜和镍的进口。据报道，俄罗斯的钻石贸易的交易规模约为每年40亿至50亿美元，为克里姆林宫提供急需的税收收入。据悉，欧盟成员国比利时是俄罗斯钻石的最大买家之一，此外还有印度和阿联酋。而美国则是加工品的主要终端市场。
【操作建议】
随着利空情绪逐步消化，铜价近期出现止跌企稳的迹象，不过鉴于当前风险事件仍较为集中，我们认为形成趋势反转的概率有限。从宏观面来看，美国债务上限议题仍牵动市场情绪，虽然未来大概率美国两党能够达成一致，但达成的时间点和力度仍存在不确定性。此外，此前公布的过热的通胀和就业数据表明美国经济仍处于粘性通胀螺旋中，美联储重要官员近期也表示当前离通胀目标仍较为遥远，货币紧缩压力仍存。从基本面来看，进入五月淡季以后，下游消费需求进一步走弱，前期铜价下跌虽刺激铜材企业备货需求，但鉴于终端订单持续萎缩，持续性有限。而供应端在高加工费和原材料充足的背景下，仍有进一步放量的空间。综上，短期铜价有一定超跌反弹需求，但从中长期来看，铜价下行趋势已经形成，继续反弹的高度有限，操作上仍以逢反弹沽空为主。

锌   【行情复盘】
本周沪锌宽幅震荡，截至周五收盘，ZN2306收于20795元/吨，周涨幅0.7%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20810元/吨，较5月5日跌140元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周五（5月19日），SMM七地锌锭库存总量为11.69万吨，较本周一（5月15日）下降0.55万吨，较上周五（5月12日）下降0.72万吨，国内库存录减。其中上海市场，周内锌价低位，下游企业逢低有所采购，而到货一般下，库存录减；广东市场，市场到货减少，下游逢低刚需采买，市场库存微降；天津市场，锌价价格较低，部分冶炼厂散单发货量减少，而出货一般，整体库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.35万吨，全国七地库存下降0.55万吨。
2、据SMM调研，4月国产锌精矿产量录29.61万吨，环比提升8.66%或2.36万金属吨，同比提升10.32%或2.77万金属吨，预计5月国产锌精矿产量或继续提升。
3、外电5月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球锌板产量为128.38万吨，消费量为126.21万吨，供应过剩2.17万吨。3月全球锌矿产量为117.5万吨。
4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，2023年3月，全球锌市供应过剩量增至26,700吨，2月为供应过剩22,800吨。2023年1-3月，全球锌市供应过剩49,000吨，2022年同期为供应过剩116,000吨。
5、统计局数据，中国1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%（按可比口径计算，详见附注7）。其中，民间固定资产投资79570亿元，同比增长0.4%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.64%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长8.5%。其中，铁路运输业投资增长14.0%，水利管理业投资增长10.7%，道路运输业投资增长5.8%，公共设施管理业投资增长4.7%。
【操作建议】
随着利空情绪逐步消化，近期出现止跌企稳的迹象，不过鉴于当前风险事件仍较为集中，我们认为形成趋势反转的概率有限。供应方面，海外能源供应企稳，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，四月国内矿和精炼产量均超预期，五月在部分冶炼企业检修完毕的背景下，供应将进一步放量。下游“金三银四”已经过去，消费未能有超季节性表现，而五月以后镀锌、合金和氧化锌开工均环比走弱，地产开工的持续走低将进一步打压市场信心。综上，在宏观和基本面双重压力之下，短期反弹高度有限，锌价仍以趋势性下行为主，追涨需谨慎。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15380，涨0.82%。SMM 1#铅锭现货价15100~15250，均价15175，涨100。
【重要资讯】
据SMM，2023年5月6日~2023年5月12日原生铅冶炼厂开工率为60.48% ，较上周增长1.96个百分点。五一节后原生铅冶炼厂以检修恢复为主，本周仍有少量增量，本周开工率较上周小幅增长。5月6日- 5月12日，SMM再生铅四省周度开工率为47.46%，较上周的46.12%增加1.34个百分点。据SMM调研，以上四地区中安徽华铂自检修结束后生产逐渐稳定，带来的增量较大。4月再生精铅开工率微降，5月供应预期增加3万吨。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月19日，SMM铅锭五地社会库存累计2.88万吨，较5月12日降0.74万吨，较5月15日降0.55万吨。因有交割资源出库，有所降库。
消费端，5月6日—5月12日SMM 五省铅蓄电池企业周度综合开工率为64.68 % ，较上周增加20.04个百分点。假期因素对于铅蓄电池企业开工率影响正式结束，开工率低于节前。
【操作建议】
美元指数反弹至七周高位后整理，有色表现脱离低位有所回升，铅表现稳健。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率回升。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存，但随着铅锭供应略有改善，需求偏淡，交仓需求增加，库存略显回升。综合来看，需求端季节性转弱，后续仍可能有新产能释放，注意供需关系可能向略偏空方向演变，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
5月19日，沪铝主力合约AL2307震荡偏弱，报收于18290元/吨，环比下跌0.25%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌70元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水150元/吨。
【重要资讯】
上游方面，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球原铝产量为574.54万吨，消费量为559.73万吨，供应过剩14.82万吨。国家统计局最新数据显示，中国4月原铝产量较3月减少1.2%，因西南部限电限制了金属产量。新数据显示，中国4月原铝（电解铝）产量为333万吨，低于3月的337万吨，但较去年同期增加0.8%。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下滑0.5个百分点至64.2%。国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期，稳定房地产市场，保障和改善民生，仍需要继续努力。库存方面，2023年5月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存70.6万吨，较上周四库存下降8.1万吨，较2022年5月历史同期库存下降25.9万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。国内供给端紧张局面有所好转，各地复产产能持续小幅增加。而成本端煤炭价格以及预焙阳极价格的下滑也使得铝价的成本支撑大幅减弱。但还需继续关注西南地区水电供应情况。需求方面，下游加工企业开工率小幅下滑，未来临近淡季恐怕难有明显改善。库存方面，国内社会库存大幅下降，伦铝库存继续下降。盘面震荡整理，建议偏空思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
5月19日沪锡震荡整理，主力2306合约收于200570元/吨，跌0.14%。现货主流出货在195000-198000元/吨区间，均价在196500元/吨，环比跌1500元/吨。

【重要资讯】
1、 美联储布拉德表示，倾向于支持6月加息。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率达到97%）精锡产量统计结果显示，2023年4月上述企业精锡总产量为16648吨，环比上涨3.8%，同比上涨8.0%。
3、 澳大利亚矿业公司Sky Metals Limited (SKY) 最近发布了2023年第一季度业务活动报告，强调了其Tallebung和Doradilla锡矿项目的前景。通过计划中的改进以及额外的钻探和评估，Tallebung锡矿项目有望扩大MRE规模并保持增长。
4、 Metals X报告称2023年第一季度其位于Tasmania西海岸的Renison锡矿的采矿量和锡产量均出现显著增长，但同时其运营也面临挑战。如果试验改进回收和处理高滑石水平的方法成功，ITA预计其产量在未来几年将继续增长。

【交易策略】
美联储官员鹰派言论不断。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。4月锡焊料企业开工基本较3月持平，部分企业预计5月订单情况会小幅好转，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比较五一假期显著提升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存暂时持平，smm社会库存周环比小幅下降。精炼锡目前基本面需求端依然延续疲软态势，价格下跌后带来市场采购量增加，库存出现回落。另一方面，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交在价格下跌后有所好转，在盘面反弹后又再度转淡。目前盘面震荡整理，建议暂时观望为主，激进者可适量逢高加空，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于167300，涨0.64%，SMM镍现货168600~174600，均价 171600元/吨，跌1700。
【重要资讯】
1、国际镍业研究组织(INSG)最新数据显示，2023年3月，全球镍市供应过剩6600吨，去年同期则为供应短缺8900吨。2月，全球镍市供应过剩20400吨。预计全球镍需求将从2022年的296万吨增至2023年的313万吨。
2、外媒5月17日消息：世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示，2023年3月全球精炼镍产量为23.31万吨，消费量为22.75万吨，供应过剩0.56万吨。3月全球镍矿产量为29.05万吨。
【操作建议】
美元指数反弹至七周高位后整理，有色震荡反弹。美债上限谈判预期变化料继续影响市场阶段避险情绪变化。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期国内有进口长单到货，期货仓单量有所回升，不过库存整体依然较低，需求在价格下跌后有改善。镍生铁近期成交价回升，印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，短期累库后库存继续下降。硫酸镍近期价格出现回落，MHP供应增加生产电积镍利润好于硫酸镍或刺激新产能释放。LME 库存已经降至十五年半低位的4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低。目前来看，沪镍back结构延续但因仓单增加结构变平缓，2306再度尝试反弹，暂会在16-18万元间波动为主，关注下沿支撑。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14920，跌0.63%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。5月19日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15700，平；太钢天管15600，平；甬金四尺15450，平；北港新材料15200，平；德龙15200，平；宏旺15250，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢26900，平；张浦26900，平。2023年5月18日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存109.07万吨，周环比下降0.31%。其中冷轧不锈钢库存总量55.98万吨，周环比上升0.51%，热轧不锈钢库存总量53.09万吨，周环比下降1.16%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现降量，但整体的变动幅度有所减缓，主要体现在冷轧资源的微增和热轧资源的下降。由于不锈钢期货盘面的震荡下跌，市场多弥漫着悲观的情绪，谨慎观望的态度逐渐浓厚，下游采购以及询单的氛围冷清，资源消耗有限；热轧资源则由于钢厂到货不多，刚需补库加上代理提货的情况下，消化速度有所加快。2023年5月18日，无锡市场不锈钢库存总量61.05万吨，减少10882吨，降幅1.75%。200系本周广西钢厂少量到货，周内代理多有结算提货操作，现货价格波动不大成交一般，以热轧小幅降量为主，整体降幅0.39%；300系周内民营资源到货较少，大厂资源正常到货增量，冷轧以仓单资源降量为主，热轧广西钢厂代理多有结算，受期货震荡影响，仍有刚需补库出现，冷热轧周内均呈现降量，整体降幅2.01%；400系周内以西北大厂资源代理少量结算为主，周内价格持稳，市场库存变动不大，整体降幅1.91%。不锈钢期货仓单50304降1681吨。
【交易策略】不锈钢期货整理走势。不锈钢库存阶段节后略有回升后继续表现去库存，不锈钢厂利润改善排产增加。有待需求继续改善，不锈钢预期短期波动区间为15000-15700元/吨下沿附近波动。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。近期镍走弱，不锈钢震荡偏弱。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间走弱，下跌1.4%。
现货市场：北京地区价格较昨日下跌20左右，河钢敬业报价3690左右，商家反馈上午成交不佳，下午延续弱势，有暗降出货，整体表现偏差。上海地区价格较昨日下跌30-40，中天开盘3620-3640低价有3600，永钢全天3680、三线3540-3620，全天成交最好的时间是中午收盘后，气氛活跃了一些有一些刚需单子，下午不行，成交很弱，全天来说和昨天差不多，不太活跃。
【重要资讯】
国家统计局数据显示，2023年4月全国空调产量2586.9万台，同比增长12.1%；1-4月累计产量8869.5万台，同比增长12.2%。4月中国汽车产量201.8 万辆，同比增长59.8%；1-4月累计产量824.7万辆，同比增长4.3%。4月，我国挖掘机产量19652台，同比增长36.7%，连续两个月同比增长。2023年1-4月，我国挖掘机产量94753，同比下降16.4%，降幅缩窄8.5个百分点。
【交易策略】
螺纹期货日间再度走弱，现货市场同步调整，成交一般。钢联数据显示，本周螺纹产量小幅下降，同比减少30万吨，钢厂当前即期生产依然盈利，因此后续继续减产动力或偏弱，减产政策如果仍未落实，钢厂可能会再次复产，表观消费量回落，去库放缓，但维持在40万吨的降库水平，总库存同比仍较低，从数据看螺纹供需矛盾不大，淡季临近，预计保持弱稳状态。从终端看，4月经济数据预期走差，房地产整体降幅扩大，基建投资季节性表现弱于往年，5月截至18日，地方专项债发行量1793亿元，环比下降，地产、基建项目资金紧张的情况依然存在，影响螺纹需求，同时出口年初以来较强，支撑钢材总需求，但5月以来接单量呈现走弱迹象。综合看，螺纹现实端依然较弱，与此同时，现实的弱势使近期政策刺激力度再度提升，并带动需求预期逐步好转，市场买预期交易也有所升温，结合钢厂当前利润水平下可能会转向复产，因此原料低库存及钢厂补库预期之下，成本端对螺纹支撑相应增强，期货也有止跌反弹驱动，但此轮下跌中供应未能有效出清且需求预期改善有限，因此并不认为螺纹已转向趋势上涨，伴随夜盘炉料受通关消息等影响重新走弱，螺纹反弹也随之受阻，当前仍以区间震荡看待螺纹走势，波动区间受炉料带动，短期重新参考3550-3750元。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡下行，2310合约日内跌0.96%至3722元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价3750元/吨，低合金加价150元/吨。期货盘面震荡下行，市场氛围偏冷清，短期下游终端主动备货意愿不强。
【重要资讯】
1、海关数据显示，4月出口船舶534艘，同比增长100%；1-4月累计出口1567艘，同比增长61.7%。 4月进口船舶643艘，同比增长337.4%；1-4月累计进口1819艘，同比增长208.8%。
2、海关数据显示，2023年4月中国出口空调581万台，同比增长1.2%；出口冰箱590万台，同比增长3.2%；出口洗衣机224万台，同比增长57.4%；出口液晶电视817万台，同比增长6.8%。
3、4月中国粗钢产量9263.5万吨，同比下降1.5%；1-4月中国粗钢产量35438.6万吨，同比增长4.1%。
4、统计局数据显示，2023年4月中国空调产量2586.9万台，同比增长12.1%；冰箱产量840.9万台，同比增长29.7%；洗衣机产量920.9万台，同比增长41.6%；彩电产量1721.1万台，同比增长14.3%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求继续回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，短期反弹后调整幅度较大，前低区域有支撑。操作上，消息行情情绪衰退，短期炉料有筑底迹象，弱利润下钢价跟随，短期消息行情，波动率过高，可观望，激进试多单移动止盈。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面维持稳定，主力合约下跌1.41%收于736。
现货市场：铁矿石现货市场价格本周集体反弹。截止5月19日，青岛港PB粉现货价格报790元/吨，周环比上涨24元/吨，卡粉报889元/吨，周环比上涨31元/吨，杨迪粉报746元/吨，周环比上涨7元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-4月，全国固定资产投资(不含农户)147482亿元，同比增长4.7%，1-3月为5.1%。全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%，1-3月为下降5.8%；
4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；环比下降0.47%。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，比1-3月加快0.6个百分点。
1-4月，房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面积542968万平方米，下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。
1-4月，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，1-3月为同比下降1.8%。其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。2023年4月末，商品房待售面积64487万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长15.4%。
央行公布中期借贷便利 (MLF) 操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期。
2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。
4月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
5月8日-5月14日，中国47港铁矿到港总量2571.5万吨，环比增加422万吨，45港到港量2402.8万吨，环比增加335.5万吨。
5月8日-5月14日，澳巴19港铁矿石发运量2327.8万吨，环比减少287.6万吨。其中澳矿发运1706.9万吨，环比减少168.9万吨，发往中国的量1443.7万吨，环比减少109.4万吨。巴西矿发运620.9万吨，环比减少118.7万吨。全球铁矿总发运2827.7万吨，环比减少137.3万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿日间盘面维持稳定。4月地产投资增速依旧疲弱，新开工无明显改善，铁矿远月估值短期难有明显抬升。铁矿石盘面近期企稳反弹的动力主要来自下游钢厂利润的阶段性被动修复。持续减产下成材当前库存已降至偏低水平，随着成材表需的回升，价格具备止跌反弹的条件。而对上游煤焦端利润的挤压仍在持续，焦炭价格第八轮提降开始。近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复，当前部分厂家已有一定的利润空间。本周铁水的减产暂告结束，铁矿需求端阶段性企稳，日耗继续维持相对高位。钢厂厂内铁矿库存上周再度刷新前低，刚性需求下，铁矿石现货市场下游采购意愿有所增强。后续成材利润对铁矿价格的支撑力度有望阶段性增强。本周外矿到港压力集中释放，铁矿港口库存出现累库。但预计5月整体到港压力不大，月底之前港口较难出现趋势性累库，基本面对铁矿价格短期具备一定的支撑力度。09合约在4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的悲观预期。近期随着钢厂利润出现被动修复，宏观层面的不确定因素短期落地，叠加高基差支撑，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但对反弹力度应维持谨慎。前期空单可尝试阶段性止盈观望，有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。
【交易策略】
持续减产下，钢厂利润空间近期被动修复，对铁矿价格负反馈减弱，铁水产量本周企稳。铁矿主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限，前期空单可尝试阶段性止盈观望。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。2305-2309价差持续走扩至历史同期最高水平，近强远弱结构明显。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。铁水减产仍将持续，产业链利润将继续从原料端向成材让渡，螺矿比5月有望进一步回升。

玻璃     【行情复盘】
周五玻璃盘面深度下挫，主力2309合约破位下行，跌4%收于1582元。
【重要资讯】
现货市场方面，国内浮法玻璃市场价格弱势整理，部分区域价格趋于灵活。华北今玻璃偏弱整理，少数厂价格下调，市场交投仍表现一般，市场售价灵活；华东今日市场延续偏弱走势，整体交投无明显起色，部分厂成交存灵活可谈空间，但中下游仍持观望心态；华中今日价格稳定为主，部分高价回调，下游按需采购，整体交投淡稳；今日华南信义、旗滨等厂部分产品价格下调2-3元/重量箱，预计近期部分企业大概率跟随调整。产线方面：广州市富明玻璃有限公司600T/D浮法线今日复产点火。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产244条，日熔量共计165600吨，环比上周（165000吨）增加600吨。周内复产1条，改产1条，暂无冷修线。台玻集团天津玻璃有限公司600T/D浮法线5月18日点火复产。云南曲靖海生润新材料有限公司550T/D一线原产福特蓝，5月16日投料转白玻。需求方面，本周国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，中下游维持按需采购，备货积极性不高。终端订单新增量有限，加工厂交付前期订单为主。受北方局部价格松动影响，市场观望氛围愈发浓厚。预计短期需求端延续平稳走势，刚需支撑市场。
库存方面，五一假期过后玻璃生产企业销售转淡，库存持续累积。截至5月18日，重点监测省份生产企业库存总量为4484万重量箱，较上周四库存增加194万重量箱，增幅4.52%，库存环比增幅扩大2.48个百分点，库存天数约22.46天，较上周增加0.69天。本周重点监测省份产量1462.71万重量箱，消费量1268.71万重量箱，产销率86.74%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存呈增加趋势，整体市场交投转淡，绝大多数玻璃厂出货有不同程度下滑。由于整体库存基数不大，厂家稳价心理较明显，但北方局部价格下滑加重市场观望情绪，中下游备货趋谨慎。分区域看，周内华北区域浮法厂产销平平，贸易商出售自身库存为主，目前沙河厂家库存约276万重量箱，贸易商库存延续下降；华东市场成交偏淡，多数企业产销维持6-7成不等，虽局部个别厂出货尚可，但整体走货仍有放缓迹象，周内库存小幅增加；华中周内整体成交一般，多数厂家产销6-8成不等，库存有不同程度增加，整体来看，目前库存暂无压力，部分仍偏低；华南厂家出货多在8成附近，厂家报盘维持平稳，加工厂按需采购原片。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。最新数据显示，远期悲观预期限制了玻璃产能恢复进度，4月份平板玻璃产量7872万重量箱，同比下降7.6%；1-4月平板玻璃累计产量31000万重量箱，同比下降8%。需求方面，“保交楼”方针既定，房地产竣工端对玻璃需求的拉动值得期待。国家统计局数据显示，1-4月份，房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%，增速较一季度进一步扩大。供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃能否被稳定地压缩利润，尚有不确定性。现货方面，当前华南进入雨季，雨带6月上旬北移，长江中下游开始进入梅雨季节，与前期持续高涨的氛围相比，玻璃阶段性转淡，现货市场的盘整有一定持续性。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水400元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。短期商品氛围偏弱，建议普通投资者严格止损灵活操作。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油盘中大幅反弹，主力合约收于523.9 元/桶，涨1.93 %，持仓量增加1964手。
【重要资讯】
1、5月18日，美国参议院民主党领袖查克·舒默宣布，尽管白宫和国会领导人之间没有就提高债务上限问题达成协议，但参议院仍将按计划在下周进行为期一周的休会。舒默补充称，如果达成协议并需要参议员返回投票通过协商好的法案，他们将会在24小时前收到通知，然后按计划于5月30日返回参议院。舒默在参议院发言时表示：“目前的谈判正在取得进展。如果达成协议，众议院预计将在下周进行投票，而参议院将在此之后开始审议。”
2、据知情人士透露，印度计划进口约125万吨（合920万桶）石油以填补石油储备缺口，进口的原油等级和进口的时机仍在讨论当中，目前也尚不清楚印度会从其最大来源俄罗斯购买原油，还是从欧佩克+或其他中东传统供应商那里购买。
3、贸易来源数据显示，印度4月自俄罗斯进口的石油升至历史新高，中东和非洲的石油进口占比则进一步降至至少22年来最低。
4、美国能源情报署(EIA)周三大幅上调美国页岩盆地已钻探但未完成油井的数量，但此次上调不会影响EIA对页岩油产量的历史估计，因为运营商已经向各州提交了他们的原油产量数据。据估计，2022年页岩油日产量平均为530万桶。
【套利策略】
SC原油月差走稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
宏观情绪有所缓和，但在美国债务上限最终结果出来前油价走势仍面临不确定性，短线油价低位波动，等待美国债务上限结果对盘面的指引。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货震荡反弹，主力合约收于3795元/吨，涨1.58 %，持仓量增加588手。
现货市场：本周初中石化川渝地区价格上调50元/吨，此后由于部分地区资源紧张，各地区价格普遍上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3665 元/吨，华南3685 元/吨，西北4350 元/吨，东北4125 元/吨，华北3730 元/吨，西南4100 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：供给方面：近期由于沥青炼厂停产及转产增加，沥青炼厂开工率环比大幅走跌，东明石化5月下旬计划转产渣油，齐鲁石化5月25日左右复产沥青，而部分停产检修的炼厂暂未有复产计划，预计未来一周开工负荷率将进一步走低。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-17当周，国内79家样本企业炼厂开工率为30.9%，环比下降3%。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，而由于近期停产及转产较多，预计产量达不到5月排产预期。
2、需求方面：当前南方多地仍有频繁降雨，对公路项目施工形成阻碍，同时市场反馈资金面仍然偏紧，项目开工仍然不多，沥青刚性需求持续受限。目前下游终端贸易商库存相对较高，叠加市场刚需有限，因此终端投机需求也相对谨慎。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-16当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为102.3万吨，环比增长0.1万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为170.4万吨，环比增加5万吨。
【套利策略】
沥青月差走升，建议做多月差。
【交易策略】
近期炼厂停产及转产较多，沥青开工负荷有所走低，部分地区供应偏紧。盘面上，供应减量叠加成本端反弹，沥青表现偏强，但短线原油走势仍面临不确定性，沥青能否进一步上涨还要看成本端是否配合。操作上，建议多单暂时持有。

PTA    
【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格继续上涨，TA09合约价格上涨96元/吨，涨幅1.81%，收于5392元/吨。
现货市场：5月19日，PTA现货价格涨62至5582元/吨，现货市场买盘一般，远期货为主，基差跌5至2309+195元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：5月份OPEC+减产落地，美国发布原油收储计划，原油基本面低估，市场开始对美国债务上限持乐观态度，原油上涨。
PX方面：PX检修高峰已过，供给开始边际增加，供需紧张局面边际放缓，油市价格上涨，成本支撑加强，5月19日，PX价格收987美元/吨CFR中国，日度涨18美元/吨。
供需方面：供给，截至5月18日，PTA开工负荷79.7%，周度下降0.5%，逸盛大化共600万吨PTA产能5.13日升至满负荷运行，该装置5月初附近降负至7~8成；华东一套250万吨PTA装置计划16日开始检修两周左右，恒力石化一套250万吨产能装置按计划20日开始检修，预计检修3周左右；泉州百宏一套250万吨装置20日开始按计划停车，预计两周左右；嘉通能源一套250万吨装置预计20日开始停车检修。随着PTA装置停车检修增加，PTA开工负荷进一步下滑。需求，聚酯负荷继续回升，截至5月18日，聚酯开工负荷88.8%，周度上升1.3%，开工负荷继续回升为主。PTA延续供减需增态势，基本面边际走强。
【套利策略】
对于远月09合约来说，随着现货市场流通货源增加，基差连续回落，但基差依然偏高，建议09合约期现基差回归策略继续持有。
【交易策略】
PTA总体继续维持累库判断，但由于短期供减需增下，累库幅度减弱，同时09合约跌至生产成本附近以后，PTA价格与成本端价格波动愈发紧密，后市预计PTA紧跟原油或强于原油波动运行，建议此前多单继续持有。
风险关注：原油价格大幅波动

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯下跌，EB07收于7721，跌50元/吨，跌幅0.64%。
现货市场：现货价格震荡，江苏现货7940/7970，6月下旬7905/7915，7月下旬7815/7835。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 装置检修增多，新装置产量将体现在6月。5月15日左右广东石化、巴陵石化、上海赛科、江苏利士德、烟台万华和青岛炼化等集中检修；新装置浙石化60万吨5月上旬开始投产，预计6月出货；宝来石化35万吨5月14日重启，镇利62万吨5月8日重启，常州新阳30万吨5月6日重启。截止5月18日，周度开工率74.80%（-4.84%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至5月18日，PS开工率75.58%（-0.45%），EPS开工率52.05%（-0.75%），ABS开工率77.26%（-0.82%）。（4）库存端：截至5月17日，华东港口库存12.10（+0.1）万吨，库存小幅回升，本周期到港3.15万吨，提货3.05万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.83万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB06/07价差维持back结构，维持正套。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修陆续增加，供需面对价格有支撑，但绝对价格仍在于成本，当前原油止跌，苯乙烯低位反弹，建议做多。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周五，聚烯烃小幅下跌，LLDPE2309合约收7696元/吨，跌0.97%，增仓1.13万手，PP2309合约收7032元/吨，跌1.47%，增仓1.93万手。
现货市场：聚烯烃现货价格下跌调整，国内LLDPE主流价格7780-8250元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7030-7150元/吨，华东拉丝主流价格7100-7230元/吨，华南拉丝主流价格7250-7350元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，聚烯烃供应有所收缩。截至5月18日当周，PE开工率为79.18%（-4.09%）； PP开工率77.57%（+0.34%）。PE方面，中化泉州、浙石化二期、茂名石化、天津石化、中韩石化、上海赛科停车，茂名石化、广州石化重启，独山子石化短停后重启，浙石化二期、神华宁煤、天津石化计划近期重启，齐鲁石化、大庆石化、上海石化、茂名石化装置计划近期检修； PP方面，金能化学、青岛大炼油、洛阳石化停车，扬子石化、独山子石化、燕山石化、茂名石化、东华能源、东莞巨正源重启，中科炼化、中韩石化短停后重启，镇海炼化、神华宁煤、计划近期重启，上海赛科、蒲城清洁能源计划近期停车检修。
（2）需求方面：5月18日当周，农膜开工率15%（-4%），包装57%（持平），单丝47%（持平），薄膜46%（持平），中空50%（持平），管材43%（-2%）；塑编开工率42%（持平），注塑开工率48%（持平），BOPP开工率56.2%（-1.32%）。受新增订单不足影响，整体需求表现疲软，部分行业开工环比走弱。
（3）库存端：5月19日，主要生产商库存78万吨，较上一交易日环比去库2万吨，周环比去库3万吨。截至5月12日当周，PE社会库存15.863万吨（-0.985万吨），PP社会库存4.883万吨（+0.297万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
PE装置检修规模有所增加，供应收缩，PP随着前期检修装置重启，预计供应低位小幅回升，而当前下游整体需求疲软，拖累业者心态，叠加部分工厂库存压力有所增加，备货积极性不佳，拖累市场心态，对聚烯烃支撑不足。预计聚烯烃短期低位震荡，注意油价波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周五，乙二醇先抑后扬，小幅收跌，EG2309合约收4268元/吨，跌0.51%，减仓0.06万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4159元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修规模增多，供应收缩明显。国内方面，陕西榆林化工60万吨装置5月11日晚停车，已于近日重启；新疆天业15万吨装置5月17日停车，预计一周左右；山西美锦30万吨装置5月17日停车，预计下周重启；卫星石化90万吨装置计划5月17日停车检修，重启时间待定；三江化学100万吨EG+EO装置所配套的裂解装置计划5月20日前后投料，乙二醇开车环节尚未明确；内蒙古建元26万吨装置近日停车，预计下周重启；浙石化一套75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，另一套80万吨装置计划下旬停车，时长计划一个月附近；河南濮阳20万吨装置因前端装置重启故障，延后重启；新疆天业60万吨装置5月15日停车检修，预计一个月左右；陕西渭化30万吨装置5月8日停车，预计时长3周左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月，二期40万吨装置5月16日停车，预计10天左右；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定。截止5月18日当周，乙二醇开工率为50.31%，周环比下降6.35%。
（2）从需求端来看，随着前期部分装置检修减产结束，聚酯开工负荷有所回升。5月19日，聚酯开工率88.36%，较上一交易日环比上升0.52%，长丝产销50.7%，较上一交易日环比上升12.7%。
（3）库存端，据隆众统计，5月18日华东主港乙二醇库存97.02万吨，较5月15日累库1.99万吨。5月19日至5月25日，华东主港到港量预计18.4万吨。
【套利策略】
5月19日现货基差-109元/吨，建议暂时观望。
【交易策略】
港口库存小幅增加，叠加部分前期短停煤制装置重启，多头情绪有所降温。供需来看，近期装置集中规模检修，供应整体呈收缩态势；下游方面，随着前期部分装置检修结束，聚酯开工负荷继续小幅回暖，乙二醇供需边际转好，偏多对待，关注滚动逢低做多机会，注意成本端油价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周五，短纤跟随成本上涨。PF307收于7172，涨172元/吨，涨幅2.46%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销123.50%（+33.71%），部分品牌供应偏紧且价格低位回涨，产销放量。江苏现货价7340（+80）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；海外芳烃装置故障、装置检修阶段性集中及聚酯开工回升推动PTA价格低位反弹，但空间预计有限；乙二醇检修增加支撑价格相对偏强。（2）供应端，装置重启增多及新装置投产，供应由减转升。苏北某30万吨新装置5月15日开车，预计月底产出；三房巷25万吨5月1日重启，恒逸高新15万吨5月11日重启，宿迁逸达10万吨5月10日重启，宁波大发、逸锦和时代化纤5月上旬检修，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月19日，直纺涤短开工率77.1%（+2.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月19日，涤纱开机率为66%（-1.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库16（+1.3）天，短纤价格止跌回升，下游备货积极性增加，导致原料库存上升，但在弱需求背景下原料储备量预计有限。纯涤纱成品库存33.3天（+1.1天），库存远高于历史同期压力明显，后续或有促销去库可能。（4）库存端，5月19日工厂库存8.5天（-3.0天），产销阶段性好转，成品有所去库。
【套利策略】短纤07/08价差预计0-100区间震荡。
【交易策略】
短纤供需面趋弱，当前原油及PTA反弹带动短纤价格低位回升但空间预计有限，操作上谨慎追多。

高低硫燃料油  
【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格继续上涨，低硫燃料油主力合约价格上涨30元/吨， 涨幅0.77%，收于3950元/吨；高硫燃料油主力合约价格上涨60元/吨，涨幅2.00%，收于3067元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月17日当周，新加坡轻质馏分油库存减少91.3万桶至1581万桶的两周低点；新加坡中质馏分油库存下降4000桶，至747.3万桶的两个多月低点；新加坡燃油库存下降2.1万桶，至1917.3万桶的六个月低点。
2.据知情人士透露，印度计划进口约125万吨（合920万桶）石油以填补石油储备缺口，进口的原油等级和进口的时机仍在讨论当中，目前也尚不清楚印度会从其最大来源俄罗斯购买原油，还是从欧佩克+或其他中东传统供应商那里购买。
3. 联合石油数据库JODI：沙特阿拉伯3月原油库存下降449.2万桶，至1.4742亿桶; 沙特阿拉伯3月原油直接燃烧量增加2.5万桶/日，至35.4万桶/日。
【套利策略】
来自西方的买家出价提高且套利供应减少，低硫燃料油基本面走强，后市预计低硫裂解价差有继续走扩空间。
【交易策略】
投资者开始对债务上限问题持乐观态度，美国及印度宣布进行原油收储计划，量虽不大但一定程度为原油价格提供支撑力，同时OPEC+5月份现实减产下，总体维持原油价格上有顶下有底宽幅震荡判断，油品方面，新加坡燃料油库存继续去库，提振高硫燃油价格，同时来自西方的买家出价提高且套利供应减少，使得低硫燃料油基本面走强，后市低高硫燃料油价格紧跟或强于原油波动为主，建议多单继续持有。
风险关注：原油因宏观风险继续大幅下跌

液化石油气 【行情复盘】
2023年5月19日，PG06合约上涨，截止收盘，期价收于4249元/吨，期价上涨74元/吨，涨幅1.77%。
【重要资讯】
原油方面：美国能源部长格兰霍姆: 美国将在6月底国会规定的出售结束后，寻求购买石油作为战略石油储备。EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为73.62美元/桶，此前预期为79.24美元/桶。预计2024年WTI原油价格为69.47美元/桶，此前预期为75.21美元/桶。美国EIA公布的数据显示：截止至5月12日当周，美国商业原油库存较上周增加504万桶，汽油库存较上周下降138.1万桶，精炼油库存较上周增加8万桶，库欣原油库存较上周增加146.1万桶。
CP方面：5月18日，6月份沙特CP预期，丙烷492美元/吨，较上一交易日涨4美元/吨；丁烷487美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。7月份沙特CP预期，丙烷487美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨；丁烷482美元/吨，较上一交易日持稳。
现货方面：19日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下跌80元/吨至4248元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4150元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至4600元/吨。
供应端：周内，山东以及华北分别有一家炼厂检修，华中一家炼厂装置恢复外放减少，山东一家炼厂下游装置停工外放增加，东北一家企业装置恢复，福建供应增量，整体来看本周国内供应增长。截至2023年5月18日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.53万吨左右，周环比增0.79%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月18日当周MTBE装置开工率为49.89%，较上期增0.2%，烷基化油装置开工率为52.28%，较上期降1.78%。远东、金能、广西华谊PDH装置本周周期内停车，PDH装置开工率明显下降。截止至5月18日，PDH装置开工率为65.2%，环比降10.55%。
库存方面：截至2023年5月18日，中国液化气港口样本库存量：210.62万吨，较上期减少2.51万吨或1.18%。按照卓创统计的船期数据，下周华南9船货到港，合计35.6万吨，华东10船货到港，合计40万吨，后期到港量增加，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
当前气温转暖，民用气需求偏弱，PDH装置检修增多，装置开工率低位下滑，短期期价缺乏明显上行驱动，原油价格的反弹对期价有一定提振，短期期价将维持低位区间震荡，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约日间走弱，期价收于1345元/吨，跌幅为5.71%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤盘面本周冲高回落，波动加大，现货市场走势有所分化，部分地区挺价意愿增强，下游需求有所提升。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存的累库暂缓。5月18日当周，坑口精煤库存为275.12万吨，较上周减少2.42万吨，原煤库存365.95万吨，环比下降8.35万吨。由于前期需求的疲弱，煤矿利润持续向下游让渡，原煤自身的开工意愿也出现下降。5月18日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为605.71万吨，较上期减少0.63万吨。洗煤厂开工出现回升。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.64%，较上期上升1.37个百分点；日均产量63.53万吨，环比增加0.41万吨。供需改善下产地煤价出现止跌企稳。煤矿端利润近期虽然出现下降，但较正常水平仍有下行空间。当前钢厂对炉料端继续维持低库存策略，但随着铁水产量的企稳，对焦炭价格的负反馈临近尾声。本周部分地区第八轮提降开始，下调50元/吨，降幅收窄。焦炭企业的开工率本周继续回落，对原料端采购意愿不强。煤矿端出货节奏依旧较慢，但部分煤种下调起拍价，流拍比有所下降。近期澳煤受进口利润下降的影响进口有所转弱。蒙煤进口受低利润影响通关车辆一度快速下降至400-600车附近，贸易商开始出现亏损，挺价意愿有所增强。中期来看，年内国内原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加的趋势仍未改变。5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，价格下跌动能放缓。
【交易策略】
5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，焦煤利润环比将继续下降，进一步向正常水平回归。持续下跌后，近期焦煤挺价意愿增强，有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约日间走弱，期价收于2156元/吨，跌幅为3.84%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭盘面本周波动加剧，冲高回落。现货市场情绪无明显提振，继续偏弱运行。河北市场钢厂对焦炭采购价下调50元/吨，至此焦炭第八轮降价全面落地。上游焦煤挺价意愿增强，焦企利润近期被压缩，开工积极性下降。截止至5月18日当周，样本焦化企业产能利用率为83.72%，较上期下降0.32%，最近一周产量298.72万吨，较上期减少1.13万吨。随着近日投机需求询货增加，焦企出货情况有所改善，厂内焦炭库存明显下降。实际需求方面，本周铁水产量虽然出现企稳，但钢厂对炉料端补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存继续维持低位。但持续减产下钢厂利润出现被动修复的迹象，第八轮提降后，弱终端向成材再向焦炭价格的负反馈临近尾声。截止至5月19日，Mysteel 调研247家钢厂高炉开工率 82.36%，环比上周上升 1.26个百分点，高炉炼铁产能利用率89.12%，环比上升0.09个百分点；钢厂盈利率 33.33%，环比增加9.52个百分点，同比下降23.38个百分点；日均铁水产量 239.36万吨，环比增加0.11万吨，同比下降0.18万吨。焦炭市场本周供弱需强，基本面有所改善。但年内供强需弱的格局难改，后续新增产能仍将释放。4月焦炭产量4129万吨，同比增长2.3%，1-4月累计产量16171.3万吨，同比增长3.7%。
【交易策略】
焦炭企业产量开始出现回落，铁水产量企稳，钢厂利润被动修复。第八轮提降落地后焦炭价格有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货盘面跳空低开，回到五日均线下方运行，重心受挫持续下探，向下触及2161，创近两年半新低。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛偏弱，各地区报价跟随调整，沿海市场走弱。但与期货相比，甲醇现货市场相对抗跌，保持深度升水状态，基差高位运行，尚未出现明显收敛，期现套利方面存在一定机会。上游煤炭供应略有收紧，但整体影响有限，下游终端企业电煤库存充足，预期不佳下，市场成交冷清。煤炭市场供需结构宽松，价格偏弱承压运行。成本端变动有限，甲醇厂家仍面临一定生产压力。西北主产区企业报价下调后整理运行，签单情况平稳，内蒙古北线地区商谈参考2080-2120元/吨，南线地区商谈参考2060-2080元/吨。五月份装置检修计划仍较多，甲醇货源供应跟随缩减。受到西北地区装置运行负荷下降的影响，甲醇整体开工下降至66.06%。中旬开始装置停车检修数量增加，下旬仍有多套装置存在检修计划，预计甲醇行业开工水平继续回落，损失产量增加。而下游需求端跟进一般，对甲醇刚需采购呈现不温不火态势。持货商陆续降价让利排货，低价成交有所放量，下游工厂原料库存水平高企，对报价试探性上涨存在抵触情绪，实际商谈价格松动。下游市场多观望为主，入市操作谨慎。沿海地区到货稳定，港口库存略降至83.6万吨，低于去年同期水平11.16%。
【交易策略】
随着进口量增加，甲醇市场步入缓慢累库阶段，在生产装置检修支撑下，国内供应端压力暂时不大，但需求端提升受限，甲醇基本面缺乏驱动，期价延续低位弱势震荡行情，下方支撑暂时关注2150附近，短期走势依旧偏弱，抄底需谨慎。

PVC     【行情复盘】
PVC期货低开低走，重心持续回落，向下触及5766，不断创年内新低。
【重要资讯】
期货弱势调整，市场参与者信心不足，观望情绪蔓延。国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格小幅走低。与期货相比，PVC现货市场转为贴水状态，点价货源暂无优势，现货交投难以放量。上游原料电石价格上涨后维稳运行，乌海地区陆续推出跟涨50元/吨的计划。下游PVC企业电石到货不佳，待卸车偏低。由于PVC现货行情低迷，生产企业面临的成本压力突显，对电石价格上调较为敏感。电石供需维持偏紧态势，但上涨受到打压，成本端难有明显变动。西北主产区企业库存水平偏高，厂家积极出货为主，报价根据自身情况灵活下调，但实际签单仍不佳。五月份PVC生产装置检修计划明显减少，新增检修仅新疆天业（天辰厂区）一家， PVC行业开工水平略降至74.87%。后期计划检修企业将增多，预计PVC开工仍有所回落，由于装置集中检修期已过，整体开工维持在七成以上波动，损失产量将略有增加。贸易商报价跟随期货节奏波动，下游阶段性逢低补货后，入市采购不积极。下游制品订单不佳，部分原料及产成品均有库存，加之生产利润空间有限，对当前PVC价格接受程度不高。PVC出口订单同样不佳，外贸提振作用减弱。近期华南地区到货不多，PVC社会库存高位波动，略降至41.41万吨，依旧大幅高于去年同期水平38.31%。
【交易策略】
需求未有好转，PVC市场去库不畅，市场延续高库存状态，供需关系脆弱，期价上涨缺乏支撑和驱动，操作上建议维持偏空思路，下方支撑暂时关注5730附近，行情波动加剧，合理控制风险。

纯碱     【行情复盘】
2023年5月19日，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于1742元/吨，期价下跌83元/吨，跌幅4.55%。
【重要资讯】
现货方面：19日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在2800元/吨，华东重质纯碱稳定在2500元/吨，华中重质纯碱稳定在2400元/吨，西北重质纯碱稳定在2050元/吨。
供应方面：上周行业开工负荷率有所下降，丰成盐化纯碱装置5月6日起停车检修，实联化工纯碱装置5月10日停车检修，湘渝盐化5月9日停车检修。当前纯碱行业开工负荷率下降至9成以下，供应小幅收缩。截止到2023年5月18日，周内纯碱整体开工率87.33%，环比下降3.86%。周内纯碱产量58.73万吨，环比下降2.2万吨，下降3.61%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年5月18日，浮法玻璃行业开工率为79.61%，环比+0.33个百分点，全国浮法玻璃日产量为16.22万吨，环比-0.55%，全国浮法玻璃产量113.53万吨，环比+0.11%，同比-5.19%。
库存方面：本周纯碱企业出货有所下滑，产销率较上周环比回降2.07%，进而导致纯碱库存小幅回升。截止到2023年5月18日，本周国内纯碱厂家总库存54.42万吨，环比增加1.86万吨，上涨3.54%。
利润方面：截至2023年5月18日，中国氨碱法纯碱理论利润828.5元/吨，较上周下跌91元/吨，跌幅9.90%。周内煤炭价格下移，纯碱价格呈现跌势，故利润呈现下降趋势。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为938.1元/吨，环比-323元/吨，跌幅25.61%，周内煤炭价格继续下移，而氯化铵和纯碱价格均出现下跌，致使利润下降明显。
【交易策略】
从盘面走势上看，期价不断创出回调新低，盘面走势极弱。从基本面来看，当前部分装置开始检修，纯碱供应出现小幅下滑，目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，市场买涨不买跌心态明显，下游厂家多坚持按需采购，压价情绪强烈。短期纯碱依旧缺乏较为明显的上行驱动。短期期价仍将偏弱运行。

油脂     【行情复盘】
周五植物油价格震荡收涨，主力P2309合约报收6766点，收涨76点或1.14%;Y2309合约报收7182点，收涨40点或0.56%。现货油脂市场:广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价7530元/吨-7630元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+700-750左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价7910元/吨-8010元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+650~700元左右。
【重要资讯】
1、代表嘉吉和邦吉等主要压榨巨头的巴西植物油行业协会(ABIOVE)周四将巴西2023年大豆产量和出口预测上调，均将创下历史新高。随着巴西大豆收割工作基本完成，大豆产量估计为1.55亿吨，比4月份预测的1.536亿吨多出140万吨，比2022年度产量提高近20%，因为天气良好，种植面积增加。ABIOVE预测2023年巴西大豆出口量将达到9570万吨，比之前预测高出200万吨，比上年的7870万吨提高21.6%。大豆加工量预计创纪录.2023年巴西大豆加工量估计达到创纪录的5300万吨，比之前预测多出50万吨，也高于去年的5090万吨。
2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布周报，将阿根廷2022/2023年度大豆产量调低到2100万吨，低于4月20日预测的2250万吨，因为作物受到严重干旱的摧残。如果这一产量预期成为现实，将比上年产量4330万吨减少2230万吨或51.5%。
3、美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，5月11日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增1.7万吨，较之前一周减少73%，较前四周均值减少89%，市场此前预估为净增0-30万吨。当周，美国下一市场年度大豆出口销售净增66.38万吨，市场此前预估为净增0-30万吨。当周，美国大豆出口装船为18.91万吨，较之前一周减少54%，较此前四周均值减少60%，其中，向中国大陆出口装船4,500吨。当周，美国当前市场年度大豆新销售16.46万吨。美国下一市场年度大豆新销售66.38万吨。　　
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：产地库存偏低，4月末马棕库存环比下降10.54%至150万吨，库存处于2022年5月以来最低水平。棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-15日马棕产量环比增16.72%，5-10月份增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比降低，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-15日马棕出口环比增加4-5.2%。后期产地有一定累库存预期。短期关注马来西亚生柴政策是否会发生变化(掺混比例是否会上调)。操作上前期空单可考虑部分止盈。
豆油：5月USDA预估2023/24年度美豆产量预估同比增加5%至45.1亿蒲，美豆期末库存预计同比增加1.2亿蒲至3.35亿蒲。预计2023/24年度全球大豆期末库存将增加2150万吨至1.225亿吨，全球大豆供给转向宽松。巴西大豆季节性供应压力持续，但销售进度过半后销售压力减少，升贴水持续反弹。美豆播种和出苗顺利，快于去年同期及近年均值，但产区后续天气不确定性仍存，美豆期价进一步回落幅度受限。国内5-7月国内大豆到港预估1050、950、850万吨，国内将面临较大的阶段性到港压力，豆油有一定累库存预期，基差仍有下跌空间。操作上下方支撑位关注7000元/吨附近，前期空单可考虑部分止盈。

豆粕     【行情复盘】
18日，美豆07合约止跌震荡，收于1336.25美分/蒲。M2309合约下跌，午后收于3453 元/吨，下跌36 元/吨，跌幅1.03% 。
国内沿海豆粕现货价格上涨。南通4200 元/吨涨40，天津4280 元/吨涨30，日照4260 元/吨涨60，防城4230 元/吨涨20，湛江4200 元/吨持稳。
【重要资讯】
美国农业部网站5月15日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年5月14日当周，美国大豆种植率为49%，不及市场预期的51%，此前一周为35%，去年同期为27%，五年均值为36%；【利多】
5月12日（北京时间13日凌晨），美国农业部首次公布了2023/24年度的大豆供需数据，预计2023/24年度美豆的单产为52蒲/英亩，高于市场预估的51.8蒲/英亩；预计美豆产量为45.1亿蒲，高于市场预估的44.9亿蒲，打破了2021/22年度创下的44.65亿蒲的纪录；【偏空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至5月10日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为4%，之前一周为2%，2021/22年度同期优良率为13%；【利多】
CONAB预测2022/23你年度巴西大豆产量达到创纪录的1.548亿吨，比上年增加23.3%;玉米产量将达到创纪录的1.255亿吨，比去年增加11%；【利空】
据Mysteel调研数据显示：截至上周五，全国港口大豆库存为446.97万吨，较上周增加52.75万吨，增幅11.8%，同比去年减少87.92万吨，减幅16.44%。【利空】
【交易策略】
豆粕偏空观点暂时不变，通关因素影响下短期可能反弹，暂不建议单边操作。目前华北及东北部分油厂停机检修，豆粕库存整体偏低，支撑现货价格维持坚挺。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面得以缓解。厄尔尼诺事件后美国新作大豆预计丰产，国际豆价承压运行。国内豆粕供应预计充足，7月中旬之前预计仍将偏弱走势，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，7-9月豆粕预计走强。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3600区间偏弱震荡为主。

菜系     【行情复盘】
期货市场：19日，菜粕主力09合约下跌，午后收于3022 元/吨，下跌35 元/吨，跌幅1.14% ；菜油09合约反弹，午后收于8015 元/吨，上涨89 元/吨， 涨幅1.12% 。
菜粕现货价格大多上涨，南通3310 元/吨涨20，合肥3100 元/吨涨20，黄埔3340 元/吨跌20。菜油现货价格上涨，南通8450 元/吨涨50，成都8550 元/吨涨50 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年5月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存为44.3万吨，较前一周增加0.7万吨；菜油库存为9.63万吨，较前一周增加增加1.33万吨；未执行合同为16.8万吨，环比上周减少0.2万吨；【偏空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西大豆出口基差为负值，因为创纪录的收成加剧了仓储缺口，并给港口运营带来压力；【利空】
四月底云南新菜籽率先上市，开秤价格高于预期，五月初四川、湖北市场新菜籽也陆续上市，受春旱、收割期降水过多等天气因素的影响，含油率与上年相比有所下降；【利多】
【交易策略】
菜粕筑底的观点暂不变，后期预计走强。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，前期提示的空豆菜粕价差套利考虑继续持有。
菜油底部震荡观点暂不变。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份底。6月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。目前菜油短期供应依旧偏多表现为库存偏高，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周五继续震荡整理，收于2547元/吨，涨幅0.28%；
现货市场：周五全国玉米现货价格以稳为主。北港玉米二等收购2570-2610元/吨，较周四持平，广东蛇口新粮散船2680-2700元/吨，集装箱一级玉米报价2790-2810元/吨；黑龙江部分深加工企业价格出现反弹，整体震荡，黑龙江深加工新玉米主流收购2480-2560元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2620元/吨，内蒙古玉米主流收购2550-2740元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；山东等部分地区价格继续反弹，山东收购价2680-2840元/吨，河南2760-2850元/吨，河北2630-2710元/吨。
【重要资讯】
（1）美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2023年5月11日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量减少339,000吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。2023/24年度净销售量为74,000吨，一周前为83,100吨。
（2）国际谷物理事会发布的5月份供需报告显示，2023/24年度全球谷物总产量预计创下历史新高，达到22.94亿吨，高于2022/23年度的22.54亿吨，也高于2021/22年度创下的前期历史纪录22.93亿吨，主要原因是玉米增产。
（3）深加工企业玉米库存：截止5月17日加工企业玉米库存总量462.9万吨，较上周减少9.13%。
（4）市场点评：外盘市场来看，USDA5月报告继续上调本年度巴西产量以及出口量，同时下调美玉米出口量，继续兑现市场偏空预期，此外，对于下一年度预估来看，产量全面恢复及增长的压力仍然比较明显，整体市场延续偏空环境。黑海谷物协议续签继续构成外盘的压力。国内市场来看，下游利润改善有限，消费端继续维持弱预期，外盘价格以及小麦价格的压力延续，市场延续偏空环境，期价继续面临压力。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价进入阶段性低点之后，或有反弹，但是整体基本面压制下，反弹空间或有限，操作方面建议维持偏空思路。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周五震荡整理，收于2861元/吨，跌幅0.14%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3160元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（5月11日-5月17日）全国玉米加工总量为53.96万吨，较上周升高2.36万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.00万吨，较上周产量升高1.01万吨；开机率为50.30%，较上周升高1.88%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月17日，玉米淀粉企业淀粉库存总量96.2万吨，较上周上升0.8万吨，增幅0.84%，月降幅4.37%；年同比降幅17.32%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格存在一定的压力，构成淀粉期价的相对压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米反复波动，操作方面建议暂时观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶震荡整理。RU2309合约在12090-12250元之间波动，收盘略跌0.12%。NR2307合约在9615-9745元之间波动，收盘略涨0.83%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.22%，环比+2.52%，同比+13.02%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为67.16%，环比+3.27%，同比+5.58%。周内半钢胎检修样本企业产能利用率恢复至常规水平，外贸订单量充足，全钢胎5月初检修企业产能利用率逐步恢复，对整体样本企业产能利用率提升形成拉动，周内虽品牌间多存促销政策指引，但企业整体出货量带动有限，库存仍呈现小幅抬升状态。
【交易策略】
近期沪胶继续震荡，RU走势相对偏弱，国内收储题材仍无官方实施细节的消息，市场上观望气氛逐渐浓厚。目前供应端压力还在高位，青岛地区天胶继续累库，截至5月14日已达到73.9万吨，连续29周环比增长，虽然社会总库存较上周略降，但高于去年同期28.57万吨。此外，上周海南、云南降雨增多，近期胶水供应可能上量。还有，泰国天胶产量预计逐渐回升，全年产量或许同比增长2.59%。近期国内经济数据不佳，天胶需面尚无实质好转。轮胎成品库存继续上升，终端消费形势不容乐观。根据以往规律推测，5月汽车产销量可能继续下降。国六B排放标准按原计划在7月1日起实施，不符合新标准的车型需要加速去库存，将挤占新车销售份额。未来基本面焦点将集中在收储细节，以及青岛天胶现货库存变化。技术上看，沪胶底部经反复夯实或有较强支撑，而12500元附近可能有阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖震荡整理。SR307在6906-6984元之间波动，收盘略涨0.10%。
【重要资讯】
2023年5月18日，ICE原糖收盘价为25.60美分/磅，人民币汇率为7.0370。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6457元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8300元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6517元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8379元/吨。
【交易策略】
近期糖价高位震荡。4月份国内进口食糖同比上年减少八成，内外糖价倒挂抑制外糖进口。国际糖价小幅回调，巴西产糖进度可能加快的预期带来压力。考虑到近期产区天气状况有利，且甘蔗生产食糖较乙醇有很大优势，巴西食糖增产预期正逐渐成为现实。国内市场，由于本年度产糖量同比下降约60万吨，且外糖进口量下降，后期出现食糖短缺的可能性很大。近期郑糖期货在高位增仓震荡也反映出这种预期。目前国际糖价折算的配额外进口成本仍高于8000元，无论是通过等待外糖下跌还是国内糖价继续上涨来恢复进口动力都不是理想选择，国内食糖供需失衡的解决离不开政策调控，后期糖价震荡可能加剧，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月第三周，棉花上涨，主力合约收于15995，涨3.59%。
【重要资讯】
据交易市场，截止到5月18日新疆皮棉累计加工623.84万吨，同比增17.39%。其中自治区400.47万吨，增21.1%；兵团223.37万吨，增11.27%。当日增量0.02万吨。
国内棉花现货持稳，基差变化不大。棉企销售积极性较好，部分因担忧市场走弱实际成交价略跌，点价资源继续低位挂单批量成交。纺织企业原料采购随用随买。
棉纱期货上涨，现货成交价小幅上调，精梳高支涨幅稍大。本周随棉价再度上涨，纺企原料采购观望。棉纱上涨仍显困难，企业小幅涨价观望下游成交情况，整体走货缓慢。
【交易策略】
棉花短期上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间探底回升，跌幅收窄。
现货市场：现货市场盘面区间整理为主，下游纸厂原料维持刚需采买，观望气氛不减。下游生活用纸市场部分原纸企业发布原纸涨价函，但由于落实情况暂未明朗，因此对暂未能有效提振浆市成交氛围。
【重要资讯】
生活用纸市场价格横盘整理，部分纸企发涨价函刺激市场。当前纸企开工较好，市场供应充足，部分纸企库存压力仍存。随着纸价波动放缓，下游刚需适量跟进，交投活跃性较好，少数纸企表示需排单。但由于上游纸浆市场趋势仍不明朗，市场观望情绪依旧存在。白卡纸价格重心继续下行，交投气氛偏淡。本周250-400g平张白卡纸市场含税均价4542元/吨，较上周下跌2.01%，主流市场参考价格4400-4600元/吨。双胶纸市场仍趋弱，本周70g木浆双胶纸市场均价为6208元/吨，环比下跌1.88%。
【交易策略】
纸浆期货近期走势偏强，现货报价小幅上调，成交趋稳，银星5350元，俄针5200元，其他5400元，阔叶浆价格4000-4150元/吨。Arauco新一期针叶浆银星下调40美金至680美元，已低于上一轮价格最低点，阔叶浆南美地区多数成交价在460-480美元/吨，随着买盘回归，市场开始企稳，并有提涨消息传出。供需方面，4月木浆进口量297万吨，创历史单月新高，1-4月木浆进口量累计增加138万吨，PPPC数据显示，3月份针叶浆全球发货量环比增加，同比低于去年，阔叶浆发运量季节性回升，同比小幅下降。国内成品纸并未明显好转，文化纸、白卡纸、生活用纸价格继续下跌，需求有限，供应仍显宽松，纸厂即期生产利润在原料大跌后改善，但纸厂补库积极性仍受终端需求拖累，港口木浆库存由增转降。宏观上看，4月国内经济数据整体转差，地产、消费、出口均弱于预期，政策力度有所升温，但落实情况并不明朗，海外经济下行趋势未结束，成品纸内外需预期并不乐观。
因此从估值看，纸浆低于成品纸，同时也已降至历史低位区间内，近期价格止跌后，现货出现补库，但成品纸价格持续走弱，需求还未好转，综合看纸浆估值接近长期底部区域，现阶段预计转向区间震荡，关注5000支撑及5300压力。对于造纸企业，随着外盘报价走稳，开始关注国内期货调整后，逢低买保或建立虚拟库存的机会。

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