贵金属  【行情复盘】
拜登和麦肯锡对债务上限达成协议有所承诺、美国的经济数据强于预期以及一些美联储官员的鹰派评论推动了对降息可能推迟且幅度降低的预期，美元指数和美债收益率表现偏强利空贵金属，贵金属日内继续承压偏弱运行。截止16:00，现货黄金继续偏弱运行，整体在1973-1986美元/盎司区间震荡偏弱运行。现货白银整体在23.43-23.78美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅超过1%。接下来继续关注美国债务上限谈判进展，将会进一步影响贵金属走势。国内贵金属日内维持偏弱走势，沪金跌0.44%至449.4元/克，沪银跌0.09%至5401元/千克。
【重要资讯】
①美国总统拜登和共和党籍众议院议长麦卡锡周三强调，他们决心尽快达成协议，提高联邦政府31.4万亿美元的举债上限，以避免出现将给经济造成灾难性影响的债务违约。②芝加哥联邦储备银行主席古尔斯比周二表示，现在谈论降息“还为时过早”，而克利夫兰联储主席梅斯特表示，利率还没有达到可以保持一段时间的水平，这凸显了美联储遏制通胀的决心。③欧洲央行副行长金多斯表示，货币紧缩行动已经完成大部分，但仍有一些路要走。未来决策将取决于经济数据，基础通胀压力比预期更顽固。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；当前美联储货币政策预期略偏鹰派，市场风险有所缓解叠加技术性调整，贵金属调整行情仍在持续；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银跌破24美元/盎司整数关口（5400元/千克），可能会测试23美元/盎司（5250元/千克）支撑，跌至22美元/盎司（5000元/千克）的可能性较小；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千克）阻力位；白银当前偏弱行情仍未走完，建议继续等白银行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建白银多单。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，暂时不建议进行操作；待行情企稳建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
5月18日，沪铜大幅反弹，主力合约CU2306收于65760元/吨，涨2.21%。现货方面，1#电解铜现货对当月2306合约报于升水350~升水500元/吨，均价报于升水425元/吨，较上一交易日上涨190元/吨。平水铜成交价65810~66190元/吨，升水铜成交价格65880~66290元/吨。
【重要资讯】
1、据mysteel，5月18日国内市场电解铜现货库存13.50万吨，较11日降2.83万吨，较15日降1.22万吨； 上海库存7.83万吨，较11日降1.75万吨，较15日降0.53万吨； 广东库存4.23万吨，较11日降0.73万吨，较15日降0.58万吨； 江苏库0.79万吨，较11日降0.26万吨，较15日降0.02万吨。周内铜价先抑后扬，下游企业逢低采购情绪表现尚可，且部分市场因现货流通偏紧，整体国内库存亦表现继续去库。
2、国家统计局数据显示，2023年4月全国铜材产量189.6万吨，1-4月铜材产量687.0万吨。其中，1-4月江苏和广东铜材产量同比分别增长5.24%和12.10%，江西铜材产量同比下降0.65%。
3、外媒5月17日消息，周三，智利下议院批准了采矿税和特许权使用费改革，该改革现在只需要已公开支持的总统Gabriel Boric的签名即可成为法律。改革将要求大型铜矿公司向政府支付更多费用。根据改革，年产量超过8万吨铜的公司的最高总税率将达到46.5%，业内认为这是一个高税率。它还对销售额超过5万吨铜的公司的铜销售额征收1%的从价税，并根据矿业公司的营业利润率征收8%至26%的额外税。
4、2023年4月份铜板带开工率持续回升至77.5%，环比增加0.77个百分点，同比增加9.54个百分点。
5、SMM数据显示，4月全国精铜杆产量合计82.8万吨，较3月份下降3.04万吨，环比下降3.5%。其中华东地区铜杆产量为54.17万吨，较三月份下滑3.1%；华南地区4月份产量环比下滑5.6%。SMM预计五月份精铜杆行业开工率受铜价波动较为明显，预计全国精铜杆产量降幅有限。
【操作建议】
随着利空情绪暂时宣泄，铜价近期出现止跌企稳的迹象，不过鉴于当前风险事件仍较为集中，我们认为形成趋势反转的概率有限。从宏观面来看，美国债务上限议题仍牵动市场情绪，虽然未来大概率美国两党能够达成一致，但达成的时间点和力度仍存在不确定性。此外，此前公布的过热的通胀和就业数据表明美国经济仍处于粘性通胀螺旋中，美联储重要官员近期也表示当前离通胀目标仍较为遥远，货币紧缩压力仍存。从基本面来看，进入五月淡季以后，下游消费需求进一步走弱，前期铜价下跌虽刺激铜材企业备货需求，但鉴于终端订单持续萎缩，持续性有限。而供应端在高加工费和原材料充足的背景下，仍有进一步放量的空间。综上，短期铜价有一定超跌反弹需求，但从中长期来看，铜价下行趋势已经形成，继续反弹的高度有限，操作上仍以逢反弹沽空为主。

锌   【行情复盘】
5月18日，沪锌大幅反弹，ZN2306收于20995元/吨，涨1.52%。现货方面， 0#锌主流成交价集中在21030-21130元/吨，1#锌主流成交于20960-21060元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（5月15日），SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较上周五（5月12日）下降0.17万吨，较上周一（5月8日）下降0.35万吨，国内库存录减。其中上海市场，上周五出货较多，周末下游提货增多，而到货一般下，库存录减；广东市场，市场到货有所增加，周末市场提货正常，库存累加；天津市场，周末下游低价采买后提货增加，而市场到货减少，整体库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.18万吨，全国七地库存下降0.17万吨。
2、据SMM调研，4月国产锌精矿产量录29.61万吨，环比提升8.66%或2.36万金属吨，同比提升10.32%或2.77万金属吨，预计5月国产锌精矿产量或继续提升。
3、外电5月17日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球锌板产量为128.38万吨，消费量为126.21万吨，供应过剩2.17万吨。3月全球锌矿产量为117.5万吨。
4、截至当地时间2023年5月18日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价31欧元/兆瓦时，较上一交易日涨31.165欧元/兆瓦时。
【操作建议】
随着利空情绪逐步消化，近期出现止跌企稳的迹象，不过鉴于当前风险事件仍较为集中，我们认为形成趋势反转的概率有限。供应方面，海外能源供应企稳，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，四月国内矿和精炼产量均超预期，五月在部分冶炼企业检修完毕的背景下，供应将进一步放量。下游“金三银四”已经过去，消费未能有超季节性表现，而五月以后镀锌、合金和氧化锌开工均环比走弱，地产开工的持续走低将进一步打压市场信心。综上，在宏观和基本面双重压力之下，短期反弹高度有限，锌价仍以趋势性下行为主，追涨需谨慎。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15305，涨0.76%。SMM 1#铅锭现货价15000~15150，均价15075，涨25。
【重要资讯】
据SMM，2023年5月6日~2023年5月12日原生铅冶炼厂开工率为60.48% ，较上周增长1.96个百分点。五一节后原生铅冶炼厂以检修恢复为主，本周仍有少量增量，本周开工率较上周小幅增长。5月6日- 5月12日，SMM再生铅四省周度开工率为47.46%，较上周的46.12%增加1.34个百分点。据SMM调研，以上四地区中安徽华铂自检修结束后生产逐渐稳定，带来的增量较大。4月再生精铅开工率微降，5月供应预期增加3万吨。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月15日，SMM铅锭五地社会库存累计3.61万吨，较5月12日增0.19万吨，较5月8日增0.86万吨。因有交割资源继续增加，阶段累库如期发生。
消费端，5月6日—5月12日SMM 五省铅蓄电池企业周度综合开工率为64.68 % ，较上周增加20.04个百分点。假期因素对于铅蓄电池企业开工率影响正式结束，开工率低于节前。
【操作建议】
美元指数反弹，而空头回补下有色也不同程度反弹。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率回升。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存，但随着铅锭供应略有改善，需求偏淡，交仓需求增加，库存略显回升。综合来看，需求端季节性转弱，后续仍可能有新产能释放，注意供需关系可能向略偏空方向演变，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
5月18日，沪铝主力合约AL2307高开低走震荡偏强，报收于18335元/吨，环比上涨0.41%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨210元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨160元/吨，A00铝锭现货平均升贴水150元/吨。
【重要资讯】
上游方面，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球原铝产量为574.54万吨，消费量为559.73万吨，供应过剩14.82万吨。国家统计局最新数据显示，中国4月原铝产量较3月减少1.2%，因西南部限电限制了金属产量。新数据显示，中国4月原铝（电解铝）产量为333万吨，低于3月的337万吨，但较去年同期增加0.8%。下游方面，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期，稳定房地产市场，保障和改善民生，仍需要继续努力。据SMM调研，上周（5.8-5.11）国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周（5.1-5.5）上升0.9个百分点至64.7%，整体表现平平，分版块开工率涨跌不一。库存方面，2023年5月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存70.6万吨，较上周四库存下降8.1万吨，较2022年5月历史同期库存下降25.9万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多。国内供给端扰动仍存，贵州铝厂再现减产。西南地区干旱情况依然延续，未来用电形势不容乐观。但广西、贵州、四川等地的电解铝产能也在陆续复产。整体上而言，供给端扰动将成为未来一段时间影响铝价的主要因素。需求方面，下游加工企业开工情况持稳，未来继续上涨较难实现。库存方面，国内社会库存继续下降，伦铝库存继续下降。盘面持续反弹，建议偏多思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
5月18日沪锡震荡偏强，主力2306合约收于200860元/吨，涨0.75%。现货主流出货在197000-199000元/吨区间，均价在198000元/吨，环比涨250元/吨。

【重要资讯】
1、 拜登表示，他将在未来几天继续与国会领袖进行关于债务上限的讨论，直到达成协议。拜登重申，美国不会出现债务违约。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率达到97%）精锡产量统计结果显示，2023年4月上述企业精锡总产量为16648吨，环比上涨3.8%，同比上涨8.0%。
3、 澳大利亚矿业公司Sky Metals Limited (SKY) 最近发布了2023年第一季度业务活动报告，强调了其Tallebung和Doradilla锡矿项目的前景。通过计划中的改进以及额外的钻探和评估，Tallebung锡矿项目有望扩大MRE规模并保持增长。
4、 Metals X报告称2023年第一季度其位于Tasmania西海岸的Renison锡矿的采矿量和锡产量均出现显著增长，但同时其运营也面临挑战。如果试验改进回收和处理高滑石水平的方法成功，ITA预计其产量在未来几年将继续增长。

【交易策略】
美国债务违约风险稍缓。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。4月锡焊料企业开工基本较3月持平，部分企业预计5月订单情况会小幅好转，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比较五一假期显著提升。库存方面，上期所库存大幅下降，LME库存暂时持平，smm社会库存周环比小幅下降。精炼锡目前基本面需求端依然延续疲软态势，价格下跌后带来市场采购量增加，库存出现回落。另一方面，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交在价格下跌后有所好转，在盘面反弹后又再度转淡。目前盘面震荡整理，建议暂时观望为主，激进者可适量逢高加空，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于165450，涨0.6%，SMM镍现货170400~176200，均价 173300元/吨，涨550。
【重要资讯】
1、FNI预计新一年的产量会增加，矿区将有重点的运营执行和更多的勘探钻探。具体来说，公司计划出口镍矿650 万湿吨 ，其中包括来自 Cagdianao 的 500 万湿吨和来自巴拉望岛的 150 万湿吨。而一季度共出货33万湿吨，均为中品位镍矿，镍矿石平均实现价格为每湿吨61.48 美元。
2、雅加达，由 Kalla 家族控制的PT Bukaka Teknik Utama Tbk (BUKK) ，该公司正在越来越多地开发对可再生能源领域和下游采矿业的投资。BUKK 计划通过 PT Bukaka Mandiri Sejahtera (BMS) 子公司在南苏拉威西岛的 Palopo 建设二期镍冶炼厂。二期建设项目为四个硫酸镍工厂，年产能为31,400吨，采用高压酸浸（HPAL）技术或湿法冶金。
【操作建议】
美元指数反弹，空头回补下有色反弹，镍反弹乏力。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期国内有进口长单到货，期货仓单量有所回升，不过库存整体依然较低，需求在价格下跌后有改善。镍生铁近期成交价回升，印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，短期累库后库存继续下降。硫酸镍近期价格出现回落，MHP供应增加生产电积镍利润好于硫酸镍或刺激新产能释放。LME 库存已经降至十五年半低位的4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低。目前来看，沪镍back结构延续但因仓单增加结构变平缓，2306近期快速下探后整理，近期或有震荡反弹，暂会在16-18万元间波动为主。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14955，涨0.3%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格回落。5月18日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15700，跌100；太钢天管15600，跌100；甬金四尺15450，跌50；北港新材料15200，跌100；德龙15200，跌100；宏旺15250，跌50。2023年5月18日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存109.07万吨，周环比下降0.31%。其中冷轧不锈钢库存总量55.98万吨，周环比上升0.51%，热轧不锈钢库存总量53.09万吨，周环比下降1.16%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现降量，但整体的变动幅度有所减缓，主要体现在冷轧资源的微增和热轧资源的下降。由于不锈钢期货盘面的震荡下跌，市场多弥漫着悲观的情绪，谨慎观望的态度逐渐浓厚，下游采购以及询单的氛围冷清，资源消耗有限；热轧资源则由于钢厂到货不多，刚需补库加上代理提货的情况下，消化速度有所加快。2023年5月18日，无锡市场不锈钢库存总量61.05万吨，减少10882吨，降幅1.75%。200系本周广西钢厂少量到货，周内代理多有结算提货操作，现货价格波动不大成交一般，以热轧小幅降量为主，整体降幅0.39%；300系周内民营资源到货较少，大厂资源正常到货增量，冷轧以仓单资源降量为主，热轧广西钢厂代理多有结算，受期货震荡影响，仍有刚需补库出现，冷热轧周内均呈现降量，整体降幅2.01%；400系周内以西北大厂资源代理少量结算为主，周内价格持稳，市场库存变动不大，整体降幅1.91%。不锈钢期货仓单51985降956吨。
【交易策略】不锈钢期货整理走势。不锈钢库存阶段节后略有回升后继续表现去库存，不锈钢厂利润改善排产增加。有待需求继续改善，不锈钢预期短期波动区间为15000-15700元/吨下沿附近波动。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。近期镍走弱，不锈钢延续震荡。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间冲高回落，跌至3700以下。
现货市场：北京地区价格开盘上涨10，河钢敬业报价3720左右，商家反馈成交很差，询单很少，下午成交延续弱势，表现不佳，甚至物流车队来问钢贸商有没有单子。上海地区价格较昨日持稳走弱10，中天厂提螺纹开盘3670-3680，成交一般，下午低价出量基本在3640-3650，永钢全天成交不温不火，价格在3690-3700为主，三线3580-3650，有部分投机，刚需一般，不如昨日。
【重要资讯】
国家统计局数据显示，2023年4月全国空调产量2586.9万台，同比增长12.1%；1-4月累计产量8869.5万台，同比增长12.2%。4月中国汽车产量201.8 万辆，同比增长59.8%；1-4月累计产量824.7万辆，同比增长4.3%。4月，我国挖掘机产量19652台，同比增长36.7%，连续两个月同比增长。2023年1-4月，我国挖掘机产量94753，同比下降16.4%，降幅缩窄8.5个百分点。
【交易策略】
螺纹盘面转跌，现货报价小幅上调。钢联数据显示，本周螺纹产量小幅下降，同比减少30万吨，钢厂当前即期生产依然盈利，因此后续继续减产动力或偏弱，减产政策如果仍未落实，钢厂可能会再次复产，表观消费量回落，去库放缓，但维持在40万吨的降库水平，总库存同比仍较低，从数据看螺纹供需矛盾不大，淡季临近，预计保持弱稳状态。从终端看，4月经济数据预期走差，房地产整体降幅扩大，基建投资季节性表现弱于往年，5月截至18日，地方专项债发行量1793亿元，环比下降，地产、基建项目资金紧张的情况依然存在，影响螺纹需求，同时出口年初以来较强，支撑钢材总需求，但5月以来接单量呈现走弱迹象。综合看，螺纹现实依然较弱，与此同时，现实端的弱势使近期政策刺激力度再度提升，并带动需求预期逐步好转，市场买预期交易也有所升温，结合钢厂当前利润水平下可能会转向复产，因此原料低库存及钢厂补库预期之下，成本端对螺纹支撑相应增强，期货短期可能有反弹驱动，但此轮下跌中供应未能有效出清且需求预期改善相对有限，因此并不认为螺纹已转向趋势上涨，反弹幅度受原料影响，结合成本看上方压力3750-3800元，产量回升如果过快，不排除矛盾重新累积并带动价格调整，当前仍以区间震荡看待螺纹走势。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开低走，2310合约日内涨0.53%至3761元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价3770元/吨，低合金加价150元/吨。终端采购节奏偏缓，下游补货需求及投机需求积极性一般，市场悲观情绪有所好转，但仍以谨慎为主。
【重要资讯】
1、5月18日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量496.39万吨，较昨日降4.21万吨，降0.84%；库存周转天9.6天，较昨日持平；日消耗总量45.87万吨，较昨日降0.04%。
2、统计局数据，2023年4月全国生产汽车201.8 万辆，同比增长59.8%；1-4月全国生产汽车824.7万辆，同比增长4.3%。
3、统计局数据，4月中国粗钢产量9263.5万吨，同比下降1.5%；1-4月中国粗钢产量35438.6万吨，同比增长4.1%。
4、据奥维云网线下市场监测数据显示，4月彩电线下零售额规模同比增18.3%；冰箱同比增32.5%；洗衣机同比增31.4%；空调同比增39.7%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求继续回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，短期反弹后调整幅度较大，前低区域有支撑。操作上，消息行情情绪衰退，短期炉料有筑底迹象，弱利润下钢价跟随，短期区间整固，可偏多操作，激进试多单移动止盈。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间出现滞涨，主力合约上涨1.91%收于746.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格日间反弹。截止5月18日，青岛港PB粉现货价格报804元/吨，日环比上涨17元/吨，卡粉报900元/吨，日环比上涨20元/吨，杨迪粉报767元/吨，日环比上涨7元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-4月，全国固定资产投资(不含农户)147482亿元，同比增长4.7%，1-3月为5.1%。全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%，1-3月为下降5.8%；
4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；环比下降0.47%。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，比1-3月加快0.6个百分点。
1-4月，房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面积542968万平方米，下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。
1-4月，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，1-3月为同比下降1.8%。其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。2023年4月末，商品房待售面积64487万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长15.4%。
央行公布中期借贷便利 (MLF) 操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期。
2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。
4月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
5月8日-5月14日，中国47港铁矿到港总量2571.5万吨，环比增加422万吨，45港到港量2402.8万吨，环比增加335.5万吨。
5月8日-5月14日，澳巴19港铁矿石发运量2327.8万吨，环比减少287.6万吨。其中澳矿发运1706.9万吨，环比减少168.9万吨，发往中国的量1443.7万吨，环比减少109.4万吨。巴西矿发运620.9万吨，环比减少118.7万吨。全球铁矿总发运2827.7万吨，环比减少137.3万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿日间盘面出现滞涨，现货市场价格反弹。4月地产投资增速依旧疲弱，新开工无明显改善，竣工表现较好，铁矿远月估值短期难有明显抬升。铁矿石盘面近期企稳反弹的动力主要来自下游钢厂利润的阶段性被动修复。持续减产下成材当前库存已降至偏低水平，随着成材表需的回升，价格具备止跌反弹的条件。而对上游煤焦端利润的挤压仍在持续，焦炭价格第八轮提降开始，近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复，当前部分厂家已有一定的利润空间。本周铁水减产节奏有望放缓，铁矿需求端阶段性企稳，日耗继续维持相对高位。钢厂厂内铁矿库存上周再度刷新前低，刚性需求下，铁矿石现货市场下游采购意愿有所增强。弱终端向成材再向炉料端的负反馈暂告一段落，后续成材利润对铁矿价格的支撑力度有望阶段性增强。本周外矿到港压力集中释放，但预计5月整体到港压力不大。上周铁矿港口库存继续去库，预计去库有望延续至月底，基本面铁矿价格支撑力度增强。09合约在4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的悲观预期。近期随着钢厂利润出现被动修复，宏观层面的不确定因素短期落地，叠加高基差支撑，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但对反弹力度应维持谨慎。前期空单可尝试阶段性止盈观望，有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。
【交易策略】
持续减产下，钢厂利润空间近期被动修复，对铁矿价格负反馈减弱。铁矿主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限，前期空单可尝试阶段性止盈观望。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。5-9价差近期持续走扩至历史同期最高水平，近强远弱结构明显。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。铁水减产仍将持续，产业链利润将继续从原料端向成材让渡，螺矿比5月有望进一步回升。

玻璃     【行情复盘】
周四玻璃盘面冲高回落，主力2309合约跌0.06%收于1623元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周浮法玻璃市场稳中偏弱整理，局部价格下滑，交投氛围一般。周内中下游继续消化自身库存，浮法厂产销率偏低，主产区沙河价格重心有所下移。后期市场看，下游仍有一定存货，目前以规格性补货为主，预计下周随规格性补货增加，部分区域产销率或略有好转，但出货仍将存在一定压力，重点关注加工厂订单及原片库存消化情况。受低价货源冲击，部分区域价格或有一定松动。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计308条，在产244条，日熔量共计165600吨，环比上周（165000吨）增加600吨。周内复产1条，改产1条，暂无冷修线。台玻集团天津玻璃有限公司600T/D浮法线5月18日点火复产。云南曲靖海生润新材料有限公司550T/D一线原产福特蓝，5月16日投料转白玻。需求方面，本周国内浮法玻璃市场整体需求表现一般，中下游维持按需采购，备货积极性不高。终端订单新增量有限，加工厂交付前期订单为主。受北方局部价格松动影响，市场观望氛围愈发浓厚。预计短期需求端延续平稳走势，刚需支撑市场。
库存方面，五一假期过后玻璃生产企业销售转淡，库存持续累积。截至5月18日，重点监测省份生产企业库存总量为4484万重量箱，较上周四库存增加194万重量箱，增幅4.52%，库存环比增幅扩大2.48个百分点，库存天数约22.46天，较上周增加0.69天。本周重点监测省份产量1462.71万重量箱，消费量1268.71万重量箱，产销率86.74%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存呈增加趋势，整体市场交投转淡，绝大多数玻璃厂出货有不同程度下滑。由于整体库存基数不大，厂家稳价心理较明显，但北方局部价格下滑加重市场观望情绪，中下游备货趋谨慎。分区域看，周内华北区域浮法厂产销平平，贸易商出售自身库存为主，目前沙河厂家库存约276万重量箱，贸易商库存延续下降；华东市场成交偏淡，多数企业产销维持6-7成不等，虽局部个别厂出货尚可，但整体走货仍有放缓迹象，周内库存小幅增加；华中周内整体成交一般，多数厂家产销6-8成不等，库存有不同程度增加，整体来看，目前库存暂无压力，部分仍偏低；华南厂家出货多在8成附近，厂家报盘维持平稳，加工厂按需采购原片。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。最新数据显示，远期悲观预期限制了玻璃产能恢复进度，4月份平板玻璃产量7872万重量箱，同比下降7.6%；1-4月平板玻璃累计产量31000万重量箱，同比下降8%。需求方面，“保交楼”方针既定，房地产竣工端对玻璃需求的拉动值得期待。国家统计局数据显示，1-4月份，房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%，增速较一季度进一步扩大。供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃能否被稳定地压缩利润，尚有不确定性。现货方面，当前华南进入雨季，雨带6月上旬北移，长江中下游开始进入梅雨季节，与前期持续高涨的氛围相比，玻璃阶段性转淡，现货市场的盘整有一定持续性。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水400元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油大幅反弹，主力合约收于518.00 元/桶，涨2.55 %，持仓量增加21956手。
【重要资讯】
1、据知情人士透露，印度计划进口约125万吨（合920万桶）石油以填补石油储备缺口，进口的原油等级和进口的时机仍在讨论当中，目前也尚不清楚印度会从其最大来源俄罗斯购买原油，还是从欧佩克+或其他中东传统供应商那里购买。
2、美国能源信息署数据显示，截止2023年5月12日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.2721亿桶，比前一周增长261万桶；美国商业原油库存量4.67624亿桶，比前一周增长504万桶；美国汽油库存总量2.1833亿桶，比前一周下降138.1万桶；馏分油库存量为1.06233亿桶，比前一周增长8万桶。原油产量减少10.0万桶至1220.0万桶/日。原油进口686.0万桶/日，较前一周增加130.7万桶/日。出口增加143.4万桶/日至431.0万桶/日。炼厂开工率 92%，预期91.5%，前值91%。
3、贸易来源数据显示，印度4月自俄罗斯进口的石油升至历史新高，中东和非洲的石油进口占比则进一步降至至少22年来最低。
4、美国能源情报署(EIA)周三大幅上调美国页岩盆地已钻探但未完成油井的数量，但此次上调不会影响EIA对页岩油产量的历史估计，因为运营商已经向各州提交了他们的原油产量数据。据估计，2022年页岩油日产量平均为530万桶。
【套利策略】
SC原油月差走稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
美国债务上限谈判趋于乐观，市场情绪受到明显提振，但在最终结果出来前油价走势仍面临不确定性，继续关注美国债务上限问题对盘面短线走势的的指引。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中冲高回落，主力合约收于3660 元/吨，涨1.24 %，持仓量增加3267 手。
现货市场：本周初中石化川渝地区价格上调50元/吨，此后由于部分地区资源紧张，地炼价格普遍上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3665 元/吨，华南3685 元/吨，西北4350 元/吨，东北4125 元/吨，华北3730 元/吨，西南4100 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工率环比再度下降，本周金陵石化、东明石化有停产或转产计划，沥青供给受制约。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-17当周，国内79家样本企业炼厂开工率为30.9%，环比下降3%。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%。
2、需求方面：5月沥青道路需求改善不明显，南方多地降雨频繁制约公路项目施工，叠加资金面偏紧，沥青刚性需求持续受限，而随着气温的回暖，北方地区公路项目开始施工令沥青刚需增强。当前随着公路项目施工的增加，沥青刚需将进一步改善，但沥青需求增量相对有限。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-16当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为102.3万吨，环比增长0.1万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为170.4万吨，环比增加5万吨。
【套利策略】
沥青月差走升，建议做多月差。
【交易策略】
近期炼厂停产及转产较多，沥青开工负荷有所走低，部分地区供应偏紧。盘面上，供应减量叠加成本端反弹，沥青表现偏强，但短线原油走势仍面临不确定性，沥青能否进一步上涨还要看成本端是否配合。操作上，建议多单暂时持有。

PTA    
【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格上涨，TA09合约价格上涨124元/吨，涨幅2.37%，收于5352元/吨。
现货市场：5月18日，PTA现货价格涨30至5520元/吨，现货较为充裕，买盘略显不足，基差跌65至2309+200元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：5月份OPEC+减产落地，美国发布原油收储计划，原油基本面低估，市场开始对美国债务上限持乐观态度，原油上涨。
PX方面：PX检修高峰已过，供给开始边际增加，供需紧张局面边际放缓，油市价格上涨，成本支撑加强，5月18日，PX价格收969美元/吨CFR中国，日度持平。
供需方面：供给，截至5月18日，PTA开工负荷79.7%，周度下降0.5%，逸盛大化共600万吨PTA产能5.13日升至满负荷运行，该装置5月初附近降负至7~8成；华东一套250万吨PTA装置计划16日开始检修两周左右，PTA开工负荷继续呈窄幅波动状态。需求，聚酯负荷继续回升，截至5月18日，聚酯开工负荷88.8%，周度上升1.3%，开工负荷继续回升为主。
【套利策略】
对于远月09合约来说，随着现货市场流通货源增加，基差连续回落，但基差依然偏高，建议09合约期现基差回归策略继续持有。
【交易策略】
现货市场货源依然较为充裕下，反套逻辑延续。PTA总体继续维持累库判断，但由于短期供减需增下，累库幅度减弱，同时09合约跌至生产成本附近以后，PTA价格与成本端价格波动愈发紧密，后市预计PTA紧跟原油或弱于原油波动为主，随着原油价格上行，PTA价格有望继续走强。
风险关注：原油价格大幅波动

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周四，苯乙烯跟随原油上涨，EB06收于7888，涨168元/吨，涨幅2.18%。
现货市场：现货价格上涨，江苏现货7980/8000，6月下旬7940/7970，7月下旬7870/7890。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 装置检修增多，新装置产量将体现在6月。5月15日左右广东石化、巴陵石化、上海赛科、江苏利士德、烟台万华和青岛炼化等集中检修；新装置浙石化60万吨5月上旬开始投产，预计6月出货；宝来石化35万吨5月14日重启，镇利62万吨5月8日重启，常州新阳30万吨5月6日重启。截止5月18日，周度开工率74.80%（-4.84%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至5月18日，PS开工率75.58%（-0.45%），EPS开工率52.05%（-0.75%），ABS开工率77.26%（-0.82%）。（4）库存端：截至5月17日，华东港口库存12.10（+0.1）万吨，库存小幅回升，本周期到港3.15万吨，提货3.05万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.83万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB06/07价差预计维持back结构，维持正套。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修陆续增加，供需面对价格有支撑，但绝对价格仍在于成本，当前原油止跌，苯乙烯低位反弹，建议做多。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周四，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收7772元/吨，涨0.10%，增仓0.03万手，PP2309合约收7135元/吨，涨0.08%，增仓0.73万手。
现货市场：聚烯烃现货价格弱势调整，国内LLDPE主流价格7820-8300元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7030-7200元/吨，华东拉丝主流价格7140-7280元/吨，华南拉丝主流价格7300-7380元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，聚烯烃供应有所收缩。截至5月18日当周，PE开工率为79.18%（-4.09%）； PP开工率77.57%（+0.34%）。PE方面，中化泉州、独山子石化、浙石化二期、茂名石化、天津石化、中韩石化停车，广州石化重启，独山子石化、茂名石化、浙石化二期、神华宁煤计划近期重启，齐鲁石化、大庆石化、上海赛科、上海石化、茂名石化装置计划近期检修； PP方面，中科炼化、金能化学、青岛大炼油、中韩石化、洛阳石化停车，扬子石化、独山子石化、燕山石化、茂名石化、东华能源、东莞巨正源重启，镇海炼化、神华宁煤、中科炼化计划近期重启，上海赛科、蒲城清洁能源计划近期停车检修。
（2）需求方面：5月12日当周，农膜开工率19%（-5%），包装57%（持平），单丝47%（持平），薄膜46%（持平），中空50%（持平），管材45%（持平）；塑编开工率42%（-2%），注塑开工率48%（-3%），BOPP开工率57.82%（+13.87%）。受新增订单不足影响，整体需求表现疲软，部分行业开工环比走弱。
（3）库存端：5月18日，主要生产商库存80万吨，较上一交易日环比去库2万吨。截至5月12日当周，PE社会库存15.863万吨（-0.985万吨），PP社会库存4.883万吨（+0.297万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
PE装置检修规模有所增加，供应存小幅收缩预期，PP随着前期检修装置重启，预计供应低位小幅回升，但是考虑到当前下游整体需求疲软，拖累业者心态，叠加部分工厂库存压力有所增加，备货积极性不佳，拖累市场心态，对聚烯烃支撑不足。预计聚烯烃短期低位震荡，注意油价波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周四，乙二醇小幅下跌，EG2309合约收4286元/吨，跌0.97%，减仓0.80万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4200元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修规模增多，供应收缩明显。国内方面，新疆天业15万吨装置5月17日停车，预计一周左右；山西美锦30万吨装置5月17日停车，预计下周重启；卫星石化90万吨装置计划5月17日停车检修，重启时间待定；陕西榆林化工60万吨装置5月11日晚停车，计划一周左右；三江化学100万吨EG+EO装置所配套的裂解装置计划5月20日前后投料，乙二醇开车环节尚未明确；内蒙古建元26万吨装置近日停车，预计下周重启；浙石化一套75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，另一套80万吨装置计划下旬停车，时长计划一个月附近；河南濮阳20万吨装置因前端装置重启故障，延后重启；新疆天业60万吨装置5月15日停车检修，预计一个月左右；陕西渭化30万吨装置5月8日停车，预计时长3周左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月，二期40万吨装置5月16日停车，预计10天左右；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定。截止5月18日当周，乙二醇开工率为50.31%，周环比下降6.35%。
（2）从需求端来看，随着前期部分装置检修减产结束，聚酯开工负荷有所回升。5月18日，聚酯开工率87.84%，较上一交易日环比上升0.14%，长丝产销38%，较上一交易日环比下降11.9%。
（3）库存端，据隆众统计，5月18日华东主港乙二醇库存97.02万吨，较5月15日累库1.99万吨。5月19日至5月25日，华东主港到港量预计18.4万吨。
【套利策略】
5月18日现货基差-86元/吨，建议暂时观望。
【交易策略】
港口库存小幅增加，多头情绪有所降温。供需来看，近期装置集中规模检修，供应整体呈收缩态势；下游方面，随着前期部分装置检修结束，聚酯开工有所回暖，但考虑到当前正值传统淡季，预计修复空间有限。整体来看，乙二醇供需边际转好，偏多对待，关注滚动逢低做多机会，注意成本端油价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周四，短纤在原油支撑下上涨。PF307收于7052，涨124元/吨，涨幅1.79%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销89.79%（-23.37%），部分品牌供应偏紧，产销尚好。江苏现货价7240（+60）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；PTA成本及供需预期转弱价格偏弱；乙二醇检修增加支撑价格相对偏强。（2）供应端，装置重启增多及新装置投产，供应由减转升。苏北某30万吨新装置5月15日开车，预计月底产出；三房巷25万吨5月1日重启，恒逸高新15万吨5月11日重启，宿迁逸达10万吨5月10日重启，宁波大发、逸锦和时代化纤5月上旬检修，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月12日，直纺涤短开工率75.1%（+1.4%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月12日，涤纱开机率为67%（-0.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库14.7（+0.9）天，短纤价格走弱部分企业补货，但仍以消耗库存为主。纯涤纱成品库存32天（-1.0天），库存远高于历史同期压力明显，后续或有促销去库可能。（4）库存端，5月12日工厂库存11.5天（-1.3天），产销阶段性好转，成品有所去库。
【套利策略】短纤07/08价差暂时观望。
【交易策略】
短纤供应回升及原料价格表现偏弱对短纤有拖累，当前原油反弹带动短纤价格低位回升但空间预计有限，操作上总体偏空对待。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格大幅走强，低硫燃料油主力合约价格上涨217元/吨， 涨幅5.77%，收于3981元/吨；高硫燃料油主力合约价格上涨145元/吨，涨幅4.97%，收于3062元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月17日当周，新加坡轻质馏分油库存减少91.3万桶至1581万桶的两周低点；新加坡中质馏分油库存下降4000桶，至747.3万桶的两个多月低点；新加坡燃油库存下降2.1万桶，至1917.3万桶的六个月低点。
2.据知情人士透露，印度计划进口约125万吨（合920万桶）石油以填补石油储备缺口，进口的原油等级和进口的时机仍在讨论当中，目前也尚不清楚印度会从其最大来源俄罗斯购买原油，还是从欧佩克+或其他中东传统供应商那里购买。
3. EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加504.0万桶至4.68亿桶，增幅1.09%。
【套利策略】
来自西方的买家出价提高且套利供应减少，低硫燃料油基本面走强，后市预计低硫裂解价差有继续走扩空间。
【交易策略】
投资者开始对债务上限持乐观态度，美国及印度宣布进行原油收储计划，量虽不大但一定程度为原油价格提供支撑力，同时OPEC+5月份现实减产下，总体维持原油价格上有顶下有底宽幅震荡判断，油品方面，新加坡燃料油库存继续去库，提振高硫燃油价格，同时来自西方的买家出价提高且套利供应减少，使得低硫燃料油基本面走强，后市低高硫燃料油价格紧跟或强于原油波动为主，建议多单继续持有。
风险关注：原油因宏观风险继续大幅下跌

液化石油气 【行情复盘】
2023年5月18日，PG06合约低位震荡，截止收盘，期价收于4164元/吨，期价下跌2元/吨，跌幅0.05%。
【重要资讯】
原油方面：美国能源部长格兰霍姆: 美国将在6月底国会规定的出售结束后，寻求购买石油作为战略石油储备。EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为73.62美元/桶，此前预期为79.24美元/桶。预计2024年WTI原油价格为69.47美元/桶，此前预期为75.21美元/桶。美国EIA公布的数据显示：截止至5月12日当周，美国商业原油库存较上周增加504万桶，汽油库存较上周下降138.1万桶，精炼油库存较上周增加8万桶，库欣原油库存较上周增加146.1万桶。
CP方面：5月17日，6月份沙特CP预期，丙烷488美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷488美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。7月份沙特CP预期，丙烷482美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷482美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。
现货方面：18日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下跌100元/吨至4328元/吨，上海石化民用气出厂价下跌150元/吨至4150元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4550元/吨。
供应端：周内，山东以及华北分别有一家炼厂检修，华中一家炼厂装置恢复外放减少，山东一家炼厂下游装置停工外放增加，东北一家企业装置恢复，福建供应增量，整体来看本周国内供应增长。截至2023年5月18日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.53万吨左右，周环比增0.79%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月18日当周MTBE装置开工率为49.89%，较上期增0.2%，烷基化油装置开工率为52.28%，较上期降1.78%。汇丰重启，宁波金发、青岛金能负荷提升，PDH装置开工率明显回升。截止至5月11日，PDH装置开工率为75.75%，环比增8.75%。
库存方面：截至2023年5月18日，中国液化气港口样本库存量：210.62万吨，较上期减少2.51万吨或1.18%。按照卓创统计的船期数据，下周华南9船货到港，合计35.6万吨，华东10船货到港，合计40万吨，后期到港量增加，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
当前气温转暖，民用气需求偏弱，但当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，对期价亦有一定支撑。期价短期将追随原油一起偏弱运行，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约日间冲高回落，期价收于1406.5元/吨，涨幅为0.21%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤日间盘面冲高回落，现货市场走势分化，部分地区挺价意愿增强，下游主动采购意愿有所提升。煤矿端利润近期虽然出现下降，但较正常水平仍有下行空间。铁水继续减产，钢厂对炉料端主动采购意愿不强，对焦炭价格形成负反馈。部分地区第八轮提降开始，下调50元/吨。焦炭企业的开工率出现回落，对原料端采购意愿不强，继续维持低库存策略。煤矿端出货节奏依旧较慢，但部分煤种下调起拍价，流拍比有所下降。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存周环比进一步增加，部分煤矿出现顶仓现象。5月11日当周，坑口精煤库存为277.54万吨，较上周增加9.72万吨，原煤库存374.3万吨，环比增加16.78万吨。由于需求的疲弱，煤矿利润逐步向下游让渡，自身的开工意愿也出现下降。5月11日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为606.34万吨，较上期减少4.21万吨。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.3%，较上期下降5个百分点；日均产量63.12万吨，环比减少3.15万吨。产地煤价下行趋势仍在持续。今年国内原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加。近期澳煤受进口利润下降的影响进口有所转弱。蒙煤进口受低利润影响通关车辆快速下降至400-600车附近，甘其毛都口岸境外装车暂停两天，近期过货量不足八万吨。贸易商开始出现亏损，挺价意愿有所增强。5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，价格下跌动能放缓。
【交易策略】
5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，焦煤利润环比将继续下降，进一步向正常水平回归。持续下跌后，近期焦煤挺价意愿增强，有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约日间冲高回落，期价收于2233.5元/吨，涨幅为0.63%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭盘面日间冲高回落，现货市场情绪无明显提振，日间偏弱运行。今日河北市场钢厂对焦炭采购价下调50元/吨，至此焦炭第八轮降价全面落地。焦企方面，多数焦企开工较上周变化不大，大部分维持盈利状态，随着近日投机需求询货增加，焦企出货情况有所改善，供给端焦炭产量收紧，厂内焦炭库存明显下降，不过考虑到焦炭仍有下行压力，目前对于焦煤采购仍偏谨慎。成材表需未能持续恢复，铁水进一步减产，钢厂对炉料端补库意愿不强，钢厂厂内焦炭低库存或将成为常态。持续减产下钢厂利润出现被动修复的迹象，本轮弱终端向成材再向炉料端价格的负反馈临近尾声。前期由于主产地焦煤价格累计降幅比较明显，成本端的持续下降让渡利润给焦化厂，使得焦企利润修复，开工维持高位。但近期由于下游对焦企利润的挤压更为明显，上游挺价意愿增强，焦企利润上周开始出现明显下降，开工率出现回落。一季度国内焦炭产量共计12028.8万吨，同比增长3.8%。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨，二季度部分新增产能继续释放。截止至5月11日当周，样本焦化企业产能利用率为84.04%，较上期下降0.76%，最近一周产量299.85万吨，较上期减少2.7万吨。需求端，截止至5月12日，Mysteel 调研247家钢厂高炉开工率 81.10%，环比上周下降 0.59个百分点，高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点；钢厂盈利率 23.81%，环比增加1.73个百分点，同比下降34.63个百分点；日均铁水产量 239.25万吨，环比下降1.23万吨，同比增加1.07万吨。焦炭市场近期供需同步小幅走弱。
【交易策略】
焦炭企业产量开始出现回落，下游终端需求恢复，钢厂利润被动修复。价格有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货盘面小幅高开，重心呈现冲高回落态势，最低触及2225，回吐前一交易日涨幅，结束三连阳。
【重要资讯】
市场参与者心态依旧谨慎，国内甲醇现货市场气氛平静，区域走势分化，沿海市场弱势下滑，内地市场整理运行，市场主流价格波动有限。与期货相比，甲醇现货市场维持升水状态，基差较前期窄幅收敛，做空基差套利可继续持有。上游煤炭市场供需结构维持宽松局面，价格走势继续承压，实际成交不活跃，成本端支撑不足。尽管甲醇现货市场价格低位运行，但厂家生产利润有限，仍面临一定成本压力。西北主产区企业报价整理运行，保证出货为主，成交较为顺利，内蒙古北线地区商谈参考2080-2120元/吨，南线地区商谈参考2060-2080元/吨。五月份装置检修计划仍较多，甲醇货源供应跟随缩减，开工下降至66.06%，较去年同期回落6.08个百分点。中旬开始装置停车检修数量增加，下旬仍有多套装置存在检修计划，预计甲醇行业开工水平继续回落，损失产量增加。而下游需求端跟进一般，对甲醇刚需采购呈现不温不火态势。部分厂家库存压力不高，存在挺价意愿，但下游明显抵触，实际商谈价格松动。沿海地区库存略降至83.6万吨，低于去年同期水平11.16%。
【交易策略】
随着进口船货抵港，甲醇港口库存将继续回升，生产装置检修支撑下，国内供应端压力不大，但需求端提升受限，甲醇基本面仍缺乏驱动，期价延续持低位整理行情，短期重心反弹关注上方2300关口压力位，抄底需谨慎。

PVC     【行情复盘】
PVC期货盘面跳空高开，减仓上行，上破十日均线，尾盘出现拉升，最高触及5916。
【重要资讯】
期货上涨提振下，国内PVC现货市场气氛略有好转，各地区主流价格跟随小幅走高，低价货源有所减少。但与期货相比，PVC现货市场深度贴水，点价货源暂无优势。市场参与者心态依旧谨慎，实际成交偏冷清。上游原料电石市场维稳运行，成本端趋于稳定，PVC行情不佳，企业面临亏损压力较前期增加。西北主产区企业报价略有上调，但实际签单仍一般，厂家库存压力下，保证出货为主，挺价意向不明显。近期PVC生产企业库存高位回落，但依旧处于偏高水平，企业面临一定销售压力。与四月份相比，五月份装置检修计划明显减少。新增检修企业数量不多，仅新疆天业（天辰厂区）一家，顺延的检修企业较多，PVC行业开工水平略降至74.87%。后期计划检修企业将增多，预计PVC开工仍有所回落，损失产量将有所增加。贸易商报价积极跟涨，部分反应放量增加。下游工厂心态谨慎，追涨热情不高，多观望为主，偏高报价仍存在较大阻力。下游制品企业订单不佳，部分原料及产成品均有库存。加之下游生产利润不高，对当前PVC价格接受程度不高。PVC出口订单同样不佳，出口量预期回落，外贸提振偏弱。华东及华南地区库存高位窄幅回落，降至42.08万吨，但依旧大幅高于去年同期水平44.38%。
【交易策略】
终端需求跟进滞缓，社会库存居高不下，PVC市场难以启动去库存，供需关系脆弱，期价上涨乏力，6000整数大关附近阻力较大，操作上建议维持偏空思路，当前行情僵持整理，短线操作为宜。

纯碱     【行情复盘】
2023年5月18日，SA2309合约收跌，截止收盘，期价收于1815元/吨，期价下跌26元/吨，跌幅1.41%。
【重要资讯】
现货方面：18日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在2800元/吨，华东重质纯碱下降50元/吨至2500元/吨，华中重质纯碱下跌50元/吨至2400元/吨，西北重质纯碱稳定在2050元/吨。
供应方面：上周行业开工负荷率有所下降，丰成盐化纯碱装置5月6日起停车检修，实联化工纯碱装置5月10日停车检修，湘渝盐化5月9日停车检修。当前纯碱行业开工负荷率下降至9成以下，供应小幅收缩。截止到2023年5月18日，周内纯碱整体开工率87.33%，环比下降3.86%。周内纯碱产量58.73万吨，环比下降2.2万吨，下降3.61%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年5月18日，浮法玻璃行业开工率为79.61%，环比+0.33个百分点，全国浮法玻璃日产量为16.22万吨，环比-0.55%，全国浮法玻璃产量113.53万吨，环比+0.11%，同比-5.19%。
库存方面：本周纯碱企业出货有所下滑，产销率较上周环比回降2.07%，进而导致纯碱库存小幅回升。截止到2023年5月18日，本周国内纯碱厂家总库存54.42万吨，环比增加1.86万吨，上涨3.54%。
利润方面：截至2023年5月18日，中国氨碱法纯碱理论利润828.5元/吨，较上周下跌91元/吨，跌幅9.90%。周内煤炭价格下移，纯碱价格呈现跌势，故利润呈现下降趋势。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为938.1元/吨，环比-323元/吨，跌幅25.61%，周内煤炭价格继续下移，而氯化铵和纯碱价格均出现下跌，致使利润下降明显。
【交易策略】
从盘面走势上看，期价不断创出回调新低，盘面走势极弱。从基本面来看，当前部分装置开始检修，纯碱供应出现小幅下滑，目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，市场买涨不买跌心态明显，下游厂家多坚持按需采购，压价情绪强烈。短期纯碱依旧缺乏较为明显的上行驱动。短期期价仍将偏弱运行。

油脂     【行情复盘】
周四植物油价格小幅震荡，主力P2309合约报收6690点，收跌32点或0.48%;Y2309合约报收7142点，收跌6点或0.08%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价7530元/吨-7630元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+700-750左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价7870元/吨-7970元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+650~700元左右。
【重要资讯】
1、法迪拉·优素福在棕榈油生产国理事会(CPOPC)的部长级会议上表示，马来西亚继续致力于实施生物柴油计划，逐步增加生物柴油的混合比例。他表示，马来西亚将根据生物柴油混合设施的准备情况，分阶段提高掺混要求。
2、印度大豆加工厂协会（SOPA）发布的数据显示，2022/23年度大豆产量为1241.1万吨，高于上年的1188.9万吨；期初库存为251.5万吨，高于上年的18.3万吨；进口（10月至9月）预计为50万吨，低于上年的55.5哇当年。压榨量估计为1050万吨，高于上年的840万吨。出口7.5万吨，上年6.2万吨。
3、马来西亚棕榈油局(MPOB)网站周四发布的一份公告显示，马来西亚将6月毛棕榈油出口关税维持在8%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：产地库存偏低，4月末马棕库存环比下降10.54%至150万吨，库存处于2022年5月以来最低水平。棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-15日马棕产量环比增16.72%，5-10月份增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。但印度油脂库存仍较高，棕榈油相较其它竞争油脂性价比降低，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-15日马棕出口环比增加4-5.2%。后期产地有一定累库存预期，棕榈油价格或将延续震荡偏弱运行。
豆油：5月USDA预估2023/24年度美豆产量预估同比增加5%至45.1亿蒲，美豆期末库存预计同比增加1.2亿蒲至3.35亿蒲。预计2023/24年度全球大豆期末库存将增加2150万吨至1.225亿吨，全球大豆供给转向宽松。巴西大豆季节性供应压力持续，美豆播种顺利，快于去年同期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内5-7月国内大豆到港预估1050、950、850万吨，国内将面临较大的阶段性到港压力，中期豆油库存或将继续增加，豆油基差和价格或延续偏弱运行。

豆粕     【行情复盘】
18日，美豆07合约高开震荡，午后暂收于1336美分/蒲。M2309合约先抑后扬，午后收于3489 元/吨。
【重要资讯】
美国农业部网站5月15日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年5月14日当周，美国大豆种植率为49%，不及市场预期的51%，此前一周为35%，去年同期为27%，五年均值为36%；【利多】
5月12日（北京时间13日凌晨），美国农业部首次公布了2023/24年度的大豆供需数据，预计2023/24年度美豆的单产为52蒲/英亩，高于市场预估的51.8蒲/英亩；预计美豆产量为45.1亿蒲，高于市场预估的44.9亿蒲，打破了2021/22年度创下的44.65亿蒲的纪录；【偏空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至5月10日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为4%，之前一周为2%，2021/22年度同期优良率为13%；【利多】
CONAB预测2022/23你年度巴西大豆产量达到创纪录的1.548亿吨，比上年增加23.3%;玉米产量将达到创纪录的1.255亿吨，比去年增加11%；【利空】
据Mysteel调研数据显示：截至上周五，全国港口大豆库存为446.97万吨，较上周增加52.75万吨，增幅11.8%，同比去年减少87.92万吨，减幅16.44%。【利空】
【交易策略】
由于美豆作物生长情况较好，美豆期价下挫。豆粕偏空观点暂时不变，短期暂不建议单边操作。五一后华北及东北部分油厂依旧有停机检修计划，豆粕库存整体偏低，使得盘面基差偏高。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。国内豆粕供应预计充足，7月中旬之前预计仍将偏弱走势，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，7-9月豆粕预计走强。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3600区间偏弱震荡为主，区间内高抛低吸为主。

菜系     【行情复盘】
期货市场：18日菜粕主力09合约反弹，午后收于3057元/吨；菜油09合约下跌，午后收于7926元/吨 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年5月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存为44.3万吨，较前一周增加0.7万吨；菜油库存为9.63万吨，较前一周增加增加1.33万吨；未执行合同为16.8万吨，环比上周减少0.2万吨；【偏空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西大豆出口基差为负值，因为创纪录的收成加剧了仓储缺口，并给港口运营带来压力；【利空】
四月底云南新菜籽率先上市，开秤价格高于预期，五月初四川、湖北市场新菜籽也陆续上市，受春旱、收割期降水过多等天气因素的影响，含油率与上年相比有所下降；【利多】
【交易策略】
做多油粕比资金入场，菜粕反弹而菜油走弱。菜粕底部震荡的观点暂不变。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，前期提示的空豆菜粕价差套利考虑继续持有。
菜油底部震荡观点暂不变。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份。6月至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。近期菜油短期供应依旧偏多，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周四震荡整理，收于2544元/吨，涨幅0.43%；
现货市场：周四全国玉米现货价格稳中略涨。北港玉米二等收购2570-2610元/吨，较周三小涨10-20元/吨，广东蛇口新粮散船2680-2700元/吨，较周三提价10元/吨，集装箱一级玉米报价2790-2810元/吨；黑龙江部分深加工企业价格出现反弹，整体震荡，黑龙江深加工新玉米主流收购2480-2560元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2620元/吨，内蒙古玉米主流收购2550-2740元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；山东等部分地区价格继续反弹，山东收购价2680-2840元/吨，河南2760-2850元/吨，河北2630-2710元/吨。
【重要资讯】
（1）就在黑海谷物协议即将在周四到期之际，俄罗斯政府证实已经同意将该协议延长两个月时间。
（2）美国能源信息署称，截至5月12日，美国乙醇日均产量增至98.7万桶/日，创下四周来的最高，而库存降至2319.1万桶，是11月以来的最低。
（3）深加工企业玉米消费量：2023年20周（5月11日-5月17日），全国149家主要玉米深加工企业共消费玉米108.05万吨，较前一周减少0.63万吨，氨基酸、酒精行业减量明显。
（4）市场点评：外盘市场来看，USDA5月报告继续上调本年度巴西产量以及出口量，同时下调美玉米出口量，继续兑现市场偏空预期，此外，对于下一年度预估来看，产量全面恢复及增长的压力仍然比较明显，整体市场延续偏空环境。黑海谷物协议续签继续构成外盘的压力。国内市场来看，下游利润改善有限，消费端继续维持弱预期，外盘价格以及小麦价格的压力延续，市场延续偏空环境，期价继续面临压力。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价进入阶段性低点之后，或有反弹，但是整体基本面压制下，反弹空间或有限，操作方面建议维持偏空思路。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周四震荡整理，收于2860元/吨，跌幅0.42%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3170元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3210元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（5月11日-5月17日）全国玉米加工总量为53.96万吨，较上周升高2.36万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.00万吨，较上周产量升高1.01万吨；开机率为50.30%，较上周升高1.88%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月17日，玉米淀粉企业淀粉库存总量96.2万吨，较上周上升0.8万吨，增幅0.84%，月降幅4.37%；年同比降幅17.32%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格存在一定的压力，构成淀粉期价的相对压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米反复波动，操作方面建议暂时观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶震荡整理。RU2309合约在12105-12340元之间波动，收盘略跌0.33%。NR2307合约在9565-9680元之间波动，略涨0.73%。
【重要资讯】
截至2023年5月14日，中国天然橡胶社会库存135.9万吨，较上期下降0.19万吨，降幅0.14%。中国深色胶社会总库存为87.5万吨，较上期增幅0.79%。其中青岛现货库存环比增幅0.6%；云南库存下降3.47%；越南10#下降5.68%；NR库存小计增加9.23%。中国浅色胶社会总库存为48.39万吨，较上期下降1.78%。其中老全乳胶环比下降1.33%，3L环比下降4.91%。
【交易策略】
沪胶继续震荡，RU走势偏弱，国内收储题材仍无官方实施细节的消息，市场上观望气氛逐渐浓厚。目前供应端压力还在高位，青岛地区天胶继续累库，截至5月14日已达到73.9万吨，连续29周环比增长，虽然社会总库存较上周略降，但高于去年同期28.57万吨。此外，上周海南、云南降雨增多，近期胶水供应可能上量。还有，泰国天胶产量预计逐渐回升，全年产量或许同比增长2.59%。近期国内经济数据不佳，天胶需面尚无实质好转。五一节后轮胎企业开工率恢复同比增加，但轮胎成品库存也继续上升，终端消费形势不容乐观。根据以往规律推测，5月汽车产销量可能继续下降。国六B排放标准按原计划在7月1日起实施，不符合新标准的车型需要加速去库存，将挤占新车销售份额。未来基本面焦点将集中在收储细节，以及青岛天胶现货库存变化。技术上看，沪胶底部经反复夯实或有较强支撑，而12500元附近可能有阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖增仓走强。SR307在6912-6953元之间波动，收盘上涨1.01%。
【重要资讯】
2023年5月17日，ICE原糖收盘价为25.87美分/磅，人民币汇率为6.9944。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6479元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8329元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6539元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8407元/吨。
【交易策略】
近期郑糖在高位震荡反复，本周增仓约八万手，再次接近130万手。本年度糖厂都已收榨，国内食糖产量预计只有896万吨，截至4月底国内工业库存剩余381万吨，是2007年以来同期最低值，后期可能出现供应缺口。国际糖价也是在十余年来的高位震荡，供应形势或许正由紧张向宽松转变。不过，国际糖价折算的配额外进口成本仍高于8000元，加工厂没有利润抑制外糖进口量。4月下半月巴西食糖产量同比增加5.85%，低于此前市场预期，天气条件不利影响产糖进度。5月天气好转，且乙醇/食糖收益比继续对食糖生产有利，预计产糖进度有望加快。国内食糖供需失衡的解决离不开政策调控，后期糖价震荡可能加剧，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月18日，棉花震荡，主力合约收于15855，涨0.57%。
【重要资讯】
国内棉花现货持稳，基差变化不大。棉企销售积极性较好，实际成交略有让利，一口价和特价资源批量成交，点价资源继续低位挂单小批量成交。纺企继续随用随买为主。
受进口棉价格优势减弱叠加下游工厂备货节奏和接单情况影响，自年初以来进口棉成交始终未见起色，仓库库存整体处于持续攀升态势。目前国内进口棉可流通库存量接近30万吨。
棉纱期货下跌，现货市场保持稳定。纺企纱价上涨困难，采购维持谨慎。近日中低支纱销售放缓，精梳整体尚可，但较前期畅销局面也总体趋缓。企业订单多可持续到5月下旬，但对后市普遍信心不足。
【交易策略】
棉花短期上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间窄幅震荡上涨，重回5300附近。
现货市场：现货市场盘面窄幅震荡整理，本周局部地区纸厂原料询盘积极性提升，支撑浆市目前报盘，整体需求面走势平缓，浆市高价放量平平。银星5350元/吨，月亮5400元/吨。
【重要资讯】
白卡纸市场价格重心继续下行，交投气氛偏淡。据卓创资讯数据显示，本周250-400g平张白卡纸市场含税均价4542元/吨，较上周下跌2.01%，主流市场参考价格4400-4600元/吨。需求有限，下游订单稳中略有缩减，市场货源充足，且面临华南新产能即将释放带来的供应压力提升，市场后市心态不乐观，贸易商以积极出货，降库存为主，出货价格稳中有降。
【交易策略】
纸浆期货近期持续反弹，现货上调后报价逐步稳定，银星5350元，俄针5200元，阔叶浆价格回到4000-4150元/吨。Arauco公布新一期报价，针叶浆银星下调40美金至680美元，阔叶浆南美地区多数成交价在460-480美元/吨，随着买盘回归，市场开始企稳。供需方面，4月木浆进口量297万吨，创历史单月新高，1-4月木浆进口量累计增加138万吨，3月份针叶浆全球发货量环比增加，同比仍低于去年，阔叶浆发运量季节性回升，同比小幅下降。国内成品纸市场还未见改善，生活用纸价格止跌走稳，白卡纸、文化之价格则继续下调，需求有限，供应仍显宽松，纸厂即期生产利润在原料大跌后改善，但纸厂补库积极性仍受终端需求低迷拖累，港口木浆库存由增转降。宏观上看，中国4月制造业PMI重回50以下，经济恢复并不均衡，同时4月份社融、信贷数据弱于预期，欧元区4月PMI降至45.5，海外衰退预期仍在延续。
综合看，纸浆相比国内成品纸而言估值已经不高，价格止跌后，现货市场开始补库，但终端消费改善一般，成品纸价格持续走弱，因此纸浆估值接近长期底部区域，但正式见底可能仍需时间，现阶段转向区间震荡，关注5000支撑及5300压力，反弹过高建议偏空操作。对于造纸企业，随着外盘报价走稳，开始关注国内期货调整后，逢低买保或建立虚拟库存的机会。

重要事项:

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