国际宏观    【美国债务上限僵局仍在持续，本周末将会继续谈判】
美国债务上限问题仍未解决，拜登政府和麦肯锡债务上限会议无果而终，美国总统拜登将会缩短亚洲之行，本周末继续谈判以期解决债务上限问题，避免债务违约出现的可能。美国众议院议长麦卡锡与总统拜登就债务上限问题进行会面后表示，共和党和民主党在债务上限问题上仍有很大分歧，但本周末前有可能达成协议。拜登的亚洲之行因债务上限谈判而缩短，拜登取消在日本G7峰会后的访澳计划，在周末回国与麦卡锡再会面，拜登对达成协议持乐观态度。会后，美国一年期CDS利差回落至155BP。周二美国近150名商界领袖集体致信拜登和国会高层领导人，敦促双方采取行动，否则美国经济将面临“毁灭性的局面以及潜在的灾难性后果”。美国财长耶伦称，美国违约将导致“前所未有的经济和金融风暴”；由此产生的收入冲击可能会导致经济衰退。从当前美国政府表现来看，债务上限问题依然严峻，执政党和共和党均想通过债务上限问题获得更多的权利与对方制约，提升自己的政治实力和影响力，为后续的大选助力；但是基于美国国家利益的角度考量，美国出现债务违约只会让美国经济陷入深度衰退中，对两个党派和美国民众而言都无利好，故两党最后妥协达成一致的可能性依然比较大，或是短期提高债务上限或是暂停债务上限，然后继续谈判寻找更好的解决方案，但是谈判之路坎坷与艰难。债务上限僵局将会增加市场避险需求，利多避险资产；但是同时会加剧经济衰退预期，利空风险类大宗商品。债务上限问题一旦得到解决，就会形成短期的反向影响，但是不会改变整体趋势。经济衰退预期下，有色金属等风险类资产仍有下行空间。
【美联储官员继续发票偏鹰派讲话，但是难改联储降息市场预期】
克利夫兰联储主席梅斯特称，数据表明美国利率还没有达到足够限制性的水平；目前通胀非常顽固，所以无法确定下一步是加息还是降息。永久票委、纽约联储主席威廉姆斯称通胀仍过高，但已开始回落，货币政策需要一段时间才会对经济产生影响。美联储古尔斯比表示还没有为6月份的议息会议做出任何决定。美联储巴尔称，监管机构正在考虑针对拥有超过1000亿美元资产的银行在账面上计提未实现损失的更严格规定。在全球去美元化趋势加速的背景下，如果美联储官员释放偏鸽派讲话使得市场确定美联储将终止加息或货币政策转向预期升温，美元将迎来新一轮抛售，将会持续下降，这将会进一步冲击美元霸权。因此，美联储官员当前坚持不松口，阻止市场抛售美元，避免美元地位受到进一步冲击。故近期美联储官员偏鹰派的讲话更多的是出于政治目的，而非经济现状与预期，故难以改变市场对于美联储降息的预期。综合考虑美国就业市场韧性和通胀回落趋缓阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机和债务上限问题等，预计联储下半年特别是四季度降息2次；除非银行业危机演变成金融危机、债务上限问题引发信用违约，联储会加速开启新一轮的量化宽松周期。美元指数和美债收益率仍有下行空间，美指短期震荡反弹（上方先关注103.3的半年均线阻力）后继续走弱可能性。
【其他资讯与分析】
①联合国发布《2023年中期世界经济形势与展望》报告，预计2023年世界经济将增长2.3%，较1月份预测上调0.4个百分点，2024年则将增长2.5%。报告将中国今年经济增长率上调为5.3%，美国上调至1.1%，欧盟经济预计将增长0.9%。②美国4月零售销售环比升0.4%，不及市场预期值0.8%，前值修正为降0.6%；核心零售销售环比升0.4%，预期升0.4%，前值自降0.8%修正至降0.4%。③德国5月ZEW投资者情绪指数超预期跌至负数，录得-10.7，欧元区ZEW经济景气指数也跌至-9.4%，表明欧洲经济形势未来可能进一步恶化。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，5月11日远东→欧洲航线录得$1371/FEU，较昨日下跌$4/FEU，日环比下跌0.29%，周环比下跌0.72%；远东→美西航线录得$1463/FEU，较昨日上涨$16/FEU，日环比上涨1.11%，周环比上涨0.14%。根据Alphaliner数据显示，5月16日全球共有6598艘集装箱船舶，合计26912632TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到444987、517952、169604TEU，日环比增加0.42%、减少0.01%、增加0.39%。
【重要资讯】
1、近日海关总署联合国家发展改革委、交通运输部、商务部正式批复同意吉林省进一步扩大内贸货物跨境运输业务范围。2023年6月1日起，在原有吉林省内贸货物跨境运输业务范围的基础上，增加俄罗斯符拉迪沃斯托克港为内贸货物跨境运输中转口岸、浙江省舟山甬舟集装箱码头和嘉兴乍浦港2个港口为内贸货物跨境运输入境口岸。这一举措将大大缓解东北地区物资运输的瓶颈问题，提高物资的流通效率，推动东北地区经济的发展，提升区域内贸易的便利性，为东北老工业基地的振兴注入了新的活力。
2、美国实体零售店关闭潮今年将会持续。按计划，今年沃尔玛将在美国关闭约20家门店，诺德斯特姆将关闭15家门店，连锁药房CVS在2021年时宣布3年内关闭900家门店。瑞银今年的报告预测未来五年美国将有4万至5万家零售店关闭。美国实体零售店凋零由多方面因素造成：其一，美国犯罪率严重，时有抢劫门店情况发生；其二，美国日益增长的租金和人力成本；其三，居家办公人数激增。2019到2021年期间美国居家办公人数从900万增至2760万，造成许多市中心的商场消费下降，因为上班族是这些地方的主要客户群体。据统计，现在美国普通上班族平均每人每年在市中心的消费比疫情前减少了$2000-4600。美国实体门店消费下降促使网上消费升温，去年第四季度网购零售额已占美国零售总额的14.7%，服装、配饰、保健品和电子产品受网购冲击最大。虽然网购弥补一定美国零售消费损失，但是美国零售消费增速放缓是不争事实，今年5月美国红皮书商业零售销售同比增速为1.3%，而2022年基本维持两位数增长。消费不振必将影响跨太平洋航线运力需求端。

股指     【行情复盘】
隔夜市场方面，美国股市昨日回落，标普500指数下跌0.64%。欧洲主要国家市场也全面下行。A50指数下跌0.24%。美元指数维持震荡，人民币汇率明显走弱。外盘变动整体对国内市场有利空影响。
【重要资讯】
消息面上看，美国5月住宅建筑商信心指数超预期上升至10个月高位。近期公布的制造业、零售及房地产数据均走强，显示经济虽然下行但有韧性。美联储官员对6月是否暂停升息仍未达成共识。美国政府与国会领导人均表示，有望周末前达成债务上限协议。国内方面，证监会发布境内上市公司境外发行全球存托凭证指引。离岸人民币跌至今年以来最低。总体上看，隔夜消息面影响略偏多。昨日经济数据多数弱于预期， 消息面总体影响略偏空，日内市场走弱与此有关。国内经济增长放慢但上行趋势不变，基本面修复对信心和指数利好程度暂时下降，市场焦点将转向政策应对。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】
期现套利中，IC、IM远端反套空间仍在4%以下的低位，季节性逻辑接近尾声，暂维持观望。跨期套利中，远端年化贴水率各期限均转向收窄，继续关注中期多远空近机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价继续上升，未来中线做多机会不变，可继续关注。
【交易策略】
技术面上看，上证指数震荡回落，主要技术指标多数走弱，短期继续关注上行趋势线3255点附近支撑，上方3400点至3420点则仍为主要压力区间，预计强势震荡态势不变。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周二国债期货探底回升,其中30年期主力上涨0.09%；10年期主力上涨0.03%；5年期主力下跌0.02%，2年期主力下跌0.03%。现券市场国债收益率变动不大。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济修复速度放缓，经济数据表现普遍偏弱，昨日国家统计局公布4月份实体经济数据，其中中国4月规模以上工业增加值同比增长5.6%，预期9.7%，前值3.9%。中国4月社会消费品零售总额同比增长18.4%，预期20.2%，前值10.6%。中国1-4月固定资产投资同比增长4.7%，预期5.2%，前值5.1%。主要经济表现低于市场预期，工业产出与消费需求相对乐观，投资增速小幅下滑，在经历了修复性回升之后，经济内生增长动力仍然不强。政策方面，央行发布第一季度中国货币政策执行报告表示，下一阶段，稳健的货币政策要精准有力，总量适度，节奏平稳，搞好跨周期调节，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。同时央行表示，国内不存在长期通缩或通胀的基础。资金面上，周二央行开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有20亿元逆回购和1000亿元MLF到期，央行周一已对MLF进行了续做。货币市场资金面有所收敛，但仍保持宽松。海外方面，美联储5月份议息会议如期加息25个基点，4月非农数据表现超预期，美国4月CPI连续第10月下降，但降幅较小，5月消费者信心指数降至半年低点。受银行业危机再次发酵、美国债务上限问题迟迟未得到解决等因素影响，海外金融市场风险偏好仍然较低，美元指数与美债收益率短期反弹不改长期走弱趋势。一级市场，农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3957%、2.8099%，全场倍数分别为3.8、4.82；国开行1年、3年、5年期固息债中标利率分别为2.1%、2.4314%、2.5765%，全场倍数分别为3.78、3.65、3.33，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
总体来看，国内经济数据落地，近期市场对国内经济偏弱预期兑现，国债期货高位波动，但市场对于MLF降息预期落空，央行表态中性，国债期货政策支持力度下降。目前来看，去年收益率低位阻力较强，国债期货上方空间已然不大。国债期货“短多长空”思路不变当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
5月16日，股指反弹，沪深300指数收于3978.21，跌0.52%。
【重要资讯】
中国央行Q1货币政策执行报告：有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况，推动建立房地产业发展新模式；是保持货币信贷总量适度、节奏平稳；未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动，当前我国经济没有出现通缩。
央行昨日开展1250亿元1年期MLF操作，中标利率持平。
5月16日北向资金全天成交额1074.04亿元，成交净卖出34.00亿元。
中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2023年5月16日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.9506元，1欧元对人民币7.5593元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出6月认购期权4.5。
股指期权：卖出6月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出6月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出6月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出6月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出6月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的多数下跌，油脂油料跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前铜期权、白糖期权、铝期权、锌期权、白银期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、LPG期权、工业硅期权、棉花期权、菜籽粕期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,白糖期权、铜期权、菜籽粕期权、锌期权、铝期权等处于高位,橡胶期权、菜油期权、甲醇期权、PVC期权、PTA期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场关注美国债务上限谈判的进展。美国4月零售销售环比增幅低于预期。几位联储官员都表示尚未就6月议息会议做出任何决定。此外，美国总统拜登计划缩短亚洲行程，以更专注于政府债务问题。国内方面，4月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，均低于市场预期。4月社融、M2等金融数据低于市场预期。4月贸易顺差超900亿美元，出口超市场预期，进口则低于市场预期。4月份PMI意外降至49.2%，低于市场预期。4月份全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。政治局会议表示积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。央行表示我国经济运行有望持续整体好转，其中二季度在低基数影响下增速可能明显回升，为顺利实现全年增长目标打下坚实基础。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好回落，目前商品市场整体波动加大，且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。

贵金属  【行情复盘】
美国4月零售销售增长不及预期，但基本趋势稳固，供给端表现较为稳定，美国经济数据和美联储官员的鹰派言论推动了对降息可能推迟且幅度降低的预期，美元指数和美债收益率表现偏强利空贵金属，贵金属承压继续走弱。现货黄金日内测试2020失败，在零售销售数据公布后不久开始回落，跌破2000美元整数关口，最终收跌1.46%至1988.95美元/盎司。现货白银收跌1.5%至23.75美元/盎司。接下来继续关注美国债务上限谈判进展，将会进一步影响贵金属走势。国内贵金属夜盘走势偏弱，沪金跌0.83%至449.66元/克，沪银跌0.63%至5396元/千克。
【重要资讯】
①美国债务上限问题仍未解决，拜登政府和麦肯锡债务上限会议无果而终，美国总统拜登将会缩短亚洲之行，本周末继续谈判以期解决债务上限问题，避免债务违约出现的可能。②据CME“美联储观察”最新数据显示，美联储6月维持利率不变的概率为83.2%，加息25个基点的概率为16.8%；到7月维持利率在当前水平的概率为65.1%，累计降息25个基点的概率为22.7%，累计加息25个基点的概率为12.2%。③德国5月ZEW投资者情绪指数超预期跌至负数，录得-10.7，欧元区ZEW经济景气指数也跌至-9.4%，表明欧洲经济形势未来可能进一步恶化。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；当前美联储货币政策预期略偏鹰派，市场风险有所缓解叠加技术性调整，贵金属调整行情仍在持续；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情；伦敦金关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银跌破24美元/盎司整数关口（5400元/千克），将会测试23美元/盎司（5250元/千克）支撑，跌至22美元/盎司（5000元/千克）的可能性较小；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千克）阻力位；白银当前偏弱行情仍未走完，建议继续等白银行情企稳再低位做多，白银一旦企稳反弹上涨速度较快。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心，建议继续等待低吸机会。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，暂时不建议进行操作；待行情企稳建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜  【行情复盘】
夜盘沪铜延续弱势，沪铜主力合约跌0.91%，收于64210元/吨，LME铜三个月合约报8120美元/吨。
【重要资讯】
1、截至5月15日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少1.09万吨至14.11万吨，较上周一下降2.63万吨，比去年同期（2022年5月16日）高1.43万吨。周末各地库存增减不一，上海、江苏、重庆、成都延续上周五去库表现，周末库存依旧减少。广东地区周末表现垒库，天津地区由上周五垒库转为去库。
2、据SMM调研数据显示，4月再生铜制杆企业开工率为52.9%（调研企业：43家，产能383万吨/年），环比下降5.85个百分点，同比下降0.55个百分点。
3、据SMM，漆包线行业4月订单量并不理想，主要原因是下游需求总量较少，在4月中下旬铜价下跌刺激下游订单提前释放的情况下，漆包线行业4月开工率仅为75.05%，环比下降近3个百分点（2.94%）。据SMM近期调研了解，虽5月即将过半但各企业订单依旧未能转好，另外，虽近日铜价暴跌，漆包线企业同样出现因此增加的订单，但企业表示此次订单增加势头也不如之前，预计5月漆包线行业开工率降持续降低。
4、2023年4月份铜板带开工率持续回升至77.5%，环比增加0.77个百分点，同比增加9.54个百分点。
【操作建议】
最新公布的CPI数据低于预期，其中能源贡献主要环比减量，但与粘性通胀相关的居住、运输等项目仍同比上涨，总体来说未来紧缩压力仍存。与此同时，全球宏观风险事件积聚，欧美中小银行再度暴雷和美国政府债务上限的问题仍削弱市场风险偏好。目前，市场对美联储加息见顶的预期开始升温，历史经验表明铜价与联邦利率通常是正相关的关系，利率见顶反而意味着铜价存在更大的风险。从基本面来看，上游精炼铜在4月产量创单月历史新高，5、6月份虽检修企业增加，但预计仍保持五年高位，供应宽松趋势已成定局。而下游在四月“旺季不旺”后，五月消费进一步走弱，铜材开工和终端订单均出现下滑的迹象，企业悲观氛围较高。综上，宏观不确定和基本面走弱的背景下，铜价跌破中期支撑线66500后，下方支撑较弱，警惕趋势性下跌的风险

锌  【行情复盘】
夜盘沪锌冲高回落，主力合约跌幅0.98%，收于20615元/吨，LME锌3个月合约报2492美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（5月15日），SMM七地锌锭库存总量为12.24万吨，较上周五（5月12日）下降0.17万吨，较上周一（5月8日）下降0.35万吨，国内库存录减。其中上海市场，上周五出货较多，周末下游提货增多，而到货一般下，库存录减；广东市场，市场到货有所增加，周末市场提货正常，库存累加；天津市场，周末下游低价采买后提货增加，而市场到货减少，整体库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.18万吨，全国七地库存下降0.17万吨。
2、花旗：将锌0-3个月的目标价从2700美元/吨下调至2400美元/吨。
3、截至当地时间2023年5月12日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价34.35欧元/兆瓦时，较上一交易日跌0.5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的CPI数据低于预期，其中能源贡献主要环比和同比减量，但与粘性通胀相关的住房、运输等项目仍同比上涨，总体来说未来紧缩压力仍存。与此同时，全球宏观风险事件积聚，欧美中小银行再度暴雷和美国政府债务上限的问题仍削弱市场风险偏好。锌基本面也在逐步走弱。供应方面，海外能源供应企稳，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，在国内矿供应充足和冶炼利润尚可的背景下，冶炼企业积极开工。而此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响。下游方面总体来看旺季不旺，四月下旬以后出现提前进入淡季的迹象，镀锌、合金和氧化锌开工均环比走弱。综上，在宏观和基本面双重压力之下，锌价仍以趋势性下行为主，关注下方支撑20000。

铅  【行情复盘】
沪铅主力合约收于15180，跌0.13%。SMM 1#铅锭现货价15000~15100，均价15050，跌0。
【重要资讯】
据SMM，2023年5月6日~20 23年5月12日原生铅冶炼厂开工率为6 0 .4 8 % ，较上周增长1.9 6个百分点。五一节后原生铅冶炼厂以检修恢复为主，本周仍有少量增量，本周开工率较上周小幅增长。5月6日- 5月12日，SMM再生铅四省周度开工率为47.46%，较上周的46.12%增加1.34个百分点。据SMM调研，以上四地区中安徽华铂自检修结束后生产逐渐稳定，带来的增量较大。4月再生精铅开工率微降，5月供应预期增加3万吨。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月15日，SMM铅锭五地社会库存累计3.61万吨，较5月12日增0.19万吨，较5月8日增0.86万吨。因有交割资源继续增加，阶段累库如期发生。
消费端，5月6日—5月12日SMM 五省铅蓄电池企业周度综合开工率为64.68 % ，较上周增加20.04个百分点。假期因素对于铅蓄电池企业开工率影响正式结束，开工率低于节前。
【操作建议】
美元指数反弹，且美债上限问题也引发避险，有色普跌。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率回升。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存，但随着铅锭供应略有改善，需求偏淡，交仓需求增加，库存略显回升。综合来看，需求端季节性转弱，后续仍可能有新产能释放，注意供需关系可能向略偏空方向演变，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝  【行情复盘】
沪铝主力合约AL2306高开低走，全天震荡整理，报收于18115元/吨，环比持平。夜盘震荡偏强，伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨210元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨210元/吨，A00铝锭现货平均升贴水80元/吨。
【重要资讯】
上游方面，国家统计局最新数据显示，中国4月原铝产量较3月减少1.2%，因西南部限电限制了金属产量。新数据显示，中国4月原铝（电解铝）产量为333万吨，低于3月的337万吨，但较去年同期增加0.8%。下游方面，据SMM调研统计，4月原生铝棒产量135.3万吨 需求转弱背景下供应进一步增加。中汽协发布数据显示，4月份，我国汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，同比分别增长76.8%和82.7%。4月新能源汽车产销分别完成64万辆和63.6万辆，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%。4月汽车企业出口37.6万辆，环比增长3.3%，同比增1.7倍。据SMM调研，上周（5.1-5.5）国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周（4.24-4.27）下降1.7个百分点至63.8%，分版块开工率均有不同程度的跌幅。铝加工行业旺季“金三银四”结束，开工率有下滑迹象，预计上半年进一步提升空间有限。库存方面，2023年5月15日，SMM统计国内电解铝锭社会库存74.0万吨，较上周四库存下降4.7万吨，较2022年5月历史同期库存下降24.4万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端扰动仍存，贵州铝厂再现减产。西南地区干旱情况依然延续，未来用电形势不容乐观。但广西、贵州、四川等地的电解铝产能也在陆续复产。整体上而言，供给端扰动将成为未来一段时间影响铝价的主要因素。需求方面，下游加工企业开工情况持稳，未来继续上涨较难实现。库存方面，国内社会库存略有上涨，伦铝库存继续下降。技术上看盘面震荡盘整，建议可适量逢高加空，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡  【行情复盘】
沪锡再度回落，主力2306合约收于198110元/吨，跌0.73%。夜盘继续走弱，伦锡显著下跌。现货主流出货在198500-200500元/吨区间，均价在199500元/吨，环比涨1500元/吨。
【重要资讯】
1、 美联储博斯蒂克表示，在通货膨胀方面取得了很好的进展，必须保留加息的可能性。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率达到97%）精锡产量统计结果显示，2023年4月上述企业精锡总产量为16648吨，环比上涨3.8%，同比上涨8.0%。
3、 澳大利亚矿业公司Sky Metals Limited (SKY) 最近发布了2023年第一季度业务活动报告，强调了其Tallebung和Doradilla锡矿项目的前景。通过计划中的改进以及额外的钻探和评估，Tallebung锡矿项目有望扩大MRE规模并保持增长。
4、 Metals X报告称2023年第一季度其位于Tasmania西海岸的Renison锡矿的采矿量和锡产量均出现显著增长，但同时其运营也面临挑战。如果试验改进回收和处理高滑石水平的方法成功，ITA预计其产量在未来几年将继续增长。
【交易策略】
美联储官员言论偏鹰。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。4月锡焊料企业开工基本较3月持平，部分企业预计5月订单情况会小幅好转，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比较五一假期显著提升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存有所减少，smm社会库存周环比小幅下降。精炼锡目前基本面需求端依然延续疲软态势，价格下跌后带来市场采购量增加，库存出现回落。另一方面，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交在价格下跌后有所好转，在盘面反弹后又再度转淡。目前盘面再度回落，建议空单谨慎续持，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位

镍  【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于163850，跌1.9%，SMM镍现货173300~179200，均价 176250元/吨，跌2400。
【重要资讯】
1、据外电5月15日消息，俄罗斯最大的镍生产商诺里尔斯克镍业公司(Nornickel) 发言人近日表示，在获得港务局最新许可后，Nornicke将继续通过鹿特丹港向国际市场交付镍。然而，消息人士称，该公司对美国的镍供应已经减少，主要是由于最近对俄罗斯镍的进关税增加。这位发言人表示，续签的准运许可主要与镍有关。4月，S&P Global报告称， Nornickel已聘请第三方船队， 合约期三年。自今年年初以来，该船队负责将Nornickel的大部分铜产出从俄罗斯西北部的摩尔曼斯克港运送到摩洛哥的丹吉尔港，丹吉尔港已成为该公司新的铜出口中心。另外，据位公司消息人士透露 ，Nornickel已通知其在美国的客户(主要是不锈钢和合金钢生产商)一将逐步 减少阴极镍在美国的销售。一位美国市场参与者表示，这种情况是由银行业问题引发的，可能与制裁限制间接相关，也可能与制裁无关，尽管Nornickel本身不受制裁:或者可能是美国的一些中端银行不再向Nornickel美国子公司提供营运资金。
2、世界银行预计2023年铝、铜和镍矿价格将分别下降11%、4%和15%；而受能源价格下跌、大多数欧洲冶炼厂恢复生产等因素影响，锌矿价格将大幅下降20%。
【交易策略】
美元指数反弹，美债上限谈判引发避险，有色多数收跌，镍延续偏弱。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期国内有进口长单到货，期货仓单量有所回升，不过库存整体依然较低，需求在下跌后有改善。镍生铁近期成交价回升，印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，短期累库后库存继续下降。硫酸镍近期价格出现回落，MHP供应增加生产电积镍利润好于硫酸镍或刺激新产能释放。LME 库存已经降至十五年半低位的4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低。目前来看，沪镍back结构延续但因仓单增加结构变平缓，2306因16.9一线防御失守偏弱，再下档支撑在16.3万元左右。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。

工业硅  【行情复盘】
周二工业硅冲高回落，主力08合约跌0.53%收于14050元/吨，成交量环比小幅回落，持仓环比基本持平。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。库存较高，现货绪偏弱，市场观望较浓。
【重要资讯】
供应方面，上周供应增加，西北地区产量变化不大，新疆伊犁地区5月存停产检修预期，西南地区开炉数量略有增加，四川进入平水期，电价下调部分硅企复工，云南电价压力仍存，停炉增加，5月底丰水期电价下调后，西南开炉或继续增加。据百川盈孚统计，2023年4月中国金属硅整体产量28.6万吨，同比上涨9.5%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，短期价格未见止跌，亏损及高库存压力检修持续增加；铝合金方面，部分地区增产有一定支撑，汽车需求低迷，开工率上方空间有限。出口方面，2023年1-3月金属硅累计出口量14.72万吨，同比减少18%。目前偏高库存导致市场持续处于去库压力下，短期期现商加速现货下跌。
【套利策略】
月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游存止跌迹象，需求恢复较预期弱，短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，短期筑底失败，创年内新低，新一轮寻底开始。操作上，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，14000附近绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，激进可逐步建仓买保。

不锈钢  【行情复盘】
不锈钢主力合约，收于14850，跌1.23%。
【重要资讯】
无锡不锈钢现货价格午后回调。5月16日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺15450，跌100；北港新材料15250，跌150；德龙15250，跌150；宏旺15300，跌100。2023年5月11日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存109.4万吨，周环比下降3.25%。其中冷轧不锈钢库存总量55.69万吨，周环比下降7.09%，热轧不锈钢库存总量53.71万吨，周环比上升1.09%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存整体出现降量，主要体现在200系及300系冷轧资源消化为主。周内市场商家多交节前订单为主，叠加部分商家库存及资金压力较大，多下调现货价格促成交，因此库存整体呈现去库态势。2023年5月11日，无锡市场不锈钢库存总量62.14万吨，减少18642吨，降幅2.91%。200系本周广西钢厂少量到货，本周多处理节前订单发运，周内以现货库存消化为主，冷热轧均有降量，整体降幅3.64%；300系周内华南钢厂正常到货，热轧增量为主，周内期货价格低于现货价格，仓单资源继续消化，周内华北大厂资源代理多有结算，部分资源流向周边，周内市场商家多以节前订单交货为主，呈现冷轧增热轧降的状态，整体降幅1.26%；400系周内以大厂资源代理结算为主，钢厂发运节奏放缓，代理商为促成交存在让利空间，冷热轧均有降量，整体降幅10.35%。不锈钢期货仓单55557降358吨。
【交易策略】
不锈钢期货回调。不锈钢库存阶段节后略有回升后继续表现去库存，不锈钢厂利润改善排产增加。有待需求继续改善，不锈钢预期短期波动区间15000-15700元/吨告破。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。近期镍走弱，不锈钢跟跌，跌势中不锈钢强于镍。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘窄幅震荡，收涨。
现货市场：北京地区开盘价格稳中走高10-20，盘中成交不佳，伴随盘面走低，现货多次调降，目前河钢敬业报价3670-3690，整体低价成交为主，暗降不少，较昨日下跌20-40，全天出货差。上海地区价格高开低走，中天开盘3660，成交一般，全天主流成交3640-3650，永钢厂提主流成交3690，上午还可以，刚需为主，下午较弱，低价有3670抛货的但成交乏力，远不及昨日，三线3550-3640开盘，最低是3570，盘中跌10-20，全天成交不好。
【重要资讯】
2023年4月，中国粗钢日均产量308.80万吨；生铁日均产量259.47万吨；钢材日均产量399.83万吨。4月，中国粗钢产量9264万吨，同比下降1.5%；生铁产量7784万吨，同比增长1.0%；钢材产量11995万吨，同比增5.0%。1-4月，中国粗钢产量35439万吨，同比增长4.1%。1-4月份，中国房地产开发投资35514亿元(人民币，下同)，同比下降6.2%，降幅较1-3月份扩大0.4个百分点，房屋新开工面积同比下降21.2%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.6%。
【交易策略】
螺纹期货日间冲高回落。4月经济数据显示，房地产销售、新开工环比表现均明显弱于疫情前，基建投资增速回落，环比增速也弱于疫情前，宏观数据与过去一个月螺纹需求表现基本一致，弱势仍在延续，5月商品房销售增速仍未见回升，同时出口接单有放缓迹象。供应方面，1-4月份的粗钢产量3.54亿吨，同比增加1824万吨，日均产量309万吨，环比增加3.3%，按照平控要求，5-12月粗钢日均产量环比4月下降13%，但政策落地时间仍不明确，钢厂即期生产依然盈利，在库存原料成本随时间下行后，政策如果并未执行，钢厂会再度复产，铁水产量截至上周较高点降幅较小，明显低于去年。
结合4月经济数据看，短期现实依然较弱，钢厂利润回落较小导致供应未能有效出清，而由于经济放缓甚至有继续走弱风险，近期刺激政策增多，央行在一季度货币政策执行报告中提出要创设房企纾困专项再贷款和租赁住房贷款支持计划，有效化解优质房企风险，带动买预期交易升出现进一步改善前，螺纹价格以底部区域震荡看待，结合当前成本，短期关注3750压力及3550支撑，产量回升速度如果快于消费预期改善的速度，价格反弹后仍面临再度下跌。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2310合约日内跌0.32%至3708元/吨。夜盘窄幅波动。
现货市场：日内天津热卷主流报价3730元/吨，低合金加价150元/吨。早盘探涨成交受阻，全天成交表现整体一般。
【重要资讯】
1、5月16日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量503.63万吨，较昨日降1.93万吨，降0.38%；库存周转天9.7天，较昨日持平；日消耗总量45.32万吨，较昨日降0.20%。
2、 中内协：4月内燃机销量363.98万台，环比下降13.50%，同比增长34.87%；1-4月累计销量1403.10万台，同比下降2.23%。
3、中钢协：2023年4月，重点统计钢铁企业共生产粗钢7309.96万吨、同比增长0.32%，日产243.67万吨、按同口径相比增长1.68%。
4、2023年4月销售各类挖掘机18772台，同比下降23.5%。2023年1-4月，共销售挖掘机76243台，同比下降25%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求继续回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，短期反弹后调整幅度较大，前低区域有支撑。操作上，消息行情情绪衰退，短期炉料有筑底迹象，弱利润下钢价跟随，短期区间整固，暂观望，激进试多单入场保本观察。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘维持稳定，主力合约下跌0.41%收于723。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间继续反弹。截止5月16日，青岛港PB粉现货价格报795元/吨，日环比上涨15元/吨，卡粉报885元/吨，日环比上涨9元/吨，杨迪粉报770元/吨，日环比上涨10元/吨。
【基本面及重要资讯】
1-4月，全国固定资产投资(不含农户)147482亿元，同比增长4.7%，1-3月为5.1%。全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%，1-3月为下降5.8%；
4月，全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，比上月加快1.7个百分点；环比下降0.47%。1-4月，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，比1-3月加快0.6个百分点。
1-4月，房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降5.6%。其中，住宅施工面积542968万平方米，下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。
1-4月，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，1-3月为同比下降1.8%。其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。2023年4月末，商品房待售面积64487万平方米，同比增长15.7%。其中，住宅待售面积增长15.4%。
央行公布中期借贷便利 (MLF) 操作金额为1250亿元，与此前持平，不及市场预期。
2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。
4月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
5月8日-5月14日，中国47港铁矿到港总量2571.5万吨，环比增加422万吨，45港到港量2402.8万吨，环比增加335.5万吨。
5月8日-5月14日，澳巴19港铁矿石发运量2327.8万吨，环比减少287.6万吨。其中澳矿发运1706.9万吨，环比减少168.9万吨，发往中国的量1443.7万吨，环比减少109.4万吨。巴西矿发运620.9万吨，环比减少118.7万吨。全球铁矿总发运2827.7万吨，环比减少137.3万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿昨夜盘维持稳定，昨日现货市场价格进一步反弹。4月地产投资增速依旧疲弱，新开工无明显改善，竣工表现较好，铁矿远月估值短期难有明显抬升。铁矿石盘面近期企稳反弹的动力主要来自下游钢厂利润的阶段性被动修复。持续减产下成材当前库存已降至偏低水平，随着成材表需的回升，价格具备止跌反弹的条件。而对上游煤焦端利润的挤压仍在持续，焦炭价格第七轮提降开始，近期炉料端价格的累计跌幅较成材更为明显，使得钢厂利润空间持续被动修复，当前部分厂家已有一定的利润空间。预计铁水减产节奏近期有望放缓，铁矿需求端有望阶段性企稳，日耗继续维持相对高位。钢厂厂内铁矿库存上周再度刷新前低，刚性需求下，铁矿石现货市场下游采购意愿有所增强。弱终端向成材再向炉料端的负反馈暂告一段落，后续成材利润对铁矿价格的支撑力度有望增强。本周外矿到港压力集中释放，但预计5月整体到港压力不大。上周铁矿港口库存继续去库，预计去库有望延续至月底，基本面铁矿价格支撑力度增强。09合约在4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的悲观预期。近期随着钢厂利润出现被动修复，宏观层面的不确定因素短期落地，叠加高基差支撑，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但对反弹力度应维持谨慎。前期空单可尝试阶段性止盈观望，有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。
【交易策略】
终端需求出现回升，钢厂利润空间近期被动修复。铁矿主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限，前期空单可尝试阶段性止盈观望。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。5-9价差近期持续走扩至历史同期最高水平，近强远弱结构明显。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。铁水减产仍将持续，产业链利润将继续从原料端向成材让渡，螺矿比5月有望进一步回升。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅震荡下行，主力2306合约跌1.6%收于6748
现货市场：锰硅现货市场价格稳中有降。内蒙主产区锰硅价格报6850元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报6850元/吨，日环比持平，广西主产区报6950元/吨，日环比下降50。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研结果显示，5月12日天津港、钦州港锰矿总库存周环比增加16.9万吨至641.4万吨，刷新2021年2月末以来最高水平，两港库存同步攀升。
2、据Mysteel，河钢集团5月硅锰定价：7150元/吨，首轮询盘：7100元/吨，4月定价7300元/吨。（2022年5月定价8850元/吨）。
【交易策略】
锰硅震荡下行，宏观经济数据不及预期，其中房地产新开工面积增速继续下降，终端需求偏弱，黑色系整体走跌。从成本端来看，锰矿到港成本增加，矿商虽有意挺价但下游接受困难，锰矿价格或将继续下降。从供给端来看，本周锰硅生产利润小幅回升，广西地区有各别厂家复产，内蒙和宁夏地区生产稳定，锰硅周度开工率小幅回升。需求方面依旧偏弱，五大钢种产量继续下降，对锰硅需求量下降。锰硅厂家库存处于历史高位，库存压力较大。北方钢厂钢招正在进行，入场询盘7100元/吨，预计定价环比将继续走低。整体来看，锰硅需求偏弱，钢厂利润偏低，压低炉料价格，预计锰硅偏弱运行。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁震荡下行，主力2307合约跌1.2%收于7416。
现货市场：硅铁现货价格维持稳定。内蒙主产区现货价格报7150元/吨，日环比持平，宁夏报7200元/吨，日环比持平 ，甘肃报7250元/吨，日环比持平，青海报7200元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
1、国家统计局数据显示，1—4月份，全国房地产开发投资35514亿元，同比下降6.2%；其中，住宅投资27072亿元，下降4.9%。1—4月份，商品房销售面积37636万平方米，同比下降0.4%，其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元，增长8.8%，其中住宅销售额增长11.8%。
【交易策略】
锰硅震荡下行，宏观经济数据不及预期，其中房地产新开工面积增速继续下降，终端需求偏弱，黑色系整体走跌。硅铁产量小幅回升，除青海地区尚有利润外，其他产区均亏损，开工率小幅回升但仍处于历史低位，硅铁供给端弹性较大。硅铁需求依旧偏弱，硅铁厂家厂内库存增加，库存高企对硅铁价格有一定压制，预计后期维持震荡下行走势。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃主力2309合约震荡偏强运行，结算价涨0.69%收于1613元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场整体交投淡稳，局部价格松动。华北个别厂价格下滑2元/重量箱，市场交投一般，贸易商灵活出货为主，市场售价不一；华南市场价格基本稳定，厂家总体出货8成附近，观望为主；华东市场大致走稳，多数厂出货较弱下，多稳价观望为主，安徽个别大厂旧货存政策，成交相对灵活；华中价格暂稳，厂家出货一般，库存有不同程度增加；西南市场走势平稳，云南海生润550T/D一线周二福特蓝转白玻。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计309条，在产243条，日熔量共计165000吨，较节前（163900吨）增加1100吨。期内新点火1条，复产1条，冷修1条。信义玻璃(营口)有限公司800T/D三线5月4日新点火。广东玉峰玻璃集团有限公司700T/D三线原产白玻，于5月9日复产点火。信义（江门）玻璃有限公司蓬江基地400T/D一线原产黑玻，4月30日放水停产，后期有搬迁计划。
需求方面，节后国内浮法玻璃市场整体需求恢复稍显一般，中下游消化前期备货为主，局部市场受到供应、天气等因素影响，成交有所放缓。中下游节前多已进行了一定备货，节后消化自身库存为主，加上终端订单跟进一般，社会库存消化偏缓。此外，随着部分区域玻璃价格涨势放缓，市场情绪逐渐由“追涨”转为观望，采购积极性下滑。预计短期需求端表现平稳，中下游刚需采购为主。
库存方面，五一假期过后玻璃生产企业销售转淡。截至5月11日，重点监测省份生产企业库存总量为4290万重量箱，较5月4日库存增86万重量箱，增幅2.05%，库存天数约21.77天，较上周增加0.52天，较节前增加1.10天。上周重点监测省份产量1443.99万重量箱，消费量1357.99万重量箱，产销率94.04%。
假期后国内浮法玻璃生产企业库存呈增加趋势，5月首周主要受到节假日以及局部降雨天气影响，局部市场交投略有放缓，第二周市场交投氛围依然相对一般，但整体产销率略有提升，但仍不及节前水平。中下游消化节前备货为主，厂家出货有不同程度放缓，整体库存小增。分区域看，华北周内贸易商暂出售自身库存，浮法厂出货受限，周内沙河厂家库存增至约224万重量箱，贸易商库存削减明显，目前多数存货不多；华东节后市场出货稍显一般，多数企业产销较节前稍有回落，截至本周末，部分企业库存小幅增加，但基于前期库存削减较快，短期厂家心态相对明和；华中周内下游加工厂按需采购为主，整体成交一般，局部库存有所增加，整体来看，厂家库存仍偏低；华南周内企业出货较前期略缓，但多数仍可维持产销平衡附近，加上4月底个别产线放水，市场白玻供应偏稳，色玻供应小降，厂家暂无出货压力。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
供应方面，玻璃供给相对刚性，产线投产与否不仅要考虑即期利润也要考虑窑炉生命周期内的行业发展态势，玻璃供给回升幅度存在不确定性。最新数据显示，远期悲观预期限制了玻璃产能恢复进度，4月份平板玻璃产量7872万重量箱，同比下降7.6%；1-4月平板玻璃累计产量31000万重量箱，同比下降8%。需求方面，“保交楼”方针既定，房地产竣工端对玻璃需求的拉动值得期待。国家统计局数据显示，1-4月份，房屋竣工面积23678万平方米，增长18.8%，增速较一季度进一步扩大。供应同比下滑，需求同比攀升的态势下，玻璃能否被稳定地压缩利润，尚有不确定性。现货方面，当前华南进入雨季，雨带6月上旬北移，长江中下游开始进入梅雨季节，与前期持续高涨的氛围相比，玻璃阶段性转淡，现货市场的盘整有一定持续性。
接下来需持续跟踪玻璃产能恢复进度及房地产市场尤其是房地产竣工端的边际变化。当前玻璃期货市场已经一定程度上定价了玻璃供需两端的悲观预期，在贴水400元左右的格局下，玻璃深加工企业宜根据自身经营情况择机把握盘面买入套保机会，以较低成本稳定“金九银十”的生产经营利润。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油高开震荡回落，主力合约收于505.3 元/桶，涨0.16 %。
【重要资讯】
1、美国众议院议长麦卡锡：对本周结束前达成债务上限协议并不乐观。这次谈判没有解决任何问题。美国白宫：拜登强调，尽管在一系列棘手问题上仍有更多工作要做，但他对达成预算协议持乐观态度。美国总统拜登：关于债务上限，我们进行了良好、富有成效的会谈。我们仍有工作要做。我向麦卡锡明确表示，双方工作人员将在未来几天定期举行会谈。有信心我们将继续在避免违约方面取得进展。债务违约根本不能成为一个选项。
2、美国5月10日当周API原油库存+369万桶，预期-130万桶，前值+361.8万桶。库欣原油库存+287万桶，前值-131.6万桶。汽油库存-246万桶，前值+39.9万桶。精炼油库存-88.6万桶，预期20万桶，前值-394.5万桶。
3、IEA月报：将2023年全球石油需求增长预期上调20万桶/日，全球石油需求预计将在2023年增加220万桶/日，达到创纪录的1.02亿桶/日。中国的需求恢复超出预期，3月份创下了1600万桶/日的历史新高。全球石油供应在4月份下降了23万桶/日，降至1.011亿桶/日。预计从4月到12月期间，欧佩克+石油供应将减少85万桶/日，而非欧佩克+供应将增加71万桶/日。3月份经合组织石油库存“暴跌”5560万桶，至2004年以来的最低水平。预计今年下半年全球需求将超过供应近200万桶/日。
【套利策略】
SC原油月差走稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
美国债务上限谈判未取得进展，宏观风险仍未解除对油价形成持续打压，同时给油价走势带来不确定性，短线油价低位波动，同时继续关注美国债务上限问题对盘面的指引。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货先涨后跌，主力合约收于3606 元/吨，涨0.25 %。
现货市场：本周一中石化川渝地区价格上调50元/吨，地炼价格涨跌互现。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3650 元/吨，华南3790 元/吨，西北4350 元/吨，东北4125 元/吨，华北3710 元/吨，西南4075 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工率环比有所回升，但本周金陵石化、东明石化有停产或转产计划，沥青供给预计再度受制约。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-10当周，国内79家样本企业炼厂开工率为33.9%，环比下降3.4%。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%。
2、需求方面：5月沥青道路需求改善不明显，南方多地降雨频繁制约公路项目施工，叠加资金面偏紧，沥青刚性需求持续受限，而随着气温的回暖，北方地区公路项目开始施工令沥青刚需增强。当前随着公路项目施工的增加，沥青刚需将进一步改善，但沥青需求增量相对有限。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-16当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为102.3万吨，环比增长0.1万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为170.4万吨，环比增加5万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
沥青现货供需面维持宽松，库存季节性累积。短线成本端反弹对沥青走势形成支撑，但部分主力多头减仓令盘面大幅拉升后回吐涨幅，当前沥青整体上行支撑不足，短线仍需关注成本端的方向指引。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格整理为主，低硫燃料油主力合约价格下跌1元/吨， 跌幅0.03%，收于3752元/吨；高硫燃料油主力合约价格下跌8元/吨，跌幅0.27%，收于2917元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月10日当周，新加坡轻质馏分油库存增加117.1万桶至1672.3万桶；新加坡中馏分油库存下降30.9万桶，至747.7万桶；新加坡燃油库存减少142.5万桶，至1919.4万桶的六个多月低点。
2.当地时间5月15日，美国能源部发布招标公告，宣布将购买300万桶含硫原油，6月最终确定中标结果，要求供应商8月交付。
3. 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至5月9日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸增加11261手至154482手。
【套利策略】
高硫燃料油基本面依然偏强，随着中东及南亚地区发电需求旺季来临及新加坡地区燃料油库存继续下降，高硫燃料油近强远弱格局延续，继续关注正套机会。
【交易策略】
美国债务上限问题悬而未决，美联储继续释放鹰派言论，美元走强，原油回落，美国宣布开始进行原油收储计划，量虽不大但一定程度为原油价格提供支撑力，同时OPEC+5月份现实减产下，总体维持原油价格上有顶下有底宽幅震荡判断，油品方面，新加坡燃料油库存继续大幅去库，提振燃油价格，后市燃料油紧跟或强于原油波动为主，燃料油多单继续持有。
风险关注：原油因宏观风险继续大幅下跌

PTA    
【行情复盘】
期货市场:夜盘PTA价格低位整理，TA09合约价格下跌50元/吨，跌幅0.95%，收于5186元/吨。
现货市场：5月16日，PTA现货价格涨32至5512元/吨，聚酯企业集中补库结束，买盘较为稀少，基差涨2至2309+287元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：5月份OPEC+减产落地，美国发布原油收储计划，原油基本面低估，但美元指数走强，打压原油价格，原油回落。
PX方面：PX检修高峰已过，供给开始边际增加，供需紧张局面边际放缓，市场信心略有不足，5月16日，PX价格收963美元/吨CFR中国，跌2美元/吨。
供需方面：供给端，截至5月11日，PTA开工负荷80.2%，周度下降1.5%，逸盛大化共600万吨PTA产能已于上周末升至满负荷运行，该装置5月初附近降负至7~8成；华东一套250万吨PTA装置计划16日开始检修两周左右，PTA开工负荷继续呈窄幅波动状态。
需求端，前期聚酯检修装置开始陆续重启，聚酯负荷回升，截至5月11日，聚酯开工负荷87.5%，周度上升3.2%，终端织机开工负荷70%，周度提升5%,加弹开工76%，周度提升6%，本周PTA基本面呈供减需增态势。
【套利策略】
对于远月09合约来说，随着现货市场流通货源增加，基差连续回落，但基差依然偏高，建议09合约期现基差回归策略继续持有。
【交易策略】
PTA总体继续维持累库判断，但09合约跌至生产成本附近以后，PTA价格与成本端价格波动愈发紧密，近期原油价格反弹不及预期，预计PTA价格继续呈低位震荡整理走势。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收7760元/吨，跌0.08%，增仓0.31万手，PP2309合约收7128元/吨，跌0.22%，增仓0.32万手。
现货市场：聚烯烃现货价格走势涨跌不一，国内LLD主流价格7800-8300元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格70700-7200元/吨，华东拉丝主流价格7180-7300元/吨，华南拉丝主流价格7360-7430元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，聚烯烃供应有所收缩。截至5月11日当周，PE开工率为83.27%（-1.78%）； PP开工率77.23%（+1.44%）。PE方面，中化泉州、独山子石化、浙石化二期、茂名石化停车，广州石化重启，独山子石化、茂名石化、浙石化二期、神华宁煤计划近期重启，中韩石化、天津石化、齐鲁石化、大庆石化、上海赛科、上海石化、茂名石化装置计划近期检修； PP方面，中科炼化、金能化学、青岛大炼油、中韩石化、洛阳石化停车，独山子石化、燕山石化、茂名石化、东华能源、东莞巨正源重启，扬子石化、镇海炼化、神华宁煤、中科炼化计划近期重启，上海赛科、蒲城清洁能源计划近期停车检修。
（2）需求方面：5月12日当周，农膜开工率19%（-5%），包装57%（持平），单丝47%（持平），薄膜46%（持平），中空50%（持平），管材45%（持平）；塑编开工率42%（-2%），注塑开工率48%（-3%），BOPP开工率57.82%（+13.87%）。受新增订单不足影响，整体需求表现疲软，部分行业开工环比走弱。
（3）库存端：5月16日，主要生产商库存84.5万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨。截至5月12日当周，PE社会库存15.863万吨（-0.985万吨），PP社会库存4.883万吨（+0.297万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
PE装置检修规模有所增加，供应存小幅收缩预期，PP随着前期检修装置重启，预计供应低位小幅回升，但是考虑到当前下游整体需求疲软，拖累业者心态，对聚烯烃支撑不足。预计聚烯烃短期跟随成本端波动为主，注意油价波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2309合约收4313元/吨，跌0.19%，增仓0.16万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4218元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修计划增多，供应存缩量预期。国内方面，卫星石化90万吨装置计划5月17日停车检修，重启时间待定；镇海炼化65万吨装置5月16日重启，该装置于3月初停车；陕西榆林化工60万吨装置5月11日晚停车，计划一周左右；三江化学100万吨EG+EO装置所配套的裂解装置计划5月20日前后投料，乙二醇开车环节尚未明确；内蒙古建元26万吨装置近日停车，预计近期重启；浙石化一套75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，另一套80万吨装置计划下旬停车，时长计划一个月附近；河南濮阳20万吨装置因前端装置重启故障，延后重启；新疆天业60万吨装置5月15日停车检修，预计一个月左右；陕西渭化30万吨装置5月8日停车，预计时长3周左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月，二期40万吨装置5月16日停车，预计10天左右；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定。国外方面，加拿大35万吨装置计划5月底停车，预计时长3周左右。截止5月11日当周，乙二醇开工率为56.66%，周环比下降3.85%。
（2）从需求端来看，随着前期部分装置检修减产结束，聚酯开工负荷有所回升。5月16日，聚酯开工率87.7%，较上移交易日环比提负1.72%，长丝产销127%，较上一交易日环比上升85.3%。
（3）库存端，据隆众统计，5月15日华东主港乙二醇库存95.03万吨，较5月11日累库0.94万吨。5月15日至5月21日，华东主港到港量预计19.7万吨。
【套利策略】
5月16日现货基差-103元/吨，建议暂时观望。
【交易策略】
近期装置变动较多，检修规模大于重启装置产能，供应整体呈收缩态势；下游方面，随着前期部分装置检修结束，聚酯开工有所回暖，但考虑到当前正值传统淡季，预计修复空间有限。整体来看，乙二醇供需继续存边际好转预期，偏多对待，注意成本端油价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤下跌。PF307收于6872，跌90元/吨，跌幅1.29%。
现货市场：现货价格暂稳。工厂产销73.38%（-15.14%），部分企业逢低补货，局部产销较好。江苏现货价7180（+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；PTA成本及供需预期转弱价格偏弱；乙二醇检修增加支撑价格相对偏强。（2）供应端，装置重启增多及新装置投产，供应由减转升。苏北某30万吨新装置5月15日开车，预计月底产出；三房巷25万吨5月1日重启，恒逸高新15万吨5月11日重启，宿迁逸达10万吨5月10日重启，宁波大发、逸锦和时代化纤5月上旬检修，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月12日，直纺涤短开工率75.1%（+1.4%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月12日，涤纱开机率为67%（-0.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库14.7（+0.9）天，短纤价格走弱部分企业补货，但仍以消耗库存为主。纯涤纱成品库存32天（-1.0天），库存远高于历史同期压力明显，后续或有促销去库可能。（4）库存端，5月12日工厂库存11.5天（-1.3天），产销阶段性好转，成品有所去库。
【套利策略】短纤07/08价差暂时观望。
【交易策略】
短纤供应回升及原料价格表现偏弱对短纤有拖累，短纤跟随偏弱震荡，操作上偏空对待。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯继续下行，EB06收于7720，跌100元/吨，跌幅1.28%。
现货市场：现货价格下跌，江苏现货7850/7890，6月下旬7820/7850，7月下旬7770/7800。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 装置检修增多，新装置产量将体现在6月。5月15日左右广东石化、巴陵石化、上海赛科、江苏利士德、烟台万华和青岛炼化等集中检修；新装置浙石化60万吨5月上旬开始投产，预计6月出货；宝来石化35万吨5月14日重启，镇利62万吨5月8日重启，常州新阳30万吨5月6日重启。截止5月11日，周度开工率79.64%（+2.83%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至5月11日，PS开工率76.03%（-1.54%），EPS开工率52.80%（+15.08%），ABS开工率78.08%（-1.96%）。（4）库存端：截至5月10日，华东港口库存12.00（-0.6）万吨，库存下降，本周期到港2.15万吨，提货3.00万吨，出口1.60万吨，下周期计划到船2.18万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB06/07价差预计维持back结构，维持正套。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修陆续增加，供需面对价格有支撑，但绝对价格仍在于成本，当前成本偏弱带动苯乙烯偏弱震荡，若原油止跌则中下旬苯乙烯有反弹预期。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG06合约低位震荡，截止收盘，期价收于4182元/吨，期价上涨51元/吨，涨幅1.23%。
【重要资讯】
原油方面：美国能源部长格兰霍姆: 美国将在6月底国会规定的出售结束后，寻求购买石油作为战略石油储备。EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为73.62美元/桶，此前预期为79.24美元/桶。预计2024年WTI原油价格为69.47美元/桶，此前预期为75.21美元/桶。美国API公布的数据显示：截止至5月12日当周，API原油库存较上周增加362.9万桶，汽油库存较上周下降246万桶，精炼油库存较上周下降88.6万桶，库欣原油库存较上周增加284.7万桶。
CP方面：5月15日，6月份沙特CP预期，丙烷486美元/吨，较上一交易日跌6美元/吨；丁烷486美元/吨，较上一交易日跌6美元/吨。7月份沙特CP预期，丙烷481美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷481美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。
现货方面：16日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下跌70元/吨至4428元/吨，上海石化民用气出厂价下跌150元/吨至4300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降500元/吨至4900元/吨。
供应端：周内，东北一家炼厂检修停出，西北一套MTO装置停工，整体来看本周国内供应小幅下滑。截至2023年5月11日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.83万吨左右，周环比降0.90%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月11日当周MTBE装置开工率为49.69%，较上期降0.97%，烷基化油装置开工率为54.06%，较上期降0.84%。汇丰重启，宁波金发、青岛金能负荷提升，PDH装置开工率明显回升。截止至5月11日，PDH装置开工率为75.75%，环比增8.75%。
库存方面：本周燃烧需求表现一般，不过化工需求提升，但港口到船密集，消化能力有限，同时多家样本企业扩容，本期中国液化气港口样本库存量大幅提升。截至2023年5月11日，中国液化气港口样本库存量：213.13万吨，较上期增加16.61万吨或8.45%。按照卓创统计的船期数据，下周华南5船货到港，合计14.2万吨，华东7船货到港，合计22.2万吨，后期到港量有下滑，预期港口库存将下滑。
【交易策略】
当前气温转暖，民用气需求偏弱，但当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，对期价有一定支撑。期价短期将追随原油一起偏弱运行，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘维持稳定，期价收于1384元/吨，涨幅为0.11%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤昨夜盘维持稳定，昨日现货市场情绪有所好转，挺价意愿增强，下游主动采购意愿有所提升。煤矿端利润近期虽然出现下降，但较正常水平仍有下行空间。铁水上周继续减产，钢厂对炉料端主动采购意愿不强，对焦炭价格形成负反馈。河北，山东地区焦炭第七轮提降开始，下调100元/吨。焦炭企业的开工率出现回落，对原料端采购意愿不强，继续维持低库存策略。煤矿端出货节奏依旧较慢，虽然部分煤种下调起拍价，但流拍依旧较多。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存周环比进一步增加，部分煤矿出现顶仓现象。5月11日当周，坑口精煤库存为277.54万吨，较上周增加9.72万吨，原煤库存374.3万吨，环比增加16.78万吨。由于需求的疲弱，煤矿利润逐步向下游让渡，自身的开工意愿也出现下降。5月11日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为606.34万吨，较上期减少4.21万吨。最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.3%，较上期下降5个百分点；日均产量63.12万吨，环比减少3.15万吨。产地煤价下行趋势仍在持续。今年国内原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加。近期澳煤受进口利润下降的影响进口有所转弱。蒙煤进口受低利润影响通关车辆快速下降至400-600车附近，甘其毛都口岸境外装车暂停两天，近期过货量不足八万吨。贸易商开始出现亏损，挺价意愿有所增强。5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，价格下跌动能放缓。
【交易策略】
5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，焦煤利润环比将继续下降，进一步向正常水平回归。持续下跌后，近期焦煤挺价意愿增强，有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约昨夜盘维持稳定，期价收于2198.5元/吨，跌幅为0.14%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘维持稳定，当前现货市场情绪无明显好转。河北，山东地区第七轮提降开始，下调100元/吨。成材表需上周有所恢复，但铁水进一步减产，钢厂对炉料端补库意愿不强，钢厂厂内焦炭低库存或将成为常态。持续减产下钢厂利润出现被动修复的迹象，但预计焦炭后续仍将有一轮的提降，而后本轮弱终端向成材再向炉料端价格的负反馈或将临近尾声。前期由于主产地焦煤价格累计降幅比较明显，成本端的持续下降让渡利润给焦化厂，使得焦企利润修复，开工维持高位。但近期由于下游对焦企利润的挤压更为明显，上游挺价意愿增强，焦企利润上周开始出现明显下降，开工率出现回落。焦企厂内库存继续累库，而下游钢厂厂内焦炭继续去库。一季度国内焦炭产量共计12028.8万吨，同比增长3.8%。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨，二季度部分新增产能继续释放。截止至5月11日当周，样本焦化企业产能利用率为84.04%，较上期下降0.76%，最近一周产量299.85万吨，较上期减少2.7万吨。需求端，截止至5月12日，Mysteel 调研247家钢厂高炉开工率 81.10%，环比上周下降 0.59个百分点，高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点；钢厂盈利率 23.81%，环比增加1.73个百分点，同比下降34.63个百分点；日均铁水产量 239.25万吨，环比下降1.23万吨，同比增加1.07万吨。焦炭市场近期供需同步小幅走弱。
【交易策略】
焦炭企业产量开始出现回落，下游终端需求恢复，钢厂利润被动修复。价格有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货测试2200关口附近支撑止跌企稳，盘面窄幅高开，重心逐步回到五日均线上方运行，上行动能略显不足，期价冲高后窄幅回落，录得小阳线。隔夜夜盘，重心窄幅走高。
【重要资讯】
期货反弹提振作用不强，市场参与者心态谨慎。国内甲醇现货市场气氛一般，区域走势分化，价格涨跌互现，沿海市场弱势整理，内地报价出现松动。上游煤炭市场主流煤矿生产平稳，部分中小煤矿继续倒工作面，坑口库存可控，但对整体产量影响不大，货源供应充裕。而用煤需求一般，下游库存偏高，压价意向明显。煤炭市场供需偏宽松，价格仍存在下行压力。成本端走低，形成一定拖累，但由于甲醇现货价格近期调整，企业生产利润修复周期拉长。西北主产区企业报价小幅下调，幅度在30元/吨左右，厂家出货出货，实际签单情况不佳，内蒙古北线地区商谈参考2080-2120元/吨，南线地区商谈参考2100元/吨。受到装置检修的影响，部分产量损失，甲醇货源供应端压力尚不凸显，近期行业开工水平进一步回落。西北、华东以及西南地区装置负荷下滑，带动甲醇开工率继续回落，降至67.14%，较去年同期下跌3.43个百分点，西北地区开工负荷为74.07%。五月份装置检修计划仍较多，甲醇产量将有所下滑。与期货相比，甲醇现货市场保持升水状态，基差高位波动，尚未出现收敛。由于库存水平不高，部分甲醇生产企业存在挺价意向，当前下游基本维持刚需采购，市场买气不足。尽管持货商低价惜售，但实际商谈重心下移。新型需求开工与传统需求开工均回落。对甲醇刚需缩减。受到宁夏及山东地区部分烯烃装置停车检修的影响，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷下降4.14个百分点，回落至74.82%。传统需求行业旺季不旺，对甲醇消费增量有限。下游工厂生产利润不高，甲醇偏高报价向下传导受阻。沿海地区库存低位回升，增加至83.7万吨，与去年同期相比下降6.06%。加拿大甲醇生产商Methanex5月中国、亚洲以及北美甲醇CP价格均出现不同程度下调，进口货源成本降低。
【交易策略】
后期随着甲醇进口量提升，市场步入缓慢累库阶段，成本端和供应端支撑力度偏弱，基本面缺乏利好刺激，甲醇期价维持低位运行态势，短期重心企稳小幅反弹，上方压力位关注2300关口，操作上维持偏空思路。

PVC     【行情复盘】
PVC期货暂时止跌，期价横向延伸整理，围绕5850一线徘徊，重心冲高后窄幅回落，市场资金博弈，走势略显僵持，盘面涨跌交替运行。隔夜夜盘，期价弱势整理。
【重要资讯】
市场参与者心态谨慎，多持观望态度。国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格整理运行，波动幅度有限。与期货相比，PVC现货市场再度转为贴水状态，点价货源优势不明显，现货实际成交偏淡。上游原料电石市场价格维稳运行，电石企业开工处于低位，宁夏等地开工略有好转，但下游PVC企业对电石刚需下滑，采购价格未有明显变动。PVC生产企业仍面临较大成本压力，电石价格上涨缺乏持续性，成本端支撑不足。PVC装置集中检修期已过，进入5月份，部分生产企业仍存在检修计划。西北主产区企业库存略有窄幅回落，目前厂家面临较大销售和出货压力，出厂报价稳中有升，而实际签单情况一般,厂家保证出货为主。近期新增检修企业包括天业天域新实厂区、阳煤恒通、伊犁南岗、甘肃银光、德州实华EDC装置，PVC行业开工水平略降至75.7%。由于停车装置涉及产能规模不大，未对PVC产量造成明显影响，货源供应保持在高位，市场可流通货源充裕。后期随着停车装置陆续重启，PVC生产装置运行负荷将平稳提升。下游需求成为拖累PVC行情的主要因素，今年以来终端需求维持低迷态势，呈现旺季不旺，导致PVC市场迟迟难以启动去库存。尽管贸易商报价跟随小幅上调，低价货源减少，但实际商谈阻力明显。下游入市采购积极性不高，操作较为谨慎。下游制品厂产成品库存增加，而自身订单难有好转，整体开工有所回落。最新公布的数据显示，1-4月份房屋新开工面积同比下降21.2%，从终端表现看，PVC下游制品订单将维持不佳态势。此外，PVC出口量下滑，外贸提振同样不济。华东及华南地区库存高位窄幅回落，降至42.08万吨，但依旧大幅高于去年同期水平44.38%。
【交易策略】
需求端难以改善，PVC社会库存消化速度缓慢，市场面临的高库存压力不减，基本面偏弱，期价或延续低位整理态势，短期重心围绕5850一线震荡洗盘。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约小幅震荡，截止收盘，期价收于1853元/吨，期价上涨3元/吨，涨幅0.16%。
【重要资讯】
现货方面：15日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在2800元/吨，华东重质纯碱下跌50元/吨至2550元/吨，华中重质纯碱下跌100元/吨至2450元/吨，西北重质纯碱稳定在2200元/吨。
供应方面：上周行业开工负荷率有所下降，丰成盐化纯碱装置5月6日起停车检修，实联化工纯碱装置5月10日停车检修。当前纯碱行业开工负荷率维持在9成以上较高水平，货源供应相对充足。截止到2023年5月11日，周内纯碱整体开工率91.19%，环比下降2.35%。周内纯碱产量60.93万吨，环比下降1.12万吨，下降1.80%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年5月11日，浮法玻璃行业开工率为79.28%，环比+0.33个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为80.44%，环比+0.59个百分点。全国浮法玻璃日产量为16.31万吨，环比+0.74%，全国浮法玻璃产量113.4万吨，环比+0.16%，同比-5.39%。
库存方面：上周纯碱企业出货有所好转，产销率较上周环比回升15.9%，进而导致纯碱库存小幅下滑。截止到2023年5月11日，国内纯碱厂家总库存52.56万吨，环比下降0.23万吨，下降0.44%。
利润方面：截至2023年5月11日，中国氨碱法纯碱理论利润920元/吨，较上周上涨43元/吨，涨幅4.89%。周内煤炭价格下移，纯碱价格暂无明显波动，故利润下降小幅增加。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1261.10元/吨，环比-117元/吨，跌幅8.49%，周内煤炭价格震荡下移，氯化铵价格继续延续跌势且纯碱价格弱势未改，因此利润继续下移。
【交易策略】
从盘面走势上看，期价不断创出回调新低，盘面走势极弱。从基本面来看，上周开始部分装置开始检修，纯碱供应出现小幅下滑，而随着现货价格的下跌，企业出货有所好转，产销率环比回升，库存小幅下滑。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，短期纯碱依旧缺乏较为明显的上行驱动。短期期价仍将偏弱运行。

尿素     【行情复盘】
周二尿素期货高开高走，主力09合约涨0.81%收于1864元/吨。
【重要资讯】
周二国内尿素现货市场趋弱，主流区域部分企业价格环比下调0-25元/吨。供应方面，3月中旬至月末检修增加，产能利用率跌破80%，4月复产增加，产能利用率重新回升至80%以上，新疆宜化、兖矿新疆预计下旬检修，预计供应压力有所下降。农需方面，夏季备肥窗口，主流区域农需逐步释放，农需相对分散，新单多是小单，工业需求稳定推进。上周企业预收订单环比增加0.18天，至5.59天，局部需求带动略有好转。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业主动降库，库存环比小幅下降，港口库存因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低。操作上，单边09合约可逢高抛空，短周期检修企业增加，存在一定扰动，短线偏空操作，注意节奏。

豆类     【行情复盘】
16日晚间美豆07合约大幅下跌，收跌于1364.5美分/蒲。M2309合约下跌，收跌于3513元/吨。
国内沿海豆粕现货价格涨跌互现。南通4250 元/吨涨70，天津4350 元/吨持稳，日照4300 元/吨涨50，防城4200 元/吨持稳，湛江4250 元/吨跌50。
【重要资讯】
全美油籽加工商协会(NOPA)周一发布的月度报告显示，美国4月大豆压榨量环比下滑，不及市场预期，但仍录得同期纪录高位，刷新了2020年4月录得的前高1.71754亿蒲式耳。4月共压榨大豆1.73232亿蒲式耳，较3月的1.85810亿蒲式耳下降6.8%，但较2022年4月的1.69788亿蒲式耳增加2%；【利空】
美国农业部网站5月15日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年5月14日当周，美国大豆种植率为49%，不及市场预期的51%，此前一周为35%，去年同期为27%，五年均值为36%；【利多】
5月12日（北京时间13日凌晨），美国农业部首次公布了2023/24年度的大豆供需数据，预计2023/24年度美豆的单产为52蒲/英亩，高于市场预估的51.8蒲/英亩；预计美豆产量为45.1亿蒲，高于市场预估的44.9亿蒲，打破了2021/22年度创下的44.65亿蒲的纪录；【偏空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至5月10日当周，阿根廷2022/23年度大豆作物生长优良率为4%，之前一周为2%，2021/22年度同期优良率为13%；【利多】
CONAB预测2022/23你年度巴西大豆产量达到创纪录的1.548亿吨，比上年增加23.3%;玉米产量将达到创纪录的1.255亿吨，比去年增加11%；【利空】
据Mysteel调研数据显示：截至上周五，全国港口大豆库存为446.97万吨，较上周增加52.75万吨，增幅11.8%，同比去年减少87.92万吨，减幅16.44%。【利空】
【交易策略】
豆粕偏空观点暂时不变，短期考虑观望，通关因素影响下短期可能反弹，暂不建议单边操作。五一后华北及东北部分油厂依旧有停机检修计划，豆粕库存整体偏低，短期现货价格继续反弹，但持续反弹的时间预计不会太长。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。国内豆粕供应预计充足，7月中旬之前预计仍将偏弱走势，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，7-9月豆粕预计走强。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3600区间震荡为主，暂无明显操作机会。

油脂     【行情复盘】
周二植物油价格震荡下跌，主力P2309合约报收6790点，收跌124点或1.79%;Y2309合约报收7238点，收跌108点或1.47%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7590元/吨-7690元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+750-800左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8110元/吨-8210元/吨，较上一交易日上午盘面小涨60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+750~850元左右。
【重要资讯】
1、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加16.72%。油棕鲜果串单产环比增加15.51%，出油率环比增加0.23%。
2、船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）发布的数据显示，马来西亚5月1-15日棕榈油产品出口量为557,090吨，较上月同期的535,905吨增加4%。
3、美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的月度压榨数据显示，4月份NOPA会员企业压榨大豆1.73232亿蒲，比3月份的1.85810亿蒲减少6.8%，但是仍然比去年4月份的压榨量1.69788亿蒲提高2个百分点，也打破了2020年4月份的同期历史峰值1.71754亿蒲。报告出台前，分析师们预计NOP会员企业上个月压榨了1.74173亿蒲大豆。分析师的预测范围在1.72亿至1.775亿蒲之间，中位数为1.7375亿蒲。截至4月30日，NOPA成员所持有的豆油库存为19.57亿磅，比3月底的库存18.51亿磅提高5.7%，比2022年4月底的库存18.14亿磅提高7.9%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：产地库存偏低，4月末马棕库存环比下降10.54%至150万吨，库存处于2022年5月以来最低水平。棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-15日马棕产量环比增16.72%，5-10月份增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。但印度油脂库存仍较高，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-15日马棕出口环比增加4-5.2%。后期产地有一定累库存预期，关注5月18日黑海粮食出口贸易协定是否续约，如该协议续约则棕榈油价格或将延续震荡偏弱运行。
豆油：5月USDA预估2023/24年度美豆产量预估同比增加5%至45.1亿蒲，主要原因是单产的增加。美豆期末库存预计同比增加1.2亿蒲至3.35亿蒲。预计2023/24年度全球大豆期末库存将增加2150万吨至1.225亿吨，全球大豆供给转向宽松。巴西大豆季节性供应压力持续，美豆播种顺利，快于去年同期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内5-7月国内大豆到港预估1050、950、850万吨，国内将面临较大的阶段性到港压力，中期豆油库存或将继续增加，豆油基差和价格或延续偏弱运行。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约期价周二中幅收跌，收跌190点或1.77%至10556元/吨。
现货市场：产区价格波动不大。目前河南白沙通货米报价11800-12400元/斤，大花生11600-11800元/斤。东北白沙通货米12200-12800元/斤，由于价格偏高，部分筛选厂见加工利润单薄，多停工歇业，持库存货源观望。进口苏丹米维持高位运行，报价10800元/吨左右。油厂少量到货，报价维持稳定。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到5月12日国内花生油样本企业厂家花生库存统计64951吨，与上周相比减少700吨。
据Mysteel调研显示，截止到5月12日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36000吨，与上周相比减少300吨。
根据卓创资讯监测数据，国内规模型批发市场上周采购量5120吨，环比走高4.49%，出货量2520吨，环比走高29.23%。
周二压榨厂到货情况：费县中粮今日到货350吨左右，多前期订单为主。金胜、兴泉到货100吨左右，成交价格8700-9400元/吨左右。青岛益海到货1000吨左右，以前期合同为主。开封益海到货300吨左右，以进口米为主，油料成交9100元/吨左右。石家庄益海到货300吨左右，以进口米为主。
【套利策略】
10/01正套
【交易策略】
产区库存较常年明显偏低，进口花生5月份以后到港量逐步减少，持货商低价有明显惜售心理，现货价格持续高位运行。需求端近两日产区走货趋缓，后续关注端午节备货情况。花生压榨厂散油榨利仍低迷，5-6月份大豆到港量较大的背景下散油榨利难有起色，食品及油料花生走势分化。
新季春花生种植面积同比下滑35%，旧季供给偏紧以及春花生种植面积减少对10合约价格支撑仍存，但大宗油脂油料供需转向宽松，对花生价格也将产生一定压力，花生暂以高位震荡对待，压力位关注11000元/吨附近，支撑关注10000元/吨附近。夏花生种植面积预增，对01合约产生一定压力，10/01延续正套思路。后期关注产区天气的进一步指引，以及苏丹武装冲突多大程度影响港口花生发运和6-7月份新季花生种植。

菜系     【行情复盘】
期货市场：16日晚间菜粕主力09合约下跌，晚间收跌于3027 元/吨；菜油09合约下跌，晚间暂收于8047 元/吨 。
菜粕现货价格上涨，南通3270 元/吨涨20，合肥3070 元/吨涨20，黄埔3350 元/吨涨100。菜油现货价格上涨，南通8590 元/吨涨170，成都8690 元/吨涨170 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年5月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存为44.3万吨，较前一周增加0.7万吨；菜油库存为9.63万吨，较前一周增加增加1.33万吨；未执行合同为16.8万吨，环比上周减少0.2万吨；【偏空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西大豆出口基差为负值，因为创纪录的收成加剧了仓储缺口，并给港口运营带来压力；【利空】
四月底云南新菜籽率先上市，开秤价格高于预期，五月初四川、湖北市场新菜籽也陆续上市，受春旱、收割期降水过多等天气因素的影响，含油率与上年相比有所下降；【利多】
【交易策略】
菜粕底部震荡的观点暂不变。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，前期提示的空豆菜粕价差套利考虑继续持有。
菜油底部震荡观点暂不变。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份。5月中旬至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。五一节后菜油短期供应依旧偏多，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘偏弱波动，跌幅1.02%；CBOT玉米主力合约周二
现货市场：周二全国玉米现货价格继续稳中偏弱。北港玉米二等收购2570-2590元/吨，较周一降价10元/吨，广东蛇口新粮散船2670-2690元/吨，较周一提价10元/吨，集装箱一级玉米报价2790-2810元/吨；东北玉米收购价格偏弱运行，黑龙江深加工新玉米主流收购2480-2560元/吨，吉林深加工玉米主流收购2520-2620元/吨，内蒙古玉米主流收购2550-2740元/吨，辽宁玉米主流收购2550-2700元/吨；华北玉米价格反弹，山东收购价2690-2840元/吨，河南2760-2850元/吨，河北2630-2700元/吨。
【重要资讯】
（1）乌克兰高级外交官员周一表示，她不排除黑海协议到期后不会延期的可能。该协议将在周四到期，但是本周没有计划举行额外谈判。
（2）美国农业部出口检验周报显示，截至2023年5月11日的一周，美国玉米出口检验量为1,173,783吨，比一周前增长20.5%，比去年同期增长10.7%。这一数据接近市场预期范围的上端。
（3）美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年5月14日当周，美国玉米种植率为65%，不及市场预期的68%，此前一周为49%，去年同期为45%，五年均值为59%。截至当周，美国玉米出苗率为30%，此前一周为12%，上年同期为13%, 五年均值为25%。
（4）市场点评：外盘市场来看，USDA5月报告继续上调本年度巴西产量以及出口量，同时下调美玉米出口量，继续兑现市场偏空预期，此外，对于下一年度预估来看，产量全面恢复及增长的压力仍然比较明显，整体市场延续偏空环境。短期来看，黑海谷物协议或对市场形成一定扰动，不过整体压力仍然比较大，外盘期价或难以摆脱弱势格局。国内市场来看，下游利润改善有限，消费端继续维持弱预期，外盘价格以及小麦价格的压力延续，市场延续偏空环境，期价继续面临压力。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价进入阶段性低点之后，或有反弹，但是整体基本面压制下，反弹空间或有限，操作方面建议维持偏空思路。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周二震荡偏强，收于2885元/吨，涨幅1.02%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3170元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3210元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（5月4日-5月10日）全国玉米加工总量为51.6万吨，较前一周升高1.28万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.99万吨，较前一周产量升高0.83万吨；开机率为48.42%，较前一周升高1.55%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月10日玉米淀粉企业淀粉库存总量95.4万吨，较前一周下降2.7万吨，降幅2.75%，月降幅7.56%；年同比降幅20.53%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格存在一定的压力，构成淀粉期价的相对压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米反复波动，操作方面建议暂时观望。

生猪     【行情复盘】
周二，生猪期价窄幅震荡，收储暂无进一步消息。截止收盘，主力07合约收于15860元/吨，环比前一交易日涨0.19%，09合约16870元/吨，环比前一交易日涨0.18%。生猪79价差-1010元/吨。基差 07（河南）-1330元/吨，基差 09（河南）-2340元/吨。本周生猪现货价格窄幅震荡，今日全国均价14.33元/公斤左右，环比昨日跌0.02元/公斤。近期仔猪价格窄幅震荡，出栏体重止涨回落，头部企业出栏增加后开始缩量，5月中下旬屠宰量高位回落，猪肉价格止跌反弹，消息面近期处于真空期。
【重要资讯】
基本面数据，截止5月14日第19周，出栏体重122.93kg，周环比降0.02kg，同比增1.63kg，猪肉库容率34.93%，环上周升0.16%，同比增25.78%。生猪交易体重震荡回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，绝对量再度高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量99.18万头，周环比升0.75%，同比高16.73%。博亚和讯数据显示，第19周猪粮比5.29：1，环比上周跌0.57%，同比跌0.03%，外购育肥利润-270元/头，周环比涨7元/头，同比跌243元/头，自繁自养利润-326元/头，环比跌18元/头，同比跌91元/头，养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏点下方；卓创7KG仔猪均价76.77元/kg，环比上周涨0.75%，同比涨10.49%；二元母猪价格32.14元/kg，环比上周持平，同比跌4.43%。玉米价格大跌带动猪粮比出现反弹。
【交易策略】
5月上旬饲料养殖板块震荡回落，农产品指数整体呈现剧烈震荡。五月初生猪现货价格先涨后跌，波动剧烈，猪价整体环比节前小幅收涨，但饲料等外盘原料价格回落，令生猪边际风险增加。近期生猪市场情绪企稳，现货市场逐步过度至旺季，带动期价出现修复性反弹。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但二季度开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边观望，择机空7多9，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考5月度报告。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周二，农产品整体走强，鸡蛋低位偏强震荡，远月期价止跌反弹。截止收盘，06合约收于3816元/500公斤，环比前一交易日涨0.03%，主力09合约收于4175元/500公斤，环比前一交易日涨0.53%。鸡蛋现货价格偏弱震荡，主产区蛋价4.34元/斤，环比上周五跌0.06元/斤，主销区蛋价4.66元/斤，环比上周五跌0.01元/斤，全国均价4.45元/斤，环比上周五跌0.04元/斤，淘汰鸡价格5.61元/斤，环比上周五跌0.09元/斤，5月份白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱，五一节后蛋价再度进入季节性回落时间。

【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年5月14日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周增0.05天，同比降0.22天，流通环节库存1.02天，环比前一周增0.04天，同比增0.08天。淘汰鸡日龄平均519天，环比上周提前4天，同比延后20天，淘汰鸡鸡龄高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡回落，蛋价稳中偏弱，蛋鸡养殖利润小幅回落，第19周全国平均养殖利润0.63元/斤，周环比跌0.01元/斤，同比低0.26元/斤；第19周代表销区销量7561吨，环比增0.13%，同比增5.45%。截止2023年4月底，全国在产蛋鸡存栏量11.86亿羽，环比3月降0.17%，同比增1.11%。

2、行情点评：5月上旬商品整体呈现剧烈震荡。一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09预期大跌后形成深度贴水。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，五一及端午节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归， 5月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多。但由于供给逐步恢复蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应二季度末开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复，详细参考5月度报告。
【交易策略】
单边反弹对待，套利逢高空7多9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶震荡整理。RU2309合约在12165-12290元之间波动，略跌0.41%。NR2307合约在9550-9600元之间波动，略涨0.05%。
【重要资讯】
截至2023年5月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.9万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅0.6%。保税区库存环比增加0.17%至11.46万吨，一般贸易库存环比增加0.68%至62.4万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降1.25个百分点；出库率增加1.62个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.07个百分点，出库率增加2.41个百分点。
【交易策略】
近日沪胶震荡回升，但力度有限。国内收储题材是重要利多，而目前仍无官方实施细节的消息。近期国内经济数据不佳，天胶供需面尚无实质好转，青岛地区天胶继续累库，截至5月14日已达到73.9万吨，连续29周环比增长，供应压力相当可观。此外，近日海南、云南降雨增多，胶水供应可能上量。还有，泰国天胶产量预计逐渐回升，全年产量或许同比增长2.59%。需求端看，五一节后轮胎企业开工率恢复同比增加，但轮胎成品库存也继续上升，终端消费形势不容乐观。根据以往规律推测，5月汽车产销量可能继续下降。国六B排放标准按原计划在7月1日起实施，不符合新标准的车型需要加速去库存，将挤占新车销售份额。未来基本面焦点将集中在收储细节，以及青岛天胶现货库存变化。技术上看，沪胶底部经反复夯实或有较强支撑，而12500元附近可能有阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖窄幅整理。SR307在6855-6919元之间波动，略涨0.12%。
【重要资讯】
2023年5月15日，ICE原糖收盘价为26.25美分/磅，人民币汇率为6.9520。经测算，配额内巴西糖加工完税估算成本为6554元/吨，配额外巴西糖加工完税估算成本为8427元/吨；配额内泰国糖加工完税估算成本为6583元/吨，配额外泰国糖加工完税估算成本为8465元/吨。
【交易策略】
近期郑糖在高位震荡反复，成交量有所萎缩，供应趋紧仍是主要利多题材。本年度国内食糖产量预计只有896万吨，截至4月底国内工业库存剩余381万吨，是2007年以来同期最低值，后期可能出现供应缺口。国际糖价也是在十余年来的高位震荡，供应形势或许正由紧张向宽松转变。4月下半月巴西食糖产量同比增加5.85%，低于此前市场预期，天气条件不利影响产糖进度。5月天气好转，产糖进度有望加快。还有，国际原油价格走势偏弱以及美元回升也对糖价造成压力。国内食糖供需失衡的解决离不开政策调控，后期糖价震荡可能加剧，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月16日，棉花震荡，主力合约收于15705，涨0.67％。
【重要资讯】
国内棉花现货持稳，基差变化不大，棉企销售积极，一口价和特价资源批量成交，点价资源继续低位挂单以企成交。纺企淡季来临，新增订单减少，对棉花需求谨慎。
据USDA 5月供需预测，2022/23年度产量315.0万吨，环比减幅1.4%；出口274.3万吨，增3.3%；期末库存预期76.2万吨，减14.7%。弃耕率升至46.9%历史高位。下年度弃耕率22.6%，同比降低24.3个百分点。
棉纱期货跟随郑棉上涨，现货市场成交价持稳。高支纱厂反映高支纱订单有放缓迹象，部分常规纱纱厂订单到5月底。
【交易策略】
棉花短期上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间窄幅震荡回落。
现货市场：现货市场盘面窄幅震荡整理，业者低价惜售。新一轮进口木浆外盘情况暂未明朗，业者观望气氛浓郁。国产化机浆厂家暂执行稳价政策，下游文化纸、白卡纸出货情况一般，浆市买卖双方博弈态势犹存。银星5300元/吨，月亮5350元/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场行情弱势运行。规模纸厂报盘暂稳，部分出货略显灵活；中小纸厂订单一般，部分价格出现松动。下游经销商成交有限，市场交投仍偏谨慎，需求面利好不足，北方市场价格多有下挫。河北地区生活用纸市场价格横盘整理，木浆轴价格参考6100-6300元/吨，少数低价或存，个别高价仍有。市场供需盘整，短期内多观望上游纸浆动态。
【交易策略】
纸浆期货小幅上涨，现货波动不大，含税价银星5300元，俄针5150元，阔叶浆价格回到3950-4100元/吨。Arauco公布新一期报价，针叶浆银星下调40美金至680美元，阔叶浆南美地区多数成交价在460-480美元/吨，随着买盘回归，市场开始企稳。供需方面，4月木浆进口量297万吨，创历史单月新高，1-4月木浆进口量累计增加138万吨，3月份针叶浆全球发货量环比增加，同比仍低于去年，阔叶浆发运量季节性回升，同比小幅下降。国内成品纸市场继续走弱，文化纸、生活用纸跌幅较大，白卡纸价格位于历史最低位附近，纸厂即期生产利润在原料大跌后改善，但纸厂补库积极性仍受终端需求低迷拖累，港口木浆库存增加3.3%，总量偏高。宏观上看，中国4月制造业PMI重回50以下，经济恢复并不均衡，同时4月份社融、信贷数据弱于预期，欧元区4月PMI降至45.5，海外衰退预期仍在延续。
纸浆相比国内成品纸而言估值已经不高，近期纸厂近期开始提价但落实不明确，同时现货价格止跌后，市场开始补库，但终端消费改善一般，阔叶浆跌破上轮最低点，针叶浆仍受阔叶浆低价拖累，因此纸浆估值接近长期底部区域，但正式见底可能仍需时间，现阶段关注5000支撑及5300压力，反弹过高建议偏空操作，而对于造纸企业，开始关注盘面调整后，逢低买保或建立虚拟库存的机会。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约周二小幅回落，收于8390元/吨，跌幅为1.31%。
现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，与周一持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货报价为3.5-3.7元/斤，与周一持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至5月11日，全国苹果库存量为370.07万吨，去年同期为292.88万吨；其中山东地区库存量为142.27万吨，去年同期为147.28万吨；陕西地区库存量为98.46万吨，去年同期为57.89万吨。当周全国库存周度消耗量为34.14万吨，环比小幅下降，同比处于中位水平。
（2）钢联库存量预估：截至5月10日，当周全国主产区冷库单周出库量29.97万吨，主产区冷库剩余库存量315.34万吨。整体走货速度较前一周有所放缓。
（3）市场点评：近期期价回落明显，主要受到三方面因素影响，一是宏观面影响，整体商品市场承压所带来的压力；二是利多情绪释放之后的价格修正，西部天气干扰多带来利多情绪有所释放之后，市场再度回归平稳，期价随之回落修正；三是现货市场潜在压力有所增加，五一节过后现货市场回归平稳，消费端进一步推动力下降，同时水果供应进入上升态势，整体水果价格面临压力。后期来看，新季新季预期变化是其主导因子，现货端变化可能会对其造成情绪扰动。4月底霜冻影响兑现周期较长，相应地也就拉长了其对价格的支撑，不过当前的市场局面来看，持续性利多仍然有限，期价上方的压力也比较明显，目前对于苹果10合约维持高位区间的判断。
【交易策略】
苹果10合约短期呈现高位区间反复波动，操作方面，暂时建议回归观望。

重要事项:

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