国际宏观    【多重宏观因素影响美指反弹】美国消费者信心指数再度走低，降至近半年低点，债务上限僵局与美国银行业危机影响下，美国经济衰退预期继续升温，而通胀预期仍处于高位和美联储官员发表偏鹰派讲话，避险美元和美债收益率继续反弹上涨，利空贵金属，故周五美元指数和美债收益率走强，贵金属承压回落。具体来看，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为57.7，创去年11月以来最低，表现不及63的预期和63.5的前值。一年期通胀率预期为4.5%，表现虽不及4.6%的前值，但是强于4.4%的预期；未来5-10年通胀预期为3.2%，创12年高点。市场担忧美国债务上限问题和银行业危机会引发经济的深度衰退，故美国消费者信心5月数据继续下滑至六个月低点，这从避险角度利好美元和美债。而消费者的长期通胀预期本月跃升至2011年以来的最高水平，一年期通胀率仍维持在高位，这对美联储来上周暗示可能暂停自1980年代以来最快的货币政策收紧周期而言是不利的，叠加美联储官员继续发表偏鹰派讲话-通胀仍然高企，进一步加息“可能是合适的”，美联储货币政策转向宽松的预期有所降温，直接利好美元指数和美债收益率，利空贵金属，故美元指数持续拉升至102.7的一个月高位，伦敦银跌破24美元关口。接下来需要重点关注美国债务上限僵局，过程坎坷但是预期最终妥协解决可能性依然较大。综合考虑美国就业市场韧性和通胀回落趋缓（维持高位）阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机和债务上限问题等，预计联储下半年特别是四季度降息2次；除非银行业危机演变成金融危机、债务上限问题引发信用违约，联储会加速开启新一轮的量化宽松周期。
【其他资讯与分析】①美国总统拜登表示，他将提名美联储理事菲利普·杰斐逊出任该机构副主席，提名阿德里亚娜·库格勒任理事，后者将成为美联储109年历史上首位拉美裔决策者。②当地时间5月12日，经济合作与发展组织（OECD）发布报告称，经合组织地区的失业率在2023年3月为4.8%。其中，15个国家2023年3月月度失业率水平与上月持平，14个国家失业率水平有所下降，5个国家有所上升，8个国家的失业率处于或接近最低水平。③欧洲央行管委内格尔表示，通胀仍然过于强劲，不能指望核心通胀会快速放缓，上周的利率上调不会是最后一次。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，5月8日远东→欧洲航线录得$1379/FEU，较昨日下跌$2/FEU，日环比下跌0.36%，周环比下跌1.92%；远东→美西航线录得$1461/FEU，较昨日下跌$1/FEU，日环比下跌0.07%，周环比下跌7.47%。根据Alphaliner数据显示，5月12日全球共有6599艘集装箱船舶，合计26911454TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到442402、521120、169423TEU，日环比减少0.16%、增加0.19%、增加0.35%。
【重要资讯】
1、尽管一季度业绩大幅回落，但马士基投资甲醇燃料船的的脚步并未停歇。马士基已经与扬子江船业签订了8+4艘8000TEU甲醇燃料集装箱船建造意向书，新船将在2025底至2026年间陆续交付，每艘造价约为1.15亿美元，备选订单确认生效后全部12艘总价值将达13.8亿美元。作为最早押注甲醇燃料的集装箱航运公司，目前马士基在甲醇燃料集装箱船竞争中已经建立起对竞争对手的巨大优势。今年4月，由现代尾浦造船建造的马士基2100TEU甲醇动力船正式下水，该船预计将在今年夏季交付运营。马士基称，这是马士基第一艘也是全球第一艘以碳中和甲醇作为燃料的集装箱船，是马士基脱碳战略的核心。
2、5月以来，中国物流行业整体不振。5月首周中国港口周度集装箱吞吐量录得518.9万TEU，周环比下跌11.5%。中国整车货运流量指数虽有上升，但5月以来均在100点以下。2023年全球经济增速很有可能是2021-2024四年中最低的，并且各大国际机构总体下调今年增速，说明今年的经济形势还在进一步恶化。5-6月发运量难以回升，三季度有望出现一波圣诞补库小旺季，但由于全球供应链已经恢复，欧美贸易商不会再囤货和抢货，所以进口边际增速有限。

股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市下跌，标普500指数收低0.16%。欧洲市场也全面走升。但A50指数下跌0.39%。美元指数大幅走升，人民币汇率继续走弱。外盘变动方向不一，对国内市场总体影响程度有限。
【重要资讯】消息面上看，美国长期通胀预期创12年高点，打击市场对美联储下月暂停加息的预期。里士满联储行长Barkin表现鸽派态度。理事Jefferson和
芝加哥联储行长Goolsbee态度中性。市场仍预期6月基准利率维持不变，下半年降息一次。国内方面，预计央行今日等量续作MLF，市场资金充裕下，政策传导发力重要性上升。国家领导人在河北考察强调，巩固壮大实体经济，打造先进制造业集群。此外，证监会宣布启动科创50ETF期权上市工作。周末以来消息面影响稍利多。上周消息面对期指偏空影响为主，仍需继续惯性下跌风险，本周关注其他国内经济数据能否帮助指数企稳。国内经济增长放慢，基本面修复对信心和指数利好程度暂时下降，市场焦点将转向政策应对。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍在4%并有所下降，季节性逻辑接近尾声，可先维持观望。跨期套利中，远端年化贴水率转向较快，远端合约开始继续上升，短线做多同时关注中期机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价回落，短线逻辑或面临变化，但中期做多机会仍可继续关注。
【交易策略】技术面上看，上证指数周K线明显走弱且波动幅度加大，主要技术指标也均有下行，短线主要支撑仍是下方趋势线，并小幅上移至3255点，需要重点关注，上方3400点至3420点仍为主要压力区间。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货高位波动加大,其中30年期主力周跌0.10%；10年期主力周涨0.10%；5年期主力周涨0.14%，2年期主力周涨0.04%。现券市场收益率总体继续回落，但收益率低位阻力增大。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济修复速度放缓，经济数据表现普遍偏弱，月初官方以及财新制造业PMI均回落至50以下，制造业景气水平回落。周内公布的4月物价数据继续下行并低于市场预期，其中PPI通缩进一步扩大，CPI距离负增长也仅一步之遥，市场通缩担忧延续，政策仍有进一步宽松必要。另外，央行金融统计数据也不及市场预期，金融统计数据普遍弱于季节性，资金活期化程度降低，居民与企业短期和中长期贷款均超季节性下降，信用扩张速度放缓。系列数据说明当前国内经济修复速度进一步放缓，中共中央政治局会议也指出当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足。资金面上，上周央行公开市场连续“地量”操作，周内公开市场共进行了100亿元逆回购操作，当周共有360亿元逆回购到期，单周净回笼260亿元。近期主要期限资金利率运行于政策利率下方，央行公开市场到期资金规模降低，货币市场资金面依然宽松。海外方面，美联储5月份议息会议如期加息25个基点，4月非农数据表现超预期，美国4月CPI连续第10月下降，但降幅较小。受银行业危机再次发酵、美国债务上限问题迟迟未得到解决等因素影响，海外金融市场风险偏好仍然较低，美元指数与美债收益率也处于弱势周期。
【交易策略】
总体来看，国债期货保持强势，近期国内经济数据表现不佳，月初制造业PMI重回收缩区间，外贸数据也较上月回落，国内物价与金融统计数据走低，经济修复速度放缓继续支撑国债市场表现。由于前期市场对于经济修复过于乐观，对于国债行情过于悲观，随着经济快速修复动能减弱，国债期货大幅反弹走高。但去年收益率低位阻力较大，国债期货上方空间已然不大。国债期货“短多长空”思路不变当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
5月第二周，股指下跌，沪深300指数收于3937.76，跌1.97%。
【重要资讯】
国家统计局：4月份CPI同比上涨0.1%。
中国央行：4月份社会融资规模增量为1.22万亿元、人民币贷款增加7188亿元、人民币存款减少4609亿元，其中住户存款减少1.2万亿元、M2余额同比增长12.4%。
5月12日沪指下跌1.12%，北向资金合计买入成交551.96亿元，卖出成交538.71亿元，合计成交额1090.67亿元。全天成交净买入13.25亿元，其中，沪股通合计成交额534.58亿元，成交净买入5.46亿元；深股通合计成交556.09亿元，成交净买入7.79亿元。
人民币对美元汇率中间价报6.9481，较前一交易日下调380个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.9101。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出6月认购期权4.5。
股指期权：卖出6月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出6月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出6月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出6月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出6月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周商品期权各标的大面积收绿，有色、油脂、能源化工、黑色以及白银跌幅均较大。周五夜盘涨跌不一，黑色、橡胶大幅反弹。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前锌期权、铜期权、白糖期权、铝期权、铁矿石期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、豆一期权、工业硅期权、花生期权、菜籽粕期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,白糖期权、铜期权、菜籽粕期权、锌期权、黄金期权等处于高位,橡胶期权、菜油期权、甲醇期权、原油期权、工业硅期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国4月CPI同比上升4.9%略低于预期，核心CPI同比增长5.5%。4月非农、ADP私营就业数据远超预期。美联储加息25个基点，并暗示可能暂停加息。美国债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大。年底前降息预期高涨。这也意味着美联储利率路径仍有悬念。国内方面，4月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，均低于市场预期。4月社融、M2等金融数据低于市场预期。4月贸易顺差超900亿美元，出口超市场预期，进口则低于市场预期。4月份PMI意外降至49.2%，低于市场预期。政治局会议表示积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好回落，目前商品市场整体波动加大，且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注油脂、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。

贵金属  【行情复盘】
上周初，银行业危机影响仍存，债务上限问题陷入僵局，债务违约风险仍在加大，贵金属震荡走强；后半段美国经济衰退预期继续升温，而通胀预期仍处于高位和美联储官员发表偏鹰派讲话，避险美元和美债收益率反弹上涨，贵金属承压回落；经济衰退预期引发铜铝等有色品种大幅回落，白银大幅调整，表现弱于黄金；故贵金属上周呈现先扬后抑整体偏弱行情。上周，现货黄金整体在2000.6-2048.3美元/盎司区间呈现冲高回落行情，小跌0.26%；现货白银则冲高后大幅下跌，整体在23.72-25.92美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近6.55%。国内贵金属上周亦呈现冲高回落行情，白银大跌6.6%；周五夜盘贵金属仍维持偏弱行情，沪金小涨0.06%至453.46元/克，沪银跌1.23%至5444元/千克。
【重要资讯】
①拜登与麦卡锡的债务上限会议推迟至本周，工作人员将继续接洽。麦卡锡在国会大厦对记者说，领导人们一致认为，工作人员继续进行讨论将“更有成效”，推迟并不意味着债务谈判已经破裂。参议院多数党领袖查克·舒默同样表示，他相信谈判“正在向前推进”。②美国5月密歇根大学消费者信心指数初值为57.7，创去年11月以来最低，表现不及63的预期和63.5的前值。一年期通胀率预期为4.5%，表现虽不及4.6%的前值，但是强于4.4%的预期；未来5-10年通胀预期为3.2%，创12年高点。③美联储理事鲍曼称，如果通胀率居高不下且劳动力市场仍然吃紧，美联储可能需要进一步提高利率，并在一段时间内保持较高的利率。古尔斯比表示，通胀率仍然过高，但至少正在下降。美国别无选择，只能提高债务上限。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险以及债务上行僵局等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强，当前进入调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情；伦敦金关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银高位回落，跌破24美元/盎司整数关口（5450元/千克），有效跌破该位置将会测试23美元/盎司（5250元/千克）支撑，跌至22美元/盎司（5000元/千克）的可能性较小；上方关注继续26美元/盎司（5800元/千克）阻力位；白银当前偏弱行情仍未走完，建议继续等白银行情企稳再低位做多，白银一旦企稳反弹上涨速度较快。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心，建议继续等待低吸机会。
贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，暂时不建议进行操作；待行情企稳建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜冲高回落，沪铜主力合约涨0.87%，收于64940元/吨，LME铜三个月合约报8243美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研数据显示，4月份铜管企业开工率为88.78%，环比减少1.52个百分点，同比增加10.69个百分点（调研样本23家，设备产能230万吨）。预计5月铜管企业开工率为87.59%。
2、海关总署数据显示，中国4月铜矿砂及其精矿进口量为210.3万吨，3月为202.1万吨。1-4月累计进口量为875.9万吨，累计同比增加6.7%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量为407,293.5吨，1-4月累计进口量为1,694,811.7吨，累计同比减少12.6%。
3、据SMM调研数据显示，2023年4月份铜棒企业开工率为69.86%,环比下降0.1个百分点，同比上升10.83个百分点。铜棒市场4月订单情况不同企业有所差异，但变化量均较小，因而整体开工率与3月相差不大。铜棒开工率同比2022（59.03%）年有所上升，但同比与疫情前2019年（79.65%）仍有差距。据SMM调研，预计2023年5月铜棒开工率为69.15%，环比下降0.7个百分点，同比上升10.02个百分点。
4、据调查，4月国内铜杆（新样本口径）产量合计105.15万吨，环比降2.54%，精铜杆、再生铜杆产出较3月份皆有小幅下滑。其中：国内61家精铜杆样本企业（产能1414.5万吨），4月精铜杆产量为79.99万吨，环比减2.51%；4月精铜杆产能利用率为68.80%，环比增0.50%，同比增29.34%。56家再生铜杆样本（产能629万吨）4月再生铜杆产量为25.16万吨，环比减2.63%；4月再生铜杆产能利用率为48.67%，环比增0.30%，同比降3.03%。企业计划5月产量来看，5月国内铜杆产量预计为105.92万吨，环比增0.73%。（Mysteel）
5、据外媒报道，智利参议院财政委员会周二投票通过了一项新的采矿特许权使用费法案。该法案现在进入参议院全体会议，最快可能在周三进行投票。如果获得批准，在政府在委员会进行各种调整后，需要在下议院再次审议。周一晚间，政府表示已与参议员们达成协议，将纯铜年产量超过8万吨的公司的最高税率从47%降至46.5%，将年产量在5万至8万吨之间的公司的最高税率调整为45.5%。特许权使用费法案还规定，对纯铜销售量超过5万吨的公司的铜销售征收1%的从价税，并根据矿业公司的营业利润率征收8%至26%的税。
【操作建议】
最新公布的CPI数据低于预期，其中能源贡献主要环比减量，但与粘性通胀相关的居住、运输等项目仍同比上涨，总体来说未来紧缩压力仍存。与此同时，全球宏观风险事件积聚，欧美中小银行再度暴雷和美国政府债务上限的问题仍削弱市场风险偏好。目前，市场对美联储加息见顶的预期开始升温，历史经验表明铜价与联邦利率通常是正相关的关系，利率见顶反而意味着铜价存在更大的风险。从基本面来看，上游精炼铜在4月产量创单月历史新高，5、6月份虽检修企业增加，但预计仍保持五年高位，供应宽松趋势已成定局。而下游在四月“旺季不旺”后，五月消费进一步走弱，铜材开工和终端订单均出现下滑的迹象，企业悲观氛围较高。综上，宏观不确定和基本面走弱的背景下，铜价跌破中期支撑线66500后，下方支撑较弱，警惕趋势性下跌的风险。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌冲高回落，主力合约涨幅0.67%，收于20955元/吨，LME锌3个月合约报2554美元/吨。
【重要资讯】
1、据外媒报道，秘鲁能源与矿业部周二称，秘鲁3月铜产量较上年同期增长20.4%至219,275吨，环比增加14%。锌产量较二月份下降16%。
2、SMM4月精炼锌产量超预期录54万吨，环比减少1.67万吨或环比减少3.01%,同比增加8.97%；进入五月，一方面，先前检修的炼厂逐步恢复产量；另一方面，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常。预计d5月产量环比增加1.98万吨至55.98万吨，同比增加8.65%，2023年1-5月精炼锌累积产量达266.9万吨，累计同比增加7.51%。
3、据SMM调研，截至本周五（5月12日），SMM七地锌锭库存总量为12.41万吨，较本周一（5月8日）下降0.18万吨，较上周五（5月5日）增加0.61万吨，国内库存录减。其中上海市场，前期锌价高位消费不佳下，下游企业采买较为谨慎，同时部分进口锌锭品牌有所到货，整体库存继续累增；广东市场，市场到货有所增加，但临近周末下游企业逢低采买增加，带动库存小幅下降；天津市场，周内整体消费一般，紫金等品牌少量到货，临近周末随着锌价得下跌，下游采买增加，库存小幅录减。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.18万吨，全国七地库存增加0.61万吨。
4、截至当地时间2023年5月12日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价34.35欧元/兆瓦时，较上一交易日跌0.5欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的CPI数据低于预期，其中能源贡献主要环比和同比减量，但与粘性通胀相关的住房、运输等项目仍同比上涨，总体来说未来紧缩压力仍存。与此同时，全球宏观风险事件积聚，欧美中小银行再度暴雷和美国政府债务上限的问题仍削弱市场风险偏好。锌基本面也在逐步走弱。供应方面，海外能源供应企稳，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，在国内矿供应充足和冶炼利润尚可的背景下，冶炼企业积极开工。而此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响。下游方面总体来看旺季不旺，四月下旬以后出现提前进入淡季的迹象，镀锌、合金和氧化锌开工均环比走弱。综上，在宏观和基本面双重压力之下，锌价仍以趋势性下行为主，关注下方支撑20000。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15210，跌0.26%。SMM 1#铅锭现货价15050~15150，均价15100，跌50。
【重要资讯】
据SMM，2023年5月6日~20 23年5月12日原生铅冶炼厂开工率为6 0 .4 8 % ，较上周增长1.9 6个百分点。五一节后原生铅冶炼厂以检修恢复为主，本周仍有少量增量，本周开工率较上周小幅增长。5月6日- 5月12日，SMM再生铅四省周度开工率为47.46%，较上周的46.12%增加1.34个百分点。据SMM调研，以上四地区中安徽华铂自检修结束后生产逐渐稳定，带来的增量较大。4月再生精铅开工率微降，5月供应预期增加3万吨。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月12日，SMM铅锭五地社会库存累计3.73万吨，较5月5日增0.71万吨，较5月8日增0.68万吨。因有交割资源继续增加，阶段累库如期发生。
消费端，5月6日—5月12日SMM 五省铅蓄电池企业周度综合开工率为64.68 % ，较上周增加20.04个百分点。假期因素对于铅蓄电池企业开工率影响正式结束，开工率低于节前。
【操作建议】
美元指数整理，通胀形势略有改善，美联储加息放缓但表态依然偏鹰，经济衰退忧虑依然偏强，有色需求忧虑回升，承压回落。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率回升。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存，但随着铅锭供应略有改善，需求偏淡，交仓需求增加，库存略显回升。综合来看，需求端季节性转弱，后续仍可能有新产能释放，注意供需关系可能向略偏空方向演变，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2306低开低走，继续震荡下行，报收于17870元/吨，环比下跌0.89%。夜盘小幅反弹，伦铝同步反弹。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌440元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌340元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-40元/吨。
【重要资讯】
上游方面，SMM数据显示，4月（30天）中国冶金级氧化铝产量为653.5万吨，日均产量环比增加0.35万吨/天至21.8万吨/天。4月总产量环比上月减少1.6%，主因4月较之3月减少1个自然日。从同比数据来看，4月氧化铝产量同比去年增加5.4%，主因新投氧化铝产能的释放，贡献了这部分增量。截至4月末中国氧化铝建成产能为10025万吨，运行产能为7950万吨，全国开工率为79.3%。下游方面，据SMM调研，本周（5.8-5.11）国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周（5.1-5.5）上升0.9个百分点至64.7%，整体表现平平，分版块开工率涨跌不一。再生铝合金、铝线缆开工率走强，板带箔板块走弱，铝型材及原生铝合金则持平。整体而言，“金三银四”过后，铝下游加工企业开工率有下滑预期，预计上半年进一步提升空间有限。库存方面，2023年5月11日，SMM统计国内电解铝锭社会库存78.7万吨，较上周四库存下降4.8万吨，较2022年5月历史同期库存下降21.6万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头减仓多。国内供给端扰动仍存，贵州铝厂再现减产。西南地区干旱情况依然延续，未来用电形势不容乐观。但广西、贵州、四川等地的电解铝产能也在陆续复产。整体上而言，供给端扰动将成为未来一段时间影响铝价的主要因素。需求方面，下游加工企业开工情况持稳，未来继续上涨较难实现。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存有所上升。目前供给端存在偏紧预期，库存持续去化，铝价存在一定支撑。技术上看盘面受宏观情绪以及美指走强的影响快速下行，建议空单谨慎续持，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡大幅下跌，主力2306合约收于197130元/吨，跌4.58%。夜盘小幅反弹，伦锡继续走弱。现货主流出货在200500-202500元/吨区间，均价在201500元/吨，环比跌5500元/吨。

【重要资讯】
1、 西太平洋合众银行存款外逃加速，美国地区银行危机担忧重燃。该银行披露本月首周存款下降9.5%，称大部分存款流失源于媒体报道该行研究出售等战略选择，让储户更害怕存款不安全。
2、 澳大利亚矿业公司Sky Metals Limited (SKY) 最近发布了2023年第一季度业务活动报告，强调了其Tallebung和Doradilla锡矿项目的前景。通过计划中的改进以及额外的钻探和评估，Tallebung锡矿项目有望扩大MRE规模并保持增长。
3、 Metals X报告称2023年第一季度其位于Tasmania西海岸的Renison锡矿的采矿量和锡产量均出现显著增长，但同时其运营也面临挑战。如果试验改进回收和处理高滑石水平的方法成功，ITA预计其产量在未来几年将继续增长。
4、 Alphamin最近一个季度的锡产量超过去年的历史记录，再创新高。位于刚果民主共和国的Bisie矿在第一季度的锡金属产量为3,187吨，超过了2022年第二季度创下的3,180吨的记录。

【交易策略】
美国银行危机继续发酵。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。3月锡焊料企业开工小幅回升但是对4月订单情况普遍较为悲观，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存有所减少，smm社会库存周环比大幅上升。精炼锡目前基本面需求端暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交在价格下跌后有所好转。盘面受宏观风险影响加速下行，建议空单可谨慎续持，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于171400，涨1.77%，SMM镍现货173800~179800，均价 176800元/吨，跌850。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，本期（2023.5.4-2023.5.10）印尼镍铁发往中国发货12.59万吨，环比增加20.48%；到中国主要港口13.9万吨，环比增加33.61%。目前印尼主要港口共计9条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增加12.5%。本期印尼发往中国的镍铁的发货量和到货量大幅增加。近日镍铁市场成交价格价差较大，供需双方维持博弈态势。印尼镍生铁5月到货订单销售较为火热，5月镍铁资源回流量级预期上升。从月初航运数据来看，印尼镍铁回流量再次回升至高位，冲击国内市场。目前仍需关注市场最新成交动态和主流钢厂外售自产印尼镍生铁情况。
2、5月12日，日本住友商事（Sumitomo Corporation）发布2023年第一季度生产报告。位于马达加斯加的Ambatovy项目生产精炼镍（镍豆）10000金属吨，环比增加78.57%，同比增加12.36%。其中住友商事按股权分配得到5000金属吨产品，韩国财团的到5000金属吨。住友商事 2023财年（23年4月~24年3月）计划生产镍40000金属吨。
【操作建议】
美元指数回升，有色金属部分出现快速下跌后的基金空头回补，引发回升。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期国内有进口长单到货，期货仓单量有所回升，不过库存整体依然较低，需求在下跌后有改善。镍生铁近期成交价回升，印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，短期累库后库存继续下降。硫酸镍近期价格出现回落，MHP供应增加生产电积镍利润好于硫酸镍或刺激新产能释放。LME 库存已经降至十五年半低位的4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低。目前来看，沪镍back结构延续但因仓单增加结构变平缓，2306短线偏空，上档压力位在19及20万元附近，中期下方主要支撑位则在16.9，短期关注收复意愿，再下档支撑在16.3万元左右。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周冲高回落，主力08合约跌7%，收于14150元/吨，上周成交量环比回升，持仓量环比继续增加。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。现货方面，本周价格环比下跌350-600左右，西北主要产企主动低价抛货。
【重要资讯】
供应方面，上周供应增加，西北地区产量变化不大，新疆伊犁地区5月存停产检修预期，西南地区开炉数量略有增加，四川进入平水期，部分硅企复工，云南电价压力仍存，停炉小幅增加，5月底丰水期电价下调后，西南开炉或继续增加。据百川盈孚统计，2023年4月中国金属硅整体产量28.6万吨，同比上涨9.5%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，短期价格未见止跌，亏损及高库存压力检修持续增加；铝合金方面，部分地区增产有一定支撑，汽车需求低迷，开工率上方空间有限。出口方面，2023年1-3月金属硅累计出口量14.72万吨，同比减少18%。目前偏高库存导致市场持续处于去库压力下，短期市场抄底情绪有一定抬升。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游存止跌迹象，需求恢复较预期弱，短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，短期筑底失败，创年内新低，新一轮寻底开始。操作上，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破15000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，稳健单边观望，等待二次筑底企稳后，激进可逐步建仓买保。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15475，涨0.98%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格下调。5月12日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16000，平；太钢天管15900，平；甬金四尺15700，跌50；北港新材料15550，平；德龙15550，平；宏旺15600，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢27600，跌100；张浦27600，跌100。2023年5月11日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存109.4万吨，周环比下降3.25%。其中冷轧不锈钢库存总量55.69万吨，周环比下降7.09%，热轧不锈钢库存总量53.71万吨，周环比上升1.09%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存整体出现降量，主要体现在200系及300系冷轧资源消化为主。周内市场商家多交节前订单为主，叠加部分商家库存及资金压力较大，多下调现货价格促成交，因此库存整体呈现去库态势。2023年5月11日，无锡市场不锈钢库存总量62.14万吨，减少18642吨，降幅2.91%。200系本周广西钢厂少量到货，本周多处理节前订单发运，周内以现货库存消化为主，冷热轧均有降量，整体降幅3.64%；300系周内华南钢厂正常到货，热轧增量为主，周内期货价格低于现货价格，仓单资源继续消化，周内华北大厂资源代理多有结算，部分资源流向周边，周内市场商家多以节前订单交货为主，呈现冷轧增热轧降的状态，整体降幅1.26%；400系周内以大厂资源代理结算为主，钢厂发运节奏放缓，代理商为促成交存在让利空间，冷热轧均有降量，整体降幅10.35%。不锈钢期货仓单55915降1011吨。
【交易策略】不锈钢期货回调整理走势。不锈钢库存阶段节后略有回升后继续表现去库存，不锈钢厂利润改善排产增加。有待需求继续改善，不锈钢预期短期波动区间为15000-15700元/吨。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。近期镍走弱，不锈钢延续震荡，跌势中不锈钢强于镍。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周低位震荡，冲高回落。
现货市场：本周生产受积极补库推动，库存重新去化，交易情绪和氛围较为积极，因此促进周消费量环比有所提升，且以建筑钢材品种表现最为明显。现货价格小幅反弹，提振补库情绪和交易节奏，北京、上海地区螺纹价格分别收于3690元和3680元。
【重要资讯】
4月末，广义货币(M2)余额280.85万亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分点。狭义货币(M1)余额66.98万亿元,同比增长5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2个百分点。4月份人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元；企（事）业单位贷款增加6839亿元。
【交易策略】
螺纹期货价格跌后反弹，但涨势未能持续，临近周末转跌，现货成交短暂好转后再次下降。螺纹钢产量下降至270万吨以下，同比减少40万吨，表观消费则回到330万吨以上，去库加快，总库存维持低位，假期过后刚需补库释放及价格跌后反弹，带动需求回升，但从终端数据看，4月地产销售转弱，新增社融信贷低于预期，居民中长期贷款同比再度转负，二季度国内经济复苏放缓进一步确认，螺纹需求短期难有新的增长点，且淡季影响将逐步加大。供应方面，1-4月份的粗钢产量增幅较大，平控政策如果执行，5-12 月铁水、钢材产量环比将明显下降，但政策落地时间仍不明确，目前钢厂即期成本大幅下降，即期利润已经修复，在库存原料成本随时间下行后，政策干预如果不及时，钢厂会再度复产，近四周铁水产量下降速度依然较慢。
现货供需弱稳，并无明显改善，淡季临近，上周需求大增后持续性有待观察，同时铁水产量回落较慢，钢厂利润压缩并不充分，供应风险并未出清。不过随着旺季临近结束，过去两个月的卖现实交易也可能减弱，二季度以来国内经济放缓在数据上得到确认，近期刺激政策有所增多，有望引发新的买预期交易，趋势性下跌或临近尾声，但由于供应仍有变数，钢厂随时会复产，因此短期仍以底部区域震荡看待螺纹走势。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2310合约日内跌1.57%至3676元/吨。夜盘高开高走。
现货市场：日内天津热卷主流报价3710元/吨，低合金加价150元/吨。期货盘面震荡下行，市场氛围偏冷清，短期下游终端主动备货意愿不强。
【重要资讯】
1、4月底对全国主要样本高炉生产企业进行调查，当前铁水平均不含税成本为2921元/吨，环比下降175元/吨，降幅5.7%；热卷平均含税成本为3973元/吨，环比下降280元/吨，降幅6.6%。
2、 Mysteel统计4月份全样本国家和地区生铁产量为10899万吨，环比下降1.6%；日均产量363.3万吨，环比增加1.7%。
3、中汽协数据显示，4月，汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。
4、2023年4月销售各类挖掘机18772台，同比下降23.5%。2023年1-4月，共销售挖掘机76243台，同比下降25%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求继续回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，短期反弹后调整幅度较大，前低区域有支撑。操作上，消息行情情绪衰退，短期炉料有筑底迹象，弱利润下钢价跟随，短期区间整固，暂观望，激进可在3680-3700试多。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘反弹明显，主力合约上涨3.45%收于720。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周集体下跌。截止5月12日，青岛港PB粉现货价格报766元/吨，周环比下跌24元/吨，卡粉报858元/吨，周环比下跌25元/吨，杨迪粉报746元/吨，周环比下跌21元/吨。
【基本面及重要资讯】
5月9日，全国45港进口铁矿石库存12708.86万吨，环比节前4月24日减少226万吨，47港库存总量13283.86万吨，环比减少331万吨。
2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。
四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
5月1日-5月7日，中国47港铁矿到港总量2149.5万吨，环比增加271.5万吨，45港到港量2067.3万吨，环比增加258.5万吨。
5月1日-5月7日，澳巴19港铁矿石发运量2615.4万吨，环比增加36.5万吨。其中澳矿发运1875.8万吨，环比减少1万吨，发往中国的量1553.1万吨，环比增112.7万吨。巴西矿发运739.7万吨，环比增加37.5万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿石盘面出现企稳反弹，现货市场下游采购意愿环比有所增强。钢厂厂内铁矿库存节后再度刷新前低，低库存有望逐步成为常态，短期难有明显补库。本周成材表需有所恢复，但钢厂继续主动减产，日均铁水产量跌至240万吨下方。弱终端向成材再向炉料端的负反馈仍在持续。焦炭价格第七轮提降开始，近期炉料端价格累计跌幅明显，使得钢厂利润空间被动修复，后续对铁矿价格的支撑力度有望增强。本周港口库存去库，但5月外矿发运将进入旺季，扰动减少，到港量将环比增加，同时国内矿产量也将进一步回升，铁矿石供给转向宽松。终端需求5月较4月有望改善，但幅度有限，主要依靠基建投资支撑，地产端成材需求上行空间有限。近期成材表需将再度受降雨影响，预计低于往年同期正常水平。但09合约4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的预期。近期钢厂经过持续减产后利润出现被动修复，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，前期空单可尝试阶段性止盈观望。有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。
【交易策略】
终端需求出现回升，钢厂利润空间近期被动修复。铁矿主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限，前期空单可尝试阶段性止盈观望。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。5-9价差近期持续走扩至历史同期最高水平，近强远弱结构明显。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。铁水减产仍将持续，产业链利润将继续从原料端向成材让渡，螺矿比5月有望进一步回升。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅震荡下行，主力06合约跌1.64%收于6970.
现货市场：锰硅现货市场价格小幅下降。内蒙主产区锰硅价格报6900元/吨，周环比持平，贵州主产区价格报6900元/吨，周环比下降100 ，广西主产区报7000元/吨，周环比下降80。
【重要资讯】
1、康密劳2023年6月对华锰矿装船报价加蓬块为4.65美元/吨度（降0.45）。
【交易策略】
上周锰硅震荡下行，上周受国储收储锰合金的市场消息影响，锰硅大幅拉涨，市场消息未证实，盘面再度回顾基本面逻辑。锰矿到港成本增加，矿商虽有意挺价但下游接受困难，锰矿价格或将继续下降。从供给端来看，本周锰硅生产利润小幅回升，广西地区有各别厂家复产，内蒙和宁夏地区生产稳定，锰硅周度开工率小幅回升。需求方面依旧偏弱，五大钢种产量继续下降，对锰硅需求量下降。锰硅厂家库存处于历史高位，库存压力较大。北方钢厂钢招正在进行，入场询盘7100元/吨，预计定价环比将继续走低。整体来看，锰硅需求偏弱，钢厂利润偏低，压低炉料价格，预计锰硅偏弱运行。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁震荡运行，主力07合约涨0.64%收于7492。
现货市场：硅铁现货价格小幅下跌。内蒙主产区现货价格报7200元/吨，周环比持平，宁夏报7150元/吨，周环比持平，甘肃报7250元/吨，周环比持平，青海报7300元/吨，周环比下降50。
【重要资讯】
1、据Mysteel，11日市场消息称榆林局部地区部分民营煤企将于5月11日停产至5月22日。据调研，煤矿表示目前仅接到口头通知，预计停产10天左右；今日起府谷、横山区域部分煤矿停止生产，涉及产能1635万吨，预计日产减量约3.8万吨，个别煤矿夜间维持正常生产，销售暂未受影响。
【交易策略】
上周硅铁震荡运行，周前期延续震荡下行，周后期受府谷地区拆除7.5万吨以下碳化炉这一政策影响，盘面有所冲高，目前来看该政策主要影响金属镁的生产，对硅铁供给影响不大，且目前其他地区硅铁开工处于低位，供给弹性较大。本周硅铁产量小幅回升，除青海地区尚有利润外，其他产区均亏损，开工率小幅回升但仍处于历史低位，硅铁需求依旧偏弱，硅铁厂家厂内库存增加，库存高企对硅铁价格有一定压制，预计后期维持震荡下行走势。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃主力2309合约震荡偏弱运行，跌1.55%收于1648元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内浮法玻璃市场价格大致走稳，局部零星小涨。华北沙河区域交投尚可，部分低价货源出货良好，个别厂产销大幅放量；华东市场金晶白玻上调2元/重量箱，其余暂稳出货，产销地区存差异；华中价格暂稳，个别厂家产销可达平衡以上，多数出货一般，库存缓增；华南市场运行平稳，厂家整体产销一般，中下游按需采购；西北陕西蓝星、宁夏金晶白玻上调1-2元/重量箱不等，个别厂外发量恢复。市场消息显示，周末期间沙河部分厂家价格小幅调降。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计309条，在产243条，日熔量共计165000吨，较节前（163900吨）增加1100吨。期内新点火1条，复产1条，冷修1条。信义玻璃(营口)有限公司800T/D三线5月4日新点火。广东玉峰玻璃集团有限公司700T/D三线原产白玻，于5月9日复产点火。信义（江门）玻璃有限公司蓬江基地400T/D一线原产黑玻，4月30日放水停产，后期有搬迁计划。
需求方面，节后国内浮法玻璃市场整体需求恢复稍显一般，中下游消化前期备货为主，局部市场受到供应、天气等因素影响，成交有所放缓。中下游节前多已进行了一定备货，节后消化自身库存为主，加上终端订单跟进一般，社会库存消化偏缓。此外，随着部分区域玻璃价格涨势放缓，市场情绪逐渐由“追涨”转为观望，采购积极性下滑。预计短期需求端表现平稳，中下游刚需采购为主。
库存方面，五一假期过后玻璃生产企业销售转淡。截至5月11日，重点监测省份生产企业库存总量为4290万重量箱，较5月4日库存增86万重量箱，增幅2.05%，库存天数约21.77天，较上周增加0.52天，较节前增加1.10天。上周重点监测省份产量1443.99万重量箱，消费量1357.99万重量箱，产销率94.04%。
假期后国内浮法玻璃生产企业库存呈增加趋势，5月首周主要受到节假日以及局部降雨天气影响，局部市场交投略有放缓，第二周市场交投氛围依然相对一般，但整体产销率略有提升，但仍不及节前水平。中下游消化节前备货为主，厂家出货有不同程度放缓，整体库存小增。分区域看，华北周内贸易商暂出售自身库存，浮法厂出货受限，周内沙河厂家库存增至约224万重量箱，贸易商库存削减明显，目前多数存货不多；华东节后市场出货稍显一般，多数企业产销较节前稍有回落，截至本周末，部分企业库存小幅增加，但基于前期库存削减较快，短期厂家心态相对明和；华中周内下游加工厂按需采购为主，整体成交一般，局部库存有所增加，整体来看，厂家库存仍偏低；华南周内企业出货较前期略缓，但多数仍可维持产销平衡附近，加上4月底个别产线放水，市场白玻供应偏稳，色玻供应小降，厂家暂无出货压力。
【套利策略】
建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
此前持续三个季度的亏损导致行业产能深度去化，近期利润显著修复，但玻璃行业的远期悲观预期限制了玻璃产线复产意愿。国家统计局数据显示，我国3月份平板玻璃产量为8014万重量箱，同比下降7.9%；1-3月份累计产量为23260万重量箱，同比下降8%。在供给下降的同时，需求呈现出超预期的快速好转。1-3月，房屋竣工累计面积1.94亿㎡，同比增长14.7%，竣工面积同比大幅度增加。3月房屋竣工面积6244万㎡，同比增长32.04%，进入2023年以来，竣工面积相比较2022年同期有明显大幅度提升，充分反映出金融等多方面政策性措施支持房地产的保交付效果显著。在新建住宅对玻璃需求加速释放的同时，家装对玻璃需求显著超预期，系统门窗、室内隔断、玻璃淋浴房等环节在进入2023年后快速放量并表现出较强的需求韧性。
操作层面，在当前期货盘面贴水现货300元左右的情况下，玻璃深加工企业宜积极把握09合约低位买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
上周原油期货先涨后跌，SC原油主力合约收于494.8元/桶，周跌0.06%。
【重要资讯】
1、欧佩克月报：2023年全球石油需求增速预期维持在230万桶/日不变。俄罗斯3月份原油产量下降30万桶/日，至970万桶/日，预计中国2023年的石油需求将增加80万桶/日（之前预测为76万桶/日）。2、EIA月报：2023年全球原油需求增速预期为156万桶/日，此前预计为144万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为172万桶/日，此前预计为185万桶/日。预计2023年美国原油产量为1253.00万桶/日，此前为1254.00万桶/日。
3、美国能源部长格兰霍姆在美国众议院听证会上表示，“国会授权的2600万桶石油出售将在6月完成，届时我们将按下开关寻求购买石油填充战略石油储备（SPR）。”
4、美国能源信息署数据显示，截止2022年5月5日当周，美国原油库存 295.1万桶，预期-91.7万桶，前值-128.1万桶。库欣原油库存 39.7万桶，前值54.1万桶。汽油库存 -316.7万桶，预期-123.3万桶，前值174.2万桶。精炼油库存 -417万桶，预期-80.8万桶，前值-119万桶。原油产量不变，为1230万桶/日。炼厂开工率 91%，预期91.4%，前值90.7%。
5、能源情报集团记者Amena Bakr：伊拉克表示从5月起自愿减产石油21.1万桶/日，但现实情况是，由于关闭了一条关键管道，该国减产量将接近45万桶/日。
【套利策略】
SC原油月差有所走跌，暂时观望为宜。
【交易策略】
宏观风险仍未解除对油价形成持续打压，当前宏观面对油价驱动仍然向下，供需面对油价有一定支撑，但短线宏观主导下油价走势仍将偏弱，整体低位运行为主。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货反弹后连续回落，主力合约收于3549元/吨，周涨0.14%。
现货市场：上周一南方地区部分主营炼厂价格下调100-150元/吨，周五中石化价格上调60元/吨，地炼报价下调20-50元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3655 元/吨，华南3790 元/吨，西北4350 元/吨，东北4150 元/吨，华北3710 元/吨，西南4075 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工率环比有所回升，但下周金陵石化、东明石化有停产或转产计划，沥青供给预计再度受制约。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-10当周，国内79家样本企业炼厂开工率为33.9%，环比下降3.4%。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%。
2、需求方面：5月沥青道路需求改善不明显，南方多地降雨频繁制约公路项目施工，叠加资金面偏紧，沥青刚性需求持续受限，而随着气温的回暖，北方地区公路项目开始施工令沥青刚需增强。当前随着公路项目施工的增加，沥青刚需将进一步改善，但沥青需求增量相对有限。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-9当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为102.2万吨，环比增长2.3万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为165.4万吨，环比增加3.5万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
沥青现货供需面维持宽松，库存季节性累积，但整体供需矛盾不大。短线成本端再度转弱对沥青走势形成一定打压，沥青盘面预计跟随成本偏弱震荡为主。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：周五夜盘低高硫燃料油价格有所分化，低硫燃料油主力合约价格上涨36元/吨， 涨幅0.98%，收于3719元/吨；高硫燃料油主力合约价格下跌18元/吨，跌幅0.62%，收于2874元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月10日当周，新加坡轻质馏分油库存增加117.1万桶至1672.3万桶；新加坡中馏分油库存下降30.9万桶，至747.7万桶；新加坡燃油库存减少142.5万桶，至1919.4万桶的六个多月低点。
2.截至5月10日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷65.4%，较上周下跌0.43个百分点。
3. 美国能源部长格兰霍姆在美国众议院听证会上表示，“国会授权的2600万桶石油出售将在6月完成，届时我们将按下开关寻求购买石油填充战略石油储备（SPR）。
4.美国至5月5日当周EIA战略石油储备库存 -290万桶，前值-200.4万桶；EIA汽油库存 -316.7万桶，预期-123.3万桶，前值174.2万桶；EIA原油库存 295.1万桶，预期-91.7万桶，前值-128.1万桶。
【套利策略】
随着中东及南亚地区发电需求旺季来临及新加坡地区燃料油库存继续下降，高硫燃料油近强远弱格局延续，继续关注正套机会。
【交易策略】
美联储官员鹰派发言，美元指数走强，且美国债务上限问题悬而未决，原油价格回落，但OPEC+5月份减产，美国能源部预计6月份以后开始回购战略石油储备，总体原油价格维持上有顶下有底宽幅震荡判断，新加坡燃料油库存继续大幅去库，提振燃油价格，后市燃料油紧跟或强于原油波动为主。

PTA    
【行情复盘】
期货市场:周五夜盘PTA价格下跌为主，TA09合约价格下跌126元/吨，跌幅2.36%，收于5216元/吨。
现货市场：截至5月12日当周，PTA现货价格周跌415至5600元/吨，现货流通性增加，买盘刚需，卖盘松动，基差回落至2309+285元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：美联储官员鹰派发言，美元指数走强，原油价格回落，但5月份OPEC+减产落地，美国进行原油收储预期下，原油基本面低估，原油价格宽幅震荡运行。
PX方面：PX检修高峰已过，供给开始边际增加，供需紧张局面边际放缓。原油价格日内下跌为主，截至5月12日当周，PX价格收979美元/吨CFR中国，周跌43美元/吨。
供需方面：供给端，中泰石化120万吨产能装置5月7日按计划检修70天，亚东石化75万吨装置5月初重启，现负荷提升中，英力士一套125万吨装置5月初重启，嘉通能源2期250万吨产能装置4月26日投料试车，目前两线已经运行。截至5月11日，PTA开工负荷80.2%，周度下降1.5%。
需求端，前期聚酯检修装置开始陆续重启，聚酯负荷回升，截至5月11日，聚酯开工负荷87.5%，周度上升3.2%，终端织机开工负荷70%，周度提升5%,加弹开工76%，周度提升6%，本周PTA基本面呈供减需增态势，需求回升，价格受到明显支撑。
【套利策略】
对于远月09合约来说，随着现货市场流通货源增加，基差连续回落，但基差依然偏高，建议09合约期现基差回归策略继续持有。
【交易策略】
近期现货流通性增加，现货价格大幅回落，与此同时原油价格下跌，PX价格大跌，拖累PTA价格。后市重点关注原油价格波动进展，在PTA供需基本面偏空，09合约加工费偏低情况下，单边价格预计紧跟PX价格波动为主。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收7758元/吨，跌0.41%，减仓0.49万手，PP2309合约收7168元/吨，涨0.00%，减仓1.17万手。
现货市场：聚烯烃现货价格走势延续下跌态势，国内LLDPE的主流价格7880-8300元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7220-7300元/吨，华东拉丝主流价格7270-7400元/吨，华南拉丝主流价格7350-7500元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，PE供给维持相对稳定，PP供给收缩。截至5月11日当周，PE开工率为83.27%（-1.78%）； PP开工率77.23%（+1.44%）。PE方面，兰州石化、浙石化二期、齐鲁石化、中海壳牌二期停车，广州石化、上海石化、燕山石化三线、独山子石化短停后重启，兰州石化、齐鲁石化、中海壳牌二期计划近期重启，燕山石化新线、茂名石化计划近期停车检修； PP方面，宁夏宝丰、大庆宝丰、茂名石化、东莞巨正源、独山子石化、燕山石化二线停车，洛阳石化短停后重启，浙石化重启，扬子石化、东华能源、茂名石化计划近期重启，青岛大炼油、中科炼化、独山子石化计划近期停车检修。
（2）需求方面：5月12日当周，农膜开工率19%（-5%），包装57%（持平），单丝47%（持平），薄膜46%（持平），中空50%（持平），管材45%（持平）；塑编开工率42%（-2%），注塑开工率48%（-3%），BOPP开工率57.82%（+13.87%）。受新增订单不足影响，整体需求表现疲软，部分行业开工环比走弱。
（3）库存端：5月12日，主要生产商库存81万吨，较上一交易日环比去库0.5万吨，周环比去库6万吨。截至5月12日当周，PE社会库存15.863万吨（-0.985万吨），PP社会库存4.883万吨（+0.297万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供给端PE维持相对稳定，PP因装置检修集中，供应有所收缩，部分程度缓解供应压力，但是当前下游整体需求疲软，节后市场采购节奏放缓，叠加上游两化库存累积，拖累聚烯烃价格走势。预计聚烯烃近期震荡偏弱，注意成本端油价波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2309合约收4379元/吨，涨0.83%，减仓0.50万手。
现货市场：乙二醇现货价格上涨，华东市场现货价4252元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，装置检修计划增多，供应存缩量预期。国内方面，陕西榆林化工60万吨装置5月11日晚停车，计划一周左右；三江化学100万吨EG+EO装置所配套的裂解装置计划5月20日前后投料，乙二醇开车环节尚未明确；内蒙古建元26万吨装置近日停车，预计下周重启；浙石化一套75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，另一套80万吨装置计划下旬停车，时长计划一个月附近；河南濮阳20万吨装置5月10日升温，预计中下旬出产品；镇海炼化65万吨装置计划5月13日重启，该装置于3月初停车；新疆天业60万吨装置近期计划停车检修，预计一个月左右；陕西渭化30万吨装置5月8日停车，预计时长3周左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定。国外方面，加拿大35万吨装置计划5月底停车，预计时长3周左右。截止5月11日当周，乙二醇开工率为56.66%，周环比下降3.85%。
（2）从需求端来看，随着前期部分装置检修减产结束，聚酯开工负荷有所回升。5月12日，聚酯开工率85.66%，较昨日环比持平，长丝产销40.5%，较上一交易日环比上升0.4%。
（3）库存端，据隆众统计，5月11日华东主港乙二醇库存94.04万吨，较5月7日去库2.06万吨。5月12日至5月18日，华东主港到港量预计13.74万吨。
【套利策略】
5月12日现货基差-139元/吨，建议暂时观望。
【交易策略】
随着浙石化、陕西榆林化工装置停车检修，乙二醇装置供应收缩明显，且根据装置检修计划，供应有进一步缩量预期；下游方面，随着前期部分装置检修结束，聚酯开工有所回暖，但考虑到当前正值传统淡季，预计修复空间有限。整体来看，乙二醇供需继续存边际好转预期，偏多对待，注意成本端油价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤重心继续下移。PF307收于7000，跌64元/吨，跌幅0.91%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销65.40%（+5.86%），部分企业逢低补货。江苏现货价7270（-5）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；PTA成本及供需预期转弱价格偏弱；乙二醇检修增加支撑价格相对偏强。（2）供应端，加工费回升后装置重启增多，供应减量收窄。三房巷25万吨5月1日重启，恒逸高新15万吨5月11日重启，宿迁逸达10万吨5月10日重启，宁波大发、逸锦和时代化纤5月上旬检修，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月12日，直纺涤短开工率75.1%（+1.4%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月12日，涤纱开机率为67%（-0.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库14.7（+0.9）天，短纤价格走弱部分企业补货，但仍以消耗库存为主。纯涤纱成品库存32天（-1.0天），库存远高于历史同期压力明显，后续或有促销去库可能。（4）库存端，5月12日工厂库存11.5天（-1.3天），产销阶段性好转，成品有所去库。
【套利策略】短纤07/08价差暂时观望。
【交易策略】
短纤装置重启有所增多，减产力度不及预期，及原料价格表现偏弱对短纤有拖累，且原油有再度走弱倾向，短纤跟随偏弱震荡，关注7000一线支撑。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡，EB06收于7872，跌82元/吨，跌幅1.03%。
现货市场：现货价格下跌，江苏现货8050/8070，5月下旬8060/8070，6月下旬7980/8000。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱震荡。减产支撑而宏观压制，原油弱势震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 当前部分装置重启供应增加，但后续检修将增多，新装置产量将体现在6月。新装置浙石化60万吨5月上旬开始投产，预计6月出货；镇利62万吨5月8日重启，常州新阳30万吨5月6日重启，延长石化12万吨5月3日检修，宝来石化35万吨5月6日检修，镇海炼化3.5万吨计划5月20日重启，巴陵石化12万吨计划5月中旬检修，利士德21万吨计划5月中旬停车2个月；上海赛科65万吨预计5月中旬停车，烟台万华65万吨计划5月20日停车，广东石化80万吨装置计划5月中旬检修一周，茂名石化40万吨计划5月4日检修。截止5月11日，周度开工率79.64%（+2.83%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至5月11日，PS开工率76.03%（-1.54%），EPS开工率52.80%（+15.08%），ABS开工率78.08%（-1.96%）。（4）库存端：截至5月10日，华东港口库存12.00（-0.6）万吨，库存下降，本周期到港2.15万吨，提货3.00万吨，出口1.60万吨，下周期计划到船2.18万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB06/07价差预计维持back结构，维持正套。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修将陆续增加，供需面对价格有支撑，但绝对价格仍在于成本，在原油再度下行和宏观情绪悲观的压力下，短时苯乙烯将延续下行。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG06合约小幅震荡，截止收盘，期价收于4180元/吨，期价下跌41元/吨，跌幅0.97%。
【重要资讯】
原油方面：美国能源部长格兰霍姆: 美国将在6月底国会规定的出售结束后，寻求购买石油作为战略石油储备。EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为73.62美元/桶，此前预期为79.24美元/桶。预计2024年WTI原油价格为69.47美元/桶，此前预期为75.21美元/桶。美国EIA公布的数据显示：截止至5月5日当周，美国商业原油库存较上周增加295.1万桶，汽油库存较上周下降316.7万桶，精炼油库存较上周下降417万桶，库欣原油库存较上周增加39.7万桶。
CP方面：5月11日，6月份沙特CP预期，丙烷510美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨；丁烷510美元/吨，较上一交易日跌1美元/吨。7月份沙特CP预期，丙烷503美元/吨，较上一交易日持稳；丁烷503美元/吨，较上一交易日持稳。
现货方面：12日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下跌50元/吨至4598元/吨，上海石化民用气出厂价下跌50元/吨至4550元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降150元/吨至5850元/吨。
供应端：周内，东北一家炼厂检修停出，西北一套MTO装置停工，整体来看本周国内供应小幅下滑。截至2023年5月11日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.83万吨左右，周环比降0.90%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月11日当周MTBE装置开工率为49.69%，较上期降0.97%，烷基化油装置开工率为54.06%，较上期降0.84%。汇丰重启，宁波金发、青岛金能负荷提升，PDH装置开工率明显回升。截止至5月11日，PDH装置开工率为75.75%，环比增8.75%。
库存方面：本周燃烧需求表现一般，不过化工需求提升，但港口到船密集，消化能力有限，同时多家样本企业扩容，本期中国液化气港口样本库存量大幅提升。截至2023年5月11日，中国液化气港口样本库存量：213.13万吨，较上期增加16.61万吨或8.45%。按照卓创统计的船期数据，下周华南5船货到港，合计14.2万吨，华东7船货到港，合计22.2万吨，后期到港量有下滑，预期港口库存将下滑。
【交易策略】
当前气温转暖，民用气需求偏弱，但当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，对期价有一定支撑。期价短期将追随原油一起偏弱运行，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约上周五夜盘反弹明显，期价收于1378.5元/吨，涨幅2.57%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤盘面出现企稳反弹，但现货市场情绪依旧悲观，需求依旧低迷。河北，山东地区焦炭第七轮提降开始，下调100元/吨。铁水上周继续减产，钢厂对炉料端主动采购意愿不强，对焦炭价格形成负反馈。焦炭企业的开工率出现回落，对原料端采购意愿不强，继续维持低库存策略。煤矿端出货节奏依旧较慢，虽然部分煤种下调起拍价，但流拍依旧较多。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存周环比进一步增加，部分煤矿出现顶仓现象。5月11日当周，坑口精煤库存为277.54万吨，较上周增加9.72万吨，原煤库存374.3万吨，环比增加16.78万吨。产地煤价下行趋势仍在持续。今年原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加。由于需求的疲弱，煤矿利润逐步向下游让渡，自身的开工意愿也出现下降。5月11日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为606.34万吨，较上期减少4.21万吨。洗煤厂综合开工率近期继续提升。Mysteel 最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率74.3%，较上期下降5个百分点；日均产量63.12万吨，环比减少3.15万吨。蒙煤进口受低利润影响通关开始回落，多数贸易企业成本线，部分企业转向风化煤、电煤贸易进口。5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，价格下跌动能放缓。焦煤利润本周环比继续下降，进一步向正常水平回归。
【交易策略】
5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供需双弱，焦煤利润环比继续下降，进一步向正常水平回归。随着焦炭价格的企稳，焦煤有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约上周五夜盘反弹明显，期价收于2197.5元/吨，涨幅为3.10%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭盘面本周出现止跌反弹，但现货市场情绪无明显好转。河北，山东地区第七轮提降开始，下调100元/吨。成材表需上周有所恢复，但铁水进一步减产，钢厂对炉料端补库意愿不强，钢厂厂内焦炭低库存或将成为常态。但本轮弱终端向成材再向炉料端价格的负反馈或将临近尾声，持续减产下钢厂利润出现被动修复的迹象，焦炭的提降或将结束。前期由于主产地焦煤价格累计降幅比较明显，成本端的持续下降让渡利润给焦化厂，使得焦企利润修复，开工维持高位。但近期由于下游对焦企利润的挤压更为明显，焦企利润上周开始出现明显下降，开工率出现回落。焦企厂内库存继续累库，而下游钢厂厂内焦炭继续去库。一季度国内焦炭产量共计12028.8万吨，同比增长3.8%。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨，二季度部分新增产能继续释放。截止至5月11日当周，样本焦化企业产能利用率为84.04%，较上期下降0.76%，最近一周产量299.85万吨，较上期减少2.7万吨。需求端，截止至5月12日，Mysteel 调研247家钢厂高炉开工率 81.10%，环比上周下降 0.59个百分点，高炉炼铁产能利用率89.03%，环比下降0.46个百分点；钢厂盈利率 23.81%，环比增加1.73个百分点，同比下降34.63个百分点；日均铁水产量 239.25万吨，环比下降1.23万吨，同比增加1.07万吨。
【交易策略】
焦炭企业产量开始出现回落，下游终端需求恢复，钢厂利润被动修复，预计焦炭还有一轮左右提降，价格有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货上周呈现冲高回落态势，最低触及2215，刷新近两年新低。上周五夜盘，期价暂时止跌。
【重要资讯】
期货行情低迷，市场参与者信心受挫。国内甲醇现货市场气氛偏弱，主流价格逐步下调，市场低价货源增加。但与期货相比，甲醇现货市场依旧保持深度升水状态，基差高位运行，期现套利方面存在一定交易机会。上游煤炭市场承压下行，主产区主流大矿生产稳定，以兑现长协资源为主，落实中长期合同合理价格。煤炭市场货源供应充裕，但需求不振，市场煤销售压力较大，坑口有库存累积，下调价格以刺激销售。大秦线春季集中修工作完成，运量回升，港口煤炭调入量增加，库存加速回升。贸易商出货困难，市场成交冷清。煤价弱势松动，成本端表现偏弱，甲醇生产企业利润有所修复，整体盈利空间仍不大。西北主产区企业报价下调后整理运行，企业保证出货为主，新单商谈价格走低，整体签单情况一般。由于厂家库存水平不高，降价让利空间有限，内蒙古北线地区商谈参考2080-2180元/吨，南线地区商谈参考2100元/吨。今年以来甲醇市场供应端压力不凸显，近期受到装置检修的影响，行业开工水平进一步回落，部分产量损失。西北、华东以及西南地区装置负荷下滑，甲醇开工率继续回落，降至67.14%，较去年同期下跌3.43个百分点，西北地区开工负荷为74.07%。五月份装置检修计划仍较多，甲醇产量将有所下滑。而下游市场需求表现不佳，新型需求开工与传统需求开工均回落。受到宁夏及山东地区部分烯烃装置停车检修的影响，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷下降4.14个百分点，回落至74.82%。传统需求行业旺季不旺，对甲醇需求低迷。持货商心态谨慎，下游基本维持刚需采购，对高价货源存在抵触心理，实际成交价格走低，市场缺乏买气。沿海地区库存低位回升，增加至83.7万吨，与去年同期相比下降6.06%。
【交易策略】
后期进口货源流入将增加，甲醇市场步入缓慢累库阶段，成本端和供应端支撑乏力，基本面相对偏弱，甲醇期价低位运行，无明显利好刺激下，重心或进一步下探，暂时关注下方2150-2200附近支撑。

PVC     【行情复盘】
PVC期货向上测试6000整数关口压力位，但未能突破，上周重心冲高回落，下破5850支撑位，最低触及5809，刷新近半年新低。上周五夜盘，期价徘徊整理。
【重要资讯】
期货受挫下行，市场参与者心态不佳，国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格不断走低，低价货源充斥市场，但实际成交未有改善。与期货相比，PVC现货市场转为升水状态，基差有所扩大，部分点价货源存在优势，高价成交阻力较大。上游原料电石市场止跌企稳，价格低位回升，区域走势分化。乌海、宁夏地区出厂价连续上调两次，合计100元/吨，随着出厂价上涨，部分下游到货继续偏紧，华北部分PVC企业推出采购价上涨50元/吨的计划。短期内电石供需关系出现改善，支撑价格上涨。而下游PVC行情不佳，对高价电石存在抵触心理，电石价格上涨或难以持续，成本端支撑相对乏力。西北主产区企业库存略有回落,但近期签单情况一般,厂家保证出货为主,出厂报价灵活下调。PVC企业仍面临较大生产压力,而现货市场可流通货源充足,厂家暂无挺价意向。进入5月份，部分PVC生产企业仍存在检修计划。近期新增检修企业包括天业天域新实厂区、阳煤恒通、伊犁南岗、甘肃银光、德州实华EDC装置，PVC行业开工水平略降至75.7%。由于涉及产能规模不大，未对PVC产量造成明显影响，货源供应维持充裕态势。PVC装置集中期已过，随着停车装置陆续重启，运行负荷将平稳提升。下游制品厂产成品库存增加，而自身订单难有好转，导致生产积极性不高，整体开工有所回落。经过阶段性逢低适量补货后，下游操作较为谨慎，消化固有库存为主。尽管贸易商报价松动，存在降价让利行为,但放量难以打开。华东及华南地区库存高位窄幅回落，降至42.08万吨，但依旧大幅高于去年同期水平44.38%。
【交易策略】
需求端难以跟进，PVC库存消化速度缓慢，短期市场维持高库存状态，利空因素仍占据上风，期价或延续弱势调整态势，跌破5850一线将测试5730附近支撑，操作上维持偏空思路。

纯碱     【行情复盘】
上周五夜盘，SA2309合约窄幅震荡，截止收盘，期价收于1897元/吨，期价上涨2元/吨，涨幅0.11%。
【重要资讯】
现货方面：12日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳下跌100元/吨至2800元/吨，华东重质纯碱下跌250元/吨至2600元/吨，华中重质纯碱下跌100元/吨至2550元/吨，西北重质纯碱下跌120元/吨至2200元/吨。
供应方面：本周行业开工负荷率有所下降，丰成盐化纯碱装置5月6日起停车检修，实联化工纯碱装置5月10日停车检修。当前纯碱行业开工负荷率维持在9成以上较高水平，货源供应相对充足。截止到2023年5月11日，周内纯碱整体开工率91.19%，环比下降2.35%。周内纯碱产量60.93万吨，环比下降1.12万吨，下降1.80%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年5月11日，浮法玻璃行业开工率为79.28%，环比+0.33个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为80.44%，环比+0.59个百分点。全国浮法玻璃日产量为16.31万吨，环比+0.74%，本周全国浮法玻璃产量113.4万吨，环比+0.16%，同比-5.39%。
库存方面：本周纯碱企业出货有所好转，产销率较上周环比回升15.9%，进而导致纯碱库存小幅下滑。截止到2023年5月11日，本周国内纯碱厂家总库存52.56万吨，环比下降0.23万吨，下降0.44%。
利润方面：截至2023年5月11日，中国氨碱法纯碱理论利润920元/吨，较上周上涨43元/吨，涨幅4.89%。周内煤炭价格下移，纯碱价格暂无明显波动，故利润下降小幅增加。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1261.10元/吨，环比-117元/吨，跌幅8.49%，周内煤炭价格震荡下移，氯化铵价格继续延续跌势且纯碱价格弱势未改，因此利润继续下移。
【交易策略】
本周开始部分装置开始检修，纯碱供应出现小幅下滑，而随着现货价格的下跌，企业出货有所好转，产销率环比回升，库存小幅下滑。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，短期纯碱依旧缺乏较为明显的上行驱动。从盘面走势上看，期价不断创出回调新低，短期期价仍将偏弱运行。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力震荡下行，主力09合约周度跌4.42%收于1860元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素现货市场偏弱，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2300-2350元/吨，均价较上周下跌50元/吨。供应方面，尿素产能利用率81.08%，环比跌0.98%，趋势继续下降。周期内新增6家企业停车，停车企业恢复7家，根据装置开停时间计算，总产能利用率小幅下降。煤制产能利用率80.77%，较上期跌2.52%；气制产能利用率82.00%，较上期涨3.56%。农需方面，夏季备肥窗口，主流区域农需逐步释放，农需相对分散，新单多少小单，工业需求稳定推进。上周企业预收订单环比增加0.18天，至5.59天，局部受需求带动，走货顺畅，但受市场情绪制约，尿素企业预收整体偏低。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业出货不及，库存环比微幅增加，港口库存因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低。操作上，单边09合约可逢高抛空，短周期检修企业增加，存在一定扰动，短线偏空操作，注意节奏。

豆类     【行情复盘】
12日晚间美豆07合约下跌，收跌于1389.50美分/蒲。M2309合约随美豆下跌，晚间暂收于3510 元/吨。
国内沿海豆粕现货价格涨跌互现。南通4200 元/吨涨50，天津4450 元/吨持稳，日照4350 元/吨涨110，防城4160 元/吨跌10，湛江4180 元/吨涨20。
【重要资讯】
5月12日（北京时间13日凌晨），美国农业部首次公布了2023/24年度的大豆供需数据，预计2023/24年度美豆的单产为52蒲/英亩，高于市场预估的51.8蒲/英亩；预计美豆产量为45.1亿蒲，高于市场预估的44.9亿蒲，打破了2021/22年度创下的44.65亿蒲的纪录；【偏空】
美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2023年5月4日当周，美国大豆出口检验量为394,755吨，此前市场预估为30-60万吨，前一周修正后为407,973吨，初值为401,976吨；【中性】
巴西外贸秘书处(SECEX)公布的数据显示，4月份巴西大豆出口量为1434万吨，比去年4月份的1147万吨提高25%。今年1至4月份巴西大豆出口量为3347万吨，比去年同期的3237万吨提高3.4%。作为对比，今年第一季度巴西大豆出口量同比降低8.5%。
Stonex预估巴西大豆产量为1.577亿吨；【利空】
据Mysteel调研数据显示：截至上周五，全国港口大豆库存为394.22万吨，较前一周减少19.64万吨，减幅4.98%，同比去年减少116.06万吨，减幅22.74%。【偏多】
【交易策略】
晚间USDA报告如预期中性偏空，预计2023/24年度是丰产之年，巴西大豆旧作产量预计上调。豆粕观点暂时不变，短期考虑观望，政策因素影响下暂不建议单边操作。五一后华北及东北部分油厂依旧有停机检修计划，豆粕库存整体偏低。随着大豆逐步流入油厂，现货价格预计下跌靠拢期货。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。国内豆粕供应预计逐步充足，7月中旬之前预计仍将偏弱走势，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，注意仓位或空单减持并转为买入看跌期权。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3600区间震荡为主。

油脂     【行情复盘】
周五植物油价格小幅震荡，主力P2309合约报收6828点，收跌78点或1.13%;Y2309合约报收7328点，收涨2点或0.03%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7620元/吨-7720元/吨，较上一交易日上午盘面小涨20元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+750-800左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8150元/吨-8250元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+750~850元左右。
【重要资讯】
1、美国国家气象局气候预测中心（CPC）发布的月度报告显示，厄尔尼诺天气模式很可能在5月到7月期间形成，这种现象持续到北半球冬季的可能性超过90%。CPC表示，未来几个月的天气模式可能会从中性条件转为厄尔尼诺。今年年底（11月至次年1月）出现中等程度厄尔尼诺天气的几率为80%，出现强厄尔尼诺的几率为55%。
2、巴西国家商品供应公司（CONAB）调高了对巴西大豆和玉米产量的预测。尽管拉尼娜天气导致南部天气干旱，但是年度初期的天气有利。CONAB预测2022/23你年度巴西大豆产量达到创纪录的1.548亿吨，比上年增加23.3%；玉米产量将达到创纪录的1.255亿吨，比去年增加11%。
3、罗萨里奥谷物交易所发布报告，将2022/23年度阿根廷大豆产量调低150万吨或6.5%，从早先预测的2300万吨下调至2150万吨，远低于上年的4220万吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：4月开斋节期间收割天数减少，4月份马棕产量环比下降7.13%至120万吨，4月末马棕库存环比下降10.54%至150万吨，为连续三个月下降，库存处于2022年5月以来最低水平。棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-5日马棕产量环比增21.83%，后期增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。印度油脂库存仍较高，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-10日马棕出口环比增加1.7-10%。后期产地有一定累库存预期，关注5月18日黑海粮食出口贸易协定是否续约，如该协议续约则棕榈油价格或将延续震荡偏弱运行。
豆油：5月USDA预估2023/24年度美豆产量预估同比增加5%至45.1亿蒲，主要原因是单产的增加。美豆期末库存预计同比增加1.2亿蒲至3.35亿蒲，高于分析师预期的2.93亿蒲。预计2023/24年度全球大豆期末库存将增加2150万吨至1.225亿吨，高于分析师此前预期的1.0807亿吨。全球大豆供给转向宽松，月度供需报告影响偏空。巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存低位累库，5-7月国内大豆到港预估1050、950、850万吨，国内将面临较大的阶段性到港压力，中期豆油库存或将继续增加，豆油基差和价格或延续偏弱运行。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约期价本周小幅震荡，收涨4点或0.04%至10694元/吨。
现货市场：国内花生价格偏强运行。山东油料本周期均价9800元/吨，环比节前一周暂稳；河南油料周均价10050元/吨，环比暂稳；驻马店白沙通货米均价11858元/吨，环比走高4.02%；大杂通货米均价11442元/吨，环比偏强2.16%；阜新白沙通货米均价12167元/吨，环比走高5.73%。苏丹精米周均价10675元/吨，环比偏强2.52%，根据心态论价。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到5月12日国内花生油样本企业厂家花生库存统计64951吨，与上周相比减少700吨。
据Mysteel调研显示，截止到5月12日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36000吨，与上周相比减少300吨。
根据卓创资讯监测数据，国内规模型批发市场本周采购量5120吨，环比走高4.49%，出货量2520吨，环比走高29.23%。
周五压榨厂到货情况：费县中粮今日到货100吨左右，多前期订单为主。金胜、兴泉到货100吨左右，成交价格9000-9400元/吨左右。青岛益海到货1500吨左右，以前期合同为主。开封益海到货200吨左右，以进口米为主，油料成交9100元/吨左右。兖州益海到货200吨左右，以进口米为主。
【套利策略】
10/01正套
【交易策略】
国内花生库存较常年偏低，餐饮及食品花生消费好转带动市场走货好转，产区花生价格偏强运行。花生压榨厂散油榨利仍低迷，5-6月份大豆到港量较大的背景下散油榨利难有起色，食品及油料花生走势分化。新季春花生种植面积同比下滑35%，旧季供给偏紧以及春花生种植面积减少对10合约价格形成明显利多影响，但5月USDA报告显示全球油籽供需转向宽松，对花生价格也将产生一定压力，花生暂以高位震荡对待，压力位关注11000元/吨附近，支撑关注10000元/吨附近。夏花生种植面积预增，10/01延续正套思路。后期关注产区天气的进一步指引，以及苏丹武装冲突多大程度影响港口花生发运和6-7月份新季花生种植。

菜系     【行情复盘】
期货市场：12日晚间菜粕主力09合约下跌，晚间暂收跌于3017 元/吨；菜油09合约先扬后抑，晚间暂收于8033 元/吨 。
菜粕现货价格上涨，南通3250 元/吨涨20，合肥3070 元/吨涨20，黄埔3220 元/吨涨40。菜油现货价格下跌，南通8450 元/吨跌210，成都8550 元/吨跌140 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年5月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存为44.6万吨，较上周增加8.4万吨；菜粕库存为2.83万吨，环比上周增加1.28万吨；未执行合同为29.7万吨，环比上周增加6.6万吨；【利空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西大豆出口基差为负值，因为创纪录的收成加剧了仓储缺口，并给港口运营带来压力；【利空】
咨询公司Safras & Mercado周五发布的报告显示，截至5月5日，巴西2022/23年度大豆销量已达到预期产量的51%，比4月初高出6.7%，但是仍然低于去年同期的61%，也低于过去五年同期的67.1%。【中性】
【交易策略】
菜油观点暂不变。全球菜籽主产国及主要出口国菜籽收获期大多集中在下半年，大量出口供应期为11月至次年5月。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份，5月中旬至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。五一节后菜油短期供应依旧偏多，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。
菜粕观点暂不变。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，前期提示的空豆菜粕价差套利考虑继续持有。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.2%；CBOT玉米主力合约上周五收涨0.17%；
现货市场：上周全国玉米现货价格继续稳中偏弱。截至周五，北港玉米二等收购2610-2630元/吨，较前一周五下跌50元/吨，广东蛇口新粮散船2670-2700元/吨，较前一周五下跌70元/吨，集装箱一级玉米报价2800-2830元/吨，较前一周五下跌50元/吨；东北玉米收购价格偏弱运行，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2560元/吨，吉林深加工玉米主流收购2560-2650元/吨，内蒙古玉米主流收购2550-2700元/吨，辽宁玉米主流收购2600-2700元/吨，部分较前一周五下跌50元/吨；华北玉米价格偏弱运行，山东收购价2720-2850元/吨，河南2780-2850元/吨，河北2680-2720元/吨，较前一周五下跌40-50元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止5月10日加工企业玉米库存总量509.4万吨，较前一周减少0.37%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2023年19周（5月4日-5月10日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米99.24万吨，较前一周增加3.33万吨；与去年同比减少 1.02万吨，减幅1.02%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至5月11日，全国7个主产省份农户售粮进度为93%，较上期增加1%，较去年偏慢1%。全国13个省份农户售粮进度94%，较上期增加1%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，继续围绕美玉米旧作消费以及新作的播种情况，美玉米出口消费以及乙醇产量不及预期，继续构成市场的压力，同时新季天气表现稳定，新作推进良好削弱天气支撑，期价的压力仍然比较大，短期继续维持震荡偏弱判断。国内市场来看，当前影响因素围绕消费预期变化、外盘价格波动以及小麦价格波动为主，近期外盘价格跌势放缓，收敛其对国内的影响，不过消费表现偏弱以及小麦价格弱势施压延续，期价或继续偏弱震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或继续震荡偏弱波动，操作方面建议短期维持偏空思路。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘偏弱波动，跌幅1.25%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（5月4日-5月10日）全国玉米加工总量为51.6万吨，较前一周升高1.28万吨；周度全国玉米淀粉产量为 25.99万吨，较前一周产量升高0.83万吨；开机率为48.42%，较前一周升高1.55%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月10日玉米淀粉企业淀粉库存总量95.4万吨，较前一周下降2.7万吨，降幅2.75%，月降幅7.56%；年同比降幅20.53%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格存在一定的压力，构成淀粉期价的相对压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米反复波动，操作方面建议暂时观望。

生猪     【行情复盘】
上周大宗商品再度出现系统性大跌，玉米价格大跌带动猪粮比出现修复，07合约跌破16000点整数关口后偏弱震荡。5月初生猪现货市场高开低走波动剧烈，现货试探性调涨但无法形成连续反弹，情绪仍然较弱。截止上周五收盘，主力07合约收于15860元/吨，环比前一周跌1.89%，09合约16890元/吨，环比前一周跌1.97%。生猪79价差-1030元/吨。基差 07（河南）-930元/吨，基差 09（河南）-2015元/吨。上周生猪现货价格窄幅震荡，周末猪价微幅调整，全国均价14.33元/公斤左右，环比上周五略跌0.03元/公斤左右。近期仔猪价格止涨回落，出栏体重止涨回落，头部企业出栏增加后开始缩量，屠宰量高位小幅回落，猪肉价格止跌反弹。
【重要资讯】
基本面数据，截止5月14日第19周，出栏体重122.93kg，周环比降0.02kg，同比增1.63kg，猪肉库容率34.93%，环上周升0.16%，同比增25.78%。生猪交易体重震荡回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，绝对量再度高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量99.18万头，周环比升0.75%，同比高16.73%。博亚和讯数据显示，第19周猪粮比5.29：1，环比上周跌0.57%，同比跌0.03%，外购育肥利润-270元/头，周环比涨7元/头，同比跌243元/头，自繁自养利润-326元/头，环比跌18元/头，同比跌91元/头，养殖利润弱势反弹，目前养殖利润处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏点下方；卓创7KG仔猪均价76.77元/kg，环比上周涨0.75%，同比涨10.49%；二元母猪价格32.14元/kg，环比上周持平，同比跌4.43%。玉米价格大跌带动猪粮比出现反弹。
【交易策略】
5月初饲料养殖板块震荡回落，农产品指数整体呈现剧烈震荡。五月初生猪现货价格先涨后跌，波动剧烈，猪价整体环比节前小幅收涨，但饲料等外盘原料价格回落，令生猪边际风险增加。近期生猪市场情绪企稳，现货市场逐步过度至旺季，带动期价出现修复性反弹。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但二季度开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边观望，择机空7多9，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考5月度报告。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
上周农产品板块持续大跌，创出近期低点，鸡蛋期价延续冲高回落，近月合约止跌反弹，全周低位震荡。截止上周五收盘，06合约收于3841元/500公斤，环比前一周跌2.39%，主力09合约收于4153元/500公斤，环比前一周涨0.02%。鸡蛋现货价格震荡走低，周末蛋价持稳，主产区蛋价4.40元/斤，环比上周跌0.11元/斤，主销区蛋价4.67元/斤，环比上周跌0.11元/斤，全国均价4.49元/斤，环比上周跌0.11元/斤，淘汰鸡价格5.70元/斤，环比上周跌0.27元/斤，5月上旬白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱，五一节后蛋价再度进入季节性回落时间。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年5月14日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周增0.05天，同比降0.22天，流通环节库存1.02天，环比前一周增0.04天，同比增0.08天。淘汰鸡日龄平均519天，环比上周提前4天，同比延后20天，淘汰鸡鸡龄高位回落；上周豆粕及玉米价格震荡回落，蛋价稳中偏弱，蛋鸡养殖利润小幅回落，第19周全国平均养殖利润0.63元/斤，周环比跌0.01元/斤，同比低0.26元/斤；第19周代表销区销量7561吨，环比增0.13%，同比增5.45%。截止2023年4月底，全国在产蛋鸡存栏量11.86亿羽，环比3月降0.17%，同比增1.11%。

2、行情点评：5月上旬商品整体呈现剧烈震荡。一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09预期大跌后形成深度贴水。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，五一及端午节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归， 5月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多。但由于供给逐步恢复蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应二季度末开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复，详细参考5月度报告。
【交易策略】
反弹，择机空近多远反套。
【风险点】
豆粕玉米价格高位导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘沪胶再度上涨，RU表现仍强于NR。RU2309合约在12040-12300元之间波动，上涨2.72%。NR2307合约在9480-9585元之间波动，上涨1.22%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.70%，环比+7.01%，同比+12.16%。中国全钢胎样本企业产能利用率为63.89%，环比+12.37%，同比+3.69%。五一”假期检修企业节后多按计划复工，半钢胎外贸订单量充足，周内全钢胎企业内销出货延续疲态，外贸出货对整体出货量形成一定支撑，库存延续小幅提升状态。
【交易策略】
近来沪胶走势反复震荡，且RU、NR价差波动加剧，收储题材是重要利多，但目前仍无官方实施细节的消息。近期国内经济数据不佳，沪铜打破整理形态下跌，反映出市场心态相对悲观，对胶价也有拖累。天胶供需面尚无实质好转，4月份外胶进口同比增加三成，青岛地区天胶继续累库，供应压力依然可观。此外，近日海南降雨增多，胶水供应可能上量。而且，云南旱情缓解，开割面积逐渐扩大。还有，泰国天胶产量预计逐渐回升，全年产量或许同比增长2.59%。需求端看，五一节后轮胎企业开工率恢复同比增加，但轮胎成品库存也继续上升，终端消费形势不容乐观。还有，根据以往规律推测，5月汽车产销量可能继续下降。国六B排放标准按原计划在7月1日起实施，不符合新标准的车型需要加速去库存，将挤占新车销售份额。未来基本面焦点将集中在收储细节，以及青岛天胶现货库存变化。技术上看，沪胶底部经反复夯实或有较强支撑，而12500元附近可能有阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖震荡整理。SR307在6770-6828元之间波动，略跌0.60%。
【重要资讯】
2023年5月11日，ICE原糖收盘价为26.06美分/磅，人民币汇率为6.9495。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6565元/吨，配额外食糖进口估算成本为8441元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为6521元/吨，配额外食糖进口估算成本为8384元/吨。
【交易策略】
近期郑糖冲高后回落，主力资金继续向远期合约移仓。农业农村部预测，2023/24年度国内食糖产量将回升至1000万吨，尽管糖料种植面积略有下降，但甘蔗单产上升。本年度国内食糖产量预计只有896万吨。4月底国内工业库存剩余381万吨，是2007年以来同期最低值。食糖短缺预期推高糖价是进入今年以来糖市的主要逻辑，恢复供需平衡离不开政策有效调控。国际市场，4月下半月巴西食糖产量同比增加5.85%，低于此前市场预期，天气条件不利影响产糖进度。5月天气好转，产糖进度有望加快。还有，国际原油价格走低以及美元回升也对糖价造成压力。近期郑糖价格和持仓仍处于历史高位，国内供需失衡的问题终须解决，糖价震荡加剧，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月第二周，棉花震荡下跌，主力合约收于15440，跌3.47％。
【重要资讯】
国内棉花现货微幅下跌，基差变化不大，现货市场一口价小幅下调，特价资源保持稳定,点价资源继续低位挂单以期成交。目前棉企销售积极性尚好，但下游纺企需求谨慎。
据USDA，4.28-5.4一周美国本年度陆地棉净签约55973吨，环比增7%。装运75070吨减20%。中国净签约量24086吨，减9%；装运20162吨，减17%。
棉纱期货继续回落，现货市平稳。随着淡季到来，成本上涨纱价难涨，企业对成本管控更加严格，逢低采购控制成本。纱线销售速度放缓，开机率维持高位，中小纺企处于盈亏边缘。
【交易策略】
棉花短期上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周震荡反弹，价格回到5200以上。
进口木浆现货市场刚需交投，浆价震荡整理。期货节后震荡上扬，业者随行就市提涨现货，需求面未见明显好转。进口针叶浆周均价5516元/吨，较节前一周下滑2.35%；进口阔叶浆周均价3944元/吨，较节前一周下滑1.60%。
【重要资讯】
生活用纸市场行情继续偏弱整理，下游刚需为主。据卓创资讯数据监测显示，本周生活用纸均价6194元/吨，较节前一周下滑4.41%，跌幅扩大2.00个百分点。其中木浆生活用纸均价约6236元/吨，较节前一周下滑3.57%，跌幅扩大1.81个百分点。五一节后生活用纸纸企出货节奏尚可，下游刚需拿货，但观望情绪依旧浓厚。青岛港、常熟港、高栏港及保定地区纸浆合计库存量较上周增加3.3%，各港口变化幅度不一。
【交易策略】
纸浆期货本周止跌反弹，现货价格小幅上调，含税价银星5200元，俄针5050元，阔叶浆价格回到3850-4050元/吨。Arauco公布新一期报价，针叶浆银星下调40美金至680美元，加拿大和北欧NBSK价格分别持平上周，分别在700-710美元/吨和640-700美元/吨，阔叶浆南美地区多数成交价在460-480美元/吨，随着买盘回归，市场开始企稳。供需方面，4月木浆进口量297万吨，创历史单月新高，1-4月木浆进口量累计增加138万吨；3月针叶浆进口量同环比明显增加，UPM新项目计划5月正式供货，三季度对中国市场影响将会显现。国内成品纸市场继续走弱，文化纸、生活用纸跌幅较大，白卡纸价格位于历史最低位附近，纸厂即期生产利润在原料大跌后改善，但纸厂补库积极性仍受终端需求低迷拖累，港口木浆库存增加3.3%，总量偏高。宏观上看，中国4月制造业PMI重回50以下，经济恢复并不均衡，同时4月份社融、信贷数据弱于预期，欧元区4月PMI降至45.5，海外衰退预期仍在延续。
当前相比国内成品纸价格，纸浆估值大幅回落，受五一假期社会面消费较强，纸厂近期开始提价，但落实情况仍需观察，同时海外市场报价仍在下调中，阔叶浆跌破上轮最低点，针叶浆仍受阔叶浆低价拖累。近期在海外宏观利空影响减弱以及国内新的政策刺激预期，纸浆大幅下跌后走稳，不过在供应平稳的情况下，需求对后期走势影响较大，纸浆估值接近长期底部区域，但正式见底仍需时间，现阶段关注5000支撑及5300压力，反弹过高建议偏空操作。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现高位回落走势，收于8474元/吨，周度跌幅为3.43%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.07元/斤，与前一周加权平均价格相比上涨0.06元/斤，环比涨幅1.50%；上周陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源成交加权平均价格为4.04元/斤，与前一周加权平均相比上持平。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至5月11日，全国苹果库存量为370.07万吨，去年同期为292.88万吨；其中山东地区库存量为142.27万吨，去年同期为147.28万吨；陕西地区库存量为98.46万吨，去年同期为57.89万吨。当周全国库存周度消耗量为34.14万吨，环比小幅下降，同比处于中位水平。
（2）钢联库存量预估：截至5月10日，当周全国主产区冷库单周出库量29.97万吨，主产区冷库剩余库存量315.34万吨。整体走货速度较前一周有所放缓。
（3）市场点评：宏观面情绪施压商品市场，叠加市场利多有限，苹果期价跟随回落。天气是当前期价波动的主导因素，4月底西部部分产区遭遇霜冻，对期价形成了比较大的支撑，不过实际影响分歧削弱支撑力度。整体来看，考虑当下易涨难跌的时间段来看，期价的相对支撑仍然比较明显，也将限制期价的下行幅度，不过当前期价的位置已经进入往年同期高位区间，在不出现大幅超出往年利多推动的情况下，期价上行动力不足，目前对于10合约合约维持高位区间的判断。
【交易策略】
苹果10合约短期呈现高位区间波动，操作方面，暂时建议回归观望。

重要事项:

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