贵金属  【行情复盘】
日内，美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属承压震荡小幅回落；对美国债务违约风险和银行业危机的担忧，给贵金属提供避险支撑；市场关注焦点为即将公布的通胀数据，可能为美国利率前景提供新线索。近期，银行业危机仍在蔓延，债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大，美联储如期加息25BP后将暂停加息，现货黄金一度刷新历史新高至2081.82美元/盎司，随后回落。截止17:00，现货黄金整体在2025-2038美元/盎司区间震荡偏弱运行。现货白银整体在25.5-25.7美元/盎司区间震荡偏弱运行。国内贵金属日内维持震荡上涨行情，沪金涨0.46%至454.9元/克，沪银涨0.3%至5771元/千克。
【重要资讯】
①当地时间周二的债务上限谈判上，美国总统拜登与麦卡锡互不相让，持续约1个小时的谈判未取得任何进展，双方定于12日再议，并可能在当地时间周二晚、周三继续会面，麦卡锡称其否定了将债务上限延长至9月30日的缓兵之计。②纽约联储主席威廉姆斯表示，今年没理由降息，如有需要可以再次加息，并称看到信贷进一步收紧的迹象，这可能会影响美联储未来加息前景。③5月10日20点30分，美国将公布4月CPI数据，目前市场预计其同比增速为5%，与上月一致，核心CPI同比增速较上个月放缓，为5.5%，但预计CPI环比增速有所加速，由上个月的0.1%上升至0.4%。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金将会不断刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。
运行区间分析：美联储政策宽松预期与银行业风险等因素影响下，伦敦金刷新历史新高，一度涨至2081.82美元/盎司（460元/克）；伦敦金连续上涨后关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银高位偏强运行，上方关注能否站稳26美元/盎司（5800元/千克）和27美元/盎司关口（6000元/千克）强阻力位；下方关注24美元/盎司整数关口（5400元/千克）支撑，逢低做多依然合适。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，逢低做多依然是核心。前期多单继续持有，未入场者等待低吸机会。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
5月10日，沪铜高开低走，主力合约CU2306收于67240元/吨，跌0.24%。现货方面，1#电解铜现货对当月2305合约报于贴水10~升水50元/吨，均价报于升水20元/吨，较上一交易日下跌10元/吨。平水铜成交价67330~67400元/吨，升水铜成交价格67360~67450元/吨。
【重要资讯】
1、据调研中国43家铜管样本企业显示，4月份国内铜管产量12.55万吨，环比减少3.09%；4月综合产能利用率为60.82%；其中年产能1≤5万吨企业，产能利用率为40.97%；5≤K＜10万吨企业，产能利用率为63.34%;≥10万吨企业，产能利用率为66.24%。（Mysteel）
2、海关总署数据显示，中国4月铜矿砂及其精矿进口量为210.3万吨，3月为202.1万吨。1-4月累计进口量为875.9万吨，累计同比增加6.7%。中国4月未锻轧铜及铜材进口量为407,293.5吨，1-4月累计进口量为1,694,811.7吨，累计同比减少12.6%。
3、秘鲁能源矿业部周二表示，秘鲁3月份的铜产量达到219,275吨，因为大型铜矿在年初社会动荡造成停工后已经恢复运营。第一季度秘鲁铜产量为615,514吨，比2022年同期增长11.2%。2月份，嘉能可的安塔帕克伊铜矿以及五矿资源旗下的拉斯班巴斯铜矿的产量大幅降低，因为国内抗议活动导致一条关键公路被封锁。不过3月份南方铜业的产量同比增长了近80%，而安塔帕克伊的产量增长了65%，Cerro Verde的产量增长了7.3%。
4、上海金属网讯：截止5月6日当周，上海保税区电解铜库存约12.6万吨，较前一周净减少0.48万吨。
5、据外媒报道，智利参议院财政委员会周二投票通过了一项新的采矿特许权使用费法案。该法案现在进入参议院全体会议，最快可能在周三进行投票。如果获得批准，在政府在委员会进行各种调整后，需要在下议院再次审议。周一晚间，政府表示已与参议员们达成协议，将纯铜年产量超过8万吨的公司的最高税率从47%降至46.5%，将年产量在5万至8万吨之间的公司的最高税率调整为45.5%。特许权使用费法案还规定，对纯铜销售量超过5万吨的公司的铜销售征收1%的从价税，并根据矿业公司的营业利润率征收8%至26%的税。
【操作建议】
随着市场对利空情绪的消化，近期铜市出现企稳反弹的迹象。展望后市，我们认为此轮反弹偏短期情绪的修复，后市持续性仍较有限。从宏观面来看，当前美联储加息见顶甚至降息的预期正在不断升温，提振短期情绪，不过历史经验表明铜价与联邦利率通常是正相关的关系，利率见顶反而意味着铜价存在更大的风险。从基本面来看，上游精炼铜在4月产量创单月历史新高，5、6月份虽检修企业增加，但预计仍保持五年高位，供应宽松趋势已成定局。而下游在四月“旺季不旺”后，五月消费进一步走弱，铜材开工和终端订单均出现下滑的迹象，企业悲观氛围较高。综上，宏观不确定和基本面走弱的背景下，铜价短期反弹力度有限，操作上仍以逢高沽空为主。

锌   【行情复盘】
5月10日，沪锌震荡偏弱，ZN2306收于21395元/吨，跌0.28%。现货方面，0#锌主流成交价集中在21540~21630元/吨，双燕成交于21640~21710元/吨，1#锌主流成交于21470~21560元/吨。
【重要资讯】
1、据外媒报道，秘鲁能源与矿业部周二称，秘鲁3月铜产量较上年同期增长20.4%至219,275吨，环比增加14%。锌产量较二月份下降16%。
2、SMM4月精炼锌产量超预期录54万吨，环比减少1.67万吨或环比减少3.01%,同比增加8.97%；进入五月，一方面，先前检修的炼厂逐步恢复产量；另一方面，云南限电的边际影响减弱，部分炼厂开工恢复正常。预计5月产量环比增加1.98万吨至55.98万吨，同比增加8.65%，2023年1-5月精炼锌累积产量达266.9万吨，累计同比增加7.51%。
3、上海金属网讯：截止5月6日当周，上海保税区精炼锌库存约2.1万吨，较前周增加0.05万吨。
4、截至当地时间2023年5月10日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价36.1欧元/兆瓦时，较上一交易日涨0.1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
随着近期宏观利空消化，锌市出现企稳反弹的迹象。不过目前锌价反弹偏短期情绪面，中期弱势的格局并没有改变。供应方面，海外能源供应企稳叠加走出需求旺季，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，在国内矿供应充足和冶炼利润尚可的背景下，冶炼企业积极开工。而此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响。下游方面总体来看旺季不旺，进入四月下旬存在提前进入淡季的迹象，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱。综上，在宏观和基本面双重压力之下，此轮锌价反弹持续性存疑，操作上仍以逢高沽空为主。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15285，涨0.16%。SMM 1#铅锭现货价15100~15200，均价15150，涨25。
【重要资讯】
ILZSG：2023年全球铅市场料供应短缺。预计2023年全球精炼铅需求量将较供应量高出2万吨。今年全球精炼铅需求将增长1.7%，至1253万吨，而全球矿产铅产量预计增加2.8%，至456万吨。
4月29日-5月5日SMM再生铅持证企业四省开工率为46.78%，较上周增3.78%。废电瓶持续供应偏紧。4月再生精铅开工率微降，5月供应预期增加3万吨。
库存方面，据SMM数据显示，截止5月8日，SMM铅锭五地社会库存累计2.75万吨，较4月24日降0.21万吨，较5月4日增300吨。随着铅冶炼企业检修结束，原生及再生铅供应有所增加，后续或有交割资源继续增加，阶段累库。
消费端，据SMM调研，4月29日-5月5日，铅酸蓄电池生产企业开工率为48.64%，较上周下降23.42%。五一后暂表现开工显著下降。
【操作建议】
美元指数回升，有色延续整理走势，铅相对稳健。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率整理。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。铅库存阶段略有回升，整体铅库存压力不大。综合来看，需求端季节性转弱，近期产量检修复产增加，现货降库存暂缓，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
5月10日，沪铝主力合约AL2306高开低走，全天震荡整理，报收于18295元/吨，环比上涨0.11%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨30元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌0元/吨，A00铝锭现货平均升贴水40元/吨。
【重要资讯】
上游方面，贵州某铝厂计划于五月中旬全部停产，据SMM数据显示，该企业拥有13万吨建成产能，四月底企业运行产能约为5万吨左右。4月份广西、贵州、四川等地复产产能较多，月内合计复产规模达43万吨，贵州等地产能转移等新增投产近10万吨。月内云南省内电解铝企业持稳生产为主，运行产能并未产生变化。据SMM统计，截止目前国内电解铝建成产能至4529万吨（包含已建成未投产的产能），国内电解铝运行产能增长至4078.8吨，全国电解铝开工率约为90%，环比增长1.1个百分点。下游方面，据SMM调研，上周（5.1-5.5）国内铝下游加工龙头企业开工率环比前一周（4.24-4.27）下降1.7个百分点至63.8%，分版块开工率均有不同程度的跌幅。铝加工行业旺季“金三银四”结束，开工率有下滑迹象，预计上半年进一步提升空间有限。库存方面，2023年5月8日，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.6万吨，较上周四库存下降1.9万吨，较2022年5月历史同期库存下降21.4万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端扰动仍存，贵州铝厂再现减产。西南地区干旱情况依然延续，未来用电形势不容乐观。但广西、贵州、四川等地的电解铝产能也在陆续复产。整体上而言，供给端扰动将成为未来一段时间影响铝价的主要因素。需求方面，下游加工企业开工情况持稳，未来继续上涨较难实现。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存有所上升。目前供给端存在偏紧预期，库存持续去化，铝价存在一定支撑。技术上看盘面震荡整理，建议暂时观望或少量逢高沽空，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
5月10日沪锡震荡偏弱，主力2306合约收于207530元/吨，跌0.25%。现货主流出货在206500-208500元/吨区间，均价在207500元/吨，环比跌2250元/吨。

【重要资讯】
1、 美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示，今年没理由降息，再度打压降息预期。同时，公众对美联储主席的领导能力的信心急剧下降，“十连加”的鲍威尔支持率创纪录新低。
2、 澳大利亚矿业公司Sky Metals Limited (SKY) 最近发布了2023年第一季度业务活动报告，强调了其Tallebung和Doradilla锡矿项目的前景。通过计划中的改进以及额外的钻探和评估，Tallebung锡矿项目有望扩大MRE规模并保持增长。
3、 Metals X报告称2023年第一季度其位于Tasmania西海岸的Renison锡矿的采矿量和锡产量均出现显著增长，但同时其运营也面临挑战。如果试验改进回收和处理高滑石水平的方法成功，ITA预计其产量在未来几年将继续增长。
4、 Alphamin最近一个季度的锡产量超过去年的历史记录，再创新高。位于刚果民主共和国的Bisie矿在第一季度的锡金属产量为3,187吨，超过了2022年第二季度创下的3,180吨的记录。

【交易策略】
美联储官员言论偏鹰。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比震荡整理，进口盈利窗口维持开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。3月锡焊料企业开工小幅回升但是对4月订单情况普遍较为悲观，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存大幅上升，LME库存暂时企稳，smm社会库存周环比大幅上升。精炼锡目前基本面需求端暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交依然较为清淡。盘面震荡偏弱，建议可逢高适量沽空，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于179460，跌2.23%。SMM 镍现货186000~188500，均价 187250元/吨，跌3050。
【重要资讯】
1、矿业和大宗商品巨头嘉能可与加拿大Li-Cycle控股公司合作，将在意大利建立一家电池回收工厂，这将成为欧洲最大的电池回收工厂。这家拥有Li-Cycle 10%股份的瑞士公司想要将其在撒丁岛的一家旧铅精炼厂改造成一家工厂，以帮助其重新利用钴、锂和镍等昂贵的关键原材料。新设施可能在2026年底或2027年初投入使用，将拥有每年5万至7万吨预处理废料的处理能力。该工厂将增强嘉能可对汽车制造商所需关键原材料供应的控制。
2、镍产商（Lundin）伦丁发布2023年第一季度生产报告，Eagle硫化镍矿产量3724吨，同比下降13.01%（2022Q1: 4281吨），环比减少9.08%（2022Q4: 4096吨）。
【操作建议】
美元指数反弹，需求忧虑回升，有色承压。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期国内有进口长单到货，期货仓单量有所回升，不过库存整体依然较低，需求偏淡，现货升水分化，俄镍回落。镍生铁近期成交回升，贸易商降库，而印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，节后短期累库。硫酸镍近期价格出现回落，MHP供应增加生产电积镍利润好于硫酸镍或刺激新产能释放。LME 库存已经降至十五年半低位的4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低。目前来看，沪镍back结构延续，2306短线若无法收复18万，关注17.6万元附近支撑，上档压力位在19及20万元附近，中期下方主要支撑位则在16.9，16.3万元左右。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15615，涨0.77%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格趋稳。5月10日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16100，跌200；太钢天管16000，跌200；甬金四尺15750，跌150；北港新材料15750，平；德龙15650，跌100；宏旺15650，跌100。316L冷轧2.0mm价格：太钢27900，跌200；张浦27900，跌200。2023年5月5日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存113.08万吨，周环比上升5.68%。其中冷轧不锈钢库存总量59.95万吨，周环比上升6.51%，热轧不锈钢库存总量53.13万吨，周环比上升4.76%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存六连降后呈现增加态势，主要体现在300系热轧资源增加为主。五一假期间，市场交易放缓甚至停滞，但市场仍持续性到货，因此主流市场不锈钢社会库存以增加为主。2023年5月5日，无锡市场不锈钢库存总量64.00万吨，增加32236吨，周环比上升5.3%。五一期间无锡不锈钢市场销售多处于停滞状态，大厂方面多正常发货，民营钢厂到货也有所增加，最终不锈钢各系别均有增量。200系节间广西钢厂及福建钢厂少量到货，整体增幅3.62%。300系由于多数贸易商仓库五一期间休假，节间增量整体偏少，增量多为钢厂前置资源，集中于华北大厂及西北大厂资源，整体增幅4.40%。400系本周西北大厂及华北大厂少量到货，冷热轧库存均有所增加，冷轧增幅大于热轧，整体增幅12.07%。不锈钢期货仓单57407吨，降783吨。
【交易策略】不锈钢期货价格日内自低位回升。不锈钢节后库存阶段略有回升，不锈钢厂利润改善排产增加。有待需求改善，否则震荡去库存走势可能会波动，不锈钢预期短期波动区间为15000-15700元/吨。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间小幅回落，收在3700以下。
现货市场：北京地区价格较昨日开盘持稳，盘中成交很差，午后价格有下跌10-20，河钢敬业报价3700-3710，也有更低暗降出货的，全天表现不佳。上海地区价格较昨日下跌30-40，中天3720开盘3690收盘、永钢3760开盘 3720收盘、三线3640-3750开盘，收盘3610-3690，全天成交差。
【重要资讯】
2023年4月中国出口钢材793.2万吨，较上月增加4.2万吨，环比增长0.5%；1-4月累计出口钢材2801.4万吨，同比增长55.0%。4月中国进口钢材58.5万吨，较上月减少9.7万吨，环比下降14.2%；1-4月累计进口钢材249.8万吨，同比下降40.1%。上周（5月1日-5月7日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计178.64万平方米，周环比下降43.8%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计107.67万平方米，周环比下降49%。
【交易策略】
螺纹期货小幅走弱，现货成交较差，价格下调。周初市场上涨源自两方面，一是持续下跌后黑色商品估值大幅回落，部分品种跌至疫情之前的区间中值；二是消息面刺激，市场传出唐山地区粗钢产量平控的文件，同时焦煤通过量受限的消息也刺激煤炭价格反弹。由于 1-4 月份的粗钢产量增幅较大，因此后期如果减产严格执行政策，5-12 月铁水、钢材产量环比减量会比较明显，但减产政策需要看执行情况，目前钢厂即期成本大幅下降，即期利润已经修复，在库存原料成本随时间下行后，钢厂整体利润将会好转，政策干预如果不及时，钢厂也会再度复产，以目前的需求看，产量回升现货矛盾也将再度加大。
黑色商品价格大幅回落后，现货市场供需弱稳，变化不大，减产政策执行与否对钢材后期供需影响较大，但在政策落地前利润仍将影响生产节奏，上涨以超跌反弹看待，持续性一般且空间可能有限。目前盘面价格在现货即期成本之上，炉料强势反弹如果结束，且钢厂开始复产，螺纹仍可能再去考验高炉成本，短期走弱后向下关注3600支撑。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开宽幅波动，2310合约日内跌1.03%至3760元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价3790元/吨，低合金加价150元/吨。期货盘面震荡下行，市场氛围偏冷清，短期下游终端主动备货意愿不强。
【重要资讯】
1、5月10日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量508.02万吨，较昨日降2.06万吨，降0.40%；库存周转天9.8天，较昨日降0.1天；日消耗总量45.32万吨，较昨日增1.86%。
2、 Mysteel统计4月份全样本国家和地区生铁产量为10899万吨，环比下降1.6%；日均产量363.3万吨，环比增加1.7%。
3、2023年4月中国出口钢材793.2万吨，较上月增加4.2万吨，环比增长0.5%；1-4月累计出口钢材2801.4万吨，同比增长55.0%。
4、2023年4月销售各类挖掘机18772台，同比下降23.5%。2023年1-4月，共销售挖掘机76243台，同比下降25%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求继续回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，短期锤子线有反转可能。操作上，消息行情情绪衰退，短期低估值下走修复行情概率较大，弱利润下钢价跟随，短期寻底预计告一段落，短线偏多试单入场后，可保本观察。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘维持稳定，主力合约上涨0.28%收于724。
现货市场：铁矿石现货市场价格日间小幅上涨，波动较小。截止5月10日，青岛港PB粉现货价格报800元/吨，日环比上涨3元/吨，卡粉报890元/吨，日环比上涨6元/吨，杨迪粉报768元/吨，日环比持平。
【基本面及重要资讯】
5月9日，全国45港进口铁矿石库存12708.86万吨，环比节前4月24日减少226万吨，47港库存总量13283.86万吨，环比减少331万吨。
2023年4月中国进口铁矿砂及其精矿9044.2万吨，环比3月下降978.7万吨，环比下降9.8%，1-4月累计进口38468.4万吨，同比增8.6%。
四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
5月1日-5月7日，中国47港铁矿到港总量2149.5万吨，环比增加271.5万吨，45港到港量2067.3万吨，环比增加258.5万吨。
5月1日-5月7日，澳巴19港铁矿石发运量2615.4万吨，环比增加36.5万吨。其中澳矿发运1875.8万吨，环比减少1万吨，发往中国的量1553.1万吨，环比增112.7万吨。巴西矿发运739.7万吨，环比增加37.5万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿石盘面反弹动能衰减，现货市场下游采购意愿未能进一步增强。弱终端向成材再向炉料端的负反馈仍在持续，日间焦炭价格第七轮提降开始，铁矿价格短期上行空间受限。5月外矿发运将进入旺季，扰动减少，到港量将环比增加，同时国内矿产量也将进一步回升。铁矿石供给转向宽松。需求方面，终端需求较4月有望改善，但幅度有限，主要依靠基建投资支撑，地产端成材需求上行空间有限。近期成材表需将再度受降雨影响，预计低于往年同期正常水平。钢厂利润难有明显改善，铁水减产仍将持续，对炉料端价格仍有压制。钢厂厂内库存节后依旧维持低位，铁矿需求进一步转弱，供需结构将趋于宽松，港口库存将进入累库模式。09合约4月已较为充分地计价了后续总需求走弱以及铁矿供需转向宽松的预期，5-9价差的持续走扩至历史同期最高，主力合约5月或有阶段性超跌反弹，前期空单可尝试阶段性止盈观望。期权策略，可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。有现货资源的贸易商可尝试在盘面反弹时部分卖保。钢厂仍可维持之前随用随采的低库存策略。
【交易策略】
主力合约5月或有阶段性超跌反弹，但空间有限。前期空单可尝试阶段性止盈观望。期权策略，可尝试阶段性卖出看跌期权以收取权利金。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比不增，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。5-9价差近期持续走扩至历史同期最高水平，近强远弱结构明显。铁矿石短期仍具备正套逻辑，但远月9-1间价差的驱动暂不明显。铁水减产仍将持续，产业链利润将继续从原料端向成材让渡，螺矿比5月有望进一步回升。

玻璃     【行情复盘】
周三玻璃主力2309合约震荡运行，以结算价计跌0.7%收于1696元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃市场整体成交一般，价格稳定为主，局部零星上调。华北价格基本稳定，贸易商出货情况仍显一般，部分低价货出货相对略好；华南玉峰、旗滨白玻及超白涨2-3元/重量箱，其他厂稳价维持出货为主；华东临沂蓝星、吴江南玻、东台中玻、浙江旗滨白玻价格上调1.5-2元/重量箱不等，企业出货稍显一般，局部企业价格存优势，产销较平稳；华中价格暂稳，整体成交一般，局部库存缓增；西南市场交投平稳，厂家库存小降。
库存方面，节日期间至今玻璃销售转淡。卓创口径截至5月4日，重点监测省份生产企业库存总量为4204万重量箱，较上期库存增加124万重量箱，增幅3.04%，库存天数约21.25天，较上周增加0.58天。本周重点监测省份产量1449.88万重量箱，消费量1325.88万重量箱，产销率91.45%。当前企业库存多处于偏低水平，节后小幅增库在预期内，企业节后出货暂无压力，多数仍存涨价计划。预计短期企业库存维持偏低水平，随着节后出货恢复，后期存降库预期。
【套利策略】
建议关注因前期高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
此前持续三个季度的亏损导致行业产能深度去化。国家统计局数据显示，我国3月份平板玻璃产量为8014万重量箱，同比下降7.9%；1-3月份累计产量为23260万重量箱，同比下降8%。在供给下降的同时，需求呈现出超预期的快速好转。1-3月，房屋竣工累计面积1.94亿㎡，同比增长14.7%，竣工面积同比大幅度增加。3月房屋竣工面积6244万㎡，同比增长32.04%，进入2023年以来，竣工面积相比较2022年同期有明显大幅度提升，充分反映出金融等多方面政策性措施支持房地产的保交付效果显著。在新建住宅对玻璃需求加速释放的同时，家装对玻璃需求显著超预期，系统门窗、室内隔断、玻璃淋浴房等环节在进入2023年后快速放量并表现出较强的需求韧性。
操作层面，在当前期货盘面贴水现货300元左右的情况下，玻璃深加工企业宜积极把握09合约低位买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡，午后回吐部分涨幅，主力合约收于519.40 元/桶，涨0.10 %，持仓量减少1128手。
【重要资讯】
1、拜登政府表示计划今年晚些时候回购原油以填充战略石油储备（SPR）库存，除了直接购买外，美国能源部表示，其补充储备的部分战略包括从今年早些时候和炼油厂达成的交易中收回原油，并避免“与供应中断无关的不必要销售”。
2、俄罗斯能源部表示，该国4月份的石油减产量几乎达到了目标水平。克里姆林宫在3月份承诺将原油日产量削减50万桶，并将其维持到12月，以回应西方的限制措施，其中包括七国集团实施的价格上限。然而，迄今为止，港口的原油流量几乎没有显示出减产的迹象。俄罗斯4月份的日均原油产量每天967万桶，意味着比减产基准即2月份的的产量低44.3万桶/日。
3、EIA短期能源展望报告：2023年全球原油需求增速预期为156万桶/日，此前预计为144万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为172万桶/日，此前预计为185万桶/日。预计2023年WTI原油价格为73.62美元/桶，此前预期为79.24美元/桶。预计2023年布伦特价格为78.65美元/桶，此前预期为85.01美元/桶。
4、根据印度石油部石油规划与分析小组(PPAC)数据显示，随着需求扩大，印度柴油消费量创纪录新高，印度4月柴油使用量为782万吨。【套利策略】
SC原油月差走稳，暂时观望。
【交易策略】
美国计划年底进行战略石油储备回购的消息提振市场，但近期宏观危机仍未解除，油价反弹空间预计受限，同时不排除情绪面反复对油价形成进一步打击，整体预计维持在60日均线下方波动。中期来看，宏观面对油价驱动向下，供需面对油价有一定支撑，预计油价整体维持低位区间波动。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货低开震荡，主力合约收于3624 元/吨，跌1.01 %，持仓量减少4603 手。
现货市场：周一南方地区部分主营炼厂价格下调100-150元/吨，北方地区价格基本持稳，市场呈现北强南弱局面。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3870 元/吨，山东3655 元/吨，华南3755 元/吨，西北4350 元/吨，东北4150 元/吨，华北3710 元/吨，西南4075 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工率环比有所回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-10当周，国内79家样本企业炼厂开工率为33.9%，环比下降3.4%。从炼厂沥青排产来看，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%。
2、需求方面：南方多地降雨频繁仍然制约公路项目施工，叠加资金面偏紧，沥青刚性需求持续受限，而随着气温的回暖，北方地区公路项目开始施工令沥青刚需增强。5月份以后，随着公路项目施工的增加，沥青刚需将进一步改善，但沥青需求增量相对有限。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-9当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为102.2万吨，环比增长2.3万吨，国内76家主要沥青样本企业社会库存为165.4万吨，环比增加3.5万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
成本端反弹有所放缓，对沥青走势支撑有所减弱，但当前原油进一步反弹动力有限，因此沥青上涨空间也会明显受限，短线预计跟随成本偏弱震荡为主。

PTA    
【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格整理运行，TA09合约价格下跌70元/吨，跌幅1.28%，收于5386元/吨。
现货市场：5月10日，PTA现货价格收跌118至5745元/吨，PTA主力供应商未递盘，现货流通性增加，基差回落45至2309+355元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：5月份OPEC+减产落地，美国年底进行原油收储预期下，原油基本面低估，原油价格连续上涨。
PX方面：截至5月5日当周，PX开工负荷72.8%，周度提升1.4%，PX检修高峰已过，供给开始边际增加，供需紧张局面边际放缓。原油价格日内整理运行，PX价格收1028美元/吨CFR中国，跌8美元/吨。
供需方面：供给端，中泰石化120万吨产能装置5月7日按计划检修70天，亚东石化75万吨装置5月初重启，现负荷提升中，英力士一套125万吨装置5月初重启，嘉通能源2期250万吨产能装置4月26日投料试车。截至5月4日，PTA开工负荷81.7%，周度提升0.8%。需求端，近期聚酯开工负荷稳定位置，截至5月4日，聚酯开工负荷84.3%，周度下降1.6%。PTA供需整体变动不明显，继续累库为主。
【套利策略】
对于远月09合约来说，随着现货市场流通货源增加，基差有所回落，但基差依然偏高，建议09合约期现基差回归策略继续持有。
【交易策略】
PTA现货可流通货源紧张局面缓解，现货价格下跌，反套逻辑显现，与此同时原油价格偏强下，09合约相对抗跌，后市预计PTA主力合约紧跟原油或弱于原油波动为主。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯震荡，EB06收于8145，跌23元/吨，跌幅0.28%。
现货市场：现货价格上涨，江苏现货8260/8270，5月下旬8270/8270，6月下旬8230/8240。
【重要资讯】
（1）成本端：成本低位反弹。宏观压力暂时缓解，油价反弹修正；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 5月装置检修再度集中，产量将收缩。常州新阳30万吨5月4日重启，镇海炼化3.5万吨计划5月20日重启，巴陵石化12万吨计划5月中旬检修，利士德21万吨计划5月中旬停车2个月；辽宁宝来35万吨装置计划5月5日检修一周，上海赛科65万吨预计5月中旬停车，烟台万华65万吨计划5月20日停车，延长石化12万吨计划5月3日停车，广东石化80万吨装置计划5月中旬检修一周，茂名石化40万吨计划5月4日检修。截止5月4日，周度开工率76.81%（+0.32%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至5月4日，PS开工率77.57%（+1.32%），EPS开工率37.72%（-14.09%），ABS开工率80.04%（-1.60%）。（4）库存端：截至5月10日，华东港口库存12.00（-0.6）万吨，库存下降，本周期到港2.15万吨，提货3.00万吨，出口1.60万吨，下周期计划到船2.18万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB06/07价差预计维持back结构，维持正套。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修将陆续增加，原油止跌反弹，苯乙烯跟随波动，总体波动区间8000~9000，关注成本和装置动态。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周三，聚烯烃震荡偏弱，LLDPE2309合约收7828元/吨，跌0.85%，增仓1.23万手，PP2309合约收7255元/吨，跌0.82%，增仓1.67万手。
现货市场：聚烯烃现货价格走势延续弱势调整，国内LLDPE的主流价格8000-8350元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7250-7350元/吨，华东拉丝主流价格7300-7450元/吨，华南拉丝主流价格7450-7530元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，PE供给维持相对稳定，PP供给收缩。截至5月4日当周，PE开工率为85.05%（+2.54%）； PP开工率75.79%（+2.81%）。PE方面，燕山石化三线、兰州石化、上海石化、浙石化二期、广州石化停车，独山子石化短停后重启，燕山石化三线、兰州石化、上海石化、广州石化计划近期重启，齐鲁石化、燕山石化新线、茂名石化计划近期停车检修； PP方面，燕山石化二线、宁夏宝丰、洛阳石化、大庆宝丰、茂名石化、东莞巨正源停车，扬子石化、东华能源、茂名石化计划近期重启，青岛大炼油、中科炼化、独山子石化计划近期停车检修。
（2）需求方面：4月28日当周，农膜开工率29%（-6%），包装58%（持平），单丝46%（持平），薄膜47%（持平），中空51%（持平），管材47%（持平）；截止5月5日当周，塑编开工率44%（-4%），注塑开工率51%（-1%），BOPP开工率43.65%（-5.54%）。
（3）库存端：5月10日，主要生产商库存82.5万吨，较上一交易日环比去库1万吨。截至4月28日当周，PE社会库存16.368万吨（+0.25万吨），PP社会库存4.326万吨（-0.389万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货9/1价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供给端PE维持相对稳定，PP因装置检修集中，供应有所收缩，部分程度缓解供应压力，但是当前下游整体需求疲软，市场交投清淡，拖累聚烯烃价格走势。预计聚烯烃近期震荡偏弱，注意成本端油价波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周三，乙二醇小幅下跌，EG2309合约收4282元/吨，跌0.81%，减仓0.43万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4185元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，短期供给压力不减，中长期仍维持缩量。国内方面，浙石化一套75万吨装置5月10日停车，预计40天左右，另一套80万吨装置计划下旬停车，时长计划一个月附近；河南濮阳20万吨装置5月10日升温，预计中下旬出产品；镇海炼化65万吨装置计划5月13日重启，该装置于3月初停车；新疆天业60万吨装置5月10日停车检修，计划一个月左右；陕西渭化30万吨装置5月8日停车，预计时长3周左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月；三江化学100万吨EG+EO新装置原计划4月底投料，现延后；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定。国外方面，加拿大35万吨装置计划5月底停车，预计时长3周左右。截止5月4日当周，乙二醇开工率为60.51%，周环比上升0.26%。
（2）从需求端来看，聚酯装置检修规模继续增加，预计聚酯开工有进一步下滑预期。5月10日，聚酯开工率85.08%，较昨日持平，长丝产销41.9%，较上一交易日环比下降5.4%。
（3）库存端，据隆众统计，5月8日华东主港乙二醇库存96.15万吨，较5月4日去库3.11万吨。5月8日至5月14日，华东主港到港量预计12.9万吨。
【套利策略】
5月9日现货基差-98元/吨，处于合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
新疆天业、浙石化部分装置停车检修，供应端迎来缩量；下游方面，正值传统淡季，需求表现一般，后续需要继续跟进终端负反馈。中长期来看，乙二醇供需存边际好转预期，偏多对待，注意成本端油价波动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周三，短纤重心下移。PF307收于7070，跌98元/吨，跌幅1.37%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销49.59%（+5.99%），观望为主，产销一般。江苏现货价7280（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本反弹。宏观压力暂时缓解，油价反弹修正；PTA成本及供需预期转弱价格偏弱；乙二醇供需趋弱，价格区间震荡为主。（2）供应端，加工费回升后装置重启增多，供应减量收窄。福建20万吨5月9日重启，预计12日恢复外销；浙江某15万吨装置计划近期重启，江阴某工厂计划5月中旬提负600-700吨/天，华西村10万吨5月5日重启，仪征化纤8万吨5月5日重启，江南化纤5万吨5月1日-6月15日检修，宁波大发23万吨5月1日-23日检修，福建逸锦10万吨5月4日-6月5日检修，福建锦兴5月4日检修。洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至5月5日，直纺涤短开工率73.7%（-0.1%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至5月5日，涤纱开机率为67%（-2.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库13.8（+0.7）天，涤纱厂效益不佳，且短纤价格偏高，对原料需求谨慎，以消耗库存为主。纯涤纱成品库存33天（+0.2天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，5月5日工厂库存12.8天（+0.7天），短纤减产增加，受五一假期影响库存回升。
【套利策略】部分装置重启，短纤06/07月间套利暂时离场观望。
【交易策略】
短纤装置重启有所增多，减产力度不及预期，及原料价格表现偏弱对短纤有拖累，但是在原油反弹修复的过程中对短纤价格有支撑，预计下跌空间有限，整体趋势为震荡上涨，区间7000~7500元/吨。风险提示，原油下跌。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格整理运行，低硫燃料油主力合约价格下跌17元/吨， 跌幅0.45%，收于3747元/吨；高硫燃料油主力合约上涨23元/吨， 涨幅0.79%，收于2947元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月3日当周，新加坡轻质馏分油库存增加43.2万桶达到1555.2万桶的三周高点；新加坡中质馏分油库存下降26.1万桶，至778.6万桶的两个月低点；新加坡燃油库存减少244.1万桶，至2061.9万桶的近两个月低点。
2.截至5月10日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷65.4%，较上周下跌0.43个百分点。
3.美国能源部长格兰霍姆表示，美国政府可能在今年年底开始回购原油以补充战略石油储备。
4.2023年4月，中国炼厂原油加工量为6254.88万吨，较上月跌117.25万吨，环比跌1.84%，同比涨17.67%。
【套利策略】
随着中东及南亚地区发电需求旺季来临，高硫燃料油近强远弱格局有望延续，继续关注正套机会。
【交易策略】
OPEC+5月份减产落地以及美国近期发言谈到原油收储计划，原油价格依然有底部支撑。随着来自宏观风险事件扰动减弱，原油价格连续上行带动低高硫燃料油价格上行，低高硫燃料油基本面变动不明显下，紧跟成本端波动为主，建议此前多单继续持有。

液化石油气 【行情复盘】
2023年5月10日，PG06合约小幅震荡，截止收盘，期价收于4326元/吨，期价上涨1元/吨，涨幅0.02%。
【重要资讯】
原油方面：EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为73.62美元/桶，此前预期为79.24美元/桶。预计2024年WTI原油价格为69.47美元/桶，此前预期为75.21美元/桶。美国API公布的数据显示：截止至5月5日当周，美国API原油库存较上周增加361.8万桶，汽油库存较上周增加39.9万桶，精炼油库存较上周下降394.5万桶，库欣原油库存较上周下降131.6万桶。
CP方面：5月9日，6月份沙特CP预期，丙烷509美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨；丁烷509美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨。7月份沙特CP预期，丙烷501美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨；丁烷501美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨。
现货方面：10日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在4748元/吨，上海石化民用气出厂价下降200元/吨至4600元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6100元/吨。
供应端：周内，山东一家炼厂检修结束，西北、华北分别有一家炼厂外放增量，东北一家炼厂减量，陆续停工，华南两家炼厂外放减少，整体来看本周国内供应小幅下滑。截至2023年5月4日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.03万吨左右，周环比降0.55%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月4日当周MTBE装置开工率为50.63%，较上期降1.29%，烷基化油装置开工率为54.9%，较上期增0.79%。本周周期内辽宁金发PDH装置短停，其他装置开工率较为稳定，PDH装置开工率小幅下滑。截止至4月27日，PDH装置开工率为60.75%，环比降2%。
库存方面：本周适逢五一假期，运力受阻，下游采购力度有限，化工需求表现良好，不过仍不敌大量的到港量，本期中国液化气港口样本库存量呈提升态势。截至2023年5月4日，中国液化气港口样本库存量193.80万吨，较上期增加4.63万吨或2.45%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计8.96万吨，华东12船货到港，合计47.7万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
原油价格低位大幅反弹对液化气期价有一定提振。从液化气自身基本面看，当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，对期价有一定支撑。短期期价将跟随原油低位反弹，期价短期将维持低位震荡，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘走弱，期价收于1359.5元/吨，跌幅为1.49%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤盘面日间继续走弱，回吐前期涨幅，现货市场情绪依旧悲观，需求依旧低迷。河北，山东地区焦炭第七轮提降开始，下调100元/吨。铁水产量节后继续减产，钢厂对炉料端主动采购意愿不强，对焦炭价格形成负反馈，焦企对原料端采购意愿不强。煤矿端出货节奏依旧较慢，虽然部分煤种下调起拍价，但流拍依旧较多。炼焦煤库存周环比持续增加，部分煤矿出现顶仓现象，产地煤价下行趋势仍在持续。上周样本焦化企业厂内炼焦煤库存环比继续下降。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存周环比进一步增加，部分煤矿出现顶仓现象。5月4日当周，坑口精煤库存为267.82万吨，较上周增加10.61万吨，原煤库存357.52万吨，环比增加13.54万吨。今年原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加。由于需求的疲弱，煤矿利润逐步向下游让渡，自身的开工意愿也出现下降。5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供弱需强，对价格形成一定支撑。5月4日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为610.55万吨，较上期减少3.23万吨。洗煤厂综合开工率近期继续提升。Mysteel 最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率80.04%，较上期上升2.68个百分点；日均产量67.09万吨，环比增加3.65万吨。蒙煤进口受低利润影响通关开始回落，多数贸易企业成本线，部分企业转向风化煤、电煤贸易进口。焦炭企业的开工当前仍维持高位。截止至5月4日当周，样本焦化企业产能利用率为84.79%，较上期下降1.31%，最近一周产量302.56万吨，较上期减少4.67万吨。焦煤利润环比继续下降，进一步向正常水平回归。
【交易策略】
5月国内炼焦煤供需平衡表预计呈现阶段性的供弱需强，对价格形成一定支撑。利润持续下降，坑口库存不断增加的背景下，焦煤开工意愿或将进一步下降，但绝对数量仍将处于高位。下游焦化企业受利润回升的支撑开工仍将积极。焦煤价格有望出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约日间继续回落，期价收于2150.5元/吨，跌幅为1.96%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭盘面日间继续走弱，回吐前期涨幅，现货市场价格进一步下调。河北，山东地区第七轮提降开始，下调100元/吨。成材表需依旧疲弱，铁水进一步减产，节后钢厂补库意愿不强，厂内焦炭低库存或将成为常态。近期主产地原料煤价格累计降幅比较明显，成本端炼焦煤价格持续走弱，暂无止跌迹象，让渡利润给焦化厂，焦企开工维持高位。目前焦炭市场整体供应较宽松，库存开始上升，市场对焦炭价格下调保持8轮左右预期，后续仍有下跌空间。近期主产地焦煤价格累计降幅比较明显，成本端的持续下降让渡利润给焦化厂。焦企开工率仍维持高位，焦企厂内库存继续累库。一季度国内焦炭产量共计12028.8万吨，同比增长3.8%。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨，二季度部分新增产能继续释放。截止至5月4日当周，样本焦化企业产能利用率为84.79%，较上期下降1.31%，最近一周产量302.56万吨，较上期减少4.67万吨。需求端，截止至5月5日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 81.69%，环比上周下降 0.87个百分点，高炉炼铁产能利用率89.49%，环比下降1.14个百分点；钢厂盈利率 22.08%，环比下降4.33%，同比下降40.26%；日均铁水产量 240.48万吨，环比下降3.06万吨，同比增加3.74万吨。
【交易策略】
5月焦企受益于上游利润的让渡，开工仍将维持高位，但需求端铁水有进一步减产空间，焦炭的供需平衡表进一步宽松，累库将继续集中在焦企内部。经过前期的持续下跌后，焦炭价格或将出现阶段性超跌反弹，但空间有限，操作上维持逢高沽空的策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货盘面窄幅跳空低开，重心承压回落，跌破2280一线重要支撑，最低触及2253。
【重要资讯】
受到期货下跌的拖累，市场参与者心态谨慎。国内甲醇现货市场气氛不断降温，各地区报价陆续下调，市场低价货源增加。但与期货相比，甲醇现货市场依旧维持深度升水状态，基差高位波动，尚未收敛，期现套利方面存在一定机会。煤炭市场供需格局偏宽松，价格走势继续承压。成本端窄幅松动，甲醇企业生产利润逐步修复，但整体盈利空间仍不大。西北主产区企业报价整理运行，与前期持平，厂家库存水平不高，出货为主，实际签单情况一般，内蒙古北线地区商谈参考2140-2180元/吨，南线地区商谈参考2100元/吨。甲醇供应预期增加，而需求难以发力，市场将进入缓慢累库阶段。进入五月份，部分检修装置恢复运行，甲醇行业开工将有所提升。后期装置检修计划明显减少，甲醇产量将略有增加，货源供应端压力尚可。下游市场需求旺季不旺，目前仍面临一定成本压力，生产缺乏积极性。下游原料库存维持在偏高水平，加之生产利润有限，向上形成负反馈。外盘报价稳中整理，局部地区价格上行，甲醇进口利润下滑，4月份进口预期回落，但5月份进口将大幅提升。下游工厂和华南到港船货较多，沿海地区库存窄幅回升，增加至75.72万吨，目前仍低于去年同期14.92%。
【交易策略】
随着供应端恢复，甲醇市场库存或缓慢累积，基本面弱稳，缺乏向上驱动，期价低位整理运行，关注其三次探底后能否企稳。

PVC     【行情复盘】
PVC期货盘面窄幅跳空低开，重心回到五日均线下方运行，最低触及5873，意欲测试前低附近支撑。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格窄幅调整为主，市场低价货源增加，而成交依旧不温不火。与期货相比，PVC现货市场处于窄幅贴水状态，点价货源暂无优势。上游原料电石企业开工处于地位，供应有所下滑，货源略显紧张，电石供需关系阶段性好转，推动价格企稳回升，乌海等地陆续推出出厂价上涨50元/吨计划，采购价格暂时稳定。PVC生产企业仍面临一定生产压力，考虑到现货实际成交情况，厂家无挺价意向。西北主产区企业库存水平偏高，近期整体接单情况欠佳，部分厂家出厂报价继续下跌。PVC货源供应充裕，需求疲弱，市场缺乏利好驱动。进入五月份PVC生产装置仍存在一定检修计划，但停车时间不集中且停车时间均偏短，预计对行业开工影响有限。前期检修企业陆续恢复，加之新增检修计划数量暂时不多，PVC行业开工水平明显提升，产量呈现稳中有增态势。贸易商反映实际出货情况一般，偏高报价向下传导阻力较大，下游前期适量补货后，入市采购谨慎，整体商谈气氛偏淡。下游制品厂开工与前期相比涨幅回落,订单情况未有改善，原料库存水平偏高，基本固有消化库存为主。华东及华南地区社会库存高位运行，累积至42.30万吨。
【交易策略】
当前PVC市场的主要矛盾是需求不济，去库迟迟难以启动，高库存成为常态，短期基本面难有好转，期价走势依旧承压，重心在6000关口下方震荡洗盘，关注5850附近支撑。

纯碱     【行情复盘】
2023年5月10日，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于1972元/吨，期价下跌62元/吨，跌幅3.05%。
【重要资讯】
现货方面：10日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在2900元/吨，华东重质纯碱稳定在2850元/吨，华中重质纯碱稳定在2650元/吨，西北重质纯碱稳定在2320元/吨。
供应方面：本周行业开工负荷率有所下降，丰成盐化纯碱装置5月6日起停车检修，实联化工纯碱装置计划近期停车检修。当前纯碱行业开工负荷率维持在9成以上较高水平，货源供应相对充足。截止到2023年5月4日，周内纯碱整体开工率93.32%，环比下降1.04%。周内纯碱产量62.35万吨，环比下降0.70万吨，下降1.11%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年5月4日，全国浮法玻璃日产量为16.19万吨，环比+0.12%，本周全国浮法玻璃产量113.22万吨，环比+0.3%，同比-5.55%。浮法玻璃行业开工率为78.88%，环比-0.33%。浮法玻璃行业产能利用率为80.17%，环比+0.1%。
库存方面：当前供应端小幅增加，而需求维持稳定，纯碱生产企业库继续增加，截止到2023年5月4日，本周国内纯碱厂家总库存52.79万吨，环比增加8.37万吨，上涨18.84%。
利润方面：截至2023年5月4日，中国氨碱法纯碱理论利润877元/吨，较上周下跌230元/吨，跌幅20.78%。周内成本价格稳定，而轻重碱价格均出现明显下降，致使利润下降明显。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1378.10元/吨，环比-167.50元/吨，跌幅10.84%，周内成本端相对稳定，但氯化铵及纯碱价格出现不同程度下降，致使利润下降明显。
【交易策略】
从盘面走势来看，期价不断创出回调新低，短期走势依旧偏弱。从供需数据来看，纯碱当前依旧维持高开工，供应短期依旧稳定，随着部分装置开始检修，后期供应将小幅下滑。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，纯碱库存仍逐步增加，短期纯碱依旧缺乏较为明显的上行驱动，期价仍将偏弱运行。

油脂     【行情复盘】
周三植物油价格震荡收跌，主力P2309合约报收7090点，收跌56点或0.78%;Y2309合约报收7524点，收跌28点或0.37%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价7820元/吨-7920元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+700-750左右。广东豆油价格稳中小涨，当地市场主流豆油报价8450元/吨-8550元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+750~850元左右。
【重要资讯】
1、马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，马来西亚4月末棕榈油库存较前月下滑10.54%，至150万吨。MPOB称，马来西亚4月毛棕榈油产量较3月下降7.13%，至120万吨。马来西亚4月棕榈油出口则环比下降27.78%，至107万吨。此前有调查显示，马来西亚4月末棕榈油库存料为151万吨，产量料为130万吨，出口量料为120万吨。
2、独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为333,779吨，较4月同期出口的328,133吨增加1.7%。
3、船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）发布的数据显示，马来西亚5月1-10日棕榈油产品出口量为355,380吨，较上月同期增加10%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：4月开斋节期间收割天数减少，4月份马棕产量环比下降7.13%至120万吨，4月末马棕库存环比下降10.54%至150万吨，为连续三个月下降，库存处于2022年5月以来最低水平。库存符合市场预期，利多兑现，盘面价格小幅回落。棕榈油处于增产季，节日过后工人返回种植园，5月1-5日马棕产量环比增21.83%，后期增产预期仍较强。需求端我国餐饮消费复苏态势良好，库存持续去化，基差稳中偏强。印度油脂库存仍较高，产地棕榈油出口难有明显改善，5月1-10日马棕出口环比增加1.7-10%。后期产地有一定累库存预期，关注5月18日黑海粮食出口贸易协定是否续约，如该协议续约则棕榈油价格或将震荡偏弱运行。
豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存低位累库，5-7月国内大豆到港预估1050、950、850万吨，国内将面临较大的阶段性到港压力，中期豆油库存或将继续增加，豆油基差和价格或延续偏弱运行。

豆粕     【行情复盘】
10日，美豆07合约下跌，午后暂收跌于1408.25美分/蒲。M2309合约随美豆下跌，午后收于3481 元/吨，下跌46 元/吨，跌幅1.30% 。
国内沿海豆粕现货价格滞涨调整。南通4380 元/吨跌50，天津4650 元/吨跌50，日照4450 元/吨跌20，防城4240 元/吨跌50，湛江4240 元/吨跌40。
【重要资讯】
美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截至2023年5月4日当周，美国大豆出口检验量为394,755吨，此前市场预估为30-60万吨，前一周修正后为407,973吨，初值为401,976吨；【中性】
巴西外贸秘书处(SECEX)公布的数据显示，4月份巴西大豆出口量为1434万吨，比去年4月份的1147万吨提高25%。今年1至4月份巴西大豆出口量为3347万吨，比去年同期的3237万吨提高3.4%。作为对比，今年第一季度巴西大豆出口量同比降低8.5%。
Stonex预估巴西大豆产量为1.577亿吨；【利空】
截至2023年4月30日当周，美国大豆种植率为19%，高于市场预期的17%，此前一周为9%,去年同期为7%,五年均值为11%；【利空】
据Mysteel调研数据显示：截至上周五，全国港口大豆库存为394.22万吨，较前一周减少19.64万吨，减幅4.98%，同比去年减少116.06万吨，减幅22.74%。【偏多】
【交易策略】
豆粕观点暂时不变，短期考虑观望，政策因素影响下暂不建议单边操作。五一后华北及东北部分油厂依旧有停机检修计划，豆粕库存整体偏低，短期现货价格继续反弹，但持续反弹的时间预计不会太长。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。国内豆粕供应预计充足，7月中旬之前预计仍将偏弱走势，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，注意仓位或空单减持并转为买入看跌期权。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3600区间震荡为主。

菜系     【行情复盘】
期货市场：10日，菜粕主力09合约下跌，午后收于2988 元/吨，下跌54 元/吨，跌幅1.78% ；菜油09合约止跌，午后收于8248 元/吨，上涨9 元/吨， 涨幅0.11% 。
菜粕现货价格滞涨调整，南通3250 元/吨持稳，合肥3060 元/吨持稳，黄埔3180 元/吨跌10。菜油现货价格持稳，南通8870 元/吨持稳，成都8900 元/吨持稳 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年5月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存为44.6万吨，较上周增加8.4万吨；菜粕库存为2.83万吨，环比上周增加1.28万吨；未执行合同为29.7万吨，环比上周增加6.6万吨；【利空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，巴西大豆出口基差为负值，因为创纪录的收成加剧了仓储缺口，并给港口运营带来压力；【利空】
咨询公司Safras & Mercado周五发布的报告显示，截至5月5日，巴西2022/23年度大豆销量已达到预期产量的51%，比4月初高出6.7%，但是仍然低于去年同期的61%，也低于过去五年同期的67.1%。【中性】
【交易策略】
菜油观点暂不变。全球菜籽主产国及主要出口国菜籽收获期大多集中在下半年，大量出口供应期为11月至次年5月。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份，5月中旬至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。五一节后菜油短期供应依旧偏多，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。
菜粕观点暂不变。在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，前期提示的空豆菜粕价差套利考虑继续持有。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周三大幅回落，收于2566元/吨，跌幅1.91%；
现货市场：周三全国玉米现货价格稳中偏弱。北港玉米二等收购2650-2680元/吨，较周二上限下跌20元/吨，广东蛇口新粮散船2720-2740元/吨，较周二降价20元/吨，集装箱一级玉米报价2830-2850元/吨；东北玉米收购价格偏弱运行，黑龙江深加工新玉米主流收购2510-2580元/吨，吉林深加工玉米主流收购2560-2650元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2650-2700元/吨；华北玉米价格继续偏弱，山东收购价2730-2900元/吨，河南2800-2930元/吨，河北2700-2760元/吨。
【重要资讯】
（1）周二美国农业部发布的单日出口销售报告显示，私人出口商称中国取消了272,000吨美国玉米订单，原定2022/23年度交货。
（2）联合国表示，周日和周一，位于伊斯坦布尔的联合协调中心（JCC）没有对船只进行检查，也没有批准新的船只通过黑海谷物走廊。
（3）深加工企业玉米消费量：2023年19周（5月4日-5月10日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米99.24万吨，较前一周增加3.33万吨；与去年同比减少1.02万吨，减幅1.02%。
（4）市场点评：外盘市场来看，继续聚焦于美玉米旧作消费以及新作的播种情况，近期E15政策对其国内需求形成一定支撑，给期价带动一定支撑，不过美玉米出口表现仍然不佳以及新季天气良好的压力依然存在，期价的压力仍然比较大，短期继续维持震荡偏弱判断。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，近期外盘价格跌势放缓，收敛其对国内的影响，不过小麦价格弱势施压延续，期价或继续低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或继续偏弱波动，操作方面建议转向偏空思路。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约周三大幅回落，收于2908元/吨，跌幅1.59%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（5月4日-5月10日）全国玉米加工总量为51.6万吨，较上周升高1.28万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.99万吨，较上周产量升高0.83万吨；开机率为48.42%，较上周升高1.55%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月10日玉米淀粉企业淀粉库存总量95.4万吨，较上周下降2.7万吨，降幅2.75%，月降幅7.56%；年同比降幅20.53%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格存在一定的压力，构成淀粉期价的相对压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米偏弱波动，操作方面建议暂时观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶走势近弱远强，NR弱RU强。RU2309合约在11985-12265元之间波动，收盘上涨0.46%。NR2307合约在9510-9835元之间波动，收盘下跌1.64%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2023年5月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量73.4万吨，较上期增加1.4万吨，环比增幅1.97%。保税区库存环比增加4.38%至11.4万吨，一般贸易库存环比增加1.53%至61.99万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加1.35个百分点；出库率下降3.7个百分点；一般贸易仓库入库率下降4.95个百分点，出库率下降2.96个百分点。
【交易策略】
沪胶走势分化，RU探底成功的可能性增大。不过，供需面尚无出现实质好转，胶价上行也有较大阻力。市场上有轮储传闻，但缺乏官方信息，RU走势强于NR，胶市整体走高仍需时日。4月份外胶进口同比增加三成，青岛地区天胶继续累库，供应压力依然可观。此外，近日海南降雨增多，胶水供应可能上量。而且，云南旱情缓解，开割面积逐渐扩大。需求端看，五一期间轮胎企业开工率下降，而轮胎成品库存却上升，终端消费形势不容乐观。4月零售乘用车销量同比增长55.5%，主要是因为上年同期基数过低。重卡及全钢胎销售缺乏亮点，沪胶底部经反复夯实或有较强支撑，但上涨力度有待观察，或许在12500元附近有阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖涨跌分化，整体波幅不大。SR307在6883-6972元之间波动，收盘略涨0.32%。
【重要资讯】
2023年5月9日，ICE原糖收盘价为26.18美分/磅，人民币汇率为6.9199。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6610元/吨，配额外食糖进口估算成本为8500元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为6478元/吨，配额外食糖进口估算成本为8328元/吨。
【交易策略】
郑糖走势近强远弱，整体波幅有限。4月食糖产量仅24万吨，是二十年来同期最低水平。同月销量为78万吨，进入本年度以来已连续六个月同比增长。目前工业库存剩余381万吨，是2007年以来同期最低值。若5-9月销量为前五年平均水平，则预计存在78万吨缺口。近期国内糖价达到7000元附近，进入历史绝对高价区。1-4月国内广西、云南现货糖价分别上涨1330元、1190元，涨幅23.5%、21.1%。食糖短缺预期推高糖价是进入今年以来糖市的主要逻辑，恢复供需平衡离不开政策有效调控。国际市场，5月巴西主产区进入开榨旺季，天气因素对于开榨进展影响重大。近期巴西乙醇、食糖收益比扩大，只要天气状况正常，巴西食糖产量超过预期的可能性较大。尽管市场担忧巴西进入产糖高峰期时出口会遭遇物流瓶颈，但是近期尚无外运压力。近期郑糖价格和持仓均处于历史高位，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月10日，棉花震荡，主力合约收于15685，跌0.48％。
【重要资讯】
随着阶段性天气炒作告一段落，国内棉价承压回落，下跌到15600元/吨附近区间波动。整体来看，本轮回调在当前位置大概率继续大幅下跌空间有限，但不排除短时新低可能；
截止到2023年5月9日24点，2022棉花年度全国共有1074家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量27962747包，检验重量630.57万吨。
棉纱现货市场成交价继续上涨100-300元，按目前棉花现货采购计算，纺厂亏损，大部以消耗前期低价原料库存为主，因而涨价意愿较强。目前纱厂原料和成品库存都处于偏低位置。
【交易策略】
棉花短期上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间窄幅震荡，上涨0.3%。
期货延续横盘整理，支撑木浆现货市场挺价心态。今日国内进口木浆市场以稳为主，但业者存在适当探涨刺激出货意愿。市场询单有所增加，但下游仍以按需补货为主，整体成交释放量一般。江浙沪银星5250元/吨，月亮5250元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情横盘震荡，纸企让利出货现象犹存，下游刚需拿货，大量囤货意向不强。北方地区木浆轴价格参考6000-6300元/吨，市场盘整观望；川渝地区纸价松动，纸企让利出货，货源相对充足。
【交易策略】
纸浆期货小幅上调，现货市场价格有所上调，部分纸厂逢低采购，银星5250元，俄针5050-5100元，阔叶浆价格回到3900-4000元/吨，Arauco公布新一期报价，针叶浆银星下调40美金至680美元，加拿大和北欧NBSK价格分别持平上周，分别在700-710美元/吨和640-700美元/吨，阔叶浆南美地区多数成交价在460-480美元/吨，随着买盘回归，市场开始企稳。供需方面，3月针叶浆进口量同环比明显增加，UPM新项目计划5月正式供货，三季度对中国市场影响将会显现。国内成品纸近期走稳，白卡纸跌势放缓，但成品纸需求仍一般，且供应相对宽松，纸厂原料库存不高，但补库积极性还偏弱。宏观上看，中国4月制造业PMI重回50以下，经济恢复并不均衡，欧元区4月PMI降至45.5，海外衰退预期仍在延续。
当前相比国内成品纸价格，纸浆估值大幅回落，受五一假期社会面消费较强，纸厂近期开始提涨纸价，但落实情况仍需观察，同时海外市场报价仍在下调中，阔叶浆跌破上轮最低点，针叶浆仍受阔叶浆低价拖累。近期在海外宏观利空影响减弱以及国内新的政策刺激预期，纸浆大幅下跌后走稳，不过在供应平稳的情况下，需求对后期走势影响较大，纸浆估值接近长期底部区域，但正式见底仍需时间，现阶段关注5000支撑及5300压力，多单在5300以上注意风险，反弹过高建议偏空操作。

重要事项:

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