国际宏观    【欧洲央行加息25BP略显鸽派，欧元回落美元走强】尽管欧洲通胀仍维持高位，但是银行业危机以及经济衰退预期等因素影响下，欧洲央行5月议息会议放慢了加息步伐，只加息了25个基点，并保留了未来行动的选择权，以及重申将继续对抗居高不下的通胀。加息25个基点是自去年夏天欧洲央行开始加息以来的最小加息幅度，而且欧洲央行没有明确承诺进一步加息。欧洲央行行长拉加德明确表示不会暂停加息，强调通胀前景仍存在重大上行风险；并提欧洲央行不依赖于美联储，如果美联储暂停加息，我们可以收紧货币政策；在一定程度上缓解欧洲央行偏鸽会议声明带来的影响，但是相较于预期路径仍偏鸽派。欧洲央行5月议息会议基调略显鸽派，预计后续将会再度加息2次各25BP概率大，需要关注欧洲通胀回落进展、经济衰退程度预期与银行业危机引发的金融稳定预期，欧洲经济衰退亦难免；美欧政策差暂时没有进一步收窄，欧元承压回落，美元指数小幅走强。
【美国银行业危机仍在蔓延，仍不能排除金融危机出现可能】美国第一共和银行正式破产后，美国银行业危机仍在蔓延，多家地区性银行股价暴跌；美国债务上限问题依然没有解决，美国银行业危机和债务上行问题紧张化仍在持续，市场恐慌情绪升温，经济衰退难免，美国货币政策宽松预期升温，均利好贵金属，黄金刷新历史新高后仍维持高位运行。具体来看，5月1日，美国加州金融保护与创新局(DFPI)表示，监管机构已接管第一共和银行，这是两个月内倒闭的第三家美国大型银行银行。5月4日，西太平洋合众银行称，正与潜在投资者就包括出售和融资在内的战略性选项进行谈判；英国金融时报报道称，阿莱恩斯西部银行正在考虑包括出售（资产）在内的选择，但随后该行予以否认；另外，道明银行终止与第一地平线银行合并协议。美国银行业危机仍未完全解决，高利率冲击下，资产负债错配和无保险存款对商业银行构成的威胁依然存在，不排除进一步恶化可能。另外美国债务问题依然严重，违约担忧致使短债遭抛售，美国一个月期国债拍卖得标利率创历史新高至5.84%。美国银行业危机和债务上限危机仍在蔓延，当前仍不能排除金融危机出现可能。对美联储而言，当前仍然面临抗通胀、防风险和稳经济的权衡问题；另外，政府债务上限风险提升，为金融市场增加了不确定性，而这需要美联储货币政策保持宽松。我们认为美联储本轮加息周期结束，银行业危机和债务上限问题成为美联储当前关注焦点，美联储亦会考量大幅加息对通胀和经济的滞后影响；美国经济衰退难免，或在下半年兑现，美联储下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次/50-75BP。
【其他资讯与分析】①加拿大央行行长麦克勒姆表示，金融系统再次面临压力可能会改变利率路径；将通胀从3%降至2%可能更加困难；加拿大央行有“一系列工具”来缓解金融压力；如果通胀不放缓，加拿大央行准备继续加息；如果金融压力导致比预期更多的紧缩，并持续存在，在制定利率时必须考虑这一点。②美国初请失业金人数录得24.2万人，超过预期24万人和前值23万人，创下6周来最大增幅，表明美国劳动力市场出现了一些疲软，但仍相对具有弹性。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，4月28日远东→欧洲航线录得$1399/FEU，较昨日下跌$9/FEU，日环比下跌0.64%，周环比下跌1.96%；远东→美西航线录得$1565/FEU，较昨日下跌$14/FEU，日环比下跌0.89%，周环比下跌3.99%。根据Alphaliner数据显示，5月4日全球共有6593艘集装箱船舶，合计26873008TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到451855、520996、168072TEU，日环比增加0.05%、减少0.4%、持平。
【重要资讯】
1、全球集运市场运价筑底反弹，刺激船东购船热情。从2月下旬至4月底，全球船舶交易价格出现10连涨。4月25日国际集装箱船舶交易价格指数录得8377.05点，相比2月14日年内低点上涨10%。不过，随着5月初班轮公司涨价失败，国际船舶交易市场再度回调。
2、随着全球供应链得到恢复，集装箱周转效率提升，集装箱富余情况加剧。因此，从今年以来，全球集装箱制造商大幅削减了集装箱产量。今年一季度全球集装箱产量录得1559.5万m³，同比削减62.3%。不过，当前集装箱富余情况依然较为严重，德路里就曾预测过今年全球集装箱中过剩600万TEU。由于中国是成品和半成品的净出口国，海外大批集装箱回流中国，促使海外集装箱滞留情况大幅好转，但中国情况并未得到明显改观。根据Xchange指数显示，那瓦舍瓦港、安特卫普港、洛杉矶港、热那亚港的CAx均从高位回落，而上海港、青岛港的CAx依然维持于0.64、0.65。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市继续下挫，标普500指数下跌0.72%。欧洲市场也全面走弱。A50指数下跌0.12%。美元指数维持低位震荡，人民币汇率也变动不大。外盘多数走弱对国内市场影响仍偏空。
【重要资讯】消息面上看，美国一季度生产率降幅超预期，劳动力成本上升。上周首申失业金人数创六周最高。3月中美商品贸易逆差收窄至三年最低。美国地区性银行接连爆雷，据悉FDIC将要求大型银行出资补充存款保险基金。利率市场对美联储7月降息的预期提升。欧洲方面，欧央行如期加息25BP，放慢加息步伐但强调还会继续坚持紧缩。国内方面，中国要求国企和上市公司在选聘会计师事务所时加强信息安全审查。总体上看，隔夜外盘变动略偏空。
五一期间海外利空和波动是昨日指数低开主要原因，但日内消息影响有限。银行与债券同步上涨则反映市场情绪仍偏谨慎。国内经济增长放慢但上行趋势不变，继续关注基本面修复对信心和指数的潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间小幅回升但仍位于4%以内，观望策略不变，关注季节性逻辑变化。跨期套利中，远端年化贴水率情况类似，远端合约仍有上行趋势，可短线做多中期观望。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价多数上升，中期趋势性做多机会继续增加。
【交易策略】技术面上看，上证指数继续上涨，主要技术指标多数转强，关注上方3400点附近压力位以及3400点至3420点强压力区，预计强势震荡走势不变，支撑位于下方3250点位置附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
周四国债期货大幅走高,其中30年期主力上涨0.48%；10年期主力上涨0.15%；5年期主力上涨0.06%，2年期主力上涨0.04%。现券市场国债收益率普遍回落1-2bp。
【重要资讯】
基本面上，昨日公布的4月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩。此前公布的4月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。国内实体经济数据显示，3月份消费增速显著回升，工业产出延续增长，固定资产投资有所回落，国内政策环境依然宽松。中共中央政治局4月28日召开会议，会议指出当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。公开市场，周四央行公开市场开展了330亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有5620亿元逆回购到期，因此单日净回笼5290亿元。月初及节后资金面宽松，主要期限资金利率走低。海外方面，美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，政策声明删除了此前暗示未来还会加息的措辞。预计美联储本轮加息周期结束，美元指数与美债收益率回落。受第一共和银行倒闭、美国就业市场走弱、美国债务上限问题迟迟未得到解决等因素影响，海外金融市场风险偏好下降。一级市场，国开行7年期上清所托管增发债中标收益率为2.8645%，全场倍数为3.6，边际倍数为1.07，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
受制造业PMI重回收缩区间影响，国债期货保持强势，价格处于高位区间。4月官方与财新制造业PMI均降至50以下，国内经济增长动力不足，基本面仍支撑当前国债市场表现，去年收益率低点突破概率较小，国债期货上方空间已然不大。海外经济回落的信号明显，近期美国通胀回落，就业市场表现疲弱，消费者信心指不足，银行业危机重燃，叠加美国债务上限问题迟迟未得到解决，金融市场风险偏好下降。避险需求以及国内经济偏弱的情况对国债市场仍有支撑。国债期货“短多长空”思路不变当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
5月4日，股指震荡，沪深300指数收于4029.09，跌0.09%，五一期间欧美主要股市震荡走弱，警惕A股五一后下跌。
【重要资讯】
美联储凌晨如期加息25BP，并暗示可以暂停加息，鲍威尔驳斥降息预期，但市场依旧坚持到年底累计降息75BP的预期。
4月中国制造业PMI为49.2%，较上月大幅下滑2.7个百分点，制造业景气水平显著回落，且生产和新订单指数同步下滑。
北向资金全天净卖出14.39亿元；其中沪股通净买入19.44亿元，深股通净卖出33.83亿元。
2023年5月4日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.9054元，1欧元对人民币7.6458元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出5月认购期权4.5。
股指期权：卖出5月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出5月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出5月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出5月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出5月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘商品期权各标的多数下跌，黑色、有色、能源化工跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前锌期权、铜期权、玉米期权、菜油期权、铝期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、花生期权、原油期权、棕榈油期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、白糖期权、锌期权、豆二期权、豆油期权等处于高位,橡胶期权、菜油期权、甲醇期权、原油期权、豆一期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国4月ADP私营就业数据远超预期。美联储加息25个基点，并暗示可能暂停加息。但鲍威尔的一番讲话却令投资者心生疑虑，打压了市场风险偏好。美联储主席鲍威尔却表示，仍然认为通胀过高，现在说加息周期结束还为时过早。这意味着美联储利率路径仍有悬念。市场仍在评估美联储的货币政策前景。区域银行危机的蔓延令市场人士担忧未来或有更多银行倒闭。国内方面， 4月份PMI意外降至49.2%，低于市场预期。政治局会议表示积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好大幅下降，商品市场整体波动加大，且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。

贵金属  【行情复盘】
美国第一共和银行破产，银行业危机仍在蔓延，债务上限问题仍未解决，债务违约风险仍在加大，美联储如期加息25BP后将暂停加息，尽管鲍威尔淡化年内降息预期和银行业风险，然而难以消除市场预期与恐慌，美联储降息的预期和幅度依然在增加，贵金属持续走升。隔夜现货黄金受避险情绪影响开盘大涨，周四开盘大涨逾30美元至2081.82美元/盎司，创下历史新高，随后大幅回落，盘中一度转跌，美盘中因传言称美国又有一家银行可能倒闭而重拾涨势，收涨0.53%至2050.31美元/盎司。现货白银站上26美元关口，收涨1.84%至26.05美元/盎司。国内贵金属夜盘继续走强，沪金涨0.27%至457.64元/克，沪银涨0.9%至5829元/千克。
【重要资讯】
①尽管欧洲通胀仍维持高位，但是银行业危机以及经济衰退预期等因素影响下，欧洲央行5月议息会议放慢了加息步伐，只加息了25BP，并保留了未来行动的选择权，以及重申将继续对抗居高不下的通胀。加息25个基点是自去年夏天欧洲央行开始加息以来的最小加息幅度，而且欧洲央行没有明确承诺进一步加息。②据美国全国广播公司报道，美国白宫将在周三发布一份评估文件，其中将说明如果国会不提高债务上限，美国经济将遭受的后果。白宫经济顾问委员会（CEA）认为，①长期违约将导致类似大衰退的“末日场景”，届时830万人失业，股市将重挫45%。②短期违约将导致50万人失业，失业率上升0.3%。③美联储将联邦基金利率目标区间上调25BP至5%-5.25%，为连续第10次加息，本轮已累计加息500BP。决议声明删除“适宜进一步加息”的措辞，暗示未来将暂停加息。声明重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定未来额外的政策紧缩程度。美联储主席鲍威尔讲话略偏鹰派，淡化降息预期和银行业危机影响，但是随后被打脸。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，贵金属将会不断刷新历史新高，逢低做多依然是核心，关注调整的低吸机会。
运行区间分析：美联储政策宽松预期与银行业风险等因素影响下，伦敦金刷新历史新高，一度涨至2081.82美元/盎司（460元/克）；伦敦金连续上涨后关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银高位偏强运行，上方关注能否站稳26美元/盎司（5800元/千克）和27美元/盎司关口（6000元/千克）强阻力位；下方关注24美元/盎司整数关口（5350元/千克）支撑，逢低做多依然合适。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，逢低做多依然是核心。前期多单继续持有或获利了结，未入场者等待低吸机会。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜震荡偏弱，沪铜主力合约跌0.67%，收于66540元/吨，LME铜三个月合约报8537美元/吨。
【重要资讯】
1、据外媒报道，根据世界银行最新的《商品市场展望》报告，预计2023年金属价格将下跌8%，2024年将进一步下跌3%。随着临时瓶颈的解决，生产的复苏预计将在2023年使铝价格下降11%。预计2023年铜价将比2022年下跌4%，2024年随着供应条件的改善，铜价将进一步下跌6%。预计2023年镍价格将下跌约15%。随着能源价格下跌和大多数欧洲冶炼厂重启，预计今年锌价格将下跌20%。然而，从长远来看，能源转型可能会显著提升对一些金属的需求，尤其是锂、铜和镍。
2、外电5月2日消息，全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)在季度财报中表示，今年前三个月税前利润下降73%，这主要是由于价格下跌和销量下降。该公司一季度铜产量为32.6万吨，较去年同期减少10.4%。较去年同期相比，一季度铜平均售价下降9.4%，销售量减少约1.7%。该公司3月曾预期2023年铜平均售价在每磅3.5-4.4美元。
3、据外媒报道，印尼矿业部长Arifin Tasrif周五表示，尽管从今年6月开始实施禁令，但印尼将允许Freeport Indonesia和Amman Mineral Nusa Tenggara矿商继续出口铜精矿，直到2024年5月，以允许其冶炼厂完工。这些冶炼厂预计将于明年5月完工。Tasrif表示，疫情导致铜冶炼厂建设延误，促使政府暂时免除一些公司的禁令。
4、摩根大通（JP Morgan）预计，2023年全球铜矿产量将增长2.6%，其中包括5.5%的中断允量，由于秘鲁的社会动荡，今年的中断允量高于往年。分析师们通常将铜矿中断造成的产量损失计算在内，占铜矿开采供应总量的5%。
5、外电4月28日消息，国际铜研究组织(ICSG)表示，受中国需求改善影响，预计今年全球铜市将供应短缺。预计今年将出现约11.4万吨供应缺口，而去年10月预计将过剩约15.5万吨，主要原因是预计中国消费量改善。然而，“由于供应增加，预计到2024年将出现约29.8万吨过剩。”该组织表示：“中国重新开放，世界其他地区从2022年的需求受限中复苏，以及2024年经济增长的改善，预计都将支持2023年和2024年的使用量增长。”
【操作建议】
节日期间宏观风险积聚，第一共和国银行倒闭的消息标志着欧美银行风险事件再度暴露，或再度削弱短中期市场风险偏好。与此同时，最新公布的各国4月制造业PMI指数等数据均显示出经济进一步衰退的迹象，意味着五月宏观压力仍存。基本面出现边际走弱的迹象，上游方面，随着秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌反弹，冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。从库存端来看，国内库存进入四月上旬已经出现去库乏力的迹象，库存拐点较往年提前近一个月时间，反映出较弱的供需格局。下游方面，旺季结束，铜材整体开工未有超出季节性的表现，铜材周度开工率在三月底见顶后出现持续下滑的迹象。此外经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，五月进入淡季后存在进一步走弱的风险。
综上，宏观不确定和基本面走弱的背景下，铜价预计震荡偏弱运行，关注下方66000中线级别支撑位，上方关注前期压力支撑互换位置68000和中线级别压力位70500。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌探底回升，主力合约跌幅0.14%，收于21120元/吨，LME锌3个月合约报2626美元/吨。
【重要资讯】
1、据外媒报道，根据世界银行最新的《商品市场展望》报告，预计2023年金属价格将下跌8%，2024年将进一步下跌3%。随着临时瓶颈的解决，生产的复苏预计将在2023年使铝价格下降11%。预计2023年铜价将比2022年下跌4%，2024年随着供应条件的改善，铜价将进一步下跌6%。预计2023年镍价格将下跌约15%。随着能源价格下跌和大多数欧洲冶炼厂重启，预计今年锌价格将下跌20%。然而，从长远来看，能源转型可能会显著提升对一些金属的需求，尤其是锂、铜和镍。
2、美国4月Markit制造业PMI终值 50.2，预期50.4，前值50.4。 美国4月ISM制造业PMI 47.1，预期46.7，前值46.3。
3、4月份，中国官方制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%，低于上月2.7、1.8和2.6个百分点，三大指数不同程度回落，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。
4、截至当地时间2023年5月2日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价37欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
五一节日期间宏观风险积聚，第一共和国银行倒闭的消息标志着欧美银行风险事件再度暴露，或再度削弱短中期市场风险偏好。与此同时，最新公布的各国4月制造业PMI指数等数据均显示出经济进一步衰退的迹象，意味着五月宏观压力仍存。
从基本面来看，也存在走弱的风险。供应方面，海外能源工业企稳叠加走出需求旺季，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，在国内矿供应充足和冶炼利润尚可的背景下，冶炼企业积极开工。而此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响。
下游方面总体来看旺季不旺，进入四月下旬存在提前进入淡季的迹象，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱。终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产汽车仍偏弱势。综上，目前锌价受宏观面和基本面压力，跌破中期支撑线21600后，需警惕进一步下跌的风险，关注下方20000整数关口，上方压力位22500。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15310，跌0.36%。SMM 1#铅锭现货价15150~15300，均价15225，涨75。
【重要资讯】
ILZSG：2023年全球铅市场料供应短缺。预计2023年全球精炼铅需求量将较供应量高出2万吨。今年全球精炼铅需求将增长1.7%，至1253万吨，而全球矿产铅产量预计增加2.8%，至456万吨。
据SMM调研，2023年4月22日~2023年4月28日原生铅冶炼厂开工率为54.77%，较上周降0.8个百分点。预期云南开工率料会进一步下降。4月22日-4月28日SMM再生铅持证企业四省开工率为42.33%，较上周持平。
库存方面，据SMM数据显示，截止4月28日，SMM铅锭五地社会库存累计2.61万吨，较4月24日降0.34万吨，较4月21日降0.49万吨。据调研，原生铅与再生铅供应稳中有增，市场流通货源较上周增加，而五一假期在即，部分下游企业仅放假1-3天，节前备货。
消费端，据SMM调研，4月22日-4月28日，铅酸蓄电池生产企业开工率为69.06%，较上周下降1.29%。五一后开工仍可能继续下降。
【操作建议】
美元指数整理，各国PMI数据显示需求形势反复，欧洲央行跟随美国如期加息25bp，美国银行业负反馈延续，有色分化，镍价显著回落。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率整理。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存仍有需求，铅库存压力不大。综合来看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，现货降库存，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2306低开低走，全天震荡偏弱，报收于18415元/吨，环比下跌0.3%。夜盘震荡走弱，伦铝有所下跌。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌90元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM获悉，山东某大型铝厂2023年5月预焙阳极采购基准价环比下调850元/吨，现货价4525元/吨，承兑价格为4560元/吨。下游方面，据SMM数据显示，2023年4月国内铝加工行业综合PMI指数环比下跌20.2个百分点至46.2%，4月铝加工行业在“金三”过后，未见“银四”，明显新增订单转弱。其中建筑型材种仅大规模企业稳定生产，中小厂订单下滑，再生铝合金行业受终端汽车消费疲软而开工下滑、成品库存堆积，铝板带箔行业也因终端需求不济，利润下滑、海外需求低迷等原因出现减产。4月仅工业铝型材、铝线缆总体稳中有增，稳于荣枯线之上。对于5月，铝加工行业开始悲观情绪占据主导，对需求复苏预期落空，预计5月铝加工行业大部分板块或位于荣枯线之下。上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至于65.5%，同比去年上涨0.7个百分点。库存方面，2023年5月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存83.5万吨，较上周四库存下降1.8万吨，较2022年5月历史同期库存下降19.7万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多。国内供给端扰动仍存，西南地区干旱情况依然延续，未来用电形势不容乐观。但贵州、四川等地的电解铝产能也在少量复产。整体上而言，供给端扰动将成为未来一段时间影响铝价的主要因素。需求方面，下游加工企业开工情况持稳，未来继续上涨较难实现。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存有所下降。目前供给端存在偏紧预期，库存持续去化，铝价存在一定支撑。盘面上看铝价继续震荡走弱，建议短期偏空思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡偏弱，主力2306合约收于211000元/吨，跌0.65%。夜盘显著下跌，伦锡同步下行。现货主流出货在211000-213000元/吨区间，均价在212000元/吨，环比涨2500元/吨。

【重要资讯】
1、 美联储将政策利率联邦基金利率的目标区间从475%至5.0%上调到5.0%至5.25%、加息幅度25个基点。相比上次会议声明，本次会议声明删除“进一步加息适宜”的措辞，暗示将暂停加息。
2、 Alphamin最近一个季度的锡产量超过去年的历史记录，再创新高。位于刚果民主共和国的Bisie矿在第一季度的锡金属产量为3,187吨，超过了2022年第二季度创下的3,180吨的记录。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年3月我国锡精矿进口实物量21927吨，折金属量5879.5吨，环比上涨29.9%，截至2023年第一季度，我国累计进口锡精矿实物量5.55万吨，同比下滑37.5%；折金属量1.59万吨，同比下滑27.3%。
4、 2023年3月我国进口精锡为1884吨，同比增长20.8%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量仍超过80%；3月出口精锡为1094吨，同比小增0.6%。截至2023年第一季度，我国共进口精锡4465吨，同比增长64.2%，出口3275吨，同比下滑10.6%，净进口量为1190吨。

【交易策略】
美联储如期加息25bp且暗示将停止加息。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比小幅回升，进口盈利窗口开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。3月锡焊料企业开工小幅回升但是对4月订单情况普遍较为悲观，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所上升，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅上升。精炼锡目前基本面需求端暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交依然较为清淡。节后盘面重回弱势，建议偏空思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位175000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于181830，跌2.83%。SMM 镍现货195300~197500，均价 196400元/吨，涨3900。
【重要资讯】
1、外电5月3日消息，印尼一名内阁部长表示，印尼已削减税收激励措施，以限制对低品质镍产品的投资，该国旨在从其丰富的镍储备中提取尽可能多的价值，并推动进一步的下游投资。
2、华友钴业5月3日发布公告称，公司与POSCO FUTURE M拟在韩国浦项蓝谷国家产业园区内投资设立电池材料硫酸镍精炼及前驱体生产工厂。
【操作建议】
美元指数整理，5月美欧加息25bp，美国银行业负反馈延续带来压力。伦镍显著回调。印尼削减低产品镍税收优惠，伦镍高位整理，印尼消息主要是对NPI新投资影响，对当前行情实际影响料有限，后续关注是否其它进出口税收等影响。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期预期国内有进口长单到货，节后实际现货升水回落需求不佳。镍生铁近期成交回升，贸易商降库，而印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，节后短期或有可能累库。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性随着镍价回升再度转弱，硫酸镍相对整理。LME 库存已经降至十五年半低位的4万吨以内，国内外电解镍库存依然总量较低。目前来看，沪镍近月偏强，back结构延续，2306短线波动较大18.5万元再度失守，震荡延续，上档压力位在19及20万元附近，中期主要支撑位则在16.9，16.3万元左右，冲高回落显现。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。需关注现货需求跟进程度。

工业硅  【行情复盘】
周四工业硅冲高回落，主力08合约涨0.16%收于15190元/吨，成交量环比下降，持仓环比小幅回升。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。库存较高，现货绪偏弱，市场观望较浓。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，节前供应小幅回升，西北地区产量开工稳定，新疆伊犁地区5月存停产检修预期，西南地区开炉数量基本持平，四川已经进入平水期，电价下调后，西南开炉或增加。据百川盈孚统计，2023年3月中国金属硅整体产量28.4万吨，同比上涨9.6%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，部分企业轮动检修，短期价格未见止跌，高库存压力检修增加；铝合金方面，价格上以稳为主，部分地区增产有一定支撑。出口方面，2023年1-3月金属硅累计出口量14.72万吨，同比减少18%。目前偏高库存导致市场持续处于去库压力下，短期市场抄底情绪有一定抬升。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游存止跌迹象，需求恢复较预期弱，短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，短期有筑底迹象，关注14710支撑。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破15000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，稳健单边观望，近期期价有筑底磨底迹象，预计有二次筑底，激进可逐步建仓买保。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15360，跌0.58%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格回升。5月4日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：甬金四尺15800，涨100；北港新材料15650，涨50；德龙15650，涨50；宏旺15650，涨50。2023年4月27日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107万吨，周环比下降4.33%。其中冷轧不锈钢库存总量56.28万吨，周环比下降5.12%，热轧不锈钢库存总量50.72万吨，周环比下降3.43%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现六连降，去库速度较上期略有放缓，主要体现在冷轧资源。库存消化一方面由于本周钢厂资源到货量级依旧不多，另一方面市场月末出货存在一定让利空间，且部分商家多交付节前订单，因此市场库存以200系及300系资源消化为主。2023年4月27日，无锡市场不锈钢库存总量60.78万吨，减少22521吨，降幅3.57%。200系本周广西钢厂到货正常，五一假期临近，前期订单陆续交货，以热轧降库为主，整体降幅2.03%；300系周内延续低水平到货，周内多以五一节前订单交货为主，另外冷轧方面期货盘面价格低于现货价格，周内冷轧以仓单资源消化为主，热轧山东钢厂物流到货偏慢，市场库存仍保持低水平，周内以市场库存消化为主，整体降幅3.83%；400系周内以西北大厂资源代理结算为主，代理商为促成交存在让利空间，周内以冷轧降量为主，整体降幅3.97%。不锈钢期货仓单62975吨，降303吨。
【交易策略】不锈钢期货价格随镍回落而整理，PMI数据公布显示经济修复形势反复。不锈钢震荡去库存延续，近期价格在镍回升下提振跟随有所回升，不锈钢厂利润改善排产增加。节后仍待需求改善，否则震荡去库存走势可能会波动延续，不锈钢节后预期短期波动区间为15000-15700元/吨。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘继续弱势震荡。
现货市场：北京地区主流价格较节前下跌30-40，河钢敬业报价3680-3690，成交很差，低价有3660-3670出货的，商家整体表现不佳。上海地区价格较节前下跌20-50不等，中天3690-3750、永钢3770-3820、二三线3620-3780，早上一些刚需，主要成交在上午，下午开盘后成交基本上没啥了，投机也没有。
【重要资讯】
5月4日，唐山地区钢厂提出对焦炭采购价格的第六轮价格下调，下调幅度为100元/吨。后市看法整体看空，市场对焦炭价格下调保持8轮左右预期。本周钢材总库存量1957.30万吨，周环比增加17.23万吨。其中，钢厂库存量582.27万吨，周环比增加8.94万吨；钢材社会库存量1375.03万吨，周环比增加8.29万吨。
【交易策略】
本周螺纹需求受假期影响大幅回落，降幅高于去年同期，但和2021年同期相近，行情偏弱市场采购情绪不高，产量进一步降至273万吨，供应大幅下降后缓解当前需求弱势带来的压力，总库存同比仍不高。从终端看，4月30城房屋销售同比增幅回落，房价涨势放缓，一线城市二手房热度下降，房地产市场明显降温，同时土地溢价率维持低位，房企投资依然谨慎，开工短期难以改善。基建增速维持高位，4月地方专项债发行额同比继续增加，资金主要投向市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、交通基础设施，基建投资仍有较强韧性。4月底召开政治局会议，指出经济面临的困难及财政和货币政策将继续发力，但对房地产未有新的刺激，对螺纹影响偏中性，4月份制造业和建筑业PMI环比下降，前者重回50以下，经济复苏已经放缓。
整体看，当前市场主要问题仍是现货需求表现一般及需求预期也开始转弱，导致钢厂减产并引发原料端的负反馈，对于后续走势，铁水及钢材产量如果能顺利下降，螺纹有望止跌，同时需要观察国内经济复苏换挡何时催生新的扩内需政策出台，届时需求预期改善，螺纹在估值大幅回落后也会有新的上涨驱动，而短期处在减产初期，螺纹产量已大幅下降但铁水及五大材产量降幅还不高，需要通过压制价格和利润驱动钢厂继续减产，螺纹跟随成本偏弱运行。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开低走，2310合约日内跌2.01%至3663元/吨。夜盘低开低走。
现货市场：日内天津热卷主流报价3780元/吨，低合金加价150元/吨。目前下游终端低价按需采购，补库积极性不高，整体成交偏弱。
【重要资讯】
1、5月4日全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量523.61万吨，较前一工作日降27.20万吨，降4.94%；库存周转天10.0天，较前一工作日降0.3天；日消耗总量45.48万吨，较前一工作日降2.48%。
2、国家统计局：1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。
3、第一商用车网初步掌握的数据，2023年4月份，我国重卡市场大约销售8万辆左右，环比2023年3月下滑31%，比上年同期的4.4万辆增长83%。
4、奥维云网空调排产数据发布：2023年5月空调企业内销排产1128万套，同比增长25%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回落，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求继续回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后创新低。操作上，目前黑色现实验证交易权重高，顺势为主，炉料持续走低，弱利润下钢价跟随，短期情绪有一定波动，短线前低失守，新一轮寻底，偏空操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘继续走弱，主力合约下跌3.26%收于681.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体下调。截止5月4日，青岛港PB粉现货价格报805元/吨，日环比下降18元/吨，卡粉报886元/吨，日环比下跌15元/吨，杨迪粉报788元/吨，日环比下降13元/吨。
【基本面及重要资讯】
四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
4月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.5，较3月下降0.5。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
4月24日-4月30日，中国47港铁矿到港总量1878万吨，环比减少473.6万吨，45港到港量1808.7万吨，环比减少397.7万吨。
4月24日-4月30日，澳巴19港铁矿石发运量2579.0万吨，环比增加181.3万吨。其中澳矿发运1876.8万吨，环比增加69.3万吨，发往中国的量1440.3万吨，环比减少145.8万吨。巴西矿发运702.2万吨，环比增加112万吨。
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。

铁矿石昨夜盘继续走弱，节后下游补库意愿无明显增强。四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。4月财新PMI录得49.5，较3月下降0.5。成材表需4月持续疲软，不及旺季预期，钢厂利润被进一步压缩，对炉料端价格开启负反馈。本周成材表需继续走弱，钢厂减产压力进一步增大，本周五大钢种产量继续下降，黑色系延续弱势。铁矿05-09价差持续扩大至历史同期最高水平。远月合约开始计价下半年终端需求走弱和铁矿自身供需趋于宽松的悲观预期。基本面方面，铁矿供需结构开始转向宽松。海外主流铁矿石最近一期发运继续增加，进入旺季模式，后续到港压力将增加。国产矿产量持续回升，铁矿石供应转向宽松。需求端铁水产量已出现见顶回落，钢厂的原料端低库存策略或将成为常态，铁矿港口库存将进入累库周期。从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，预计基建投资增速下半年将环比下降。地产4月销售未延续改善，尤其是对黑色系需求影响较大的地产新开工数据依旧低迷。下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降，对远月合约维持中期偏空思路。
【交易策略】
铁矿石供需总体将转向宽松，铁元素总需求今年前高后低。节后的下游补库意愿不强，成材表需继续走弱，钢厂进一步减产，铁矿石价格继续承压。中期下行趋势不改，维持逢高沽空的策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。近月合约短期受旺季需求支撑，跌幅将小于远月合约。铁矿石短期仍具备正套逻辑。随着铁水开始减产，产业链利润仍将从原料端向成材让渡，近月合约螺矿比将止跌回升。

锰硅     【行情复盘】期货市场：今日锰硅低开高走，主力2306合约跌0.22%收于7134.
现货市场：锰硅现货市场价格小幅下跌。内蒙主产区锰硅价格报6920元/吨，日环比增加10，贵州主产区价格报7,000.00 元/吨，日环比持平，广西主产区报7,100.00 元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
1、South32对华2023年6月装船报价：高品澳块5美元/吨度（降0.4），南非半碳酸4.05美元/吨度（降0.3）。
2、Mysteel：5月4日公布，螺纹产量272.98万吨，较上周减少10.51万吨，降幅3.71%；螺纹厂库269.47万吨，较上周增加1.52万吨，增幅0.57%；螺纹社库716.01万吨，较上周减少10.56万吨，降幅1.45%。
3、（4.27）Mysteel统计全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量275000吨，环比减2700吨。
【交易策略】
近两日受市场消息影响锰硅触底回升，但现货市场变动不大。从基本面来看，锰硅上行驱动不强。主要是市场对于终端需求预期偏弱，导致黑色系整体走弱，锰硅产量和需求环比均下降，整体供需偏弱。锰矿报价继续下跌，锰矿成交价格走弱，同时焦炭价格继续下降，锰硅成本支撑力度下降，锰硅厂家库存环比小幅下降但仍处于高位，库存压力较大。钢厂利润微弱，压低炉料价格，锰硅自身基本面偏弱，短期受消息影响或将小幅反弹，但预计高度有限。

硅铁     【行情复盘】期货市场：今日硅铁盘面下行，主力2306合约跌1.04%收于7236。
现货市场：硅铁现货价格日间维持稳定。内蒙主产区现货价格报7250元/吨，日环比下降50，宁夏报7350元/吨，周环比下降100 ，甘肃报7450元/吨，日环比下降50，青海报7300元/吨，日环比持平 。
【重要资讯】
1、本周（4.27）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量7.53万吨，较上期降2.84%。
2、Mysteel：5月4日公布，螺纹产量272.98万吨，较上周减少10.51万吨，降幅3.71%；螺纹厂库269.47万吨，较上周增加1.52万吨，增幅0.57%；螺纹社库716.01万吨，较上周减少10.56万吨，降幅1.45%。
【交易策略】
硅铁继续下行，供需延续偏弱态势。从供给端来看，各产区生产利润继续缩窄，硅铁厂家开工率持续下降，上周环比下降1.46%至32.21%，是近4年的最低位。青海、宁夏产区硅铁厂家尚有微利，硅铁周度需求环比下降，同比处于历史低位。同时硅铁库存处于高位。目前来看，市场对于钢材终端需求预期偏弱，钢厂利润微弱，压低炉料价格，硅铁供应虽持续减量，但需求偏弱叠加库存高企，硅铁价格预计将继续在低位震荡。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃主力2309合约震荡运行，结算价计跌0.74%收于1751元。
【重要资讯】
现货市场方面，周四国内浮法玻璃市场局部仍有上涨，降雨天气对部分地区有一定影响。华北周末至今价格多数提涨，出货受降雨影响，贸易商部分售价略偏灵活；华东部分厂价格上调2-3元/重量箱不等，但当前市场走货有所放缓，新价尚需跟进落实情况；华中价格稳定为主，个别上调2元/重量箱，下游按需采购居多，整体成交略显一般；华南月初多厂报价上调2-3元/重量箱，暂稳；西南零星提价2-5元/重量箱不等。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计162980吨，环比前一月（162180吨）增加800吨。德州凯盛晶华玻璃有限公司新建800T/D浮法二线4月21日新点火。东台中玻特种玻璃有限公司600T/D二线原产白玻，4月24日投料改产超白，主要生产3.2mm规格。信义玻璃（江苏）有限公司信义张家港工业园580T/D二线原产超白，4月27日投料改白玻。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求维持良好，局部市场出现惜售情绪。目前多数区域厂家库存已降至正常或偏低水平，部分货源偏紧，价格持续上涨下，中下游采购积极性较高。终端资金压力仍存，订单增量跟进相对一般，关注节后市场原片消化情况。
库存方面，节日期间玻璃销售季节性转淡。截至5月4日，重点监测省份生产企业库存总量为4204万重量箱，较上期库存增加124万重量箱，增幅3.04%，库存天数约21.25天，较上周增加0.58天。本周重点监测省份产量1449.88万重量箱，消费量1325.88万重量箱，产销率91.45%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存由降转升，主要受到节假日以及局部降雨天气影响，月初局部市场交投略有放缓。当前企业库存多处于偏低水平，节后小幅增库在预期内，企业节后出货暂无压力，多数仍存涨价计划。预计短期企业库存维持偏低水平，随着节后出货恢复，后期存降库预期。
【套利策略】
建议关注因前期高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
此前持续三个季度的亏损导致行业产能深度去化。国家统计局数据显示，我国3月份平板玻璃产量为8014万重量箱，同比下降7.9%；1-3月份累计产量为23260万重量箱，同比下降8%。在供给下降的同时，需求呈现出超预期的快速好转。1-3月，房屋竣工累计面积1.94亿㎡，同比增长14.7%，竣工面积同比大幅度增加。3月房屋竣工面积6244万㎡，同比增长32.04%，进入2023年以来，竣工面积相比较2022年同期有明显大幅度提升，充分反映出金融等多方面政策性措施支持房地产的保交付效果显著。在新建住宅对玻璃需求加速释放的同时，家装对玻璃需求显著超预期，系统门窗、室内隔断、玻璃淋浴房等环节在进入2023年后快速放量并表现出较强的需求韧性。
操作层面，在当前期货盘面贴水现货300元左右的情况下，玻璃深加工企业宜积极把握09合约低位买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油低开震荡，主力合约收于491.5 元/桶，跌0.61 %。
【重要资讯】
1、沙特下调了6月份销往亚洲的所有石油价格。将6月份销往亚洲的轻质油价格定为贴水25美分/桶。
2、俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯致力于落实减产承诺。石油减产目标从2月份开始维持在50万桶/日。俄罗斯管道石油流量的减少部分由海上出口弥补。俄罗斯向欧盟输送石油的流量下降了超过三分之二。
3、消息人士称，俄罗斯5月份从西部港口出口的石油即将达到4年高点，为242万桶/日。
4、根据航运数据，委内瑞拉4月份的石油出口量连续第二个月超过70万桶/日，此前对委内瑞拉国家石油公司（PDVSA）的广泛审计导致今年早些时候出口延迟。
5、土耳其央行：预计2023年平均油价为78.1美元/桶，之前预计为80.8美元/桶。
【套利策略】
SC原油月差走稳，暂时观望。
【交易策略】
近期原油市场仍是宏观情绪主导，美国债务上限及银行业危机引发经济衰退担忧，叠加欧美经济数据表现不佳，市场避险情绪升温，原油等风险资产受到明显打压。盘面上，夜盘SC原油有所企稳，但美国银行业危机仍在发酵，短线宏观面不确定性较大，油价走势仍将承压，即便反弹空间也相对有限，抄底谨慎。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货大幅走跌，主力合约收于3548 元/吨，跌3.56 %。
现货市场：受成本下跌影响，国内中石化华南、山东地区炼厂沥青价格下调60-150元/吨，地炼跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4020 元/吨，山东3670 元/吨，华南3945 元/吨，西北4350 元/吨，东北4200 元/吨，华北3740 元/吨，西南4230 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工率环比连续下降，主要因山东、华北等地炼厂检修及转产。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-3当周，国内79家样本企业炼厂开工率为32.1%，环比下降3.4%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%。
2、需求方面：国内多地降雨频繁对公路项目施工形成明显阻碍，叠加资金面偏紧，沥青刚性需求持续受限，同时由于近期成本下跌使得市场观望情绪增强，沥青投机需求也受到一定影响。预计5月份以后，随着公路项目施工的增加，沥青刚需预计会有一定改善，但沥青需求增量相对有限。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-5-4当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为99.9万吨，环比增长0.7万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为161.9万吨，环比增加1.7万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
国内沥青供给整体回升，但沥青刚需持续受限，现货库存整体累积。盘面上，成本端大跌将对沥青形成拖累，短线建议关注成本驱动，技术上关注下方3500附近支撑。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格下跌为主，低硫燃料油主力合约价格下跌40元/吨， 跌幅1.11%，高硫燃料油主力合约下跌86元/吨，跌幅3.07%。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至5月3日当周，新加坡轻质馏分油库存增加43.2万桶达到1555.2万桶的三周高点；新加坡中质馏分油库存下降26.1万桶，至778.6万桶的两个月低点；新加坡燃油库存减少244.1万桶，至2061.9万桶的近两个月低点。
2.一季度中国保税船用低硫燃料油产量共计约370万吨，同比增加8.8%，环比2022年四季度减少11.0%。
3. 消息人士称，俄罗斯5月份从西部港口出口的石油即将达到4年高点，为242万桶/日。
4.俄罗斯副总理诺瓦克：需要对油价下跌进行详细研究，以确定可能的欧佩克+应对措施。（国际文传电讯社）
【套利策略】
中东等地采购热情回升带动新加坡燃料油库存水平下降，高硫燃料油裂解价差高位整理为主。
【交易策略】
美国债务上限问题及经济衰退风险加重市场忧虑，原油价格大幅下跌，燃料油跟随原油价格补跌为主，但随着中东等地采购热情回升带动新加坡燃料油库存水平下降，高硫燃料油基本面偏强下，高硫裂解价差高位维持单边来看，随着原油价格大幅回落，5月份OPEC+减产落地下，原油及高硫燃料油基本面略显低估，关注低位企稳做多机会。

PTA    
【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格下跌为主，TA09合约价格下跌42元/吨，跌幅0.78%，收于5346元/吨。
现货市场：5月4日，PTA现货价格跌171至5965元/吨，节后聚酯刚需补货犹存，现货相对偏少，基差收强至2309+573元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：美国债务上限问题及经济衰退风险加重市场忧虑，原油价格大幅下跌，价格大幅下跌以后，5月份OPEC+减产落地下，原油基本面略显低估。
PX方面：PX检修高峰已过，新增装置广东石化及宁波大榭存在提负计划，供给开始边际增加，供需紧张局面边际放缓。5月4日，受原油价格下跌影响，PX价格收1011美元/吨CFR中国，跌56美元/吨。
供给方面：亚东石化75万吨装置5月初重启，现负荷提升中，英力士一套125万吨装置5月初重启，嘉通能源2期250万吨产能装置4月26日投料试车。截至5月4日，PTA开工负荷81.7%，周度提升0.8%。
需求方面：五一附近几套聚酯按照检修或者减产计划执行，同期也有部分装置恢复，截至5月4日，聚酯开工负荷84.3%，周度下降1.6%。终端方面，江浙加弹开工至69%，织机负荷至62%，印染开工至68%。节前随着涤丝促销，终端工厂集中补货，终端的原料备货集中至5月5日前后，稍多的在10号附近。
【套利策略】
随着现货市场货源有所偏紧，但原油及PX价格大幅回落下，近强远弱格局继续，继续维持正套策略。
【交易策略】
PTA开工负荷回升，PX检修高峰已过，PX有望边际累库，同时聚酯开工负荷下降，PTA需求负反馈延续，随着原油价格大幅下跌后，原油估值偏低估，关注成本端价格企稳机会，预计PTA价格窄幅波动为主，单边策略建议观望。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃下跌，LLDPE2309合约收7882元/吨，跌0.84%，增仓1.05万手，PP2309合约收7277元/吨，跌0.66%，增仓2.25万手。
现货市场：聚烯烃现货价格走势疲软，国内LLDPE的主流价格8150-8350元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7390-7470元/吨，华东拉丝主流价格7370-7480元/吨，华南拉丝主流价格7510-7620元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，PE供给维持相对稳定，PP供给下滑明显。截至4月28日当周，PE开工率为82.51%（+0.17%）；截至5月4日当周，PP开工率75.79%（+2.81%）。PE方面，镇海炼化、海南炼化、福建联合、中韩石化重启。PP方面，东莞巨正源停车，恒力石化、神华宁煤四线、福建联合、燕山石化重启，扬子石化、东华能源、中韩石化计划近期重启，万华化学、宁夏宝丰、青岛大炼油计划近期停车检修。
（2）需求方面：4月28日当周，农膜开工率29%（-6%），包装58%（持平），单丝46%（持平），薄膜47%（持平），中空51%（持平），管材47%（持平）；塑编开工率48%（-2%），注塑开工率52%（-1%），BOPP开工率49.19%（-2.63%）。
（3）库存端：5月4日，主要生产商库存88.5万吨，较上一交易日环比累库25万吨。截至4月28日当周，PE社会库存16.368万吨（+0.25万吨），PP社会库存4.326万吨（-0.389万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5/9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
因节假日期间，国际油价大跌，成本端支撑不足，聚烯烃跳空低开后震荡调整。从供需来看，PE供给基本维持稳定，PP因装置集中检修，供给有所下滑，压力稍有缓解，但是当前下游需求整体一般，下游工厂心态较为谨慎，备货积极性不高，导致主要生产商库存大幅累积。预计聚烯烃近期跟随成本端波动为主，注意成本端油价走势。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇下跌，EG2309合约收4154元/吨，跌0.41%，增仓1.05万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅上涨，华东市场现货价4056元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，短期供给压力不减，中长期仍维持缩量。国内方面，黔西化工30万吨装置4月28日重启，预期近期出料；陕西渭化30万吨装置计划5月上旬停车，预计时长3周左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月；三江化学100万吨EG+EO新装置原计划4月底投料，现延后；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右。国外方面，加拿大35万吨装置计划5月底停车，预计时长3周左右；韩国12万吨装置4月26日年检停车，预计一个月。截止5月4日当周，乙二醇开工率为60.51%，周环比上升0.26%。
（2）从需求端来看，聚酯装置检修规模继续增加，预计聚酯开工有进一步下滑预期。5月4日，聚酯开工率84.23%，较上周五环比上升1.35%。
（3）库存端，据隆众统计，5月4日华东主港乙二醇库存99.1万吨，较4月27日去库3.11万吨。5月5日至5月11日，华东主港到港量预计8.43万吨。
【套利策略】
5月4日现货基差-154元/吨，暂时观望。
【交易策略】
供需来看，短期供应压力不减，中长期，随着大装置陆续转产降负，供应仍有明显收缩预期；下游方面，聚酯检修规模进一步增加，负荷有下滑预期，后续需要继续跟进终端负反馈。短期，等待乙二醇企稳后关注逢低做多机会，中长期，随着供需边际进一步转好，预计价格运行中枢有所抬升。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤震荡。PF306收于7184，跌14元/吨，跌幅0.19%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销42.96%（+10.57%），部分刚需补货。江苏现货价7200（-75）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调。当前宏观主导油价，但在减产支撑下预计油价维持宽幅震荡；PTA成本及供需预期转弱价格趋弱；乙二醇检修预期增加，价格区间震荡为主。（2）供应端，装置停车增加，供应收缩。福建20万吨4月25日停车检修15-20天；福建某10万吨装置计划停车，重启待定；宿迁逸达10万吨4月14日停车，重启待定；三房巷20万吨计划近期停车，重启待定；恒逸高新15万吨4月13日停车，重启待定；新拓新材22.5万吨4月12日停车，重启待定；华西村15万吨4月8日停车；江南化纤10万吨4月18日停车，重启待定；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化纤8万吨4月初停车；滁州兴邦减产50吨/天，时代化纤减产100吨/天，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至4月28日，直纺涤短开工率73.8%（-3.7%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至4月28日，涤纱开机率为69%（-1.8%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库13.1（-0.4）天，涤纱厂效益不佳，且短纤价格偏高，对原料需求谨慎，以消耗库存为主。纯涤纱成品库存32.8天（+0.9天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，4月28日工厂库存12.1天（-0.2天），短纤减产增加，工厂库存有所回落。
【套利策略】短纤06/07价差在减产提振下偏强，维持正套。
【交易策略】
短纤检修增多供应收缩，但亏损压力下绝对价格跟随成本波动。亏损压力下装置检修增多，可尝试做多加工费。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯下跌，EB06收于7980，跌25元/吨，跌幅0.31%。
现货市场：现货价格下跌，企业降价促销，江苏现货8025/8045，5月下旬8060/8080，6月下旬8040/8070。
【重要资讯】
（1）成本端：成本预计宽幅震荡。当前宏观主导油价，但在减产支撑下预计油价维持宽幅震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 5月装置检修再度集中，产量将收缩。利士德21万吨计划5月中旬停车2个月；河北盛腾8万吨4月19日重启，东北某35万吨装置计划5月初检修一周，上海赛科65万吨预计5月中旬停车，烟台万华65万吨计划5月上旬停车，延长石化12万吨计划5月初停车，广东石化80万吨装置计划5月中旬检修一周，茂名石化40万吨计划5月4日检修，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止5月4日，周度开工率76.81%（+0.32%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至5月4日，PS开工率77.57%（+1.32%），EPS开工率37.72%（-14.09%），ABS开工率80.04%（-1.60%）。（4）库存端：截至5月3日，华东港口库存12.60（-1.05）万吨，库存下降，本周期到港1.95万吨，提货3.20万吨，出口1.20万吨，下周期计划到船2.29万吨，后续预计震荡去库。
【套利策略】EB06/07价差预计维持back结构，建议做多价差。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修将陆续增加，而原油近期走势偏弱拖累苯乙烯价格。总体上预计苯乙烯先抑后扬，区间8000~9000，关注成本和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG06合约小幅下跌，截止收盘，期价收于4261元/吨，期价下跌23元/吨，跌幅0.54%。
【重要资讯】
原油方面：机构调查，欧佩克4月份石油产量从3月份减少19万桶/日至2,862万桶/日，伊拉克和尼日利亚导致，欧佩克的配额限制成员国在4月份遵守了194%的减产承诺（3月份为173%），受配额限制的成员国将产量目标降低了120万桶/日（3月份为93万桶/日）。美国商业原油库存较上周下降128.1万桶，汽油库存较上周增加174.2万桶，精炼油库存较上周下降119万桶，库存原油库存较上周增加54.1万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年5月CP出台，丙烷555美元/吨，较上月持稳；丁烷555美元/吨，较上月上调10美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷594美元/吨，丁烷594美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷4538元/吨左右，丁烷4538元/吨左右。
现货方面：现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在4848元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至4950元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降50元/吨至6150元/吨。
供应端：周内，山东一家炼厂检修结束，西北、华北分别有一家炼厂外放增量，东北一家炼厂减量，陆续停工，华南两家炼厂外放减少，整体来看本周国内供应小幅下滑。截至2023年5月4日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.03万吨左右，周环比降0.55%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：5月4日当周MTBE装置开工率为50.63%，较上期降1.29%，烷基化油装置开工率为54.9%，较上期增0.79%。本周周期内辽宁金发PDH装置短停，其他装置开工率较为稳定，PDH装置开工率小幅下滑。截止至4月27日，PDH装置开工率为60.75%，环比降2%。
库存方面：本周适逢五一假期，运力受阻，下游采购力度有限，化工需求表现良好，不过仍不敌大量的到港量，本期中国液化气港口样本库存量呈提升态势。截至2023年5月4日，中国液化气港口样本库存量193.80万吨，较上期增加4.63万吨或2.45%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计8.96万吨，华东12船货到港，合计47.7万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
对美国经济衰退的担忧增加，原油价格的走弱对液化气将有所拖累，从液化气自身基本面看，当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，对期价有一定支撑。短期期价将跟随原油走势弱势运行，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘继续下挫，期价收于1298元/吨，跌幅为2.74%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤昨夜盘持续走弱，现货市场情绪仍较为低迷。终端需求持续疲软，钢厂主动减产意愿进一步增强，对炉料端价格形成负反馈。焦炭第六轮提降开始落地，使得焦煤市场情绪继续降温。炼焦煤的出货节奏依旧较慢，虽然部分煤种下调起拍价，但流拍依旧较多。本周样本焦化企业厂内炼焦煤库存环比继续下降。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存周环比进一步增加，部分煤矿出现顶仓现象，煤价下行趋势仍在持续。5月4日当周，坑口精煤库存为267.82万吨，较上周增加10.61万吨，原煤库存357.52万吨，环比增加13.54万吨。今年原煤生产较快增长，同时进口量同比大幅增加。由于需求的疲弱，煤矿利润逐步向下游让渡，自身的开工意愿也出现下降。节前部分煤矿由于已经完成当月指标，主动减产，产区煤矿供应短暂收紧。5月4日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为610.55万吨，较上期减少3.23万吨。洗煤厂综合开工率近期继续提升。Mysteel 最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率80.04%，较上期上升2.68个百分点；日均产量67.09万吨，环比增加3.65万吨。炼焦煤的供给压力仍在增加。受下游需求走弱影响，本周焦化企业开工率继续回落，焦煤需求下降。截止至5月4日当周，样本焦化企业产能利用率为84.79%，较上期下降1.31%，最近一周产量302.56万吨，较上期减少4.67万吨。本周焦煤利润环比继续下降，进一步向正常水平回归。
【交易策略】
供给端压力对焦煤价格有持续压制，下游终端需求疲弱，钢厂对炉料端采购意愿不强，焦炭第六轮提降。煤端利润继续向下游传导，焦煤期现价格中期走势承压，操作上维持逢高沽空思路。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约昨夜盘继续走弱，期价收于2065元/吨，跌幅为1.95%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘继续下挫，现货情绪依旧偏弱。节后钢厂对炉料端主动补库意愿不强，钢厂厂内焦炭库存可用天数环比延续下降，低库存或将成为常态。本周成材表需依旧疲弱，钢厂进一步减产，黑色系集体走弱。唐山地区钢厂节后提出对焦炭采购价格的第六轮提降，下调幅度为100元/吨。市场对焦炭价格下调保持8轮左右预期，后续仍有下跌空间。近期主产地焦煤价格累计降幅比较明显，成本端的持续下降让渡利润给焦化厂。但下游对焦炭利润形成挤压，焦企利润水平本周止涨回落，使得开工意愿下降，焦企厂内库存继续累库，预计焦炭价格仍将维持弱势。一季度国内焦炭产量共计12028.8万吨，同比增长3.8%。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨，二季度部分新增产能继续释放。截止至5月4日当周，样本焦化企业产能利用率为84.79%，较上期下降1.31%，最近一周产量302.56万吨，较上期减少4.67万吨。需求端成材表需依旧疲弱，铁水产量出现见顶。截止至4月28日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 82.56%，环比上周下降 2.03个百分点，高炉炼铁产能利用率90.63%，环比下降0.87个百分点；钢厂盈利率 26.41%，环比下降16.01%，同比下降36.36%；日均铁水产量 243.54万吨，环比下降2.34万吨，同比增加9.98万吨。
【交易策略】
下游钢厂利润被压缩至低位，钢厂主动减产意愿增强，对炉料端价格形成进一步负反馈，焦炭第六轮提降开启。成本端焦煤价格大幅下移，叠加铁水减产，焦炭供需结构转向宽松，中期焦炭价格下行趋势仍在，维持逢高沽空策略。

甲醇     【行情复盘】
五一假期归来，市场避险情绪释放，甲醇期货大幅跳空低开高走，上行存在阻力，重心承压回落，跌破2300关口支撑，最低触及2285，创去年七月中旬以来新低，盘面继续调整略显不畅，录得长上影线。隔夜夜盘，期价窄幅松动。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般，价格涨跌互现，内地市场整理运行，沿海市场价格松动。与期货相比，甲醇现货市场保持升水状态，基差高位运行。上游煤炭市场煤矿多恢复正常产销，终端用户压价采购，市场交易以刚需为主，市场煤出货较差，成交不活跃。煤炭市场货源供应充裕，下游需求支撑不足，煤炭市场承压偏弱。西北主产区企业报价维持前期水平，厂家保证出货为主，虽然生产利润空间不大，但挺价意向不明显，内蒙古北线地区商谈参考2200-2290元/吨，南线地区商谈参考2200元/吨。甲醇市场货源供应预期回升，下游需求跟进不足，基本面支撑相对不足。受西北、华东以及华南地区开工负荷上涨的影响，全国甲醇开工水平回升至68.90%，较前期上涨3.60个百分点，较去年同期下跌2.55个百分点；西北地区开工负荷为76.63%。进入五月份，装置检修计划明显减少，部分装置存在重启，甲醇行业开工短期或继续提升。节后下游补货需求一般，采购心态谨慎，部分物流货源价格偏低，商谈重心下移。下游工厂成本压力较大，但由于生产企业暂无库存和出货压力，降价让利空间较为有限。内地部分MTO装置运行负荷逐步提升，带动煤（甲醇）制烯烃装置开工回升，达到78.96%。传统需求行业依旧不温不火，对甲醇消耗有限。沿海地区甲醇库存窄幅回升，增加至75.72万吨，依旧明显低于去年同期14.92%。
【交易策略】
后期进口预期回升，需求端无明显改善下，甲醇市场或步入累库阶段，当前库存提升速度仍较为缓慢，库存压力尚未凸显，美联储如期加息，市场情绪有所释放，期价下方2280附近存在一定支撑，不宜过度杀跌。

PVC     【行情复盘】
市场避险情绪扰动下，假期归来PVC期货窄幅低开，跌破6000整数关口，快速下探至5886，创去年12月以来新低，重心快速止跌反抽，上破五日均线，最高触及6048，日内波动幅度加大，录得长上下影线。隔夜夜盘，期价继续走低。
【重要资讯】
期货震荡洗盘，市场参与者心态谨慎。国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格偏弱整理，部分地区报价松动，市场低价货源有所增加。与期货相比，PVC现货市场处于窄幅贴水，点价货源暂无优势，现货市场成交不活跃。上游原料电石市场价格多数稳定，乌海、宁夏地区出厂价上涨50元/吨，电石企业开工持续低位，随着PVC装置检修结束，对电石需求有所增加，货源略显偏紧。PVC现货市场行情不佳，成本压力仍明显，电石采购价格维稳运行。西北主产区企业出货情况一般，出厂报价部分小幅下调，但实际接单仍不佳。随着部分装置检修结束，PVC货源供应预期增加。前期检修企业陆续恢复，新增检修计划数量暂时不多，PVC行业开工水平明显提升，达到76.13%。进入五月份，PVC生产装置仍存在一定检修计划，但停车时间不集中，对行业开工率影响或有限。PVC产量较为稳定，生产企业可售库存明显增加。受到假期的影响，部分下游制品厂存在停工放假现象，下游开工整体下滑。节后下游入市补货谨慎，多持观望态度。下游询盘及采购积极性不高，贸易商反应实际出货情况低迷，放量不足。终端需求疲弱，下游制品厂订单不理想，多消化固有库存为主。随着出口套利窗口关闭，PVC出口订单缩减，外贸提振有限。华东及华南地区社会库存窄幅回落，降至41.68万吨，仍大幅高于去年同期水平30.13%。
【交易策略】
需求端形成拖累，市场可流通货源充裕，成本端低位徘徊，市场缺乏利好刺激，PVC行情偏弱，短期重心或围绕6000关口洗盘，下方支撑关注5850，可暂时观望。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约下跌，截止收盘，期价收于2043元/吨，期价下跌18元/吨，跌幅0.87%。
【重要资讯】
现货方面：4日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱下降250元/吨至2900元/吨，华东重质纯碱下跌30元/吨至2850元/吨，华中重质纯碱稳定在2850元/吨，西北重质纯碱下跌60元/吨至2480元/吨。
供应方面：近期减量、检修装置不多，江苏实联5月份有大修计划，当前纯碱行业开工负荷率维持在9成以上较高水平，货源供应相对充足。截止到2023年5月4日，周内纯碱整体开工率93.32%，环比下降1.04%。周内纯碱产量62.35万吨，环比下降0.70万吨，下降1.11%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年5月4日，全国浮法玻璃日产量为16.19万吨，环比+0.12%，本周全国浮法玻璃产量113.22万吨，环比+0.3%，同比-5.55%。浮法玻璃行业开工率为78.88%，环比-0.33个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为80.17%，环比+0.1个百分点。
库存方面：当前供应端小幅增加，而需求维持稳定，纯碱生产企业库继续增加，截止到2023年5月4日，本周国内纯碱厂家总库存52.79万吨，环比增加8.37万吨，上涨18.84%。
利润方面：截至2023年5月4日，中国氨碱法纯碱理论利润877元/吨，较上周下跌230元/吨，跌幅20.78%。周内成本价格稳定，而轻重碱价格均出现明显下降，致使利润下降明显。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1378.10元/吨，环比-167.50元/吨，跌幅10.84%，周内成本端相对稳定，但氯化铵及纯 碱价格出现不同程度下降，致使利润下降明显。
【交易策略】
从供需数据来看，纯碱当前依旧维持高开工，供应短期依旧稳定。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，纯碱库存增加主要由于出货率下滑。从盘面走势来看，期价不断创出近期新低，整体走势偏弱，整体思路仍以逢高做空为主。

尿素     【行情复盘】
周四尿素期货低开冲高回落，主力09合约跌0.3%收于1991元/吨。
【重要资讯】
周四国内尿素现货市场涨跌不一，主流区域部分企业价格上调价格10-30元/吨。供应方面，3月中旬至月末检修增加，产能利用率跌破80%，4月复产增加，产能利用率重新回升至80%以上，目前日产超过17万吨/日，五月份计划检修企业中盈、心连心、丰喜、正元、新疆宜化、兖矿新疆等，预计供应压力下降。农需方面，夏季备肥窗口，主流区域农需逐步释放，工业需求稳定推进，部分下游补库。本周企业预收订单环比下降0.71天，至5.41天，企业主发节前订单。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业主动降库，库存环比小幅下降，港口库存因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低。操作上，单边09合约可逢高抛空，短周期检修企业增加，存在一定扰动，短线偏空操作，注意节奏。

豆类     【行情复盘】
4日晚间美豆07合约先抑后扬，收于1417美分/蒲。晚间，M2309合约低开震荡，晚间暂收跌于3460元/吨 。
节后首日，国内沿海豆粕现货价格较节前下跌。南通4140 元/吨跌120，天津4350 元/吨跌90，日照4150 元/吨跌170，防城4100 元/吨跌50，湛江4080 元/吨跌70。
【重要资讯】
巴西外贸秘书处(SECEX)公布的数据显示，4月份巴西大豆出口量为1434万吨，比去年4月份的1147万吨提高25%。今年1至4月份巴西大豆出口量为3347万吨，比去年同期的3237万吨提高3.4%。作为对比，今年第一季度巴西大豆出口量同比降低8.5%。
Stonex预估巴西大豆产量为1.577亿吨；【利空】
截至2023年4月30日当周，美国大豆种植率为19%，高于市场预期的17%，此前一周为9%,去年同期为7%,五年均值为11%；【利空】
据Mysteel数据显示，截至21日周五，全国港口大豆库存为371.22万吨，较前一周增加41.18万吨，增幅11.09%，同比去年减少53.92万吨，减幅12.68%。豆粕库存为23.84万吨，较前一周减少3.25万吨，减幅12%，同比去年减少10.79万吨，减幅31.16% 。【利空】
【交易策略】
豆粕观点暂时不变，短期考虑观望，暂不建议单边操作。五一后华北及东北部分油厂依旧有停机检修计划，豆粕库存整体偏低，不排除短期现货价格继续反弹的可能性，但持续反弹的时间预计不会太长。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。豆粕07和09合约等待反弹做空，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，注意仓位或空单减持并转为买入看跌期权。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3550区间震荡为主。

油脂     【行情复盘】
周四植物油价格震荡反弹，主力P2309合约报收6934点，收涨88点或1.29%;Y2309合约报收7604点，收涨136点或1.82%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7450元/吨-7550元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+600-650左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价8340元/吨-8440元/吨，较上一交易日上午盘面小涨80元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+800~850元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研显示， 截至2023年4月28日（第17周），全国重点地区棕榈油商业库存约77.44万吨，较上周减少8.08万吨，降幅9.45%；同比2022年第17周棕榈油商业库存增加50.15万吨，增幅183.77%。
2、据Mysteel调研显示，截至2023年4月28日（第17周），全国重点地区豆油商业库存约71.99万吨，较上次统计增加5.44万吨，增幅8.17%。
3、世界气象组织说，在连续三年经历拉尼娜天气之后，今年5月至7月转为厄尔尼诺天气模式的可能性为60%。7月到9月形成厄尔尼诺的可能性为70%到80%。作为对比，3月初时WMO预测厄尔尼诺在4至6月期间形成的可能性为15%，5至7月的可能性为35%，6至8月的可能性为55%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：产地库存处于季节性偏低水平，棕榈油步入增产季，据高频数据来看，产量不及此前预期。中国和印度高库存背景下大幅采购意愿有限，产地出口需求疲弱，4月份马棕出口环比下降18-21.2%，产地后续有一定累库存预期。政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9个月逐步恢复使用，以及5月份起国内强制销售配额由45万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。
豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性低位。但5-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力。
操作上延续前期偏空思路，但马棕产量低于预期，5月18日黑海谷物协议是否续约存不确定性，前期空单部分止盈。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约期价周四震荡偏强，收涨56点或0.52%至10736元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏强运行。产区上货量有限，受盘面带动产区报价稳中偏强运行。河南、东北部分产区报价偏强100元/吨。市场询价问获增多，但实际成交量仍然有限。 目前东北308通货米报价11200-11800元/吨，花育23通货米报价11700元/吨。河南产区白沙通货米报价11200-11800元/吨。油厂多为进口米订单，国内到货量稀少。港口苏丹精米报价10400-10450，高价成交有限。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货4900吨，环比减少26.54%，出货量1950吨，环比减少42.48%。上周批发市场到货及出货均减少，到货减少因销区客商高价采购谨慎，出货减少因需求疲软，下游有一定库存。
据Mysteel调研显示，截止到4月28日国内花生油样本企业厂家花生库存统计66921吨，与上周相比增加2360吨。
据Mysteel调研显示，截止到4月28日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36700吨，与上周相比减少300吨。
【套利策略】
10/01正套
【交易策略】
短期来看，5月份塞内花生到港季节性偏多，对油料花生供给形成一定补充，库外水分偏高货源天气转暖前有一定销售需求，但产区花生库存较常年明显偏低的背景下季节性抛售带来的价格压力相对有限，苏丹武装冲突对持货商看涨情绪形成提振。需求端，花生散油榨利持续亏损，压榨厂对油料花生收购意愿偏差，部分压榨厂仍未入市收购，部分压榨厂持续下调收购价格。整体上呈现供需双弱的背景。
中长期来看，5月份后进口花生到港或季节性逐步减少。关注苏丹武装冲突持续时间及辐射区域，是否会影响中长期国内花生到港及6-7月份苏丹花生播种。据卓创数据，春花生种植面积同比下滑35%，麦茬花生种植面积同比预增。结转库存明显偏低的背景下库内优质货源持货商惜售情绪将较强，市场对于产区天气的容错率偏低。
花生短期整体上仍呈现供需双弱的模式，产区库存偏低、苏丹武装冲突以及春花生种植面积偏少对10合约持续产生提振，但大宗油脂油料供给转向宽松，散油榨利持续亏损使得花生期价继续涨幅受限。期价运行空间参考10000-11000.

菜系     【行情复盘】
期货市场：4日晚间菜粕主力09合约下跌，晚间暂收于2886元/吨 ；菜油09合约下跌，晚间暂收跌于8052 元/吨 。
菜粕现货价格涨跌互现，南通3180 元/吨持稳，合肥3000 元/吨涨20，黄埔3040 元/吨跌30。菜油现货价格持稳，南通8680 元/吨持稳，成都8710 元/吨持稳 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年4月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存为33.7万吨，较前一周减少6万吨；菜粕库存为2.1万吨，环比前一周减少1.12万吨；未执行合同为22.2万吨，环比前一周增加0.1万吨；【利空】
美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至4月30日（周日），美国大豆播种进度为19%，上周9%，去年同期7%，五年同期均值为11%。报告出台前分析师们预计大豆播种17%，预测区间位于15%到22%；【利空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月25日的一周，阿根廷大豆收获进度为28.2%，高于一周前的16.7%，但是仍然比去年同期低了17.8%。平均单产为1.59吨/公顷，高于一周前的1.57吨/公顷。【利多】
【交易策略】
全球菜籽主产国及主要出口国菜籽收获期大多集中在下半年，大量出口供应期为11月至次年5月。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份，5月中旬至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。五一节后菜油短期供应依旧偏多，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。
在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘偏弱震荡，跌幅0.65%；CBOT玉米主力合约周四收涨0.13%；
现货市场：周四全国玉米现货价格稳中偏弱。北港玉米二等收购2670-2700元/吨，收购上限下降，广东蛇口新粮散船2760-2780元/吨，较节前降价10元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2870元/吨，较五一节前大幅走低50元/吨；东北玉米收购价格偏弱运行，深加工企业逐步转为收购干粮，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2600元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨；华北玉米价格下跌居多，因饲料企业转而收购小麦，山东收购价2780-2920元/吨，河南2800-2930元/吨，河北2740-2790元/吨。
【重要资讯】
（1）美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年4月23日当周，美国玉米种植率为14%,一如市场预期的14%，此前一周为8%,去年同期为7%,五年均值为11%。截至当周，美国玉米出苗率为3%,上一周为0%,上年同期为2%, 五年均值为2%。
（2）主产区售粮进度：截至5月4日，全国7个主产省份农户售粮进度为92%，较上期增加1%，较去年持平。全国13个省份农户售粮进度93%，较上期增加92%。（钢联农产品）
（3）市场点评：外盘市场来看，继续聚焦于美玉米出口消费以及新作的播种情况，美玉米出口表现仍然不佳，中国订单取消收敛前期支撑，给市场带来压力，期价呈现偏弱波动，不过随着新季播种开始，产区天气对价格的干扰增强，或限制远月期价的降幅。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，近期外盘价格偏弱以及小麦价格延续弱势，期价压力延续，期价或延续震荡偏弱波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或继续震荡偏弱波动，操作方面建议暂时回归观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘偏弱震荡，跌幅0.68%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较节前持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较节前持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较节前持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较节前持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（4月27日-5月3日）全国玉米加工总量为50.32万吨，较上周升高2.71万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.16万吨，较上周产量升高1.8万吨；开机率为46.87%，较上周升高3.35%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至5月3日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.1万吨，较上周上升0.8万吨，增幅0.82%，月降幅7.1%；年同比降幅21.01%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格小幅回落，给淀粉期价带来压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米偏弱震荡，操作方面建议回归观望。

生猪     【行情复盘】
五一节后首日商品整体大幅低开，玉米大跌带动猪粮比反弹，生猪期价增仓跟跌。节日期间，生猪现货市场高开低走波动剧烈，节后猪价再度转弱。截止收盘，主力07合约收于15905元/吨，环比前一交易日跌3.72%， 09合约17010元/吨，环比前一交易日跌2.13%。生猪79价差-1105元/吨。基差 07（河南）-1405元/吨，基差 09（河南）-2510元/吨。今日全国均价14.60元/公斤左右，环比节前涨0.10元/公斤左右。近期仔猪价格止涨回落，出栏体重止涨回落，头部企业出栏增加后开始缩量，节前屠宰量维持高位水平，猪肉价格止跌反弹。
【重要资讯】
基本面数据，截止5月3日第17周，出栏体重122.70kg，周环比降0.21kg，同比增2.69kg，猪肉库容率33.58%，环上周升1.68%，同比增21.45%。生猪交易体重震荡回落，节前屠宰量低开高走出现反弹，绝对量再度高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量101.29万头，周环比升0.85%，同比高22.20%。博亚和讯数据显示，第17周猪粮比5.34：1，环比上周涨5.07%，同比高9.72%，外购育肥利润-305元/头，周环比涨137元/头，同比跌148元/头，自繁自养利润-299元/头，环比涨77元/头，同比高77元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润仍处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏点下方；卓创7KG仔猪均价75.62元/kg，环比上周跌0.48%，同比涨23.40%；二元母猪价格32.15元/kg，环比上周跌0.08%，同比跌2.69%。猪粮比延续回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
五一节后饲料养殖板块大跌，拖累农产品板块情绪走弱。五一期间生猪现货价格先涨后跌，波动剧烈，猪价整体环比节前小幅收涨，但饲料等外盘原料价格回落，令生猪边际风险增加。近期生猪市场情绪企稳，现货市场逐步过度至旺季，带动期价出现修复性反弹。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但二季度开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上， 05合约期现已在逐步回归，07及09合约对05旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
五一节后首日，大宗农产品整体呈现低开，玉米大跌拖累蛋价持续下行，鸡蛋近月期价跌至养殖成本附近。截止收盘，06合约收于3946元/500公斤，环比前一交易日跌1.28%，主力09合约收于4172元/500公斤，环比前一交易日跌0.36%。鸡蛋现货价格节后偏强震荡，主产区蛋价4.59元/斤，环比节前涨0.06元/斤，主销区蛋价4.86元/斤，环比节前涨0.06元/斤，全国均价4.68元/斤，环比节前涨0.06元/斤，淘汰鸡价格5.98元/斤，环比节前跌0.02元/斤，五一节后白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱。节后整体养殖端上游可能面临阶段性去库压力。

【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年5月3日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周升0.13天，同比降0.16天，流通环节库存1.02天，环比前一周升0.06天，同比增0.11天。淘汰鸡日龄平均524天，环比上周持平，同比延后25天，淘汰鸡鸡龄维持高位；节前豆粕及玉米价格再度反弹，蛋价持稳，蛋鸡养殖利润小幅回落，第17周全国平均养殖利润0.80元/斤，周环比降0.03元/斤，同比低0.32元/斤；第17周代表销区销量7698吨，环比增0.05%，同比增2.64%。截止2023年4月底，全国在产蛋鸡存栏量11.86亿羽，环比3月降0.17%，同比增1.11%。

2、行情点评：五一节后商品整体呈现大幅低开，上游饲料原料端豆粕及玉米回落，继续拖累蛋价下行。一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09预期大跌后形成深度贴水。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，五一及端午节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归， 5月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多。但由于供给逐步恢复蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应二季度末开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
短期观望，激进投资者逢高做空。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶继续低位震荡。RU2309合约在11685-11820元之间波动，下跌0.81%。NR2307合约在9550-9660元之间波动，下跌0.73%。
【重要资讯】
本周期（20230428-0504）中国全钢胎样本企业产能利用率为51.52%，环比-19.69%，同比+9.98%。“五一”小长假期间，山东东营、潍坊地区部分全钢胎企业受热电厂检修等因素影响生产受限；另有部分企业为控制库存增速，停工检修2-5天，对整体样本企业产能利用率形成较大拖拽。整体来看，今年全钢胎企业检修数量明显多于半钢胎企业。
【交易策略】
节后首日沪胶继续底部震荡。五一期间轮胎企业开工率下降，而进口胶继续累库，供需形势尚未好转迹象。东南亚产区处于低产期，预计4、5月外胶进口将有所下降，如果现货库存见顶回落，对于胶价会有利多支持。此外，云南、海南产区降雨情况将决定新胶上市规模，也会影响市场供应。此外，5月份国内汽车（特别是重卡）、轮胎产销可能低于4月，若无政策利好刺激，橡胶需求恐难出现显著改善。当然，胶价已处于历史低位，下行空间有限，或许在现货库存开始消库之后会逐渐回升。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖继续减仓回调。SR307在6833-6920元之间波动，下跌0.44%。
【重要资讯】
2023年5月3日，ICE原糖收盘价为25.12美分/磅，人民币汇率为6.9170。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6253元/吨，配额外食糖进口估算成本为8034元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为6274元/吨，配额外食糖进口估算成本为8062元/吨。
【交易策略】
近日国际糖价回落给郑糖带来压力。4月末ICE原糖价格创出十余年来新高，市场超买迹象明显，有技术性调整的必要。此外，高糖价已抑制下游需求，而巴西主产区开榨将缓解供应紧张局面。原油走低、美国第一共和银行事件、美国国债上限及美联储加息等令市场避险情绪加强。后期重点关注巴西食糖生产及出口进展。节后首日郑糖低开后震荡，主力合约减仓6万余手，夜盘再减3万余手。昆明糖会未涉及政策调控预期，国内食糖仍有短缺可能。关注4月食糖产销数据的指引，制糖企业可逢高加大卖保力度。

棉花、棉纱 【行情复盘】
5月4日夜盘，棉花震荡上涨，主力合约收于15795，涨1.12％。
【重要资讯】
国内棉花现货上涨，基差持稳，企业挺价意愿增强，出货积极性仍好。随着期价上涨部分企业基差小幅下调，但一口价资源相对稳定，买卖双方均表现冷静。
全美干旱面积较前周持平略减，棉区干旱面积环比减1个百分点。周内主产棉区得州局部有少量降雨，旱情略有缓解，但目前干旱形势仍然严峻。
棉纱期货继续跟随棉花略涨，现货报价平稳，仍处于高支纱热销，低支纱平平状态。据调研，纺企虽表示后市新订单不足，但目前开机基本没有下降，订单多数排到5月中下旬。
【交易策略】
棉花短期走强，上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘窄幅震荡，小幅上涨。
现货市场观望为主。今日进口木浆市场延续稳中偏弱整理，针叶浆稍有补跌，阔叶浆较节前变化不大。下游纸厂按需询单，部分适当逢低采购，但整体交投氛围平平。乌针、布针4950-5000元/吨，银星5100-5150元/吨，月亮、马牌5200元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情弱势盘整。北方地区纸价偏弱运行，纸企开工较好，出货节奏一般，供需盘整观望为主，卫卷用木浆大轴出厂参考6100-6400元/吨；川渝地区纸价偏弱运行，重心不高，市场盘整观望；华南地区纸价继续偏弱，交投略显一般，纸企开工积极性不足。
【交易策略】
纸浆期货主力跌至5000后反弹，05进入交割月跌破4900元，现货市场报价稳定，针叶浆现货5000-5200元/吨，阔叶浆3750-3950元/吨，当前针阔叶价差较高。银星5月报价下调至720美元，加针月亮跌至720美元，凯利普跌至760美元，海外阔叶浆价格也不断下调，净报价降至600美元。供需方面，3月针叶浆进口量同环比明显增加，UPM新项目计划5月正式供货。国内成品纸继续偏弱运行，白卡纸、生活用纸继续下跌，文化纸暂稳，成品纸销售一般，供应相对宽松，继续影响纸厂对木浆采购意愿。中国4月制造业PMI重回50以下，经济恢复并不均衡，欧元区4月PMI降至45.5，美国银行业危机尚未结束，海外衰退预期升温。
综合看，相比成品纸，纸浆估值已经大幅回落，但国内买盘仍不强，纸厂按需补库，同时海外市场仍处于价格下调阶段，市场观望情绪较高，趋势反转动力不强，仍处向下探底阶段，阔叶浆现货已比上一轮最低点低400元，针叶浆价格则仍高于上轮最低点，在针阔叶价差的影响下，针叶浆价格可能也会受拖累，短期反弹有限，中期看见底仍需时间，关注国内下游需求及海外浆厂报价情况。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约五一节后首日呈现高开震荡走势，收于8898元/吨，涨幅为3.79%。
现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，与节前持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货报价为3.3-3.6元/斤，与节前持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步本地存储商货报价为4.1-4.3元/斤，与节前持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至5月4日，全国苹果库存量为404.21万吨，去年同期为327.47万吨；其中山东地区库存量为156.54万吨，去年同期为154.73万吨；陕西地区库存量为108.12万吨，去年同期为69.04万吨。当周全国库存周度消耗量为36.44万吨，环比小幅下降，同比处于中位区间。
（2）钢联库存量预估：截至5月3日，本周全国主产区库存剩余量为345.31万吨，单周出库量32.06万吨，走货速度较前一周有所放缓。
（3）市场点评：节后苹果期货高开主要受到了天气因素的支撑。目前新季苹果正进入新一轮生长周期，4月最后一周局部地区出现较大幅度的降温，对其产生一定程度的影响，提振市场利多情绪，五一期间甘肃产区再度遭遇低温天气干扰，影响有进一步扩大的预期，同时假期调研信息聚集，部分影响迎来了初步确认，带动了节后期价的大幅高开。后期来看，市场主要聚焦于现货消费以及新季的生长情况，天气构成阶段性的突出矛盾，为阶段性价格波动提供重要指引。考虑当下易涨难跌的时间段来看，期价的相对支撑仍然比较明显，不过当前期价的位置已经进入往年同期高位区间，在不出现大幅超出往年利多推动的情况下，期价上方的空间也或有限，目前对于10合约合约维持高位区间的判断。
【交易策略】
苹果10合约短期或继续震荡偏强，操作方面，暂时建议维持偏多思路为主。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：方正中期LPG日报20230505(1) 下一篇：夜盘提示20230504