国际宏观    【美国职位空缺减少且裁员人数创逾两年新高，关注议息会议后的非农数据】最新数据显示，美国3月职位空缺连续第三个月下降，裁员人数增至逾两年最高，这表明劳动力市场继续走弱，美联储政策转向宽松的预期继续升温，接下来需要重点关注美联储5月议息会议和美国4月非农数据。劳工部发布的月度职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)报告显示，衡量劳动力需求的职位空缺减少了38.4万个至959万个，预期977.5万人，前值由993.1万人修正为997.4万人，是2021年4月以来的最低水平；而裁员人数猛增24.8万人，达到180万人，创2020年12月以来的最高水平。3月每一个失业人员对应着1.6个职位空缺，为2021年10月以来最低。美国职位空缺连续第三个月下降，裁员人数增加到两年多来的最高水平，这表明劳动力市场需求有所下降，劳动力市场韧性不足，高利率与经济衰退预期冲击下，就业市场或将进一步走弱，可能有助于美联储对抗通胀。接下来需要重点关注美国4月非农数据，该数据将会进一步验证美国就业市场的整体状态，预计将会进一步下行，美国4月非农就业人口变动将会从23.6万的前值降至18万，失业率将会从3.5%的前值降至3.6%。当然4月非农数据在美联储5月议息会议之后，故对美联储5月议息会议不会产生影响，更多的是影响美联储后续政策调整预期，预计美联储加息周期结束，接下来将会维持利率不变，然后视经济衰退进展、银行业危机以及通胀情况进行降息；年内降息2次的可能性大。
【美联储加息周期或已结束，银行业危机和债务上限等问题将使联储迅速转向宽松】美联储如期加息25BP后将暂停加息，本轮加息周期大概率结束，尽管鲍威尔淡化年内降息预期和银行业风险，然而难以消除市场预期与恐慌，随后西太平洋合众银行危机的出现再度加剧银行业危机，使得美联储降息的预期和幅度再度增加，美元指数和美债收益率持续走低，贵金属持续拉升， 伦敦金现再度刷新历史新高至2081.82美元/盎司。具体来看，美联储将联邦基金利率目标区间上调25BP至5%-5.25%，为连续第10次加息，本轮已累计加息500BP。决议声明删除“适宜进一步加息”的措辞，暗示未来将暂停加息。声明重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定未来额外的政策紧缩程度。美联储主席鲍威尔讲话略偏鹰派，淡化降息预期和银行业危机影响，但是随后被打脸。鲍威尔表现原则上无需加息至太高水平，①强调美联储在压低通胀方面还有漫长的路要走，偏高的通胀前景不支持降息；②预计美国经济将适度增长，不会爆发经济衰退；如果无法达成债务上限协议，将对美国经济造成“高度不确定的”后果；③对于美国的银行业状况，鲍威尔称，美国银行业情况总体上有所改善；④美国银行系统健康且具有弹性，三家银行的倒闭是3月初压力的核心，现在已经全部解决。美联储如期加息25后大概率结束本轮加息周期，鲍威尔淡化降息预期和银行业危机的措辞被市场所忽略，被银行业危机蔓延所质疑，美联储将会下半年开启降息周期预期较高，并且降息幅度预期增加，美元指数和美债收益率走低，贵金属走强，伦敦金现再度刷新历史新高至2081.82美元/盎司。银行业危机持续蔓延，使得市场担心高利率冲击下，美国银行业会持续受到冲击，叠加债务上限问题的严峻性，不排除金融危机出现可能，美国经济衰退难以避免。对美联储而言，当前仍然面临抗通胀、防风险和稳经济的权衡问题；另外，政府债务上限风险提升，为金融市场增加了不确定性，而这需要美联储货币政策保持宽松。综合分析下，我们认为美联储本轮加息周期结束，银行业危机和债务上限问题成为美联储当前关注焦点，美联储亦会考量大幅加息对通胀和经济的滞后影响；美国经济衰退难免，或在下半年兑现，美联储下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次/50-75BP。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，4月27日远东→欧洲航线录得$1408/FEU，较昨日持平，周环比下跌1.54；远东→美西航线录得$1579/FEU，较昨日下跌$38/FEU，日环比下跌2.35%，周环比下跌2.05%。根据Alphaliner数据显示，5月3日全球共有6583艘集装箱船舶，合计26870693TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到451645、520611、168205TEU，日环比增加0.72%、减少0.81%、持平。
【重要资讯】
今年以来，国际集装箱运输市场持续回落，SCFI综合运价指数连跌8周。从大趋势来看，这波回落是去年熊市行情的延续。3月上旬至下旬，市场止跌，并处于震荡磨底之中。从3月底开始，国际集运市场出现明显大幅反弹，SCFI指数连涨5周，累计涨幅达到14.3%，基本恢复至1月上旬的运价水平。4月底市场再度出现松动，虽然SCFI综合运价指数继续小幅上扬，但是WCI、FBX和NCFI三大综合指数却均出现回落。
从航线来看，引领4月集运市场大涨的主要是美线、波斯湾和南美航线。4月以来，美线出现两拨GRI上调。第一波出现于4月上旬，地中海航运、马士基、达飞轮船、中远海运、长荣海运、万海航运、以星航运、韩新航运、森罗商船先后宣布本月中旬将远东→美西航线GRI上涨$600-1700/FEU，实际涨幅为$400-600/FEU。第二波出现于4月中旬，长荣海运、阳明海运、赫伯罗特、万海航运先后宣布将从5月1日上涨远东→美西航线GRI，涨价幅度$1000-1200/FEU不等。相较而言，同为东西主干航线的亚欧及地中海航线则略显沉默，SCFI上海→欧洲/地中海航线4月环比涨幅仅2.1%和0.4%。
从运力需求端来看，3月中国对外贸易大幅回暖，尤其中国出口至美国/欧盟/英国贸易额月环比增长60.8%、40.4%、50.3%，这就给有了班轮公司涨价的底气。不过，4月中国制造业情况再度预冷，PMI录得49.2，时隔三个月之后又回落至荣枯线以下。其中，新出口订单PMI仅48.8，时隔两个月回落至荣枯线以下。中国整车货运流量指数基本在100点以下，十分低迷。从运力供给端来看，4月美线停航力度远超欧地航线，尤其美西航线。相比3月底的统计数据，4月亚洲→美西航线实际停航数量增加了20条，而亚洲→欧洲/地中海仅新增2条和4条。

股指     【行情复盘】市场层面看，美股连续下挫，五一假期以来已经累计下跌1.89%。欧洲市场也全面小幅下行。A50指数累计下跌0.92%。美元指数和人民币汇率波动不大。外盘变动总体或呈现利空影响尤其是美股。
【重要资讯】消息面上看，五一假期期间海外市场数据显示，美国官方制造业PMI继续处于收缩状态，3月职位空缺数创近两年最低，裁员人数升 至2020年12月以来最高。经济数据尤其是就业呈现出更多走弱迹象。美联储如预期升息25基点，主席鲍威尔暗示政策紧缩政或暂告一段落，市场增加对美联储今年降息的预期。第一信托银行被摩根大通收购，美国银行业危机仍在蔓延之中，并且是海外市场潜在风险。美国财长耶伦警告财政部现金6月可能耗尽，美国债务上限问题仍待解决。国内方面，4月官方制造业、非制造业、综合PMI均低于预期，尤其是制造业PMI供需全民收缩并降至荣枯线下方，对市场有潜在利空影响。但五一假期期间旅游业大幅好转，日均出行量接近疫情前水平。总体上看，节前经济数据影响不大，政策表现略超预期，且前期利空影响已经结束，指数因此开始反弹。但需要警惕五一期间国内外消息面利空影响带来的低开风险。继续关注美联储会议和美国银行业情况。国内经济仍为上行趋势，基本面修复依然是提振市场信心、推升股指的潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间位于4%以内且持续减小，暂维持观望，季节性逻辑或有变化。跨期套利中，远端年化贴水率变动情况类似，部分远端合约有上行趋势，可短线做多中期观望。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价短期有震荡反弹趋势，中期趋势性做多机会正在增加。
【交易策略】技术面上看，上证指数周内触底反弹，周K线收长下影线，主要技术指标多数下降，继续关注下方3230点附近短线支撑，以及3300点关口压力，3400点至3420点仍为强压力区，预计震荡走势不变。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
节前一周国债期货大幅走高,其中30年期主力上涨0.51%；10年期主力上涨0.36%；5年期主力上涨0.22%，2年期主力上涨0.08%。现券市场国债收益率普遍回落。
【重要资讯】
国内方面，节日期间公布的4月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。国内实体经济数据显示，3月份消费增速显著回升，工业产出延续增长，固定资产投资有所回落，国内政策环境依然宽松。中共中央政治局4月28日召开会议，会议指出当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，形成扩大需求的合力。公开市场，节前一周央行公开市场共有2120亿元逆回购到期，央行公开市场累计进行了6380亿元逆回购操作，单周净投放4260亿元。央行加大月末资金供给，货币市场资金面利率较前期有所回落，目前资金面相对宽松。海外方面，全球金融市场风险偏好回落，受第一共和银行倒闭影响，美股的银行股普遍大跌，美国就业市场走弱迹象仍在增加，3 月份职位空缺降幅超过预期，市场担心衰退。美国3月职位空缺与劳动力流动报告（JOLTs）显示，美国3月份的职位空缺为959万，预期977.5万，前值993.1万。美国债务上限问题迟迟未得到解决，美国财政部长耶伦警告称，美国联邦政府可能最快6月1日触及债务上限并发生债务违约。美联储召开为期两天的货币政策会议，周三公布会议结果。预计5月份加息25BP后结束本轮加息周期，美元指数与美债收益率走弱趋势未变。
【交易策略】
近期国债期货保持强势，市场价格进入高位区间。4月官方制造业PMI降至50以下，工业企业利润情况仍然较差，近期金融市场风险偏好回落，国债避险需求提升。另外，国债市场对经济数据反应钝化，“强数据+弱预期”的市场条件导致市场对利空因素反映不明显。海外经济回落的信号越来越明显，近期美国通胀回落，就业市场疲弱的迹象仍在增加，消费者信心指数大幅下降，第一共和银行财报再次引发市场担忧，美国债务上限问题迟迟未得到解决，海外市场风险偏好下降。避险需求以及国内经济偏弱的情况对国债市场仍有支撑，但考虑到当前市场收益率已经进入低位，且收益率跌破去年跌点的概率较小，我们认为市场表现与经济数据背离的情况难以持久，随着国内经济修复速度加快，国内经济基本面好转对国债市场的长期压力并未改变。国债期货“短多长空”思路不变当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
四月第五周，股指震荡，沪深300指数收于4029.09，跌0.09%，五一期间欧美主要股市震荡走弱，警惕A股五一后下跌。
【重要资讯】
国家统计局数据显示，3月份全国规模以上工业企业同比利润降幅收窄至19.2%。
财政部：1-3月，国有企业利润总额11247.1亿元，同比增长12.4%。
北向资金4月累计净流出45.53亿元,调仓动作明显,其中沪股通资金净流入16.12亿元,深股通资金净流出61.65亿元。
4月30日，前一交易日中间价报6.8847,在岸人民币16:30收盘价报6.9163,夜盘收报6.9323。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出5月认购期权4.5。
股指期权：卖出5月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出5月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出5月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出5月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出5月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
节前期权各标的多数下跌，能源化工跌幅居前。五一期间，海外大宗商品仍延续弱势。贵金属则逆市上涨。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。节前锌期权、铜期权、玉米期权、铁矿石期权、聚丙烯期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、豆油期权、工业硅期权、豆一期权、花生期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、白糖期权、锌期权、聚丙烯期权、豆油期权等处于高位,橡胶期权、菜油期权、甲醇期权、工业硅期权、原油期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国4月ADP私营就业数据远超预期。美联储加息25个基点，并暗示可能暂停加息。但鲍威尔的一番讲话却令投资者心生疑虑，打压了市场风险偏好。美联储主席鲍威尔却表示，仍然认为通胀过高，现在说加息周期结束还为时过早。这意味着美联储利率路径仍有悬念。国内方面， 4月份PMI意外降至49.2%，低于市场预期。政治局会议表示积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好大幅下降，商品市场整体波动加大，且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。

贵金属  【行情复盘】
五一假期，美国第一共和银行破产，美国银行业危机和债务上限问题再度紧张化，美联储如期加息25BP后将暂停加息，本轮加息周期大概率结束，尽管鲍威尔淡化年内降息预期和银行业风险，然而难以消除市场预期与恐慌，随后西太平洋合众银行危机的出现再度加剧银行业危机，使得美联储降息的预期和幅度再度增加，美元指数和美债收益率持续走低，贵金属持续拉升，伦敦金现再度刷新历史新高至2081.82美元/盎司。五一假期，贵金属整体呈现震荡偏强行情，国内贵金属开盘后将会补涨，预计涨幅在2%附近。
【重要资讯】
①当地时间5月1日，美国加州金融保护与创新局(DFPI)表示，监管机构已接管第一共和银行，这是两个月内倒闭的第三家美国大型银行银行。美国加州金融保护与创新部（DFPI）指定美国联邦存款保险公司作为第一共和银行的接管人，联邦存款保险公司接受摩根大通对第一共和银行的收购要约。②美国债务问题依然严重，美国财政部长耶伦表示，如果不提高联邦债务上限，现在预计只能履行美国政府的所有支付义务到6月1日。美国财政部正在利用会计手段在不突破债务上限情况下偿还债务，但预计最早在6月或可能在夏季晚些时候就会用尽这些办法。美国银行业危机和债务上限问题再度紧张化，美国经济衰退难免。③美联储将联邦基金利率目标区间上调25BP至5%-5.25%，为连续第10次加息，本轮已累计加息500BP。决议声明删除“适宜进一步加息”的措辞，暗示未来将暂停加息。声明重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定未来额外的政策紧缩程度。美联储主席鲍威尔讲话略偏鹰派，淡化降息预期和银行业危机影响，但是随后被打脸。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，贵金属将会持续刷新历史新高，逢低做多依然是核心。
运行区间分析：美联储政策宽松预期与银行业风险等因素影响下，伦敦金刷新历史新高，一度涨至2081.82美元/盎司（460元/克）；伦敦金连续上涨后关注调整低吸机会，下方继续关注1950-1970美元/盎司（435-440元/克）支撑；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银高位震荡运行，上方继续关注26美元/盎司压力（5800元/千克），下方关注24美元/盎司整数关口（5350元/千克）支撑，逢低做多依然合适。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，逢低做多依然是核心。前期多单或继续持有，未入场者等待低吸机会。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。

铜   【行情复盘】
五一节日期间，外盘偏弱运行，LME铜三个月合约累计跌幅逾1%。
【重要资讯】
1、据外媒报道，根据世界银行最新的《商品市场展望》报告，预计2023年金属价格将下跌8%，2024年将进一步下跌3%。随着临时瓶颈的解决，生产的复苏预计将在2023年使铝价格下降11%。预计2023年铜价将比2022年下跌4%，2024年随着供应条件的改善，铜价将进一步下跌6%。预计2023年镍价格将下跌约15%。随着能源价格下跌和大多数欧洲冶炼厂重启，预计今年锌价格将下跌20%。然而，从长远来看，能源转型可能会显著提升对一些金属的需求，尤其是锂、铜和镍。
2、外电5月2日消息，全球最大的铜生产商--智利国家铜业公司(Codelco)在季度财报中表示，今年前三个月税前利润下降73%，这主要是由于价格下跌和销量下降。该公司一季度铜产量为32.6万吨，较去年同期减少10.4%。较去年同期相比，一季度铜平均售价下降9.4%，销售量减少约1.7%。该公司3月曾预期2023年铜平均售价在每磅3.5-4.4美元。
3、据外媒报道，印尼矿业部长Arifin Tasrif周五表示，尽管从今年6月开始实施禁令，但印尼将允许Freeport Indonesia和Amman Mineral Nusa Tenggara矿商继续出口铜精矿，直到2024年5月，以允许其冶炼厂完工。这些冶炼厂预计将于明年5月完工。Tasrif表示，疫情导致铜冶炼厂建设延误，促使政府暂时免除一些公司的禁令。
4、摩根大通（JP Morgan）预计，2023年全球铜矿产量将增长2.6%，其中包括5.5%的中断允量，由于秘鲁的社会动荡，今年的中断允量高于往年。分析师们通常将铜矿中断造成的产量损失计算在内，占铜矿开采供应总量的5%。
5、外电4月28日消息，国际铜研究组织(ICSG)表示，受中国需求改善影响，预计今年全球铜市将供应短缺。预计今年将出现约11.4万吨供应缺口，而去年10月预计将过剩约15.5万吨，主要原因是预计中国消费量改善。然而，“由于供应增加，预计到2024年将出现约29.8万吨过剩。”该组织表示：“中国重新开放，世界其他地区从2022年的需求受限中复苏，以及2024年经济增长的改善，预计都将支持2023年和2024年的使用量增长。”
【操作建议】
节日期间宏观风险积聚，第一共和国银行倒闭的消息标志着欧美银行风险事件再度暴露，或再度削弱短中期市场风险偏好。与此同时，最新公布的各国4月制造业PMI指数等数据均显示出经济进一步衰退的迹象，意味着五月宏观压力仍存。基本面出现边际走弱的迹象，上游方面，随着秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌反弹，冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。从库存端来看，国内库存进入四月上旬已经出现去库乏力的迹象，库存拐点较往年提前近一个月时间，反映出较弱的供需格局。下游方面，旺季结束，铜材整体开工未有超出季节性的表现，铜材周度开工率在三月底见顶后出现持续下滑的迹象。此外经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，五月进入淡季后存在进一步走弱的风险。
综上，宏观不确定和基本面走弱的背景下，铜价预计震荡偏弱运行，关注下方66000中线级别支撑位，上方关注前期压力支撑互换位置68000和中线级别压力位70500。

锌   【行情复盘】
五一节日期间，外盘震荡偏弱，LME锌3个月合约累计跌幅逾1.2%。
【重要资讯】
1、据外媒报道，根据世界银行最新的《商品市场展望》报告，预计2023年金属价格将下跌8%，2024年将进一步下跌3%。随着临时瓶颈的解决，生产的复苏预计将在2023年使铝价格下降11%。预计2023年铜价将比2022年下跌4%，2024年随着供应条件的改善，铜价将进一步下跌6%。预计2023年镍价格将下跌约15%。随着能源价格下跌和大多数欧洲冶炼厂重启，预计今年锌价格将下跌20%。然而，从长远来看，能源转型可能会显著提升对一些金属的需求，尤其是锂、铜和镍。
2、美国4月Markit制造业PMI终值 50.2，预期50.4，前值50.4。 美国4月ISM制造业PMI 47.1，预期46.7，前值46.3。
3、4月份，中国官方制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.2%、56.4%和54.4%，低于上月2.7、1.8和2.6个百分点，三大指数不同程度回落，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。
4、截至当地时间2023年5月2日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价37欧元/兆瓦时，较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
五一节日期间宏观风险积聚，第一共和国银行倒闭的消息标志着欧美银行风险事件再度暴露，或再度削弱短中期市场风险偏好。与此同时，最新公布的各国4月制造业PMI指数等数据均显示出经济进一步衰退的迹象，意味着五月宏观压力仍存。
从基本面来看，也存在走弱的风险。供应方面，海外能源工业企稳叠加走出需求旺季，电价持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。国内方面，在国内矿供应充足和冶炼利润尚可的背景下，冶炼企业积极开工。而此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响。
下游方面总体来看旺季不旺，进入四月下旬存在提前进入淡季的迹象，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱。终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产汽车仍偏弱势。综上，目前锌价受宏观面和基本面压力，跌破中期支撑线21600后，需警惕进一步下跌的风险，关注下方20000整数关口，上方压力位22500。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约节前收于15255，跌0.2%。SMM 1#铅锭现货价15100~15200，均价15150，降25。
【重要资讯】
ILZSG：2023年全球铅市场料供应短缺。预计2023年全球精炼铅需求量将较供应量高出2万吨。今年全球精炼铅需求将增长1.7%，至1253万吨，而全球矿产铅产量预计增加2.8%，至456万吨。
据SMM调研，2023年4月22日~2023年4月28日原生铅冶炼厂开工率为54.77%，较上周降0.8个百分点。预期云南开工率料会进一步下降。4月22日-4月28日SMM再生铅持证企业四省开工率为42.33%，较上周持平。
库存方面，据SMM数据显示，截止4月28日，SMM铅锭五地社会库存累计2.61万吨，较4月24日降0.34万吨，较4月21日降0.49万吨。据调研，原生铅与再生铅供应稳中有增，市场流通货源较上周增加，而五一假期在即，部分下游企业仅放假1-3天，节前备货。
消费端，据SMM调研，4月22日-4月28日，铅酸蓄电池生产企业开工率为69.06%，较上周下降1.29%。五一后开工仍可能继续下降。
【操作建议】
美元指数较节前变化不大冲高回落，欧美银行风险走升，且各国PMI数据也显示需求形势反复，市场等待各国央行决议，需求忧虑有所升温，有色震荡波动。供给端来看，铅消费淡季到来，原生铅开工率反复，再生铅开工率整理。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存仍有需求，铅库存压力不大。综合来看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，现货降库存，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2306低开高走，全天震荡偏强，报收于18470元/吨，环比上涨0.19%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌90元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据数据显示，目前北港5500大卡动力煤价格在995元/吨左右，较月初下跌100元/吨。4月以来坑口煤矿库存持续上升，目前全国重点煤炭企业库存达到6400万吨以上，高出去年同期1100万吨。短期来看，煤炭供应仍明显好于需求，叠加大秦线检修也进入尾声，市场在迎峰度夏前难改偏弱格局。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至于65.5%，同比去年上涨0.7个百分点。五一假期临近，下游备库力度较弱，而后续新订单不足短期铝加工企业开工难以回升，节后存一定的下滑预期。国际能源署（IEA）发表电动车市场展望报告，预计今年全球电动汽车销量将增长35%，达到1400万辆，在整个汽车市场中的份额将增长到18%。库存方面，2023年4月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存85.3万吨，较上周四库存下降5.3万吨，较本周一库存下降3.2万吨。较2022年4月份历史同期库存下降13.5万吨。4月份月度库存累计下降23.5万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。国内供给端持续偏紧。青海错峰限电措施公布，未来或将对当地电解铝产能带来显著影响。另外西南地区干旱情况依然延续，复产形势不容乐观。但贵州、四川等地的电解铝产能也在少量复产。整体上而言，供给端扰动将成为未来一段时间影响铝价的主要因素。需求方面，下游加工企业开工情况持稳，未来继续上涨较难实现。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存有所下降。目前供给端存在偏紧预期，库存持续去化，铝价存在一定支撑。技术上看盘面受宏观及市场情绪影响下持续走弱，且节前资金流出空头止盈，建议假日前后轻仓观望为主，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡强势反弹，主力2306合约收于212380元/吨，涨3.07%。现货主流出货在208500-210500元/吨区间，均价在209500元/吨，环比涨3250元/吨。

【重要资讯】
1、 美国第一季度GDP大幅放缓。美国一季度实际GDP年化季环比初值1.1%，大幅不及预期的1.9%，连续两个季度放缓。数据表明，在美联储加息且通胀高企的背景下，经济增速正逐步下降。第一季度个人消费支出(PCE)价格指数折合年率增长4.2%，剔除食品和能源的核心指标上升4.9%，快于预期且创一年来最大涨幅。
2、 Alphamin最近一个季度的锡产量超过去年的历史记录，再创新高。位于刚果民主共和国的Bisie矿在第一季度的锡金属产量为3,187吨，超过了2022年第二季度创下的3,180吨的记录。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年3月我国锡精矿进口实物量21927吨，折金属量5879.5吨，环比上涨29.9%，截至2023年第一季度，我国累计进口锡精矿实物量5.55万吨，同比下滑37.5%；折金属量1.59万吨，同比下滑27.3%。
4、 2023年3月我国进口精锡为1884吨，同比增长20.8%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量仍超过80%；3月出口精锡为1094吨，同比小增0.6%。截至2023年第一季度，我国共进口精锡4465吨，同比增长64.2%，出口3275吨，同比下滑10.6%，净进口量为1190吨。

【交易策略】
美国一季度GDP大幅放缓。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比小幅回升，进口盈利窗口开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。3月锡焊料企业开工小幅回升但是对4月订单情况普遍较为悲观，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅增加，smm社会库存环比小幅上升。精炼锡目前基本面需求端暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交依然较为清淡。盘面有所反弹，假日前后建议空仓观望为主，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位230000，下方支撑位170000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约节前收于182320，涨1.3%。SMM 镍现货190800~194200，均价 192500元/吨，涨4450。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研全国11家样本生产企业统计，2023年4月国内精炼镍总产量17685吨，环比增加4.15%，同比增加47.92%；2023年1-4月国内精炼镍累计产量66915吨，累计同比增加30.15%。目前国内精炼镍企业设备产能22064吨，运行产能18637吨，开工率84.47%，产能利用率80.15%。
2、据Mysteel调研统计，本期（2023.4.20-2023.4.26）印尼镍铁发往中国发货13.89万吨，环比增加25.43%；到中国主要港口10.33万吨，环比减少20.65%。目前印尼主要港口共计15条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增加87.5%。本期印尼发往中国的镍铁的发货量大幅增加，高进口量的冲击仍在持续。近日镍铁市场供需双方处于博弈态势，议价区间有所下跌，铁厂和贸易商挺价心态较强。印尼镍生铁5月到货订单销售较为火热，5月镍铁资源回流量级预期出现明显上升，预计镍铁维持过剩局面。目前仍需关注市场最新成交动态和主流钢厂外售自产印尼镍生铁情况。
【操作建议】
美元指数整理，节日期间欧美银行业风险有所升温，而各国PMI数据仍令需求忧虑有所回升，节后市场等待多国央行会议指引有色分化波动。印尼削减低产品镍税收优惠，伦镍此前表现偏强，贴水继续迅速收窄，消息出台后反而冲高回落。供给来看，电解镍5月预期供应增加，电积镍新增产出可能逐渐再出现，近期预期国内有进口长单到货。镍生铁近期成交回升，贸易商降库，而印尼产能释放以及进口回流仍显充足。需求端来看，不锈钢4月减产而5月粗排产表现显著回升，利润改善下排产回升，节后短期或有可能累库。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性随着镍价回升再度转弱，硫酸镍相对整理。LME 库存已经降至十年低位的4万吨附近，国内外电解镍库存依然总量较低。目前来看，沪镍近月偏强，back结构延续，节后2306短线关注18.5万元收复站稳意愿，上档压力位在19及20万元附近，中期主要支撑位则在16.9，16.3万元左右，需防冲高回落。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。需关注现货需求跟进程度。

工业硅  【行情复盘】
节前最后交易日工业硅低开宽幅波动，主力08合约跌0.65%收于15190元/吨，成交量环比下降，持仓环比小幅回落。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。库存较高，现货绪偏弱，市场观望较浓。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，节前供应小幅回升，西北地区产量开工稳定，新疆伊犁地区5月存停产检修预期，西南地区开炉数量基本持平，四川已经进入平水期，电价下调后，西南开炉或增加。据百川盈孚统计，2023年3月中国金属硅整体产量28.4万吨，同比上涨9.6%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，部分企业轮动检修，短期价格未见止跌，高库存压力检修增加；铝合金方面，价格上以稳为主，部分地区增产有一定支撑。出口方面，2023年1-3月金属硅累计出口量14.72万吨，同比减少18%。目前偏高库存导致市场持续处于去库压力下，短期市场抄底情绪有一定抬升。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游存止跌迹象，需求恢复较预期弱，短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，短期有筑底迹象，关注14710支撑。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破15000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，稳健单边观望，近期期价有筑底磨底迹象，预计有二次筑底，激进可逐步建仓买保。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15300，涨0.96%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格回升。4月28日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15900，平；太钢天管15800，平；甬金四尺15700，涨100；北港新材料15500，涨50；德龙15500，涨100；宏旺15500，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢28000，平；张浦28000，平。2023年4月27日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107万吨，周环比下降4.33%。其中冷轧不锈钢库存总量56.28万吨，周环比下降5.12%，热轧不锈钢库存总量50.72万吨，周环比下降3.43%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现六连降，去库速度较上期略有放缓，主要体现在冷轧资源。库存消化一方面由于本周钢厂资源到货量级依旧不多，另一方面市场月末出货存在一定让利空间，且部分商家多交付节前订单，因此市场库存以200系及300系资源消化为主。2023年4月27日，无锡市场不锈钢库存总量60.78万吨，减少22521吨，降幅3.57%。200系本周广西钢厂到货正常，五一假期临近，前期订单陆续交货，以热轧降库为主，整体降幅2.03%；300系周内延续低水平到货，周内多以五一节前订单交货为主，另外冷轧方面期货盘面价格低于现货价格，周内冷轧以仓单资源消化为主，热轧山东钢厂物流到货偏慢，市场库存仍保持低水平，周内以市场库存消化为主，整体降幅3.83%；400系周内以西北大厂资源代理结算为主，代理商为促成交存在让利空间，周内以冷轧降量为主，整体降幅3.97%。不锈钢期货仓单62975吨，降303吨。
【交易策略】不锈钢期货节前价格回升，而假期间的PMI数据公布显示经济修复形势反复。不锈钢震荡去库存延续，近期价格在镍回升下提振跟随有所回升，不锈钢厂利润改善排产增加。节后仍待需求改善，否则震荡去库存走势可能会波动延续，不锈钢节后预期短期波动区间为:15000-15700元/吨。再下档支撑14500，再上档压力位或在16500附近。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约节前继续下行，收于3700以下。
现货市场：消费环比略有提升，主要表现长增板降，从月环比表现来看，现阶段受供应紧缩和去库收窄影响，周消费水平明显下滑，市场情绪偏弱。
【重要资讯】
中共中央政治局4月28日召开会议，指出当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式。
【交易策略】
假期前多区域钢厂计划减产，铁水产量连续两周下降，螺纹表观消费量接近330万吨，产量进一步降至290万吨以下，去库速率大幅回升，供应持续回落缓解当前需求弱势带来的压力，总库存同比不高。从终端看，统计局数据显示，3月国内房地产销售同比增速持平上月，但新开工、施工单月增速表现较差，房企资金来源中仍是以销售回款为主，尚未传导至开工端，民营房企投资依然谨慎，同时资金压力尚存，4月30城房屋销售同比增幅明显回落。基建增速维持高位，一季度专项债发行量维持高位，基建二季度韧性依然较强。4月底召开政治局会议，指出经济面临的困难及财政和货币政策将继续发力，但对房地产未有新的刺激，对螺纹影响偏中性。
整体看，当前市场主要问题仍是现货需求表现一般及需求预期也有所转弱，导致钢厂减产并引发原料端的负反馈，对于后续走势，铁水及钢材产量如果能顺利下降，螺纹有望止跌，同时需要观察国内经济复苏换挡何时催生新的扩内需政策出台，届时需求预期改善，螺纹在估值大幅回落后也会有新的上涨驱动，短期处在减产初期，需要通过压制价格和利润驱动钢厂积极减产，假期海外利空可能使风险偏好再度回落，螺纹价格随成本继续下行。

热卷     【行情复盘】
期货市场：节前最后交易日，热卷期货低开冲高回落，2310合约日内跌1.59%至3721元/吨。
现货市场：节前上海热卷现货价格，维持在3970-3980元/吨左右。节日期间价格变化不大，平稳为主。
【重要资讯】
1、奥维云网空调排产数据发布：2023年5月空调企业内销排产1128万套，同比增长25%。
2、据Mysteel调研，5月有21座高炉计划停检修，涉及产能约7.8万吨/天；有9座高炉计划复产，涉及产能约3.2万吨/天。
3、中钢协：2023年4月中旬，重点钢企粗钢日均产量228.98万吨，环比下降1.38%；钢材库存量1854.1万吨，比上一旬（即4月上旬）增加22.1万吨，增长1.21%。
4、乘联会：4月1-22日乘用车市场零售100.7万辆，同比增72%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
5月热卷处于需求预期转弱，供应关注度增加局面。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后创新低。操作上，目前黑色现实验证交易权重高，顺势为主，炉料持续走低，弱利润下钢价跟随，短期情绪有一定波动，短线前低失守，新一轮寻底，偏空操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五盘面维持稳定，主力合约累计下跌0.97%收于714。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周五小幅波动。截止4月28日，青岛港PB粉现货价格报823元/吨，日环比上涨3元/吨，卡粉报901元/吨，日环比下跌4元/吨，杨迪粉报801元/吨，日环比上涨1元/吨。
【基本面及重要资讯】
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。
四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。
3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
美联储3月加息25bP，符合市场预期，基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%，下调2024年GDP增长预期至1.2%，12月料增1.6%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
一季度新增专项债规模已经超过1.2亿。3月票据利率持续攀升，显示银行信贷投放较好。
1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）107282亿元，同比增长5.1%。房地产开发投资同比下降5.8%，降幅较1-2月小幅扩大。1-3月份，房地产销售面积下降了1.8%，降幅比1-2月进一步收窄。销售额实现止跌回升，1-3月同比增长4.1%。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
4月17日-4月23日，中国47港铁矿到港总量2351.5万吨，环比增加142.3万吨，45港到港量2206.5万吨，环比增加44.9万吨。
4月17日-4月23日，澳巴19港铁矿石发运量2397.6万吨，环比增加644.8万吨。其中澳矿发运1807.4万吨，环比增加685.2万吨，发往中国的量1586.1万吨，环比增加615.1万吨。巴西矿发运590.2万吨，环比减少40.4万吨。

铁矿石周五盘面维持稳定，现货市场价格小幅波动。临近节前下游部分补库需求释放，支撑期现价格。节后预期下游仍有部分补库需求，铁矿价格有望暂时止跌。但四月国内制造业PMI环比下降2.7至49.2，重回荣枯线下方。成材表需4月持续疲软，不及旺季预期，钢厂利润被进一步压缩，对炉料端价格的负反馈开启。铁矿05-09价差扩大至历史同期最高水平。远月合约开始计价下半年终端需求走弱和铁矿自身供需趋于宽松的悲观预期，跌幅更为明显。基本面方面，铁矿库存总量矛盾不明显，在下游节前备货的影响下港口库存再度回落，日均疏港量处于高位。海外主流铁矿石最近一期发运大幅增加，开始进入旺季模式，后续到港压力将增加。国产矿产量持续回升，铁矿石供应转向宽松。需求端铁水产量已出现见顶回落，节后将面临进一步减产的压力，钢厂的原料端低库存策略或将成为常态，铁矿港口库存将进入累库周期。从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，基建投资增速下半年将环比下降。除基建实物工作量的落地外，一季度房屋竣工的加快也在一定程度提升用钢需求，但对黑色系需求影响更大的地产新开工数据依旧低迷。地产销售和竣工的改善对新开工的传导仍需时日，下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。对远月合约维持中期偏空思路。
【交易策略】
铁矿石供需总体将转向宽松，铁元素总需求今年前高后低。节前和节后的下游补库或使得铁矿期现价格阶段性反弹，但中期下行趋势不改，维持逢高沽空的策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。近月合约短期受旺季需求支撑，跌幅将小于远月合约。铁矿石5-9合约短期仍具备正套逻辑。随着铁水开始减产，产业链利润仍将从原料端向成材让渡，近月合约螺矿比将止跌回升。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：节前锰硅触底回升，主力2306合约上周涨3.61%收于7170.
现货市场：锰硅现货市场价格小幅下跌。内蒙主产区锰硅价格报6910元/吨，周环比下降40，贵州主产区价格报7,000.00 元/吨，周环比变动0 ，广西主产区报7,100.00 元/吨，周环比下跌50。
【重要资讯】
1、我的钢铁网调研结果显示，全国121家独立硅锰样本企业开工率周环比下降4.32%至51.46%，创7个月新低，日均产量为27840吨，减少1660吨，处于5个半月低位。北方开工偏高，内蒙古产区暂未有更多减产意愿，宁夏厂家利润偏低，部分区电网改造，停产厂家稍增；南方小厂开工较低，产量主要集中在部分大厂，厂家订单量尚可，其中广西电费成本依旧较高，部分厂家反馈生产亏损，有厂家表示五月份会继续减产。
【交易策略】
上周锰硅触底回升，周初期锰硅延续震荡下行走势，周后期市场消息称国储局将首次收储金属锰，该消息尚未证实，但盘面仍受到影响，锰硅大幅拉涨。从基本面来看，锰硅上行驱动不强。主要是市场对于终端需求预期偏弱，导致黑色系整体走弱，锰硅产量和需求环比均下降，整体供需偏弱。锰矿价格偏弱，近期低价加蓬矿到港，港口库存处于高位，锰矿成交价格走弱，同时焦炭价格下降明显，锰硅成本支撑力度下降，锰硅厂家库存处于高位，库存压力较大。钢厂利润微弱，压低炉料价格，锰硅自身基本面偏弱，短期受消息影响或将小幅反弹，但在预计高度有限。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：节前硅铁盘面下行，主力2306合约上周跌1.75%收于7310。
现货市场：硅铁现货价格日间维持稳定。内蒙主产区现货价格报7350元/吨，周环比下降100，宁夏报7300元/吨，周环比变动100 ，甘肃报7450元/吨，周环比下跌200，青海报7500元/吨，周环比下跌150 。
【重要资讯】
1、据Mysteel，硅铁现货成交价格暗降明显，厂家成本压力较大，部分厂家出现亏损，市场情绪不佳。企业开工有小幅下行，产量回落，部分厂家避峰停炉降产，个别厂家检修复产以保前期订单。据我的钢铁网调研结果显示，全国136家独立硅铁样本企业开工率周环比下降1.46%至32.21%，日均产量为13385吨，较上期减少465吨，处于近7个半月低位。
【交易策略】
上周硅铁震荡下行，供需延续偏弱态势。从供给端来看，各产区生产利润继续缩窄，硅铁厂家开工率持续下降，开工率环比下降1.46%至32.21%，是近4年的最低位。青海、宁夏产区硅铁厂家尚有微利，硅铁周度需求环比下降，同比处于历史低位。同时硅铁库存处于高位。目前来看，市场对于钢材终端需求预期偏弱，钢厂利润微弱，压低炉料价格，硅铁供应虽持续减量，但需求偏弱叠加库存高企，硅铁价格预计将继续在低位震荡。

玻璃     【行情复盘】
上周玻璃主力2309合约宽幅震荡，跌0.77%收于1793元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周浮法玻璃市场成交维持较好，价格延续涨势，行业盈利进一步增加。周内刚需提货支撑玻璃市场成交，价格进一步上涨。五一假期期间主流区域价格稳中小涨。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计162980吨，环比前一月（162180吨）增加800吨。德州凯盛晶华玻璃有限公司新建800T/D浮法二线4月21日新点火。东台中玻特种玻璃有限公司600T/D二线原产白玻，4月24日投料改产超白，主要生产3.2mm规格。信义玻璃（江苏）有限公司信义张家港工业园580T/D二线原产超白，4月27日投料改白玻。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求维持良好，局部市场出现惜售情绪。目前多数区域厂家库存已降至正常或偏低水平，部分货源偏紧，价格持续上涨下，中下游采购积极性较高。终端资金压力仍存，订单增量跟进相对一般，关注节后市场原片消化情况。
库存方面，近八周玻璃产业库存显著去化，其中湖北玻璃生产企业库存连续五周创出近十多年来同期新低，河北玻璃生产企业库存连续两周为历史同期次低。截至上周，重点监测省份生产企业库存总量为4080万重量箱，较前一月底减少1396万重量箱，减幅25.49%，降幅较前一周扩大3.20个百分点。库存天数约20.67天。
【套利策略】
建议关注因前期高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
此前持续三个季度的亏损导致行业产能深度去化。国家统计局数据显示，我国3月份平板玻璃产量为8014万重量箱，同比下降7.9%；1-3月份累计产量为23260万重量箱，同比下降8%。在供给下降的同时，需求呈现出超预期的快速好转。1-3月，房屋竣工累计面积1.94亿㎡，同比增长14.7%，竣工面积同比大幅度增加。3月房屋竣工面积6244万㎡，同比增长32.04%，进入2023年以来，竣工面积相比较2022年同期有明显大幅度提升，充分反映出金融等多方面政策性措施支持房地产的保交付效果显著。在新建住宅对玻璃需求加速释放的同时，家装对玻璃需求显著超预期，系统门窗、室内隔断、玻璃淋浴房等环节在进入2023年后快速放量并表现出较强的需求韧性。
操作层面，玻璃深加工企业宜择机把握09合约1800元下方低位买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
五一假期国际油价整体走跌，本周三WTI原油跌5.45%，Brent原油跌5.25%。
【重要资讯】
1、美国3月JOLTS职位空缺959万人，不及预期的约977万人，美国3月JOLTS职位空缺继续下降，创下2021年5月以来最低，数据表明，在经历了美联储长达一年的货币政策紧缩后，经济明显降温，劳动力市场正在慢慢恢复平衡。财长耶伦警告6月1日后或无法履行偿债义务，一年期美国信用违约互换创新高，6月到期的短债收益率升破5%。
2、据路透调查：受伊拉克和尼日利亚拖累，欧佩克4月石油日产量较3月减少19万桶至2862万桶。欧佩克受配额限制的成员国产量比目标低120万桶/日（3月为低93万桶/日）。
3、摩根士丹利：将第三季度布伦特原油价格预测下调12.50美元至77.50美元。
4、美国能源信息署上周五布的数据显示，2月份美国原油日产量下降至1248.3万桶，为2022年12月以来最低水平。2月份美国原油和石油产品供应量日均1999.7万桶，为2022年11月以来最高水平。2月份美国汽油日均供应量下降至871.5万桶，为2022年11月以来最低水平。
5、EIA数据显示，截止2022年4月28日当周，美国原油库存下降128万桶，汽油库存增长174.3万桶，馏分油库存下降119.1万桶。炼油厂开工率90.7%，比前一周下降0.6个百分点。美国原油日均产量1230万桶，比前周日均产量增加10万桶。
【套利策略】
节后SC原油近端预计大跌，建议做空SC原油月差。
【交易策略】
美国债务上限及银行业危机引发经济衰退担忧，叠加欧美经济数据表现不佳，市场避险情绪升温，原油等风险资产受到明显打压。盘面上，预计节后SC原油将大幅低开，技术上关注下方480-500附近支撑。

沥青     【行情复盘】
期货市场：节前沥青期货连续走跌，上周五沥青主力合约收于3699元/吨，跌0.08%，持仓量减少8203手。
现货市场：近期受成本下跌影响，近期国内主营炼厂沥青价格连续下调，五一假期炼厂报价出现下跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4020 元/吨，山东3670 元/吨，华南3945 元/吨，西北4350 元/吨，东北4200 元/吨，华北3760 元/吨，西南4275 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂开工率环比小幅下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-4-26当周，国内79家样本企业炼厂开工率为35.5%，环比下降1.8%。从炼厂沥青排产来看， 5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%。
2、需求方面：国内多地降雨频繁对公路项目施工形成明显阻碍，叠加资金面偏紧，沥青刚性需求持续受限，同时由于近期成本下跌使得市场观望情绪增强，沥青投机需求也受到一定影响。预计5月份以后，随着公路项目施工的增加，沥青刚需预计会有一定改善，但沥青需求增量相对有限。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-4-25当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为99.3万吨，环比增长4.6万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为146.6万吨，环比增加5.4万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
国内沥青供给整体回升，但沥青刚需持续受限，现货库存整体累积，而在成本连续走跌下，节后沥青现货价格预计将补跌。盘面上，假期成本端大跌将对沥青形成拖累，节后沥青期货预计将大幅低开，技术上关注下方3500附近支撑。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：节前，低高硫燃料油价格整理为主，截至4月28日收盘，低硫燃料油主力合约价格上涨15元/吨， 涨幅0.39%，高硫燃料油主力合约下跌27元/吨，跌幅0.90%。
【重要资讯】
1.一季度中国保税船用低硫燃料油产量共计约370万吨，同比增加8.8%，环比2022年四季度减少11.0%。
2.截至4月27日当周，国内主营炼厂平均开工负荷为75.91%，较4月13日当周下跌1.51个百分点。4月份国内主营炼厂月度平均开工负荷为76.04%，环比下跌1.48个百分点。（卓创）
3.美国公布的最新数据显示，第一季度GDP折合成年率增长1.1%，表现远不及2%的预期值和2.6%的前值；利率大幅上升、通胀高企以及银行业危机的冲击下，抑制了消费者支出的回升。
【套利策略】
低硫燃料油裂解价差估值偏低下，随着低硫供需基本面好转，低硫裂解价差有望继续走强。
【交易策略】
美国债务上限问题及经济衰退风险加重市场忧虑，且加息预期下美元走强，假期期间原油价格大幅下跌，随着宏观风险事件驱动延续，低高硫燃料油自身基本面变动不明显情况下，预计价格 继续紧跟原油呈回落走势。

PTA    
【行情复盘】
期货市场：节前PTA价格下跌为主，截至4月28日，TA09合约价格下跌20元/吨，跌幅0.35%，收于5620元/吨。
现货市场：截至4月28日当周，PTA现货价格跌195至6155元/吨，本周聚酯刚需补货犹存，现货相对偏少，基差收至2309+535元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：美国债务上限问题及经济衰退风险加重市场忧虑，且加息预期下美元走强，假期期间原油价格大幅下跌，随着宏观风险事件驱动延续，原油价格有望继续回落为主。
PX方面：PX检修高峰已过，供给开始边际增加，总体呈强现实弱预期局面。截至5月2日，PX价格收1058美元/吨CFR中国，较节前跌8美元/吨。
供需方面：嘉通能源2期250万吨产能装置4月26日投料试车；聚酯减产检修装置继续增多，聚酯综合负荷再度下滑，截至4月28日，聚酯开工负荷85.9%，周度继续回落，后期仍有装置计划减产或检修，聚酯开工负荷有继续回落倾向，负反馈转向现实。终端方面，江浙加弹开工至69%，织机负荷至62%，印染开工至68%。节前随着涤丝促销，终端工厂集中补货，终端的原料备货集中至5月5日前后，稍多的在10号附近。
【套利策略】
随着现货市场货源有所偏紧，但原油及PX价格大幅回落下，近强远弱格局继续，继续维持正套策略。
【交易策略】
嘉通能源250万吨装置投料，且PX检修高峰已过，PX有望边际累库，同时聚酯开工负荷下降，PTA需求负反馈延续，假期期间，原油价格大幅下跌，在成本与供需利空压力下，PTA价格跟随成本端价格有望继续呈回落走势。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：节前最后交易日，聚烯烃下跌走弱，LLDPE2309合约收8039元/吨，跌1.05%，减仓5.51万手，PP2309合约收7424元/吨，跌0.63%，增仓6.14万手。
现货市场：聚烯烃现货价格震荡偏弱，截止上周五，国内LLDPE的主流价格8120-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7420-7520元/吨，华东拉丝主流价格7430-7580元/吨，华南拉丝主流价格7580-7710元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，PE供给维持相对稳定，PP供给下滑明显。截至4月27日当周，PE开工率为82.51%（+0.17%）；PP开工率73.98%（-4.59%）。PE方面，海南炼化、大庆石化停车，上海赛科、扬子石化重启，燕山石化、福建联合、连云港石化短停后重启，镇海炼化、辽阳石化A线、B线、抚顺石化、扬子石化、燕山石化、海南炼化计划近期重启；燕山石化计划近期检修；PP方面，福建联合、神华宁煤五线、六线、浙石化、中韩石化、绍兴三圆、洛阳石化、燕山石化二线、京博聚烯烃一线停车，长岭石化、东莞巨正源一线、二线、镇海炼化二线重启，燕山石化短停后重启，海南乙烯、扬子石化、恒力石化、神华宁煤三线、四线、金能化学、福建联合、浙石化计划近期重启，青岛大炼油、宁夏宝丰计划近期检修。
（2）需求方面：4月28日当周，农膜开工率29%（-6%），包装58%（持平），单丝46%（持平），薄膜47%（持平），中空51%（持平），管材47%（持平）；塑编开工率48%（-2%），注塑开工率52%（-1%），BOPP开工率49.19%（-2.63%）。
（3）库存端：4月28日，主要生产商库存63.5万吨，较上一交易日环比去库2万吨，周环比下降10.5万吨。截至4月21日当周，PE社会库存16.118万吨（+0.104万吨），PP社会库存4.715万吨（-0.265万吨）。
（4）3月塑料制品产量为732.9万吨，同比下降2.1%，1-3月塑料制品累计产量为1838.6万吨，同比下降2.6%。
【套利策略】
塑料和PP期货5/9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
节假日期间，海外市场担忧美国经济逐步走向衰退，市场悲观情绪升温，油价大幅下跌，对化工支撑不足，预计聚烯烃节后首日开盘大概率震荡偏弱，跳空低开，继续关注成本端油价走势。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：节前最后交易日，乙二醇冲高回落，小幅收跌，EG2309合约收4162元/吨，跌0.83%，增仓0.53万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌，华东市场现货价4052元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，短期供给压力不减，中长期仍维持缩量。国内方面，黔西化工30万吨装置4月28日重启，该装置3月初停车；陕西渭化30万吨装置计划5月初停车，预计时长3周左右；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月；三江化学100万吨EG+EO新装置原计划4月底投料，现延后；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右。国外方面，加拿大35万吨装置计划5月底停车，预计时长3周左右；韩国12万吨装置4月26日年检停车，预计一个月。截止4月27日当周，乙二醇开工率为60.25%，周环比上升1.85%。
（2）从需求端来看，聚酯装置检修规模继续增加，预计聚酯开工有进一步下滑预期。4月28日，聚酯开工率82.88%，周环比下降2.01%。
（3）库存端，据隆众统计，4月27日华东主港乙二醇库存102.21万吨，较4月24日去库5.42万吨。4月28日至5月4日，华东主港到港量预计10.31万吨。
【套利策略】
4月28日现货基差-110元/吨，暂时观望。
【交易策略】
节假日期间，因市场担忧美国经济预期衰退，叠加美联储加息在即，国际油价大跌，预计对下游化工品带来利空影响。供需来看，短期供应压力增加，中长期来看，随着大装置陆续转产降负，供应仍有明显收缩预期；下游方面，聚酯检修规模进一步增加，负荷有下滑预期，后续需要继续跟进终端负反馈。整体来看，预计节后首日开盘乙二醇大概率跳空低开，中长期，随着供需边际进一步转好，预计价格运行中枢有所抬升。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五，短纤先抑后扬。PF306收于7364，跌18元/吨，跌幅0.24%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销32.39%（-5.04%），产销平淡。江苏现货价7290（-30）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调。当前宏观主导油价，但在减产支撑下预计油价维持宽幅震荡；PTA成本及供需预期转弱价格趋弱；乙二醇检修预期增加，价格区间震荡为主。（2）供应端，装置停车增加，供应收缩。福建20万吨4月25日停车检修15-20天；福建某10万吨装置计划停车，重启待定；宿迁逸达10万吨4月14日停车，重启待定；三房巷20万吨计划近期停车，重启待定；恒逸高新15万吨4月13日停车，重启待定；新拓新材22.5万吨4月12日停车，重启待定；华西村15万吨4月8日停车；江南化纤10万吨4月18日停车，重启待定；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化纤8万吨4月初停车；滁州兴邦减产50吨/天，时代化纤减产100吨/天，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至4月28日，直纺涤短开工率73.8%（-3.7%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至4月28日，涤纱开机率为69%（-1.8%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库13.1（-0.4）天，涤纱厂效益不佳，且短纤价格偏高，对原料需求谨慎，以消耗库存为主。纯涤纱成品库存32.8天（+0.9天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，4月28日工厂库存12.1天（-0.2天），短纤减产增加，工厂库存有所回落。
【套利策略】短纤06/07价差在减产提振下预计维持偏强，可尝试低多。
【交易策略】
短纤检修增多供应收缩，但亏损压力下绝对价格跟随成本波动。亏损压力下装置检修增多，可尝试做多加工费。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五，苯乙烯止跌，EB06收于8251，跌34元/吨，跌幅0.41%。
现货市场：现货价格下跌，部分让价出货，江苏现货8255/8270，5月下旬8300/8320，6月下旬8295/8315。
【重要资讯】
（1）成本端：成本预计宽幅震荡。当前宏观主导油价，但在减产支撑下预计油价维持宽幅震荡；纯苯供需趋弱，价格或偏弱；乙烯供需偏弱，价格震荡回落。（2）供应端： 5月装置检修再度集中，产量将收缩。利士德21万吨计划5月中旬停车2个月；河北盛腾8万吨4月19日重启，东北某35万吨装置计划5月初检修一周，上海赛科65万吨预计5月中旬停车，烟台万华65万吨计划5月上旬停车，延长石化12万吨计划5月初停车，广东石化80万吨装置计划5月中旬检修一周，茂名石化40万吨计划5月4日检修，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止4月27日，周度开工率76.49%（-0.18%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，产能扩张，对苯乙烯刚需预计稳中有增。截至4月27日，PS开工率76.25%（+0.75%），EPS开工率51.81%（+0.83%），ABS开工率81.64%（-4.70%）。（4）库存端：截至4月26日，华东港口库存13.65（+0.4）万吨，库存回升，本周期到港3.60万吨，提货2.38万吨，出口0万吨，下周期计划到船3.15万吨，产量阶段性回升去库放缓。
【套利策略】EB06/07价差预计维持back结构，可尝试做多价差。
【交易策略】
苯乙烯需求预计稳中有增而装置检修将陆续增加，而原油近期走势偏弱拖累苯乙烯价格。总体上预计苯乙烯先抑后扬，区间8000~9000，关注成本和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
节前，PG06合约走势偏弱，截止4月28日收盘，期价收于4473元/吨，期价下跌108元/吨，跌幅2.36%。
【重要资讯】
原油方面：机构调查，欧佩克4月份石油产量从3月份减少19万桶/日至2,862万桶/日，伊拉克和尼日利亚导致，欧佩克的配额限制成员国在4月份遵守了194%的减产承诺（3月份为173%），受配额限制的成员国将产量目标降低了120万桶/日（3月份为93万桶/日）。美国API公布的库存数据显示：截止至4月28日当周，美国API原油库存较上周下降393.9万桶，汽油库存较上周增加35.1万桶，精炼油库存较上周下降97.5万桶，库欣原油库存较上周增加65.4万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年5月CP出台，丙烷555美元/吨，较上月持稳；丁烷555美元/吨，较上月上调10美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷594美元/吨，丁烷594美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷4538元/吨左右，丁烷4538元/吨左右。
现货方面：五一期间，现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在4848元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4900元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6200元/吨。
供应端：周内，华中两家炼厂外放增量，华东一家炼厂恢复销售，华北一家地炼检修，整体来看本周国内供应增加。截至2023年4月27日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.26万吨左右，周环比增1.34%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：4月27日当周MTBE装置开工率为51.92%，较上期增0.24%，烷基化油装置开工率为54.11%，较上期增0.2%。本周周期内辽宁金发PDH装置短停，其他装置开工率较为稳定，PDH装置开工率小幅下滑。截止至4月27日，PDH装置开工率为60.75%，环比降2%。
库存方面：截至2023年4月27日（第17周），中国液化气港口样本库存量：189.17万吨，较上期增加12.38万吨或7.00%。按照卓创统计的船期数据，下周华南5船货到港，合计12.9万吨，华东14船货到港，合计57.6万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
对美国经济衰退的担忧增加，原油价格的走弱对液化气将有所拖累，从液化气自身基本面看，当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，对期价有一定支撑。短期观望为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约上周五明显下挫，期价收于1385元/吨，跌幅为3.79%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤盘面持续走弱，现货市场情绪仍较为低迷。焦炭第四轮提降开始落地，使得焦煤市场情绪继续降温。铁水出现见顶迹象，部分钢厂开启主动减产，焦炭价格承压，对原料端整体采购力度不强。炼焦煤的出货节奏依旧较慢，虽然部分煤种下调起拍价，但流拍依旧较多。样本焦化企业厂内炼焦煤库存环比继续下降。炼焦煤煤矿坑口原煤和精煤库存周环比进一步增加，部分煤矿出现顶仓现象，煤价下行趋势仍在持续。4月27日当周，坑口精煤库存为257.21万吨，较上周增加14.01万吨，原煤库存343.98万吨，环比增加23.35万吨。今年一季度原煤生产较快增长，累计产量115302.7万吨，同比增长5.5%，同时进口量同比大幅增加。由于需求的疲弱，煤矿利润逐步向下游让渡，自身的开工意愿也出现下降。近期受天气影响，叠加部分煤矿已经完成当月指标，主动减产，产区煤矿供应短暂收紧。4月27日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为613.78万吨，较上期减少1.2万吨。但洗煤厂综合开工率继续提升。Mysteel 最近一期统计全国110家洗煤厂样本：开工率80.04%，较上期上升2.68个百分点；日均产量67.09万吨，环比增加3.65万吨。炼焦煤的供给压力仍在增加。需求方面：上周焦化企业开工率小幅回落，焦煤需求下降。截止至4月28日当周，焦化企业产能利用率为78.07%，较上期下降0.36%，日均产量58.59万吨，较上期减少0.25万吨。上周焦煤利润环比继续下降，进一步向正常水平回归。
【交易策略】
供给端压力对焦煤价格有持续压制，下游采购意愿不强，焦炭第四轮提降，煤端利润继续向下游传导。焦煤期现价格中期走势承压，操作上维持逢高沽空思路。

焦炭     【行情复盘】
焦炭09合约上周五继续走弱，期价收于2149元/吨，跌幅为2.07%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭盘面持续下挫，现货情绪依旧偏弱。旺季终端需求不及预期对黑色系炉料端的负反馈仍在持续，河北，山东主流钢厂再度提降100元/吨。但由于节前备货需求，下游对焦炭需求有所回升。上周样本钢厂厂内焦炭库存可用天数环比增加0.23天至11.87天。钢厂厂内焦炭库存虽然小幅增加，但低库存或将成为常态。近期主产地焦煤价格累计降幅比较明显，成本端的持续下降让渡利润给焦化厂。焦企利润继续小幅提升，使得开工意愿仍较强，部分焦企出现小幅累库，焦化厂内库存可用天数环比上升0.17天，预计焦炭价格节后仍将维持弱势。一季度国内焦炭产量共计12028.8万吨，同比增长3.8%。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨，二季度部分新增产能继续释放。上周230 家独立焦化企业产能利用率为78.07%，较上期下降0.36%，日均产量 58.59万吨，较上期下降0.25万吨。需求端成材表需依旧疲弱，铁水产量出现见顶，部分钢厂出现主动减产，钢厂利润近期被持续压缩至低位水平，开始对炉料端需求形成负反馈。截止至4月28日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 82.56%，环比上周下降 2.03个百分点，高炉炼铁产能利用率90.63%，环比下降0.87个百分点；钢厂盈利率 26.41%，环比下降16.01%，同比下降36.36%；日均铁水产量 243.54万吨，环比下降2.34万吨，同比增加9.98万吨。
【交易策略】
下游钢厂利润被压缩至低位，对炉料端价格进一步负反馈，焦炭第四轮提降开启。成本端焦煤价格大幅下移，叠加焦炭自身供应持续回升，中期焦炭价格下行趋势仍在，维持逢高沽空策略。

甲醇     【行情复盘】
节前甲醇期货向上测试2480压力位，但未能突破，重心承压走低，打破前低附近支撑，最低触及2318，创近九个月新低。
【重要资讯】
期货行情低迷，市场参与者心态谨慎。国内甲醇现货市场气氛降温，价格跟随高位调整后，陷入僵持整理态势，沿海市场表现偏弱。与期货相比，甲醇现货市场维持深度升水状态。上游煤炭市场趋稳运行，主产区主流大矿多稳定生产，但局部地区停产检修增加，供应有所收紧。下游用户前期采购后需求重归冷清，贸易商出货难度增加，情绪偏向悲观。随着部分用户节前备货需求释放，煤炭市场报价止跌。甲醇成本端波动幅度不大，但自身价格走弱，干扰生产利润修复，盈利空间受限。西北主产区企业报价下调，厂家虽然库存压力不大，但市场买气不足情况下，挺价意愿不明显，内蒙古北线地区商谈2200-2290元/吨，南线地区商谈参考2210-2220元/吨。生产装置检修与重启共存，甲醇行业开工未出现明显回落。受到华南地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工率小幅上涨至65.30%。后期装置检修计划减少，同时部分检修计划推迟，甲醇行业开工大稳小动，产量维持弱稳态势，供应端压力尚未凸显。节前下游备货结束后，市场买气不足，持货商存在降价让利行为，但实际商谈成交不活跃。需求端维持不温不火态势，加之部分区域甲醇检修装置重启，加重业者观望情绪。下游工厂原料库存水平略高，向上形成负反馈。华东地区部分MTO装置重启，煤（甲醇）制烯烃装置整体开工回升至77.95%，维持刚需采购节奏。下游传统需求行业开工变动不大，对甲醇消费增量有限。沿海地区库存维持低位波动态势，窄幅上涨至71.4万吨，依旧低于去年同期水平11.45%。
【交易策略】
甲醇市场货源供应大稳小动，后期进口预期回升，市场将步入缓慢累库阶段，此外成本端缺乏支撑，期价走势整体承压。五一假期国内重磅数据公布，海外市场动荡不安，国际油价大跌，市场避险情绪升温，甲醇期价支撑位下移至2280附近。

PVC     【行情复盘】
节前PVC期货上方6250附近承压，盘面呈现冲高回落态势，连续低开，跌破6000整数关口，进一步突破前期低点，向下触及5957，创去年12月份以来新低。
【重要资讯】
期货弱势调整，打压市场参与者信心，市场观望情绪渐浓。国内PVC现货市场气氛有所降温，各地区主流价格跟随调整，市场低价货源增加。与期货相比，PVC现货市场处于窄幅贴水状态，点价货源暂无优势，现货实际交投不活跃。上游原料电石市场暂稳整理运行，华北、东北区域采购价出现窄幅下调。电石企业亏损严重，停炉降负荷现象仍有出现，此外部分电石企业受线路春检影响临时停炉，电石开工明显下滑，企业出货顺畅，无库存压力。PVC企业电石到货整体够用，自身成本压力下，打压电石价格走势。电石产量阶段性收紧，或带动价格有所回升，但幅度受限。成本端低位波动，PVC企业尚未摆脱亏损压力。西北主产区企业接单情况不佳，部分厂区库存水平偏高，出厂报价多根据自身情况灵活调整，挺价意向不明显。虽然装置春季检修已启动，但市场可流通货源依旧充裕，主要受到需求端的拖累。新增四家PVC检修企业，云南能投、宁夏金昱元新厂、鲁泰化学、苏州华苏陆续停车检修，部分前期检修及停车企业顺延。但受到部分前期检修的企业恢复生产以及个别企业开工负荷略有提升的影响，PVC行业开工水平小幅回升至71.73%。后期企业检修计划减少，且检修装置存在重启，PVC行业开工存在回升可能，检修导致的损失产量将下滑。下游市场阶段性逢低适量补货后，市场主动询盘匮乏，入市采购积极性不高。此外，五一假期下游制品厂放假增加，PVC刚需有望进一步缩减，导致业者对后市信心不足，刚需采购谨慎。贸易商降价让利排货，但出货仍不顺畅。当前下游制品厂订单不足，部分产品库存增加，生产缺乏积极性，整体开工与前期相比窄幅回落，加之原料库存偏高，消化固有库存为主。海外市场表现同样低迷，中国台湾台塑5月份船货报价下调，不利于国内出口市场，出口订单缩减，外贸提振偏弱。华东及华南地区社会库存窄幅回落，降至41.68万吨，仍大幅高于去年同期水平30.13%。
【交易策略】
货源供应稳中有增，下游需求难以发力，PVC市场尚未启动去库，市场缺乏向上驱动，期价走势偏弱，五一假期国内重磅数据公布，海外市场动荡不安，国际油价大跌，市场避险情绪升温，PVC期价有望围绕6000关口短暂徘徊后继续下探。

纯碱     【行情复盘】
节前，SA2309合约走势偏弱，期价以下跌为主，截止4月28日收盘，期价收于2094元/吨，期价下跌53元/吨，跌幅2.47%。
【重要资讯】
现货方面：节前现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3150元/吨，华东重质纯碱下跌170元/吨至2880元/吨，华中重质纯碱下跌50元/吨至2850元/吨，西北重质纯碱稳定在2540元/吨。
供应方面：近期减量、检修装置不多，江苏实联5月份有大修计划，当前纯碱行业开工负荷率维持在9成以上较高水平，货源供应相对充足。截止到2023年4月27日，周内纯碱整体开工率94.36%，环比涨1.42%。周内纯碱产量63.05万吨，环比增加0.95万吨，上涨1.53%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年4月27日，全国浮法玻璃日产量为16.17万吨，环比+0.75%，本周全国浮法玻璃产量112.88万吨，环比+0.48%，同比-5.84%。浮法玻璃行业开工率为79.21%，环比+0.07个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为80.07%，环比+0.25个百分点。截至2023年4月27日，中国纯碱企业出货量为57.31万吨，环比上周+1.44万吨；纯碱整体出货率为90.90%，环比上周+1.03个百分点。
库存方面：当前供应端小幅增加，而需求维持稳定，纯碱生产企业库继续增加，截止到2023年4月27日，本周国内纯碱厂家总库存44.42万吨，环比增加5.74万吨，上涨14.84%。
利润方面：截至2023年4月27日，中国氨碱法纯碱理论利润1107元/吨，较上周价格上涨23元/吨，涨幅2.08%。主因原盐价格继续下移，成本下降，而纯碱价格尚未出台新价格，致使利润小幅拉涨中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1545.60元/吨，环比-90元/吨，跌幅5.50%，周内 煤炭价格延续低位，但氯化铵及纯 碱价格均有出现不同幅度下移，致使利润继续下跌。
【交易策略】
从盘面走势上看，五一节前，09合约大幅减仓，前期高位空单主动止盈离场，经过大幅下跌之后，短期下行空间相对有限。从节前供需数据来看，纯碱当前依旧维持高开工，供应短期依旧稳定。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，轻碱需求相对偏弱，纯碱库存增加主要由于出货率下滑。短期期价将维持低位震荡，整体思路仍以逢高做空为主。

尿素     【行情复盘】
节前最后交易日，尿素期货高开冲高回落，主力09合约涨0.25%收于1994元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素现货市场延续跌势，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2300-2390元/吨，均价较上周下跌140元/吨。供应方面，尿素产能利用率83.26%，环比涨0.65%，趋势小幅上涨。周期内新增3家企业停车，停车企业恢复4家，根据装置开停时间计算，总产能利用率小幅增加。煤制产能利用率86.20%，较上期涨1.63%；气制产能利用率74.68%，较上期跌2.18%。农需方面，主流区域农需逐步释放，工业需求稳定推进，部分下游补库，工厂预收有所恢复。上周企业预收订单环比增加1.36天，至6.12天，部分企业促销订单回升明显。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业因出货慢，库存累积，港口库存因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低。操作上，目前近月基差仍有空间，有现货可以继续尝试做缩近月基差；单边09合约可逢高抛空，短线偏空操作，注意节奏。

豆类     【行情复盘】
五一期间美豆主力07合约暂收长下影线，较北京时间5月28日15点时的1410.75美分/蒲有所下跌。节前一天，M2309合约反弹，午后收于3497 元/吨，上涨47 元/吨，涨幅1.36% 。
节前，国内沿海豆粕现货价格出现反弹。南通4260 元/吨涨30，天津4440 元/吨涨90，日照4320 元/吨涨80，防城4150 元/吨跌50，湛江4150 元/吨持稳。
【重要资讯】
Stonex预估报喜大豆产量为1.577亿吨；【利空】
截至2023年4月30日当周，美国大豆种植率为19%，高于市场预期的17%，此前一周为9%,去年同期为7%,五年均值为11%；【利空】
据Mysteel数据显示，截至21日周五，全国港口大豆库存为371.22万吨，较前一周增加41.18万吨，增幅11.09%，同比去年减少53.92万吨，减幅12.68%。豆粕库存为23.84万吨，较前一周减少3.25万吨，减幅12%，同比去年减少10.79万吨，减幅31.16% 。【利空】
【交易策略】
豆粕观点暂时不变，节后预计小幅低开，暂不建议追空。五一后华北及东北部分油厂依旧有停机检修计划，豆粕库存整体偏低，不排除短期现货价格继续反弹的可能性，但持续反弹的时间预计不会太长。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。豆粕07和09合约等待反弹做空，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，注意仓位或空单减持并转为买入看跌期权。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3550区间震荡为主。

油脂     【行情复盘】
植物油价格震荡偏弱，主力P2309合约报收6846点，收跌26点或0.38%;Y2309合约报收7468点，收跌2点或0.03%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7400元/吨-7500元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+600-650左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8260元/吨-8360元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+800~850元左右。
【重要资讯】
1、美国农业部发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至4月30日（周日），美国大豆播种进度为19%，上周9%，去年同期7%，五年同期均值为11%。报告出台前分析师们预计大豆播种17%，预测区间位于15%到22%。
2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月25日的一周，阿根廷大豆收获进度为28.2%，高于一周前的16.7%，但是仍然比去年同期低了17.8%。平均单产为1.59吨/公顷，高于一周前的1.57吨/公顷。
3、巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，4月份巴西大豆出口量为1434万吨，比去年4月份的1147万吨提高25%。今年1至4月份巴西大豆出口量为3347万吨，比去年同期的3237万吨提高3.4%。作为对比，今年第一季度巴西大豆出口量同比降低8.5%。
4、船运调查机构Intertek Testing Services（简称ITS）发布的数据显示，马来西亚4月棕榈油产品出口量为1,176,432吨，较上月出口的1,438,074吨减少18%。
5、独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚4月棕榈油产品出口量为1,104,726吨，较3月出口的1,402,142吨下滑21.2%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：产地库存处于季节性偏低水平，棕榈油步入增产季，据高频数据来看，增产幅度不及预期。中国和印度高库存背景下大幅采购意愿有限，产地出口需求疲弱，4月份马棕出口环比下降18-21.2%，产地后续有一定累库存预期。政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9个月逐步恢复使用，以及5月份起国内强制销售配额由45万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。操作上单边仍以震荡偏空思路对待。
豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水承压运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性低位。但5-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力，操作上以震荡偏空思路。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约期价震荡偏强，收涨160点或1.52%至10680元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏强运行。产区上货量有限，受盘面带动产区报价稳中偏强运行。河南、东北部分产区报价偏强100元/吨。市场询价问获增多，但实际成交量仍然有限。 目前东北308通货米报价11200-11800元/吨，花育23通货米报价11700元/吨。河南产区白沙通货米报价11200-11800元/吨。油厂多为进口米订单，国内到货量稀少。港口苏丹精米报价10400-10450，高价成交有限。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货4900吨，环比减少26.54%，出货量1950吨，环比减少42.48%。上周批发市场到货及出货均减少，到货减少因销区客商高价采购谨慎，出货减少因需求疲软，下游有一定库存。
据Mysteel调研显示，截止到4月28日国内花生油样本企业厂家花生库存统计66921吨，与上周相比增加2360吨。
据Mysteel调研显示，截止到4月28日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36700吨，与上周相比减少300吨。
【套利策略】
10/01正套
【交易策略】
短期来看，5月份塞内花生到港季节性偏多，对油料花生供给形成一定补充，库外水分偏高货源天气转暖前有一定销售需求，但产区花生库存较常年明显偏低的背景下季节性抛售带来的价格压力相对有限，苏丹武装冲突对持货商看涨情绪形成提振。需求端，花生散油榨利持续亏损，压榨厂对油料花生收购意愿偏差，部分压榨厂仍未入市收购，部分压榨厂持续下调收购价格。整体上呈现供需双弱的背景。
中长期来看，5月份后进口花生到港或季节性逐步减少。关注苏丹武装冲突持续时间及辐射区域，是否会影响中长期国内花生到港及6-7月份苏丹花生播种。据卓创数据，春花生种植面积同比下滑35%，麦茬花生种植面积同比预增。结转库存明显偏低的背景下库内优质货源持货商惜售情绪将较强，市场对于产区天气的容错率偏低。
花生短期整体上仍呈现供需双弱的模式，产区库存偏低、苏丹武装冲突以及春花生种植面积偏少对10合约持续产生提振，但大宗油脂油料供给转向宽松，散油榨利持续亏损使得花生期价继续涨幅受限。期价运行空间参考10000-11000.

菜系     【行情复盘】
期货市场：节前一天，菜粕主力09合约反弹，午后收于2998 元/吨，上涨72 元/吨，涨幅2.46% ；菜油09合约继续下跌，午后收于8047 元/吨，下跌16 元/吨， 跌幅0.20% 。
节前，菜粕现货价格随豆粕上涨，南通3180 元/吨持稳，合肥2980 元/吨持稳，黄埔3070 元/吨涨20。菜油现货价格持稳，南通8680 元/吨持稳，成都8710 元/吨持稳 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年4月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存为33.7万吨，较前一周减少6万吨；菜粕库存为2.1万吨，环比前一周减少1.12万吨；未执行合同为22.2万吨，环比前一周增加0.1万吨；【利空】
美国农业部发布的全国作物进展周报显示，截至4月30日（周日），美国大豆播种进度为19%，上周9%，去年同期7%，五年同期均值为11%。报告出台前分析师们预计大豆播种17%，预测区间位于15%到22%；【利空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月25日的一周，阿根廷大豆收获进度为28.2%，高于一周前的16.7%，但是仍然比去年同期低了17.8%。平均单产为1.59吨/公顷，高于一周前的1.57吨/公顷。【利多】
【交易策略】
全球菜籽主产国及主要出口国菜籽收获期大多集中在下半年，大量出口供应期为11月至次年5月。就加拿大及俄罗斯两国出口潜力情况来看，我国菜籽、菜油大量到港将会持续到5月份，5月中旬至10月则是全球油菜籽供应青黄不接的阶段，届时我国油菜籽进口到港量将会逐步减少，我国菜油供需预计也将逐步从宽松转向平衡状态，菜油预计也将成为三大油脂中走势最强的一个。五一节后菜油短期供应依旧偏多，无明显上涨动力，暂不建议抄底做多，菜油单边暂无明显操作机会，但可考虑做空豆菜油价差机会。
在菜籽供应增量递减的情况下，菜粕供应也将减少，而随着天气转暖后淡水养殖对于菜粕的需求将会大幅增加。就目前菜籽到港情况及菜粕库存来看，预计菜粕在7月份开始供应将会逐步收紧，届时菜粕预计偏强走势。由于5月中上旬大豆大量到港并流入油厂，远期豆粕报价偏低，将会拖累菜粕走势，短期菜粕利恐怕难以有效释放，菜粕单边暂无明显操作机会，考虑做空豆菜粕机会。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约节前一周呈现下跌走势，收于2644元/吨，周度跌幅1.05%；CBOT玉米主力合约周三收涨1.6%，五一假期整体表现为下跌；
现货市场：节前一周全国玉米现货价格稳中偏弱。截至周五，北港玉米二等收购2670-2740元/吨，较前一周五持平，广东蛇口新粮散船2760-2790元/吨，较前一周五下跌50元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2920元/吨，基本持平于前一周五；黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2600元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨，较前一周五持平；山东收购价2780-2940元/吨，河南2800-2930元/吨，河北2740-2790元/吨，基本持平于前一周五。
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止4月26日，加工企业玉米库存总量527 吨，较上周减少3.88%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2023年17周（4月20日-4月26日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米 92.88 万吨，较前一周减少 5.98 万吨；与去年同比减少 3.7 万吨，减幅 3.82%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至4月27日，全国7个主产省份农户售粮进度为91%，较上期增加1%，较去年同期增加1%。全国13个省份农户售粮进度92%，较上期增加1%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，继续聚焦于美玉米出口消费以及新作的播种情况，美玉米出口速度有一定提升，但是仍远低于去年，相对压力依然存在，不过随着新季播种开始，产区天气对价格的干扰增强，短期天气的干扰力度有限，出口的影响占主导，期价仍然面临压力，期价或延续震荡偏弱波动。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，假期期间外盘价格偏弱以及小麦价格延续弱势，期价压力延续，节后期价或延续震荡偏弱波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
玉米期价短期或继续震荡偏弱波动，操作方面建议暂时回归观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约节前一周呈现震荡整理走势，收于2973元/吨，周度跌幅0.03%；
现货市场：节前一周国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：节前一周（4月20日-4月26日）全国玉米加工总量为47.61万吨，较前一周降低4.08万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.36万吨，较前一周产量降低2.68万吨；开机率为43.52%，较前一周降低4.98%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至4月26日玉米淀粉企业淀粉库存总量97.3万吨，较前一周下降3.3万吨，降幅3.28%，月降幅1.42%；年同比降幅25.01%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格小幅回落，给淀粉期价带来压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米偏弱震荡，操作方面建议回归观望。

生猪     【行情复盘】
五一节日期间，生猪现货市场高开低走波动剧烈，外盘农产品收跌，预计4号生猪期价或将小幅高开对现货补涨。节前一周，商品市场剧烈波动，生猪期价近月冲高回落，远月合约大跌，月差进一步走高。截止上周五收盘，05合约收于14490元/吨，环比前一周跌4.17%，主力07合约16520元/吨，环比前一周跌1.73%。生猪57价差-1785元/吨。基差 05（河南）260元/吨，基差 07（河南）-1525元/吨。截止全国均价14.62元/公斤左右，环比节前涨0.25元/公斤左右。近期仔猪价格止涨回落，出栏体重止涨回落，头部企业出栏增加后开始缩量，节前屠宰量维持高位水平，猪肉价格持续低迷。
【重要资讯】
基本面数据，截止5月3日第17周，出栏体重122.70kg，周环比降0.21kg，同比增2.69kg，猪肉库容率33.58%，环上周升1.68%，同比增21.45%。生猪交易体重震荡回落，节前屠宰量低开高走出现反弹，绝对量再度高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量101.29万头，周环比升0.85%，同比高22.20%。博亚和讯数据显示，第17周猪粮比5.34：1，环比上周涨5.07%，同比高9.72%，外购育肥利润-305元/头，周环比涨137元/头，同比跌148元/头，自繁自养利润-299元/头，环比涨77元/头，同比高77元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润仍处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏点下方；卓创7KG仔猪均价75.62元/kg，环比上周跌0.48%，同比涨23.40%；二元母猪价格32.15元/kg，环比上周跌0.08%，同比跌2.69%。猪粮比延续回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
五一期间生猪现货价格先涨后跌，波动剧烈，猪价整体环比节前小幅收涨，但饲料等外盘原料价格回落，令生猪边际风险增加。近期生猪市场情绪企稳，现货市场逐步过度至旺季，带动期价出现修复性反弹。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但二季度开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上， 05合约期现已在逐步回归，07及09合约对05旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
五一节日期间鸡蛋现货价格整体稳中略涨，但原料端外盘美豆及美玉米继续回落，令鸡蛋期价边际风险增加，预计节后首日可能跟随原料价格小幅低开。节前一周鸡蛋期价全周冲高回落，09合约创出近期新低。截止上周五收盘，05合约收于4251元/500公斤，环比前一周跌0.96%，主力09合约收于4187元/500公斤，环比前一周跌1.92%。鸡蛋现货价格节日期间偏强震荡，主产区蛋价4.65元/斤，环比节前涨0.15元/斤，主销区蛋价4.95元/斤，环比节前涨0.20元/斤，全国均价4.75元/斤，环比节前涨0.15元/斤，淘汰鸡价格6.02元/斤，环比节前跌0.30元/斤，近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱。节后整体养殖端上游可能面临阶段性去库压力。

【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年5月3日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周升0.13天，同比降0.16天，流通环节库存1.02天，环比前一周升0.06天，同比增0.11天。淘汰鸡日龄平均524天，环比上周持平，同比延后25天，淘汰鸡鸡龄维持高位；节前豆粕及玉米价格再度反弹，蛋价持稳，蛋鸡养殖利润小幅回落，第17周全国平均养殖利润0.80元/斤，周环比降0.03元/斤，同比低0.32元/斤；第17周代表销区销量7698吨，环比增0.05%，同比增2.64%。截止2023年4月底，全国在产蛋鸡存栏量11.86亿羽，环比3月降0.17%，同比增1.11%。

2、行情点评：五一节日期间蛋价整体波动不大，但原料端豆粕及玉米回落，可能继续拖累蛋价下行。一季度以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09预期大跌后形成深度贴水。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，五一及端午节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归， 5月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多。但由于供给逐步恢复蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成。此外春季补栏已经积极回暖，对应二季度末开产增加较为确定，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
短期观望。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：“五一”期间国际胶价涨幅不一。日胶9月合约上涨1.01%，至210.2日元/公斤。新加坡TSR20-7月合约下跌1.03%，收盘于134.7美分/公斤。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.97%，环比-0.11%，同比+12.01%。中国全钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比-0.81%，同比+12.77%。
【交易策略】
节前沪胶冲高回落，仍维持底部震荡格局。云南干旱题材一度造成胶价波动加大，但业内人士普遍认为雨季来临后云南胶水产量将得到回复，所以胶价上涨时追高意愿不强。目前，国内天胶库存继续增加，至4月下旬已超过135万吨，供应压力仍不能小觑。而且，5月份国内胶水产量有望增加。需求端，轮胎企业开工率维持近年同期高位，但近来企业成品库存回升对开工率有抑制作用。还有，“五一”假日期间部分企业计划停产，开工率将进一步回落。总体来看，短期主要利空因素来自库存高企的压力，而云南干旱的实际影响暂不宜夸大，而长期经济形势预期向好对胶价有支持。所以，五一节后胶价可能继续低位震荡，现货有效消库是胶价转强的必要条件。

白糖     【行情复盘】
期货市场：“五一”期间，国际糖价冲高回落，ICE11号原糖7月合约累计下跌4.74%，收盘于25.12美分/磅。ICE白糖8月合约下跌3.47%，收盘于686.7美元/吨。
【重要资讯】
2023年5月2日，ICE原糖收盘价为25.14美分/磅，人民币汇率为6.9240。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6358元/吨，配额外食糖进口估算成本为8142元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为6391元/吨，配额外食糖进口估算成本为8184元/吨。
【交易策略】
4月份国际糖价加速上涨，ICE原糖价格创出十余年来新高，市场超买迹象明显，有技术性调整的必要。此外，高糖价已抑制下游需求，而巴西主产区开榨将缓解供应紧张局面。原油走低、美国第一共和银行事件、美国国债上限及美联储加息等令市场避险情绪加强。节后郑糖首日大概率低开低走，短期内主力合约或许会回调至6700元附近，国际糖价表现和国内糖市调控力度是指引国内糖价走势的关键。

棉花、棉纱 【行情复盘】
四月第五周，棉花震荡上涨，主力合约收于15485，涨4.24％,五一期间外棉下跌1.5%。
【重要资讯】
国内棉花现货稳中有涨，基差持稳，实际成交以固定价资源为主，成交价持稳。纺企原料库存继续随用随买。
国家统计局数据，1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%，较1-2月降幅22.9%有所收窄。其中纺织业下降34.0%，较1-2月的37.1%降幅略有收窄。
棉纱期货继续上涨，现货保持平稳，精梳60S有百元涨幅。江苏某纺企反馈，之前“金三银四”接的大单基本上持续到4月底5月初结束，后面以小单为主，只能做些常规库存，预计5月的生产量和开机率将会受到影响。由于常规纱市场竞争激烈，企业近年逐渐转产再生、环保及新型纤维制品，利润尚可。
【交易策略】
棉花短期走强，上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周继续下跌，收于5058元。
现货市场刚需交投，浆价承压运行。进口针叶浆周均价5649元/吨，较上周下滑3.93%，进口阔叶浆周均价4008元/吨，较上周下滑4.55%。
【重要资讯】
白卡纸市场价格重心小幅下移，跌势有放缓趋势。本周250-400g平张白卡纸市场含税均价4658元/吨，较上周下跌0.43%，主流市场参考价格4500-4800元/吨。下游新单不多，意向低价补货，局部成交高价减少；市场价格持续倒挂，贸易商运营压力较大，价格继续调整空间受限；规模企业释放稳市意愿，计划月底结算价格持稳，市场谨慎观望情绪提升。
【交易策略】
纸浆期货继续走弱，下破5100元，05合约已跌至5000以下，现货同步调整，针叶浆现货跌至5000-5200元/吨，阔叶浆下跌至3750-3950元/吨，创2021年以来新低，当前针阔叶价差较高。银星5月报价下调至720美元，加针月亮跌至720美元，凯利普跌至760美元，海外阔叶浆价格也不断下调，净报价降至600美元。供需方面，3月针叶浆进口量同环比明显增加，UPM新项目计划5月正式供货。国内成品纸继续偏弱运行，白卡纸、生活用纸继续下跌，文化纸暂稳，成品纸销售一般，供应相对宽松，继续影响纸厂对木浆采购意愿。中国4月制造业PMI重回50以下，经济恢复并不均衡，欧元区4月PMI降至45.5，美国银行业危机尚未结束，海外衰退预期升温。
综合看，相比成品纸而言，纸浆估值已经大幅回落，但国内买盘仍不强，同时海外市场仍处于价格下调阶段，市场观望情绪较高，趋势反转动力不强，仍处向下探底阶段，阔叶浆现货已比上一轮最低点低400元，在针阔叶价差的影响下，针叶浆价格可能也会受到拖累，短期考验5000支撑，中期见底仍需时间。关注国内下游需求及海外后续调价情况。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约节前一周呈现震荡偏强走势，收于8622元/吨，周度涨幅为1.94%。
现货价格：节前一周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.01元/斤，与前一周加权平均相比持平；节前一周陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源成交加权平均价格为4.04元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.02元/斤，幅度0.50%。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至4月27日，全国苹果库存量为440.65万吨，去年同期为375.07万吨；其中山东地区库存量为170.36万吨，去年同期为163.88万吨；陕西地区库存量为120.12万吨，去年同期为84.07万吨。当周全国库存周度消耗量为36.98万吨，环比小幅下降，同比处于高位区间。
（2）钢联库存量预估：截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.9万吨，单周出库量37.98万吨，走货速度较前一周有所放缓。
（3）市场点评：假期期间市场变化有限，市场延续前期矛盾。对于苹果10合约来说，市场焦点转向新季苹果，当前时段处于天气干扰比较大的时期，期价或呈现易涨难跌的波动。10合约影响因素围绕两点，一是旧季消费表现，二是新季的天气情况。旧季情况来看，五一节对消费有一定幅度提振，部分缓解压力，不过尚不能明显改变冷库库存相对位置上移的情况，节后消费提振预期减弱，相对压力或有所增加。新季情况来看，目前正值花期，部分产区出现大幅降温，对市场形成一定干扰。实际影响有待进一步兑现和观察，短期期价回归震荡反复波动。
【交易策略】
苹果10合约短期或震荡反复，操作方面，暂时建议以逢低做多思路为主。

重要事项:

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