国际宏观    【美国经济存在滞胀风险，美联储5月加息预期继续增强】2023年一季度，美国经济增长超预期大幅放缓，美国经济衰退的预期继续升温，这基本符合我们与主要投行预期，故对市场的影响相对有限；然而同时公布的总体GDP价格指数和核心PCE指数均维持高位，通胀压力依然存在，美国初请失业金人数表现强于预期，就业市场仍有韧性，美联储5月加息25BP预期仍在升温，对美元指数和美债收益率形成利好影响，对贵金属和有色金属形成利空影响。美国商务部周四公布的最新数据显示，第一季度GDP折合成年率增长1.1%，表现远不及2%的预期值和2.6%的前值；利率大幅上升、通胀高企以及银行业危机的冲击下，库存回落抑制了消费者支出的回升，美国一季度GDP超预期回落。展望后市，美国利率仍维持高位、通胀回落程度有限，银行业危机仍存，美国经济衰退难免，预计美国经济下半年陷入衰退的可能性大。然而同时公布的总体GDP价格指数和核心PCE指数均表现强于预期，分别录得4%和4.9%，而预期分别为3.7%和4.7%，这说明美国通胀仍维持在高位，距离美联储2%的通胀目标仍有较大的距离，对于美联储货币政策而言形成紧缩压力。另外，美国初请失业金人数从24.6万人小幅下降至23万人，表现弱于预期，就业市场仍有韧性。续请失业金人数与前一周基本持平，美国各州续请失业金人数的持续恶化，与即将开始的经济衰退是一致的。在通胀预期仍然高企与初请失业金人数表现弱于预期等因素影响下，美联储5月加息25BP的预期仍在升温，对美元指数和美债收益率形成利好影响，对贵金属形成利空影响。
【其他资讯与分析】①欧元区3月经济景气指数为99.3，低于市场预期的99.8，前值修正为99.2，这是该指标连续第二个月低于预期。工业景气指数跌至-2.6，预期为由前值-0.5反弹至0.1。欧元区经济虽然比2022年时的预期偏强，但是经济衰退难免，或在下半年出现。②美联储提供给银行的紧急贷款规模连续两周上升，至1552亿美元。③俄罗斯副总理诺瓦克周四表示，欧佩克+主要产油国认为没有必要进行进一步减产，俄罗斯将在2023年将原本面向欧洲的1.4亿吨石油和石油制品（销售）转向亚洲。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，4月24日远东→欧洲航线录得$1420/FEU，较昨日下跌$7/FEU，日环比下跌0.49%，周环比下跌1.66%；远东→美西航线录得$1647/FEU，较昨日上涨$17/FEU，日环比上涨1.04%，周环比上涨3.65%。根据Alphaliner数据显示，4月27日全球共有6583艘集装箱船舶，合计26823041TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到439361、512202、168728TEU，日环比减少0.12%、0.22%、0.29%。
【重要资讯】
1、近期Drewry分析称，与2022年全球集装箱2960亿美元的税前利润相比，2023年的税前利润将大幅锐减至165亿美元。其实，2022下半年的利润就已经开始下滑，只是上半年利润较高掩盖了这一情况。全球订单总量接近现有船队的30%并将马上超越，订单绝对量创下历史新高。今年约有250万标准箱将下水，明年约有300万标准箱，2025年约有170万标准箱。全球集运市场难以在今年实现大幅反弹。
2、通过瞒报误报货品种类的方式，非法降低关税和托运成本一直以来是国际集运市场的难题。虽然降低了运输和进出口成本，但是存在巨大安全隐患和法律隐患，由此造成的事故此起彼伏。比利时就在今年3月扣押了大批谎报货种的中国进口货物，货值达到3.03亿欧元。班轮公司为了避免目的港扣货风险，从起运港严查谎报货种的发生。4月25日以星航运发布关于非危化学品订舱的通知，特别指出“一旦发现货物品名信息瞒报/漏报及故意错报，将征收每箱15000美金违约金及额外产生的所有相关费用”。未来危险品发运的运输成本将逐渐回归理性。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市大涨，标普500指数上涨多达1.96%。欧洲市场除英国下跌之外也全面走升。A50指数上涨0.37%。美元指数维持震荡走势，人民币汇率也变动不大。总体上看，隔夜海外市场多数上行，对国内期指存在情绪层面利多影响。
【重要资讯】消息面上看，数据显示，美国一季度GDP增速降至1.1%。当季核心PCE价格超预期创一年最大升幅。上周首申失业金三周来首次下降。3月旧屋签约创9月来最大降幅。总体上看，美国经济高通胀、低增长的滞胀局面不变。国内方面，中资港股年度派息购汇阶段临近，人民币上行仍有压力，但预计不会大幅走弱。总体上看，隔夜消息面影响偏空，但对国内市场影响有限。昨日消息对市场基本无影响，前期多项利空影响本市场完成定价后，指数进一步反弹。继续关注市场信心变动以及政治局会议情况。国内经济仍为上行趋势，基本面修复依然是提振市场信心、推升股指的潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间继续位于4%以内，暂维持观望，不排除逻辑变化可能性。跨期套利中，远端年化贴水率变动方向仍有差异，部分远端合约仍在上行趋势，同样维持观望。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价再反弹，短期反弹持续之下，中期趋势性做多机会也正在增加。
【交易策略】技术面上看，上证指数昨日反弹，主要技术指标多数改善，下方3230点附近的短线支撑依然有效，关注3300点关口附近压力，上方3400点至3420点区间仍是强压力区，指数震荡走势不变。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货大幅走高,其中30年期主力上涨0.38%；10年期主力上涨0.24%；5年期主力上涨0.14%，2年期主力上涨0.05%。现券市场国债收益率普遍回落。
【重要资讯】
基本面上，工业企业利润数据依然偏低，一季度规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。3月份，受宏观经济运行向好、市场需求恢复带动，全国规模以上工业企业营业收入同比增长0.6%，而1-2月份为下降1.3%，扭转去年11月份以来持续下降的局面。此前国内实体经济数据显示，3月份消费增速显著回升，工业产出延续增长，固定资产投资有所回落，国内政策环境依然宽松。公开市场，周四央行开展930亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有340亿元逆回购到期，因此单日净投放590亿元。五一假期临近，央行加大月末资金供给，货币市场资金面利率较前期有所回落，目前资金面相对宽松。海外方面，海外经济回落的信号越来越明显，近期美国通胀回落，就业市场疲弱的迹象仍在增加，消费者信心指数大幅下降，第一共和银行财报再次引发市场担忧，美国债务上限问题迟迟未得到解决，海外市场风险偏好下降。近期联储官员讲话依然鹰派，我们认为美联储本轮加息接近终点，预计5月份加息25BP后结束本轮加息周期，美元指数与美债收益率走弱趋势未变。一级市场，国开行3年、20年期金融债中标收益率分别为2.6638%、3.1175%，全场倍数分别为5.46、5.96，边际倍数分别为13.3、1.25，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
近期国债期货保持强势，市场价格进入高位区间。工业企业利润情况仍然较差，近期金融市场风险偏好回落，国债避险需求提升。另外，国债市场对经济数据反应钝化，“强数据+弱预期”的市场条件导致市场对利空因素反映不明显。考虑到当前市场收益率已经进入低位，且收益率跌破去年跌点的概率较小，我们认为市场表现与经济数据背离的情况难以持久，随着国内经济修复速度加快，国内经济基本面好转对国债市场的长期压力并未改变。国债期货“短多长空”思路不变当前依然为现券风险管理较好的时机，建议配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】

4月27日，股指震荡，沪深300指数收于3959.23，跌0.09%。

【重要资讯】

国办发布关于推动外贸稳规模优结构的意见，鼓励金融机构创新完善外汇衍生品和跨境人民币业务，进一步扩大跨境贸易人民币结算规模。

银行业危机担忧情绪重新打压市场对美联储加息定价，债市定价美联储年中前加息21BP，而非此前的至少一次标准加息。

北向资金全天净买入7.51亿元,其中沪股通净买入0.79亿元,深股通净买入6.52亿元。

人民币对美元汇率中间价报6.9237元，较前一交易日下调390个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.8847元。

【推荐策略】

300ETF期权：卖出5月认购期权4.5。

股指期权：卖出5月4500认购期权。

上证50ETF期权：卖出5月3.1认购期权。

中证1000股指期权：卖出5月7600认购期权。

创业板ETF期权：卖出5月2.6认购期权。

中证500ETF期权：卖出5月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘期权各标的多数下跌，能源化工跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前铜期权、锌期权、LPG期权、白糖期权、菜油期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、花生期权、工业硅期权、菜籽粕期权、棉花期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、白糖期权、锌期权、聚丙烯期权、豆油期权等处于高位,橡胶期权、菜油期权、甲醇期权、工业硅期权、花生期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波回落,整体处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，最新一批经济数据显示美国一季度GDP远逊预期、通胀顽居高位。市场正在担忧美联储可能会继续收紧导致经济衰退。美联储贴现利率会议纪要显示，三家地方联储寻求美联储将贴现利率提高50个基点。美联储发布的全国经济形势调查报告“褐皮书”显示，最近几周美国经济增长陷入停滞，招聘和通胀放缓，信贷获得渠道变窄。国内方面，国务院办公厅表示要推动跨境电商健康持续创新发展，进一步扩大跨境贸易人民币结算规模。中国一季度GDP同比增长4.5%，超市场预期。3月PMI超市场预期。3月份CPI、PPI低于市场预期。此外，央行公布数据显示，3月金融数据全面超预期。另外，中国3月进出口数据超市场预期。四月LPR继续保持不变。关注月底政治局会议及五月初的美联储议息会议。
【交易策略】
当前市场走势风险偏好大幅下降，商品市场整体波动加大。五一假期临近，且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。

贵金属  【行情复盘】
美国一季度经济增长超预期大幅放缓，美国经济衰退的预期继续升温；然而同时公布的总体GDP价格指数和核心PCE指数均维持高位，通胀压力依然存在，美国初请失业金人数表现强于预期，就业市场仍有韧性，美联储5月加息25BP预期仍在升温，对美元指数和美债收益率形成利好影响，对贵金属形成利空影响。现货黄金在美国经济数据公布后冲高回落，从日高2003.7美元/盎司跌至1974.13美元/盎司，随后有所反弹，收跌0.07%至1987.8美元/盎司。现货白银盘中一度重回25美元关口上方，收涨0.19%至24.93美元/盎司。国内贵金属夜盘走弱，沪金跌0.46%至444.9元/克，沪银跌0.39%至5607元/千克。
【重要资讯】
①第一季度GDP折合成年率增长1.1%，表现远不及2%的预期值和2.6%的前值；利率大幅上升、通胀高企以及银行业危机的冲击下，库存回落抑制了消费者支出的回升，美国一季度GDP超预期回落。然而同时公布的总体GDP价格指数和核心PCE指数均表现强于预期，分别录得4%和4.9%，而预期分别为3.7%和4.7%，这说明美国通胀仍维持在高位。②地区贷款机构第一共和银行报告存款外逃超过1000亿美元，激起了人们对潜在银行危机的担忧，第一共和银行股价继续回落，市值跌至历史低点的15亿美元，银行业危机再度升温；知情人士透露，该行正考虑剥离500亿-1000亿美元的资产，潜在的买家包括若干美国大型银行。③欧洲央行首席经济学家连恩称，最近的经济数据显示，欧洲央行在5月利率会议上应该会再次加息。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，可能需要进一步加息，但加息的幅度和次数应该有限。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发避险需求，美联储政策收紧预期迅速转向，美元美债走势偏弱，贵金属持续走强，继续关注调整行情；后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，贵金属刷新历史新高可能性仍存，调整低吸机会依然是焦点。
临近五一假期，外围风险事件偏多，美联储继续加息，建议轻仓贵金属规避风险，待联储加息落地后趁贵金属调整机会再度加仓贵金属。
运行区间分析：经济衰退担忧与美联储政策宽松预期推动，伦敦金一度涨至2048.8美元/盎司（453元/克）；伦敦金连续上涨后关注回调机会，下方继续关注1950美元/盎司（435元/克）和1900美元/盎司（420元/克）支撑；上方继续关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银冲高回落，下方关注24美元/盎司整数关口（5400元/千克）和22美元/盎司（5000元/千克）支撑，上方继续关注26美元/盎司压力（5800元/千克），等待回调低吸机会。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，不建议追涨和做空，关注调整的低吸机会。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P396合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4800合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜止跌反弹，主力合约CU2306涨0.25%，收于66940元/吨，LME3个月铜合约报8591美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM，伴随着精铜杆新建产能的投产，新增产能持续释放，行业产能过剩情况将更加显著，预计未来精铜杆产能增速将放缓。近年来天然气、电费等能源费用上涨，但铜杆行业却因供应严重过剩，市场竞争激烈，加工费长期承压。
2、上海金属网讯：截止4月22日当周，上海保税区电解铜库存约15.9万吨，较前一周净减少1.5万吨。
3、4月27日国内市场电解铜现货库存16.23万吨，较20日降2.37万吨，较24日降1.53万吨:海库存10.20万吨，较20日降0.33万吨，较24日降0.25万吨: 广东库存4.21万吨，较20日降1.34万吨，较24日降0.92万吨: 江苏库存1.33万吨较20日降0.11万吨，较24日降0.11万吨。周内铜价连续走低，加之临近五一节假日，下游企业备货情绪提振，库存表现下降。（Mysteel）
4、中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年3月份，中国铜产业月度景气指数为36.4，较上月上升0.1个点，位于“正常”区间运行；先行合成指数为90.9，较上月上升1.2个点。2023年3月份，中国铜产业运行呈现以下4个方面特点：铜冶炼企业生产经营稳中向好；下游生产持续向好，终端市场加快恢复；3月份，国内外铜价同比、环比均出现下跌；精铜进口大幅减少。
【操作建议】
近期欧美银行风险事件再度暴露，叠加海外衰退预期升温，压力之下铜价高位回落。基本面出现边际走弱的迹象，旺季过半，铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。上游方面，随着秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌反弹，冶炼方面尽管有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。从库存端来看，国内库存进入四月上旬已经出现去库乏力的迹象，库存拐点较往年提前近一个月时间，反映出较弱的供需格局。综上，宏观不确定和基本面走弱的背景下，铜价预计震荡偏弱运行，关注下方66000中线级别支撑位。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌低开反弹，主力合约ZN2306跌0.02%，收于21225元/吨。LME锌3个月合约报2648美元/吨。
【重要资讯】
1、上海金属网讯：截止4月22日当周，上海保税区精炼锌库存约1.937万吨，较前周增加0.2万吨。
2、海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月精炼锌进口量为12,785.39吨，环比大增170.37%，同比减少40.09%。
3、海关总署4月20日公布的在线查询数据显示，中国3月锌矿砂及其精矿进口量为320,852吨，环比下降31.89%，同比增加25.91%。
4、外电4月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2月全球锌板产量为113.11万吨，消费量为110.89万吨，供应过剩2.22万吨。2月全球锌矿产量为101.65万吨。
5、截至当地时间2023年4月25日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价38.7欧元/兆瓦时，较上一交易日跌0.3欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期锌市基本面边际走弱。供应方面，海外能源价格持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。而国内此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响，而二季度在国内矿维持稳步增长的背景下，供应存在进一步走高的预期。下游方面总体来看旺季不旺，进入四月下旬存在提前进入淡季的可能，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱，终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势。目前锌价受宏观面和基本面压力，跌破中期支撑线21600，需警惕进一步下跌的风险。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15255，跌0.2%。SMM 1#铅锭现货价15100~15250，均价15175，降0。
【重要资讯】
据SMM调研，2023年4月15日~2023年4月21日原生铅冶炼厂开工率为53.97%，较上周降1.47个百分点。预期云南开工率料会进一步下降。4月14日-4月21日SMM再生铅持证企业四省开工率为42.33%，较上周持平。
库存方面，据SMM数据显示，截止4月24日，SMM铅锭五地社会库存累计2.96万吨，较4月17日降1.26万吨，较4月21日降0.15万吨。据调研，本周原生铅与再生铅冶炼企业检修持续，尤其是河南、云南等地交割品牌企业存在检修，铅锭供应有限。同时，周一沪铅2304合约完成交割，下游有接货出现。
消费端，据SMM调研，4月15日-4月21日，铅酸蓄电池生产企业开工率为69.35%，较上周下降0.34%。五一前或有铅锭备货需求。
【操作建议】
美元指数整理，市场等待各国央行决议，需求忧虑有所升温，有色震荡波动。铅消费淡季到来，再生铅开工率下降。需求端来看，下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。因区域供应不均衡市场对铅锭库存仍有需求，铅库存压力不大。综合来看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，现货降库存，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2306低开低走，全天震荡下跌，报收于18435元/吨，环比下跌1.47%。夜盘震荡偏强，伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌190元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌190元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据数据显示，目前北港5500大卡动力煤价格在995元/吨左右，较月初下跌100元/吨。4月以来坑口煤矿库存持续上升，目前全国重点煤炭企业库存达到6400万吨以上，高出去年同期1100万吨。短期来看，煤炭供应仍明显好于需求，叠加大秦线检修也进入尾声，市场在迎峰度夏前难改偏弱格局。下游方面，国际能源署（IEA）发表电动车市场展望报告，预计今年全球电动汽车销量将增长35%，达到1400万辆，在整个汽车市场中的份额将增长到18%。上周SMM统计国内铝加工周度开工率为65.3%环比上周持平，分板块均以持平为主，当前铝加工行业经过3月及4月上旬一轮订单集中消化，开工率来到平稳水平，预计上半年进一步提升空间有限。库存方面，2023年4月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存85.3万吨，较上周四库存下降5.3万吨，较本周一库存下降3.2万吨。较2022年4月份历史同期库存下降13.5万吨。4月份月度库存累计下降23.5万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端持续偏紧。青海错峰限电措施公布，未来或将对当地电解铝产能带来显著影响。另外西南地区干旱情况依然延续，复产形势不容乐观。但贵州、四川等地的电解铝产能也在少量复产。整体上而言，供给端扰动将成为未来一段时间影响铝价的主要因素。需求方面，下游加工企业开工情况持稳，未来继续上涨较难实现。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存有所下降。目前供给端存在偏紧预期，库存持续去化，铝价存在一定支撑。技术上看盘面受宏观及市场情绪影响下行速度加快，建议短期偏空思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注供给端扰动以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡走弱，主力2306合约收于206050元/吨，跌0.98%。夜盘有所反弹，伦锡震荡偏弱。现货主流出货在205000-207500元/吨区间，均价在206250元/吨，环比跌750元/吨。

【重要资讯】
1、 由于对经济前景的看法更为悲观，美国消费者信心本月降至去年7月以来的最低水平。周二公布的数据显示，美国谘商会消费者信心从3月份的104降至4月份的101.3，预期中值为104。而消费者预期指数降至68.1，也是去年7月以来的最低水平，消费者现况指数上升至151.1。
2、 Alphamin最近一个季度的锡产量超过去年的历史记录，再创新高。位于刚果民主共和国的Bisie矿在第一季度的锡金属产量为3,187吨，超过了2022年第二季度创下的3,180吨的记录。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年3月我国锡精矿进口实物量21927吨，折金属量5879.5吨，环比上涨29.9%，截至2023年第一季度，我国累计进口锡精矿实物量5.55万吨，同比下滑37.5%；折金属量1.59万吨，同比下滑27.3%。
4、 2023年3月我国进口精锡为1884吨，同比增长20.8%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量仍超过80%；3月出口精锡为1094吨，同比小增0.6%。截至2023年第一季度，我国共进口精锡4465吨，同比增长64.2%，出口3275吨，同比下滑10.6%，净进口量为1190吨。

【交易策略】
美国消费者信心指数表现较差。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费持稳，云南地区冶炼厂开工率有所回落，矿端资源紧张问题依然长期存在。近期沪伦比小幅回升，进口盈利窗口开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现。3月锡焊料企业开工小幅回升但是对4月订单情况普遍较为悲观，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比有所下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅增加，smm社会库存环比小幅上升。精炼锡目前基本面需求端暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，矿端资源依然紧张，且又有部分炼厂出现一定程度停产。现货市场成交依然较为清淡。盘面震荡整理，有传闻佤邦禁矿事件难以落实，建议短期偏空思路对待，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位170000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约2306合约收于182150，涨1.21%。SMM 镍现货186900~189200，均价 188050元/吨，跌200。
【重要资讯】
1、镍产商第一量子（First Quantum）公布2023年第一季度报告，2023年Q1Ravensthorpe镍项目（MHP）产量5917吨，同比增长16%，环比增加3.72%（2022Q4：5705吨）。2023年指导产量：2.8-3.8万吨（2022：镍产量2-2.3万金属吨），其中Ravensthorpe镍项目产量目标2.3-2.8万金属吨，Enterprise露天镍矿产量目标5000-10000吨。
2、菲律宾上市公司 Global Ferronickel Holdings Inc. (FNI) 表示，其位于北苏里高省 Cagdianao 的子公司 Platinum Group Metals Corp. 已开始向中国客户运送镍矿石。该公司表示，今年采矿季的第一批货物包括 55300 湿吨的镍含量为 1.20% 的镍矿石，装船完成后于周一即4月24日启运。
【操作建议】
美元指数整理，等待多国央行会议指引，需求忧虑有所增加，有色分化波动。镍脱离低位反弹。供给来看，电解镍预期供应增加，但部分电积镍新增产出推迟，近期电解镍现货升水下调，节前备货令需求有所好转。镍生铁近期成交回升，贸易商降库。需求端来看，不锈钢近期减产有所增加，降价去库仍在进行中。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性随着镍价回升再度转弱，硫酸镍相对整理。LME 库存在4.5万吨以内波动下滑，国内外库存依然较低自低位略回升。目前来看，因利润变化较快新增产能释放节奏已经出现变化，4月增产预期暂不明显，而需求仍有改善预期，沪镍近月偏强，主力换月，back结构延续，2306短线关注18.2万元收复意愿，否则仍可能下寻支撑，中期主要支撑位则在16.9，16.3万元左右。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。需关注现货需求跟进程度。

工业硅  【行情复盘】
周四工业硅冲高回落，主力08合约跌1.59%收于15175元/吨，成交量环比下降，持仓环比小幅回落。价差结构基本平水，远月升水，显示过剩现实。库存较高，现货绪偏弱，市场观望较浓。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，本周供应继续回落，西北地区产量延续下降，新疆、甘肃均有停炉检修，西南地区开炉数量基本持平，四川已经进入平水期，电价下调后，西南开炉或增加。据百川盈孚统计，2023年3月中国金属硅整体产量28.4万吨，同比上涨9.6%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，部分企业轮动检修，短期价格未见止跌，高库存压力检修增加；铝合金方面，价格上以稳为主，部分地区增产有一定支撑。出口方面，2023年1-3月金属硅累计出口量14.72万吨，同比减少18%。目前偏高库存导致市场持续处于去库压力下，短期市场抄底情绪有一定抬升。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游存止跌迹象，需求恢复较预期弱，短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，短期有筑底迹象，关注14710支撑。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破15000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，稳健单边观望，近期期价有筑底磨底迹象，预计有二次筑底，激进可逐步建仓买保。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于15205，涨0.33%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格回升。4月27日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15900，涨100；太钢天管15800，涨100；甬金四尺15600，涨100；北港新材料15400，涨50；德龙15400，涨50；宏旺15400，涨50。316L冷轧2.0mm价格：太钢28000，涨300；张浦28000，涨300。2023年4月27日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107万吨，周环比下降4.33%。其中冷轧不锈钢库存总量56.28万吨，周环比下降5.12%，热轧不锈钢库存总量50.72万吨，周环比下降3.43%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现六连降，去库速度较上期略有放缓，主要体现在冷轧资源。库存消化一方面由于本周钢厂资源到货量级依旧不多，另一方面市场月末出货存在一定让利空间，且部分商家多交付节前订单，因此市场库存以200系及300系资源消化为主。2023年4月27日，无锡市场不锈钢库存总量60.78万吨，减少22521吨，降幅3.57%。200系本周广西钢厂到货正常，五一假期临近，前期订单陆续交货，以热轧降库为主，整体降幅2.03%；300系周内延续低水平到货，周内多以五一节前订单交货为主，另外冷轧方面期货盘面价格低于现货价格，周内冷轧以仓单资源消化为主，热轧山东钢厂物流到货偏慢，市场库存仍保持低水平，周内以市场库存消化为主，整体降幅3.83%；400系周内以西北大厂资源代理结算为主，代理商为促成交存在让利空间，周内以冷轧降量为主，整体降幅3.97%。不锈钢期货仓单63278吨，降363吨。
【交易策略】不锈钢期货上涨。近期镍生铁成交价有所企稳反弹，最近成交价1090元/镍，且成交有所增加。无锡不锈钢300系库存继续有所回落，现货到货较少，但整体压力继续存在，震荡去库延续。仓单总量偏高近期仍在持续回落。不锈钢主力在15000附近整理，下档支撑14500，上档注意16000，16500压力。不锈钢相对镍波动反复，不锈钢相对走强。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘继续走弱，下跌1%。
现货市场：北京地区价格较昨日基本持稳，河钢敬业报价3710-3720，商家反馈上午成交很差，中午成交走高，下午又重新转弱，跟着期货的节奏，有的成交差，有的不错，整体成交尚可。上海地区价格较昨日稳中有降10-30不等，中天3760-3780、永钢3800-3820、二三线3690-3780，成交偏差，只有上午有部分刚需，下午没什么量，还是备货为主。
【重要资讯】
本周，河南地区9家建筑钢材样本钢厂中，8家钢厂处于部分轧线停产或不饱和生产，其余1家处于停产状态。9家样本钢厂建筑钢材总日产量为2.65万吨，其中螺纹日产量为1.87万吨，线盘日产量为0.78万吨。本周河南区域钢厂检修/限产影响建材日产量为3.15万吨，产能利用率为46%左右。
【交易策略】
螺纹盘面转向震荡，现货波动较小，部分上涨，成交回落。近期多地钢厂计划主动减产，铁水产量回落幅度待验证。本周螺纹去库速率大幅回升，表观消费量接近330万吨，同时产量进一步降至290万吨以下，需求表现仍不突出，但供应回落明显缓解螺纹当前现货压力。从终端看，统计局数据显示，3月国内房地产销售同比增速持平上月，但新开工、施工单月增速表现较差，房企资金来源中仍是以销售回款为主，尚未传导至开工端，民营房企投资依然谨慎，同时资金压力尚存，但政策依然宽松，房贷利率、放款周期维持历史低位。基建增速维持高位，一季度专项债发行量维持高位，基建二季度韧性依然较强。一季度粗钢产量同比增加7.5%，平控预期下，剩余三个季度粗钢日均产量相比3月份需下降8%，但减产政策落实时间未知，因此粗钢减产的博弈仍处于预期阶段。
整体看，螺纹在产量大幅下降后，去库明显加快，自身矛盾已较小，当前市场主要问题依然是旺季需求表现一般，导致钢厂减产所引发的原料负反馈上，参考盘面原料价格螺纹远月成本在3500以下，现货高炉及电炉谷电成本明显高于盘面，因此未来几周铁水及钢材产量如果顺利下降，螺纹价格有望止跌企稳，并在投机及部分被抑制的需求释放下出现反弹，但当前仍在减产初期，需要通过压制价格和利润驱动钢厂减产，盘面反弹有限。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开低走，2310合约日内跌0.64%至3740元/吨。夜盘低开运行。
现货市场：日内天津热卷主流报价3870元/吨，低合金加价150元/吨。目前下游终端低价按需采购，补库积极性不高，整体成交偏弱。
【重要资讯】
1、4月27日，全国250家长、短流程代表钢厂废钢库存总量552.30万吨，较昨日减少1.41万吨，下降0.25%；库存周转天10.3天，较昨日持平；日消耗总量47.30万吨，较昨日下降0.46%。
2、国家统计局：1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额15167.4亿元，同比下降21.4%。
3、中钢协：2023年4月中旬，重点钢企粗钢日均产量228.98万吨，环比下降1.38%；钢材库存量1854.1万吨，比上一旬（即4月上旬）增加22.1万吨，增长1.21%。
4、乘联会：4月1-22日乘用车市场零售100.7万辆，同比增72%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
4月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月进一步验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，社会库存和钢企库存有所增加，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力连续合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后创新低。操作上，目前黑色现实验证交易权重高，顺势为主，炉料持续走低，弱利润下钢价跟随，短期情绪有一定波动，短线前低失守，新一轮寻底，偏空操作。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘低开高走，主力合约下跌0.14%收于720。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间出现反弹。截止4月27日，青岛港PB粉现货价格报820元/吨，日环比上涨21元/吨，卡粉报905元/吨，日环比上涨19元/吨，杨迪粉报800元/吨，日环比上涨21元/吨。
【基本面及重要资讯】
必和必拓一季度铁矿石产量6620万吨，同比减少1%.2023财年目标指导产量2.78-2.90亿吨。
力拓一季度铁矿石发运创同期记录，产量和发运量同比分别上升11%和16%。2023年目标发运量维持3.2-3.35亿吨不变。
一季度淡水河谷铁矿石产量6677.4万吨，环比减少17.4%，同比增加5.8%。维持2023年指导产量3.1-3.2亿吨不变。
一季度GDP同比增4.5%，好于市场预期。3月基建投资继续维持高位，增速9.9%，一季度高达10.8%。
一季度FMG铁矿石产量4610万吨，环比减少8%，同比增加4%。发运量4630万吨，环比减少6%，同比基本持平。2023财年Q1-Q3总发运进度75%，累计发运量创历史同期新高，达到1.43亿吨左右，同比增3%。维持2023年发运目标1.87-1.92亿吨不变，有望完成目标上限。
3月制造业PMI指数下降至51.9%，2月为52.6%，虽然有所下降但仍处于荣枯线上方，同时也高于往年同期水平（近6年3月均值为51.2%），产需均进一步扩张，经济修复仍在持续。
3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
美联储3月加息25bP，符合市场预期，基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%，下调2024年GDP增长预期至1.2%，12月料增1.6%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
一季度新增专项债规模已经超过1.2亿。3月票据利率持续攀升，显示银行信贷投放较好。
1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）107282亿元，同比增长5.1%。房地产开发投资同比下降5.8%，降幅较1-2月小幅扩大。1-3月份，房地产销售面积下降了1.8%，降幅比1-2月进一步收窄。销售额实现止跌回升，1-3月同比增长4.1%。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
4月17日-4月23日，中国47港铁矿到港总量2351.5万吨，环比增加142.3万吨，45港到港量2206.5万吨，环比增加44.9万吨。
4月17日-4月23日，澳巴19港铁矿石发运量2397.6万吨，环比增加644.8万吨。其中澳矿发运1807.4万吨，环比增加685.2万吨，发往中国的量1586.1万吨，环比增加615.1万吨。巴西矿发运590.2万吨，环比减少40.4万吨。

铁矿石期现价格出现企稳迹象，节前下游有部分补库需求。本周成材表需仍疲弱，旺季不旺的特征进一步显现。成材价格下降使得钢厂利润被进一步压缩，铁水产量出现见顶回落，下游需求的走弱开始对炉料端价格形成负反馈。当前铁矿的5-9价差已扩大至历史同期最高水平，铁矿现货价格受高铁水产量和节前备货支撑相较坚挺，支撑近月合约价格。而远月合约开始计价终端需求走弱和铁矿自身供需趋于宽松的悲观预期，跌幅更为明显。基本面方面，铁矿库存总量矛盾不明显，但开始出现转向宽松趋势。港口库存上周止跌回升，重回13000万吨上方。海外主流铁矿石最近一期发运大幅增加，开始进入旺季模式，后续到港压力将增加。国产矿产量持续回升，铁矿石供应转向宽松。需求端铁水开始面临减产压力，钢厂继续维持低库存策略，铁矿港口库存将进入累库周期。从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债是近年来发行节奏较快的年份，基建投资增速下半年将环比下降。除基建实物工作量的落地外，一季度房屋竣工的加快也在一定程度提升用钢需求，但对黑色系需求影响更大的地产新开工数据依旧低迷。地产销售和竣工的改善对新开工的传导仍需时日，下半年随着竣工放缓，地产端对铁元素的需求将下降。对远月合约维持中期偏空思路。
【交易策略】
铁矿石供需总体将转向宽松，铁元素总需求今年前高后低。节前和节后的下游补库或使得铁矿期现价格阶段性反弹，但中期下行趋势不改，维持逢高沽空的策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。近月合约短期受旺季需求支撑，跌幅将小于远月合约。铁矿石5-9合约短期仍具备正套逻辑。随着铁水开始减产，产业链利润仍将从原料端向成材让渡，近月合约螺矿比将止跌回升。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：今日锰硅震荡上行，主力2306合约涨2.9%收于7104.
现货市场：锰硅现货市场价格日间维稳。内蒙主产区锰硅价格报6910元/吨，日环比下降10，贵州主产区价格报7,000.00 元/吨，日环比变动0 ，广西主产区报7,150.00 元/吨，日环比变动0 。
【重要资讯】
1、South32近期公布2023财年三季度（2023年一季度）生产报告，其中锰矿产量126.1万湿吨，环比减少15%，同比增加4.6%。
【交易策略】
今日市场消息称国储局将首次收储金属锰，该消息尚未证实，但盘面仍受到影响，锰硅大幅拉涨，锰硅近期连续走弱，市场情绪影响波动较大，但从基本面来看，锰硅上行驱动不强。主要是市场对于终端需求预期偏弱，导致黑色系整体走弱，锰硅产量继续下降，锰硅需求环比变动不大，整体供需偏弱。锰矿价格偏弱，近期低价加蓬矿到港，港口库存处于高位，锰矿成交价格走弱，同时焦炭价格下降明显，锰硅成本支撑力度下降，锰硅厂家库存环比大幅增加，库存压力较大。锰硅供应和库存处于高位，钢厂利润微弱，压低炉料价格，自身基本面偏弱，短期受消息影响或将小幅反弹，但在预计高度有限。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面下行，主力2306合约跌0.87%收于7310。
现货市场：硅铁现货价格日间维持稳定。内蒙主产区现货价格报7350元/吨，日环比变动0 ，宁夏报7400元/吨，日环比变动0 ，甘肃报7550元/吨，日环比下跌50，青海报7500元/吨，日环比变动0 。
【重要资讯】
1、据Mysteel不完全统计，截至4月25日，国内超30家钢厂发布检修计划。其中，山西省21家钢企中9家钢企将于26日起陆续执行高炉减停产计划。统计来看，山西省本次新增减停产计划高炉10座，涉及铁水产能约4.25万吨/日，折算铁矿石日均消耗6.8万吨，约占山西省铁水总产能20%。部分减停产的高炉计划停产10-15天，其余高炉复产时间尚未说明。
【交易策略】
钢材终端下游需求一般，黑色系从成材到炉料端走势均偏弱，钢厂利润处于低位，4月份硅铁钢招价格继续走低，均显示出硅铁需求端的压力较大。从供给端来看，各别产区生产小幅亏损，硅铁厂家开工率持续下降，上周开工率环比下降1.27%至33.67%，是近4年的最低位。但青海、宁夏产区硅铁厂家尚有盈利，两个产区维持正常生产。同时硅铁库存处于高位，硅铁厂家库存增加4.31%。短期来看，硅铁供应虽持续减量，但需求偏弱叠加库存高企，硅铁价格预计将继续在低位徘徊，等待厂家库存去化以及钢材下游终端好转后硅铁或将企稳回升。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃主力2309合约低开后震荡回稳，收于1757元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周浮法玻璃市场成交维持较好，价格延续涨势，行业盈利进一步增加。周内刚需提货支撑玻璃市场成交，价格进一步上涨。前期价格持续提涨下，下游加工厂存一定存货，叠加月底、五一假期临近因素，临近月底部分区域厂家出货略缓，预计5月上旬整体成交存放缓预期。但浮法厂库存低位，价格难以回落，五一节后价格或仍有进一步小涨。
供应方面，截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产241条，日熔量共计162980吨，环比上月（162180吨）增加800吨。德州凯盛晶华玻璃有限公司新建800T/D浮法二线4月21日新点火。东台中玻特种玻璃有限公司600T/D二线原产白玻，4月24日投料改产超白，主要生产3.2mm规格。信义玻璃（江苏）有限公司信义张家港工业园580T/D二线原产超白，4月27日投料改白玻。
需求方面，本周国内浮法玻璃市场整体需求维持良好，五一假期将至，中下游存一定备货需求，局部市场出现惜售情绪。目前多数区域厂家库存已降至正常或偏低水平，部分货源偏紧，价格持续上涨下，中下游采购积极性较高。但终端资金压力仍存，订单增量跟进相对一般，关注节后市场原片消化情况。
库存方面，近八周玻璃产业库存显著去化，其中湖北玻璃生产企业库存连续五周创出近十多年来同期新低，河北玻璃生产企业库存连续两周为历史同期次低。截至4月26日，重点监测省份生产企业库存总量为4080万重量箱，较上月底减少1396万重量箱，减幅25.49%，降幅较上周扩大3.20个百分点。库存天数约20.67天。
本月国内浮法玻璃样本企业库存加速下降，已低于往年同期水平。受市场涨价氛围提振，中下游提货积极性明显提升，同时节前存一定备货需求，至月底，部分区域白玻供应趋紧，厂家排单紧凑，部分贸易商存惜售情绪。分区域看，华北月内去库明显，京津唐区域厂家出货加快，沙河区域厂家库存及贸易商库存均有缩减，目前厂家库存约154万重量箱；华东本月多数厂产销维持平衡及以上，原片价格提涨进一步提振出货，至月底，部分厂库存处低位；华中月内成交良好，多数厂家库存降至低位；月内华南企业出货维持良好，尽管仍有部分外地货源流入，但当地刚需支撑下，企业月内产销无压力，维持降库。受库存低位支撑以及市场涨价氛围烘托，五一节后企业库存预期暂无压力，且在低库位支撑下，局部市场仍有涨价预期。
【套利策略】
建议关注因前期高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
此前持续三个季度的亏损导致行业产能深度去化。国家统计局数据显示，我国3月份平板玻璃产量为8014万重量箱，同比下降7.9%；1-3月份累计产量为23260万重量箱，同比下降8%。在供给下降的同时，需求呈现出超预期的快速好转。1-3月，房屋竣工累计面积1.94亿㎡，同比增长14.7%，竣工面积同比大幅度增加。3月房屋竣工面积6244万㎡，同比增长32.04%，进入2023年以来，竣工面积相比较2022年同期有明显大幅度提升，充分反映出金融等多方面政策性措施支持房地产的保交付效果显著。在新建住宅对玻璃需求加速释放的同时，家装对玻璃需求显著超预期，系统门窗、室内隔断、玻璃淋浴房、家具制镜等环节在进入2023年后快速放量并表现出较强的需求韧性。
操作层面，玻璃深加工企业宜择机把握09合约1800元下方低位买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油维持震荡，主力合约收于527.9 元/桶，跌2.37 %。
【重要资讯】
1、消息人士称，尽管莫斯科承诺减产，但4月俄罗斯西部港口的石油装船量将达到2019年以来最高，超过240万桶/日。莫斯科还增加了对土耳其、亚洲、非洲、中东和南美地区的燃料供应。
2、据行业消息人士，尽管欧盟实施了禁运和价格上限措施，但俄罗斯的炼油商积极追求高利润，已经提升了产量，且俄罗斯企业出口了更多的精炼产品。
3、欧佩克秘书长：IEA应该非常谨慎，避免进一步削弱石油行业的投资。欧佩克和欧佩克+不以油价为目标。“指责和歪曲”欧佩克、欧佩克+的行动只会适得其反。将通胀归咎于石油是“错误的”和“技术上不正确的”，许多其他因素导致通胀。国际能源署反复呼吁停止投资石油可能导致未来市场波动。
4、俄罗斯副总理诺瓦克：全球石油市场已经平衡。我们预计在欧佩克+从五月开始减产后，不会看到石油市场的供应不足。俄罗斯石油税收增加得益于乌拉尔原油折扣降低。欧佩克+认为不需要进一步削减原油产量。俄罗斯在四月份达到了必要的石油产量削减水平。俄罗斯将在2023年将原本面向欧洲的1.4亿吨石油和石油制品（销售）转向亚洲。
【套利策略】
SC原油月差走跌，短线空月差持有。
【交易策略】
美国银行业危机、债务上限问题以及经济衰退担忧令市场避险情绪升温，原油等风险资产受到明显打压，但OPEC+减产以及原油供需结构改善预期对油价形成底部支撑，将限制油价整体下跌空间。盘面上，SC原油跌破60日均线重要支撑位后跌幅进一步扩大，短线盘面走势面临的不确定性较大，建议关注情绪面对油价的指引，同时节前建议减仓操作。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货低开震荡，主力合约收于3679 元/吨，跌0.46 %。
现货市场：本周初中石化山东、华东地区炼厂沥青价格下调50-100元/吨后，部分地炼跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4020 元/吨，山东3670 元/吨，华南3945 元/吨，西北4350 元/吨，东北4200 元/吨，华北3760 元/吨，西南4275 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：国内沥青炼厂开工率环比小幅下降。根据隆众资讯的统计，截止2023-4-26当周，国内79家样本企业炼厂开工率为35.5%，环比下降1.8%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，5月份国内沥青总计划排产量为285.0万吨，环比下降9.4万吨或3.19%，同比增加104.1万吨或57.5%。
2、需求方面：南方等地降雨频繁对公路项目施工形成明显阻碍，沥青刚性需求持续受限，同时由于近期成本下跌使得市场观望情绪增强，沥青投机需求也受到一定影响，当前沥青需求整体表现相对低迷，预计5月份以后，随着公路项目施工的增加，沥青刚需预计会有一定改善。
3、库存方面：国内沥青库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-4-25当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为99.3万吨，环比增长4.6万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为146.6万吨，环比增加5.4万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
国内沥青供给整体回升，但沥青刚需持续受限，现货库存整体累积。盘面上，成本端大跌将对沥青形成明显拖累，短线预计维持弱势，节前建议减仓操作，后市关注成本端的进一步驱动。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格下跌为主，低硫燃料油主力合约价格下跌26元/吨， 跌幅0.68%，高硫燃料油主力合约下跌54元/吨，跌幅1.80%。
【重要资讯】
1.截止2023年4月20日，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为64.79%，环比上升0.47个百分点。为迎接五一假期，炼厂多提高开工负荷水平，加快生产节奏。
2.俄罗斯副总理诺瓦克周四表示，欧佩克+主要产油国认为没有必要进行进一步减产，不过该组织可以在必要时调整政策。诺瓦克称，欧佩克+预计减产后全球石油市场不会出现石油短缺，尽管国际能源署（IEA）此前表示，减产可能会加剧预计在今年下半年出现的供应短缺。在西方因乌克兰问题对俄罗斯实施严厉制裁后，俄罗斯通过增加其能源产品在欧洲以外的销售，维持了其石油生产和出口。诺瓦克表示，俄罗斯今年将把原本运往欧洲的1.4亿吨石油和石油产品转移至亚洲。他还表示，俄罗斯将在2023年向西方国家供应8000万至9000万吨石油和石油产品。
3. 新加坡企业发展局（ESG）：截至4月26日当周，新加坡轻质馏分油库存增加10.5万桶，至1512万桶的两周高点，新加坡中质馏分油库存下降1.5万桶，至804.7万桶的近2个月低点。
【套利策略】
低硫燃料油裂解价差估值偏低下，随着低硫供需基本面好转，低硫裂解价差有望继续走强。
【交易策略】
能源品受宏观扰动影响下，原油价格有望继续回落。 4月份到亚洲套利的燃料油供应量可能已达到了600万吨，还有不少尚未卸货，这些未卸货的燃料油可能归结为5月到货的燃料油。套利货数量大幅增加使得新加坡地区燃料油供给倾向宽裕，但发电旺季及船燃需求好转下，总体供需双增格局形成，高硫燃料油裂解中性情况下，预计紧跟原油波动为主。但临近五一假期，规避外盘波动风险，建议离场观望为主。

PTA    
【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格整理运行，TA09合约价格下跌62元/吨，跌幅1.10%，收于5578元/吨。
现货市场：4月27日，PTA现货价格收稳至6152元/吨，节前聚酯刚需补货犹存，现货相对偏少，基差收至2305+50元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：银行风险事件影响，宏观不确定性加大，原油作为风险资产，原油价格回落。
PX方面：据悉华东一条160万吨PX装置近日负荷有所提升，目前在30%~35%附近，5月有进一步提升计划。检修高峰已过，供给开始边际增加且原油价格回落下，4月27日，PX价格收1066美元/吨CFR中国，跌23美元/吨。
PTA供应方面：4月18日，恒力石化宣布计划5月中开始进行PTA-4生产线（250万吨）例行检修；嘉通能源2期250万吨产能装置4月26日投料试车。蓬威石化90万吨装置2020.3.10附近停车，4月中重启，目前停车，东营威联250万吨产能装置4月10日检修，此前5成负荷运行，仪征化纤35万吨装置13日起停车检修，重启待定。截至4月27日当周，PTA开工负荷80.9%，周度稳定。
PTA需求方面：聚酯减产检修装置继续增多，聚酯综合负荷再度下滑，截至4月27日，聚酯开工负荷85.9%，周度继续回落，月底到五一之后仍有装置计划减产或检修，聚酯开工负荷有继续回落倾向，负反馈转向现实。终端方面，江浙加弹开工至69%，织机负荷至62%，印染开工至68%。五一假期期间，各地有放假意向，预计终端开工继续回落。节前随着涤丝促销，终端工厂集中补货，终端的原料备货集中至5月5日前后，稍多的在10号附近。
【套利策略】
随着现货市场货源有所偏紧，但原油及PX价格大幅回落下，近强远弱格局继续，继续维持正套策略。
【交易策略】
从PTA基本面来看，嘉通能源250万吨装置投料，原油价格回落，且PX检修高峰已过，PX价格预计继续回落，同时聚酯开工负荷下降，PTA需求负反馈下，五一节前聚酯企业补库动力下降，预计PTA价格依然承压，建议远月空单继续持有。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2309合约收8056元/吨，跌0.84%，减仓0.36万手，PP2309合约收7433元/吨，跌0.51%，增仓1.43万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上调，国内LLDPE的主流价格8150-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7420-7530元/吨，华东拉丝主流价格7460-7580元/吨，华南拉丝主流价格7600-7710元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，装置检修有所增加，PE供给维持相对稳定，PP供给下滑明显。截至4月27日当周，PE开工率为82.51%（+0.17%）；PP开工率73.98%（-4.59%）。PE方面，海南炼化、福建联合、大庆石化停车，上海赛科、扬子石化重启，燕山石化、连云港石化短停后重启，镇海炼化、辽阳石化A线、B线、抚顺石化、扬子石化、燕山石化、海南炼化计划近期重启；燕山石化计划近期检修；PP方面，福建联合、神华宁煤五线、六线、浙石化、中韩石化、绍兴三圆、洛阳石化停车，长岭石化、东莞巨正源一线、二线重启，燕山石化短停后重启，海南乙烯、扬子石化、恒力石化、神华宁煤三线、四线、金能化学、福建联合、浙石化计划近期重启，青岛大炼油、宁夏宝丰计划近期检修。
（2）需求方面：4月21日当周，农膜开工率35%（-5%），包装58%（持平），单丝46%（持平），薄膜47%（持平），中空51%（持平），管材47%（持平）；塑编开工率50%（持平），注塑开工率53%（持平），BOPP开工率51.82%（+1.4%）。
（3）库存端：4月27日，主要生产商库存65.5万吨（昨日修正为68.5万吨），较上一交易日环比去库3万吨。截至4月21日当周，PE社会库存16.118万吨（+0.104万吨），PP社会库存4.715万吨（-0.265万吨）。
（4）3月塑料制品产量为732.9万吨，同比下降2.1%，1-3月塑料制品累计产量为1838.6万吨，同比下降2.6%。
【套利策略】
塑料和PP期货5/9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
随着风险事件再次发酵，油价下跌回落，带动多数化工品跟随走弱。供需来看，PE后期计划内检修规模有所减少，预计供给存小幅回升预期，PP检修较为集中，负荷下降明显，多以短修为主，预计供给压力稍有缓解，根据往年传统，节假日前有备货需求，但是因新增订单有限，业者心态谨慎，预计对上游拉动有限。预计聚烯烃价格短期宽度震荡，注意成本端波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2309合约收4172元/吨，跌0.60%，减仓0.05万手。
现货市场：乙二醇现货价格小幅下跌走弱，华东市场现货价4064元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，短期供给有回升预期，中长期仍维持缩量。国内方面，陕西渭化30万吨装置计划5月初停车，预计时长3周左右；恒力石化90万吨装置目前升温重启，该装置于4月初停车；中海壳牌40万吨装置4月24日停车，初步计划2个月；三江化学100万吨EG+EO新装置延后至5月底投料试车；广西华谊20万吨装置4月13日短停，重启时间待定；海南炼化80万吨装置4月9日停车检修，重启待定；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右。国外方面，加拿大35万吨装置计划5月底停车，预计时长3周左右；韩国12万吨装置4月26日年检停车，预计一个月。截止4月27日当周，乙二醇开工率为60.25%，周环比上升1.85%。
（2）从需求端来看，聚酯装置检修规模继续增加，预计聚酯开工有进一步下滑预期。4月27日，聚酯开工率83.22%（-0.09%），聚酯长丝产销30.8%（-8.9%）。
（3）库存端，据隆众统计，4月27日华东主港乙二醇库存102.21万吨，较4月24日去库5.42万吨。4月28日至5月4日，华东主港到港量预计10.31万吨。
【套利策略】
4月27日现货基差-92元/吨，暂时观望。
【交易策略】
近期几套装置重启，短期供应压力回升，中长期来看，随着大装置陆续转产降负，供应仍有收缩预期；下游方面，聚酯检修规模进一步增加，负荷有下滑预期，后续需要继续跟进终端负反馈。中长期来看，供需边际存有望继续改善，叠加当前估值水平偏低，中长期投资者维持偏多对待，短期投资者等待企稳后的多单介入机会。注意成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤下跌。PF306收于7296，跌86元/吨，跌幅1.16%。
现货市场：现货价格暂稳。工厂产销44.98%（-2.04%），产销平淡。江苏现货价7330（+10）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调。原油阶段性回调，预计整体维持偏强震荡；PTA原料及供需预期转弱且自身进入交割月后价格有回调压力；乙二醇检修集中，但存在成本和下游的压力，价格上行预计有限。（2）供应端，装置停车增加，供应收缩。福建20万吨4月25日停车检修15-20天；福建某10万吨装置计划停车，重启待定；宿迁逸达10万吨4月14日停车，重启待定；三房巷20万吨计划近期停车，重启待定；恒逸高新15万吨4月13日停车，重启待定；新拓新材22.5万吨4月12日停车，重启待定；华西村15万吨4月8日停车；江南化纤10万吨4月18日停车，重启待定；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化纤8万吨4月初停车；滁州兴邦减产50吨/天，时代化纤减产100吨/天，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至4月21日，直纺涤短开工率77.5%（-2.3%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至4月21日，涤纱开机率为70.8%（-0.0%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库12.7（-1.5）天，涤纱厂效益不佳，且短纤价格偏高，对原料需求谨慎，以消耗库存为主。纯涤纱成品库存31.9天（+1.6天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，4月21日工厂库存12.3天（+0.6天），虽然短纤减产增加，但是由于需求冷清，库存回升，但预计上行空间有限。
【套利策略】短纤06/07价差在减产提振下预计维持偏强，可尝试低多。
【交易策略】
短纤检修增多供应收缩，但亏损压力下绝对价格跟随成本波动，PTA在4月价格预计仍偏强，短纤将维持偏强震荡。亏损压力下装置检修增多，可尝试做多加工费。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB06收于8232，跌53元/吨，跌幅0.64%。
现货市场：现货价格下跌，部分让价出货，江苏现货8260/8280，5月下旬8300/8330，6月下旬8295/8330。
【重要资讯】
（1）成本端：成本走弱。原油下跌；纯苯供需有所转弱，但外盘对价格有支撑；乙烯供需偏弱，价格预计震荡回落。（2）供应端：4月受装置重启及投产影响，国产量环比回升，而5月装置检修再度集中，产量将收缩。利士德21万吨计划5月中旬停车2个月；河北盛腾8万吨4月19日重启，东北某35万吨装置计划5月初检修一周，上海赛科65万吨预计5月中旬停车，烟台万华65万吨计划5月上旬停车，延长石化12万吨计划5月初停车，广东石化80万吨装置计划4月底检修一周，茂名石化40万吨计划5月4日检修，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止4月27日，周度开工率76.49%（-0.18%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，刚需持稳。截至4月27日，PS开工率76.25%（+0.75%），EPS开工率51.81%（+0.83%），ABS开工率81.64%（-4.70%）。（4）库存端：截至4月26日，华东港口库存13.65（+0.4）万吨，库存回升，本周期到港3.60万吨，提货2.38万吨，出口0万吨，下周期计划到船3.15万吨，产量阶段性回升去库放缓。
【套利策略】EB06/07价差预计维持back结构，可尝试做多价差。
【交易策略】
苯乙烯需求持稳而装置检修将陆续增加，而原油近期走势偏弱拖累苯乙烯。总体上预计苯乙烯先抑后扬，区间8200~9000，关注成本和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG06合约下跌，截止收盘，期价收于4495元/吨，期价下跌86元/吨，跌幅1.88%。
【重要资讯】
原油方面：欧佩克+的9个成员国宣布了一项意外的“自愿”集体减产，共计166万桶/日将从5月生效至2023年底。美国能源部长格兰霍姆表示，美国计划补充战略石油储备，美国希望将战略石油储备（SPR）恢复到俄乌冲突前的水平。美国EIA公布的数据显示：截止至4月21日当周，美国商业原油库存较上周下降505.4万桶，汽油库存较上周下降240.8万桶，精炼油库存较上周下降57.7万桶，库欣原油库存较上周上涨31.9万桶。
CP方面：4月26日，5月份沙特CP预期，丙烷560美元/吨，较上一交易日跌3美元/吨；丁烷560美元/吨，较上一交易日涨2美元/吨。6月份沙特CP预测，丙烷553美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷553美元/吨，较上一交易日涨1美元/吨。
现货方面：27日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在4898元/吨，上海石化民用气出厂价下降50元/吨至4900元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降150元/吨至6200元/吨。
供应端：周内，华中两家炼厂外放增量，华东一家炼厂恢复销售，华北一家地炼检修，整体来看本周国内供应增加。截至2023年4月27日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.26万吨左右，周环比增1.34%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：4月27日当周MTBE装置开工率为51.92%，较上期增0.24%，烷基化油装置开工率为54.11%，较上期增0.2%。本周周期内辽宁金发PDH装置短停，其他装置开工率较为稳定，PDH装置开工率小幅下滑。截止至4月27日，PDH装置开工率为60.75%，环比降2%。
库存方面：截至2023年4月27日（第17周），中国液化气港口样本库存量：189.17万吨，较上期增加12.38万吨或7.00%。按照卓创统计的船期数据，下周华南5船货到港，合计12.9万吨，华东14船货到港，合计57.6万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将上涨。
【交易策略】
对美国经济衰退的担忧增加，原油价格的走弱对液化气将有所拖累，从液化气自身基本面看，当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，对期价有一定支撑。短期观望为主，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
焦煤09合约昨夜盘继续下挫，期价收于1383.5元/吨，跌幅3.89%。
【重要资讯】
焦煤：焦煤昨夜盘面继续走弱，现货市场情绪仍较为低迷。焦炭第四轮提降开始落地，使得焦煤市场情绪继续降温。铁水出现见顶迹象，部分钢厂开启主动减产，焦炭价格承压，对原料整体采购力度不强。上游出货节奏依旧较慢，虽然部分煤种下调起拍价，但流拍依旧较多。炼焦煤库存周环比逐步增加，部分煤矿出现顶仓现象，煤价下行趋势仍在持续。需求的疲弱使得煤矿利润逐步向下游让渡，自身的开工意愿也出现下降。今年一季度原煤生产较快增长，累计产量115302.7万吨，同比增长5.5%，同时进口量同比大幅增加。近期受天气影响，叠加部分煤矿已经完成当月指标，主动减产，产区煤矿供应短暂收紧。4月27日当周，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为613.78万吨，较上期减少1.2万吨。本周洗煤厂综合开工率继续提升。Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率80.04%，较上期上升2.68个百分点；日均产量67.09万吨，环比增加3.65万吨；下游需求的疲弱使得最近一期样本洗煤厂原煤和精煤库存均出现增加。需求方面：上周焦化企业开工率继续上升，但对原料的主动补库意愿不强，焦煤需求暂时较为稳定。截止至4月21日当周，焦化企业产能利用率为78.43%，较上期上升 0.43%，日均产量 58.84万吨，较上期增加0.22万吨。本周焦煤利润环比继续下降，进一步向正常水平回归。
【交易策略】
供给端压力对焦煤价格有持续压制，下游采购意愿不强，焦炭第四轮提降，煤端利润继续向下游传导。焦煤期现价格中期走势承压，操作上维持逢高沽空思路。

焦炭    
【行情复盘】
焦炭09合约昨夜盘继续走弱，期价收于2147元/吨，跌幅2.16%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭昨夜盘继续下挫，现货情绪依旧偏弱。当前终端需求走弱对黑色系炉料端的负反馈仍在持续，河北，山东主流钢厂再度提降100元/吨。成材表需依旧疲弱，铁水产量出现见顶，部分钢厂出现主动减产，焦炭需求端支撑下降。钢厂厂内焦炭低库存或将成为常态，节前主动补库意愿无明显增强。近期主产地原料煤价格累计降幅比较明显，成本端炼焦煤价格持续走弱，让渡利润给焦化厂。焦企利润持续提升使得开工意愿较强，产量继续增加，部分焦企出现小幅累库，预计焦炭价格短期仍将维持弱势。一季度国内焦炭产量共计12028.8万吨，同比增长3.8%。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨，二季度部分新增产能继续释放。上周230 家独立焦化企业产能利用率为78.43%，较上期上升0.43%，日均产量 58.84万吨，较上期增加0.22万吨。需求端：成材表需疲弱，钢厂利润近期被持续压缩至低位水平，开始对炉料端需求形成负反馈。高炉开工率止升转降，部分钢厂开启主动减产，铁水产量见顶回落。截止至4月21日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 84.59%，环比上周下降 0.15个百分点，高炉炼铁产能利用率91.5%，环比下降0.3个百分点；钢厂盈利率 42.42%，环比下降5.20%，同比下降32.47%；日均铁水产量 245.88万吨，环比下降0.82万吨，同比增加12.91万吨。钢厂的低利润使得对焦炭的采购意愿不强，上周样本钢厂厂内焦炭库存可用天数环比增加0.02天至11.64天，焦化厂内库存继续上升。但焦炭整体库存当前仍处于低位水平。
【交易策略】
下游钢厂利润被压缩至低位，对炉料端价格进一步负反馈，焦炭第四轮提降开启。成本端焦煤价格大幅下移，叠加焦炭自身供应持续回升，中期焦炭价格下行趋势仍在，维持逢高沽空策略。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货弱势调整，盘面低开高走，但上方五日均线附近阻力明显，重心承压回落，成功突破前期低点，跌幅进一步扩大，最低触及2326，创去年八月份以来新低。隔夜夜盘，期价低位盘整。
【重要资讯】
期货大跌拖累下，市场参与者信心受挫。国内甲醇现货市场气氛降温，各地区主流价格窄幅松动，低价货源增加。甲醇现货市场相对抗跌，与期货市场相比维持升水状态，基差小幅收敛，呈现强现实、弱预期格局。上游煤炭市场在产煤矿出货顺畅，部分民营煤矿开展工作面搬家及设备检修工作，货源供应略有收紧，坑口压力不大。下游市场存在节前补库，但需求释放体量有限，煤炭价格整体维稳。甲醇成本端变化不大，虽然厂家生产利润近期逐步修复，但随着甲醇市场价格松动，盈利空间较为有限。西北主产区企业报价小幅下调，厂家保证出货为主，暂无挺价意向，内蒙古北线地区商谈参考2200-2290元/吨，南线地区商谈参考2210-2220元/吨。甲醇市场货源供应端压力不凸显，但需求跟进一般，短期内供需均走弱。二季度开始，企业陆续启动春季检修，但时间不集中。受到西北、华北、华南以及华东地区装置运行负荷下滑的影响，甲醇开工率降至64.65%，较去年同期下跌5.03个百分点，西北地区开工率为75.14%。四月份，企业检修计划整体不多，部分装置存在重启可能，此外部分检修计划出现推迟，甲醇开工率或难以持续回落。五一节前下游备货基本结束，市场买气不足，持货商存在降价让利行为，实际商谈陷入僵持，价格波动幅度整体不大。需求端维持不温不火态势，加之部分区域甲醇检修装置重启，加重业者观望情绪。下游工厂原料库存水平略高，向上形成负反馈。受到安徽地区部分装置重启的提振，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工提升至7.03%。传统需求行业虽然摆脱了淡季，但整体表现不佳，甲醛、MTBE和醋酸开工均回落，尤其是醋酸开工出现大幅下滑。沿海地区库存维持低位波动态势，窄幅上涨至71.4万吨，依旧低于去年同期水平11.45%。
【交易策略】
下游备货需求告一段落，甲醇生产装置检修与重启共存，供应大稳小动，后期进口预期回升，市场将步入缓慢累库阶段，此外成本端缺乏支撑，期价走势整体承压，向下破位后，支撑下移至2280附近。

PVC     【行情复盘】
PVC期货延续弱势调整行情，盘面连续低开，向上阻力较为明显，重心承压回落，成功跌破6000关口，并突破前期低点，最低触及5957，刷新去年12月份以来低点，录得五连阴。隔夜夜盘，期价弱势震荡。
【重要资讯】
PVC期货持续下跌，市场参与者信心受到打击。国内PVC现货市场气氛偏冷清，各地区主流价格跟随调整，低价货源充斥市场，但成交却不活跃，业者多谨慎观望。与期货相比，PVC现货市场维持贴水状态，点价货源暂无优势，偏高货源成交难度增加。PVC现货市场近期成交呈现不温不火态势，市场缺乏买气。上游原料电石企业开工下降后，产量处于低位，出货压力得到缓解，但自身仍面临较大成本压力。后期电石企业检修或临时降负荷较多，货源供应有望进一步收紧。下游PVC企业到货情况不均衡，基本够用，电石采购价格维稳运行。电石市场供、需两弱，重心止跌企稳整理运行。成本端变化不大，PVC企业尚未摆脱亏损局面，当前暂无挺价意向。西北主产区企业出货意向增加，厂区库存压力犹存，出厂报价灵活调整为主，实际签单情况不佳。虽然步入春季检修季，但PVC市场可流通货源依旧充裕。新增四家检修企业，云南能投、宁夏金昱元新厂、鲁泰化学、苏州华苏陆续停车检修，部分前期检修及停车企业顺延，PVC损失产量进一步增加。后期企业检修计划减少，且部分检修装置存在恢复现象，PVC行业开工水平存在回升可能。PVC现货市场货源供应阶段性收紧，目前提振力度仍偏弱。下游逢低适量补货，主动询盘有所增加，但整体放量仍一般，贸易商虽然降价让利，但反应排货不畅。PVC产业心态偏谨慎，对后市预期不乐观。下游节前无明显备货意向，据悉部分下游工厂存在停工放假现象，PVC刚需有望进一步缩减，终端需求跟进滞缓。当前下游制品厂订单仍一般，部分产品库存增加，生产缺乏积极性，整体开工与前期相比窄幅回落，加之原料库存偏高，消化固有库存为主。海外市场表现同样低迷，出口订单有限，外贸提振偏弱。华东及华南地区社会库存小幅回落，降至43.69万吨，仍大幅高于去年同期水平34.99%。
【交易策略】
货源供应弱稳，下游需求难以发力，PVC市场尚未启动去库，高库存压力不减，市场缺乏向上驱动，期价走势承压，短期或围绕6000关口徘徊，考虑到成本端，重心继续调整空间受限。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约小幅下跌，截止收盘，期价收于2125元/吨，期价下跌22元/吨，跌幅1.02%。
【重要资讯】
现货方面：27日现货市场偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3150元/吨，华东重质纯碱稳定在3050元/吨，华中重质纯碱稳定在2900元/吨，西北重质纯碱稳定在2540元/吨。
供应方面：近期减量、检修装置不多，江苏实联5月份有大修计划，当前纯碱行业开工负荷率维持在9成以上较高水平，货源供应相对充足。截止到2023年4月27日，周内纯碱整体开工率94.36%，环比涨1.42%。周内纯碱产量63.05万吨，环比增加0.95万吨，上涨1.53%。
需求方面：市场信心不足，下游用户对纯碱压价情绪不减，坚持随用随采。截至2023年4月27日，全国浮法玻璃日产量为16.17万吨，环比+0.75%，本周全国浮法玻璃产量112.88万吨，环比+0.48%，同比-5.84%。浮法玻璃行业开工率为79.21%，环比+0.07个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为80.07%，环比+0.25个百分点。截至2023年4月27日，中国纯碱企业出货量为57.31万吨，环比上周+1.44万吨；纯碱整体出货率为90.90%，环比上周+1.03个百分点。
库存方面：当前供应端小幅增加，而需求维持稳定，纯碱生产企业库继续增加，截止到2023年4月27日，本周国内纯碱厂家总库存44.42万吨，环比增加5.74万吨，上涨14.84%。
利润方面：截至2023年4月27日，中国氨碱法纯碱理论利润1107元/吨，较上周价格上涨23元/吨，涨幅2.08%。主因原盐价格继续下移，成本下降，而纯碱价格尚未出台新价格，致使利润小幅拉涨中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1545.60元/吨，环比-90元/吨，跌幅5.50%，周内 煤炭价格延续低位，但氯化铵及纯 碱价格均有出现不同幅度下移，致使利润继续下跌。
【交易策略】
从盘面走势上看，五一节前，09合约大幅减仓，前期高位空单主动止盈离场，经过大幅下跌之后，短期下行空间相对有限，下方2100元/吨整数关口有一定支撑。从本周供需数据来看，纯碱当前依旧维持高开工，供应短期依旧稳定。目前浮法和光伏的日熔量仍在稳中有增，重碱需求尚可，纯碱库存增加主要由于出货率下滑。短期期价将维持低位震荡，整体思路仍以逢高做空为主。

尿素     【行情复盘】
周四尿素期货低开窄幅波动，主力09合约跌0.7%收于1988元/吨。
【重要资讯】
周四国内尿素现货市场延续走弱，主流区域部分企业价格下调价格0-40元/吨。供应方面，3月中旬至月末检修增加，产能利用率跌破80%，4月复产增加，产能利用率重新回升至80%以上，目前日产超过17万吨/日，五月份计划检修企业中盈、心连心、丰喜、正元、新疆宜化、兖矿新疆等，预计供应压力下降。农需方面，主流区域农需逐步释放，工业需求稳定推进，部分下游补库，“五一”节前工厂预收有所恢复。本周企业预收订单环比增加1.36天，至6.12天，部分企业促销订单回升明显。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业因出货慢，库存累积，港口库存因集港增加，小幅累积。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，主力连续合约上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，随后创年内新低，人气较差，短期反弹后再创新低。操作上，目前近月基差仍有空间，有现货可以继续尝试做缩近月基差；单边09合约可逢高抛空，短线偏空操作。

豆类     【行情复盘】
27日晚间美豆主力07合约继续下跌，收于1405.75美分/蒲附近。M2309合约晚间低开高走，晚间暂收于3468元/吨 。
【重要资讯】
全美油籽加工商协会(NOPA)报告显示，美国3月大豆压榨量大增至15个月高位，且为纪录第二高水准。会员单位3月共压榨大豆1.8581亿蒲式耳，较2月的1.65414亿蒲式耳增加12.3%；【利多】
海关总署数据显示，2023年3月中国大豆进口量为685.3万吨，较2022年3月635.3万吨增加50万吨，或增幅7.87%。2023年1-3月累计进口量为2302.4吨，较去年同期的2028.1万吨增加274.3万吨，或增幅13.52%；【中性】
4月12日凌晨（11日晚间），USDA公布4月报告，上调巴西产量至1.54亿吨，下调阿根廷产量至2700万吨，符合市场预期，报告偏中性；【中性】
据Mysteel数据显示，截至21日周五，全国港口大豆库存为371.22万吨，较前一周增加41.18万吨，增幅11.09%，同比去年减少53.92万吨，减幅12.68%。豆粕库存为23.84万吨，较前一周减少3.25万吨，减幅12%，同比去年减少10.79万吨，减幅31.16% 。【利空】
【交易策略】
豆粕观点暂时不变。由于大豆装卸问题，华北及东北油厂开机率下滑，豆粕库存见底。东北及华北地区部分油厂5月上旬仍有检修计划，可能会对豆粕价格形成小幅支撑。巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰产，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。豆粕07和09合约等待反弹做空，短期不排除现货继续拉涨期货的可能，注意仓位或空单减持并转为买入看跌期权。前期提示的第一目标位3400元/吨已达成，预计9月合约短期在3300-3550区间震荡为主。

油脂     【行情复盘】
周四植物油价格大幅下跌，主力P2309合约报收6872点，收跌172点或2.44%;Y2309合约报收7470点，收跌126点或1.66%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7500元/吨-7600元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+600-650左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8320元/吨-8420元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在09+800~850元左右。
【重要资讯】
1、印尼经济协调部官员表示，5月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格定为955.53美元/吨，高于4月下半月的932.69美元/吨。根据最新的参考价格，印尼在5月上半月的的毛棕榈油出口关税为124美元，出口费为100美元，均和4月下半月持平。
2、印尼贸易部周四表示，从5月开始，将把对棕榈油生产商的强制国内销售数额从目前的45万吨降至30万吨。另一位官员称，政府将收紧棕榈油的出口比例，从生产商在国内销售量的六倍收紧到四倍，但对一些食用油产品则放宽比例.同时，政府今年早些时候还冻结了价值约300万吨的棕榈油出口许可证。高阶贸易官员Budi Santoso补充说，这些许可证将被允许在未来九个月内分阶段使用。
3、阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐放慢，尽管政府出台了鼓励大豆销售的大豆美元汇率。截至4月19日，阿根廷农户预售了668万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了32.8万吨，低于去年同期的1358万吨。作为对比，之前一周销售40.0万吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：目前产地库存处于季节性偏低水平，3月末马棕库存环比大幅下滑21.08%至167万吨。但4月份开始拉尼娜影响消退，棕榈油步入增产季，4月1-15日马棕环比增产22.5%。中印高库存背景下产地出口需求转弱，4-25日马棕出口环比下降14-18.43%。产地后续有一定累库存预期。政策方面，印尼此前冻结的300万吨配额未来9个月逐步恢复使用以及5月份起国内强制销售配额由45万吨恢复至30万吨对市场影响偏利空，但考虑印尼棕榈油库存偏低以及DMO出口比例由6倍缩紧至4倍，实际利空影响相对有限。操作上单边仍以震荡偏空思路对待，考虑五一长假将至以及5月18日黑海粮食出口协议到期后俄罗斯是否续约存在较大确定性，建议空单部分止盈，轻仓过节。
豆油：巴西大豆季节性供应压力来袭，巴西大豆贴水偏弱运行，美豆播种进度快于市场预期及近年均值，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性低位。但4月下旬压榨厂大豆到港量开始上升，5-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期，对于豆油基差和价格将产生一定压力，操作上空单部分止盈。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约周四震荡收跌，收跌36点或0.34%至10520元/吨。
现货市场：国内花生价格平稳偏强运行。截至4月27日，山东油料周均价9800元/吨，环比暂稳；河南油料周均价10067元/吨，环比下滑0.60%；驻马店白沙通货米均价11400元/吨，环比走高0.35%；大杂通货米均价11200元/吨，环比偏强0.09%，实际缺乏上货；阜新白沙通货米均价11508元/吨，环比走高0.68%。苏丹精米周均价参考10413元/吨，环比偏强0.08%，根据心态论价。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，截止到本周四，国内部分规模型批发市场本周到货4900吨，较上周减少26.54%，出货量1950吨，较上周减少42.48%。本周批发市场到货及出货均减少，到货减少因销区客商高价采购谨慎，出货减少因需求疲软，下游有一定库存。
据Mysteel调研显示，截止到4月21日国内花生油样本企业厂家花生库存统计64561吨，与上周相比增加2500吨。
据Mysteel调研显示，截止到4月21日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37000吨，与上周相比减少400吨。
周四压榨厂到货情况：费县中粮今日20车左右，根据质量卸货。青岛工厂适量到货，根据质量卸货，石家庄到货尚可，兖州少量到货。开封工厂适量到货，根据质量卸货。临沂本地油厂适量到货，部分自采合同。
【套利策略】
10/01正套
【交易策略】
短期来看，4-5月份塞内花生到港季节性偏多，对油料花生供给形成一定补充，库外水分偏高货源天气转暖前有一定销售需求，但产区花生库存较常年明显偏低的背景下季节性抛售带来的价格压力相对有限，苏丹武装冲突对持货商看涨情绪形成提振。需求端，花生散油榨利持续亏损，压榨厂对油料花生收购意愿偏差，部分压榨厂仍未入市收购，部分压榨厂持续下调收购价格。整体上呈现供需双弱的背景。
中长期来看，5月份后进口花生到港或季节性逐步减少。关注苏丹武装冲突持续时间及辐射区域，是否会影响中长期国内花生到港及6-7月份苏丹花生播种。据卓创数据，春花生种植面积同比下滑35%，麦茬花生种植面积同比预增。结转库存明显偏低的背景下库内优质货源持货商惜售情绪将较强，市场对于产区天气的容错率偏低。
花生短期整体上仍呈现供需双弱的模式，产区库存偏低、苏丹武装冲突以及春花生种植面积偏少对10合约产生一定支撑，但大宗油脂油料供给转向宽松对花生期价仍将产生压制。期价运行空间参考10000-11000.

菜系     【行情复盘】
期货市场：27日晚间菜粕主力09合约拉涨，晚间暂收于2973元/吨 ；菜油09合约低开高走，晚间暂收于8106元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年4月21日，沿海地区主要油厂菜籽库存为33.7万吨，较前一周减少6万吨；菜粕库存为2.1万吨，环比前一周减少1.12万吨；未执行合同为22.2万吨，环比前一周增加0.1万吨；【利空】
北京时间4月1日凌晨，USDA报告显示2023年美国农户计划播种8750.5万英亩大豆，略高于2022年的播种面积8745万英亩，与2月美国农业部农业经济展望论坛预估值持平，但低于市场分析师平均预期的8823万英亩；【利多】
北京时间4月1日凌晨，USDA季度库存报告显示，截至3月1日美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，低于业内分析师平均预期的17.53亿蒲。【利多】
【交易策略】
大豆卸船问题导致东北华北油厂开机率下降，豆粕拉涨带动菜粕走强，但预计不可持续。5至6月菜粕供应仍较为充足，但全球菜系出口增量递减，7月及以后菜粕供应逐步收紧。远月空单减持，可考虑79反套操作。
菜油观点不变，不建议反手单边抄底。但随着时间窗口来到了4月中旬，菜籽出口旺季接近尾声，供应增量将会逐步递减。大豆卸船问题解决后，菜油预计将会逐步强于豆油，可考虑近期价差反弹后做空07和09豆菜油价差。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘高位回落，跌幅1.16%；CBOT玉米主力合约周四收跌3.32%；
现货市场：周四玉米现货价格继续以稳为主。北港玉米二等收购2670-2710元/吨，广东蛇口新粮散船2770-2790元/吨，较周三降价10元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2920元/吨；东北玉米收购价格个别小涨，深加工企业逐步转为收购干粮，黑龙江深加工新玉米主流收购2500-2600元/吨，吉林深加工玉米主流收购2600-2700元/吨，内蒙古玉米主流收购2600-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨；华北玉米价格部分小跌，山东收购价2780-2940元/吨，河南2800-2930元/吨，河北2740-2790元/吨。
【重要资讯】
（1）美国能源信息署的周报显示，截至4月21日当周，乙醇日均产量为每天96.7万桶，低于一周前的102.4万桶，也低于市场预期。乙醇库存量为2431万桶，比一周前减少近100万桶，也是今年迄今为止的最低水平。
（2）南方港口谷物库存：截至4月21日，广东港内贸玉米库存共计46万吨，较上周增加2.5万吨；外贸库存63.8万吨，较上周减少2.2万吨；进口高粱37.2万吨，较上周增加2.1万吨；进口大麦26.7万吨，较上周增加2.8万吨。
（3）深加工企业玉米消费量：2023年17周（4月20日-4月26日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米92.88万吨，较前一周减少5.99万吨；与去年同比减少3.7万吨，减幅3.82%。
（4）市场点评：外盘市场来看，继续聚焦于美玉米出口消费以及新作的播种情况，美玉米出口速度有一定提升，但是仍远低于去年，相对压力依然存在，不过随着新季播种开始，产区天气对价格的干扰增强，短期天气的干扰力度有限，出口的影响占主导，期价仍然面临压力，期价或延续震荡偏弱波动。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，外盘价格回落以及小麦价格震荡偏弱的阶段性施压延续，期价表现出一定的压力，不过季节性改善支撑仍在，或收敛下行幅度。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主；
【交易策略】
外盘价格大幅回落对国内形成边际影响，操作方面建议回归观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘有所回落，跌幅1.14%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3200元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：本周（4月20日-4月26日）全国玉米加工总量为47.61万吨，较上周降低4.08万吨；周度全国玉米淀粉产量为23.36万吨，较上周产量降低2.68万吨；开机率为43.52%，较上周降低4.98%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至4月26日玉米淀粉企业淀粉库存总量97.3万吨，较上周下降3.3万吨，降幅3.28%，月降幅1.42%；年同比降幅25.01%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，成本端玉米价格小幅回落，给淀粉期价带来压力，不过行业利润持续亏损的情况下，企业挺价意愿增强，部分产区减产停机收敛累库压力，短期期价跟随玉米低位震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差以波段做多思路为主。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米偏弱波动，操作方面建议回归观望。

生猪     【行情复盘】
周四，生猪期价近月冲高回落，远月合约大跌，月差进一步走高。截止收盘，05合约收于14500元/吨，环比前一交易日持平，主力07合约16285元/吨，环比前一交易日跌0.03%。生猪57价差-1785元/吨。基差 05（河南）260元/吨，基差 07（河南）-1525元/吨。本周生猪现货阶段性情绪转弱，周中止涨部分地区持续回落，全国均价14.65元/公斤左右，环比昨日跌0.36元/公斤左右。近期仔猪价格止涨回落，出栏体重止涨回落，头部企业出栏增加后开始缩量，本周屠宰量维持高位水平，猪肉价格持续低迷。
【重要资讯】
4月19日，国家发改委，下一步将继续密切跟踪生猪市场动态，特别是加强能繁母猪存栏、生猪存栏出栏量变化等关键指标监测；会同有关部门按照猪肉储备调节预案规定，及时开展中央猪肉储备调节工作，必要时加大工作力度，促进生猪市场平稳运行。
基本面数据，截止4月21日第16周，出栏体重122.91kg，周环比降0.18kg，同比增3.51kg，猪肉库容率31.9%，环上周升1.65%，同比增17.97%。生猪交易体重震荡回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，绝对量再度高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量100万头，周环比升2.17%，同比高12.69%。博亚和讯数据显示，第16周猪粮比5.08：1，环比上周跌2.08%，同比高16.07%，外购育肥利润-442元/头，周环比涨15元/头，同比跌128元/头，自繁自养利润-376元/头，环比跌29元/头，同比高155元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏点下方；卓创7KG仔猪均价75.91元/kg，环比上周跌2.08%，同比涨38.30%；二元母猪价格32.18元/kg，环比上周跌0.45%，同比跌1.58%。猪粮比延续回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
本周生猪市场情绪企稳，现货市场逐步迎来节日旺季，带动期价出现修复性反弹。生猪供需基本面上，当前整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。5月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上， 05合约有效交易时间已经不足，期现已在逐步回归，07及09合约对05旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，单边转为观望，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周四，鸡蛋期价冲高回落，09合约剧烈震荡。截止收盘，05合约收于4269元/500公斤，环比前一交易日涨0.54%，主力09合约收于4214元/500公斤，环比前一交易日涨0.05%。鸡蛋现货价格本周偏弱震荡，今日主产区蛋价4.55元/斤，环比上昨日涨0.01元/斤，主销区蛋价4.83元/斤，环比昨日跌0.04元/斤，全国均价4.64元/斤，环比昨日持平，淘汰鸡价格6.02元/斤，环比昨日跌0.01元/斤，近期白羽肉鸡价格及毛鸭价格高位回落，对蛋价边际支撑减弱，五一备货阶段性接近尾声。

【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年4月23日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.22天，环比前一周降0.08天，同比降0.34天，流通环节库存0.96天，环比前一周降0.04天，同比增0.02天。淘汰鸡日龄平均524天，环比上周延后1天，同比延后25天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格再度回落，蛋价持稳，蛋鸡养殖利润小幅反弹，第16周全国平均养殖利润0.83元/斤，周环比涨0.03元/斤，同比低0.04元/斤；第16周代表销区销量7694吨，环比增0.38%，同比增1.21%。截止2023年3月底，全国在产蛋鸡存栏量11.88亿羽，环比2月增0.33%，同比增2.78%。

2、行情点评：五一节前一周，资金调仓频繁，商品市场波动剧烈，原料端玉米及豆粕价格短期止跌。但3月份以来饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头，09预期大跌后形成深度贴水。鸡蛋基本面上，当前在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时老鸡占比仍然较高，清明节后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，4-5月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强， 五一及端午节仍有消费旺季预期。边际上，二季度禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
短期观望，买5抛9套利择机离场。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶窄幅整理。RU2309合约在11710-11795元之间波动，略跌0.84%。NR2307合约在9535-9625元之间波动，下跌0.41%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业产能利用率为77.97%，环比-0.11%，同比+12.01%。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为71.21%，环比-0.81%，同比+12.77%。
【交易策略】
本周沪胶冲高回落，仍维持底部震荡格局。虽然云南干旱可能造成橡胶大幅减产，但业内人士普遍认为雨季来临后云南胶水产量将得到回复，所以胶价上涨时追高意愿不强。而且，国内天胶库存继续增加，至4月下旬已超过135万吨，供应压力仍不能小觑。需求端，轮胎企业开工率维持近年同期高位，但近来企业成品库存回升对开工率有抑制作用。而且，“五一”假日期间部分企业计划停产，开工率将进一步回落。总体来看，短期主要利空因素来自库存高企的压力，而云南干旱的实际影响仍有待观察，长期需求形势向好对胶价有支持。所以，近来胶市冲高未成可能短线下试近一个月低点的支撑，若现货库存见顶回落，则胶价有望走出持续性更好的阶段性上涨行情。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖高开后略回落。SR307在6926-7018元之间波动，略涨0.49%。
【重要资讯】
2023年4月26日，ICE原糖收盘价为25.76美分/磅，人民币汇率为6.9207。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为6488元/吨，配额外食糖进口估算成本为8311元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为6521元/吨，配额外食糖进口估算成本为8353元/吨。
【交易策略】
巴西4月上半月产糖进展不及预期，国际糖价创出新高。虽然巴西主产区已经开榨，但近日降雨较多影响糖厂生产。5月之后进入产糖旺季，5-10月产区天气状况对于全年食糖产量会产生较大影响。巴西政府机构Conab预测2023/24年度甘蔗种植面积扩大1.5%，得益于有利天气，甘蔗单产预计同比增长2.9%，食糖产量预计将增至3877万吨。后期巴西主产区产糖进度及出口情况将成为影响国际糖价的重要因素。国内市场，本年度国内食糖工业库存提前进入去库期，后期可能出现供应缺口。在国内食糖供应趋紧，糖价处于高位的背景下，保障供给和稳定糖价需要政策进行有效调控。不过，在国内糖市潜在缺口被有效弥补之前，糖价可能继续高位震荡。云南糖会发改委、商务部等部门代表没有出席，政策指引依然真空。业内人士认为上半年不会出现供应缺口，政策调控短期可能不会出现。国际糖价走高继续带来提振，投资者宜做好风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】

4月27夜盘，棉花冲高回落，关注年线附近压力。

【重要资讯】

国内棉花现货略涨，基差持稳，企业挺价意愿增强，出货积极性较好。疆内部分企业机采棉双28低杂中高等级固定提货价由15100涨至15500左右，优惠主要体现在包出库费。

外棉各主流品种报价平稳，处近三年中等偏弱水平。受内外盘大幅波动影响，叠加后续订单新增较少，市场观望情绪持续浓厚，部分贸易商对人民币一口价资源价格调整较少。

棉纱期货上涨，现货平稳。安徽纺企反馈高支纱销售较好，安庆某大厂订单已拿到六月。企业担心后期高等级好质量皮棉基差拉大。低支纱销售尚可，纺厂想提价但下游不接受。

【交易策略】

棉花短期走强，上方压力增大，继续上行空间有限，可逢高做空。

期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘延续弱势，接近5000元/吨。
江浙沪地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者疲于调整盘面，交付合同为主。市场部分含税参考报价：银星5150元/吨，月亮5150元/吨。实单实谈。
【重要资讯】
生活用纸市场行情变动有限，下游刚需采买，部分大企检修，市场观望浓厚。当前上游纸浆价格继续偏弱运行，上下游仍存博弈。生活用纸纸企开工负荷变动不一，河北地区纸企开工继续稳中有升，供应较为充足；华东、华中地区部分企业检修，导致产量逐步下滑；川渝地区纸企开工变动有限，供应暂无明显波动；华南地区部分停检企业复产，大企开工相对稳定。
【交易策略】
纸浆期货再度走弱，跌破5100元，05合约接近交割月已跌至5000以下，针叶浆银星、俄针跌至5000-5200元/吨，阔叶浆下跌至3750-3950元/吨。港口库存继续增加，4月以来库存未见下降。外盘方面，银星5月报价继续下调至720美元，折进口成本5700元/吨，加针月亮跌至720美元，凯利普跌至760美元，海外阔叶浆价格也不断下调，净报价降至600美元，市场需求疲软。根据Fastmarkets数据，在中国纸浆市场持续下行的压力之下，部分加拿大供应商对NBSK报价下调超100美元/吨，加拿大NBSK评估价走低100-110美元/吨至700-720美元/吨，北欧NBSK价格则下滑20-50美元/吨至680-710美元/吨，阔叶浆方面，据悉主流供应商南美漂阔浆报价低于500美元/吨。谈判仍在继续。供需方面，1-3月中国纸浆总进口量754万吨，同比增加11%，3月针叶浆进口量同环比明显增加，UPM新项目5月发货。国内成品纸继续偏弱运行，白卡纸、生活用纸、文化纸价格继续下跌，成品纸销售一般，供应相对宽松，继续影响纸厂对木浆采购意愿。3月欧洲库存继续上升至172万吨，同比增加55%，暗示海外需求持续转弱，3月份美欧PMI数据依然较差。
综合看，纸浆价格接近上一轮低点，成品纸中除白卡纸外，目前价格还高于上一轮同期低点，纸浆估值明显回落，但买盘目前仍不强，同时海外价格仍处于下调阶段，市场观望情绪仍较强，趋势反转动力不强，仍处探底阶段，近月跌破5000，在此带动下，09可能同样要考验5000支撑。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约周四震荡整理，收于8515元/吨，涨幅为0.01%。
现货价格：本周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为4.01元/斤，与上周加权平均相比持平；本周陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源成交加权平均价格为4.04元/斤，与上周加权平均相比上涨0.02元/斤，幅度0.50%。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至4月27日，全国苹果库存量为440.65万吨，去年同期为375.07万吨；其中山东地区库存量为170.36万吨，去年同期为163.88万吨；陕西地区库存量为120.12万吨，去年同期为84.07万吨。当周全国库存周度消耗量为36.98万吨，环比小幅下降，同比处于高位区间。
（2）钢联库存量预估：截至4月26日，本周全国主产区库存剩余量为377.9万吨，单周出库量37.98万吨，走货速度较前一周有所放缓。
（3）市场点评：对于苹果10合约来说，市场焦点转向新季苹果，当前时段处于天气干扰比较大的时期，期价或呈现易涨难跌的波动。10合约影响因素围绕两点，一是旧季消费表现，二是新季的天气情况。旧季情况来看，五一备货提振消费，部分缓解压力，不过尚不能明显改变冷库库存相对位置上移的情况，相对压力依然存在。新季情况来看，目前正值花期，部分产区出现大幅降温，对市场形成一定干扰。实际影响有待进一步兑现和观察，短期期价回归震荡反复波动。
【交易策略】
苹果10合约短期或震荡反复，操作方面，暂时建议以逢低做多思路为主。

重要事项:

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