国际宏观    【美国非农表现略超预期，联储5月加息25BP预期升温】美国3月非农数据整体表现略强于预期，美联储5月加息25BP的预期有所升温，美元指数和美债收益率表现略偏强，贵金属则会小幅承压，周一将会显现。具体来看，美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅，基本持平23.9万的预期增，前值自31.1万人修正至32.6万人。3月失业率降至3.5%，表现强于3.6%的预期和前值，劳动参与率上升至62.6%，说明美国就业市场整体表现依然坚韧。反映工资通胀的平均时薪在2月份增长0.2%之后，3月份再度增长0.3%，美国通胀压力短期难以得到根本性的解决，增加了美联储5月再度加息的预期。在就业报告发布之前，美国职位空缺数、小非农ADP数据以及初请失业金人数表现均不及预期，市场预计非农数据表现也会偏弱，市场预计美联储在5月份的政策会议上暂停加息的概率大；但是非农数据整体表现依然略强于预期，市场关于美联储5月加息25BP的预期上升为70%。尽管近期疲弱的数据可能会巩固美联储紧缩周期结束的预期，但略超预期的非农数据为5月再度加息25BP敞开了大门，如果本周公布的CPI数据偏强将会进一步强化加息预期。对于美国而言，高政策利率的影响会继续显现，同时还有美国银行业风险未消除，美国经济衰退难免，OPEC+减产与非农表现强劲影响下，通胀下行趋势再度趋缓可能性大，尽管美联储货币政策收紧接近尾声，然美联储5月加息25BP的预期依存，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次，美元指数和美债收益率仍有下行空间，美元指数震荡走弱可能性大；贵金属整体表现偏强概率大，但是依然建议等待回调的低吸机会。
【其他资讯与分析】①欧洲央行管委诺特表示，庆祝抗击通胀成功还为时过早，核心通胀仍未放缓，加息肯定还没有结束，不清楚五月加息25还是50个基点，今年降息的可能性“几乎为零”。②日本政府召开内阁会议，决定任命经济学家植田和男为日本央行行长，任期自4月9日开始，为期5年。现任日本央行行长黑田东彦的任期将于4月8日届满。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，4月3日远东→欧洲航线录得$1409/FEU，较昨日下跌$27/FEU，日环比下跌1.88%，周环比下跌2.49%；远东→美西航线录得$1180/FEU，较昨日持平，周环比下跌1.34%。根据Alphaliner数据显示，4月9日全球共有6560艘集装箱船舶，合计26735484TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到427593、512770、171122TEU，日环比减少0.29%、减少0.11%、持平。
【重要资讯】
中国→欧美航线在二季度基本能筑底，总体呈现震荡小幅上涨态势。地中海航运、马士基、达飞准备4月中下旬在美线上涨$600-1000/FEU的GRI，但是是否成型及涨幅还要看届时市场的供需关系。不过，二季度运价缺乏大涨基础，因为运价一旦反弹，班轮公司又会解封运力。毕竟，当前闲置运力占总运力比重达到5%，今年合计有9.5%的新船下水量，会长期利空市场。
从运力需求端来看，随着OPCE＋超预期减产，欧美通胀预期升温，欧美央行将被迫延长加息周期和终点利率，其他欧美银行的风险性依然较高。一旦再度出现银行暴雷情况，对于欧美经济和民众消费信心又是一次承重打击。二季度相对而言还是处于运输淡季，欧美依然处于去库存阶段，下一波进口小高潮只能期待为圣诞假期备货的三季度，但鉴于物流供应链已经基本恢复正常，欧美进口贸易商不会再出现抢货和囤货情况。此外，中国和各国都在大量减持美国国债，并且美元结算比例大幅下降，未来美国消费潜力存在较大不确定性。疫情政策放开之后，中国制造业持续复苏，二季度将进一步回暖，但考虑到产业链转移和欧美需求不足，中国出口贸易量难有明显增长。并且，中国出口贸易航线分化会更为明显，对东盟、非洲、南美、中东等发展中国家出口量会增加，但对欧美发达经济出口量会出现同比或环比回落。东盟和印度对中国出口分化负面作用会持续存在，同时受欧美需求回落，东南亚和南亚对欧美出口箱量也会下降。
从运力供给端来看，15-19周亚洲→欧美航线停航力度一般。考虑到4-5月是跨太平洋航线年度合同签约季，班轮公司有可能会临时增加停航力度，提高运价。由于前两年新增新船订单量较大，3月之后新船陆续下水，预计今年集装箱新船新船下水量约250万TEU，约占现有运力的9%，剔除老旧船舶退出，年度新增运力规模将达到7-8%。当前，全球供应链压力已经恢复至疫情前水平，班轮准班率会进一步回升至50-60%的水平，交运运输体系的罢工已经超过新冠疫情成为阻碍船舶周转效率回升的主要矛盾。目前需要慎防洛杉矶和长滩港码头工人是否再度发起罢工。
从成本端来看，在OPCE+超预期减产和IMO环保新规的带动下，船舶燃料油在二季度总体震荡看涨，班轮公司有可能在基础运费难以上涨的情况下，通过提升BAF和GRI来创收。
由于当前即期运价较低，直客、货代、无船承运人更希望以即期运价锁定长协价格，而班轮公司则不愿以如此低的市场价签订长协。因此，今年的长协比例将明显低于去年，更多货源将是随行就市，船货双方的运输收益和成本受市场大幅波动的风险也会急剧上升。

股指     【行情复盘】上周五晚间市场方面。美国股市上涨，标普500指数上涨0.36%。欧洲股市也全面上行。A50指数下跌0.11%。美元指数小幅上行，人民币汇率维持震荡走势。外盘变动总体对国内期指有利多影响。
【重要资讯】消息面上看，美国新增非农就业人数超预期，失业率仍位于纪录低点附近，市场对5月加息预期升高。国内方面，中国国务院会议要求想方设法稳住对发达经济体出口。台湾领导人窜访美国后，我军开展三天围岛军演。特斯拉将在上海建立新的储能超级工厂。消息称美国商务部官员本周访问中国。英国、澳大利亚、香港等市场周一继续因复活节休市。总体上看，上周五晚间以来消息面影响略偏多。上周消息面影响有限，市场焦点将转向即将公布的3月通胀、进出口和社融数据。市场情绪依然高涨，继续关注预期改善利好，并警惕海外风险。国内经济基本面仍有改善可能，经济修复依然是提振市场信心、推升股指的潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间回升至5%至6%区间，正在重回季节性趋势中。跨期套利中，远端年化贴水率出现下降，预计未来季节性正套方向不变，可择机采取空远多近操作。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价继续下行趋势，短线持续走弱下暂维持观望，等待中长期上行趋势。
【交易策略】技术面上看，上证指数持续震荡上行，周K线主要技术指标继续上行，短线位于3342点附近关键压力附近并有超买迹象，继续关注上述压力，震荡区间下沿3225点附近强支撑不变。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货继续走高，其中国债期货10年期主力周涨0.10%；5年期主力周涨0.02%， 2年期主力周跌0.01%，现券市场国债活跃券收益率普遍回落。
【重要资讯】
基本面上，3月国内官方PMI数据均处于扩张区间，表现好于市场预期，国内经济与政策仍有利于后期市场风险偏好回升。其中中国3月非制造业PMI 58.2，预期55，前值56.3。中国3月官方制造业PMI 51.9，预期51.5，前值52.6，三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。政策方面，央行降准政策正式生效，货币市场资金面保持宽松。上周央行公开市场共有11610亿元逆回购到期，当周央行公开市场累计进行了290亿元逆回购操作，单周净回笼11320亿元。虽然央行连续大额净回笼资金，但因季末因素消退，主要期限资金利率虽有所上行，货币市场资金面仍相对宽松。海外方面，美国经济下行压力增大，一是就业市场出现疲弱迹象，美国初请失业金人数意外增加，美国小非农ADP数据表现弱势。二是3月ISM制造业PMI从2月的47.7降至46.3，表现不及预期，PMI连续第五个月低于50荣枯线，但美联储官员继续强调应对通胀的必要性。短期避险情绪有所降温，但系统性风险仍未完全消除，后期仍需要保持警惕。我们认为美联储本轮加息已至终点的概率较大，下半年将有2-3次降息，美元指数与美债收益率近期大幅回落，中美利差倒挂情况有所缓和。
【交易策略】
国债市场表现对于经济数据反应钝化，虽然国内经济数据继续好转，但并未对债市形成较大压力，市场仍在观察本轮复苏的持续性。我们认为经济基本面回升对国债市场的长期压力并未改变，预计随着国内宽信用效果体现，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。操作上，建议交易性资金等待逢高沽空机会，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
本周，股指上涨，沪深300指数收于4123.28，涨1.79%。
【重要资讯】
3月财新中国服务业PMI录得57.8 创28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。
国家税务总局：1-2月份房地产销售收入增速由负转正，同比增长2.3%，3月份同比增长17.9%；预计今年全年新增减税降费1.2万亿元。
美联储就银行业危机提供的紧急贷款总规模本周小幅下降至1487亿美元，资产负债表下降幅度创34个月新高。
人民币兑美元中间价6.8838元，较上一交易日（4月6日）的6.8747元下调91个基点。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出5月认购期权4.5。
股指期权：卖出5月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出45月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出5月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出5月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出5月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周期权各标的涨跌不一，化工、油脂油料、有色跌幅居前，原油、白糖、棉花等涨幅较大。周五夜盘，各标的则多数收红。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前聚丙烯期权、铜期权、玉米期权、原油期权、锌期权等认沽合约成交最为活跃,而工业硅期权、橡胶期权、白银期权、菜籽粕期权、PVC期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、铁矿石期权、PTA期权、原油期权、铝期权等处于高位,橡胶期权、菜油期权、PVC期权、工业硅期权、甲醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前部分品种期权（白糖、白银、螺纹、铜等）隐波大幅上升，其余品种整体仍处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国PCE通胀数据，同比增长5%，低于预期5.1%和前值5.4%；核心PCE（即剔除波动较大的食品和能源）同比增长4.6%，也低于预期4.7%，回落至2021年10月以来的最低水平。美国3月ISM制造业活动指数连续第五个月萎缩。另外，美国上周首次申请失业救济人数高于预期。最近公布的多项数据显示出劳动力市场疲软的迹象，令投资者担心美国经济衰退已迫在眉睫。此外，沙特等多产油国宣布实施自愿石油减产，总削减幅度超100万桶/日，造成原油市场大幅波动。国内方面，央行3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5000多亿。3月PMI超市场预期。关注3月金融数据及外贸数据。
【交易策略】
当前市场走势分化较为严重，商品市场整体波动开始加大。且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。

贵金属  【行情复盘】
上周，美国就业市场出现走弱迹象，3月制造业PMI数据全面走弱，美国经济衰退难免，衰退交易逻辑再起，美联储政策偏向宽松的预期继续升温，美元指数和美债收益率表现弱势，贵金属表现强势，周线上涨。伦敦金现一度涨至2032美元/盎司的高位，整体在1949.3-2032.13美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅为1.97%；白银整体在23.54-25.133美元/盎司区间震荡偏强运行，涨幅为3.63%。国内贵金属上周跟随国际贵金属上涨，周五夜盘呈现震荡调整行情，沪金跌0.09%至445.92元/克，沪银涨0.25%至5566元/千克。
【重要资讯】
①美国3月季调后非农就业人口新增23.6万人，创2020年12月以来最小增幅，基本持平23.9万的预期增，前值自31.1万人修正至32.6万人。3月失业率降至3.5%，表现强于3.6%的预期和前值，劳动参与率上升至62.6%。反映工资通胀的平均时薪在2月份增长0.2%之后，3月份再度增长0.3%，美国通胀压力短期难以得到根本性的解决，增加了美联储5月再度加息的预期。②欧洲央行管委诺特表示，庆祝抗击通胀成功还为时过早，核心通胀仍未放缓，加息肯定还没有结束，不清楚五月加息25还是50个基点，今年降息的可能性“几乎为零”。③世界黄金协会报告指出，在欧洲基金主导下，3月份全球黄金ETF实现约合19亿美元（+32吨，+0.9%）的净流入，扭转了9个月的连跌趋势。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，贵金属持续走强，关注后期的调整行情；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析：美国就业市场出现疲弱迹象引发经济衰退担忧，叠加美联储政策宽松预期推动，伦敦金突破2000美元/盎司（445元/克），一度达到2030美元/盎司上方（448元/克）；上方继续关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会，下方关注1900美元/盎司（420元/克）；后未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银因表现强于黄金，白银上方继续关注25.3美元/盎司压力（5600元/千克），下方继续关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑，整体维持偏强行情，等待回调低吸机会。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，不建议追涨，关注调整的低吸机会。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜冲高回落，主力合约CU2305涨0.32%，收于68810元/吨，因耶稣受难日及复活节假期，4月7日和4月10日英国LME休市。
【重要资讯】
1、美国商品期货交易委员会：截至4月4日当周，COMEX铜期货投机性净多头寸减少1813手至4118手。
2、据BNAmericas网站报道，秘鲁国家统计和信息局（INEI）近日发布的数据显示，2月份该国矿业生产（包括油气）同比微增0.27%。其中金属采矿业增长2.51%，包括铜增长10.8%，铁矿石增长38.3%。但是，锡产量下降99.3%，钼下降22.5%，银下降8.6%，锌下降5.9%，金下降4.9%。
3、据调查，国内铜棒企业3月整体产能利用率60.94% , 较2月的54.69%，环比上涨6.25%。其中:大型企业 2023年3月的产能利用率为65.54%，较2月环比上涨6.51%。中小型企业产能利用率为53.22%，较2月环上涨5.82%。国内主要地区铜棒生产企业样本产量2023年3月总计113670吨，环比2月增长11650吨。3月铜棒样本企业产量环比增长11.42%，铜棒供应达到上半年的高峰，但下游产品目前外贸受阻转为内需消耗，对铜棒整体消费产生较大压力，导致3月铜棒产量较去年同期下降8.59%。（Mysteel）
4、据调研国内79家铜板带样本企业，总涉及产能357.38万吨，数据显示2023年3月紫铜带（板）产量9.07万吨，黄铜带（板）产量为5.94万吨，锡磷青铜、高铜、白铜等其他合金带（板）产量7.27万吨，3月国内铜带（板）总产量为22.28万吨，环比上升0.9%，同比上升6.6%。 大型企业运行保持相对高位，产能利用率水平为74.82%，中型铜板带企业产能利用率维持在72.85%，小型企业基本在71.56%，综合产能利用率73.08%，同比上升3.94个百分点，环比上升0.75个百分点。预计4月铜板带消费仍保持乐观。（Mysteel）
【操作建议】
进入四月以后沪铜基本面出现转弱的迹象。上游方面，随着秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌企稳，而CSPT敲定二季度指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，高于年度benchmark，亦反应出供应宽松的预期。而冶炼方面尽管三月有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。下游方面，旺季过半，但铜材整体开工未有超出季节性的表现，线缆头部与中小型企业分化明显，终端订单国网、光伏、电网等表现不及预期，进入四月以后存在预期转弱的风险。
近期铜价反弹主要原因是欧美银行事件暂时得以解决令市场情绪回暖，不过在美联储决定继续加息后，海外金融市场的脆弱性也进一步凸显，考虑到未来宏观不确定性仍存，基本面支撑减弱后铜市继续反弹的空间有限，操作上建议以反弹沽空为主。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏强，主力合约ZN2305涨1.15%，收于22340元/吨。因耶稣受难日及复活节假期，4月7日和4月10日英国LME休市。
【重要资讯】
1、美国3月非农就业新增23.6万，较前值有所放缓，不及预期的23.9万。失业率降至3.5%，低于预期的3.6%；平均时薪同比增长 4.2%，低于预期，为2021年6月以来最低。
2、美国2月核心PCE物价指数同比增长4.6%，预期4.7%，前值4.7%，为2021年10月以来的最小涨幅。美国2月核心PCE物价指数环比增长0.3%，预期0.4%，前值0.5%。美国2月PCE物价指数同比增长5%，预期5.1%，前值5.3%。
4、继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，据mysteel调研不完全统计，近期国内有14家锌冶炼厂存在减停产情况，其中检修停产有9家，5家存在减产情况。14家锌炼厂预计影响量为5.86万吨，除去云南地区3家锌冶炼厂自3月初开始影响外，其他11家锌炼厂预估影响量为4.11万吨。
3、截至当地时间2023年4月7日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价46欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期锌市基本面多空交织，进入四月旺季过半，下游需求未能如预期景气，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱，终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，后市可能存在预期转弱的风险。供应端来看，欧佩克+多国意外宣布减产，原油带动海外能源价格上涨，海外压力成本支撑增加，而国内亦受云南电力紧张减产存在减产的风险，供应增量可能不及预期。鉴于当前市场宏观不确定性较高，潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好，短期锌价仍以宽幅震荡为主，区间21600-23000，单边交易风险较高注意控制仓位。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15290，跌0.03%。SMM 1#铅锭现货价15100~15250，均价15175，涨75。
【重要资讯】
据SMM调研，2023年4月1日~2023年4月7日原生铅冶炼厂开工率为56.88%，较上周增加1.3个百分点。本周河南地区金利新增产线再度提产，另有某冶炼厂粗铅检修尚未结束，电解铅产量稍受影响。4月1日-4月7日SMM再生铅持证企业四省开工率为44.53%，较上周降1.31个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止4月7日，SMM铅锭五地社会库存累计3.36万吨，较4月3日降0.48万吨，较3月31日降0.61万吨。据调研，进入4月，原生铅与再生铅冶炼企业展开新一轮检修，如河南、安徽等主要铅产地均有炼厂检修，铅锭供应地域性偏紧加剧。
消费端，据SMM调研，4月1日-4月7日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为64.56%，较上周下降7.86%。淡季开工下滑。
【操作建议】
美元指数略有回升。4月10日，伦敦金属交易所因复活节休市一日。有色强弱分化，需求端修复差异影响有色强弱。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，不过现货降库存，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2305低开高走，全天震荡反弹，报收于18690元/吨，环比上涨0.59%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨50元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨50元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-30元/吨。
【重要资讯】
上游方面，近期内蒙古华云三期年产42万吨电解铝项目开工，企业有望在2024年建成投产，届时中铝在内蒙古地区的电解铝产能将从目前的138万吨增长至150万吨（包头铝业退出部分老旧电解槽）。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.5个百分点至65.2%，同比去年下滑1.4个百分点。整体来看，除铝合金板块表现弱势外，其余铝下游加工板块均有回升预期，短期开工率预计维持小幅上涨为主。库存方面，2023年4月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存103.8万吨，较上周四库存下降5万吨，较本周一库存量下降2.8万吨。较2022年4月份历史同期库存下降3万吨。4月份月度库存累计下降5万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头减仓较多。国内供给端持续偏紧。广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190万吨左右。由于西南地区持续干旱，复产形势不容乐观。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存继续下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，盘面在此前跳空后也有所反弹，建议短期偏多思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡小幅反弹，主力2305合约收于196700元/吨，涨0.94%。现货主流出货在195000-196500元/吨区间，均价在195750元/吨，环比下跌2000元/吨。

【重要资讯】
1、 乘联会初步数据：3月新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%。
2、 Andrada Mining矿业公司（前身是AfriTin Mining）在纳米比亚的Uis矿在2022年第四季度和2023财政年度锡精矿生产均创纪录水平。Andrada已经能够将产量提高到超过加工厂每月100吨锡精矿的产能。ITA预计其2024财政年度的锡产量将超过今年，因为升级后的工厂的产能可以得到利用；Andrada预计精矿产量将在1400-1500吨之间。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年1-2月我国锡精矿进口实物量总和33573吨，折金属量9973吨，同比下滑23.1%。1-2月主要进口来源国相比去年12月有较为明显的下降，包括缅甸、越南、刚果（金）、澳大利亚、巴西等国家，相比之下都出现了进口量的减少，但今年前2个月新增刚果民主共和国的进口量，累计实物量达到5546吨。

【交易策略】
国内新能源汽车继续维持正增长。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费再度下调，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡偏弱，进口盈利窗口收窄。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比持平。库存方面，上期所库存有所增加，LME库存继续下降，smm社会库存环比有所累库。精炼锡目前基本面暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡跟随假日外盘大幅下跌，建议暂时观望，或将有所反弹，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2305合约收于180380，涨1.89%。SMM 镍现货184700~186500，均价 185600元/吨，涨4500。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，本期（2023.3.30-2023.4.5）印尼镍铁发往中国发货7.84万吨，环比减少43.4%；到中国主要港口22.59万吨，环比增加107.91%。目前印尼主要港口共计6条镍铁船装货/等待装货，较上期环比增加20%。本期印尼发往中国的镍铁的到货量环比明显提升，高进口量的冲击仍在持续。近日下游终端市场需求不振，镍铁市场面对下游压力持续累跌。在生产亏损下，国内铁厂加大减产力度来减缓生产亏损压力，但印尼镍铁厂仍维持正常生产为主。目前镍铁市场仍处于略有过剩的状态，仍需关注市场最新成交动态和主流钢厂外售自产印尼镍生铁情况。
2、据SMM了解，华东某大型钢厂成交高镍生铁1030元/镍点（到厂含税）数千吨，国内印尼铁均有，为贸易商供货。
【操作建议】
美元指数略反弹。4月10日lme因复活节休市一天。国内经济修复延续。有色分化波动。供给来看，电解镍预期供应增加，但电积镍新增产出推迟，俄镍贸易商套保换月，升水波动剧烈，现货成交尚可。镍生铁下调，近期成交价持续走弱，矿端支撑也在减弱。需求端来看，不锈钢近期减产有所增加，降价去库仍在进行中。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性则有所改善，硫酸镍出现相对价格下行压力，不过因供给调节相对灵敏因此价格仍较为坚挺，但原料端仍在继续放量，且三元前驱体减产也带来压力。LME 库存在4.5万吨以内波动下滑，国内外库存依然较低略有支撑，镍back结构显著加深。目前来看，因利润变化较快新增产能释放节奏已经出现变化，4月增产预期暂不明显，而需求仍有改善预期，沪镍总体走势转向阶段整理，上方关注18.3，18.5万元压力，下方主要支撑位则在16.9，16.3万元左右。后续关注产能释放的节奏，以及交割品等相关信息变化。

工业硅  【行情复盘】
工业硅上周探底回升，主力08合约跌1.87%，收于15225元/吨，创上市以来新低。上周成交量创上市新高，持仓量环比有所增加。价差结构近月呈现back结构，远月呈现contango结构。现货方面，上周价格环比下跌200-400左右。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应小幅下降，西北地区产量小幅增加，西南地区开炉数量下降，云南再度停炉，关注后续动向，福建、湖南开炉推迟。据百川盈孚统计，2023年3月中国金属硅整体产量28.4万吨，同比上涨9.6%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，部分企业轮动检修，短期价格未见止跌，高库存压力下可能有计划外检修；铝合金方面，价格上以稳为主，部分地区增产有一定支撑。出口方面，2023年1-2月金属硅累计出口量9.92万吨，同比减少8%。目前偏高库存导致市场持续处于去库压力下，短期市场抄底情绪有一定抬升。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求恢复较预期弱，短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品。技术上，上市时间尚短，3月以来价格持续跌破整数关口，短期锤子线有反转意味，如后续突破15340，构成k线组合启明星，短期磨底概率增加。近期西南减产，在库存持续累积下，影响逐渐消化。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破15000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，单边观望，买保机会逐渐临近。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14700，涨0.38%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格略有回升。4月7日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15300，涨100；太钢天管15200，涨100；甬金四尺15000，涨100；北港新材料14850，涨100；德龙14850，涨100；宏旺14850，涨50。2023年4月6日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存124.53万吨，周环比下降2.47%。其中冷轧不锈钢库存总量69.96万吨，周环比下降4.85%，热轧不锈钢库存总量54.57万吨，周环比上升0.76%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现三连降，去库速度有所加快。周内原料价格下跌，成品价格支撑力减弱，叠加周内清明假期，市场待假情绪浓，行情下跌下，市场低价走货现象较多，库存消化主要集中在300系冷轧资源，周内市场到货偏少。2023年4月6日，无锡市场不锈钢库存总量67.84万吨，减少25121吨，降幅3.57%。200系本周广西钢厂少量到货，随跌价行情持续，虽然钢厂限价仍存在，但商家为出货价格仍在下探，加之周内到货偏少，冷热轧均以刚需采购降量为主，整体降幅5.75%；300系周内华南钢厂少量到货，市场整体到货偏少，周内正值月底，大厂资源代理仍有结算降量，另外，随着原料价格持续走低，市场信心受挫之下低价抛货较多，贸易商补库较少，部分下游用户补库操作有所增加，周内冷热轧均有明显降量，整体降幅4.56%；400系周内以西北大厂资源增量为主，代理结算后库存压力增加，价格再次走跌，成交偏淡，整体增幅4.62%。不锈钢期货仓单78751吨，降1323吨。
【交易策略】不锈钢期货整理。近期镍生铁成交价继续下行，成本支撑线继续下移。无锡不锈钢300系库存有所回落，但整体压力继续存在，现货偏弱。仓单总量偏高近期有所回落。不锈钢主力下档支撑位14500，14000，上档注意16000压力。不锈钢相对镍波动反复，近期相对略弱。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周大幅回落，盘中跌破4000元/吨。
现货市场：截至周五，上海地区中天4040-4060、永钢4080-4110、二三线3970-4100，北京地区河钢敬业报价4030。周内成交受价格走弱及天气等影响，一直维持低位，临近周末成交反弹。但同比来看，现阶段钢材消费除线材外，均高于去年同期水平和2022年平均水平，需求韧性尚存。
【重要资讯】
2023年3月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产226.07万吨，环比增长0.34%；钢材库存量1725.33万吨，比上一旬下降8.99%，比上月同旬下降0.96%。 3月份，全国247家钢厂铁水产量7422万吨，环比增加933万吨，同比增加508万吨；1-3月累计20862万吨，环比增加1481万吨。4月6日Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4190元/吨，周环比下降52元/吨。平均利润为-17元/吨，谷电利润为90元/吨，周环比下降19元/吨。
【交易策略】
螺纹期货本周大幅度回落，市场对旺季消费进一步存疑，加之一些消息影响，周初价格在4200附近最低跌至3900附近，现货随之调整，成交低迷，需求环比下降。钢联统计，螺纹本周消费大幅回落，低于去年上半年旺季均值，产量小幅减少，电炉开工继续回落，钢厂因利润、出库等因素减产或转产，去库速率大幅回落，显著低于3月均值，近三周消费虽受天气、宏观情绪影响较多，但刚需也并未出现明显较强的表现，参考22年之前，需求季节性高点多在4月，从终端市场看，一季度专项债发行量同比较高，基建稳定、房地产未再度转弱的状态下，需求季节性波动下降可能仍是上半年的常态，因此后续消费预计仍会在近期低位基础上修复，但进入旺季中期，对需求回升强度的预期也在下降。
综合看，本周价格下跌除受一些消息和政策因素影响外，市场可能也在提前交易旺季需求见顶，近两周现货成和消费数据仍偏利空，但铁水产量继续增加，原料维持正常去库，螺纹跌至成本以下后继续调整仍需原料供需继续转弱配合，短线受成本支撑跌势或有所放缓，价格大跌后预计仍会有反复，因此在现货成交出现改善后可尝试逢低做多，但旺季卖现实的交易仍在持续因此轻仓操作，结合成本上方压力关注4150元/吨。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡上行，2310合约日内涨1.12%至4072元/吨。夜盘小幅高走。
现货市场：日内天津热卷主流报价4210元/吨，低合金加价200元/吨。期市反弹市场情绪有所转好，询单增加，成交环比转好。
【重要资讯】
1、中钢协数据显示，2023年3月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产226.07万吨，环比增长0.34%；钢材库存量1725.33万吨，比上一旬下降8.99%，比上月同旬下降0.96%。
2、据产业在线显示，2023年4月空调排产约为1819万台，较去年同期生产实绩上涨15.4%。其中内销排产1097万台，较去年同期内销实绩上涨41.2%；出口排产722万台，较去年同期出口实绩下滑5.5%。
3、3月份，全国247家钢厂铁水产量7422万吨，环比增加933万吨，同比增加508万吨；1-3月累计20862万吨，环比增加1481万吨。
4、本周40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4190元/吨，周环比下降52元/吨。平均利润为亏损17元/吨，谷电利润为90元/吨，周环比下降19元/吨。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
4月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月进一步验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量继续回升，社会库存继续下降，降速放缓，企业库存微幅下降，高频表观需求继续回升。技术上，热卷主力05合约3月中旬向下跳空后，持续回落，小幅反弹后创新低，新主力目前靠近年内低点，关注3970-4000一带表现。操作上，目前黑色现实验证交易权重高，顺势为主，铁矿受政策消息扰动较多，弱利润下钢价跟随，短期情绪有一定波动，短线空单移动止盈，关注上方4120附近压力。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸10-1反套。

铁矿石 
【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘维持稳定，主力合约上涨0.32%收于794。
现货市场：铁矿石现货市场价格上周集体下跌。截止4月7日，青岛港PB粉现货价格报890元/吨，周环比下跌27元/吨，卡粉报990元/吨，周环比下跌30元/吨，杨迪粉报850元/吨，周环比下跌25元/吨。
【基本面及重要资讯】
3月制造业PMI指数下降至51.9%，2月为52.6%，虽然有所下降但仍处于荣枯线上方，同时也高于往年同期水平（近6年3月均值为51.2%），产需均进一步扩张，经济修复仍在持续。
3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
1-2月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入11906.5亿元，同比下降6.7%。
1-2月热轧卷板出口177.6万吨，同比增加72.25%，进口11.03万吨，环比减少51.75%。热卷出口从去年10月起持续回升，但近期海内外价差缩小，后续海外衰退预期下需求或将转淡。预计二季度热卷月均出口或将缩减至80-90万吨/月，中厚板出口保持在25-30万吨左右。
2023年2月全球粗钢产量1.424亿吨，同比下降1.0%。除亚太地区同比增长外，其他地区粗钢产量均有不同程度下降。
美联储3月加息25bP，符合市场预期，基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%，下调2024年GDP增长预期至1.2%，12月料增1.6%。
易居地产最新数据显示，2月底全国100个城市新建商品房住宅库存总量51181万平方米，环比减少2.4%，同比减少0.2%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
根据Mysteel预计，建筑钢材实际消费量3月同比增加20%，环比增加74%，螺纹3月实际消费量同比增加23%，环比增83%。
一季度新增专项债规模已经超过1.2亿。3月票据利率持续攀升，显示银行信贷投放较好。
中国人民银行决定3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.6%附近。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
3月27日-4月2日，中国47港铁矿到港总量2371.5万吨，环比增加144.5万吨，45港到港量2256.7万吨，环比增133万吨。
3月27日-4月2日，澳巴19港铁矿石发运量2661.8万吨，环比增加259.4万吨。其中澳矿发运1942.6万吨，环比增加164.2万吨，发往中国的量1631万吨，环比增加158.7万吨。巴西矿发运719.2万吨，环比增加95.2万吨。

铁矿上周期现价格回调较为明显，成材表需仍无明显改善，弱终端向成材再向铁矿的负反馈开启。进入4月后海外主流铁矿石的供给开始出现增加，二季度将逐步进入发运旺季，同时国内矿产量近期也持续回升，随着下游对高品矿需求的增加，二季度国产矿对进口矿的替代作用有望增强。废钢近期到厂增加，且当前相较铁水的性价比更好，后续钢厂有望加大添加比例，铁水继续提产空间有限。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。一季度基建投资力度较强，新增专项债规模已经超过1.2亿。截至3月21日，专项债发行进度已经超过30%，是近年来发行节奏较快的年份。2月小松挖掘机开工小时数为76.4小时，同比增加61.4%，结束了11个月的同比下降，近一年来首次同比转正。重大工程在春节后有明显提速。除基建实物工作量的落地外，房屋竣工的加快也在一定程度提升用钢需求。随着年初以来销售的回升以及保主体资金的落地，房企资金情况改善，竣工加速。但地产端新开工需求的改善仍需时日，下半年随着基建投资增速的下降，铁元素总需求曲线将面临下移。成材价格的走弱将对炉料端价格形成负反馈。近期铁矿5-9价差的持续走扩已开始计价市场对远月和悲观预期。
【交易策略】
整体而言，铁矿石下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。09合约当前整体估值水平偏高，后续回调幅度或将较为明显。操作上主力合约完成换月后，维持逢高沽空的策略。
【套利策略】
从终端需求角度来看，全年铁元素总需求将呈现前高后低的走势。今年一季度铁水产量高于往年同期水平，但全年铁水产量预计仍将同比下降，旺季过后下半年铁水有较大的减产压力，将对铁矿石远月合约的估值形成压制。同时铁矿供给端全年前低后高，下半年外矿发运节奏将加快，铁矿下半年的供需总体将转向宽松，价格中枢将面临下移。近月合约短期受旺季需求支撑，跌幅将小于远月合约。铁矿石5-9合约短期仍具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅震荡下行，主力合约跌1.3%收于7138.
现货市场：上周锰硅现货市场价格维稳。内蒙主产区锰硅价格报7100元/吨，环比持平，贵州主产区价格报7200元/吨，环比持平，广西主产区报7300元/吨，环比持平。
【重要资讯】
1、上周（4.6）Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国62.57%，较上周减4.8%；日均产量31480吨，减1410吨。
2、五大钢种对硅锰周需求146415吨，环比上周增0.52%，全国硅锰周度产量220360吨，环比上周减4.29%；
3、河钢集团4月硅锰采量：18100吨。3月硅锰采量：18800 吨。（2022年4月采量：24450吨）。
【交易策略】
锰硅产量继续下降，锰硅需求环比微增，整体供需继续好转。成材下游需求处于旺季预期，支撑黑色系整体估值。下游需求逐渐好转，现货市场较为平淡。4月北方大厂钢招量环比继续下降。焦炭价格走弱，锰矿外矿对华报盘价格走弱，短期锰矿维持弱稳运行，成本端对锰硅支撑力度下降。市场成交低迷，宁夏地区厂家春季正常检修，锰硅产量略有下降，百色电价上涨，后期预计锰硅厂家开工将继续下降。锰硅基本面稳中偏弱，但在旺季预期支撑下，锰硅价格下行空间有限，大概率仍处于区间震荡格局。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁震荡下行，主力合约跌0.84%收于7788。
现货市场：上周硅铁现货价格小幅下降。内蒙主产区现货价格报7550元/吨，周环比下降50，宁夏报7450元/吨，环比下降50，甘肃报7750元/吨，周环比持平，青海报7700元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
1、上周（4.6）Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国35.39%，较上期降0.93%；日均产量14220吨，较上期增920吨。
2、五大钢种对硅铁周需求24731.2吨，环比上周降0.31%，全国硅铁产量9.95万吨，环比回升0.64。
【交易策略】
上周全国硅铁产量环比回升明显。成材终端需求变动不大，五大钢种产量持续增加，硅铁需求小幅下降。金属镁下游需求低迷，镁行业提标升级改造将影响工厂开工，75硅铁需求将有所下降。本月钢厂厂内硅铁库存小幅去化，当前绝对水平偏低，硅铁厂家厂内库存下降，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。钢厂开工逐渐回升，对硅铁的需求有望增加。目前来看供给端处于低位硅铁下方存在支撑。但硅铁厂家库存高企叠加需求偏弱，对硅铁价格有一定压制。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力09合约涨1.02%收于1678元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周五国内浮法玻璃市场整体交投平稳，价格大势维稳，局部小幅上调，周末期间全国产销向好，价格进一步调涨。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求表现一般。近期受雨水天气及节假日影响，部分终端工程进度受到影响，加工厂订单一般，原片厂出货较前期略有放缓。从市场心态来看，资金压力仍存，中下游备货能力受到制约，但维持按需采购，投机需求不大。
近一个多月来玻璃产业库存显著去化，其中湖北玻璃生产企业库存创出近十多年来同期新低。截至4月6日，重点监测省份生产企业库存总量为5346万重量箱，较上期库存下降130万重量箱，降幅2.37%，库存环比降幅缩小4.26个百分点，库存天数约27.30天，较前一周减少1.11天。上周重点监测省份产量1256.20万重量箱，消费量1356.17万重量箱，产销率107.96%。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
对于当前已经持续五周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，前期市场对其持续性有不同看法，目前悲观情绪有所消退。保交楼是稳房地产及提振内需的重要抓手，当前房地产业得到的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。调研显示，华东玻璃市场原片和产成品有序流转，没有库存堆积的迹象。玻璃深加工企业宜择机把握09合约成本线下方买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。操作层面，建议5月合约多单离场，关注旺季9月合约的企稳配置机会。

原油     【行情复盘】
上周五夜盘国内SC原油高开震荡，主力合约收于589.5元/桶，涨0.56 %。
【重要资讯】
1、据一位知情人士透露，俄罗斯能源部表示，该国上月将石油日产量削减了约70万桶。然而，这一数字与俄罗斯3月份海运出口以及向国内炼油厂供应的数据不一致，这增加了俄罗斯实际开采石油数量的不确定性。俄罗斯承诺在3月至12月期间将原油产量削减50万桶/日，以报复西方国家的贸易限制和G7实施的价格上限。而根据能源部的数据，这一减产幅度多了40%。
2、美国和加拿大的炼油商七年来首次转向北海“40号原油”，以取代被禁止进口的俄罗斯原油。
3、阿联酋阿布扎比国家石油公司ADNOC将5月穆尔班原油售价设定为79.55美元/桶，将Upper Zakum原油价格设为较穆尔班原油贴水1.10美元/桶，将Umm Lulu原油价格设为较穆尔班原油升水0.05美元/桶，将Das原油价格定为较穆尔班原油贴水0.95美元/桶。
4、道达尔能源发言人：法国Donges炼油厂的罢工已经解除，装运将恢复，炼油厂将开始重新启动。但法国道达尔能源La Mede炼油厂方面表示，罢工暂停，但考虑到设备的状况，（可能）无法很快恢复运营。
【套利策略】
SC原油月差走稳，建议观望。
【交易策略】
OPEC+意外减产令油市乐观情绪高涨，短线盘面对OPEC+减产基本计价，欧美原油涨势有所放缓，然而因OPEC+减产对亚洲市场利好更强，支持SC原油表现强于欧美原油，但短线利好持续消化后进一步上涨动能将减弱，SC原油主力合约技术上关注上方600附近阻力，多单建议适当减仓。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘沥青期货震荡反弹，主力合约收于3818 元/吨，涨0.63 %。
现货市场：上周初受成本端大涨影响，国内中石化华东、山东等地炼厂沥青报价上调50-70元/吨，地炼报价跟随上涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3800 元/吨，山东3680 元/吨，华南3905 元/吨，西北4275 元/吨，东北4200 元/吨，华北3730 元/吨，西南4175 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷环比回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-4-5当周，国内76家样本企业炼厂开工率为38.5%，环比上涨1.3%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，3月排产量修正为266.2万吨。
2、需求方面：当前为沥青消费淡季，公路项目施工较少，沥青刚性需求相对有限。近期南方地区面临持续性降雨天气，对公路项目施工形成阻碍，而北方部分地区气温仍然偏低，项目施工启动缓慢，下游贸易商备货仍然谨慎。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及社会库存同比增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-4-5当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为98.3万吨，环比增长1.4万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为137.9万吨，环比增加6.4万吨。
【套利策略】
沥青整体表现弱于原油，建议做空沥青盘面利润。
【交易策略】
沥青供给持续增加，而需求恢复仍然有限，现货端库存整体累积。盘面上，成本端偏强将对沥青走势形成一定支撑，但沥青现货低迷以及黑色系品种整体走跌对沥青走势形成拖累，在原油整体涨势放缓的背景下，沥青单边预计偏弱震荡为主。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:周五夜盘低高硫燃料油价格继续上涨，LU2307合约上涨47元/吨，涨幅1.13%，收于4194元/吨，FU2309合约上涨45元/吨，涨幅1.45%，收于3152元/吨。
【重要资讯】
1.当地时间周日(4月2日)，OPEC+在本月既定的部长级会议前意外宣布减产，除俄罗斯外，自今年5月起，OPEC+合计减产量为114.9万桶/日，并持续到今年底，此外俄罗斯宣布将减产50万桶/日的措施延长至2023年年底，此前承诺减产至6月底。
2. EIA数据显示，截至2022年3月31日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.41127亿桶，比前一周下降414.3万桶；美国商业原油库存量4.69952亿桶，比前一周下降373.9万桶；美国汽油库存总量2.22575亿桶，比前一周下降411.9万桶；馏分油库存量为1.13051亿桶，比前一周下降363.2万桶。
3. 新加坡企业发展局（ESG）：截至4月5日当周，新加坡燃油库存增加116.2万桶至2374万桶，为2022年2月以来最高水平。
【套利策略】
国内炼厂处于检修季节，提振油品，其中低硫燃料油呈供给减少需求较为疲软局面，但整体裂解估值偏低，建议可择机参与多低硫裂解价差操作。
【交易策略】
OPEC+本次减产不管是实际减产量以及减产时间均大幅超预期。原油价格此前持续修复性反弹后，受OPEC+组织超预期减产影响，预计继续大幅上行，现原油价格已运行至接近银行风险事件爆发前价格，5月份开始，全球原油供给大幅减少，认为在全球经济不经历深度衰退下，全球原油供需可能持续呈现偏紧格局，导致原油价格可能继续呈偏强态势。而近期新加坡燃料油库存继续累库，一定程度拖累燃料油价格，但低高硫燃料油作为与原油紧密相关油品，后市预计在成本端影响下，价格有望继续呈偏强走势。
风险关注：美国政府出台相关政策打压原油价格

PTA     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘PTA主力合约价格整理为主，TA05合约价格下跌22元/吨，跌幅0.35%，减仓5.17万手，收于6286元/吨。
现货市场：截至4月7日当周，PTA现货价格先涨后跌，总体周跌55至6365元/吨，本周现货市场价格风云变幻，贸易商报盘增加，现货基差连续回落至2305+50元/吨。
【重要资讯】
原油成本端： 欧美银行风险事件对能源品价格负反馈告一段路，市场重回基本面逻辑，OPEC+超预期减产下，全球原油供需市场预计继续呈紧平衡态势，原油价格有望继续上行。
PX方面：本周PX供需继续维持紧平衡，受原油成本端影响，截至4月7日当周，PX价格收1121美元/吨CFR中国，周度上涨19美元/吨。
PTA供应方面：3月25日，虹港石化2号250万吨产能装置投产，英力士125万吨装置25日按照计划检修，亚东石化75万吨装置3月28日检修，仪征化纤64万吨装置6日重启中，三房巷一套120万吨装置重启，蓬威石化90万吨装置计划月中附近重启，东营威联250万吨产能装置预计周末附近停车，现5成负荷运行。总体来看，截至4月6日当周，PTA开工负荷81.0%，周度小幅提升1.2%。
PTA需求方面：近期几套装置减产或检修，叠加产能基数调整，聚酯负荷整体小幅下滑，截至4月6日当周，国内大陆地区聚酯负荷在89.4%。终端江浙织机以及加弹开工负荷均继续下降，织造新订单氛围持续偏弱，终端企业原材料备货意愿不足，需求端边际走弱格局开始形成，需求端开始对PTA产生负反馈。
【套利策略】
对于5月合约来说，基差继续回落，符合预期，基差回落至合理价值区间附近，基差策略止盈观望。
【交易策略】
05合约期现回归逻辑持续反馈，基差快速回落，同时随着需求端负反馈压力显现，现货市场价格下行压力加大，在PTA现货加工费略高估及需求负反馈压力下，PTA期货价格预计有继续回落可能。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8142元/吨，涨0.69%，减仓0.70万手，PP2305合约收7606元/吨，涨0.45%，减仓0.33万手。
现货市场：聚烯烃现货价格继续小幅调整，国内LLDPE的主流价格8100-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7530-7630元/吨，华东拉丝主流价格7540-7720元/吨，华南拉丝主流价格7650-7800元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，后期装置检修有所增加，预计供给或存缩量预期。截至4月6日当周，PE开工率为81.27%（+0.97%）；PP开工率83.91%（-0.78%）。PE方面，辽阳石化A线、B线、独山子石化、抚顺石化、上海金菲、茂名石化、广东石化、广州石化、中科炼化停车，上海石化重启，海南炼化、齐鲁石化、中安联合、独山子石化、广东石化、广州石化、中科炼化装置计划近期重启，吉林石化、中韩石化装置计划近期停车检修；PP方面，中原石化、海南乙烯、独山子石化三线、利和知信、扬子石化装置停车，中原石化二线重启，中韩石化、长岭石化、中安联合、独山子石化三线、利和知信计划近期重启，神华宁煤三线、四线、抚顺石化、台塑宁波小线、大线、扬子石化一线、二线、洛阳石化一线、二线计划近期检修。
（2）需求方面：4月7日当周，农膜开工率44%（-4%），包装58%（持平），单丝46%（+1%），薄膜47%（持平），中空50%（持平），管材49%（-1%）；塑编开工率52%（持平），注塑开工率53%（-1%），BOPP开工率53.46%（-0.82%）。
（3）库存端：4月7日，主要生产商库存84.5万吨，较上一交易日环比去库1万吨，周环比累库15万吨。截至4月7日当周，PE社会库存16.085万吨（-0.056万吨），PP社会库存4.535万吨（-0.195万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需面来看，进入4月后装置检修规模将有所增加，尤其是PP装置，可一定程度对冲新装置投产影响，供给压力稍有缓解，下游方面，新增订单不佳，业者心态谨慎，刚需采购为主，对上游拉动不足。预计聚烯烃价格短期宽度震荡，注意成本端波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2305合约收4076元/吨，涨0.07%，减仓0.28万手。
现货市场：乙二醇现货价格下跌，华东市场现货价4040元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，根据装置检修计划，后期装置检修规模有所增加，预计供给压力稍有缓解。国内方面，恒力石化90万吨装置已按计划4月1日停车检修，时长预计一个月左右；扬子巴斯夫34万吨3月30日停车检修，预计一个月左右；海南炼化80万吨装置计划4月上旬停车检修；扬子石化30万吨装置计划4月14日重启，重启以后以EO为主；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右。马来西亚75万吨装置3月底再次停车，重启时间待定。截止4月6日当周，乙二醇开工率为55.18%，周环比下降5.25%。
（2）从需求端来看，因新增订单持续走弱，终端织机负荷继续小幅下调，拖累聚酯环节现金流不佳，检修规模有所增加，关注后期终端对上游产业链的负反馈。4月7日，聚酯开工率86.43%（-0.17%），聚酯长丝产销27.5%（+1.5%）。
（3）库存端，据隆众统计，4月6日华东主港乙二醇库存105.67万吨，较4月4日累库2.32万吨。4月6日至4月13日，华东主港到港量预计9.9万吨。
【套利策略】
4月7日现货基差-27元/吨，暂时观望。
【交易策略】
供需来看，装置检修规模有所增加，供给存继续缩量预期，下游聚酯检修规模有所增加，后续需要继续跟进终端负反馈，考虑到近期聚酯新投产装置较多，预计一定程度对冲减产带来的损失。鉴于当前乙二醇估值较低，叠加乙二醇后期供需边际存继续改善预期，建议中长期投资者偏多对待，关注逢低做多机会。注意成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡。PF306收于7444，跌34元/吨，跌幅0.45%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销22.98%（-5.37%），下游谨慎观望。江苏现货价7370（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏强。原油减产，价格上涨；PTA成本进一步上行力度放缓，自身流通现货偏紧，价格偏强，关注成本和下游负反馈；乙二醇当前库存压力仍在，但供应有收缩预期，价格或震荡偏强。（2）供应端，4月装置检修增多，开工预计下滑。华西村4月起减产400吨/天，持续一个月；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化纤8万吨4月初停车；滁州兴邦减产50吨/天，时代化纤减产100吨/天，洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至4月7日，直纺涤短开工率84%（-1.0%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至4月7日，涤纱开机率为71 %（-0.5%），加工费低位，成品累库，开工缓慢走弱。涤纱厂原料库14.2（-2.3）天，涤纱厂对短纤谨慎刚需，原料库存维持在2-3周，但在原料偏高的背景下消耗库存为主。纯涤纱成品库存28.7天（+2.1天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，4月7日工厂库存12.2天（+1.4天），短纤开工维持高位，下游需求偏弱，导致工厂库存回升。
【套利策略】短纤06/07价差回落，可继续做空价差。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，绝对价格跟随成本波动，若原油无进一步上涨，则PTA在需求的负反馈压力下或回调，建议暂时离场观望。亏损压力下装置检修增多，可尝试做多加工费。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯上涨，EB05收于8731，涨63元/吨，涨幅0.73%。
现货市场：现货价格暂稳，买方谨慎，江苏现货8660/8680，4月下旬8710/8720，5月下旬8690/8710。
【重要资讯】
（1）成本端：成本上升。原油减产，价格上涨；纯苯进入去库通道，价格相对偏强；乙烯外盘供应平稳并有降负预期，价格偏稳。（2）供应端：检修装置陆续重启及新装置投产，国产量环比回升。淄博峻辰50万吨4月3日产出，浙石化120万吨装置3月末已经投料重启，山东玉皇20万吨3月24日停车，唐山旭阳30万吨3月25日重启，齐鲁石化20万吨3月26日停车，华星石化8万吨计划3月20日重启，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月18日重启，宝来石化30万吨3月17日重启，广东石化80万吨装置计划4月下旬检修一周；镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止4月6日，周度开工率74.88%（-0.52%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，刚需持稳。截至4月6日，PS开工率77.17%（-0.27%），EPS开工率47.28%（-6.01%），ABS开工率88.59%（-1.92%）。（4）库存端：截至4月5日，华东港口库存12.95（-0.55）万吨，库存继续回落，本周期到港2.5万吨，提货3.05万吨，出口0万吨，下周期计划到船2.0万吨，随着产量回升预计去库放缓。
【套利策略】EB05/06价差暂时观望。
【交易策略】
苯乙烯装置重启及投产，产量环比回升，下游需求稳定，港口去库放缓。苯乙烯供需预计转松，而成本反弹修复支撑苯乙烯价格，暂时偏多思路对待。风险提示，成本回落。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG05合约震荡收星，截止收盘，期价收于4621元/吨，期价上涨33元/吨，涨幅0.72%。
【重要资讯】
原油方面：欧佩克+的9个成员国宣布了一项意外的“自愿”集体减产，共计166万桶/日将从5月生效至2023年底。美国EIA公布的数据显示：截止至3月31日当周，美国商业原油库存较上周下降373.9万桶，汽油库存较上周下降411.9万桶，精炼油库存较上周下降363.2万桶，库欣原油库存较上周下降97万桶。
CP方面：4月6日，5月份沙特CP预期，丙烷558美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷548美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。6月份沙特CP预测，丙烷550美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨；丁烷540美元/吨，较上一交易日跌4美元/吨。
现货方面：7日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至4928元/吨，上海石化民用气出厂价下降50元/吨至5150元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6300元/吨。
供应端：山东一家炼厂停工，东北一家炼厂降负，但山东另一家炼厂恢复出货，华东一家炼厂短停后恢复，整体来看本周国内供应增加。截至2023年4月6日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.08万吨左右，环比增加0.34万吨或0.64%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：4月6日当周MTBE装置开工率为56.68%，较上期增1.04%，烷基化油装置开工率为56.07%，较上期持平。虽PDH工艺产能利用率较上周跌，但装置波动较多，其中，万达天弘PDH装置停车，辽宁金发PDH装置重启，装置开工基本持平。截止至4月6日，PDH装置开工率为59.42%，环比降0.02%。
库存方面：截至2023年4月6日，中国液化气港口样本库存量：198.46万吨，较上期增加15.78万吨或8.64%。按照卓创统计的船期数据，下周华南5船货到港，合计12.2万吨，华东11船货到港，合计32.7万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将维持高位。
【交易策略】
当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，但整体依旧维持在偏低水平，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，对期价有一定支撑，目前港口库存偏高情况下，期价上行依旧承压。从盘面走势上看，原油价格的走高带动液化气期价走高，操作上可以逢低轻仓试多，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
上周五夜盘焦煤 05合约小幅走弱，期价收于1741元/吨，下跌20元/吨，跌幅 1.14%。
【重要资讯】
焦煤：上周山东主流大矿炼焦煤主要煤种价格下调100-150元/吨，气煤下调150元/吨报1760-1815元/吨，1/3焦煤下调100元/吨报1920-2070元/吨，主焦煤下调100元/吨报2415元/吨。焦炭首轮提降落地，市场情绪继续降温，焦钢企业延续低库存运转策略，煤矿出货情况不佳，场地炼焦煤库存持续累积，竞拍市场流拍现象较多，多数煤矿报价继续承压下调。今年一季度原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2 月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。近期煤价偏弱运行，下游需求低迷，洗煤厂多数保持按需补库，即产即销，竞拍市场流拍增多。上周洗煤厂综合开工率继续提升。Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率76.29%，较上期值涨0.37%；日均产量63.44万吨增0.5万吨；样本洗煤厂原煤库存256.59万吨，增11万吨；精煤库存161.4万吨，增20.6万吨。4月6日，汾渭能源统计的53 家样本煤矿原煤产量为622.01万吨，较上期增加13.7万吨。需求方面：当前焦化企业开工率小幅回升，但主动补库意愿不强，焦煤需求暂时较为稳定。按照 Mysteel 统计的最新数据，截止至4月7日当周，230 家独立焦化企业产能利用率为75.83%，较上期上升 0.44%,日均产量 56.69万吨，较上期增加0.45万吨。库存方面：4月6日当周，坑口精煤库存为208.56万吨，较上周增加26.32万吨。样本焦企炼焦煤库存可用天数环比小幅下降。上周焦煤利润环比下降。
【交易策略】
山东主流大矿炼焦煤主要煤种价格下调。供给端对焦煤价格有持续压制，下游采购意愿不强，煤端利润后续面临着向下游传导，焦煤期现价格走势承压，操作上以偏空思路对待。

焦炭     【行情复盘】
上周五夜盘焦炭05合约维持稳定，期价收于2540元/吨，上升0.5元/吨，涨幅0.02%。
【重要资讯】
焦炭：上周焦炭价格破位下行，主力合约跌破半年线支撑位。一方面成本端炼焦煤价格提降，引发焦炭价格走弱。另一方面下游对焦炭利润形成挤压，河北地区钢厂对焦炭采购价格下调50-100元/吨，山东地区采购价格下调90-100元/吨。焦企当前开工稳定，暂无减产意愿，预计焦炭价格短期仍将维持弱势。2023年全国已淘汰焦化产能503万吨，新增654万吨，净新增151万吨。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨。1-2 月份我国焦炭累计产量为 7763 万吨，同比增加 3.2%。按照 Mysteel统计，上周230 家独立焦化企业产能利用率为75.83%，较上期上升 0.44%,日均产量 56.69万吨，较上期增加0.45万吨。上周焦化企业利润进一步走扩，但整体利润绝对水平依旧偏低。但焦化企业开工积极性仍较好，开工率和产量进一步增加。需求端：2023 年 1-2 月中国粗钢日均产量 285.93 万吨；生铁日均产量 244.51 万吨；钢材日均产量 349.54 万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至4月7日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 84.3%，环比上周增加 0.43%，同比去年增加 5.03%；高炉炼铁产能利用率91.2%，环比增加0.64%，同比增加6.25%；钢厂盈利率 54.55%，环比下降4.32%，同比下降21.64%；日均铁水产量 245.07万吨，环比增加1.72万吨，同比增加15.76万吨。库存方面：焦炭整体库存当前仍处于低位水平，上周样本钢厂厂内焦炭库存可用天数环比增加0.03天至11.85天，焦化厂内库存可用天数小幅上升。
【交易策略】
焦炭首轮提降开启，利润向下游让渡。成本端焦煤价格出现松动，盘面下方半年线已被下破，预计焦炭价格短期仍将维持弱势。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货上周呈现从冲高回落态势，重心测试2530压力位后逐步回落，打破区间震荡走势，不断创近七个月新低。上周五夜盘，期价继续下探。
【重要资讯】
受到期货下跌的拖累，市场参与者信心受挫，国内甲醇现货市场气氛走弱，价格继续松动，市场低价货源不断增加，沿海与内地市场均走弱。但与期货相比，甲醇现货市场依旧处于升水状态，基差与前期相比有所收敛。西北主产区企业报价窄幅下调，厂家出货为主，由于市场买气不足，整体出货情况一般，内蒙古北线地区商谈参考2090-2200元/吨，南线地区商谈参考2170元/吨。上游煤炭市场主流煤矿生产正常，市场煤出货较差。部分地区到受降雪天气的影响，拉运效率下降。下游用煤需求支撑有限，存在压价情绪，煤炭市场供需偏宽松，实际成交不活跃，价格走势承压。成本端窄幅回落，但近期甲醇现货价格同步调整，企业盈利空间仍不大。进入四月份，甲醇生产装置重启与检修共存。受到西北、华北以及华东地区生产装置运行负荷提升的影响，甲醇行业开工水平上涨至70.71%，超过七成，但仍低于去年同期水平，西北地区开工接近八成。随着开工率恢复，甲醇产量呈现增加态势，当前市场货源供应压力暂时不大。部分厂家库存水平不高，存在低价惜售情绪，让利空间有限，但持货商拿货意向降低，实际商谈仍有所走低。下游市场需求表现欠佳，大部分行业开工回落。安徽地区部分装置停车，煤制烯烃装置平均开工负荷降至77.57%。传统需求行业弱稳运行，仅有MTBE开工窄幅走高，甲醛、二甲醚和醋酸开工出现不同程度回落。下游心态偏空，对甲醇采购较为谨慎。国际市场报价回落，进口货源成本降低，3月份进口量预期回升。沿海地区库存窄幅回落至70.6万吨，低于去年同期水平11.58%。
【交易策略】
甲醇港口库存低位波动，压力尚未显现，后期国内供应预期回升，而需求端跟进不足，甲醇市场将步入缓慢累库阶段，市场缺乏利好刺激，期价跌破2460支撑位后行情进一步转弱，走势尚未企稳。

PVC     【行情复盘】
PVC期货积极拉升后，呈现冲高回落态势，市场资金博弈，盘面波动加剧。上周五夜盘，重心窄幅回升。
【重要资讯】
期货行情不佳，国内PVC现货市场气氛同样低迷，业者观望情绪蔓延，各地区主流价格弱势松动为主，市场低价货源有所增加。与期货相比，PVC现货市场处于窄幅升水状态，点价货源存在一定优势。上游原料电石市场表现偏弱，乌海、宁夏等地出厂价连续下调200-250元/吨，创2022年以来新低，部分采购价跟随调整。电石企业库存积压，通过降价刺激出货。PVC企业检修增加，对电石刚性需求缩减，目前待卸车仍偏高，电石消化速度缓慢。电石价格持续走低，导致电石企业亏损加剧，停炉或是降负荷、检修现象增多，预计电石产量将有所回落。电石市场短期难以扭转跌势，PVC生产企业成本端松动，生产压力略有缓解，但盈利空间较为有限，部分厂家仍未摆脱亏损局面。西北主产区企业库存水平偏高，出货为主，出厂报价多根据自身情况灵活调整，挺价意向不明显。PVC现货市场可流通货源充足，而需求端跟进较为乏力，基本面处于偏态状态。部分前期检修的企业恢复生产，同时新增检修企业仅有一家安徽华塑，PVC行业开工水平提升至77.46%。当前长期停车的装置仍较多，尚未有重启时间。虽然进入四月份开始，企业检修计划较前期增加，但多为短停且时间不集中，PVC开工水平下滑不明显，产量依旧维持在高位。市场买气不足，贸易商偏高报价难以成交，实际出货情况不理想。尽管下游制品厂开工基本恢复，但终端订单一般，导致生产积极性不高，近期部分工厂开工出现回落，入市采购心态谨慎。下游工厂多消化固有库存为主，逢低适量补货，商谈价格松动。海外市场需求不佳，PVC出口订单缩减，外贸提振减弱。华东及华南地区社会库存降幅有限，依旧维持在高位。
【交易策略】
下游需求疲弱，库存消化速度缓慢，PVC市场面临的供需压力不减，期价上行缺乏驱动，在装置春季检修预期下，基本面仍存在好转可能，短期以调整思路对待，下破6150支撑位后将测试前低。

纯碱     【行情复盘】
上周五夜盘，SA2309合约震荡收星，截止收盘，期价收于2433元/吨，期价上涨10元/吨，涨幅0.41%。
【重要资讯】
现货方面：7日现货市场稳中偏弱运行，华北地区重质纯碱稳定在3150元/吨，华东重质纯碱稳定在3100元/吨，华中重质纯碱下跌30元/吨至3050元/吨，西北重质纯碱稳定在2680元/吨。
供应方面：中盐红四方纯碱装置、湖北双环煤气化装置仍在检修中，河南骏化、天津碱厂低负荷运行，开工率有所下滑，但行业开工负荷维持高位。截止到2023年4月6日，周内纯碱整体开工率91.57%，环比降2.21%。周内纯碱产量61.18万吨，环比下降1.48万吨，下降2.36%。
需求方面：下游需求疲软，终端用户多坚持刚需采购，拿货积极性不高。6日光伏玻璃一条产线放水冷修、浮法玻璃一条产线复产，重碱需求变动不大，下游玻璃厂家原料纯碱库存维持在低位。截至2023年4月6日，全国浮法玻璃日产量为15.93万吨，环比+0.63%，全国浮法玻璃产量111.4万吨，环比+0.49%，同比-7.26%。浮法玻璃行业开工率为79.14%，环比+0.33个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为79.22%，环比+0.5个百分点。
库存方面：当前供应端增量依旧有限，而需求维持稳中有增的情况下，纯碱生产企业库存依旧是维持在较低水平，截止到2023年4月4日，本周国内纯碱厂家总库存31.25万吨，环比增加6.02万吨，上涨23.86%。其中，轻质纯碱19.72万吨，环比增4.2万吨，重碱11.53万吨，环比增1.82万吨。
利润方面：截至2023年4月6日，中国氨碱法纯碱理论利润1069元/吨，较上周下跌40元/吨，跌幅3.61%。周内轻质纯 碱价格下跌，致使利润下降趋势。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1841.60元/吨，环比-33元/吨，跌幅1.76%，周内氯化铵价格继续下移，同时轻碱价格延续弱势，致使纯碱双吨利润继续下降。
【交易策略】
在纯碱生产企业库存大幅增加的情况下，盘面走势相对偏弱。从供应的角度来看，上周纯碱生产企业开工率下滑，供应小幅收缩，需求并未出现大幅波动，但库存大幅增加，大概率是进口量增加导致。从库存增加的结构来看，增幅较大的仍是轻碱，重碱增量相对偏低。目前轻碱下游需求疲弱，库存累积，现货价格的下跌带动重碱现货稳中偏弱，进而反映在盘面上期价下跌。05合约开始逐步回归现货的逻辑，当前纯碱生产企业库存维持低位，同时浮法玻璃日熔量维持稳定，光伏玻璃日熔量稳中有增，现货价格仍难以下跌，在盘面贴水300元/吨的情况下，05合约很难以进一步下跌，但由于期价目前缺乏较强的上行驱动，故短期将维持震荡偏弱运行。09合约主要面临下半年纯碱装置投产的压力，纯碱的供应从偏紧逐步向宽松转变，但由于09合约仍难以出现大幅累库，同时09合约基差偏大，短期期价以在2350-2650元/吨区间运行，策略上09合约在震荡区间内短线操作，盘面期价低于2400元/吨短线不建议追空。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货主力大幅下行，主力05合约周度跌5.5%收于2284元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素现货市场下跌，临近周末有所加速，截止上周五山东中小颗粒主流出厂2480-2500元/吨，均价环比下跌165元/吨。供应方面，尿素产能利用率82.14%，较上期涨5.26%，趋势明显上涨。周期内新增3家企业停车，前期停车企业恢复5家，根据装置开停时间计算，总产能利用率上升明显。煤制产能利用率83.15%，较上期涨4.40%；气制产能利用率79.20%，较上期涨7.81%。供应方面，中煤轮修至4月上中旬前后，3月中旬供应增加较为明显，随着下旬检修增加，目前已经跌破80%，近期日产有所回升。农需方面，主流区域农需空档期，工业需求稳定推进。期货弱势市场观望情绪增加，本周企业预收订单环比下降0.41天，至5.65天，订单环比走弱。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅有所增加，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，周四创年内新低，人气较差。操作上，目前基差仍处于相对高位，有现货可以继续尝试做缩基差；单边05暂观望，远月09合约可逢高抛空操作。

豆类     【行情复盘】
周四美豆主力期货合约收跌于1493.5美分/蒲。周五晚间M2305合约低开震荡，晚间暂收跌于3557元/吨 。
国内沿海豆粕现货价格下跌。南通3900 元/吨跌80，天津4130 元/吨跌30，日照4000 元/吨跌70，防城3750 元/吨跌80，湛江3760 元/吨跌60。
【重要资讯】
北京时间4月1日凌晨，USDA报告显示2023年美国农户计划播种8750.5万英亩大豆，略高于2022年的播种面积8745万英亩，与2月美国农业部农业经济展望论坛预估值持平，但低于市场分析师平均预期的8823万英亩；【利多】
北京时间4月1日凌晨，USDA季度库存报告显示，截至3月1日美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，低于业内分析师平均预期的17.53亿蒲；【利多】
据Mysteel数据显示，截至上周五全国港口大豆库存为362.51万吨，较前一周减少35.97万吨，减幅9.92%，同比去年增加87.95万吨，增幅32.03%；豆粕库存为50.87万吨，较前一周减少5.85万吨，减幅10.31%，同比去年增加19.99万吨，增幅64.73%；【利多】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，巴西在3月份将出口1540万吨，高于一周前估计的1489万吨大豆。若被兑现，第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约33万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出320万吨；【利空】
私营咨询机构AgRural周一表示，截至3月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为70%，高于一周前的62%，低于去年同期的75% 。【中性】　
【交易策略】
豆粕反弹沽空观点不变。由于大豆到港检验规定，部分油厂开机率下降，下游提货量较大，市场担忧豆粕阶段性偏紧，带动豆粕价格反弹。随着巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。此轮国际豆价带动国内豆粕价格反弹更多是短期情绪上的反映，基本面依旧是朝向供应宽松的方向发展，情绪过后美豆及国内豆粕价格预计仍将易跌难涨。技术上来看连粕05合约在3500一线暂获支撑，在美豆拉涨之前利多驱动明显不足。空单考虑继续持有，目标位暂看至3400元/吨。

油脂     【行情复盘】
上周五植物油价格震荡收跌，主力P2305合约报收7720点，收跌66点或0.85%;Y2305合约报收8274点，收跌32点或0.39%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7940元/吨-8040元/吨，较上一交易日上午盘面小跌80元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+150-200左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9050元/吨-9150元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750~800元左右。
【重要资讯】
1、马来西亚棕榈油协会（MPOA）公布的数据，马来西亚3月棕榈油产量增加2.27%，其中马来半岛产量减少0.61%，东马来西亚产量增加6.45%。沙巴产量增加7.47%，沙捞越产量增加2.93%。
2、巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，巴西在4月份将出口1373.6万吨大豆，低于3月份的出口量1420万吨，但是高于去年4月份的1136万吨。
3、巴西咨询机构DATAGRO公司发布2022/23年度巴西大豆作物的第三次调查，将巴西大豆产量预测值上调了近300万吨。该公司预计2022/23年度巴西大豆产量为1.537亿吨，高于2月份预测的1.5081亿吨。如果这一预期得到确认，将会比上年的1.3058亿吨提高18.0%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：4月10日将发布马棕月度供需报告，彭博和路透预估3月末马棕库存环比降低16.3-18%，至175-177万吨。明显低于近十年均值水平的190万吨。产地库存大幅下降对近月合约和现货价格产生一定支撑。但4月份开始棕榈油将步入增产季，斋月过后产地需求转淡后有一定累库存预期，期价上方压力仍存。
豆油：美豆旧作供给偏紧，阿根廷大幅减产，但巴西大豆季节性供应压力来袭，短期美豆期价上方承压。国内豆油库存处于季节性历史低位，大豆到港节奏推迟，现货供给偏紧。但4-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。
操作上前期多单部分止盈后继续持有，未入场者建议观望。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周震荡收涨，收涨192点或1.88%至10424元/吨。
现货市场：上周花生现货小幅震荡。山东油料周均价9800元/吨，环比暂稳；河南油料周均价10175元/吨，环比暂稳；驻马店白沙通货米均价11163元/吨，环比偏弱0.68%；大杂通货米均价11150元/吨，环比暂稳，实际缺乏交易；阜新白沙通货米均价11200元/吨，环比下滑1.84%。苏丹精米周均价参考10375元/吨，环比偏弱0.50%，实际价格偏乱。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货7120吨，环比增加3.64%，出货量2250吨，环比减少1.32%。本周批发市场到货增加、出货减少。到货量增加因市场进口持续到货，且部分客商逢低少量不多；出货减少因下游阶段性备货结束，消耗库存为主。
据Mysteel调研显示，截止到4月7日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37100吨，与上周相比增加300吨。
上周五压榨厂到货情况：菏泽中粮货量几车。费县中粮近期日均十多车。青岛工厂、石家庄、兖州工厂适量到节前合同。开封工厂到货几车，临沂本地油厂到货不多。
【套利策略】
10/01正套
【交易策略】
产区花生余量较常年明显偏少，后市销售时间窗口仍长，持货商低价仍有一定挺价心理，但部分水分偏高花生有一定季节性抛售需求。4月份塞内加尔花生到港量季节性增加，对国内油料花生供给形成一定补充，短期关注进口花生到港数量及节奏、天气转暖后农户售卖意愿，产区价格在持续调整后近期小幅反弹。需求端，清明节备货后五一备货前短期食品需求或再次转淡。散油榨利持续亏损背景下压榨厂收购意愿仍然偏弱。花生整体上仍呈现供需双弱的模式，产区价格反弹对盘面形成一定提振，期价运行空间参考9650-11000.

菜系     【行情复盘】
期货市场：周五晚间菜粕主力05合约高开低走，晚间暂收于2841 元/吨；菜油05合约下跌，下跌10元/吨 。
菜粕现货价格下跌，南通3020 元/吨跌50，合肥2900 元/吨持稳，黄埔2870 元/吨跌80。菜油现货价格下跌，南通9190 元/吨跌60，成都9380 元/吨跌60。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年3月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存为41万吨，较前一周增加9.6万吨；菜粕库存为4.92万吨，环比前一周增加0.42万吨；未执行合同为21.82万吨，环比前一周减少2.4万吨；【利空】
北京时间4月1日凌晨，USDA报告显示2023年美国农户计划播种8750.5万英亩大豆，略高于2022年的播种面积8745万英亩，与2月美国农业部农业经济展望论坛预估值持平，但低于市场分析师平均预期的8823万英亩；【利多】
北京时间4月1日凌晨，USDA季度库存报告显示，截至3月1日美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，低于业内分析师平均预期的17.53亿蒲。【利多】
【交易策略】
菜粕观点不变。沿海港口大豆到港后检验时间拉长，部分开机率下滑，下游提货增加，豆粕带动菜粕价格反弹。菜系基本面情况变化不大，国际菜籽丰产使得欧洲菜籽供应充足，且我国菜籽持续大量到港，菜粕期价反弹企稳后考虑沽空，已有空单考虑继续持有。
国际原油价格上涨带动植物油脂反弹，菜油高开震荡相比于其他油脂其走势明显更弱。3-5月基本面依旧偏弱，目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油反弹动力不足，反弹后沽空操作为主。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五震荡回升，涨幅1.11%；
现货市场：上周全国玉米现货价格小幅回落。截至周五，北港玉米二等收购2670-2720元/吨，较前一周五下跌10元/吨，广东蛇口新粮散船2830-2850元/吨，较前一周五下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2900-2910元/吨，较前一周五下跌30元/吨；黑龙江深加工新玉米主流收购2460-2630元/吨，吉林深加工玉米主流收购2540-2650元/吨，内蒙古玉米主流收购2500-2700元/吨，辽宁玉米主流收购2670-2700元/吨，基本较前一周五下跌40-50元/吨；山东收购价2750-2900元/吨，河南2800-2920元/吨，河北2740-2770元/吨，较前一周五基本持平。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止4月5日加工企业玉米库存总量601.4万吨，较前一周减少1.35%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2023年14周（3月30日-4月5日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米113.57万吨，较前一周减少3.55万吨；与去年同比增加17.8万吨，增幅18.62%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至4月6日，全国7个主产省份农户售粮进度为86%，较上期增加2%，较去年同期增加4%。全国13个省份农户售粮进度88%，较上期增加2%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，3月底库存数据偏低提振近月合约价格，不过整体出口不佳的压力仍在，此外，新季种植面积预期构成远月的压力，整体来看，外盘期价或继续区间震荡波动。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，偏弱预期的传导延续，目前下游消费端仍然未见明显的变化，同时小麦价格下滑带来弱势情绪继续兑现，消费弱预期对整体市场的压制延续，短期期价仍处于压力消化期。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议回归观望；
【交易策略】
玉米期价短期或回归窄幅震荡，操作方面暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘有所回升，涨幅2.03%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格稳中略涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3130元/吨，较前一周五上涨30元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3180元/吨，较前一周五上涨20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（3月30日-4月5日）全国玉米加工总量为58.66万吨，较前一周下降2.59万吨；周度全国玉米淀粉产量为30.78万吨，较前一周产量下降1.43万吨；开机率为57.33%，较前一周降低2.65%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至4月5日玉米淀粉企业淀粉库存总量105.6万吨，较前一周增加3.1万吨，增幅3.02%，月增幅5.92%；年同比降幅17.60%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，消费端延续弱势，对价格形成明显的压制，同时近期成本端波幅明显，期价跟随反复波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议回归观望。
【交易策略】
淀粉07短期或跟随玉米震荡反复，操作方面单边暂时建议观望。

生猪     【行情复盘】
上周清明节前后生猪现货价格延续震荡回落，期价对现货拖累下跌，月间近弱远强，远月合约相对抗跌。截止上周五收盘，主力05合约收于14965元/吨，周环比跌0.73%，07合约16540元/吨，周环比跌1.52%。生猪57价差-1690元/吨，近期窄幅震荡。基差 05（河南）-385元/吨，基差 07（河南）-2075元/吨。上周生猪现货小幅震荡回落，周末猪价企稳，部分地区小幅反弹，全国均价14.55元/公斤左右，环比上周五持平。近期仔猪价格止涨回落，出栏体重止跌，屠宰量再度反弹至月初高点，同比转正。
【重要资讯】
基本面数据，截止4月8日，第14周出栏体重123.35kg，周环比增0.44kg，同比增4.85kg，猪肉库容率28.23%，环上周升0.14%，同比增6.87%。生猪交易体重止跌回升，上周屠宰量高开高走出现反弹，绝对量再度回到去年同期水平，上周样本企业屠宰量95.49万头，周环比升4.14%，同比降0.18%。博亚和讯数据显示，第14周猪粮比5.25：1，环比上周跌2%，同比高26.64%，外购育肥利润-477元/头，周环比涨8元/头，同比跌184元/头，自繁自养利润-325元/头，环比跌42元/头，同比高205元/头，育肥养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，仔猪价格走低拖累自繁自养利润走低；卓创7KG仔猪均价557元/头，环比上周跌12元/头，同比涨110.91%；二元母猪价格32.42元/kg，环比上周跌0.22%，同比跌0.72%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
一季度末猪价一方面受养殖成本下移拖累，另一方面受弱复苏下消费乏力持续动力制约，期现价格表现低迷。5月合约反弹后再度回到养殖成本下方，并创出新低，但远月合约07及09等预期逐步回暖跟随养殖股出现反弹迹象。生猪供需基本面上，一季度整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加导致大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌反弹，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。5月份开始猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率已在慢慢接近底部。中期我们仍然认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年二季度开始，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上， 05合约有效交易时间已经不足，期现已在逐步回归，07及09合约对05旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，由于价格偏低，生猪可能仍是相对安全的多头配置标的，激进投资者07合约多头继续持有，谨慎投资者考虑空5多7套利持有，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。详细参考二季度报。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
上周鸡蛋现货高位回落，期价偏弱震荡，对现货及原料价格补跌，月间近弱远强。截止上周五收盘，主力05合约收于4282元/500公斤，周环比跌1.25%，09合约收于4301元/500公斤，周环比跌0.42%。鸡蛋现货价格清明节后小幅回落，周末蛋价持稳，主产区蛋价4.45元/斤，周环比跌0.15元/斤，主销区蛋价4.80元/斤，周环比跌0.10元/斤，全国均价4.56元/斤，周环比跌0.13元/斤，淘汰鸡价格6.18元/斤，周环比涨0.05元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年4月9日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.43天，环比前一周增0.04天，同比降0.38天，流通环节库存1.07天，环比前一周降0.02天，同比降0.05天。淘汰鸡日龄平均524天，环比上周降1天，同比延后28天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格延续震荡反弹，蛋价小幅回落，蛋鸡养殖利润高位回落，上周全国平均养殖利润0.86元/斤，周环比跌0.02元/斤，同比高0.69元/斤；上周代表销区销量7548吨，环比降2.15%，同比增1.89%。截止2023年3月底，全国在产蛋鸡存栏量11.88亿羽，环比2月增0.25%，同比增2.59%。
2、行情点评：一季度末农产品板块出现系统性大跌，继油粕价格出现大跌后，玉米期价再度补跌。饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头。鸡蛋基本面上，截止2023年4月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，二季度新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强，边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。详细参考二季度报告。
【交易策略】
近月反弹，谨慎投资者持有买5抛9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶整理。RU2309合约在11640-11720元之间波动，略涨0.52%。NR2306合约在9390-9455元之间波动，略涨0.32%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.50%，环比+0.19%，同比+19.07%，中国全钢胎样本企业产能利用率为73.13%，环比+2.78%，同比+18.96%。本周半钢胎多数企业产能利用率维持高位运行，主要受外贸订单量支撑，当前企业常规型号缺货现象仍存，但从出货表现来看，整体出货量环比走低。听闻个别全钢胎企业有适当降负的计划，多数企业仍将维持当前排产水平，受此影响，下周期轮胎样本企业产能利用率或将稳中偏弱运行，全钢胎变化略大。
【交易策略】
3月国内乘用车累计零售159.6万辆，同比去年增长0%，较上月同期增长17%，大规模降价促销的实际效果较为有限。尽管春节之后轮胎企业开工数据持续处于近年同期高位，但天胶库存也不断增加，橡胶供需形势依然偏空。自2022年四季度以来，青岛地区天胶报税和一般贸易库存突破40万吨并持续增至65万吨。东南亚产区处于减产期，可能后期外胶进口会减速。宏观面，欧美银行业危机导致的市场恐慌情绪有所缓解，但仍存在不确定性。国际原油价格上涨提升合成胶生产成本，而运输业成本也会上升。近期胶价走弱，但已位于历史低位，向下空间可能有限，等待探底走势完成。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖继续上涨，持仓略有下降。SR307在6719-6790元之间波动，上涨1.50%。
【重要资讯】
2023年4月6日，ICE原糖收盘价为23.63美分/磅，人民币汇率为6.8701。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5953元/吨，配额外食糖进口估算成本为7643元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5972元/吨，配额外食糖进口估算成本为7668元/吨。
【交易策略】
周五国际期货糖市休市，夜盘郑糖价格再创新高，但远期合约有遇阻迹象。国内市场，广西食糖同比上年减产77万吨，全国总产量预计减产30万吨左右。外糖进口成本与国内糖价长期倒挂，影响进口意愿，在国内糖市供应预期紧张的情况下，国家是否投放储备糖将为市场所关注。国际市场，印度接近停榨，截至3月底食糖产量同比减少103万吨。巴西主产区进入新榨季，增产预期被市场暂时忽略，但后期产糖及出口进度将成为决定全年剩余时间供需形势的关键点。近期郑糖价格和持仓均达到历史性高位，随着政策调控因素加入，郑糖后期走势存在更多不确定性。投资者谨慎参与为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】
本周棉花震荡上涨，棉花期货主力合约收盘价为14900元/吨，涨跌幅为2.65%。
【重要资讯】
新疆地区棉花现货价格14860元/吨，较上一交易日上涨60元。期货上涨，基差转负。
进入3月底4月初，天气渐暖，土壤墒情好，新疆棉花春播自南向北拉开序幕。在新疆麦盖提县、尉犁县等地，当地棉农借助卫星导航、农机等，机械化实施作业，全面开展棉花播种工作。
棉纱期货略涨，50S、60S等高支精梳棉纱询价出货较顺畅，32支以下环纺纱和气流纺走货减缓势头明显。高支纱库存仍较紧张，有工厂精梳60支报价近两个月调涨达2000元。
【交易策略】
棉花短期震荡反弹，中期维持区间震荡概率较大，短期维持观望。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周低位震荡，下跌0.4%。
现货市场，进口木浆现货市场价格延续下行态势，整体价格较为混乱。目前下游纸厂观望气氛浓郁，业者交易模式以来单商谈为主，卖方主动报盘积极性下降，业者根据自身情况确定出货价格，整体市场价格较为混乱。进口针叶浆周均价6253元/吨，较上周下滑2.27%；进口阔叶浆周均价4797元/吨，较上周下滑6.32%。
【重要资讯】
生活用纸市场行情弱势盘整，重心偏于低端，下游加工厂采买积极性一般，刚需为主。北方地区纸价区间重心偏弱，高价成交稀少，河北地区木浆轴出厂参考6600-6800元/吨，产销盘整为主；华南地区纸价重心下移，市场需求平淡，木浆大轴原纸价格下行较多，甘蔗浆大轴原纸价格变动有限，市场观望浓厚。
【交易策略】
纸浆期货低位震荡，远月创出新低，现货针叶浆俄针跌至5650元，银星最低5850元，加针最低价格跌至5900元，阔叶浆价格最低跌至4400元。成交维持低位，市场按需补库。银星新一期报价下调105美元到815美元，折进口成本6400元，相比上一轮报价低点710美元高100美元，进口亏损扩大至历史最高。供需方面，1-2月中国纸浆总进口量551万吨，针叶浆低于过去几年均值，阔叶同比较高。国内成品纸继续偏弱运行，本周白卡纸、生活用纸价格继续下跌，文化纸短期走稳，铜版纸上涨，原料大跌后纸厂生产利润将有好转，但3月以来成品纸销售一般，从而限制对木浆采购意愿，同时纸厂开工近期回落。国内港口木浆库存波动不大，本周略增加，3月总库存季节性下降，但明显高于去年，2 月欧洲库存则继续上升至160万吨以上，暗示海外需求持续转弱，3月欧元区PMI再次回落，海外经济走弱对市场的影响尚未结束。
综合看，海外新一轮报价下调后，降低了近月外盘市场的不确定性，05合约由于临近交割，与现货及进口成本的价差不宜进一步拉大，5500附近支撑短期可能有效，但成品纸弱势转变前，反弹驱动可能仍不强，关注5500-5900元区间。对远月而言，从供需上看当下还很难给出类似2021底一样的止跌上涨驱动，大方向上纸浆维持偏空看法，见底仍需时间。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周继续震荡偏弱走势，收于8104元/吨，周度跌幅为1.66%。
现货价格：上周山东地区纸袋富士80#以上一二级货源成交加权平均价为3.97元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.03元/斤，幅度0.76%；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源成交加权平均价格为3.64元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.10元/斤，幅度2.82%。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至4月6日，全国苹果库存量为555.67万吨，去年同期为513.04万吨；其中山东地区库存量为216.09万吨，去年同期为194.82万吨；陕西地区库存量为154.03万吨，去年同期为129.83万吨。当周全国库存周度消耗量为31.1万吨，环比略有回升，同比处于中位水平。
（2）钢联库存量预估：截至4月5日，全国冷库库存为491.96万吨，当周全国冷库出库量29.12万吨，相比前一周增幅放缓。山东产区库容比为 42.32%，较前一周减少 2.27%。陕西产区库容比为 36.33%，较前一周减少 1.82%。
（3）市场点评：市场相对变化不大，当前市场关注点依然是苹果的估值问题，对于05合约来说，考虑到其销售窗口已经明显缩短，因此其接货价值有一定幅度下移，同时目前消费表现仍然一般，继续加重市场对于估值预期下降的忧虑。后期来看，整体市场处于库存相对低位、结构优化与消费疲弱的阶段性博弈中，尚看不到明显的趋势性推动因子此外，消费表现不及预期，继续压制苹果期价，整体价格运行重心预期较前期将有所下移。
【交易策略】
近月合约对苹果主力的拉锯延续，期价或继续偏弱波动，操作方面，单边建议暂时观望或者短线偏空思路为主。

重要事项:

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