国际宏观    【美国3月制造业活动降至3年新低，经济衰退担忧再度升温】美国3月制造业活动数据跌至近三年来最低水平，美国经济衰退担忧再度升温，美元指数和美债收益率均冲高回落，贵金属震荡走强，伦敦金一度涨至1990美元/盎司。3月ISM制造业PMI从2月的47.7降至46.3，表现不及预期，PMI连续第五个月低于50荣枯线，为2020年5月以来最低；除去新冠疫情时期的特殊表现，该数据表现是2009年中以来的最低水平，并且所有分项均低于荣枯线，为2009年以来第一次。新订单指数降至44.3，是制造业PMI表现弱势的最大拖累项，积压的工作继续减少；反映出需求的疲弱以及供应链的改善，而需求疲软使得工厂降低增加就业的动力；制造业就业指数从2月份的49.1降至46.9。美国3月制造业活动降至近三年来的最低水平，且在政策利率继续收紧的影响逐步显现下，制造业活动可能进一步下滑；本次制造业PMI调查中的所有分项指标都低于50的荣枯线，经济数据表现弱势，亚特兰大联储GDPNow模型已将美国第一季度GDP增速从2.5%下调至1.7%，经济衰退的担忧大幅升温，后续若服务业PMI亦大幅回落，经济衰退难免。受此影响，美联储5月加息25BP的预期有所降温，美元指数和美债收益率均冲高回落，美元指数一度跌破102关口，贵金属震荡走强，伦敦金一度涨至1990美元/盎司附近。美国1月经济数据表现超预期仅仅是昙花一现，暂时没有进一步延续，美国经济软着陆的预期持续降温，高政策利率的影响会继续显现，同时还有关注美国银行业风险，美国经济衰退难免，美联储货币政策收紧接近尾声，美联储5月加息25BP的预期依存但是确定性小，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。
【美联储官员继续强调应对通胀的必要性】美联储布拉德表示，美联储的利率需要高于5%，其预测是利率高于中值，欧佩克自愿减产是否会产生持久影响尚无定论，预计通胀将更具粘性，而劳动力市场强劲。美联储理事库克表示，美联储关注通胀，就业市场表现良好；需要更加关注信贷渠道情况；劳动力市场仍然紧张，仍能看到通胀的影响。OPEC+意外联合减产会进一步加剧全球通胀情况，对美联储而言会形成加息压力；基于美联储3月议息会议释放的信号、美欧银行系统出现的问题，美国联邦基金期货隐含利率推算加息概率，由于通胀仍处高位且有韧性，银行风险未进一步恶化，美联储降息也不会马上进行；联储5月加息25BP的预期依存但是可能性在下降，后续停止加息，下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。美元指数和美债收益率持续回落，将会进一步震荡下行，美元指数2023年跌破100的可能性较大。
【其他资讯与分析】①欧洲央行管委霍尔茨曼继续放鹰，称5月份加息50个基点是“仍有可能”的。如果欧洲央行将加息步伐放慢至25个基点，就很难再回头了。②欧佩克+专家小组表示，其自愿减产量达到166万桶/日。俄罗斯副总理诺瓦克称，1月和2月，欧佩克+的产量目标已经完成超过了100%。如果其他欧佩克+成员国决定加入减产，他们可以这样做。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，3月29日远东→欧洲航线录得$1438/FEU，较昨日下跌$5/FEU，日环比下跌0.35%，周环比下跌1.71%；远东→美西航线录得$1185/FEU，较昨日下跌$8/FEU，日环比下跌0.67%，周环比下跌1.5%。根据Alphaliner数据显示，4月3日全球共有6556艘集装箱船舶，合计26731563TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到431477、506598、169342TEU，日环比减少0.35%、增加0.08%、减少加0.35%。
【重要资讯】
今年一季度中国制造业出现一度程度复苏，主要得益于疫情管控放开后对于生产力的解放。1-3月中国制造业PMI分别录得50.1、52.6、51.9，均高于荣枯线。其中，与出口最为贴切的新出口订单PMI在2-3月均高于荣枯线，摆脱了连续21个月萎缩的不利态势。中国物流业景气指数：业务总量在2月业重返荣枯线。不过，中国物流行业在2月底短暂复苏后，在3月再度震荡回落。中国整车货运流量指数在2月底短暂摸高120点之后，3月基本震荡于100点上下。与去年相比，今年1-2月江浙地区的规模以上工业利润出现断崖式下跌。其中，去年刚刚超越上海成为最大工业城市的苏州同比下降47.4%，接近腰斩；杭州和南京两大省会城市的跌幅均超过50%。江浙沪和安徽是华东地区最大的两大集装箱港口——上海港和宁波舟山港的货源腹地，随着江浙地区工业衰退，将极大影响华东港口的货源。
由于制造业复苏相对有限，今年1-2月我国出口3.5万亿元，增长0.9%；按美元计价，今年前2个月出口5063亿美元，同比下降6.8%。其中，东盟为我国第一大贸易伙伴，我国对东盟出口5700亿元，增长17.9%；欧盟为我国第二大贸易伙伴，我国对欧盟出口5528.3亿元，下降5%；我国对美国出口4941.1亿元，下降15.2%；日本为我第四大贸易伙伴，我国对日本出口1835.6亿元，增长6.7%。总体来看，中国对东盟和日本出口贸易额增长，利好亚洲区域内航线；然而中国对欧美出口贸易额在萎缩，利空亚欧和跨太平洋航线。
从出口货种来看，今年1-2月绝大多数商品的出口货量以跌为主。同比跌幅最为明显的分别是机床、果蔬汁和自行车，前两个月出口量累计下降42.1%、41.7%、41.6%。此外，笔记本电脑（-39.9%）、皮革箱包及类似容器（-37.7%）、印刷电路（31.4%）等数十种商品也出现不同程度回落。同比上涨的货种明显较少，其中涨幅明显的是肥料（40.8%）、烤烟（33.6%）、货车（29.4%）。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市主要指数涨跌互现，纳指下跌但道指上涨，标普500指数收高0.37%。欧洲市场也表现不一。A50指数上涨0.29%。美元指数再度回落，人民币汇率震荡波动不大。隔夜外盘变动方向不一，总体影响相对有限。
【重要资讯】消息面上看，美国3月官方制造业PMI弱于预期，回落至2020年来最低。其中新订单和就业指标均有下滑，经济衰退迹象不改。但美联储官员仍强调抗通胀，达拉斯联储报告显示，银行贷款需求降至三年最弱。国内方面，金融业反腐风暴持续，监管机构据悉严肃警示国有大行高管。此外，欧洲央行管Holzmann称5月仍可能加息50基点。香港金管局七周来首次干预外汇市场。澳大利亚央行今日决策，预计维持利率不变。隔夜消息面总体影响偏空。昨日消息面影响有限，市场继续消化经济数据，且国内刺激政策有加速迹象，乐观情绪开始回升。继续关注预期改善并警惕地缘政治和美欧银行业风险。国内经济基本面仍有改善可能，经济修复依然是提振市场信心、推升股指的潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响股指上涨节奏的主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间位于5%左右，预计未来季节性走扩趋势不变。跨期套利中，远端年化贴水率近期收窄，但总体季节性正套方向不变，可择机采取空远多近操作。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价小幅下降，关注底部区间变动，暂维持观望并等待中长期上行趋势。
【交易策略】技术面上看，上证指数今日继续反弹步伐，主要技术指标全面走强，短线震荡区间下沿3225点附近强支撑不变，继续关注3342点附近阶段高位压力，预计继续震荡上行，主要压力仍在3350点缺口附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货高位调整，其中国债期货10年期主力下跌0.15%；5年期主力下跌0.11%， 2年期主力下跌0.04%，现券市场国债活跃券收益率普遍小幅回升。
【重要资讯】
基本面上，昨日公布的中国3月财新制造业PMI 50，预期51.7，前值51.6。数据落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。此前公布的官方PMI则全面回升，其中中国3月非制造业PMI 58.2，预期55，前值56.3。中国3月官方制造业PMI 51.9，预期51.5，前值52.6，三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。政策方面，上周央行降准政策正式生效，此次降准释放长期资金超过 6000 亿元，降低金融机构资金成本年化约70亿元，本次降准后预计总量性货币政策空间进一步收窄，年内将更加倚重结构性货币政策工具对实体经济的精准支持。公开市场，周一央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有2550亿元逆回购到期，因此单日净回笼2530亿元。季末因素消退，主要期限资金利率全面下行，货币市场资金面宽松。海外方面，短期避险情绪有所降温，但系统性风险仍未完全消除，后期仍需要保持警惕，尤其是银行破产事件引发的信任缺失和信心危机。3月份议息会议加息25bp后，美联储本轮加息已至终点的概率较大，虽然美联储官员仍发表偏鹰派讲话，并继续强调抗击通胀的决心，必要时继续加息，但市场倾向于认为下半年将有2-3次降息，美元指数与美债收益率近期大幅回落，中美利差倒挂情况有所缓和。一级市场，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.6421%、2.8541%，全场倍数分别为4.32、5.63，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
金融市场风险偏好回升叠加国债期货面临上方技术性压力，国债期货高位盘整。3月份国内PMI数据仍处于扩张区间，虽然短期国债表现对经济数据相对钝化，但经济基本面回升对国债市场的长期压力并未改变。近期国内经济数据仍处于回升过程中，国内宽信用效果体现，市场收益率回落空间有限，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。操作上，建议交易性资金等待逢高沽空机会，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
4月3日，股指上涨，沪深300指数收于4090.57，涨0.98%。
【重要资讯】
中指研究院：预计二季度全国房地产市场将保持平稳态势，但城市分化行情仍将延续。
周末沙特联合多个主要产油国在欧佩克+协议之外宣布自愿减产约160万桶/日，白宫回应：现在减产不可取。消息人士指，沙特对上周拜登政府不回补石油战储感到恼火。
4月3日北向资金买入684.34亿元,卖出678.55亿元,净买入5.79亿元。
人民币对美元汇率中间价报6.8805，较前一交易日下调88个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.8717。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出4月认购期权4.5。
股指期权：卖出4月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出4月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出4月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出4月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出4月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘期权各标的走势分化，能源、油脂、两粕涨幅居前，化工回落，黑色、有色延续下跌。期权市场方面，商品期权成交量整体出现上升。目前锌期权、玉米期权、铜期权、铁矿石期权、棕榈油期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、工业硅期权、塑料期权、棉花期权、白银期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铜期权、铁矿石期权、白糖期权、豆一期权、锌期权等处于高位,橡胶期权、PVC期权、塑料期权、菜油期权、甲醇期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前部分品种期权（白糖、白银、螺纹、铜等）隐波大幅上升，其余品种整体仍处于历史均值下方。
【重要资讯】
宏观市场方面，市场认为地区银行危机已经过去。波士顿联储主席科林斯称美联储需要通过进一步加息来遏制通胀。此外另有多名美联储官员继续强调接下来仍需要加息。上周五晚上公布了美国PCE通胀数据，同比增长5%，低于预期5.1%和前值5.4%；核心PCE（即剔除波动较大的食品和能源）同比增长4.6%，也低于预期4.7%，回落至2021年10月以来的最低水平。美国3月ISM制造业活动指数连续第五个月萎缩。此外，沙特等多产油国宣布实施自愿石油减产，总削减幅度超100万桶/日，造成原油市场大幅波动。国内方面，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5000多亿。3月PMI超市场预期。关注3月金融数据及外贸数据。
【交易策略】
当前市场走势分化较为严重，商品市场整体波动开始加大。且未来海外衰退预期仍较大，与海外关联度较高的品种，操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、白糖、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理。

贵金属  【行情复盘】
美国3月制造业活动数据跌至近三年来最低水平，美国经济衰退担忧再度升温，美元指数和美债收益率均冲高回落；周末OPEC+意外减产，国际油价大幅上涨，市场担忧全球通胀会逆转震荡走弱趋势再度回升；均对贵金属形成利好影响，贵金属震荡走强。隔夜现货黄金低开高走，盘中跌破1950关口，随后持续大幅上涨，并在美盘上探1990美元关口，最终收涨0.79%至1984.70美元/盎司；现货白银日内表现弱于黄金，最终收跌0.51%至23.98美元/盎司。国内贵金属夜盘走强，沪金涨0.58%至440.52元/克，沪银涨0.02%至5334元/千克。
【重要资讯】
①3月ISM制造业PMI从2月的47.7降至46.3，表现不及预期，PMI连续第五个月低于50荣枯线，为2020年5月以来最低；除去新冠疫情时期的特殊表现，该数据表现是2009年中以来的最低水平，并且所有分项均低于荣枯线，为2009年以来第一次。②美联储布拉德表示，美联储的利率需要高于5%，其预测是利率高于中值，欧佩克自愿减产是否会产生持久影响尚无定论，预计通胀将更具粘性，而劳动力市场强劲。美联储理事库克表示，美联储关注通胀，就业市场表现良好；需要更加关注信贷渠道情况；劳动力市场仍然紧张，仍能看到通胀的影响。③欧洲央行管委霍尔茨曼继续放鹰，称5月份加息50个基点是“仍有可能”的。如果欧洲央行将加息步伐放慢至25个基点，就很难再回头。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行业危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，贵金属持续走强，当前仍处于调整行情阶段；后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，伦敦金前期一度突破2000美元/盎司（445元/克）；伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会，下方关注1850美元/盎司（410元/克）；上方继续关注2000美元/盎司压力位（445元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；后未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银因为风险消退和经济衰退担忧有所降温而表现强于黄金，白银上方关注24.6美元/盎司压力（5450元/千克），下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，短期或处于回调阶段。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜震荡下行，主力合约CU2305跌0.56%，收于68980元/吨，LME铜3个月合约报8906美元/吨。
【重要资讯】
1、截至4月3日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.43万吨至20.62万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨增加0.96万吨，但仍较去年同期高6.85万吨。周末全国各地区的电解铜库存涨跌各半，具体来看：上海地区增加0.29万吨至12.42万吨，广东地区库存减少0.04万吨至5.06万吨，江苏地区增加0.2万吨至1.96万吨。
2、据外媒4月3日消息，Jefferies集团预测2023年铜价将在每4.10美元，2024年铜价预计为每磅4.75美元。
3、外电3月31日消息，智利国有铜生产商Codelco的首席执行官周五表示，预计2023年将铜产量将大体持平。首席执行官Andre Sougarret在新闻发布会上表示，该公司预计今年将生产135-145万吨。
4、洛阳钼业在业绩会上表示，公司TFM混合矿将于今年投产，达产后将释放20万吨铜产能和1.7万吨钴产能，KFM铜钴矿将于2023年第二季度投产，下半年达产，将释放至少9万吨铜和3万吨钴。公司将力争把KFM项目打造成公司项目标杆及行业标杆，实现快速达产和超低成本，成本预计将远低于TFM矿山。
5、3月31日，泰克资源有限公司宣布，其Quebrada Blanca二期项目（“QB2”）已生产出第一批散装铜精矿，并计划2023年达产。作为世界上最大的未开发铜资源之一，其初始矿山寿命为27年，仅使用储量和资源吨位（2022年）的约18%，具有巨大的未来增长潜力。计划在2024年-2026年实现28.5-31.5万吨的年铜产量。
【操作建议】
进入四月以后沪铜基本面出现转弱的迹象。上游方面，随着秘鲁Las Bambas矿恢复满负荷运转，拉美供应扰动缓解，加工费止跌企稳，而CSPT敲定二季度指导加工费为90美元/吨及9.0美分/磅，高于年度benchmark，亦反应出供应宽松的预期。而冶炼方面尽管三月有部分冶炼企业检修，但原矿和冷料供应充足，冶炼产量维持高位。下游方面，旺季过半，但铜材整体开工未有超出季节性的表现，线缆头部与中小型企业分化明显，终端订单国网、光伏、电网等表现不及预期，进入四月以后存在预期转弱的风险。
近期铜价反弹主要原因是欧美银行事件暂时得以解决令市场情绪回暖，不过在美联储决定继续加息后，海外金融市场的脆弱性也进一步凸显，考虑到未来宏观不确定性仍存，基本面支撑减弱后铜市继续反弹的空间有限，操作上建议以反弹沽空为主。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌高开低走，主力合约ZN2305跌0.53%，收于22510元/吨。LME锌3个月合约报2886美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（4月3日），SMM七地锌锭库存总量为15.52万吨，较上周一（3月27日）增加0.28万吨，较上周五（3月31日）增加0.33万吨，国内库存录增。其中上海市场，冶炼厂基本直发下游或扭转至其他地区，到货节奏一般，而下游消费一般下，采购情绪受高价抑制，采购节奏放缓，上海库存小幅录增；广东市场，周末到货较多，新接订单较少，开工走弱，刚需采买，库存累增；天津市场，周末维持正常到货量，下游消费高位见顶有所走弱，备库意愿不大，天津小幅累库；总体来看，原沪粤津三地库存增加0.32万吨，全国七地库存增加0.33万吨。
2、美国2月核心PCE物价指数同比增长4.6%，预期4.7%，前值4.7%，为2021年10月以来的最小涨幅。美国2月核心PCE物价指数环比增长0.3%，预期0.4%，前值0.5%。美国2月PCE物价指数同比增长5%，预期5.1%，前值5.3%。
4、继3月初云南地区电力紧张致锌冶炼厂被动减停产后，4月份迎来国内锌冶炼厂主动性减停产，据mysteel调研不完全统计，近期国内有14家锌冶炼厂存在减停产情况，其中检修停产有9家，5家存在减产情况。14家锌炼厂预计影响量为5.86万吨，除去云南地区3家锌冶炼厂自3月初开始影响外，其他11家锌炼厂预估影响量为4.11万吨。
3、截至当地时间2023年4月3日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价48欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期锌市基本面多空交织，进入四月旺季过半，下游需求未能如预期景气，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱，终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，后市可能存在预期转弱的风险。供应端来看，欧佩克+多国意外宣布减产，原油带动海外能源价格上涨，海外压力成本支撑增加，而国内亦受云南电力紧张减产存在减产的风险，供应增量可能不及预期。鉴于当前市场宏观不确定性较高，潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好，短期锌价仍以宽幅震荡为主，区间21600-23000，单边交易风险较高注意控制仓位。

铅  
【行情复盘】
沪铅主力合约收于15220，涨0.03%。SMM 1#铅锭现货价15000~15100，均价15050，跌75。
【重要资讯】
据SMM调研，2023年3月25日~2023年3月31日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.57%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降0.31个百分点。3月25日-3月31日SMM再生铅持证企业四省开工率为45.84%，较上周增0.69个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止4月3日，SMM铅锭五地社会库存累计3.83万吨，较3月27日降0.33万吨，较3月31日降0.13万吨。价格表现不佳，炼厂出货放缓，社库降库。
消费端，据SMM调研，3月18日-3月24日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.42%，较上周持平。以销定产。
【操作建议】
美元指数回升，美国消费支出放缓，加息压力有所缓和，而欧洲通胀数据显示其仍有较强加息压力。有色涨跌互现。需求端修复节奏影响有色强弱。铅消费淡季到来，再生铅开工率略有回升，库存压力并不显著，延续区间震荡走势。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，不过现货降库转增库，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2305高开低走，全天震荡偏弱，报收于18645元/吨，环比下跌0.37%。夜盘震荡整理，伦铝有所下行。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌60元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-50元/吨。
【重要资讯】
上游方面，近期内蒙古华云三期年产42万吨电解铝项目开工，企业有望在2024年建成投产，届时中铝在内蒙古地区的电解铝产能将从目前的138万吨增长至150万吨（包头铝业退出部分老旧电解槽）。另外，据资料显示，内蒙古白音华铝电总规划产能80万吨，目前企业已建成一期40万吨陆续投产中，未来不排除企业继续建设二期另外40万吨，内蒙古电解铝产能仍有增长预期，未来内蒙古省内电解铝产能有望逼近2022年11月份《内蒙古自治区工业领域碳达峰实施方案》中明确的”十四五”期间电解铝产能700万吨天花板。下游方面，3月铝加工行业进入传统旺季，总体开工水平、订单量均由明显提升。其中板带箔、建筑型材、铝线缆等板块提升明显，行业复苏存一定乐观预期，原生铝合金及工业型材板块订单情况则受今年汽车终端消费不理想而有些许拖累，整体复苏情况不及预期。4月铝加工行业预计仍旧可延续旺季之态，各板块预期4月行业PMI继续运行于荣枯线之上。库存方面，2023年4月3日，SMM统计国内电解铝锭社会库存106.6万吨，较上周四库存下降2.2万吨，较2022年4月份历史同期库存增加1万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多。国内供给端持续偏紧。广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产，加上去年已有的第一轮限产，两轮总计约在190万吨左右。由于西南地区持续干旱，复产形势不容乐观。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存继续去化，伦铝库存有所上涨。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，库存持续去化，但盘面受美指影响有所回调，建议多单离场，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡高位回调，主力2305合约收于205040元/吨，跌1.67%。夜盘震荡整理，伦锡同步盘整。现货主流出货在203000-205000元/吨区间，均价在204000元/吨，环比下跌4000元/吨。

【重要资讯】
1、 欧佩克多个国家宣布对原油进行减产，来抵抗此前因欧美银行业危机带来的跌势和对美国未能补充战略库存反而继续抛打压价格的行为，油价大幅高开约7%。
2、 Andrada Mining矿业公司（前身是AfriTin Mining）在纳米比亚的Uis矿在2022年第四季度和2023财政年度锡精矿生产均创纪录水平。Andrada已经能够将产量提高到超过加工厂每月100吨锡精矿的产能。ITA预计其2024财政年度的锡产量将超过今年，因为升级后的工厂的产能可以得到利用；Andrada预计精矿产量将在1400-1500吨之间。
3、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年1-2月我国锡精矿进口实物量总和33573吨，折金属量9973吨，同比下滑23.1%。1-2月主要进口来源国相比去年12月有较为明显的下降，包括缅甸、越南、刚果（金）、澳大利亚、巴西等国家，相比之下都出现了进口量的减少，但今年前2个月新增刚果民主共和国的进口量，累计实物量达到5546吨。


【交易策略】
欧佩克+突然宣布减产，市场震动。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费再度下调，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡偏弱，进口盈利窗口收窄。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比持平。库存方面，上期所库存大幅增加，LME库存大幅减少，smm社会库存环比有所累库。精炼锡目前基本面暂无起色，下游加工企业开工率偏低制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡涨势暂缓甚至出现回调，建议多单离场，中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2305合约收于175900，跌1.32%。SMM 镍现货182700~186500，均价 181450元/吨，涨1450。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研全国10家样本生产企业统计，2023年3月国内精炼镍总产量16980吨，环比减少0.88%，同比增加35.50%；2023年1-3月国内精炼镍累计产量49230吨，累计同比增加24.76%。目前国内精炼镍企业设备产能21130吨，运行产能17703吨，开工率83.78%，产能利用率80.36%。
2、据Mysteel调研了解，4月3日，华东某钢厂高镍铁采购成交价1060元/镍（到厂含税），为印尼铁，4月交期，成交数千吨。
【操作建议】
美元指数显著回落，美国制造业数据降至3年最低。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，不过2月出口有所发生，现货资源略偏紧，镍升水因换月有所回落，现货成交偏弱。镍生铁下调，近期成交价持续走弱。需求端来看，不锈钢近期减产有所增加，降价去库仍在进行中。硫酸镍近期价格出现回落，但转产电积镍的经济性已经消失，镍豆溶解经济性则有所改善，硫酸镍出现相对价格下行压力，不过因供给调节相对灵敏因此价格仍较为坚挺，但原料端仍在继续放量，且三元前驱体减产也带来压力。国外期货略有波动，LME 库存在4.5万吨以内波动，国内外库存依然较低暂有支撑。沪镍主力合约反弹，总体走势转向阶段整理，上方关注18.3，18.5万元压力，下方主要支撑位则在16.9，16.3万元左右，近期宏观面信息影响波动节奏，国内外显性库存持续回落继续对近月价格有所支撑，但总体来看镍走势依然相对偏空。后续关注交割品相关变化。

工业硅  【行情复盘】
周一工业硅延续下行，主力08合约跌2.48%收于15310元/吨，成交量环比基本持平，持仓环比小幅增加。整体价差结构呈现back结构，back结构有所走平。库存较高，现货绪偏弱，市场观望较浓。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应下降，西北地区产量持平，西南地区开炉数量下降，四川倒挂继续下降，关注后续动向，福建、湖南开炉推迟。据百川盈孚统计，2023年2月中国金属硅整体产量26.91万吨，同比上涨10.2%，环比增加4.1%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期多晶硅在产能释放后价格有一些波动，石英坩埚限制其需求释放强度，难一蹴而就；有机硅产企短暂回暖后，再度供需逆转，部分企业利润再度转负，部分企业轮动检修，短期价格未见止跌；铝合金方面，价格上以稳为主，但订单不足下推涨乏力。出口方面，2023年1-2月金属硅累计出口量9.92万吨，同比减少8%。目前让利出货市场成交不见转好，偏高库存导致市场持续处于去库压力下。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求恢复较预期弱，短期有机硅偏弱导致421#最便宜交割品。技术上，上市时间尚短，价格跌破16800创上市以来新低，暂未见止跌迹象。近期西南减产，在库存持续累积下，影响逐渐消化。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破16000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，单边观望，买保机会逐渐临近。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约，收于14690，跌0.2%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格下降。4月3日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦15400，跌200；太钢天管15300，跌100；甬金四尺15200，跌100；北港新材料15000，跌50；德龙15000，跌50；宏旺15050，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢27000，跌600；张浦27000，跌600。2023年3月30日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存127.69万吨，周环比下降2.33%。其中冷轧不锈钢库存总量73.53万吨，周环比下降4.84%，热轧不锈钢库存总量54.16万吨，周环比上升1.32%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存继续呈现去库态势，但去库速度有所放缓。周内下游需求仍较为疲软，市场整体信心依旧不足，临近月末，贸易商压力较大，成交多有让利，出货以低价资源为主。2023年3月30日，无锡市场不锈钢库存总量70.35万吨，减少4441吨，降幅0.63%。200系本周广西钢厂少量到货，虽然钢厂挺价心态为主，但受整体行情影响成交偏弱，现货价格继续小幅下探，周内热轧到货明显，呈现冷轧降热轧增的特点，整体增幅1.77%；300系周内华南钢厂正常到货，另外山东钢厂代工资源陆续开始流向市场，市场到货整体保持低位，周内跌价行情主导，现货消化有限，但临近月底大厂资源多有结算，部分流向周边市场，钢厂前置资源降量明显，整体库存变化不大，呈现冷轧降热轧增的特点，整体降幅0.05%；400系临近月底，大厂资源代理结算降量为主，低价成交有所好转，整体降幅6.33%。不锈钢期货仓单80923吨，降666吨。
【交易策略】不锈钢期货整理。近期镍生铁成交价继续下行，不锈钢亏损增加，成本支撑线继续下移。无锡不锈钢300系库存有所回落，但整体压力继续存在，现货偏弱。仓单总量偏高近期有所回落。不锈钢主力换月，15000失守，下档支撑位14500，上档注意16000压力。后续仍有待地产等关键指标修复，国内经济修复缓慢进行，海外银行风险略有缓解。不锈钢相对镍波动反复，近期相对略弱。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘低位震荡，继续走弱。
现货市场：北京地区开盘延续周末价格，较上周五下跌40，河钢敬业报价4100-4110，成交不佳，盘中继续跟随期货下行，目前主流报价4070-4080，期现低价有4050左右出货，较上周五累降80-90，成交不佳。上海地区价格较上周五下跌50-100不等，很乱，中天4080-4160、永钢4160-4200、二三线4040-4160，整体开盘在高位，然后一路跌，跌到最收盘，成交很垃圾，期现低价很多，成交一般。
【重要资讯】
建筑企业4月份调研，收集有效样本78家，合计年采购量规模约5000万吨。调研显示，78家样本合计4月计划钢材采购量呈现月环比增长态势，预计月环比增加9.9%。其中有48家计划钢材采购量月环比增加，20家持平，10家减少。央行发布2023年第一季度城镇储户问卷调查报告，对下季房价，18.5%的居民预期“上涨”，54.1%的居民预期“基本不变”，14.4%的居民预期“下降”，13.1%的居民“看不准”。
【交易策略】
日间市场消息纷杂，螺纹大幅回落，现货成交一般，价格随之走低，进入4月旺季消费波动对市场影响进一步加大。国内地产市场延续回升趋势，二手房及 30 城新房销售同比依然较好。3月地方政府专项债发行额6353亿元，较 2 月份增加2500亿元，同比增加1400亿元，1-3月地方专项债发行总量1.52万亿，高于去年。钢联数据显示，螺纹产量持平去年，表观消费相比去年旺季均值增加5%，去库速率一般，短期仍是供需弱平衡的状态，不支持产量继续增加，对应的是也不支持钢厂利润及原料需求继续上升，在假设今年需求存在季节性波动的前提下，从过往看，上半年需求高点在4月出现，加之过往两周市场大幅波动影响成交，因此螺纹需求高点仍需在4月去进一步确认，进而去通过消费确定上半年的供应及成本，但近两周的产需数据也难以支持黑色继续正反馈，参考即期成本，前期涨至4200后回落符合当前市场情况。
4月市场的博弈重点在于消费能否有季节性波动，目前铁水产量升至历年高位，原料面临供需最好的时段已经结束的问题，但螺纹仍是低库存、低产量，负反馈持续需要螺纹需求平淡甚至环比回落，短期震荡偏弱运行，盘面跌破4000后，10合约尝试轻仓多配，下破3930暂时离场，清明节过后一周消费如果依然低迷，螺纹负反馈压力将会进一步加大。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡下行，2305合约日内跌2.7%至4181元/吨。夜盘弱势运行。
现货市场：日内天津热卷主流报价4250元/吨，低合金加价200元/吨。随着期货盘面震荡下行，市场交投偏冷清，成交一般。
【重要资讯】
1、3日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量469.57万吨，较上周五降3.89万吨，降0.82%；库存周转天10.9天，较上周五持平；日消耗总量42.98万吨，较上周五增0.88%；日到货总量41.68万吨，较上周五增3.71%。
2、据产业在线显示，2023年4月空调排产约为1819万台，较去年同期生产实绩上涨15.4%。其中内销排产1097万台，较去年同期内销实绩上涨41.2%；出口排产722万台，较去年同期出口实绩下滑5.5%。
3、乘联会：3月1-26日，乘用车市场零售102.1万辆，同比去年同期下降1%，较上月同期下降17%。
4、4月3日，商务部：聚焦汽车等重点领域推动出台一批促消费政策措施。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
4月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月进一步验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是东北、华北地区复产，社会库存继续下降，企业库存因东北钢企复产小幅增加，高频表观需求小幅回升。技术上，热卷主力05合约3月中旬向下跳空后，持续回落，在上周反弹后，再创高点后新低。操作上，目前黑色现实验证交易权重高，顺势为主，铁矿受政策消息扰动较多，弱利润下钢价跟随，短期情绪有一定波动，短线空单移动止盈，可在反抽4230-4250区域少量加仓。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘企稳，主力合约下跌0.56%收于895。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间涨跌互现。截止4月3日，青岛港PB粉现货价格报915元/吨，日环比下跌2元/吨，卡粉报1017元/吨，日环比下跌3元/吨，杨迪粉报872元/吨，周环比下跌3元/吨。
【基本面及重要资讯】
3月制造业PMI指数下降至51.9%，2月为52.6%，虽然有所下降但仍处于荣枯线上方，同时也高于往年同期水平（近6年3月均值为51.2%），产需均进一步扩张，经济修复仍在持续。
3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得50.0，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。
IMF将对今年中国经济的增长预期从4.4%上调至5.2%。巴西已与中国达成协议，不再使用美元作为中间货币，而是以本币进行交易。
1-2月黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入11906.5亿元，同比下降6.7%。
1-2月热轧卷板出口177.6万吨，同比增加72.25%，进口11.03万吨，环比减少51.75%。热卷出口从去年10月起持续回升，但近期海内外价差缩小，后续海外衰退预期下需求或将转淡。预计二季度热卷月均出口或将缩减至80-90万吨/月，中厚板出口保持在25-30万吨左右。
2023年2月全球粗钢产量1.424亿吨，同比下降1.0%。除亚太地区同比增长外，其他地区粗钢产量均有不同程度下降。
美联储3月加息25bP，符合市场预期，基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%，12月料增0.5%，下调2024年GDP增长预期至1.2%，12月料增1.6%。
易居地产最新数据显示，2月底全国100个城市新建商品房住宅库存总量51181万平方米，环比减少2.4%，同比减少0.2%。
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发，铁矿平均品位66-67%，预估铁矿储量22.5亿吨，是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
根据Mysteel预计，建筑钢材实际消费量3月同比增加20%，环比增加74%，螺纹3月实际消费量同比增加23%，环比增83%。
一季度新增专项债规模已经超过1.2亿。3月票据利率持续攀升，显示银行信贷投放较好。
中国人民银行决定3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.6%附近。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
3月27日-4月2日，中国47港铁矿到港总量2371.5万吨，环比增加144.5万吨，45港到港量2256.7万吨，环比增133万吨。
3月27日-4月2日，澳巴19港铁矿石发运量2661.8万吨，环比增加259.4万吨。其中澳矿发运1942.6万吨，环比增加164.2万吨，发往中国的量1631万吨，环比增加158.7万吨。巴西矿发运719.2万吨，环比增加95.2万吨。

铁矿昨夜盘企稳。成材昨日间成交出现萎缩，价格回落，对炉料端价格形成负反馈，焦炭和焦煤价格均开始出现提降。相较而言铁矿跌幅较窄。上周成材表需回升，建材需求恢复更为明显，对于旺季终端需求仍维持乐观预期。4月制造业用钢预期好转。一季度新增专项债规模已超万亿，2月小松挖掘机开工小时数为76.4小时，同比增加61.4%，结束了11个月的同比下降，近一年来首次同比转正。基建投资较旺，地产融资也出现改善。截至3月21日，专项债发行进度已经超过30%，是近年来发行节奏较快的年份。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松，同时再度降准0.25个百分点，隔夜利率和国债逆回购利率下降。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好，当前成材库存总量矛盾不大，后续价格具弹性。钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，废钢短期到厂仍偏紧。上周铁水产量增幅明显，下游对铁矿刚性补库增强，疏港明显增加，产业链利润从成材向炉料端传导，螺矿比回落。外矿发运本周开始加快节奏，到港量提升，国内矿山供给持续恢复，铁矿石基本面即将进入供需两旺的格局。海外宏观层面，美元基本确定见顶，利多美金矿，商品估值有望集体抬升，铜价近期持续反弹，有明显的指向意义。
【交易策略】
对于旺季终端需求仍维持乐观预期，铁水产量近期增幅明显，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后，铁矿价格重回自身基本面驱动，在旺季刚性需求支撑下，铁矿现货价格下调空间有限，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
上周成材库存持续去化，表需回升，成材出厂提价，对铁矿价格形成正向传导。3月制造业PMI数据仍较为强劲，建筑业用钢需求旺盛，黑色系强预期继续兑现成强现实。钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，而铁水产量上周增幅明显，钢厂对铁矿的刚性补库需求增强，产业链利润从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁元素上半年供需格局要强于下半年。1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。房地产新开工的恢复恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅震荡运行，主力合约跌0.17%收于7220.
现货市场：锰硅现货市场价格日间维稳。内蒙主产区锰硅价格报7100元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7200元/吨，日环比持平，广西主产区报7300元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
1、据Mysteel调查统计，3月硅锰产区121家生产企业（占比94%），开工情况如下：3月全国综合开工率为：60.37%，较之2月增2.05%。全国3月产能1584791吨，产量968784吨，环比2月增11.3%，增98642吨。同比2022年3月（938641）增3.2%。3月日均产量：31251吨，环比2月增0.56%。
【交易策略】
锰硅产量下降，锰硅需求环比回升，整体供需略微好转。成材下游需求处于旺季预期，支撑黑色系整体估值。下游需求暂未释放，现货市场较为平淡，关注4月钢招情况。焦炭价格走弱，锰矿价格坚挺，短期锰矿仍将维持相对高位运行，成本端对锰硅存在一定支撑。市场成交低迷，宁夏地区厂家春季正常检修，锰硅产量略有下降，百色电价上涨，后期预计锰硅厂家开工将有所下降。锰硅基本面维持稳定，但在旺季预期支撑下，锰硅价格下行空间有限，大概率仍处于区间震荡格局。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘窄幅震荡，主力合约跌0.61%收于7828。
现货市场：硅铁现货价格日间维持稳定。内蒙主产区现货价格报7,600.00元/吨，日环比变动0，宁夏报7,500.00元/吨，日环比变动0，甘肃报7,750.00元/吨，日环比变动0，青海报7,700.00元/吨，日环比变动0。
【重要资讯】
1、据Mysteel调查统计，3月硅铁产区136家生产企业，开工情况如下：3月全国综合开工率为：56.29%，较之2月环比降1.05%。全国3月产量467225吨，环比2月降1.82%，降8689吨。同比2022年3月65.87（546748）降19.15%。3月日均产量：15072吨，环比2月降11.33%。
【交易策略】
硅铁厂家由于亏损加大近期主动减产继续增多，本周全国硅铁产量跌破10万吨，供给端持续收缩。成材终端需求继续回升，五大钢种产量持续增加，对硅铁日耗进一步提升。金属镁下游需求低迷，镁行业提标升级改造将影响工厂开工，75硅铁需求将有所下降。本月钢厂厂内硅铁库存小幅去化，当前绝对水平偏低，硅铁厂家厂内库存下降，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。4月钢厂招标逐步开启，钢厂开工逐渐回升，对硅铁的需求有望增加。目前来看受供给端影响硅铁下方存在支撑。但硅铁厂家库存高企，对硅铁价格有一定压制。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面偏弱运行，主力05合约跌2.11%收于1622元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场整体交投一般，部分区域价格仍有上涨。华北河北南玻周一提涨，沙河区域价格基本稳定，成交偏一般，市场运行较正常；华东市场整体走稳，前期个别厂价格小涨，新价逐步落实；华中价格暂稳，下游按需采购，整体交投平稳，局部成交稍有转淡；华南个别厂报涨2元/重量箱，整体产销情况一般，广东、广西多数厂稳价维持出货；西南重庆渝琥价格上调3元/重量箱，四川市场价格暂稳，外地货源流入对市场有一定冲击。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产239条，日熔量共计161580吨，较前一周减少150吨。周内产线新点火1条，冷修2条，暂无改产线。河北德金玻璃有限公司800T/D三线3月下旬开始烤窑。沙河市长城玻璃有限公司450T/D一线白玻3月24日放水冷修。湖北亿钧耀能新材股份有限公司500T/D一线白玻3月25日放水冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求表现尚可，中下游刚需采购对市场有一定支撑，涨价氛围下采购积极性较好。目前加工厂整体开工维持尚可，刚需支撑较好，此外低库位支撑下，原片价格上涨为主，市场存一定投机需求。
近四周玻璃产业库存显著去化，其中湖北玻璃生产企业库存创出近十多年来同期新低。截至3月29日，重点监测省份生产企业库存总量为5476万重量箱，较前一周四库存下降389万重量箱，降幅6.63%，库存环比降幅扩大1.84个百分点，库存天数约28.41天，较前一周减少2.02天。重点监测省份产量1232.61万重量箱，消费量1615.17万重量箱，产销率131.04%。
国内浮法玻璃生产企业库存延续下降趋势，区域产销略有差异，多数产销维持良好，局部走货较前期稍有放缓，整体库存暂无压力。分区域看，华北周内产销良好，沙河厂家库存仍有明显缩减，至29日沙河厂家库存约384万重量箱；华东周内中下游按需采购，加之产业订单量较稳定，多数原片厂产销保持平衡及以上水平，整体库存维持削减趋势；华中下游适量补货，加之外发，多数玻璃厂家产销平衡及以上，库存缓降，部分降至低位；华南市场仍受货源流入冲击，加上近期雨水天气增多，厂家出货较前期略缓，但多数产销仍在平衡上下，库存小降。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
对于当前已经持续四周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，前期市场对其持续性有不同看法，目前悲观情绪有所消退。我们认为，保交楼是稳房地产及提振内需的重要抓手，当前房地产业得到的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。调研显示，华东玻璃市场原片和产成品有序流转，没有库存堆积的迹象。玻璃深加工企业宜择机把握05合约及09合约成本线下方买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。短期盘面下挫，期现货源流出；原燃料价格下滑，生产成本下降的影响开始显现；建议5月合约多单离场，关注旺季9月合约的企稳配置机会。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油高开震荡走高，主力合约收于575.7 元/桶，涨5.44 %。
【重要资讯】
1、俄罗斯副总理诺瓦克：全球市场上存在石油过剩。1月和2月，欧佩克+的产量目标已经完成超过了100%。自愿减产是为了稳定市场。石油市场波动性较大。市场波动性正在减少石油行业的投资。干预市场动态是自愿减产的原因之一。欧佩克+支持其成员自愿减产的决定。如果其他欧佩克+成员国决定加入减产，他们可以这样做。我们的主要任务是构建一个更可预测的石油市场。自愿减产不在欧佩克+的框架内。银行业危机加剧了全球石油市场波动。
2、在欧佩克+周日宣布进一步减产以支撑市场后，最大的石油出口国沙特可能会在5月份提高销往亚洲的原油价格。路透周一对五家亚洲炼油商的调查显示，阿拉伯轻质原油5月官方售价(OSP)可能上调约20美分至每桶2.7美元，为连续第三个月上涨，而此前市场大多预计沙特阿美将下调5月份的OSP。不过在欧佩克+周日意外宣布减产后，炼油商修正了他们的评估。他们预计，欧佩克+的额外减产将收紧供应，并给中东原油带来价格上行压力，特别是中质和酸性原油，由于需求走强，这些原油与轻质原油的价差已经缩小。
3、美国白宫：鉴于市场的不确定性，我们认为欧佩克减产的决定是不被建议的。我们已向欧佩克表明了这一点。美国将继续与生产国和消费国合作，确保（供应）增长，为消费者提供更低的价格。我们关注的是价格，而不是桶数。沙特仍然是我们的战略伙伴。我们与沙特并不在所有问题上都看法一致，但我们仍然是伙伴，我们正合作解决共同的安全挑战。我们已经（提前）获悉了欧佩克+的减产计划。我们有意重建战略石油储备。
4、巴克莱：欧佩克+出人意料的减产意味着，在其他条件相同的情况下，我们对今年布伦特原油每桶92美元的预期将有5美元的上行空间。尽管面临周期性阻力，我们仍对油价持乐观态度，预计2023年下半年石油（供需）平衡将收紧。
【套利策略】
SC原油月差走稳，建议观望。
【交易策略】
OPEC+意外减产令油市乐观情绪高涨，油价重新回到前期波动区间上沿附近。当前原油供给端对油价的驱动向上，需求端相对中性，不确定性在于宏观面，若宏观面不再出现进一步风险，在供需面支撑下，油价将延续震荡以及向上的格局。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于3839 元/吨，涨1.21 %。
现货市场：昨日受成本端大涨影响，国内中石化华东、山东等地炼厂沥青报价上调50-70元/吨，地炼报价跟随上涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3800 元/吨，山东3600 元/吨，华南3905 元/吨，西北4275 元/吨，东北4125 元/吨，华北3590 元/吨，西南4125 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷环比回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-29当周，国内76家样本企业炼厂开工率为37.2%，环比上涨2.6%。从炼厂沥青排产来看，4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨，环比3月排产量增加10.3%，同比增加88.39万吨或59.3%，3月排产量修正为266.2万吨。
2、需求方面：当前为沥青消费淡季，公路项目施工较少，沥青刚性需求相对有限。近期南方地区面临持续性降雨天气，对公路项目施工形成阻碍，而北方部分地区气温仍然偏低，项目施工启动缓慢。而由于沥青刚需低迷叠加近期沥青价格整体走跌，贸易商备货仍然谨慎。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅下降，社会库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-28当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为96.9万吨，环比下降2.9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为131.5万吨，环比增加5.1万吨。
【套利策略】
原油整体表现或强于沥青，建议做空沥青盘面利润。
【交易策略】
沥青供给持续增加，而需求恢复仍然有限，现货端库存整体累积。盘面上，成本端强势将对沥青走势形成持续推动，但现货低迷令沥青走势承压，沥青单边涨幅或受限，沥青整体表现或继续弱于原油。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格大幅上涨，LU2306合约上涨138元/吨，涨幅3.46%，收于4124元/吨，FU2309合约上涨111元/吨，涨幅3.83%，收于3010元/吨。
【重要资讯】
1.当地时间周日(4月2日)，OPEC+在本月既定的部长级会议前意外宣布减产，除俄罗斯外，自今年5月起，OPEC+合计减产量为114.9万桶/日，并持续到今年底，此外俄罗斯宣布将减产50万桶/日的措施延长至2023年年底，此前承诺减产至6月底。
2. 国际能源署（IEA）：全球石油市场将在2023年下半年趋紧，可能出现大量的供应短缺现象。
3. 新加坡企业发展局（ESG）：截至3月29日当周，新加坡燃油库存下降47万桶，至2257.8万桶的两周低点。
4.瑞银：欧佩克+5月份再减产115万桶/日，意味着2023年第二季度将出现近30万桶/日的赤字而非盈余，第三季度将出现近200万桶/日的赤字。
【套利策略】
国内炼厂处于检修季节，开工负荷边际下降，提振油品，其中低硫燃料油呈供给减少需求较为疲软局面，但整体裂解估值偏低，建议可择机参与多低硫裂解价差操作。
【交易策略】
OPEC+本次减产不管是实际减产量以及减产时间均大幅超预期。原油价格此前持续修复性反弹后，受OPEC+组织超预期减产影响，预计继续大幅上行，现原油价格已运行至接近银行风险事件爆发前价格，5月份开始，全球原油供给大幅减少，认为在全球经济不经历深度衰退下，全球原油供需可能持续呈现偏紧格局，导致原油价格可能继续呈偏强态势。而近期低高硫燃料油基本面变动不明显，低高硫燃料油作为与原油紧密相关油品，在成本端影响下，价格亦连续大幅上行，后市预计在成本端影响下，价格有望继续呈偏强走势。
风险关注：美国政府出台相关政策打压原油价格

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA主力合约价格整理为主，TA05合约价格下跌98元/吨，跌幅1.54%，减仓4.22万手，收于6278元/吨。
现货市场：4月3日，PTA现货价格涨116至6518元/吨，现货报盘相对稳定，买盘观望，基差回落，现货均基差跌45至2305+115元/吨。
【重要资讯】
原油成本端： 欧美银行风险事件对能源品价格负反馈告一段路，市场重回基本面逻辑，OPEC+超预期减产下，全球原油供需市场预计继续呈紧平衡态势，原油价格有望继续上行。
PX方面：受原油价格大幅上涨影响，带动PX价格上涨，4月3日，PX价格收1123美元/吨CFR中国，日度上涨22美元/吨。
PTA供应方面：3月25日，虹港石化2号250万吨产能装置投产，英力士125万吨装置25日按照计划检修，亚东石化75万吨装置3月28日检修，29日，仪征化纤64万吨装置按计划检修，三房巷一套120万吨装置重启，总体来看，截至3月31日当周，PTA开工负荷79.8%，周度小幅减少0.3%。
PTA需求方面：本周聚酯整套装置变动不多，截至3月31日当周，聚酯开工负荷90.4%，周度减少0.4%。后市来看，短纤以及瓶片方面部分企业计划近期减产，聚酯负荷预计下滑至90%略偏下水平。终端江浙织机以及加弹开工负荷均小幅下降，需求端开始出现见顶迹象。产销方面：4月3日，江浙涤丝产销在100-110%，产销局部回升。
【套利策略】
对于5月合约来说，现在基差偏高情况下，后期可能开始走基差修复逻辑，继续关注5月合约基差回归机会。随着部分短纤企业开始减产，短纤利润偏低情况下，可尝试参与多短纤盘面利润机会。
【交易策略】
受原油超预期减产刺激，TA价格一度大幅上行，但价格大幅上行后，05合约持仓巨量变动，负反馈压力显现且05合约基差开始走弱下，均利空05合约，后市在PTA经过一系列连续演绎下，多头行情可能告一段落，如果供应商PTA现货买盘不及预期的话，05合约PTA价格可能开启回调行情，从时点来看，现在参与，风险较大，观望为宜。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8224元/吨，跌0.19%，增仓0.11万手，PP2305合约收7720元/吨，跌0.30%，减仓0.67万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上涨，国内LLDPE的主流价格8200-8550元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7650-7720元/吨，华东拉丝主流价格7680-7830元/吨，华南拉丝主流价格7770-7900元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，后期装置检修有所增加，预计供给或存缩量预期。截至3月30日当周，PE开工率为80.3%（-0.5%）；PP开工率84.69%（-0.63%）。PE方面，辽阳石化A线、B线停车，上海石化重启，海南炼化、兰州石化、齐鲁石化、中安联合装置计划近期重启，抚顺石化、茂名石化、吉林石化、中韩石化装置计划近期停车检修；PP方面，中原石化、海南乙烯装置停车，中原石化二线重启，中韩石化、长岭石化、中安联合计划近期重启，独山子石化、神华宁煤三线、四线、抚顺石化、台塑宁波小线、大线、扬子石化一线、二线、洛阳石化一线、二线计划近期检修。
（2）需求方面：3月31日当周，农膜开工率48%（-2%），包装58%（持平），单丝45%（持平），薄膜47%（持平），中空50%（持平），管材50%（持平）；塑编开工率52%（-2%），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率53.46%（-3.63%）。
（3）库存端：4月3日，主要生产商库存83万吨，较上一交易日环比累库13.5万吨。截至3月31日当周，PE社会库存16.029万吨（-0.324万吨），PP社会库存4.73万吨（-0.465万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
受主产油国自愿联合减产消息提振，聚烯烃跟随油价上涨，但因供需基本面偏弱，使得整体涨幅有限。供需面来看，进入4月后装置检修规模将有所增加，尤其是PP装置，可一定程度对冲新装置投产货源，供给压力稍有缓解，下游方面，在油价提振下，市场交投氛围稍有回暖，但整体表现依然平平，对上游拉动不足。预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2305合约收4202元/吨，涨0.10%，减仓0.37万手。
现货市场：乙二醇现货价格上涨，华东市场现货价4182元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，根据装置检修计划，后期装置检修规模有所增加，预计供给压力稍有缓解。国内方面，广西华谊20万吨装置因故停车，重启待定；恒力石化90万吨装置已按计划4月1日停车检修，时长预计一个月左右；黔希化工30万吨装置原计划4月初重启，现推迟；扬子巴斯夫34万吨3月30日停车检修，预计一个月左右；海南炼化80万吨装置计划4月上旬停车检修；扬子石化30万吨装置计划4月14日重启，重启以后以EO为主；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右。马来西亚75万吨装置3月底再次停车，重启时间待定。截止3月30日当周，乙二醇开工率为60.43%，周环比上升0.75%。
（2）从需求端来看，终端织机负荷继续小幅走弱，叠加近期部分聚酯工厂有减产计划，关注后期终端对上游产业链的负反馈。4月3日，聚酯开工率85.89%（-0.02%），聚酯长丝产销159.6%（+115.7%）。
（3）库存端，据隆众统计，4月3日华东主港乙二醇库存103.35万吨，较3月30日累库0.38万吨。4月3日至4月9日，华东主港到港量预计12.05万吨。
【套利策略】
4月3日现货基差-13元/吨，暂时观望。
【交易策略】
受主产油国联合减产消息提振，乙二醇在油价带动下，跳空高开回落，价格小幅收涨，提振下游情绪，聚酯产销放量。从供需基本面来看，装置检修规模有所增加，供给存缩量预期，下游聚酯因现金流压力，部分工厂有减产计划，但近期新投产装置较多，预计一定程度对冲减产带来的损失。考虑到当前乙二醇估值较低，建议中长期投资者偏多对待，关注逢低做多机会。注意成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤上涨。PF306收于7638，涨2元/吨，涨幅0.03%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销59.87%（+36.30%），下游追高谨慎。江苏现货价7525（+75）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡上升。原油减产，价格上涨；PTA成本进一步上行力度放缓，自身流通现货偏紧，价格偏强，关注成本和下游负反馈；乙二醇当前库存压力仍在，但供应有收缩预期，价格或稳中有涨。（2）供应端，4月装置检修增多，开工预计下滑。江阴某厂计划4月起减产400吨/天，持续一个月；江阴华宏20万吨3月24日停车，重启待定；翔鹭4万吨和仪征化纤8万吨预计4月初停车；洛阳石化10万吨和洛阳实华15万吨装置计划5月中旬检修。截至3月31日，直纺涤短开工率85%（-3.5%）。（3）需求端，纯涤纱加工费低位且成品持续累库，对短纤采购谨慎。截至3月31日，涤纱开机率为71.5%（-0%），加工费低位，成品累库，开工有走弱预期。涤纱厂原料库16.5（-2.5）天，涤纱厂对短纤谨慎刚需，原料库存维持在2-3周，但在原料偏高的背景下消耗库存为主。纯涤纱成品库存26.6天（+2.4天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月31日工厂库存10.8天（+1.3天），短纤开工维持高位，下游需求偏弱，导致工厂库存回升。
【套利策略】短纤06/07价差回落，可继续做空价差。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，绝对价格跟随成本波动，当前原油反弹，同时PTA延续偏强，成本推动短纤价格上涨，操作上维持偏多思路。亏损压力下装置检修增多，可尝试做多加工费。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯震荡，EB05收于8658，涨15元/吨，涨幅0.17%。
现货市场：现货价格上涨，买方追涨乏力，江苏现货8670/8700，4月下旬8710/8740，5月下旬8700/8720。
【重要资讯】
（1）成本端：成本上升。原油减产，价格上涨；纯苯进入去库通道，价格相对偏强；乙烯外盘供应平稳并有降负预期，价格偏稳。（2）供应端：检修装置陆续重启，国产量将环比回升。浙石化120万吨装置3月末已经投料重启，山东玉皇20万吨3月24日停车，唐山旭阳30万吨3月25日重启，齐鲁石化20万吨3月26日停车，华星石化8万吨计划3月20日重启，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月18日重启，宝来石化30万吨3月17日重启，广东石化80万吨装置2月25日投料试车， 3月8日产出；镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月30日，周度开工率69.14%（-0.52%）。（3）需求端：下游开工总体稳定，刚需持稳。截至3月30日，PS开工率77.44%（-1.67%），EPS开工率53.29%（-1.72%），ABS开工率86.67%（+4.75%）。（4）库存端：截至3月29日，华东港口库存13.50（-1.95）万吨，库存继续回落，本周期到港0.7万吨，提货2.65万吨，出口0.8万吨，下周期计划到船2.51万吨，随着产量回升预计去库放缓。
【套利策略】EB05/06价差震荡回落，可维持做空价差。
【交易策略】
苯乙烯部分装置重启产量将环比回升，下游需求稳定，而港口将延续去库对价格有支撑。苯乙烯供需预计转松，而成本反弹修复支撑苯乙烯价格，偏多思路对待。关注成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG05合约收涨，截止收盘，期价收于4651元/吨，期价上涨103元/吨，涨幅2.26%。
【重要资讯】
原油方面：欧佩克+的9个成员国宣布了一项意外的“自愿”集体减产，共计166万桶/日将从5月生效至2023年底。美国EIA公布的数据显示：截止至3月24日当周，美国商业原油库存较上周下降748.9万桶，汽油库存较上周下降290.4万桶，精炼油库存较上周增加28.1万桶，库欣原油库存较上周下降163.2万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年4月CP出台，丙烷555美元/吨，较上月下调165美元/吨；丁烷545美元/吨，较上月下调195美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷4443元/吨左右，丁烷4367元/吨左右。
现货方面：3日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至5028元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至6200元/吨。
供应端：周内，山东一家炼厂降负，华中一家炼厂部分装置停工，华东两家炼厂自用增加，整体来看上周国内供应下降。截止至3月30日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.06万吨左右，周环比降1.68%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月30日当周MTBE装置开工率为55.64%，较上期增3.47%，烷基化油装置开工率为56.07%，较上期增0.89%。其中齐翔PDH装置停车，汇丰少量产出后再度停车，金能负荷提升。截止至3月30日，PDH装置开工率为59.44%，环比增0.71%。
库存方面：截至2023年3月30日，中国液化气港口样本库存量：182.68万吨，较上期增加6.89万吨或3.92%。按照卓创统计的船期数据，下周华南7船货到港，合计17.7万吨，华东9船货到港，合计33.3万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将维持高位。
【交易策略】
CP价格的下调亦拖累期价，但原油价格大幅上涨对期价有一定提振。当前PDH利润有所修复，装置开工率低位回升，但整体依旧维持在偏低水平，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，对期价有一定支撑，目前港口库存偏高情况下，期价上行依旧承压。从盘面走势上看，原油价格的走高带动液化气期价大幅走高，操作上可以逢低轻仓试多，后期密切关注原油价格波动。

焦煤     【行情复盘】
昨夜盘焦煤 05合约延续下行，截止收盘，期价收于1763.5元/吨，期价下降58元/吨，跌幅 3.18%。
【重要资讯】
焦煤：4月3日山东主流大矿炼焦煤主要煤种价格下调100-150元/吨，气煤下调150元/吨报1760-1815元/吨，1/3焦煤下调100元/吨报1920-2070元/吨，主焦煤下调100元/吨报2415元/吨。今年一季度原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2 月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。上周煤价偏弱运行，下游需求低迷，洗煤厂多数保持按需补库，即产即销，竞拍市场流拍增多。洗煤厂综合开工率增长幅度加大，东北部分洗煤厂生产的恢复提升整体供给。上周Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本：开工率75.92%，较上期值涨2.40%；日均产量62.96万吨增1.57万吨；原煤库存245.66万吨，减7.18万吨；精煤库存140.80万吨，增1.45万吨。3月30日，汾渭能源统计的53 家样本煤矿原煤产量为608.31万吨，较上期减少4.61万吨。进口方面：4月1日，蒙煤三大口岸通关车数1254，环比下降，通关量17.49万吨，环比下降，但维持在较高水平，后期通关量将进一步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅回升，但主动补库意愿不强，焦煤需求暂时较为稳定。按照 Mysteel 统计的最新数据，截止至3月31日当周，230 家独立焦化企业产能利用率为75.39%，较上期上升 0.76%,日均产量 56.24 万吨，较上期增加0.43万吨。库存方面：3月31日当周，焦煤整体库存为2525.47万吨，较上周增加331.15万吨。
【交易策略】
山东主流大矿炼焦煤主要煤种价格下调。从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的 53 家样本煤矿原煤产量数据小幅下降，但洗煤厂开工率提升，当前整体供应仍维持相对稳定。焦炭提涨迟迟未能落地，焦化企业开工积极性受限，对焦煤的补库积极性不强，焦煤库存明显增加。焦钢企业都以按需采购为主，对港口高价煤采购更显疲软，港口炼焦煤成交差强人意。同时蒙煤通关恢复，澳煤后续进口有望贡献增量，俄罗斯煤进口仍维持高位，供给端对焦煤价格有持续压制。期现价格短期不具备上行动力，煤端利润后续面临着向下游传导，焦煤期现价格走势承压，操作上以偏空思路对待。

焦炭     【行情复盘】
焦炭05合约昨夜盘延续下行，截止收盘，期价收于2603.5元/吨，期价下跌83元/吨，跌幅3.09%。
【重要资讯】
焦炭：焦炭市场下行，成本端炼焦煤价格提降，引发焦炭价格走弱。上周末河北地区钢厂对焦炭采购价格下调50-100元/吨，山东地区采购价格下调90-100元/吨。近期焦企出货积极，暂无库存压力。多数焦企开工积极性不强。下游钢厂利润处于低位，对焦炭价格形成挤压。2023年全国已淘汰焦化产能503万吨，新增654万吨，净新增151万吨。预计2023年淘汰焦化产能4984万吨，新增5312万吨，净新增328万吨。1-2 月份我国焦炭累计产量为 7763 万吨，同比增加 3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照 Mysteel 统计的最新数据，230 家独立焦化企业产能利用率为 75.39%，较上期上升 0.76%,日均产量 56.24 万吨，较上期增加0.43万吨。3月31日当周，Mysteel 统计的 30 家样本焦化企业平均利润为55元/吨，较上周增加6元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，近期利润持续走扩，但整体利润绝对水平依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率进一步提升空间有限。需求端：2023 年 1-2 月中国粗钢日均产量 285.93 万吨；生铁日均产量 244.51 万吨；钢材日均产量 349.54 万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至3月31日，Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.87%，环比上周增加 1.14%，同比去年增加 6.42%；高炉炼铁产能利用率90.56%，环比增加1.28%，同比增加6.80%；钢厂盈利率 58.87%，环比增加持平，同比下降16.02%；日均铁水产量 243.35万吨，环比增加3.53万吨，同比增加17.25万吨。库存方面：3月31日当周，焦炭整体库存为 935.56万吨，较上期增加4.27万吨，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭首轮提降开启。焦企出货正常，暂无库存压力。焦企利润虽然小幅改善，但多数开工积极性不强，部分焦企限产明显。当前产能利用率在70-80%之间。原料端焦煤价格走弱，带动焦炭价格回落，同时下游钢厂利润受铁矿价格上涨挤压，对焦炭提降意愿较强。但上周铁水产量增幅明显，对焦炭的刚性需求支撑现货价格。预计焦炭即将进入供需两旺格局，但价格仍面临着下行压力。从盘面走势上看，05 合约 3000 元/吨仍有较强压力，但下方下调空间也较为有限，半年线附近的支撑力度较强。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货维持区间震荡走势，受到OPEC+意外减产消息的刺激，盘中出现积极拉涨，上破2530一线，最高触及2550，但未能突破，重心逐步回落，午后跌幅扩大，跌破五日均线支撑，回吐前一交易日涨幅，录得长上影线。隔夜夜盘，期价弱势整理。
【重要资讯】
市场参与者观望情绪渐浓，国内甲醇现货市场弱稳运行，价格波动有限，商谈气氛偏弱。与期货相比，甲醇现货市场保持升水状态，基差较前期已出现明显收敛。西北主产区企业报价维持前期水平，少数报价窄幅上调，厂家出货为主，签单情况平稳，内蒙古北线地区商谈参考2220-2270元/吨，南线地区商谈参考2170-2180元/吨。上游煤炭市场表现偏弱，成本端支撑不足。主流煤矿生产平稳，供应存在保障。下游电力行业市场煤需求较差，非电行业按需采购，市场观点偏空下入市相对谨慎，导致成交不活跃。煤炭市场供需关系偏松，价格走势承压。尽管成本端松动，但甲醇自身行情表现亦不佳，生产企业面临成本压力未得到缓解。进入四月份，甲醇生产装置重启与检修共存，由于检修计划增加不多，行业开工呈现缓慢回升态势。受到华北及华东地区装置运行负荷下滑的影响，甲醇行业开工率略回落至69.71%，基本围绕七成波动。产量增加不明显，甲醇货源供应压力暂时不大。持货商低价惜售，部分拉高报价排货，但下游采购意向不高，实际商谈价格仍存在空间。煤制烯烃装置大部分运行平稳，西北地区及华北地区存在停车及降负现象，平均开工降至78.83%。随着气温回升，传统需求行业仍有好转预期，除了二甲醚外，其他开工均出现窄幅提升。下游工厂原料库存水平偏高，对甲醇采购不温不火。国际市场报价回落，进口货源成本降低，3月份进口量预期回升。沿海地区库存增加至76.7万吨，仍低于去年同期水平4.96%。
【交易策略】
国内供应预期回升，同时进口量逐步增加，而需求提升空间不大，甲醇市场将步入缓慢累库阶段，当前低库存状态下供需矛盾尚不突出，期价震荡筑底，重心在2460-2530区间内波动。

PVC     【行情复盘】
PVC期货呈现冲高回落态势，受到OPEC+意外减产消息的刺激，盘面直线拉升，最高触及6397，接近6400关口，但未能站稳，重心逐步回落，跌破6300关口支撑后，进一步回踩五日均线，录得长上影线，主力合约涨跌交替运行。隔夜夜盘，期价大幅下探。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛尚可，各地区主流价格积极跟随上调，涨幅较为明显，但市场参与者心态谨慎，追涨热情不高，实际成交不足，偏高报价向下传导难度较大，呈现有价无市状态。与期货相比，PVC现货市场转为升水状态，基差逐步扩大，点价货源优势显现。上游原料电石市场供需两弱，生产企业开工下降后，面临的出货和库存压力得到缓解。但下游PVC企业对电石消化速度放缓，且待卸车偏高，打压电石价格走势。电石企业积极出货，报价连续下调。虽然成本端松动，但PVC现货价格弱稳运行，企业面临成本压力未有明显缓解，部分尚未摆脱亏损局面。短期内，电石市场维持偏弱走势，成本端难以提供有力支撑。市场可流通货源充足，西北主产区企业出货为主，部分报价小幅调整，但实际接单情况仍一般。装置检修逐步增加，PVC产量预期缩减。新增三家检修企业，前期停车的装置多数顺延，PVC行业开工降至75.83%。当前长期停车装置仍较多，进入四月份企业检修计划明显增加，但停车时间均偏短，检修损失产量预计增加，但对整体供应影响或有限。下游市场抵触高价货源，主动询盘有限。贸易商报价下调让利排货，虽然下游开工恢复，但订单量不理想，对原料备货不积极，多消化固有库存为主。海外需求不佳，PVC出口订单缩减。华东及华南地区社会库存虽然近期出现回落，但下降速度缓慢，依旧维持在高位。
【交易策略】
下游需求跟进乏力，导致社会库存消化速度缓慢，市场面临的供需压力不减，期价上行缺乏驱动，在装置春季检修预期下，PVC基本面仍存在好转可能，可等待期价调整企稳再入场试多。

纯碱     【行情复盘】
夜盘，SA2309合约小幅下跌，截止收盘，期价收于2429元/吨，期价下跌23元/吨，跌幅0.94%。
【重要资讯】
现货方面：3日现货市场暂稳运行，华北地区重质纯碱稳定在3150元/吨，华东重质纯碱稳定在3100元/吨，华中重质纯碱稳定在3080元/吨，西北重质纯碱稳定在2680元/吨。
供应方面：陕西兴化30日检修一天时间，4月份纯碱新增检修计划不多，行业开工负荷维持高位。截止到2023年3月30日，国内纯碱整体开工率93.78%，环比增加1.36%。周内纯碱产量62.66万吨，环比增加0.91万吨，上涨1.47%。
需求方面：国内浮法玻璃市场整体交投尚可，部分价格上调，日熔量维持稳定。截至2023年3月30日，浮法玻璃行业开工率为78.81%，环比-0.66个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为78.73%，环比-0.51个百分点。全国浮法玻璃日产量为15.83万吨，环比-0.63%，全国浮法玻璃产量110.86万吨，环比-0.25%，同比-7.78%。随着光伏玻璃的不断投产，光伏日熔量仍稳中有增，3月30日，光伏玻璃开工率为81.95%，环比持平，光伏玻璃运行产能93.37%，日环比持平。
库存方面：当前供应端增量依旧有限，而需求维持稳中有增的情况下，纯碱生产企业库存依旧是维持在较低水平，截止到2023年3月30日，国内纯碱厂家总库存25.23万吨，环比下降1.89万吨，降幅6.97%。其中，轻质纯碱15.52万吨，环比-0.9万吨，重碱9.71万吨，环比-0.99万吨。
利润方面：截至2023年3月30日，中国氨碱法纯碱理论利润1109元/吨，较上周持平。中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为1874.60元/吨，环比-83.50元/吨，跌幅4.26%，周内氯化铵价格继续下移，同时轻碱价格弱势走低，致使纯碱双吨利润下降明显。
【交易策略】
目前纯碱已经完成移仓换月，主力合约从05合约切换到09合约，当前05合约和09合约交易逻辑有所不同。主力完成移仓换月之后，05合约开始逐步回归现货的逻辑，当前纯碱生产企业库存维持低位，同时浮法玻璃日熔量维持稳定，光伏玻璃日熔量稳中有增，现货价格仍难以下跌，在盘面贴水300元/吨的情况下，05合约很难以进一步下跌，但由于期价目前缺乏较强的上行驱动，故短期将维持高位运行。09合约主要面临下半年纯碱装置投产的压力，纯碱的供应从偏紧逐步向宽松转变，但由于09合约仍难以出现大幅累库，同时09合约基差偏大，短期期价以在2350-2650元/吨区间运行，策略上09合约在震荡区间内短线操作。

尿素     【行情复盘】
周一尿素期货弱势下行，主力05合约跌1.36%收于2392元/吨。
【重要资讯】
周一国内尿素现货市场加速走弱，主流区域部分企业价格小幅下调价格20-50元/吨。供应方面，博大、华锦、瑞星预计月底恢复、中煤轮修至4月上中旬前后，3月中旬至月末检修增加，产能利用率跌破80%，4月复产增加，产能利用率重新回升至80%以上。农需方面，主流区域农需空档期，工业需求稳定推进。期货弱势市场观望情绪增加，上周企业预收订单环比下降0.41天，至5.65天，订单环比走弱。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅有所增加，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备抛储，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，近期运行中枢靠近年内偏低区域。操作上，目前基差仍处于相对高位，有现货可以继续尝试做缩基差；单边05暂观望，远月09合约可逢高抛空操作。

豆类     【行情复盘】
周一晚间美豆主力期货合约继续上涨，收于1520.5美分/蒲。M2305合约随美豆上涨，晚间暂收于3648 元/吨 。
国内沿海豆粕现货价格周末上涨。南通3900 元/吨涨150，天津4000 元/吨持稳，日照3950 元/吨涨130，防城3850 元/吨涨110，湛江3900 元/吨涨140。
【重要资讯】
北京时间4月1日凌晨，USDA报告显示2023年美国农户计划播种8750.5万英亩大豆，略高于2022年的播种面积8745万英亩，与2月美国农业部农业经济展望论坛预估值持平，但低于市场分析师平均预期的8823万英亩；【利多】
北京时间4月1日凌晨，USDA季度库存报告显示，截至3月1日美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，低于业内分析师平均预期的17.53亿蒲；【利多】
据Mysteel数据显示，截至上周五全国港口大豆库存为362.51万吨，较前一周减少35.97万吨，减幅9.92%，同比去年增加87.95万吨，增幅32.03%；豆粕库存为50.87万吨，较前一周减少5.85万吨，减幅10.31%，同比去年增加19.99万吨，增幅64.73%；【利多】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，巴西在3月份将出口1540万吨，高于一周前估计的1489万吨大豆。若被兑现，第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约33万吨，这得益于3月份的出口量比去年3月份高出320万吨；【利空】
私营咨询机构AgRural周一表示，截至3月23日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为70%，高于一周前的62%，低于去年同期的75% 。【中性】　
【交易策略】
预计本周市场仍将消化USDA报告利多，但上方空间会被逐步压缩。美豆市场依旧呈现出强现实与弱预期并存的情况，随着巴西大豆的丰产与出口加速，国际大豆市场偏紧的局面将会逐步缓解。拉尼娜强度转弱后美国新作大豆预计丰，国际豆价并不具备持续拉涨的基础。此轮国际豆价带动国内豆粕价格反弹更多是短期情绪上的反映，基本面依旧是朝向供应宽松的方向发展，情绪过后美豆及国内豆粕价格预计仍将易跌难涨。技术上来看连粕05合约在3500一线暂获支撑，在美豆拉涨之前利多驱动明显不足。近期随美豆反弹至60日均线承压，短期预计在60日均线及3700-3750元/吨均存在较强压力，这几处压力位置可分别考虑逢高卖出操作，目标位暂看至3400元/吨。

油脂     【行情复盘】
周一植物油价格大幅上涨，主力P2305合约报收7750点，收涨156点或2.05%;Y2305合约报收8292点，收涨154点或1.89%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格上扬，当地市场主流棕榈油报价8000元/吨-8100元/吨，较上一交易日上午盘面上涨310元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+150-200左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价9080元/吨-9180元/吨，较上一交易日上午盘面上涨210元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+700~750元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研显示，截至2023年3月31日（第13周），全国重点地区豆油商业库存约64.18万吨，较上次统计减少1.29万吨，减幅1.97%。
2、据Mysteel调研数据显示：本周全国港口大豆库存为362.51万吨，较上周减少35.97万吨，减幅9.92%，同比去年增加87.95万吨，增幅32.03%。
3、阿根廷经济部的声明称，从4月份开始，政府将允许对大豆出口实行30天的优惠汇率，这也将使第三轮大豆优惠汇率，不过声明中没有提到新汇率的水平。
4、布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至3月29日的一周，降雨阻止了大豆作物状况进一步下滑，同时也推迟了阿根廷大豆种植带的收获工作推进。交易所称，阿根廷大豆评级优良的比例为4%，高于一周前的2%，但是低于去年同期的31%；评级差劣的比例为67%，低于一周前的73%，高于去年同期的15%。土壤墒情充足的比例为43%，高于一周前的34%，但是低于去年同期的80%；墒情短缺的比例为57%，低于一周前的66%，高于去年同期的18%。该交易所本周维持2022/23年度大豆产量预期不变，仍为2500万吨，比过去五年产量均值4500万吨低了44.4%，比2021/22年度的4330万吨降低1830万吨或42.3%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-31日马棕出口环比增24-32%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1-31日马棕产量环比下降9.21%，3月马棕库存将进一步走低，原油价格近期持续走强利好生柴需求，短期产地报价存在一定支撑。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，且销区整体库存仍偏宽松，期价上方压力仍存。
豆油：美豆种植前景报告及季度库存报告利多美豆价格，2023年美豆种植面积8750.5万英亩，略高于去年同期的8745万英亩，但低于市场此前预估的8823万英亩。截至3月1日美豆库存16.854亿蒲，较市场预期偏低6760亿蒲，美豆旧作供给偏紧。但巴西大豆收获进度已达7成，巴西大豆集中上市对短期美豆价格仍将产生压力，美豆价格短期高位震荡偏强。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-6月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。
受OPEC+大幅减产影响，原油价格大幅上涨，对油脂价格也将产生提振，操作上短期延续偏多思路对待。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周一震荡收跌，收跌52点或0.51%至10180元/吨。
现货市场：国内花生行情偏弱运行，近期随着气温的上升，东北产区水分偏高货源抛货意愿增加，市场备货量有限，按需采购为主，周末产区报价普遍下调200元/吨。目前东北308通货米报价5.50-5.65元/斤。河南产区白沙通货米报价5.70-5.80元/斤，大花生报价5.55-5.65元/斤。进口花生交易量有限，苏丹精米报价10200-10400元/吨。油厂到货量稳定，部分工厂到货量有限，多为进口米订单。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货6870吨，环比增加26.99%，出货量2280吨，环比增16.92%。
据Mysteel调研显示，截止到3月31日国内花生油样本企业厂家花生库存统计61811吨，与上周相比减少2990吨。
据Mysteel调研显示，截止到3月31日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36700吨，与上周相比增加400吨。
周一压榨厂到货情况：费县中粮到货500吨左右，国内花生到货量有限200吨左右，多前期订单为主，进口米订单陆续到货。菏泽中粮到货100吨左右，国内花生到货量有限100吨左右，多前期订单为主，进口米订单陆续到货。金胜、兴泉到货100吨左右，成交价格9200-9400元/吨左右。青岛益海到货800吨左右，以前期合同为主。
【套利策略】
观望
【交易策略】
产区花生余量较常年明显偏少，后市销售时间窗口仍长，持货商低价仍有一定挺价心理，但部分水分偏高花生有一定季节性抛售需求。4月份塞内加尔花生到港量季节性增加，对国内油料花生供给形成一定补充，短期关注进口花生到港数量及节奏、天气转暖后农户售卖意愿。需求端，清明节备货启动，批发市场到货及出货好转。花生粕价格跟随豆粕现货价格震荡偏弱运行，压榨厂榨利持续亏损背景下采购意愿较为低迷，限制压榨厂对高价花生的接受意愿，近期部分压榨厂下调花生收购价格，对盘面价格产生一定压力，期价运行空间参考9650-10800.

菜系     【行情复盘】
期货市场：周一晚间菜粕主力05合约高开震荡，暂收于2894 元/吨；菜油05合约上涨，晚间暂收涨于8737 元/吨。
菜粕现货价格上涨，南通3050 元/吨涨50，合肥2920 元/吨涨50，黄埔2930 元/吨涨120。菜油现货价格上涨，南通9350 元/吨涨40，成都9400 元/吨涨40。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年3月31日，沿海地区主要油厂菜籽库存为41万吨，较前一周增加9.6万吨；菜粕库存为4.92万吨，环比前一周增加0.42万吨；未执行合同为21.82万吨，环比前一周减少2.4万吨；【利空】
北京时间4月1日凌晨，USDA报告显示2023年美国农户计划播种8750.5万英亩大豆，略高于2022年的播种面积8745万英亩，与2月美国农业部农业经济展望论坛预估值持平，但低于市场分析师平均预期的8823万英亩；【利多】
北京时间4月1日凌晨，USDA季度库存报告显示，截至3月1日美国大豆库存为16.9亿蒲，同比降低13%，低于业内分析师平均预期的17.53亿蒲。【利多】
【交易策略】
菜粕随美豆走高，市场短期仍将消化USDA报告的利多。菜系基本面情况变化不大，国际菜籽丰产使得欧洲菜籽供应充足，且我国菜籽持续大量到港，菜粕期价反弹企稳后考虑沽空。随着大豆到港量的增加，而菜籽在4月中下旬后进口到港将逐步进入淡季，4月中下旬以后豆菜粕价差预计收敛，可考虑逢高空豆菜粕价差。
国际原油价格上涨带动植物油脂反弹，菜油高开震荡相比于其他油脂其走势明显更弱。3-5月基本面依旧偏弱，目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油反弹动力不足，反弹后沽空操作为主。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘震荡整理，涨幅0.18%；CBOT玉米主力合约周一收跌0.23%；
现货市场：周一玉米现货价格稳中偏弱运行。北港玉米二等收购2680-2710元/吨，较上周五下调20元/吨，广东蛇口新粮散船2840-2860元/吨，集装箱一级玉米报价2930-2950元/吨；东北玉米收购价格续跌，黑龙江深加工新玉米主流收购2540-2630元/吨，吉林深加工玉米主流收购2580-2650元/吨，内蒙古玉米主流收购2550-2730元/吨，辽宁玉米主流收购2670-210元/吨；华北玉米价格震荡走低，山东收购价2700-2880元/吨，河南2800-2920元/吨，河北2740-2770元/吨。
【重要资讯】
（1）美国农业部在3月31日的播种意向报告里表示，美国农户计划在2023年播种9199.6万英亩玉米，创下十年来第三高点，高于市场分析师的平均预期。
（2）美国农业部周五发布的季度谷物库存报告显示，截至3月1日，美国小麦库存减至9.46亿蒲，为15年来最紧张的水平；3月1日美国玉米库存降至94.01亿蒲，为9年来最低点
（3）市场点评：外盘市场来看，短期市场消化USDA库存报告以及种植面积报告， 3月底库存数据偏低提振近月合约价格，不过种植面积预期增加给远月带来压力，近远月走势有所分化，同时近期原油的强势也给美玉米期价带来支撑，外盘期价或回归震荡偏强波动。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，偏弱预期的传导延续，目前下游消费端仍然未见明显的变化，消费弱预期对整体市场的压制延续，同时小麦价格下滑带来弱势情绪继续兑现，短期期价或继续偏弱波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望；
【交易策略】
玉米期价短期或继续偏弱波动，操作方面暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘震荡整理，涨幅0.13%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3100元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3160元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（3月23日-3月29日）全国玉米加工总量为61.25万吨，较前一周下降0.14万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.2万吨，较前一周产量下降0.07万吨；开机率为59.98%，较前一周降低0.13%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月29日玉米淀粉企业淀粉库存总量102.4万吨，较前一周增加3.7万吨，增幅3.75%，月增幅2.71%，年同比降幅20.1%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，现货端延续弱势，对价格形成明显的压制，同时近期成本端波幅明显，期价跟随反复波动。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望。
【交易策略】
淀粉05短期或跟随玉米震荡偏弱，操作方面单边暂时建议观望。

生猪     【行情复盘】
周一，生猪期价冲高回落，尾盘收跌，月间近弱远强，本周生猪现货市场情绪弱势回暖。截止收盘，主力05合约收于14940元/吨，环比前一及交易日跌0.90%，07合约16580元/吨，环比前一交易日跌1.28%。生猪57价差窄幅震荡。基差 05（河南）60元/吨，基差 07（河南）-1580元/吨。本周生猪现货小幅震荡反弹，波幅较小，今日全国均价15.00元/公斤左右，环比上周五略涨0.30元/公斤左右。近期仔猪价格止涨震荡，出栏体重小幅回落，屠宰量再度反弹至月初高点。
【重要资讯】
3 月31日，新希望大幅下修业绩预告：2022年预计净亏损13.5亿元-15.5亿元，此前预计净亏损4.1亿元-6.1亿元。
基本面数据，截止3月26日，第12周出栏体重122.99kg，周环比增0.22kg，同比增3.84kg，猪肉库容率28.23%，环上周升0.14%，同比增6.87%。生猪交易体重止跌回升，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量95.49万头，周环比升4.14%，同比降0.18%。博亚和讯数据显示，第12周猪粮比5.38：1，环比上周跌0.07%，同比高26.64%，外购育肥利润-472元/头，周环比涨6元/头，同比跌214元/头，自繁自养利润-259元/头，环比跌4元/头，同比高287元/头，养殖利润弱势反弹，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价81.51元/kg，环比上周跌0.62%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.64元/kg，环比上周跌0.18%，同比高0.12%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
上周农产品板块在持续大跌后，情绪有所企稳。生猪期价低开高走，05 合约期现回归，但绝对价格仍低于养殖成本。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4 月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023 年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05 合约再度回到养殖成本线附近，07 及 09 合约对 05 旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者 07合约多头继续持有，前期空 5 多 7 套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周一，鸡蛋期价低开高走，月间近弱远强，远月合约贴水过高，相对抗跌，当前基差及59价差仍处于历史高位。截止收盘，主力05合约收于4324元/500公斤，环比前一交易日跌0.28%，09合约收于4320元/500公斤，环比前一交易日涨0.02%。鸡蛋现货价格本周初整体持稳，今日主产区蛋价4.61元/斤，环比上周五持平，主销区蛋价4.92元/斤，环比上周五持平，全国均价4.71元/斤，环比上周五持平，淘汰鸡价格6.12元/斤，环比上周五跌0.02元/斤。
【重要资讯】
1、 3月22日，中俄经济合作重点方向发展规划的联合声明，其中在市场化原则基础上发展冶金、化肥、化工产品等大宗商品及矿产资源领域长期互惠供应合作。
周度卓创数据显示，截止2023年3月26日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.35天，环比前一周增0.04天，同比降0.38天，流通环节库存1.05天，环比前一周增0.04天，同比降0.05天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周持平，同比延后28天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格延续下跌，蛋价小幅回落，蛋鸡养殖利润季节性走高，上周全国平均养殖利润1.01元/斤，周环比涨0.15元/斤，同比高0.79元/斤；上周代表销区销量7650吨，环比增2.81%，同比增12.37%。截止2023年2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。
2、行情点评：近期中俄联合声明引发农产品板块出现系统性大跌，继油粕价格出现大跌后，玉米期价再度补跌。饲料原料价格明显松动，带动养殖成本持续下移，蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头。鸡蛋基本面上，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强， 清明节前可能迎来集中采购补库。边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，鸡蛋现货价格可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
近月反弹，谨慎投资者持有买5抛9。
【风险点】
禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶走弱探底。RU2309合约在11785-11935元之间波动，下跌1.58%。NR2306合约在9465-9620元之间波动，下跌1.55%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2023年4月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65万吨，较上期增加2.18万吨，环比增幅3.48%。保税区库存环比增加0.73%至11万吨，一般贸易库存环比增加4.06%至53.98万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.37个百分点；出库率下降1.75个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.86个百分点，出库率下降0.01个百分点。
【交易策略】
胶价再次回落探底，青岛天胶加速累库带来压力。自2022年四季度以来，青岛地区天胶报税和一般贸易库存突破40万吨并持续增至65万吨。尽管下游消费形势有所改善，三月重卡销量同比增长26%，但增幅不及市场预期，且一季度累计销量同比上年还略减4%。三月国内物流业景气指数为55.5%，连续两个月回升，但对于重卡和全钢胎需求的带动作用尚不明显，或许有滞后反应。东南亚产区处于减产期，未来两周当地降雨量预计增加可能进一步影响割胶进度，可能后期外胶进口会减速。宏观面，欧美银行业危机导致的市场恐慌情绪有所缓解，但后期发展仍存在不确定性。国际原油价格上涨提升合成胶生产成本，但运输业成本也会上升，对胶价的影响更加情绪化。等待沪胶二次探底完成。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖震荡整理。SR307在6464-6545元之间波动，略涨0.02%。
【重要资讯】
2023年3月31日，ICE原糖收盘价为22.30美分/磅，人民币汇率为6.8745。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5900元/吨，配额外食糖进口估算成本为7574元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5721元/吨，配额外食糖进口估算成本为7340元/吨。
【交易策略】
近日国际糖价继续走强，短缺题材叠加原油价格大涨都有利多作用。周一郑糖主力合约一度上冲至6600元以上，但部分多头获利了结带动糖价回落。近期郑糖持续增仓上行，总持仓超过120万手，主力合约持仓最高时达64万手，均超出3月10日郑商所公告调整SR305合约保证金及涨跌停板时的水平，市场风险明显加大。国内市场，据业内机构预测，本年度广西食糖可能减产80万吨以上，国内食糖总产量估值或许由933万吨下调至900万吨。近期糖价快速上涨，传统销售淡季未能影响下游企业采购热情，或许糖厂去库存将提前到来。基本面关注产销数据指引，技术面多关注期货持仓变化。近期白糖市场多空分歧尖锐，市场风险聚集，谨慎参与为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】
4月3日，棉花震荡，棉花主力合约跌0.21%，报14315。
【重要资讯】
疆内基差报价持稳，双28在450-600，同指标一口价疆内提货14500-15700。纺企暂时现货库存充足，不考虑大量采购，计划价格回落后再补库。
USDA发布23/24年度作物种植意向报告，数据基本符合市场预期。美棉意向种植面积预期1125.6万英亩，同比减18.2%。
棉纱期货与现货背离，现货成交持稳，局部有所冷却，高支由于缺货报价上涨，60支精梳纱涨幅200-500。普梳32S趋淡较明显，市场新增成交量明显回落，厂家多执行前期订单。
【交易策略】
棉花短期震荡反弹，中期维持区间震荡概率较大，短期维持观望。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘震荡运行，上涨0.25%。
现货市场，针叶浆现货市场各地区价格存在不同走势，其中山东地区价格稳中下滑50元/吨，江浙沪地区价格稳中调整50-200元/吨，广东地区价格稳中调整86-200元/吨。进口阔叶浆现货市场价格走势较为统一，稳中下滑50-200元/吨。
【重要资讯】
生活用纸价格下行100-300元/吨，重心不断偏弱，市场观望情绪浓厚。近期全国生活用纸价格步调基本一致，受纸浆价格下行影响，纸企仍存看空预期。当前纸企开工变动有限，局部偏弱运行，供应较为充足，下游刚需采买为主，囤货意向单薄，供需博弈僵持。
【交易策略】
纸浆盘面再度减仓反弹，远月窄幅震荡，月间价差扩大，现货市场报价继续下调，银星重回6000以下，俄针5700元，阔叶浆价格最低跌至4500元。银星新一期报价下调105美元到815美元，折进口成本6400元，相比上一轮报价低点710美元高100美元，进口亏损扩大至历史最高。供需方面，1-2月中国纸浆总进口量551万吨，针叶浆低于过去几年均值，阔叶同比较高。国内成品纸继续偏弱，白卡纸、生活用纸价格继续下跌，文化纸短期走稳，原料大跌利多纸厂盈利，但 3 月以来成品纸销售一般，从而限制对木浆采购意愿，同时纸厂开工回落。国内港口木浆库存波动不大，3月总库存季节性下降，但明显高于去年，2 月欧洲库存则继续上升至160万吨以上，暗示海外需求持续转弱，3月欧元区PMI再次回落，海外经济走弱对市场的影响尚未结束。
综合看，海外新一轮报价下调后，降低了近月的不确定，05合约由于临近交割，与现货及进口成本的价差不宜过度拉大，5500附近支撑可能有效，但反弹依然是缺乏强驱动，以区间弱反弹看待，短线再度关注5900压力，可轻仓参与做多，但建议5600以下止损。对远月而言，从供需上当下还很难给出类似2021底一样的止跌上涨驱动，大方向上纸浆维持偏空看法，见底仍需时间。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周一震荡整理，收于8235元/吨，跌幅为0.01%。
现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货报价为3.6-4.0元/斤，与上周五持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级片红果农货报价为3.3-3.6元/斤，与上周五持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上客商货报价为3.8-4.5元/斤，与上周五持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步本地存储商货报价为4.0-4.2元/斤，与上周五持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至3月30日，全国苹果库存量为586.77万吨，去年同期为608.7万吨；其中山东地区库存量为226.42万吨，去年同期为223万吨；陕西地区库存量为162.23万吨，去年同期为169.06万吨。当周全国库存周度消耗量为30.55万吨，环比略有回升，同比处于中位水平。
（2）钢联库存量预估：截至3月30日，全国冷库库存为521.08万吨，当周全国冷库出库量27.11万吨，相比前一周增幅放缓。山东产区库容比为 44.59%，较前一周减少 1.94%。陕西产区库容比为 38.15%，较前一周减少 1.85%。
（3）市场点评：当前市场分歧依然是苹果的估值问题，对于05合约来说，考虑到其销售窗口已经明显缩短，因此其接货价值有一定幅度下移，同时近期消费表现一般，继续加重市场对于估值预期下降的忧虑。后期来看，整体市场处于库存相对低位、结构优化与消费疲弱的阶段性博弈中，尚看不到明显的趋势性推动因子此外，消费表现不及预期，继续压制苹果期价，整体价格运行重心预期较前期将有所下移。
【交易策略】
短期来看，苹果期价或继续偏弱震荡，操作方面，单边建议暂时观望或者短线偏空思路为主。

重要事项:

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