研究资讯

夜盘提示20230327

03.27 / 2023

贵金属  【行情复盘】
日内,美元指数高位震荡运行,贵金属继续小幅回落。银行系统风险的影响虽然减弱,但是并未消除依然存在,市场普遍预期全球央行已经进入加息周期尾期,美联储年内降息预期持续升温,美联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元,变相宽松仍在持续,美债收益率持续走弱,而且黄金的避险需求也将支撑金价。日内,贵金属小幅回落,截止17:00,伦敦金现整体在1965-1979美元/盎司区间内小幅回落;现货白银整体在22.93--23.23美元/盎司区间偏弱运行。国内贵金属日内小幅回落,沪金跌0.39%438.14/克,沪银跌0.06%5201/千克。
【重要资讯】
尽管欧洲银行业仍面临较大的危机,然而受到服务业表现强劲支撑,欧元区3月商业活动增长速度为近10个月最高,继续提高了欧元区在一季度避免衰退的概率,同时也给欧洲央行继续加息新的支撑与证据;但是随着瑞士信贷和德银先后出现风险后,欧洲银行业危机仍需关注。美国财长耶伦此前表示不考虑大幅提高存款保险额度及其覆盖面,引发市场恐慌,隔夜改口表示准备必要时再采取保护存款行动。耶伦讲话表示拒绝评论美联储的利率决定,尊重美联储的独立性;未能提高债务上限将导致衰退或更糟的情况联储资产负债表规模再增加1000亿美元至8.78万亿美元,说明美联储对银行系统潜在风险蔓延的担忧与应对。随着对银行业的担忧继续冲击全球市场,市场资金在不断的流入货币市场基金以获得更高的稳定收益,截至322日当周,存放在美国货币市场基金的资金量创下纪录新高。
【交易策略】
运行逻辑分析:美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情,美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势;亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行系统危机引发系统性风险担忧,美联储政策收紧预期迅速转向,叠加避险需求增加,贵金属维持偏强行情;后续关注政策宽松转向、经济下行风险以及系统性风险等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高,中长期的调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析:避险需求与美联储政策宽松预期推动下,黄金强势上涨,伦敦金前期一度突破2000美元/盎司(442/克),避险情绪有继续萦绕黄金走势;伦敦金连续大幅上涨后继续关注回调机会,下方关注1850美元/盎司(410/克);上方继续关注2000美元/盎司压力位(450/克),一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置(460/克);后未来随着联储政策宽松预期兑现,经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响,黄金刷新历史新高可能性依然较高。白银跟随黄金走强,白银上方关注24美元/盎司压力(5450/千克),下方关注20美元/盎司(4800/千克)支撑。风险事件引发避险需求,鹰派加息逻辑转为鸽派宽松,贵金属强势上涨,当前迎来回调行情。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安,未入场者等待低吸机会;重大危机下白银表现依然会弱于黄金。
黄金期权方面,黄金整体行情依然偏强,暂时建议卖出深度虚值看跌期权,如AU2306P388合约。白银期权方面,暂时建议卖出深度虚值看跌期权,如AG2306P4500合约。

   【行情复盘】
3
27日,沪铜震荡偏强,主力合约CU2305收于69250/吨,涨0.19%。现货方面,1#电解铜现货对当月2304合约报于升水50~升水100/吨,均价报于升水75/吨,较上一交易日下跌10/吨;平水铜成交价格69330~69460/吨,升水铜成交价格69350~69480/吨。
【重要资讯】
1
、截至327日周一,SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.77万吨至19.23万吨,目前总库存较春节前的19.66万吨减少0.43万吨,较节后高位下降13.76万吨,但仍较去年同期高5.01万吨。周末全国各地区的电解铜库存均是下降的,具体来看:上海地区减少0.3万吨至11.27万吨,广东地区库存减少0.26万吨至5.1万吨,江苏地区减少0.18万吨至1.76万吨。
2
、日前,江西铜业发布年度业绩报告,2022年公司实现营业收入4799.38亿元,同比增长8.40%;实现净利润59.94亿元,同比增长6.36%2022年阴极铜产量183.94万吨,同比增长3.21%。江西铜业确定2023年的生产经营计划为:铜精矿含铜20.05万吨、生产阴极铜207万吨、黄金98.5吨、白银1289吨、硫酸564万吨、铜加工材201万吨。
3
、五矿资源在电子邮件中表示,秘鲁Las Bambas铜矿的采矿、加工和精矿运输已恢复到满负荷运转。五矿资源本月13日在在港交所发布公告称,Las Bambas铜矿的精矿运输于311日(秘鲁时间)重新运作,矿山营运正在恢复满负荷生产。
4
、美国商品期货交易委员会(CFTC):截至321日当周,投机者将COMEX铜的净多头头寸减少2870手至6967手。
【操作建议】
3
FOMC会议将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.75%-5%之间,符合预期,美联储决议声明删除了持续加息是适宜的措辞,改为预计一些额外的政策紧缩可能是适合的,意味着未来加息可能性降低,不过鲍威尔也再度强调今年不会降息。总体上态度中性偏鹰,并且模棱两可的措辞令市场情绪出现反复,未来市场波动恐进一步加剧。
基本面来看,当前铜市属于供需双强的阶段,未见明显矛盾:原矿端由于拉美供应扰动减缓,加工费止跌企稳,冶炼产量有望维持高位;而下游旺季行情开启,基建项目修复性反弹,但地产终端开工仍弱于预期。未来关注社会库存去库节奏,如果速度放缓则表明旺季行情可能提前结束。
近期铜价反弹主要原因是欧美央行出手解决银行暴雷事件令市场情绪回暖,不过在美联储决定继续加息后,海外金融市场的脆弱性也进一步凸显,考虑到未来宏观不确定性仍存,继续反弹的空间有限,关注上方压力位70500,不建议追高。

   【行情复盘】
3
27日,沪锌偏强震荡,ZN2305收于22545/吨,涨0.49%。现货方面,0#锌主流成交价集中在22570~22630/吨,双燕成交于22650~22710/吨,1#锌主流成交于22500~22560/吨。
【重要资讯】
1
、据SMM调研,截至本周一(327日),SMM七地锌锭库存总量为15.24万吨,较上周一(320日)减少1.26万吨,较上周五(324日)减少0.3万吨,国内库存录减。
2
、外媒325日消息,Vedanta Resources有近20亿美元的债券要在2024年结算,其中一半将于明年1月到期。除此之外,这家总部位于伦敦的公司可能会陷入更深的困境,并失去关键的融资渠道。该公司所有者Agarwal正在寻求解决办法。但尽管Vedanta的债务规模要小得多,该公司的债券评级却接近最低评级,这加大了这家印度最大矿商之一的矿企找到走出深渊之路的风险。投资者担心Vedanta从其子公司获得资金的能力。
3
、截至当地时间20233249点,欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价42欧元/兆瓦时,较上一交易日跌1欧元/兆瓦时。
【操作建议】
进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象,随着欧洲逐步走出冬季,海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平,当地冶炼复产已经开始兑现,而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看,国内基建开工尚可,但地产端仍偏弱势,可能存在旺季不旺的风险。
近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复,虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决,但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧,下方关注月线级别支撑21000,单边交易风险较高注意控制仓位。

   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15440,涨0.42%SMM 1#铅锭现货价15200~15300,均价15250,涨0
【重要资讯】
SMM调研,2023318~2023324SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.88%,本周原生铅冶炼厂开工率较上周增0.43个百分点。318-324SMM再生铅持证企业四省开工率为45.15%,较上周增0.77个百分点。
库存方面,据SMM数据显示,截止327日,SMM铅锭五地社会库存累计4.16万吨,较320日降1.17万吨,较324日增800吨。刚需采购转向炼厂端,社库降库料进一步放缓。
消费端,据SMM调研,318-324日,而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.42%,较上周略降0.19%
【操作建议】
美元指数反弹,欧洲银行风险忧虑仍存。有色多数收涨,铅整理微涨。铅消费淡季到来,再生铅开工率略有回升,库存压力并不显著,延续区间震荡走势。基本面上,国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低,出口盈利虽降但仍存在,预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限,价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看,需求端季节性转弱,但市场对于淡季不淡仍有期待,且近期产量压力不大,不过现货降库转增库,沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏,以及库存变化。注意期货超涨,而现货累库,上行压力或有增加。

   【行情复盘】
3
27日,沪铝主力合约AL2305低开高走,震荡整理,报收于18480/吨,环比上涨0.05%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨70/吨,南通A00铝锭现货价格环比上涨80/吨,A00铝锭现货平均升贴水-60/吨。
【重要资讯】
上游方面,海关数据:1-2月,我国累计进口铝土矿2361.7万吨,同比增长12.5%。其中,自几内亚进口1712.4万吨,占进口总量的72.5%,同比增长48.7%;自澳大利亚、印度尼西亚分别进口430万吨和136万吨,同比分别下降12.9%68.2%。下游方面,本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.2个百分点至64.4%,同比去年下滑4.2个百分点。库存方面,2023323日,SMM统计国内电解铝锭社会库存112.6万吨,较上周四库存下降8.5万吨,较周一库存下降4.7万吨;较20223月份历史同期库存增加8.5万吨,较3月初库存累计下降14.3万吨。
【交易策略】
从盘面上看,资金呈流出态势,主力空头减仓较多。国内供给端广西、四川以及贵州地区有少量电解铝复产产能,甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。云南地区延续此前的限产,加上去年已有的第一轮限产,两轮总计约在190万吨左右到枯水期结束。需求方面,下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面,国内社会库存有所减少,伦铝库存持续下降。目前下游加工企业逐步复工,供给端存在偏紧预期,库存持续去化,建议偏多思路对待,中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势,主力合约上方压力位20000,下方支撑位17000

   【行情复盘】
3
27日沪锡震荡走强,主力2305合约收于201250/吨,涨0.91%。现货主流出货在200500-202500/吨区间,均价在201500/吨,环比上涨4750/吨。

【重要资讯】
1
、 欧洲央行管委会成员、荷兰央行行长克拉斯·诺特(Klaas Knot)表示,欧洲央行可能需要在5月再次加息。
2
、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算,20231-2月我国锡精矿进口实物量总和33573吨,折金属量9973吨,同比下滑23.1%1-2月主要进口来源国相比去年12月有较为明显的下降,包括缅甸、越南、刚果(金)、澳大利亚、巴西等国家,相比之下都出现了进口量的减少,但今年前2个月新增刚果民主共和国的进口量,累计实物量达到5546吨。
3
20231-2月我国进口精锡总量为2581吨,同比增长233.9%,其中来自印尼的进口锡锭占进口总量显著下滑,不足30%;来自秘鲁的进口量明显增长,占总量比重近60%;出口精锡总量为2181吨,同比增长74.9%,出口地区集中在日韩、中国台湾省以及荷兰等欧洲国家。
4
、 因为冶炼厂采购煤炭受限以及债务问题,全球第八大锡生产商EM Vinto宣布已经进入不可抗力状态。其每周的锡产量损失可能达到200吨。

【交易策略】
欧洲央行官员表示继续加息,美元指数震荡反弹。基本面供给方面,国内锡冶炼厂加工费暂时企稳,冶炼厂开工率小幅下滑,目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理,进口窗口维持小幅开启。需求方面,整体继续呈现淡季表现,假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期,镀锡板开工持稳,铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面,上期所库存小幅减少,LME库存小幅上升,smm社会库存环比继续去库。精炼锡目前基本面延续淡季特征,节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度,但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂,对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上,沪锡持续反弹,但在终端消费好转前难以形成趋势性行情,建议短期偏多思路对待,中长期延续区间震荡走势。需关注矿端供应情况及美指走势,上方压力位250000,下方支撑位150000

   【行情复盘】
镍主力合约 2304合约收于177940,涨0.46%SMM 镍现货184900~190200,均价 187550/吨,涨5450
【重要资讯】
1
、格林美公告,公司签署在韩国投资合资公司;拟建设新一代超高镍多元前驱体工厂与配套镍钴锰原料体系备忘录。该工厂在韩国每年最低产能为 43000 吨以及配套的镍钴锰原料体系。
2
2023325日晚21时许,力勤资源旗下印尼OBIHPAL公司,在中印员工的共同努力下,顺利产出第一批电池级硫酸镍产品。硫酸镍项目是力勤HPAL公司MHP(氢氧化镍钴)产品的后延精炼加工项目,以湿法MHP为原料,经过酸溶制液、萃取除杂、蒸发结晶工序制备而得。电池级硫酸镍、硫酸钴将作为三元前驱体的原料,用于新能源材料的制备。
3
、国家统计局:1—2月份,受量价等多因素影响,全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%
【操作建议】
美元指数反弹,欧洲银行风险忧虑仍存。日内有色表现分化。LME亚洲盘恢复交易,LME镍价24000美元收复未现回落向下,内外盘仍表现出一定差异。供给来看,电解镍预期供应增加,电积镍产出逐渐增加,不过2月出口有所发生,现货资源略偏紧,镍升水因换月有所回落。镍生铁下调,近期成交价略走弱,印尼镍铁减产或有一些支撑,国内华北镍铁厂也传出减产消息,近两天出现比较大规模的镍生铁成交消息。需求端来看,不锈钢近期减产有所增加,降价去库仍在进行中。硫酸镍近期价格出现回落,但转产电积镍的经济性已经消失,镍豆溶解经济性则有所改善,硫酸镍出现相对价格下行压力。国外期货库存回落,LME 库存在4.5万吨以内,LME加强了仓库管理,国内库存依然较低。沪镍冲高回落,远月回落相对较多,换月继续进行中,主力合约18.5万元反弹阻力未过显著调整,下方主要支撑位则在16.716万元左右。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力合约,收于15205,跌0.39%
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格略降。327日江苏无锡304冷轧2.0mm价格:张浦16200,跌100;太钢天管16000,跌50;甬金四尺15800,平;北港新材料15600,跌50;德龙15600,跌50;宏旺15650,跌50316L冷轧2.0mm价格:太钢29000,跌500;张浦29000,跌5002023323日,全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存130.72万吨,周环比下降3.31%。其中冷轧不锈钢库存总量77.27万吨,周环比下降4.00%,热轧不锈钢库存总量53.45万吨,周环比下降2.31%。 本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存呈现小幅去库态势,每个市场都有不同程度的下降趋势。周内由于不锈钢期货盘面仍处于跌势,市场整体信心不足,低价抛货现象频现,刚需采购稍有增加,去库态势较为明显;另外周内钢厂资源到货不多,现货多有消化。2023323日,无锡市场不锈钢库存总量70.79万吨,减少25891吨,降幅3.53%200系本周华东及华南钢厂降量为主,广西钢厂正常发货,周内现货价格下行,低价之下成交有所回暖,周三开始三家钢厂开始限价,成交转淡,周内整体降幅2.40%300系本周降量相对明显,华南钢厂发运量减少,同时取消对代理限价后,代理商库存有所消化。另外由于成交较差,华东钢厂代理提货偏少,最终冷热轧库存均呈降量,冷轧降幅大于热轧,整体降幅3.30%400系由于临近月底,代理提货结算,钢厂前置资源降量,整体降幅5.90%。不锈钢期货仓单83565吨,降2168吨。
【交易策略】不锈钢期货震荡偏弱。近远月价差收窄。近期镍生铁成交价下行,国内外减产均有增加,不锈钢亏损增加,下方仍有一定成本支撑。无锡不锈钢300系库存有所回落,但整体压力继续存在,现货偏弱。仓单总量偏高近期有所回落。不锈钢主力换月,15000附近关注支撑力度,上档注意16000压力。后续仍有待地产等关键指标修复,国内经济修复缓慢进行,海外银行风险仍待关注。不锈钢相对镍波动反复,近期相对略弱。

螺纹     【行情复盘】
期货市场:螺纹钢期货主力合约日间低位震荡,小幅收涨。
现货市场:北京地区价格较上周五基本上没有变化,河钢敬业报价4080,实际成交有低10出货,市场反馈整体成交一般偏弱。上海地区价格较上周五上涨10-20,中天4130-4150、永钢4170-4190、二三线4070-4160,商家反馈整体成交还可以,刚需为主,但是比上周五差一些。
【重要资讯】
工信部原材料工业司副司长张海登表示,今年要严格落实产能置换,严禁新增产能。进一步深化混合所有制改革,加快行业兼并重组,在专业领域形成一批世界先进的领航企业,同时通过兼并重组改变部分地区钢铁产业小散乱的局面。
【交易策略】
螺纹价格近期止跌,现货成交有所企稳。从钢联公布的数据看,螺纹产量小幅下降,电炉开工率年后首次回落,近期利润低位波动,加之需求一般,因此增产动力减弱,目前产量小幅低于去年同期。螺纹当周需求降至320万吨,较过去两周下降近10%,同比增幅也有之前高点 10%降至 5%左右,表观消费回落部分受到近期外部风险出现后市场避险情绪上升影响,同时正常情况下价格下跌也会抑制采购。库存同比仍较低,但降库由40-50万吨降至20万吨,以目前的降库速度推算,淡季前螺纹库存将处于疫情前和疫情后的中间水平。
综合看,近期螺纹消费波动较大,上周的去库速率使螺纹难以继续交易旺季缺口,供需弱平衡下价格预计转向区间偏弱震荡,结合海外宏观看,本轮上涨趋势或已结束,后续将继续考验旺季消费及供应向上的弹性,不过现阶段基建、房地产施工环比开始走弱的迹象并不明显,因此上周的低位需求是否会持续或继续下降还待观察,消费若再度环比改善,则当前产量下螺纹也很难深跌,向下走出负反馈的驱动还不强,因此短期价格靠近4000附近尝试轻仓偏多操作,上方压力4300元,并关注现货成交是否有回升。

热卷     【行情复盘】
期货市场:热卷期货窄幅波动,2305合约日内涨0.02%4225/吨。
现货市场:日内天津热卷主流报价4270/吨,低合金加价200/吨。投机性需求不佳,目前部分贸易商在面对价格调整阶段急于兑现利润,降库出货为主。
【重要资讯】
1
27日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量485.2万吨,较上周五降2.23万吨,降0.46%%;库存周转天11天,较上周五持平;日消耗总量42.19万吨,较上周五增0.43%
2
、中钢协数据显示,20233月中旬,重点钢企粗钢日均产量225.31万吨,环比增4.71%;钢材库存量1895.74万吨,比上一旬增加125.33万吨,增长7.08%
3
、中汽协公布数据显示,2月份,商用车产销分别完成31.7万辆和32.4万辆,环比分别增长61%79.4%,同比分别增长13.5%29.1%
4
、工信部召开重点行业协会座谈会强调,要着力稳住汽车、消费电子等大宗消费,努力扩大家电、家居、绿色建材消费。
【套利策略】房地产政策持续发力,卷螺差等待机会,热卷周产量小幅回落,产量预期不明,热卷套利观望。
【交易策略】
3
月热卷处于需求旺季时间,此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏,宏观节奏不一,大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策,地产政策持续加码,彰显政府决心,预期转好。供给方面,2022年粗钢产量下降2.1%,全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升,主要是华北地区复产,社会库存继续下降,降速有所放缓,主要是华北地区增库,企业库存因华北钢企复产小幅增加,高频表观需求小幅回落。技术上,热卷主力05合约回调后,上破4300创年内新高,短期受情绪影响有一定反复,近期走势偏强,短期预期有政策消息扰动,K线组合偏空。操作上,目前黑色从预期交易为主,将逐步过度到现实验证,顺势为主,铁矿价格年内高位,弱利润下钢价跟随,上行空间受情绪和现实影响,短期情绪有一定波动,短线空单移动止盈。如后续周表观需求不佳,可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场:铁矿石日间盘面反弹,主力合约上涨2.16%收于873.5
现货市场:铁矿石现货市场价格日间集体上调。截止327日,青岛港PB粉现货价格报890/吨,日环比上涨21/吨,卡粉报989/吨,日环比上涨24/吨,杨迪粉报853/吨,日环比上涨14/吨。
【基本面及重要资讯】
2023
2月全球粗钢产量1.424亿吨,同比下降1.0%。除亚太地区同比增长外,其他地区粗钢产量均有不同程度下降。
美联储3月加息25bP,符合市场预期,基准利率升至4.75%-5%区间。美联储下调美国2023GDP增长预期至0.4%12月料增0.5%,下调2024GDP增长预期至1.2%12月料增1.6%
易居地产最新数据显示,2月底全国100个城市新建商品房住宅库存总量51181万平方米,环比减少2.4%,同比减少0.2%
几内亚西芒杜项目正式步入实质性开发,铁矿平均品位66-67%,预估铁矿储量22.5亿吨,是已知同类矿床中之最。满产情况下预计每年可出口铁矿石约1.2亿吨。
根据Mysteel预计,建筑钢材实际消费量3月同比增加20%,环比增加74%,螺纹3月实际消费量同比增加23%,环比增83%
一季度新增专项债规模已经超过万亿。
中国人民银行决定327日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点,下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.6%附近。
1-2
月份,全国固定资产投资(不含农户)53577亿元,同比增长5.5%,比2022年全年加快0.4个百分点,两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%,制造业投资增长8.1%,房地产开发投资下降5.7%,去年全年为下降10%1-2月份,房地产销售面积下降了3.6%,降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%,也明显收窄。
1-2
月国内粗钢产量16870万吨,同比增长5.6%,生铁产量14426万吨,同比增长7.3%
1-2
月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨,同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨,同比增长49%
2
月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6,较1月上升2.4个百分点,预期值为50.220228月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖,结束此前六个月的收缩态势,重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)52.6%,比上月上升2.5个百分点,高于临界点,制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺,企业处于主动加库存阶段。
2
月份全国钢铁行业PMI57.6%,环比大幅上升13.2个百分点,为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023
1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨,同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨,同比增加2.3%,印度产量1090万吨,同比下降0.2%
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨,年铁精粉产量1060万吨,第一期品位预计达到67-69%
3
13-319日,中国47港铁矿到港总量2508.3万吨,环比增加282.8万吨,45港到港量2333.8万吨,环比增加200.1万吨。
3
13-319日,澳巴19港铁矿石发运量2405.5万吨,环比减少23.5万吨。其中澳矿发运1897.6万吨,环比增加186.5万吨,发往中国的量1548.9万吨,环比增加83.1万吨。巴西矿发运507.9万吨,环比减少209.8万吨。全球铁矿石本期发运量2862.0万吨,环比减少101.5万吨。

海外宏观情绪对商品市场风险偏好的影响减弱。黑色系日间集体反弹,铁矿领涨。上周成材表需走弱,结束了春节后的持续回升。市场对终端需求的不确定性担忧再度增加,引发从成材到炉料价格的负反馈。当前利空因素已基本计价,阶段性调整临近结束。美元基本确定见顶,利多美金矿,商品估值有望集体抬升,铜价已率先反弹,有明显的指向意义。国内需求旺季将至,短期成材表需回落不改中期复苏趋势。一季度新增专项债规模已超万亿,基建投资较旺,地产融资也出现改善,部分热门城市房企拿地意愿已有增强。从水泥出货量来看成材需求后续仍将较好,当前成材库存总量矛盾不大,后续价格具弹性。钢厂利润空间近期改善,北方部分主产区利润空间已超100/吨。但厂内铁矿库存水平偏低,旺季铁水产量有继续提产空间,对炉料端价格有刚性补库需求。产业链利润有望向炉料端传导,铁矿港口现货成交出现放量。铁矿石自身基本面整体较好,外矿发运量仍处于低位,国内矿山供给处于偏紧状态,铁水产量继续回升,港口库存继续去化。
【交易策略】
成材表需短期回落,但中期复苏趋势不变。钢厂利润修复,临近旺季,终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格。短期情绪扰动过后铁矿价格将重回自身基本面驱动,近期铁矿供需结构改善,05合约有基差修复需求,5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
成材库存持续去化,钢厂利润空间走扩。2月制造业PMI数据超预期,钢铁PMI重回扩张区间,黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复,钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低,旺季将至,钢厂对铁矿有一定规模的补库需求,后续产业链利润有望从成材向原料端让渡,可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月,铁矿自身基本面近期不断走强,对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期,但结构上仍未出现明显改善,居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日,对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡运行,主力05合约涨1.49%收于1638元。
【重要资讯】
现货市场方面,周一国内浮法玻璃市场整体交投尚可,部分价格上调。华北沙河及石家庄区域大板价格普遍上涨1/重量箱,市场交投好转,成交良好;华南市场暂稳运行,市场交投一般,观望氛围渐浓;华东市场价格稳中有涨,部分厂价格上调2/重量箱左右,整体出货相对平稳,短期外围价格提涨带动本区域中下游适当补货;华中价格暂稳,部分加工厂订单稍增,需求端存支撑,交投尚可;西南市场延续平稳走势,部分加工品价格小幅上调。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量,近期产能拐点逐步显现。截至上周四,全国浮法玻璃生产线共计306条,在产241条,日熔量共计162930吨,较前一周增加2400吨。周内产线新点火1条,复产1条,暂无改产及冷修产线。秦皇岛奥华玻璃有限公司(原秦皇岛奥格)1200T/D浮法新线317日点火,计划生产建筑超白玻璃。沙河市长城玻璃有限公司1200T/D七线320日点火复产。
需求方面,上周国内浮法玻璃市场整体需求尚可,多数区域企业维持降库。随着区域价差拉大,货源流动性增加,部分销区市场受到一定冲击。加工厂订单相对稳定,阶段性补货对市场形成一定支撑,但补货持续性有待观察。
春节过后玻璃企业库存季节性上扬,市场情绪阶段性承压;近三周库存显著去化。截至上周四,重点监测省份生产企业库存总量为5865万重量箱,较前一周库存下降295万重量箱,降幅4.79%,库存天数约30.43天,较前一周减少1.70天。上周重点监测省份产量1232.61万重量箱,消费量1521.17万重量箱,产销率123.41%
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值,择机参与。
【交易策略】
对于当前已经持续三周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况,前期市场对其持续性有不同看法,目前悲观情绪有所消退。我们认为,保交楼是提振内需的重要抓手,当前房地产业得到的资金支持力度正在逐步增强,玻璃年度需求可期。玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约成本线下方买入套保机会,为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油低开震荡反弹,主力合约收于507.70 /桶,跌0.39 %,持仓量增加1233手。
【重要资讯】
1
、据媒体汇编的航运报告,雪佛龙公司3月向美国出口的委内瑞拉原油较上月大增近49%。该公司计划在3月装载13.2万桶/日,而2月为8.86万桶/日。美国在去年11月向雪佛龙公司颁发为期6个月的许可证,授权其在委内瑞拉四个生产、加工和出口石油的合资企业中发挥更大的作用,并将石油运往美国。
2
、消息人士称,俄罗斯炼油厂削减了产量,以配合该国此前宣布的每日减产50万桶的产量削减计划。
3
、市场消息:由于维修原因,俄罗斯海运柴油流量预计将在4月份下降。
4
、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止324日的一周,美国在线钻探油井数量593座,比前周增加4座;比去年同期增加62座。
5
、美国能源信息署在报告中预测20234月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均921.4万桶,比修正过的20233月份原油日产量数量增加6.8万桶,20233月份原油日产量被修正为914.6万桶,而原先估计为935.7万桶。
【套利策略】
SC
原油月差走稳,建议观望。
【交易策略】
宏观风险暂时缓和,近期俄罗斯、OPEC等主要产油国相继表示会进一步减产对油价走势形成支撑。盘面上,SC原油连续反弹修复后进一步上行动力略显不足,市场信心仍待修复,短线预计偏弱运行为主,建议观望。

沥青     【行情复盘】
期货市场:今日沥青期货低开震荡,主力合约收于3543 /吨,跌0.76 %,持仓量增加174 手。
现货市场:今日国内中石化华南、西南地区主力炼厂沥青价格下调50-100/吨,地方炼厂跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价:华东3800 /吨,山东3585 /吨,华南3905 /吨,西北4275 /吨,东北4125 /吨,华北3630 /吨,西南4150 /吨。
【重要资讯】
1
、供给方面:近期沥青开工负荷环比有所回升。根据隆众资讯的统计,截止2023-3-22当周,国内76家样本企业炼厂开工率为34.6%,环比上涨3.9%。从炼厂沥青排产来看,4月份国内沥青总计划排产量为294.4万吨,环比3月排产量增加10.3%,同比增加88.39万吨或59.3%3月排产量修正为266.2万吨。
2
、需求方面:近期国内南方等地降雨频繁,对公路项目施工形成一定阻碍,并抑制沥青刚性需求的释放,而北方地区普遍气温偏低,道路施工难以开展,同时由于沥青价格跟随成本连续下调,进一步加重市场观望情绪,沥青现货整体需求仍然偏弱。
3
、库存方面:国内沥青炼厂库存及社会库存均持续回升。根据隆众资讯的统计,截止2023-3-21当周,国内54家主要沥青样本企业厂库库存为99.8万吨,环比增加1.7万吨,国内70家主要沥青样本企业社会库存为126.4万吨,环比增加4.6万吨。
【套利策略】
沥青月差走稳,建议观望。
【交易策略】
近期在成本下跌带动下,沥青现货价格不断下调,在沥青刚需有限的情况下,市场交投谨慎,炼厂及贸易商库存持续累积。盘面上,成本弱势叠加现货低迷,短线沥青期价预计偏弱运行为主,同时关注成本端的方向驱动。

PTA     【行情复盘】
期货市场:今日PTA主力合约价格冲高后小幅回落,整体收涨,TA05合约价格上涨110/吨,涨幅1.85%,减仓4.90万手,收于6044/吨。
现货市场:327日,PTA现货价格涨84/吨至6224/吨,供应商低价买盘,刚需递盘有所减弱,基差小幅走弱,现货基差跌15收至2305+165/吨。
【重要资讯】
原油成本端:俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份,有助于稳定原油市场,同时风险事件对大宗商品市场影响减弱,对原油利空压力亦减弱,预计原油价格开始走修复性反弹逻辑。
PX
方面:PX春检延续,供减需增同时美国调油需求旺盛,使得 PX 去库延续,场内交易信心较强,交投活跃,325日,PX价格收1095美元/CFR中国,涨1美元/吨。
PTA
供应方面:321日,逸盛海南200万吨产能由满负荷降至9成,逸盛新材料720万吨产能降负至9成附近,英力士一套125万吨装置小幅降负,华南一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产,目前负荷提升中。325日,虹港石化2250万吨产能装置投产,英力士125万吨装置25日按照计划检修。总体,PTA开工负荷边际小幅回升。
PTA
需求方面:上周有两套聚酯检修装置开启,部分装置适度减产或有减产意向,体量有限,截至324日,聚酯负荷90.9%,周度提升1.2%,负荷继续提升。此前传言聚酯企业因亏损有减停产意愿,实际来看,减停产装置有限。产销来看,27日江浙地区产销整体偏弱,总体维持在4成偏下常规水平。
【套利策略】
对于5月合约来说,现在基差偏高情况下,后期可能开始走基差修复逻辑,继续关注5月合约基差回归机会。
【交易策略】
PX
春检延续,调油需求较强,供减需增使得PX延续去库,成本端利多PTA,随着PTA开工负荷边际回升,需求端有望见顶下,远期PTA供需有边际走弱迹象,近端来看,现货市场可流通货源继续紧张,可能继续支撑近月PTA价格。综合分析下,近月PTA价格有望继续呈震荡偏强走势,进一步上行可能也有压力,策略观望为主。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场:周一,苯乙烯上涨,EB05收于8394,涨120/吨,涨幅1.45%
现货市场:现货价格上涨,买盘谨慎按需,江苏现货8460/84904月下旬8470/85005月下旬8430/8460
【重要资讯】
1)成本端:成本震荡。原油止跌震荡;纯苯进入去库通道,价格预计相对偏强;乙烯供需面偏弱,价格预计偏弱。(2)供应端:部分装置将在3月底4月初重启,国产量将环比回升。山东玉皇20万吨324日停车,唐山旭阳30万吨预计325日重启,齐鲁石化20万吨326日停车,华星石化8万吨计划320日重启,江苏新阳30万吨37日检修50天,广东惠州某70万吨装置318日重启,宝来石化30万吨317日重启,广东石化80万吨装置225日投料试车, 38日产出;浙石化120万吨装置25日停车预计3月底重启,镇利一期62万吨计划224-57日检修。截止323日,周度开工率69.66%+2.42%)。(3)需求端:下游开工总体稳定并新装置产能释放,刚需增量。截至323日,PS开工率79.11%+0.55%),EPS开工率55.01%-0.13%),ABS开工率81.92%+3.00%)。(4)库存端:截至322日,华东港口库存15.45-1.95)万吨,库存继续回落,本周期到港1.65万吨,提货3.60万吨,出口0万吨,下周期计划到船0.6万吨,进入去库周期。
【套利策略】EB05/06价差80左右,暂时观望。
【交易策略】
苯乙烯部分装置重启产量将环比回升,下游需求稳定,而港口将延续去库对价格有支撑。苯乙烯供需尚好,成本反弹修复,价格震荡回升,但主要在8000~8500区间震荡。关注成本走势和装置动态。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场:周一,聚烯烃小幅上涨,LLDPE2305合约收8058/吨,涨0.74%,减仓0.32万手,PP2305合约收7573/吨,涨0.81%,减仓1.06万手。
现货市场:聚烯烃现货价格小幅上涨,国内LLDPE的主流价格8100-8450/吨;PP市场,华北拉丝主流价格7520-7600/吨,华东拉丝主流价格7550-7750/吨,华南拉丝主流价格7600-7730/吨。
【重要资讯】
1)供需方面:根据装置检修计划来看,新装置将逐步向市场投放货源,供给短期压力增加。截至323日当周,PE开工率为80.8%+0.6%);PP开工率85.67%+0.99%)。PE方面,塔里木石化装置停车,连云港石化二期装置计划近期重启;PP方面,辽阳石化、长岭石化、中原石化装置停车,中原石化一线装置重启,中韩石化计划近期重启,中安联合、中沙天津计划近期检修。
2)需求方面:323日当周,农膜开工率50%(持平),包装58%-2%),单丝45%+1%),薄膜47%(持平),中空50%(持平),管材50%(持平);塑编开工率54%(持平),注塑开工率54%(持平),BOPP开工率57.09%-0.37%)。
3)库存端:327日,主要生产商库存76万吨,较上一交易日环比累库3.5万吨。截至324日当周,PE社会库存16.353万吨(-0.522万吨),PP社会库存5.195万吨(-0.171万吨)。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动,暂时观望。
【交易策略】
供需面来看,因新装置产能集中释放,当前供给压力依然较大,根据装置检修计划,进入4月后装置检修规模将有所增加,可部分对冲新装置投产压力,下游方面,新增订单匮乏,无明显亮点,甚至部分行业开工出现小幅走弱迹象,行业心态整体较为谨慎,刚需采购为主,预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场:周一,乙二醇减仓上行,EG2305合约收4077/吨,涨1.12%,减仓1.67万手。
现货市场:乙二醇现货价格小幅上涨,华东市场现货价4050/吨。
【重要资讯】
1)从供应端来看,新装置投产,叠加前期检修装置重启,短期供应承压。国内方面,安徽昊源30万吨装置327日降负至5-6成运行,预计半个月左右;河南濮阳20万吨装置原计划近日重启,现因前端装置推后重启;新疆天业60万吨装置计划3月底重启;海南炼化80万吨装置上周降负至6成左右运行,因效益问题工厂有停车意向;内蒙古兖矿40万吨装置315日停车,预计一个月左右;阳煤寿阳20万吨装置计划3月底重启,现取消;黔希化工30万吨装置33日停车,计划4月初重启;镇海炼化65万吨装置32日停车,预计70天左右;扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修,预计一个月左右;恒力石化90万吨装置计划4月检修,时长预计一个月左右。沙特8570万吨装置计划近期重启;马来西亚75万吨装置目前已重启,该装置于3月初停车。截止323日当周,乙二醇开工率为59.86%,周环比下跌1.36%
2)从需求端来看,终端织机负荷小幅走弱,下游聚酯需求提负受限,叠加近期部分聚酯工厂有减产计划,预计聚酯负荷存小幅下调预期。324日,聚酯开工率86.98%(持平),聚酯长丝产销67.5%+41.8%)。
3)库存端,据隆众统计,327日华东主港乙二醇库存102.69万吨,较323日去库0.52万吨。327日至42日,华东主港到港量预计11.4万吨。
【套利策略】
3
17日现货基差-27/吨,因短期供应压力仍显,现货基差有望小幅走弱。
【交易策略】
当前乙二醇供给压力仍较为明显,中期随着装置检修规模增加供应有缩量预期,需求方面,部分聚酯工厂有减产计划,目前来看涉及产能不多,预计聚酯负荷存小幅下调预期,但近期有几套聚酯新装置陆续投产,预计聚酯产量稳中小增。考虑到当前乙二醇估值较低,在海外风险事件不进一步发酵的前提下,预计下跌空间有限,建议短期投资者暂时观望,中长期投资者关注逢低试多机会,设好止损。注意成本端油价变动。

短纤     【行情复盘】
期货市场:周一,短纤跟随成本上涨。PF305收于7422,涨94/吨,涨幅1.28%
现货市场:现货价格上涨。工厂产销28.61%-85.76%),下游谨慎观望。江苏现货价7345+85)元/吨。
【重要资讯】
1)成本端,成本震荡。原油止跌震荡;PTA成本有支撑,自身流通现货偏紧,价格偏强;乙二醇库存压力仍在,供需面偏弱,价格偏弱。(2)供应端,开工维持相对高位,市场供应较充裕,关注低加工费下是否新增检修。江苏某厂10万吨装置4月初重启,同时8万吨装置检修1个月,洛阳石化10万吨计划3月中旬停车,洛阳实华10万吨装置计划5月中旬再度检修,仪征化纤8万吨计划320日重启,福建金纶20万吨装置39日重启,江南化纤12万吨33日重启。截至324日,直纺涤短开工率88.5%-0.3%)。(3)需求端,下游新单偏少,开工恢复缓慢,对短纤采购谨慎。截至324日,涤纱开机率为71.5%-1.5%),加工费低位,成品累库,开工回落。涤纱厂原料库19-1.0)天,涤纱厂对短纤谨慎刚需,原料库存维持在2-3周。纯涤纱成品库存24.2天(+2.2天),库存高于历史同期,在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。(4)库存端,324日工厂库存9.5天(+1.0天),短纤开工维持高位,下游需求偏弱,导致工厂库存回升。
【套利策略】短纤05/06价差快速回落至-46,建议观望。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱,亏损压力下绝对价格跟随成本波动,当前原油仍偏弱,预计短纤反弹空间受限,预计维持在6900~7500/吨区间震荡为主。关注,成本走势和装置动态。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油价格企稳为主,LU2306合约上涨30/吨,涨幅0.81%,收于3725/吨,FU2305合约上涨25/吨,涨幅0.96%,收于2627/吨。
【重要资讯】
原油成本端:原油价格继续呈现修复性反弹走势,主要来自宏观事件扰动减弱,俄罗斯减产延续至6月份,美国汽油大幅去库等影响导致。具体来看:宏观方面,近期受欧美银行风险事件影响,原油价格连续大幅回落,在相关主体干预下,欧美银行业危机担忧大幅缓解,美国财政部长耶伦谈话虽有反复但总体也提振了市场信心,事件得到一定程度缓和,原油价格也表现出止跌企稳迹象。货币政策方面,北京时间323日,美联储发布议息决议,此次加息幅度保持25个基点,美联储决议声明删除了持续加息是适宜的措辞,改为一些额外的政策紧缩可能是适当的。此外,声明称美国银行业健康、有韧性,但诸多倒闭事件将拖累经济增长,同时美联储主席重申通胀仍太高、强调还要继续加息。整体来看,我们认为美联储加息25基点可能是在给市场传达一种信心,美联储已经控制住局势,稳住了银行系统,要继续与通胀作斗争。基本面来看:俄罗斯宣布要将3月份减产50万桶/日计划一直持续到6月底,供给端继续收缩。库存方面:EIA公布汽油库存数据,表现出超预期去库局面,在出行季来临时,汽油需求提振明显。后市来看:在宏观扰动减弱,市场信心回升,原油供给减少,出行需求增加情况下,预计原油可能继续开启修复性反弹行情。
高硫燃料油方面:2月份我国燃料油进口量创同期历史新高,主要增量来自马来西亚与俄罗斯,在进口量大增的情况下,对高硫价格利空明显,预计后市高硫裂解价差可能开始走弱。
低硫燃料油方面,科威特石油公司低硫燃料油继续销往亚洲地区,但从裂解价差我们关注到,低硫裂解价差已经回落至近几年低位,低硫燃料油估值明显偏低,后市预计低硫燃料油裂解价差有走强动力。
【套利策略】
国内炼厂处于检修季节,开工负荷边际下降,提振油品,其中低硫裂解估值偏低下,建议可择机参与多低硫裂解价差操作。来自俄罗斯燃料油源源不断流入亚洲,新加坡地区燃料油库存连续累库,高硫基本面略显过剩,预计后市高硫裂解继续呈走弱格局。
【交易策略】
俄罗斯减产50万桶/日由3月份持续到6月份,有助于稳定原油市场,同时风险事件对大宗商品市场影响减弱,对原油利空压力减弱,在低高硫燃料油基本面变动不明显情况下,预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油价格走修复性反弹逻辑。
风险关注:原油价格下跌

液化石油气 【行情复盘】
2023
327日,PG05合约小幅上涨,截止收盘,期价收于4480/吨,期价上涨11/吨,涨幅0.25%
【重要资讯】
原油方面:美国EIA公布的数据显示:截止至317日当周,美国商业原油库存4.8118亿桶,较上周增加111.7万桶,汽油库存2.29598亿桶,较上周下降639.9万桶,精炼油库存1.16402亿桶,较上周下降331.3万桶,库欣原油库存3684.9万桶,较上周下降106.3万桶。
CP
方面:324日,4月份沙特CP预期,丙烷559美元/吨,较上一交易日跌1美元/吨;丁烷549美元/吨,较上一交易日跌11美元/吨。5月份沙特CP预测,丙烷544美元/吨,较上一交易日跌2美元/吨;丁烷534美元/吨,较上一交易日跌12美元/吨。
现货方面:27日现货市场偏弱运行,广州石化民用气出厂价下降80/吨至5198/吨,上海石化民用气出厂价上涨50/吨至5200/吨,齐鲁石化工业气出厂价下降100/吨至6000/吨。
供应端:上周,华南一家炼厂检修结束陆续提量,不过华南另外一家炼厂一期检修,且山东一家地炼资源自用,整体来看本周国内供应大幅下滑。截止至323日,隆众资讯调研全国260家液化气生产企业,液化气商品量总量为54.05万吨左右,周环比降3.83%
需求端:工业需求维持稳定,卓创资讯统计的数据显示:323日当周MTBE装置开工率为52.17%,较上期增0.09%,烷基化油装置开工率为55.18%,较上期增1.72%。巨正源PDH装置重启且负荷逐渐提升,PDH装置开工率有所回升。截止至323日,PDH装置开工率为58.73%,环比增2.59%
库存方面:截至2023323日,中国液化气港口样本库存量:175.79万吨,较上期(20230316)增加4.47万吨或2.61%。按照卓创统计的船期数据,下周华南6船货到港,合计15.12万吨,华东9船货到港,合计35.3万吨,后期到港量偏少,预期港口库存将有所下降。
【交易策略】
近期原油价格低位反弹对期价有一定提振。当前PDH装置开工率偏低,MTBE和烷基化装置开工率较为稳定,期价缺乏上行驱动,目前港口库存偏高情况下,期价整体依旧承压。从盘面走势上看,短期大幅下跌之后,期价面临技术性反弹,此前高位空单可适当减仓。

焦煤     【行情复盘】
2023
3 27 日,焦煤 05 合约小幅上涨,截止收盘,期价收于1844/吨,期价上涨 9 /吨,涨幅 0.49%
【重要资讯】
焦煤:原煤生产较快增长,进口大幅回升。1—2 月份,生产原煤7.3 亿吨,同比增长 5.8%,增速比上年 12 月份加快 3.4 个百分点,日均产量 1244 万吨。进口煤炭 6064 万吨,同比增长 70.8%。本周综合开工率小幅增长。山西主产地煤矿开工持稳,下游洗煤厂多数保持按需补库,即产即销。本周Mysteel 统计全国 110 家洗煤厂样本:开工率73.52%较上期值涨 0.09%;日均产量 61.39 万吨增 0.3 万吨;原煤库存252.84 万吨增 15.07 万吨;精煤库存 139.35 万吨降 11.15 万吨。3 23 日,汾渭能源统计的 53 家样本煤矿原煤产量为 612.92 万吨,较上期增加 6.41 万吨,产量稳步回升。进口方面:25 日,三大口岸合计通关车数 1464 车,通关 19.90 万吨,通关量维持在较高水平,后期通关量将逐步增加。需求方面:当前焦化企业开工率小幅回升,需求暂时较为稳定。按照 Mysteel 统计的最新数据,截止至 3 24 日当周,230家独立焦化企业产能利用率为 74.63%,较上期上升 0.09%。全样本独立焦化企业日均产量 66.49 万吨,较上期减少 0.11 万吨。库存方面:3 24 日当周,焦煤整体库存为2197.32万吨,较上周增加 3.5 万吨。
【交易策略】
整体而言:从焦煤自身基本面来看,汾渭能源统计的 53 家样本煤矿原煤产量数据本周小幅回升,当前整体供应仍维持相对稳定,焦炭提涨迟迟未能落地,焦化企业开工积极性受限,对焦煤的补库积极性不强,近期焦煤流排比增加。同时蒙煤通关稳中有增,澳煤进一步放开,供给端对焦煤有一定打压,故期价近期走势偏弱,操作上以偏空思路对待。

焦炭     【行情复盘】
2023
327日,焦炭 05 合约反弹,截止收盘,期价收于2735/吨,期价上涨23.5/吨,涨幅0.87%
【重要资讯】
焦炭:供应端:1-2 月份我国焦炭累计产量为 7763 万吨,同比增加 3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑,供应暂时较为稳定。按照 Mysteel 统计的最新数据,截止至 3 16 日当周,230 家独立焦化企业产能利用率为 74.63%,较上期上升 0.09%。全样本独立焦化企业日均产量 66.49 万吨,较上期减少 0.11 万吨。324日当周,Mysteel 统计的 30 家样本焦化企业平均利润为 49 /吨,较上周增加 22 /吨,焦化企业已经扭亏为盈,但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下,开工率难以大幅提升。需求端:2023 1-2 月中国粗钢日均产量 285.93 万吨;生铁日均产量 244.51 万吨;钢材日均产量 349.54 万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复,但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动,高炉开工率仍稳步回升。截止至 3 24日,Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 82.73%,环比上周增加 0.44%,同比去年增加 4.52%;高炉炼铁产能利用率 89.28%,环比增加 0.83%,同比增加 3.85%;钢厂盈利率 58.87%,环比增加 1.29%,同比下降 17.32%;日均铁水产量 239.82 万吨,环比增加 2.24 万吨,同比增加 9.54 万吨。库存方面:324日当周,焦炭整体库存为 931.29万吨,较上期下降12.84万吨,当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
整体而言:从焦炭自身基本面来看,当前终端需求在逐步恢复,同时铁水产量的稳步回升,对期价有一定支撑。目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间,同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大。从盘面走势上看,05 合约 3000 /吨仍有较强压力,近期焦煤价格回落带动期价走低,短期以偏空思路对待,后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货盘面跳空低开,重心最低触及2475,前低附近存在一定支撑,期价逐步止跌回升,录得小阳线。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛一般,弱势整理运行,市场主流价格大稳小动。上游煤炭市场供应充裕,产量维持在高位,主流煤矿生产正常,出货存在一定压力。进入用煤淡季,煤炭市场价格走势承压,甲醇成本端跟随窄幅松动,企业生产利润仍在修复过程中,企业面临亏损压力有一定程度缓解。西北主产区企业报价维持前期水平,出货为主,内蒙古北线地区商谈参考2270-2350/吨,南线地区商谈参考2220/吨。随着甲醇开工率回升,产量呈现增加态势,目前供应端压力暂时不大。供暖季结束后气头装置存在重启计划,当前企业检修计划数量不多,但仍有多套装置处于停车状态,预计甲醇开工提升速度较为缓慢。甲醇运费维持在低位,局部地区略有走高。由于厂家库存压力整体不高,让利空间有限,而下游市场买气不足,商谈价格略显僵持。下游需求继续恢复,新兴需求煤制烯烃表现稳定,传统需求行业淡季扰动逐步减弱。国际甲醇生产装置开工维持在七成附近波动,由于目前甲醇进口利润不高,进口货源未出现大量流入。沿海地区库存低位波动,增加至73.66万吨,大幅低于去年同期水平11.04%
【交易策略】
随着抵港船货增加,加之国内供应预期回升,甲醇市场大概率步入缓慢累积阶段,基本面将有所走弱,当前低库存状态仍提供一定支撑,期价震荡整理运行,上方空间受限,关注2530-2550一带阻力,下方支撑在2460附近

PVC     【行情复盘】
PVC
期货盘面减仓上行,重心逐步回到五日均线上方运行,上破6150压力位位,最高触及6193
【重要资讯】
期货上涨提振下,国内PVC现货市场气氛有所回暖,各地区主流价格跟随上调。但与期货相比,PVC现货市场转为贴水状态,点价货源优势消失,实际成交依旧偏冷清。上游原料电石市场区域走势分化,乌海、宁夏等地电石出厂价先稳后涨,部分推出了继续上涨50/吨计划,而华北、东北地区下游采购价跟降后维持稳定。电石企业开工不稳定,产量有所下滑,带动出厂价上涨。但PVC企业对电石刚性需求仍偏弱,待卸车偏高,打压电石采购价格。随着电石企业成本压力增加,价格调整阻力显现,短期或逐步企稳,但成本端支撑依旧乏力。PVC企业盈利水平在修复中,目前尚未摆脱亏损局面。西北主产区企业报价整体走高,部分厂家存在预售,实际签单情况一般,保证出货为主。PVC现货产量维持在高位,货源供应充裕。后期计划检修企业增加,预计PVC开工或延续下滑态势,由于装置停车时间不集中,开工短期难以出现大幅下降。随着天气回暖,下游市场需求向好。当前下游入市采购积极性不高,低价放量尚可,对高价货源存在抵触心理。华北、华东以及华南地区下游制品厂平均开工维持在六成附近,由于自身订单一般,下游刚需补货为主,部分消化固有库存。PVC出口利润有限,外贸层面提振仍不强。华东及华南地区社会库存高位窄幅回落,略降至44.59万吨,依旧大幅高于去年同期水平35.61%
【交易策略】
需求跟进乏力,PVC库存消化速度缓慢,去库力度偏弱,后期随着生产企业检修启动,或带动PVC基本面出现好转,当前市场缺乏利好刺激,盘面略显疲弱,短期若站稳6150支撑位,重心将继续上探。

纯碱     【行情复盘】
2023
327日,SA2309合约大幅上涨,截止收盘,期价收于2530/吨,期价上涨82/吨,涨幅3.35%
【重要资讯】
现货方面:27日现货市场暂稳运行,华北地区重质纯碱稳定在3150/吨,华东重质纯碱稳定在3100/吨,华中重质纯碱稳定在3080/吨,西北重质纯碱稳定在2700/吨。
供应方面:河南金山、南碱碱业纯碱装置开工负荷提升,中盐红四方预计44日起检修,当前行业开工负荷维持高位,厂家多稳价运行。截止到2023323日,周内纯碱整体开工率92.42%,环比增加2.33%。截止到2023323日,周内纯碱产量61.75万吨,环比增加1.55万吨,上涨2.57%
需求方面:国内浮法玻璃市场整体交投尚可,部分价格上调。华北沙河及石家庄区域大板价格普遍上涨1/重量箱,华东市场价格稳中有涨,部分厂价格上调2/重量箱左右。截至2023323日,浮法玻璃行业开工率为78.88%,环比+0.4个百分点。浮法玻璃行业产能利用率为79.03%,环比+0.08个百分点。截至2023323日,全国浮法玻璃日产量为15.89万吨,环比+0.7%,全国浮法玻璃产量110.86万吨,环比+0.37%,同比-7.88%327日,光伏玻璃开工率为81.95%,环比持平,光伏玻璃运行产能93.37%,日环比持平。
库存方面:当前纯碱生产企业库存依旧是维持在较低水平,截止到2023323日,本周国内纯碱厂家总库存27.12万吨,环比下降0.83万吨,降幅2.97%。其中,轻质纯碱16.42万吨,环比+0.51万吨,重碱10.7万吨,环比-1.34万吨。
利润方面:截至2023323日,中国氨碱法纯碱理论利润1109/吨,较上周上涨9元,增幅0.82%。中国联碱法纯碱理论利润(双吨)为1958.10/吨,环比-15.50/吨,跌幅0.79%
【交易策略】
目前纯碱移仓换月,主力合约从05合约切换到09合约,当前05合约和09合约交易逻辑有所不同。主力完成移仓换月之后,05合约开始逐步回归现货的逻辑,当前纯碱生产企业库存维持低位,同时浮法玻璃开工率稳中有增,光伏玻璃开工率维持稳定,现货价格仍难以下跌,在盘面贴水300/吨的情况下,05合约很难以进一步下跌,但由于期价目前缺乏较强的上行驱动,故短期将维持高位运行。09合约主要面临下半年纯碱装置投产的压力,纯碱的供应从偏紧逐步向宽松转变,但由于09合约仍难以出现大幅累库,同时09合约基差偏大,短期期价以修复基差为主,策略上09合约可以尝试逢低轻仓试多。

油脂     【行情复盘】
周一植物油价格小幅震荡,主力P2305合约报收7336点,收涨6点或0.08%;Y2305合约报收7838点,收跌10点或0.13%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨,当地市场主流棕榈油报价7370/-7470/吨,较上一交易日上午盘面小涨70/吨;贸易商:24度棕油预售基差报价集中在05+100-150左右。广东豆油价格略有上涨,当地市场主流豆油报价8500/-8600/吨,较上一交易日上午盘面小涨50/吨;东莞:一级豆油预售基差集中在05+700~750元左右。
【重要资讯】
1
、据Mysteel调研显示,截至2023324日(第12周),全国重点地区豆油商业库存约65.47万吨,较上次统计减少1.94万吨,减幅2.88%
2
、据Mysteel调研显示, 截至2023324日(第12周),全国重点地区棕榈油商业库存约97.81万吨,较上周减少2.82万吨,降幅2.8%;同比2022年第12周棕榈油商业库存增加68.23万吨,增幅230.66%
3
、据Mysteel调研数据显示: 本周全国港口大豆库存为398.48万吨,较上周减少26.16万吨,减幅6.56%,同比去年增加196.01万吨,增幅96.8%
4
、据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示,马来西亚31-20日棕榈油产量预估减6.03%,其中马来半岛减8.12%,马来东部减少2.83%,沙巴减1.86%,沙捞越减5.99%
5
、据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示,202331-25日马来西亚棕榈油单产减少22.61%,出油率减少0.06%,产量减少22.92%
【套利策略】
观望
【交易策略】
宏观上美欧银行系统性风险仍存,原油价格大幅走弱对油脂生物柴油需求形成一定利空影响。
棕榈油:印尼出口限制措施叠加斋月备货,马棕出口大幅好转,31-25日马棕出口环比增11.4-19.8%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产,31-25日马棕产量环比下降22.92%3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声,后续将逐步步入增产季,且产销区整体库存仍偏宽松,期价或仍将承压运行.下方支撑关注前期低点6950-7000/吨一线,前期空单可考虑部分止盈。
豆油:短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况,阿根廷大豆产量持续下调,但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声,天气升水对美豆支撑将逐步转弱,巴西大豆收获进度已过半,关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力,美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低,短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力,中期有一定累库存预期。宏观偏弱叠加4-5月到港偏多,豆油价格弱势运行。

豆粕     【行情复盘】
周一,美豆主力期货合约止跌震荡,午后暂收于1425美分/蒲。M2305合约继续走低,午后收于3486 /吨,下跌21 /吨,跌幅0.60%
国内沿海豆粕现货价格止跌反弹。南通3720 /吨涨40,天津3760 /吨涨30,日照3740 /吨涨40,防城3680 /吨持稳,湛江3720 /吨涨20
【重要资讯】
上周全国港口大豆库存为398.48万吨,较前一周减少26.16万吨,减幅6.56%,同比去年增加196.01万吨,增幅96.8%;豆粕库存为56.72万吨,较前一周增加4.91万吨,增幅9.48%,同比去年增加27.25万吨,增幅92.47%;【利空】
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称,巴西在3月份将出口1540万吨,高于一周前估计的1489万吨大豆。若被兑现,第一季度的大豆出口量将比去年同期增加约33万吨,这得益于3月份的出口量比去年3月份高出320万吨;【利空】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)称,截至316日,巴西大豆收获进度达到63.1%,落后于去年同期的71.68%;【中性】 
【交易策略】
美豆于1400暂获支撑,但利多驱动不足,重心下移,带动豆粕走低。巴西大豆加速出口叠加美联储加息预期,带动美豆价格走弱。由于巴西大豆丰产使得仓储压力较大,近期巴西出售压力陡增,国际市场豆价承压。目前大豆陆续大量到港,沿海港口大豆累库,油厂开机率增加使得豆粕供应压力凸显。M2305大幅下挫至3600/吨附近,但支撑强度不够,随即下穿支撑位,宏观与基本面弱势尽显,近期考虑空单继续持有,目标位3400/吨。

菜系     【行情复盘】
期货市场:周一,菜粕主力05合约下跌,午后收于2773 /吨, 下跌3 /吨,跌幅0.11%;菜油05合约止跌,午后收于8337 /吨,上涨39 /吨, 涨幅0.47%
菜粕现货价格涨跌互现,南通3000 /吨持稳,合肥2930 /吨跌10,黄埔2850 /吨涨10。菜油现货价格止跌上涨,南通8940 /吨涨90,成都8990 /吨涨90
【重要资讯】
Mysteel数据显示,截止2023324日当周,沿海地区主要油厂菜籽库存为31.9万吨,较前一周增加1.7万吨;菜粕库存为4.5万吨,环比上前一持平;未执行合同为24.22万吨,环比前一周减少0.88万吨;【利空】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示,2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长;【利空】
Mysteel数据显示20231-3月沿海地区进口菜籽到港数量为35.5船约228.5万吨,据海关总署数据显示202211-12月菜籽进口102万吨,即202211月至20233月我国菜籽到港量预计在330万吨左右,而近5年全年菜籽进口量均值仅为304.19万吨;【利空】
【交易策略】
菜籽持续大量到港,菜粕期价空单考虑继续持有。随着大豆到港量的增加,而菜籽在4月中下旬后进口到港将逐步进入淡季,4月中下旬以后豆菜粕价差预计收敛,可考虑逢高空豆菜粕价差。
菜油偏空观点维持不变,3-5月基本面依旧偏弱,维持逢高沽空策略。菜油自身基本面偏弱叠加原油走低带动生物柴油吸引力下降,棕榈油带动植物油脂下跌。目前菜籽到港量加大,菜油及葵油在途较多,预计菜油仍将继续走低,不建议抄底做多,空单考虑部分止盈。

玉米     【行情复盘】
期货市场:主力07合约周一继续回落,收于2700/吨,跌幅1.57%
现货市场:周一玉米现货价格继续偏弱波动。北港玉米二等收购2720-2730/吨,较上周五累计下跌20-30元,广东蛇口新粮散船2850-2870/吨,较上周五下跌20元,集装箱一级玉米报价2930-2960/吨;东北玉米收购价格小跌,黑龙江深加工新玉米主流收购2570-2630/吨,吉林深加工玉米主流收购2580-2670/吨,内蒙古玉米主流收购2650-2750/吨,辽宁玉米主流收购2680-2750/吨;华北玉米价格震荡走低,山东收购价2770-2950/吨,河南2800-2950/吨,河北2760-2800/吨。
【重要资讯】
1)乌克兰农业部称,截至324日,大部分乌克兰地区已经开始2023年春耕工作,预计2023年谷物播种面积可能减少140万公顷,至1020万公顷。
2)农场期货杂志进行的种植意向调查结果显示,今年农户可能种植约8767.7万英亩玉米,比上年的8857.9万英亩减少1%
3)美国农业部周五发布的单日出口销售报告显示,私人出口商报告对中国销售204,000吨美国玉米,在2022/23年度交货。
4)市场点评:外盘市场来看,美玉米出口同比较差的弱势情绪有一定缓解,近期市场利多干扰有所增加,比如中国对于美玉米的采购等,同时新季种植面积预期干扰增加,短期外盘或继续震荡偏强波动。国内市场来看,以外盘价格波动以及国内现货预期为主,期价继续消化市场偏空预期,进口端施压延续,美玉米以及巴西玉米进口利润尚可,提振进口预期,施压国内情绪;小麦价格继续弱势运行,替代端的施压延续。此外,俄罗斯谷物进口预期继续构成利空影响,整体来看,当前盘面或继续消化阶段性偏空压力,短期期价或向下寻找支撑。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望;
【交易策略】
玉米期价短期或向前低靠拢,操作方面暂时观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场:主力05合约周一继续偏弱波动,收于2969/吨,跌幅1.13%
现货市场:周一国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示,黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000/吨,较上周五持平;吉林长春玉米淀粉现货报价为3070/吨,较上周五持平;河北宁晋玉米淀粉报价为3150/吨,较上周五持平;山东诸城玉米淀粉报价为3220/吨,较上周五持平。
【重要资讯】
1)企业开机情况:上周(316-322日)全国玉米加工总量为61.39万吨,较前一周持平;周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨,较前一周产量持平;开机率为60.11%,较前一周持平。(我的农产品网)
2)企业库存:据我的农产品网信息显示,截至322日玉米淀粉企业淀粉库存总量98.7万吨,较前一周增加1.9吨,增幅1.96%,月增幅0.82%;年同比降幅16.57%
3)市场点评:玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动,现货端随着下游阶段性备货的结束,价格出现动摇,影响市场信心,同时近期成本端回落明显,期价跟随回落。
【套利策略】
淀粉-玉米价差回归观望。
【交易策略】
淀粉05短期或跟随玉米偏弱波动,操作方面单边暂时建议观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场:沪胶小幅走高。RU2305合约在11640-11940元之间波动,收盘上涨1.54%NR2306合约在9315-9620元之间波动,收盘上涨1.70%
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.21%,环比-0.02%,同比+14.14%。全钢胎样本企业产能利用率为73.29%,环比-0.56%,同比+11.44%。半钢胎产能利用率维持高位,个别企业适度调整排产,产能利用率小幅波动,内销缺货现象仍存,企业开工高位以维持产品供应。全钢胎样本企业有检修计划,近期适当调整排产,拖拽整体产能利用率小幅走低,企业整体出货放缓,部分企业库存出现小幅增长。
【交易策略】
今日早盘沪胶小幅冲高,主力合约接近12000元。云南部分地区胶树因白粉病预计延迟开割,而海南地区胶树长势正常,预计将于本月底开始试割。东南亚产区处于减产期,未来两周当地降雨量预计增加可能进一步影响割胶进度。最新数据公布,今年头两个月越南出口天胶8.9万吨,同比上年减少18%。不过,出口到中国的天胶数量同比增加1.3万吨。目前国内天胶现货库存是近年同期高位,终端需求改善的进展还需观察。欧美银行业危机导致的宏观面风险尚未完全消除,但市场恐慌情绪有所缓解。近期国内轮胎企业开工率为同期高水平,成品库存压力也有减轻。近日应关注3月重卡销售情况的指引以及国内天胶现货库存变化。技术上看,沪胶有望完成探底走势,但RUNR分别在1250010000元可能存在较大阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场:郑糖继续回落。SR3076140-6191元之间波动,收盘略跌0.56%
【重要资讯】
2023
324日,ICE原糖收盘价为20.84美分/磅,人民币汇率为6.8679。经测算,巴西配额内食糖进口估算成本为5585/吨,配额外食糖进口估算成本为7164/吨;泰国配额内食糖进口估算成本为5406/吨,配额外食糖进口估算成本为6930/吨。
【交易策略】
由于甘蔗长势良好以及天气状况有利,且国际糖价处于近年高位,3月上半月巴西糖厂陆续开榨,尽管产糖绝对值仅有1.6万吨,但甘蔗压榨量已是上年同期的五倍。CFTC持仓报告显示,截至321ICE原糖非商业净多持仓较上周下降两万余手,主要是多方减持造成的。印度减产题材兑现后,市场会更加关注巴西主产区开榨及食糖出口进度。国内制糖期进入尾声,云南产糖表现是决定全国总产量的关键。12月份国内食糖进口量同比上年增加6万吨,2022/23年度累计进口量同比微减1万吨,在进口糖成本长期与国内糖价倒挂的背景下,这样的进口规模高于预期。进入4月之后,糖厂将进入去库存周期,降库速度将成为糖价走势的重要指引。短期看,期糖高位震荡,临近前次高点附近有阻力,投资者仍以波段交易为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】
3
27日,棉花震荡,14000附近承压,棉花主力合约跌0.07%,报13910
【重要资讯】
郑棉主力围绕14000区间窄幅震荡,在后市方向不明朗情况下,疆内供需双方均维持现有状态,基差持稳,下游采购意愿不强。
美国西得州再度录得少量降水,但不足以补充严重短缺地下水,旱情仍难缓解。整体看,全美棉区干旱面积环比虽持平,但得州为主的西南棉区持续严峻,极度及异常干旱面积增加态势难以扭转。
棉纱现货成交开始走弱,受下游后续新订单不足影响,成交开始缩量,普梳40S紧密纺、精梳40S紧密纺、紧密赛略好于其他品种,多为内销夏季订单。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱,中期维持区间震荡概率较大,短期维持观望。
期权方面,波动率维持偏低位置,后期上行空间较大,中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场:纸浆期货主力合约日间继续减仓上涨,回到5800以上。
进口木浆现货市场价格走势各异,针叶浆个别牌号随上海期货交易所主力合约价格窄幅调整,但亦有业者反馈高价成交不畅,坚持一口价模式;进口阔叶浆现货市场价格继续稳中下滑,山东地区进口阔叶浆高价窄幅回落50/吨。山东地区进口针叶浆现货银星6200-6250/吨,马牌月亮6250-6300/吨。
【重要资讯】
双胶纸市场行情以稳为主。出版类订单仍有支撑,部分党建订单分批释放。规模纸厂方面报盘持稳,订单情况尚可。华东地区个别中小厂家出货有限,价格略有松动。下游经销商成交情况偏淡,北方市场在出版需求支撑下持稳运行,华南市场业者看空心太渐浓。下游印厂开工有限,社会需求面支撑不足。
【交易策略】
纸浆期货继续减仓上涨,现货市场受盘面带动,部分上调报价,银星含税价6200元,俄针5900元,阔叶浆价格继续承压,交投氛围变化不大,下游延续按需补货为主。外盘报价下调,银星新一期价格下调105美元到815美元,折进口成本6400元,相比上一轮报价低点高100美元。供需方面,1-2月中国纸浆总进口量551万吨,为历史同期最高,其中针叶浆供应增量有限,低于过去几年均值,但阔叶进口量同比较高。上周国内成品纸继续偏弱,铜版纸、双胶纸、白卡纸、生活用纸价格均有不同幅度下跌,纸厂即期利润在原料大跌后已有好转,但纸浆长协价格仍较高,同时成品销售一般,继续影响木浆采购情绪。国内港口木浆库存本周由降转增,整体波动不大,2月欧洲库存继续上升至160万吨以上,暗示海外需求持续转弱,从阔叶浆发货看,海外浆厂对中国供应下降,对其他地区有所增加。
综合看,上海纸浆周过后外盘公布新一轮报价,使短期外盘不确定性下降,相对刺激大幅下跌后的现货采买情绪,不过纸浆此轮下跌的主要逻辑是供应预期增加及海外消费见顶下降,同期国内还未见到消费回升,成品纸持续走低,因此从供需上看当下还很难给出类似2021底一样的止跌上涨驱动。大方向上维持偏空的看法,短期超跌反弹,05上方压力6000元,09合约压力位5800元,相对利多月间正套。

 

 

 

 

 

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