国际宏观    【风险提示：美欧银行系统性风险仍存，美联储3月议息会议是焦点】美联储3月议息会议将会在3月21日-22日召开，在北京时间3月23日凌晨2点公布会议结果，美联储主席鲍威尔在2:30召开货币政策新闻发布会。美欧银行系统性风险引发市场恐慌，美联储货币政策发生迅速的趋势性调整，美联储加息的幅度、加息终点预期迅速大幅调整，已经从年内仍有加息100BP的预期调整为共加息25BP的预期、年底无降息预期调整为降息2-3次的预期；美联储更是调整缩表进展，短期迅速扩表3000亿美元支持银行系统稳定。当前市场预期美联储3月加息25BP的概率略高于不加息的概率，市场预期概率大约在70%。基于美欧银行系统出现的系统性问题以及未来可能进一步恶化的预期，美国联邦基金期货隐含利率推算，叠加华尔街日报记者关于美联储加息将会出现调整的言论，我们暂时维持美联储3月再度加息25BP后停止加息的预期，当然不排除直接停止加息可能，但是加息25BP的概率大于不加息的概率；下半年将会根据经济和通胀回落程度与银行系统风险的演变降息2-3次。缩表方面，美联储或暂停缩表进程，尽量避免银行风险蔓延成系统性风险甚至是金融危机。
【系统性风险有所缓解，但是仍需警惕】美欧政府当局和货币当局对银行业的救助，对银行业危机的担忧有所缓解，促使一些投资者谨慎地重返高风险资产，抛售避险资产。在美欧政府当局和货币当局对银行业的救助行动后，美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。华尔街巨头们和美国官员正在探讨第一共和银行获得美国政府支持的可能性。美国官员正在研究暂时将联邦存款保险公司的保险范围扩大到所有存款的方法，这是多家银行联合提出的要求，其认为这是防止潜在金融危机所必需的。美国参议院银行委员会将于3月28日就硅谷银行破产事件举行听证会；财政部、美联储和联邦存款保险公司官员将于当地时间周三向参议院小组作汇报。美欧银行业系统性风险得到一定的遏制，但是并非完全消除，潜在的危机仍然存在，仍需要警惕；对于贵金属而言，短期形成冲高回调行情，中长期的上涨趋势仍未发生转变。
【其他资讯与分析】①欧洲央行管委卡扎克斯表示，目前金融市场的不确定性很高，但欧洲银行的资本充足，没有理由将当前情况与2008年进行比较。通胀仍然很高，目前不可能停止加息。②澳洲联储3月会议纪要显示，鉴于利率调整已经受到限制，且经济前景不确定，下月将考虑暂停加息。澳洲联储已连续第10次加息，将现金利率提高到3.6%。③欧元区3月ZEW经济景气指数为10，前值29.7；经济现况指数-44.6，前值-41.6。德国3月ZEW经济景气指数为13，预期16.4，前值28.1；经济现况指数-46.5，预期-44.3，前值-45.1。

集运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，3月16日远东→欧洲航线录得$1419/FEU，较昨日上涨$13/FEU，日环比上涨0.92%，周环比下跌3.93%；远东→美西航线录得$1217/FEU，较昨日下跌$17/FEU，日环比下跌1.38%，周环比下跌1.54%。根据Alphaliner数据显示，3月21日全球共有6554艘集装箱船舶，合计26668588TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到429493、506360、170681TEU，日环比上涨0.77%、下降0.01%、下降1.23%。
【重要资讯】
1、BIMCO表示目前有全球13％的散货船、集装箱船与油轮安装脱硫塔。据BIMCO统计，装有脱硫塔的干散货船、集装箱船与油轮的平均载重量为140845吨，而没有安装脱硫塔的平均载重量为51743吨。由此推估，13％装有洗涤器的干散货、集装箱船及油轮代表了29％的载重能力。VLSFO溢价越高，脱硫塔的投资就越有吸引力，因为投资回收期更短。低于预期的VLSFO溢价可能会阻止船东安装脱硫塔，尤其是在燃料消耗量较低且节省成本较低的小型船舶上。从长远来看，使用脱硫塔的情况可能会减少，船东宁可选择使用符合硫标准的替代燃料。
2、THE联盟宣布重新配置航线网络，以确保提供最广泛的港口网络覆盖，预计自4月起实施。此次调整涉及亚洲往返北欧航线，将投入更多的新造集装箱船，新投入的节能集装箱船载箱量超过23000TEU，用以取代较小的集装箱船，有效减少航行所产生的碳足迹。此外，THE联盟还将在亚洲往返地中海航线及亚洲往返美国东岸航线上，部署14000-15000TEU型集装箱船，为客户提供更优质便捷的运输服务。涉及调整的航线是远东-欧洲环线FE2、FE3、FE4。FE2新挂靠港序：釜山-上海-宁波-南沙-盐田-新加坡-苏伊士运河-丹吉尔-南安普顿-勒阿弗尔-威廉港-鹿特丹-苏伊士运河-新加坡-釜山。FE3新挂靠港序：宁波-厦门-高雄-盐田-新加坡- 苏伊士运河 -鹿特丹-汉堡-安特卫普-南安普顿-阿尔赫西拉斯-苏伊士运河 -新加坡-盐田-香港-高雄-宁波；FE4新挂靠港序：天津新港-青岛-釜山-上海-盐田- 苏伊士运河-阿尔赫西拉斯-鹿特丹-汉堡-安特卫普-丹吉尔-苏伊士运河-新加坡-天津新港。THE联盟特别介绍了FE2挂靠的威廉港具有八大运营优势：其一，码头内6轨多式联运场站；其二，码头外侧16轨编组站，连入德国铁路交通网；其三；高速公路直达码头，无红绿灯等候，无拥堵；其四，全天候不受潮汐限制入港和离港；其五，物流园区紧邻集装箱码头；其六，超级巴拿马型集装箱岸桥；其七，超大堆存能力；其八，整个岸线18米水深。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市上行，标普500指数涨1.3%至4000点上方。欧洲市场也全面上行。A50指数上涨0.16%。美元指数和人民币汇率均维持震荡走势。外盘变动对国内市场或存在利好影响。
【重要资讯】消息面上看，美国2月旧屋价格出现2012年以来首次下降，当月折合年率销量则创出2020年来最大增长。联邦基金利率期货继续预计美联储本周将加息25基点，关注点阵图或透露今年利率峰值线索。美财长耶伦承诺必要时保护中小型银行。有消息称美国将对获得联邦资金的芯片企业在中国扩大产能施加上限。俄罗斯总统赞扬中国对乌和平方案，中国领导人邀其年内访华。昨日消息面变动不大，中俄领导人会谈前后关注俄乌冲突缓和可能性以及地缘政治风险。短期市场焦点还在美欧银行业危机以及美联储议息会议。国内基本面仍有进一步改善可能，经济的持续修复仍是近期提振市场信心、推升股指的重要潜在利好。中长期来看，未来经济上行步伐是影响期指主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍在5%和6%以内，预计未来仍将维持继续走扩。跨期套利中，贴水转向继续带来的远期正套机会，可采取季节性空远多近操作，尤其是在IM。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价略有下降，短期仍位于阶段底部偏弱运行，暂维持观望，中长期等待上行趋势重新形成。
【交易策略】技术面上看，上证指数日内反弹，主要技术指标多有改善，趋势线支撑位上移至3240点附近，可继续关注，短线压力较大情况下除跌穿该位置风险仍存，压力位仍在3350点缺口附近。中期来看，指数维持震荡走升趋势，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2900点和4200点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货高位调整，其中国债期货10年期主力下跌0.11%；5年期主力下跌0.05%， 2年期主力下跌0.02%，现券市场国债活跃券收益率普遍小幅上行。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据陆续公布， 1-2月份工业、投资、消费等各项实体经济数据多好于市场预期，国内经济延续企稳回升态势。此前央行金融统计数据也继续好于预期，国内宽信用效果逐步体现。央行超额平价向市场投放流动性，对月内到期的2000亿元MLF进行了4810亿元超额续作，并宣布将于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，我们估计此次降准释放长期资金超过 6000 亿元，降低金融机构资金成本年化约70亿元。本次降准后，预计总量性货币政策空间进一步收窄。公开市场，周二央行以利率招标方式开展了1820亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有290亿元逆回购到期，因此单日净投放1530亿元。近期货币市场资金利率处于紧平衡状态，货币市场资金利率继续走高。海外方面，近期海外宏观环境迅速变化，硅谷银行暴雷引发市场担忧，美欧央行此前快速加息导致系统性风险显现，海外宏观环境出现重大转折，市场预期美联储3月议息会议加息步伐大幅放缓，年内将有75-100bp降息可能。目前金融市场避险情绪激增，美元指数与美债收益率近期大幅回落，中美利差倒挂情况有所缓和，国债市场避险需求提升。一级市场，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.3187%、2.5858%、2.7312%，全场倍数分别为2.92、3.72、3.28；农发行2年、7年期固息债中标利率分别为2.58%、2.9902%，全场倍数分别为3.04、4.05，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
金融市场风险偏好回升，国债期货价格高位调整，虽然央行超预期降准，但后期总量性政策空间有限，金融市场风险偏好变化依然是短期市场重要影响因素。随着国内政策落地，经济条件逐步好转，国内宽信用效果体现，市场收益率回落空间有限，国债期货突破上方技术压力难度较大，当前依然为高位战略做空以及进行现券风险管理较好的时机。海外不确定性风险依然较大，周内关注美联储会议情况。建议交易性资金等待逢高沽空机会，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
3月21日，股指震荡，沪深300指数收于3982.38。涨1.11%。
【重要资讯】
美联储联合5家发达国家央行宣布提高美元互换操作频率以增强流动性。
北向资金合计净流入42.95亿元，其中沪股通净买入24.8亿元，深股通净买入18.15亿元。
人民币对美元汇率中间价报6.8763，较前一交易日下调69个基点。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出4月认购期权4.5。
股指期权：卖出4月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出4月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出4月7600认购期权。
创业板ETF期权：卖出4月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出4月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘期权各标的涨跌不一，原油、有色反弹，化工、黑色、油脂油料等板块均表现弱势，贵金属大幅回调。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前豆一期权、铜期权、塑料期权、聚丙烯期权、铁矿石期权等认沽合约成交最为活跃,而橡胶期权、黄金期权、白糖期权、棉花期权、白银期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,铁矿石期权、铜期权、豆一期权、豆粕期权、锌期权等处于高位,菜油期权、橡胶期权、PVC期权、原油期权、LPG期权等期权品种则处于相对低位。在波动率方面,目前各个品种期权隐波上升，原油、铜、螺纹、黄金、白银等隐波上升至均值上方，但整体还处于相对低位。
【重要资讯】
宏观市场方面，中俄元首发布关于2030年前中俄经济合作重点方向发展规划联合声明。在瑞士政府策划瑞银强制收购瑞士信贷后，叠加美国财长耶伦关于政府准备救助受困银行的讲话，使市场对银行业危机将得到遏制抱有希望。美联储从今天开始召开3月议息会议，将在周三公布会议决定。目前市场预计该行本周不加息的概率为20%左右，加息25个基点的概率则接近80%。年内或将出现降息可能。关注银行业的风险会不会进一步扩散及美联储议息会议。国内方面，央行决定于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，释放长期资金5000多亿。2月PMI超市场预期。金融数据超预期。1-2月经济数据基本符合市场预期。此外，政府工作报告指出，要坚持稳字当头、稳中求进，保持政策连续性针对性，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。积极的财政政策要加力提效。赤字率拟按3%安排。完善税费优惠政策，对现行减税降费、退税缓税等措施，该延续的延续，该优化的优化。做好基层“三保”工作。稳健的货币政策要精准有力。保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，支持实体经济发展。
【交易策略】
受海外宏观事件影响，市场整体风险偏好下降，对未来海外衰退预期大幅上升，短线市场波动加大。市场等待美联储议息会议的决定。操作上建议还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注两粕、铜、螺纹、铁矿石、黄金等品种。参与波动率交易投资者，可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
美欧政府当局和货币当局采取措施降低美欧银行系统风险的蔓延，市场恐慌情绪继续缓解；临近美联储利率决议，市场观望情绪较浓，短线避险情绪有所回落，美债收益率跳升利空贵金属，贵金属承压。现货黄金遭遇避险需求退潮和美债收益率走高的冲击，盘中一度从日高重挫近50美元，收跌1.94%至1940.52美元/盎司；现货白银日内一度跌破22美元关口，收跌0.65%至22.39美元/盎司。国内贵金属夜盘走弱，沪金跌1.8%至434.22元/克，沪银跌0.39%至5105元/千克。
【重要资讯】
①3月议息会议将会在3月21日-22日召开，在北京时间3月23日凌晨2点公布会议结果，美联储主席鲍威尔在2:30召开货币政策新闻发布会。基于银行系统出现的问题以及未来可能进一步恶化的预期，叠加华尔街日报记者关于联储加息将会出现调整的言论，我们暂时维持美联储3月再度加息25BP后停止加息的预期，当然不排除直接停止加息可。②在美欧政府当局和货币当局对银行业的救助行动后，美国财政部长耶伦称，在监管机构采取强硬行动后，美国银行体系正在企稳，但如果银行业危机继续恶化，政府准备为储户存款提供进一步的担保。华尔街巨头们和美国官员正在探讨第一共和银行获得美国政府支持的可能性。③欧洲央行管委卡扎克斯表示，目前金融市场的不确定性很高，但欧洲银行的资本充足，没有理由将当前情况与2008年进行比较。通胀仍然很高，目前不可能停止加息。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等黑天鹅事件的影响。美欧银行系统危机引发系统性风险担忧，美联储政策收紧预期迅速转向，叠加避险需求增加，贵金属持续上涨，当前如期出现回调行情；后续关注政策宽松转向、流动性危机以及地缘政治等宏观因素能否助力贵金属刷新历史新高，中长期的调整低吸机会依然是焦点。
运行区间分析：避险需求与美联储政策宽松预期推动下，黄金强势上涨，伦敦金一度突破2000美元/盎司（446元/克），随着避险情绪有所降温，黄金如期冲高回落；下方关注1850美元/盎司（410元/克），连续大幅上涨后继续关注回调机会；后市伦敦金继续关注2000美元/盎司压力位（450元/克），一旦有效突破则需关注2075美元/盎司历史前高位置（460元/克）；未来随着联储政策宽松预期兑现，经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金刷新历史新高可能性存在。白银跟随黄金走强，但是危机和经济衰退面前表现弱于黄金，白银下方关注20美元/盎司（4800元/千克）支撑，上方关注24美元/盎司压力（5450元/千克）。风险事件引发避险需求，鹰派加息逻辑转为鸽派宽松，贵金属强势上涨，当前迎来回调行情。前期多单或继续持有或高位了结落袋为安，未入场者等待低吸机会；重大危机下白银表现依然会弱于黄金。
黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2306P388合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2306P4500合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜止跌反弹，主力合约CU2305涨1.07%，收于68110元/吨，LME铜3个月合约报8791美元/吨。
【重要资讯】
1、截至3月20日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周五下降0.75万吨至21.87万吨，较上周一下降4.37万吨，较节前增加2.21万吨。周末仅部分地区库存表现下降，其余多地库存较上周五持平。具体来看，上海地区减少0.65万吨至21.81万吨，江苏地区库存减少0.1万吨至2.16万吨，浙江地区减少0.01万吨至0.25万吨，其余地区库存较上周五均表现持平。
2、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11万吨，精炼铜消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。2023年1月，全球铜矿产量为187.46万吨。
3、2月全国汽车总用铜量在34148吨，同比去年增加12.17%。其中乘用车用铜量在25725吨，商用车用铜量在8423吨。分产品来看，根据卓创资讯监测的数据显示：2023年2月份汽车用铜带需求量为14420吨，铜线用量约为14224吨。总的分析，2月汽车产量仍未因需求完全释放，去年优惠政策的透支消耗和取消补贴对当前的消费市场仍有影响。但是随着市场有关补贴再度的推出以及需求持续复苏，未来国内汽车产销数据将环比增加。（卓创金属）
【操作建议】
近期市场主要交易逻辑是欧美部分银行暴雷事件引发市场避险情绪急剧升温。虽然短期事件随着欧美央行出面救助得以解决，但在当前高利率环境下海外金融风险脆弱性可能超出预期。对于“铜博士”来说，通常对宏观风险较为敏感，08年金融危机前后铜价均出现剧烈波动，并且会随着危机的蔓延启动恐慌性下挫，因此事件是否发酵成系统性风险值得后续关注。
基本面来看，当前铜市属于供需双强的阶段，未见明显矛盾：原矿端由于拉美供应扰动减缓，加工费止跌企稳，冶炼产量有望维持高位；而下游旺季行情开启，基建项目修复性反弹，但地产终端开工仍弱于预期。
短期宏观情绪主导市场，在事件完全明朗之前市场波动将加剧，且铜价重心仍有进一步下移的风险。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌延续弱势，主力合约ZN2305跌0.47%，收于22265元/吨。LME锌3个月合约报2873美元/吨。
【重要资讯】
1、据外电3月15日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月全球锌板产量为123.55万吨，消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨。1月全球锌矿产量为113.81万吨。
2、据SMM调研，截至本周一（3月20日），SMM七地锌锭库存总量为16.5万吨，较上周一（3月13日）减少1.36万吨，较上周五（3月17日）减少0.44万吨，国内库存录减。其中上海市场，受锌价下跌影响，周末市场提货量较大，出货情绪良好，而在到货相对稳定的情况下，上海库存录减；广东市场，周内市场到货正常，不少锌锭并未入库，入库量紧1000吨左右，而在出库量尚可的情况下，广东库存继续录减；天津市场，本周天津市场到货增多，基本以新紫及巴紫为主，而出库量同样相对较高，天津库存波动不大，仍以降库为主；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.44万吨，全国七地库存减少0.44万吨。
3、外电3月17日消息，统计局周五公布的数据显示，哈萨克斯坦1-2月精炼铜产量同比下降15.2%，精炼锌产量下降14.2%。
4、截至当地时间2023年3月20日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价40欧元/兆瓦时，较上一交易日跌6欧元/兆瓦时。
【操作建议】
进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将在两会结束后继续释放增量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，可能存在旺季不旺的风险。
近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，锌价震荡区间进一步扩大至21000-24000，单边交易风险较高注意控制仓位。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收于15340，跌0.13%。SMM 1#铅锭现货价15200~15300，均价15250，跌25。
【重要资讯】
据SMM调研，2023年3月11日~2023年3月17日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为55.45%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降1.1个百分点。3月11日-3月17日SMM再生铅持证企业四省开工率为44.38%，较上周增0.97个百分点。
库存方面，据SMM数据显示，截止3月20日，SMM铅锭五地社会库存累计5.33万吨，较3月13日增0.32万吨，较3月17日降0.22万吨。累库变降库。
消费端，据SMM调研，3月11日-3月17日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.61%，较上周略降0.2%。
【操作建议】
美元指数整理，海外银行风险扩散的疑虑继续存在，需求修复仍需观察，有色走势反复。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业近期开工率均略有下滑。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。废电瓶供应有限，价格下跌空间受限仍可能带来支撑。综合看，需求端季节性转弱，但市场对于淡季不淡仍有期待，且近期产量压力不大，大企业开工率较好，库存压力不大，沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2305高开高走，震荡偏强，报收于18110元/吨，环比上涨0.75%。夜盘震荡偏强，伦铝震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌120元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌140元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-60元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据海关数据显示，2023年1-2月份国内原铝进口总量为149964.4吨，累计同比增长162.5%，2023年1-2月份国内原铝表现为净进口，累计净进口量146298.5吨，同比增长454%。2023年2月，中国铝矿砂及其精矿进口量为1,124万吨，同比增长9.1%；1-2月进口量为2,362万吨，同比增长12.8%。下游方面，数据显示，1-2月中国未锻轧铝及铝材进口量进口量为374,321吨，同比增长11.3%。1月中国未锻轧铝及铝材进口量为181,209吨，同比减少6.3%。2月中国未锻轧铝及铝材进口量为193,111吨，同比增长35.2%。库存方面，2023年3月20日，SMM统计国内电解铝锭社会库存117.3万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加10.9万吨，较3月初库存累计下降9.6万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头增仓较多。国内供给端仅广西以及四川地区有少量电解铝复产产能，甘肃、贵州和内蒙有少量新投产能。贵州地区三轮限产后产能已较11月底下降76万吨。云南地区新一轮减产已经到位，总计压减约78万吨产能直到5月份枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况缓慢上升。库存方面，国内社会库存有所减少，伦铝库存持续下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期，但系统性风险引发市场恐慌情绪，建议偏空思路对待，中长期依然维持宽幅震荡走势。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡震荡偏强，主力2304合约收于184890元/吨，涨0.54%。夜盘震荡走强，伦锡继续反弹。现货主流出货在184500-186000元/吨区间，均价在185250元/吨，环比下跌2500元/吨。

【重要资讯】
1、 欧洲央行行长拉加德：预计通胀将在过长时间内保持在过高水平；若非银行业事件，我们本会暗示有必要进一步加息。
2、 因为冶炼厂采购煤炭受限以及债务问题，全球第八大锡生产商EM Vinto宣布已经进入不可抗力状态。其每周的锡产量损失可能达到200吨。
3、 在Alphamin Resources最新的矿产资源估算（MRE）中，其Mpama 南部地区矿床的地质可靠程度显著提高了。自从去年年初发布了该矿床的首次资源估算以来，又进行了一系列的更新。在上次更新中，其推断资源量中所含锡量从50,000吨增加到120,000吨以上，增加了一倍。然而，其控制资源量一直稳定在20,000吨左右。
4、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。

【交易策略】
欧洲央行态度偏鹰，美元指数震荡整理。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，冶炼厂开工率小幅下滑，目前看矿端资源紧张问题有所显现。近期沪伦比震荡整理，进口窗口维持小幅开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工情况不及预期，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工周环比微幅下降。库存方面，上期所库存小幅减少，LME库存微幅下降，smm社会库存环比大幅去库。精炼锡目前基本面延续淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化速度，但矿端资源紧张逐渐传导至炼厂，对于锡库存的消化有一定利好。现货市场在价格反弹后成交较为清淡。盘面上，沪锡小幅反弹，但在终端消费好转前难以形成趋势性行情，建议暂时观望为主，需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位250000，下方支撑位150000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2304合约收于174200，跌0.37%。SMM 镍现货176600~182300，均价 179450元/吨，跌5050。
【重要资讯】
1、据中国海关数据统计，2023年2月中国镍湿法中间品进口量11.37万吨，环比增加3.76万吨，增幅49.34%；同比增加7.61万吨，增幅202.42%。其中自印度尼西亚进口量为5.53万吨，环比增加50.75%，占本月进口量的48.64%。2023年1-2月镍湿法冶炼中间品进口总量18.99万吨，同比增加118.10%。
2、据中国海关数据统计，2023年2月中国镍锍进口量1.94万吨，环比减少0.58万吨，降幅23.06%；同比增加1.64万吨，增幅539.49%。其中自印度尼西亚进口量为1.73万吨，环比减少31.40%，占本月进口量的89.09%。2023年1-2月镍锍进口总量4.46万吨，同比增加685.59%。
【操作建议】
美元指数整理，市场仍处在观望状态之中。LME镍价24000美元线下偏弱延续。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，进口窗口偶尔打开，镍升水持续回落。镍生铁下调，近期成交价略走弱，印尼镍铁减产或有一些支撑。需求端来看，不锈钢近期生产调整。硫酸镍3月预期产量会增加12%左右，预期会有三元企业原料补库需求。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内，国内期货交割换月后依然表现偏弱。沪镍在低库存及供需趋于过剩中期背景下，重心震荡向下，上方关注18万元，18.5万元反弹阻力，下方主要支撑位则在16.7，16万元左右。

工业硅  【行情复盘】
周二工业硅震荡下行，主力08合约跌1.95%收于15870元/吨，成交量环比小幅增加，持仓环比小幅增加。整体价差结构呈现back结构，back结构有所走平，目前已上市合约价格创上市新低。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，上周供应继续恢复，西北产能释放，陕西、新疆继续增加，西南地区开炉数量持平，云南停炉低于预期，但中下旬云南泸水周边硅厂将进行线路检修，关注后续动向，湖南地区开炉数增加，福建有减产。云南安生生产涉及金属硅、多晶硅等，或有影响。据百川盈孚统计，2023年2月中国金属硅整体产量26.91万吨，同比上涨10.2%，环比增加4.1%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期硅片库存较高，电池片有过剩迹象，多晶硅在产能释放后价格有一些波动，需求释放难一蹴而就；有机硅产企新产能释放，随着供应增加，新订单有所不及预期，库存再度走高，部分企业利润再度转负，存在降负荷预期，部分下游原料库存较低，存在补库可能；铝合金方面，价格上以稳为主，但订单不足下推涨乏力。出口方面，2月中国金属硅出口量为4.8万吨，环比减少8%同比增加7%。2023年1-2月金属硅累计出口量9.92万吨，同比减少8%。目前市场悲观心态明显，让利出货心态略增。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下，随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求恢复较预期弱。供应端，北方产能持续释放，南方供应仍有扰动。技术上，上市时间尚短，价格跌破16800创上市以来新低，暂未见止跌迹象。短期宏观预期有所回摆，供应端云南影响低于预期。操作上，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，总体思路是在大复苏背景下，在成本附近甚至以下，寻找反弹机会，下游近期表现不及预期，市场悲观情绪加速，暂观望。盘面偏弱交易偏右侧，跌破16000整数关口，绝大部分产区成本以下，追空预期盈亏比不佳，单边观望，买保机会逐渐临近。

不锈钢  【行情复盘】
不锈钢主力合约收于15885，涨0.35%。换月进行中。
【重要资讯】
无锡不锈钢现货价格下跌。 3月21日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦16500，跌100；太钢天管16350，跌100；甬金四尺16100，跌100；北港新材料15950，跌50；德龙15950，跌50；宏旺16000，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢30400，跌200；张浦30400，跌200。2023年3月16日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存135.21万吨，周环比上升0.15%。其中冷轧不锈钢库存总量80.49万吨，周环比下降1.95%，热轧不锈钢库存总量54.71万吨，周环比上升3.40%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存略微增加，主要为300系资源增加为主，200系及400系小幅消化。周内钢厂取消限价，部分库存压力较大的贸易商多下调价格促成交，市场低价资源明显，成交较前期有所回暖。2023年3月16日，无锡市场不锈钢库存总量73.39万吨，减少4179吨，降幅0.57%。200系本周福建钢厂资源降量为主，广西钢厂正常到货，周内现货价格下行，周中随期货短暂飘红，低价之下成交有所回暖，以冷轧窄幅消化为主，整体降幅1.27%；300系周内华南钢厂到货增量，另外大厂资源正常铁运到货，周内钢厂盘价高位，代理商提货意愿较差，以低价仓单资源及贸易商库存消化为主，钢厂前置资源多有增量。冷热轧呈现窄幅降量，整体降幅1.60%；400系由于需求较差，周内现货价格继续下行，钢厂结算价格高位，代理提货乏力，钢厂前置资源继续增量，整体增幅5.94%。不锈钢期货仓单87342吨，降899吨。
【交易策略】
不锈钢期货近远月分化。近月减仓走升，远月承压回落，有空头集中换月平仓导致价差变化的可能，同时也显示对未来走势的不乐观。近期镍生铁成交价下行，不锈钢亏损增加，下方仍有一定成本支撑。不锈钢3月减产消息已经超10万吨。无锡不锈钢300系库存有所回落，但整体压力继续存在。仓单总量偏高不过近期有所回落。不锈钢16000下方震荡偏弱，下档较强支撑位15500，15100，反弹则注意16200附近压力。后续仍有待地产等关键指标修复，2月社融数据超预期，新增人民币贷款有所增加，我国降准但市场仍对海外银行风险存疑。不锈钢相对镍整理。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘弱势震荡，跌幅收窄。
现货市场：北京地区开盘价格稳中偏弱10，成交不佳，部分商家零成交，盘中跟随期货继续下调10-20，累降30-40，报价4130-4140，部门期现资源报价更低，全天成交差。上海地区下跌20-50不等，报价相对混乱，中天4210、永钢4260、二三线4130-4240，开盘价基本上和昨天持平，盘中成交差，陆续开始跌价。
【重要资讯】
邯郸市本轮限产后，多家钢厂表示计划烧结限产50%。3月15日Mysteel烧结矿数据显示，邯郸市7家钢铁企业（产能占比55%），烧结矿日产6万吨，产能利用率70%；截至3月17日，区域内烧结矿库存平均可用天数5.6天，若持续烧结限产，产能利用率降至50%，预计能坚持20天左右。
【交易策略】
螺纹盘面继续下行，现货同步调整，成交仍一般，上周价格高位回落以来，整体成交均较差，同时期现资源入场后也加剧了现货跌价压力。产业数据方面，螺纹产量小幅增加，大样本螺纹增产较多，小样本产量基本持平，当前长短流程停复产趋稳，供应波动下降，电炉开工回到高位，废钢到货量也明显增加，后续产量继续增加有赖利润的进一步扩张。螺纹去库略放缓，从库存总量看，五大材同比下降186万吨，螺纹同比减少137万吨，并低于2019年。上周表观消费量环比下降，但仍维持在350万吨以上，较去年旺季均值相比增加10%，需求维持在相对不弱的水平，考虑市场成交的波动，螺纹旺季消费高点仍待确认。
对螺纹而言，若无外因干扰，自身供需数据支持其延续正反馈走势，价格也将惯性上涨，但近一周海外利空反复导致市场整体风险偏好大幅下降，导致之前震荡上涨的趋势结束，05合约突破前高的难度加大。在去库速率下降前，现阶段螺纹仍将围绕电炉成本定价，受外因影响，转向区间偏弱震荡，关注4100-4300区间，新一轮趋势行情可能要等待矛盾进一步累积，关注本周去库情况。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡下行，2305合约日内跌1.63%至4273元/吨。夜盘窄幅波动。
现货市场：日内天津热卷主流报价4310元/吨，低合金加价200元/吨。现货市场报价弱势下跌，市场交投氛围冷清。
【重要资讯】
1、3月21日，全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量477.65万吨，较昨日增2.73万吨，增0.57%；库存周转天11.2天，较昨日增0.2天；日消耗总量41.29万吨，较昨日降0.13%。
2、Mysteel调研预估，建筑钢材实际消费量3月同比增20%，环比增74%；螺纹钢实际消费量3月同比增23%，环比增83%；线盘实际消费量3月同比增16%，环比增59%。
3、海关总署：2023年2月，中国出口空调489万台，同比下降13.8%；2月出口冰箱338万台，同比下降20.6%；2月出口洗衣机173万台，同比增长17.6%；2月出口液晶电视609万台，同比增长3.5%。
4、奥维云网线下市场监测数据显示，2月彩电线下零售额规模同比增7.4%；冰箱同比增49.7%；洗衣机同比增30.3%；空调同比增60.1%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
3月热卷处于需求旺季时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量明显回落，主要是东北、华北检修，社会库存继续下降，降速有所加快，主要是南方地区降幅明显，企业库存基本持平，高频表观需求小幅回落。技术上，热卷主力05合约回调后，上破4300创年内新高，短期受情绪影响有一定反复，近期走势偏强，短期预期有政策消息扰动，K线组合偏空。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内高位，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期情绪转向，短线空单部分移动止盈，部分4200附近止盈。如后续周表观需求不佳，可关注套利头寸5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘维持稳定，主力合约下跌0.51%收于880。
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间集体下调。截止3月21日，青岛港PB粉现货价格报903元/吨，日环比下跌12元/吨，卡粉报1006元/吨，日环比下跌15元/吨，杨迪粉报868元/吨，日环比下跌10元/吨。
【基本面及重要资讯】
中国人民银行决定3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，下调后金融机构加权平均存款准备金率为7.6%附近。
1-2月份，全国固定资产投资（不含农户）53577亿元，同比增长5.5%，比2022年全年加快0.4个百分点，两年平均增长8.8%。其中基建投资同比增长9%，制造业投资增长8.1%，房地产开发投资下降5.7%，去年全年为下降10%。1-2月份，房地产销售面积下降了3.6%，降幅比去年全年大幅收窄。销售额下降0.1%，也明显收窄。
1-2月国内粗钢产量16870万吨，同比增长5.6%，生铁产量14426万吨，同比增长7.3%。
1-2月我国累计进口铁矿砂及其精矿19419.6万吨，同比增长7.3%。累计出口钢材1219万吨，同比增长49%。
2月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得51.6，较1月上升2.4个百分点，预期值为50.2，2022年8月来首次高于临界点。制造业生产经营持续回暖，结束此前六个月的收缩态势，重回扩张区间。
国家统计局统计2月制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。国内制造业2月供需两旺，企业处于主动加库存阶段。
2月份全国钢铁行业PMI为57.6%,环比大幅上升13.2个百分点，为5个月来首次回升至荣枯线上方。
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
3月13日-3月19日，中国47港铁矿到港总量2508.3万吨，环比增加282.8万吨，45港到港量2333.8万吨，环比增加200.1万吨。
3月13日-3月19日，澳巴19港铁矿石发运量2405.5万吨，环比减少23.5万吨。其中澳矿发运1897.6万吨，环比增加186.5万吨，发往中国的量1548.9万吨，环比增加83.1万吨。巴西矿发运507.9万吨，环比减少209.8万吨。全球铁矿石本期发运量2862.0万吨，环比减少101.5万吨。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

海外宏观情绪有所缓解，原油和铜价格出现企稳回升，美元走弱，商品市场风险偏好回升，铁矿价格下行压力缓解。唐山地区再度启动重污染天气二级应急响应，使得成材与炉料走势分化，终端向成材再向铁矿价格的正反馈暂受到扰动。钢厂利润空间出现修复，将提振后续对铁矿的补库需求。钢厂当前厂内铁矿库存水平偏低，日均疏港量继续维持高位。外矿发运最近无明显增量，国内矿产量维持低位，进口矿港口库存进一步去化。铁矿石自身基本面后续有望进一步走强，对近月合约价格继续形成支撑。国内1-2月固定资产投资增速较好，基建和制造业投资维持高位，地产投资有所改善。央行超额续做4810亿元MLF，流动性维持宽松，同时再度降准0.25个百分点。2月新增信贷创同期历史新高，实体经济融资表现理想，房地产融资也呈现回暖迹象。2月国内制造业PMI超预期，高于临界点。水泥出货量首次高于去年同期，重大工程提速，下游需求继续回升。成材终端向好，表需已连续第七周回升，成材钢厂库存和社库继续去化，黑色系之前的强预期进一步得到证实。终端向成材再向铁矿价格的正向反馈仍将持续。
【交易策略】
黑色系强预期进一步被证实，成材表需持续回升，钢厂利润修复，对炉料端价格上涨的接受度提升。临近旺季，终端向成材再向炉料端价格的正向反馈将支撑铁矿现货价格，短期情绪扰动过后价格将重回自身基本面驱动。近期铁矿供需结构改善，05合约有基差修复需求，5-9合约间仍具备正套机会。
【套利策略】
终端成材表需持续回升，节后已经连续七周环比增加。成材库存持续去化，钢厂利润空间走扩。2月制造业PMI数据超预期，钢铁PMI重回扩张区间，黑色系强预期继续兑现成强现实。随着终端需求的恢复，钢厂对铁矿价格上涨的接受度有望提升。当前钢厂厂内铁矿库存水平明显偏低，旺季将至，钢厂对铁矿有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复和铁元素需求回升预期对近月合约的提振作用强于远月，铁矿自身基本面近期不断走强，对近月合约形成上行驱动。而1-2月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】期货市场: 锰硅震荡运行，主力合约跌 0.43%收于 7332。
现货市场:锰硅现货市场价格日间稳中有降。截止 2023-03-20，内蒙主产区锰硅价格报 7160 元/吨，日环比下降 20 元/吨，贵州主产区价格报 7350 元/吨，日环比变动 0，广西主产区报 7500 元/吨，日环比变动0.
【重要资讯】
1、河钢集团硅锰 3 月钢招价格 7550 元/吨，环比上轮下降 100 元/吨本轮采量环比增加 3840 吨。广东某钢厂询盘价格 7550 元/吨，下游接受度较差。
2、据 Mysteel调研，2023 年 2 月国内钢厂厂内硅库存均值为 20.12天，环比减少 11.37%，同比下降 10.78%。最近一期 63 家独立钰硅样本厂家厂内库存量 183700 吨，环比增加 5000 吨。3、上周全国锰硅供应 222600 吨，环比增加 0.7%，121 家独立钰硅企业开工率环比上升 0.61 个百分点至 65.98%，日均产量环比增加 220 吨至31800 吨。
4、上周五大钢种对锰硅需求环比增加 0.57%至 144130 吨。
【交易策略】
锰硅盘面上周维持稳定，现货市场价格涨跌互现，南升北降。成材下游需求继续回升，支撑黑色系整体估值。钢厂利润空间改善，后续对钰硅价格的支撑力度增强。随着新一轮钢招落地，锰硅自身基本面趋于稳定，对价格缺乏明显驱动。上周锰硅厂家开工率小幅上升，增速大体持平于五大钢种对其需求量。节后钢厂厂内钰硅库存去化，绝对水平偏低，而锰硅厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂北方主流大厂3 月硅钢招量环比增加 3840 吨。但对锰硅价格上涨的接受度仍较为谨慎，3 月钢招价小幅调降。钰矿价格近期小幅下调，同时焦炭价格下跌，成本端对锰硅价格的支撑力度下降。锰硅基本面将进入供需两旺模式，近期锰硅价格进一步下行空间有限。品种间套利可尝试多硅铁空钰硅的操作。

硅铁     【行情复盘】
期货市场:硅铁盘面震荡，主力合约跌 0.1%收于 7802现货市场:硅铁现货价格日间维持稳定。截止 2023-03-20，内蒙主产区现货价格报 7,600.00 元/吨，日环比变动 0，宁夏报 7,500.00 元/吨日环比变动 0,甘肃报 7,750.00 元/吨，日环比变动 0,青海报 7,700.00元/吨，日环比变动 0。
【重要资讯】
1、全国53家独立镁锭企业2月产量为67900 吨,1月全国镁产量65750吨，环比增加 3.26%。陕西因下游需求持续不足以及焦化厂拆炉等原因，出现减产，个别厂家产量有所恢复。山西工厂生产亏损加剧，但考虑到产业链经济，产量小幅增加，内蒙古、新疆、宁夏产量维持稳定。2、3 月河钢硅铁招标定价 8150 元/吨，较上月下降 280 元/吨，3 月招标数量 1583 吨，较 2 月增加 117 吨。3、最近一期全国 136 家独立硅铁样本企业开工率(产能利用率)为41.34%，周环比下降 0.12 个百分点，日均产量 15705 吨，周环比减少 10 吨。全国硅铁周度产量下降至 10.99 万吨。4、五大钢种上周对硅铁的需求环比增加 0.82%至 24703.2 吨。5、新疆吉铁铁合金有限公司年产 200 万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业 200 万吨的兰炭还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。6、内蒙古自治区明确 2023 年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划 2022 年底前退出限制类产能400 多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的 72.9%。内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目自目发展要求。“十四五”明确钢铁产能 3600 万吨，铁合金 1400 万吨。
【交易策略】
硅铁厂家由于亏损加大近期主动减产增多，供给端持续收缩，上周全国硅铁产量跌破 11 万吨。成材终端需求继续回升，五大钢种产量持续增加，对硅铁日耗进一步提升。金属镁价格企稳，镁厂近期开工有所回升，支撑 75 硅铁需求。节后钢厂厂内硅铁库存去化，当前绝对水平偏低，而硅铁厂家厂内库存增加，后续现货资源将逐步从合金厂内转移至钢厂。3 月北方主流大厂硅铁钢招出现增量，但钢招价格不及预期。钢厂利润空间有所修复，部分钢厂已实现扭亏为盈但对硅铁价格并未形成正向反馈。硅铁近期自身基本面走强，对期现价格形成支撑。成本端随焦炭价格的下跌有所回落。近期硅铁价格预计维持稳定。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨1.21%收于1583元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场整体交投平稳，局部价格上调。华北市场价格走稳，市场成交尚可，沙河大板成交好于小板，小板交投一般；华南市场白玻稳价，色玻镀膜零星上涨1元/重量箱，近期受外地货源冲击，当地企业产销略缓；华东市场价格整体走稳，局部个别厂近日价格小幅调涨，交投较平稳。临沂蓝星计划周三上调；华中部分厂家报价上调1-2元/重量箱，库存偏低情况下，多数玻璃厂家推涨积极。近日受雨水天气影响，局部成交稍有转淡；西北部分厂报价小涨1元/重量箱左右，出货阶段性平稳，中端刚需持续性尚需跟进。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量，近期产能拐点逐步显现。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产239条，日熔量共计160530吨，较前一周持平。
需求方面，上周国内浮法玻璃市场整体需求表现较好，加工厂订单较前期多有改善，原片消化速率提升，周内多数地区企业库存呈下降趋势。但终端资金压力依然较大，加工厂补货持续性受到影响，部分地区原片企业出货情况并不稳定，局部走货阶段性略有放缓。
春节过后玻璃企业库存季节性上扬，市场情绪阶段性承压；近两周库存显著去化。截至上周四，重点监测省份生产企业库存总量为6160万重量箱，较前一周库存下降576万重量箱，降幅8.55%，库存天数约32.13天，较上周减少3.00天。
【套利策略】
建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
对于当前已经持续两周的玻璃生产企业销售好转库存去化情况，市场对其持续性有不同看法。乐观者认为宏观及产业形势全面向好，玻璃需求已经启动，随着后期房地产竣工端对玻璃需求进一步释放，玻璃生产企业库存有望持续下去并最终达到合理水平。悲观者认为玻璃生产企业库存去化是脉冲式的，主要驱动因素是玻璃期现货价格靠拢后下游贸易商、期现商的集中备货，因此库存去化缺乏持续性。当前期货盘面振荡运行，正是上述乐观与悲观预期多空博弈的表现。
我们认为，保交楼是提振内需的重要抓手，当前对房地产业的资金支持力度正在逐步增强，玻璃年度需求可期。玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约成本线下方买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约收于504.7 元/桶，涨2.79%。
【重要资讯】
1、俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯接近实现减产石油50万桶/日的承诺，鉴于当前的市场形势，俄罗斯决定将减产行动维持到6月底。针对西方的能源制裁，俄罗斯上月表示将在3月份把纯原油日产量削减50万桶。诺瓦克在最新声明中称，俄罗斯目前接近完成这一承诺的减产，但其未提供任何进一步细节。此次减产相当于俄罗斯1月原油和凝析油总产量的5％左右。声明表示，俄罗斯不会接受给“全球能源安全带来重大风险”的任何外部限制将。
2、维多能源集团：俄罗斯的原油量可能会小幅上升，但不会大幅上升。我们的跟踪数据显示俄罗斯本月的石油出口减少了30万桶/日。
3、大宗商品贸易商托克（Trafigura）联席主管：我们正处于油价波动的时期，届时油价将比现在更高。到今年夏末，预计原油价格将达到80美元/桶。未来石油价格将更容易飙升。
4、德商银行将中期油价预测下调至80美元/桶（此前预期为95美元/桶）。预计到年底油价将上涨至90美元/桶。
5、欧佩克秘书长：欧佩克协议最重要的目标是实现供需之间的稳定和平衡。
【套利策略】
SC原油月差走稳，建议观望。
【交易策略】
俄罗斯承诺继续减产，同时市场避险情绪有所缓和，推动油价反弹修复，但近期宏观面及情绪面风险仍存在不确定性，并将对油价形成持续扰动。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货高开震荡，主力合约收于3586 元/吨，涨0.25%。
现货市场：周一国内中石化华南、华东、山东地区主力炼厂沥青价格下调50-200元/吨，周二华东、华南价格进一步走跌。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3560 元/吨，华南4105 元/吨，西北4275 元/吨，东北4125 元/吨，华北3700 元/吨，西南4350 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷环比下降，开工率水平整体仍处在历史同期低位。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-15当周，国内76家样本企业炼厂开工率为30.7%，环比下降2.1%。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%，同比增加88.39万吨或47.06%。
2、需求方面：国内沥青道路需求表现仍然偏弱，北方地区受气温影响，公路项目施工较少，而南方地区降雨增多，对公路施工形成阻碍，沥青刚需整体维持弱势。而由于沥青价格跟随成本下跌，市场投机观望情绪加重，贸易商备货积极性有所放缓。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存及社会库存均持续回升。根据隆众资讯的统计，截止2023-3-21当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为99.8万吨，环比增加1.7万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为126.4万吨，环比增加4.6万吨。
【套利策略】
沥青月差走稳，建议观望。
【交易策略】
近期成本连续大跌带动沥青现货市场走跌，买涨不买跌心态下，现货市场交投谨慎，炼厂及贸易商库存持续累积。盘面上，在成本波动较大的情况下，短线沥青走势仍以成本指引为主，原油反弹修复令沥青走势企稳，但短线成本走势仍存在不确定性，沥青整体预计跟随成本波动。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:夜盘低高硫燃料油价格继续反弹，LU2306合约上涨77元/吨，涨幅2.14%，收于3679元/吨，FU2305合约上涨18元/吨，涨幅0.69%，收于2621元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至3月15日的当周，新加坡轻质馏分油库存增加135.8万桶，达到1691.1万桶的两周高点；新加坡中型馏分油库存增加554000桶至945.2万桶，为2021年11月以来的最高水平；新加坡燃油库存增加92.1万桶，达到2109.2万桶的三周高点。
2. 美国至3月17日当周API原油库存 326.2万桶，预期-144.8万桶，前值115.5万桶。
3.高盛将 布伦特原油未来12个月的预测下调至94美元/桶，将2024年下半年的预测下调至97美元/桶（此前预测均为100美元/桶）。
【套利策略】
国内炼厂处于检修季节，开工负荷边际下降，提振油品，其中低硫裂解估值偏低下，建议可择机参与多低硫裂解价差操作。
【交易策略】
近期金融市场连续产生风险事件，总体相关主体处置较为及时和妥善，金融市场开始呈现企稳迹象，低高硫燃料油基本面变动不明显情况下，后市继续紧跟原油波动为主。近期能源品市场走势连续反弹，关注其持续性，同时我们需要关注近期即将举行的美联储会议内容，我们依然建议关注企稳参与修复性反弹机会。
风险关注：风险事件扩大

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘主力合约PTA价格整理为主，TA05合约价格下跌2元/吨，跌幅0.03%，增仓0.07万手，收于5888元/吨。
现货市场：3月21日，PTA现货价格涨46元/吨至6090元/吨，买盘观望为主，基差松动，现货基差收跌5至2305+185元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：宏观风险事件不确定性依然较大，市场波动率继续增加，原油供需基本面变动不大，原油价格继续反弹。
PX方面：PX春检延续叠加周末华东一套400万吨PX装置因意外负荷由9成左右降至7成，供减需增使得 PX 去库延续，3月21日，PX价格收1075美元/吨CFR中国，涨1美元/吨。
PTA供应方面：3月21日，逸盛海南200万吨产能由满负荷降至9成，逸盛新材料720万吨产能降负至9成附近，华南一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产，目前已出合格品。总体来看，PTA供应压力有所显现。
PTA需求方面：截至3月17日，聚酯负荷89.7%，周度提升1.2%，负荷继续提升。3月21日，绍兴一主流大厂今日开始减产聚酯切片，涉及产能大概12万吨左右。产销方面：3月21日，产销整体偏弱，江浙涤丝产销总体在3-4成附近。
【套利策略】
近期PTA现货流通货源紧张，现货价格坚挺，而对于5月合约来说，现在基差偏高情况下，后期可能开始走基差修复逻辑，关注5月合约基差回归机会。
【交易策略】
PX春检延续，供减需增使得PX延续去库下，成本端利多PTA，同时对于5月合约来说，后市有望走基差回归逻辑，5月合约PTA高基差情况下，期货端低估明显；近期PTA现货资源略显紧张，现货价格坚挺。总体利多逻辑依然存在，但华南一套250万吨产能装置投产，供给端有所增加，下游聚酯企业因利润不佳有减产意向，对价格形成一定压力。策略建议05合约多单开始止盈离场。

风险关注：国外风险事件延续 原油价格大幅下跌

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃小幅上涨，LLDPE2305合约收8086元/吨，涨0.85%，增仓0.12万手，PP2305合约收7554元/吨，涨0.52%，减仓0.80万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格8100-8400元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7530-7620元/吨，华东拉丝主流价格7570-7750元/吨，华南拉丝主流价格7580-7750元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划来看，新装置将逐步向市场投放货源，供给短期压力增加。截至3月16日当周，PE开工率为80.2%（-2.31%）；PP开工率84.68%（+2.47%）。PE方面，连云港石化二期停车，上海石化短停后重启，榆林化工重启，扬子石化、四川石化、中韩石化、镇海炼化计划近期检修；PP方面，中韩石化一线、中原石化停车，东莞巨正源一线、大唐多伦一线、二线、中原石化二线、福建联合重启，燕山石化、齐鲁石化、中韩石化计划近期重启，金能化学、辽阳石化、中沙天津计划近期检修。
（2）需求方面：3月17日当周，农膜开工率50%（+2%），包装60%（持平），单丝44%（持平），薄膜47%（+1%），中空50%（+1%），管材50%（持平）；塑编开工率54%（-1%），注塑开工率54%（持平），BOPP开工率57.46%（-1.1%）。
（3）库存端：3月21日，主要生产商库存77.5万吨（昨日修正为79.5万吨），较上一交易日环比去库2万吨。截至3月17日当周，PE社会库存15.831万吨（-0.487万吨），PP社会库存5.366万吨（-0.306万吨）。
【套利策略】
塑料和PP期货5-9价差在合理区间波动，暂时观望。
【交易策略】
供需面来看，因新装置产能集中释放，当前供给压力依然较大，根据装置检修计划，进入4月后装置检修规模将有所增加，可对冲新装置投产压力，现货市场贸易商小幅让利出货，下游方面，除农膜行业正值旺季，其他行业无明显亮点，导致工厂心态较为谨慎，预计聚烯烃价格短期跟随成本端波动为主。关注海外风险事件进展情况以及美联储3月议息会议。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇小幅下跌，EG2305合约收4007元/吨，跌0.74%，增仓0.49万手。
现货市场：乙二醇现货价格下跌走弱，华东市场现货价4018元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，叠加前期检修装置重启，短期供应承压。国内方面，新杭能源40万吨装置近日催化剂清洗结束，负荷提升至8-9成运行；浙石化因上游乙烯装置计划5月检修，下游乙二醇装置预计将下调至4成负荷运行；河南能源2套合计40万吨装置计划3月底重启；内蒙古兖矿40万吨装置3月15日停车，预计一个月左右；阳煤寿阳20万吨装置计划延后至3月底重启，该装置于2022年12月初停车；黔希化工30万吨装置3月3日停车，计划一个月左右；镇海炼化65万吨装置3月2日停车，预计70天左右；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右。截止3月16日当周，乙二醇开工率为61.04%，周环比上涨1.21%。
（2）从需求端来看，终端织机负荷微幅下调，下游聚酯需求提负受限，关注后期终端订单变化。3月21日，聚酯开工率87.25%（-0.1%），聚酯长丝产销37%（-90.6%）。
（3）库存端，据隆众统计，3月20日华东主港乙二醇库存101.86万吨，较3月16日累库2.01万吨。3月20日至3月26日，华东主港到港量预计15万吨。
【套利策略】
3月21日现货基差-4元/吨，因短期供应压力仍显，现货基差有望小幅走弱。
【交易策略】
受部分聚酯工厂减产消息影响，乙二醇盘面价格震荡走弱。当前乙二醇供给压力仍较为明显，中期随着装置检修规模增加供应有缩量预期，下游方面，部分工厂有减产计划，目前来看涉及产能并不多，预计聚酯负荷存小幅下调预期。考虑到当前乙二醇估值较低，在海外风险事件不进一步发酵的前提下，预计下跌空间有限，中长期投资者建议关注逢低试多机会，设好止损。注意成本端油价变动以及美联储议息会议情况。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤重心上移。PF305收于7294，涨20元/吨，涨幅0.27%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销28.17%（-18.44%），下游谨慎观望。江苏现货价7250（+20）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。原油止跌震荡；PTA供需尚好，且PX检修集中，价格韧性强；乙二醇库存压力仍在，供需面偏弱，价格偏弱。（2）供应端，开工维持相对高位，市场供应较充裕，关注低加工费下是否新增检修。洛阳石化10万吨计划3月中旬停车，洛阳实华10万吨装置计划5月中旬再度检修，仪征化纤8万吨计划3月20日重启，福建金纶20万吨装置3月9日重启，江南化纤12万吨3月3日重启。截至3月17日，直纺涤短开工率88.8%（+3.6%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至3月17日，涤纱开机率为73%（+0.0%），加工费低位，成品累库，开工继续上行受阻。涤纱厂原料库20（+3.3）天，涤纱厂开工维持，短纤价格止跌反弹，工厂抄底补货。纯涤纱成品库存22天（+2.3天），库存高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，3月17日工厂库存8.5天（-2.4天），工厂收取仓储费促使贸易商和下游提货，总体社会库存仍偏高。
【套利策略】短纤05/06价差108，建议正套继续持有。
【交易策略】
当前短纤供需面仍偏弱，亏损压力下绝对价格跟随成本波动，当前原油仍偏弱，预计短纤反弹空间受限，预计维持在6900~7500元/吨区间震荡为主。关注，成本走势和装置动态。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯重心上移，EB05收于8299，涨39元/吨，涨幅0.47%。
现货市场：现货价格上涨，市场观望，江苏现货8370/8420，4月下旬8360/8400，5月下旬8300/8340。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油止跌震荡；纯苯预期进入去库通道，价格预计相对偏强；乙烯供需面偏弱，价格预计偏弱。（2）供应端：虽然新装置已产出，但装置检修集中，产量仍偏低。唐山旭阳30万吨预计3月25日重启，齐鲁石化20万吨计划3月20日停车，华星石化8万吨计划3月20日重启，江苏新阳30万吨3月7日检修50天，广东惠州某70万吨装置3月14日停车重启待定，宝来石化30万吨3月17日重启，广东石化80万吨装置2月25日投料试车， 3月8日产出；浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修。截止3月16日，周度开工率67.24%（-1.11%）。（3）需求端：下游开工总体稳定并新装置产能释放，刚需增量。截至3月16日，PS开工率78.56%（+0.54%），EPS开工率55.14%（-0.59%），ABS开工率78.92%（-1.88%）。（4）库存端：截至3月15日，华东港口库存17.4（-1.6）万吨，库存继续回落，本周期到港2.7万吨，提货4.3万吨，出口0万吨，下周期计划到船1.3万吨，将进入缓慢去库周期。
【套利策略】EB04/05价差预计维持近强远弱，建议维持正套，上方暂时看至100元/吨。
【交易策略】
当前，装置检修仍集中，苯乙烯产量将维持相对低位。下游开工回升，且新产能投放带来刚需增量，苯乙烯供需尚好，但原油仍弱势，苯乙烯将在8000~8500区间震荡。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG05合约上涨，截止收盘，期价收于4433元/吨，期价上涨73元/吨，涨幅1.67%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至3月17日当周，美国原油库存较上周增加326.2万桶，汽油库存较上周下降109.5万桶，精炼油库存较上周下降183.6万桶，库欣原油库存较上周下降75.7万桶。
CP方面：3月20日，4月份沙特CP预期，丙烷517美元/吨，较上一交易日跌23美元/吨；丁烷517美元/吨，较上一交易日跌23美元/吨。5月份沙特CP预测，丙烷512美元/吨，较上一交易日跌16美元/吨；丁烷512美元/吨，较上一交易日跌16美元/吨。
现货方面：21日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5278元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5050元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6400元/吨。
供应端：上周，华东三家炼厂外放均有增加；不过山东有两家生产企业停工，华东一家炼厂停出，华南一家生产企业部分装置停工，整体来看本周国内供应小幅下滑。截止至3月16日，隆众资讯调研全国260家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.71万吨左右，周环比降1.15%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：3月16日当周MTBE装置开工率为52.08%，较上期下降0.25%，烷基化油装置开工率为53.46%，较上期降0.1%。自绍兴三圆PDH装置负荷提升，PDH装置开工率提升。截止至3月16日，PDH装置开工率为56.14%，环比增0.92%。
库存方面：截至2023年3月16日，中国液化气港口样本库存量：171.33万吨，较上期增加0.66万吨或0.39%。按照卓创统计的船期数据，下周华南3船货到港，合计8.8万吨，华东3船货到港，合计11.1万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下降。
【交易策略】
隔夜原油价格低位反弹对期价有一定提振。当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，短期大幅下跌之后，期价面临技术性反弹，此前高位空单可适当减仓。

焦煤     【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约震荡收星，截止收盘，期价收于1827元/吨，期价下跌18元/吨，跌幅0.98%。
【重要资讯】
原煤生产较快增长，进口大幅回升。1—2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%。上周煤价弱稳运行，独立洗煤厂开工小幅缩减，煤矿洗煤厂开工小幅回升。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.43%较上期值涨0.28%；日均产量61.09万吨增0.4万吨；原煤库存237.77万吨降8.3万吨；精煤库存150.50万吨降2.09万吨。3月16日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为606.51万吨，较上期增加12.15万吨，产量稳步回升。进口方面：上周，三大口岸合计通关车数1616.4车，通关19.91万吨，通关量维持在较高水平，后期通关量将逐步增加。需求方面：当前焦化企业开工率小幅回升，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.54%，较上期下增0.31%。全样本日均产量113.69万吨，较上期增0.21万吨。库存方面：3月16日当周，焦煤整体库存为2193.82万吨，较上周增加0.16万吨，环比增加0.01%，同比下降18.67%。
【交易策略】
从焦煤自身基本面来看，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量数据本周小幅回升，当前整体供应仍维持相对稳定，焦炭提涨迟迟未能落地，补库积极性下滑，近期焦煤流排比增加，同时蒙煤通关稳中有增，澳煤进一步放开，均对焦煤有一定打压，故期价近期走势偏弱，操作上以偏空思路对待。

焦炭     【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约下跌，截止收盘，期价收于2728元/吨，期价下跌11.5元/吨，跌幅0.42%。
【重要资讯】
供应端：1-2月份我国焦炭累计产量为7763万吨，同比增加3.2%。当前焦化企业开工率小幅下滑，供应暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至3月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.54%，较上期下增0.31%。全样本日均产量113.69万吨，较上期增0.21万吨。3月16日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为27元/吨，较上周增加17元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：2023年1-2月中国粗钢日均产量285.93万吨；生铁日均产量244.51万吨；钢材日均产量349.54万吨。当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至3月16日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.29%，环比上周增加0.29%，同比去年增加3.38%；高炉炼铁产能利用率88.44%，环比增加0.41%，同比增加6.56%；钢厂盈利率57.58%，环比增加8.23%，同比下降23.81%；日均铁水产量237.58万吨，环比增加1.11万吨，同比增加16.88万吨。库存方面：3月16日当周，焦炭整体库存为944.13万吨，较上期下降15.89万吨，环比下降1.66%，同比下降8.48%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
从焦炭自身基本面来看，当前终端需求在逐步恢复，同时铁水产量的稳步回升，对期价有一定支撑。目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大。从盘面走势上看，05合约3000元/吨仍有较强压力，近期焦煤价格回落带动期价走低，短期以偏空思路对待，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货盘面窄幅高开，向上测试2530一线压力位，但依旧未能突破，重心承压回落，跌破五日均线支撑后，跌幅进一步扩大，最低触及2488。隔夜夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
期货下跌拖累下，市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场气氛偏弱，沿海与内地市场价格均跟随调整，市场低价货源有所增加。与期货相比，甲醇现货市场依旧保持升水状态，且基差维持在高位波动，当前尚未收敛。上游煤炭市场价格走势承压，甲醇成本端弱势松动。主流煤矿生产正常，煤矿出货一般，库存压力上升，矿方情绪不乐观。下游终端用户采购以满足刚需为主，心态谨慎，成交冷清。下游需求难以对市场形成支撑，步入需求淡季阶段，煤炭市场价格或继续调整。甲醇企业面临的生产压力一定程度上得到缓解，但实际利润空间较为有限。西北主产区企业报价下调，幅度在35元/吨附近，生产企业保证出货为主，内蒙古北线地区商谈参考2310-2350元/吨，南线地区商谈参考2280元/吨。甲醇供应端恢复缓慢，但需求跟进同样乏力，市场呈现供需两弱状态。受到西北及西南地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平略下降至68.48%，较去年同期下跌4.98个百分点，西北地区开工负荷为75.63%。目前多套停车装置尚未有恢复时间，三、四月份企业检修计划不多，甲醇开工率变化不明显。持货商排货意向增加，降价让利出货，商谈重心继续下移。下游市场维持刚需补货节奏，对市场仍存在看跌心态。近期受到运费下调的影响，甲醇到货成本有所降低。需求端未有明显改善，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为77.68%，除沿海地区个别MTO装置负荷略有提升外，大部分装置运行稳定。近期，华北、山东地区主要MTO装置开工尚可，多伦甲醇及烯烃装置陆续重启，中原乙烯、鲁西及连云港装置仍停车中。传统需求行业开工小幅波动，甲醛、MTBE有所下滑，二甲醚、醋酸开工窄幅提升，整体变化有限。沿海地区库存窄幅回落，缩减至72.7万吨，略低于去年同期水平3.91%，甲醇港口库存尚未累积。
【交易策略】
后期货源供应预期回升，甲醇基本面将有所弱化，目前低库存状态提供一定提振，前期整理区间下沿2460附近存在较强支撑，已入场多单谨慎持有，第一压力位关注2530。

PVC     【行情复盘】
PVC期货维持疲弱态势，继续横盘整理运行，盘面窄幅高开，向上测试五日均线压力位，但突破阻力较大，重心承压下行，整体围绕6150一线徘徊，市场多空资金博弈，走势略显僵持。隔夜夜盘，期价盘整运行。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛低迷，市场参与者心态谨慎，多持观望态度，各地区主流价格跟随窄幅松动，而实际成交情况一般。与期货相比，PVC现货市场处于窄幅升水状态，点价货源优势不明显。市场买气不足，导致PVC现货市场成交活跃度难以提升。上游原料电石市场价格继续调整，多地区出厂价格下调，部分采购价格下调，还有部分陆续推出了下调计划。电石个别计划停炉，但整体供应缩减有限，PVC企业待卸货数量偏高，电石消化速度缓慢。电石供需维持偏宽松态势，整体走势偏弱，成本端表现低迷。虽然PVC原料端降低，但企业尚未摆脱亏损困境。加之西北主产区企业近期签单情况一般，暂无挺价意向，出厂报价小幅回落为主，市场低价货源增加。PVC货源供应保持在高位，而需求端跟进乏力，基本面相对偏弱。PVC现货产量稳定，市场可流通货源充裕。新增检修企业有两家，部分前期检修企业延续，长期停车装置数量仍较多，PVC行业开工率略降至79.04%。根据企业公布的检修计划，三至五月份检修规模不大，时间不集中且多为短停，PVC开工水平窄幅波动，难以出现明显回落，供应端支撑乏力。下游制品厂开工基本恢复至高正常，华北、华东以及华南地区平均开工达到六成左右。近期部分下游企业反应订单略有好转，但整体增量仍有限。下游工厂原料库存普遍偏高，入市采购积极性不高，逢低适量刚需补货，消化固有库存为主。市场到货平稳，华东及华南地区社会库存窄幅波动，维持在45万吨以上波动，大幅高于去年同期水平。
【交易策略】
需求端表现不及预期，形成一定拖累，社会库存尚未出现拐点，PVC整体走势偏弱，考虑到成本压力，预计情绪释放过后，盘面或围绕6150一线徘徊整理，关注其能否企稳。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，其中主力05合约跌0.35%收于2826元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内纯碱市场偏弱整理，市场交投淡稳。南方碱业开工负荷提升，近期纯碱厂家整体开工维持高位，货源供应量相对稳定。近两日，两条浮法玻璃生产线和一条光伏玻璃生产线点火，新增日熔3600吨，重碱刚需持续增加。轻碱下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，厂家多灵活接单出货。
华中地区纯碱市场窄幅整理。湖北地区轻碱主流出厂价格在2680-2730元/吨，低端外发；重碱终端价格在3050-3100元/吨，玻璃厂多月度定价。河南地区轻碱主流出厂价格在2600-2700元/吨，重碱主流出厂价格在2950元/吨左右。
受利润及生产条件共同推动，纯碱企业开工率维持在季节性高位。上周纯碱行业开工负荷率89.8%，较前一周下降1.4个百分点，降幅有所扩大。其中氨碱厂家开工负荷率86.6%，联碱厂家开工负荷率91.3%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在59.9万吨左右。
纯碱企业库存维持低位波动。3月16日国内纯碱企业库存总量在27.8万吨（含部分厂家外库库存），环比3月9日库存增长11.7%，同比下降79.3%，其中重碱库存11.1万吨。近期下游需求疲软，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家库存增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺，而上半年开工率已然高位运行供给增量有限。浮法玻璃产能接近探明阶段底部，光伏玻璃产能继续投放，重碱需求维持升势；轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放。短期期货盘面回调带动期现商库存去化，当前定价尚不能反映其上半年度供需状况，建议有纯碱需求的下游企业逢低积极买入套保，优先选择供需矛盾较为突出的05合约。

尿素     【行情复盘】
周二尿素期货震荡下行，主力05合约跌2.68收于2471元/吨。
【重要资讯】
周二国内尿素现货市场基本平稳，主流区域企业价格基本持平。供应方面，博大周末已停车，瑞星装置检修到月底，阿克苏华锦今日起停车检修，化学已经恢复正常，金新正在恢复中，大庆预计近期恢复，乌兰短时停车，3月中旬供应增加较为明显，随着下旬检修增加，目前已经跌破80%，短期日产有所下降。农需方面，主流区域返青肥备肥需求少量跟进，工业需求季节性转好，上周企业预收订单环比下降0.18天，至5.53天，农需驱动不强，订单同期偏低，周三低价收单转好。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨。印度IPL发布招标100万吨，总投标量327万吨，东岸最低价334.8美元/吨，刨去运费折国内2200元/吨左右。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性旺季，各区域农业需求逐步启动；尿素生产企业库存季节性回落，但降幅明显放缓，港口库因离港增加，小幅下降。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，近期内外盘价差倒挂，出口需印标提振，但印标也明显低于国内市场价格。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面印度招标开标不利，储备逐步抛储，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，回吐节前因预期上涨的空间，跌破12月前低，短期快速反弹，均线附近有反复，目前仍区间运行。操作上，目前基差仍处于相对高位，大幅收窄，可以继续尝试做缩基差；单边05暂观望，远月09合约可偏空操作。

豆类     【行情复盘】
周二晚间美豆主力期货合约下跌，收跌于1466.75美分/蒲。M2305合约高开低走，晚间暂收于3643 元/吨。
国内沿海豆粕现货价格下跌。南通3880 元/吨跌10，天津3940 元/吨跌60，日照3920 元/吨跌30，防城3850 元/吨跌10，湛江3880 元/吨跌20。
【重要资讯】
咨询公司AgroNegócios周五表示，巴西大豆收割已完成63.1%，不及去年的71.68%，历史均值为66.34%；【中性偏多】　
全美油籽加工商协会（NOPA，会员单位约占美国大豆压榨量的95%左右）3月中旬发布的月度报告显示，美国2月大豆压榨量略低于市场预期，但日均压榨量创下同期最高纪录；【中性】
上周全国港口大豆库存为424.64万吨，较前一周增加17.45万吨，增幅4.11%，同比去年增加177.3万吨，增幅71.68%，豆粕库存为51.81万吨，较上周减少5.8万吨，减幅10.07%，同比去年增加19.65万吨，增幅61.10% 。【利空】
【交易策略】
美豆走势较为坚挺，但上方1490压力明显。美豆市场来看，由于巴西大豆丰产使得仓储压力较大，近期巴西出售压力陡增，国际市场豆价承压。目前大豆陆续大量到港，沿海港口大豆累库，油厂开机率增加使得豆粕供应压力凸显。M2305大幅下挫至3600元/吨附近支撑位，短期预计围绕此位置震荡调整，后期大概率继续下探为主。前期空单及卖出看跌期权考虑部分止盈，维持反弹沽空思路。

油脂     【行情复盘】
昨夜油脂期价震荡收跌，主力P2305合约报收7584点，收跌34点或0.45%;Y2305合约报收8094点，收跌22点或0.27%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价7690元/吨-7790元/吨，较上一交易日上午盘面小跌70元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+50左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价8860元/吨-8960元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750~800元左右。
【重要资讯】
1、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年3月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期下降24.21%。油棕鲜果串单产环比下降23.89%，出油率环比小幅下降0.06%。
2、私营咨询机构Safras & Mercado表示，截至3月17日，巴西2022/23年度的大豆收获进度为58.6%，比前一周高出9.7%。尽管最近几周大豆收获步伐有所加快，但是仍低于去年同期的69.9%，也低于过去五年同期均值61.2%。
3、私营咨询机构AgroConsult发布产量评估报告，预计2022/23年度巴西大豆产量达到1.55亿吨，高于本月初预测的1.53亿吨。
【套利策略】
观望
【交易策略】
宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，大宗商品价格系统性下行，原油价格大幅走弱对油脂生物柴油需求形成一定利空影响。
棕榈油：印尼出口限制措施叠加斋月备货，马棕出口大幅好转，3月1-20日马棕出口环比增19.8-29.8%。产区部分区域降水偏多使得马棕减产，3月1-20日马棕产量环比下降24.21%，3月马棕库存将进一步走低。但减产季已处于尾声，后续将逐步步入增产季，印度可能上调棕榈油进口关税，且产销区整体库存仍偏宽松，期价或仍将承压运行，下方支撑关注7550附近.
豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷大豆产量持续下调，但天气炒作时间窗口已逐步接近尾声，天气升水对美豆支撑将逐步转弱，关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力，美豆价格或稳弱运行。国内3月份大豆到港偏低，短期豆油供给偏紧。但4-5月份国内将面临较大的阶段性到港压力，中期有一定累库存预期。宏观偏弱叠加4-5月到港偏多，豆油价格弱势运行，下方支撑关注8000元/吨附近。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周二小幅震荡，收涨40点或0.39%至10338元/吨。
现货市场：产区整体交易不多，个别油厂价格小幅下行。河南地区白沙花生出市场走货清淡，行情弱稳，整体无上货量，驻马店地区8个筛上精米参考6.15-6.20元/斤，白沙通货米收购5.60-5.75元/斤，高价收购谨慎。大杂、鲁花八市场上货较少，通货收购参考5.50-5.70元/斤，商品米价格低价仍惜售。东北产区市场交易氛围清淡，水份大的价格低。8个筛上白沙精米按质装车参考5.95-6.05元/斤，销区客户采购谨慎。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货5140吨，环比减少7.72%，出货量1920吨，环比减4.48%。
据Mysteel调研显示，截止到3月17日国内花生油样本企业厂家花生库存统计66451吨，与上周相比减少340吨。
据Mysteel调研显示，截止到3月17日国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计36200吨，与上周相比增加400吨。
周二压榨厂到货情况：费县中粮到货500吨左右，成交价格9200-9700元/吨。菏泽中粮到货300吨左右，成交价格9200-9700元/吨.金胜、兴泉到货200吨左右，成交价格9800元/吨左右。青岛益海到货500吨，以前期合同为主。
【套利策略】
观望
【交易策略】
宏观上美国硅谷银行事件蔓延至欧洲，市场恐慌性情绪进一步升温，大宗商品价格系统性下行。供需方面，产区花生余量较常年明显偏少，后市销售时间窗口仍长，持货商低价仍有一定挺价心理。进口花生到港季节性增加，对国内花生供给将有所补充，短期关注进口花生到港数量及节奏、天气转暖后农户售卖意愿。需求端，批发市场到货及出货速度不快，后期关注清明节备货情况。花生粕价格跟随豆粕现货价格震荡偏弱运行，压榨厂榨利持续亏损背景下采购意愿较为低迷，限制压榨厂对高价花生的接受意愿，近期部分压榨厂下调花生收购价格，对盘面价格产生一定压力。期价运行空间参考9650-11000.

菜系     【行情复盘】
期货市场：周二晚间菜粕主力05合约高开低走，晚间暂收于2904 元/吨；菜油05合约高开震荡，晚间暂收于8678 元/吨。
菜粕现货价格下跌，南通3160 元/吨跌20，合肥3060 元/吨跌10，黄埔3020 元/吨跌10。菜油现货价格下跌，南通9330 元/吨跌70，成都9380 元/吨跌70。
【重要资讯】
据Mysteel数据显示，截止到2023年3月17日当周沿海地区主要油厂菜籽库存为29.7万吨，较前一周减少12.1万吨；菜粕库存为4.5万吨，环比前一周减少1.25万吨；未执行合同为25.1万吨，环比前一周减少3.7万吨；【利空】
美国农业部在年度展望论坛上发布的供需预测显示，2023/24年度美国大豆供应、压榨、出口和期末库存都将同比增长；【利空】
据Mysteel数据显示2023年1-3月沿海地区进口菜籽到港数量为35.5船约228.5万吨，据海关总署数据显示2022年11-12月菜籽进口102万吨，即2022年11月至2023年3月我国菜籽到港量预计在330万吨左右，而近5年全年菜籽进口量均值仅为304.19万吨；【利空】
【交易策略】
菜粕期价如预期跌至2900元/吨支撑位，目前供应充足而需求较弱，预计在2900附近震荡调整后大概率仍将走低。前期空单考虑部分止盈，思路依旧是逢高沽空为主。随着大豆到港量的增加，而菜籽在4月中下旬后进口到港将逐步进入淡季，4月中下旬以后豆菜粕价差预计收敛，可考虑逢高空豆菜粕价差。
菜油偏空观点维持不变，急速连续两次破位后，目前跌势放缓，暂于8600获支撑，但3-5月基本面依旧偏弱，维持逢高沽空策略。菜油自身基本面偏弱叠加原油走低带动生物柴油吸引力下降，棕榈油带动植物油脂下跌。目前菜籽到港量加大，菜油及葵油在途较多，预计菜油仍将继续走低，不建议抄底做多，考虑逢高沽空。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘继续回落，跌幅1.18%；CBOT玉米主力合约周二收跌0.51%；
现货市场：周二玉米现货价格以稳为主。北港玉米二等收购2770-2790元/吨，广东蛇口新粮散船2930-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2960-3000元/吨，较周一持平；东北玉米收购价格小跌，黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2650元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2800元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2800元/吨；华北震荡走强，山东收购价2800-2950元/吨，河南2800-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。
【重要资讯】
（1）美国农业部出口检验周报显示，截至2023年3月16日的一周，美国玉米出口检验量为1,188,666吨，比一周前增长17.1%，但是仍比去年同期减少20.6%。
（2）俄罗斯外交部网站发布的声明称，俄罗斯决定将黑海谷物协议延长时间限制在60天，
（3）海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2023年2月玉米进口量为3,086,212吨，环比增加37.6%，同比增加60%；中国2023年1月玉米进口量为2,242,711.89吨，环比增加158.5%，同比减少18.6%。
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米出口同比较差的弱势情绪有一定缓解，近期市场利多干扰有所增加，比如中国对于美玉米的采购等，不过持续性利多推动仍然不足，短期外盘或呈现窄幅偏强震荡波动。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，近期消息面偏空带动期价回落。具体体现为，一是对于美玉米的采购量的增加，同时近期公布的进口数据显示，2月进口玉米以及谷物量同比略有增长；二是近期小麦价格回落明显，部分地区替代优势增加，对玉米形成相对利空影响。后期来看，当前的利空消息暂不认为能够改变整体玉米的供需局面，继续维持贸易成本驰骋有效，对于玉米05合约整体维持区间预期不变，短期期价或向下寻找支撑。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单离场，回归观望；
【交易策略】
考虑玉米期价波幅较窄，单边建议观望，可以建议关注跨式期权组合策略。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约夜盘继续回落，跌幅0.95%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3070元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3150元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3230元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机情况：上周（3月9日-3月15日）全国玉米加工总量为61.39万吨，较前一周降低1.4万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.27万吨，较前一周产量降低1.05万吨；开机率为60.11%，较前一周降低1.96%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至3月15日玉米淀粉企业淀粉库存总量96.8万吨，较前一周下降1.7万吨，降幅1.73%，月降幅1.58%；年同比降幅13.34%。
（3）海关总署数据显示，2023年1月玉米淀粉出口量为290吨，同比下降97%；2月玉米淀粉出口量为123吨，同比下降99%。
（4）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，现货端随着下游阶段性备货的结束，价格出现动摇，影响市场信心，不过成本端支撑仍在，整体继续维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议低位多单离场，回归观望。
【交易策略】
淀粉05短期或跟随玉米偏弱波动，操作方面单边暂时建议观望。

生猪     【行情复盘】
周二，饲料端玉米期价再度出现大跌，生猪期价低开高走，近月合约触碰前低后跌势放缓，现货市场情绪继续回暖。截止收盘，主力05合约收于15895元/吨，环比涨0.32%，07合约16910元/吨，环比跌0.47%。生猪57价差再度回落，出现反复。基差05（河南）-45元/吨，基差07（河南）-1190元/吨。本周初生猪现货企稳，今日全国均价15.11元/公斤左右，环比昨日跌0.12元/公斤，3月初屠宰量高位回落，近两周小幅反弹。大猪集中出栏后，空栏增加，春季气温回升进入补栏旺季，标猪转二次育肥积极性走强，或对短期猪价形成支撑，非瘟疫情传闻较多，本周仔猪价格止涨回落。
【重要资讯】
3月17日，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。
基本面数据，截止3月19日，第11周出栏体重122.77kg，周环比降0.21kg，同比增3.47kg，猪肉库容率28.09%，环上周升0.24%，同比增6.29%。生猪交易体重再度回落，上周屠宰量低开高走出现反弹，但绝对量已远低于去年同期水平，上周样本企业屠宰量91.69万头，周环比升2.40%，同比降3.50%。博亚和讯数据显示，第11周猪粮比5.39：1，环比上周跌2.81%，同比高24.42%，外购育肥利润-478元/头，周环比跌108元/头，同比跌285元/头，自繁自养利润-255元/头，环比跌53元/头，同比高262元/头，养殖利润偏弱震荡，目前育肥利润任处在历史同期低位水平，自繁自养利润跟随仔猪价格回到盈亏平衡附近；卓创7KG仔猪均价82.02元/kg，环比上周跌1.05%，同比涨110.91%；二元母猪价格32.70元/kg，环比上周涨0.49%，同比跌0.41%。猪粮比止涨回落，再度逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
上周五央行宣布降准，对短期市场形成一定利多。但商品整体处在高位，一定程度对国内流动性宽松预期已经计价。近期近消费端商品再度出现大跌，生猪期价低开高走，05合约再度回到养殖成本附近。生猪供需基本面上，当前屠宰量已逐步见顶回落，大猪供给高峰逐步过去，但出栏体重近期止跌反弹，暗示市场压栏再度发生。二季度开始消费旺季逐步得到强化叠加生鲜品集体偏强，这令猪价的边际压力大幅减轻，猪肉消费的性价比再度凸显。4月份开始清明及五一假期临近，猪价将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货价格大概率处在底部回升阶段。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高、时间不会太久。期价上，05合约再度回到养殖成本线附近，07及09合约对05旺季升水偏低，由于生猪期价目前整体估值不高，收储加持下，期价存在继续往上修复的空间。交易上，政策托市叠加消费复苏，或令市场情绪持续回暖，近端单边反弹对待，激进投资者07合约多头继续持有，前期空5多7套利逢低止盈离场，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移的风险。
【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周二，农产品板块轮动饲料端玉米期价再度大跌，拖累鸡蛋远月期价跌破震荡区间后出现加速。截止收盘，主力05合约收于4371元/500公斤，环比前一交易日涨0.05%，09合约收于4392元/500公斤，环比前一交易日跌0.18%。鸡蛋现货价格本周延续震荡上涨，今日主产区蛋价4.87元/斤，环比昨日持平，主销区蛋价5.07元/斤，环比昨日持平，全国均价4.93元/斤，环比昨日持平，淘汰鸡价格6.37元/斤，环比昨日持平。3月份开始鸡蛋短期进入季节性旺季，生鲜品终端消费乐观，肉禽价格目前仍强势运行，短期对鸡蛋消费形成利多。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年3月19日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.31天，环比前一周增0.09天，同比降0.09天，流通环节库存1.01天，环比前一周增0.05天，同比降0.02天。淘汰鸡日龄平均525天，环比上周持平，同比延后28天，淘汰鸡鸡龄维持高位；上周豆粕及玉米价格高位高位震荡回落，蛋价小幅上涨，蛋鸡养殖利润季节性走高，上周全国平均养殖利润0.86元/斤，周环比涨0.13元/斤，同比高0.66元/斤；上周代表销区销量7441吨，环比增0.09%，同比增1.22%。截止2023年2月底，全国在产蛋鸡存栏量11.85亿羽，环比1月增0.68%，同比增2.78%。
2、行情点评：本周农产品板块出现系统性大跌，继油粕价格出现大跌后，玉米期价再度补跌。饲料原料价格松动，带动养殖成本下移，并加强蛋鸡补栏预期回暖，资金抢跑配置鸡蛋远月合约空头。鸡蛋基本面上，截止2023年3月初，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，同时当前老鸡占比仍然较高，清明节前后老鸡占比有望高位回落， 2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归，三月份新增开产量或将仍然不弱。综合来看，鸡蛋基本面逐步过度至供需双强， 清明节前可能迎来集中采购补库。边际上，3月初猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格止跌反弹也对蛋价形成边际利多，尤其肉禽价格强势带动淘鸡价格走高，继续有利于蛋鸡供给端收缩。但由于供给逐步恢复蛋价可能也难以出现去年同期的超预期上涨。此外春季补栏已经积极回暖，本年度蛋鸡产业周期存在下行风险。操作上，近端原料价格高位回落持续拖累蛋价走低，消费不弱的情况下，蛋价可能仍然较为抗跌。中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局06以后合约空头逻辑不变。关注鸡苗价格对补栏积极性的验证及饲料原料价格下跌的边际风险。基差及月差偏高的情况下，期价容易反复。
【交易策略】
逢高做空远月，谨慎投资者持有买5抛9。
【风险点】
豆粕玉米价格大涨导致补栏不及预期；餐饮消费超预期反弹。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶继续低位整理。RU2305合约在11685-11785元之间波动，略涨0.30%。NR2306合约在9440-9530元之间波动，略涨0.37%。
【重要资讯】
据隆众资讯统计，截至2023年3月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.35万吨，较上期增加1.28万吨，环比增幅2.13%。保税区库存环比增加3.26%至11.1万吨，一般贸易库存环比增加1.89%至50.2万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加0.78个百分点；出库率下降1.55个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.72个百分点，出库率增加0.09个百分点。
【交易策略】
近日沪胶低位整理，部分合约打破去年四季度胶价低点后进行休整。供应端看，近期青岛地区天胶库存还在累库，供应压力尚未减轻。3月末海南产区或许开始试割，但新胶上量要等到6月以后。需求端，本月初起国内不少汽车企业大力度降价促销，但实际效果还有待观察。相对以往，近年国内汽车保有量增幅放缓，已基本进入存量时期，阶段性促销可能会透支后期需求。不过，国内2月重卡销量同比增加15%，终结连续下跌二十一个月的颓势，后期能否保持增长对于提振胶市信心至关重要。整体看，尽管供需形势的利好不及预期，但近期胶价已明显超跌，国外宏观面风险仍未充分释放，而国内政策利好。RU或即将完成探底，下游企业可适当建立虚拟库存。

白糖     【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖偏强整理。SR305在6169-6196元之间波动，略涨0.21%。
【重要资讯】
2023年3月20日，ICE原糖收盘价为20.5美分/磅，人民币汇率为6.8785。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5541元/吨，配额外食糖进口估算成本为7106元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5361元/吨，配额外食糖进口估算成本为6871元/吨。
【交易策略】
国际糖价略反弹，郑糖小幅回升。印度减产题材被消化后，市场更加关注巴西主产区开榨及食糖出口进度。国内市场，交易所风控措施出台后，SR2305合约已减仓超四成，而远期合约纷纷增仓。广西糖厂即将全部停榨，国内食糖减产预期对于糖价仍有利多作用。1、2月份国内食糖进口量同比上年增加6万吨，2022/23年度累计进口量同比微减1万吨，在进口糖成本长期与国内糖价倒挂的背景下，这样的进口规模高于预期。国内目前处于消费淡季，后期国产糖去库存进度以及国际糖价表现是决定国内糖价走势的主导因素。短期看，期糖急跌过后转为高位震荡。投资者仍以波段交易为宜。

棉花、棉纱 【行情复盘】
3月21日，棉花震荡，14000附近承压，棉花主力合约跌0.57％，报13930。
【重要资讯】
纺企订单相对仍较充足。目前订单生产大多维持至4月初，个别大厂订单生产已排到四月底，小单短单为多。
纺企开机率也依然维持高位，目前大部分工厂开机率达到80%以上，少部分100%。一是因为工人难找，缩减产能就影响了工人工资，可能造成工人流失；二是春节前纱厂去库存较为理想，节后销售也较顺畅，成品累库不高，不影响企业正常运转。
春节后各纱线品种基本都有赢利，常规纱利润超过1000元/吨，高支纱也能保本或微有盈利。最近两周期货价格大跌暂没有波及现货，棉纱价格除少数品种略有下调外总体保持平稳态势，纺纱利润继续抬升。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，宏观利空缓解，继续下行空间有限，可逢低做多。
期权方面，波动率维持偏低位置，后期上行空间较大，中期以做多波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘低位弱势运行，继续收跌。
期货弱势下行，现货市场心态受到利空，同时呈现回落走势。进口木浆市场需求放量不足，下游原纸市场交投欠佳，采浆较为谨慎。导致浆市多数地区成交重心继续下探，局部报价坚挺，但多呈现有价无市状态。银星6050-6100元/吨，马牌月亮6350元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情弱势运行，局部地区高价几乎无成交，市场重心不断下移。目前河北地区纸价重心偏低，纸企开工略有回落，受纸浆价格下行影响，市场观望浓厚，几无成交。川渝地区纸价重心不高，市场谨慎观望，纸企多关注浆价变动情况。
【交易策略】
纸浆期货继续走弱，现货同步调整，银星6050、月亮、马牌6350元，俄针5750元，阔叶浆5000-5200元，海外风险叠加供应利空继续压制价格。1-2月中国纸浆总进口量551万吨，为历史同期最高，但针叶浆供应增量有限，1-2月进口同比增加4%，低于过去几年均值，但阔叶进口量同比较高。当前外盘针叶浆报价还未下调，银星3月价格维持在920美金/吨，根据纸业联讯统计，加拿大NBSK价格维持在910-930美元/吨不变，北欧NBSK价格为810-900美元/吨，价格区间低位较上周下跌40美元/吨，整体均价下跌。上周成品纸市场整体偏弱，铜版纸、白卡纸、生活用纸价格均下跌，双胶纸暂稳，纸厂即期利润在原料大跌后应该已经好转，但长协价格仍高，同时成品销售一般，因此纸厂按需补库，成品纸终端消费也依然不佳。春节后国内纸厂开机回升，木浆纸产量快速回升，支撑木浆刚需，但欧洲港口木浆及生产商木浆库存均明显增加，也暗示全球木浆供需明显转弱并已体现在库存上，国内港口库存本周继续小幅下降，已连续三周回落。
整体看，外部风险影响持续，国内成品纸需求改善有限，阔叶浆新产能投放的利空继续压制市场情绪，当前绝对价格逐步靠近上一轮低点，但现货同步调整后基差未能扩大，纸浆仍缺乏明确的上涨逻辑，短期仍可关注海外风险缓解的时点，或带动盘面有所反弹，但大方向看由于外盘报价还未正式下调，同时针阔叶浆现货价差相对偏高，因此纸浆可能尚未从下行趋势中走出。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周二震荡整理，收于8563元/吨，跌幅为1.28%。
现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货为3.5-3.8元/斤，与周一持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士80#以上一二级条红果农货报价为3.7-4.2元/斤，较周一持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.0-3.3元/斤，与周一持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步果农货报价为3.7-4.1元/斤，较周一持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至3月16日，全国苹果库存量为646.66万吨，去年同期为608.7万吨；其中山东地区库存量为245.86万吨，去年同期为223万吨；陕西地区库存量为175.09万吨，去年同期为169.06万吨。
（2）钢联库存量预估：截至3月16日，全国冷库库存为573.06万吨，当周全国冷库出库量20.22万吨，相比前一周有所增加。山东产区库容比为48.35%，较前一周减少1.33%。陕西产区库容比为41.48%，较前一周减少1.17%。
（3）2023年1月鲜苹果出口量约为5.69万吨，环比减少40.74%，同比减少27.90%。其主要是受到春节在1月份影响，当月出口量受到影响。2023年2月鲜苹果出口量约为6.02万吨，环比增加5.81%，同比增加40.12%。2月份本身出口量较少，并且去年春节在2月份，同比出口量增加明显。
（4）市场点评：苹果05合约短期受到宏观情绪的影响，回落明显。现货端表现来看，产区惜售情绪仍然比较强，市场价格较为稳定，销区走货一般继续压制苹果整体估值预期。此外，值得注意的是，当前库存水平已经高于去年同期，并且库存结构中大果占比略高，大果后期的放量依然是一个隐忧。短期来看，市场情绪或延续弱势，对期货价格形成比较大的压制，不过基于总体库存量处于近五年偏低位以及需求好转预期来看，苹果05合约下方支撑仍在，整体区间思路不变。
【交易策略】
短期来看，苹果期价或继续偏弱震荡，操作方面，观望或者短线偏空思路为主。

重要事项:

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