贵金属  【行情复盘】
近期，美国上周初请失业金人数下降，支持了美联储继续提高利率以控制通胀的立场；另外，美联储2月议息会议纪要和布拉德讲话整体略偏鹰派，决策者支持更多的加息以抑制通胀，美联储可能需要在更长时间内保持更高的利率，利多美元指数和美债收益率，对贵金属形成利空影响，故贵金属近期表现偏弱。日内，美元指数和美债收益率震荡运行，贵金属亦呈现震荡运行态势，截止16:00,现货黄金整体在1821-1828美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在21.17-21.4美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属日内收窄跌幅，沪金由跌转涨，小涨0.13%至413.14元/克，沪银跌0.7%至4944元/千克。
【重要资讯】
①美联储会议纪要显示，少数官员倾向于或原本可能支持加息50个基点，一些官员认为政策立场不够有限制性；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周三表示，美联储需要在今年让通胀走在持续向2%的目标回落的路径上，否则就有可能重蹈1970年代的覆辙，当时不得不反复提高利率。②美国上周初请失业金人数意外降至19.2万，预期为增至20万人。至2月11日当周续请失业金人数降至165.4万人，预期170万人。美国初请失业金人数意外降至三周以来的最低水平，就业岗位创造强劲、失业率低，以及有数百万个空缺职位，表明劳动力市场依然有韧性且强劲。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。前期，美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，均利多贵金属，贵金属连续上涨后进入持续的调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。
运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近大幅回落，当前调整行情转为震荡偏弱行情，上方关注1850-1865美元/盎司位置，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银跌破22美元/盎司（5000元/千克）后进入震荡调整行情，关注22美元和22.46美元的20日均线（5050元/千克）阻力，下方关注21美元/盎司（4800元/千克），上半年仍有可能会测试20美元/盎司（4500元/千克）；未来上涨空间较大，关注第一压力位24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）。贵金属弱势行情转为震荡偏弱行情，但是仍未转为趋势性上涨行情，暂时建议观望等待低吸机会。
黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。

铜   【行情复盘】
2月24日，沪铜震荡下行，主力合约CU2304收于69610元/吨，跌0.87%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月2303合约报于贴水130~贴水80元/吨，均价报于贴水105元/吨，较上一交易日报价下跌10元/吨。平水铜成交价格69140~69300元/吨，升水铜成交价格69160~69320元/吨。
【重要资讯】
1、美联储周三公布的会议纪要显示，官员们在最近一次会议上表示，有迹象表明通胀正在回落，但仍需要进一步加息。尽管美联储在上一次(2月1日)的议息会议上加息幅度小于2022年初以来进行的大多数加息，但官员们强调，他们仍然高度担忧通胀。会议纪要指出，“重要的是整体金融状况与委员会正在实施的政策限制程度相一致，以使通胀率回到2%的目标”。
2、2月17日加拿大第一量子矿业公司（First Quantum Minerals）表示，在政府暂停其在巴拿马港口的装载许可后，该公司可能于2月23日停止Cobre Panama铜矿的运营，因为该公司的铜储存容量接近“临界点”。该公司表示，巴拿马海事当局上个月停止了其装载作业，原因是该公司称其规模校准不当。该公司此前曾表示，下周可能会耗尽产能，但这是首次给出停止运营的日期。2022年Cobre Panama铜产量为35万吨，同比增长5.7%。
3、中国铜产业月度景气指数监测模型结果显示，2023年1月，中国铜产业月度景气指数较上月略有回落，下降 1.7个点至33.7，位于正常区间运行。1月中国铜产业先行合成指数持续回落，下降2.8个点至69.4。在构成中国铜产业先行合成指数的6个指标中（季调后数据），LME、M2、进口量、投资和电力电缆较上月分别下降2.9%、2.5%、30.6%、70.9%和49.6%。（中国有色金属报）
4、mysteel对国内50家电解铜冶炼企业进行了年度产量计划调研，涉及精炼产能1322万吨（含2023年新增产能），样本覆盖率96.7%。调研显示，2023年50家中国铜冶炼厂产量计划为1095万吨，较2022年实际产量增加74万吨。增量主要来自于2022年上线的阳新弘盛、江铜清远和浙江富冶三家炼厂的逐渐爬产及达产，以及2023年将扩产的白银有色和北方铜业的增量。此外，部分再生铜生产企业也表示了其2023年增产的计划，再生铜冶炼的产量目标较2022年实际产量增加19万吨。mysteel依然维持2023年电解铜产出增量50-55万吨的预期。
【操作建议】
最新公布的美联储议息纪要显示多数官员仍高度担忧通胀，而最新公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声。CME美联储观察工具显示，在未来再加息三次达到利率终点5.25%-5.5%的概率已经超过50%，未来仍需警惕市场再度交易紧缩的可能性。基本面方面，节后基建开工恢复尚可，地产端增量有限，整体开工不及预期水平。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，其中上期所铜库存连续7周累增，总量创三年新高，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。目前宏观利多出尽，铜价存在变盘风险，空单继续持有。

锌   【行情复盘】
2月24日，沪锌宽幅震荡，ZN2304收于23505元/吨，持平。现货方面，0#锌主流成交价集中在23420~23490元/吨，双燕成交于23470~23530元/吨，1#锌主流成交于23350~23420元/吨。
【重要资讯】
1、外电2月21日消息，德国商业银行（Commerzbank）研究团队称，受供应紧张和中国需求回暖影响，预计2023年锌均价为每吨3,800美元。
2、上期所锌期货本周库存120977吨，较上周减少436吨；
3、外电2月22日消息，国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2022年年12月全球锌市短缺数量攀升至10.05万吨，11月修正后为短缺66,900吨。此前，ILZSG报告称11月供应短缺119,500吨。2022年全年全球锌市供应短缺306,000吨，2021年为短缺204,000吨。
4、截至当地时间2023年2月24日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价51欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的美联储议息纪要显示多数官员仍高度担忧通胀，而最新公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，意味着美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，近期亦有数位重要美联储官员鹰派发声。CME美联储观察工具显示再未来再加息三次达到利率终点5.25%-5.5%的概率已经超过50%，未来仍需警惕市场再度交易紧缩的可能性。而国内仍处于复苏态势，二月中旬后下游镀锌、氧化锌、合金均有明显改善，市场目前也对未来基建发力存在良好预期。而澳洲Dugald River矿山发生事故可能会带来一定的供应扰动预期，同时俄乌地缘局势方面可能存在一些异动，多空交织下短期锌价极易反复，期权买入波动率策略继续持有。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收至15350，跌0.36%。SMM 1#铅锭现货价15050~15200，均价15125，较前一日跌75。
【重要资讯】
据SMM调研，江西某再生铅炼厂因库存数量较大而停收废电瓶，近日以消化库存为主。
据SMM调研，近期全国多家再生铅炼厂外欠铅锭较多，成品库存为0，不提供散单报价；另有部分再生铅炼厂因开炉复产时间较短，铅锭铋含量较高，销售状况不容乐观，有一定的库存压力，散单报价大贴水。
据SMM调研，目前废电瓶市场供应充足，部分地区再生铅炼厂表示原料仓库几近收满，短期内采购价格或将下调频繁。
据SMM调研，2023年2月11日~2023年2月17日，2023年调研产能调整前，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.26%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增加3.72个百分点；产能调整后，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为53.6%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周增加1.23个百分点。2月11日-2月17日，SMM再生铅持证企业四省开工率为40.35%，较上周大幅基本持平。
库存方面，据SMM数据显示，截止2月24日，SMM铅锭五地社会库存累计5.48万吨，较2月17日降2.9万吨，较2月20日降2.61万吨。再生铅价格一度近成本厂家惜售，社会库存得到消耗。
消费端，据SMM调研，2月11日-2月17日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为73.77%，较上周增4.44%，继续恢复。
【操作建议】
美国经济数据令美联储加息延续受到支持，美元指数震荡回升，有色金属承压震荡。国内经济仍处修复之中，但目前仍处于观察期。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业均复工，下游企业按需补库。近期沪伦比值不断走低，出口盈利虽降但仍存在，预期出口量将会继续走升。节后废电瓶价格有所回落，对再生铅成本支撑有所减弱。综合看，需求端修复延续，再生铅成本支撑仍存，去库存令价格有所回升。沪铅暂时继续会在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
2月24日，沪铝主力合约AL2304高开低走震荡偏弱，报收于18635元/吨，环比下跌0.24%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌140元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌120元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-100元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据国际铝业协会(IAI)数据显示，2023年1月份全球原铝产量为583.6万吨，去年同期为564.8万吨。下游方面，据SMM统计，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续上涨0.3个百分点至61.8%。分版块来看，周内仅铝板带及铝箔板块开工率在需求旺季带动下维持涨势，其余板块订单表现稳定、开工率持平为主。库存方面，据SMM 了解，由于近期在途货物数量较多，部分站点由于各类货物积压，出现了卸车困难的情况，因此巩义站点出现了停装情况。与此同时，华南地区站点因仓库设备维修，暂无法接货而停装。该情况将导致在途铝锭入库缓慢，或导致库存数据出现累库放缓甚至是小幅去库的情况。2023年2月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存124.8万吨，较上周四库存增加3.2万吨，较本周一周内库存增加1.5万吨。较去年2月份历史同期库存增加56.7万吨。较春节前1.19日库存累计增加50.4万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓稍多。国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂已进行了三轮限产。云南地区新一轮减产基本落地，预计将再压减80万吨左右的产能直到5月份枯水期结束。需求方面，下游加工企业开工情况略有好转。库存方面，国内社会库存累库幅度因运输问题扰动而有所收窄，伦铝库存有所下降。目前下游加工企业逐步复工，供给端存在偏紧预期。美指横盘震荡偏强，伦铝继续回调，建议空单减仓。需关注西南地区其他省份情况以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
2月24日沪锡有所下跌，主力2304合约收于212240元/吨，跌2.08%。现货主流出货在210500-212500元/吨区间，均价在211500元/吨，环比下跌4750元/吨。

【重要资讯】
1、 欧元区不含能源、食品、酒精和烟草的核心通胀率升至创纪录的5.3%，此前预估为5.2%。
2、 Elementos提高了Oropesa锡资源的地质可靠程度数据，并增加了在今年晚些时候进行更大规模的矿石储量估算的潜力。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年1月上述企业精锡总产量为14546吨，环比下滑19.5%，同比上涨2.4%。
4、 Metals X 发布了 2022 年第四季度报告，强调了2022年下半年持续的选矿问题。该公司在本季度向主要冶炼厂MSC、Thaisarco和云锡运送了约1,209吨锡精矿。这比2022年第三季度增长了50%。但实际的锡售价（约28,307澳元）下跌了近7.5%，减少了估算收入。

【交易策略】
欧元区通胀形势依然严峻，美元指数震荡偏强，伦锡继续回调。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费再度走弱，冶炼厂开工率继续回升，但矿端资源紧张依然困扰炼厂。近期沪伦比整体偏低，进口窗口基本关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率恢复较慢。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比也将有所回升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅上升，smm社会库存环比继续增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，节后下游加工企业开工恢复较慢制约锡锭库存的消化。现货市场成交也较为清淡，高价接受度低。盘面上，锡价有所回落，建议偏空思路对待，需关注美指及外盘走势，上方压力位250000，下方支撑位200000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2303合约收于203370，跌1.52%。SMM 镍现货203300~206600，均价 204950元/吨，跌6250。
【重要资讯】
1、LME官方发布公告，将于2023年3月20日开始恢复镍市场亚洲时段交易，即镍市场将于伦敦时间凌晨1:00（北京时间9:00）开始，涨跌停板保持在15%不变。
2、POSCO与宁波力勤签署印尼MHP初步合作协议。
3、据Mysteel调研统计，本期（2023.2.16-2023.2.22）印尼镍铁发往中国发货8.55万吨，环比减少35.8%；到中国主要港口8.74万吨，环比增加29.42%。目前印尼主要港口共计5条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少55.56%。
【交易策略】
美元指数回升，美联储会议纪要继续缓慢加息，有色普遍回落。LME镍电子盘交易将于3月20日恢复，市场对于交易流动性恢复仍有疑虑。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，进口窗口偶尔打开，镍升水回落，上游出货心态较强。镍生铁平稳。需求端来看，不锈钢去库存及后续需求端改善仍有待加强，成本支撑仍在。硫酸镍供应偏紧，价格坚挺。国外期货库存回落，LME 库存在4.5万吨以内创新低，国内期货库存略有波动。合金采购上周较好，本周转淡较明显。沪镍在低库存及供需趋于过剩中期背景下，延续宽震荡走势，现货需求有待修复，波动区间19.5-22.5万元之间。受限国内需求和进口窗口偶尔打开，在宏观支撑转弱后，镍走弱波动相对显著。关注下沿附近支撑。若无宏观及外盘显著冲击，可能会延续整理走势。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2304收于16730，跌0.42%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格略有回落。2月24日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料17000，跌100；德龙17000，跌100；宏旺17000，跌100。2023年2月23日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存141.06万吨，周环比上升0.72%。其中冷轧不锈钢库存总量82.03万吨，周环比上升1.22%，热轧不锈钢库存总量59.03万吨，周环比上升0.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存略有增加，以200系资源到货为主，300系及400系资源有一定消化，主要体现在佛山市场及地区性市场，而无锡市场本周资源消化相对有限，三系别均呈现不同程度的增加。2023年2月23日，无锡市场不锈钢库存总量75.58万吨，增加30796吨，增幅4.25%。200系本周华南、广西钢厂资源到货增量，周内钢厂限价，市场价格持稳，成交氛围稍有好转，但仍保持库存增量，整体增幅4.66%；300系周内华南钢厂冷轧到货，华北大厂热轧增量为主。周中开始随不锈钢期货走强，现货价格出现探涨，成交氛围较上周出现改善，但仍以低价订单成交为主，现货库存消化比较有限，其中冷轧仓单资源仍保持增量，故热轧增幅不及冷轧，整体增幅4.43%；400系临近月底，西北大厂资源代理陆续提货，冷轧呈现降量，整体增幅2.62%。不锈钢期货仓单103392吨，降961吨。
【交易策略】不锈钢期货震荡，市场对于国内需求，尤其是基建房地产需求提升有期待。当前来看，不锈钢下方仍可能因原料端坚挺有一定成本支撑因素。不锈钢2月排产增加近20%，冷轧排产也呈现环比显著增长，但同比均表现下滑。不锈钢总体库存略回落，无锡300系冷轧到货增加库存回升，现货购销有所恢复，仍需进一步需求修复。仓单总量偏高压力较大。不锈钢近期延续区间震荡，上档注意17500，17800，回调则注意16500附近支撑，目前来看此线表现波动滞跌，暂延续窄幅整理。关注需求修复和去库存能否持续。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间高位回落，下跌0.9%。
现货市场：北京地区价格开盘降10-20，河钢敬业报价4160-4180，盘中成交不佳，有继续下调，目前报价4150左右，累降20-50不等，整体成交差。上海地区价格较昨日下跌20，中天4160-4180、永钢4220-4240、二三线4150-4210，商家反馈整体成交弱一些，投机退水，刚需为主，总量不多。
【重要资讯】
CME预估2023年2月挖掘机（含出口）销量2.2万台左右，同比下降10%左右。分市场来看：国内市场预估销量1.2万台，同比下降30%左右。出口市场预估销量1万台，增速35%左右。
【交易策略】
螺纹期货回落，现货价格下调，成交走弱，投机需求减少。本周根据百年建筑网统计，全国工程项目开复工率农历同比提升5.7%，劳务到位率农历同比提升2.8%，继续好于去年，同时螺纹钢表观消费量大幅增加，升至290万吨以上，高于去年，但低于2019年同期。供应方面，近期钢厂利润改善，高炉利润修复，电炉钢开工率回升放缓，螺纹周产量增至280万吨以上，同比仍低于去年；库存开始正式回落，其中厂库下降、社库小幅增加，今年螺纹库存高点1260万吨为最近5年最低，当前库存同比下降67万吨，库销比随之回落。
综合看，下游开工率继续同比高于去年，建材消费恢复加快，目前市场情绪的钟摆已再度转向乐观，在此之下，价格仍处于震荡偏强的趋势中，波动区间随成本上移，但旺季真实消费强度并未显现（当前只是基于最近两周的数据线性外推旺季较强，但地产表现并不强），因此和之前价格回调阶段情况一样，上涨后需要注意螺纹估值过快抬升从而抑制消费的风险，操作上，在看到消费重新出现转弱的信号或原料价格受政策等影响回落前，逢低做多但冲高谨慎追多，目前螺纹仍处于一个偏宽幅震荡的区间内，尚未走出趋势行情。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货窄幅震荡，2305合约日内跌0.3%至4296元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价4230元/吨，低合金加价200元/吨。随着期货盘面趋弱运行，现货市场交易情绪转弱，贸易商对后市多谨慎操作，资源整体消耗速度缓慢。
【重要资讯】
1、Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2479.74万吨，环比上期降105.8万吨。烧结粉总日耗110.87万吨，降0.39万吨。钢厂不含税平均铁水成本2937元/吨，增22元/吨。
2、世界钢协数据显示，2023年1月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家或地区的粗钢产量为1.453亿吨，同比下降3.3%。
3、中钢协数据显示，2023年2月中旬，重点钢企粗钢日均产量209.28万吨，环比增长1.49%；钢材库存量1953.0万吨，比上一旬增加150.05万吨，增长8.32%。
4、CME预估2023年2月挖掘机（含出口）销量2.2万台左右，同比下降10%左右。分市场来看：国内市场预估销量1.2万台，同比下降30%左右。出口市场预估销量1万台，增速35%左右。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
2月热卷处于需求淡旺季切换时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量微幅回落，主要是华东、东北地区减产，社会库存小幅下降，华南、华北降幅较大，企业库存小幅下降，主要是华北钢企加速发货，高频表观需求小幅回落，制造业恢复程度一般。技术上，热卷主力05合约回调后，周内上破4300，创年内新高，短期受情绪影响有所反复。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，顺势为主，铁矿价格年内新高，弱利润下钢价跟随，上行空间受情绪和现实影响，短期政策影响，上游扰动加大，短线偏多操作，如回调至4250-4280可短多，赔率不好止损可稍窄。如后续周表观需求斜率维持，套利头寸需改为5-10正套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间维持稳定，主力合约下跌0.22%收于909.5。
现货市场：铁矿石现货市场价格本周集体上涨。截止2月24日，青岛港PB粉现货价格报917元/吨，周环比上涨29元/吨，卡粉报1003元/吨，周环比上涨5元/吨，杨迪粉报851元/吨，周环比上涨34元/吨。
【基本面及重要资讯】
2023年1月全球63个国家的粗钢产量1.453亿吨，同比下降3.3%。中国粗钢预估产量7945万吨，同比增加2.3%，印度产量1090万吨，同比下降0.2%。
根据中钢协统计，2023年2月中旬重点钢企粗钢日均产量209.28万吨，环比增长1.49%。钢材库存量1953万吨，环比增加150.05万吨。
中国1月社融新增59800亿人民币，仅次于2022年同期的高点。新增人民币信贷49000亿，同比多增9227亿元，创历史新高。主要由企业部门贡献，企业部门1月中长期贷款增加3.5万亿，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。社融人民币存款1月增加6.87万亿，同比多增3.05万亿，占去年全年增量的三分之一，居民储蓄意愿仍较强，消费复苏仍需时日。
根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。
美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。财新1月中国制造业采购经理指数49.2，高于上个月0.2个百分点，连续6个月处于收缩区间。
1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
2月13日-2月19日，中国47港铁矿到港总量2159.5万吨，环比减少766.6万吨，45港到港量2061.1万吨，环比减少794.1万吨。
2月13日-2月19日，澳巴19港铁矿石发运量2303.2万吨，环比增加452.3万吨。其中澳矿发运1760.1万吨，环比增加487.3万吨，发往中国的量1539.7万吨，环比增加398.6万吨。巴西矿发运543.1万吨，环比减少35万吨。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石盘面日间维持稳定，现货市场价格小幅上调。市场对地产端后续投资改善预期再度增强，下游复工节奏也出现明显加快，施工企业开复工率和劳务到位率均提升。终端成材表需本周环比继续回升，节后已经连续四周增加，成材库存开始出现拐点，由增转降。黑色系需求端强预期兑现为强现实的可能性增强。部分钢厂出厂价格出现提价，钢厂利润空间有所修复，近日螺矿比走扩，钢厂对炉料端价格上涨的接受度后续将增强。节后长流程钢厂复产早于往年同期，日均铁水产量本周继续回升，钢厂对铁矿补库意愿增强，日均疏港量继续攀升至高位水平。终端向成材再向炉料端价格的正向反馈本周继续进行。外矿发运本期有所恢复，但到港量降幅明显，国内矿供给量环比增加但绝对数量仍处于低位。铁矿石自身基本面走强，对近月合约价格形成提振。1月信贷和社融总量超预期，但结构上仍未出现明显改善，居民部门中长期贷款增速仍较为缓慢。地产销售的实质性恢复仍需时日，对铁矿远月估值的进一步抬升空间维持谨慎。
【交易策略】
成材表需持续回升，钢厂复产早于往年同期，黑色系强预期落地为强现实的可能性正在增大。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。铁矿近期价格预计维持偏强走势，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
【套利策略】
终端成材表需环比继续大幅回升，节后已经连续四周增加。部分钢厂出厂价格已出现提价，下游出现补库意愿，当前来看黑色系强预期兑现成强现实的可能性正在增大。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月，铁矿石 5-9 价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】
周五玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌1.68%收于1524元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周浮法玻璃市场整体交投略有好转，部分库存增速放缓，部分区域价格略松动。周内华北、华东、华中部分成交价格重心小幅下降，其他基本稳定。目前需求缓慢恢复，下游加工厂订单两极分化，大厂订单良好，中小厂新增订单相对有限，整体仍显偏弱，但好于去年同期。预计后期市场需求继续缓慢恢复，下游加工厂整体存货不多，关注后期浮法厂家产销率变化。目前行业库存较高，市场仍存压力。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产238条，日熔量共计159530吨，较上周增加500吨。月内天津信义600T/D二线计划25日点火。芜湖信义玻璃有限公司500T/D一线白玻2月19日点火复产。
改产线：金晶科技股份有限公司600T/D博山三线原产超白，2月20日投料改白玻。
需求方面，本周国内浮法玻璃市场需求表现依旧不乐观，终端订单不足，中下游备货积极性偏弱，市场原片消化能力不足，企业库存高位承压。目前加工厂开工仍然不高，刚需补货能力有限，多数区域原片企业出货没有明显改善。此外，局部成交松动加重市场观望情绪，市场投机备货意向不高。预计月内需求端难有明显好转，关注3月份终端工程订单恢复情况。
近期玻璃企业库存显著上扬，市场情绪承压，本周累库速度放缓。截至本周四，重点监测省份生产企业库存总量为7047万重量箱，较上周四库存增加24万重量箱，增幅0.34%，库存天数约36.76天，较上周增加0.13天。本周重点监测省份产量1229.82万重量箱，消费量1205.82万重量箱，产销率98.05%。
本周国内浮法玻璃生产企业库存延续增加趋势，但增速较上周明显放缓。区域出货有一定差异，局部企业移库促使短期库存下降，但多数区域终端订单依然不足，刚需疲软，市场观望氛围浓厚，中下游投机备货意向不大。分区域看，华北周内成交逐步转弱，沙河个别厂移库明显，厂家库存降至976万重量箱，贸易商库存再次增加，整体库存小增；华东本周整体出货稍显一般，多数厂产销维持7-9成不等，局部个别厂虽成交见好转，但持续性较差，需求支撑乏力下，周内整体库存延续小增趋势；华中周内加工厂订单跟进有限，按需采购为主，整体交投平稳，库存有小幅增加；华南部分大厂在自用及出口订单支撑下，产销在平衡附近，但加工厂订单新增不多，补货积极性不高，原片厂出货速率难有明显提升。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
从宏观和产业角度看，小板需求已经启动，房地产相关的大板需求大概率回升，期现货价格在显著低于生产成本的状况下缺乏持续走弱的基础。随着下游复工复产进度加快，经济稳定回暖态势的进一步形成，玻璃市场企稳回升值得期待。当前玻璃深加工企业宜把握05合约及09合约难得的低价买入套保机会，为2023年度的稳健经营打下良好基础。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油震荡反弹，主力合约收于551.90 元/桶，涨1.71 %，持仓量减少3772手。
【重要资讯】
1、瑞银将6月份布伦特原油价格预期下调10美元/桶，至100美元/桶；将9月和12月布伦特原油价格预期下调5美元/桶。
2、法国财长勒梅尔：支持对俄罗斯实施更多制裁。印度以折扣价购买俄罗斯石油，减少了俄罗斯的石油收入。
3、页岩油生产商Pioneer CEO：“乐观”地认为油价将在夏季达到90-100美元。
4、EIA数据显示，截止2月17日当周，美国商业原油库存增长765万桶,汽油库存下降186万桶,馏分油库存增长270万桶。炼油厂开工率85.9%，比前一周下降0.6个百分点。美国原油日均产量1230万桶，与前周日均产量持平。
5、西方针对俄罗斯的石油策略似乎正在奏效。迄今为止，有关俄罗斯能源出口和定价的初步数据显示，西方国家的制裁措施正在保持石油供应和全球价格稳定，同时也在挤压俄罗斯政府的收入。而本月早些时候，俄罗斯表示将在3月份减产约5%，以回应制裁。对于此举是为了支撑价格，还是承认莫斯科难以找到买家，分析师们意见不一。但对西方官员和石油市场专家来说，最重要的是，此次减产幅度不足以提振全球油价。咨询公司Eurasia Group能源主管Henning Gloystein表示，我们可以很容易地批评西方的整体制裁。但石油制裁的目的是限制俄罗斯的收入，同时不扰乱市场。到目前为止，这已经奏效了。
【套利策略】
SC原油月差走稳，暂时观望。
【交易策略】
美联储加息预期持续升温，终端利率水平预期不断抬升，原油等风险资产受到打压，但沙特、俄罗斯等主要产油国控产对油价形成一定支撑。盘面上，SC原油连跌后有所企稳，整体预计维持区间波动。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中冲高回落，主力合约收于3772 元/吨，跌0.34 %，持仓量减少5609手。
现货市场：今日中石化主力炼厂沥青价格持稳，部分地区价格小幅下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4050 元/吨，山东3700 元/吨，华南4105 元/吨，西北4175 元/吨，东北4075 元/吨，华北3790 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期沥青开工负荷小幅回升，但整体仍低于往年同期水平。根据隆众资讯的统计，截止2023-2-22当周，国内79家样本企业炼厂开工率为30%，环比增加0.3%。从炼厂沥青排产来看，3月份国内沥青总计划排产量为276.2万吨，环比增加98.2万吨或55.17%，同比增加88.39万吨或47.06%。
2、需求方面：随着气温的逐步回升，公路项目施工将逐步启动，但南方个别地区仍有降雨天气，对公路施工形成一定阻碍，因此，短期沥青刚需改善有限。另外，虽然贸易商持续备货，但整体库存水平仍然不高，后期投机需求仍有一定释放空间。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存小幅下降，社会库存继续走升。根据隆众资讯的统计，截止2023-2-21当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为98.3万吨，环比下降2.3万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为97.4万吨，环比增加9.7万吨。
【套利策略】
沥青月差相对持稳，暂时观望。
【交易策略】
3月沥青炼厂排产大幅增加，而当前沥青刚需恢复仍然有限，主力炼厂价格持稳，地炼价格有所松动。从盘面来看，虽然成本企稳，但现货转弱，盘面预计维持震荡偏弱格局。

PTA     【行情复盘】
期货市场：今日PTA价格偏强运行，TA05合约价格上涨40元/吨，涨幅0.71%，增仓0.72万手，收于5638元/吨。
现货市场：2月24日，PTA现货价格上涨16至5616元/吨，现货买盘刚需为主，成本支撑仍存，基差稳定，现货均基差收至2305+5元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：俄罗斯计划3月原油产量减少50万桶/日，美国释放战略石油储备，美国原油库存超预期累库，美国3月份加息50个基点概率上升，三大机构均不同程度调增全球原油需求前景，国际原油价格连续回落至支撑位附近后开始反弹。
PX方面，广东石化产出合格品，PX一季度继续累库预期下，PXN偏高估，原油价格整理，2月24日，PX价格1023美元/吨CFR中国，上涨4美元/吨。
PTA供应方面：2月15日，英力士受加工费偏低影响PTA装置本周降负运行，其中一套125万吨装置检修由3月下旬提前至3月中旬，中国台湾一套150万吨PTA装置计划2月24日起检修，预计10天附近，东营威联250万吨PTA装置2月23日停车，目前预计月底重启。截至2月23日，PTA装置开工负荷73.2%，周度回落2.7%。
PTA需求方面：本周聚酯负荷继续提升，截至2月23日，聚酯负荷85.9%，周度提升2.9%，聚酯企业原材料库存7.33天，周度提升0.56天，PTA工厂库存6.34天，周度增加0.03天，聚酯企业继续存在补库行为；本周织造订单在11.00天，小幅提升0.89天，内销订单小幅提升，外贸新单下达依然不畅，织造厂商订单小幅提升，但较去年同期依然较低。产销方面：2月24日，江浙涤丝下游产销整体小幅回升至50%左右，产销总体一般。
【套利策略】
PTA现货加工费回升后，低估值压力有所缓解，但加工费依然偏低估，同时PX新装置投产压力下，后市PTA价格可能强于PX价格为主，PTA现货加工费持续走强，建议此前做多加工费策略继续持有。
【交易策略】
PTA现货加工费连续回升，低估值压力小幅缓解，预计加工费还有提升空间，后市PTA紧跟PX或强于PX为主，单边走势来看，PTA环节呈供减需增态势，价格有所支撑，终端订单内外分化严重下，终端表现对价格提振力度不强，叠加原油价格回暖，总体预计PTA价格依然有支撑，建议多单继续持有。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周五，苯乙烯冲高回落，EB04收于8569，涨6元/吨，涨幅0.07%。
现货市场：现货价格稳中有涨，逢高出货和月末交割互现，江苏现货8540/8570，3月下旬8600/8640，4月下旬8580/8630。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；纯苯内外价差倒挂且市场预期迎来库存拐点，支撑价格偏强；乙烯供需面偏弱，但是外盘价格走强带动内盘偏强。（2）供应端：装置陆续检修，产量阶段性收缩，新装置试车再次推迟。广东石化80万吨装置继续推迟至2月25日试车，配套60万吨ABS同步试车；唐山旭阳30万吨2月15日开始始检修40-45天，连云港石化60万吨负荷降至6成，计划3月初停车15天，北方华锦15万吨2月16日左右开始检修两周，浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天；利华益72万吨装置2月7日逐步降负，2月19日附近停车10-15天左右，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，宝来石化30万吨计划2月28日开始检修10天左右。截止2月23日，周度开工率68.45%（-4.41%）。（3）需求端：下游产品库存偏高，利润不佳，开工恢复缓慢。截至2月23日，PS开工率71.28%（-0.32%），EPS开工率47.61%（-1.12%），ABS开工率83.46%（-1.05%）。（4）库存端：截至2月22日，华东港口库存21.8（-0.2）万吨，库存偏高，本周期到港2.0万吨，下周期计划到船0.6万吨。
【套利策略】EB03/04价差在0值附近波动，暂无明显套利空间。
【交易策略】
2月份装置检修较多产量收缩，而下游需求逐渐恢复，苯乙烯供需面收缩。当前苯乙烯利润回落，随着检修落地和需求回暖，下旬价格将震荡偏强，但港口库存偏高将压制反弹高度。风险提示，原油大幅下行。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周五，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8335元/吨，涨0.01%，减仓0.56万手，PP2305合约收7918元/吨，跌0.53%，增仓0.89万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8240-8500元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7780-7870元/吨，华东拉丝主流价格7780-7870元/吨，华南拉丝主流价格7780-7850元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据装置检修计划，装置检修陆续增加，现有装置供给有缩量预期。截至2月23日当周，PE开工率为84.14%（-1.33%）；PP开工率80.43%（-2.62%）。PE方面，扬子石化、中韩石化、燕山石化、兰州石化、浙江石化二期、中天合创装置停车，独山子石化短停后重启，大庆石化、连云港石化重启，中韩石化、燕山石化、兰州石化、浙江石化二期计划近期重启，镇海炼化计划近期检修；PP方面，大唐多伦一线、二线、东莞巨正源一线、二线停车，利和知信、福建联合、燕山石化一线、中安联合、洛阳石化、扬子石化、镇海炼化一线重启，福建联合、中化泉州、宁波富德茂名石化计划近期重启，镇海炼化二线计划近期停车检修。
（2）需求方面：2月24日当周，农膜开工率41%（+3%），包装60%（持平），单丝43%（+1%），薄膜46%（+1%），中空48%（+3%），管材46%（+4%）；塑编开工率54%（+4%），注塑开工率52%（+4%），BOPP开工率59.78%（-2.32%）。
（3）库存端：2月24日，主要生产商库存68.5万吨，较上一交易日环比去库2.5万吨，周环比去库8.5万吨。截至2月24日当周，PE社会库存17.311万吨（+0.271万吨），PP社会库存6.635万吨（-0.582万吨）。
【套利策略】
随着装置检修增加，需求端逐步恢复回暖，塑料和PP期货5-9价差有望走阔。
【交易策略】
供给端，随着进入检修季，现有装置供给量有缩减预期，对冲新投产压力；下游方面，开工负荷逐步提升回暖中，供需边际有改善预期。整体来看，随着需求进一步恢复，建议震荡偏多对待，中长期逢回调布局多单。关注需求端继续恢复情况以及成本端波动。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周五，乙二醇小幅上涨，EG2305合约收4354元/吨，涨0.86%，减仓0.99万手。
现货市场：乙二醇现货价格上涨，华东市场现货价4260元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近期装置检修计划较多，现有装置供给存下降预期。国内方面，安徽红四方30万吨装置2月22日重启，该装置2022年11月初停车；海南炼化80万吨新装置已顺利出料，目前7-8成负荷运行；富德能源50万吨装置2月20日停车检修，预计10天左右；浙石化一期、二期降负至7成运行；扬子巴斯夫34万吨装置计划3月底停车检修，预计一个月左右；恒力石化90万吨装置计划4月检修，时长预计一个月左右；榆林化工180万吨装置2月10日因故降负至6-7成运行，预计10天左右，现延后重启；新杭能源40万吨装置因催化剂更换降负至5成运行，计划半个月左右；荣信化工40万吨装置计划3月15日例行年度检修；阳煤寿阳20万吨装置计划3月中旬重启，该装置于2022年12月初停车；黔希化工30万吨装置计划2月底检修一个月。盛虹炼化100万吨新装置计划2月底或3月初投产。国外方面，科威特53万吨装置计划3月份停车检修，预计3周左右；加拿大合计123万吨装置计划4月底轮检短修。截止2月23日当周，乙二醇开工率为57.64%，周环比下跌0.12%。
（2）从需求端来看，下游聚酯装置陆续重启，开工负荷走高。2月24日，聚酯开工率81.69%（+0.4%），聚酯长丝产销56.2%（+22.9%）。
（3）库存端，据隆众统计，2月23日华东主港乙二醇库存105.91万吨，较2月22日累库3.06万吨。2月23日至3月1日，华东主港到港量预计13.65万吨。
【套利策略】
2月24日现货基差为-94元/吨，建议空基差策略逢低止盈。
【交易策略】
根据检修计划，国内外后期装置检修较多，现有装置供应有缩量预期；下游方面，聚酯和终端织造行业开工负荷逐步恢复回暖中，供需边际有望改善，偏多思路对待，建议滚动回调布局多单为主。关注终端需求继续恢复程度以及成本端油价变动。
风险提示：油价大幅下跌

短纤     【行情复盘】
期货市场：周五，短纤跟随反弹。PF304收于7278，涨46元/吨，涨幅0.64%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销60.98%（+18.59%），短纤反弹，下游备货意愿上升，产销阶段性放量。江苏现货价7175（+95）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。原油缺乏单边驱动，以宽幅震荡为主；PTA加工费低位，部分企业或提前检修和推迟重启，且需求有继续回升预期，支撑价格偏强；乙二醇国内外供应有缩量预期，供需面有望边际改善，价格走强。（2）供应端，行业开工季节性回升，市场供应较充裕。苏州某直纺涤短26万吨升温重启，预计下周出产品，福建金纶20万吨装置计划推迟至3月8日重启，福建经纬20万吨2月1日重启，江阴华宏58万吨2月2日重启，江南化纤40万吨2月17日重启，仪征化纤16万吨计划2月21日重启。截至2月24日，直纺涤短开工率84.3%（+9.3%）。（3）需求端，下游新单偏少，开工恢复缓慢，对短纤采购谨慎。截至2月24日，涤纱开机率为69%（+4.0%），开工仍在恢复中，距离正常的八成左右的开工仍有距离。涤纱厂原料库20.1（-0.1）天，随着短纤价格止跌，企业抄底补货使得原料库存维持稳定，当前原料储备相对充裕。纯涤纱成品库存17.1天（+1.5天），库存略高于历史同期，在偏弱的终端需求压力下库存持续累积。（4）库存端，2月24日工厂库存10.1天（-3.8天），阶段性产销放量，工厂去库明显但库存量仍偏高。
【套利策略】短纤04/05价差在-50~50区间窄幅震荡，暂无明显套利空间。
【交易策略】
当前成本在降负预期下价格止跌反弹，短纤跟随成本上涨，由于供需面仍偏弱，价格回升空间有限，仍需等待需求进一步好转。关注，原油走势和需求恢复进度。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场:今日低高硫燃料油走势分化，LU2305合约上涨95元/吨，涨幅2.43%，收于4001元/吨，FU2305合约下跌30元/吨，跌幅1.03%，收于2888元/吨。
【重要资讯】
1.新加坡企业发展局（ESG）：截至2月22日当周，新加坡中馏分油库存增加52.6万桶，至821.1万桶的三周高点，新加坡轻质蒸馏油库存下降200.4万桶，达到1557.8万桶的8周低点，新加坡燃油库存增加191.5万桶，至2264.1万桶的4个月高位。
2. 本周山东国产燃料油样本催化装置开工率为52.92%，较上周期44.99%上涨7.93个百分点。本周期油浆供应增多，鑫岳、神驰油浆均已开始外放，预计下周催化开工率或持稳运行。（隆众）
3.截至2月22日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷69.11%，较上周上涨0.81个百分点。（卓创）
4. EIA数据显示，截至2月17日当周，美国含渣燃料油库存3029.4万桶，周度减少52.0万桶。
【套利策略】
3月份国内炼厂可能开启季节性检修，相关油品产量可能边际下降，一定程度提振低高硫燃料油裂解价差，随着低硫裂解价差不断回落，估值偏低，关注多低硫裂解价差机会。
【交易策略】
原油成本端：近期三大机构均不同程度调升全球原油需求，主要增量来自国内经济恢复偏强预期，但美联储3月份加息50个基点概率上升，原油价格走出整理走势，原油价格运行至支撑位附近以后反弹上行，关注其反弹持续性。
低高硫燃料油：低硫燃料油受供需影响价格不断下行，现低硫裂解连续下跌后认为已经到了低估值状态，随着原油价格企稳，预计低硫燃料油继续紧跟或强于原油运行为主；高硫燃料油方面，新加坡地区燃料油库存回升，现货市场偏紧局面有所缓解，在基本面有所缓解以后，高硫燃料油连续回升的裂解价差预计也将开始出现拐头向下局面。总体来看，后期各油品强弱排序可能出现LU>SC>FU的局面。
风险关注：关注国内炼厂检修节奏 原油价格变化

液化石油气 【行情复盘】
2023年2月24日，PG04合约下跌，截止收盘，期价收于4936元/吨，期价下跌33元/吨，跌幅0.66%。
【重要资讯】
原油方面：俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯将在3月份自愿削减50万桶/日的石油产量。拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油，预计将在4月至6月之间交付据。美国EIA公布的数据显示：截止至2月17日当周，美国商业原油库存为4.79041亿桶，较上周增加764.7万桶，汽油库存2.40066亿桶，较上周下降185.6万桶，精炼油库存1.21935亿桶，较上周增加269.8万桶，库欣原油库存4041.1万桶，较上周增加70万桶。
CP方面：2月23日，3月份沙特CP预期，丙烷705美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷715美元/吨，较上一交易日涨5美元/吨。
现货方面：24日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在5728元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5650元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6950元/吨。
供应端：本周，华东一家炼厂资源外放，一家炼厂下半周检修结束，整体来看本周国内供应增加。截止至2月23日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为56.23万吨左右，周环比增0.8%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：2月23日当周MTBE装置开工率为57.65%，较上期下降2.39%，烷基化油装置开工率为53.81%，较上期降0.49%。东华能源以及海伟PDH装置停车，金能降负，整体开工率大幅下滑。截止至2月23日，PDH装置开工率为60.44%，环比下降4.37%。
库存方面：截至2023年2月23日，中国液化气港口样本库存量160.34万吨，较上期增加2.85万吨，环比增1.81%。按照卓创统计的船期数据，下周华南4船货到港，合计13.2万吨，华东10船货到港，合计40.8万吨，后期到港量偏多，预期港口库存将有所上升。
【套利策略】
当前PG2304合约基差为792元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
当前PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价缺乏持续性上行驱动，目前港口库存偏高情况下，期价整体依旧承压。从盘面走势上看，PG04合约创出近期调整新低，操作上以震荡偏空思路对待。

焦煤     【行情复盘】
2023年2月24日，焦煤05合约大幅上涨，截止收盘，期价收于2049.5元/吨，期价上涨5.5元/吨，涨幅0.27%。
【重要资讯】
2月22日据国家矿山安监局内蒙古局消息，2月22日14时许，内蒙古阿拉善盟左旗一露天煤矿发生大面积坍塌，多名现场工作人员和车辆被埋。该煤矿产能90万吨，主产低硫1/3焦煤。据悉鄂尔多斯市要求露天煤矿立即开展边坡角度自查及安全检查，有安全风险的煤矿立即停止生产，在隐患排除前严禁生产作业。2月23日，吕梁市应急管理局和地方煤矿安全监督管理局下发事故警示通报，后期供应或阶段性收缩。本周综合开工率小幅降低。煤价仍有一定支撑，然近期焦煤线上竞拍部分煤种流拍，市场情绪未有明显转好。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.45%较上期值降1.86%；日均产量63.09万吨增0.31吨；原煤库存235.04万吨增21.23万吨；精煤库存153.42万吨降1.17万吨。2月23日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为594.04万吨，较上期增加2.96万吨，产量创出年内新高。进口方面：蒙煤方面，2月21日为蒙古国传统节日“白月节”，蒙方于2月21日至23日全民放假休息三天，2月24日恢复正常上班。截止18日，2月份三大口岸日均通关车数1484车，环比增加425车，涨幅40.16%，本周各口岸过货量预计小幅下降。需求方面：当前焦化企业开工率较为平稳，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至2月16日当周，230家独立焦化企业产能利用率为75.24%，较上期增加0.35%。全样本日均产量114.11万吨，较上期下降0.01万吨。库存方面：2月23日当周，焦煤整体库存为2190.24万吨，较上周增加41.56万吨，环比增加1.93%，同比下降21.8%。
【交易策略】
受内蒙古露天煤矿坍塌事故影响以及重要会议临近，煤矿安监将会趋严，供应端存阶段性收缩的可能，同时目前下游需求逐步恢复，对期价有一定支撑。短期在事件驱动的情况下，期价仍将偏强运行，操作上仍以偏多思路对待。

焦炭     【行情复盘】
2023年2月24日，焦炭05合约上涨，截止收盘，期价收于2952.5元/吨，期价上涨6元/吨，涨幅0.2%。
【重要资讯】
供应端：目前焦化企业运行较为平稳，供应暂时较为稳定。汾渭能源统计的样本焦化企业开工率为76.66%，较上期增加1.48%。按照Mysteel统计的数据，截止至2月23日当周，230家独立焦化企业产能利用率为75.24%，较上期增加0.35%。全样本日均产量114.11万吨，较上期下降0.01万吨。2月23日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为23元/吨，较上周增加16元/吨，焦化企业已经扭亏为盈，但整体利润依旧偏低。在焦化企业利润偏低的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平。随着下游需求的逐步启动，高炉开工率仍稳步回升。截止至2月23日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.98%，环比上周增加1.44%，同比去年增加7.54%；高炉炼铁产能利用率86.97%，环比增加1.22%，同比增加9.36%；钢厂盈利率38.96%，环比增加3.03%，同比下降44.16%；日均铁水产量234.10万吨，环比增加3.29万吨，同比增加25.25万吨。库存方面：2月23日当周，焦炭整体库存为946.42万吨，较上期增加10.2万吨，环比增加1.09%，同比下降9.25%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
焦炭受成本端焦煤期价的带动而上涨。从基本面的角度来看，当前终端需求在逐步恢复，同时铁水产量的稳步回升，对期价有一定支撑。目前钢厂利润偏低制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨阻力依旧偏大。从盘面走势上看，05合约走势偏强，操作上可轻仓做多，后期密切关注成本端焦煤价格变化。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货延续小幅上涨态势，盘面窄幅低开高走，午后重心有所下行，精准回踩20日均线后企稳回升，录得长下影线。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛平稳，各地区价格大稳小动，部分地区重心仍有所抬升，低价货源与前期相比减少。上游煤炭市场上行为主，产地多数煤矿生产稳定，局部地区安全检查力度增强。下游需求改善，近期电厂日耗整体回升，库存消化速度加快。受到安全检查力度增强的影响，煤炭市场供应增量或受限，对价格产生支撑作用。原料市场表现偏强，甲醇成本端提供一定支撑，但同时企业面临生产压力也进一步显现。西北主产区企业签单情况顺利，基于库存水平不高，报价跟随上涨，内蒙古北线地区商谈参考2250-2260元/吨，南线地区商谈参考2180元/吨。受到西北以及华中地区装置运行负荷下滑的影响，甲醇行业开工水平继续回落，降至为66.48%。后期企业新增检修计划不多，少数装置计划2月底或3月初重启，甲醇开工短期内难以大幅提升，产量增加不明显。市场低价货源减少，下游买气尚可，刚需采购跟进平稳，商谈重心上移，成交较前期好转。甲醇现货价格实现上涨后，下游生产利润被挤压，后期对高价货源或产生抵触心理。甲醇进口利润逐步修复，后期进口有望增加，当前沿海市场库存维持低位，略降至72.1万吨。
【交易策略】
目前甲醇市场国内供应及进口货源压力均不大，低库存状态提供一定支撑，供需矛盾未激化，短期在成本带动下，期价仍有上探可能，从技术上看05合约或形成头肩顶结构，突破2680进一步上涨的阻力增加，追涨风险较大。

PVC     【行情复盘】
PVC期货窄幅高开，重心继续上探，站稳6500关口，涨势有所放缓，最终录得小阳线。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛一般，各地区主流价格弱势整理运行，部分报价窄幅松动，市场买气依旧不足。PVC现货市场表现不及期货，再度转为贴水状态，基差逐步扩大，点价货源无优势，市场呈现有价无市状态。上游原料电石市场弱势整理，成本支撑乏力。电石法企业生产成本窄幅提升，厂家面临亏损压力仍较大，部分报价相对坚挺。西北主产区企业报价大稳小动，积极出货为主，部分厂家库存一定程度上得到缓解，由于新签单情况不理想，厂家挺价意愿不强烈。PVC行业开工维持在高位，货源供应充裕。后期计划检修的企业仅有四川金路，部分前期停车及检修的企业将恢复，预计产量损失将缩减，PVC开工维持在八成附近波动。广西华谊40万吨装置逐步量产，PVC市场可流通货源增加。贸易商报价顺势上调，但涨价后排货不畅，市场缺乏主动询盘，下游逢低适量补货，实际商谈价格松动，存在让利空间。下游工厂生产积极性不高，终端订单增加不及市场预期，基本消化固有库存为主，对高价货源接受程度不高，实际成交放量有限。华东及华南地区库存继续增加，累积至44.45万吨,大幅高于去年同期水平22.69%
【交易策略】
需求端始终低迷，PVC社会库存难以消化，面临较大压力，加之货源供应充足，后期供需关系或进一步弱化，难以支撑期价持续上涨，短期或围绕6500关口徘徊。

纯碱     【行情复盘】
周五纯碱期货盘面震荡回落，其中主力05合约跌1.88%收于2918元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周国内纯碱市场变动不大。本周国内轻碱主流出厂价格在2650-2850元/吨，轻碱主流送到终端价格在2800-2950元/吨，截至2月23日国内轻碱出厂均价在2758元/吨，环比2月16日降0.07%；本周国内重碱主流送到终端价格在3050-3150元/吨。
纯碱装置开工率高位运行，本周有所回落。本周纯碱行业开工负荷率90%，较上周下降1.2个百分点，降幅有所扩大。其中氨碱厂家开工负荷率89.8%，联碱厂家开工负荷率88.9%，天然碱厂开工负荷率100%。本周纯碱厂家产量在60万吨左右。
纯碱企业库存持续低位运行。2月23日国内纯碱企业库存总量在28.5万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比2月16日库存下降2.6%，同比下降77.3%，其中重碱库存9.4万吨。本周纯碱厂家开工负荷率下降，轻碱需求疲软，新单接单情况不及前期，重碱货源依旧偏紧。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9及9-1正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，轻碱下游需求逐步恢复，补库需求有望在3月份释放，纯碱紧平衡的状况或进一步加剧，建议纯碱需求方买入套保头寸于05合约逢低参与。

油脂     【行情复盘】
周五油脂期价震荡收涨，主力P2305合约报收8354点，收涨144点或1.75%;Y2305合约报收8950点，收涨106点或1.2%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价8200元/吨-8300元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9700元/吨-9800元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800~850元左右。
【重要资讯】
1、咨询机构Safras & Mercado称，上周巴西大豆收割工作适度推进，收割进度接近五年平均水平。但是天气因素仍是造成大豆收获进度落后的主要原因，尤其是中西部地区的过量降雨。南部的帕拉纳州一些地方出现了一些问题，但单产在预期范围内。截至2月17日，2022/23年度巴西农户已经收获了913万公顷大豆，相当于播种总面积4374.9万公顷的20.9%，较前一周的14.8%提高6.1%，但是继续低于去年同期的32.9%，也低于五年同期均值23%。
2、咨询机构Safras & Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2月份巴西大豆出口量将达到915.1万吨，低于之前预期的1023.4万吨，但是远高于1月份的913,676吨，略高于去年2月份的912.2万吨。
3、巴西农业气象学家马克·安东尼奥·桑托斯周四表示，旱灾导致南里奥格兰德州的191个城市处于紧急状态，并损害了该州的大豆、玉米和水稻作物。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：近期政策及消息面影响利多棕榈油价格，一是印尼出口政策收紧减少棕榈油有效供给数量并利好马棕出口，2月1-20日马棕出口环比增加8.8-33.06%。叠加2月1-20日马棕产量环比减少4.17%，马棕2月库存预计走低。二是俄罗斯称除非取消对俄农产品出口贸易壁垒，否则将不会延长黑海粮食出口协议。三是近期国内棕榈油成交较为旺盛，库存高位连续回落。利好因素驱动期价偏强运行。但产销区棕榈油库存均偏宽松，2月处于减产季尾声，3月棕榈油将步入增产周期，期价上方压力仍存。操作上以区间偏多思路，参考7550-8750.
豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，阿根廷产区降水依然偏少，大豆产量仍有下调空间短期天气升水仍存。巴西大豆收获延迟延长美豆销售时间窗口，美豆短期支撑仍存，预计高位震荡为主。中长期关注巴西创纪录大豆作物收获带来的供应压力。国内2-3月份大豆到港偏低，短期豆油库存或仍将处于季节性偏低水平。但4-5月份大豆到港压力较大。豆油以区间偏多对待，价格运行区间参考8400-9200。

豆粕     【行情复盘】
24日，美豆主力05合约止跌小幅反弹，午后暂收于1533美分/蒲，上涨5.50美分/蒲。M2305合约近期于3800-3900波动，上方压力明显。
国内沿海豆粕现货下跌。南通4360 元/吨跌40，天津4450 元/吨持稳，日照4420 元/吨跌40，防城4430 元/吨跌30，湛江4400 元/吨持稳。
【重要资讯】
霜冻再度袭击阿根廷大豆主产区，对于阿根廷大豆产量形成不利影响；【利多】
美国全国油籽加工商协会(NOPA)计周三公布的压榨数据显示，1月份NOPA会员企业共加工1.7907亿蒲大豆，比12月份的1.7750亿蒲提高0.8%，但是比2022年1月份的1.8216亿蒲降低1.8%；【利空】
咨询机构Safras & Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2023年2月份巴西大豆出口量将达到1023.4万吨，这将远高于1月份的出口量913,676吨，也高于去年2月份的913.1万吨；【利空】
截至2023年2月16日的一周，美国对中国(大陆地区)装运1,009,356吨大豆，前一周装运998,660吨大豆；【中性】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，2022/23年度阿根廷大豆产量预计为3800万吨，低于之前预测的4100万吨，比最初的产量预测低了20.8%，比2021/22年度的4330万吨减少12.2%；【利多】
【交易策略】
4月大豆大量到港量使得多头较为谨慎，油厂挺价后下游采购意愿较差。短期由于阿根廷再度出现极端天气，叠加美国俄亥俄化学品泄露，美豆表现依旧坚挺。但南美面临丰产，豆粕观点维持不变，上方空间有限，考虑反弹空沽空为主，左侧不建议仓位过重。预计3月以后巴西加速出口将会使得美豆价格承压。美豆短期预计围绕1500-1550区间震荡，随着巴西大豆的丰产，预计3月后美豆及连粕可能会启动流畅下跌行情。考虑逐步轻仓试空操作，反弹可考虑买入看跌期权。

菜系     期货市场：24日，菜粕主力05合约先抑后扬，于3200元/吨承压运行；菜油05合约继续偏弱走势，于10000元/吨关口承压下行。
【重要资讯】
据Mysteel样本数据显示，2023年1-2月，沿海地区进口菜籽到港船数20.5条，折合菜籽数量约为133.5万吨（近10年间1-2月两个月进口量均值仅为67.7万吨），进口量创下历史之最；【利空】
美国全国油籽加工商协会(NOPA)计周三公布的压榨数据显示，1月份NOPA会员企业共加工1.7907亿蒲大豆，比12月份的1.7750亿蒲提高0.8%，但是比2022年1月份的1.8216亿蒲降低1.8%；【利空】
咨询机构Safras & Mercado发布的调查结果显示，根据货轮排队的情况，2023年2月份巴西大豆出口量将达到1023.4万吨，这将远高于1月份的出口量913,676吨，也高于去年2月份的913.1万吨；【利空】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，2022/23年度阿根廷大豆产量预计为3800万吨，低于之前预测的4100万吨，比最初的产量预测低了20.8%，比2021/22年度的4330万吨减少12.2%；【利多】
2月USDA报告下调全球大豆产量、消费量及期末库存，利多不及预期；【中性】
【交易策略】
菜粕考虑逐步偏空操作，但左侧应注意轻仓为主。短期来看由于阿根廷再度出现极端天气，叠加美国俄亥俄化学品泄露，美豆高开高走。目前菜粕自身供应充足且后续到港量持续增加，预计易跌难涨。全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，并且后续菜籽到港量依旧巨大。预期油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。考虑反弹轻仓逢高沽空操作。
菜油观点暂不变，近期将会于10000元/吨整数关口反复偏空。菜油主力05合约三次下探9500关键支撑，随后技术性反弹，目前支撑力度较强。国际菜籽供应充足价格承压，我国菜籽到港量较多，菜籽压榨量较大，导致菜油供应逐步增加，较其他油脂更弱，暂不建议追多。9500-10500区间操作为主。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约周五继续震荡整理，收于2867元/吨，跌幅0.14%；
现货市场：周五玉米现货价格以稳为主。北港玉米二等收购2820-2830元/吨，广东蛇口新粮散船2970-2990元/吨，集装箱一级玉米报价3030元/吨以内；黑龙江深加工新玉米主流收购2580-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2630-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2750元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2820元/吨；山东收购价2800-3000元/吨，河南2850-2950元/吨，河北2780-2850元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）美国USDA年度展望论坛：2023年美国玉米和小麦面积增长，大豆面积持平。玉米面积预计为9100万英亩，同比提高3%，高于预期；小麦面积预计为4950万英亩，同比提高8.3%，创下7年新高，高于预期；大豆面积预计为8750王英亩，和上年持平，低于业内预期。
（2）咨询公司AgRural的专家周四表示，帕拉纳州和南马托格罗索州超过一半的玉米预计将在理想的气候窗口之外种植，导致作物遭受了冻损害的风险提高。这两个州分别是巴西的第二大和第三大冬季作物生产州。截至上周四，帕拉纳州二季玉米种植进度为18.2%，低于五年均值22.8%，也低于2022年同期的近40%；南马托格罗索州只播种了6.1%，低于去年同期的33.7%，也低于五年均值17.3%。
（3）市场点评：外盘市场来看，USDA农业展望论坛预估新一年度玉米和种植面积将有所增长，给市场带来预期压力，不过南美天气干扰以及俄乌冲突干扰所带来的利多支撑仍在，外盘期价整体继续维持高位区间震荡。国内市场来看，以外盘价格波动以及国内现货预期为主，现货端售粮压力延续，不过今年整体渠道库存较低，部分粮库储备收购也给市场带来支撑，短期市场仍然是多空交织，对于预期主导因素有限，期价也将跟随区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议关注低位做多机会；
【交易策略】
玉米05合约短期或继续区间震荡，操作方面暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力05合约周五震荡整理，收于3040元/吨，跌幅0.16%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3120元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3160元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（2月16日-2月22日）全国玉米加工总量为55.39万吨，较上周升高2.18万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.91万吨，较上周产量升高1.8万吨；开机率为53.86%，较上周升高3.34%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月22日玉米淀粉企业淀粉库存总量97.9万吨，较上周下降0.4万吨，降幅0.46%，月增幅6.12%；年同比降幅18.76%。
（3）市场点评：玉米淀粉市场继续围绕成本端与现货预期波动，当前下游消费表现一般继续给其带来压力，不过考虑今年消费存在同比好转预期以及成本端支撑仍在，其期价或也跟随进入支撑区间。
【套利策略】
淀粉-玉米价差建议关注低位做多机会。
【交易策略】
淀粉05短期或呈现窄幅区间震荡，操作方面暂时建议观望。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶震荡整理。RU2305合约在12540-12675元之间波动，收盘略跌0.24%。NR2305合约在10200-10325元之间波动，收盘略跌0.05%。
【重要资讯】
本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.02%，环比+1.47%，同比+19.89%；中国全钢胎样本企业产能利用率为73.77%，环比+3.14%，同比+18.52%。多数半钢胎企业规格缺货明显，为补齐库存缺口，企业产能利用率高位不减。全钢胎节后集中出货，导致多家企业库存偏紧，加之外地工人陆续到岗，以上因素带动本周产能利用率继续提升。
【交易策略】
近期RU有止跌迹象，NR则有所回升。供应端看，国内天胶现货累库放缓，3月份可能见顶并开始去库。东南亚主产区陆续减产，近日泰国胶水、杯胶等原料价格小幅上涨。需求端，春节过后轮胎企业开工率持续回升，近期达到七成以上，创出2020年以来同期新高，最终会带动天胶补库增加。ANRPC预测，2023年中国消费量将出现3.1%的增长。不过，国内汽车消费刺激政策出现调整，去年底购车需求提前释放后，预计今年一季度汽车消费形势不乐观。此外，美元加息压力犹存，商品整体表现相对疲软。综合看，胶市短期供需形势尚未实质好转，但中长期消费回升的预期对胶价有支持。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖震荡整理。SR305在5952-5989元之间波动，收盘微涨0.02%。
【重要资讯】
2023年2月23日，ICE原糖收盘价为20.39美分/磅，人民币汇率为6.9088。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5091元/吨，配额外食糖进口估算成本为6519元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5066元/吨，配额外食糖进口估算成本为6486元/吨。
【交易策略】
近来国内外糖价交替走高，印度、广西预期减产分别是主要利多题材。不过，印度减产预期仍有待证实，而巴西产区天气状况有利，甘蔗产量预计增加，但乙醇需求波动可能会影响食糖最终产量。近来资金借供应形势朦胧期推高糖价。国内市场，广西糖厂收榨量达到三分之一，有机构预测本榨季国内食糖总产将降至940万吨，而农业部继续维持1005万吨预测值。由于云南糖以及甜菜糖预计增产，全国食糖总产量可能与上年持平或微增。不过，下游企业对糖价上涨的接受情况有待观察，3月份工业库存可能达到年内峰值。目前国内糖价既受外糖影响，也表现出较明显的资金势特征，应注意风险控制，短线操作为宜。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间继续下跌，收于6500元以下。
江浙沪地区进口针叶浆现货市场可流通货源不多，下游需求偏弱运行，浆市部分牌号承压运行。市场含税参考报价：银星6950元/吨。进口阔叶浆市场可外售货源不多，下游需求偏弱，浆价承压运行。市场含税参考报价：金鱼鹦鹉5900-5950元/吨，其余等级5700-5800元/吨。
【重要资讯】
白卡纸市场弱势偏下运行。主流市场参考价格5000-5300元/吨。市场订单不饱和，贸易商月末出货价格灵活，积极促进回款。华南市场价格稳中有落50-100元/吨，其他区域整体波动不大，原料价格下跌，成本支撑力度减弱，增加市场谨慎偏空心态，规模企业21日发布新单执行价格上调100元/吨通知，稳市意愿较强。市场供需延续博弈态势，纸价调整空间不大。
【交易策略】
纸浆期价延续弱势，期货跌至6500以下，现货继续调整，银星低价跌至6900元，部分加针叶跌破7000元，俄针跌至6700元，阔叶浆价格维持5650-5800元/吨，近两周阔叶市场疲软对针叶市场拖累较大。国内本周的港口纸浆库存环比下降，总量不高，交易所期货库存小幅增加。供应方面，海外市场针叶浆供应继续受罢工、原料供应紧张等问题的影响，针叶浆短期内发货预计难有明显增加，阔叶浆新增产能投放量较多，需要投产后产能释放情况，二季度之后全球阔叶浆发货如果开始明显上升，对针叶浆市场将会产生进一步的利空，这也是当前现货市场情绪和价格表现偏弱的主要原因，不过针叶浆自身的供应问题尚未解决，可能还未走出紧平衡的状态。成品纸方面，国内纸厂近两周再度提涨，但落实情况还需时间验证，除文化纸小幅上涨外，白卡纸和生活用纸均走弱，终端消费改善不大，纸厂利润改善有限，对木浆采购积极性未有提升。
综合看，成品纸市场消费弱稳，纸厂虽开始涨价但落实待观察，低利润、弱出库下对纸浆采购热情偏低，相比年前，春节后现货市场明显转弱，导致基差修复交易面临较大挑战，现货下跌使基差难以通过期货上涨修复，在此之下，纸浆期货运行区间下调至6400-6800元/吨，当前的主要支撑在于外盘美金报价仍较高以及近期汇率走低，暂时观望等待成品纸消费回暖及针叶浆现货止跌，空头持仓建议在跌破6400后逢低减仓。

重要事项:

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