贵金属 美联储官员继续就美联储货币政策调整节奏展开讨论。美联储主席鲍威尔表示，通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间；就业超预期强劲可以解释为何联储觉得降低通胀需要很长时间，若就业继续强劲，很可能必须有更多行动，加息可能超出市场定价水平。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利稍早表示，基准利率可能会从目前4.5%-4.75%的目标区间升至5.4%。
美联储主席鲍威尔重申了上周关于通胀已经开始放缓的声明，尽管上周五非农就业报告大放异彩，然鲍威尔并没有恢复鹰派立场，缓解了市场对加息的担忧。美联储官员对于联储货币政策调整态度出现分歧，进而使得强非农数据下的政策收紧预期受到影响，美元指数冲高回落，贵金属小幅上行。
对于美联储货币政策，2月加息25BP后，3月再度加息25BP可能性大，二季度或停止加息，终端利率或为4.75-5%；若后续就业数据表现继续强劲且通胀下行速度下降，美联储5月再度加息25BP至5-5.25%的可能性存在（现在50%的概率），随后停止加息。终端利率持续到下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息，降息50BP的预期仍然存在，后续继续关注美国通胀和就业数据。
美元指数持续回落后触底反弹，短期内将会维持反弹行情，上方关注105关口，反弹非反转，美元指数未来仍将进一步下行，中长期弱势行情难改。近期一直强调贵金属要警惕靴子落地影响，当前依然不建议做多，贵金属消化完宏观利好后将延续回调行情，下方关注1800美元/盎司（395元/克），伦敦银关注22美元/盎司（4800元/千克），若跌破将会进一步测试20美元/盎司；贵金属弱势行情将会持续，暂时可继续试空或观望，等待低吸机会。

铜   【行情复盘】
2月8日，沪铜止跌反弹，主力合约CU2303收于68640元/吨，涨0.93%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水30元/吨~平水价格，均价报于贴水15元/吨，较昨日上涨15元/吨。平水铜成交价格68150~68320元/吨，升水铜成交价格68170~68330元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，2023年1月电线电缆企业开工率为48.57%，环比下降21.04个百分点，同比下降14.85个百分点。其中大型企业开工率为48.8%，中型企业开工率为58.41%，小型企业开工率为52.26%。预计2023年2月电线电缆企业开工率为61.16%。
2、2月6日消息，加拿大第一量子矿业有限公司周一表示已经暂停在巴拿马主要港口的装载作业，意味着从科布雷铜矿（Cobre Panama）出口的通道中断，导致该公司股价下跌近8%。巴拿马海事局上个月命令第一量子的子公司Minera Panama暂停在该港口装运铜精矿，直到该公司出示证据，证明其称重设备得到政府认可公司的校准。
3、印尼自由港(Freeport Indonesia)首席执行官Tony Wenas日前表示，2023年铜矿石产量预计约为16亿磅（725748吨），几乎与上一年相同。而其印尼30亿美元的铜冶炼厂也将于2023年底完工。这座位于东爪哇Gresik的耗资30亿美元的设施将拥有170万吨铜精矿的产能，预计将于2024年逐步投入运营。印尼自由港对外事务执行副总裁Agung Laksamana表示，目前的完成率为51.7%，到2023年底，冶炼厂的“实质性”建设将达到100%完成。
4、Cochilco表示，12月该国国有巨头Codelco的铜产量同比下滑11.8%，至14.51万吨，2022年全年产量同比下降10.1%，至155万吨。
【操作建议】
美国1月非农新增就业人数51.7万人，大超预期的18.5万人，工资增速略超预期，劳动力市场的意外火热意味着未来货币紧缩压力仍存。从最新的CME美联储观察工具可以看出，市场交易的利率终点已经从此前的4.75%上升至5%以上，而今年降息的概率亦大幅下调，警惕后续通胀数据超预期为市场带来的负面扰动。基本面方面，二月为传统淡季，据草根调研，节后基建开工恢复尚可，但房地产相关产业链开工大幅不及预期。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。总体而言，短期铜价将高位回落，建议操作上以逢高沽空为主，期权卖出虚值看涨。

锌  
【行情复盘】
2月8日，沪锌延续弱势，ZN2303收于23470元/吨，涨0.32%。现货方面，SMM0#锌主流成交价集中在23420~23590元/吨，双燕成交于23500~23620元/吨，1#锌主流成交于23350~23520元/吨。今日锌价低位反升，市场基本维持均价+20-30为主。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（2月6日），SMM七地锌锭库存总量为18.08万吨，较上周一（1月30日）增加2.29万吨，较上周五（2月3日）增加0.67万吨，国内库存录增。
2、据SMM调研，上周镀锌开工环比上涨至55.73%。周内春节复工首周，锌价高位企业以消化原有库存为主，下半周随着运输的改善，部分长单逐步入厂，锌锭库存微增。
3、据BNAmericas网站报道，秘鲁国家统计局（INEI）的数据显示，2022年12月份该国矿业生产同比增长9.34%，全年累计生产同比增长0.35%。采矿业增长主要是因为铁矿石增长99.4%，铜增长19.2%，铅增长3.2%，锡增长2.3%。但是，钼产量下降12.1%，银下降6.4%，金下降4.0%，锌下降2.0%。
4、截至当地时间2023年2月7日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价58欧元/兆瓦时，较上一交易日持平。
【操作建议】
1月非农新增就业人数51.7万人，大超预期的18.5万人，工资增速略超预期，劳动力市场的意外火热意味着未来货币紧缩压力仍存，关注未来通胀数据带来的宏观指引。从基本面来看，市场关注的欧洲冷冬虽然兑现，但并未对能源价格产生影响，节后TTF天然气较节前跌15欧元/兆瓦时，大幅低于去年俄乌冲突爆发之前的水平，欧洲冶炼成本支撑逐步走弱。从基本面来看，随着国产矿持续宽松，加工费大幅走高，冶炼利润较为充裕刺激炼厂积极开工；而下游面临强预期和弱现实的困境，地产终端消费短期仍难以复苏，淡季效应仍比较明显。国内库存的持续累积也反应出叫弱的供需情况。总体而言，锌价短期仍将偏弱运行，期货空单继续持有，期权卖出虚值看涨。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收至15245，涨0.2%。SMM 1#铅锭现货价15050~15150，均价15100，较前一日涨50。
【重要资讯】
工信部公布铅蓄电池行业规范企业及拟撤销企业名单，3家企业拟被撤销。
据SMM调研，江西某再生铅冶炼厂已复工。目前处于温炉预备生产阶段，正月十五附近可以释放产量，预计日产再生精铅200-300吨。
生产端，据SMM调研，部分大型再生精铅炼厂春节期间维持生产，然而北方地区（尤其内蒙古地区）受天气因素影响较大，春节停产企业较多，且节后复工相对缓慢。内蒙古赤峰地区某再生铅炼厂春节期间尚未停产，其他炼厂预计元宵节之后逐渐恢复。安徽地区春节放假的企业目前均未复产，元宵节后开炉投料可释放产量。
库存方面，据SMM数据显示，截止2月6日，SMM铅锭五地社会库存累计5.14万吨，较2月3日降0.51万吨，较1月30日降0.75万吨。因下游复工补库发生，铅锭社库下滑。
消费端，据SMM调研，1月28日-2月3日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为55.94%，较春节周增43.08%，较节前增5.5%。如期恢复。
【操作建议】
美元指数强劲反弹动力趋弱，铅价略有反弹。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业7-15天春节假期结束，精炼厂早于下游恢复开工，不过近期蓄电池开工恢复也在跟进。近期沪伦比值不断走低，出口盈利仍持续较高水平，预期出口量将会继续走升。节后废电瓶供应量回升，价格有所下移，再生铅成本支撑有所走弱。综合看，随着蓄电池复工增加，社库降库有所发生。现货需求暂时依然较为平淡，铅锭交仓情况有所发生。期货仓单有所增加。节后沪铅暂时在15000-15500元之间波动。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
2月8日，沪铝主力合约AL2303低开高走震荡偏强，报收于19180元/吨，环比上涨0.45%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨50元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-60元/吨。
【重要资讯】
上游方面，SMM统计1月底国内电解运行产能回落至4026万吨附近，进入2月份，市场再度传言云南地区电解铝存减产预期，目前企业多维持前期减产的状态运行，暂未有减产扩大，但水电不足现实所迫，未来或如期减产。部分企业反馈已经接到口头通知，正式文件或近期落地，减产预计在50-70万吨附近，目前云南省内电解铝建成产能536万吨运行产能404万吨，若减产兑现则云南地区运行产能将回落到350万吨附近。下游方面，昨日铝棒整体成交有所好转，节后下游型材厂基本已经开工，出库量有所增加，需求有回复的迹象。广东加工费价格目前主要受需求侧影响，但仍需密切关注铝价的近期走势和铝棒的累库情况。库存方面，2023年2月6日，SMM统计国内电解铝锭社会库存114.3万吨，较上周四库存增加9.6万吨，较1月30上周一库存量增加15.8万吨。较去年2月份历史同期库存增加27.8万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓稍多。国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂已进行了三轮限产，预计规模90余万吨。现云南地区还将进一步减产，减产量待定。需求方面，下游加工企业开工情况维持低位。库存方面，国内社会库存继续累库，伦铝库存大幅上涨。目前下游加工企业逐步复工，而供给端的扰动还未落地。美指高位回调，伦铝继续下跌，国内震荡反弹，建议暂时观望为主。需关注限产的进一步消息以及美指走势，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
2月8日沪锡震荡反弹，主力2303合约收于222920元/吨，涨2.78%。现货主流出货在219000-221000元/吨区间，均价在220000元/吨，环比上涨3750元/吨。

【重要资讯】
1、 鲍威尔称，通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间；若就业继续强劲，很可能必须有更多行动，加息可能超出市场定价水平。
2、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年12月我国锡精矿进口实物量21359吨，折金属量5904.0吨，环比上涨1.2%，同比上涨34.9%。截至2022全年，我国累计进口锡精矿达到6.4万吨金属量，同比增长42.6%。
3、 Metals X 发布了 2022 年第四季度报告，强调了2022年下半年持续的选矿问题。该公司在本季度向主要冶炼厂MSC、Thaisarco和云锡运送了约1,209吨锡精矿。这比2022年第三季度增长了50%。但实际的锡售价（约28,307澳元）下跌了近7.5%，减少了估算收入。
4、 Cornish Metals在英国康沃尔郡历史悠久的South Crofty项目的新目标处发现了高品位锡矿化物。

【交易策略】
鲍威尔言论偏鹰，美元指数震荡偏弱，伦锡大幅反弹。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时持稳，冶炼厂开工率节后还未明显恢复。近期沪伦比维持低位，进口盈利空间较窄。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日结束后开工率还未恢复。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比也将有所回升。库存方面，上期所库存大幅下降，LME库存暂时持稳，smm社会库存环比大幅增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，假日刚过下游开工率尚未恢复，现货市场维持刚需采购，高价接受度低，但价格下跌后成交较活跃。盘面上，锡价跟随美指以及外盘反弹，建议空单离场，上方压力位250000，下方支撑位200000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2303合约收于209650，涨0.01%。SMM 镍现货216200~218000，均价 217100元/吨，跌1050。
【重要资讯】
1、据SMM，2023年1月全国电解镍产量共计1.64万吨，环比下调1.5%，同比上升37.24%。预计2023年2月全国电解镍产量1.69万吨，环比上降3.05%，同比上升30.8%。
2、据美国地质调查局（USGS）初步估计，2022年全球矿山镍产量达到330万吨，比2021年的273万吨高出21%。
【交易策略】
美元指数显著反弹后回落，有色调整后略有修复反弹。供给来看，电解镍预期供应增加，电积镍产出逐渐增加，而进口窗口在外盘显著调整后有打开可能，内盘震荡。镍生铁较为坚挺，矿价较为坚挺，且节后不锈钢也可能会有原料采购需求。需求端来看，不锈钢下游节后需求修复预期较为乐观，但期现货显著累库带来阶段压力。硫酸镍价格回升，电积镍生产转向引发硫酸镍供给收紧忧虑，近期各地推出新能源汽车促销政策，市场对于新能源汽车消费信心有所回升。国内期货库存略回升，LME 库存接近5万吨，国内外库存仍总体较低。元宵节后下游需求修复情况有好转，合金采购逢下跌有回升。沪镍在低库存，外盘波动下延续宽震荡走势，波动区间暂在20-23万元之间。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2303收于16800，跌0.41%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。2月8日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料17100，跌50；德龙17100，跌50；宏旺17100，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢35250，平；张浦35250，平。2023年2月2日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存139.38万吨，环比节前上升20.44%。其中冷轧不锈钢库存总量81.86万吨，环比节前上升14.50%，热轧不锈钢库存总量57.52万吨，环比节前上升30.04%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存均有不同程度的增加。春节后市场处于复工初期，下游复工较晚，贸易商多以交付前期订单为主，叠加资源到货明显，因此本期不锈钢库存呈现增量，300系增幅达20.62%。2023年2月2日，无锡市场不锈钢库存总量71.78万吨，减少4722吨，降幅0.65%。200系本周福建钢厂到货为主，本周商家陆续复工，多处理节前订单，提货有限，冷轧资源垒库明显，热轧小幅降量，整体增幅13.85%；300系周内除华南钢厂资源部分到货外，节后整体到货节奏放缓，节前华东钢厂代理热轧分货少，周内多有提货，另外316L等含钼钢种受原料大幅上涨影响，现货成交热度较高，周内冷热轧均有降量，热轧更明显，整体降幅4.30%；400系大厂铁运仍在到货，代理商收假后暂未集中提货，整体增幅9.95%。不锈钢期货仓单95159吨，增976吨。
【交易策略】不锈钢期货整理，强于镍。土耳其地震可能影响铬矿运输及出口，不过国内暂时表现偏淡，去年国内铬矿进口的6.3%来自土耳其，铬资源供应波动对不锈钢价格传导可能会体现但并不强烈。不锈钢2月排产增加近20%，冷轧排产也呈现环比显著增长，但同比均表现下滑。不锈钢到货增加库存回升，300系累库，现货购销暂未完全恢复，现货价仍现松动向下。仓单回升总量较高。不锈钢近期延续区间震荡，上档注意17500，17800，回调则注意16500附近支撑。关注需求修复。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力日间反弹，上涨0.97%。
现货市场：北京地区主流报价上午和昨日持稳，午后价格也没有明显变化，河钢敬业报价3990-4000，商家反馈期货下午有带动一些需求，终端也有恢复节奏，但是空间不大，较昨日略好。上海地区价格较昨日上涨10-20，中天4030-4040、永钢4060-4080、二三线4000-4130，商家反馈刚需为主，成交还可以，比昨天好。
【重要资讯】
截至2023年2月7日（正月十七），全国工程项目开复工率为38.4%，较上期提升27.9个百分点，较2022年正月十七（以下皆为农历同比）下降12.6个百分点。2023年元宵节后开复工情况依旧不及预期。1月31日-2月7日，水泥企业出库量为81.35万吨，周环比上升126.91%，年同比（阴历）下降28.3%，年同比（阳历）上升45.6%。市场陆续复苏，下游需求回升，但仍未恢复至去年同期水平。
【交易策略】
螺纹现货价格略上调，盘面跌至冬储成本及高炉成本附近后，在高炉复产支撑原料需求的情况下，短线缺乏现货端的进一步驱动，因此支撑有所增强，05合约在4000以上震荡收涨。节后长短流程陆续恢复生产，找钢网统计螺纹钢产量继续增加，表观消费改善，累库持续，但螺纹库存总量相对不高，现货仍处恢复阶段，供应短期恢复快于消费，不过低利润对钢材产量回升高度或有限制。土耳其发生地震后影响当地钢厂生产及废钢消费量，但从国内外废钢价格看，对短期国内废钢进口影响有限，需关注影响时间。
整体上，市场进入预期验证阶段，现货成交及地产销售直接反应预期兑现情况，百年建筑网统计节后第二周全国工程项目复工率同比继续低于去年，在此之下，现货需求端压力仍在，但旺季预期也未完全证伪，高炉复产之下成本弱支撑状态延续，大跌驱动不强，短线继续窄幅震荡，等待消费端的指引，关注3950支撑和4200压力。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货震荡上行，2305合约日内涨1.5%至4126元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价4100元/吨，低合金加价200元/吨。目前下游复产复工加快，市场活跃度或将增强，日内价格上涨，成交转好。
【重要资讯】
1、8日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量357.67万吨，较昨日增1.06万吨，增0.29%；库存周转天11.1天，较昨日降0.1天；日消耗总量27.8万吨，较昨日增2.58%。
2、据Mysteel不完全统计，截至2月6日，河北、福建、天津、上海、山东、四川等6地发布2023年重点建设项目名单，贵州发布一季度开工项目清单。其中，涉及钢铁行业相关项目47个。
3、据Mysteel统计，截至2月7日，共有18个省市公布了2023年汽车消费补贴政策。
4、乘联会：2023年1月乘用车市场零售达到129.3万辆，同比下降37.9%，环比下降40.4%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
2月热卷处于需求淡旺季切换时间，此前乐观预期将在本月逐步开始验证。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。供给方面，2022年粗钢产量下降2.1%，全球同比下降4.2%。板材厂周产量小幅回升，主要是东北地区复产，社会库存大幅增加，南方增幅较大，企业库存小幅增加，高频表观需求小幅回升，仍处于5年同期低位。技术上，热卷主力05合约受阻4300整数关口后，横盘小幅反弹，关注上方均线阻力。操作上，目前黑色从预期交易为主，将逐步过度到现实验证，上游炉料估值较高可能存在一定波动，顺势为主，热卷进一步下行空间需要铁矿下跌打开，空单移动止盈离场后，在反弹至4130-4150带止损试空，或关注5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面小幅回升，主力合约上涨0.71%收于848。.
现货市场：铁矿石现货市场价格日间小幅波动。截止2月8日，青岛港PB粉现货价格报856元/吨，日环比下跌2元/吨，卡粉报967元/吨，日环比上涨1元/吨，杨迪粉报775元/吨，日环比持平。
【基本面及重要资讯】
根据中指院数据，今年1月全国百城新建商品住宅成交面积环比降幅近3成，同比降幅仍超2成。一线，二线成交规模环比分别下降21.3%和31%，三四线代表城市环比下降28.2%。1月深圳二手房仅成交1391套，同比下降10.66%，成交量处于历史低位。
美联储将联邦基金利率目标区间上调25个基点到4.5%-4.75%。为去年3月以来连续第八次加息，累计加息幅度450个基点。
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。财新1月中国制造业采购经理指数49.2，高于上个月0.2个百分点，连续6个月处于收缩区间。
1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。钢铁行业实现新年较好开局。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
1月30日-2月5日，中国47港铁矿到港总量2519.4万吨，环比减少9.2万吨，45港到港量2365.2万吨，环比减少68.8万吨。
1月29日-2月5日，澳巴19港铁矿石发运量2454.9万吨，环比增加296.6万吨。其中澳矿发运1934.8万吨，环比增加233.1万吨，发往中国的量1594.0万吨，环比增加165.6万吨。巴西矿发运520.1万吨，环比增加63.5万吨。
2022年12月70城房价中新建商品房住宅价格环比下降的城市55个，比11月增加4个，二手房住宅价格环比下降的城市63个，比11月增加1个。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
BHP2022年四季度产量7429.2万吨，环比增长3%，同比增长0.6%。2023财年上半年产量总计1.46亿吨，为财年半年度产量又一新高。目前已完成2023财年产量目标的51.4%。2022年四季度总销量7268.8万吨，环比增加3.4%，同比减少0.7%。其中粉矿销量同比下降5.7%，块矿销量同比增长14.3%。
力拓四季度皮尔巴拉铁矿石产量8950万吨，发货量8730万吨，2022年全年皮尔巴拉铁矿石发运量3.216亿吨。力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。淡水河谷维持2023年产量目标3.1亿-3.2亿吨。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企今年销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

黑色系日间集体小幅回升，铁矿期现价格企稳走强。强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长。1月全国钢铁行业PMI为44.4%，环比回升1.4个百分点，连续2个月回升。1月PMI的走势显示出下游开始逐步进入被动去库阶段。上周成材表需开始回升，后续回升速度有望加快，五大钢种产量开始增加，高炉复产增多，铁矿日耗出现小幅增加。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求。外矿发运进入淡季，本期外矿到港压力继续下降，国内供给短期受限。港口库存有望继续去化，铁矿自身基本面对价格仍有支撑。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。中期来看国内经济活动恢复，地产投资边际向好带来铁元素总需求恢复的强预期仍将支撑黑色系整体估值。但近期交易逻辑逐步转向现实端，需密切关注预期的兑现情况。海外宏观方面，美联储2月如期加息25BP，但就业数据的超预期坚挺或将使得美元指数短期再度走强，抑制商品市场风险偏好。
【交易策略】
强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪。近期铁矿供需结构有望改善，随着终端需求的恢复钢厂利润有望修复，对炉料端价格上涨的接受度或将提升。但近期交易逻辑逐步转向现实端，需密切关注终端需求的实际改善情况。铁矿短期下行空间相对有限，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
【套利策略】
强预期对盘面的支撑作用阶段性减弱但仍不能被证伪。随着终端需求的恢复，钢厂利润空间有望改善，对铁矿价格上涨的接受度有望提升。经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。短期来看宏观经济恢复预期和地产端投资的边际改善对近月合约的提振作用强于远月，铁矿石5-9价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】
周三玻璃期货盘面偏弱运行，主力05合约跌0.84%收于1531元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内浮法玻璃价格大稳小动，成交氛围一般，多数产销难以平衡。华北浮法厂价格暂稳，沙河市场维持灵活价格出货；华东市场延续稳定趋势，局部地区厂家成交存小幅可谈空间，中下游提货积极性仍一般；华中价格暂稳，多数厂家成交仍显一般，库存有不同程度增加；西北市场个别厂报价分区域小涨，主要市场个别厂出货较平稳；华南市场价格稳定，多数厂产销一般，市场观望氛围较浓；西南云南、四川个别厂报涨1-2元/重量箱，四川企业近期产销趋平衡。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160080吨，较前一周减少100吨。咸宁南玻玻璃有限公司咸宁一线700T/D超白线2023年1月30日放水冷修。东台中玻特种玻璃有限公司二线600T/D浮法产线于2023年1月31日点火复产。需求方面，节后国内浮法玻璃市场需求有一定恢复，中下游开工增多，存一定补货需求。由于部分加工厂节前已有一定备货待消化，节后市场进一步备货动力相对有限，加上部分下游复工但未复产，市场原片消化能力仍处于逐渐增强的过程中。
春节期间玻璃企业库存显著上扬，超出市场预期。上周重点监测省份生产企业库存总量为6315万重量箱，较1月28日库存微幅增加7万重量箱，增幅0.11%，库存天数约32.41天，较前一周增加0.03天。上周重点监测省份产量892.58万重量箱，消费量885.58万重量箱，产销率99.22%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存较1月28日变化不大，较1月19日增加19.08%。节后首周厂家整体出货依旧偏缓，第二周随着中下游复工增加，适当补货，厂家出货陆续好转，部分库存下降。分区域看，华北节后贸易商仍有一定补货，整体出货尚可，近日沙河厂家产销转弱明显，目前沙河厂家库存约708万重量箱；华东近日市场走货稍有恢复，但多数深加工开工仍偏低，多为少量提货，原片厂库存增速放缓；华中下游需求支撑有限，临近周末出货放缓，厂家产销较前期下滑，库存呈现增加趋势；华南节后出货相对一般，本周有所好转，目前部分大厂接近产销平衡；西南企业产销依旧偏缓，涨价落实情况一般，市场观望氛围较浓；西北市场局部个别厂成交相对灵活，前期合同订单尚存，产销相对平稳，其余多数厂库存稳步小增；东北节后出货情况一般，库存仍有增加。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
春节过后是下游需求淡季，玻璃企业在累库压力下价格调涨空间有限。从年度供需看，玻璃价格与利润有进一步改善空间，深加工企业可根据需要，择机把握1600元下方05合约及09合约回调低位买入套保机会，顺势参与。

原油     【行情复盘】
今日国内SC原油大幅上涨，主力合约收于544.60 元/桶，涨4.23 %，持仓量减少604手。
【重要资讯】
1、EIA短期能源展望报告：预计2023年WTI原油价格为77.84美元/桶，此前预期为77.18美元/桶。预计2024年WTI原油价格为71.57美元/桶，此前预期为71.57美元/桶。预计2023年布伦特原油价格为83.63美元/桶，此前预期为83.10美元/桶。预计2024年布伦特原油价格为77.57美元/桶，此前预期为77.57美元/桶。将2023年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至111万桶/日。将2024年全球原油需求增速预期上调7万桶/日至179万桶·/日。
2、土耳其方面证实，已经开始在杰伊汉码头重新开始向船只装载原油。
3、据美国普查局：12月美国原油出口量降至384万桶/日（11月为403万桶/日）。
4、日本石油协会（PAJ）：截至2月4日当周，日本商业原油库存增加66000千升，至1061万千升。日本煤油库存下降22万千升至177万千升。日本石脑油库存增加11万千升至158万千升。日本汽油库存下降53000千升至170万千升。
【套利策略】
SC原油月差小幅走升，但预计走阔空间有限，暂时观望。
【交易策略】
土耳其地震一度导致出口中断，但预计很快会恢复，EIA月报上调今明两年石油消费及油价预期，短线消息面偏利多，对油价形成明显支撑，但仍缺乏持续性驱动逻辑，因此预计短线油价向上空间有限。从技术上看，SC原油主力在520关键支撑位附近企稳反弹，短线上方关注550一线阻力。

沥青     【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货盘中冲高回落，主力合约收于3836 元/吨，涨0.08 %，持仓量减少4451 手。
现货市场：本周初国内中石化山东地区部分炼厂报价上调100-150元/吨，周三华北、山东、东北等地炼厂报价继续上涨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东4050 元/吨，山东3740 元/吨，华南4190 元/吨，西北3950 元/吨，东北3900 元/吨，华北3770 元/吨，西南4375 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期炼厂有部分复产及增产。根据隆众资讯的统计，截止2022-2-8当周，国内79家样本企业炼厂开工率为31.2%，环比增加8.6%。从炼厂沥青排产来看，2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨，环比下降21.8万吨或10.91%，同比增加22.46万吨或14.44%。
2、需求方面：节后沥青需求有所恢复，但由于气温较低，南方地区公路开工有限，沥青刚需仍然受抑制，而2月中下旬防水企业也会陆续开工，沥青防水需求有望逐步恢复。但由于沥青绝对价格仍然较高，近期市场投机需求仍显谨慎。
3、库存方面：节后国内沥青炼厂及社会库存继续走升，但库存总体水平不高。根据隆众资讯的统计，截止2023-2-7当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为96.7万吨，环比增长2.9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为82.3万吨，环比增加7.5万吨。
【套利策略】
沥青相对原油走弱，前期做多沥青盘面利润的操作建议暂时了结。
【交易策略】
沥青供给有一定恢复，但沥青刚需改善有限，库存有所继续累积，然而库存总体水平不高，另外由于委内瑞拉原油出口下降，沥青原料供给偏紧，亦支撑沥青现货价格。从盘面来看，当前沥青估值偏高，但进一步上行驱动有限，而在成本高位持稳下，沥青盘面也无明显向下驱动，短线预计维持窄幅震荡。

PTA     【行情复盘】
期货市场：今日PTA价格整理运行，TA05合约价格下跌38元/吨，跌幅0.67%，增仓3.67万手，收于5624元/吨。
现货市场：2月8日，PTA现货价格日度环比持平至5625元/吨，贸易商及聚酯工厂维持刚需，下游需求恢复略缓慢，PTA供应充足，现货均基差收稳至2305-39元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：受OPEC+减产执行率依然偏高、中国能源需求回升强预期、美国依然存在战略收储计划下，原油价格连续下行后，估值偏低，叠加美联储主席鸽派发言下，原油价格连续反弹。
PX方面，油价反弹，成本支撑提振PX价格，后期广东石化有投产计划，但可能有所推迟，截至2月8日，PX价格1054美元/吨CFR中国，上涨2美元/吨，后市关注新装置投产进展。
PTA供应方面：截至2月3日，PTA开工负荷75.6%，周度下降1.4%，2月6日，华东一套120万吨PTA装置计划外停车检修，预计15天附近，中泰石化120万吨装置近期重启，逸盛新材料装置提负荷，开工负荷总体窄幅波动，关注东营威联125万吨装置投产进展。
PTA需求方面：元宵节过后，聚酯负荷继续提升，2月8日，聚酯负荷74.3%，日度提升0.14%，江浙涤丝产销有所好转但总体依然偏弱，总体在4成偏下。
【套利策略】
PTA现货加工费低于企业生产成本，估值偏低下，关注做多PTA现货加工费机会。
【交易策略】
近期原油价格快速反弹，PTA市场并未如期跟随，主要原因可能是受到终端订单不乐观影响行业备货积极性，弱现实下对价格形成拖累，但在聚酯企业开工回升较快下，对PTA需求有提振，总体原油价格偏强背景下，PTA有成本支撑，继续关注价格企稳做多机会，运行区间参考5500-6200元/吨。
风险关注：原油价格持续大幅回落

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：周三，苯乙烯震荡，EB03收于8384，跌18元/吨，跌幅0.21%。
现货市场：现货价格暂稳，现货暂充足，市场观望，江苏现货8330/8370，3月下旬8440/8470，4月下旬8440/8480。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。油价暂无趋势性行情，以宽幅震荡为主；纯苯国内产量增加，港口持续累库，跟随成本震荡；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：2月装置检修增多，新装置或投产延期，供应收紧。浙石化120万吨装置2月5日已停车，检修45-50天；利华益72万吨装置计划2月中旬短停10天左右，镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，唐山旭阳30万吨计划2月中旬开始检修40-45天。关注新装置投产进度。截止2月2日，周度开工率79.31%（+0.97%）。（3）需求端：开工缓慢回升，同时产能扩大及旺季预计向好，需求有望增加。截至2月2日，PS开工率63%（+7.73%），EPS开工率32.88%（+32.88%），ABS开工率87.48%（+1.16%）。利华益一条线1月29日试生产。（4）库存端：截至2月8日，华东港口库存21（+1.9）万吨，港口季节性累库。
【套利策略】EB03/04价差受主力下行拖累而跌破0值，但在装置检修和旺季预期下，预计价差维持近强远弱。
【交易策略】
2月份装置检修较多产量收缩，而下游产能增加刚需将增量，且面对“金三银四”旺季，苯乙烯供需面趋紧。当前原油震荡，下游需求恢复缓慢，苯乙烯跟随成本震荡。关注，成本走势和装置实际动态。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：周三，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8168元/吨，涨0.13%，减仓0.62万手，PP2305合约收7871元/吨，跌0.14%，减仓0.35万手。
现货市场：聚烯烃现货价格震荡调整，国内LLDPE的主流价格在8020-8450元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7750-7830元/吨，华东拉丝主流价格7700-7850元/吨，华南拉丝主流价格7800-7900元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：新装置投产在即，供应有小幅增加预期。截至2月2日当周，PE开工率为86.58%（+0.23%）；PP开工率84.33%（-1.57%）。PE方面，兰州石化装置短停后重启，独山子石化、塔里木石化、中化泉州、齐鲁石化装置停车，万华化学、中化泉州、齐鲁石化计划近期重启；燕山石化、连云港石化、镇海炼化计划近期检修；PP方面，大港石化、宁波富德、扬子石化装置停车，海天石化、绍兴三圆老线、大唐多伦一线、二线装置重启，洛阳石化、福建联合、大港石化、扬子石化计划近期重启，燕山石化、镇海炼化计划近期检修。
（2）需求方面：2月2日当周，农膜开工率30%（+10%），包装41%（+4%），单丝25%（-5%），薄膜25%（-14%），中空25%（-7%），管材20%（-6%）；塑编开工率26%（-4%），注塑开工率28%（-6%），BOPP开工率48.52%（-4.98%）。目前需求端还未完全复工，整体表现较弱。
（3）库存端：2月8日，主要生产商库存86万吨，较上一交易日环比去库1万吨。截至2月3日当周，PE社会库存18.689万吨（+2.548万吨），PP社会库存6.55万吨（+1.421万吨）。
【套利策略】
5-9价差位于合理区间波动，建议暂时观望。
【交易策略】
下游需求复工仍需时日，叠加节前备货较多，当前以消耗库存为主，下游工厂接货意愿不高，交投不畅，对上游拉动不足，预计短期弱势整理为主，中长期来看，随着需求恢复，建议逢低布局多单。关注需求端恢复节奏及力度。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：周三，乙二醇小幅下跌，EG2305合约收4192元/吨，跌0.45%，增仓2.56万手。
现货市场：乙二醇现货价小幅下跌，华东市场现货价4086元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近期装置变动较多，供应压力仍存。国内方面，富德能源50万吨装置计划2月19日停车检修，预计10天左右；中科炼化50万吨装置2月6日因故停车，预计时长5天左右；荣信化工40万吨装置计划3月份例行年度检修；三江化工38万吨装置近日重启，该装置于1月6日停车检修；卫星石化90万吨装置1月29日停车检修，预计15天左右；武汉石化28万吨装置计划2月下旬重启，该装置于2022年12月初停车；海南炼化80万吨、盛虹炼化90+10万吨新装置一季度均有投产计划。国外方面，美国一套36万吨装置2月2日因故停车，2月8日重启；沙特一套91万吨装置2月初已停车，计划3月上旬前后重启；科威特53万吨装置计划3月份停车检修，预计3周左右。截止2月2日当周，乙二醇开工率为62.4%，较1月28日环比上升2.8%。
（2）从需求端来看，下游聚酯装置陆续重启中，但需求整体恢复或略不及预期。2月8日，聚酯开工率74.30%（+0.14%），聚酯长丝产销28.8%（-0.6%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，2月6日华东主港乙二醇库存为105.6万吨，较2月2日去库1.62万吨。2月6日至2月12日，华东主港到港量预计14.97万吨。
【套利策略】
2月8日现货基差为-106元/吨，建议空基差策略持有。
【交易策略】
由于节前的强预期，终端投机需求大幅增加，加大原料备货，透支后期需求，而年后需求恢复部分程度不及预期，乙二醇短期期价震荡走弱，后期需要进一步跟踪需求端恢复节奏和力度。中长期来看，随着需求端恢复，可关注逢低布局多单机会。

短纤     【行情复盘】
期货市场：周三，短纤震荡。PF304收于7288，跌68元/吨，跌幅0.92%。
现货市场：现货价格回落。工厂产销57.61%（-24.96%），大多刚需为主，江苏现货价7260（-15）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。油价暂无趋势性行情，以宽幅震荡为主；PTA供需偏弱，但加工费低位，抗跌性较好；乙二醇供应压力偏大而需求恢复缓慢，预计价格偏弱震荡。（2）供应端，行业开工季节性回升，市场供应较充裕。福建某20万吨装置2月7日停车检修20天，福建经纬20万吨2月1日重启，江阴华宏58万吨2月2日重启，江南化纤40万吨计划2月10日重启，仪征化纤16万吨计划2月21日重启。截至2月3日，直纺涤短开工率68.9%（+8.10%）。（3）需求端，春节期间下游开工明显下滑，节后工人复工，开工将明显回升，同时存在旺季前原料备货需求。截至2月3日，涤纱开机率为46%（+22%），企业节后仍在陆续复工，需关注终端的订单情况。涤纱厂原料库19.8（-0.1）天，企业仍在复工中，原料库存变化不大。纯涤纱成品库存15.0天（-0.4天），库存略高于历史同期。（4）库存端，2月3日工厂库存17.7天（+0.6天），需求恢复偏慢，工厂库存累积。
【套利策略】短纤04/05价差在-50~50区间窄幅震荡，暂无明显套利空间。
【交易策略】
当前短纤供应较充裕，而下游开工仍在恢复中且新订单偏少，对原料逢低采买为主，短纤价格跟随成本震荡，后续关注下游需求改善程度。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格继续反弹，LU2304合约上涨118元/吨，涨幅2.93%，收于4148元/吨，FU2305合约上涨99元/吨，涨幅3.83%，收于2685元/吨。
【重要资讯】
1. 新加坡企业发展局（ESG）：截至2月1日当周，新加坡燃油库存增加112万桶，达到2071.3万桶的三周新高；新加坡中质馏分油库存增加40.7万桶，达到911.5万桶的逾1年新高；新加坡轻质蒸馏油库存增加128.2万桶，至1715.6万桶的逾5个月高点。
2. 俄罗斯副总理诺瓦克：欧盟石油禁运政策出现了例外情况，表明俄罗斯石油产品在欧洲还是有需求的。
3. 美国至2月3日当周API原油库存 -218.4万桶，预期215万桶，前值633.1万桶。
【套利策略】
近期能源品种波动剧烈，影响因素复杂，各裂解价差估值相对中性，套利策略建议观望为主。
【交易策略】
原油受OPEC+减产执行率依然偏高、中国能源需求回升强预期以及美国依然存在战略收储计划下，预计原油价格依然有支撑，近期API公布原油库存数据显示大幅去库，油价在估值偏低情况下，迎来大幅反弹。
西方对俄成品油限价政策引发柴油价格走弱后，柴油裂解价差下跌至今年以来低点后有所反弹，柴油价格不确定性表现下，对低硫燃料油驱动亦不清晰，而市场预计2月份抵达亚洲的西方低硫燃料油数量相对减少，提振低硫燃料油价格，但鉴于航运市场总体相对低迷表现，企业刚需采购为主，低硫燃料油基本面矛盾不明显，后市价格紧跟原油波动；高硫燃料油供需基本面变动不大，新加坡地区高硫380近远月价差几乎呈平水态势，在高硫裂解估值中性下，后市高硫紧跟原油波动；低高硫燃料油建议高抛低吸策略为主。

液化石油气 【行情复盘】
2023年2月8日，PG03合约探底回升，期价小幅收跌，截止收盘，期价收于4848元/吨，期价下跌9元/吨，跌幅0.19%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至2月3日，美国API原油库存较上周下降218.4万桶，汽油库存较上周增加526.1万桶，精炼油库存较上周增加110.9万桶，库欣原油库存较上周增加17.8万桶。
CP方面：2月7日，3月份沙特CP预期，丙烷671美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨；丁烷671美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨。4月份沙特CP预测，丙烷618美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨；丁烷618美元/吨，较上一交易日跌5美元/吨。
现货方面：8日现货市场暂稳运行，广州石化民用气出厂价稳定在6028元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5400元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨150元/吨至6850元/吨。
供应端：上周，华中一家炼厂外放减少，西北两家生产企业装置开工，另外山东一家生产企业外放量增量，整体来看本周国内供应增加。截止至2月2日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.93万吨左右，周环增加1.6%。
需求端：工业需求维持稳定，卓创资讯统计的数据显示：2月2日当周MTBE装置开工率为58.67%，较上期持平，烷基化油装置开工率为51.37%，较上期降0.36%。金能以及海伟PDH装置重启并运行正常，整体开工率上涨。截止至2月2日，PDH装置开工率为71.95%，环比上涨4.18%。
库存方面：截至2023年2月2日，中国液化气港口样本库存量158.05万吨，较上期减少9.14万吨，环比下降5.47%。按照卓创统计的船期数据，下周华南5船货到港，合计9.75万吨，华东7船货到港，合计22万吨，后期到港量偏少，预期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2303合约基差为1180元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
当前PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率维持稳定，期价缺乏持续性上行驱动。外盘价格回落亦对内盘价格有所拖累，PG03合约面临仓单注销的压力，期价上行驱动较弱，高基差下，期价下行空间亦有限。从盘面走势上看，短期期价将维持高位震荡，操作上逢低短多为主。

焦煤     【行情复盘】
2023年2月8日，焦煤05合约小幅上涨，截止收盘，期价收于1843.5元/吨，期价上涨21元/吨，涨幅1.15%。
【重要资讯】
当前煤矿供应逐步恢复正常，整体供应仍稳步回升。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.57%较上期值增2.16%；日均产量60.1万吨增1.52万吨；原煤库存223.81万吨降2.97万吨；精煤库存152.99万吨增3万吨。2月2日，汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为562.55万吨，较上期增加80.27万吨。进口方面：根据Mysteel全球货船实况监测，2023年第一船澳洲炼焦煤正驶向中国，预计2月8日12:00抵达湛江，该船预计货量71682吨左右，随着时间的推移后期澳煤进口量将逐步增加。蒙煤方面，2月6日，下午ETT矿方与蒙古国证券交易所再次联合组织培训，为给参与煤炭电子交易的各方提供注册系统、支付保证金、参与拍卖交易、运输等相关信息。据Mysteel获悉，首场竞拍计划于2月9日上午十点开始，挂牌数量3.2万吨，起拍价178.6美元/吨，参与方需缴纳竞拍总金额的10%作为保证金，并且自备不少于200个集装箱。据Mysteel测算，此次起拍成本已接近现蒙5#原煤市场成交价，考虑到市场参与情绪火热，溢价空间充足，届时或将推高蒙煤销售价格。当前甘其毛都口岸通关稳定在900车上方，后期蒙煤通关量仍将稳步回升。需求方面：当前焦化企业开工率较为平稳，需求暂时较为稳定。按照Mysteel统计的最新数据，截止至2月2日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.83%，较上期增加0.51%。全样本日均产量113.43万吨，较上期增加0.62万吨。库存方面：2月2日当周，焦煤整体库存为2219.72万吨，较上周下降82.03万吨，环比下降3.56%，同比下降30%。
【交易策略】
随着煤矿的陆续复产，供应偏紧的局面将逐步缓解。同时蒙煤进口量逐步增加，澳煤进口量亦有松动迹象，市场对于焦煤全年供应偏宽松的预期较强，同时当前整个产业链利润均集中在焦煤身上，焦煤上涨依旧较为乏力，但由于基差偏大，盘面其实已经计价了供应偏宽松的预期，故短期下方空间有限，期价短期仍将维持区间震荡，整体的思路仍旧以逢高做空为主。

焦炭     【行情复盘】
2023年2月8日，焦炭05合约上涨，截止收盘，期价收于2793.5元/吨，期价上涨55元/吨，涨幅2.01%。
【重要资讯】
供应端：目前焦化企业运行较为平稳，供应暂时较为稳定。按照Mysteel统计的数据，截止至2月2日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.83%，较上期增加0.51%。全样本日均产量113.43万吨，较上期增加0.62万吨。2月2日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-89元/吨，较上周增加9元/吨，焦化企业利润依旧偏低。在焦化企业利润亏损的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平，终端需求偏弱的情况下，短期进一步增加的幅度有限，低利润下，高炉开工率难以大幅提升。截止至2月2日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41%，环比上周增加0.72%，同比去年增加2.55%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18%，同比增加2.81%；钢厂盈利率34.20%，环比增加1.73%，同比下降48.92%；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨，同比增加7.69万吨。库存方面：节后焦炭整体库存继续下降。2月2日当周，焦炭整体库存为913.7万吨，较上期下降47.26万吨，环比下降4.92%，同比下降16.21%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
当前焦钢博弈仍较为激烈，现货价格难以对期价形成有力支撑。目前终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预期导致期价上涨乏力，成本端支撑乏力。从盘面走势上看，05合约依旧维持区间震荡，操作上以震荡偏空思路对待。

甲醇     【行情复盘】
甲醇盘面窄幅高开低走，增仓下行，重心逐步下破2630支撑位，回踩40日均线止跌回升。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛偏弱，大部分地区价格区间震荡，涨跌互现，内地市场表现略强。西北主产区企业部分存在低价惜售情绪，报价稳中有升，当前仍以保证出货为主，因此价格调整幅度不大，内蒙古北线地区商谈参考2190-2250元/吨，南线地区商谈参考2240元/吨。市场买气略显一般，偏高报价实际商谈存在让利空间。上游煤炭市场价格维稳运行，随着煤炭产量回升至高位，出货压力逐步增加，库存累积下价格走势承压，而下游受到买涨不买跌情绪的扰动，多谨慎观望，成本端弱势松动。甲醇企业仍面临较大生产压力，产业链利润分配不均衡。在甲醇需求端恢复过程中，甲醇自身价格持续推涨存在一定难度，导致实际盈利水平有限。甲醇市场供需矛盾尚不突出，货源供应压力不大，需求端跟进不足，库存累积速度不及市场预期。近期受到西南地区装置运行负荷提升的影响，甲醇开工水平小幅上涨至68.17%，较去年同期下跌4.45个百分点，考虑到装置运行状态，预计开工率短期难有明显提升。虽然部分持货商报价小幅上涨，但下游追涨不积极，刚需接货为主，整体成交重心趋于稳定。海外生产装置运行负荷有所提升，但国际市场报价相对坚挺，甲醇进口利润出现回落，进口量维持在正常水平，1月份预估进口85万吨左右。沿海地区库存低位回升，增加至83万吨，依旧低于去年同期水平9.29%。
【交易策略】
甲醇港口库存累积速度缓慢，对市场造成的压力不大，此外行业开工低位波动，尽管下游需求一般，但市场矛盾未进一步激化，基本面相对弱稳，甲醇期价回调至前低附近有望企稳，重心或反复考验2630一线支撑，近期盘面波动加剧，可暂时观望。

PVC     【行情复盘】
PVC期货延续震荡洗盘态势，反复考验6150一线支撑，但未能向下突破，连续录得长下影线，表明期价调整存在一定阻力。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平静，各地区主流价格区间整理运行，波动幅度相对有限。与期货相比，虽然PVC现货市场处于升水状态，但基差低位波动，未出现明显走扩，点价货源优势不明显。市场参与者心态较为谨慎，观望情绪依旧较浓。节后PVC行情由强预期回归弱现实，基本面偏弱状态下，市场情绪难以回暖。成本端缺乏刺激，货源供应充裕，同时需求端跟进乏力，PVC市场利空因素占据上风。上游原料电石市场继续弱势调整，部分地区价格仍有所下跌，下游PVC企业到货不均衡，采购价相对稳定。电石价格下调后，电石企业自身面临压力显现，但目前货源仍较为充裕，短期电石价格或整理运行，成本端变动不大。但PVC企业尤其是外采电石型企业面临成本压力仍较为明显，当前市场供需偏宽松，PVC价格上推存在较大阻力。西北主产区企业库存增加至高位，积极出货为主，出厂报价多根据自身情况灵活调整，部分窄幅下调，但实际签单情况并不理想。贸易商反应市场主动询盘匮乏，成交与前期相比走弱，放量明显不足。下游制品厂开工在缓慢恢复中，需求端未出现明显改善，加之下游订单情况一般，对原料采购维持逢低接货节奏，高价货源向下传导存在较大阻力。市场预期不乐观，PVC现货交投呈现不温不火态势。内需低迷，同时出口市场表现亦偏弱，外贸提振有限。
【交易策略】
考虑到成本端压力，PVC期价下方空间受限，后期随着下游开工进一步恢复，刚需补货或将有所好转，短期重心将继续测试6150支撑位，激进者可轻仓试多，短线操作为宜，趋势行情不明显。

纯碱     【行情复盘】
周三纯碱期货盘面震荡运行，其中主力05合约涨1.13%收于2957元。
【重要资讯】
现货市场方面，周三国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。天津碱厂纯碱装置开工负荷不足，龙山化工纯碱装置开车运行，纯碱厂家整体开工负荷维持在高位。重碱货源供应依旧偏紧，下游浮法玻璃厂家持续补货。轻碱下游需求一般，下游用户多坚持按需采购为主。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率91.8%，较春节前提升2.6个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率92.5%，联碱厂家开工负荷率90.3%，天然碱厂开工负荷率100%。上周纯碱厂家产量在61.2万吨左右。
纯碱企业库存受假期扰动上扬，上周再度下滑。2月2日国内纯碱企业库存总量在30.3万吨，环比1月28日库存下降9.9%，同比下降81.2%，其中重碱库存8.3万吨。节后发运情况好转，重碱货源持续紧张，纯碱厂家订单充足，库存下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续，建议3000元下方顺势多单逢低参与。

油脂     【行情复盘】
周三油脂期价震荡收涨，主力P2305合约报收8030点，收涨42点或0.53%;Y2305合约报收8708点，收涨30点或0.34%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7850元/吨-7950元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价9550元/吨-9650元/吨，较上一交易日上午盘面小涨70元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800元左右。
【重要资讯】
1、马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2023年1月1-31日马来西亚棕榈油产量估计为139万吨，较12月份减少13.93%。其中马来西亚半岛的产量环比降低14.39%，东马来西亚的产量环比减少13.27%，沙巴的产量环比减少11.40%；沙捞越的产量环比减少19.04%。
2、南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2023年2月1-5日马来西亚棕榈油产量环比增长23.93%。其中鲜果串单产环比提高28.88%，出油率（OER）减少0.94%。
3、马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）报告说，截至上周五（2月3日），这个巴西头号大豆产区的大豆收获已经完成24%。IMEA更新了对该州大豆产量的预测，预计2022/23年度大豆产量创下4282万吨的历史纪录，比12月份预测的4146万吨提高3.28%，比2021/22年度产量提高4.8%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：1月份产区呈现供需双弱的态势，CGS-CIMB预估马来西亚1月底棕榈油库存将环比增长3.0%至226万吨。高频数据显示2月份马棕供需均大幅转强，2月1-5日马棕产量环比增加23.93%，出口环比增加62%，但环比大幅好转一定程度上是受到1月初包含假期影响。2月份棕榈油仍处于减产季，中国和印度棕榈油高库存背景下大幅采购意愿受限，产地供需矛盾整体仍不明显。政策上利好因素偏多，印尼2月1日起开始执行B35，利好生柴需求。且印尼再次实行棕榈油出口限制措施，印尼官员表示，出口商目前可以使用现有出口许可的大约三分之一，其余的可在5月1日之后继续使用（截至1月底，出口商大约有590万吨棕榈油的出口许可证。）。操作上短期以7400-8300区间逢低偏多思路对待。
豆油：短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，近期阿根廷降雨使得其大豆优良率出现改善，但接下来一段时间南美南部降水依旧偏少，天气升水支撑仍存。美豆需求尚可，短期美豆价格高位震荡为主。国内市场餐饮需求恢复性增长，豆油库存周度环比下降5.83%至79.91万吨，2-3月份大豆到港偏低，库存或仍将处于季节性偏低水平。豆油以震荡思路对待，价格运行区间参考8400-9200。

豆粕     【行情复盘】
8日美豆主力03合约偏强走势，暂收涨于1523.5美分/蒲。M2305合约晚间下跌，午后收于3866 元/吨，下跌 1元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据显示，2023年第5周（20230128-20230203）本周全国港口大豆库存为630.09万吨，较上周增加135.98万吨，增幅21.58%，同比去年增加270.2万吨，增幅75.08%；【利空】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)周五表示，截至周二，巴西2022/23年度大豆收获进度为9.86%，低于去年同期的20.4%，因为主要产区的降雨导致收获进展缓慢；【偏多】
截至2月3日，巴西正在收割的大豆的远期销售量为4672万吨，相当于产量预期的30.5%，高于1月6日时的28.5%，低于去年同期的44.1%，也低于五年同期均值44.8%；【偏多】
咨询公司StoneX周三表示，巴西2022/23年度大豆产量有望达到创纪录的1.542亿吨，高于1月初预期的1.5379亿吨。美国农业部当前预期为1.53亿吨；【利空】
【交易策略】
美豆及豆粕观点暂不变。巴西大豆丰产预期较强，而1月下旬阿根廷降雨但难改实质性减产情况，2月阿根廷降雨依旧偏少。美豆预计维持1500-1550高位震荡。下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率。由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好，并下调了年度出口量，且巴西大豆需求旺盛，根据排船及发船情况来看，预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨，因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况。国内豆粕价格预计仍将易涨难跌，下游企业考虑及时备足安全库存，期货预计偏强走势，第一目标位4000元/吨。但随着巴西大豆的丰产，预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情。注意把握操作上的时间窗口节奏。

菜系     【行情复盘】
期货市场：8日，菜粕主力05合约收于3190元/吨，下跌3元/吨；菜油05合约继续走低，午后收于9871 元/吨下跌26元/吨 。
【重要资讯】
巴西咨询机构家园农商公司(PAN)周五表示，截至周二，巴西2022/23年度大豆收获进度为9.86%，低于去年同期的20.4%，因为主要产区的降雨导致收获进展缓慢；【偏多】
截至2月3日，巴西正在收割的大豆的远期销售量为4672万吨，相当于产量预期的30.5%，高于1月6日时的28.5%，低于去年同期的44.1%，也低于五年同期均值44.8%；【偏多】
咨询公司StoneX周三表示，巴西2022/23年度大豆产量有望达到创纪录的1.542亿吨，高于1月初预期的1.5379亿吨。美国农业部当前预期为1.53亿吨；【利空】
【交易策略】
菜粕观点暂不变。菜粕短期预计依旧随豆粕及美豆高位震荡为主。由于全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，并且后续菜籽到港量依旧巨大。预期油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。短期预计随美豆及豆粕走势坚挺，但上方空间不大，暂时观望为主，等待阿根廷天气炒作后逢高沽空操作，时间窗口关注3月初。
菜油观点暂不变。菜油主力05合约三次下探9500关键支撑，随后技术性反弹，支撑力度较强。近期菜油走低主要原因一是在于国际原油价格下挫带动植物油脂走低；二是国内油脂累库供应较为充足；三是菜籽主要生产国均出现不同程度增产，国际菜籽供应充足价格承压，我国菜籽到港量较多，菜籽压榨量较大，导致菜油供应逐步增加。技术面第三次下探9500关键支撑位，空单考虑暂减仓止盈。后期餐饮消费复苏，预计菜油下跌空间不大，但供应较为充足，暂不建议追多。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力03合约周三震荡整理，收于2786元/吨，跌幅0.18%；
现货市场：周三玉米现货价格稳中偏弱。北港玉米二等收购2810-2820元/吨，较周二降价10元/吨，广东蛇口新粮散船2950-2980元/吨，较周二降价20-30元/吨，集装箱一级玉米报价3030元/吨以内；黑龙江深加工新玉米主流收购2600-2700元/吨，吉林深加工玉米主流收购2650-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2670-2780元/吨，辽宁玉米主流收购2750-2850元/吨；山东收购价2800-3000元/吨，河南2800-2980元/吨，河北2780-2880元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）美国农业部将于2月8日美国东部时间12点（北京时间周四凌晨1点）发布2月份供需报告。华尔街日报对16位分析师的调查显示，2022/23年度美国玉米期末库存可能调高到12.64亿蒲，高于上月预期的12.42亿蒲，仍将是9年来的次低库存。分析师们预计本月美国农业部将会下调2022/23年度全球玉米期末库存，从1月份的2.9642亿吨降低到2.95亿吨，主要因为阿根廷供应下调。
（2）市场点评：当前玉米期价主要聚焦于外盘价格波动以及国内现货预期变化，南美天气不确定性给外盘价格提供较强支撑，进而对国内期价形成外溢支撑，国内现货端来看，当前上下游博弈分歧较大，市场对于集中售粮的忧虑较重，现货价格弱于预期，同时3月份稻谷拍卖预期增加，进一步增加弱预期，带动期价高位回落，目前对于玉米期价的判断再度回归为高位区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望；
【交易策略】
玉米03合约短期或继续弱势波动，操作方面暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力03合约周三震荡整理，收于2879元/吨，涨幅0.24%；
现货市场：周三国内玉米淀粉现货价格稳中偏弱。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3120元/吨，较周二下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3180元/吨，较周二下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（2月2日-2月8日）全国玉米加工总量为49.49万吨，较上周升高10.11万吨；周度全国玉米淀粉产量为25.32万吨，较上周产量升高6.13万吨；开机率为48.56%，较上周升高11.76%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至2月8日玉米淀粉企业淀粉库存总量97.8万吨，较上周上升1.7万吨，增幅1.77%，月增幅25%；年同比降幅16.91%。
（3）市场点评：目前现货市场将面临上游开机逐步回升与下游阶段性补库的博弈，基于整体消费平稳偏弱的表现来看，其自身供需面对于价格的支撑仍然较弱，原料端价格的回落加重了市场的弱势情绪，带动期价大幅回落。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望。
【交易策略】
淀粉03合约短期或延续偏弱波动，操作方面短线建议维持偏空思路。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：沪胶继续整理。RU2305合约在12625-12720元之间波动，收盘略跌0.20%。NR2305合约在9825-9955元之间波动，收盘略跌0.4%。
【重要资讯】
截至2023年2月5日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量55.6万吨，较上期增加1.4万吨，环比增幅2.53%。保税区库存环比增加3.29%至10.4万吨，一般贸易库存环比增加2.36%至45.2万吨，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率下降8.05个百分点；出库率增加1.73个百分点；一般贸易仓库入库率下降1.9个百分点，出库率增加1.05个百分点。
【交易策略】
据有关机构统计，节后轮胎企业开工率还在提升中，部分企业接近满产水平。居民出行增多，半钢胎替换需求较乐观。不过，重卡、全钢胎产销形势短期内仍无显著好转，限制橡胶整体需求的增速。还有，1月份国内乘用车销量环比、同比都下降四成，尽管有春节长假的影响，但仍显著低于市场预期，终端消费形势堪忧。此外，美元加息压力犹存，商品整体表现相对疲软。胶市短期供需形势仍未实质好转，但中长期利多预期对胶价有支持。预计沪胶还会维持震荡走势，12500元附近或有支撑。

白糖     【行情复盘】
期货市场：郑糖略回升。SR305在5886-5942元之间波动，收盘略涨0.53%。
【重要资讯】
2023年2月7日，ICE原糖收盘价为20.87美分/磅，人民币汇率为6.7870。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5240元/吨，配额外食糖进口估算成本为6683元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5317元/吨，配额外食糖进口估算成本为6783元/吨。
【交易策略】
外糖回升对郑糖有提振作用。国内市场，1月份食糖同比略减产12.61万吨，销量同比稍增5.79万吨，糖厂新糖库存较上年同期略增6.74万吨。数据影响相对中性，后期糖厂收榨情况及累库进度仍需观察。国际市场，外糖回落两日后反弹，如不能持续走强则有见顶迹象。尽管本年度印度食糖产量预期从2022年10月的3650万吨降至3400万吨，但截至1月末，印度食糖产量达到1935万吨，同比增加64万吨。所以，印度减产预期有待继续观察。此外，巴西今年谷物及食糖同时增产可能导致物流紧张也成为新的利多题材，但依然有待验证。国内外糖价再次回升，关注前高的阻力。

棉花、棉纱 【行情复盘】
2月8日，棉花震荡，主力合约跌0.97%，报14780，新疆现货价报15500附近。
【重要资讯】
国内棉花现货价格平稳，基差变动不大。当前棉企销售积极性较好，部分企业前日价格小幅下跌后报价平稳，部分企业为促成交小幅让利50元左右。以固定价资源就近适量采购。
受全球经济放缓及需求低迷影响，12月土耳其服装出口额8.9亿美元，同比降9.2%。2022年服装出口额194.75亿美元，同比增6.46%，12月虽小幅下降，但年度数据表现优良。
各地纺企表示，由于内外纱价格仍处于倒挂状态，且年后的市场需求并未完全恢复，原料的补库都较为谨慎。纱厂、布厂及染厂基本已复工复产，新增订单不足，多为短、小订单。
【交易策略】
棉花短期上涨，产业可以短期逢高套保，空单可在15000-15400区间入场。投机者暂时观望为上。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间继续走弱，下跌0.94%。
现货市场：山东地区进口针叶浆现货市场供应量平稳，盘面窄幅震荡整理。市场部分含税意向接货参考价：银星7100元/吨，月亮7150元/吨。
【重要资讯】
据悉，West Fraser宣布因锯木厂木片供应下降，计划削减位于不列颠哥伦比亚省Quesnel的Cariboo纸浆（年产能35万吨）和造纸公司的业务，从4月中旬开始，为期一个月，然后在第三季度再进行一个月。生活用纸市场行情盘整，纸企出货节奏尚可，产销盘整观望，河北地区纸企开工基本正常，供应逐步增加，木浆轴价格参考7900-8000元/吨，部分湿强产品价格略高。川渝地区纸企出货节奏尚可，部分纸企商谈空间存在，供需盘整观望。
【交易策略】
纸浆期货继续回落，现货报价下调50左右，银星当前价格7100元，其他品牌报价7000-7150元/吨，阔叶浆跌破6000元。近期据悉北方地区俄针低价增多，对市场情绪冲击较大。成品纸市场表现一般，部分计划涨价。海外供应面消息依然较多，前期Canfor Pulp和Mercer International在1月份宣布因纤维供应短缺，进而有减产计划，近期据悉凯利普也因木片供应下降而计划在二、三季度各停产一个月，芬兰在去年经历近半年的浆厂工人罢工后，近期再次传出码头工人罢工消息，不过Auauco受周边火灾影响工厂停机时间不会很长，对供应影响有限，整体看海外针叶供应不确定性依然存在，中国短时间内进口量环比增量有限。阔叶浆方面，UPM和Arauco两个阔叶浆项目均开始投产，年新增产能超过360万吨，阔叶浆供应将逐步宽松，对二季度及之后中国市场预计产生影响。去年12月欧洲港口木浆库存继续小幅增加，当前133万吨是过去两年偏高的水平。
受海外近期公布的检修及可能出现的罢工影响，针叶浆短期维持紧平衡，国内消费端改善的预期仍在，但阔叶浆新项目投产后，木浆整体供应增加对现货价格较为利空，同时成品纸还未涨价对纸浆价格仍有限制。整体看，海外低供应和国内弱消费影响下，纸浆仍以高位震荡为主，05合约关注6500-6900元区间，供应不确定下，高空建议轻仓。

重要事项:

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