国际宏观    【IMF最新预期上调2023年全球经济增长至2.9%】国际货币基金组织（IMF）1月30日发布《世界经济展望报告》更新内容，2023年全球经济增长预估为2.9%，并预计在2024年上升到3.1%，强劲的家庭资产负债表、工资增长以及供应瓶颈缓解可能会使经济软着陆。与IMF10月份发布的《世界经济展望报告》相比，更新内容对2023年经济增长预测高出0.2个百分点（原为2.7%），但低于历史（2000年至2019 年）平均值3.8%。IMF指出，央行上调利率以对抗通货膨胀以及俄乌冲突持续对经济活动造成压力。IMF将2023年中国经济增长预期上调至5.2%，预计美国经济增长1.4%，欧元区经济增速为0.7%；英国为负0.6%，成为七国集团中唯一陷入经济衰退的国家。
【美联储加息放缓持续，关注2月加息安排】最新公布的美国四季度劳动力成本涨幅有所缓和，再次显示出美国通胀放缓的迹象，而这无疑也是美联储最想看到的。受到该数据的影响，美元指数持续下行，一度下逼102关口，收跌0.14%，报102.1。基于美联储理事沃勒勾勒出的时间表，如果出现更多通胀降温的证据，美联储官员料将在3月的会议后考虑暂停加息；如果这些趋势再持续三个月，那么美联储官员在5月2日至3日的会议前会获得足够的证据，使其有信心暂停加息—届时他们将掌握1月、2月和3月的数据。“美联储传声筒”Nick Timiraos在社交平台表示，虽然昨晚公布的劳动力成本指数季率不太可能改变本周美联储的加息决定，但可能对未来的加息前景产生重要影响。另外，他还透露，美联储正在围绕工资增长或低失业率是否会推动通胀上升展开辩论。美联储2月议息会议结果将会在北京时间2月2日3:00公布，美联储主席鲍威尔将在3:30召开货币政策新闻发布会。市场普遍预计美联储本周将加息25个基点，需要关注任何有关可能再加息多少次及加息终点的新迹象或措辞。关注美联储对于通胀的看法和后续加息节奏安排，如果美联储表现偏鹰派，美元指数将会反弹，贵金属承压回落，伦敦金短期内价格可能会跌破1900美元；若美联储鸽派放缓加息，并且跟随加拿大央行暂停加息以关注数据变化，那么美元指数将会持续走弱，贵金属继续上涨。当前来看，前者出现可能性略大。对于美联储货币政策，维持观点不变，预计一季度再度加息2次各25BP可能性大，即2月2日加息25BP概率大，终端利率或为4.75-5%，终端利率持续到下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息。美元指数持续回落，整体弱势行情将会持续，下方关注100整数关口，若联储议息会议释放偏鹰信号，美指或迎来反弹行情，上方关注105整数关口。
【其他资讯与分析】①欧盟统计局公布初步数据显示，经季节和工作日调整后，2022年欧元区GDP同比增长3.5%，欧盟增长3.6%。其中第四季度欧元区经济环比增长0.1%，同比增长1.9%，创2021年第一季度以来新低；欧盟经济环比零增长，同比增长1.8%。②美国房地产市场继续降温。美国2022年11月FHFA房价指数环比下降0.1%，11月S&P/CS20座大城市房价指数同比增幅降至6.77%，抵押贷款利率上升使美国房地产市场进入“隆冬”，成屋销售出现十多年来最严重年度下滑。

海运     【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，1月25日远东→欧洲航线录得$1785/FEU，较昨日下跌$2/FEU，日环比下降0.11%，周环比下降0.56%；远东→美西航线录得$1565/FEU，较昨日下降$6/FEU，日环比回落0.38%，周环比上涨7.05%。根据Alphaliner数据显示，1月30日全球共有6525艘集装箱船舶，合计26466050TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到424806、542475、169458TEU，日环比持平、下降0.1%、上升0.17%。
【重要资讯】
1、1月中国制造业PMI录得50.1，时隔四个月重归荣枯线以上。疫情管控措施优化、各项经济刺激政策以及多地新增疫情人数过峰值是推动中国制造业复苏的重要因素。中国制造业复苏有利于推动中国外贸市场，提升中国的出口货量。不过，从企业规模来看，大型企业PMI录得52.3，是带动中国制造业复苏的主力军，但是中小型企业PMI低于荣枯线，依然处于萎缩之中。此外，新出口订单PMI录得46.1，连续21个月低于荣枯线，中国未来对外贸易形势依然不容乐观。
2、近日，地中海航运和马士基宣布将于2025年1月起终止在亚欧、跨大西洋和跨太平洋航线的共舱协议，这也意味着2M联盟即将在两年后解体。地中海航运和马士基是当前全球前两大班轮公司，2023年1月31日的总运力分别录得4630545TEU和4218176TEU，占全球总运力比重为17.5%和15.9%。2M联盟成立于2015年，成立的初衷是为了降低运输成本，提升装载率，增强综合竞争力。两大班轮公司提前宣布未来解体，对于短期影响较为有限，会在中长期内逐步消化。当前全球三大集运联盟，分别为2M、OCEAN、THE联盟，对于东西主干航线基本形成寡头垄断的态势。当前马士基均宣布不再考虑加入新的联盟，地中海航运更希望单干也不太可能加入其他联盟，这样两年后集运市场的寡头垄断形势将会有所弱化，全球集运市场将会重新洗牌。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市大幅走升，标普500指数上涨1.46%。欧洲除英国下跌外主要市场也均有上涨。A50指数上涨0.27%。美元指数和人民币汇率继续震荡走势。外盘变动情况对国内影响利多，或限制股指冲高回落后的下跌幅度。
【重要资讯】消息面上看，美国劳动力成本继续显示通胀降温，支持美联储放慢加息步伐，市场普遍预期周四结束的美联储会议升息25基点。同时一位理事暗示可能5月暂停加息。受此影响隔夜美股明显上涨。国内方面，国务院总理要求金融进一步支持经济稳定，改善民营经济和中小微企业融资环境，保持汇率基本稳定。总体上看，隔夜消息面影响偏多。昨日消息面影响略偏多，但未能改变节后市场冲高回落的态势。继续关注美联储议息会议和，并警惕人员流动导致节后出现疫情小高峰对市场信心的打击。后期国内基本面改善、数据回升和经济修复趋势对市场仍是重要潜在利好因素。中长期来看，未来经济上行步伐是影响市场主因，前期政策效果以及消费、地产回升速度是市场预期以及上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍位于3%左右，高于季节性低位，上半年或持续上升，套利机会将会逐步扩大。跨期套利关注升贴水转向带来的远期正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价短线持续回落暂时回避，但预计中长期维持向上趋势，可继续等待逢低做多机会。
【交易策略】技术面上看，上证指数震荡走弱，主要技术指标多从高位回落，短线冲高回落态势形成，或暂维持弱势，上方压力仍在3300点至3400点一线，下方支撑重点关注3240点上方缺口。中期来看，指数或重回震荡上升，2863点和3700点附近分别是中期底部和压力位。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
昨日国债期货延续反弹走势。国债期货10年期主力上涨0.18%；5年期主力上涨0.11%， 2年期主力上涨0.06%。
【重要资讯】
基本面上，昨日公布的中国1月官方制造业PMI 50.1，预期49.8，前值47。中国1月非制造业PMI 54.4，预期52，前值41.6。1月份中国制造业采购经理指数，较上月上升3.1个百分点。这是在连续3个月运行在50%以下后，指数重新回到扩张区间。政策层面，央行延续实施碳减排支持工具等三项货币政策工具：一是碳减排支持工具延续实施至2024年末，将部分地方法人金融机构和外资金融机构纳入碳减排支持工具金融机构范围；二是支持煤炭清洁高效利用专项再贷款延续实施至2023年末；三是交通物流专项再贷款延续实施至2023年6月末，将中小微物流仓储企业等纳入支持范围。央行表示，将继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节支持力度。资金面上，为维护月末流动性平稳，央行1月31日以利率招标方式开展了4710亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日有3010亿元逆回购到期，净投放1700亿元。节后资金需求旺盛，货币市场资金面有所收敛。海外方面，本周美联储、欧洲央行、英国央行等将相继公布年内首个利率决议，联储放慢加息步伐预期继续升温，市场普遍预期美联储将在2月1日的政策会议上加息25bp，进一步放缓加息步伐。美元指数与美债收益率长期下行趋势难改，中美国债利差倒挂情况将逐步缓解。一级市场，国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.0891%、2.656%、2.8449%，全场倍数分别为3.19、2.51、3.39，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
本周迎来海外超级央行周，金融市场观望态度明显，市场风险偏好回落推升国债期货价格。但国内经济数据回升，1月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重回50以上，随着政策效果显现，国内经济有望逐步修复，市场收益率将逐步回升，国债期货价格长期下行趋势未变，操作上依然是逢高做空思路。从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
31日，沪深300指数跌1.06%，报4156.86；上证50跌1.1%，报2807.95；中证1000涨0.28%，报6805.28。
【重要资讯】
中疾控周报：春节期间疫情未明显反弹，我国本轮疫情已近尾声。
财政部：2022年，全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，扣除留抵退税因素后增长9.1%。印花税4390亿元，比上年增长7.7%。
1月31日，央行授权中国外汇交易中心公布，2023年1月31日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：1美元对人民币6.7604元，前一交易日中间价报6.7626元，单日调升22基点。人民币中间价连续两个交易日升值，而相较2022年12月的最后一个交易日，2023年1月全月人民币中间价总计上调2042基点。
北向资金1月累计成交15588.42亿元，成交净买入1412.9亿元。其中，沪股通合计净买入705.56亿元，深股通合计净买入707.34亿元。
【推荐策略】
300ETF期权：买入2月认购期权4.5。
股指期权：买入2月4500认购期权。
上证50ETF期权：买入2月3.1认购期权。
中证1000股指期权：买入2月7600认购期权。
创业板ETF期权：买入2月2.6认购期权。
中证500ETF期权：买入2月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘国内商品期权各标的涨跌不一，化工回暖。LPG、油脂等跌幅仍较大。期权市场方面，商品期权成交量整体大幅下降。目前铁矿、豆油、玉米、两粕等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，两粕、铁矿、豆油、铜等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波回落，整体处于历史均值附近。
【重要资讯】
宏观市场方面，当前市场关注美国经济衰退风险与美联储的政策前景。经济数据再次显示美国通胀仍处高位，但可能已开始见顶。聚焦美联储周三加息情况，目前市场押注美联储周三宣布进一步放缓加息至25个基点。国内方面，1月PMI重回50上方，超市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏 适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用 鼓励银行开展境外人民币贷款。财政部表示将统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。商务部表示2023年把恢复和扩大消费摆在优先位置 更大力度吸引和利用外资。
【交易策略】
当前市场风险偏好回落，未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，节后可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、菜粕、豆粕、PTA、甲醇、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
昨晚公布的美国四季度劳动力成本涨幅有所缓和，再次显示出美国通胀放缓的迹象，而这无疑也是美联储最想看到的。受到该数据的影响，美元指数持续下行，一度接近102关口。美欧等主要央行议息会议前，美元指数和美债收益率均震荡走弱，贵金属冲高回落行情进一步显现，技术面短线见顶信号继续增加，继续提防贵金属的调整行情。隔夜现货黄金盘中险些失守1900美元大关，但是随后在美国四季度劳动力成本数据公布后再度大幅拉升，一度重回1930美元关口，收涨0.26%至1928.23美元/盎司，1月累计涨近5.6%，连续第三个月收涨；现货白银盘中跌破23美元关口后出现反弹，收涨0.54%至23.73美元/盎司。国内贵金属小幅走强，沪金涨0.21%至422.02元/克；沪银涨0.31%至5234元/千克。
【重要资讯】
①黄金天然的抗通胀和避险属性，使得全球央行在2022年度购金需求较上年上涨152%，创下55年来的新高，也为有记录以来第二高的水平。②基于美联储理事沃勒勾勒出的时间表，如果出现更多通胀降温的证据，美联储官员料将在3月的会议后考虑暂停加息；如果这些趋势再持续三个月，那么美联储官员在5月2日至3日的会议前会获得足够的证据，使其有信心暂停加息—届时他们将掌握1月、2月和3月的数据。“美联储传声筒”Nick Timiraos在社交平台表示，虽然昨晚公布的劳动力成本指数季率不太可能改变本周美联储的加息决定，但可能对未来的加息前景产生重要影响。③截至1月24日当周，黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。
春节假期后将会迎来美联储和欧洲央行的2月议息会议，预计美联储加息25BP可能性大，欧洲央行加息50BP概率高，关注后续货币政策安排与措辞、加息幅度预期差对贵金属行情的影响；美联储加息继续放缓预期强化，已经逐步被市场所计价，贵金属持续走强概率偏小，要警惕贵金属冲高调整风险。
运行区间分析：伦敦金现仍然维持在1900美元/盎司关口上方，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现连续走强后，仍有上涨空间，上方继续关注1950美元/盎司（425元/克），若能突破则需关注2000美元/盎司关口（435元/克），下方关注1800美元/盎司支撑（395元/克）。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置下方，当前仍是关键阻力位，上方关注24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克），下方关注22美元/盎司（4800元/千克）关口。贵金属依然处于宽幅偏强震荡期，要警惕靴子落地后的回调行情，警惕贵金属冲高调整风险；建议低吸为主，等待低吸机会。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P4900合约。

铜   【行情复盘】
夜盘沪铜低开高走，主力合约CU2303涨0.39%，收于69720元/吨，LME铜3个月合约报9279美元/吨。
【重要资讯】
1、泰克资源有限公司(TECK.US)周一报告称，该公司在2022财年生产了27.05万吨铜，低于27.3万-29.0万吨的指引区间，主要原因是去年12月加拿大Highland Valley铜矿因工程事故而临时关闭了矿井，目前该事故已经稳定下来。泰克资源预测2023财年铜产量为39.0万 - 44.5万吨。
2、国家统计局数据显示，中国2022年12月精炼铜（电解铜）产量为96.1万吨，同比增加3.6%；2022年全年精炼铜（电解铜）产量累计为1106.3万吨，同比增加4.5%。2022年12月中国铜材产量216.4万吨，同比增长0.8%；2022年全年铜材累计产量2286.5万吨，同比增长5.7%。
3、周一据smm公布，春节假期期间上海社会仓库垒库至15.46万吨，在消费复苏未启动下，库存压力使得近期现货升水较难回升。加之沪铜仍处于震荡区间，未出现明显趋势性走向，现货市场交易者仍等待元宵节后消费复苏表现，现行期铜价格与现货升水仍处于拉锯状态。
4、IMF将2023年全球经济增长预测从10月时预估的2.7%上调至2.9%，因发达经济体具有韧性。IMF表示由于货币政策收紧力度加大，将2024年全球GDP增长预测从10月时预估的3.2%下调至3.1%。
【操作建议】
节前铜价强势上涨主要受宏观因素驱动，但随着市场已经充分计价，二月份需要更强的宏观利多刺激才能延续市场情绪（如美国通胀继续超预期下行、中国地产政策进一步放松等），否则情绪冷却或反转将对盘面产生负面扰动。基本面方面，海外库存保持相对低位，但国内无论是社会库存还是交易库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险区间则对价格的支撑也比较弱。总体而言，短期铜价将高位回落，区间65000-68000。

锌   【行情复盘】
夜盘沪锌低开高走，主力合约ZN2303跌0.08%，收于24380元/吨。LME锌3个月合约报3402美元/吨。
【重要资讯】
1、国家统计局发布报告显示，中国2022年12月锌产量为62万吨，同比增加4%。虽然西北地区某大型炼厂提前完成全年生产计划，12月主动控产减产，以及北方某炼厂设备故障导致减产影响锌产量，但陕西地区炼厂的满产以及12月四川地区炼厂集中复产带动，使12月锌产量环比继续增加。
2、据SMM调研，截至本周一（1月30日），SMM七地锌锭库存总量为15.79万吨，较春节期间（1月20日）增加5.49万吨，国内库存录增。
3、上海金属网讯：据AlphaMetal上海海关进出口监测显示，截至1月21日上海保税区锌锭库存0.531万吨，较上周持平，仅有少量缅甸船货到港后直接清关进入国内，保税区内库存无变化。4、大众汽车预计2023年中国汽车市场增速加快至4％-5％。
4、截至当地时间2023年1月31日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价59欧元/兆瓦时，较上一交易日涨2欧元/兆瓦时，较春节前跌10欧元/兆瓦时。
【操作建议】
节前锌价上涨的原因仍受宏观因素驱动，主要是衰退预期兑现后美元指数的持续回落以及中国疫情迅速过峰后对需求的良好预期。而随着市场对利多情绪的消化，后续盘面存在利多出尽的风险。从基本面来看，市场关注的欧洲冷冬虽然兑现，但并未对能源价格产生影响，节后TTF天然气为55欧元/兆瓦时，较节前跌15欧元/兆瓦时，大幅低于去年俄乌冲突爆发之前的水平，欧洲冶炼成本支撑逐步走弱。从基本面来看，随着国产矿持续宽松，加工费大幅走高，冶炼利润较为充裕刺激炼厂积极开工；而下游面临强预期和弱现实的困境，地产终端消费短期仍难以复苏，淡季效应仍比较明显。从库存端来看，全球显性库存持续走入历史低位，支撑下方空间。从技术面来看，目前沪锌和伦锌都面临阶段性压力位，后续如无进利多消息驱动的话锌价存在回落的可能。预计短期锌价将震荡下行，不过海外低库存状态将使得下跌途中会出现一定反抽，期货注意控制仓位，期权卖出虚值看涨。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约收至15105，跌0.69%。SMM 1#铅锭现货价15050~15200，均价15125，较前一日跌25。
【重要资讯】
国际铅锌研究小组(ILZSG)周二公布的数据显示，11月全球铅市场供应过剩量减少至1.07万吨，10月为过剩3.46万吨。 此前，ILZSG报告10月全球铅市供应短缺0.42万吨。 ILZSG数据显示，2022年前11个月，全球铅市场供应过剩0.9万吨，2021年同期为过剩7.6万吨。
据SMM调研，江西某再生铅冶炼厂已复工。目前处于温炉预备生产阶段，正月十五附近可以释放产量，预计日产再生精铅200-300吨。
生产端，据SMM，本周（2023年1月13日~2023年1月20日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为52.99%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周下滑5.25个百分点。1月7日-1月13日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为41.89%，较上周降3.39%。
库存方面，据SMM数据显示，截止1月30日，SMM铅锭五地社会库存累计5.89万吨，较1月20日增0.24万吨，较1月16日增0.22万吨。因下游放假多于冶炼端，节后铅锭累库如期发生。
消费端，据SMM调研，1月14日-1月20日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为55.47%，较上周降22.4%。物流逐渐停运，需求端放假大幅增加。
【操作建议】
美元指数整理，伦铅回调。国内因节后累库继续承压。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业7-15天春节假期。近期沪伦比值不断走低，出口盈利仍持续较高水平，预期出口量仍将会继续走升。节前铅价接连下挫后，废电瓶价格并未同步跟跌，后续关注再生铅成本支撑的作用。综合看，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，供需错配下，春节后铅锭累库发生，累库空间在3-5万吨，或给予铅价运行一定压力，后续需要关注下游企业复产进度和节后惯例补库预期兑现的时间点。期货仓单有所下滑。节后沪铅上方注意15500附近压力位突破意愿，下方整理延续，下档关注15000-15200附近支撑。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2303低开低走继续回调，报收于18925元/吨，环比下跌0.39%。夜盘有所反弹，伦铝大幅上涨。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌40元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-100元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM数据显示，1月底，国内电解铝运行产能约4026万吨，较2022年12底月份下降17万吨，较2022年1月底高187万吨。下游方面，中国汽车流通协会有形市场分会名誉理事长苏晖在接受《证券日报》记者采访时表示，尽管2023年新能源汽车补贴政策退出，但各地鼓励新能源汽车消费的政策预计仍会延续，且2023年新能源汽车消费高增长的势头会延续。库存方面，据SMM统计，1月30日中国电解铝社会库存为98.6万吨，较节前累库24.2万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前限电停产进一步加剧，预计规模或将达90余万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存大幅累库，伦铝库存有所下降。目前由于淡季影响供需双弱，但美指回落外盘走强，建议空单离场。需关注限电、美元指数的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡继续回调，主力2303合约收于233940元/吨，跌1.24%。夜盘有所反弹，伦锡震荡偏弱。现货主流出货在234500-236500元/吨区间，均价在235500元/吨，环比下跌3000元/吨。

【重要资讯】
1、 春节前后，多个省市发布2023年“一号文件”，其中提及“支持刚性和改善性住房需求”。截至1月30日，已有江苏、辽宁、广东、上海等省市，召开2023年稳经济会议或发布相关文件，并把提振住房消费纳入到新一年经济发展的框架之中。
2、 Cornish Metals在英国康沃尔郡历史悠久的South Crofty项目的新目标处发现了高品位锡矿化物。
3、 Andrada Mining在完成额外的矿产资源估算（MRE）后，其Uis矿的总资源量增加了77%。Uis的综合锡含量为17万吨，这使该公司成为“全球最大的锡资产之一”的所有者。
4、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年12月上述企业精锡总产量为18077吨，环比上涨6.3%，同比上涨15.9%。截至全年，样本企业精锡总产量达17.7万吨，同比小幅上涨1.2%。

【交易策略】
国内宏观氛围持续向好，美元指数继续走强，伦锡继续回落。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时持稳，冶炼厂开工率有所下降。近期沪伦比小幅回落，进口盈利有所收窄。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日前后开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比有所下降。库存方面，上期所库存小幅增加，LME库存有所减少，smm社会库存环比大幅增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，假日前后下游开工率普遍下降，现货市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，锡价有一定冲高回落的风险，但美指走弱利多盘面，建议空单减仓，关注美指以及外盘走势，上方压力位250000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2303合约收于224260，涨1.3%。SMM 镍现货229200~231200，均价 230200元/吨，涨1400。
【重要资讯】
1、按照金川集团2023 年电镍、硫酸镍产品调整计划的安排，镍冶炼厂快速行动，一月份顺利完成600吨电解镍增产任务。今年年初，金川集团紧跟市场需求导向，把握市场发展动态，对镍冶炼厂生产经营提出全年增产6000吨电解镍的任务要求。
2、菲律宾贸易和工业部（DTI）正在研究是否应该对原镍出口征税或禁止出口，以支持政府努力发展当地镍工业并参与发展的电动汽车电池供应链。DTI 秘书 Alfredo E. Pascual 表示，受镍在印度尼西亚高价值生产的成功启发，投资委员会目前正在进行一项研究，以制定镍行业政策。
【交易策略】
美元指数窄幅整理，伦镍延续走升回到3万美元上方。我国官方PMI回到荣枯线以上。LME镍总体仍处于高位整理反复走势，菲律宾考虑禁矿消息带来情绪提振，但落地仍久短期影响有限。供给来看，电解镍进口窗口关闭，现货升水波动，补库需求存在。镍生铁暂稳，且节后不锈钢也可能会有原料采购需求。需求端来看，不锈钢下游节后需求修复预期较为乐观，现货市场小幅上调了报价后企稳。硫酸镍节后价格略有回升。国内期货库存继续偏低，LME 库存至5万吨以内仍在下降，国内外库存仍总体较低，低库存继续带来支撑。节后需要关注产业链需求端采购意愿。沪镍突破21.6万元后此线变支撑，站稳22万元上方则可能进一步上探，上档较强压力位或在23-23.5万元附近。短线有色其它品种暂陷于整理观望之中，镍也受到影响继续波动。

工业硅  【行情复盘】
周二工业硅低开低走，主力08合约跌2.35%收于17860元/吨，成交量环比小幅增加，持仓环比继续增加。整体价差结构呈现back结构，back结构有所走平。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。供应方面，节日期间全国总产量基本持平，主要产区均有停炉，其中新疆、内蒙地区产量小幅增加，云南地区按停产计划减产，产量持续下降，四川地区继续减产。春节期间市场交易基本停滞，社库以少量到货为主，整体来看供给相对平稳。据百川盈孚统计，2022年12月中国金属硅整体产量28万吨，同比上涨9.13%，环比下降4.0%。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，短期价格有所企稳，随着价格企稳，预计需求将逐步释放；有机硅产企开工方面1月有检修计划企业不多，短期价格止跌，节后有新产能投放计划；铝合金方面，价格跟随沪铝，有所走强。出口方面，12月中国金属硅出口量4.83万吨，环比下降1.6%，同比下降23.08%，主要进口国日本12月至明年1季度冬季节电政策，进口需求将下降。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，目前需求端亮点不多，2022年4季度主要需求增量多晶硅价格弱势，对市场情绪不利，驱动向下。随着价格下跌预期不断体现在价格中，部分下游开始止跌，需求预计将有所恢复。供应端，目前价格已经跌破四川成本，这也导致西南供应年后恢复节奏将较慢。技术上，上市时间尚短，形态上有“W”底迹象。前期期价已经跌破枯水期云南生产成本，暗示市场认为明年过剩，其他板块带动宏观预期好，期价有所恢复。操作上，可以在价格回调后，关注17500以下做多机会。上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，升水过高时有无风险套利机会。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2303收于17360，涨0%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。1月31日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17800，平；太钢天管17600，平；甬金四尺17400，平；北港新材料17300，平；德龙17300，平；宏旺17300，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢32450，平；张浦32450，平。2023年1月29日，无锡市场不锈钢库存总量72.26万吨，增加129691吨，增幅21.88%。200系本周仅有少量广西钢厂资源到货，春节假期销售停滞，呈现小幅增量，整体增幅1.67%；300系周内以热轧增量为主，周内市场处于春节假期，华东钢厂前置资源增量明显，另外大厂资源也呈现垒库状态，库存呈现明显增量，整体增幅27.63%；400系大厂资源到货，代理商放假基本无提货，整体增幅10.31%。不锈钢期货仓单88076，降0吨。
【交易策略】不锈钢期货整理，镍相对走强。不锈钢1月排产显著减产，而成本因镍铁较坚挺而预期较为坚挺，不过印尼镍铁厂因事件影响的产量有限。由于不锈钢春节后接单较好，2月排产或有增加可能性。不锈钢节日期间到货增加库存回升，300系累库，现货购销节前转淡，贸易端对节后需求较为乐观，关注兑现情况。仓单继续走升。不锈钢近期阶段或转向震荡，上档注意17500，17800。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力夜盘偏弱震荡，下跌0.65%。
现货市场：北京地区开盘价格下跌20，几无成交，盘中有继续下调20-30，目前河钢敬业4070-4100都有，低价为期现报价，但整体成交都不好。上海地区价格较较昨日下跌20-40，中天4140-4160、永钢4170-4220、二三线4060-4130，刚需基本上没有，期现出货也不多。
【重要资讯】
1月31日，从有关部门获悉，中国人民银行郑州中心支行、河南省住房和城乡建设厅联合发布通知，筛选确定了100家河南省房地产行业省级白名单企业，并将进一步加大金融支持力度。其中包括正弘、美盛、绿都、永威、建业、豫发、普罗、振兴、亚星、星联、豫发等知名本地房企。
【交易策略】
商品整体继续呈利多出尽走势，1月国内制造业PMI重回50以上，但对市场提振并不明显，同时1月建筑业PMI大幅增至56，表明基建相关活动依然较强。螺纹现货价格持稳回落，出货不多，节后需求还未恢复。假期螺纹产量降至227.2万吨，同比减少28.4万吨，处于历年最低位，春节一周累库194万吨，低于过去几年同期，总库存增至961万吨，低于过去4年均值1091万吨，不过唐山地区钢坯库存高于历史同期高点，钢联五大材及唐山钢坯总库存量升至2285万吨，高于去年同期。当前螺纹产量及库存不高，现货压力暂时较小，关注钢厂复产速度，同时节前冬储情绪一般，因此节后市场预计仍有补库需求。
整体看，年后市场开始进入需求验证阶段，更多交易需求恢复及预期兑现程度，目前螺纹产业端矛盾尚不明显，主要受炉料带动，而假期以来商品房销售较差，显示房地产修复较弱，元宵节过后地产若仍无显著改善，预期转弱的风险可能加大，短期05合约以高位震荡为主，回落幅度预计有限，炉料持续偏弱下顺势轻仓做空，关注4100支撑有效性，套利则关注5/10反套。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货高开低走，2305合约日内涨0.57%至4225元/吨。夜盘低开高走。
现货市场：日内天津热卷主流报价4210元/吨，低合金加价200元/吨。终端下游尚未完全复工，早盘商家挺价意愿较强，但涨后接受程度一般，整体成交偏弱。
【重要资讯】
1、31日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量352.66万吨，较昨日降3.31万吨，降0.93%；库存周转天11.4天，较昨日持平；日消耗总量21.23万吨，较昨日降1.44%；日到货总量17.92万吨，较昨日增10.01%。
2、江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司拟新建1350立方米高炉2座，产能244万吨；80吨电炉1座，产能65万吨。
3、据中钢协数据显示，2023年1月中旬，重点钢企粗钢日均产量193.66万吨，环比增长0.57%；钢材库存量1606.88万吨，比上一旬增加118.21万吨，增长7.94%。
4、据Mysteel不完全统计，截至1月31日，已有25家上市钢企公布2022年业绩预告。其中，首钢股份、新钢股份、方大特钢、凌钢股份、山东钢铁和杭钢股份等22家企业2022年净利润下降。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
1月热卷处于需求淡季，弱现实强预期延续。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，利润偏低，11月环比产量下降，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回升，主要是华东、中南地区复产，社会库存大幅增加，南方增幅较大，企业库存小幅增加，高频表观需求大幅回落，创过去5年新低。技术上，热卷主力05合约受阻4300整数关口后，再破4200关口，关注下方支撑4080-4100。操作上，目前黑色以预期交易为主，上游炉料估值较高可能存在一定波动，预期交易无法证实和证伪，顺势为主，试空单可继续持有，或关注5-10反套。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石昨夜盘反弹，主力合约上涨0.63%收于878.5。.
现货市场：铁矿石现货市场价格昨日间涨跌互现。截止1月31日，青岛港PB粉现货价格报882元/吨，日环比下跌3元/吨，卡粉报993元/吨，日环比下跌2元/吨，杨迪粉报794元/吨，日环比上涨7元/吨。
【基本面及重要资讯】
辽宁本溪思山岭铁矿设计年采选铁矿石3000万吨，年铁精粉产量1060万吨，第一期品位预计达到67-69%。
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。
从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年1月份为46.6%，环比回升2.3个百分点，连续2个月环比上升，钢铁行业实现新年较好开局。
在基石计划的持续推进下，我国铁矿供给能力提升，2022年铁精粉自给率较前一年提升1.52%，铁矿石自给率同比提升0.22%。
美国12月PPI同比增长6.2%，预计值6.8%，前值7.4%。12月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来的最大降幅。2022年12月国内PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
1月23日-29日，中国47港铁矿到港总量2528.6万吨，环比减少57.9万吨，45港到港量2434万吨，环比减少46.2万吨。
1月23日-29日，澳巴19港铁矿石发运量2158.3万吨，环比减少250.2万吨。其中澳矿发运1701.7万吨，环比减少141.9万吨，发往中国的量1428.4万吨，环比减少142.7万吨。巴西矿发运456.6万吨，环比减少108.2万吨。
2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。
2022年12月70城房价中新建商品房住宅价格环比下降的城市55个，比11月增加4个，二手房住宅价格环比下降的城市63个，比11月增加1个。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
BHP2022年四季度产量7429.2万吨，环比增长3%，同比增长0.6%。2023财年上半年产量总计1.46亿吨，为财年半年度产量又一新高。目前已完成2023财年产量目标的51.4%。2022年四季度总销量7268.8万吨，环比增加3.4%，同比减少0.7%。其中粉矿销量同比下降5.7%，块矿销量同比增长14.3%。
力拓四季度皮尔巴拉铁矿石产量8950万吨，发货量8730万吨，2022年全年皮尔巴拉铁矿石发运量3.216亿吨。力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企今年销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石昨夜盘反弹。1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年1月份为46.6%，环比回升2.3个百分点，连续2个月环比上升，钢铁行业实现新年较好开局，呈现供需两旺。国内经济活动恢复，地产投资边际向好带来铁元素总需求恢复的强预期进一步被强化，黑色系上行仍具动能。海外宏观方面，美联储加息节奏放缓带来的美元流动性边际宽松提升了商品市场短期风险偏好，也对铁矿价格形成上行驱动。铁矿自身基本面节前随着外矿发运进入淡季，国内供给短期受限以及下游钢厂的集中补库有所走强。本期外矿到港压力继续下降，经过持续消耗后钢厂节后对铁矿仍有一定规模的补库需求。港口库存有望继续去化。随着近期成材价格的回升，钢厂利润有所改善，部分钢厂扭亏为盈，对炉料端价格上涨的接受度将提升。短期铁矿价格或将维持震荡偏强走势，但从铁矿当前的价差结构，期现结构和品种间价差来看进一步上行空间将相对有限。
【交易策略】
当前主力合约基差水平已处于历史同期低位，对于下游钢厂而言买保性价比有升下降。节后短期补库后采购的迫切性下降，可暂缓在期现市场的采购节奏。待市场情绪出现降温，基差再度走扩时逐步在盘面进行买入套期保值的操作。铁矿短期上行动能虽有放缓的可能，但短期向下调整的空间也较为有限，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
【套利策略】
成材价格节前上涨出现乏力，主要受强预期支撑，下游冬储意愿不强，钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间，焦炭价格出现提降。但春节期间建材市场情绪有所好转，价格稳中有升，钢厂利润空间有所修复，持续消耗后钢厂节后对铁矿有一定的刚性补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁矿石5-9价差具备正套逻辑。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面昨日间下挫，主力合约下跌2.86%收于7542。
现货市场：锰硅现货市场价格昨日维持稳定。截止1月31日，内蒙主产区锰硅价格报7400元/吨，日环比持平，贵州主产区价格报7450元/吨，日环比持平，广西主产区报7500元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
2022年12月全国粗钢日均产量251.26万吨，环比增长1.1%。2022年1-12月全国粗钢表观消费9.59亿吨，同比下降3.5%。2022年全年粗钢产量10.13亿吨
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。
从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年1月份为46.6%，环比回升2.3个百分点，连续2个月环比上升，钢铁行业实现新年较好开局。
2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年12月PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨，同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨，同比下降1.4%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
河钢1月锰硅钢招价为7700元/吨，环比上涨100元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。本轮钢招采量16700吨，环比下降3900吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量163400吨，环比减少5800吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华2月高品澳矿报价5.42美元/吨度，环比上涨0.6美元/吨度，南非半碳酸报4.38美金/吨度，环比上涨0.28美元/吨度。Jupiter对华2月南非半碳酸报4.36美元/吨度，环比上涨0.26美元/吨度，UMK对华2月南非半碳酸报4.35美元/吨度，环比上涨0.2美元/吨度。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面昨日间下挫，但1月制造业PMI和钢铁行业PMI走势均较为乐观，叠加钢厂经过春节期间的消耗后节后对铁合金有一定的补库需求，支撑锰硅现货价格小幅上调。锰硅基本面阶段性走强。部分主产区锰硅厂家停炉增多，锰硅供应端压力短期下降，全国锰硅产量环比持续小幅回落。成材表需下降，钢厂减产，五大钢种对锰硅日耗降幅大于供给端。但下游新一轮钢招即将开启，锰硅实际需求出现新一轮集中释放。随着近期成材价格的回升，钢厂利润有所改善，部分钢厂扭亏为盈，对炉料端价格上涨的接受度将提升。锰矿价格近期持续走强，一方面受下游备货需求支撑，另一方面加蓬矿运力尚未完全恢复，且港口资源较为集中。但焦炭价格出现首轮提降，成本端对锰硅价格的上行驱动整体有限。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，节后锰硅价格预计维持震荡偏强走势，但高度相对有限。
【交易策略】
锰硅近期基本面阶段性走强，成本端支撑力度仍在，钢厂对炉料端价格上涨的接受度短期难有明显提升。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，节后锰硅价格预计维持震荡偏强走势，但高度相对有限。
【套利策略】
节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。考虑到强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，对铁合金价格形成短期利多，硅铁走势相较而言将更强，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。近期锰硅和硅铁合约间呈现近强远弱的格局，远月合约跌幅更为明显。主因新一轮钢招开启，出于节前备货需求，硅铁本轮钢招明显增量，提振短期需求。锰硅本轮钢招虽然缩量，但供给端压力开始减轻，锰硅厂家主动减产增多。短期供需基本面的改善对铁合金现货价格形成支撑。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面昨日间下挫，主力合约下跌3.3%收于8326。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间维持稳定。截止1月31日，内蒙主产区现货价格报8150元/吨，日环比持平，宁夏报8100元/吨，日环比持平，甘肃报7850元/吨，日环比持平，青海报8000元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
2022年12月全国粗钢日均产量251.26万吨，环比增长1.1%。2022年1-12月全国粗钢表观消费9.59亿吨，同比下降3.5%。2022年全年粗钢产量10.13亿吨
1月中国官方制造业PMI报50.1，超过预期值49.8，较前值47.00 也明显增长；非制造业PMI报54.40，较前值41.60出现跃升，且高于预期的52。综合PMI报52.90 ，较前值的42.60也大幅上升。上述三个主要PMI指标均回到荣枯线以上。
从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2023年1月份为46.6%，环比回升2.3个百分点，连续2个月环比上升，钢铁行业实现新年较好开局。
2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21800元-22000元/吨。
河钢集团1月75B硅铁钢招采购量2099吨，环比增加700吨。采购价8750元/吨，环比上涨50元/吨。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.00万吨，环比下降8.95%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为41.74%，周环比下降0.29个百分点，日均产量15843吨，周环比增加35吨。全国硅铁周度产量升至11.09万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降2.99%至21212吨。
据Mysteel调研，2022年12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天，环比增加14.5%，同比下降16.29%。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

硅铁盘面昨日间下挫。从产业逻辑来看硅铁价格经过节前的上涨后上行动能不足。下游钢厂整体采购意愿不强，且金属镁方面需求也较为清淡。从季节性走势来看，春节后硅铁市场多面临短期承压，但受陕西主产区环保督察影响，硅铁短期价格仍有支撑。节前现货市场成交趋于清淡，短期价格缺乏方向性指引。北方主流大厂1月钢招价格环比小幅上涨，支撑现货价格。近期成材表需下降，钢厂减产，五大钢种对硅铁日耗继续下降，但新一轮钢招即将开启。钢厂当前仍处于亏损状态，预计节后对铁合金价格进一步上涨的接受度有限。近期镁锭价格小幅回升，但金属镁国内外需求仍无明显改善，镁厂开工积极性不高，75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，节前部分炉子出现复产，硅铁厂家开工率小幅回升，节后供给压力犹存。焦炭价格出现提降，成本端对硅铁价格的支撑力度下降。但预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，随着节后钢厂补库的开启，硅铁价格预计维持震荡偏强。
【交易策略】
硅铁新一轮钢厂需求将集中释放，供给端复产厂家增多，基本面供需阶段性两旺。焦炭价格回落，成本端支撑力度下降。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，节后硅铁价格预计维持震荡偏强。
【套利策略】
节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。考虑到强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，对铁合金价格形成短期利多，硅铁走势相较而言将更强，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。近期锰硅和硅铁合约间呈现近强远弱的格局，远月合约跌幅更为明显。主因新一轮钢招开启，出于节前备货需求，硅铁本轮钢招明显增量，提振短期需求。锰硅本轮钢招虽然缩量，但供给端压力开始减轻，锰硅厂家主动减产增多。短期供需基本面的改善对铁合金现货价格形成支撑。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.18%收于1626元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场部分地区零星小涨，新价落实需观望。华北金宏阳、石家庄玉晶价格小涨，沙河市场售价灵活，部分售价较昨日进一步走低；华东主流走稳，个别厂报价上调2元/重量箱，新价落实情况一般，受外围其余价格波动影响，短期市场暂稳观望为主；华中部分厂家报价上调1-2元/重量，多数暂稳操作，下游适量采购，成交情况尚可；华南个别白玻报价上调1元/重量箱，中下游开工增多。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至节前，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160180吨，较前一周减少1500吨。需求方面，国内浮法玻璃市场需求趋弱明显，贸易商及加工厂节日期间基本停工放假，当前以消耗自身库存为主。
春节期间玻璃企业库存显著上扬，超出市场预期。至1月28日，重点监测省份生产企业库存总量为6308万重量箱，较1月19日库存增加1005万重量箱，增幅18.95%，库存天数约32.38天，较1月19日增加5.16天。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
春节过后是下游需求淡季，玻璃企业在累库压力下价格调涨空间有限。从年度供需看，玻璃价格与利润有进一步改善空间，深加工企业可根据需要，择机把握05合约及09合约回调低位买入套保机会，顺势参与。

原油     【行情复盘】
夜盘国内SC原油震荡反弹，主力合约收于552 元/桶，涨0.84%。
【重要资讯】
1、IMF将2023年全球GDP增长预测从去年10月预估的2.7%上调至2.9%。将2023年新兴和发展中经济体GDP增长预期上调至4.0%，2024年增长预期则下调至4.2%。预计美国2023年GDP增长1.4%（10月预测为增长1.0%），对2024年增长预估调降0.2个百分点；预计欧元区2023年经济增长0.7%（10月时预测增长0.5%），对2024年增长预测调降0.2个百分点。由于大宗商品价格下跌以及加息减缓了需求，2023年和2024年的全球通胀率将从2022年的8.8%分别下降到6.6%和4.3%。
2、俄罗斯央行：俄罗斯石油和石油产品价格上限对出口量的影响似乎有限。俄罗斯乌拉尔原油价格下跌7%至59美元/桶。由于物流变化，俄罗斯乌拉尔石油价格的跌幅可能在未来几个月收窄。欧盟对俄罗斯石油产品的禁运可能导致全球对俄罗斯原油的需求上升。
3、路透调查：欧佩克1月份石油产量较12月份下降5万桶/天，至2887万桶/天，产量降幅最大的国家是伊拉克。欧佩克受配额限制的成员国1月份履行了172%的减产承诺（12月份为161%）。欧佩克受配额限制的成员国的产量低于1月产量目标92万桶/天（12月低于78万桶/天）。
4、截止1月27日当周，美国商业原油库存增加约630万桶，汽油库存增加约270万桶，馏分油库存减少约150万桶。
【套利策略】
SC原油月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
IMF上调全球经济增长预期提振油市，但在欧美制裁下俄罗斯石油供给表现仍然强劲，令油价走势承压。从盘面来看，节后油价连续走跌后有所企稳，近期整体预计维持震荡格局，波动区间预计在530-580元/桶。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡反弹，主力合约收于3963元/吨，涨1.46 %。
现货市场：昨日中石化山东、华北地区炼厂价格上调150-200元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3570 元/吨，华南4280 元/吨，西北3950 元/吨，东北3800 元/吨，华北3675 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：节前国内沥青炼厂装置开工率在持续下降后小幅回升，节后预计延续回升态势。根据隆众资讯的统计，截止2022-1-18当周，国内79家样本企业炼厂开工率为27.1%，环比上涨0.5%。从炼厂沥青排产来看，2023年2月份国内沥青总计划排产量为178万吨，环比下降21.8万吨或10.91%，同比增加22.46万吨或14.44%。
2、需求方面：春节期间，终端公路项目停工，沥青刚性需求明显走弱，同时由于物流停运，沥青市场交投明显转淡，沥青刚需及投机需求均大幅减少。节后沥青需求预计将有所恢复，但由于仍处在消费淡季，需求增长有限。
3、库存方面：节后国内沥青炼厂及社会库存继续走升，但库存总体水平不高。根据隆众资讯的统计，截止2023-1-31当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为93.8万吨，环比增长1.5万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为74.8万吨，环比增加4.5万吨。
【套利策略】
节后沥青整体表现强于原油，建议做多沥青盘面利润。
【交易策略】
节后沥青现货市场供需预计将有所恢复，库存总体水平不高，现货市场表现坚挺。盘面上，成本企稳以及现货上涨对沥青期价形成一定支撑，短线走势预计 震荡偏强。

高低硫燃料油   【行情复盘】
期货市场：夜盘低高硫燃料油价格整理运行，LU2304合约上涨38元/吨，涨幅0.91%，收于4234元/吨，FU2305合约上涨8元/吨，涨幅0.29%，收于2753元/吨。
【重要资讯】
1. 当地时间1月31日，根据航班追踪网站flightaware的数据，受冬季风暴带来的极端天气影响，美国已有近1000架次航班被取消，其中近半为从得克萨斯州机场起飞的航班。2. 美国白宫对埃克森美孚石油公司创纪录的利润表示愤怒。3. 美国至1月27日当周API原油库存 633.1万桶，预期-100万桶，前值337.8万桶。4. 路透调查：欧佩克受配额限制的成员国1月份履行了172%的减产承诺（12月份为161%）。
【套利策略】
受美国冬季风暴影响，天气炒作情绪开始，能源品价格受到提振，价格有望继续反弹，低硫燃料油作为弹性偏强品种，上涨与下跌弹性均较强，在能源品价格上涨过程中，低硫裂解有望走强，建议此前空裂解仓位止盈离场。
【交易策略】
受美国冬季风暴影响，天气炒作情绪开始，能源品价格受到提振，价格有望继续反弹，低高硫燃料油价格预计紧跟原油价格呈偏强走势。
重点关注：美联储议息会议、OPEC+会议内容、G7对俄成品油制裁

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘PTA价格偏强运行，TA05合约价格上涨58元/吨，涨幅1.01%，增仓5.61万手，收于5820元/吨。
现货市场：1月31日，PTA现货价格收跌50至5720元/吨，贸易商及聚酯工厂刚需补货，供应增量明显，现货均基差收跌20至2305-38元/吨。
【重要资讯】
原油成本端: 受美国冬季风暴影响，天气炒作情绪开始，能源品价格受到提振，价格有望继续反弹。
PX方面，油价反弹，成本支撑增强，1月31日，PX价格1070美元/吨CFR中国，下跌12美元/吨，随着原油价格上涨，PX价格预计受到提振。
PTA供应方面：节后逸盛新材料两套装置720万吨产能由9成负荷降至7成，英力士125万吨装置1月30日停车，预计2月初重启，威联化学125万吨装置由8成负荷提至满负荷，综合来看，PTA开工负荷由77降至73.5%附近。
PTA需求方面：1月31日，聚酯行业产能利用率为71.30%，日度提升1.97%，聚酯开工呈缓慢回升态势，江浙涤丝今日产销整体依旧清淡，平均估算在2成偏下。
【套利策略】
随着PTA开工负荷下降，PX需求边际走弱，PTA现货加工费有望小幅走强，关注做多PTA现货加工费机会。
【交易策略】
随着PTA开工负荷回落，需求还未恢复情况下，PTA基本面矛盾不明显，但市场需求乐观预期依然存在，后市PTA价格受益于需求端逻辑可能继续有所支撑，同时随着原油价格大幅反弹，TA价格有望继续上行，多单持有，运行区间参考5500-6500元/吨。
风险关注：原油价格大幅回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8445元/吨，跌0.09%，减仓0.07万手，PP2305合约收8149元/吨，跌0.38%，减仓0.25万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅下跌，国内LLDPE的主流价格在8300-8600元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7900-8050元/吨，华东拉丝主流价格7900-8080元/吨，华南拉丝主流价格8070-8170元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内装置检修变动不大，预计聚烯烃供给小幅调整。截至1月19日当周，PE开工率为86.35%（+1.06%）；PP开工率85.9%（-0.01%）。PE方面，中海壳牌、独山子石化装置停车，万华化学、燕山石化、独山子石化装置计划近期重启，中科炼化、燕山石化、连云港石化装置计划近期检修；PP方面，大唐多伦一二线、中原石化二线装置停车，海天石化装置短停后重启，河北海伟重启，绍兴三圆计划近期重启，中化泉州、扬子石化、燕山石化装置计划近期检修。此外，广东石化、海南炼化、东莞巨正源新装置投产在即。
（2）需求方面：1月19日当周，农膜开工率20%（-22%），包装37%（-14%），单丝25%（-5%），薄膜25%（-14%），中空25%（-7%），管材20%（-6%）；塑编开工率26%（-4%），注塑开工率28%（-6%），BOPP开工率48.52%（-4.98%）。目前需求端还未完全复工，整体表现较为疲软。
（3）库存端：1月31日，主要生产商库存82万吨，较上一交易日环比累库1.5万吨。截至1月20日当周，PE社会库存16.14万吨（+0.43万吨），PP社会库存5.129万吨（+0.617万吨）。
【套利策略】
5-9价差位于合理区间波动，建议暂时观望。
【交易策略】
近期装置检修有所减少，叠加新装置投产在即，供给有小幅增加预期，节前下游备货尚未消化，工厂接货意愿不高，叠加成本端油价下跌，聚烯烃跟随走弱。在需求复工复产之前，预计短期跟随成本端油价波动为主，后续持续跟踪需求端恢复节奏及力度。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡，EG2305合约收4399元/吨，涨0.14%，增仓0.06万手。
现货市场：乙二醇现货价跟随下跌，华东市场现货价4284元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，近期装置变动较多，供应压力仍存。国内方面，三江化工38万吨装置近日重启，该装置于1月6日停车检修；镇海炼化80万吨装置1月25日停车，1月31日重启；卫星石化90万吨装置1月29日停车检修，预计15天左右；新疆天盈15万吨装置近期重启，预计2月初出料；武汉石化28万吨装置计划2月下旬重启，该装置于2022年12月初停车；富德能源50万吨装置计划2月中下旬停车检修，预计10天左右；海南炼化80万吨、盛虹炼化90+10万吨新装置一季度均有投产计划。国外方面，美国一套75万吨装置近期因故短停，预计一周左右恢复，另一套36万吨装置已于1月25日重启；伊朗45万吨新装置目前运行稳定，该装置于2022年12月投料试车；马来西亚75万吨装置近期重启，目前负荷6成左右。截止1月28日当周，乙二醇开工率为59.6%，环比节前下降5.3%。
（2）从需求端来看，下游聚酯装置陆续重启恢复中，终端工厂大约在整月十五前后复工，整体来看，当前需求表现依然疲软。1月31日，聚酯开工率71.3%（+1.97%），聚酯长丝产销18.5%（+1.2%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，1月30日华东主港乙二醇库存为106.59万吨，较1月28日累库1.57万吨，较节前累库15.47万吨。1月30日至2月5日，华东主港到港量预计17.89万吨。
【套利策略】
1月31日现货基差为-67元/吨，建议关注逢高空基差机会。
【交易策略】
目前终端需求尚未完全返岗复工，节前需求强预期尚待验证，但是由于节前终端投机需求大幅增加，加大原料备货，透支后期需求，且当前终端新增订单方面并未出现明显好转迹象，如果后期强预期不能兑现，恐价格存进一步回落风险，后期需要持续跟踪需求端恢复节奏和力度。

短纤     【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤止跌。PF303收于7530，涨42元/吨，涨幅0.56%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销15.89%（-9.53%），货源充裕，买盘谨慎，江苏现货价7390（-80）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。油价暂无趋势性行情，以宽幅震荡为主；PTA供需偏弱，价格受成本和宏观预期影响明显；乙二醇供需面偏弱，但是年中有石化厂转产或降负计划，使得价格走势偏强，但存在情绪消退后的回调风险。（2）供应端，春节过后，行业开工将季节性回升。福建某20万吨涤短目前在升温中，预计1月30日出产品，洛阳实华1月13日重启，但是华宏、三房巷等继续降负或停车，短纤开工将继续下降。截至1月20日，直纺涤短开工率61.1%（-10.8%）。（3）需求端，春节期间下游开工明显下滑，节后工人复工，开工将明显回升，同时存在旺季前原料备货需求。截至1月16日，涤纱开机率为13%（-11.5%），企业陆续开启放假，开机率持续下降。涤纱厂原料库20（+0.0）天，原料价格上涨激发部分企业备货积极性，但是产业链陆续进入假期模式，需求将逐步弱。纯涤纱成品库存14.8天（+0.0天），库存略高于历史同期。（4）库存端，1月20日工厂库存12.0天（-0.2天），产销阶段性放量，企业去库。
【套利策略】03合约对应旺季，预计短纤03/05价差偏强，建议做多价差，目标100。
【交易策略】
节后面对“金三银四”旺季及下游原料库存中性偏低，预计下游补货需求较好，短纤价格震荡偏强，建议偏多思路对待。风险提示，成本走弱。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯止跌反弹，EB03收于8794，涨94元/吨，涨幅1.08%。
现货市场：现货价格下跌，市场观望为主，江苏现货8660/8700，2月下旬8710/8740，3月下旬8735/8765。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。油价暂无趋势性行情，以宽幅震荡为主；纯苯国内产量增加，港口持续累库，在原油拖累下预计短时下跌，但下行空间有限；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：2月装置检修增多，新装置或投产延期，供应收紧。镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，唐山旭阳30万吨计划2月中旬开始检修40-45天，浙石化120万吨装置计划2月5-10日停车检修45-50天，连云港石化60万吨新装置前期因换热器问题计划停车，但问题解决已于1月13日满负荷生产。一季度新建装置有延期投产可能。截止1月19日，周度开工率79.22%（-0.41%）。（3）需求端：节后开工将回升，同时产能扩大及旺季预计向好，需求有望增加。截至1月19日，PS开工率61.59%（-8.8%），EPS开工率23.93%（-21.77%），ABS开工率87.01%（-0.17%）。浙石化ABS在1月10日投产，但是预计保持低负荷运行，对苯乙烯需求有限。另有，利华益10万吨PS开始投料。（4）库存端：截至1月18日，华东港口库存12.7（+2.8）万吨，本周期港口无出口，港口库存上升。
【套利策略】EB03/04价差回落，但在装置检修和旺季预期下，预计价差维持近强远弱。
【交易策略】
2月份装置检修较多产量预计收缩，而下游产能增加刚需将增量，且面对“金三银四”旺季，苯乙烯供需面趋紧。当前在原油回调，下游需求仍在恢复和装置暂无进一步变动的背景下，苯乙烯跟随成本波动，但整体趋势将维持震荡偏强，上方看至9500元/吨。关注，成本走势和装置实际动态。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘，PG03合约下跌，截止收盘，期价收于4907元/吨，期价下跌173元/吨，跌幅3.41%。
【重要资讯】
原油方面：美国API公布的数据显示：截止至1月27日当周，美国API原油库存较上周增加633.1万桶，汽油库存较上周增加273.3万桶，精炼油库存较上周增加152.8万桶，库欣原油库存较上周增加272.4万桶。
CP方面：沙特阿美公司2023年2月CP出台，丙烷790美元/吨，较上月上调200美元/吨；丁烷790美元/吨，较上月上调185美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷6504元/吨左右，丁烷6504元/吨左右。
现货方面：31日现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至5828元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至5500元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至6500元/吨。
供应端：春节期间，炼厂装置开工率维持稳定，供应端暂未有较大变化。截止至1月19日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.96万吨左右，周环比降0.72%。
需求端：工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：1月19日当周MTBE装置开工率为58.67%，较上期持平，烷基化油装置开工率为51.96%，较上期增0.31%。卫星一期装置恢复后，已于本周运行稳定，而由于原料丙烷供应问题，鑫泰PDH装置停车，齐翔腾达负荷下降，整体产能利用率下滑。截止至1月19日，PDH装置开工率为67.77%，环比下降0.45%。
库存方面：截至2023年1月19日，中国液化气港口样本库存量175.74万吨，较上期减少18.62万吨，环比下降10.8%。后期到港量偏少，预期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2303合约基差为754元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
CP价格的大幅走高，以及国内现货价格走势偏强对期价有较强的支撑。从自身基本面来看，当前PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率提升对期价有一定支撑。从盘面走势上看，由于期价低位大幅上涨，当前操作上不宜追多，以回调做多为主。

焦煤     【行情复盘】
夜盘，焦煤05合约下跌，截止至收盘，期价收于1825.5元/吨，期价下跌36.5元/吨，跌幅1.96%。
【重要资讯】
今年煤矿放假时间相较于往年略长，导致焦煤供应局部收紧，春节之后随着煤矿的陆续复产，供应端将逐步恢复。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率59.81%较上期值降3.21%；日均产量50.13万吨降2.58吨；原煤库存241.06万吨降12.26万吨；精煤库存153.18万吨降10.19万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为482.28万吨，较上期下降39.41万吨。进口方面：根据Mysteel全球货船实况监测，2023年第一船澳洲炼焦煤正驶向中国，预计2月8日12:00抵达湛江，该船预计货量71682吨左右，随着时间的推移后期澳煤进口量将逐步增加。蒙煤方面，三大口岸春节期间初一到初三闭关，初四恢复正常通关，甘其毛都口岸恢复通关后日均通车720车，当前通关稳定在800车上方，二月份通关预计将超过900车。需求方面：春节期间，焦化企业开工率较为平稳。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.32%，较上期增加0.2%。全样本日均产量112.81万吨，较上期增加0.16万吨。库存方面：春节期间，下游焦化企业和钢厂下降较为明显，节后存在补库需求。
【交易策略】
短期焦煤供应虽局部偏紧，但随着煤矿的陆续复产，供应偏紧的局面将逐步缓解。当前市场对于焦煤全年供应偏宽松的预期较强，同时当前整个产业链利润均集中在焦煤身上，焦煤上涨依旧较为乏力，整体的思路仍旧以逢高做空为主。

焦炭     【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约下跌，截止至收盘，期价收于2834.5元/吨，期价下降45.5元/吨，跌幅1.58%。
【重要资讯】
1月29日起山东、河北、山西、天津等地部分钢厂对焦炭采购价提降100-110元/吨，主流焦企暂无回应。内蒙部分焦化企业开始焦炭一轮提涨，目前焦钢博弈仍较为激烈。供应端：焦钢企业多数维持节前生产水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.32%，较上期增加0.2%。全样本日均产量112.81万吨，较上期增加0.16万吨。1月27日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-98元/吨，与节前基本持平。在焦化企业利润亏损的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平，终端需求偏弱的情况下，短期进一步增加的幅度有限，低利润下，高炉开工率难以大幅提升。截止至1月28日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.69%，环比上周增加0.72%，同比去年增加1.83%；高炉炼铁产能利用率84.15%，环比增加1.05%，同比增加2.64%；钢厂盈利率32.47%，环比增加5.20%，同比下降50.65%；日均铁水产量226.57万吨，环比增加2.83万吨，同比增加7.22万吨。库存方面：春节期间，焦炭整体库存小幅下滑。1月27日当周，焦炭整体库存为960.96万吨，较上期下降13.56万吨，环比下降1.39%，同比下降9.51%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
当前焦钢博弈仍较为激烈，现货价格难以对期价形成有力支撑。目前终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间，同时焦煤供应偏宽松的预计导致期价上涨乏力，成本端支撑乏力。从盘面走势上看，05合约3000元/吨整数关口具有较强压力，操作上以逢高偏空思路对待。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货冲高后弱势调整，盘面窄幅高开，但上行阻力较大，重心震荡走低，跌破五日均线，回踩2730一线附近支撑后企稳，录得长下影线。隔夜夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平稳,沿海市场价格弱势松动，内地价格维稳运行，整体波动幅度不大，业者心态偏谨慎。西北主产区企业报价窄幅上调，生产企业出货为主，成交平稳，内蒙北线地区商谈参考2290-2310元/吨，南线地区商谈参考2250元/吨。上游煤炭市场陆续复工复产，煤矿出货情况一般，报价整体平稳，市场刚需成交为主，放量相对有限，成本端变化不大。甲醇生产企业面临成本压力有所缓解，但盈利空间有限。甲醇市场供给端和需求端均走弱，矛盾未进一步激化。华北、华中、西南地区装置运行负荷提升，但西北地区开工负荷下滑，导致甲醇行业开工整体回落，降至67.50%，低于去年同期水平4.75个百分点，西北地区开工率为78.97%。甲醇货源供应端压力不大，前期停车装置尚未有重启计划，装置开工短期难以明显回升。虽然部分生产厂家库存处于低位，存在挺价意向，但下游市场大部分尚未复工，仍处于假期状态，市场买气不足。下游需求恢复不多，补货有限，持货商报价推涨放缓，且市场对高价货源抵触心理明显，实际商谈价格走低，部分下游工厂消耗固有库存为主。新兴需求煤制烯烃装置大部分运行平稳，传统需求处于淡季，加之假期的影响表现更加低迷。国际生产装置运行不稳定，有货者挺价惜售，带动报价走高，进口船货推迟到港，实际卸货速度缓慢。沿海地区库存略降至77.25万吨，同比回落5.56%。下游到港量显著增多，沿海地区库存低位波动。
【交易策略】
春节长假期间，甲醇港口库存不升反降，超出市场预期，由于供应压力不大，基本面表现尚可，期价反弹至上行通道上沿附近，继续推涨驱动不足，上行压力渐显，建议多单止盈离场。

PVC     【行情复盘】
PVC期货延续调整态势，盘面窄幅低开，向上测试五日均线压力位后承压回落，逐步下破短期均线支撑，跌幅进一步扩大，最低触及6358，录得大阴线。隔夜夜盘，期价弱势整理。
【重要资讯】
期货下跌拖累下，市场参与者心态谨慎，多持观望态度。国内PVC现货市场气氛偏弱，各地区主流价格跟随松动，低价货源增加，但实际成交仍低迷。PVC期货连续下挫，基差逐步收敛，PVC现货市场转为升水状态，点价货源优势逐步显现。上游原料电石市场维持弱势，乌海地区电石出厂价下调，华北、东北、河南区域采购价下调，河南、陕西等地部分推出降价计划。电石企业开工稳定，货源供应充足，企业出货压力较大，下游PVC企业到货增加，向上打压电石走势。短期电石价格仍有下调可能，成本端窄幅下滑。虽然假期结束，但下游工厂大部分尚未复工，现实情况仍偏弱。西北主产区企业签单情况一般，保证出货为主，生产报价小幅下调。经过春节长假，西北厂家库存累积至高位。暂无新增检修企业，多数生产企装置运行稳定，个别前期停车及检修企业开工恢复，PVC行业开工水平整体略提升至78.35%。后期仍暂无新增检修计划，部分停车企业存在重启可能，PVC开工率或继续提升，产量将有所增加。下游入市采购积极性不高，逢低适量刚需补货，成交与前期相比略有改善，贸易商反应高价成交阻力较大。下游制品厂开工恢复较为缓慢，需求端表现不佳，基本维持停滞的状态，恢复需要时间过程。华东及华南地区PVC社会库存如期累积，达到42.31万吨，环与去年同期相比增加86.63%。
【交易策略】
在需求端未恢复前，PVC市场将延续累库状态，基本面压力将逐步显现，加之行情由预期回归现实，业者信心不足，PVC逐步向下寻找支撑，下方暂时关注6300关口。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面继续拉升，其中主力05合约涨2.18%收于3042元。
【重要资讯】
现货市场方面，周二国内纯碱市场稳中上涨，厂家出货情况尚可。青海碱业纯碱装置低负荷运行，纯碱厂家整体开工负荷仍在较高水平。重碱下游需求延续向好态势，轻碱下游需求淡稳，厂家涨价意向较强，华北部分氨碱厂家轻碱新单报价上涨50元/吨，重碱新单报价上涨100元/吨。
纯碱装置开工率高位运行。节前纯碱行业开工负荷率89.2%，较前一周下降2.1个百分点，节日期间开工率有所攀升。其中氨碱厂家开工负荷率95.4%，联碱厂家开工负荷率82.6%，天然碱厂开工负荷率100%。近期纯碱厂家周度产量维持在60万吨左右。
纯碱企业库存受假期扰动上扬。1月28日国内纯碱企业库存总量在33.6万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比1月19日库存增加50.3%，同比下降76.7%，其中重碱库存11.4万吨。春节假期汽车发运不畅，加之部分轻碱下游用户停产放假，导致轻碱库存明显增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。
【交易策略】
2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续，建议3000元下方顺势多单逢低参与。

尿素     【行情复盘】
周二尿素期货低开低走，主力05合约跌2.99%收于2533元/吨。
【重要资讯】
周二国内尿素现货市场大稳小涨，主流区域价格上调0-10元/吨，市场拿货情绪有所下降。供应方面，内蒙、宁夏、青海、河南、新疆气头停车企业预计在2月陆续恢复，产能利用率持续回升。1月尿素开工率预估整体在70.98%，后续预计能恢复至75%。农需方面，元旦之后农业储备需求增加，复合肥开工基本到顶，刚需采购增量有限。节后企业以发节前订单为主，企业预收订单环比小降1.06天，至本周8天，主流区域产企企业短时出货无压，不过新单放量有限。12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨，印度往年月初有招标，23年招标延至月底。大范围农需跟进暂未出现，短时受期货市场影响，拿货情绪降温，观望为主。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季转旺季，部分区域农业需求启动；尿素生产企业库存大幅回升，港口库存环比小幅回升，部分货源集港增加；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，目前内外价差在100上下，1月末印度可能有招标。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口关注印度招标，气头装置预计逐步复产，利空居多。技术上，上方在2650-2680受阻后，日内大跌跌破小周期上升通道，下方支撑在12月密集成交区2480-2520。操作上，单边从赔率上看，反弹入场空单在2500附近可减仓部分，其余移动止盈。

豆类     【行情复盘】
31日晚间美豆主力03合约继续走高，收涨于1538美分/蒲。M2305合约低开后先抑后扬，暂收跌于3893 元/吨。
国内沿海豆粕现货报价继续上涨。南通4620 元/吨涨40，天津4650 元/吨持稳，日照4650 元/吨涨50，防城4690 元/吨涨10，湛江4680 元/吨涨10。
【重要资讯】
据Mysteel数据显示，截至1月27日当周全国港口大豆库存为494.1万吨，较前一周增加3.65万吨，增幅0.74%，同比去年增加98.28万吨，增幅24.83%；【利空】
据海关总署公布数据显示，中国12月大豆进口1056万吨，环比增加321万吨，增幅44%；同比增加169万吨，增幅19%；【中性】
咨询公司Patria Agronegocios周五表示，巴西2022/23年度大豆收割完成5.15%，落后于上一年度同期的11.41%及历史同期平均水平7.68%；【利多】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至1月25日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植率为98.6%，上一年度同期为99.2%，五年均值为99.8%。第二轮大豆种植率为99.3%，上一年度同期为99.5%，五年均值为99.9%【利空】
【交易策略】
根据排船及发船情况来看，预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨，因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况。巴西大豆丰产预期较强，而阿根廷在春节期间有部分降雨但预计难改实质性减产情况，美豆预计维持1500-1550高位震荡。下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率。国内豆粕价格预计仍将易涨难跌，下游企业考虑及时备足安全库存，期货预计偏强走势，第一目标位4000元/吨。但随着巴西大豆的丰产，预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情。注意把握操作上的时间窗口节奏。

油脂     【行情复盘】
周二油脂期价中幅收跌，主力P2305合约报收7880点，收跌132点或1.65%;Y2305合约报收8856点，收跌56点或0.63%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7880元/吨-7980元/吨，较上一交易日上午盘面下跌120元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9710元/吨-9810元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+850-900元左右。
【重要资讯】
1、独立检验公司Amspec Agri周二发布的数据显示，马来西亚1月1-31日棕榈油产品出口量为1,066,287吨，较上个月的1,456,986吨下降26.82%。
2、印尼棕榈油种植基金管理机构(BPDPKS)的总裁Eddy Abdurachman周二称，预计今年该国生物柴油分销补贴计划需要30.22万亿马币（20亿美元）资金，这低于2022年的34.67万亿马币。Eddy Abdurachman称，该补贴资金下降是因为生物柴油成本和常规柴油之间的价差缩窄所致。
3、巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布的数据显示，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5.15%，高于前一周的2.29%，但是落后于去年同期的11.41%，也低于历史同期均值7.68%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，马棕1月1-25日产量环比下降24%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，马棕1-31日出口环比下降26.82%，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑，产地棕榈油呈现供需双弱的格局。政策上2月1日起印尼将施行B35，利好生柴需求。国内棕榈油库存持续高位运行对基差仍将产生压力。操作上以7500-8300区间思路对待。
豆油：1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，美豆结转库存偏低。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，南美南部迎来有利降雨，阿根廷大豆优良率出现明显改善，天气炒作窗口已逐步收窄。但美豆需求好转，美豆周度出口环比增加16%，较进四周均值增加53%，利好短期美豆价格，短期美豆价格高位震荡为主。国内近期国内豆油小幅累库，但仍处于季节性偏低水平。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。豆油价格运行区间参考8400-9200。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约周二小幅收跌，收跌84点或0.79%至10588元/吨。
现货市场：产区整体交易清淡，市场上货量仍有限。河南地区价格上涨后成交减少，行情有所趋稳。驻马店8个筛上白沙精米参考装车5.90-5.95元/斤，通货米收购5.45-5.55元/斤。大杂、鲁花八花生市场交易尚未全面恢复，通货收购参考5.30-5.40元/斤。东北产区行情整体趋稳，局部好货偏强。农户惜售，贸易商上货量不多，少量消耗库存。销区客户高价采购谨慎，观望为主。
【重要资讯】
苏丹精米黄岛港报价10500—10550左右，塞内加尔油料米报价10200—10300左右，近两日要货的不多，成交多以质论价为主。
费县中粮1月31日起收购花生，报价9950元/吨，标准：含油44%，水分9%，超9.5拒收，酸价1.2，超1.8拒收，杂质1.5%，超2拒收，出成10%，筛下35% 。
【套利策略】
观望
【交易策略】
供给端关注产区花生余量及进口米到港情况。产区花生余量较常年偏少，上货量不大，价格呈现稳中偏强态势。非洲进口花生年后逐步到港，对国内花生供应将有所补充，但春节假期期间花生远期报价大幅走强，进口成本攀升后进口利润收窄，可能影响进口数量，短期关注到港数量及节奏。需求端疫情对食品花生消费的不利影响已逐步消退，年后批发市场或有补库需求，在产区上货量偏少的背景下短期产区价格存在支撑。但压榨厂散油榨利偏低或将限制油料花生需求，压榨厂压价意愿仍然偏强对盘面上方空间形成压制。单边多单部分离场后暂观望，期权上可考虑卖出宽跨式期权。

菜系     【行情复盘】
期货市场：31日晚间菜粕主力05合约先抑后扬，暂收跌于3207 元/吨；菜油05合约低开后先抑后扬，继续于10000元/吨关键位置承压，晚间暂收涨于9959 元/吨。
菜粕现货价格上涨，南通3420 元/吨涨20，合肥3300 元/吨涨50，黄埔3400 元/吨涨40。
【重要资讯】
据Mysteel数据显示，截至1月27日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为38.9万吨，较前一周减少2.4万吨；菜粕库存为3.7万吨，环比前一周增加2.8万吨；未执行合同为33.4万吨，环比上周增加10.7万吨；【利空】
咨询公司AgRural周一称，截至1月19日，巴西2022/23年度大豆收获进度达到全国种植面积的1.8%，高于一周前的0.6%，低于去年同期的4.7%；【利多】
USDA报告大幅下调美豆及阿根廷大豆产量，利多美豆，带动双粕走高。【利多】
【交易策略】
菜粕短期预计依旧随豆粕及美豆走高。由于全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产。由于欧盟菜籽进口到港量较大，且欧盟油菜籽产量增加，因而出现阶段性供应充足的情况，预计期末2022年期末库存高达1100万吨，其余菜籽主产国菜籽供应均表现为充足，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。短期预计随美豆及豆粕走势坚挺，但上方空间不大，暂时观望为主，等待阿根廷天气炒作后逢高沽空操作。
春节期间国际原油及豆油价格下跌带动菜油现货价格节后大幅下跌，但由于基差偏高，且原油止跌反弹，带动菜油期货价格走高。节后餐饮消费复苏，预计菜油将逐步上涨，短期继续围绕10000元/吨波动。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘震荡整理，跌幅0.91%；CBOT玉米主力合约周二收跌0.66%；
现货市场：周二玉米现货价格稳中偏弱。北港玉米二等收购2845-2850元/吨，广东蛇口新粮散船3030-3050元/吨，较周一小跌10元，集装箱一级玉米报价3070元/吨以内；黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2850元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨；山东收购价2850-3020元/吨，河南2800-2980元/吨，河北2800-2900元/吨。（中国汇易）
【重要资讯】
（1）咨询公司AgRural周一称，由于巴西大豆收获速度缓慢，截至上周四（1月26日），巴西中南部的二季玉米种植进度为5%，高于一周前的1%，但是低于一年前的14%，该机构预计2022/23年度玉米总产量为1.239亿吨，低于之前预测的1.243亿吨，因为对南里奥格兰德州的首季玉米产量进一步调低。
（2）美国农业部出口检验周报显示，截至2023年1月26日的一周，美国玉米出口检验量为527,932吨，比一周前减少27.6%，比去年同期减少49.0%，也低于分析师的预测。本年度迄今为止，玉米出口检验总量为1203万吨，同比下降超过31%。
（3）乌克兰农业生产者联盟估计，由于农民面临资金及停电等多重挑战，乌克兰2023年玉米种植面积将会下降30%到35%，这将导致产量降至约6.693亿蒲式耳。此外，目前仍有大量的玉米作物留在田里，根据不同的估计，大约20%玉米仍在田里。乌克兰农业委员会副主席Denys Marchuk称，收获不是问题，但玉米需要被烘干，这是一笔巨大的开支。
（4）市场点评：当前玉米期价主要聚焦于外盘价格波动以及国内现货预期变化，南美天气不确定性给外盘价格提供较强支撑，进而对国内期价形成外溢支撑，国内现货端来看，当前上下游博弈分歧较大，市场对于集中售粮的忧虑较重，现货价格弱于预期，同时近期有稻谷拍卖传闻，进一步增加弱预期，带动期价高位回落，目前对于玉米期价的判断再度回归为高位区间震荡。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望；
【交易策略】
玉米03合约短期或弱势震荡，操作方面暂时建议观望。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力03合约夜盘震荡整理，跌幅0.44%；
现货市场：周二国内玉米淀粉现货价格继续以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较周一持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周一持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较周一持平；山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨，较周一持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：2023年4周（1月19日-1月25日），全国147家主要玉米深加工企业共消费玉米93.58万吨，较前一周减少14.04万吨。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月25日玉米淀粉企业淀粉库存总量92.3万吨，较前一周上升11.5万吨，增幅14.17%，月增幅14.38%，年同比增幅3.19%。
（3）市场点评：节后现货市场将面临上游开机逐步回升与下游阶段性补库的博弈，基于整体消费平稳偏弱的表现来看，其自身供需面对于价格的支撑仍然较弱，原料端价格的回落加重了市场的弱势情绪，带动期价大幅回落。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望。
【交易策略】
淀粉03合约短期或延续偏弱波动，操作方面短线建议维持偏空思路。

生猪     【行情复盘】
周二，生猪期价减仓止跌反弹，远月合约延续上涨，合约月差进一步扩大。截止收盘，03合约收盘14555元/吨，环比前一交易日涨0.79%，05合约16430元/吨，环比前一交易日跌0.30%。基差03（河南）-695元/吨，基差05（河南）-2570元/吨。生猪现货交易环节逐步开市，今日全国均价13.85元/公斤，环比昨日持平略涨0.04元/公斤，日度屠宰量低位反弹。年后仔猪价格上涨。
【重要资讯】
春节前1月14日，国家发改委官微，“对近期生猪价格低位运行的情况，国家发展改革委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间”。
基本面数据，截止1月26日，第3周出栏体重122.83kg，周环比降0.56kg，同比增3.34kg，猪肉库容率18.48%，环上周增0.14%，同比降7.53%。生猪交易体重高位持续回落，年前屠宰量前高后低，绝对量高于去年同期水平，年后屠宰尚未完全开工，本周样本企业屠宰量56.98万头，周环比降61.44%，同比降55.38%。博亚和讯数据显示，第3周猪粮比5.13：1，环比上周跌1.76%，同比低2.97%，外购育肥利润-378元/头，环比跌89元/头，同比跌481元/头，自繁自养利润-285元/头，环比跌97元/头，同比跌170元/头，养殖利润跌幅扩大，目前大部门养殖户处在亏损状态；卓创7KG仔猪均价54.21元/kg，环比上周涨3.57%，同比涨44.34%；二元母猪价格33.20元/kg，环比上周跌2.06%，同比跌1.08%。猪粮比已快速回落，逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
生猪供需基本面上，春节前屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，节后预计大猪仍有阶段性出栏压力。不过春节前商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌，这令猪价的边际压力减轻。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高。期价上，市场担忧春节后季节性淡季及交割因素，03合约逐步被交易成对现货贴水。目前远月合约已经跌破养殖成本，03回到对05贴水结构，由于生猪期价目前整体估值不高，收储预期加持下，期价继续向下空间可能有限。交易上，政策持续释放托市态度，或令市场情绪有所回暖，近端单边反弹对待，03已经击穿养殖成本，继续下挫的空间可能需要看到年后仓单的注册情况，谨慎投资者持有空05多07套利。
【风险点】
疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
周二，鸡蛋期价增仓延续小幅收涨，截止收盘，鸡蛋03合约收于4302元/500公斤，环比前一交易日涨0.16%，主力05合约收于4440元/500公斤，环比前一交易日涨0.14%。节后现货市场开市，养殖户均在消化节日积累库存为主，全国鸡蛋均价4.44元/斤左右，环比节前略跌0.3-0.5元/斤，今日蛋价企稳上涨，全国均价3.53元/斤，环比昨日涨0.03元/斤，淘汰鸡价格5.57元/斤，环比昨日涨0.82元/斤。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年1月26日当周，全国鸡蛋生产环节库存2.31天，环比前一周增1.22天，同比增1.07天，流通环节库存0.99天，环比前一周增0.20天，同比增0.09天。淘汰鸡日龄平均520天，环比上周延后1天，同比延后19天，淘汰鸡鸡龄止跌回升；节后豆粕及玉米价格高开，蛋价季节性回落，蛋鸡养殖利润走低，本周全国平均养殖利润0.36元/斤，周环比跌0.60元/斤，同比低0.20元/斤；本周代表销区销量918吨，环比降76%，同比降1.00%。截止2023年1月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.79亿只，环比上月持平，同比下降2.25%。

2、行情点评：春节后，农产品整体情绪偏强，饲料价格持续走高，带动养殖端成本上移。鸡蛋基本面上，截止2023年1月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，年底老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户在积极淘汰老鸡，春节前在产存栏产能可能缩减，但2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，春节后鸡蛋基本面整体维持供需双弱，不过整体受制于猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格偏低，因此蛋价可能反弹幅度也不会太高。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局05以后合约空头逻辑不变。
【交易策略】
单边暂时观望，套利买3抛5持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；消费高开低走不及预期。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：夜盘沪胶震荡整理。RU2305合约在13140-13260元之间波动，略跌0.19%。NR2304合约在10110-10255元之间波动，略跌0.15%。
【重要资讯】
1月中国半钢胎样本企业产能利用率为28.26%,环比 -32.63%,同比-20.67%，1月中国全钢胎样本企业产能利用率为29.62%，环比-27.52%，同比-14.37%。
【交易策略】
节后国内胶价冲高回落，国内终端消费恢复的进程仍有不确定性。1月份国内轮胎企业平均开工率不及三成，在终端需求显著恢复之前，企业开工短期内提升幅度预计有限。重卡销售增幅可能要等到三、四月份才能明朗。不过，未来数月全球天胶供应将有所下降，对胶价会有支持。节后沪胶突破持续数月的阻力位高开，但升势未能持续，近期可能维持震荡格局。

白糖    
【行情复盘】
期货市场：夜盘郑糖震荡反复。SR305在5875-5899元之间波动，略涨0.27%。
【重要资讯】
2023年1月30日，ICE原糖收盘价为21.21美分/磅，人民币汇率为6.7522。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5309元/吨，配额外食糖进口估算成本为6772元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5336元/吨，配额外食糖进口估算成本为6808元/吨。
【交易策略】
外糖继续走高，个别分析机构认为2023/24年度全球食糖会出现短缺。印度食糖预期减产以及出口受限是近日主要利多因素，此外英国甜菜糖减产、欧盟禁止使用农药对甜菜生产不利等因素也有利多作用。印度当前正值产糖高峰期，年度具体产量可能要等到2月末才能明朗。巴西虽上调汽油价格，但食糖生产效益仍有优势，只是大规模开榨可能要等到4月初。目前市场预期印度食糖产量将下降250万吨，而巴西本榨季预计食糖增产约200万吨。考虑到国际糖价处于六年来高点，其他食糖产区有望加大食糖生产和出口，所以本年度全球食糖出现短缺的可能性不很大。近日国内期现货糖价受外糖带动走高，且郑糖向远期合约移仓力度较大，多空资金争夺还在继续。国际糖价近强远弱，而国内郑糖价格则有近低远高。目前食糖供需形势相对宽松，糖厂仍在累库，关注1月产销数据的指引。制糖企业仍可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
1月31日，棉花冲高，主力合约收于15100。新疆现货价报15400。
【重要资讯】
棉企报价有所上涨，但实际成交有限，下游对涨价暂持观望态度；棉纱市场亦成交寥寥；中疾控周报显示，春节期间疫情未明显反弹，我国本轮疫情已近尾声。
国内棉花现货成交价持稳，基差持稳，新疆库31/41单28/29对应CF301基差300-900，内地库31/41双28/29在950-1450。随着下游陆续复苏，棉企对节后市场乐观，报价有所上涨，实际成交有限。
棉花与棉纱期货同步上涨带给市场积极信号，但实际成交未达预期，纱厂表示暂未采购原棉的原因除价格较高与节前的补库可用外，也要观望接下来下游市场对上涨的接受程度。
【交易策略】
棉花短期上涨，产业可以短期逢高套保，空单可在15000-15400区间入场。投机者暂时观望为上。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘偏强运行，上涨0.38%。
现货市场：现货市场业者根据自身情况报盘，新价格暂未公布。外盘方面，1月份加拿大狮牌外盘提涨20美元/吨，其余针叶浆外盘暂未明朗。下游原纸企业陆续返市，但原料采买意向较低，谨慎观望市场走势。银星7300元/吨，月亮马牌7200-7250元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场维持稳定。北方市场近日出货为主，河南地区市场交投活跃度有所回升；河北地区纸企尚未完全恢复开工，个别高价目前成交量有限；川渝及广西地区纸企目前稳价观望的心理偏浓，下游加工厂目前返市热情有限，多有等待正月十五过后的心态。
【交易策略】
现货报价持稳，主流价格在7100-7250元，银星7300，狮牌1月报价上调20美金，提振盘面情绪，目前金狮、雄狮报价涨至960和940美元，其他暂未公布，海外方面，芬兰再度传出码头工人罢工消息，海外供应端扰动不断，当前还难以判断实际影响。UPM和Arauco两个阔叶浆项目均开始投产，年新增产能超过360万吨，阔叶浆供应逐步宽松，针叶浆上半年新增产能较少，同时Canfor Pulp和Mercer International在1月份宣布因纤维供应短缺，进而关闭乔治王子工厂，以及对Celgar纸浆厂停工约三周，对于上半年针叶浆发运有小幅影响，因此相比阔叶浆，针叶增量仍有限且易受海外罢工等事件影响。去年12月欧洲港口木浆库存继续小幅增加，当前133万吨是过去两年偏高的水平，国内港口库存假期有一定累库。
商品市场继续呈利多出尽走势，1月国内PMI重回50以上，但利多影响有限，纸浆受海外报价上调及罢工消息提振走强，05接近6900，折算美元价格大概在885附近，针叶浆短期供应难言宽松，国内消费端改善的预期仍在，相对利多内盘价格，不过阔叶浆新项目投产后，美金报价下调预期增强，也利空针叶市场，05合约在基差收窄后，向上修复动力将逐步减弱，需要关注节后成品纸现货提涨情况，短期上方关注6900一线压力，成品纸若仍未见上涨，纸浆可逐步关注高空。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约周二高位回落，收于8686元/吨，跌幅为1.73%。
现货价格：山东蓬莱大辛店冷库纸袋富士80#一二级片红果农货3.2-3.6元/斤，较周一持平；山东栖霞大柳家冷库纸袋富士 80#以上一二级果农货报价为3.5-3.8元/斤，较周一持平；陕西白水县冷库纸袋富士70#以上果农货报价为3.0-3.3元/斤，较周一持平；陕西洛川冷库纸袋富士70#起步果农货报价为3.4-3.7元/斤，较周一持平。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至1月19日，全国苹果库存量为766.89万吨，去年同期为778.13万吨；其中山东地区库存量为278.98万吨，去年同期为276.72万吨；陕西地区库存量为205.66万吨，去年同期为233.4万吨。
（2）钢联库存量预估：截至1月26日，全国冷库库存为696.31万吨，当周全国冷库出库量16.11 万吨，较前一周有所下滑。
（3）市场点评：整体来看，春节期间走货平稳给市场带来支撑，节后补库表现对价格的指引增强，考虑到市场相对变化有限，期价预期继续在当前位置震荡整理。操作方面，考虑到当前期价波动反复，暂时建议观望为主。
【交易策略】
苹果期价短期或呈现震荡反复波动，操作方面，建议暂时观望。

重要事项:

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