国际宏观    【美联储2月初加息25BP概率大】①美国经济数据表现虽然仍有韧性，但是疲弱的态势依存，局部时间的经济衰退或难免。美国第四季度实际GDP初值年化环比增2.9%，高于预期的2.6%，较前值3.2%有所回落。第四季度核心PCE物价指数升3.9%，为2021年第一季度以来新低，低于预期的4%，前值为4.7%。②加拿大央行加息后的停止加息为全球主要央行提供政策调整的新动向。加拿大央行加息25个基点至4.5%，为连续第八次加息，利率创2007年10月以来最高水平。该行明确表示，预计接下来将按兵不动，以评估快速收紧政策带来的影响。不过，加拿大央行同时警告称，如果经济数据意外走强，则可能需要进一步加息。③有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文表示，美联储官员正准备连续第二次会议放慢加息速度，并就终端利率进行辩论。在最近的公开讲话和采访中，美联储官员们表示，将加息速度放慢至更传统的25个基点，将让他们有更多时间来评估加息的影响，以便他们决定在哪里停止加息。对于美联储货币政策，维持观点不变，加息步伐放缓拐点已经出现，预计一季度再度加息2次各25BP可能性大，即2月2日加息25BP概率大，终端利率或为4.75-5.25%，终端利率持续到下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息。
【欧洲央行加息50BP概率大】欧洲央行官员继续强调加息应对通胀的必要性，继续大幅加息可能性大。欧洲央行行长拉加德表示，仍然需要大幅加息；将保持恢复通胀至目标的货币政策路径不变，必须压低欧元区的通胀。欧洲央行管委诺特表示，欧元区有可能避免经济陷入衰退；加息肯定还没有结束，有必要再进行几次大幅加息行动。在2月和3月，欧洲央行将各加息50个基点，5月和6月也会加息。欧洲央行管委卡兹米尔表示，欧元区经济比2个月前的预期要好，更强劲的经济将较少地抑制通胀，没有理由放慢加息步伐，需要再进行两次50个基点的加息。欧洲央行管委内格尔表示，欧洲央行将在不引发经济衰退的情况下，设法让通胀率回落至目标水平。欧洲央行管委马赫鲁夫表示，目前通胀率过高，欧洲央行决心实现2％的通胀目标；利率需要大幅稳步上升，2月和3月需要有与去年12月类似的加息。欧洲央行管委Bostjan Vasle表示，央行应该在2月和3月会议上加息50基点。欧洲央行管委内格尔表示，利率需要进一步提高，通胀仍有高于预期的风险。欧央行管委Simkus表示，不应放缓加息步伐，应继续以50个基点的幅度加息。欧洲央行官员讲话和能源危机引发的高通胀持续预期来看，欧洲央行继续大幅加息可能性大，2月可能再度加息50个基点；欧洲央行可能在2、3、5、6月将分别加息50、25、25、25个基点或者50、50、25个基点。美欧政策差将会逐步收窄或者预期收窄，对于欧元形成利好影响，故2023年欧元表现偏强为主。

海运     春节长假期间，全球集运市场维持供需双弱的局面。得益于班轮公司进一步加大了停航力度，美西航线运价已出现反弹迹象。中国→欧洲航线方面，Drewry、FBX和XSI分别录得$1741/FEU、$3420/FEU、$1787/FEU，周环比下降3.7%、持平、下降1.7%；中国→美西航线方面，Drewry、FBX和XSI分别录得$2072/FEU、$1325/FEU、$1571/FEU，周环比上涨1.1%、0.2%、7.5%。从需求端来看，春节长假期间，中国及东亚和东南亚国家的工厂基本都处于放假之中，发货量进一步萎缩。全国货运流量指数基本低于20，远低于长假前的70-80，不过总趋势是在回升。从供给端来看，本周上海→欧洲预配13条航线服务，停航4条；上海→美西预配23条航线服务，停航7条。停航和减舱力度相比节前更为明显。
本周是春节长假的第一个工作周，国际集运市场有望止跌小幅反弹，尤其美西航线。从需求端来看，工厂和物流企业将逐步复工，大规模复工将等到正月十五之后。1月美国消费者信心指数录得64.9，高于前值59.7，连续两个月反弹；ZEW欧元区经济现状指数录得-54.8，连续三个月反弹。从供给端来看，班轮公司依然维持着较高的停航力度。本周，上海→欧洲预配13条航线服务，停航4条；上海→美西预配23条航线服务，停航7条。停航和减舱力度与上周相一致。

股指     【行情复盘】春节前一周内市场继续上行。全周来看，沪深300指数、上证50指数、中证500指数、中证1000指数以及IF、IH、IC、IM各期限合约均有上涨。假期期间外盘总体上涨，美国标普500指数涨幅约为2.47%。美元指数维持震荡，人民币汇率小幅走升。外盘变动对国内市场将有利好作用。
【重要资讯】春节假期期间海外市场处于强势之中，美国多个经济数据超预期，显示其经济承压下行速度较慢。美联储转向偏鸽派后，金融市场对2月初加息幅度预期维持25BP不变。紧缩步伐放慢叠加经济超预期，令市场对美国经济软着陆预期增强，外盘尤其是美股因此大幅上涨。国内方面，疫情越过第一波高峰期后持续处于修复趋势之中，防疫政策调整后市场主体信心明显增强。春节期间国内经济尤其是消费方面表现超预期，电影、交运、商业等高频数据表现亮眼，有助于金融市场风险偏好上升。年内外需回落风险依然存在，且是制约经济复苏主因，房地产需要继续观察修复斜率，消费复苏则是必然，全年经济修复趋势不变。总体上看，春节假期期间国内外经济和市场变动均有利好影响，国内期指市场节后首日大概率将会高开并维持相对强势。节后首周重点关注周二公布的1月官方PMI，其中非制造业PMI或有明显增长，有潜在利好效果。同时需要警惕人员流动导致节后出现疫情小高峰对市场信心的打击。后期如国内经济继续上行趋势，基本面改善对市场仍是重要潜在利好因素。中长期来看，未来经济上行步伐是影响市场主因，前期政策效果尤其消费、地产回升程度将决定市场预期，且仍为上行斜率的核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间仍位于2%和3%左右的季节性低位附近，上半年或将持续上升，套利机会将会逐步扩大。跨期套利关注升贴水转向带来的远期正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价短线持续回落，但预计中长期上行趋势不变，可继续寻找机会做多。
【交易策略】技术面上看，上证指数春节前持续震荡上行，主要技术指标多数上升，短线突破3200点之后维持强势，近期压力主要位于3300点至3400点一线，主要支撑先行关注3240点上方缺口。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
节前国债期货震荡走弱，现券市场国债活跃券收益率呈上行趋势。节前最后一个交易日国债期货10年期主力下跌0.10%；5年期主力下跌0.06%， 2年期主力基本收平。
【重要资讯】
基本面上，近期国内经济数据基本公布，国内实体经济数据表现仍然偏弱，但好于市场预期，随着疫情对经济的影响将逐步减轻，国内政策效果发挥，国内经济将逐步企稳回升，从而对国债市场形成压力。资金面上，节前为对冲税期和现金投放高峰等因素的影响，维护春节前流动性平稳，央行加大公开市场投放力度，货币市场资金面逐步收敛，主要期限资金利率走高，预计节后资金面将重回平稳。节日期间全球金融市场风险偏好保持高位，海外股市普遍上涨，欧美国债收益率波动不大。海外方面，美联储连续加息的影响显现，近期美国经济数据表现偏弱，物价数据高位回落，零售销售、工业生产等数据表现不佳，市场对于美国经济衰退预期提升，1月Markit制造业PMI初值46.8，仍运行于50一下的收缩区间。联储放慢加息步伐预期继续升温，市场普遍预期美联储将在2月1日的政策会议上加息25bp，进一步放缓加息步伐。而欧洲央行则继续保持强势立场，欧央行行长拉加德表示，欧洲央行将采取一切必要措施使通胀恢复到目标水平，并在下一次会议上进一步“大幅”加息。物价方面，美国第四季度核心PCE物价指数年化季率初值为3.9%，降至2021年第一季度以来新低。近期美元指数和美债收益率连续走低，美元指数与美债收益率长期下行趋势难改，节日期间美元指数降至102下方，十年期美债收益率处于下行中继阶段，中美国债利差倒挂情况将逐步缓解。
【交易策略】
节后随着政策效果显现，国内经济有望逐步修复，市场收益率将逐步回升，国债期货价格长期下行趋势未变，国债期货依然是逢高做空思路。从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权    【行情复盘】
春节期间海外股市整体上涨，美联储降息预期以及经济复苏预期带动市场整体走强，预计国内股市开市后上涨概率较大。
【重要资讯】
国常会：推动经济运行在年初稳步回升，推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增强对经济的拉动力。
乘联会：1月狭义乘用车零售预计136.0万辆，同比下降34.6%，环比下降37.3%，新能源预计36.0万辆，同比增长1.8%，环比下降43.8%。
春节假期全国春运客流量超2亿人次。
【推荐策略】
300ETF期权：买入2月认购期权4.5。
股指期权：买入2月4500认购期权。
上证50ETF期权：买入2月3.1认购期权。
中证1000股指期权：买入2月7600认购期权。
创业板ETF期权：买入2月2.6认购期权。
中证500ETF期权：买入2月6.5认购期权。

商品期权    【行情复盘】
节前国内商品期权各标的多数上涨，LPG、工业硅、铝等涨幅靠前，两粕、铁矿等逆市小幅下跌。期权市场方面，商品期权成交量下降。目前铁矿、玉米、两粕等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，两粕、铁矿、铜等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波有所上升，整体处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，当前市场关注美国经济衰退风险与美联储的政策前景。经济数据再次显示美国通胀仍处高位，但可能已开始见顶。春节期间海外权益市场全线走高，市场整体情绪偏乐观。国内方面，人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。12月社融规模增量1.31万亿元，低于市场预期。央行、银保监会称各主要银行要合理把握信贷投放节奏 适度靠前发力。保持对实体经济的信贷支持力度，加大金融对国内需求和供给体系的支持。商务部、央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用 鼓励银行开展境外人民币贷款。
【交易策略】
交易策略上，预计节后市场风险偏好仍较高，短线操作上可偏积极。但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，节后可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、菜粕、豆粕、PTA、甲醇、黄金、白银等期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属  【行情复盘】
春节假期，美国四季度GDP、12月PCE等经济数据表现参差，美联储进入议息会议前的静默期，预计2月初加息25BP可能性大；加拿大央行加息25BP并表现将会停止加息为美联储加息继续放缓提供新的依据，具有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos的表态进一步验证了这一观点的可行性。欧欧洲央行行长拉加德及数位管委发表多次讲话，均表现2月议息会议加息50BP概率大。美元指数持续走弱，贵金属呈现冲高回落走势；伦敦金现一度涨至1949.16美元/盎司的近九个月高位，随后回落至1927美元/盎司附近，基本持平春节假期前沪金收盘时对应的伦敦金现价格。伦敦银现呈现震荡调整态势，整体在22.74-24.29美元/盎司区间震荡调整，相较于春节假期前沪银收盘时对应的伦敦银现价格小幅下降1.4%。美元/离岸人民币小幅回落，对国内贵金属行情形成偏空影响，沪金沪银开盘或呈现震荡调整的趋势，无明显的补涨补跌行情，沪银或小幅低开。
【重要资讯】
①有“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos撰文表示，美联储官员正准备连续第二次会议放慢加息速度，并就终端利率进行辩论。在最近的公开讲话和采访中，美联储官员们表示，将加息速度放慢至更传统的25个基点，将让他们有更多时间来评估加息的影响，以便他们决定在哪里停止加息。②加拿大央行加息后的停止加息为全球主要央行提供政策调整的新动向。加拿大央行加息25个基点至4.5%，为连续第八次加息，利率创2007年10月以来最高水平。该行明确表示，预计接下来将按兵不动，以评估快速收紧政策带来的影响。③截至1月24日当周，黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。
春节假期后将会迎来美联储和欧洲央行的2月议息会议，预计美联储加息25BP可能性大，欧洲央行加息50BP概率高，关注后续货币政策安排与措辞、加息幅度预期差对贵金属行情的影响；美联储加息继续放缓预期强化，已经逐步被市场所计价，贵金属持续走强概率偏小，要警惕贵金属冲高调整风险。
运行区间分析：伦敦金现仍然维持在1900美元/盎司关口上方，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现有效突破1900美元/盎司（415元/克，沪金要关注汇率）后，仍有上涨空间，上方继续关注1950美元/盎司（421元/克），若能突破则需关注2000美元/盎司关口（430元/克），下方关注1800美元/盎司支撑（400元/克）。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置下方，近期继续关注24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克），下方继续关注22美元/盎司（4900元/千克）关口。贵金属依然处于宽幅偏强震荡期，要警惕靴子落地后的回调行情，警惕贵金属冲高调整风险。建议低吸为主，谨慎追高。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P4900合约。

铜   【行情复盘】
春节假期，伦铜高位震荡盘整，LME铜3个月合约在春节期间累计跌幅0.77%,收于9270美元/吨附近。节日期间并无宏观利多刺激，美元指数止跌回升，市场多空分歧较为明显，主要集中在需求端强预期和弱现实的矛盾，因此铜价并无明显的单边趋势，节后注意库存累积情况。
【重要资讯】
1、当地时间1月26日，美国商务部经济分析局公布的数据显示，美国2022年第四季度实际国内生产总值（GDP）的首发预估值年化环比上升2.9%，较上一季度的3.2%放慢了0.3个百分点，但高于市场此前预期的2.6%。
2、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将采取一切必要措施使通胀恢复到目标水平，并指出在即将举行的会议上将进一步“大幅”加息。
3、1月24日消息，智利国家铜业公司（Codelco）总裁Maximo Pacheco表示，该公司2022年铜产量较2021年相比减少17.2万吨。Maximo Pacheco表示，减少的产量中，有77%是因为运营方面的问题，其余23%是因为项目延误。2021年铜产量为161.8万吨。
4、国际铜业研究组织(ICSG)在最新发布的月度报告中称，2022年11月全球精炼铜市场供应短缺89,000吨，10月为过剩68,000吨。全球11月精炼铜产量为220万吨，消费量为230万吨。ICSG表示，今年前11个月，精炼铜市场短缺384,000吨，之前一年同期为短缺381,000吨。
5、据海关数据，中国12月铜矿砂及其精矿进口量为2,103,028.61吨，环比减少12.8%，同比增加2.3%。中国12月精炼铜进口量为364,116.31吨，环比减少4.4%，同比减少12.7%。中国12月废铜（铜废碎料）进口量为139,173.78吨，环比减少13.9%，同比减少13.8%。
【操作建议】
节前铜价强势上涨主要受宏观因素驱动，但随着市场已经充分计价，二月份需要更强的宏观利多刺激才能延续市场情绪（如美国通胀继续超预期下行、中国地产政策进一步放松等），否则情绪冷却或反转将对盘面产生负面扰动。基本面方面，海外库存保持相对低位，但国内无论是社会库存还是交易库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险区间则对价格的支撑也比较弱。总体而言，2023年2月份铜价将高位回落，区间65000-68000，重心66000，较1月有所下移。

锌   【行情复盘】
春节假期，伦锌冲高回落，前四个交易日持续上涨，但最后一个交易日高位回落回吐涨幅，LME锌3个月合约节日期间累计涨幅0.75%，收于3448美元/吨附近。
【重要资讯】
1、外电1月24日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)最新公布的数据显示，2022年11月全球锌市场供应缺口扩大至11.95万吨，之前一个月修正为短缺3.94万吨。此前，ILZSG报告10月全球锌市缺口为7.24万吨。2022年前11个月，全球锌市缺口为22.8万吨，2021年同期缺口为16.3万吨。
2、海关总署在线查询平台1月20日公布的数据显示，中国12月锌矿砂及其精矿进口量为415,157.10吨，环比减少7.6%，同比增加73.8%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿140,834.71吨，环比增加34.7%，同比增加67.6%。
3、海关总署在线查询平台1月20日公布的数据显示，中国12月精炼锌进口量为 7,932.15吨，环比减少31.8%，同比减少23.2%。
4、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行将采取一切必要措施使通胀恢复到目标水平，并指出在即将举行的会议上将进一步“大幅”加息。
5、美国方面公布的经济数据显示，1月Markit制造业PMI初值46.8，预期为46，上个月为46.2。1月Markit服务业PMI初值46.6，预期为45，上个月为44.7。1月Markit综合PMI初值46.6，超过预期的46.4，上个月为45。50为荣枯分界线。
5、截至当地时间2023年1月27日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价55欧元/兆瓦时，较上一交易日跌8欧元/兆瓦时。
【操作建议】
节前锌价上涨的原因仍受宏观因素驱动，主要是衰退预期兑现后美元指数的持续回落以及中国疫情迅速过峰后对需求的良好预期。而随着市场对利多情绪的消化，后续盘面存在利多出尽的风险。从基本面来看，市场关注的欧洲冷冬虽然兑现，但并未对能源价格产生影响，截至1月27日欧洲天然气TTF价格为55欧元/兆瓦时，较节前跌15欧元/兆瓦时，大幅低于去年俄乌冲突爆发之前的水平，欧洲冶炼成本支撑逐步走弱。从基本面来看，随着国产矿持续宽松，加工费大幅走高，冶炼利润较为充裕刺激炼厂积极开工；而下游面临强预期和弱现实的困境，地产终端消费短期仍难以复苏，淡季效应仍比较明显。从库存端来看，全球显性库存持续走入历史低位，支撑下方空间。从技术面来看，目前沪锌和伦锌都面临阶段性压力位，后续如无进利多消息驱动的话锌价存在回落的可能。预计节后锌价主要波动区间23000-25000元/吨，重心将有所下移。

铅   【行情复盘】
沪铅主力合约节前最后一个交易日收至15190，跌0.62%。SMM 1#铅锭现货价15050~15150 ，均价15100，较前一日降75。
【重要资讯】
据SMM调研，部分采购还原铅的炼厂表示前一周已经完成节前备库，物流的停运对春节期间的生产也没有影响；还原铅等来年拿长单补库即可，再生精铅或铅合金成品库存属于长单或已经成交的部分，等节后物流恢复就可以送达下游企业。若春节假期后疫情发展状况相对平稳，那么1月29日（正月初八）附近将有多数再生铅及合金炼厂按计划复产，2月中上旬废电瓶和还原铅市场都将面临大量采购需求。
国际铅锌研究小组(ILZSG)周二公布的数据显示，11月全球铅市场供应过剩量减少至1.07万吨，10月为过剩3.46万吨。 此前，ILZSG报告10月全球铅市供应短缺0.42万吨。 ILZSG数据显示，2022年前11个月，全球铅市场供应过剩0.9万吨，2021年同期为过剩7.6万吨。
生产端，据SMM，本周（2023年1月13日~2023年1月20日）SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为52.99%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周下滑5.25个百分点。1月7日-1月13日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为41.89%，较上周降3.39%。
库存方面，据SMM数据显示，截止1月20日，SMM铅锭五地社会库存累计5.65万吨，较1月13日增0.67万吨，较1月16日降200吨。下游企业放假多于铅冶炼，节后铅锭有累库可能。
消费端，据SMM调研，1月14日-1月20日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为55.47%，较上周降22.4%。物流逐渐停运，需求端放假大幅增加。
【操作建议】
美元指数整理。伦铅在春节假期内在有色中涨幅居首，国内或受到提振。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业7-15天春节假期。近期沪伦比值不断走低，出口盈利尚可，尽管国内节日氛围浓厚，但海外处于假期结束复工复产周期，存在消费复苏预期，外盘反弹发生，对国内开盘提振可能有所发生。节前铅价接连下挫后，废电瓶价格并未同步跟跌，后续关注再生铅成本支撑的作用。综合看，下游企业放假时间多于铅冶炼企业，供需错配下，春节后铅锭大概率有累库的可能性，累库空间在3-5万吨，或给予铅价运行一定压力，后续需要关注下游企业复产进度和节后惯例补库预期兑现的时间点。节后沪铅或有可能受提振有所高开，上方注意15500附近压力位突破意愿，下方整理延续。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝   【行情复盘】
沪铝主力合约AL2303低开高走震荡上涨，报收于19465元/吨，环比上涨2.07%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨130元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨190元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-100元/吨。
【重要资讯】
上游方面，据SMM数据显示，截至2022年12月，除去已经停减产暂无复产计划的产能，国内氧化铝建成产能达9,675万吨，国内电解铝建成产能为4,447.5万吨，按照一吨电解铝消耗1.925吨氧化铝计算，当前国内近有九百万吨过剩的氧化铝建成产能。供应增加而需求几无增量的背景下，中国氧化铝产能长期处于过剩状态。下游方面，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周继续下跌5.2个百分点至56.1%。分版块来看，受春节假期影响本周铝线缆及再生合金板块开工率下滑幅度较大，企业生产基本接近尾声，龙头企业多于本周三后停产放假；铝型材板块亦因假期影响开工下滑，春节期间仅保留部分人员在岗生产。库存方面，2023年1月19日，SMM统计国内电解铝社会库存74.4万吨，较上周四的库存增加10.2万吨，较12月底库存增加25.2万吨，较去年同期库存增加1.8万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头减仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前限电停产进一步加剧，预计规模或将达90余万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存大幅累库，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘走出反弹行情，假日期间外盘先扬后抑，建议可以逢高少量试空。需关注限电、美元指数的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡   【行情复盘】
沪锡大幅上涨，主力2303合约收于238960元/吨，涨4.52%。现货主流出货在229000-230500元/吨区间，均价在229750元/吨，环比上涨3000元/吨。

【重要资讯】
1、 欧洲央行管委诺特称，欧洲央行不会在单次加息50个基点后停止。当天公布的欧洲央行会议纪要显示，许多成员最初表示倾向于将欧洲央行的关键利率提高75个基点。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年12月上述企业精锡总产量为18077吨，环比上涨6.3%，同比上涨15.9%。截至全年，样本企业精锡总产量达17.7万吨，同比小幅上涨1.2%。
3、 Tungsten West宣布其位于英国德文郡的Hemerdon钨锡项目的矿石储量和资源量估算的最新情况。与上一次在2021年1月的评估相比，矿石吨位增加了60%，含金属量增加了10%。
4、 Stellar Resources Limited宣布了其旗舰项目Heemskirk锡矿的最新矿产资源估算（MRE）结果。利用了前两个阶段的钻探结果，确定了Severn的总资源量将增加29%。目前，Severn确认了46,764吨的含锡资源量，这使得Heemskirk锡项目的总含锡量达到81,976吨。总的来说，Heemskirk的锡品位一直稳定在1.1%。

【交易策略】
国内宏观氛围偏多，美元指数震荡走弱，伦锡假日期间持续走强。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费小幅回落，冶炼厂开工率有所下降。近期沪伦比小幅回落，进口盈利有所收窄。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日临近开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比有所下降。库存方面，上期所库存小幅减少，LME库存继续回落，smm社会库存环比大幅增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，假日前后下游开工率普遍下降，现货市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，锡价随商品市场普涨震荡走强，美元指数再度走弱也提振伦锡走势，预计沪锡节后将有所高开，关注美指以及外盘走势，上方压力位250000。

镍   【行情复盘】
镍主力合约 2303合约收于 219240，涨4.01%。SMM 镍现货222500~228200，均价 225350元/吨，涨5200。
【重要资讯】
1、伦敦金属交易所为其镍市场委员会增加了四名新成员，以扩大对如何改善其镍合约的看法范围，该合约在去年3月的交易混乱后出现大幅下滑。消息称，该交易所正在研究主要来自印度尼西亚的镍生铁合约的潜力，预计今年全球镍供应量预计将超过300万吨，占近一半。新成员包括全球矿业巨头必和必拓集团、不锈钢生产商Aperam以及贸易公司Cronimet和IXM。
2、春节期间LME镍减少2298吨至49458吨，降幅4.44%；目前有镍板7488吨，镍豆41964吨。
【交易策略】
美元指数窄幅整理，有色整理为主。LME镍周度表现回升，但总体仍处于高位整理反复走势。供给来看，电解镍进口窗口关闭，现货升水波动，购销节前平淡，节后仍需时间恢复，伦镍假期表现为去库存对价格有支撑，这对国内节后价格暂有所支撑。镍生铁节前相对较为坚挺，矿石形成成本支撑，且节后不锈钢也可能会有原料采购需求。需求端来看，不锈钢下游节后需求修复预期较为乐观，周末现货市场小幅上调了报价。硫酸镍节前价格有所回升，市场担忧产能向纯镍倾斜会令硫酸镍供应再度有所收紧。国内期货库存节前低位，LME 库存至5万吨以内，国内库存仍总体较低，低库存继续带来支撑。节后需要关注需求端采购意愿。沪镍节前守稳20万元关口出现反弹，突破21.6万元后此线变支撑，线上震荡偏强，若站稳22万元上方则可能进一步上探，上档较强压力位或在23-23.5万元附近。

工业硅  【行情复盘】
节前云南553#现货价格跌至17300元/吨，期货主力合约2308价格节前1周涨超6%，至18590元/吨与合约上市价格基本持平。
【重要资讯】
由于上市合约距离到期较远，盘面走势更多在预期博弈。基本面方面，供应端节前全国总产量继续下降，其中新疆地区产量微幅下行，云南地区春节前有停产计划，产量持续下降，四川地区继续减产，多数工业硅厂家已经停产。需求端下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛，但目前下游价格大跌，新订单有一定难度，订单存在博弈；有机硅产企存去库存压力，节前下游订单持续减少，需求预期不佳，但开工方面1月有检修计划企业不多，短期价格止跌。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
总体而言，基本面矛盾不大。偏低供应，叠加推迟恢复，而下游虽节前有备货，但节后返市仍有需求，且现货价格在主产区云南成本附近，存在支撑。从博弈角度看，上市合约2308较远，兑现现实之前，预期博弈为主，节前盘面给出升水，表明市场认为2023年过剩概率下降。操作上以区间思路为主，17000-19000高抛低吸。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力2303收于17220，涨0.12%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格节后微涨。1月29日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17700，涨50；太钢天管17600，涨50；甬金四尺17300，平；北港新材料17200，涨100；德龙17200，涨100；宏旺17200，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢32200，平；张浦32200，平。1月29日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17700，涨50；太钢天管17600，涨50；甬金四尺17300，平；北港新材料17200，涨100；德龙17200，涨100；宏旺17200，涨100。316L冷轧2.0mm价格：太钢32200，平；张浦32200，平。本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存除400系库存稍有消化以外，200系及300系库存有所到货。周内市场多处于放假状态，物流及交易节奏放缓，部分处于停滞状态，因此本周不锈钢库存仍有增幅。2023年1月29日，无锡市场不锈钢库存总量72.26万吨，增加129691吨，增幅21.88%。200系本周仅有少量广西钢厂资源到货，春节假期销售停滞，呈现小幅增量，整体增幅1.67%；300系周内以热轧增量为主，周内市场处于春节假期，华东钢厂前置资源增量明显，另外大厂资源也呈现垒库状态，库存呈现明显增量，整体增幅27.63%；400系大厂资源到货，代理商放假基本无提货，整体增幅10.31%。不锈钢期货仓单88078，降297吨。
【交易策略】不锈钢期货整理，镍相对走强。不锈钢1月排产显著减产，而成本因镍铁较坚挺而预期较为坚挺，不过印尼镍铁厂因事件影响的产量有限。仓单大幅增加总量较高。不锈钢节日期间到货增加库存回升，300系累库，现货购销节前转淡，贸易端对节后需求较为乐观，关注兑现情况。不锈钢近期阶段或转向震荡，上档注意17500，17800。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力节前一日小幅走弱，下跌0.02%。
现货市场：节后全国主要城市螺纹钢均价小幅上涨，假期建筑钢材累库量一般，同时多数短流程企业并未复工，市场供给压力不大，但需求恢复仍需时日，北京、上海现货价格分别涨至4130元和4180元/吨。
【重要资讯】
58安居客研究院：2023年春节期间中国主要城市新房找房热度同比上涨3.7%。其中，一线城市新房找房热度较去年春节期间小幅下跌3%，新一线城市同比持平，二线城市则小幅上涨，涨幅为6.3%。CME预估2023年1月挖掘机（含出口）销量13000台左右，同比下降46%。分市场来看，国内市场预估销量3500台，同比下降77%左右。出口市场预估销量9500台，同比增速10%左右。
【交易策略】
假期疫情影响偏弱，打消节后因疫情工人无法返程及现货需求恢复推迟的担忧。螺纹钢产量继续减少2.7万吨，降至227.2万吨，同比减少28.4万吨，较过去4年春节期间产量均值减少62万吨，春节一周的累库194万吨，低于过去几年同期，节后总库存增至961万吨，过去4年均值为1091万吨，唐山地区钢坯库存明显高于历史同期高点，同比22年增加94万吨，由于年前市场冬储情绪一般，年后宏观环境如果稳中偏强，则终端及贸易商存在补库需求。
由于外盘假期走强及螺纹产量仍较低，同时3月初“两会”的政策端存在一定的乐观预期，节后预计螺纹小周期预计继续向上，高位震荡运行，仍有一定的上涨空间，同时国内商品房销售依然较差，房地产修复依然较弱，旺季到来前，若钢厂积极复产，伴随库存转移及现货盈利兑现，届时注意市场交易真实需求承接不足及利多政策充分释放的情况，因此操作上节前现货及盘面多单注意逢高适当止盈。

热卷     【行情复盘】
期货市场：热卷期货节前热卷缓步上行，创1月新高，突破4200整数关口。
现货市场：节前现货价格小幅上涨，上海地区4.75mm热卷价格4280元/吨。春节期间，上海报价持平，乐从报价上调60元/吨。
【重要资讯】
1、29日全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量361.22万吨，较昨日降7.64万吨，降2.07%；库存周转天11.8天，较昨日降0.2天；日消耗总量21.65万吨，较昨日增0.54%；日到货总量14.01万吨，较昨日增11.5%。
2、新春开工首日，多级政府上下齐发力，各地企业复工复产，重大项目建设持续掀起开工热潮。据Mysteel不完全统计，16省市纷纷吹响开工号角，宣布重大项目集中开工。
3、据中国国家铁路集团有限公司消息，2022年，全国铁路完成固定资产投资7109亿元，投产新线4100公里，其中高铁2082公里，2023年，全路预计投产新线3000公里以上，其中高铁2500公里。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回升，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
1月热卷处于需求淡季，弱现实强预期延续。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。春节前一周热卷产量和需求均有所反弹，但总体处于过去5年同期最低，明显低于20-21年，而社会库存则延续增加，处于过去5年同期偏高水平，但钢企库存水平不高，春节后库存压力整体可控，更多是要关注假期人员流动加大后，疫情对节后需求恢复的影响。从需求端来看，每年过节期间是全年表观需求最低一周，1月表观需求是过去5年最低，偏低的基数表明实际需求较弱，旺季存在旺季不旺概率较大。技术上，热卷主力05合约小周期突破，下一阻力在上方4300整数关口。操作上，单边节后首日或大幅波动，暂时观望。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿石主力合约节前最后一日上涨1.76%收于865，春节期间外盘铁矿石表现平稳，新加坡62%Fe指数累计上涨0.3%，截止1月27日报123.45美金。.
现货市场：铁矿石现货市场价格节后最后一日集体上涨。截止1月20日，青岛港PB粉现货价格报880元/吨，日环比上涨17元/吨，卡粉报990元/吨，日环比上涨23元/吨，杨迪粉报785元/吨，日环比上涨17元/吨，高品矿涨幅居前。
【基本面及重要资讯】
美国12月PPI同比增长6.2%，预计值6.8%，前值7.4%。12月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来的最大降幅。2022年12月国内PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
1月9日-15日，中国47港铁矿到港总量2476.9万吨，环比减少109.7万吨，45港到港量2370.1万吨，环比减少112.3万吨。
1月9日-15日，澳巴19港铁矿石发运量2193.8万吨，环比减少73.6万吨。其中澳矿发运1778万吨，环比减少29.9万吨，发往中国的量1497.4万吨，环比减少38.4万吨。巴西矿发运415.8万吨，环比减少43.7万吨。
2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。
2022年12月70城房价中新建商品房住宅价格环比下降的城市55个，比11月增加4个，二手房住宅价格环比下降的城市63个，比11月增加1个。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
BHP2022年四季度产量7429.2万吨，环比增长3%，同比增长0.6%。2023财年上半年产量总计1.46亿吨，为财年半年度产量又一新高。目前已完成2023财年产量目标的51.4%。2022年四季度总销量7268.8万吨，环比增加3.4%，同比减少0.7%。其中粉矿销量同比下降5.7%，块矿销量同比增长14.3%。
力拓四季度皮尔巴拉铁矿石产量8950万吨，发货量8730万吨，2022年全年皮尔巴拉铁矿石发运量3.216亿吨。力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨，同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨，同比下降1.4%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企今年销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
2022年12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。
中国宝武宣布其已与几内亚政府等共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》，围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路，港口等基础设施共同开发达成了重要合作共识。
2022年1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降94.5%。2022年四季度河北省共批复铁矿石相关项目18个。
印度时间2022年11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

春节期间外盘铁矿石表现平稳。铁矿石期现价格节前持续走强。国内经济活动恢复，地产投资边际向好带来的铁元素总需求恢复的强预期成为驱动本轮黑色系估值抬升的主要逻辑。海外宏观方面，美联储加息节奏放缓带来的美元流动性边际宽松提升了商品市场短期风险偏好，也对铁矿价格形成上行驱动。铁矿自身基本面随着外矿发运进入淡季，国内供给短期受限以及下游钢厂的集中补库有所走强。中期来看，在需求端恢复强预期无法被证伪之前，黑色系05合约的估值仍有支撑。春节期间海外风险资产集体上涨，或将带动国内商品市场节后乐观情绪。钢厂经过春节期间的消耗后节后对铁矿仍有一定的补库需求，支撑铁矿石现货价格。预计节后首周铁矿价格将以震荡偏强走势为主。但从铁矿当前的价差结构，期现结构和品种间价差来看短期进一步上行的动能将放缓，盘面已较为充分地计价了预期。
【交易策略】
当前主力合约基差水平已处于历史同期低位，对于下游钢厂而言买保性价比有升下降。节后短期补库后采购的迫切性下降，可暂缓在期现市场的采购节奏。待市场情绪出现降温，基差再度走扩时逐步在盘面进行买入套期保值的操作。铁矿短期上行动能虽有放缓的可能，但短期向下调整的空间也较为有限，可以尝试卖出看跌期权以收取权利金。
【套利策略】
成材价格节前上涨出现乏力，主要受强预期支撑，下游冬储意愿不强，钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间，焦炭价格出现提降。但春节期间建材市场情绪有所好转，价格稳中有升，钢厂利润空间有所修复，持续消耗后钢厂节后对铁矿有一定的刚性补库需求，后续产业链利润有望从成材向原料端让渡，可尝试阶段性逢高做空螺矿比。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁矿石5-9价差具备正套逻辑。

锰硅    【行情复盘】

期货市场：锰硅盘面节前最后一日回调，主力合约下跌1.97%收于7674。

现货市场：锰硅现货市场价格昨日间小幅上涨。截止1月29日，内蒙主产区锰硅价格报7380元/吨，日环比上涨20元/吨，贵州主产区价格报7400元/吨，日环比上涨30元/吨，广西主产区报7480元/吨，日环比持平。

【重要资讯】

2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。

2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。

2022年12月PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。

2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。

中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨，同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨，同比下降1.4%。

2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。

2022年12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。

河钢1月锰硅钢招价为7700元/吨，环比上涨100元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。本轮钢招采量16700吨，环比下降3900吨。

最近一周全国锰硅供应199633吨，周环比下降0.13%。121家独立硅锰样本企业开工率环比下降0.82个百分点至59.65%，日均产量为28519吨，环比下降37吨。

最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量163400吨，环比减少5800吨。

五大钢种上周对锰硅需求环比下降2.8%至125052吨。

据Mysteel调研，去年12月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.79天，环比增加17.59%，同比下降14.34%。

根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。

康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华12月澳矿报价4.7美元/吨度，环比下跌0.1美元/吨度。

最近一期全国锰矿港口库存环比下降24.2万吨至 551.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少23.7万吨至 428.1万吨，钦州港库存环比下降0.5万吨至108.5万吨。

内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。

内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。

内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。

内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。

东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

       春节期间海外风险资产集体上涨，或将带动国内商品市场节后乐观情绪。钢厂经过春节期间的消耗后节后对铁合金有一定的补库需求，支撑锰硅现货价格。春节前锰硅基本面阶段性走强。部分主产区锰硅厂家停炉增多，锰硅供应端压力短期下降，全国锰硅产量环比持续小幅回落。成材表需下降，钢厂减产，五大钢种对锰硅日耗降幅大于供给端。但下游新一轮钢招逐步开启，锰硅实际需求出现新一轮集中释放。当前钢厂厂内锰硅库存水平仍偏低，节后仍有采购需求。但钢厂利润仍处于低位，对锰硅价格后续上涨的接受度有限。从产业层面上看节后锰硅价格进一步上行驱动不足。锰矿在下游备货的支撑下价格仍维持高位，但焦炭价格出现首轮提降，成本端上行驱动减弱。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。节后锰硅价格预计维持震荡偏强走势，但高度相对有限。

【交易策略】

锰硅近期基本面阶段性走强，成本端支撑力度仍在，钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，节后锰硅价格预计维持震荡偏强走势，但高度相对有限。

【套利策略】

        节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。考虑到强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，对铁合金价格形成短期利多，硅铁走势相较而言将更强，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。近期锰硅和硅铁合约间呈现近强远弱的格局，远月合约跌幅更为明显。主因新一轮钢招开启，出于节前备货需求，硅铁本轮钢招明显增量，提振短期需求。锰硅本轮钢招虽然缩量，但供给端压力开始减轻，锰硅厂家主动减产增多。短期供需基本面的改善对铁合金现货价格形成支撑。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面节前最后一日小幅下调，主力合约下跌0.58%收于8600。
现货市场：硅铁现货市场价格昨日间维持稳定。截止1月29日，内蒙主产区现货价格报8150元/吨，日环比持平，宁夏报8100元/吨，日环比持平，甘肃报7850元/吨，日环比持平，青海报8000元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
2022年全年国内生产总值1210207亿元，按不变价格计算，比上年增长3.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.8%，二季度增长0.4%，三季度增长3.9%，四季度增长2.9%。从环比看，四季度国内生产总值与三季度持平。
2022年，全国房地产开发投资132895亿元，比上年下降10.0%。2022年，房地产开发企业房屋施工面积904999万平方米，比上年下降7.2%。房屋新开工面积120587万平方米，下降39.4%。房屋竣工面积86222万平方米，下降15.0%。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
2022年12月PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
2022年12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨，同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨，同比下降1.4%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
2022年12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21700元-21800元/吨。
河钢集团1月75B硅铁钢招采购量2099吨，环比增加700吨。采购价8750元/吨，环比上涨50元/吨。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量5.00万吨，环比下降8.95%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为41.74%，周环比下降0.29个百分点，日均产量15843吨，周环比增加35吨。全国硅铁周度产量升至11.09万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降2.99%至21212吨。
2022年11月全球粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。
据Mysteel调研，2022年12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天，环比增加14.5%，同比下降16.29%。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

春节期间海外风险资产集体上涨，或将带动国内商品市场节后乐观情绪。钢厂经过春节期间的消耗后节后对铁合金有一定的补库需求，支撑硅铁现货价格。节前现货市场成交趋于清淡，短期价格缺乏方向性指引。北方主流大厂1月钢招价格环比小幅上涨，支撑现货价格。近期成材表需下降，钢厂减产，五大钢种对硅铁日耗继续下降。但钢招呈现量价齐升，硅铁实际需求短期集中释放。钢厂当前仍处于亏损状态，预计节后对铁合金价格进一步上涨的接受度有限。近期镁锭价格小幅回升，但金属镁国内外需求仍无明显改善，镁厂开工积极性不高，75硅铁需求暂无恢复。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，节前部分炉子出现复产，硅铁厂家开工率小幅回升，产量仍在高位运行，节后供给压力犹存。焦炭价格出现首轮提降，成本端对硅铁价格的支撑力度下降。整体而言，强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑。随着节后钢厂补库的开启，硅铁价格预计维持震荡偏强。
【交易策略】
硅铁新一轮钢厂需求集中释放，供给端复产厂家增多，基本面供需阶段性两旺。焦炭价格回落，成本端支撑力度下降。强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，节后硅铁价格预计维持震荡偏强。
【套利策略】
节前下游钢厂对硅铁的补库力度强于锰硅，但锰硅厂家减产增多，供应端压力下降，基本面方面锰硅和硅铁差异不大。成本端焦炭价格出现回落，但锰矿价格依旧坚挺，锰硅成本端支撑力度略强。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。考虑到强预期当前仍然是主导黑色系远月合约的主要逻辑，对铁合金价格形成短期利多，硅铁走势相较而言将更强，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。近期锰硅和硅铁合约间呈现近强远弱的格局，远月合约跌幅更为明显。主因新一轮钢招开启，出于节前备货需求，硅铁本轮钢招明显增量，提振短期需求。锰硅本轮钢招虽然缩量，但供给端压力开始减轻，锰硅厂家主动减产增多。短期供需基本面的改善对铁合金现货价格形成支撑。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁合金5-9价差具备正套逻辑。

玻璃     【行情复盘】
节前最后一个交易日玻璃期货盘面冲高回落，主力05合约涨0.63%收于1746元。
【重要资讯】
现货市场方面，节日期间及节后国内浮法玻璃市场局部价格提涨。华北近日市场逐步恢复，目前成交暂受限，沙河区域部分厂抬价上涨，市场售价普遍有所走高，目前市场售价不一，询单议价成交为主；华东部分厂报价上调2元/重量箱左右，整体成交存差异，多数厂走货稍显一般，中下游提货积极性一般；华中多数厂家报价上调1-2元/重量箱，部分有上调计划，局部市场陆续启动；华南市场今日暂稳运行，中下游多数暂未开工，个别原片厂月底有提价意向。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至节前，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产238条，日熔量共计160180吨，较前一周减少1500吨。需求方面，国内浮法玻璃市场需求趋弱明显，贸易商及加工厂节日期间基本停工放假，当前以消耗自身库存为主。
春节期间玻璃企业库存显著上扬。至1月28日，重点监测省份生产企业库存总量为6308万重量箱，较1月19日库存增加1005万重量箱，增幅18.95%，库存天数约32.38天，较1月19日增加5.16天。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
春节前后玻璃市场宏观与微观共振向好，需求强于供给，预期强于现实。春节过后是下游需求淡季，玻璃企业在累库压力下价格调涨空间有限。从年度供需看，玻璃价格与利润有进一步改善空间，深加工企业可根据需要，择机把握05合约及09合约回调低位买入套保机会，顺势参与。

原油     【行情复盘】
节前国内SC原油维持震荡格局，春节假期欧美原油波动不大，整体维持窄幅震荡，下跌幅度均在3%以内。
【重要资讯】
1、市场关注俄油供给，在临近2月5日欧盟对俄罗斯成品油禁运生效前，欧洲国家加大了对俄罗斯成品油的采购，在1月前三周，欧洲国家每天从俄罗斯购买超60万桶柴油，远高于2022年同期水平。
2、西方国家对俄罗斯能源的新一轮制裁将于2月5日开始，届时将对包括柴油在内的俄出口成品油实施新的价格上限。彭博社1月28日报道称，欧盟各成员国经协商后同意，将俄柴油出口价格限制在每桶100美元至110美元之间，而这一方案也得到了七国集团的同意。
3、2月1日的欧佩克+将召开联合部长级监督委员会（JMMC）小组会议，对产量水平进行评估，当前预计专家组不太可能建议对产量做出调整，大概率将维持现状，等待中国石油消费复苏以及制裁对俄罗斯石油供应影响的明确结果。
4、EIA库存报告显示，截止2022年1月20日当周，美国商业原油库存总量4.48548亿桶，为2021年6月以来最高，比前一周增长53.3万桶；美国汽油库存总量2.32022亿桶，比前一周增长176.3万桶；馏分油库存量为1.1527亿桶，比前一周下降50.7万桶。炼油厂开工率86.1%，比前一周增长0.8个百分点。美国原油出口量日均470.7万桶，为2022年11月25日当周以来最高。美国原油日均产量1220万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加60万桶。在极寒天气过后，美国炼厂逐步恢复生产，但由于前期炼厂降负荷明显，导致成品油供给紧张，当前美国成品油库存低于历史同期水平，但原油端整体延续累库。
【套利策略】
SC原油月差持稳，暂时观望。
【交易策略】
虽然春节假期欧美宏观数据环比改善，但在欧美制裁下，俄罗斯石油供给表现仍然强劲，令油价承压，然而近几日中东局势再度恶化，不排除对油价形成短线提振。多空因素影响下，节后油价预计呈现震荡格局，波动区间预计在530-590元/桶。

沥青     【行情复盘】
期货市场：节前国内沥青期货小幅走跌，主力合约收于3841 元/吨，跌0.54 %，持仓量减少16421 手。
现货市场：春节假期沥青现货市场供需两淡，沥青价格整体以稳为主，节后中石化华东以及华南地区炼厂沥青价格有所上调，涨幅50元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3535 元/吨，华南4280 元/吨，西北3950 元/吨，东北3800 元/吨，华北3675 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：节前国内沥青炼厂装置开工率在持续下降后小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2022-1-18当周，国内79家样本企业炼厂开工率为27.1%，环比上涨0.5%。从炼厂沥青排产来看，2023年1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降29.7万吨或12.94%；同比减少7.15万吨或3.45%。
2、需求方面：春节期间，终端公路项目停工，沥青刚性需求明显走弱，同时由于物流停运，沥青市场交投也将逐步转淡，沥青刚需及投机需求均大幅减少。节后沥青需求仍处在淡季，预计需求恢复有限。
3、库存方面：国内沥青炼厂及社会库存整体走升。根据隆众资讯的统计，截止2023-1-17当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为81.6万吨，环比增长5.6万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为65.4万吨，环比增加2.5万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
春节假期沥青现货市场供需两淡，节后供需恢复力度有限。假期间成本端有所走跌，或令节后沥青期货走势承压，但节后现货价格小涨以及低库存支撑沥青走势，节后沥青盘面预计呈现震荡格局。

高低硫燃料油   【行情复盘】
2023年春节期间，新加坡地区低高硫燃料油现货价格呈上涨走势，新加坡0.5%低硫燃料油现货价格为706.5美元/吨，周度上涨43美元/吨，涨幅6.48%；新加坡高硫380燃料油价格405.48美元/吨，周度上涨9.07美元/吨，涨幅2.29%。
国内节后复工首日，内贸船燃市场批发和供船价格均有所推涨，但因中下游尚未全部开工，需求有限，市场成交稀少，观望为主。
【重要资讯】
原油成本端：春节期间，原油供需基本面矛盾不明显，美联储即将召开新一轮会议，加息力度预计为25个基点，OPEC+减产立场依然坚定，地缘政治紧张关系依然持续，G7集团致力于限制俄罗斯成品油价格，G7建议欧盟将俄罗斯柴油出口价格上限定在100-110美元区间，预计下周就俄罗斯石油产品价格上限做出决定，该政策可能会一定程度扰动原油市场，随着中国以及亚洲需求持续恢复，提振市场乐观预期，但欧美经济衰退风险犹存，仍一定程度打压市场情绪，总的来看，原油市场不确定性依然较大，随着美国通胀数据继续回落，后市原油价格可能迎来相对喘息时机，后市维持原油价格呈谨慎乐观预期。
燃料油裂解价差：随着G7集团对俄罗斯成品油实施限价政策，G7建议欧盟将俄罗斯柴油出口价格上限定在100-110美元区间以及燃料油价格设定在不高于45美元/桶，俄罗斯作为燃料油出口大国，后市可能影响低高硫燃料油裂解价差走向，该政策设定有可能使得低高硫燃料油裂解价差重新步入下跌通道，关注其政策端扰动情况。
【套利策略】
随着市场乐观情绪维持，低硫燃料油价格假期推涨明显，随着G7集团对俄成品油制裁措施逐步落地，建议可择机参与逢高空低硫裂解价差操作。
【交易策略】
春节期间，随着新加坡地区低高硫燃料油价格上涨，节后开盘预计低硫燃料油价格推涨明显，从技术走向来看，低高硫燃料油价格均小幅突破压力位，价格有望继续上行，重点关注原油价格变动。
风险关注：原油价格继续大幅下行

PTA     【行情复盘】
春节期间，国内PTA市场休市，节后两日，PTA现货价格窄幅整理，价格与春节前持平，现货价格收于5790元/吨，基差小幅走弱至2305-15元/吨。
【重要资讯】
原油成本端：春节期间，原油供需基本面矛盾不明显，美联储即将召开新一轮会议，加息力度预计为25个基点，OPEC+减产立场依然坚定，地缘政治紧张关系依然持续，G7集团致力于限制俄罗斯成品油价格，G7建议欧盟将俄罗斯柴油出口价格上限定在100-110美元区间，预计下周就俄罗斯石油产品价格上限做出决定，该政策可能会一定程度扰动原油市场，随着中国以及亚洲需求持续恢复，提振市场乐观预期，但欧美经济衰退风险犹存，仍一定程度打压市场情绪，总的来看，原油市场不确定性依然较大，随着美国通胀数据继续回落，后市原油价格可能迎来相对喘息时机，后市维持原油价格呈谨慎乐观预期。
PX方面，油价总体波动不明显，成本支撑尚可，国内PX整体供应平稳，后续新增产能存陆续兑现预期，需求端预期也将回暖，现货市场信心尚可，预计PX价格开市偏强运行。
PTA供需方面：华东虹港石化一套250万吨PTA装置1月13日开始停车7天左右，目前重启后正常运行；华东逸盛新材料一套360万吨PTA装置1月3日检修，1月20日开始重启，目前正常运行；华东逸盛宁波一套200万吨PTA装置2022年7月23日检修，2023年1月下旬重启后正常运行；山东威联化学另外一套125万吨新装置尚未正式试车。从供应端来看，春节期间，PTA工厂装置开工较多，负荷提升较为明显。需求方面，节后现货市场各聚酯产品价格延续节前态势普遍上涨，市场强预期情绪依然存在，聚酯产成品库存去化较为明显，一定程度提振市场信心。总体来看，PTA呈供需双增局面。
【套利策略】
现实端PTA总体继续维持累库局面，预期端随着中国经济恢复预期逐步增强，可能会继续呈现出弱现实强预期局面，从而推动PTA近远月价差走弱，建议可择机参与空近月多远月行情。
【交易策略】
春节后影响PTA价格的主要因素依然在需求以及成本端，在成本端预计变动不明显情况下，需求端持续正反馈，在经济恢复乐观以及PTA下游各环节库存同比偏低情况下，后市PTA价格受益于需求端逻辑可能继续呈上涨走势，运行区间参考5500-6500元/吨。
风险关注：原油价格大幅回落

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：1月20日，LLDPE2305合约收8515元/吨，涨0.83%，减仓0.52万手，PP2305合约收8155元/吨，涨1.23%，减仓0.47万手。
现货市场：节后聚烯烃现货价格延续上涨行情，截止1月29日，国内LLDPE的主流价格在8400-8700元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7900-8030元/吨，华东拉丝主流价格7900-8050元/吨，华南拉丝主流价格8010-8100元/吨。
【重要资讯】
成本端来看，节假日期间国际油价小幅下跌，整体波动幅度不大。春节期间，中国需求复苏预期以及美国部分经济数据向好提振市场情绪，对油价有一定支撑，但是美国商业原油库存增加，加之市场担忧美国经济衰退预期仍存，拖累油价走势，国际油价小幅收跌。
供给端来看，现有装置变动不多，预计维稳为主。根据检修计划来看，目前装置检修与重启不多，供应小幅范围内调整为主。但是PP节后有部分新装置计划投产，预计后期供应有小幅增加预期。
需求端来看，预计将呈现逐步恢复预期。一方面，随着季节性因素影响，需求端有恢复预期；另一方面，疫情影响逐步解除，叠加房地产政策有所松动，预计这将一定程度提振额外需求。现货市场来看，节后局部下游工厂备货意愿有所增强，对上游聚烯烃有一定拉动作用，但是后期仍需持续跟踪需求端恢复情况。
库存端来看，截至1月28日，主要生产商库存水平为84万吨，较节前累库33万吨，去年节后首日累库99万吨。整体来看，随着下游采购意愿增强，春节期间主要生产商库存累库不及预期，库存压力不大。
【交易策略】
综上，聚烯烃节后开始预计期价大概率走强。虽然成本端油价整体波动不大，但是在需求预期回暖，下游备货意愿增强的带动下，预计对上游聚烯烃起到一定拉动作用。但是上涨空间需要关注需求端具体恢复情况。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：1月20日，乙二醇上涨，EG2305合约收4500元/吨，涨1.81%，减仓1.13万手。
现货市场：节后乙二醇现货价小幅上涨，整体成交清淡，截止1月29日华东市场现货价4340元/吨。
【重要资讯】
成本端来看，节假日期间国际油价小幅下跌，整体波动幅度不大。春节期间，中国需求复苏预期以及美国部分经济数据向好提振市场情绪，对油价有一定支撑，但是美国商业原油库存增加，加之市场担忧美国经济衰退预期仍存，拖累油价走势，国际油价小幅收跌。
从供应端来看，节假日期间，盛虹炼化100万吨装置短停后重启重启，镇海炼化2#80万吨装置1月25日停车检修，重启待定，现有装置开工小幅回落，但是新装置方面，海南炼化、盛虹炼化新装置均有投产计划，随着新装置投产落地，预计乙二醇供应压力仍较为明显。
从需求端来看，节后随着下游装置陆续重启，聚酯开工将逐步回升，但是需关注负荷提升的节奏及力度。节前聚酯装置大面积停车检修，开工降至64%左右的水平，处于历年较低水平，节后目前来看，已有几套装置陆续重启，预计需求将逐步恢复，但需关注需求恢复力度以及节奏。
从库存端来看，乙二醇有累库预期。春节期间，港口发货较少，其中，张家港主港发货7200吨左右，太仓两主流库区发货5800吨左右，整体发货水平明显低于往年春节时期水平。而且当前供给压力明显，虽然节后需求将呈现逐步修复预期，但是当前整体需求水平处于历年偏低水平，叠加需求恢复需要一定时日，预计乙二醇库存近期仍有累库预期。截止1月28日，华东港口库存105.2万吨，较节前环比累库13.9万吨。
【交易策略】
因节假日期间部分装置检修，供给小幅缩量，下游聚酯装置陆续重启，有继续恢复预期，预计乙二醇节后首日开盘价格大概率高开震荡整理为主，后期需要持续跟踪需求端恢复节奏和力度，关注强预期是否能如期落地。

短纤     【行情复盘】
期货市场：1月20日，短纤重心继续上移。PF303收于7696，涨186元/吨，涨幅2.48%。
现货市场：1月29日，现货价格上涨。工厂产销11.70%（-11.44%），下游未完全复工，市场冷清，江苏现货价7525（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。油价暂无趋势性行情，窄幅震荡；PTA供需偏弱，价格受成本和宏观预期影响明显；乙二醇供需面偏弱，但是年中有石化厂转产或降负计划，使得乙二醇远月合约走势偏强。（2）供应端，春节过后，行业开工将季节性回升。福建某20万吨涤短目前在升温中，预计1月30日出产品，洛阳实华1月13日重启，但是华宏、三房巷等继续降负或停车，短纤开工将继续下降。截至1月20日，直纺涤短开工率61.1%（-10.8%）。（3）需求端，春节期间下游开工明显下滑，节后工人复工，开工将明显回升，同时存在旺季前原料备货需求。截至1月16日，涤纱开机率为13%（-11.5%），企业陆续开启放假，开机率持续下降。涤纱厂原料库20（+0.0）天，原料价格上涨激发部分企业备货积极性，但是产业链陆续进入假期模式，需求将逐步弱。纯涤纱成品库存14.8天（+0.0天），库存略高于历史同期。（4）库存端，1月20日工厂库存12.0天（-0.2天），产销阶段性放量，企业去库。
【套利策略】03合约对应旺季，预计短纤03/05价差偏强，建议做多价差，目标100。
【交易策略】
节后面对“金三银四”旺季及下游原料库存中性偏低，预计下游补货需求较好，短纤价格震荡偏强，建议偏多思路对待。风险提示，成本走弱。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：1月20日，苯乙烯上涨，EB03收于8978，涨142元/吨，涨幅1.61%。
现货市场：春节后市场价格暂稳，等待需求指引，江苏现货8850/8900，2月下旬8890/8950，3月下旬8930/8970。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。油价暂无趋势性行情，窄幅震荡；纯苯国内产量增加，港口持续累库，但是外盘涨价及下游刚需增加支撑价格震荡偏强；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：2月装置检修增多，新装置或投产延期，供应收紧。镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，唐山旭阳30万吨计划2月中旬开始检修40-45天，浙石化120万吨装置计划2月5-10日停车检修45-50天，连云港石化60万吨新装置前期因换热器问题计划停车，但问题解决已于1月13日满负荷生产。一季度新建装置有延期投产可能。截止1月19日，周度开工率79.22%（-0.41%）。（3）需求端：节后开工将回升，同时产能扩大及旺季预计向好，需求有望增加。截至1月19日，PS开工率61.59%（-8.8%），EPS开工率23.93%（-21.77%），ABS开工率87.01%（-0.17%）。浙石化ABS在1月10日投产，但是预计保持低负荷运行，对苯乙烯需求有限。另有，利华益10万吨PS开始投料。（4）库存端：截至1月18日，华东港口库存12.7（+2.8）万吨，本周期港口无出口，港口库存上升。
【套利策略】EB03/04价差在装置检修和旺季预期的提振下走强，建议偏多思路对待。
【交易策略】
2月份装置检修较多产量预计收缩，而下游新装置陆续投产刚需将增量，苯乙烯供需面趋紧，且面对“金三银四”旺季，期价提前发力，在原油无明显走弱的前提下，苯乙烯将延续偏强走势，上方看至9500元/吨。关注，装置实际动态。

液化石油气 【行情复盘】
期货方面：节前液化气大幅上涨，基差迅速修复。
现货方面：春节期间现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价在5528元/吨，较节前上涨400元/吨，上海石化民用气出厂价5300元/吨，较节前上涨500元/吨，齐鲁石化工业气出厂价6450元/吨，较节前上涨500元/吨。
【重要资讯】
原油方面：春节期间，外盘原油小幅下跌。美国EIA公布的数据显示，截止至1月20日当周，美国商业原油库存4.48548亿桶，较上周增加53.3万桶，汽油库存2.32022亿桶，较上周增加176.3万桶，精炼油库存1.1527亿桶，较上周下降50.7万桶，库欣原油库存3569.4万桶，较上周增加426.7万桶。
CP方面：1月27日，2月份沙特CP预期，丙烷767美元/吨，较节前上涨80美元/吨；丁烷767美元/吨，较节前上涨65美元/吨。3月份沙特CP预测，丙烷722美元/吨，较节前上涨77美元/吨；丁烷722美元/吨，较节前上涨62美元/吨。
现货方面：27日现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价在5378元/吨，较节前上涨250元/吨，上海石化民用气出厂价5100元/吨，较节前上涨300元/吨，齐鲁石化工业气出厂价6300元/吨，较节前上涨350元/吨。
供应端：春节期间，炼厂装置开工率维持稳定，供应端暂未有较大变化。截止至1月19日，隆众资讯调研全国261家液化气生产企业，液化气商品量总量为54.96万吨左右，周环比降0.72%。
需求端：工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：1月19日当周MTBE装置开工率为58.67%，较上期持平，烷基化油装置开工率为51.96%，较上期增0.31%。卫星一期装置恢复后，已于本周运行稳定，而由于原料丙烷供应问题，鑫泰PDH装置停车，齐翔腾达负荷下降，整体产能利用率下滑。截止至1月19日，PDH装置开工率为67.77%，环比下降0.45%。
库存方面：截至2023年1月19日，中国液化气港口样本库存量175.74万吨，较上期减少18.62万吨，环比下降10.8%。后期到港量偏少，预期港口库存将有所下滑。
【交易策略】
春节期间，现货价格走势偏强对期价有较强的支撑。当前PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率提升对期价有一定支撑。由于节前基差的迅速修复，操作上不宜追多，以回调做多为主。

焦煤     【行情复盘】
期货方面：节前焦煤05合约整体上维持窄幅震荡。
现货方面：春节期间，焦煤现货市场平稳运行。由于今年煤矿放假时间较长，炼焦煤供应将呈现局部偏紧的局面。
【重要资讯】
Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率59.81%较上期值降3.21%；日均产量50.13万吨降2.58吨；原煤库存241.06万吨降12.26万吨；精煤库存153.18万吨降10.19万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为482.28万吨，较上期下降39.41万吨。进口方面：蒙煤方面，三大口岸春节期间初一到初三闭关，初四恢复正常通关，甘其毛都口岸恢复通关后日均通车720车，二月份通关预计将超过900车。需求方面：春节期间，焦化企业开工率较为平稳。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.32%，较上期增加0.2%。全样本日均产量112.81万吨，较上期增加0.16万吨。库存方面：春节期间，下游焦化企业和钢厂下降较为明显，节后存在补库需求。
【交易策略】
短期焦煤供应虽偏紧，但市场对于焦煤全年供应偏宽松的预期较强，同时当前整个产业链利润均集中在焦煤身上，焦煤上涨依旧较为乏力，整体的思路仍旧以逢高做空为主。

焦炭     【行情复盘】
期货方面：节前焦炭05合约呈现震荡偏强走势。
现货方面：春节期间焦炭现货走势较为平稳。
【重要资讯】
1月29日起山东、河北、山西、天津等地部分钢厂对焦炭采购价提降100-110元/吨，节后焦炭将开启三轮提降。供应端：焦钢企业多数维持节前生产水平。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月27日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.32%，较上期增加0.2%。全样本日均产量112.81万吨，较上期增加0.16万吨。1月27日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-98元/吨，与节前基本持平。在焦化企业利润亏损的情况下，开工率难以大幅提升。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平，终端需求偏弱的情况下，短期进一步增加的幅度有限，低利润下，高炉开工率难以大幅提升。截止至1月28日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.69%，环比上周增加0.72%，同比去年增加1.83%；高炉炼铁产能利用率84.15%，环比增加1.05%，同比增加2.64%；钢厂盈利率32.47%，环比增加5.20%，同比下降50.65%；日均铁水产量226.57万吨，环比增加2.83万吨，同比增加7.22万吨。库存方面：春节期间，焦炭整体库存小幅下滑。1月27日当周，焦炭整体库存为960.96万吨，较上期下降13.56万吨，环比下降1.39%，同比下降9.51%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
节后焦炭开启三轮提降，现货价格走弱对期价支撑减弱。终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间。从盘面走势上看，05合约当前维持2600-2900元/吨区间震荡，操作上以逢高偏空思路对待。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货节前围绕2630一线徘徊整理后逐步企稳，重心积极拉升，回到五日均线上方运行，盘面连续高开，涨幅扩大，进一步上破2700关口，最高触及2780，录得四连阳。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛回暖，报价稳中有升。与期货相比，甲醇现货市场维持贴水状态，基差有所扩大。上游煤炭市场成交不活跃，煤矿出货情况一般，需求端支撑减弱，甲醇成本端趋于稳定。尽管甲醇现货价格有所上调，但幅度相对有限，企业仍面临较大成本压力。西北主产区企业报价较节前大幅上调，厂家出货为主，实际新签订单一般，内蒙北线地区商谈参考2240-2310元/吨，南线地区商谈参考2240-2250元/吨。甲醇市场呈现供需两弱局面，市场矛盾尚不突出。华北、华中、西南地区装置运行负荷提升，但西北地区开工负荷下滑，导致甲醇行业开工整体回落，降至67.50%，低于去年同期水平4.75个百分点，西北地区开工率为78.97%。甲醇货源供应端压力不大，前期停车装置尚未有重启计划，装置开工短期难以明显回升。下游市场基本维持放假状态，刚需补货有限，消耗固有库存为主。尽管持货商报价跟随上调，但实际成交不温不火，商谈不多。新兴需求煤制烯烃装置运行较为平稳，除部分MTO装置负荷略有提升外，大部分开工波动不大，煤制烯烃装置平均开工负荷在80.52%，保持在八成以上。传统需求处于淡季，加之假期的影响表现更加低迷。海外市场报价连续上调，尽管甲醇进口利润修复，但进口船货抵港入库速度缓慢，沿海地区库存窄幅回落，略降至77.25万吨。进口船货抵达部分公共仓储，下游工厂到货较多，甲醇港口库存春节假期未如期累库，不升反降。
【交易策略】
受到假期因素的影响，需求端下滑较为明显，但供应端同步缩减，甲醇市场库存累积速度缓慢，期价突破前高压力位后，目标位关注2800关口，低位多单谨慎持有。

PVC     【行情复盘】
PVC期货节前走强，成功突破6500关口压力位，重心依附于五日均线震荡走高，涨幅逐步扩大，进一步上破6650压力位，触及6700关口，录得六连阳。
【重要资讯】
期货上涨带动下，各地区主流价格跟随上调，市场低价货源有所减少，节后国内PVC现货市场观望情绪较浓。与期货相比，PVC现货市场维持贴水状态，点价货源无优势。业者多数仍处于假期状态，高价货源成交存在一定困难。上游原料电石市场货源依旧紧张，下游PVC企业到货不足，主要是受到运输不畅的影响，电石需求向好，但下游成本压力渐显，市场观望情绪较浓，电石价格盘整运行，成本端变动不大。西北主产区企业报价小幅上调，厂家年前销售任务基本完成，节后签单情况一般，出厂报价意向上调。PVC货源供应充裕，多数生产装置开工负荷率维持稳定。新增检修及停车企业有衡阳建滔、甘肃银光、苏州华苏三家，部分检修企业陆续恢复，PVC行业开工继续提升，达到77.71%。后期暂无检修计划，PVC产量维持在高位。而下游制品企业多数尚未复工，市场采购寥寥无几，对PVC刚性需求明显下滑。华东、华南以及华北地区下游开工均出现不同程度回落，需求陷入停滞状态。尽管贸易商报价上调，但市场商谈成交有限，无参考意义。一季度是惯性累库阶段，华东及华南地区社会库存加速回升，达到28.60万吨，大幅高于去年同期水平72.91%。
【交易策略】
下游需求端跟进乏力，社会库存预期继续回升，现货市场实际交投不活跃，PVC市场矛盾逐步显现，但市场情绪偏暖，带动盘面走高，期价或延续前期涨势，继续上探，低位多单可谨慎持有。

纯碱     【行情复盘】
节前最后一个交易日纯碱期货盘面偏强运行，其中主力05合约涨1.51%收于3022元。
【重要资讯】
现货市场方面，国内纯碱市场盘整为主，厂家出货情况尚可。近期检修、减量厂家不多，纯碱厂家开工负荷维持在高位。春节期间汽车发运不畅，铁路发运正常，部分厂家库存有所增加。多数纯碱厂家订单充足，执行前期订单为主，新单价格尚未出台，部分厂家有意拉涨价格。
纯碱装置开工率高位运行。节前纯碱行业开工负荷率89.2%，较前一周下降2.1个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.4%，联碱厂家开工负荷率82.6%，天然碱厂开工负荷率100%。近期纯碱厂家周度产量维持在60万吨左右。
纯碱企业库存受假期扰动上扬。1月28日国内纯碱企业库存总量在33.6万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比1月19日库存增加50.3%，同比下降76.7%，其中重碱库存11.4万吨。春节假期汽车发运不畅，加之部分轻碱下游用户停产放假，导致轻碱库存明显增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。
【交易策略】
近期下游企业春节前补库需求的集中释放和对纯碱价格进一步上涨的担忧推动了盘面连续走高。2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续，顺势多单逢低参与。当前需考虑下游企业经历集中补库，价格高位对纯碱需求或有波动，建议谨慎参与避免追高。

尿素     【行情复盘】
节前一周尿素期货盘面偏强运行，创2023年1月新高，主力05合约涨0.3%收于2633元。
【重要资讯】
现货方面，春节假期期间国内尿素现货大稳小涨，主流地区代表性企业出厂价较节前上调0-20元/吨。国际价格则继续下跌，其中中国FOB价格较节前下跌10美元/吨，至415美元/吨，中东报价则跌破400关口，至380美元/吨，内外价差基本持平。供应方面，云天化、天华、美氰大颗粒、泸天化恢复生产，西南气头检修装置陆续恢复，产能利用率持续回升。需求方面，节后汽运逐步恢复，商家随行就市采销，下游逢低按需跟进。出口方面，12月出口53.4万吨，环比增43%，其中对印度接近30万吨，1月末预计印度有招标可留意。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回落，港口库存环比小幅回升，部分货源集港增加；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，12月出口环比大增超过40%。出口大增背景下，内盘价格向外盘靠近，也造成外盘熊市，目前内外价差在100上下，1月末印度可能有招标。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口关注印度招标，气头装置预计逐步复产，利空居多。技术上，目前处于1月短周期上升通道中，上方阻力在2650-2680。操作上，单边节后首日或大幅波动，暂时观望。

豆类     【行情复盘】
2023年春节期间，美豆主力03合约开于1491.5美分/蒲，收于1512美分/蒲，上涨3美分/蒲，涨幅0.20%，整体表现为低开高走。而北京时间上周五下午三点美豆03合约暂收于1511.5美分/蒲，可以理解为国内休市期间美豆先抑后扬，最终几近收平。M2305合约节前最后一天午后收于3841 元/吨，下跌45 元/吨，跌幅1.16%。
春节过后，下游生产逐步恢复，但报价成交依旧寡淡，部分油厂节后报价与节前价格出入不大，现货市场并未看到剧烈波动，暂平稳运行。南通4560 元/吨，天津4570 元/吨，日照4580 元/吨，防城4640 元/吨，湛江4620 元/吨。
【重要资讯】
据海关总署公布数据显示，中国12月大豆进口1056万吨，环比增加321万吨，增幅44%；同比增加169万吨，增幅19%；【中性】
咨询公司Patria Agronegocios周五表示，巴西2022/23年度大豆收割完成5.15%，落后于上一年度同期的11.41%及历史同期平均水平7.68%；【利多】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至1月25日当周，阿根廷2022/23年度第一轮大豆种植率为98.6%，上一年度同期为99.2%，五年均值为99.8%。第二轮大豆种植率为99.3%，上一年度同期为99.5%，五年均值为99.9%【利空】
【交易策略】
春节过后，下游生产逐步恢复，但报价成交依旧寡淡，部分油厂节后报价与节前价格出入不大，现货市场并未看到剧烈波动，暂平稳运行。基本面情况来看，沿海港口大豆库存处于近五年均值水平，豆粕库存高于去年同期但略低于往年均值，短期供应略偏紧。由于美豆单产下调叠加其国内大豆需求较好，并下调了年度出口量，且巴西大豆需求旺盛，根据排船及发船情况来看，预计2023年1-3月月均到港量为650万吨低于去年同期的676万吨，因而国内有可能再次出现大豆阶段性供应偏紧的情况。巴西大豆丰产预期较强，而阿根廷在春节期间有部分降雨但预计难改实质性减产情况，美豆预计维持1500-1550高位震荡，节后豆二预计维持4800-5000元/吨高位波动。下跌风险在于南美大豆主产区超预期降雨改善作物优良率。国内豆粕价格预计在春节后易涨难跌，下游企业考虑及时备足安全库存，目前05合约基差位于800元/吨的历史高位，预计期货可能会向上靠拢现货价格以进行基差收敛，可以考虑轻仓试多，目标位4300元/吨。但随着巴西大豆的丰产，预计3月后美豆及连粕会启动下跌行情。注意把握操作上的时间窗口节奏。节后首日豆粕预计稳中偏强走势，技术面可能回踩3800元/吨后再度上探3950元/吨压力位。

油脂     【行情复盘】
假期前油脂期价小幅收涨，主力P2305合约报收7888点，收涨48点或0.61%;Y2305合约报收8788点，收涨32点或0.37%。春节假期期间外盘小幅震荡，美豆期价收跌0.15%，马棕期价收涨0.21%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格平稳，当地市场主流棕榈油报价7780元/吨-7880元/吨，较上一交易日上午盘面持平；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9550元/吨-9650元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750-800元左右。
【重要资讯】
1、南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年1月1-25日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少24%。油棕鲜果串单产较上月减少24.94%，出油率增加0.29%。
2、船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）周四公布的数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油产品出口量为876,193吨，较上月同期的1,224,122吨减少28.4%。
3、印尼经济事务统筹部副部长Musdhalifah Machmud周三表示，印尼将设定2月1-15日毛棕榈油参考价在每吨879.31美元，低于1月16日-31日的每吨920.57美元。根据这一参考价，印尼在此期间的毛棕榈油出口关税为每吨52美元，出口专项税为每吨90美元。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产季，产地库存持续走低，MPOB报告显示12月马棕期末库存219万吨，环比下降4.09%。马棕1月1-25日产量环比下降24%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑。政策上2月1日起印尼将施行B35，利好生柴需求，关注生柴政策后续实际执行情况，如生柴政策实际执行情况较好，将利好棕榈油需求。供需双弱的背景下棕榈油期价维持宽幅震荡态势，区间参考7400-8400.国内棕榈油库存偏高仍将对基差产生压力。
豆油：1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，美豆结转库存偏低，对美豆价格形成支撑。短期重点关注南美产区天气及美豆需求情况，南美南部迎来有利降雨，阿根廷大豆优良率出现明显改善，天气炒作窗口已逐步收窄。但美豆需求好转，美豆周度出口环比增加16%，较进四周均值增加53%，利好短期美豆价格，短期美豆价格高位震荡为主。国内受到大豆压榨量偏高影响，近期国内豆油小幅累库，但仍处于季节性偏低水平。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，油脂消费有一定恢复性增长预期。豆油单边震荡思路对待，区间上参考8200-9200。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约节前小幅震荡，收涨8点或0.07%至10714元/吨。
现货市场：产区交易整体不多，部分贸易商陆续恢复开业，农户仍处于节日气氛中，贸易商上货量不多。驻马店8个筛上白沙精米参考装车5.85-5.90元/斤，通货米收购5.40-5.45元/斤，行情稳中偏强运行。大杂、大花生产区交易暂未恢复，无参考报价。东北产区交易陆续恢复，预计初八至初十筛选厂陆续开业。农户售粮积极性一般，低价惜售，基层暂无上货，贸易商有挺价心态。
【重要资讯】
北方港口进口米苏丹精米新米现货到货不多，根据质量参考10400-10500元/吨。较节前走高200-300元/吨。
苏丹精米新作物CFR远期合同价格参考1360-1400美元/吨，青岛或天津港。近期报价偏乱，但整体走高，本国货源偏紧。
印度5060到岸价参考1330美元/吨，价格偏强。
【套利策略】
观望
【交易策略】
供给端关注产区花生余量及进口米到港情况。产区花生余量较常年偏少，上货量不大，价格呈现稳中偏强态势。非洲进口花生年后逐步到港，对国内花生供应将有所补充，但春节假期期间花生远期报价大幅走强，对节后盘面将形成利多影响。需求端疫情对食品花生消费的不利影响已逐步消退，年后批发市场或有补库需求，在产区上货量偏少的背景下短期产区价格或延续偏强走势。但压榨厂散油榨利偏低或将限制油料花生需求。预计节后花生期价大幅高开，操作上以偏多思路对待，压力位关注11000及前期高点11500一线。

菜系     【行情复盘】
期货市场：节前最后一个交易日，菜粕主力05合约午后收于3148 元/吨， 下跌50 元/吨，跌幅1.56%；菜油05合约继续围绕10000元/吨关键位置争夺，午后收于9976 元/吨，上涨23 元/吨，涨幅0.23% 。
现货价格方面，春节期间成交寡淡，南通3460 元/吨，合肥3300 元/吨，黄埔3340 元/吨。
【重要资讯】
咨询公司AgRural周一称，截至1月19日，巴西2022/23年度大豆收获进度达到全国种植面积的1.8%，高于一周前的0.6%，低于去年同期的4.7%；【利多】
USDA报告大幅下调美豆及阿根廷大豆产量，利多美豆，带动双粕走高。【利多】
【交易策略】
由于全球油菜籽主产国收获季大多在下半年，因此油菜籽产量数据较为明朗，主产国均出现不同程度的增产。由于欧盟菜籽进口到港量较大，且欧盟油菜籽产量增加，因而出现阶段性供应充足的情况，预计期末2022年期末库存高达1100万吨，其余菜籽主产国菜籽供应均表现为充足，国际油菜籽价格表现承压。国内方面，相比于豆粕而言菜粕基本面更弱一些，主要体现在供应充足而需求疲软方面。国内11月以来至今菜籽到港量大幅增加，油厂开机率回暖，对菜粕价格形成利空压制。菜粕需求主要体现在淡水养殖，至少在三季度之前淡水养殖对于菜粕的需求难以有效提振价格。短期预计随美豆及豆粕走势坚挺，但上方空间不大。节后首日预计郑商所菜粕主力05合约波幅不大，技术面或将回踩3100元/吨后上探3200元/吨。
国际原油及美豆油在春节期间持续走弱，对于植物油脂价格形成利空压制，预计节后首日郑商所菜油主力05合约将再度于10000元/吨承压并下探9800元/吨位置。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力03合约节前一周呈现冲高回落走势，收于2859元/吨，周度跌幅0.63%；
现货市场：29日玉米现货价格继续以稳为主。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2850-2890元/吨，稳定；广西钦州港玉米报价，东北二等散粮钦州港自提参考报价3050元/吨左右，水分14.5%，容重690-710g/L，霉变2%，毒素1000以内；湖南岳阳二等玉米报价3030-3040元/吨，东北产，水分14%，容重720g/L。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）基层玉米售粮进度：截至1月19日，全国7个主产省份农户售粮进度为48%，较上期增加4%，较去年同期偏慢2%。全国13个省份农户售粮进度52%，较上期增加4%。（钢联农产品）
（2）深加工企业玉米库存：截止1月25日加工企业玉米库存总量410.7万吨，较上周增加7.71%。
（3）深加工企业玉米消费量：2023年4周（1月19日-1月25日），全国147家主要玉米深加工企业共消费玉米93.58万吨，较前一周减少14.04万吨。
（4）市场点评：春节假期期间市场较为平稳，节后价格超预期波动的概率较低，整体预期继续震荡偏强波动。当前玉米市场继续聚焦于上下游节奏匹配程度以及外盘价格的波动，外盘价格偏强波动给国内市场带来一定的支撑，同时基于春节后下游的补库节奏或前置于上游的销售节奏，因此整体价格预期呈现先扬后抑的波动，基于现货节奏以及外盘价格预期来看，国内玉米期价预期跟随呈现先扬后抑的波动，操作方面暂时建议维持回调参与做多思路。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望；
【交易策略】
玉米03合约短期或先扬后抑，操作方面建议短多思路为主。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力03合约节前一周呈现下跌走势，收于2960元/吨，周度跌幅2.02%；
现货市场：29日国内玉米淀粉现货价格基本以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较节前持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较节前持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较节前持平；山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨，较节前持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：2023年4周（1月19日-1月25日），全国147家主要玉米深加工企业共消费玉米93.58万吨，较前一周减少14.04万吨。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月25日玉米淀粉企业淀粉库存总量92.3万吨，较上周上升11.5万吨，增幅14.17%，月增幅14.38%；年同比增幅3.19%。
（3）市场点评：春节期间市场变化较为有限，未出现明显打破前期预期的因素，节后现货市场将面临上游开机逐步回升与下游阶段性补库的博弈，基于整体消费平稳偏弱的表现来看，其自身供需面对于价格的支撑仍然较弱，不过考虑到原料端价格支撑比较明显，因此节后淀粉期价预期继续区间震荡波动，操作方面暂时建议观望为主。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差暂时观望。
【交易策略】
淀粉03合约短期或震荡反复，操作方面建议暂时观望。

生猪     【行情复盘】
春节后生猪交易环节逐步开市，部分猪企报价15.5-16元/公斤，猪价较年前整体持稳，现货由于去年底跌幅较大，年后低开幅度小幅往年。春节期间市场整体变化较为有限，未出现明显超预期因素，节后基于整体消费平稳偏强的表现来看，猪价在跌破养殖成本后或将面临较强支撑，同时，考虑到原料端价格支撑比较明显，叠加03合约当前对现货贴水较高，因此节后生猪可能出现高开修复偏强基差。
【重要资讯】
春节前1月14日，国家发改委官微，“对近期生猪价格低位运行的情况，国家发展改革委价格司组织部分大型生猪屠宰企业召开会议，深入分析生猪市场供需和价格形势，建议屠宰企业适当增加商业库存、提振市场需求，促进生猪价格尽快回升至合理区间”。
基本面数据，截止1月15日，第2周出栏体重123.39kg，周环比降0.87kg，同比增3.62kg，猪肉库容率18.34%，环上周增0.99%，同比降8.06%。生猪交易体重高位持续回落，上周屠宰量前高后低，但目前绝对量高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量123.39万头，周环比增20.19%，同比28.28%。博亚和讯数据显示，第2周猪粮比5.22：1，环比上周跌5.44%，同比低9.28%，外购育肥利润-378元/头，环比跌89元/头，同比跌481元/头，自繁自养利润-285元/头，环比跌97元/头，同比跌170元/头，养殖利润跌幅扩大，目前大部门养殖户处在亏损状态；卓创7KG仔猪均价53.06元/kg，环比上周跌4.13%，同比涨34.50%；二元母猪价格33.90元/kg，环比上周跌1.81%，同比涨1.03%。猪粮比已快速回落，逼近一级过度下跌预警区间。
【交易策略】
生猪供需基本面上，春节前屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，节后预计大猪仍有阶段性出栏压力。不过春节前商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌，这令猪价的边际压力减轻。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高。期价上，此前市场担心春节后的季节性淡季及交割因素，03合约逐步被交易成对现货贴水。目前远月合约已经跌破养殖成本，03回到对05贴水结构，由于生猪期价目前整体估值不高，收储预期加持下，近期可能会比较抗跌。交易上，政策持续释放托市态度，或令市场情绪有所回暖，近端单边反弹对待，03已经击穿养殖成本，继续下挫的空间可能需要看到年后仓单的注册情况，谨慎投资者尝试空05多07套利。
【风险点】
疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋     【行情复盘】
春节期现现货市场整体符合往年季节性规律，节后开市，养殖户均在消化节日积累库存为主，全国鸡蛋均价4.44元/斤左右，环比节前略跌0.3-0.5元/斤，整体波动符合市场预期，节后重点关注老鸡淘汰进度及补栏热情带来的存栏变化。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止2023年1月15日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.02天，环比前一周降0.29天，同比降0.28天，流通环节库存0.81天，环比前一周降0.07天，同比降0.13天。淘汰鸡日龄平均519天，环比上周提前2天，同比延后18天，淘汰鸡鸡龄高位持续回落；上周豆粕及玉米价格高位偏强震荡，蛋价止跌反弹，蛋鸡养殖利润持续回升，上周全国平均养殖利润0.92元/斤，周环比涨0.36元/斤，同比高0.12元/斤；上周代表销区销量6939吨，环比升2.28%，同比降1.00%。截止2023年1月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.79亿只，环比上月持平，同比下降2.25%。

2、行情点评：鸡蛋基本面上，截止2023年1月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，年底老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户在积极淘汰老鸡，春节前在产存栏产能可能缩减，但2022年四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，春节后鸡蛋基本面整体维持供需双弱，不过整体受制于猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格偏低，因此蛋价可能反弹幅度也不会太高。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，近端市场利空出尽商品呈现普涨带动鸡蛋期价出现反弹，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头逻辑不变，详细内容参考2023年度鸡蛋报告。
【交易策略】
单边暂时观望，套利买3抛5。
【风险点】
豆粕玉米价格；消费高开低走不及预期。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：1月20日沪胶走势偏强。RU2305合约在13180-13390元之间波动，收盘略涨0.64%。NR2304合约在10105-10275元之间波动，收盘略涨0.10%。
【重要资讯】
春节前一周中国半钢胎样本企业产能利用率为20.12%，环比-27.25%，同比-39.40%。全钢胎样本企业产能利用率为26.72%，环比-16.60%，同比-22.35%。菏泽、东营、潍坊地区多数半钢胎样本企业多集中在1月14日（小年）安排停工放假，停工企业持续发货，多数为外贸订单，发货收尾多在1月19日前后。东营、潍坊地区样本企业停工增多，上市及合资企业陆续进入收尾阶段，全钢胎样本企业产能利用率下滑。
【交易策略】
国内春节期间，外胶有所上涨。27日日胶06合约报收234.5日元，本周累计涨幅2.72%。同期新胶TSR20-3月合约累计上涨2.41%，报收148.9美分。全球市场看好中国经济复苏前景，且美国经济数据显示前期加息逐渐见效，对于后期美联储加息力度减弱的预期增强。节后国内胶价走高的可能性大，但升幅还不宜过于乐观。未来数月全球天胶供应将有所下降，对胶价会有支持。不过，国内终端消费恢复的进程仍有不确定性。短期内轮胎企业开工率恐怕难以大幅提升，重卡销售增幅可能要等到三、四月份才能明朗。节后沪胶有望突破年前高点上行，但14000元附近可能会有阻力。

白糖     【行情复盘】
期货市场：1月20日郑糖继续回升。SR303在5650-5715元之间波动，收盘略涨0.79%。
【重要资讯】
2023年1月27日，ICE原糖近月合约收盘价为21.03美分/磅，人民币汇率为6.7702。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5308元/吨，配额外食糖进口估算成本为6772元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5326元/吨，配额外食糖进口估算成本为6795元/吨。
【交易策略】
春节期间外糖显著上涨，印度食糖出口受限以及巴西上调汽油价格、英国甜菜糖减产、欧盟禁止使用农药对甜菜生产不利等因素利多糖价。28日云南、广西糖厂报价均较节前调高百元，预计节后郑糖将会高开，主力合约或许回到5800元上方震荡，不排除超越去年底高点的可能。不过，国内食糖供需形势相对宽松，短暂冲高后能否维持强势有待观察。制糖企业仍可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
春节期间，美棉震荡偏强，主力合约受制于89美分关口。国内棉花现货价格稳中有升，新疆现货价报15300。
【重要资讯】
大年初七，长江中下游一带已有少数纺企陆续复工，棉花报价略高于节前，3128B在15600左右，比节前高200-300。但成交势头还没有形成，预计节后会有一波补货行情。
据美CFTC数据，截至1月20日一周美棉未点价销售合约量70222张，较上周增加169张。2303未点价合约量24415张，较上周减少2589张。
纺企因节前原棉与成品库存消耗较大，积极筹备资金采购原棉，但价格与成本仍为优先考虑因素。目前逐步复工，棉纱购销暂未启动，继续生产年前订单及备成品库存。开工时间多在正月初五至初七，部分在初八至元宵节。
【交易策略】
棉花短期上涨，产业可以短期逢高套保，空单可在15000-15400区间入场。投机者暂时观望为上。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约节前一日上涨2.85%，收于6800元/吨。
现货市场：进口木浆现货市场行情暂稳运行。下游部分纸厂处于停机检修状态，部分纸厂春节期间正常开机，亦有部分纸厂准备恢复生产，但业者消耗前期原料库存为主，短期暂未返市采买原料，市场价格短期横盘整理，观望气氛浓郁。
【重要资讯】
双胶纸市场行情暂稳运行。纸厂普遍反应接单向好，暂挺价为主，部分厂家下月有提涨预期。业者部分返市，市场交投几无，价格短期整理为主。下游印厂开工有限，需求面短期支撑稍显一般。铜版纸市场行情短线持稳。纸企开工正常，接单情况有所转好，对后市较为乐观。适逢春节假期，下游经销商陆续返市，市场成交暂不活跃，重心以稳为主，仍存一定观望气氛。
【交易策略】
春节前一周，针叶浆主流品牌报价维持在7200-7400元/吨，成品纸市场延续稳中偏弱走势，节前贸易商出库为主，除生活用纸价格在节前小幅反弹外，其他纸种价格多持稳或继续下跌，纸厂盈利较弱，年前停机增多，因此补库并不积极，国内木浆需求弱稳。针叶浆期货05合约在节前一周反弹至6800元，基差高位回落，同时人民币汇率由7最高涨至6.7，纸浆进口成本回落300元/吨，截至1月20日，05合约折算后大概870美元/吨，仍低于浆厂报价但价差收窄。
欧洲港口木浆库存继续小幅增加，当前133万吨依然是过去两年偏高的水平，国内港口库存环比回落，春节前有一定累库，但幅度有限，总量依然较低。
假期海外市场偏强，利多国内年后市场情绪。针叶浆供应短时间难言宽松，疫情影响低于预期，预计节后需求逐步改善，国内低库存下，针叶浆现货预计持稳，而海外在阔叶浆新项目投产后，美金报价下调的预期增强，对中期市场形成利空，进而继续限制期货上涨空间。年后开市后市场情绪若整体向好，纸浆价格仍有一定的上冲动能，不过在与外盘价差进一步收窄后，05合约基差修复动力将减弱，需要关注节后成品纸现货提涨情况，短期上方关注6900一线压力，多单注意逢高减仓。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约节前一周呈现震荡整理走势，收于8724元/吨，周度跌幅为0.71%。
现货价格：山东地区1月份纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格3.55元/斤，较上月下滑0.15元/斤，跌幅4.05%，较去年1月均价高0.53元/斤，涨幅17.55%；陕西地区1月份纸袋富士70#以上半商品交易加权平均价格3.29元/斤，较上月下滑0.10元/斤，跌幅2.95%，较去年1月份价格上涨0.78元/斤，涨幅31.08%。
【重要资讯】
（1）卓创库存量预估：截至1月19日，全国苹果库存量为766.89万吨，去年同期为778.13万吨；其中山东地区库存量为278.98万吨，去年同期为276.72万吨；陕西地区库存量为205.66万吨，去年同期为233.4万吨。
（2）钢联库存量预估：截至1月19日，全国冷库库存为712.42万吨，与去年同期基本持平，当周全国冷库出库量 29.34 万吨。山东产区库容比为 55.43%，较上周减少 1.81%；陕西产区库容比为 49.62%，较上周减少 1.98%。
（3）市场点评：整体来看，春节期间消息面有限，同时现货价格平稳，对期价的方向性指引有限。春节期间走货平稳给市场带来支撑，节后补库表现对价格的指引增强，考虑到春节期间相对变化有限，节后期价预期继续在当前位置震荡整理。操作方面，考虑到当前期价波动反复，暂时建议观望为主。
【交易策略】
苹果期价节后首日或呈现震荡反复波动，操作方面，建议暂时观望。

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