贵金属 【行情复盘】
美国12月整体与核心通胀均如期走低，美国1月一年期通胀率预期下降，使得美联储放缓加息预期进一步升温，美元指数和美债收益率均维持弱势行情，给贵金属提供上涨动能，当前已经逐步被市场所计价。今日，恰逢马丁路德金纪念日，数据和消息相对较少，美元指数震荡走强，贵金属呈现先扬后抑走势。截止17:00，现货黄金整体在1910-1929美元/盎司区间偏弱运行，小幅下跌；现货白银整体在24.1-24.5美元/盎司区间偏弱运行，小幅下跌。国内贵金属日内维持偏强走势，沪金涨0.54%至417.28元/克；沪银涨1.68%至5329元/千克。
【重要资讯】
①美国12月未季调CPI年率录得6.5%，符合预期，较7.1%的前值大幅回落，重回6时代，连续第六个月下降，创2021年10月以来最小增幅；美国12月季调后CPI月率录得-0.1%，为2020年5月以来首次录得负值；美国12月未季调核心CPI年率录得5.7%，创2021年12月以来最小增幅。②美国12月通胀如期回落后，美国1月通胀预期再度回落，美国1月一年期通胀率预期4%，创2021年6月以来新低，表现均优于4.3%的预期和4.4%的前值。同时公布的美国1月密歇根大学消费者信心指数初值64.6，创2022年4月以来新高，预期60.5，前值59.7。③截至1月10日当周，黄金投机性净多头增加8869手至150535手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少1921手至29013手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。
运行区间分析：伦敦金现再度突破1900美元/盎司关口，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现有效突破1900美元/盎司（415元/克，沪金要关注汇率）后，仍有上涨空间，上方关注1950美元/盎司（421元/克），下方关注1800美元/盎司支撑（400元/克）。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置上方，春节前上方关注24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克），下方继续关注22美元/盎司（4900元/千克）关口。春节前，贵金属依然处于宽幅偏强震荡期，要警惕靴子落地后的回调行情，建议低吸为主，谨慎追高。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P4900合约。

铜 【行情复盘】
1月16日，沪铜震荡盘整，主力合约CU2303收于68640元/吨，跌0.29%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月2301合约报于升水50~升水150元/吨，均价报于升水100/吨，较上周五上涨35元/吨。平水铜成交价格68480~68600/吨，升水铜成交价格68500~68620元/吨。
【重要资讯】
1、截至1月16日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加1.87万吨至15.42万吨，总库存较去年同期的9.25万吨高6.17万吨，已呈现连续四个周初累库。
2、据SMM调研，12月再生铜制杆开工率为46.17%，环比下降1.88个百分点，同比下降5.52个百分点。预计1月再生铜杆的开工率为36.07%。环比下降10.01个百分点，同比上升1.96个百分点。
3、据SMM调研数据显示，12月份铜棒企业开工率为46.4%，环比下降10.63个百分点，同比下降7.9个百分点。12月铜棒开工率环比显著降低，远远低于11月市场预期。具体来看，大型企业开工率48.15％，中型企业开工率为46.53％，小型企业开工率为26.3％
4、据SMM调研，2022年12月铜箔企业开工率为89.77%。其中大型企业开工率为93.53%，中型企业开工率为94.29%，小型企业开工率为70.28%。其中电子电路铜箔开工率为87.10；锂电铜箔开工率为93.32%。预计1月铜箔行业整体开工率为85.40%，环比减少4.37个百分点。
5、外媒1月16日消息，周六秘鲁电视台（TV Peru）援引一位工会领导人的话说，拉斯班巴斯铜矿已经在周五停止活动，因为抗议活动导致附近一个矿区的道路遭到封锁。
6、外电1月13日消息，亚洲对铜精矿的需求在第一季度可能会受到打压，因该地区多家冶炼厂正在进行检修，而清洁铜精矿产量预计将落后于需求，这将给加工精炼费（TC/RCs）带来下行压力。据市场消息人士透露，日本主要冶炼厂将在2023年上半年进行维修。冶炼厂表示，大冶有色将在3月至6月升级60万吨/年生产线。今年第一季度，现货市场情绪预计将喜忧参半。大型冶炼厂的需求可能有限，而南美生产商正经历季节性减产期。
【操作建议】
随着市场对宏观乐观情绪的消化，铜价上涨乏力，在当前现货交投已经冷清的背景下，未来仍需警惕宏观数据不及预期导致情绪反转的可能。从基本面来看，进入供需两淡的阶段，在疫情和央企资金两控的背景下，中游部分企业已经提前放假；而上游方面，短期仍受拉美抗议和国内疫情扰动，开工不及预期，不过CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，持平四季度，高加工费料刺激冶炼生产，后市关注库存累积情况。从技术面来看沪铜也面临前高压力位，不确定之下期货注意控制仓位回避风险，期权卖出虚值看涨期权赚取权利金。

锌 【行情复盘】
1月16日，沪锌高位震荡，ZN2302收于24275元/吨，涨1.31%。现货方面，上海有色网0#锌主流成交价集中在24100~24200元/吨，今日市场跟盘报价以对2302合约报贴水10至贴水70元/吨，今日1#锌主流成交集中在24030~24130元/吨，市场今日交投进一步转弱，市场报价较少。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（1月16日），SMM七地锌锭库存总量为8.93万吨，较上周一（1月9日）增加1.87万吨，较上周五（1月13日）增加1.02万吨，国内库存录增。
2、据SMM调研了解，2023年1月，国内陆续有镀锌板厂家进入春节放假阶段，春节假期开始时间较往年大幅提前。除去2023年春0-62天不等，平均放假天数为20.08天。
3、白银有色厂坝铅锌矿出矿量和精矿金属量分别完成年计划的102.01%和100.37%，实现2022年度目标任务。
4、大众汽车预计2023年中国汽车市场增速加快至4％-5％。
5、截至当地时间2023年1月16日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价60欧元/兆瓦时，较上一交易日跌7欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的美国12月CPI数据继续透出通胀降温的迹象，符合预期，此前乐观的宏观情绪料在短期延续。从基本面来看，欧洲西北部地区的气温预计将降至季节性正常水平以下，关注能源议题再度成为资金热点的可能。国内方面，锌市供需两弱的需求淡季，北方镀锌消费重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。当前锌价在宏观和基本面僵持之下短期仍宽幅震荡为主，期货观望，期权卖出深度虚值看跌。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收至15340，涨0.36%。SMM 1#铅锭现货价15150~15300，均价15225，较前一日增25。
【重要资讯】
据SMM调研 ，春节期间正常生产的大型炼厂较多，叠加物流即将停运，预计节后各炼厂还原铅成品库存累库较高。
生产端，1月7日-1月13日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.24%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周略降0.48%。1月7日-1月13日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为41.89%，较上周降3.39%。
库存方面，据SMM数据显示，截止1月13日，SMM铅锭五地社会库存累计4.98万吨，较1月6日增0.84万吨，较1月9日增0.62万吨。蓄电池企业备库尾声，并陆续放假，铅市场交易下滑，预期会继续有所累库。
消费端，据SMM调研，1月7日-1月13日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为72.87%，较上周降0.78%。物流逐渐停运，需求端放假，下周开工预计会更为显著下跌。
【操作建议】
美元指数弱势整理。国内连续第二个月超额续作MLF。市场进入节前震荡。基本面上，国内精铅冶炼厂和下游蓄电池企业陆续进入7-15天春节假期，下游采购基本进入尾声，受到跨省物流车辆减少等因素影响，铅市场现货交易清淡。近期沪伦比值不断走低，出口盈利尚可，尽管国内节日氛围浓厚，但海外处于假期结束复工复产周期，存在消费复苏预期。铅价接连下挫后，废电瓶价格并未同步跟跌，后续关注再生铅成本支撑的作用。沪铅15200失守后反弹，供需两淡，下有成本支撑，暂时或在15200-15500之间整理。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝 【行情复盘】
1月16日，沪铝主力合约AL2303低开低走，全天震荡偏弱，报收于18505元/吨，环比下跌0.08%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨10元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-10元/吨。
【重要资讯】
上游方面，12月巴西出口至中国17.5万吨铝土矿，这是该国自2019年10月以来首次出口铝土矿至中国，在海外铝土矿需求减弱，中国对进口矿需求保持强劲的背景下，巴西矿重新进入了中国市场。SMM调研了解铝下游加工企业放假备货情况，其中中小规模企业普遍在15-20天，大规模企业在7-10天，假期前备货量较往年有所收缩。美国铝业(AA.US)1月9日表示，由于天然气供应短缺，预计其旗下西澳大利亚州 Kwinana氧化铝精炼厂的产量将削减约 30%。下游方面，根据海关总署最新数据显示，2022年12月未锻轧铝及铝材出口量约为47.14万吨，环比减少8.64%，同比减少16.3%。2022年全年未锻轧铝及铝材出口量660.4万吨，同比增长17.5%。库存方面，2023年1月16日，SMM统计国内电解铝社会库存69万吨，较上周四的库存增加4.8万吨，较12月底库存增加19.7万吨，较去年同期库存下降3.3万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前限电停产进一步加剧，预计规模或将达90余万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存大幅累库，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘走出反弹行情，外加供给端减产的扰动，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量试空。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
1月16日沪锡震荡走强，主力2303合约收于226160元/吨，涨1.69%。现货主流出货在226000-227500元/吨区间，均价在226750元/吨，环比涨6250元/吨。

【重要资讯】
1、 央行：2022年12月新发放个人住房贷款利率，全国平均为4.26%，和2021年12月同比下降1.37个百分点，是2008年有统计以来的历史最低水平。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年12月上述企业精锡总产量为18077吨，环比上涨6.3%，同比上涨15.9%。截至全年，样本企业精锡总产量达17.7万吨，同比小幅上涨1.2%。
3、 Tungsten West宣布其位于英国德文郡的Hemerdon钨锡项目的矿石储量和资源量估算的最新情况。与上一次在2021年1月的评估相比，矿石吨位增加了60%，含金属量增加了10%。
4、 Stellar Resources Limited宣布了其旗舰项目Heemskirk锡矿的最新矿产资源估算（MRE）结果。利用了前两个阶段的钻探结果，确定了Severn的总资源量将增加29%。目前，Severn确认了46,764吨的含锡资源量，这使得Heemskirk锡项目的总含锡量达到81,976吨。总的来说，Heemskirk的锡品位一直稳定在1.1%。

【交易策略】
国内宏观氛围偏多，美元指数低位小幅反弹，伦锡高位略有回调。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费小幅回落，冶炼厂开工率有所下降。近期沪伦比小幅回落，进口盈利有所收窄。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日临近叠加疫情影响，开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比有所下降。库存方面，上期所库存持续增加，LME库存小幅回落，smm社会库存环比大幅增加。精炼锡目前基本面呈现淡季特征，临近假日下游开工率普遍下降，现货市场维持刚需采购，高价接受度低，节前备货也已经基本结束。技术上，盘面继续走强且一度冲上23万关口，随着美指的反弹，激进者可逢高少量试空，关注美指以及外盘走势，上方压力位230000。

镍 【行情复盘】
镍主力合约 2302 合约收于 203250，跌1.83%。SMM 镍现货210900~218900 ，均价 214900元/吨，跌3600。
【重要资讯】
1、中伟印尼纬达贝产业基地首条冰镍一体化产线投产。
2、据Mysteel调研了解，1月15日，印尼HJF镍铁一期项目（8条RKEF产线）第3条产线点火烘炉，预计1月底顺利投产出铁。待该产线顺利达产后新增镍铁月度镍金属产量或将达到850吨。
3、2023年1月14日，印尼青美邦镍资源项目首批1200吨金属镍的MHP首次装船发货。
4、据外媒报道，疑因受冲突事件影响，印尼PT Gunbuster Nickel Industri (GNI) 冶炼厂全线停产（该产线只有镍铁，没有涉及不锈钢）。
【交易策略】
美元指数偏弱运行，有色涨跌互现。国内连续第二个月超额续作MLF。市场进入节前震荡。镍震荡反复。供给来看，电解镍进口窗口夜盘打开有部分俄镍清关流入，现货升水略收窄，购销已淡。镍生铁近期震荡走势，镍生铁厂家微整理有盈利。需求端来看，不锈钢1月减产预期较强，仓单显著回升。硫酸镍价格偏弱，预期1月产量环比继续下滑，需求逐渐转淡，镍豆溶解经济性差。国内期货库存小幅回升，LME 库存再度5.4万吨以内，保税区仓库库存略降，国内库存仍总体较低。由于当前国内购销基本转淡，节前走势料会跟随宏观及外盘波动为主。沪镍仍需注意20万元附近防御，若反弹乏力并不排除继续下寻支撑可能。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2302收于17040，涨0.56%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。1月16日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17650，平；太钢天管17550，平；甬金四尺17300，平；北港新材料17100，平；德龙17100，平；宏旺17100，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢31750，平；张浦31750，平。2023年1月12日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存110.77万吨，周环比上升7.07%。其中冷轧不锈钢库存总量68.02万吨，周环比上升8.36%，热轧不锈钢库存总量42.75万吨，周环比上升5.07%。本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存增速较上周稍有放缓，增量主要体现在200系以及300系的冷热轧资源。年前市场贸易商以及加工企业多进入春节假期，部分仅在处理收尾工作，整体出货有所停滞，但钢厂仍有少量的到货，节前库存仍在持续累积。不锈钢期货仓单88311，降0吨。
【交易策略】不锈钢期货相对镍偏强，二者此消彼长。不锈钢1月排产显著减产，而成本因镍铁较坚挺而预期较为坚挺。仓单大幅增加总量较高。不锈钢到货增加库存回升，300系累库，现货购销已转淡。不锈钢近期阶段或转向震荡，震荡区间在16200-17500之间。当前期价回升迅速超过现货上涨引发不锈钢仓单迅速回升，现货价格平稳，平稳为主。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力日间大幅回落，下跌1.5%。
现货市场：春节放假市场基本处于休市状态，成交停滞，市场价格偏稳，Mysteel螺纹钢北京、上海地区网价分别为4070和4140元/吨。
【重要资讯】
国务院印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》。从进一步推动稳增长稳预期、着力促进中小微企业调结构强能力两方面，共提出加大对中小微企业的金融支持力度、有效扩大市场需求、做好大宗原材料保供稳价、加大专精特新中小企业培育力度等15项具体举措。
【交易策略】
受到周末发改委等部门的调控消息带动，铁矿石盘面转跌，螺纹价格随成本下移，05合约跌至4100以下。由于宏观政策偏向积极，稳经济的预期较强，因此市场情绪依然较好，是旺季前价格主要支撑。上周螺纹产量继续下降，部分钢厂1月初开始放假停产，钢厂利润因焦炭提降有所修复但仍不高，部分长流程复产未能抵消整体减量，电炉开工继续下降，螺纹供应同比下降近10%。螺纹需求降至200万以下，同比减少20%，为近5年同期最低，随着市场休市及冬储量下降，部分区域钢厂自储量增加，厂库再次回升，社库增幅扩大，螺纹总库存同比增加13%，升至近5年中高位。钢材现货累库加快，库存压力也有所体现，但产量及利润依然较低，春节假期累库超预期可能暂时较低。
利润或产量出现明显回升势头前，螺纹难言转势下跌，短期在基差收窄后原料估值相对偏高，同时澳煤进口及铁矿石受政策调控的消息增多，使原料价格阶段性承压，成本下移对螺纹有所拖累，结合冬储价格及原料成本，05合约上方压力4200元，下方支撑3900元，年前谨慎交易，现货库存偏高可适量逢高卖保或卖出虚值看涨期权，但持仓不宜过高。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货低开低走，2305合约日内跌1.43%至4133元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价4110元/吨，低合金加价200元/吨。贸易商、终端用户大部分均已放假，采购节奏放缓，持观望态度为主，市场接近休市状态。
【重要资讯】
1、第一商用车网：2022年我国商用车市场累计销售330.05万辆，同比下降31%，比2021年全年少销售接近150万辆。
2、据Mysteel不完全统计，2022年12月，全国各地共开工4019个项目，环比下降19.8%；总投资额约27296.8亿元，环比下降24.6%，同比下降39.2%。
3、奥维云网：12月彩电线下零售额规模同比降39.8%；冰箱同比降36.2%；洗衣机同比降42.9%；空调同比降35.5%。
4、中国汽车流通协会：12月份汽车经销商综合库存系数为1.07，环比下降43.1%，同比下降25.2%，库存水平位于警戒线以下。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
1月热卷处于节前需求淡季，弱现实强预期延续。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，利润偏低，11月环比产量下降，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回落，主要是东北、华北、西南地区减产，上周检修陆续复产；社会库存增加，企业库存小幅回落，主要是临近年底钢企加速发货；高频表观需求继续回落，节前市场需求逐步停滞。技术上，热卷主力05合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强。新高后低开低走，短期转震荡，关注下方4100整数关口支撑。操作上，目前热卷产量有所回落，上方成材利润回正位置有一定阻力，预期交易无法证实和证伪，顺势为主，近期上游炉料再度走强，目前原料估值较高可能存在一定波动，反复的话可观望，或关注5-10反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面明显回调，主力合约下跌4.31%收于832.5.
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体下调。截止1月16日，青岛港PB粉现货价格报840元/吨，日环比下跌20元/吨，卡粉报935元/吨，日环比下跌26元/吨，杨迪粉报750元/吨，日环比下跌23元/吨。
【基本面及重要资讯】
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。
2022年我国出口汽车332.1万辆，同比增加56.8%，出口家用电器336645.4万台，同比下降13%，出口钢材6732.3万吨，同比增加0.9%。
12月国内PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨，同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨，同比下降1.4%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企今年销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。
中国宝武宣布其已与几内亚政府等共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》，围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路，港口等基础设施共同开发达成了重要合作共识。
2022年1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降94.5%。2022年四季度河北省共批复铁矿石相关项目18个。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目于2022年11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿日间盘面明显回调，现货市场价格集体回落。上周钢厂对铁矿的补库仍在持续，产业链利润继续从成材向原料端传导，日均疏港量继续增加，港口资源进一步向钢厂厂内转移。持续补库后钢厂厂内铁矿库存水平近期增幅明显，节前最后一周采购意愿将有所下降，对铁矿现货价格支撑力度下降。铁矿自身基本面近期整体维持稳定，港口库存处于近年历史平均水平，供需矛盾暂不突出。供应方面，外矿年底发运冲量结束，主动检修增多，供应逐步进入全年淡季，国产矿供应仍受限，当前产量处于历史偏低水平。需求方面，上周成材表需继续回落，钢厂维持减产，但多集中在电炉，铁水产量出现企稳回升的迹象。下游补库需求释放，铁矿实际需求改善，港口库存出现累库主要是受前期外矿发运冲量到港的影响，累库持续性不强。但应注意的是，成材价格近期上涨出现乏力，主要受强预期支撑，下游冬储意愿不强，钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间，焦炭价格已出现提降。但螺矿比继续下降，预计较难持续。当前黑色系盘面对预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位，盘面短期有阶段性调整的需求。
【交易策略】
经过近期的持续补库后，钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加。钢厂利润水平仍处于低位，后续对铁矿价格上涨的接受度将下降。铁矿自身基本面近期整体维持稳定，港口库存处于近年历史平均水平，供需矛盾暂不突出。当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位，盘面短期有阶段性调整的需求。
【套利策略】
成材价格近期上涨出现乏力，主要受强预期支撑，下游冬储意愿不强，钢厂低利润限制炉料端价格进一步上行空间，焦炭价格已出现提降。但螺矿比继续下降，预计较难持续。经过近期的持续补库后，钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加。春节前补库已经临近尾声，后续钢厂对铁矿价格上涨的接受度将下降，可尝试逢低做多螺矿比。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁矿石5-9价差具备正套逻辑。

玻璃 【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌0.48%收于1662元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场以稳为主，仅个别地区零星上调，中下游多数停工放假，市场交投氛围偏弱。华北近日个别厂价格仍有走高，随长途物流停运，目前以近距离移库成交为主，中下游目前多数持有一定货源；华东市场以稳为主，个别厂报价上调2元/重量箱，新价落实一般，局部存少量备货，但整体走货进一步回落；华中价稳，个别区域下游适量补货，成交平稳，多数交投相对停滞；华南市场淡稳运行，调整动力不强。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161580吨，较前一周减少260吨。周内产线冷修1条，暂无改产及点火产线。重庆渝荣玻璃有限公司260T/D白玻线于2023年1月6日放水。广东英德市鸿泰玻璃有限公司900T/D二线原产浮法白玻，1月7日起保窑。
需求方面，上周国内浮法玻璃企业出货主要受中下游节前备货支撑，存一定投机需求，中下游停工放假明显增多，原片刚需下滑。春节假期临近，需求端预期下滑，春节期间市场交投基本停滞，关注春节后复工情况。
玻璃企业库存延续去化。截至1月12日，重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱，较前一周库存减少190万重量箱，降幅3.66%，库存天数约25.6天，较前一周减少1.19天。上周重点监测省份产量1254.77万重量箱，消费量1459.42万重量箱，产销率116.31%。国内浮法玻璃生产企业库存环比降速略缓，贸易商及加工厂进行了一定备货，部分原片厂产销仍可维持，但随着下游开工下滑，市场原片消化量已经十分有限，现阶段原片库存转移为主。分区域看，河北周内中下游仍有一定备货，玻璃厂降库，目前沙河厂家库存约476万重量箱，贸易商已持有一定库存；华东周内产销存差异，整体出货较前期稍有放缓，部分厂库存小幅增加，但山东局部企业价格存优势，周内去库较明显；华中周内下游加工厂及贸易商适量备货，厂家产销良好，库存继续下降，部分已降至低位；华南市场周内企业出货情况不一，部分中下游存少量备货需求，个别企业库存低位；西南市场受节前备货支撑，多数企业仍可维持销大于产，库存下降；西北市场淡稳，多数厂库存稳步增加；东北厂家出货存差异，整体产销尚可，个别厂降库较明显。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
近期玻璃市场宏观与微观共振向好，需求强于供给，预期强于现实。随着春节淡季到来，玻璃企业在累库压力下价格调涨空间有限。从年度供需看，玻璃价格与利润有进一步改善空间，深加工企业可根据需要，择机把握05合约及09合约回调低位买入套保机会，顺势参与。【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌0.48%收于1662元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场以稳为主，仅个别地区零星上调，中下游多数停工放假，市场交投氛围偏弱。华北近日个别厂价格仍有走高，随长途物流停运，目前以近距离移库成交为主，中下游目前多数持有一定货源；华东市场以稳为主，个别厂报价上调2元/重量箱，新价落实一般，局部存少量备货，但整体走货进一步回落；华中价稳，个别区域下游适量补货，成交平稳，多数交投相对停滞；华南市场淡稳运行，调整动力不强。
供给方面自2022年二季度末以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161580吨，较前一周减少260吨。周内产线冷修1条，暂无改产及点火产线。重庆渝荣玻璃有限公司260T/D白玻线于2023年1月6日放水。广东英德市鸿泰玻璃有限公司900T/D二线原产浮法白玻，1月7日起保窑。
需求方面，上周国内浮法玻璃企业出货主要受中下游节前备货支撑，存一定投机需求，中下游停工放假明显增多，原片刚需下滑。春节假期临近，需求端预期下滑，春节期间市场交投基本停滞，关注春节后复工情况。
玻璃企业库存延续去化。截至1月12日，重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱，较前一周库存减少190万重量箱，降幅3.66%，库存天数约25.6天，较前一周减少1.19天。上周重点监测省份产量1254.77万重量箱，消费量1459.42万重量箱，产销率116.31%。国内浮法玻璃生产企业库存环比降速略缓，贸易商及加工厂进行了一定备货，部分原片厂产销仍可维持，但随着下游开工下滑，市场原片消化量已经十分有限，现阶段原片库存转移为主。分区域看，河北周内中下游仍有一定备货，玻璃厂降库，目前沙河厂家库存约476万重量箱，贸易商已持有一定库存；华东周内产销存差异，整体出货较前期稍有放缓，部分厂库存小幅增加，但山东局部企业价格存优势，周内去库较明显；华中周内下游加工厂及贸易商适量备货，厂家产销良好，库存继续下降，部分已降至低位；华南市场周内企业出货情况不一，部分中下游存少量备货需求，个别企业库存低位；西南市场受节前备货支撑，多数企业仍可维持销大于产，库存下降；西北市场淡稳，多数厂库存稳步增加；东北厂家出货存差异，整体产销尚可，个别厂降库较明显。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
近期玻璃市场宏观与微观共振向好，需求强于供给，预期强于现实。随着春节淡季到来，玻璃企业在累库压力下价格调涨空间有限。从年度供需看，玻璃价格与利润有进一步改善空间，深加工企业可根据需要，择机把握05合约及09合约回调低位买入套保机会，顺势参与。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油高开震荡，主力合约收于542.30 元/桶，涨1.21 %，持仓量减少3124手。
【重要资讯】
1、自美国前总统特朗普退出伊核协议，并重新实施旨在限制伊朗石油出口和相关收入的制裁以来，伊朗的石油出口一直受到限制。而在拜登总统任期内，伊朗的出口有所上升。据跟踪石油流量的公司称，伊朗石油出口在2022年最后两个月创下新高，对委内瑞拉等国的石油出口势头强劲。能源咨询公司SVB International表示，伊朗12月原油出口平均为113.7万桶/日，比11月增加4.2万桶/日。SVB的Sara Vakhshouri表示：“与特朗普政府相比，拜登还没有对伊朗石油出口采取任何严重的打击或行动。到目前为止，1月出口和前几个月一样强劲。”
2、根据贸易消息人士和跟踪数据，至少有四艘中国拥有的超级油轮(VLCC)正在将俄罗斯乌拉尔原油运往中国。七国集团(G7)的石油价格上限限制了西方货运服务和保险的使用后，莫斯科正在寻找石油出口船只。消息人士称，第五艘超级油轮正在向印度运送原油。“由于乌拉尔石油的价格远低于价格上限，购买和交易乌拉尔石油的业务基本上是合法的，”参与运输的一家中国公司的一位高管称。
3、俄罗斯副总理诺瓦克：2022年俄罗斯石油产量增长2%，达到5.35亿吨，出口增长7%。
【套利策略】
SC原油月差小幅走升，建议观望。
【交易策略】
美国通胀水平持续回落令未来美联储加息预期进一步放缓，叠加中国未来需求预期向好，市场情绪受到提振。盘面上，当前油价技术上面临上方均线阻力明显，且基本面尚不具备持续推涨的逻辑，因此短线预计上行空间有限，SC原油关注上方40日均线阻力。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货震荡反弹后回落，主力合约收于3789 元/吨，跌0.24 %，持仓量减少4492 手。
现货市场：今日国内中石化华南和西南地区小幅上调50元/吨，其他地区持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3535 元/吨，华南4255 元/吨，西北3950 元/吨，东北3800 元/吨，华北3675 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率在持续下降后小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2022-1-11当周，国内79家样本企业炼厂开工率为26.6%，环比上涨0.9%。从炼厂沥青排产来看，2023年1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降29.7万吨或12.94%；同比减少7.15万吨或3.45%。
2、需求方面：临近春节，部分终端公路项目提前放假，沥青刚性需求将进一步走弱，同时由于部分物流逐步停运，沥青市场交投也将逐步转淡，在春节前，沥青刚需及投机需求均将减少。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存进一步下降，但社会库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-1-10当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为76万吨，环比下降5.8万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为62.9万吨，环比增加2.1万吨。
【套利策略】
沥青月差小幅走升，暂时观望为宜。
【交易策略】
沥青现货供给持续下降，但临近春节，沥青刚需增长空间也相对有限，现货涨势将逐步放缓。盘面上，成本坚挺对沥青走势形成支撑，但现货支撑较弱，短线进一步上行动力有限。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格冲高回落，TA05合约价格上涨8元/吨，涨幅0.15%，减仓1.85万手，收于5514元/吨。
现货市场：2023年1月16日，现货市场价格收跌22至5506元/吨，贸易商以及供应商继续出货为主，临近节日，市场清淡，现货市场基差走弱，主港主流现货基差收跌2至2305-2元/吨。
【重要资讯】
（1）原油成本端：能源价格在低估值与低景气度博弈明显，市场多空博弈较为激烈，随着美联储加息预期放缓，美元指数进一步走弱，EIA上调原油需求前景，均提振原油价格走强，但近期美国政府继续释放释放战略石油储备可能性同时对委内瑞拉原油制裁有放松迹象，可能一定程度打压原油价格。总体来看，原油市场多空交织，不确定性增强，价格宽幅震荡对待。
（2）PX方面：工厂略有惜卖情绪提振PX价格，原油价格偏强带动下，1月16日，PX价格收于1018美元/吨CFR中国，上涨9美元/吨。
（3）从供应端来看：截至1月13日，PTA开工率65.9%，周度调降3.5%，13日，西南一套100万吨PTA装置计划近期重启，后期负荷预估9成附近，该装置12月9日意外停车。山东一套250万吨PTA装置一条125万吨生产线上周末投料，目前已出合格品，负荷提升中，另一条125万吨生产线预估在月底附近投产。总体来看，PTA开工负荷小幅提升。
（4）从需求端来看，截至1月13日，聚酯开工负荷66.1%，周度小幅下降1.4%。终端方面，江浙开工进入春节放假状态，江浙下游加弹仅存一些聚合配套的大厂还在正常开车运行，其余散户均停车放假；各地织造和印染全面放假。终端工厂近期进行原料备货，一定程度提振产业链价格。
【套利策略】
现实终端需求淡季，春节放假中，主流聚酯优惠促销一日产销放量后，今日产销整体冷清，总体预计备货量依然不高，预期端随着中国经济恢复预期逐步增强，可能会呈现出弱现实强预期局面，从而推动PTA近远月价差走弱，建议可择机参与空近月多远月行情。
【交易策略】
近期PTA供需基本面不明显，但受PX价格走强影响、同时原油价格上涨亦提振PTA价格，终端企业虽有节前备货意愿，但预计对行情持续推动力有限，PTA依然维持累库节奏，多空交织以及价格运行至压力位下，预计价格震荡偏弱运行为主。
风险关注：原油价格继续大幅上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，苯乙烯震荡，EB02收于8706，跌25元/吨，跌幅0.29%。
现货市场：现货价格微降，买盘观望，江苏现货8670/8700，2月下旬8730/8750，3月下旬8740/8760。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。油价反弹；纯苯国内产量增加，港口持续累库，但是下游刚需增加支撑价格偏强震荡；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：2月装置检修增多，新装置或投产延期，供应收紧。镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，唐山旭阳30万吨计划2月中旬开始检修40-45天，浙石化120万吨装置计划2月5-10日停车检修45-50天，连云港石化60万吨新装置前期因换热器问题计划停车，但问题解决已于1月13日满负荷生产。一季度新建装置有延期投产可能。截止1月12日，周度开工率79.63%（+1.38%）。（3）需求端：下游开工季节性走弱，但是新装置投产，2月刚需增加。截至1月12日，PS开工率70.39%（-3.08%），EPS开工率45.70%（+9.44%），ABS开工率87.18%（-0.26%）。浙石化ABS在1月10日投产，但是预计保持低负荷运行，对苯乙烯需求有限。另有，利华益10万吨PS开始投料。（4）库存端：截至1月11日，华东港口库存9.9（-0.4）万吨，本周期出口装船1.2万吨，港口库存窄幅回落。
【套利策略】EB03/04价差在装置检修和旺季预期的提振下走强，建议偏多思路对待。
【交易策略】
当前，装置检修计划频出，2月份产量预计收缩，而下游新装置陆续投产刚需将增量，苯乙烯供需面趋紧，且面对“金三银四”旺季，期价提前发力，在原油无明显走弱的前提下，苯乙烯将延续偏强走势，上方看至9500元/吨。关注，装置实际动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周一，聚烯烃上涨，LLDPE2305合约收8323元/吨，涨1.17%，增仓2.39万手，PP2305合约收7938元/吨，涨1.11%，减仓0.30万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上涨，国内LLDPE的主流价格在8100-8550元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7730-7830元/吨，华东拉丝主流价格7700-7850元/吨，华南拉丝主流价格7850-7950元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内装置检修变动不大，预计聚烯烃供给小幅调整。截至1月12日当周，PE开工率为85.29%（+0.04%）；PP开工率85.91%（+0.32%）。PE方面，中天合创停车，中科炼化计划近期重启；PP方面，绍兴三圆老线装置停车，中原石化二线装置重启，中韩石化计划近期停车，利和知信装置计划近期检修。此外，广东石化一体化装置已进入收尾阶段，50万吨PP新装置目前试车已产出合格品，计划2月出产品。
（2）需求方面：1月13日当周，农膜开工率42%（-2%），包装51%（-1%），单丝30%（-17%），薄膜39%（-10%），中空32%（-14%），管材12%（-26%）；塑编开工率30%（-9%），注塑开工率34%（-11%），BOPP开工率53.5%（持平）。临近春节，部分厂家放假，下游各行业开工负荷出现明显下滑，整体需求较为疲软。
（3）库存端：1月16日，主要生产商库存50.5万吨，较上一交易日环比累库1.5万吨。截至1月13日当周，PE社会库存15.711万吨（+0.565万吨），PP社会库存4.512万吨（+0.835万吨）。
【套利策略】
5-9价差位于合理区间波动，建议暂时观望。
【交易策略】
盘面聚烯烃延续上涨，但是随着春节临近，部分下游工厂开始陆续放假，场内询盘减少，需求面缺乏实质性支撑，供需基本面依然偏弱，预计继续上涨空间有限。短期震荡思路对待，注意成本端油价波动影响。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇震荡，EG2305合约收4348元/吨，涨0.07%，减仓0.49万手。
现货市场：乙二醇现货价小幅下跌，华东市场现货价4185元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产接踵而至，供给压力逐步增加。装置方面，3家大厂计划5月转产部分生产线，供给有缩量预期；中科炼化50万吨装置1月4日停车检修，1月16日重启；三江15万吨装置1月5日停车，重启时间待定；荣信化工40万吨装置计划2023年3月检修一个月；12月7日，扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定；连云港另一套100万吨/年的新装置预计春节后投料试车。截止1月12日当周，乙二醇开工率为62.81%（-1.37%）。
（2）从需求端来看，随着春节临近，聚酯开工负荷降至低位，终端工厂基本进入放假模式。1月16日，聚酯开工率65.76%（-0.58%），聚酯长丝产销12.1%（+13.6%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，1月16日华东主港乙二醇库存为90.29万吨，较1月12日去库2.6万吨。1月16日至1月23日，华东主港到港量预计12.29万吨。近期受天气因素影响部分港口封航，到船量有所延迟，导致库存小幅去化。
【套利策略】
1月16日现货基差为-163元/吨，空基差逢低止盈。
【交易策略】
受季节性因素影响，终端已基本放假，下游聚酯开工降至低位，乙二醇供需基本面偏弱，拖累价格走势，预计乙二醇大概率低位宽幅震荡运行为主，春节长假临近，谨防乙二醇近期回落风险，注意油价波动。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周一，短纤震荡。PF303收于7254，涨60元/吨，涨幅0.83%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销17.89%（-74.89%），逐渐进入休市状态，产销冷清，江苏现货价7160（+60）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。油价反弹；PTA供需偏弱，价格受成本和宏观预期影响明显；乙二醇供需面偏弱，但是年中有石化厂转产或降负计划，使得乙二醇远月合约走势偏强。（2）供应端，企业将陆续进入春假，开工下降明显。洛阳实华1月13日重启，但是华宏、三房巷等继续降负或停车，短纤开工将继续下降。截至1月13日，直纺涤短开工率71.9%（-10.1%）。（3）需求端，逐步进入假期模式，需求季节性走弱，节后预计存在旺季的备货需求。截至1月13日，涤纱开机率为24.5%（-3.5%），企业陆续开启放假，开机率持续下降。涤纱厂原料库20（+5.3）天，原料价格上涨激发部分企业备货积极性，但是产业链陆续进入假期模式，需求将逐步弱。纯涤纱成品库存14.8天（+0.5天），去库放缓。（4）库存端，工厂库存12.2天（-3.1天），产销阶段性放量，企业去库。
【套利策略】03合约对应旺季，预计短纤03/05价差偏强，建议做多价差，目标100。
【交易策略】
当前短纤供需面偏弱，期价跟随成本波动。节后面对“金三银四”旺季及下游原料库存中性偏低，预计下游补货需求较好，短纤价格震荡偏强，建议偏多思路对待。风险提示，成本走弱。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格反弹为主，LU2303合约上涨106元/吨，涨幅2.68%，收于4054元/吨；FU2305合约上涨13元/吨，涨幅0.50%，收于2637元/吨。
【重要资讯】
（1）截至2023年1月15日，山东独立炼厂原油到港量为152万吨，较上周跌13.1万吨，环比跌7.94%。本期到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港60万吨，此外还有1船稀释沥青到港。
（2）美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至1月10日当周，纽约商品交易所WTI原油期货持仓量1557092手，增加97156手。大型投机商在WTI原油期货中持有净多仓205236手，减少22371手，其中多仓307170手，减少16376手；空仓101934手，增加5995手。
（3）新加坡企业发展局（ESG）：截至1月11日当周，新加坡燃油库存下降52.2万桶，至2081.1万桶的四周低点；新加坡轻质蒸馏油库存增加79.5万桶，达到1646.2万桶的三个月高点；新加坡中馏分油库存增加29400桶，达到836.6万桶的三个月高点。
【套利策略】
美联储加息预期放缓，同时EIA上调原油需求前景，对终端需求更为敏感的低硫燃料油价格有望止跌反弹，且反弹弹性可能更强，建议可参与多低硫空高硫策略。
【交易策略】
低高硫燃料油供需矛盾不明显，低硫燃料油受益于成品油基本面强势一定程度表现相对偏强，后市预计低高硫燃料油价格继续紧跟原油波动为主，波段交易思路参与为宜。
风险关注：原油价格大幅下跌

液化石油气 【行情复盘】
2023年1月16日，PG2302合约上涨，截止收盘，期价收于4618元/吨，期价上涨21元/吨，涨幅0.46%。
【重要资讯】
原油方面：美国商业原油库存4.39607亿桶，较上周增加1896.1万桶，汽油库存2.26776亿桶，较上周增加411.4万桶，精炼油库存1.17716亿桶，较上周下降106.9万桶，库欣原油库存2778.1万桶，较上周增加191.1万桶。CP方面：1月13日，2月份沙特CP预期，丙烷634美元/吨，较上一交易日涨11美元/吨；丁烷649美元/吨，较上一交易日涨11美元/吨。3月份沙特CP预测，丙烷598美元/吨，较上一交易日涨8美元/吨；丁烷613美元/吨，较上一交易日涨8美元/吨。现货方面：16日现货市场偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5278元/吨，上海石化民用气出厂价下降100元/吨至4900元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5950元/吨。供应端：上周，华东两家炼厂乙烯装置用液化气量增加，华中两家炼厂恢复出货，整体来看本周国内供应增加。截止至1月12日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.47万吨左右，周环比增5.15%。需求端：当前工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：1月12日当周MTBE装置开工率为58.67%，较上期增加5.64%，烷基化油装置开工率为51.65%，较上期增0.31%。天津渤化PDH装置停车检修，其他装置波动不大，PDH装置开工率略有下滑。截止至1月12日，PDH装置开工率为68.22%，环比下降2.79%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2023年1月12日，中国液化气港口样本库存量177.53万吨，较上期减少9.03万吨，环比下降4.84%。按照1月12日卓创统计的数据显示，下周，华南6船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东6船冷冻货到港，合计20.9万吨，到港量偏少，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2302合约基差为660元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
近期原油价格的走强对期价有一定支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率提升对期价有一定支撑。目前当前盘面贴水幅度依旧较大，下方空间有限。目前期价已经站上20日均线，走势在逐步好转，短期仍以偏多思路对待，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
2023年1月16日，焦煤05合约窄幅震荡，截止收盘，期价收于1868元/吨，期价下跌6元/吨，跌幅0.32%。
【重要资讯】
上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.23%较上期值降0.36%；日均产量62.98万吨增0.02吨；原煤库存259.13万吨降15.17万吨；精煤库存163.33万吨降21.25万吨。农历春节将至，部分煤矿放假，焦煤市场供应难以增加。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为578.65万吨，较上期增加0.38万吨，供应端小幅回升。样本煤矿平均利润为1037元/吨，较上期下降11元/吨。上周，三大口岸日均合计通关量为1060车，通关车辆在逐步恢复，随着后续运输许可证的陆续补办，蒙煤通关将逐步回升。12日据悉广东区域海关已接到通知：澳洲煤可以正常报关，不受限制。此消息意味着澳煤进口将不再受限，澳煤在中国市场活跃度将提高。需求方面：焦炭二轮提降落地，焦化企业利润较前期有所下滑，开工率有所回落。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月12日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.2%，较上期下降0.73%。全样本日均产量112.79万吨，较上期下降0.62万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2517.55万吨，较上期增加77.78万吨，环比增加3.19%，同比下降20.74%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
从其自身基本面来看，目前部分煤矿因完成年度任务，已经开始安排放假，短期供应难以出现大幅增加。焦化二轮提降落地，焦炭现货价格的走弱将打压焦煤价格。终端需求偏弱，下游钢厂利润依旧偏低，期价上涨仍面临较大阻力，短期期价将维持区间震荡，操作上逢反弹做空为主。

焦炭 【行情复盘】
2023年1月16日，焦炭05合约震荡收星，截止收盘，期价收于2833元/吨，期价上涨6.5元/吨，涨幅0.23%。
【重要资讯】
当前焦炭二轮提降100元/吨落地，焦化企业利润明显下滑。截止至1月12日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-89元/吨，较上期下降75元/吨。在焦化企业利润亏损扩大的情况下，开工率有所回落。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月12日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.2%，较上期下降0.73%。全样本日均产量112.79万吨，较上期下降0.62万吨。需求端：当前钢厂利润较前期虽有所修复，但整体上仍维持在偏低水平，终端需求偏弱的情况下，短期进一步增加的幅度有限，低利润下，高炉开工率难以大幅提升。截止至1月12日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.68%，环比上周增加1.04%，同比去年下降0.09%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增加0.63%，同比增加2.67%；钢厂盈利率22.94%，环比增加3.03%，同比下降60.17%；日均铁水产量222.30万吨，环比增加1.58万吨，同比增加8.61万吨。库存方面：1月12日当周，焦炭整体库存为941.29万吨，较上期增加33.89万吨，环比增加3.73%，同比下降7.59%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
市场对于明年地产需求改善让较为乐观，近期黑色系走势整体偏强，情绪上对焦炭有较强支撑。从其自身基本面来看，焦炭二轮提降落地，现货价格走弱对期价支撑减弱。终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间。从盘面走势上看，05合当前维持2600-2900元/吨区间震荡，操作上以逢高偏空思路对待。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货涨跌交互运行，走势略显胶着，重心横向延伸，盘面平开低走，期价逐步回落至2630一线附近，并跌破五日均线支撑，最低触及2610。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛平淡，区域表现分化，内地市场整理运行，沿海市场仍有所上探。上游煤炭市场出货一般，刚需成交为主，终端用户采购以满足刚需为主，交易活跃度不高。成本端偏强运行，而甲醇自身价格涨幅有限，企业面临生产压力未有缓解。西北主产区企业报价与基本持平，厂家出货为主，内蒙北线地区商谈参考1980-2100元/吨，南线地区商谈参考2000-2050元/吨。甲醇行业开工仍出现回落，市场供应略有收紧。西北、华北以及西南地区开工水平均出现下滑，甲醇开工率下滑至67.59%，低于去年同期水平3.25个百分点，西北地区开工维持在八成以上。1月中旬有三套装置停车，其他装置变化不大，月底部分装置存在重启计划，预计甲醇开工率继续回落空间不大，当前货源供应压力尚可。甲醇生产企业暂无较大库存压力，加之货源分布不均衡，沿海地区部分持货商反应可售货源偏紧，报价依旧维持在高位。下游市场阶段性备货结束，工厂陆续放假，甲醇实际成交重心松动。煤制烯烃尤其是外采甲醇企业陷入亏损，装置运行受到一定影响。受到沿海地区个别装置重启及内地部分装置负荷提升的影响，CTO/MTO装置开工明显回升，恢复至80.06%，大幅上涨6.64个百分点。而传统需求行业维持不温不火态势，除了MTBE外，甲醛、二甲醚和醋酸开工均出现下滑，对甲醇采购有所下滑。沿海地区甲醇库存延续累积态势，增加至81万吨，高于去年同期水平11.72%。
【交易策略】
甲醇货源供应弱稳，年关临近随着下游需求缩减，甲醇市场库存累积速度或有所加快，加之部分进口船货抵港，市场可流通货源增加，期价上行驱动不足，短期重心或继续围绕2630一线徘徊，建议暂时观望。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续上涨态势，盘面窄幅高开，上破6500关口，最高触及6560，但午后盘面有所回落。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛表现尚可，各地区主流价格跟随上调，低价货源减少，但实际成交缺少放量。上游原料电石市场稳中有升，乌海、宁夏等地厂价上涨50元/吨后维持稳定，成本端趋于稳定。西北主产区企业报价部分调涨，年前销售任务基本完成，近期签单情况一般，无挺价意向，厂家库存高位回落，仍以保证出货为主。PVC货源供应充裕，而下游需求缩减，基本面有所弱化。前期停车及检修企业延续，部分装置开工逐步恢复，PVC检修损失量下降。新增检修仅齐鲁石化检修一条线，多数企业运行负荷相对平稳，PVC开工率窄幅波动，略降至77.5%。后期暂无新增检修计划，预计PVC行业开工整体变化不大。而下游市场需求随着近期临近将出现较为明显下滑，节前备货基本结束。部分地区可售货源偏紧，贸易商存在一定惜售心理，但偏高货源成交不畅，下游入市采购有限。后期下游制品企业停工放假继续增加，对PVC刚性需求逐步停滞。一季度是惯性累库阶段，华东及华南地区社会库存加速回升，达到28.60万吨，大幅高于去年同期水平72.91%。
【交易策略】
下游进入放假状态后，PVC需求端将进一步走弱，社会库存预期继续回升，当前基差提供一定卖出套期保值机会，现货市场有价无市，交投不活跃，PVC市场矛盾逐步显现，近期市场情绪整体回暖，带动PVC期价走高，已入场多单谨慎持有，上方目标位暂时关注6650。

纯碱 【行情复盘】
周一纯碱期货盘面震荡偏弱运行，其中主力05合约跌0.38%收于2919元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内纯碱市场高位整理，厂家出货情况尚可。江苏华昌纯碱装置停车检修，纯碱厂家整体开工负荷维持高位。纯碱厂家待发订单充足，轻碱需求清淡，重碱现货货源偏紧，部分厂家仍控制接单，执行前期订单为主，市场价格变动不大。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率91.3%，较前一周提升1.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率94.5%，联碱厂家开工负荷率88.7%，天然碱厂开工负荷率87.3%。上周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。
纯碱企业库存前期受运力影响有所波动，本月发运恢复正常，企业库存连续下降。上周国内纯碱企业库存总量在25.4万吨，环比1月5日库存下降10.4%，其中重碱库存12.6万吨。节前下游用户集中备货，纯碱厂家订单充足，重碱货源供应偏紧，库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。
【交易策略】
近期下游企业春节前补库需求的集中释放和对纯碱价格进一步上涨的担忧推动了盘面连续走高。2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续，顺势多单逢低参与。春节前后需考虑下游企业经历集中补库，后期对纯碱需求持续性存疑，建议谨慎参与避免追高。【行情复盘】
周一纯碱期货盘面震荡偏弱运行，其中主力05合约跌0.38%收于2919元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内纯碱市场高位整理，厂家出货情况尚可。江苏华昌纯碱装置停车检修，纯碱厂家整体开工负荷维持高位。纯碱厂家待发订单充足，轻碱需求清淡，重碱现货货源偏紧，部分厂家仍控制接单，执行前期订单为主，市场价格变动不大。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率91.3%，较前一周提升1.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率94.5%，联碱厂家开工负荷率88.7%，天然碱厂开工负荷率87.3%。上周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。
纯碱企业库存前期受运力影响有所波动，本月发运恢复正常，企业库存连续下降。上周国内纯碱企业库存总量在25.4万吨，环比1月5日库存下降10.4%，其中重碱库存12.6万吨。节前下游用户集中备货，纯碱厂家订单充足，重碱货源供应偏紧，库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。
【交易策略】
近期下游企业春节前补库需求的集中释放和对纯碱价格进一步上涨的担忧推动了盘面连续走高。2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续，顺势多单逢低参与。春节前后需考虑下游企业经历集中补库，后期对纯碱需求持续性存疑，建议谨慎参与避免追高。

油脂 【行情复盘】
周一植物油期价小幅收涨，主力P2305合约报收7766点，收涨16点或0.21%;Y2305合约报收8560点，收涨26点或0.3%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7650元/吨-7750元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格波动不大，当地市场主流豆油报价9310元/吨-9410元/吨，较上一交易日上午盘面持平；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750-800元左右。
【重要资讯】
1、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为409731吨，上月同期为649782吨，环比下降36.94%。
2、据Mysteel调研显示， 截至2023年1月13日（第2周），全国重点地区棕榈油商业库存约97.88万吨，较上周增加1.82万吨，涨幅1.89%；同比2022年第1周棕榈油商业库存增加52.61万吨，增幅116.21%。
3、据Mysteel调研显示，截至2023年1月13日（第2周），全国重点地区豆油商业库存约82.39万吨，较上周增加1.015万吨，涨幅1.25%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：人民币汇率走强从成本端对期价形成利空，叠加马棕出口数据疲弱，棕榈油期价近期呈现区间偏弱走势。供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产周期，产地库存持续走低，MPOB报告显示12月马棕期末库存219万吨，环比下降4.09%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑。政策上马来西亚上周四宣布可能禁止向欧盟出口棕榈油，关注该政策是否落实，如落实将利空马棕出口。2月1日起印尼将施行B35，利好生柴需求，政策上多空并存。棕榈油期价单边区间偏弱，但继续回落幅度或有限，区间参考7500-8300。
豆油：1月USDA报告下调22/23年度美豆产量7000万蒲至42.76亿蒲，进一步收紧了美豆的结转库存，整体利好美豆价格。短期重点关注美豆需求及南美产区天气情况，巴西大豆上市日期临近或将挤占美豆出口市场份额。南美大豆步入生长关键期，巴西大豆有丰产预期，阿根廷大豆产量潜力较差，南美南部降水预期偏少，大豆产量或仍有下调空间，短期美豆价格高位震荡运行。国内受到大豆压榨量偏高影响，近期国内豆油小幅累库。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，现货和基差成交较好。豆油单边震荡思路对待，区间上参考8200-9000。

豆粕 【行情复盘】
16日，马丁路德金纪念日，美豆休市。M2305合约午后收于3899 元/吨，下跌17 元/吨，跌幅0.43%。
现货方面，豆粕现货价格持稳。南通4600 元/吨持稳，天津4620 元/吨持稳，日照4630 元/吨持稳，防城4700 元/吨持稳，湛江4660 元/吨持稳。05合约基差收敛至701元/吨。
【重要资讯】
USDA1月报告利多国际豆价，主要是下调美豆及阿根廷新作大豆产量；【利多】
农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2022/2023年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的0.04%，之前一年同期为0.2%；【中性】
咨询公司Safras & Mercado周五称，预计巴西2022/23年度大豆产量为1.5337亿吨，较之前预估的1.5453亿吨下调0.75%，因南里奥格兰德州缺乏降雨；【利多】
美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，12月29日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增72.1万吨，市场预估为净增40-120万吨。其中向中国大陆出口净销售42.18万吨；【中性】
【交易策略】
1月USDA报告主要表现为大幅下调新作美国大豆及阿根廷大豆产量，小幅上调巴西大豆产量，全球大豆产量共下调509万吨。同时上调旧作巴西大豆产量及新作全球大豆期初库存。报告整体利多国际豆价，报告出炉后的15分钟美豆期价涨幅达1.39%，并再度站稳1500美分/蒲关键位置。尽管阿根廷大豆产量有所下调，但巴西大豆丰产预期较强，南美大豆大概率恢复性增产，拉尼娜影响正在逐步减弱，22/23年度大豆产量较21/22年度增加2991万吨，消费仅增加1633万吨，期末库存预计增加至1.035亿吨。22/23年度预计全球大豆供需表现为先紧后松，美豆价格预计也将表现为前高后低。随着国内大豆及豆粕库存的回升，国内热点炒作题材较少，后期主要跟随美豆波动为主。豆粕节前预计走势坚挺，节后随着南美大豆出口量的增加。由于阿根廷减产明显，巴西大豆出口需求强劲，一季度发船可能会缓慢，美豆受其单产下降及其国内需求增加的缘故，发船量预计也将偏少。春节前后大商所豆粕价格或维持高位震荡，预计期现货折中靠拢逐步以收敛基差为主。豆粕05合约上方空间看到4100元/吨，下方空间看到3500-3600元/吨。

菜系 【行情复盘】
期货市场：菜粕主力05合约午后收于3210 元/吨， 下跌28 元/吨，跌幅0.86%；菜油05合约暂止跌反弹，午后收于9921 元/吨，上涨22 元/吨，涨幅0.22% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价持稳，南通3420 元/吨持稳，合肥3270 元/吨持稳，黄埔3420 元/吨持稳。菜油现货价格持稳，南通11570 元/吨持稳，成都11570 元/吨持稳 。
【重要资讯】
USDA报告大幅下调美豆及阿根廷大豆产量，利多美豆，带动双粕走高；【利多】
截止到2023年1月13日当周（第2周），沿海地区主要油厂菜籽库存为41.3万吨，较前一周增加9.1万吨；菜粕库存为0.9万吨，环比前一周减少1万吨；未执行合同为22.7万吨，环比上周增加0.8万吨。【利空】
【交易策略】
1月USDA报告主要表现为大幅下调新作美国大豆及阿根廷大豆产量，小幅上调巴西大豆产量，全球大豆产量共下调509万吨。同时上调旧作巴西大豆产量及新作全球大豆期初库存。报告整体利多国际豆价，报告出炉后的15分钟美豆期价涨幅达1.39%，并再度站稳1500美分/蒲关键位置，带动双粕走高，节前或发酵此报告利多。国内方面菜粕基本面趋于宽松，近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。春节期间南美天气仍有不确定性，目前基差已经大幅收敛，具备下跌基础，节前南美天气干扰或有反复，投资者可考虑轻仓或空仓过节。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。
菜油近期走势疲软主要是受到棕榈油及原油价格的拖累。棕榈产地及国内库存较高，进一步带动国内油脂下挫。菜籽11月中下旬以来到港量持续激增，菜油产量回升，多空交织，菜油继续在9500-10900区间筑底为主，暂时观望。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约周一震荡整理，收于2880元/吨，跌幅0.14%；
现货市场：周一玉米现货价格以稳为主。辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2850-2890元/吨，稳定；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2820-2850元/吨，下跌10元/吨；内蒙古通辽科尔沁市场玉米价格稳定。当地粮点新粮干粮参考装车价格2780-2820元/吨，水分15%左右，容重700g/L以上，霉变2%以内；黑龙江七台河粮点干粮参考装车价格2630-2640元/吨，二等粮，水分15%以内，霉变2%以内。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）美国农业部周度出口销售报告显示，截至1月5日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量为26万吨，比上周低了20%，比四周均值低了62%。
（2）巴西国家商品供应公司(CONAB)将2022/23年度巴西玉米产量预估调低80万吨，至1.2506亿吨，同比增加10.5%。CONAB预测首季玉米产量为2646万吨，低于上月预估的2720万吨，因为一些地区降雨不规律。二季玉米产量预期不变，仍为9627万吨。
（3）阿根廷遭受60年来最严重的干旱，促使罗萨里奥谷物交易所(BCR)将2022/23年度阿根廷玉米产量削减1000万吨，从早先预估的5500万吨调低到4500万吨。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场焦点继续围绕美玉米出口与南美天气情况，南美天气不确定性继续构成市场支撑，整体维持高位区间判断。国内玉米市场来看，现货市场稳定，随着春节临近，下游备货逐步进入尾声，市场购销变化有限，对市场预期的影响有限，主力03合约进入当前位置后，市场分歧加大，期价或进入震荡反复波动。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差回归观望；
【交易策略】
玉米03合约短期或震荡反复，操作方面建议回归观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力03合约周一震荡整理，收于3029元/吨，涨幅0.2%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格基本以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（1月5日-1月11日）全国玉米加工总量为49.24万吨，较前一周玉米用量下降4.14万吨；周度全国玉米淀粉产量为24.53万吨，较前一周产量下降2.48万吨。开机率为48.02%，较前一周下调4.85%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月11日玉米淀粉企业淀粉库存总量78.2万吨，较前一周下降3.3万吨，降幅4.11%，月增幅6.18%；年同比降幅13.06%。
（3）市场点评：整体来看，淀粉市场继续围绕成本与消费波动，消费疲弱仍然是其隐忧，短期成本价格震荡反复的情况下，淀粉期价或也跟随震荡反复。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差回归观望。
【交易策略】
淀粉03合约短期或震荡反复，操作方面建议回归观望。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶继续整理。RU2305合约在12875-13080元之间波动，收盘微跌0.04%。NR2304合约在9690-9850元之间波动，收盘略涨0.72%。
【重要资讯】
上本周中国全钢胎样本企业产能利用率为43.32%，环比-5.29%，同比-12.79%。周内中国全钢胎样本企业产能利用率下滑。部分轮胎企业已进入“春节放假”状态，拖拽样本企业产能利用率明显走低。
【交易策略】
近日沪胶维持震荡格局。山东轮胎企业约六成已经放假，传闻本月27日起多数企业将会复工。天胶短期需求低迷，节后复工或会适当回升，轮胎终端消费以及重卡销售情况值得关注。天胶供应端，国内产区全面停割，国外天胶主产区在一季度后期至二季度也将交替减产。不过，青岛进口胶持续累库，供应压力尚未见顶。整体看，胶市短期供需形势未实质好转，但中长期随着国内经济及社会活动逐渐恢复，橡胶消费前景乐观。宏观面需警惕美联储加息力度超过市场预期的可能。春节假期临近，投资者应注意风险控制。短线可继续震荡操作思路，关注13300-13400元重要阻力位的表现。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖稍有反弹。SR303在5597-5643元之间波动，收盘略涨0.27%。
【重要资讯】
2023年1月13日，ICE原糖收盘价为19.72美分/磅，人民币汇率为6.7000。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5056元/吨，配额外食糖进口估算成本为6443元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5105元/吨，配额外食糖进口估算成本为6507元/吨。
【交易策略】
郑糖减仓反弹，空头回补带来支持。春节假期临近，避险情绪逐渐增强。不过，受长假影响1月食糖销量可能会较往年明显偏低，且4月份之前国内糖厂处于累库时期，市场面临较大供应压力。但是，1、2月份可能出现低温冰冻天气对甘蔗糖产量存在威胁。国际市场，泰国、印度产糖加速，今年1月印度政府可能再发放200-300万吨食糖出口配额，对于改善全球食糖供应会有帮助。还有，巴西甘蔗长势较好或许促使主产区在3月份提前开榨。多家机构预测，2023年全球食糖预期过剩。长假将至，若糖价反弹制糖企业仍可逢高进行卖出保值，投资者则需注意风险控制。

棉花、棉纱 【行情复盘】
1月16日，棉花震荡，棉花主力合约跌0.38%，报14290。
【重要资讯】
交易市场，截止到1月14日新疆皮棉累计加工总量469.18万吨，同比减7.47%。其中自治区283.67万吨，减9.09%；兵团185.52万吨，减4.88%。当日增量2.25万吨，增76.56%。
国内棉花现货稳中略跌，基差持稳，临近年底棉企销售积极性仍然高涨,销售报价有50元左右让利,点价成交量略增。中小纺企陆续开启放假模式,正常生产的企业则适量采购。
据USDA 1月报告，2021/22年度美棉各项数据未见明显调整。2022/23年度产量预期319.6万吨，环比调增9.5万吨；出口预期261.3万吨，调减5.4万吨；期末库存91.4万吨，增15.2万吨。
【交易策略】
棉花短期持续走强，但上方依然存在压力，产业可以短期逢高套保，空单可在14400-14800区间入场。投机者暂时观望为上。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间窄幅震荡，上涨1.1%。
现货市场：进口木浆现货市场盘面起伏有限，业者交付前期合同为主。山东地区进口针叶浆、阔叶浆现货市场局部地区价格窄幅稳中下调20-50元/吨，亦有业者坚持前期盘面。临近春节，多数地区盘面调整意向不足。下游纸厂本周陆续停机休市，浆市交投进入停滞态势。银星7300-7350元/吨，月亮马牌7350元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整为主，纸企陆续进入检修状态，市场供应端不断下滑，下游加工厂亦采买积极性下滑，北方地区木浆轴价格参考7800-8000元/吨，高价暂无成交量，重心偏于低端；川渝地区纸企开工偏弱运行，纸企暂无明显波动，下游加工厂陆续进入休假状态，市场交易不足；华南地区中小纸企陆续检修，纸价暂稳整理，大企开工相对稳定，春节计划正常运行。
【交易策略】
纸浆期货止跌，现货波动不大，针叶浆主流交割品含税价报价7200-7400元/吨，基差小幅回落，临近春节现货休市，交易逐步减少，汇率继续上涨，进口成本下降对纸浆盘面的利空延续。成品纸市场继续弱势整理，价格多持稳或小幅下跌，纸厂维持低利润，补库积极性较低，政策面积极，疫情影响减弱后消费有望回升，但回升速度相对缓慢。12月中国纸浆总进口量236万吨，环比回落但同比偏高，全年纸浆进口量同比减少52万吨，降幅接近2%，海外发货数据显示，11月全球针叶浆发运量环比略增加，对中国市场发运量高于过去4年均值，但从纸浆交割品的供应看，中国进口量依然较低，且仓单量和港口库存均不高，供应紧张的情况在延续。
纸浆期现走势近期分化，基差重回历史高位区间，汇率上涨使盘面价格折美元升至840附近，低于当前主流价900美金及国内现货7200元以上报价，上半年阔叶产能投放后，外盘价格有下调动力，但针叶浆交割品供应明显增加前，高基差对盘面的支撑有望加大，因此伴随贴水扩大，建议偏多交易，年前轻仓交易，上方压力6800元/吨，月间价差大幅上涨后，正套建议逢高离场，但在供应回升的预期之下，正套逻辑仍将延续，回调可参与。

重要事项:

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