贵金属 【行情复盘】
美国12月CPI数据公布前，市场普遍预计美国CPI数据将显示通胀增速放缓，这将迫使美联储进一步放缓加息步伐，给贵金属提供上涨动能，贵金属呈现震荡走强走势。截止17:00，现货黄金整体在1873-1885美元/盎司区间偏强运行；现货白银表现强于黄金，整体在23.34-23.72美元/盎司区间偏强运行，涨幅接近1.3%。国内贵金属日内收窄跌幅，沪金由跌转涨，涨0.06%至414.58元/克；沪银跌0.32%至5215元/千克。
【重要资讯】
①1月12日21点30分，美国将公布12月CPI数据，目前市场预计CPI年率将从7.1%降至6.5%，月率与上月持平，核心CPI年率将从6%降至5.7%。如果美国12月CPI数据弱于预期，金价可能会上冲至1900关口上方，但投资者也需要注意“靴子落地”后的冲高回落行情，谨慎追高。②波士顿联储主席柯林斯明确地表示倾向于2月份加息25个基点，并倾向于今年将利率提高至略高于5%的水平，美联储可能会在2月、3月和5月三次加息25个基点，然后维持到2023年底。值得注意的是，柯林斯非今年票委，但在做出决定时，她将参与审议。③截至1月3日当周，黄金投机性净多头增加4786手至141666手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少93手至30934手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧与地缘政治局势继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵金属突破关键点位后维持高位偏强运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨。
运行区间分析：伦敦金现再度回到1880美元上方，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现春节前上方关注1900美元/盎司（420元/克，沪金要关注汇率），若能突破仍有上涨空间，下方关注1800美元/盎司支撑（400元/克）。白银再度回到23.8-24美元/盎司（5300元/千克）关键位置下方，仍是关键位置，春节前上方关注24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克），下方继续关注22美元/盎司（4900元/千克）关口。春节前，贵金属依然处于宽幅偏强震荡期，建议低吸为主，谨慎追高。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2304P388合约。白银期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AG2303P4900合约。

铜 【行情复盘】
1月12日，沪铜延续涨势，主力合约CU2303收于68660元/吨，涨1.84%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月2301合约报于贴水40~升水20元/吨，均价报于贴水10/吨，较昨日下跌10元/吨。平水铜成交价格68420~68640元/吨，升水铜成交价格68440~68650元/吨。
【重要资讯】
1、中汽协数据显示，12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。从全年发展来看，2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%，延续了去年的增长态势。
2、SMM调研：预计精铜杆行业1月份开工率为42.07%，环比下降5.37个百分点。今年受疫情的影响，终端放假时间较早，元旦后部分中小型线缆企业已提前开启春节放假计划，因此铜杆企业也调整其生产安排，计划小年前后停产放假，行业开工率受影响将环比大幅下降。
3、据SMM调研数据显示，12月份精铜制杆企业开工率为61.02%，环比大降8.1个百分点，同比下降10.28个百分点。其中大型企业开工率为64.14%，中型企业开工率为56.79%，小型企业开工率为61.29%。
4、据SMM调研，今年再生铜杆厂会比往年提早5-7天进入春节假期，且本周大部分再生铜杆厂将逐步停工停产，特别是一些中小型再生铜杆厂。这主要是因为今年受疫情影响，下游对再生铜杆的需求比往年更为冷淡，备货积极性降低，甚至部分小型电线电缆厂也提前步入春节假期。除此之外，经调研部分再生铜杆厂更看好年后的行情，因此降低了年前的接单意愿。据了解，部分再生铜杆厂现阶段成品库存量已达到较高状态。绝大部分再生铜杆企业会在1月29日逐步开工。
【操作建议】
近期美元指数大幅回落叠加中国疫情恢复速度大幅好预期，乐观情绪提振之下铜价大幅反弹。不过值得注意的是，在当前现货交投已经冷清的背景下，铜价的上涨主要受宏观情绪驱动，未来仍需警惕宏观数据不及预期导致情绪反转的可能。从基本面来看，进入供需两淡的阶段，在疫情和央企资金两控的背景下，中游部分企业已经提前放假；而上游方面，短期仍受疫情扰动，开工不及预期，不过CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，持平四季度，高加工费料刺激冶炼生产，后市关注库存累积情况。从技术面来看沪铜也面临前高压力位，不确定之下期货注意控制仓位回避风险，期权卖出虚值看涨期权赚取权利金。

锌
【行情复盘】
1月12日，沪锌高开低走，ZN2302收于23785元/吨，涨0.27%。现货方面，上海0#锌主流成交价集中在23700 23800元/吨，对网均价主流成交价集中在贴水20~30元/吨，较昨日贴水幅度有所放缓，另今日市场跟盘报价以对2302合约贴水20~30元/吨，今日1#锌主流成交集中在23630~23730元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研了解河南某冶炼厂新增精炼锌生产线，年设计产能15万吨，锌锭于近日陆续出炉，目前产量100余吨/天，以1#锌锭为主，设备陆续调试，预计年后产量可以达到300-400吨/天。
2、据SMM调研了解，2023年1月，国内陆续有镀锌板厂家进入春节放假阶段，春节假期开始时间较往年大幅提前。除去2023年春0-62天不等，平均放假天数为20.08天。
3、SMM预计，2023年锌市场将呈现供需双增的局面，国内锌矿增量或在8万金属吨以上。
4、截至当地时间2023年1月12日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价67欧元/兆瓦时，较上一交易日跌7欧元/兆瓦时。
【操作建议】
最新公布的美国非农就业数据喜忧参半，其中非农新增数据、失业率均强于预期，但工资增速大幅低于预期，市场解读为工资-通胀螺旋链条有所削弱，美元指数下行，工业品普涨。而此前市场关注的欧洲能源短缺问题并未兑现，并且欧盟达成能源价格上限以后，天然气价格开始大幅回落，对锌冶炼的成本支撑也减弱。国内方面，锌市供需两弱的需求淡季，北方镀锌消费重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下，矛盾之下短期仍宽幅震荡为主，期货观望，期权卖出深度虚值看跌。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收至15370，跌0.65%。SMM 1#铅锭现货价15150~15300，均价15225，较前一日跌100。
【重要资讯】
据SMM调研 ，湖北某再生铅炼厂1月3号左右开始停炉整改，影响再生精铅产量300-400吨/天；预计1月15号放假，2月8号复产。
生产端，12月30日-1月6日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.72%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周持平。12月30日-1月6日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为45.28%，较上周增1.3%。
库存方面，据SMM数据显示，截止1月9日，SMM铅锭五地社会库存累计4.36万吨，较1月3日增0.47万吨，较1月6日增0.22万吨。交仓及出口预期并存，后续铅锭社库或缓慢上升。
消费端，据SMM调研，12月30日-1月6日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为73.64%，较上周降0.55%。物流逐渐停运，需求端放假先行。
【操作建议】
美元指数继续走弱，有色涨跌互现，伦铅表现偏弱。上周铅累库如期发生，铅价回落，元旦节后铅价冲高回落连跌数日，冶炼厂贴水小幅收窄。产业链上下游企业将开启放假模式，铅锭供需双降，但根据上下游企业放假差异，消费减量更为突出。供应方面，近期放假逐渐开始。消费方面，下游放假，停止运输逐渐增加，并相对供给端更明显。库存来看，本周社库显著回升累库出现。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约回调，15700元失守，则下档支撑在15300附近，若无法企稳，下档在15000附近。近期继续关注主产区供需改善相对节奏，以及库存变化。

铝 【行情复盘】
1月12日，沪铝主力合约AL2303高开高走，全天震荡偏强，报收于18360元/吨，环比上涨0.55%。长江有色A00铝锭现货价格环比上涨150元/吨，南通A00铝锭现货价格环比上涨130元/吨，A00铝锭现货平均升贴水-30元/吨。
【重要资讯】
上游方面，SMM调研了解铝下游加工企业放假备货情况，其中中小规模企业普遍在15-20天，大规模企业在7-10天，假期前备货量较往年有所收缩。美国铝业(AA.US)1月9日表示，由于天然气供应短缺，预计其旗下西澳大利亚州 Kwinana氧化铝精炼厂的产量将削减约 30%。下游方面，乘联会数据2022年12月，新能源汽车产量、零售分别完成75.1万辆和64.0万辆，同比分别55.0%和35.1%。2022年乘用车的新能源渗透率达到27.6%，较2021年提升12.6个百分点，预计2023年新能源渗透率将达36%。上周SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率较上周减少0.6个百分点至62.8%。库存方面，2023年1月09日，SMM统计国内电解铝社会库存62.2万吨，较上周四的库存增加4.6万吨，较12月底库存增加12.8万吨，较去年同期库存下降13.1万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓稍多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前限电停产进一步加剧，预计规模或将达90余万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比继续下降。库存方面，国内社会库存大幅累库，伦铝库存有所下降。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘走出反弹行情，外加供给端减产的扰动，建议暂时观望为主，激进者可逢高少量试空。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
1月12日沪锡震荡走强，主力2302合约收于215620元/吨，涨1.05%。现货主流出货在213500-215000元/吨区间，均价在214250元/吨，环比涨5750元/吨。

【重要资讯】
1、 全国工业和信息化工作会议在京召开，会议强调，2023年全力促进工业经济平稳增长，稳住重点行业，包括要稳住汽车等大宗消费，实施消费品“三品”行动。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年12月上述企业精锡总产量为18077吨，环比上涨6.3%，同比上涨15.9%。截至全年，样本企业精锡总产量达17.7万吨，同比小幅上涨1.2%。
3、 Tungsten West宣布其位于英国德文郡的Hemerdon钨锡项目的矿石储量和资源量估算的最新情况。与上一次在2021年1月的评估相比，矿石吨位增加了60%，含金属量增加了10%。
4、 Stellar Resources Limited宣布了其旗舰项目Heemskirk锡矿的最新矿产资源估算（MRE）结果。利用了前两个阶段的钻探结果，确定了Severn的总资源量将增加29%。目前，Severn确认了46,764吨的含锡资源量，这使得Heemskirk锡项目的总含锡量达到81,976吨。总的来说，Heemskirk的锡品位一直稳定在1.1%。

【交易策略】
国内宏观氛围偏多，美元指数低位震荡，伦锡继续上行。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，矿端紧张略有缓解，冶炼厂开工率小幅反弹。近期沪伦比有所回升，进口窗口有所开启。需求方面，整体继续呈现淡季表现，假日临近叠加疫情影响，开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比略有回升，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比有所下降。库存方面，上期所库存有所减少，LME库存有所增加，smm社会库存环比有所减少。精炼锡目前基本面较为疲软，临近假日下游开工率普遍下降但锡焊料除外，现货市场维持刚需采购，高价接受度低，但市场仍有一定的节前备货需求。技术上，盘面继续走强且已触及去年6月以来的高点，建议暂时观望，激进者可逢高少量试空，关注美指以及外盘走势，上方压力位220000。

镍 【行情复盘】
镍主力合约 2302 合约收于 203530，跌1.85%。SMM 镍现货207700~216400 ，均价 212050元/吨，跌4650。
【重要资讯】
1、据外媒报道，近日英国金融行为监管局（FCA）阻止了伦敦金属交易所（LME）重启亚洲时段（北京时间9:00-16:00）的镍交易，因怀疑该交易所是否有能力在该时段有序运作市场。在去年11月28日LME曾表示，希望两周内恢复亚洲时段的交易，但目前看来该计划暂被搁置，LME镍交易时段仍维持现状在北京时间16:00至次日3:00。
2、格林美：印尼镍资源项目计划生产2.5万吨镍金属量的MHP，首次1200吨镍金属量的MHP的发货计划在1月15日以前装船，2023年第一季度计划出货5000吨镍金属量的MHP；2023年，三元前驱体计划销售20万吨以上，四氧化三钴计划销售1.5万吨以上，动力电池回收业务计划销售20亿元以上。同时，公司将全力推动钠电材料产业化，全力加快印尼镍资源项目二期的建设。
【交易策略】
美元指数走弱，有色涨跌互现。伦镍沪镍夜盘显著回落。供给来看，电解镍进口窗口夜盘打开，现货升水略收窄，购销已淡。镍生铁近期震荡走势，镍生铁厂家微有盈利。需求端来看，不锈钢1月减产预期较强，仓单显著回升。硫酸镍价格偏弱，预期1月产量环比继续下滑，需求逐渐转淡，镍豆溶解经济性差。国内期货库存略有回升，LME 库存再度在5.4万吨以内。沪镍近期震荡区料在20-22万元之间，下沿附近将受考验，整理反复。国内注意进口窗口打开后未来的流入量，这会影响镍价回落的节奏。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2302收于16865，涨0.57%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持平。1月11日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17650，平；太钢天管17550，平；甬金四尺17300，平；北港新材料17100，平；德龙17100，平；宏旺17100，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢31700，平；张浦31700，平。14:31  2023年1月12日，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存110.77万吨，周环比上升7.07%。其中冷轧不锈钢库存总量68.02万吨，周环比上升8.36%，热轧不锈钢库存总量42.75万吨，周环比上升5.07%。本周全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存增速较上周稍有放缓，增量主要体现在200系以及300系的冷热轧资源。年前市场贸易商以及加工企业多进入春节假期，部分仅在处理收尾工作，整体出货有所停滞，但钢厂仍有少量的到货，节前库存仍在持续累积。不锈钢期货仓单88370，增362吨。
【交易策略】不锈钢期货相对镍偏强。不锈钢1月排产显著减产。仓单大幅增加。不锈钢到货增加库存回升，300系累库，现货购销已转淡。不锈钢近期阶段或转向震荡，震荡区间在16200-17500之间。当前期价回升迅速超过现货上涨引发不锈钢仓单迅速回升，现货价格阶段回升后走稳。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力日间高位回落，持平昨日。
现货市场：北京地区价格较昨日稳中有涨20，持昨日高价，河钢敬业报价4000-4030，商家反馈整体成交不错，部分商家大放量，也有惜售的，期现也有大量拿货的。上海地区价格上涨10-30，中天4060-4080、永钢4120-4140、三线4010-4060，商贩反馈年底没啥成交了，但是比昨天强一点点。
【重要资讯】
1月12日，中汽协数据显示，12月，汽车产销分别完成238.3万辆和255.6万辆，产量环比下降0.3%，销量环比增长9.7%，同比分别下降18.2%和8.4%。从全年发展来看，2022年汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比增长3.4%和2.1%，延续了去年的增长态势。
【交易策略】
螺纹期货窄幅震荡，现货稳中上调。冬储政策陆续公布，螺纹价格在3950-4200元/吨。国内政策积极，市场情绪向好，支撑远期价格。钢联数据显示，本周螺纹产量继续下降，部分钢厂1月初开始放假停产，钢厂利润因焦炭提降有所修复但仍不高，部分长流程复产未能抵消整体减量，电炉开工也继续下降，螺纹供应同比下降近10%。表观消费量回落加快，螺纹需求降至200万以下，同比减少20%，为近5年同期最低，随着市场休市及冬储量下降，部分区域钢厂自储量增加，厂库再次回升，社库增幅扩大，螺纹总库存同比增加13%，升至近5年中高位。相比之前，钢材现货累库加快，库存压力也有所体现，但产量及利润依然较低，一定程度缓解后续几周的累库。
市场延续强预期和弱现实的状态，本周以来利多政策频出，年前螺纹回调相对有限，原料受利空消息影响减弱后再度走强，成本对钢价拖累减弱，但基差收窄后原料盘面估值回到偏高位，同时煤炭进口消息的影响反复，结合冬储价格及原料成本，05合约4200以上承压，下方支撑3900元，利润或产量出现明显回升势头前，螺纹难言转势下跌，单边谨慎参与。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货探底回升，2305合约日内涨0.19%至4182元/吨。
现货市场：日内天津热卷主流报价4100元/吨，低合金加价200元/吨。临近小年，贸易商、下游终端陆续开始放假，采货积极性较差，市场处于半休市阶段。
【重要资讯】
1、本周钢材总库存量1492.9万吨，环比增107.2万吨。其中，钢厂库存量439.49万吨，环比增9.28万吨；社会库存量1053.41万吨，环比增97.92万吨。
2、据Mysteel不完全统计，2022年12月，全国各地共开工4019个项目，环比下降19.8%；总投资额约27296.8亿元，环比下降24.6%，同比下降39.2%。
3、奥维云网线上市场监测数据，12月彩电线上零售额规模同比降12.4%；冰箱同比增16.5%；洗衣机同比增4.8%；空调同比增21.7%。
4、中国汽车流通协会：12月份汽车经销商综合库存系数为1.07，环比下降43.1%，同比下降25.2%，库存水平位于警戒线以下。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回落，产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
1月热卷处于节前需求淡季，弱现实强预期延续。国外衰退国内复苏，宏观节奏不一，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，地产政策持续加码，彰显政府决心，预期转好。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，利润偏低，11月环比产量下降，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回落，主要是华中、华北、华东地区停产检修；社会库存增加，企业库存小幅回升，主要是东北发运效率下降；高频表观需求大幅回落，节前市场需求逐步停滞。技术上，热卷主力05合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强。短暂回调后快速止跌，下方支撑在4120-4160。操作上，目前热卷产量有所回落，上方成材利润回正位置有一定阻力，预期交易无法证实和证伪，顺势为主，近期上游炉料回调明显，目前原料估值较高可能存在一定波动，反复的话可观望，或关注5-10反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石日间盘面延续反弹，主力合约上涨1.36%收于855.5.
现货市场：铁矿石现货市场价格日间集体上调，中高品矿溢价出现走强。截止1月12日，青岛港PB粉现货价格报848元/吨，日环比上涨8元/吨，卡粉报947元/吨，日环比上涨14元/吨，杨迪粉报755元/吨，日环比上涨5元/吨。
【基本面及重要资讯】
12月PPI同比下降0.7%，环比下降0.5%。
12月新增人民币贷款1.4万亿，环比明显提升，高于市场预期。社融规模增量1.31万亿，环比明显回落，不及预期。12月末M2同比增11.8%，增速有所回落。
中钢协预计2022年中国粗钢产量10.1亿吨，同比下降2.2%。1-11月累计生产粗钢9.35亿吨，同比下降1.4%。
2022年全国商品房销售面积同比下降24%至13.6亿平方米，销售额同比下降27%至13.3万亿。17家房企今年销售合计29491.97亿元，同比下降38.94%。
12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值。非制造业报41.6，较预期值45和前值46.7大幅回落。综合PMI为42.6，较前值的47.1也明显回落。全国钢铁行业PMI为43%，环比有所回升。
中国宝武宣布其已与几内亚政府等共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》，围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路，港口等基础设施共同开发达成了重要合作共识。
全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。
1-11月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降94.5%。2022年四季度河北省共批复铁矿石相关项目18个。
11月国内铁矿石原矿产量7953.6万吨，同比增长0.6%，1-11月累计产量88904.6万吨，同比下降0.5%。
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。
45港铁矿到港量2482.4万吨，环比减少199.9万吨，47港到港量2586.7万吨，环比减少240万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。
11月进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，环比增加387.1万吨，1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2267.4万吨，环比减少548.6万吨。其中澳矿发运环比减少82.7万吨至1807.9万吨。巴西矿发运量459.5万吨，环比减少465.8万吨.
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿盘面日间延续反弹，螺矿比再度下降，盘面钢厂利润进一步被压缩。节前钢厂对铁矿的补库仍在持续，产业链利润继续从成材向原料端传导。本周成材表需继续回落，钢厂维持减产，但对炉料端价格的接受度尚可，铁矿现货价格仍维持坚挺。铁矿自身基本面近期也有所走强。供应方面，外矿年底发运冲量结束，主动检修将增多，供应逐步进入全年低位，国产矿供应仍受限。需求方面，下游补库驱动下港口现货日均成交量持续处于高位，港口库存维持去化。但成材价格近期上涨出现乏力，钢厂低利润下限制炉料端价格短期进一步上行空间。且经过近期的持续补库后，钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加。节前补库已临近尾声，后续钢厂对铁矿价格上涨的接受度将下降。近期黑色系的上行驱动来自需求端改善的强预期，12月新增人民币贷款超预期，企业中长期贷款转好，再度强化市场预期。但当前黑色系盘面对预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位，盘面短期继续上行动能减弱。本周以来有色和贵金属板块继续走强，商品市场整体风险偏好上升，对铁矿价格有一定的提振作用。
【交易策略】
经过近期的持续补库后，钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加。随着补库的需求下降，后续钢厂对铁矿价格上涨的接受度将下降。外矿发运冲量结束，后续到港压力有望减轻，铁矿自身基本面对价格有支撑。当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位，盘面短期上行动能减弱。
【套利策略】
本周成材表需继续回落，延续淡季特征，钢厂维持减产，但对炉料端价格的接受度尚可，铁矿现货价格仍维持坚挺。节前钢厂对铁矿的补库仍在持续，港口现货日均成交量持续处于高位，产业链利润继续从成材向原料端传导，螺矿比出现回落。但经过近期的持续补库后，钢厂厂内铁矿库存可用天数已明显增加。春节前补库已经临近尾声，后续钢厂对铁矿价格上涨的接受度将下降，可尝试逢低做多螺矿比。中期来看，二季度地产端后续的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，上半年终端用钢需求边际改善的确定高于下半年。铁矿石5-9价差具备正套逻辑。

玻璃 【行情复盘】
周四玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.3%收于1669元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周浮法玻璃价格零星上涨，随假期临近，出货逐步有所减缓，市场调整动力减弱。周内市场成交逐步转弱，较大数量中下游进入假期，市场成交趋于冷清。假期临近，预计下周市场将趋于停滞状态，目前中下游已持有一定库存，关注节后市场需求启动情况。
供给方面自去年三季度以来持续波动减量。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产240条，日熔量共计161580吨，较上周减少260吨。周内产线冷修1条，暂无改产及点火产线。重庆渝荣玻璃有限公司260T/D白玻线于2023年1月6日放水。广东英德市鸿泰玻璃有限公司900T/D二线原产浮法白玻，1月7日起保窑。
需求方面，本周国内浮法玻璃企业出货主要受中下游节前备货支撑，存一定投机需求，中下游停工放假明显增多，原片刚需下滑。春节假期临近，需求端预期下滑，春节期间市场交投基本停滞，关注春节后复工情况。
玻璃企业库存延续去化。截至1月12日，重点监测省份生产企业库存总量为5008万重量箱，较上周库存减少190万重量箱，减幅3.66%，库存天数约25.6天，较上周减少1.19天。本周重点监测省份产量1254.77万重量箱，消费量1459.42万重量箱，产销率116.31%。本周国内浮法玻璃生产企业库存环比降速略缓，贸易商及加工厂进行了一定备货，部分原片厂产销仍可维持，但随着下游开工下滑，市场原片消化量已经十分有限，现阶段原片库存转移为主。分区域看，河北周内中下游仍有一定备货，玻璃厂降库，目前沙河厂家库存约476万重量箱，贸易商已持有一定库存；华东周内产销存差异，整体出货较前期稍有放缓，部分厂库存小幅增加，但山东局部企业价格存优势，周内去库较明显；华中周内下游加工厂及贸易商适量备货，厂家产销良好，库存继续下降，部分已降至低位；华南市场周内企业出货情况不一，部分中下游存少量备货需求，个别企业库存低位；西南企业手节前备货支撑，多数企业仍可维持销大于产，库存下降；西北市场淡稳，多数厂库存稳步增加；东北厂家出货存差异，整体产销尚可，个别厂降库较明显。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值，择机参与。
【交易策略】
当前玻璃市场宏观与微观共振向好，需求强于供给，预期强于现实。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握05合约及09合约回调低位买入套保机会，顺势参与，春节前后需关注高位转弱回调风险。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油冲高回落，主力合约收于530.80 元/桶，涨1.61 %，持仓量减少1028手。
【重要资讯】
1、今年1月1日，德国针对俄罗斯管道石油的禁令正式生效。受此影响，德国多家炼油厂不得不缩减产能，以应对原料不足。尽管德国政府试图通过其他渠道获得原油，但一些炼油厂表示未来处境仍然堪忧。德国社民党议会党团副主席表示，政府的举措“显然不足以满足德国东部各州的汽油、柴油、煤油和取暖油的供应”。尽管联邦政府一再承诺原油供应充足，但局部地区的短缺问题或将持续。
2、摩根士丹利：预计第一季度布伦特原油平均价格为85美元/桶，2023年第二季度为90美元/桶。仍预计到年底布伦特原油价格将达到110美元/桶。
3、EIA数据显示，截止2023年1月6日当周，美国商业原油库存增长1896万桶，主要因前期严寒天气导致炼厂开工下降以及原油出口减少，当周汽油库存增长411万桶，馏分油库存下降107万桶。炼油厂开工率84.1%，比前一周增长4.5个百分点。美国原油出口量日均213.7万桶，比前周每日出口量减少207.0万桶。美国原油日均产量1220万桶，比前周日均产量增加10万桶。
4、美国财政部高级官员：由于柴油供应充足，冬季温暖，欧洲可以承受俄乌冲突对石油产品的价格压力。由于七国集团实施价格上限，俄罗斯的石油收入正在下降。
【套利策略】
SC原油月差小幅走弱，建议观望。
【交易策略】
虽然EIA原油库存超预期增加，但中国未来需求预期向好叠加美国加息放缓预期提振市场情绪。盘面上，油价大涨后技术上看上方均线阻力明显，且基本面尚不具备持续推涨的逻辑，因此短线仍然建议以震荡思路对待。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货大幅走高后有所回落，主力合约收于3806 元/吨，涨2.89 %，持仓量增加2826 手。
现货市场：本周初国内中石化华东、华南地区炼厂上调100-130元/吨，部分地炼跟随上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3950 元/吨，山东3535 元/吨，华南4255 元/吨，西北3950 元/吨，东北3800 元/吨，华北3625 元/吨，西南4325 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率在持续下降后小幅回升。根据隆众资讯的统计，截止2022-1-11当周，国内79家样本企业炼厂开工率为26.6%，环比上涨0.9%。从炼厂沥青排产来看，2023年1月份国内沥青总计划排产量为199.8万吨，环比下降29.7万吨或12.94%；同比减少7.15万吨或3.45%。
2、需求方面：目前国内华南、西南、华东等地仍有部分公路项目赶工需求，但临近春节，公路项目将进入收尾阶段，预计沥青刚需进一步释放空间有限。另外，由于当前沥青绝对价格高于往年同期水平，对市场投机需求形成一定抑制。整体上，预计春节前沥青现货需求将逐步走弱。
3、库存方面：国内沥青炼厂库存进一步下降，但社会库存维持增长。根据隆众资讯的统计，截止2023-1-10当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为76万吨，环比下降5.8万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为62.9万吨，环比增加2.1万吨。
【套利策略】
沥青月差走稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
沥青现货供给持续下降，但临近春节，沥青刚需增长空间也相对有限，现货涨势将逐步放缓。盘面上，成本上涨对沥青走势形成明显推动，但上行空间预计有限。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格上涨为主，TA05合约价格上涨164元/吨，涨幅3.09%，增仓4.26万手，收于5470元/吨。
现货市场：2023年1月12日，现货市场价格收涨111至5416元/吨，贸易商以及供应商继续出货为主，淡季明显，下游刚需采购，节后预期向好，市场备货积极，基差稳定，主港主流现货基差至2305合约平水。
【重要资讯】
（1）原油成本端：美联储加息预期放缓，美元指数进一步走弱，同时EIA上调原油需求前景，原油价格迎来反弹行情。
（2）PX方面：工厂略有惜卖情绪提振PX价格，原油价格上涨带动下，1月12日，PX价格收于991美元/吨CFR中国，日度持上涨14美元/吨。
（3）从供应端来看：嘉兴石化220万吨重启出料正常运行，山东威联一条线重启中，逸盛其他装置负荷小幅调整，亚东负荷调整至8成，恒力石化220万吨恢复，截至1月12日，PTA开工率69.0%，周度调降0.4%，近期PTA供应变化不明显，开工负荷维持为主。
（4）从需求端来看，截至1月12日，聚酯开工负荷66.1%，周度小幅下降1.4%。终端方面，江浙开工进入春节放假状态，江浙下游加弹仅存一些聚合配套的大厂还在正常开车运行，其余散户均停车放假；各地织造和印染全面放假。终端工厂近期进行原料备货，今日主流聚酯工厂促销一天，带动聚酯产销放量，江浙涤丝今日在200%附近。
【套利策略】
现实终端需求淡季，春节放假中，主流聚酯优惠促销，下游企业备货积极性小幅提升，但预计节后新订单水平较弱
总体预计备货量依然不高，预期端随着中国经济恢复预期逐步增强，可能会呈现出弱现实强预期局面，从而推动PTA近远月价差走弱，建议可择机参与空近月多远月行情。
【交易策略】
近期PTA供需基本面不明显，但受PX工厂略有惜售影响、同时原油价格大幅上涨亦提振PTA价格，终端企业虽有节前备货意愿，但预计对行情持续推动力有限，PTA依然维持累库节奏，多空交织下，建议此前空单谨慎持有，同时买入虚值看涨期权对现有期货头寸进行保护。
风险关注：原油价格继续大幅上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，装置检修计划增多，苯乙烯继续上涨，EB02收于8660，涨322元/吨，涨幅3.86%。
现货市场：现货价格上涨，买盘观望，江苏现货8600/8640，2月下旬8680/8700，3月下旬8680/8690。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡。油价反弹；纯苯国内产量增加，港口持续累库，但是下游刚需增加支撑价格偏强震荡；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：2月装置检修增多，新装置投产延期，供应收紧。镇利一期62万吨计划2月24日-5月7日检修，镇海炼化3.5万吨计划2月20日-5月25日检修，唐山旭阳30万吨计划2月中旬开始检修40-45天，浙石化120万吨装置计划2月5-10日停车检修45-50天，连云港石化60万吨新装置因换热器问题计划近日停车检修，预计春节后恢复。且一季度新建装置预计延期投产。截止1月12日，周度开工率79.63%（+1.38%）。（3）需求端：下游开工季节性走弱，但是新装置投产，2月刚需增加。截至1月12日，PS开工率70.39%（-3.08%），EPS开工率45.70%（+9.44%），ABS开工率87.18%（-0.26%）。浙石化ABS在1月10日投产，但是预计保持低负荷运行，对苯乙烯需求有限。另有，利华益10万吨PS开始投料。（4）库存端：截至1月11日，华东港口库存9.9（-0.4）万吨，本周期出口装船1.2万吨，港口库存窄幅回落。
【套利策略】EB03/04价差在装置检修和旺季预期提振下走强，建议偏多思路对待。
【交易策略】
当前，装置检修计划频出，2月份产量预计收缩，而下游新装置陆续投产刚需将增量，苯乙烯供需面趋紧，且面对“金三银四”旺季，期价提前发力，在原油无明显走弱的前提下，苯乙烯将延续偏强走势，上方看至9500元/吨。关注，装置实际动态。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周四，聚烯烃小幅上涨，LLDPE2305合约收8127元/吨，涨1.20%，减仓0.07万手，PP2305合约收7737元/吨，涨0.90%，减仓4.28万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅上涨，国内LLDPE的主流价格在7950-8550元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7630-7700元/吨，华东拉丝主流价格7580-7680元/吨，华南拉丝主流价格7770-7900元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内装置检修变动不大，预计聚烯烃供给小幅调整。截至1月12日当周，PE开工率为85.29%（+0.04%）；PP开工率85.91%（+0.32%）。PE方面，大庆石化、齐鲁石化、兰州石化全密度、兰州石化HDPE新线、扬子石化停车，上海石化短停后重启，福建联合重启，浙江石化、齐鲁石化、扬子石化计划近期重启，燕山石化计划近期检修；PP方面，绍兴三圆三线、中原石化二线装置装置停车，巨正源二线短停后重启，青海盐湖重启，金能化学、中原石化二线装置计划近期重启，绍兴三圆老线装置计划近期检修。此外，广东石化新装置计划于1月16日前后试车。
（2）需求方面：1月6日当周，农膜开工率44%（-2%），包装52%（-1%），单丝47%（-1%），薄膜49%（-2%），中空46%（-2%），管材38%（-2%）；塑编开工率39%（持平），注塑开工率45%（-1%），BOPP开工率53.5%（-1.74%）。一方面，受疫情干扰，部分工厂缺工，另一方面，临近春节，部分工厂有提前放假计划，需求均出现不同程度下滑走弱。
（3）库存端：1月12日，主要生产商库存52.5万吨，较上一交易日环比去库3万吨。截至1月6日当周，PE社会库存15.146万吨（+0.216万吨），PP社会库存3.677万吨（-0.2735万吨）。
【套利策略】
5-9价差位于合理区间波动，建议暂时观望。
【交易策略】
在油价支撑带动下，聚烯烃延续小幅上涨，但是随着春节临近，部分下游工厂开始陆续放假，需求面缺乏实质性支撑，而供给端装置检修较少，基本保持稳定，供稳需弱，供需基本面依然偏弱。短期震荡思路对待，注意成本端油价波动影响。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，乙二醇上涨，EG2305合约收4313元/吨，涨1.48%，增仓1.54万手。
现货市场：乙二醇现货价小幅上涨，华东市场现货价4144元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产接踵而至，供给压力逐步增加。装置方面，卫星石化180万吨/年的乙二醇目前负荷6成附近，据悉工厂5月份开始一条90万吨乙二醇装置计划转产；中科炼化50万吨装置1月4日停车检修，预计时长10天左右；三江15万吨装置1月5日停车，重启时间待定；荣信化工40万吨装置计划2023年3月检修一个月；12月7日，扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定；连云港另一套100万吨/年的新装置预计春节后投料试车。截止1月12日当周，乙二醇开工率为62.81%（-1.37%）。
（2）从需求端来看，随着春节临近，聚酯开工负荷降至低位，叠加疫情干扰，终端工厂提前放假，近期开工负荷持续快速下滑。1月12日，聚酯开工率66.13%（-0.26%），聚酯长丝产销250.3%（+226.9%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，1月12日华东主港乙二醇库存为92.89万吨，较1月9日累库3.6万吨。1月13日至1月19日，华东主港到港量预计12.6万吨。
【套利策略】
1月12日现货基差为-169元/吨，空基差逢低止盈。
【交易策略】
三套大装置计划5月转产，叠加油价上涨，支撑乙二醇延续上涨，但是临近春节，终端提前放假，下游聚酯开工降至低位，乙二醇供需基本面依然偏弱，拖累价格走势，预计乙二醇大概率低位震荡运行为主，谨防乙二醇近期冲高回落风险。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周四，短纤跟随成本强势反弹。PF303收于7150，涨214元/吨，涨幅3.09%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销136.25%（+101.65%），买涨不买跌，市场补货增加，江苏现货价7025（+125）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡。油价反弹；PTA供需偏弱，价格受成本和宏观预期影响明显；乙二醇供需面偏弱，但是年中有石化厂转产或降负计划，使得乙二醇远月合约走势偏强。（2）供应端，当前装置暂稳，供应充足，但后续企业将陆续进入春假。福建某20万吨装置1月7日停车，计划1月29日充气器；河南某企业15万吨/年装置故障，短停5天；华宏12月27日减产6成，三房巷12月27日减产300吨/天，新装置徐州新拓30万吨负荷提升至9成，福建翔鹭16万吨12月8日检修预计1月10日重启。截至1月6日，直纺涤短开工率82%（+4.4%）。（3）需求端，逐步进入假期模式，需求季节性走弱，节后预计存在旺季的备货需求。截至1月6日，涤纱开机率为28%（-0%），企业陆续开启放假，开机率维持低位。涤纱厂原料库14.7（+0.1）天，终端需求未实质性改善，且产业链陆续进入假期模式，需求减弱。纯涤纱成品库存14.3天（-0天），去库放缓。（4）库存端，工厂库存15.3天（+1.5天），需求降温，库存继续回升，后续或有降价去库可能。
【套利策略】03合约对应旺季，预计短纤03/05价差偏强，建议做多价差，目标100。
【交易策略】
当前短纤供需面偏弱，期价跟随成本波动。节后面对“金三银四”旺季及下游原料库存中性偏低，预计下游补货需求较好，短纤价格震荡偏强，建议偏多思路对待。风险提示，成本走弱。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格大幅走强，LU2303合约上涨191元/吨，涨幅5.09%，收于3941元/吨；FU2305合约上涨97元/吨，涨幅3.83%，收于2627元/吨。
【重要资讯】
（1）美国能源信息署(EIA)表示，美国原油库存上周意外猛增，炼油厂在因冬季风暴停工后恢复生产的速度很慢。截至1月6日当周，原油库存猛增1,900万桶，达到4.396亿桶。这是自2021年2月以来的最大单周增幅，也是有记录以来的第三大增幅
（2）新加坡企业发展局（ESG）：截至1月11日当周，新加坡燃油库存下降52.2万桶，至2081.1万桶的四周低点；新加坡轻质蒸馏油库存增加79.5万桶，达到1646.2万桶的三个月高点；新加坡中馏分油库存增加29400桶，达到836.6万桶的三个月高点。
（3）高盛预计，石油输出国组织(OPEC)在不过度伤害需求的情况下提高价格的能力不断增强，将限制其对2023年看涨石油预测的下行风险。该行认为，2023年全球石油需求将增长270万桶/日，推动市场在下半年进入短缺状态，并在第四季度将布兰特原油价格提升至每桶105美元。
【套利策略】
美联储加息预期放缓，美元指数进一步走弱，同时EIA上调原油需求前景，对终端需求更为敏感的低硫燃料油价格有望止跌反弹，且反弹弹性可能更强，建议可参与多低硫空高硫策略。
【交易策略】
近期能源价格在低估值与低景气度博弈明显，市场多空博弈较为激烈，随着美联储加息预期放缓，美元指数进一步走弱，EIA上调原油需求前景，同时美国战略石油储备库存继续新低，后期可能由抛储转为收储的情况下，原油价格迎来反弹行情。在成本端驱动下，后市预计燃料油价格可能开启反弹行情，波段交易思路参与为宜。
风险关注：原油价格大幅下跌

液化石油气 【行情复盘】
2023年1月12日，PG2302合约上涨，截止收盘，期价收于4557元/吨，期价上涨71元/吨，涨幅1.58%。
【重要资讯】
原油方面：美国商业原油库存4.39607亿桶，较上周增加1896.1万桶，汽油库存2.26776亿桶，较上周增加411.4万桶，精炼油库存1.17716亿桶，较上周下降106.9万桶，库欣原油库存2778.1万桶，较上周增加191.1万桶。CP方面：1月11日，2月份沙特CP预期，丙烷602美元/吨，较上一交易日涨7美元/吨；丁烷617美元/吨，较上一交易日涨7美元/吨。3月份沙特CP预测，丙烷571美元/吨，较上一交易日涨11美元/吨；丁烷586美元/吨，较上一交易日涨11美元/吨。现货方面：12日现货市场偏强运行，广州石化民用气出厂价稳定在5278元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6300元/吨。供应端：本周，华东两家炼厂乙烯装置用液化气量增加，华中两家炼厂恢复出货，整体来看本周国内供应增加。截止至1月12日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为55.47万吨左右，周环比增5.15%。需求端：当前工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：1月12日当周MTBE装置开工率为58.67%，较上期增加5.64%，烷基化油装置开工率为51.65%，较上期增0.31%。鑫泰PDH装置重启，其他装置波动不大，PDH装置开工率略有回升。截止至1月5日，PDH装置开工率为71.01%，环比上升0.31%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2023年1月12日，中国液化气港口样本库存量177.53万吨，较上期减少9.03万吨，环比下降4.84%。按照1月12日卓创统计的数据显示，下周，华南6船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东6船冷冻货到港，合计20.9万吨，到港量偏少，预期下期港口库存将有所下滑。
【套利策略】
当前PG2302合约基差为721元/吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
近期原油价格的走强对期价有一定支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率提升对期价有一定支撑。目前当前盘面贴水幅度依旧较大，下方空间有限。目前期价已经站上20日均线，走势在逐步好转，短期仍可继续逢低轻仓做多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
2023年1月12日，焦煤05合约小幅下跌，截止收盘，期价收于1855元/吨，期价下跌3.5元/吨，跌幅0.19%。
【重要资讯】
本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.23%较上期值降0.36%；日均产量62.98万吨增0.02吨；原煤库存259.13万吨降15.17万吨；精煤库存163.33万吨降21.25万吨。农历春节将至，部分煤矿放假，焦煤市场供应难以增加。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为578.65万吨，较上期增加0.38万吨，供应端小幅回升。样本煤矿平均利润为1037元/吨，较上周下降11元/吨。进口方面：受运输许可证到期影响，蒙煤三大主要口岸通关车数有所下滑，三大口岸合计通关量为1000车，较节前下降近300车，随着后续运输许可证的陆续补办，蒙煤通关将逐步回升。：12日据悉广东区域海关已接到通知：澳洲煤可以正常报关，不受限制。此消息意味着澳煤进口将不再受限，澳煤在中国市场活跃度将提高。需求方面：焦炭二轮提降落地，焦化企业利润较前期有所下滑，后期开工率将有所回落。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月5日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.93%，较上期增加0.97%。全样本日均产量113.41万吨，较上期增加1.03万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2439.77万吨，较上期增加33.56万吨，环比增加1.39%，同比下降20.69%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
从其自身基本面来看，目前部分煤矿因完成年度任务，已经开始安排放假，短期供应难以出现大幅增加。焦化二轮提降落地，焦炭现货价格的走弱将打压焦煤价格。终端需求偏弱，下游钢厂利润依旧偏低，期价上涨仍面临较大阻力，短期期价将维持区间震荡，操作上逢反弹做空为主。

焦炭 2023年1月12日，焦炭05合约震荡收星，截止收盘，期价收于2815.5元/吨，期价上涨47.5元/吨，涨幅1.72%。
【重要资讯】
当期钢厂对焦炭二轮提降100元/吨全部落地，焦化企业利润明显下滑。截止至1月5日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-14元/吨，较上期下降57元/吨。在焦化企业利润亏损扩大的情况下，后期开工率将有所回落。按照Mysteel统计的最新数据，截止至1月5日当周，230家独立焦化企业产能利用率为74.93%，较上期增加0.97%。全样本日均产量113.41万吨，较上期增加1.03万吨。需求端：当前钢厂利润仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。截止至1月5日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.64%，环比上周下降0.57%，同比去年增加0.44%；高炉炼铁产能利用率81.93%，环比下降0.66%，同比增加4.04%；钢厂盈利率19.91%，环比持平，同比下降63.20%；日均铁水产量220.72万吨，环比下降1.79万吨，同比增加12.20万吨。库存方面：1月5日当周，焦炭整体库存为907.4万吨，较上期增加6.64万吨，环比增加0.74%，同比下降10.02%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
从其自身基本面来看，焦炭二轮提降落地，现货价格走弱对期价支撑减弱。终端需求偏弱，钢厂利润仍难以走阔，偏低利润制约焦炭上方空间。从盘面走势上看，05合当前维持区间震荡，操作上以震荡偏空思路对待。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货表现略显僵持，重心围绕2630一线徘徊，盘中弱势调整，逐步跌破五日均线支撑。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛相对平稳，存在一定挺价意向，价格仍有窄幅上涨。西北主产区企业报价变化不大，成交相对平稳，内蒙古北线地区商谈参考1980-2100元/吨，南线地区商谈参考2000-2050元/吨。上游煤炭市场交投活跃度提升，价格略有上扬，在产煤矿多出货良好，库存压力不大，节前备货需求有所释放。成本端偏强运行，而甲醇自身价格涨幅有限，企业面临生产压力未有缓解。甲醇货源供应略有收紧，西北、华北以及西南地区开工水平均出现下滑，行业开工继续下滑至67.59%。1月中旬有三套装置停车，其他装置变化不大，月底部分装置存在重启计划，预计甲醇开工率继续回落空间不大，当前货源供应压力尚可。甲醇生产企业暂无较大库存压力，加之货源分布不均衡，部分持货商反应可售货源偏紧，报价维持高位。而下游市场刚需采购意愿不高，整体买气冷清，低端成交为主。新兴需求表现好转，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷恢复至80.06%。而传统需求行业依旧不温不火，假期临近对甲醇采购有所下滑。沿海地区甲醇库存延续累积态势，增加至81万吨，高于去年同期水平11.72%。
【交易策略】
甲醇货源供应弱稳，但年关临近，随着下游需求走弱，甲醇市场库存累积速度或有所加快，加之部分进口船货抵港，市场可流通货源增加，期价上行驱动不足，短期重心或继续围绕2630一线震荡运行。

PVC 【行情复盘】
PVC期货震荡走高，向上触及6466，但未能暂稳，重心承下行，日内波动较为剧烈。
【重要资讯】
PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格小幅上涨。但与期货相比，PVC现货市场依旧处于深度贴水状态，点价货源无优势，高价货源成交遇阻，实际放量有限。虽然上游原料电石货源紧张态势未缓解，但下游PVC企业采购较为谨慎，一定程度上打压电石走势。成本端维稳，但PVC现货价格涨幅不大，企业面临的生产及亏损压力未出现明显缓解。西北主产区企业年前销售任务基本完成，近期签单情况一般，厂家库存高位回落，仍以保证出货为主，报价调整相对灵活。PVC货源供应充裕，前期停车及检修企业延续到，部分开工逐步恢复，检修损失量进一步下降。新增检修仅齐鲁石化检修一条线，多数企业运行负荷相对平稳，PVC开工率窄幅波动，略降至77.5%。后期暂无新增检修计划，预计PVC行业开工整体变化不大。而下游市场需求随着近期临近将出现较为明显下滑，PVC供需关系将转弱。持货商报价跟随小幅上调，但实际交投冷清，下游入市采购有限。市场到货增加，华东及华南地区社会库存回升速度加快，大幅增加至25.73万吨，高于去年同期水平64.62%。
【交易策略】
PVC期现基差处于低位，有利于持货商卖出套期保值，但高价货源实际向下传导有限，PVC市场矛盾逐步显现，近期市场整体情绪有所回暖，带动PVC期价走高，短线寻找五日均线附近试多机会，上方压力位暂时关注6500关口。

纯碱 【行情复盘】
周四纯碱期货盘面偏强运行，其中主力05合约涨3.13%收于2904元。
【重要资讯】
现货市场方面，本周国内纯碱市场稳中有涨。本周国内轻碱主流出厂价格在2600-2800元/吨，轻碱主流送到终端价格在2750-2900元/吨，截至1月12日国内轻碱出厂均价在2698元/吨，环比上周上涨0.2%，涨幅环比上周进一步收窄；本周国内重碱主流送到终端价格在2850-3000元/吨。
纯碱装置开工率高位运行。本周纯碱行业开工负荷率91.3%，较上周提升1.2个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率94.5%，联碱厂家开工负荷率88.7%，天然碱厂开工负荷率87.3%。本周纯碱厂家产量在60.8万吨左右。
纯碱企业库存前期受运力影响有所波动，本月发运恢复正常，企业库存连续下降。本周国内纯碱企业库存总量在25.4万吨，环比1月5日库存下降10.4%，其中重碱库存12.6万吨。节前下游用户集中备货，纯碱厂家订单充足，重碱货源供应偏紧，库存持续下降。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议择机参与5-9正套。
【交易策略】
下游企业春节前补库需求的集中释放和对纯碱价格进一步上涨的担忧推动了盘面加速走高。当前可流通现货价格高于盘面，预期供需紧张没有改观，做多资金蜂拥而至，主力合约持仓接近100万手关口。从半年度的趋势看，做多是安全的。2023年纯碱整体供需两旺而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续，顺势多单逢低参与。短期需考虑下游集中补库过后，需求在价格高位的持续性，建议谨慎参与避免追高。

油脂 【行情复盘】
周四植物油期价小幅震荡，主力P2305合约报收7826点，收涨32点或0.41%;Y2305合约报收8548点，收涨38点或0.45%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格略有上涨，当地市场主流棕榈油报价7730元/吨-7830元/吨，较上一交易日上午盘面小涨50元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~-100左右。广东豆油价格略有上涨，当地市场主流豆油报价9290元/吨-9390元/吨，较上一交易日上午盘面小涨40元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+750-800元左右。
【重要资讯】
1、印尼经济事务部副部长穆斯哈里发·迈克穆德表示，印尼计划将1月16-31日的毛棕榈油参考价格定为920.57美元/吨，高于1月1-15日的858.96美元/吨。按照印尼的棕榈油参考价格和出口税费的对应表，1月下半月的棕榈油出口税为每吨74美元，高于上半月的52美元；出口费为每吨95美元，高于上半月的90美元。下半月的出口税费合计为每吨169美元，比上半月的142美元高出27美元或19%。
2、马来西亚兴业金融（MIDF）研究团队表示，2023年1月至3月期间，马来西亚毛棕榈油价格将在每吨3,500至4,500令吉之间波动，毛棕榈油相对豆油的价差将会提供支持。但是棕榈油价格也面临着需求脆弱的下行风险，因为通胀压力，加上马来西亚以及全球的高利率导致家庭开支紧张，以及印尼2023年再次延长棕榈油出口零出口费政策。
3、日本气象厅周三表示，拉尼娜天气模式可能很快结束，北半球冬季结束时恢复正常天气模式的几率高达70%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：人民币汇率走强从成本端对期价形成利空，叠加马棕出口数据疲弱，棕榈油期价近期呈现区间偏弱走势。供需上来看，拉尼娜叠加季节性因素，2月底前棕榈油处于减产周期，产地库存持续走低，MPOB报告显示12月马棕期末库存219万吨，环比下降4.09%。需求上中印高库存背景下进一步大幅采购意愿有限，需求疲弱限制了减产带来的利多支撑。政策上2月1日起印尼将施行B35，利好生柴需求，后续关注生柴政策实际执行情况。棕榈油期价单边延续宽幅震荡走势，区间参考7500-8300。
豆油：美豆方面市场关注美豆需求及南美产区天气情况，美豆周度出口表现尚可，但巴西大豆上市日期临近或将挤占美豆出口市场份额。南美大豆步入生长关键期，巴西大豆有丰产预期，阿根廷大豆产量潜力较差，南美南部降水预期偏少，天气升水对美豆期价形成支撑，短期美豆价格高位震荡运行。受到大豆压榨量偏高影响，近期国内豆油小幅累库。需求上疫情对餐饮消费的不利影响逐步消退，远期基差成交较好。豆油单边同样以震荡思路对待，区间上参考8200-9000。

豆粕 【行情复盘】
12日，美豆主力03合约继续围绕1500附近波动，午后暂收于1503美分/蒲附近。M2305合约午后收于3877 元/吨，上涨57 元/吨，涨幅1.49%。
现货方面，豆粕现货价格上涨。南通4580 元/吨涨60，天津4590 元/吨涨70，日照4590 元/吨涨40，防城4680 元/吨涨60，湛江4640 元/吨涨40。05合约基差收敛至703元/吨。
【重要资讯】
USDA参赞：巴西2022/23年度大豆产量将达到创纪录的1.53亿吨，高于早先预测的1.485亿吨，因为种植面积上调，降雨改善。参赞预计巴西大豆种植面积为4330万公顷，高于早先预测的4280万公顷；【利空】
农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2022/2023年度大豆收割面积已经达到全国播种面积的0.04%，之前一年同期为0.2%；【中性】
咨询公司Safras & Mercado周五称，预计巴西2022/23年度大豆产量为1.5337亿吨，较之前预估的1.5453亿吨下调0.75%，因南里奥格兰德州缺乏降雨；【利多】
美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，12月29日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增72.1万吨，市场预估为净增40-120万吨。其中向中国大陆出口净销售42.18万吨；【中性】
2023年第1周（截至2023年1月6）本周全国港口大豆库存为510.38万吨，较上周增加19.03万吨，增幅3.73%，同比去年增加121.93万吨，增幅31.39%。【利空】
【交易策略】
今晚凌晨将公布USDA1月报告，预计报告会小幅下调南美大豆产量，偏利多。使得连粕多头情绪较为浓厚，日内涨幅较大。如果没有超预期大幅下调产量的情况下，预计报告后美豆可能会预期落地启动下跌行情。国内方面大豆到港量较大，而生猪出栏量较大使得需求预计较差，随着春节备货接近尾声，豆粕价格有可能窄幅偏弱走势。近期关注3800-4000压力位，等待1月USDA报告出炉后考虑轻仓试空，同时关注基差风险。

菜系 【行情复盘】
期货市场：12日，菜粕主力05合约午后收于3204 元/吨， 上涨34 元/吨，涨幅1.07%；菜油05合约午后收于10055 元/吨，下跌54 元/吨，跌幅0.53% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格上涨，南通3400 元/吨涨40，合肥3260 元/吨涨30，黄埔3420 元/吨涨60。菜油现货价格继续下跌，南通11700 元/吨跌40，成都11700 元/吨跌40 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2023年1月6日，沿海地区主要油厂菜籽库存为32.2万吨，较前一周减少9.7万吨；菜粕库存为1.9万吨，环比前一周减少1.25万吨；未执行合同为21.9万吨，环比前一周增加0.3万吨；【利多】
USDA参赞：巴西2022/23年度大豆产量将达到创纪录的1.53亿吨，高于早先预测的1.485亿吨，因为种植面积上调，降雨改善。参赞预计巴西大豆种植面积为4330万公顷，高于早先预测的4280万公顷；【利空】
【交易策略】
今晚凌晨将公布USDA1月报告，预计报告会小幅下调南美大豆产量，偏利多。使得连粕多头情绪较为浓厚，日内涨幅较大。如果没有超预期大幅下调产量的情况下，预计报告后美豆可能会预期落地启动下跌行情。国内方面菜粕基本面趋于宽松，近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。春节期间南美天气仍有不确定性，目前基差已经大幅收敛，具备下跌基础，激进的投资者可考虑1月USDA报告公布后轻仓试空菜粕，谨慎投资者考虑轻仓或空仓过节。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。
棕榈油产地及国内库存较高，进一步带动国内油脂下挫。菜籽11月中下旬以来到港量持续激增，菜油产量回升。但节前菜油提货量较大，且消费有回暖预期，技术位跌至筑底区间下沿，暂不建议追空菜油，近期关注10000元/吨重要关口。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约周四继续震荡整理，收于2880元/吨，涨幅0.45%；
现货市场：周四玉米现货价格稳中略降。北方港口粮商自行集港为主，二等收购2840-2850元/吨，较周三降价10元/吨，广东蛇口新粮散船3040-3060元/吨，较周三下调10元/吨，集装箱一级玉米报价3070元/吨以内；黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元/吨，吉林深加工玉米主流收购2680-2750元/吨，内蒙古玉米主流收购2700-2850元/吨，辽宁玉米主流收购2800-2900元/吨；华北深加工玉米价格承压下行，山东收购价2850-3020元/吨，河南2800-2980元/吨，河北2800-2900元/吨（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）美国能源信息署发布的周报显示，截至1月6日的一周，乙醇日均产量为94.3万桶/日，比前一周增长了10.5%。乙醇库存减少64.4万桶，为2380万桶。
（2）中国商务部周三称，自2023年1月12日起，对原产于美国的进口干玉米酒糟继续征收反倾销税，实施期限为5年。
（3）美国农业部将于1月12日发布月度供需报告。分析师预期可能会下调美玉米出口和阿根廷玉米产量。
（4）玉米深加工企业消耗量：2023年2周（1月5日-1月11日），全国147家主要玉米深加工企业共消费玉米113.43万吨，较前一周减少0.79万吨。（钢联农产品）
（5）市场点评：外盘市场来看，整体变化有限，原油价格中低位运行以及美玉米出口表现仍未出现明显改善继续构成外盘的主要压力，不过南美玉米仍处于生长期，天气的不确定性仍存，或限制美玉米期价的回落幅度，目前对于美玉米依然维持高位震荡判断。国内玉米市场来看，现货市场稳定，随着春节临近，下游备货逐步进入尾声，市场购销变化有限，对市场预期的影响有限，主力03合约进入当前位置后，市场分歧加大，期价或进入震荡反复波动。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差回归观望；
【交易策略】
玉米03合约短期或震荡反复，操作方面建议回归观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力03合约周四震荡整理，收于2997元/吨，跌幅0.27%；
现货市场：周四国内玉米淀粉现货价格基本以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2980元/吨，较三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3150元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（1月5日-1月11日）全国玉米加工总量为49.24万吨，较上周玉米用量下降4.14万吨；周度全国玉米淀粉产量为24.53万吨，较上周产量下降2.48万吨。开机率为48.02%，较上周下调4.85%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月11日玉米淀粉企业淀粉库存总量78.2万吨，较上周下降3.3万吨，降幅4.11%，月增幅6.18%；年同比降幅13.06%。
（3）市场点评：整体来看，淀粉市场继续围绕成本与消费波动，消费疲弱仍然是其隐忧，短期成本价格震荡反复的情况下，淀粉期价或也跟随震荡反复。
【套利策略】
淀粉-玉米远月价差回归观望。
【交易策略】
淀粉03合约短期或震荡反复，操作方面建议回归观望。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶小幅回落。RU2305合约在12860-13065元之间波动，收盘略跌0.61%。NR2304合约在9650-9790元之间波动，收盘略跌0.51%。
【重要资讯】
截至2023年1月8日，中国天然橡胶社会库存115.8万吨，较上期增加2.45万吨，增幅2.17%。
【交易策略】
近日沪胶短期波动略有加剧，但震荡格局尚未突破。当前橡胶需求形势整体疲软，1、2月份受假期密集影响，相关企业开工率将处于偏低水平。2022年国内重卡销量较上年减少一半，创下2016年以来新低。天胶供应端，国内产区全面停割，国外天胶主产区在一季度后期至二季度也将交替减产。不过，青岛进口胶持续累库，供应压力尚未见顶。所以，胶市短期供需形势未实质好转，但中长期随着国内经济及社会活动逐渐恢复，橡胶消费前景乐观。宏观面需警惕美联储加息力度超过市场预期的可能。短线可继续震荡操作思路，关注13300-13400元重要阻力位的表现。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖震荡整理。SR303在5617-5657元之间波动，收盘微跌0.07%。
【重要资讯】
2023年1月11日，ICE原糖收盘价为19.64美分/磅，人民币汇率为6.7650。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5088元/吨，配额外食糖进口估算成本为6484元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5196元/吨，配额外食糖进口估算成本为6625元/吨。
【交易策略】
近日国外糖价有所反弹，供应阶段性偏紧带来支持。国内糖价持续偏弱，由于春节提前，下游备货采购以去年12月为主，今年1月食糖销量可能会较往年明显偏低。还有，根据目前产糖进度估算，本年度食糖总产量或超过此前预期。而且，12月国内食糖工业库存同比上年增加约25万吨，食糖供应相对充裕。国际市场，泰国、印度产糖加速，今年1月印度政府可能再发放200-300万吨食糖出口配额，对于改善全球食糖供应会有帮助。还有，巴西燃料税收政策有利于刺激糖厂生产食糖，甘蔗长势较好或许促使主产区在3月前后提前开榨。多家机构预测，2023年全球食糖预期过剩。若糖价反弹制糖企业仍可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
1月12日，棉花震荡，棉花主力合约跌0.55%，报14370。
【重要资讯】
国内棉花现货价持稳，基差持稳。随着前几日期货连涨，现货也积极跟进。纺企年前采购进入尾声，棉企前段时间销售较好，春节临近，库存压力不大的企业陆续开启归途。
12月棉纱价格中旬开始止跌上涨，纺企开机普遍调升，订单接踵而来，成品降库加速，利润有所回升。在各项宏观因素提振下，企业对后市的需求多持乐观谨慎心态，产销或将迎来高峰“预警”。
棉纱期货近跌远涨，纺企表示，临近春节棉企继续加紧销售库存，部分报价维持涨势，棉纱价格稳中个别上调，原料补库意愿不高。市场交投气氛略显不足，织造行业多进入放假阶段。
【交易策略】
棉花短期持续走强，但上方依然存在压力，产业可以短期逢高套保，空单可在14400-14800区间入场。投机者暂时观望为上。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日间低位震荡，上涨0.5%。
现货市场：业者交付前期合同为主。临近春节，业者调价意向不浓，盘面维持稳定，新单相对较少。本周开始，陆续有纸厂进入停机检修阶段，1月15日前后多数业者进入休市状态，浆市交投越发清淡，业者观望气氛浓郁。江浙沪地区针叶浆银星7400元/吨，凯利普、北木货少。阔叶浆金鱼鹦鹉6450-6500元/吨，其余等级6350元/吨。下游意向接货价较盘面低，高价成交僵持。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整为主，北方地区纸企出货节奏尚可，部分纸企进入检修状态，市场供应端不断缩减。随着春节临近，纸企检修或计划检修不断增加，下游加工厂备货后，市场交易逐渐减少。
【交易策略】
盘面短线止跌，弱势整理，现货报价无波动，主流交割品价格在7200-7400元/吨，基差接近1000元，临近春节市场休市，观望增加，交易逐步减少，期货市场受供应增加预期利空影响。成品纸市场继续弱势整理，纸厂维持低利润，临近春节国内港口木浆库存增加，政策刺激下，市场对明年经济和需求预期改善但弱现实仍未改变。海外发货数据显示，11月全球针叶浆发运量环比略增加，对中国市场发运量高于过去4年均值，但从纸浆交割品的供应看，中国进口量依然较低，且仓单量和港口库存均不高，供应紧张的情况在延续。
纸浆盘面走弱，和当前现货分化加大，基差重回历史高位区间，以当前汇率折算盘面已经接近800美金，低于当前主流价900美金，以及当前现货7200以上报价，上半年阔叶产能投放后，外盘价格有下调动力，但针叶浆交割品供应明显增加前，高基差对盘面的支撑有望加大，因此伴随贴水扩大，建议偏多交易，年前轻仓交易，月间价差大幅上涨后，正套建议逢高离场，但在供应回升的预期之下，正套逻辑仍将延续，回调可参与。

重要事项:

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