贵金属 【行情复盘】
美英等国均处于圣诞假期，伦敦贵金属市场和COMEX贵金属期货市场均休市，暂无行情。国内贵金属维持震荡行情，沪金跌0.22%至407.24元/克；沪银涨0.78%至5326元/千克。白银期权上市，但是成交量偏小，主要集中在虚值期权。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美国第三季度实际GDP年化季率终值录得3.2%，高于预期的2.90%。这是美国经济连续两个季度萎缩后首次实现了正增长；消费的强劲再度超乎市场预期，美国第三季度实际个人消费支出季率终值录得2.3%，高于预期的1.7%。②美国11月关键通胀数据符合预期，呈现回落态势，通胀进一步降温。美国个人消费支出物价指数在10月攀升0.4%后，11月上升0.1%；PCE物价指数在10月增长6.1%后又增长了5.5%。扣除波动较大的食品和能源，美国11月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.7%，低于5.0%的前值；环比升0.2%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.3%。③截至12月20日当周，黄金投机性净多头增加3199手至128848手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性增加6943手至29762手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储加息步伐放缓兑现，未来将会进一步放缓直至停止加息，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位震荡运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素对贵金属影响。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：伦敦金现围绕1800美元关口震荡调整，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，年内伦敦金现再度测试1850美元/盎司（410元/克，沪金要关注汇率）的可能性虽小依然存在，下方继续关注1740-1750美元/盎司支撑，年内大概率以宽幅震荡为主。白银再度测试23.8-24美元/盎司区间（5400元/千克）的关键阻力位，继续关注其有效性，如果有效突破可能会测试24.8美元/盎司位置（5600元/千克），下方关注22美元/盎司（5000元/千克）关口。贵金属年内或进入宽幅震荡期，单边行情出现可能性小，建议观望为主。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P388合约。白银期权方面，白银期权刚刚上市，成交量偏小，并且成交量多为虚值期权，暂时不建议参与，观望为主。

铜 【行情复盘】
12月26日，沪铜震荡反弹，主力合约CU2302收于66010元/吨，涨0.89%。现货方面，SMM 1#电解铜现货对当月2301合约报于升水150元/吨~升水350元/吨，均价升水250元/吨，较上周五下跌280元/吨。平水铜成交价格66100~66220元/吨，升水铜成交价格66120~66250元/吨。
【重要资讯】
1、截至12月26日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.35万吨至7.97万吨，总库存较去年同期的8.60万吨低0.63万吨，已经连续2周低于去年同期。
2、12月25日消息，能源和矿业部长Oscar Vera在一份声明中说，在当地和贸易组织举行会议后，库斯科地区的南部采矿走廊封锁于周五下午被清除。
3、伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）在一份新报告中对2023年做出10项预测，Woodmac的铜研究总监Nick Pickens表示，需求走软、供应增加和市场情绪走弱，预示着2023年金属和采矿业的平均价格将同比下降。“建筑行业是铁矿石、钢铁和基本金属的关键领域，将拖累全球需求，尤其是中国房地产市场仍将低迷。铜、铝、铅、锌、铁矿石和钢铁等的供应增速都将高于2022年。在2022年实现两位数增长之后，镍、钴和锂等电池材料的生产将继续向前发展。总体而言，我们认为价格的主流趋势将是下行。”
【操作建议】
最新公布的美国PCE指数持续降温，加之美国11月房屋销售同比大幅下跌35%，创历史纪录，衰退确立之下紧缩预期有所松动，美元指数回落，工业品反弹。从基本面来看，铜市进入年末供需双弱的阶段，供应端因原料短缺的问题存在预期外减量；而消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷，淡季效应可能超出预期。总体来看，在宏观靴子如期落地后，年末铜价将偏弱运行，建议产业客户把握库存保值的机会，期权卖出虚值看涨期权赚取期权费。

锌 【行情复盘】
12月26日，沪锌低位反弹，ZN2302收于23520元/吨，涨1.62%。现货方面，天津市场0#锌锭主流成交于23830~23990元/吨，紫金成交于23950-24070元/吨，葫芦岛报在29040元/吨，0#锌普通对2301合约报升水380-450元/吨附近，紫金对2301合约报升水500-530元/吨附近，津市较沪市升50元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，截至本周一（12月26日），SMM七地锌锭库存总量为5.01万吨，较上周一（12月19日）减少0.59万吨，较上周五（12月23日）增加0.57万吨，国内库存录增。
2、12月23日消息，花旗银行分析师汤姆·穆尔奎恩表示，锌冶炼业的瓶颈有望缓解，使市场从今年供应短缺22万吨转为2023年的小幅过剩。虽然欧洲冶炼厂的锌供应紧张，以及全球库存过低令人担心，将在短期内对锌价提供支持，但是到2023年第三季度时，锌价将进一步下跌到每吨2,700美元。
3、根据经济与商业研究中心(the Centre for Economics and Business Research)的数据报告，世界经济将在2023年面临衰退，为应对通货膨胀所带来更高的市场借贷成本将导致全球大多数国家经济未来面临收缩。
4、海关总署在线查询平台数据显示，中国11月精炼锌进口量为11,628.36吨，环比猛增1054.62%，同比下降44.77%。
5、截至当地时间2022年12月26日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价86.2欧元/兆瓦时，较上一交易日跌7欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期由于欧盟达成天然气价格上限，令TTF期价大幅回落，欧洲锌成本支撑减弱之下锌价跟跌。不过，出现危及天然气供应安全或者金融市场稳定的情况，欧盟可随时叫停价格上限措施，比如天然气需求在一个月之中增长超过15%、液化天然气进口大幅下降等。此外值得注意的是，欧洲寒冷的冬季天气的到来，天然气需求急剧上升，截至12月10日，欧洲天然气存储填充率从11月峰值的96%达到88.5%，如此快的下行速度意味着天然气危机仍未结束，关注后市资金面是否再度进行能源短缺交易的可能性。国内方面，目前锌市供需两弱，北方镀锌重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下，锌价进一步大跌的可能性较低，短期锌价支撑线在22800，上方压力位在24800，期权卖出深度虚值看跌。

铅 【行情复盘】
铅价走升，沪铅主力合约周度高点至15980，涨1.14%。SMM 1#铅锭现货价15750~15900，均价15825，较前一日涨150。
【重要资讯】
据SMM, 冬至以后气温持续下降叠加多地区处于疫情感染高峰期，废电瓶替换量仍在减少，多数贸易商表示收货困难，采购价格暂时也不会进行调整.
生产端，据SMM调研，12月17日~12月23日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为57.76%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降2.05个百分点。12月17日-12月23日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为44.86%，较上周降1.23个百分点。河南、江西、内蒙因工人到岗下降，开工有所下降。预计下周开工等会回升。
库存方面，据SMM数据显示，截止12月26日，SMM铅锭五地社会库存累计4.58万吨，较12月23日降0.34万吨，较12月19日降1.3万吨。供应地域性减量叠加下游备库，铅锭社库延续降势。
消费端，据SMM调研，12月17日-12月23日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为70.54%，较上周降3.39%。居家增加，开工下滑。多数企业预期1月中旬逐渐放假。
【操作建议】
美元指数连续回落后转向震荡反复，市场寄望明年的经济修复，有色多反弹，铅相对坚挺。供应方面，近期再生铅因天气原因、环保等因素，地区差异存在，供给相对偏紧。消费方面，下游节前备货有所增加，因主产区受疫情扰动，运输延长，因此就近采购增加。库存来看，本周初价格回落引发采购增加，社库显著下降。伦铅偏强，出口窗口打开，国内被动跟随。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约注意上档压力15900-16000附近的突破意愿，暂时可能高位整理，下档支撑在15700附近。近期继续关注主产区供需改善相对节奏。结构来看近月合约相对走强。

铝 【行情复盘】
12月26日，沪铝主力合约AL2302低开高走，全天震荡偏强，报收于18645元/吨，环比上涨0.38%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，A00铝锭现货平均升贴水140元/吨。
【重要资讯】
上游方面，印尼计划于2023年6月禁止铝土矿出口。据海关数据显示，2022年11月份国内原铝进口总量为11.07万吨，环比增加64.1%，同比减少51.7%，11月份原铝出口总量2397吨，环比增加272.3%，同比增加299.5%。11月份国内原铝贸易表现为净进口10.83万吨，同比下降52.7%。1-11月份国内原铝净进口总量达34.5万吨，同比下降76.8%。下游方面，铝棒及下游型材企业反馈12月订单及开工均有明显下滑，一方面时逢年底季节性减产，另一方面，当前疫情放开，短期冲击较大，且大部分企业均未提前准备应对措施，使得生产受到一定影响。据海关数据发布，2022年11月中国铝型材出口量为8.22万吨，环比10月增加0.81万吨，上升10.9%，同比减少6.7%。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前停产影响产能20万吨左右。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内社会库存小幅累积，伦铝库存有所上涨。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，而印尼明年6月即将禁止铝土矿的新闻或将小幅提振盘面，建议短期偏多思路对待，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
12月26日沪锡震荡偏强，主力2302合约收于197940元/吨，涨0.48%。现货主流出货在195500-198000元/吨区间，均价在196750元/吨，环比涨250元/吨。

【重要资讯】
1、 美国11月核心PCE物价指数年率录得4.7%，符合市场预期，较10月增速5.0%放缓；美国12月密歇根大学调查显示，美国消费者对未来一年的通胀预期终值降至4.4%，创去年6月以来新低。美国利率期货市场仍预计美联储下次会议将加息25个基点。
2、 2022年11月我国锡精矿进口实物量26552吨，折金属量5543.0吨，环比上涨111.4%，同比上涨28.2%。受益于锡价在11月份快速回暖，缅甸、澳大利亚、刚果（金）等国进口量大幅增长。其中缅甸实物量环比上涨125.4%，总含锡量环比上涨64.3%；澳大利亚进口实物量环比增长56.4%，刚果（金）较上月明显增长157.9%。截至今年前11个月，我国累计进口锡精矿5.8万吨金属量，同比增长42.7%。
3、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量达15.8万吨，同比小幅下滑1.0%。
4、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。

【交易策略】
美国通胀预期有所回落，美元指数震荡偏弱，伦锡震荡偏强。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费暂时企稳，矿端紧张略有缓解，冶炼厂开工率因疫情影响环比微降。近期沪伦比低位运行，进口窗口维持关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现，叠加疫情影响，开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比回落，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比下降。库存方面，上期所库存有所回升，LME库存小幅减少，smm社会库存环比有所下降。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低，反之价格回落后交易会有所增加。节前备货较为谨慎。技术上，盘面高位震荡偏强，建议背靠200000一线逢高少量试空，关注美指走势，上方压力位200000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2302合约收于218950，涨1.18%。SMM镍现货226300~230200元/吨，均价228250元/吨，跌700。
【重要资讯】
1、据报道，澳大利亚矿业巨头Clive Palmer已将Queensland state陷入困境的Yabulu镍精炼厂出售给瑞士特殊用途公司零碳投资公司。2016年Yabulu镍钴精炼厂因镍价暴跌而进入自愿托管，至今仍未重启运营。 Zero Carbon在一份声明中表示，该精炼厂应在18个月内重启，预计将成为世界十大镍矿之一，每年能够生产5.35万吨镍和3700吨钴。
2、近日，力勤OBI镍钴一期项目传来喜讯：2022年，该项目已累计产出金属镍量4万余吨，全面完成年度生产任务，预计年超设计产能13%。
【交易策略】
美元指数整理，有色多数走高。因西方圣诞节假期，LME于12月26日和27日休市。镍高位整理。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，镍升水在绝对价格上涨后有所回落，近期偏紧偏应暂延续，金川镍供应紧张略有改善。镍生铁近期震荡偏弱，需求不佳。需求端来看，不锈钢近期继续累库，价格偏弱震荡。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数下调，需求逐渐转淡，镍豆溶解经济性缺乏需求。合金等需求偏弱。LME库存接近5.4万吨附近，保税区国内现货库存均有所回升，等待进口窗口打开。近期宏观情绪波动，需求修复及衰退忧虑交替影响，镍受到资金情绪影响，目前22万元附近波动，近期波动区间料在20.8-22.5万元之间反复。近月相对略强。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于16540，跌1.44%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持稳或小幅下跌。12月26日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17500，平；太钢天管17300，平；甬金四尺17000，跌300；北港新材料16800，跌50；德龙16800，跌50；宏旺16800，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢29900，平；张浦29900，平。2022年12月22日，全国主流市场不锈钢新口径社会库存总量88.5万吨，周环比上升7.23%，年同比上升34.94%。其中冷轧不锈钢库存总量50.4万吨，周环比上升11.96%，年同比上升38.17%，热轧不锈钢库存总量38.1万吨，周环比上升1.55%，年同比上升30.89%。本周全国主流市场不锈钢新口径社会库存增加明显，受疫情影响加之年关将至，市场出货难度加大，叠加市场集中到货，现货价格高低悬殊差距大，因此本周不锈钢库存垒库较为明显。2022年12月22日，无锡市场不锈钢库存总量44.30万吨，增加41525吨，增幅10.34%。200系本周广西、华南钢厂均有到货增量，周内市场商家员工居家办公增多，出货难度增大，库存多有增量，整体增幅2.08%；300系周内华南钢厂资源集中到货，增量明显，叠加市场商家以及加工厂物流均不同程度受公共卫生因素影响，出货及发货难度增大，另外，大厂前置和仓单资源也多有增量，周内市场价格悬殊较大，高低价格出货均不乐观，整体增幅13.19%；400系大厂资源到货，周内代理商提货较少，前置资源增量为主，整体增幅4.90%。不锈钢期货仓单32767，增3573吨。
【交易策略】不锈钢期货低位整理，仓单大增。近期需求端仍未见明显好转，不锈钢到货增加库存回升，300系继续累库。2022年11月国内不锈钢进口量环比减少6.2%，出口量环比增加35.51%，净出口有所回升。不锈钢近期关注16300附近逐渐表现抗跌，则可考虑继续逢低减持空单，阶段或转向震荡，震荡区间在16200-17700之间，短线关注16800附近突破情况，否则仍显震荡偏弱。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日间高位震荡，上涨0.7%。
现货市场：北京地区价格开盘较上周五走弱20-30，河钢敬业报价3840-3850，盘中成交还可以，部分商家跟随期货有回涨到3880，但是主流成交还是3850左右，全天成交一般尚可。上海地区价格较上周五基本持稳，二三线略弱一点，中天3920-3940、永钢4010-4030、二三线3900-3990，商家反馈整体成交一般，和上周差不多。
【重要资讯】
据中钢协数据显示，2022年12月中旬，重点钢企粗钢日均产量196.38万吨，环比下降1.15%；钢材库存量1599.01万吨，比上一旬增加64.86万吨，增长4.23%。银保监会学习贯彻中央经济工作会议精神，积极研究金融服务实体经济有关政策措施。继续做好新市民金融服务，创新符合不同消费群体特点的金融产品，激发重点消费领域活力。继续发挥金融资金在住房、汽车等大宗消费方面的重要支持作用。
【交易策略】
螺纹期货小幅走高，现货跟涨，基差低位运行，成交环比持稳。预期交易延续，近期宏观面变化不多，盘面震荡运行。产销方面，螺纹上周产量回落较大，主要是冬季例行检修、转产及铁水下降所致，供应同比低于去年，钢厂仍处亏损状态，短期增产驱动不大，同时短流程开工继续回落。表观消费同步走低，农历同比减少2%，近期人员流动受限，影响交易、运输环节，北方需求已停滞、南方需求放缓，厂、社库均小幅增加，当前库存同比增加2%，位于过去5年同期低位。钢材现货季节性走弱，表需回落略快，整体维持低库存、供需双弱的状态，市场矛盾并不突出，黑色产业链偏低库存对现货产生支撑，关注钢厂原料补库进度。
近期缺乏新政策刺激，钢材推涨动力减弱，但稳经济的预期依然较强，使宏观情绪继续向上，11月以来的偏强趋势还在延续，目前成材难以形成供应缺口的预期，因此上涨以成本推动为主，随着原料估值持续抬升，螺纹在4200以上或偏高估，下方支撑3700-3800，套利方面5/10反套驱动仍在，单边结合区间位轻仓交易，期权方面，在持有现货库存的情况下，短期可考虑备兑策略，降低库存成本。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货探底回升，2305合约日内涨0.55%。
现货市场：日内天津热卷主流报价3970元/吨，低合金加价150元/吨。市场交投氛围偏冷清，整体成交不佳。
【重要资讯】
1、国家统计局数据显示，2022年11月中国空调产量1513.2万台，同比下降10.7%；1-11月累计产量20449.4万台，同比增长2%。
2、中钢协数据显示，2022年12月中旬，重点钢企粗钢日均产量196.38万吨，环比下降1.15%；钢材库存量1599.01万吨，比上一旬增加64.86万吨，增长4.23%。
3、世界钢铁协会：11月全球粗钢产量为1.391亿吨，同比下降2.6%。
4、11月河北出口钢材22.4亿元，同比增长1倍。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回升，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，利润偏低，11月环比产量下降，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回落，主要是炉况不佳和品种转产影响；社会库存小幅增加，企业库存小幅回落，主要是产量下降发运回升；高频表观需求小幅回落，预计板材强于建材。技术上，热卷主力05合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强。发改委发布加强监管，强势商品普遍调整，短期回调确认，下方支撑在3800附近。操作上，目前热卷产量有所回落，但上方成材利润回正位置有较强阻力，预期交易无法证实和证伪，顺势为主，原料价格企稳反弹操作转短多，目前原料估值较高可能存在一定波动，或关注5-10反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石盘面日间低开高走，主力合约上涨1.35%收于828.
现货市场：铁矿石现货市场价格出现小幅回调。截止12月23日，青岛港PB粉现货价格报810元/吨，日环比下跌16元/吨，卡粉报900元/吨，日环比下跌17元/吨，杨迪粉报710元/吨，日环比下跌10元/吨。
【基本面及重要资讯】
中国宝武宣布其已与几内亚政府等共同签署《西芒杜基础设施项目条款清单》，围绕西芒杜项目整体开发所需的铁路，港口等基础设施共同开发达成了重要合作共识。
全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.其中中国产量7454万吨，同比增加7.3%。
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
11月中国粗钢日均产量环比下降3.4%至248.47万吨。
央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
45港铁矿到港量2079.1万吨，环比减少449.3万吨，47港到港量2198.1万吨，环比减少453.5万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。
11月进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，环比增加387.1万吨，1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2763.8万吨，环比增加32.2万吨。其中澳矿发运环比减少54.5万吨至1970.5万吨。巴西矿发运量793.2万吨，环比增加86.7万吨.
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石盘面日间低开高走，收长下影线，黑色系整体走势仍具韧性。四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，钢厂虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产。上周成材表需明显回落，终端需求淡季特征开始显现，成材库存出现累库，钢厂减产意愿有所增强，五大钢种产量出现下降，铁水产量无提升。但钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可，焦炭的第四轮提价已经开启。当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期。上周铁矿日均疏港量仍维持在300万吨以上高位水平，港口库存小幅去化。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好。强预期当前仍然是驱动黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求，支撑黑色系远月合约估值水平。
【交易策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。终端需求虽然转弱，但下游对成材的冬储意愿有所提升，钢厂利润的小幅修复给予铁矿价格支撑。铁矿石远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显，中期上行趋势仍在。
【套利策略】
成材消费已进入淡季，上周表需明显回落，库存出现累库。但长流程钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可，焦炭的第四轮提价已经开启，铁矿石日均疏港量本周也继续维持高位。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。铁水产量已出现止跌迹象，钢厂厂内铁矿石库存仍处于偏低水平，实际需求后续有望增加。预计成材利润节前仍将向炉料端传导，螺矿比有继续回落空间。在明年上半年需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

玻璃 【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨1.87%收于1577元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内浮法玻璃市场价格大稳小动，成交区域存差异。华北金宏阳、长城、石家庄玉晶价格上调1元/重量箱，厂家出货尚可，小板相对较小，贸易商有少量存货；华东市场整体走货进一步转弱，东海台玻价格下调2元/重量箱，其余厂暂稳观望，个别企业货源极少，报价较前期有所下调，华东市场价格短期或承压；华中价格暂稳，下游按需补货为主，部分货源外发，整体成交较前期转淡；华南市场今日价格稳定，厂家出货较前期放缓，部分加工厂月底有停工放假意向。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较前一周持平。周内产线改产3条，暂无点火及冷修产线。常熟耀皮特种玻璃有限公司600T/D一线原产白玻汽车玻璃，12月16日投料改产超白。信义节能玻璃四川有限公司800T/D一线原产白玻， 12月16日投料转超白。东莞南玻太阳能玻璃有限公司700T/D产线原产白玻， 12月18日投料转超白。廊坊金彪玻璃有限公司600T/D一线原产欧茶，12月15日投料改产欧灰。
需求方面，上周国内浮法玻璃需求表现趋弱，局部地区原片企业出货较前期有所放缓。终端维持赶工，但中下游即将停工放假，原片采购积极性下滑，维持刚需采购。关注下游节前备货进度。
玻璃企业库存延续去化。截至12月22日，重点监测省份生产企业库存总量为5549万重量箱，较前一周库存减少216万重量箱，降幅3.75%，库存天数约28.57天，较前一周减少1.11天）。上周重点监测省份产量1264.05万重量箱，消费量1485.42万重量箱，产销率117.51%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存环比继续下降，区域产销有一定差异，多数维持降库。分区域看，华北周内成交区域存差异，京津唐产销一般，沙河出货尚可，周初库存下降较明显，库存转移较多，上周沙河厂家库存约752万重量箱；华中周内整体成交尚可，厂家库存有不同程度减少，多数处于低位，临近周末出货转淡，局部库存有所增加；华东整体库存降幅收窄，多数厂走货有所放缓，部分企业产销降至平衡以下，中下游提货较谨慎，近期订单量有限下，下游按需少量采购为主；华南广东企业产销维持尚可，部分小厂库存偏低，福建企业周内出货放缓，库存增加；西南企业稳价维持出货，库存维持削减态势；西南企业成交保持灵活，企业稳步降库；西北淡稳延续，区域间走货存差异，多数厂库存缓增；东北厂家出货存差异，整体产销尚可。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，新的年度玻璃终端需求好转及需求旺季到来时进一步向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约回调低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
今日国内SC原油连续走高后有所回落，主力合约收于559.40 元/桶，涨2.14 %，持仓量增加77手。
【重要资讯】
1、据塔斯社：俄罗斯副总理诺瓦克表示，预计俄罗斯2022年的原油出口量增加7.5%，为2.42亿吨。预计俄罗斯2022年炼油厂的产量为2.72亿吨。预计在新的供应链稳定后，俄罗斯石油的折扣将在四个月内减少。
2、美国几家最大的炼油厂在上周五关闭，家庭和企业断电，取暖和电力价格飙升。席卷美国大部分地区的严寒加上中西部地区的大规模冬季风暴，使美国三分之二的地区处于极端天气警报之下。由于严寒天气，美国海湾地区100多万桶/日的炼油能力被迫关闭。其中包括北美最大炼油商Motiva位于得州亚瑟港的炼油厂，该厂每天能处理60多万桶原油。另外，严寒天气导致美国北达科他州原油产量减少30万-35万桶/日。
3、据塔斯社：俄罗斯副总理诺瓦克称，俄罗斯准备通过亚马尔-欧洲天然气管道恢复向欧洲供应天然气。
4、据塔斯社：俄罗斯副总理诺瓦克表示，2023年俄罗斯石油产量将达到4.9-5亿吨。如果欧盟禁令导致（俄罗斯）炼油能力减少，俄罗斯可能会增加原油出口。
【套利策略】
SC原油月差持稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
俄罗斯可能会减产提振油价走势，同时美国遭遇严寒天气导致原油产量下降以及部分炼油产能关闭进一步提升油价，短线来看，在利好因素推动下，油价表现偏强，但需警惕美国寒潮天气解除后油价的回落风险。操作上，建议多单谨慎持有。

沥青 【行情复盘】
期货市场：今日国内沥青期货窄幅震荡，主力合约收于3735 元/吨，涨0.76 %，持仓量增加1491 手。
现货市场：今日国内主力炼厂价格持稳，部分地炼价格小幅上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3580 元/吨，山东3435 元/吨，华南3805 元/吨，西北3950 元/吨，东北3650 元/吨，华北3475 元/吨，西南3975 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率持续下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-21当周，国内79家样本企业炼厂开工率为30.6%，环比下降1%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：受新一轮降温影响，公路项目施工将进一步受阻，沥青刚性需求继续受抑制，目前南方等地仍有部分项目存在赶工需求，而北方地区冬储基本告一段落，随着春节的临近，预计沥青需求增量有限，整体将逐步趋弱。
3、库存方面：国内沥青现货库存进一步下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-20当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为91.5万吨，环比下降9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为53.1万吨，环比下降3.2万吨。
【套利策略】
沥青月差持稳，暂时观望为宜。
【交易策略】
沥青现货供给整体下降，而部分地区赶工对沥青需求有一定支撑，现货价格小幅上涨。盘面上，成本端反弹叠加现货好转对沥青盘面走势形成提振，但短期成本走势仍面临不确定性，操作上，建议多单谨慎持有。

PTA 【行情复盘】
期货市场:今日PTA价格冲高回落，TA05合约价格上涨16元/吨，涨幅0.30%，减仓1.84万手，收于5432元/吨。
现货市场：12月26日，现货市场价格上涨30元/吨至5512元/吨，贸易商以及供应商出货为主，基差继续疲软，主港主流现货基差收跌3至05+70元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：近期原油价格受多种利多因素影响，原油价格连续反弹，其中最强驱动力为美国暴风雪导致的影响，美湾地区多家企业已因严寒关闭，炼油产能损失达150万桶/日，北达科他州的原油产量每天减少了30万到35万桶，事件性驱动下，原油价格有继续向上动力。
（2）PX方面：近期国际油价上涨，PX总体供需小幅累库，亚洲多国休息时间，PX价格稳定为主，12月26日，PX价格收于940美元/吨CFR中国，日度持平。
（3）从供应端来看：逸盛海南装置恢复至正常运行，逸盛新材料两套720万吨装置提升至9成，四川能投100万吨装置继续延迟重启，其他装置小幅调整，嘉兴石化2号装置停车检修。投产情况来看，嘉通能源250万吨PTA新装置其中一条125万吨生产线已于周末出合格品，目前负荷提升中，该装置12月20日附近投料。
（4）从需求端来看，聚酯长丝继续有新增检修，短纤负荷稳定，潮州一工厂40万吨聚酯装置26日停车检修，重启时间待定。截至12月26日，聚酯负荷68.42%，日度下降0.85%，终端来看，近期江浙涤丝产销整体继续清淡为主。截至12月23日，受到工人到岗不足影响，加弹、织造分别下降14%、20%，终端开工大幅下降以后，聚酯产成品库存由大幅去库转为小幅累库，终端开工回升带动整个产业链正反馈驱动预计也告一段落。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差矛盾大幅缓解，后市基差策略观望。
【交易策略】
今日PTA价格冲高回落，前期聚酯终端开工回升带动整个产业链正反馈驱动预计告一段落，随着终端开工下滑，聚酯基本面略显高估，但受到原油价格偏强运行，价格有一定支撑，总体PTA依然以宽幅震荡行情对待，高抛低吸为主操作。
风险关注：原油价格继续上涨

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，苯乙烯冲高回落。EB02收于8338，涨57元/吨，涨幅0.69%。
现货市场：现货价格窄幅上涨，逢高出货与月末交割对峙，江苏现货8250/8290，1月下旬8260/8300，2月下旬8345/8375。
【重要资讯】
（1）成本端：成本反弹。油价反弹；纯苯供需仍偏松，成本支撑下价格震荡；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：部分装置将陆续重启及新装置将投产，国产量预期增量。新装置连云港石化60万吨计划12月26日投料，月底将有合格品产出，茂名石化40万吨12月15日重启，预计月底产出；中信国安20万吨12月10日左右产出PO，苯乙烯投产待定；中化泉州45万吨12月18日重启，扬子巴斯夫13万吨12月21日重启，安庆石化10万吨预计月底重启，宁波科元有望月内重启。截止12月22日，周度开工率73.88%（+2.74%）。（3）需求端：下游开工震荡回落。截至12月22日，PS开工率74.98%（-0.98%），EPS开工率40.01%（-10.72%），ABS开工率88.52%（+0.45%）。（4）库存端：截至12月21日，华东港口库存8.55（+0.47）万吨，本周期无出口装船，港口库存上升。
【套利策略】EB02/03价差预计主要在-50~100区间，建议做多价差。
【交易策略】
苯乙烯供应增加需求趋弱，但是成本反弹对价格有所支撑，预计价格上行空间有限，并面临回调压力。关注成本走势。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：周一，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8015元/吨，跌0.35%，减仓0.81万手，PP2305合约收7687元/吨，跌0.26%，减仓0.09万手。
现货市场：聚烯烃现货价格小幅调整，国内LLDPE的主流价格在8060-8750元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格7680-7800元/吨，华南拉丝主流价格7850-8050元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月22日当周，PE开工率为80.53%（-0.64%）；PP开工率86.33%（+2.15%）。PE方面，福建联合、浙江石化装置停车，上海石化、大庆石化重启，齐鲁石化计划近期检修；PP方面，中原石化二线、广州石化三线装置停车，上海石化、中原石化一线装置重启，金能化学计划近期重启。
（2）需求方面：12月23日当周，农膜开工率48%（-2%），包装54%（-2%），单丝49%（持平），薄膜52%（持平），中空49%（持平），管材41%（-1%）；塑编开工率39%（-4%），注塑开工率48%（-3%），BOPP开工率57.64%（-1.99%）。农膜需求趋弱，新增订单持续下滑，包装处于季节性淡季，开工小幅走弱，随着春节临近，其他行业也不同程度走弱。
（3）库存端：12月26日，主要生产商库存62万吨，较上一交易日环比累库6万吨。截至12月23日当周，PE社会库存14.51万吨（-0.5万吨），PP社会库存3.6555万吨（+0.187万吨）。
【套利策略】
5-9价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
国内装置负荷小幅范围内调整，整体变动不大，下游需求目前订单仍不佳，整体表现一般，刚需采购为主，受缺工影响，个别工厂有提前停工停产计划，对聚烯烃价格走势支撑不足，中长期大概率震荡偏弱运行。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇低开走高，EG2305合约收4131元/吨，涨1.8%，减仓2.31万手。
现货市场：乙二醇上涨，华东市场现货价3969元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给压力逐步增加。装置方面，通辽金煤30万吨装置近期已投料重启，该装置于12月初停车；山西美锦30万吨装置前期因故停车，现已重启，目前负荷逐步提升中；山西沃能30万吨装置近期重启，负荷逐步提升中，该装置于10月下旬停车；12月7日，扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定；海南炼化80万吨/年的EO/EG新装置计划12月底或1月初投产；连云港一套100万吨/年的MEG新装置已于12月3日开车，目前负荷8成左右。截止12月22日当周，乙二醇开工率为59.14%（+3.14%）。
（2）从需求端来看，传统淡季来临，聚酯开工负荷降至低位。近期受疫情影响，造成短期终端工厂缺工严重，织造行业开工负荷再度下滑明显。12月26日，聚酯开工率68.42%（-0.85%），聚酯长丝产销23.2%（-3.1%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月26日华东主港乙二醇库存为89.14万吨，较12月22日去库4.41万吨。12月26日至1月2日，华东主港到港量预计11.8万吨。近期港口到船量偏少，下游按需采购，港口库存短期迎来去化，但是不改中长期累库预期。
【套利策略】
12月26日现货基差为-162/吨，空基差策略可考虑逢低止盈。
【交易策略】
因近期到港量偏少，港口库存短期意外下降，支撑乙二醇期价走高，但是从基本面来看，多套新装置投产或计划投产，叠加部分装置EO重新切回EG，乙二醇供应压力明显增加，而下游进入季节性淡季，聚酯开工负荷已降至年内低位，加之终端工人到岗不足，负荷下降明显，乙二醇供需基本面依然偏弱，拖累价格走势。

短纤 【行情复盘】
期货市场：周一，短纤震荡。PF302收于7112，跌12元/吨，跌幅0.17%。
现货市场：现货价格稳定。工厂产销21.11%（-5.14%），产销冷清，江苏现货价7050（-0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本阶段性反弹。油价反弹；PTA在原油反弹和远端需求预期乐观的支撑下，价格走势偏强，需关注下游需求走弱的负反馈；乙二醇供需面趋弱，价格预计偏弱震荡。（2）供应端，装置暂无变动，产量稳定。福建金纶20万吨减产200吨至440吨/日，江苏德赛16万吨装置12月8日停车重启待定，福建翔鹭16万吨12月8日检修，洛阳石化10万吨12月8日重启，宁波华星减产至120吨/天，上海远纺14万吨停车检修半月，仪征化纤减产140吨/天。截至12月23日，直纺涤短开工率76.6%（-0.0%）。（3）需求端，下游缺工，开工下降，刚需下滑。截至12月23日，涤纱开机率为45%（-11.5%），上岗工人减少及陆续开启放假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库13.8（-1.0）天，终端需求未实质性改善，且原料价格上涨及涤纱开工下降，备货积极性回落。纯涤纱成品库存15.6天（-2.2天），成品延续去库，后续预计去库放缓。（4）库存端，工厂库存12.2天（+0.9天），需求降温，库存回升，预计库存维持10-15天震荡。
【套利策略】短纤02/05价差预计波动区间-100-100，建议正套为主。
【交易策略】
当前部分企业工人缺失开工下降，且逐步开始放假，需求走弱，短纤价格回调风险较大。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：今日低高硫燃料油价格走势继续分化，低硫燃料油价格偏强，FU2305合约上涨7元/吨，涨幅0.26%，收于2702元/吨；低硫期货2303合约上涨151元/吨，涨幅3.80%，收于4124元/吨。
【重要资讯】
（1） 新加坡企业发展局（ESG）：截至12月21日当周，新加坡燃油库存增加131.4万桶，达到2140.3万桶的六周新高；新加坡轻质馏分油库存增加212.8万桶，达到1581.9万桶的两个月高点；新加坡中馏分油库存增加21.8万桶，达到717.1万桶的三周新高。
（2）消息人士：墨西哥国家石油公司鹿园得州炼油厂大部分机组关停。
（3）数据显示，截至12月20日当周，投机商在纽约商品交易所WTI原油期货中持有的净多头增加3.76%，管理基金在布伦特原油期货中持有的净多头增加15.28%。
（4）据塔斯社：俄罗斯副总理诺瓦克表示，2023年俄罗斯石油产量将达到4.9-5亿吨。预计2022年原油出口量增加7.5%，为2.42亿吨。2022年液化天然气产量预计将增加8.7%。
【套利策略】
受美国暴风雪导致美国部分地区炼厂关停影响，汽柴油价格走强，可能带动低硫价格大幅走强，对应的低硫燃料油裂解价差有继续走强空间。
【交易策略】
成本端来看，受多种利多因素影响，原油价格连续反弹，其中最强驱动力为美国暴风雪导致的影响，美湾地区多家企业已因严寒关闭，炼油产能损失达150万桶/日，北达科他州的原油产量每天减少了30万到35万桶，事件性驱动下，预计后市汽柴油以及低硫燃料油价格继续偏强运行；高硫燃料油随着估值修复下，后市价格可能紧跟原油或弱于原油为主。
总之，绝对价格来看，低高硫燃料油价格有望在成本端驱动下继续反弹，关注高硫3000元/吨压力位，低硫4500元/吨压力位。
风险关注：原油价格大幅下跌 美国已关闭炼厂产能恢复

液化石油气 【行情复盘】
2022年12月26日，PG2302合约低位震荡，截止收盘，期价收于4322元/吨，期价上涨50元/吨，涨幅1.17%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的原油库存数据显示：截止至12月16日当周，美国商业原油库存4.18234亿桶，较上周下降589.5万桶，汽油库存2.26113亿桶，较上周增加253万桶，精炼油库存1.19929亿桶，较上周下降24.2万桶，库欣原油库存2522.1万桶，较上周增加85.3万桶。CP方面：12月23日，1月份沙特CP预期，丙烷572美元/吨，较上一交易日涨11美元/吨；丁烷582美元/吨，较上一交易日涨11美元/吨。2月份沙特CP预测，丙烷554美元/吨，较上一交易日涨11美元/吨；丁烷564美元/吨，较上一交易日涨11美元/吨。现货方面：26日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5428元/吨，上海石化民用气出厂价下降280元/吨至4800元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至5600元/吨。供应端：上周，华中一家炼厂装置开工，山东区域丙烷降量明显，西北一家企业装置开工自用增加，因此本周国内供应下滑。截止至12月22日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.73万吨左右，周环比降0.64%。需求端：当前工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：12月22日当周MTBE装置开工率为49.6%，较上期增加1.43%，烷基化油装置开工率为51.23%，较上期增加2.67%。PDH装置波动较多，但整体产能利用率变化不大，其主要装置波动为巨正源及华东个别PDH装置重启。截止至12月22日，PDH装置开工率为70.15%，环比上升0.93%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月22日，中国液化气港口样本库存量190.74万吨，较上期增加10.9万吨，环比增6.06%。按照12月22日卓创统计的数据显示，下周，华南7船冷冻货到港，合计14.86万吨，华东11船冷冻货到港，合计45.1万吨，到港量偏多，预期下期港口库存将有所回升。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为1106吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
近期原油走势低位反弹对期价有一定支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率虽有所回升，工业需求对期价的支撑减弱，期价上行驱动偏弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度较大，操作上不建议追空，企稳之后可轻仓试多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
2022年12月26日，焦煤05合约上涨，截止收盘，期价收于1898.5元/吨，期价上涨55元/吨，涨幅2.98%。
【重要资讯】
上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.82%较上期值降1.18%；日均产量59.18万吨降1.27吨；原煤库存274.2万吨增10.03万吨；精煤库存170.64万吨降0.92万吨。目前部分煤矿因完成年度任务有停、减产情况，焦煤市场供应持续趋紧。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为568.4万吨，较上期下降25.28万吨，供应端小幅下滑。样本煤矿平均利润为1051元/吨，较上周增加12元/吨。进口方面：11月中国进口煤及褐煤3231.3万吨，较上月增加313.1万吨，环比增长10.7%；1-11月累计进口煤及褐煤26241.1万吨，同比下降10.1%。需求方面：焦炭四轮提涨落地，焦化企业利润较前期有所修复，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月22日当周，230家独立焦化企业产能利用率为73.43%，较上期增加0.89%。全样本日均产量112.43万吨，较上期增加0.71万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2352.96万吨，较上期增加79.49万吨，环比增加3.5%，同比下降21.33%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前部分煤矿因完成年度任务有停、减产情况，焦煤市场局部供应持续趋紧，现货价格走强对期价仍有一定支撑。然下游钢厂利润依旧偏低的情况下，期价上涨仍面临较大阻力。短期期价将维持区间震荡，关注20日均线附近支撑，操作上观望为主。

焦炭 【行情复盘】
2022年12月26日，焦炭05合约上涨，截止收盘，期价收于2722.5元/吨，期价上涨77.5元/吨，涨幅2.93%。
【重要资讯】
上周焦炭四轮提涨全面落地，累计提涨400元/吨，焦化企业利润进一步改善。截止至12月22日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为52元/吨，较上期增加74元/吨。焦化企业已经扭亏为盈，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月22日当周，230家独立焦化企业产能利用率为73.43%，较上期增加0.89%。全样本日均产量112.43万吨，较上期增加0.71万吨。需求端：焦炭四轮提涨落地之后，钢厂利润下滑，当前钢厂利润仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.93%，环比上周下降0.04%，同比去年增加8.06%；高炉炼铁产能利用率82.39%，环比下降0.25%，同比增加8.06%；钢厂盈利率21.65%，环比持平，同比下降60.61%；日均铁水产量221.95万吨，环比下降0.93万吨，同比增加22.94万吨。库存方面：12月22日当周，焦炭整体库存为876.43万吨，较上期下降9.57万吨，环比下降1.08%，同比下降10.34%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦炭四轮提涨落地，现货价格走强对期价有一定支撑，然钢厂偏低利润制约焦炭上方空间。从盘面走势上看，05合约跌破20日均线短期走势转弱，操作上以震荡偏空思路对待。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货延续弱势调整态势，重心窄幅下探后企稳回升，收复至2500关口附近徘徊整理，收于十字星。
【重要资讯】
市场参与者心态不佳，国内甲醇现货市场气氛冷清，成交低迷。西北主产区企业报价波动不大，区间整理运行，周初多谨慎观望为主，内蒙古北线地区商谈参考1970-2050元/吨，南线地区商谈参考1990-2000元/吨。虽然假期临近，但市场备货意向不明显，甲醇厂家排货为主，报价处于相对低位。上游煤炭成交不活跃，价格偏弱运行。尽管成本端出现松动，但甲醇企业仍面临较大压力，尚未摆脱亏损局面。冬季供暖季，甲醇市场供需均偏弱。甲醇生产装置开工负荷为70.28%，高于去年同期1.64个百分点。从十月底开始，陆续有八套气头装置停车，恢复时间不确定，甲醇开工率围绕七成波动，货源供应相对稳定。市场货源分布不均衡，部分地区可售货源偏紧，持货商报价维持高位，但下游入市采购意向偏低，对高价货源存在一定抵触，低端小单放量。进入冬季后，甲醇需求端存在走弱迹象。后期下游工厂面临停工放假，甲醇需求呈现不温不火态势。沿海地区库存低位波动，略增加至65.2万吨，窄幅低于去年同期水平2.83%。海外部分生产装置恢复运行，开工窄幅走高，进口货源目前流入增加不明显，库存累积速度较为缓慢。
【交易策略】
短期低库存提供一定支撑，但甲醇供需面偏平淡，缺乏方向指引，期价或延续区间震荡走势，重心在2460-2630内运行，下方支撑位附近激进者可轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC盘面窄幅高开低走，重心深度下探，午后盘面止跌快速反抽，收复至20日均线上方运行。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛随着期货反弹有所好转，各地区主流价格跟随上调，整体跟涨热情不高。与期货相比，PVC现货市场处于贴水状态，基差进一步走低，点价货源无优势，现货市场实际成交一般。西北主产区企业报价波动不大，区间整理运行为主，厂家签单情况不佳，保证出货维护。业者信心不足，年前厂家预售情况不及往年，年关临近销售压力渐显。上游原料电石市场转为下跌，乌海、宁夏地区出厂价下降50元/吨，电石企业开工不稳定，下游维持刚需采购，观望气氛较浓。PVC自身面临成本压力增加，电石价格难以持续上涨。PVC行业开工率提升至73.31%，后期检修计划寥寥无几，货源供应较为充裕。贸易商报价普遍上调，幅度在30-50元/吨，但高价货源流通不畅，低价成交为主。下游制品厂开工有所下降，目前订单一般，随着天气逐步转冷，企业生产积极性下降，部分工厂存在一定库存，逢低适量补货，对高价货源存在抵触心理。出口订单近期增加，外贸形成一定提振。华东及华南地区社会库存消化速度放缓，略降至23.70万吨，依旧大幅高于去年同期水平87.95%。
【交易策略】
随着下游工厂停工放假，PVC社会库存有望逐步企稳，市场仍面临较大库存压力，货源供应稳中有升，而需求端低迷态势难改，基本面脆弱，期价下方6200关口存在较强支撑，适合波段操作。

纯碱 【行情复盘】
周一纯碱期货震荡偏强运行，其中主力05合约涨1.9%收于2688元。
【重要资讯】
现货市场方面，周一国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。盐湖镁业纯碱装置已经开车运行，江西晶昊纯碱装置短暂停车，目前装置正在恢复中。轻碱下游需求疲软，部分终端用户备货进入尾声，纯碱厂家出货价格变动不大。重碱货源供应偏紧，市场成交重心上移，部分厂家仍有涨价意向。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率87.2%，较前一周下降1.9个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率90.4%，联碱厂家开工负荷率84.4%，天然碱厂开工负荷率84.1%，卓创资讯统计上周纯碱厂家产量在59.5万吨左右。
纯碱企业库存环比有所回升。上周国内纯碱企业库存总量在30.7万吨(含部分厂家港口及外库库存)，环比12月15日库存增加11.6%，同比下降82%，其中重碱库存16万吨。目前多数纯碱厂家订单充足，但近期青海地区铁路发运不畅，西北地区纯碱库存持续增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与5-9正套。
【交易策略】
经济活力恢复轻碱需求有望显著回升；房地产市场竣工需求预期转暖，前期冷修的玻璃产线开始点火复产；光伏玻璃投产按计划推进；轻重碱需求联袂走高。展望2023年，纯碱需求全面向好而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续。05合约09合约等远期合约贴水现货宜维持多配，建议需求方逢低买入配置，前期多单谨慎持有。

油脂 【行情复盘】
周一植物油期价大幅反弹，主力P2305合约报收7894点，收涨288点或3.79%;Y2305合约报收8514点，收涨238点或2.88%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格上扬，当地市场主流棕榈油报价7660元/吨-7760元/吨，较上一交易日上午盘面上涨280元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~+50左右。广东豆油价格小幅上涨，当地市场主流豆油报价9280元/吨-9380元/吨，较上一交易日上午盘面上涨200元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800-900元左右。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研显示， 截至2022年12月23日（第51周），全国重点地区棕榈油商业库存约104.96万吨，较上周增加2.51万吨，增幅2.45%；同比2021年第47周棕榈油商业库存增加56.26万吨，增幅115.52%。
2、据Mysteel调研显示，截至2022年12月23日（第51周），全国重点地区豆油商业库存约76.455万吨，较上周增加1.153万吨，涨幅1.53%。
3、据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2022年第51周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同均下降、豆粕库存上升。开机情况：第51周（12月17日至12月23日）全国主要油厂大豆实际压榨量为210.82万吨，开机率为73.28%。其中大豆库存为369.3万吨，较上周减少30万吨，减幅7.51%，同比去年增加48.1万吨，增幅14.98%。豆粕库存为50.39万吨，较上周增加13.93万吨，增幅38.21%，同比去年减少16.37万吨，减幅24.52%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
棕榈油：国内库存处于季节性历史高位仍将对价格形成压制，但马棕11月末库存环比下降4.98%至168万吨，印尼10月末库存环比下降16.13%至338万吨，产地库存压力明显减轻。12月至23年2月棕榈油处于减产周期，MPOA显示马棕12月1-20日环比减产3.87%。需求上中国和印度高库存背景下进一步采购意愿有限，短期产地或步入供需双弱模式。政策方面印尼在1月份将施行B35，利好生柴需求。棕榈油下方支撑7400-7500，逢低区间偏多思路。
豆油：美豆方面市场关注美豆需求及南美产区天气情况，美豆周度出口表现不佳，但南美大豆步入生长关键期，南美南部干旱现象仍将对美豆价格形成支撑，美豆短线延续高位运行。国内疫情对豆油餐饮消费产生一定不利影响，导致近期豆油近期需求旺季不旺。但豆油库存数量仍处于季节性低位，预计进一步回调空间有限，中长期来看，疫情带来的集中冲击过后，餐饮消费或有望逐步好转。操作上下方关注8100一线支撑，逢低区间偏多。

豆粕 【行情复盘】
26日美豆休市，近期美豆01合约回踩20日均线反弹，周五午后暂收于1485.75美分/蒲，周上涨2.75美分/蒲，涨幅0.19% 。M2305合约午后收于3878 元/吨，上涨90 元/吨，涨幅2.38%。
现货方面，豆粕现货价格上涨。南通4670 元/吨涨70，天津4700 元/吨涨20，日照4670 元/吨涨110，防城4780 元/吨涨60，湛江4750 元/吨涨60。05合约基差收敛至800附近高位。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据显示，截至12月23当周全国港口大豆库存为479.61万吨，较前一周减少38.96万吨，减幅8.12%，同比去年增加78.11万吨，增幅19.45%；【利空】
阿根廷2022/23年度大豆产量预估被下修至4,500万吨，如果天气不改善，那么产量可能进一步下降。和去年相比，今年的大豆种植时间比去年晚，而且天气比去年更糟糕。2022/23年度大豆作物优良率为19%，而去年同期为85%；【利多】
DATAGRO的经济学家和研究团队本月将巴西大豆产量调整为1.5223亿吨，低于上月预估的1.5332亿吨。【利多】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)的周报称，截至2022年12月13日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到50.6%，高于一周前的37.1%，比去年同期低了14.2%；【利多】
截至2022年12月15日的一周，美国大豆出口检验量为1,619,850吨，上周为1,878,278吨，去年同期为1,909,031吨；【中性】
【交易策略】
南美大豆主产区干旱叠加国内节前备货的影响下，国内豆粕现货价格上涨，带动期货反弹。11月以来豆粕现货从5700元/吨下跌近1000至4670元/吨，而期货则相对坚挺，主力05合约基差收敛至800但仍处于历史高位。目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动，带动国际豆价阶段性表现坚挺。国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振。短期受天气影响美豆预计维持高位震荡，连粕预计随之坚挺走势。目前05合约基差依旧偏高，空单考虑离场，短期暂时观望为主。

菜系 【行情复盘】
期货市场：菜粕主力05合约午后收于3134 元/吨， 上涨80 元/吨，涨幅2.62%；菜油05合约午后收于10252 元/吨，上涨117 元/吨，涨幅1.15% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格上涨，南通3350 元/吨涨50，合肥3250 元/吨涨50，黄埔3240 元/吨涨80。菜油现货价格上涨，南通12810 元/吨涨80，成都12810 元/吨涨80。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年12月23日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为47.1万吨，较前一周减少0.6万吨；菜粕库存为2.88万吨，环比上周增加0.48万吨；未执行合同为24.5万吨，环比上周减少6.2万吨；【中性】
12月USDA供需报告显示，加拿大油菜籽产量下调50万吨至1900万吨；某机构预测加拿大油菜籽新作产量仅为1820万吨，远低于市场预估值的1900-2000万吨；【利多】
【交易策略】
菜粕大方向看空观点暂不变，加拿大油菜籽产量有所下调，短线有反复。近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。目前基差已经大幅收敛，RM05合约空单考虑轻仓继续持有。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。
菜油观点不变。国内棕榈油买船较多，库存迅速积累，棕榈油带动油脂下挫。菜籽方面，由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，国内棕榈油到港恢复性增加，已达到历史高位。目前基差处于历史高位，期货在春节之前大方向依旧看上涨，但短期市场预期巴西大豆丰产且棕榈油累库，单边行情或有反复。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约周一偏强震荡，收于2776元/吨，涨幅0.95%；
现货市场：周一玉米现货价格继续稳中偏弱。国内玉米均价2890元/吨，较上周五下跌8元/吨；东北地区玉米价格下调10-40元/吨，北港二等粮收购价格围绕2770-2810元/吨；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格2970-2980元/吨，稳定；江苏南通港二等新粮散粮自提价格2940元/吨，水分15%以内，容重690-700g/L，霉变2%，毒素1000以内。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）墨西哥农业部长维克多·维拉罗伯斯周二表示，墨西哥决定将转基因玉米禁令推迟到2025年，美国对此表示满意。
（2）欧盟委员会在署期12月22日的月度供需数据里调低了欧盟玉米产量预期，最新预计欧盟2022年玉米产量为5210万吨，低于11月份预估的5330万吨，比去年低29%，创下15年来的最低玉米产量。
（3）咨询机构DATAGRO公司在12月21日发布报告，将2022/23年度巴西玉米产量预测值提高到1.2792亿吨，比当前年度的1.2060亿吨提高6%，因为二季玉米面积预测值上调。
（4）市场点评：外盘市场来看，相对变化有限，继续围绕美玉米出口与南美天气波动，南美天气干扰为市场提供支撑，不过美玉米出口表现仍未见明显起色，继续构成市场压力，目前对于外盘期价维持高位区间判断。国内玉米市场来看，相对的卖压，继续施压市场，不过下游消费支撑仍在，同时市场即将进入阶段性补库，将进一步收敛期价的下行幅度，短期期价或偏弱震荡，中期维持区间判断。对于03合约来说，处于阶段性压力比较大的时期，整体期价或呈现较弱的表现，短期建议关注现货市场变化所带来的预期修正。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持回调做多思路；
【交易策略】
玉米03合约短期或震荡反复，操作方面建议观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一震荡整理，收于2880元/吨，涨幅0.17%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格维持稳定。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2970元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较上周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3160元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（12月15日-12月21日）全国玉米加工总量为56.1万吨，较前一周玉米用量下降1.31万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.67万吨，较前一周产量下降0.84万吨。开机率为56.11%，较前一周下调1.63%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月21日玉米淀粉企业淀粉库存总量76.1万吨，较前一周升高2.4万吨，增幅3.26%，月增幅8.64%；年同比降幅10.02%。
（3）市场点评：整体来看，淀粉消费疲弱仍然是其隐忧，现货价格的回落继续印证下游消费疲弱的忧虑，同时成本端近期表现偏弱波动，使得其价格回落幅度进一步加大，后期来看，成本端下方支撑仍存，或收敛淀粉期价的回落幅度。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持回调做多思路。
【交易策略】
淀粉短期进入主力换月阶段，期价或震荡反复，操作方面暂时建议观望。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：沪胶止跌整理。RU2305合约在12520-12715元之间波动，收盘涨跌幅为0.00%。NR2303合约在9435-9600元之间波动，收盘略涨0.53%。
【重要资讯】
截至2022年12月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量44.67万吨，较上期增加0.745万吨，环比增幅1.7%。保税区库存环比上周小幅增加2.21%，一般贸易库存环比上周增加1.59%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率5.19个百分点；出库率3.89个百分点；一般贸易仓库入库率6.32个百分点，出库率5.41个百分点。
【交易策略】
近期沪胶回调为主，宏观面利好基本消化，而现实需求依然疲软。国内轮胎企业开工率持续同比下降，且成品库存偏高，还有就是元旦、春节将至，未来约两个月时间企业开工率还会维持在较低水平。不过，节后国内经济生活有望恢复，对汽车消费热情提升、物流运输恢复正常应抱有信心，中长期看天胶价格会稳中有升可能是2023年主要趋势。供应方面，海南产区本月底将全部停割，国内产胶旺季结束。东南亚产区新胶上市压力会持续到明年一季度。预计沪胶近期可能反复震荡。

白糖 【行情复盘】
期货市场：郑糖高位整理。SR303在5735-5800元之间波动，收盘略涨0.35%。
【重要资讯】
2022年12月23日，ICE原糖收盘价为21美分/磅，人民币汇率为6.9905。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5597元/吨，配额外食糖进口估算成本为7148元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5655元/吨，配额外食糖进口估算成本为7225元/吨。
【交易策略】
近期国际糖价持续走强，巴西主产区即将停榨，而泰国、澳大利亚等地区收割迟缓，印度受出口配额限制短期内出口潜力有限。国际糖价坚挺给国内糖价带来支持，但郑糖有高位减仓迹象。11月我国外糖进口量高达73万吨，为历史同期新高。且产糖高峰到来，糖厂累库自当前将持续至来年3月份。还有，国内市场在年初消费旺季之后直到年中都是食糖需求淡季。整体看来，国内食糖供应相对充裕，而国际糖价升势在印度政府明年1月增加食糖出口配额以及泰国等重要产糖国生产提速之后恐怕难以持续，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】

12月26日，棉花震荡，14100附近存在压力，棉花主力合约涨1.26%，报14025。

【重要资讯】

交易市场统计，截止到2022年12月25日，新疆地区皮棉累计加工总量390.74万吨，同比减幅15.65%。其中，自治区皮棉加工量225.34万吨，同比减幅19.75%；兵团皮棉加工量165.4万吨，同比减幅9.34%。25日当日加工增量3.67万吨，同比增幅12.32%。

上周中国大量取消前期陆地棉签约致净签约量转负，装运势头环比减弱。具体来看，12.9-12.15日一周美国2022/23年度陆地棉净签约-19913吨（含签约19958吨，取消前期签约39871吨）；装运陆地棉25038吨，较前一周减少22%。

国内及进口纱价格联袂上涨，内外纱价差持续缩窄。各地纺企表示，纱线市场整体逐稳，报价局部上涨，多有挺价意愿，受感染高峰影响，企业开机多有下降，交投不及上周，成品库存降速放缓，部分纱厂的报价上涨后，存在“有价无市”的情况。

【交易策略】

棉花难以持续走强，短期逢高套保，空单可在13700-14300区间入场。投机者暂时观望为上。

棉花套利可以考虑5-9反套。

期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内震荡走强，上涨4.1%。
现货市场：进口木浆现货市场盘面窄幅震荡整理，业者低价惜售，山东地区针叶浆现货市场部分牌号价格窄幅上调；进口阔叶浆现货市场盘面未见明显波动，业者倾向于一单一谈。进口针叶浆新一轮外盘未完全明朗，业者谨慎观望后市，短期市场交投不温不火。银星、月亮7300元/吨，凯利普7600元/吨，北木货少。
【重要资讯】
生活用纸市场行情震荡盘整，纸企出货节奏不一，市场供需谨慎。河北地区部分纸企表示出货节奏陆续好转，下游加工厂采买意向尚可，木浆大轴原纸实单参考7800-7950元/吨；华中及华东地区纸企出货节奏依旧不快，后期加工厂陆续恢复后，成交量或有增加可能；西南地区纸企开工变动有限，下游加工厂不急于补货，采买意向不足，生活用纸价格横盘整理。
【交易策略】
纸浆盘面走高，05合约回到6700以上，现货小幅上调，银星含税7300元/吨，基差回落。12月份加拿大北木报价下调20美元/吨至940美元，折算进口成本7500元/吨。本周国内港口木浆库存回落10%，幅度偏大，总量仍处于年初以来低位，11月欧洲港口库存环比继续增加，升至133万吨，同比增加13%。海关统计，11月中国针叶浆进口62.1万吨，环比增加10.5%，同比减12%，阔叶浆进口量环比增加10.6%，同比减13%，针叶浆进口量再度回到60万吨以上，但仍低于历史同期均值，供应依然偏紧，国内货源不多。10月世界20国针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国市场针叶浆发货同比下降 2.6%，1-10月累计减少15%。下游市场表现仍一般，成品纸价格仍小幅下跌，纸厂利润较差。国内防疫政策放松，但人员流动受限，年底前需求恢复前景并不乐观。
现货供需变动较小，国内库存低位整理，欧洲库存持续增加，海外供需有继续转向宽松的迹象，近月供应矛盾与远期供需宽松的预期并未改善，纸浆年前预计维持高位震荡，05合约反弹至接近6800元/吨，基差已大幅收窄，多单逢高减仓，中期压力仍在7000一线，套利方面，关注2/5或3/5正套。

重要事项:

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