国际宏观 【美国11月PCE数据高位回落，美联储加息压力继续减轻】美国11月关键通胀数据符合预期，呈现回落态势，通胀进一步降温。美国个人消费支出物价指数在10月攀升0.4%后，11月上升0.1%；PCE物价指数在10月增长6.1%后又增长了5.5%。扣除波动较大的食品和能源，美国11月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.7%，低于5.0%的前值；环比升0.2%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.3%。美联储最关注的PCE指标高位回落，通胀压力降低，美联储继续大幅加息的压力降低，市场普遍预计，在多次大幅加息之后，美联储将在下一次政策会议上仅加息25个基点。另外，美国经济衰退担忧升温，将迫使美联储明年放松货币政策，美联储政策调整或许比美联储12月议息会议释放的鹰派信号要更加宽松。市场对于联储政策预期不认可，对2023年利率终值预期低于联邦基金利率预期中值预期，并预期下半年会出现降息；不论是通胀继续超预期回落还是经济衰退压力都可能使得美联储再根据需要调整政策路径。对于美联储货币政策，加息步伐放缓拐点已经出现，加息结束后将会面临何时降息的第二个拐点，预计2023年一季度再度加息1-2次，终端利率或为4.75-5%，终端利率持续到2023年下半年，然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息。
【其他资讯与分析】①美国国会众议院以225票赞成，201票反对的结果通过一项1.7万亿美元的支出法案，用于为联邦政府部门提供资金至2023年9月。法案将递交美国总统拜登签署，美国总统拜登称，将在收到支出法案后立即签署。②日本央行10月会议纪要显示，成员们同意必须维持目前宽松政策，以稳定、可持续地达到物价目标；委员们认为目前没有必要立即改变货币政策。数据显示，日本11月核心CPI同比升3.7%，创40年新高，预期升3.7%，前值升3.6%。③日本财务大臣铃木俊一表示，内阁已批准2023财年预算方案，市场需要保持对日本财政信任，争取到2025财年实现基本预算盈余财政目标。据悉，日本政府批准创纪录的2023/2024财年8640亿美元预算方案。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，12月21日远东→欧洲航线录得$1989/FEU，较昨日下降$32/FEU，日环比下跌1.58%，周环比下降3.54%；远东→美西航线录得$1501/FEU，较昨日下降$4/FEU，日环比下降0.27%，周环比上涨0.2%。根据Alphaliner数据显示，12月24日全球共有6519艘集装箱船舶，合计26381714TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到412445、549457、169129TEU，日环比下降0.02%、上涨0.03%、持平。
【重要资讯】
1、截至目前，中国船舶集团今年累计交船209艘，达1406.14万载重吨，提前完成全年既定目标。中国船舶集团今年完工交付的船舶中双燃料船舶占比达31.6%，中高端船型占比达56.8%，在确保完工交船数量的同时，更取得了科技创新、转型升级的阶段性成果。在三大主流船型领域，中国船舶集团旗下沪东中华造船（集团）有限公司和江南造船（集团）有限责任公司先后交付4艘24000TEU超大型集装箱船。在LNG产业链装备领域，沪东中华和江南造船共交付2艘17.4万立方米LNG运输船、2艘8万立方米LNG运输船和1艘3万立方米LNG运输船。
2、由于去年建造了大量新集装箱，而从今年开始市场持续走弱，叠加供应链不断恢复，因此中国各大港口出现了大批闲置集装箱。当前上海港和宁波舟山港的空箱堆存量处于居高不下的水平；广州港南沙港区空箱堆存水平是疫情以来最高值，盐田港堆存箱量已创2020年3月后疫情新高，并快将冲破开港29年以来的历史高位。空箱滞留量居高不下折射出的是发货量不足，上海张华浜码头门口的集卡已排成长龙，均是等待接货，即便现在临近春节，本应有一波集中出货的需求，但集卡接单量仍没有好转。克拉克森数据显示截至12月20日，2022年全球海运集装箱贸易量为2.01亿TEU，相比2021年全年的2.08亿TEU下降3.2%。

股指 【行情复盘】上周五晚间，美国股市小幅反弹，标普500指数上涨0.59%。欧洲市场表现不一，法国股市下跌，德国、意大利、英国上涨。A50指数微涨0.02%。美元指数和人民币汇率维持震荡走势。总体上周五晚间以来外盘市场走势不一，对国内期指影响或有限。
【重要资讯】消息面上看，美国11月PCE上升幅度符合预期，但耐用品订单增速弱于预期。美国众议院通过法案，延长联邦政府部门资金供给至2023年9月，降低政府关门风险。国内方面，银保监会要求为恢复和扩大消费营造良好金融环境，保障信贷资金，支持房地产市场平稳。中央农村工作会议召开，国家领导人强调农业强国目标，抓好农业农村工作。中央财经委员会办公室官员称我国经济已度过最难阶段，显示出乐观态度。总体上看，周末以来消息面变动不大，对国内市场无明显利多或利空影响。上周无太多重要经济数据，国内政策维持宽松，但疫情继续发展，仍限制短期内经济表现，12月高频数据多表现不佳，弱现实压力没有改变，强预期计价后指数继续惯性走弱，仍需等待空头情绪消化完毕、市场波动减小。国内经济维持复苏方向不变，疫情缓和后复苏步伐可能加速，对市场有潜在利好影响。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间下降至1%和3%左右，已经降至季节性低位附近，机会相对有限。跨期套利继续等待升贴水潜在的转向趋势和远期正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价较此前一周五继续大幅上升，预计中期震荡上行趋势不变，可继续寻找机会做多比价。
【交易策略】技术面上看，上证指数周内明显走弱，周K线主要技术指标全面回落，短线严重超卖，关注3036点附近的支撑力度，出现技术反弹的概率上升，压力位则仍在3220点至3240点一线。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
上周国债期货反弹走高，其中10年期主力周涨0.49%；5年期主力周涨0.28%， 2年期主力上涨0.14%。现券市场国债活跃券收益率连续下行。
【重要资讯】
基本面上，年末中央经济工作会议定调明年经济，其中对经济基本面的看法依然谨慎，但对明年经济修复的信心增强，尤其是对扩大内需的定位明显提升。周内国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，推动经济巩固回稳基础、保持运行在合理区间。近期国内政策积极性较高，预计国内政策效果显现，国内经济有望逐步修复。公开市场，上周央行公开市场共有490亿元逆回购到期，上周央行公开市场累计进行了7530亿元逆回购操作，因此本周央行公开市场净投放7040亿元。年末货币市场资金面有所收敛，央行重启14天期逆回购提前布局年末资金需求，目前DR001降至1%以内，DR007运行在1.6%以内。海外方面，近期美国经济数据表现偏弱，美联储如期加息50bp，但利率上限超市场预期，市场风险偏好下降。此外，日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限，令全球金融市场震动。近期美国经济数据表现偏弱，美国11月零售销售环比下降0.6%，创11个月以来最大降幅；美国12月Markit制造业PMI初值46.2，创31个月新低；美国成屋销售与新屋开工数据亦显著走低，随着本轮加息周期进入尾声，美国通胀水平逐步走低，美元指数和美债收益率总体呈现高位回落态势，中美国债利差倒挂情况明显缓解。
【交易策略】
近期市场利多释放，金融市场风险偏好回落，国债期货低位反弹走高，但上方技术性压力仍然非常明显。近期国内经济数据兑现，主要经济数据表现偏弱，这限制了短期市场收益率水平上行空间。中央经济工作会议与国务院常务会议政策积极性较高，预计随着国内政策效果显现，国内经济有望逐步修复，国债期货价格长期下行趋势未变。预计从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
上周，股指震荡下跌。周五，沪深300指数跌0.2%，报3828.22；上证50指数跌0.15，报2615.88；中证1000指数跌0.42%，报6160.75。
【重要资讯】
国常会：支持民营企业提振信心，支持平台经济健康持续发展。
上周央行年内第三度重启14天期逆回购操作，引发关注。12月19日，央行官网发布消息称，为维护年末流动性平稳，以利率招标方式开展了850亿元7天期和14天期逆回购操作，其中7天期逆回购90亿元，利率2%；14天期逆回购760亿元，利率2.15%。因12月19日有20亿元逆回购到期，当日实现净投放830亿元。
12月23日，今日北向资金净买入28.15亿元，其中沪股通净买入18.83亿元，深股通净买入9.32亿元。
12月23日，人民币对美元汇率中间价报6.9810元，较前一交易日下调97个基点。前一交易日，人民币对美元汇率中间价报6.9713元。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出1月认购期权4.5。
股指期权：卖出1月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出1月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出1月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出1月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出1月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
上周国内商品期权各标的多数下跌。甲醇、橡胶等跌幅居前。周五夜盘，原油、PTA、两粕涨幅较大。期权市场方面，商品期权成交量回升。目前铜、两粕、铁矿、塑料等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、铁矿等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储宣布加息50个基点，下调增长预测，并表示明年还要进一步加息。鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期，引发了人们对美联储坚持激进加息正在使经济陷入衰退的担忧。当前市场继续关注美国经济衰退风险与美股前景。此外，日本央行意外宣布扩大10年期日本政府债券收益率上限，令全球金融市场震动。国内方面，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。证监会表示大力支持房地产市场平稳发展，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企。央行表示提供跨年资金3580亿元及时满足市场需求，促进金融市场平稳运行。
【交易策略】
美联储如期加息50bp，但利率上限超市场预期，且上修GDP数值，市场风险偏好下降。未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
上周贵金属呈现先扬后抑走势，但整体表现偏强。周初，日本央行12月议息会议意外调整了日本10年期国债收益率的交易区间，变相收紧货币政策，日元升值美元指数走弱，贵金属走强；随后，美国三季度GDP表现强于预期，初请失业金人数表现强于预期，经济数据韧性较强，加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧，美元指数和美债收益率上涨，贵金属承压。整体来看，现货黄金上周整体在1782-1824美元/盎司区间震荡运行，涨幅为0.28%。现货白银上周整体在22.81-24.3美元/盎司区间偏强运行，涨幅为2.12%。国内贵金属上周表现偏强，沪金一度涨至411.38元/克的高位；周五夜盘走势分化，沪金跌0.15%至407.54元/克；沪银涨0.62%至5318元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美国第三季度实际GDP年化季率终值录得3.2%，高于预期的2.90%。这是美国经济连续两个季度萎缩后首次实现了正增长；消费的强劲再度超乎市场预期，美国第三季度实际个人消费支出季率终值录得2.3%，高于预期的1.7%。②美国11月关键通胀数据符合预期，呈现回落态势，通胀进一步降温。美国个人消费支出物价指数在10月攀升0.4%后，11月上升0.1%；PCE物价指数在10月增长6.1%后又增长了5.5%。扣除波动较大的食品和能源，美国11月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.7%，低于5.0%的前值；环比升0.2%，预期升0.2%，前值从升0.2%修正为升0.3%。③截至12月20日当周，黄金投机性净多头增加3199手至128848手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性增加6943手至29762手合约，表明投资者看多白银的意愿继续升温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储加息步伐放缓兑现，未来将会进一步放缓直至停止加息，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位震荡运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素对贵金属影响。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：伦敦金现围绕1800美元关口震荡调整，随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，年内伦敦金现再度测试1880美元/盎司（410元/克，沪金要关注汇率）的可能性虽小依然存在，下方继续关注1740-1750美元/盎司支撑，年内大概率以宽幅震荡为主。白银再度测试23.8-24美元/盎司区间（5400元/千克）的关键阻力位，继续关注其有效性，如果有效突破可能会测试24.8美元/盎司位置（5600元/千克），下方关注21美元/盎司（4800元/千克）关口。贵金属年内或进入宽幅震荡期，单边行情出现可能性小，建议观望为主。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P388合约。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜探底回升，主力合约CU2302涨0.4%，收于65690元/吨，LME铜3个月合约报8378美元/吨。
【重要资讯】
1、截至12月23日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.57万吨至7.62万吨，较上周五减少1.81万吨，为今年11假期后库存最低位。仔细来看，上海依旧是去库占比最大地区，去库0.37万吨至4.83万吨较去年同期6.02万吨减少1.19万吨；广东地区去库0.25万吨至0.36万吨；浙江地区去库0.01万吨至0.43万吨；江西、天津、川渝库存没有变化；江苏呈现小幅累库。
2、国际铜业研究组织(ICSG)在最新发布的月度报告中称，2022年10月全球精炼铜市场供应过剩46,000吨，9月为短缺85,000吨。全球10月精炼铜产量为220万吨，消费量为216万吨。1-10月份全球精炼铜市场短缺30.7万吨，之前一年同期为短缺27.1万吨。
3、全球最大的铜和银生产商之一的波兰矿业集团KGHM报告称，2022年11月的铜产量为5.91万吨，同比下降2%。铜产量下降是由于罗宾逊矿的铜矿石的含铜量降低，2022年4月出售Franke矿以及Sierra Gorda矿的铜矿石的铜含量降低。
4、市场消息：印尼方面向矿商发出铜精矿出口禁令警告，要求铜矿商加快建设冶炼厂。
5、12月23日消息，智利文塔纳斯（Ventanas）港口附近地区出现大火，火灾靠近智利国营铜矿Codelco的精炼厂和冶炼厂。不过Codelco公司周四表示业务没有受到影响，位于文塔纳斯港口附近的冶炼厂已经因维修而关闭，而精炼厂正在正常运行。港口运营商周四早些时候的一份声明称，没有火灾造成人员伤亡的报告。火灾发生在一个固体散装货物传送带上，并蔓延到附近的其他设施。
【操作建议】
近期日本央行意外大幅上调收益率目标上限，释放货币政策转向信号，令美元指数大幅回落。从基本面来看，铜市进入年末供需双弱的阶段，供应端因原料短缺的问题存在预期外减量；而消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷，淡季效应可能超出预期。总体来看，在宏观靴子如期落地后，年末铜价将偏弱运行，建议产业客户把握库存保值的机会，期权卖出虚值看涨期权赚取期权费。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌低位反弹，主力合约ZN2302涨0.97%，收报23265元/吨，LME锌3个月合约报2979美元/吨。
【重要资讯】
1、海关总署在线查询平台数据显示，中国11月锌矿砂及其精矿进口量为449,205.51吨，环比增加14.16%，同比增加22.67%。其中，澳大利亚为最大供应国，当月从该国进口锌矿砂及其精矿104,587.41吨，环比下滑23.73%，同比下滑23.79%。
2、国际锌协会 (IZA)技术和市场开发部总监Martin van Leeuwen表示，2022年，精炼锌市场将继续紧张，全球缺口为25万吨，不过全球精炼锌市场预计将在2023年转向供需平衡，之后，随着冶炼厂产能增加，需求增长放缓，2024年全球锌市场将转为供大于求。
3、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告数据显示，2022年1—10月全球锌市场供应盈余29.4万吨，而2021年全年为短缺11.56万吨。1—10月全球精炼锌产量同比下降0.9%，需求同比下降4.5%。2022年1—10月中国表观需求为558.54万吨，占全球总量的50%。2022年10月锌板产量为119.50万吨，需求量为116.37万吨。
4、海关总署在线查询平台数据显示，中国11月精炼锌进口量为11,628.36吨，环比猛增1054.62%，同比下降44.77%。
5、截至当地时间2022年12月23日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价86.2欧元/兆瓦时，较上一交易日跌7欧元/兆瓦时。
【操作建议】
近期由于欧盟达成天然气价格上限，令TTF期价大幅回落，欧洲锌成本支撑减弱之下锌价跟跌。不过，出现危及天然气供应安全或者金融市场稳定的情况，欧盟可随时叫停价格上限措施，比如天然气需求在一个月之中增长超过15%、液化天然气进口大幅下降等。此外值得注意的是，欧洲寒冷的冬季天气的到来，天然气需求急剧上升，截至12月10日，欧洲天然气存储填充率从11月峰值的96%达到88.5%，如此快的下行速度意味着天然气危机仍未结束，关注后市资金面是否再度进行能源短缺交易的可能性。国内方面，目前锌市供需两弱，北方镀锌重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下，锌价进一步大跌的可能性较低，期权卖出深度虚值看跌。

铅 【行情复盘】
铅价走升，沪铅主力合约周度高点至15995，涨1.23%。SMM 1#铅锭现货价15600~15750，均价15675，较前一日涨100。
【重要资讯】
据SMM, 冬至以后气温持续下降叠加多地区处于疫情感染高峰期，废电瓶替换量仍在减少，多数贸易商表示收货困难，采购价格暂时也不会进行调整.
生产端，据SMM调研，12月17日~12月23日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为57.76%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周降2.05个百分点。12月17日-12月23日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为44.86%，较上周降1.23个百分点。河南、江西、内蒙因工人到岗下降，开工有所下降。预计下周开工等会回升。
库存方面，据SMM数据显示，截止12月23日，SMM铅锭五地社会库存累计4.92万吨，较12月16日降0.94万吨，较12月19日降0.97万吨。据调研，周初铅价低位运行，下游企业正值年前备库时段，各大企业陆续逢低采购，现货市场交易活跃度上升，期间又因河南、湖南、安徽等地因疫情影响，物流运输延长，各地就近采购增加导致社库下滑。
消费端，据SMM调研，12月17日-12月23日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为70.54%，较上周降3.39%。居家增加，开工下滑。多数企业预期1月中旬逐渐放假。
【操作建议】
美元指数连续回落后转向震荡反复，市场寄望明年的经济修复，有色多反弹，铅相对坚挺。供应方面，近期再生铅因天气原因、环保等因素，地区差异存在，供给相对偏紧。消费方面，下游节前备货有所增加，因主产区受疫情扰动，运输延长，因此就近采购增加。库存来看，本周初价格回落引发采购增加，社库显著下降。伦铅偏强，出口窗口打开，国内被动跟随。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约回调至15500一线附近反复后再度向上，但注意上档压力仍在15900-16000附近。近期继续关注主产区供需改善相对节奏。结构来看近月合约相对走强。

铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2302震荡整理，报收于18575元/吨，环比上涨0.08%。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌10元/吨，A00铝锭现货平均升贴水160元/吨。
【重要资讯】
上游方面，印尼计划于2023年6月禁止铝土矿出口。据海关数据显示，2022年11月份国内原铝进口总量为11.07万吨，环比增加64.1%，同比减少51.7%，11月份原铝出口总量2397吨，环比增加272.3%，同比增加299.5%。11月份国内原铝贸易表现为净进口10.83万吨，同比下降52.7%。1-11月份国内原铝净进口总量达34.5万吨，同比下降76.8%。下游方面，据海关数据发布，2022年11月中国铝型材出口量为8.22万吨，环比10月增加0.81万吨，上升10.9%，同比减少6.7%。库存方面，12月22日社会铝锭库存47.5万吨，较上周四下降0.7万吨，较上年同期下降38.9万吨；社会铝棒库存5.76万吨，较上周四下降0.38万吨，较上年同期下降1.7万吨。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放，贵州铝厂目前停产影响产能20万吨左右。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内社会库存小幅累积，伦铝库存有所上涨。目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，而印尼明年6月即将禁止铝土矿的新闻小幅提振盘面，建议短期偏多思路对待，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
沪锡震荡反弹，主力2302合约收于196990元/吨，涨0.82%。现货主流出货在195500-197500元/吨区间，均价在196500元/吨，环比涨250元/吨。

【重要资讯】
1、 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值为4.7%，预期4.60%，前值4.60%。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量达15.8万吨，同比小幅下滑1.0%。
3、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。
4、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。

【交易策略】
美国通胀数据略高于预期，美元指数震荡整理，伦锡震荡偏弱。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费继续下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口维持关闭。需求方面，整体继续呈现淡季表现，叠加疫情影响，开工环比继续走弱。锡焊料企业开工环比回落，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比下降。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存小幅减少，smm社会库存环比有所下降。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低，反之价格回落后交易会有所增加。技术上，盘面高位略有反弹，建议背靠200000一线逢高少量试空，关注美指走势，上方压力位200000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2302合约收于218950，涨1.18%。SMM镍现货226600~231300元/吨，均价228950元/吨，跌3350。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，截至12月21日，月内其他国家和地区镍矿共发货51万湿吨，较11月同期减少29.4%；月内中国主要港口到货约53万湿吨，较11月同期增加17.1%。目前其他国家和地区主要港口有8条船只等待装货，约38.1万湿吨。
2、据Mysteel调研统计，本期（12.15-12.21）印尼镍铁发往中国发货8.99万吨，环比增加0.19%；到中国主要港口16.33万吨，环比增加96.95%。目前印尼主要港口共计5条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少50%。本期中国印尼镍铁到港量环比大幅增加，印尼镍铁回流依旧延续年内高位水平，预计短期内印尼镍铁冲击仍存。临近冬储备货期，受疫情反复影响，终端需求未见明显回暖，钢厂目前对原料采购持观望态度，目前仍有部分钢厂未完成冬储备货，还需警惕一体化钢厂外售自产印尼镍铁的情况。
【交易策略】
美元指数整理，市场寄望明年经济修复以及有色金属普遍低库存带来支撑。镍高位整理。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，镍升水在绝对价格上涨后有所回落，近期偏紧偏应暂延续。镍生铁近期震荡偏弱，需求不佳。需求端来看，不锈钢近期继续累库，价格偏弱震荡。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数下调，需求逐渐转淡，镍豆溶解经济性缺乏需求。合金等需求偏弱。LME库存接近5.4万吨附近，保税区国内现货库存均有所回升。近期宏观情绪有所反复，需求修复及衰退忧虑交替影响，镍受到资金情绪影响，目前22万元附近波动，近期波动区间料在20.8-22.5万元之间反复。近月相对明显走强。

工业硅 【行情复盘】
工业硅上市首周高开低走，主力08合约跌超8%，收于17060元/吨。初期市场参与者相对谨慎。整体价差结构呈现back结构，市场预期偏弱。现货方面，从上市首日开始，现货参考价大致下跌250元/吨，基差有所扩大。
【重要资讯】
自期货上市以来，国内工业硅现货市场报价偏弱势，多个牌号金属硅价格下调，但跌幅明显小于期货。供应方面，云南德宏地区仍旧处于轮流限电中，市场价格低位，部分企业存在停炉计划，预计后期产量将有所缩减。上周新疆复产，全国总产量仍有增加。据百川盈孚统计，2022年11月中国金属硅整体产量29万吨，同比上涨11.9%，环比下降3.4%万吨。需求方面，下游多晶硅行业开工高位，对金属硅的需求旺盛；有机硅部分停车企业陆续恢复，近期行业开工有所提升，但对金属硅的采购并无明显增加；铝合金受终端需求拖累，开工并无提高，对金属硅需求一般。出口方面，10月中国金属硅出口量 3.86 万吨，环比下降21.99%，同比下降 24.54%。多晶硅价格近期走弱对工业硅市场情绪偏负面。
【套利策略】月间价差不大，套利暂观望。
【交易策略】
综合来看，目前需求端亮点不多，年内主要需求增量多晶硅价格走弱，对市场情绪不利，驱动向下。供应端，目前价格已经跌破四川成本，预计将考验云南地区成本，继续下行后市或引发云南加速停产。技术上，上市时间尚短，大波动下，预计情绪消耗较快，关注17000等整数关口。随着期价下跌，期价已经跌破枯水期云南生产成本，暗示市场认为明年过剩。操作上，当前现货价格距离主产区成本较近，易引发加速减产，按交割421#折算18000成本减2000升水在16000存在强支撑，可以在云南地区加速减产后关注做多机会。上市合约较远，预期博弈为主。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于16355，涨0.31%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格持稳或小幅下跌。12月23日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17500，平；太钢天管17300，平；甬金四尺17300，平；北港新材料16850，跌50；德龙16850，跌50；宏旺16850，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢29900，平；张浦29900，平。2022年12月22日，全国主流市场不锈钢新口径社会库存总量88.5万吨，周环比上升7.23%，年同比上升34.94%。其中冷轧不锈钢库存总量50.4万吨，周环比上升11.96%，年同比上升38.17%，热轧不锈钢库存总量38.1万吨，周环比上升1.55%，年同比上升30.89%。本周全国主流市场不锈钢新口径社会库存增加明显，受疫情影响加之年关将至，市场出货难度加大，叠加市场集中到货，现货价格高低悬殊差距大，因此本周不锈钢库存垒库较为明显。2022年12月22日，无锡市场不锈钢库存总量44.30万吨，增加41525吨，增幅10.34%。200系本周广西、华南钢厂均有到货增量，周内市场商家员工居家办公增多，出货难度增大，库存多有增量，整体增幅2.08%；300系周内华南钢厂资源集中到货，增量明显，叠加市场商家以及加工厂物流均不同程度受公共卫生因素影响，出货及发货难度增大，另外，大厂前置和仓单资源也多有增量，周内市场价格悬殊较大，高低价格出货均不乐观，整体增幅13.19%；400系大厂资源到货，周内代理商提货较少，前置资源增量为主，整体增幅4.90%。不锈钢期货仓单29194，降678吨。
【交易策略】不锈钢期货低位整理，仓单下降。近期需求端仍未见明显好转，不锈钢到货增加库存回升，300系继续累库。2022年11月国内不锈钢进口量环比减少6.2%，出口量环比增加35.51%，净出口有所回升。不锈钢近期关注16300附近波动偏弱，不利下档支撑则在16000附近，若逐渐表现抗跌，则可考虑继续逢低减持空单。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周高位回落，下跌1.5%。
现货市场：北方需求因降雪天气已接近停滞，华东和南方赶工进度也趋于放缓，制造业企业和出口订单仍有一定支撑，产量环比下降，库存小幅增加，价格持稳略升，截至上周五，北京、上海螺纹现货分别收于3880元和4040元/吨。
【重要资讯】
世界钢铁协会公布数据显示，11月全球粗钢产量为1.391亿吨，同比下降2.6%。本周，钢材总库存量1282.55万吨，周环比增加17.13万吨。其中，钢厂库存量432.01万吨，周环比增加15.90万吨；社会库存量850.54万吨，周环比增加1.23万吨。上交所表示，鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大，充分发挥资本市场功能促进房地产市场平稳发展、推动房地产业向新发展模式平稳过渡，助力数字经济和平台企业发展。
【交易策略】
螺纹期货上周回落，基差扩大但仍在低位，成交走弱。市场预期交易延续，经济工作会议政策未超预期，盘面短线走出利多出尽，资金减仓离场的行情。产销方面，螺纹产量下降较多，主要是冬季例行检修、转产及铁水下降所致，农历同比已低于去年，钢厂仍处亏损状态，短期增产驱动不大，电炉开工继续回落。表观消费同步走低，农历同比减少2%，近期人员流动受限，影响交易、运输环节，北方需求已停滞、南方需求放缓，厂、社库均小幅增加，当前库存同比增加2%，位于过去5年同期低位。钢材现货季节性走弱，表需回落略快，整体维持低库存、供需双弱的状态，市场矛盾并不突出，黑色产业链偏低库存对现货产生支撑。
市场继续围绕预期交易，缺乏新政策刺激下，钢材推涨动力减弱，但稳经济的预期依然较强，使宏观情绪继续向上，11月以来的偏强趋势还在延续，由于成材难以形成供应缺口预期，因此上涨以成本推动为主，随着原料估值持续抬升，螺纹在4200以上或偏高估，下方支撑3700-3800，套利方面5/10反套驱动仍在，单边结合区间位轻仓交易，期权方面，在持有现货库存的情况下，短期可考虑备兑策略。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货探底回升，2305合约日内跌0.12%。上周五夜盘尾盘跳水。
现货市场：日内天津热卷主流报价4040元/吨，低合金加价150元/吨。早盘商家挺价意愿较强，但涨后成交受阻。
【重要资讯】
1、本周，钢材总库存量1282.55万吨，环比增加17.13万吨。其中，钢厂库存量432.01万吨，环比增加15.90万吨；社会库存量850.54万吨，环比增加1.23万吨。
2、Mysteel统计40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4147元/吨，环比增加4元/吨。平均利润为-50元/吨，谷电利润为59元/吨，环比增加27元/吨。
3、12月22日，全国174家长、短流程代表钢厂废钢库存总量394.43万吨，较昨日增加4.94万吨，增长1.26%；库存周转天11.5天，较昨日持增0.1天；日消耗总量3113万吨，较昨日下降0.39%；日到货总量36.07万吨，较昨日增长2.47%。
4、2022年11月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.391亿吨，同比下降2.6%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回升，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，利润偏低，11月环比产量下降，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回落，主要是炉况不佳和品种转产影响；社会库存小幅增加，企业库存小幅回落，主要是产量下降发运回升；高频表观需求小幅回落，预计板材强于建材。技术上，热卷主力05合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强。发改委发布加强监管，强势商品普遍调整，短期回调确认，下方支撑在3800附近。操作上，目前热卷产量有所回落，但上方成材利润回正位置有较强阻力，预期交易无法证实和证伪，顺势为主，近日入场短空如铁矿等原料短期企稳可离场观望，或关注5-10反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘冲高回落，主力合约上涨0.12%收于818.
现货市场：铁矿石现货市场价格上周整体维持稳定。截止12月22日，青岛港PB粉现货价格报826元/吨，周环比下跌1元/吨，卡粉报917元/吨，周环比上涨6元/吨，杨迪粉报720元/吨，周环比上涨3元/吨。
【基本面及重要资讯】
全球11月粗钢产量1.391亿吨，同比下降2.6%.
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
11月中国粗钢日均产量环比下降3.4%至248.47万吨。
央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
45港铁矿到港量2528.4万吨，环比增加120万吨，47港到港量2651.6万吨，环比增加141.5万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。
11月进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，环比增加387.1万吨，1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2731.5万吨，环比增加304.8万吨。其中澳矿发运环比增加175.4万吨至2025万吨。巴西矿发运量706.6万吨，环比增加129.5万吨
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石上周五夜盘冲高回落，延续高位盘整。上周成材表需明显回落，终端需求淡季特征开始显现，成材库存出现累库，钢厂减产意愿增强，五大钢种产量出现下降，铁水产量无提升。虽然当前钢厂仍处于亏损状态，但对炉料端价格上涨的接受度尚可，焦炭的第四轮提价已经开启。当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期。上周铁矿日均疏港量仍维持在300万吨以上高位水平，港口库存小幅去化。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好。强预期当前仍然是驱动黑色系远月合约的主要逻辑。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求，支撑黑色系远月合约估值水平。
【交易策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。终端需求虽然转弱，但下游对成材的冬储意愿有所提升，钢厂利润的小幅修复给予铁矿价格支撑。铁矿石远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显，中期上行趋势仍在。
【套利策略】
成材消费已进入淡季，上周表需明显回落，库存出现累库。但长流程钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可，焦炭的第四轮提价已经开启，铁矿石日均疏港量本周也继续维持高位。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。铁水产量已出现止跌迹象，钢厂厂内铁矿石库存仍处于偏低水平，实际需求后续有望增加。预计成材利润节前仍将向炉料端传导，螺矿比有继续回落空间。在明年上半年需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面上周回调，主力合约累计下跌2.5%收于7388。
现货市场：锰硅现货市场价格上周涨跌互现。截止12月23日，内蒙主产区锰硅价格报7220元/吨，周环比下跌80元/吨，贵州主产区价格报7330元/吨，周环比上涨10元/吨，广西主产区报7360元/吨，周环比下跌20元/吨。
【重要资讯】
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
11月中国粗钢日均产量环比下降3.4%至248.47万吨。
据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.79天，环比增加17.59%，同比下降14.34%。
最近一周全国锰硅供应201936吨，周环比增加1.51%。121家独立硅锰样本企业开工率环比上升1.36个百分点至62.25%，日均产量为28848吨，环比增430吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量164300吨，环比减少20800吨。
五大钢种上周对锰硅需求环比下降2.55%至136481吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华12月澳矿报价4.7美元/吨度，环比下跌0.1美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降3.8万吨至 557.6万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少2.6万吨至 440.8 万吨，钦州港库存环比减少1.2万吨至101.8万吨。
河钢12月锰硅钢招价为7600元/吨，环比上涨150元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面上周回调，现货市场价格涨跌互现。上周成材表需明显回落，终端需求淡季特征开始显现，成材库存出现累库，钢厂减产意愿增强，五大钢种产量出现下降，对锰硅需求走弱。供给方面，上周锰硅厂家复产增多，产量环比增幅较为明显。基本面呈现短期供强需弱。但当前锰硅厂家厂内库存水平偏低，且预期钢厂后续仍有备货需求，挺价意愿较强。北方主流大厂12月钢招价格环比上涨150元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨，提振短期市场信心。上周锰矿价格小幅回调，但焦炭价格第四轮提涨，成本端对锰硅价格的支撑作用仍较强。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求，支撑黑色系远月合约估值水平。强预期对黑色系的提振作用边际减弱，黑色系出现集体滞涨，对锰硅价格形成利空。
【交易策略】
上周锰硅产量增幅明显，下游需求阶段性转弱，成本端支撑力度仍在。强预期对黑色系的提振作用边际减弱，锰硅价格短期承压。
【套利策略】
锰硅上周的供强需弱较硅铁更为明显。但锰硅自身基本面强于硅铁，锰硅厂家厂内库存水平降至低位。成本端锰矿价格近期的上涨对锰硅价格起到支撑作用。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。强预期对黑色系的提振作用边际减弱，黑色系出现集体滞涨，对铁合金价格形成短期利空，硅铁跌幅更为明显。但黑色系中期上行趋势仍在，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺，可尝试合约间的反套操作。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面上周回调，主力合约累计下跌5.7%收于7988。
现货市场：硅铁现货市场价格上周小幅回调。截止12月23日，内蒙古主产区硅铁报8100元/吨，周环比下跌50元/吨，宁夏中卫报8200元/吨，周环比下跌50元/吨，甘肃兰州报7850元/吨，周环比下跌100元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天，环比增加14.5%，同比下降16.29%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.02万吨，环比下降1.47%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为42.38%，周环比下降1.42个百分点，日均产量16255吨，周环比下降251吨。全国硅铁周度产量降至11.37万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比下降2.13%至23292.1吨。
11月份制造业采购经理指数(PMI)为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
11月中国粗钢日均产量环比下降3.4%至248.47万吨。
河钢集团12月75B硅铁钢招采购量1399吨，较11月增加350吨。采购价8700元/吨，环比上涨50元/吨。
神木市兰炭中小料价格为1430-1800元/吨。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21900-22000元/吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

硅铁盘面上周回调。上周成材表需明显回落，终端需求淡季特征开始显现，成材库存出现累库，钢厂减产意愿增强，五大钢种产量出现下降，硅铁需求走弱。北方主流大厂12月钢招增量，经过近期的补库后钢厂厂内硅铁库存水平环比有明显提升，短期备货压力下降。非钢需求依旧较弱。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。供给方面，随着硅铁价格的回调硅铁厂家开工积极性有所回落，上周产量环比下降，但降幅不及需求端。焦炭价格第四轮提涨，成本端对硅铁价格的支撑力度增强。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求，支撑黑色系远月合约估值水平。上周强预期对黑色系的提振作用边际减弱，黑色系出现集体滞涨，对硅铁价格形成利空。
【交易策略】
硅铁复产增多，钢厂厂内硅铁库存水平环比有明显提升，补库压力下降。焦炭价格上涨，成本端支撑力度增强。强预期对黑色系的提振作用边际减弱，硅铁价格短期承压。
【套利策略】
锰硅上周的供强需弱较硅铁更为明显。但锰硅自身基本面强于硅铁，锰硅厂家厂内库存水平降至低位。成本端锰矿价格近期的上涨对锰硅价格起到支撑作用。从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。强预期对黑色系的提振作用边际减弱，黑色系出现集体滞涨，对铁合金价格形成短期利空，硅铁跌幅更为明显。但黑色系中期上行趋势仍在，多硅铁空锰硅的品种间套利策略仍可持续。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺，可尝试合约间的反套操作。

玻璃 【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨1.94%收于1578元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内浮法玻璃市场以稳为主，整体成交存差异。华北价格大稳小动，山西利虎上调1元/重量箱，沙河部分厚度小板价格略涨，大板价格走稳，沙河市场成交尚可，周末沙河价格企稳上调；华东市场成交仍显一般，多数厂报价暂稳，个别成交存小幅灵活政策，短期下游提货积极性不高；华中价格暂稳，局部成交灵活。下游按需采购，成交较前期转淡，局部库存缓增；华南市场运行平稳，厂家出货一般，下游赶工支撑维持。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较前一周持平。周内产线改产3条，暂无点火及冷修产线。常熟耀皮特种玻璃有限公司600T/D一线原产白玻汽车玻璃，12月16日投料改产超白。信义节能玻璃四川有限公司800T/D一线原产白玻， 12月16日投料转超白。东莞南玻太阳能玻璃有限公司700T/D产线原产白玻， 12月18日投料转超白。廊坊金彪玻璃有限公司600T/D一线原产欧茶，12月15日投料改产欧灰。
需求方面，上周国内浮法玻璃需求表现趋弱，局部地区原片企业出货较前期有所放缓。终端维持赶工，但中下游即将停工放假，原片采购积极性下滑，维持刚需采购。关注下游节前备货进度。
玻璃企业库存延续去化。截至12月22日，重点监测省份生产企业库存总量为5549万重量箱，较前一周库存减少216万重量箱，降幅3.75%，库存天数约28.57天，较前一周减少1.11天）。上周重点监测省份产量1264.05万重量箱，消费量1485.42万重量箱，产销率117.51%。
上周国内浮法玻璃生产企业库存环比继续下降，区域产销有一定差异，多数维持降库。分区域看，华北周内成交区域存差异，京津唐产销一般，沙河出货尚可，周初库存下降较明显，库存转移较多，上周沙河厂家库存约752万重量箱；华中周内整体成交尚可，厂家库存有不同程度减少，多数处于低位，临近周末出货转淡，局部库存有所增加；华东整体库存降幅收窄，多数厂走货有所放缓，部分企业产销降至平衡以下，中下游提货较谨慎，近期订单量有限下，下游按需少量采购为主；华南广东企业产销维持尚可，部分小厂库存偏低，福建企业周内出货放缓，库存增加；西南企业稳价维持出货，库存维持削减态势；西南企业成交保持灵活，企业稳步降库；西北淡稳延续，区域间走货存差异，多数厂库存缓增；东北厂家出货存差异，整体产销尚可。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，新的年度玻璃终端需求好转及需求旺季到来时进一步向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约回调低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
上周五夜盘原油期货大幅反弹，SC原油主力合约收于565.8元/桶，涨3.3%。
【重要资讯】
1、俄罗斯总统普京：将于周一或周二签署法令，回应西方对俄罗斯石油出口的价格上限。价格上限不会对俄罗斯经济造成任何损失。天然气价格上限不会给天然气行业带来任何好处，石油价格上限也是如此。
2、美国几家最大的炼油厂在上周五关闭，家庭和企业断电，取暖和电力价格飙升。席卷美国大部分地区的严寒加上中西部地区的大规模冬季风暴，使美国三分之二的地区处于极端天气警报之下。由于严寒天气，美国海湾地区100多万桶/日的炼油能力被迫关闭。其中包括北美最大炼油商Motiva位于得州亚瑟港的炼油厂，该厂每天能处理60多万桶原油。另外，严寒天气导致美国北达科他州原油产量减少30万-35万桶/日。
3、俄罗斯副总理诺瓦克称，俄罗斯可能会在2023年初削减5-7%的石油产量，以回应西方的石油价格上限措施。对我们而言，削减石油产量比认同石油价格上限措施要好。俄罗斯石油行业总投资规模达到1.4万亿卢布，而2021财年这一数字为1.5万亿卢布。认为明年油价将在目前的区间内波动，但可能会出现黑天鹅现象。
4、能源分析公司Vortexa：12月1日至21日期间，欧洲从俄罗斯进口的柴油量平均为85万桶/日，为3月以来最高水平。
【套利策略】
SC原油近端大涨推动月差走升，短线建议做多月差。
【交易策略】
俄罗斯可能会减产提振油价走势，同时美国遭遇严寒天气导致原油产量下降以及部分炼油产能关闭进一步提升油价，短线来看，在利好因素推动下，油价表现偏强，但需警惕美国寒潮天气解除后油价的回落风险。操作上，建议多单谨慎持有。

沥青 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘国内沥青期货震荡反弹，主力合约收于3768元/吨，涨1.65%。
现货市场：上周初国内中石化华南、山东等地炼厂沥青价格下调100-150元/吨，周三、周四市场涨跌互现。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3580 元/吨，山东3435 元/吨，华南3805 元/吨，西北3950 元/吨，东北3650 元/吨，华北3475 元/吨，西南3975 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率持续下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-21当周，国内79家样本企业炼厂开工率为30.6%，环比下降1%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：受新一轮降温影响，公路项目施工将进一步受阻，沥青刚性需求继续受抑制，目前南方等地仍有部分项目存在赶工需求，而北方地区冬储基本告一段落，随着春节的临近，预计沥青需求增量有限，整体将逐步趋弱。
3、库存方面：国内沥青现货库存进一步下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-20当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为91.5万吨，环比下降9万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为53.1万吨，环比下降3.2万吨。
【套利策略】
沥青月差有所走跌，暂时观望为宜。
【交易策略】
沥青现货供给整体下降，而随着冬储的启动以及管控的放松，沥青需求有所好转，下游拿货积极性提高，现货价格企稳修复。盘面上，成本端反弹叠加现货好转对沥青盘面走势形成提振，操作上，建议短线多头思路。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘低高硫燃料油价格继续反弹，FU2305合约上涨30元/吨，涨幅1.11%，收于2725元/吨；低硫期货2303合约上涨114元/吨，涨幅2.87%，收于4087元/吨。
【重要资讯】
宏观面：美国劳工部公布数据显示：截至12月17日的一周，美国首次申请失业救济金的人数为21.6万人，和前一周修正后首次申请失业救济金的人数相比增加了0.2万人，同时美国第三季度经济增长上修至3.2%，虽然美国经济数据表现相对偏好，但受日元调整货币政策影响，美元指数下跌，截至12月23日当周，美元指数收至104.314，周度跌幅0.37%。
成本面：本周原油价格低位小幅回升，主要受到以下四个方面影响，1是美国政府此前制定计划当原油价格在67-72美元/桶时补充战略石油储备，近期美政府宣布开始补充战略石油储备，首批购买300万桶原油，将于明年2月交付，虽然量不大，但为原油价格在70美元/桶时提供了软底。2.西方国家对俄原油限价政策下，俄罗斯石油出口在12月份有所下滑，近期俄罗斯在制定相关政策以回应对俄限价政策，俄罗斯可能会在2023年初削减5%-7%石油产量以回应限价政策，减量大概在50-75万桶每日，供给端扰动局面加大。3.美国API以及EIA均公布原油库存出现超预期去库，原油价格继续反弹。4.受暴风雪影响，美国北达科州炼厂减少约30-40万桶/日石油产量同时也提振受影响地区取暖油需求。宏观方面来看，近期美国近期公布三季度经济数据，表现好于预期，经济表现强劲，加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧，但短期原油供需面扰动较货币政策扰动偏强，原油价格有望继续反弹。
供需方面：本周新加坡地区高硫纸货价差走强，同时国内炼厂柴油产量提升，高硫产量下降说明现货市场边际转好，但我们认为主要是绝对价格偏低导致采购以及投机需求增加，在燃料油库存大幅累库，同时高硫燃料油裂解价差低位反弹后，估值有所修复后，亚洲地区高硫燃料油价格预计紧跟原油或弱于原油运行。
低硫燃交易价格紧跟柴油波动，在柴油价格前期持续坚挺下，柴油估值略显高估，随着柴油基本面边际转弱，后期柴油裂解价差依然有回落空间，从而对低硫裂解价差形成拖累，预计后市低硫燃料油价格继续紧跟原油或弱于原油波动。
【套利策略】
从价差走势来看，受炼厂转产柴油以及估值原因等影响，本周高硫燃料油价格走势偏强，原油表现次之，柴油市场表现最为疲软，从而拖累低硫价格走势。柴油裂解价差依然偏高导致柴油估值相对偏高，汽油以及高硫燃料油裂解价差偏低影响，估值略显低估，后市预计柴油裂解依然有下跌空间从而可能带动低硫裂解继续走弱。
【交易策略】
总之，绝对价格来看，低高硫燃料油价格有望在成本端驱动下继续反弹，关注高硫3000元/吨压力位，低硫4300元/吨压力位。
风险关注：原油价格大幅下跌

PTA 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘PTA价格继续上行，TA05合约价格上涨84元/吨，涨幅1.55%，增仓2.59万手，收于5500元/吨。
现货市场：截至12月23日当周，现货市场周度上涨57元/吨至5482元/吨，贸易商出货为主，主港主流现货基差收至01+70元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：近期原油价格受美国补充战略石油储备、西方国家对俄原油限价政策下，俄罗斯石油出口在12月份有所下滑以及EIA公布美国原油库存超预期去库影响，原油价格连续反弹，近期美国近期公布三季度经济数据，表现好于预期，经济表现强劲，加剧了市场对美联储将坚持激进紧缩路线的担忧，但短期原油供需面扰动较货币政策扰动偏强，原油价格有望继续反弹。
（2）PX方面：东营威联化学一期100万吨产能装置于20日临时停车检修，计划持续至月底；PX供需总体累库但在原油价格上涨情况下，PX价格小幅反弹，截至12月23日当周，PX价格周度上涨5美元/吨，收于940美元/吨CFR中国。
（3）从供应端来看：逸盛海南装置恢复至正常运行，逸盛新材料两套720万吨装置降负，四川能投100万吨装置继续延迟重启，其他装置小幅调整，截至12月23日，PTA开工负荷60.3%，周度下降3.4%，PTA开工负荷下降至近几年低位。
（4）从需求端来看，聚酯长丝继续有新增检修，短纤负荷稳定，截至12月23日，聚酯负荷66.8%，周度下降1.1%，终端来看，截至12月23日，受到工人到岗不足影响，加弹、织造分别下降14%、20%，终端开工大幅下降以后，聚酯产成品库存由大幅去库转为小幅累库，终端开工回升带动整个产业链正反馈驱动预计也告一段落。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差矛盾大幅缓解，后市基差策略观望。
【交易策略】
PTA基本面供需呈双减局面，终端方面受工人到岗率不足导致织机、加弹开工大幅下降，聚酯库存由大幅去库转为累库局面，但受到原油价格上涨影响，成本端抬升下，PTA价格继续偏强运行，但整体走势来看，价格依然在区间震荡运行，后市价格虽然有继续反弹倾向，但总体PTA依然以宽幅震荡行情对待，策略上建议依然以波段行情操作为主，关注5600元/吨压力位。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收7963元/吨，跌0.99%，减仓0.45万手，PP2305合约收7633元/吨，跌0.96%，增仓0.28万手。
现货市场：聚烯烃现货价格下跌，国内LLDPE的主流价格在8160-8750元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7650-7800元/吨，华东拉丝主流价格7650-7850元/吨，华南拉丝主流价格7850-8050元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月22日当周，PE开工率为80.53%（-0.64%）；PP开工率86.33%（+2.15%）。PE方面，大庆石化、福建联合停车，兰州石化短停后重启，齐鲁石化、上海赛科重启，上海石化、浙石化二期、大庆石化计划近期重启，齐鲁石化B线计划近期检修；PP方面，上海赛科、中原石化一线装置停车，中原石化二线装置短停后重启，上海赛科、金能化学计划近期重启。
（2）需求方面：12月23日当周，农膜开工率48%（-2%），包装54%（-2%），单丝49%（持平），薄膜52%（持平），中空49%（持平），管材41%（-1%）；塑编开工率39%（-4%），注塑开工率48%（-3%），BOPP开工率57.64%（-1.99%）。农膜需求趋弱，新增订单持续下滑，包装处于季节性淡季，开工小幅走弱，随着春节临近，其他行业也不同程度走弱。
（3）库存端：12月23日，主要生产商库存56万吨，较上一交易日环比去库1万吨，周环比去库2万吨。截至12月23日当周，PE社会库存14.51万吨（-0.5万吨），PP社会库存3.6555万吨（+0.187万吨）。
（4）11月PE进口量为126.70万吨，环比增长11.12%，同比增长7.86%；11月PE出口量为6.48万吨，环比增长10.22%，同比增长92.92%。11月PP进口量为27.06万吨，环比下降4.77%，同比下降4.8%；11月PP出口量为5.25万吨，环比上涨14.93%，同比下降43.8%。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
国内装置负荷小幅范围内调整，整体变动不大，下游需求目前订单仍不佳，整体表现一般，刚需采购为主，市场交投清淡，个别工厂有提前放假计划，对聚烯烃价格走势支撑不足，中长期大概率震荡偏弱运行。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2305合约收4013元/吨，跌1.11%，增仓0.74万手。
现货市场：乙二醇下跌，华东市场现货价3912元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给压力逐步增加。装置方面，通辽金煤30万吨装置近期已投料重启，该装置于12月初停车；山西美锦30万吨装置前期因故停车，上周末已重启，目前半成负荷运行；山西沃能30万吨装置近期重启，负荷逐步提升中，该装置于10月下旬停车；12月7日，扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定；海南炼化80万吨/年的EO/EG新装置计划12月底投产；连云港一套100万吨/年的MEG新装置已于12月3日开车，目前负荷8成左右。截止12月22日当周，乙二醇开工率为59.14%（+3.14%）。
（2）从需求端来看，传统淡季来临，聚酯开工负荷降至低位。近期受疫情影响，造成短期终端工厂缺工严重，织造行业开工负荷再度下滑明显。12月23日，聚酯开工率69.27%（持平）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月22日华东主港乙二醇库存为93.55万吨，较12月19日去库1.56万吨。12月22日至12月29日，华东主港到港量预计12.59万吨。
（4）11月乙二醇进口量54.63万吨，环比下降9.26%，同比下降26.46%；11月乙二醇出口量0.34万吨，环比增长129.17%，同比增长673.56%。
【套利策略】
12月23日现货基差为-104元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
从基本面来看，多套新装置投产或计划投产，叠加部分装置EO重新切回EG，乙二醇供应压力明显增加，而下游进入季节性淡季，聚酯开工负荷已降至年内低位，在疫情影响下，终端工人到岗不足，负荷下降明显。乙二醇供需基本面依然偏弱，拖累价格走势。

短纤 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡。PF302收于7190，涨66元/吨，涨幅0.93%。
现货市场：现货价格下跌。工厂产销26.25%（-35.94%），产销冷清，江苏现货价7065（-10）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本阶段性反弹。油价反弹；PTA在原油反弹和远端需求预期乐观的支撑下，价格走势偏强，需关注下游需求走弱的负反馈；乙二醇供需面趋弱，价格预计偏弱震荡。（2）供应端，装置暂无变动，产量稳定。福建金纶20万吨减产200吨至440吨/日，江苏德赛16万吨装置12月8日停车重启待定，福建翔鹭16万吨12月8日检修，洛阳石化10万吨12月8日重启，宁波华星减产至120吨/天，上海远纺14万吨停车检修半月，仪征化纤减产140吨/天。截至12月23日，直纺涤短开工率76.6%（-0.0%）。（3）需求端，下游缺工，开工下降，刚需下滑。截至12月23日，涤纱开机率为45%（-11.5%），上岗工人减少及陆续开启放假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库13.8（-1.0）天，终端需求未实质性改善，且原料价格上涨及涤纱开工下降，备货积极性回落。纯涤纱成品库存15.6天（-2.2天），成品延续去库，后续预计去库放缓。（4）库存端，工厂库存12.2天（+0.9天），需求降温，库存回升，预计库存维持10-15天震荡。
【套利策略】短纤02/05价差预计波动区间-100-100，建议正套为主。
【交易策略】
当前部分企业工人缺失开工下降，且逐步开始放假，需求走弱，短纤价格回调风险较大。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡。EB02收于8336，涨55元/吨，涨幅0.66%。
现货市场：现货价格下跌，市场谨慎按需，江苏现货8160/8210，1月下旬8160/8200，2月下旬8220/8260。
【重要资讯】
（1）成本端：成本反弹。油价反弹；纯苯供需仍偏松，成本支撑下价格震荡；乙烯供应充足需求疲软，价格震荡偏弱。（2）供应端：部分装置将陆续重启及新装置将投产，国产量预期增量。新装置连云港石化60万吨计划12月26日投料，月底将有合格品产出，茂名石化40万吨12月15日重启，预计月底产出；中信国安20万吨12月10日左右产出PO，苯乙烯投产待定；中化泉州45万吨12月18日重启，扬子巴斯夫13万吨12月21日重启，安庆石化10万吨预计月底重启，宁波科元有望月内重启。截止12月22日，周度开工率73.88%（+2.74%）。（3）需求端：下游开工震荡回落。截至12月22日，PS开工率74.98%（-0.98%），EPS开工率40.01%（-10.72%），ABS开工率88.52%（+0.45%）。（4）库存端：截至12月21日，华东港口库存8.55（+0.47）万吨，本周期无出口装船，港口库存上升。
【套利策略】EB02/03价差预计主要在-50~100区间，建议做多价差。
【交易策略】
苯乙烯供应增加需求趋弱，但是成本反弹对价格有所支撑，预计价格上行空间有限，并面临回调压力。关注成本走势。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG2302合约低位震荡，截止收盘，期价收于4278元/吨，期价上涨6元/吨，涨幅0.14%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的原油库存数据显示：截止至12月16日当周，美国商业原油库存4.18234亿桶，较上周下降589.5万桶，汽油库存2.26113亿桶，较上周增加253万桶，精炼油库存1.19929亿桶，较上周下降24.2万桶，库欣原油库存2522.1万桶，较上周增加85.3万桶。CP方面：12月22日，1月份沙特CP预期，丙烷561美元/吨，较上一交易日涨18美元/吨；丁烷571美元/吨，较上一交易日涨18美元/吨。2月份沙特CP预测，丙烷543美元/吨，较上一交易日涨13美元/吨；丁烷553美元/吨，较上一交易日涨13美元/吨。现货方面：23日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价下降100元/吨至5428元/吨，上海石化民用气出厂价下降200元/吨至5080元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至5700元/吨。供应端：上周，华中一家炼厂装置开工，山东区域丙烷降量明显，西北一家企业装置开工自用增加，因此本周国内供应下滑。截止至12月22日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为52.73万吨左右，周环比降0.64%。需求端：当前工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：12月22日当周MTBE装置开工率为49.6%，较上期增加1.43%，烷基化油装置开工率为51.23%，较上期增加2.67%。PDH装置波动较多，但整体产能利用率变化不大，其主要装置波动为巨正源及华东个别PDH装置重启。截止至12月22日，PDH装置开工率为70.15%，环比上升0.93%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月22日，中国液化气港口样本库存量190.74万吨，较上期增加10.9万吨，环比增6.06%。按照12月22日卓创统计的数据显示，下周，华南7船冷冻货到港，合计14.86万吨，华东11船冷冻货到港，合计45.1万吨，到港量偏多，预期下期港口库存将有所回升。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为1129吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
近期原油走势低位反弹对期价有一定支撑。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率虽有所回升，工业需求对期价的支撑减弱，期价上行驱动偏弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度较大，操作上不建议追空，企稳之后可轻仓试多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约震荡收星，截止收盘，期价收于1850.5元/吨，期价上涨7元/吨，涨幅0.38%。
【重要资讯】
上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.82%较上期值降1.18%；日均产量59.18万吨降1.27吨；原煤库存274.2万吨增10.03万吨；精煤库存170.64万吨降0.92万吨。目前部分煤矿因完成年度任务有停、减产情况，焦煤市场供应持续趋紧。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为568.4万吨，较上期下降25.28万吨，供应端小幅下滑。样本煤矿平均利润为1051元/吨，较上周增加12元/吨。进口方面：11月中国进口煤及褐煤3231.3万吨，较上月增加313.1万吨，环比增长10.7%；1-11月累计进口煤及褐煤26241.1万吨，同比下降10.1%。需求方面：焦炭四轮提涨部分落地，焦化企业利润较前期有所修复，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月22日当周，230家独立焦化企业产能利用率为73.43%，较上期增加0.89%。全样本日均产量112.43万吨，较上期增加0.71万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2352.96万吨，较上期增加79.49万吨，环比增加3.5%，同比下降21.33%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前部分煤矿因完成年度任务有停、减产情况，焦煤市场局部供应持续趋紧，现货价格走强对期价仍有一定支撑。然下游钢厂利润依旧偏低的情况下，期价上涨仍面临较大阻力。短期期价将维持区间震荡，关注20日均线附近支撑，操作上观望为主。

焦炭 【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约小幅上涨，截止收盘，期价收于2680元/吨，期价上涨35元/吨，涨幅1.32%。
【重要资讯】
上周焦炭四轮提涨全面落地，累计提涨400元/吨，焦化企业利润进一步改善。截止至12月22日当周，Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为52元/吨，较上期增加74元/吨。焦化企业已经扭亏为盈，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月22日当周，230家独立焦化企业产能利用率为73.43%，较上期增加0.89%。全样本日均产量112.43万吨，较上期增加0.71万吨。需求端：焦炭四轮提涨落地之后，钢厂利润下滑，当前钢厂利润仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.93%，环比上周下降0.04%，同比去年增加8.06%；高炉炼铁产能利用率82.39%，环比下降0.25%，同比增加8.06%；钢厂盈利率21.65%，环比持平，同比下降60.61%；日均铁水产量221.95万吨，环比下降0.93万吨，同比增加22.94万吨。库存方面：12月22日当周，焦炭整体库存为876.43万吨，较上期下降9.57万吨，环比下降1.08%，同比下降10.34%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦炭四轮提涨落地，现货价格走强对期价有一定支撑，然钢厂偏低利润制约焦炭上方空间。从盘面走势上看，05合约跌破20日均线短期走势转弱，操作上以偏空思路对待。

甲醇 【行情复盘】
甲醇期货反复2630压力位，但未能向上突破，上周重心承压回落，跌破短期均线支撑后加速调整。上周五夜盘，期价继续松动。
【重要资讯】
期货弱势下跌，市场参与者信心受挫，国内甲醇现货市场气氛降温，沿海与内地市场价格均回落，低价货源充斥市场，观望情绪渐浓。西北主产区企业报价继续下调，内蒙古北线地区商谈参考1970-2050元/吨，南线地区商谈参考1990-2000元/吨。甲醇厂家报价处于低位，签单略显一般，整体出货平稳。上游煤炭成交不活跃，价格偏弱运行，临近年底煤矿保安全意识较强，部分煤矿完成年度生产任务后有停减产情况，供应增量受限。而市场采购需求一般，价格窄幅下行。尽管成本端出现松动，但甲醇企业仍面临较大压力，尚未摆脱亏损局面。甲醇产量变化不大，生产装置开工负荷为70.28%，高于去年同期1.64个百分点，西北地区开工负荷为83.15%。受到华北地区开工负荷上涨的提振，甲醇行业开工小幅上涨。从十月底开始，陆续有八套气头装置停车，恢复时间不确定，甲醇开工率围绕七成波动，货源供应相对稳定。市场货源分布不均衡，部分地区可售货源偏紧，持货商报价维持高位，但下游入市采购意向偏低，对高价货源存在一定抵触，低端成交为主。进入冬季后，甲醇需求端存在走弱迹象。煤制烯烃装置大部分平稳运行，平均开工负荷略提升至74.77%，维持刚需采购。而传统需求行业表现低迷，甲醛、二甲醚开工下滑，MTBE、醋酸开始则窄幅上涨。后期下游工厂面临停工放假，甲醇需求呈现不温不火态势。沿海地区库存低位波动，略增加至65.2万吨，窄幅低于去年同期水平2.83%。海外部分生产装置恢复运行，开工窄幅走高，进口货源目前流入增加不明显，库存累积速度较为缓慢。
【交易策略】
短期低库存提供一定支撑，但甲醇供需面偏平淡，缺乏方向指引，期价或延续区间震荡走势，重心在2460-2630内运行，较为适合波段操作。

PVC 【行情复盘】
PVC期货前高附近阻力较大，上周盘面承压下行，重心回落至五日均线下方运行。上周五夜盘，期价延续跌势。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛不佳，各地区主流价格弱势松动，低价货源逐步增加，但成交未有明显改善，依旧呈现不温不火态势。PVC现货市场在窄幅升水与贴水之间频繁转换，点价货源暂无优势，偏高报价成交遇阻，小单放量为主。上游原料电石市场表现尚可，价格涨后趋稳运行，乌海、宁夏地区出厂价累计上涨100元/吨，部分采购价格跟随小幅上调。PVC行业对电石采购增加，电石需求改善。随着电石产量提升，PVC企业到货增加。对比之下，PVC自身行情不佳，面临成本压力增加，电石供需关系短期好转难以支撑价格持续上涨。西北主产区企业部分库存累积，出货意向增加，出厂报价灵活下调，从近期签单来看依旧不佳，市场缺乏买气。年关临近，今年PVC厂家预售情况不及预期，销售压力渐显。PVC暂无新增检修企业，部分前期停车及降负荷企业开工有所恢复，行业开工率提升至73.31%。后期检修计划寥寥无几，PVC开工仍有回升可能，货源供应较为充裕。贸易商心态谨慎，降价让利排货，实际商谈价格走低，但放量难以打开。下游制品厂开工有所下降，目前订单一般，随着天气逐步转冷，企业生产积极性下降，部分工厂存在一定库存，逢低适量补货，对高价货源存在抵触心理。假期临近，市场备货不多，加之下游工厂放假将增加，对于PVC消费将缩减。出口订单近期增加，外贸形成一定提振。华东及华南地区社会库存消化速度放缓，略降至23.70万吨，依旧大幅高于去年同期水平87.95%。
【交易策略】
随着下游工厂停工放假，PVC社会库存有望逐步企稳，市场仍面临较大库存压力，货源供应稳中有升，而需求端低迷态势难改，基本面脆弱，期价震荡洗盘，下方6000关口存在较强支撑。

纯碱 【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货震荡运行，其中主力05合约涨1.33%收于2673元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周五国内纯碱市场高位运行，市场交投气氛向好。近期纯碱下游备货情况好转，纯碱厂家订单充足，加上青海地区车皮紧张，市场重碱货源紧张。近期纯碱厂家整体开工负荷略降，且纯碱厂家整体库存水平偏低，挺价情绪明显。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率87.2%，较前一周下降1.9个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率90.4%，联碱厂家开工负荷率84.4%，天然碱厂开工负荷率84.1%，卓创资讯统计上周纯碱厂家产量在59.5万吨左右。
纯碱企业库存环比有所回升。上周国内纯碱企业库存总量在30.7万吨(含部分厂家港口及外库库存)，环比12月15日库存增加11.6%，同比下降82%，其中重碱库存16万吨。目前多数纯碱厂家订单充足，但近期青海地区铁路发运不畅，西北地区纯碱库存持续增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与5-9正套。
【交易策略】
经济活力恢复轻碱需求有望显著回升；房地产市场竣工需求预期转暖，前期冷修的玻璃产线开始点火复产；光伏玻璃投产按计划推进；轻重碱需求联袂走高。展望2023年，纯碱需求全面向好而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续。05合约09合约等远期合约贴水现货宜维持多配，建议需求方逢低买入配置，前期多单谨慎持有。

尿素 【行情复盘】
上周尿素期货主力低开低走，主力05合约周度跌5.73%收于2435元/吨。
【重要资讯】
上周国内尿素现货市场小幅下跌，截止本周五山东中小颗粒主流出厂2700-2720元/吨，均价较上周下跌85元/吨。供应方面，尿素产能利用率65.18%，较上期涨0.26%，趋势小幅上升。煤制产能利用率74.19%，较上期涨3.97%；气制产能利用率39.52%，较上期跌10.33%。周期内新增6家企业停车，依旧以气头停车居多，复产时间可能要1月。农需方面，复合肥部分区域高塔开车提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，短期储备节奏放缓，企业预收订单环比降0.53天，至本周6.06天，上周三部分主流区域产企优惠收单有改善。印标出口，叠加巴基斯坦援助出口，近期出口热度有下降趋势。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回落，港口库存环比小幅回落，部分货源离港；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，近期港口集港较多，11月出口环比预期大幅增加，出口关注度持续提升。印标开标价大幅下降，此外外盘价格持续下跌，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息有一定利多。技术上，下方成交密集区2200关口附近支撑确认，持续反弹突破9月高点，创下半年新高，走势偏强，消息冲击放量冲高回落，短期回调确认，跌破2500整数关口，下方支撑在2400。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向；景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差再度扩大，做空基差存在短线机会。单边价格方面，短期预期博弈成分较大，上周入场空单可设保本继续持有。

豆类 【行情复盘】
本周，美豆01合约回踩20日均线反弹，周五午后暂收于1485.75美分/蒲，周上涨2.75美分/蒲，涨幅0.19% 。M2305合约周五午后收于3775 元/吨，周上涨23 元/吨，涨幅0.61%。周五晚间连粕继续上行，晚间暂收涨于3831元/吨。
现货方面，豆粕现货价格下跌。南通4600 元/吨跌40，天津4680 元/吨跌20，日照4560 元/吨跌40，防城4720 元/吨跌60，湛江4680 元/吨跌100。01合约基差收敛至200左右，05合约基差收敛至800附近高位。
【重要资讯】
阿根廷2022/23年度大豆产量预估被下修至4,500万吨，如果天气不改善，那么产量可能进一步下降。和去年相比，今年的大豆种植时间比去年晚，而且天气比去年更糟糕。2022/23年度大豆作物优良率为19%，而去年同期为85%；【利多】
DATAGRO的经济学家和研究团队本月将巴西大豆产量调整为1.5223亿吨，低于上月预估的1.5332亿吨。【利多】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)的周报称，截至2022年12月13日的一周，阿根廷2022/23年度大豆种植进度达到50.6%，高于一周前的37.1%，比去年同期低了14.2%；【利多】
截至2022年12月15日的一周，美国大豆出口检验量为1,619,850吨，上周为1,878,278吨，去年同期为1,909,031吨；【中性】
据Mysteel调研数据显示，截至12月16日当周，全国港口大豆库存为518.57万吨，较上周减少51.49万吨，减幅9.93%，同比去年增加21.07万吨，增幅4.24% 。【利空】
【交易策略】
本周豆粕现货先跌后稳，期价较为坚挺。11月以来豆粕现货从5700元/吨下跌近1000至4600元/吨，而期货则相对坚挺，01合约基差已经从1500的高位收敛至200，主力合约转换至05，贴水01期货。目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动，带动国际豆价阶段性表现坚挺。基差收敛后，国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振。短期受天气影响美豆预计维持高位震荡，连粕预计随之坚挺走势。目前05合约基差依旧偏高，空单考虑暂时离场，短期暂时观望为主。

油脂 【行情复盘】
上周五夜间植物油期价震荡反弹，主力P2305合约报收7684点，收涨78点或1.03%;Y2305合约报收8344点，收涨68点或0.82%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格下跌，当地市场主流棕榈油报价7380元/吨-7480元/吨，环比下跌220元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-50~+50左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9080元/吨-9180元/吨，环比下跌310元/吨；东莞：一级豆油预售基差集中在05+800-900元左右。
【重要资讯】
1、美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至12月15日的一周，美国对中国（大陆地区）的大豆净销售量为55万吨，低于上周的125万吨），也低于去年同期的73万吨。当周美国没有对中国的谷物销售。当周对中国装运41.5万吨玉米，和148万吨大豆。
2、阿根廷大豆产区将出现阵雨，但下周初天气将再度变得较为干燥。到本周结束时，一股冷锋将带来大范围阵雨，下周初期之前的气温料低于正常水平。虽然近期高温少雨导致大豆和玉米种植进展落后于往年同期平均水平，但本周晚期的降雨前景可能有助于改善作物生长条件。冷锋带来的大范围阵雨将持续至周末初期，之后周末后半段时间以及下周初期天气将再度变得较为干燥。
3、MPOA：马来西亚12月1-20日棕榈油产量预估减3.87%，其中马来半岛减6.55%，马来东部增0.4%，沙巴减0.98%，沙捞越增4.72%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
近期油脂期价整体震荡偏弱运行，一是国内棕榈油买船偏多，棕榈油库存持续攀升，库存压力较大。二是美豆油生柴政策力度不及此前市场预期，2023年可再生燃料掺混义务量仅较2022年高出1.9亿加仑值208.2亿加仑，美国农业部在12月的报告中对美豆油平衡表进行了一定调整，将其2022/23年度生物燃料需求预估从118下调至116亿磅。三是市场对于短期餐饮消费仍有一定担忧。
棕榈油：国内库存处于季节性历史高位仍将对价格形成压制，但马棕11月末库存环比下降4.98%至168万吨，印尼10月末库存环比下降16.13%至338万吨，产地库存压力明显减轻。12月至23年2月棕榈油处于减产周期，MPOA显示马棕12月1-20日环比减产3.87%。需求上中国和印度高库存背景下进一步采购意愿有限，短期产地或步入供需双弱模式，棕榈油期价偏弱但继续回调幅度有限，关注8400一线支撑。
豆油：美豆方面市场关注美豆需求及南美产区天气情况，美豆周度表现不佳，但南美大豆步入生长关键期，阿根廷干旱现象仍将对美豆价格形成支撑，美豆短线延续高位运行。国内疫情对豆油餐饮消费产生一定不利影响，导致近期豆油期价表现疲弱。但豆油库存数量仍处于季节性明显低位，预计进一步回调空间有限，中长期来看，疫情带来的集中冲击过后，餐饮消费或有望逐步好转。豆油短期偏弱，但继续回调空间受限，下方关注8100一线支撑。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五震荡收跌，收跌90点或0.91%至9764元/吨。
现货市场：上周交易整体有限，货源流动性极大降低，价格弱势。上周产区出货量减少，批发市场采购有限，产销区整体货源流动性下降。贸易商适量消耗库存，价格整体偏弱运行。个别大油厂收购价格继续下调，影响市场参与者心态。进口米货量不多，远期货源价格基本平稳。南方市场部分印度米到货增加，价格偏弱。山东油料周均价9990元/吨，环比下滑0.55%；河南油料周均价9990元/吨，环比下滑0.79%；驻马店白沙通货米均价10750元/吨，环比下滑0.74%；大杂通货米均价10660元/吨，环比下滑0.37%。阜新白沙通货米均价10510元/吨，环比偏弱0.57%；苏丹精米本周远期价格1260-1270美元/吨，变动不大。
【重要资讯】
青岛工厂上周五起小线米降100元/吨至9600元/吨，其它不变。小线米9600元/吨。严禁掺兑陈米、进口米。大线9500元/吨，质量标准：水分9.0，含油43.0，酸价1.2，低0.1加20，杂质1.5，霉变1.2，5.5筛下40.0，低1.0加10。
据Mysteel调研显示，截止到12月23日国内花生油样本企业厂家花生库存统计102650吨，与上周相比减少6250吨。
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货6620吨，环比增加2.95%，出货量3590吨，环比减少17.28%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
近期花生期价自高位出现明显回落，一是大豆到港增加，豆粕带动花生粕价格走弱，压榨厂榨利回落对于花生压价意愿较强，严控收购质量，部分压榨厂持续下调花生收购价格。二是非洲进口花生将逐步到港，对国内花生尤其是油料花生供给紧张情况将有所缓解。三是疫情对于食品花生消费产生一定不利影响。
部分压榨厂持续下调收购价格使得盘面利空情绪占据主导，盘面价格大幅下行。但国内产区余货较常年偏少，由于后市销售时间窗口仍偏长，产区价格相对坚挺，产销区价格倒挂的背景下压榨厂新签合同数量或将明显下降。且压榨厂大幅下调收购价格后，进口利润大幅受窄，进口数量也难言大幅增加，进口花生对国内花生冲击或不及此前预期。中长期关注疫情集中冲击过后食品花生和花生油消费能否好转。操作上短期期价继续下行空间较为有限，或转为震荡走势，期权上可考虑卖出宽跨式期权。

菜系 【行情复盘】
期货市场：菜粕主力05合约周五午后收于3054 元/吨， 周上涨35 元/吨，涨幅1.16%，周五晚间菜粕05合约暂收涨于3079元/吨，上涨25元/吨，涨幅0.82%；菜油05合约周五午后收于10135 元/吨，周下跌91 元/吨，跌幅0.89%，周五晚间菜油05合约继续偏弱调整，晚间暂收跌于10101元/吨，下跌34元/吨，跌幅0.34% 。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格周内先抑后扬，南通3300 元/吨持稳，合肥3200 元/吨跌80，黄埔3160 元/吨跌20。菜油现货价格下跌，南通12730 元/吨跌50，成都12730 元/吨跌50。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年12月16日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为47.7万吨，较上周增加21.7万吨；菜粕库存为2.4万吨，环比上周增加0.5万吨；【中性】
12月USDA供需报告显示，加拿大油菜籽产量下调50万吨至1900万吨；某机构预测加拿大油菜籽新作产量仅为1820万吨，远低于市场预估值的1900-2000万吨；【利多】
【交易策略】
菜粕大方向看空观点暂不变，加拿大油菜籽产量有所下调，短线有反复。近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。目前基差已经大幅收敛，RM05合约空单考虑轻仓继续持有。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。
菜油观点不变。国内棕榈油买船较多，库存迅速积累，棕榈油带动油脂下挫。菜籽方面，由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，国内棕榈油到港恢复性增加，已达到历史高位。目前基差处于历史高位，期货在春节之前大方向依旧看上涨，但短期市场预期巴西大豆丰产且棕榈油累库，单边行情或有反复。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周五夜盘继续震荡整理，涨幅0.22%；CBOT玉米主力合约上周五收涨0.83%；
现货市场：上周全国玉米现货价格继续回落。截至周五，辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2840-2870元/吨，较前一周五下跌40元/吨；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2790-2820元/吨，较前一周五下跌60元/吨；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格2980-3000元/吨，较前一周五下跌50元/吨；河北邢台宁晋某饲料企业玉米收购价格参考2950元/吨；江苏南通港二等新粮散粮自提价格2940元/吨。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止12月21日加工企业玉米库存总量214.7万吨，较前一周增加4.38%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量：2022年51周（12月15日-12月21日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米107.3万吨，较前一周减少0.1万吨；与去年同比减少14.6万吨，同比减幅12.00%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至12月22日，全国玉米主要产区农户售粮进度为34%，较上期增加2%，较去年同期增加1%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米出口表现不佳的压力延续，不过南美天气不确定性相对支撑仍在，或收敛期价的下行幅度，目前整体仍然维持震荡反复判断。国内玉米市场来看，相对的卖压，继续施压市场，不过下游消费支撑仍在，同时市场即将进入阶段性补库，将进一步收敛期价的下行幅度，短期期价或偏弱震荡，中期维持区间判断。对于03合约来说，处于阶段性压力比较大的时期，整体期价或呈现较弱的表现，短期建议关注现货市场变化所带来的预期修正。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持回调做多思路；
【交易策略】
玉米03合约短期或震荡反复，操作方面建议观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.17%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格继续下跌走势。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为2970元/吨，较前一周五下跌90元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较前一周五下跌50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3140元/吨，较前一周五下跌60元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3160元/吨，较前一周五下跌80元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（12月15日-12月21日）全国玉米加工总量为56.1万吨，较前一周玉米用量下降1.31万吨；周度全国玉米淀粉产量为28.67万吨，较前一周产量下降0.84万吨。开机率为56.11%，较前一周下调1.63%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月21日玉米淀粉企业淀粉库存总量76.1万吨，较前一周升高2.4万吨，增幅3.26%，月增幅8.64%；年同比降幅10.02%。
（3）市场点评：整体来看，淀粉消费疲弱仍然是其隐忧，现货价格的回落继续印证下游消费疲弱的忧虑，同时成本端近期表现偏弱波动，使得其价格回落幅度进一步加大，后期来看，成本端下方支撑仍存，或收敛淀粉期价的回落幅度。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持回调做多思路。
【交易策略】
淀粉短期进入主力换月阶段，期价或震荡反复，操作方面暂时建议观望。

生猪 【行情复盘】
上周生猪期价受 “国家发展改革委研究做好生猪市场保供稳价工作”消息提振市场情绪转暖，期价全周低开高走，月间近弱远强。截止上周五收盘，01合约收盘15170元/吨，环比前一周跌7.78%，主力03合约收盘15900元/吨，环比前一周涨0.03%。01合约基差（河南）65元/吨，03合约基差（河南）-620元/吨，期现价差收敛。生猪现货上周大跌，周末猪价涨跌互现，全国外三元生猪现货均价16.60元/公斤，环比前一周跌2.07元/公斤左右，现货击穿养殖成本后跌幅放缓。上周屠宰量高位小幅回落.出栏体重继续回落。
【重要资讯】
12月21日，针对近期国内生猪价格过快下跌等情况，近日国家发展改革委价格司组织召开视频会议，听取业内专家和部分市场机构意见，研究做好市场保供稳价工作。目前生猪仓单570手，均为中粮相关交割库注册。
基本面数据，截止12月25日，第52周出栏体重125.66kg，周环比降0.63kg，同比增4.43kg，猪肉库容率16.57%，环上周降0.16%，同比降11.67%。生猪交易体重高位持续回落，上周屠宰量前高后低延续上升，但目前绝对量低于去年同期水平，样本企业屠宰量94.66万头，周环比增0.95%，同比跌7.62%。博亚和讯数据显示，第52周猪粮比5.85：1，环比上周跌13.65%，同比低2.96%，外购育肥利润-215元/头，环比跌305元/头，同比跌349元/头，自繁自养利润-66元/头，环比跌308元/头，同比跌52元/头，养殖利润延续回落，目前已处在亏损状态；卓创7KG仔猪均价58.55元/kg，环比上周跌5.53%，同比涨50.58%；二元母猪价格35.38元/kg，环比上周跌1.17%，同比涨9.00%。猪粮比已快速回落。
【交易策略】
近两周生猪期价出现连续下挫，远月合约已经跌至养殖成本附近，03回到对05贴水。与此同时，生猪现货价格急转直下，由于春节临近，出栏窗口缩短，部分地区养殖户急于兑现利润，导致现货价格进一步下跌。而消费端过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11-12月份腌制腊肉旺季有所出入。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，日度屠宰量已高于去年同期，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，餐饮等边际消费部分仍被疫情影响受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端合约期现价差已经回归，01绝对定价已经跌破18000育肥出栏成本，远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场，03已经对05出现贴水，空03多05套利可逢低离场，03已经击穿养殖成本，短期可能存在较强支撑。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料原料价格，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
上周鸡蛋期价近弱远强，远月期价后半周止跌反弹。截止上周五收盘， 01合约收于4069元/500公斤，周环比跌2.45%，主力05合约收盘4217元/500公斤，周环比涨0.05%。上周鸡蛋现货价格延续下跌，周日蛋价大跌，主产区鸡蛋均价4.80元/斤，周环比跌0.55元/斤，主销区均价4.94元/斤，周环比跌0.55元/斤，全国均价4.83元/斤，周环比跌0.55元/斤。淘汰鸡全国均4.75元/斤，周环比跌0.93元/斤。受疫情及猪价大跌影响鸡蛋期现价格表现弱势。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止12月25日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.47天，环比前一周升0.20天，同比升0.11天，流通环节库存1.03天，环比前一周增0.06天，同比降0.10天。淘汰鸡日龄平均527天，环比上周降3天，同比延后21天，淘汰鸡鸡龄开始高位回落；上周豆粕及玉米价格高位震荡，蛋价跌幅较高，上周全国平均养殖利润1.02元/斤，周环比跌0.27元/斤，同比高0.13元/斤；上周代表销区销量6785吨，环比降6%，同比降8.83%。截止12月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.81亿只，环比持平，同比上升0.76%。
2、行情点评：近期国内疫情形式仍然不容乐观，目前旺季整体备货力度不足，生鲜消费相对偏弱。鸡蛋基本面上，截止12月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，但消费低迷的情况下，上游现货库存开始积累，养殖户面临去库压力，目前老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户在年底面临被动淘汰老鸡，12月底供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面仍处在供需双弱，年底双节可能迎来短暂节奏上的消费旺季，不过疫情压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头，详细内容参考2023年度鸡蛋报告。
【交易策略】
远月空头持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘沪胶继续走弱。RU2305合约在12520-12625元之间波动，略跌0.71%。NR2303合约在9435-9520元之间波动，略跌0.16%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为58.72%，环比-8.40%，同比-6.63%。全钢胎样本企业开工率为55.36%，环比-7.62%，同比-8.70%。周内样本企业开工率大幅下滑，部分企业工人请假造成用工不足，个别全钢胎样本企业安排7-10天的停车检查，拖拽样本企业开工率大幅走低。
【交易策略】
近期沪胶回调，宏观面利好基本消化，而现实需求依然疲软。近期国内轮胎企业开工率持续同比下降，且成品库存偏高，还有就是元旦、春节将至，未来约两个月时间企业开工率还会维持在较低水平。不过，节后国内经济生活有望恢复，对汽车消费热情提升、物流运输恢复正常应抱有信心，中长期看天胶价格会稳中有升可能是2023年主要趋势。供应方面，海南产区本月底将全部停割，国内产胶旺季结束。东南亚产区新胶上市压力会持续到明年一季度。预计沪胶近期可能维持震荡格局，主力合约或许在12300-13300元之间反复波动。

白糖 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖跟随外糖走强。SR303在5758-5800元之间波动，略涨0.71%。
【重要资讯】
2022年12月22日，ICE原糖收盘价为20.91美分/磅，人民币汇率为6.9866。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5575元/吨，配额外食糖进口估算成本为7119元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5633元/吨，配额外食糖进口估算成本为7196元/吨。
【交易策略】
近期国际糖价持续走强，巴西主产区即将停榨，而泰国、澳大利亚等地区收割迟缓，印度受出口配额限制短期内出口潜力有限。国际糖价坚挺给国内糖价带来支持，近日郑糖增仓上行显示资金做多意愿较强。不过，11月我国外糖进口量高达73万吨，为历史同期新高。且产糖高峰到来，糖厂累库自当前将持续至来年3月份。还有，国内市场在年初消费旺季之后直到年中都是食糖需求淡季。整体看来，国内食糖供应相对充裕，而国际糖价升势在印度政府明年1月增加食糖出口配额以及泰国等重要产糖国生产提速之后恐怕难以持续，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
上周棉花冲高回落，短期14000存较大压力，周五棉花下跌，郑棉主力合约跌0.75%，报13910。棉纱跌1.12%，报20655。
【重要资讯】
本年度新疆棉销售进度快于去年同期水平。目前销售进度在40-65%之间的企业占比33.16%，同比增13.16%；销售进度在70%以上的企业占比23.62%，增9.33%。
国内棉花现货平稳，基差较前几日略下跌，部分新疆库31/41单28/29对应CF301在300-800，内地库31/41双28/29在950-1500。内地库成交价略松动，部分有出库费方面让利。
据海关，11月我国棉布出口量4.72亿米，环比减7.49%，同比减17.24%；1-11月累计出口60.18亿米，同比减10.47%。
【交易策略】
棉花难以持续走强，短期逢高套保，空单可在13700-14300区间入场。投机可以卖出认购期权或短线做空。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周高位大幅回落，下跌8%。
现货市场：进口木浆现货市场交投氛围不浓，高价放量僵持。下游需求恢复速度相对迟缓，纸厂采买原料积极性提振有限，各方根据自身情况出货，阔叶浆价格承压运行；新一轮进口木浆已公布外盘存窄幅下滑情况，观望气氛浓郁。进口针叶浆周均价7328元/吨，较上周下跌0.38%。
【重要资讯】
双胶纸市场重心下探。纸厂报盘平稳，出货水平一般，下游经销商订单有限，价格整理为主，市场僵持博弈局面较明显，业者观望心态较多，下游印厂订单平平，需求面支撑不足。白卡纸市场重心窄幅下探，整体波动有限。市场参考价格5100-5300元/吨。下游需求整体一般，药盒、口罩盒等订单虽较多，但市场亮点支撑有限，受客观等因素影响部分下游包装厂开工略有减弱，贸易商订单情况略有差异，但普遍以促量、降库存为主，华南少数二级贸易商低价补仓，市场高价整体有所减少。
【交易策略】
纸浆05跌至6500以下，现货价格波动仍较小，银星价格7200-7300元/吨，基差有所扩大。12月份加拿大北木报价下调20美元/吨至940美元，折算进口成本7500元/吨。本周国内港口木浆库存回落10%，幅度偏大，总量仍处于年初以来低位。海关统计，11月中国针叶浆进口62.1万吨，环比增加10.5%，同比减12%，阔叶浆进口量环比增加10.6%，同比减13%，针叶浆进口量再度回到60万吨以上，但仍低于历史同期均值，供应依然偏紧，国内货源不多。10月世界20国针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国市场针叶浆发货同比下降 2.6%，1-10月累计减少15%。下游市场表现仍一般，成品纸价格仍小幅下跌，纸厂利润较差。国内防疫政策放松，但人员流动受限，年底前需求恢复前景并不乐观。
当前纸浆现货供需变动较小，国内库存低位整理，仓单量不多，供应炒作结束后，纸浆盘面走低，但趋势性转弱可能仍难见到，年前预计维持高位震荡，近期市场整体情绪企稳后，05合约偏多操作，上方压力6750元，下破6400元暂时离场，套利方面，可以关注2/5或3/5正套。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现下跌走势，收于7632元/吨，周度跌幅为4.07%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.68元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.02元/斤，环比跌幅0.54%；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源上周成交加权平均价格为3.37元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.01元/斤，环比跌幅0.30%。（卓创）
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至12月22日，全国苹果库存量为862万吨，去年同期为877万吨；其中山东地区库存量为308.91万吨，去年同期为312.26万吨；陕西地区库存量为239.2万吨，去年同期为258.17万吨。
（2）钢联入库量预估：截至12月22日，全国冷库库存为814.65万吨，基本持平于去年同期，当周出库量8.3万吨，相比去年同期减少54.07%（去年18.07万吨）。山东产区库容比 62.48%，较前一周减少 0.63%。陕西产区库容比 56.84%，较前一周减少 0.50%。
（3）市场点评：消费疲弱仍然是远月的主要压力，目前市场聚焦于节日备货情况，苹果05合约仍然面临压力。整体来看，苹果市场多空博弈延续，收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，近月交割结算价高位，为远月带来一定支撑，不过需求弱表现以及现货价格季节性回落所带来的压力仍在，当前价格水平来看，方向性驱动仍然有限，对于期价维持宽幅区间判断。短期来看，库存量逐步向去年靠拢，而消费端尚未看到明显变化，期价上方仍然面临压力，整体维持区间判断。
【交易策略】
苹果期价短期或继续震荡反复，操作方面，建议观望或者以逢高做空思路为主。