国际宏观 【美国12月PMI数据超预期回落，经济衰退担忧继续升温】美联储连续加息对经济的影响逐步显现，美国经济衰退预期继续升温。最新数据显示，美国12月Markit制造业PMI初值46.2，创31个月新低，表现不及47.7的预期和前值；12月Markit服务业PMI初值44.4，创4个月新低，表现不及46.8的预期和46.2的前值；12月Markit综合PMI初值为44.6，亦创4个月新低。美联储连续加息影响兑现和储蓄率大幅下降下，美国11月零售数据超预期回落，美国消费者消费支出大幅下降，制造业新订单量的萎缩速度创下自2008年美国金融危机以来最快纪录，同时，消费萎靡也导致了制造业产出继续大幅下滑。供需两端表现均较弱，并且PMI景气指数持续下行，叠加核心美债收益率倒挂仍较为严重，美国经济衰退的压力越来越大。尽管如此，美联储依然在强调加息应对通胀的必要性，美联储威廉姆斯表示，不需要超过6%的联邦基金利率，美联储加息幅度可能超过终端利率预期；美联储戴利表示，美联储政策利率达到峰值后，在该水平停留11个月是一个合理的起点，如果必要，让利率保持在峰值更长时间；美联储意外偏鹰的表态给市场负面冲击，亦会增加经济衰退担忧。美国经济衰退预期再度升温，接下来将会再度成为商品市场运行的核心影响因素；受经济衰退担忧升温影响，美元指数维持强势，美股大跌，大宗商品表现弱势。另外，利率上行空间以及限制性的政策利率是否会使经济陷入衰退是几个月市场关注焦点，美国经济衰退担忧升温，将迫使美联储明年放松货币政策，美联储政策调整或许比美联储12月议息会议释放的鹰派信号要更加宽松且偏鸽。市场对于联储政策预期不认可，市场对2023年利率终值预期低于联邦基金利率预期中值预期，并预期下半年会出现降息；不论是通胀继续超预期回落还是经济衰退压力都可能使得美联储再根据需要调整政策路径。
【欧元区经济衰退难免，政策收紧或加剧衰退程度】能源危机等因素影响下，欧元区经济衰退难以避免。德国央行发布最新经济预测，预计明年德国GDP将萎缩0.5%，较今年6月份预测的增长2.4%大幅下调；预计今明两年通胀预期分别为8.6%和7.2%，较此前预测的7.1%、4.5%大幅上调。作为欧元区火车头的德国经济萎缩预期亦增加了欧元区经济衰退的担忧。但是尽管如此，也难改变欧洲央行大幅加息应对通胀的行动。欧洲央行管委诺特认为，美联储比欧洲央行更接近结束加息，并不指望欧洲央行完全缩小与美联储利率差距。欧洲央行管委穆勒表示，必须进一步加息，利率上升幅度可能超过市场预期，不能依靠经济放缓来抑制通胀。欧洲央行管委维勒鲁瓦预计，明年上半年通胀将达到峰值；欧洲央行可能会从明年7月开始加快量化紧缩速度。从欧洲央行官员讲话和能源危机引发的高通胀持续预期来看，欧洲央行继续大幅加息可能性大，明年2月可能再度加息50个基点。欧洲央行预期和能源危机进一步恶化趋势等因素影响下，叠加内生经济增长动力不足和供应链危机影响，欧元区经济陷入衰退的可能性非常大，激进的加息步伐亦会加剧这种衰退，四季度陷入衰退可能性继续增加，2023年上半年继续加大衰退深度。
【其他资讯与分析】①欧元区12月制造业PMI初值为47.8，预期47.1，11月终值47.1；服务业PMI初值为49.1，预期48.5，11月终值48.5；综合PMI初值为48.8，预期48，11月终值47.8。②12月16日，美国总统拜登签署了一项临时拨款法案，该法案将把联邦拨款延长一周，以便让国会有时间就2023财政年度的支出达成协议，避免政府停摆。

海运 【市场情况】
根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，根据XSI-C最新集装箱运价指数显示，12月14日远东→欧洲航线录得$2062/FEU，较昨日下跌$22/FEU，日环比下降1.06%，周环比下降2.04%；远东→美西航线录得$1498/FEU，较昨日上涨$2/FEU，日环比上涨0.13%，周环比下降1.71%。根据Alphaliner数据显示，根据Alphaliner数据显示，12月15日全球共有6506艘集装箱船舶，合计26336220TEU。其中，亚欧、跨太平洋、跨大西洋三大主干航线的舱位供给分别达到418185、546779、176527TEU，日环比下降0.34%、上涨0.69%、上涨0.34%。
【重要资讯】
1、在12月的经济预测摘要（SEP）中，美联储提将今年美国经济增速从0.2%提升至0.5%，下调了明后两年的经济增速预期，分别从1.2%和1.7%下调至0.5%和1.6%。同时，将2023-2025年的失业率分别上调至4.6%、4.6%、4.5%。明年随着美国经济增速放缓以及失业率提升，美国消费增速将会进一步放缓，利空跨太平洋航线。未来几年，美国通胀率不断下降，但是高于上次预期，这也是美联储将此轮基准利率上限上调至5.1%的重要依据。明年美国交通运输板块的员工围绕涨薪的抗议将依然会持续不断，一旦无法达到要求，很有可能会发动新一轮罢工或罢工威胁。
2、根据美国能源部最新数据显示，2022年1-10月份美国累计出口LNG 32200亿立方英尺，同比增加11%。其中，美国对欧洲输送天然气量达到21876亿立方英尺，同比增加156%，该地区占美国出口比重从去年29%升至今年的68%；对太平洋和东北亚地区出口量同比下降47%为6294亿立方英尺，该地区占美国出口比重由41%降为20%；对拉丁美洲加勒比海地区2320亿立方英尺，同比减少59%，该地区占比由19%降为7%；对南亚（印度等）1140亿立方英尺，同比减少56%，占比从去年的9%下降至今年的4%；对中东570亿立方英尺，同比增加31%，占比升至2%。正是由于今年LNG运输量大幅增加，LNG海运价格出现暴涨行情，大型LNG运输船一年期租金在2022年11月中旬达到16.6万/日美元的历史峰值。同时，LNG新船订单数量也大幅增加，2022 年至今录得162份新造船订单，2021年整年仅为99份，同比增长63%。

股指 【行情复盘】上周五晚间美国股市继续回落，标普500指数收跌1.11%。欧洲市场也全面走弱。A50指数则下跌0.27%。美元指数明显反弹，人民币汇率走低。外盘近期持续走弱，且周五的变动对国内可能存在利空影响。
【重要资讯】消息面上看，美国12月Markit制造业、服务业、综合PMI均出现超预期下行，表明经济回落的趋势不变。这导致市场对经济衰退预期增强，也是美股走弱的主要原因。美联储官员强调应该继续加息。欧洲方面，多位欧央行官员强调继续紧缩甚至加速收紧政策。国内方面 ，中央经济工作会议结束，继续强调以稳为主、房住不炒，同要求化解重大金融风险，将扩大内需、促进消费的位置明显提高，要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。总体上看周末以来国内政策或对市场形成利好影响。上周内经济数据多表现不佳，对期指影响偏空。防疫政策调整后新增病例增长带来短期基本面经济压力，但该转变也为长期修复打开空间，国内经济维持复苏方向不变，且复苏步伐疫情缓和后可能加速，对市场有潜在利好影响。中长期来看，未来经济上行步伐仍是影响市场主因，经济预期变动以及政策效果尤其是房地产好转程度，仍为基本面核心影响。
【套利策略】期现套利中，IC、IM远端反套空间换月后明显收窄至2%和5%以内，总体继续位于季节性低位附近波动，机会相对有限。跨期套利继续等待升贴水潜在的转向趋势和远期正套机会。跨品种方面，IH、IF和IC、IM比价较此前周五上升，预计中期震荡上行步伐不变，可继续寻找机会做多比价。
【交易策略】技术面上看，上证指数周K线震荡回落，主要技术指标表现不一，短期呈现震荡缓慢下行趋势，继续关注下方3150点附近支撑力度，压力位在3220点至3240点一线，如能突破则将打开上行空间。中期来看，指数横向震荡走势不变，2863点附近中期底部不变，中期压力位或下移至3400点附近。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债 【行情复盘】
上周国债期货探底回升，其中10年期主力周涨0.30%；5年期主力周涨0.20%， 2年期主力周涨0.09%。现券市场国债活跃券收益率周内小幅回落。
【重要资讯】
基本面上，上周国家统计局公布11月份实体经济数据，11月份国内经济受疫情等因素影响较大，主要经济数据表现较弱。其中，中国11月规模以上工业增加值年率 2.2%，预期3.6%，前值5.00%。中国1-11月城镇固定资产投资年率 5.3%，预期5.60%，前值5.80%。中国11月社会消费品零售总额年率 -5.9%，预期-3.7%，前值-0.50%。中国11月城镇调查失业率 5.7%，预期5.60%，前值5.50%。近期国内政策积极性不断提升，进一步优化疫情防控措施，地产端连续出台利好政策。公开市场，上周央行公开市场共有5000亿元MLF和100亿元逆回购到期，当周央行公开市场累计进行了6500亿元MLF和490亿元逆回购操作，因此本当周全口径净投放1890亿元。央行超额续作MLF，虽然操作利率未变，但结合12月份降准政策效应显现，预计20日调降LPR报价利率的可能性依然较大。货币市场资金面仍保持相对宽松。海外方面，美国11月CPI超预期回落，美联储如期将加息幅度放缓至50个基点，欧洲央行加息速度亦放缓至50bp，随着本轮加息周期进入尾声，美元指数和美债收益率总体呈现高位回落态势，中美国债利差倒挂情况明显缓解，但市场风险偏好回升对国内债市形成压力。一级市场, 周五财政部91天、50年期国债中标收益率分别为2.0471%、3.3317%，全场倍数分别为2.14、3.44，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
上周国内经济数据兑现，主要经济数据表现偏弱，这限制了短期市场收益率水平上行空间，国债期货短期低位反弹，但长期下行趋势未变。近期国内政策积极性明显提升，地产端以及疫情防控措施连续出台利好政策。预计国内经济有望逐步修复，市场预期乐观，金融市场风险偏好处于回升过程中。从中长期来看，国内金融市场股票、债券相对配置价值仍处于转换过程中。建议交易性资金进行持仓调整，配置型资金于价格高位做好风险管理和久期调整。

股票期权 【行情复盘】
上周股指震荡，周五沪深300指数跌0.07%，报3951.99；上证50指数跌0.42%，报2675.19；中证1000指数涨0.42%，报6597.55。
【重要资讯】
上周中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，就市场秩序、鼓励消费、利用外资等方面作出规划。
上周四凌晨美联储FOMC声明及鲍威尔讲话：如期加息50BP，将终端利率上修至5.1%的同时全线上调未来通胀预测，预计美国明年GDP增速仅为0.5%且不会降息。下次加息规模取决于数据和就业市场。
12月16日，统计数据显示北向资金合计净买入49.36亿元，其中沪股通净买入10.64亿元，深股通净买入38.72亿元。北向资金成交金额837.58亿元，占A股总成交额10.93%，交易活跃度下降3.75%。
【推荐策略】
300ETF期权：卖出1月认购期权4.5。
股指期权：卖出1月4500认购期权。
上证50ETF期权：卖出1月3.1认购期权。
中证1000股指期权：卖出1月7500认购期权。
创业板ETF期权：卖出1月2.6认购期权。
中证500ETF期权：卖出1月6.5认购期权。

商品期权 【行情复盘】
上周国内商品期权各标的涨跌不一。能源化工涨幅靠前，豆类、油脂、有色多数下跌。周五夜盘则几近全部下跌。期权市场方面，商品期权成交量回升。目前铜、两粕、油脂等认沽合约成交最为活跃。而棉花、橡胶、白糖等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，豆粕、菜粕、铜、原油等处于高位。橡胶、白糖、甲醇、PVC等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，目前各个品种期权隐波走高，未来仍有上升空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储宣布加息50个基点，下调增长预测，并表示明年还要进一步加息。鲍威尔称FOMC继续认为通胀风险倾向于上升。且最新数据显示美国11月零售销售降幅超过预期，引发了人们对美联储坚持激进加息正在使经济陷入衰退的担忧。国内方面，中共中央政治局会议分析研究2023年经济工作；听取中央纪委国家监委工作汇报，研究部署2023年党风廉政建设和反腐败工作。卫健委通告优化落实疫情防控“新十条”，不再对跨地区流动人员查验健康码。各地优化完善疫情防控措施。11月社会融资规模1.99万亿，略低于预期2.1万亿。M2供应则超市场预期。此外，中共中央、国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》。坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系。
【交易策略】
美联储如期加息50bp，但利率上限超市场预期，市场风险偏好下降。未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。

贵金属 【行情复盘】
上周，贵金属呈现先强后弱再走强行情。美国通胀超预期回落，美联储加息放缓预期升温，贵金属大幅走升。随后，美联储偏鹰派降息50BP，英国央行和欧洲央行也分别加息50个基点，持有黄金的机会成本进一步增加；美国零售销售数据和PMI数据表现惨淡且美联储保持鹰派，美国经济衰退预期再度升温，贵金属承压回落后周五尾盘再度走强。上周，现货黄金整体在1773-1825美元/盎司区间偏弱运行，小幅下跌0.25%。现货白银受政策和经济衰退影响波动更大，整体在22.67-24.13美元/盎司区间弱势运行，跌幅为1.04%。国内贵金属上周亦呈现先扬后抑走势，周五夜盘走势分化，沪金涨0.47%至404.24元/克；沪银跌0.25%至5230元/千克。继续关注人民币汇率走势，美元/人民币上涨，内盘强于外盘；美元/人民币下降，内盘弱于外盘。
【重要资讯】
①美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。②美国12月Markit制造业PMI初值46.2，创31个月新低，表现不及47.7的预期和前值；12月Markit服务业PMI初值44.4，创4个月新低，表现不及46.8的预期和46.2的前值；12月Markit综合PMI初值为44.6，亦创4个月新低。③截至12月13日当周，黄金投机性净多头增加10524手至125649手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所升温；投机者持有的白银投机性增加3611手至22819手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响黄金走势。美联储加息步伐放缓兑现，未来将会进一步放缓直至停止加息，美元指数和美债收益率高位回落，贵金属突破关键点位后维持高位运行态势，继续关注政策收紧节奏放缓（美元指数和美债收益率高位回落）、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素对贵金属影响。关注人民币汇率，汇率升值使得内盘表现弱于外盘。
运行区间分析：美联储鹰派加息50BP、美元指数反弹等因素影响，伦敦金现跌破1800美元关口，当前处于冲高调整阶段，下方继续关注1675-1680美元/盎司支撑；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，年内伦敦金现再度测试1880美元/盎司（410元/克，沪金要关注汇率）的可能性虽小但是存在，年内或以宽幅震荡为主。白银短暂突破23.8-24美元/盎司区间（5400元/千克）的关键阻力位后再度回落，该阻力位依然有效，下方关注21美元/盎司（4800元/千克）关口。贵金属年内或进入震荡调整期，单边行情出现可能性小。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看涨/看跌期权获得期权费，如暂时可卖出AU2302P380合约。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜偏弱震荡，主力合约CU2301跌0.69%，收于65010元/吨，LME铜3个月合约报8303美元/吨。
【重要资讯】
1、2022年10月全球共销售新能源汽车101.7万辆，环比下降3.4%，同比增长62.5%，2022年1-10月全球累计共销售新能源汽车803.2万辆，同比增长53%。其中纯电车型共售出74万辆，环比下降5.7%，占全市场的72%，而插电混动车型共售出27.7万辆，环比增长3.2%，占比28%。
2、美国商务部的具体数据显示，素有“恐怖数据”之称的美国11月零售销售环比下跌0.6%，创去年12月以来的最大环比跌幅，不仅逊于市场此前预期的下跌0.1%，还与10月的上升1.3%形成了鲜明的对比。
3、外媒12月14日消息，智利铜业委员会(Cochilco)下调2022年铜价预估至3.98美元/磅，下调2023年铜价预估至3.70美元/磅；预计2022年智利铜产量将萎缩5.8%至530万吨；预计2023年智利铜产量将增长7.5%至570万吨。
4、据了解，12月16号中国有色集团与江西铜业就2023年CIF进口粗铜RC Benchmark达成一致，为125美金/吨。此RC较今年155美元/吨减少30美金/吨。（SMM）
【操作建议】
12月美联储议息会议如期加息50基点，至4.25-4.50%。经济预期中，美联储上调通胀预期和利率中值预期。同时美联储仍然继续强调通胀风险。总体上此次会议透露出的立场中性偏鹰，预计对短期市场的影响有限，铜价将逐步回归基本面。从基本面来看，铜市消费逐步进入淡季，冷冬的到来也导致开工受到影响，而且因今年春节较早，传统电网已经多数于11月交付完成，新增订单比较低迷，淡季效应可能超出预期。总体来看，在宏观靴子如期落地后，年末铜价将偏弱运行，建议产业客户把握库存保值的机会，期权卖出虚值看涨期权赚取期权费。

锌 【行情复盘】
上周五夜盘沪锌延续弱势，主力合约ZN2301跌1.59%，收报23875元/吨，LME锌3个月合约报3049美元/吨。
【重要资讯】
1、嘉能可位于澳大利亚昆州乔治费希尔锌矿附近草场大火，担心矿山职员吸入草地大火带来的有害空气，矿山决定停止生产并疏散数百名工人。
2、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的数据显示，10月全球锌市场供应缺口缩小至72,400吨，之前一个月修正为短缺99,900吨。此前，ILZSG报告9月全球锌市缺口为103,000吨。2022年前10个月，全球锌市缺口为117,000吨，2021年缺口为125,000吨。
3、安泰科对国内52家冶炼厂（涉及产能637万吨）产量统计结果显示，2022年1-11月样本企业锌及锌合金产量为484.9万吨，同比减少1.6%。11月份单月产量为45.8万吨，同比环比基本持平，日均产量环比增加3.6%。修正后的2022年10月份样本总产量为45.7万吨，同比增长3.2%。11月份产量增减互现，总体继续持稳，未能呈现持续恢复性增长。临近年末，多数企业生产计划保持了提升趋势；但各地防控形势和节奏的不一致，拖累了部分企业年末追产的步伐，也有个别地区出现了环保问题；此外，陕西地区继续保持控产状态。
3、截至当地时间2022年12月16日9点，欧洲天然气基准价格荷兰TTF天然气近月合约报价117.5欧元/兆瓦时，较上一交易日跌14欧元/兆瓦时。
【操作建议】
12月美联储议息会议透露出中性偏鹰的信号，而随之公布的零售销售数据也显示出美国经济衰退的疲态，信心走弱之下工业金属普跌。从基本面来看，国内进入消费淡季，冷冬和疫情令淡季效应更明显。海外方面，随着欧寒冷的冬季天气的到来，天然气需求急剧上升，截至12月10日，欧洲天然气存储填充率从11月峰值的96%达到88.5%，如此快的下行速度意味着天然气危机仍未结束，关注后市资金面是否再度进行能源短缺交易的可能性。目前多空交织下，期货建议观望，期权卖出深度虚值看跌。

铅 【行情复盘】
沪铅主力合约收于15525元/吨，涨0.03%。SMM 1#铅锭现货价15300~15450，均价15375，较前一日涨50。
【重要资讯】
生产端，据SMM调研，12月10日~12月16日SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.81%，本周原生铅冶炼厂开工率较上周再度上涨0.48个百分点。12月10日-12月16日，SMM再生铅持证企业四省开工率约为46.09%，较上周提升3.55个百分点。江西因环保限产，产量下降。
库存方面，据SMM数据显示，截止12月16日，SMM铅锭五地社会库存累计5.86万吨，较12月9日增1.27万吨，较12月12日增0.78万吨。物流运输恢复通畅，交割品到达仓库，库存开始累积。
消费端，据SMM调研，12月10日-12月16日，而铅酸蓄电池生产企业开工率为73.92%，较上周降0.59%。居家增加，开工下滑，后续需求也可能受影响。
【操作建议】
美元指数反弹。美联储鹰派表态显示，借贷成本上升持续时间会较久，市场风险偏好有所下降。有色多数收跌，铅延续整理。供应方面，近期再生铅因天气原因、环保等因素，地区差异存在，供给相对偏紧。消费方面，下游按需采购，就近采购，但季节性因素下，蓄电池需求较弱。库存来看，交仓显著增加，铅库存回升。伦铅偏强，国内被动跟随。综合看，多空因素交织，国内铅主力合约可能再度回归14700-15500震荡区域，15500一线附近反复，目前显现调整迹象，震荡反复暂延续，近期交仓出现库存改善。近期继续关注主产区供需改善相对节奏。结构来看近月合约相对走弱。

铝 【行情复盘】
沪铝主力合约AL2301低开低走，全天震荡偏弱，报收于18740元/吨，环比下跌0.32%。夜盘震荡偏弱；周五伦铝同步震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格环比下跌80元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌30元/吨，A00铝锭现货平均升贴水120元/吨。
【重要资讯】
上游方面，贵州主流铝厂已开始停槽减产，目前省内电力紧张，企业表示减产总规模还未最终确认。贵州省冬季电力缺口严重，《省能源局关于印发贵州省 2022年迎峰度冬负荷管理预案的通知》目前，各电解铝企业暂按70万千瓦总规模调减，贵州电解铝企业于 12月13日 00:00 启动，每日按负荷分配的 20%减负荷。据SMM数据显示，贵州省内目前有165万吨电解铝建成产能，11月底运行产能达135万吨，此次限电或减产28万吨电解铝产能且省内18万吨新增投产计划或延迟。
【交易策略】
从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放。但是最新消息贵州电解铝企业将要压减产能，对总产能的影响约在40万吨。需求方面，下游加工企业开工情况环比微幅下降。库存方面，国内社会库存去库速度显著放缓，伦铝库存持续下降。目前由于全国疫情影响供需双弱，而供给端再遇扰动也未能阻止盘面震荡偏弱的步伐，美联储如期加息美指走强，铝价中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。

锡 【行情复盘】
沪锡震荡下跌，主力2301合约收于191110元/吨，跌1.49%。夜盘震荡偏强；周五伦锡同步小幅反弹。现货主流出货在190000-192500元/吨区间，均价在191250元/吨，环比跌1250元/吨。

【重要资讯】
1、 美国11月工业产出月率下滑0.2%，预期增长0.1%，10月为下降0.1%。美国11月产能利用率为79.7%，此前市场预估为79.8%，10月为79.9%。
2、 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年11月上述企业精锡总产量为16893吨，环比下滑3.5%（前值修订为17512吨），同比上涨11.3%。截至前11个月，样本企业精锡总产量达15.8万吨，同比小幅下滑1.0%。
3、 TinOne资源公司的最新化验结果显示，在Great Pyramid的历史资源下面有高品位的锡矿化物。
4、 2022年10月我国锡精矿进口实物量11284吨，折金属量2621.7吨，环比下滑35.5%，同比下降45.2%。截至今年前十个月，我国累计进口锡精矿5.3万吨金属量，同比增长44.4%。

【交易策略】
美国经济数据不及预期，美元指数小幅回落，伦锡震荡走弱。基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费下调，矿端紧张有所显现，部分冶炼厂也出现减产。近期沪伦比低位运行，进口窗口维持关闭，但还有少量进口货源在出货。需求方面，整体表现环比小幅走弱，锡焊料企业开工环比回落，镀锡板开工持稳，铅蓄电池企业开工环比下降。库存方面，上期所库存继续上涨，LME库存小幅增加，smm社会库存环比继续增加。精炼锡目前基本面略有变化，在依然整体偏低的下游开工面前，市场维持刚需采购，高价接受度低。技术上，美指走强带动盘面偏弱，建议暂时观望或参考美指短线操作，上方压力位200000，下方支撑在170000一线。

镍 【行情复盘】
镍主力合约2301合约收于217080，跌0.28%。SMM镍现货221300~224500元/吨，均价222900元/吨，涨300。
【重要资讯】
1、据Mysteel调研统计，本期（12.1-12.14）印尼镍铁发往中国发货23.3万吨，环比增加9.8%；到中国主要港口18.8万吨，环比减少31.5%。目前印尼主要港口共计10条镍铁船装货/等待装货，较上期环比减少37.5%。临近春节假期，市场囤货心态较强，周内国内镍生铁价格上调至1385-1400元/镍（到厂含税），印尼镍生铁价格也上行至1380元/镍（舱底含税）附近。不过虽然12月中国印尼镍铁到港量环比略有下降，但依旧延续年内高位水平，预计短期内印尼镍铁冲击仍存，还需警惕一体化钢厂外售自产印尼镍铁的情况。
2、大宗商品经纪公司Kingdom Futures首席执行官Malcolm Freeman表示，一些与中国有贸易往来的欧洲客户一直要求利用其竞争对手上海期货交易所(SHFE)的镍合约作为挂钩来对冲风险。
【交易策略】
美元指数反弹，因美联储鹰派表态令市场忧虑较高的借贷成本会维持较长时间，风险偏好有所下滑。镍波动整理。从供给来看，电解镍进口窗口继续关闭，进口镍升水较高，现货偏紧。镍生铁生产商因电费上涨，以及原料高企，下游需求一般已经多数亏损，近期成交量交回升。需求端来看，不锈钢近期出现累库。硫酸镍价格持稳至回落，原料折扣系数下调，需求逐渐转淡，镍豆溶解经济性缺乏需求弱。合金等需求也在价格上涨后有所转弱。LME库存接近5.4万吨附近，保税区国内现货库存均有所回升。近期宏观偏暖，镍低库存继续带来支持，外盘偏强，目前22万元以内震荡重心略降，下档支撑21万元及20.6万元附近。近月相对略走弱。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2301收于16915，跌3.2%。
【重要资讯】无锡不锈钢现货价格下调。12月16日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦17700，跌100；太钢天管17600，跌100；甬金四尺17400，跌50；北港新材料17250，跌50；德龙17250，跌50；宏旺17250，跌50。2022年12月15日，全国主流市场不锈钢新口径社会库存总量82.54万吨，周环比上升3.47%，年同比上升12.84%。其中冷轧不锈钢库存总量45.01万吨，周环比上升7.12%，年同比上升8.62%，热轧不锈钢库存总量37.52万吨，周环比下降0.59%，年同比上升18.37%。本周全国主流市场不锈钢新口径社会库存增速较上周稍有加快，主要体现在200系及300系的冷轧资源，主要体现在佛山市场及无锡市场，400系冷热轧资源均有所消化。无锡市场不锈钢库存总量40.14万吨，增加7157吨，增幅1.82%。200系本周钢厂集中到货，华南、广西以及福建钢厂均有到货，周内受涨价行情影响，现货价格强势，出货有限，整体增幅22.44%；300系周内华南钢厂资源开始到货，本周入库量不大，在途资源较多，华东钢厂代理分货量好转，但仍未达正常量，大厂资源到货明显减少，前置库存继续下降。在涨价氛围影响下，周内出货好转，另外，仓单库存多有增量，故呈现冷轧增，热轧降的特点，整体降幅0.45%；400系由于大厂资源到货减少，代理商多积极降库，延续降库特点，整体降幅8.51%。不锈钢期货仓单31523，增0吨。
【交易策略】不锈钢期货显著调整，欧美央行偏鹰表态引发风险偏好降温，黑色普调。不锈钢厂利润有所修复，近期对原料备货采购略有增加。印尼正对WTO提起诉讼，利用较长的时间周期继续发展国内产业。不锈钢库存回升，300系也有累库出现。不锈钢17000一线附近波动，关注收复意愿，若无力修复，则下档支撑在16300-16400附近。近期需求是否持续转暖会影响不锈钢走势的主动性。

螺纹 【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘继续走弱，下跌2.8%。
现货市场：北京地区开盘价格上涨30-50，河钢敬业报价3900-3920，其实昨晚期现拿货有3950-4000成交很好，今日盘中期货回落，价格跟随回调，目前报价3880-3910，较昨日稳中有涨10-20，成交很差，刚需和投机都退水。上海地区价格较昨日高开10，然后盘中高位下跌10-30，收盘个别有小幅收回，中天3900-3940、永钢4000-4020、二三线3900-4070，成交差，刚需为主，投机没有，期现也没有。
【重要资讯】
1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积896857万平方米，同比下降6.5%。其中，住宅施工面积633916万平方米，下降6.7%。房屋新开工面积111632万平方米，下降38.9%。其中，住宅新开工面积81734万平方米，下降39.5%。房屋竣工面积55709万平方米，下降19.0%。其中，住宅竣工面积40442万平方米，下降18.4%。
2022年11月，全国生产粗钢7454.0万吨、同比增长7.30%，日产248.47 万吨/日、环比下降3.4%；生产生铁6799.0万吨，同比增长9.70%，日产226.63万吨/日、环比下降0.8%；生产钢材10919.0 万吨、同比增长7.10%，日产363.97万吨/日、环比下降1.8%。
【交易策略】
螺纹盘面出现明显回落并伴随大幅减仓，从政策及消息面看，16日结束的中央经济工作会议在政策方面表态依然积极，但和11月以来国内已公布的政策相比，并未有新的或更强的刺激，同时房地产重拾“房住不炒”，打消了政治局会议后市场对明年地产政策进一步宽松的预期，因此盘面回落是对政策利多暂时出尽的反应，多单有止盈离场的情况。
上周现货投机需求明显增多，期现入场交易，基差交易库存累积。螺纹产量小幅下降，电炉开工继续回落，目前供应仍高于去年，利润相比去年同期下降较大，增产驱动暂时较小。表观消费量明显增加，农历同比增速转正，南方部分基建项目仍在正常施工，对刚需有一定支撑，螺纹库存再度降至历年偏低位，现货压力暂时不大。11月基建较强，房地产数据则大幅回落，也表明地产修复路径可能仍不确定，螺纹05合约能否反应地产改善仍需谨慎，后期套利可以择机关注5/10反套。价格大幅抬升后，黑色系整体估值回到下半年高位，中央经济工作会议政策力度整体低于市场预期，期价缺乏进一步的刺激后，短期多单以防风险为主，逐步止盈，下方关注3800支撑。

热卷 【行情复盘】
期货市场：热卷期货冲高回落，2305合约日内跌0.02%。夜盘低开低走。
现货市场：日内天津热卷主流报价4070元/吨，低合金加价150元/吨。随着盘面二次跳水，部分城市开始下调，全天成交清淡。
【重要资讯】
1、Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.97%，环比增0.07%，同比增7.97%；高炉炼铁产能利用率82.64%，环比增0.63%，同比增8.36%；钢厂盈利率21.65%，环比降0.87%，同比降59.74%。
2、11月份，规模以上工业增加值同比实际增长2.2%。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月下降0.31%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。
3、Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2593.61万吨，环比降14.58万吨。烧结粉总日耗107.14万吨，环比增1.71万吨。钢厂不含税平均铁水成本2856元/吨，环比增18元/吨。
4、国家统计局：2022年11月，中国粗钢日均产量248.47万吨，环比下降3.4%；生铁日均产量226.63万吨，环比下降0.8%；钢材日均产量363.97万吨，环比下降1.8%。
【套利策略】房地产政策持续发力，卷螺差等待机会，热卷周产量小幅回升，利润回升产量预期不明，热卷套利观望。
【交易策略】
12月热卷供需存在不确定性，有限产扰动。美国高通胀下，鹰派加息打压预期，大宗商品氛围波动较快。国内相关下游有产业刺激政策，预期转好但需求和价格现实仍偏弱。8月粗钢产量环比增加3%，9月复产增加超过15%，10月仍有复产，但利润偏低，后市产量增量短期相对有限。板材厂周产量小幅回升，主要是华南地区利润转好，产量增加；社会库存微幅增加，企业库存小幅增加，主要是价格上涨商家补库积极性下降，而产量有所提高；高频表观需求继续回升，预计12月较难大幅增加。技术上，热卷主力05合约创年内新低后，重新突破4000关口，短期受偏宏观市场情绪影响较大，走势较强，下方关注3950-3980支撑.发改委发布加强监管，强势商品普遍调整，关注后市确认信号，短期或高位震荡。操作上，目前热卷逐步复产，随着现货价格回升，减产逻辑走弱，上方成材利润回正位置有较强阻力，可关注短多或在利润回正后尝试反套。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：铁矿石上周五夜盘回调，主力合约下跌2.73%收于801.5.
现货市场：铁矿石现货市场价格上周集体上涨，低品矿涨幅居前。截止12月16日，青岛港PB粉现货价格报827元/吨，周环比上涨12元/吨，卡粉报911元/吨，周环比上涨4元/吨，杨迪粉报717元/吨，周环比上涨13元/吨。
【基本面及重要资讯】
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
11月中国粗钢日均产量环比下降3.4%至248.47万吨。
央行决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，共释放长期资金约5000亿元。
11月中国制造业PMI和非制造业PMI，综合PMI分别为48，46.7和47.1，均不及市场预期，制造业PMI降至年内次低。
1-10月全国累计出口钢材6194.8万吨，同比增长0.4%。1-10月黑色金属冶炼和压延加工业利润同比下降92.7%。
世界钢协数据显示，2022年10月全球粗钢产量同比持平，为1.473亿吨，1-10月全球粗钢产量累计15.527亿吨，同比减少3.9%。
45港铁矿到港量2408.4万吨，环比增加89.8万吨，47港到港量2510.2万吨，环比增加125.4万吨。
印度时间11月18日印度下调铁矿石出口关税，58%以上品位的铁矿关税由50%下调至30%，58%以下铁矿和球团恢复零关税，自印度时间11月19日起生效。
东南亚钢铁协会秘书长表示2030年东南亚钢铁产能将扩大至1.648亿吨，未来钢铁产能有望新增9080万吨，其中电弧炉产能220万吨。
全国最大的单体地下铁矿山鞍钢西鞍山铁矿项目11月16日正式开工建设。保有资源储量13亿吨，设计年产铁矿3000万吨，铁精矿超1000万吨，计划2027年投产。
11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。
11月进口铁矿砂及其精矿9884.6万吨，环比增加387.1万吨，1-11月累计进口铁矿砂及其精矿101609.7万吨，同比下降2.1%。
印度总理莫迪近期表示计划未来9-10年将印度粗钢产能从当前的1.54亿吨/年增长至3亿吨/年。
11月全国钢铁PMI环比下降4.2个百分点至40.1%，连续第二个月环比下降。
力拓预计2023年皮尔巴拉铁矿石出货量3.2-3.25亿吨，同比持平。中期产能3.45-3.6亿吨。淡水河谷预计2023年铁矿石产量将在3.1—3.2亿吨。
10月中国综合PMI产出指数从50.9降至49，制造业PMI从49.2，重回荣枯线下方，环比下降0.9个百分点，非制造业PMI降至48.7，前值为50.6.
1―10月全国固定资产投资同比增长5.8%，增速较1-9月下降0.1个百分点，社零增长0.6%，回落0.1个百分点。规模以上工业增加值增长4%，上升0.1个百分点。
1-10月基建投资同比增长8.7%，增速较1-9月上升0.1个百分点，制造业投资同比增长9.7%，较1-9月回落0.4个百分点，房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月扩大0.8个百分点。
最近一期澳巴19港铁矿发运量2426.7万吨，环比减少186.5万吨。其中澳矿发运环比减少73.4万吨至1849.6万吨，发运至中国的量为1496.8万吨，环比减少162万吨。巴西矿发运量577.1万吨，环比减少113.2万吨
NMDC计划2023财年实现4600万吨铁矿石产量，同比增幅10%。该公司2022财年产销分别为4219万吨和4056万吨。

铁矿石上周五夜盘回调。上周成材表需反季节性回升，成材库存去化，五大钢种产量小幅增加。终端需求改善向成材再向炉料端价格的正向反馈开启，成材价格的走强给予铁矿价格进一步上行空间。市场对地产端用钢需求改善预期再度升温，黑色系估值水平得到集体提振。前期持续低迷的冬储意愿随着宏观预期的向好近期也有所改善，下游对成材的备货意愿增强。从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期，铁矿现货价格维持坚挺，近期累计涨幅也较为明显。上周铁矿日均疏港量已升至310万吨的高位水平，钢厂厂内铁矿库存水平有所增加。但铁矿自身基本面近期无进一步改善，铁水短期难有提产意愿，上周港口库存再度累库。海外铁元素需求继续疲弱，11月全球制造业PMI为48.7%，环比下降0.7个百分点，连续6个月下滑，连续两个月位于50%以下。年底主流矿山发运有冲量预期。但随着钢厂利润水平的修复，对铁矿价格上涨的接受度将提升。在终端需求改善预期未被证伪之前铁矿期现价格走势仍将维持偏强。
【交易策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。终端需求的改善将提振成材价格，钢厂利润的修复将给予铁矿价格进一步上行空间。远月合约受终端需求改善强预期提振更为明显，短期走势仍将偏强。
【套利策略】
从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，今年虽然钢厂冬储意愿下降，但市场对节前铁矿补库仍有预期。铁水产量已出现止跌迹象，铁矿石实际需求短期有望增加。但成材消费已进入淡季，11月制造业PMI降至年内次低。随着气温的下降，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以受需求推动主动走强，从季节性走势来看年底铁矿价格易涨难跌，螺矿比有继续回落空间。在需求改善预期无法被证伪之前，05合约的强势仍将持续，近月合约上涨空间将受制于现货价格，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

锰硅 【行情复盘】
期货市场：锰硅盘面上周冲高回落，主力合约累计下跌0.2%收于7608。
现货市场：锰硅现货市场价格近期小幅上调。截止12月16日，内蒙主产区锰硅价格报7300元/吨，周环比上涨60元/吨，贵州主产区价格报7320元/吨，周环比上涨40元/吨，广西主产区报7380元/吨，周环比上涨60元/吨。
【重要资讯】
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
11月中国粗钢日均产量环比下降3.4%至248.47万吨。
据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅锰库存均值为20.79天，环比增加17.59%，同比下降14.34%。
最近一周全国锰硅供应198926吨，周环比增加0.48%。121家独立硅锰样本企业开工率环比上升0.75个百分点至60.89%，日均产量为28418吨，环比增135吨。
最近一期63家独立锰硅样本厂家厂内库存量164300吨，环比减少20800吨。
五大钢种上周对锰硅需求环比增加0.1%至140046吨。
根据世界钢铁协会最新预测报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.7%之后，在2022年将环比下降2.3%，之前预期将环比增加0.4%。欧盟今明两年钢消耗量预计均将萎缩，俄罗斯明年的用钢消费可能下降约10%，全球总需求预计将在2023年略有反弹。
康密劳1月对华加蓬块装船价4.35美元/吨度，环比上涨0.15美元/吨度。South32对华12月澳矿报价4.7美元/吨度，环比下跌0.1美元/吨度。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降22.5万吨至 561.4万吨，其中天津港进口锰矿库存环比减少21.7万吨至 443.4 万吨，钦州港库存环比减少0.8万吨至103万吨。
河钢12月锰硅钢招价为7600元/吨，环比上涨150元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨。
内蒙古包头市工信部发布关于印发《包头市铁合金行业产能置换工作指南》(试行)的通知。其中提到，铁合金产能实施总量控制，不再审批新增产能项目，且25000千伏安及以下矿热炉(特种铁合金除外)，原则上2022年底前全部退出。对确有必要建设的，按1.25：1实施产能减量置换。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。
宁夏六部门联合印发《宁夏回族自治区两高项目管理目录（2022年版）》，旨在结合实际，细化两高行业范围，科学精准管理两高项目，遏制两高项目盲目发展。
内蒙古计划到2025年全区80%以上的钢铁产能完成超低排放改造，全区单位地区生产总值能耗比2020年下降15%，能源消费总量得到合理控制，到2025年全区煤炭消费比重降至75%以下。
东南亚钢铁协会表示，至2026年东南亚粗钢产量可能会增加9080万吨，增长近1.3倍。2020年东南亚地区粗钢产量为7180万吨/年，若所有项目能如期完成，到2026年该地区粗钢总产量预计将增至1.626亿吨/年。

锰硅盘面上周冲高回落，现货市场价格持续稳中有升。黑色系整体市场情绪依旧乐观，焦炭市场酝酿第四轮提涨，同时锰矿价格出现走强，成本端对锰硅价格形成提振。钢厂前期厂内锰硅库存水平偏低，经过近期的补库后库存紧张的局面有所缓解，12月锰硅库存可用天数环比大幅增加，但仍低于去年同期。南方部分钢厂仍有采购需求，市场对年前钢厂备货仍有预期，故锰硅市场挺价意愿较强。北方主流大厂12月钢招价格环比上涨150元/吨，较首轮询盘上涨100元/吨，提振短期市场信心。上周成材表需反季节性回升，成材库存去化，五大钢种产量小幅增加。终端需求改善向成材再向炉料端价格的正向反馈开启，螺纹和热卷盘面的走强给予合金价格上涨空间。基本面方面，上周锰硅产量小幅增加，当前供给端压力仍较大。需求端近期五大钢种对锰硅需求维持稳定，但钢招的开启使得锰硅新一轮需求释放。锰硅自身供需结构改善，锰硅厂家厂内库存大幅去化。
【交易策略】
随着钢厂主动补库，锰硅自身供需结构改善，锰硅厂家厂内库存去化，同时成本端对锰硅价格的支撑力度增强。钢材价格受终端需求改善提振走强，对铁合金价格形成正反馈，锰硅短期价格走势偏强。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象，锰硅基本面略强。焦炭和锰矿价格近期走强，成本端锰硅的支撑力度也更强。但从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。近期铁合金价格仍将受黑色系乐观预期提振，本轮钢招价格硅铁涨幅更为明显，品种间可继续尝试多硅铁空锰硅的操作。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺。

硅铁 【行情复盘】
期货市场：硅铁盘面上周冲高回落，主力合约累计下跌0.9%收于8560。
现货市场：硅铁现货市场价格近期小幅上涨。截止12月16日，内蒙古主产区硅铁报8150元/吨，周环比上涨100元/吨，宁夏中卫报8250元/吨，周环比上涨100元/吨，甘肃兰州报7950元/吨，周环比持平。
【重要资讯】
据Mysteel调研，12月国内钢厂厂内硅铁库存均值为19.42天，环比增加14.5%，同比下降16.29%。
最近一期60家独立硅铁样本厂家厂内库存量6.02万吨，环比下降1.47%。
最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为43.8%，周环比上升0.02个百分点，日均产量16506吨，周环比上涨250吨。全国硅铁周度产量升至11.55万吨。
五大钢种上周对硅铁的需求环比增加0.4%至23799.2吨。11月份制造业采购经理指数(PMI)为48.0%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降。
今年前11个月房地产开发投资额，商品房销售面积，房企到位资金同比分别下降9.8%，23.3%和25.7%，降幅有所扩大。
11月中国粗钢日均产量环比下降3.4%至248.47万吨。
河钢集团12月75B硅铁钢招采购量1399吨，较11月增加350吨。采购价8700元/吨，环比上涨50元/吨。
神木市兰炭中小料价格为1430-1800元/吨。
新疆吉铁铁合金有限公司年产200万吨硅铁项目开工。该项目建成后不仅能够在产业链上游就地消纳师市相关企业200万吨的兰炭，还能在产业链下游为师市钢铁，镁基产业提供优质的铁合金还原剂。
内蒙古自治区明确2023年钢铁，铁合金，电石，焦炭，石墨电极行业限制类产能全部有序退出。计划2022年底前退出限制类产能400多万吨，目前已关停和拆除退出限制类产能占总计划的72.9%。
99.90%镁锭陕西地区主流报价出厂现金含税21900-22000元/吨。
10月全国镁锭产量73560吨（较上月陕西和山西各增加1家样本企业），9月产量为69510吨，环比增长5.83%，增加4050吨。
内蒙古明确重点行业产能规模上限。坚决落实遏制“两高”项目盲目发展要求。“十四五”明确钢铁产能3600万吨，铁合金1400万吨。

硅铁盘面上周冲高回落，现货市场价格小幅上调。上周成材表需反季节性回升，成材库存去化，五大钢种产量小幅增加。终端需求改善向成材再向炉料端价格的正向反馈开启，螺纹和热卷盘面的走强给予合金价格后续上涨空间。合金厂家对年前下游钢厂备货仍有预期，故挺价意愿相对较强。北方主流大厂本轮钢招价格8700元/吨，环比上涨50元/吨，较首轮询盘价格上调明显，进一步提振现货市场信心。经过近期的补库后12月钢厂厂内硅铁库存水平环比有明显提升。北方主流大厂12月钢招增量，硅铁钢厂端需求阶段性走强。但非钢需求依旧较弱。金属镁国内外需求均无明显改善，近期镁锭价格持续回落，镁厂开工积极性受到抑制，75硅铁需求不振。硅铁出口受海外需求下降影响后续将缓步回落。焦炭价格酝酿第四轮提涨，兰炭小料价格近期走势也坚挺，成本端对硅铁价格的支撑力度增强。供给端当前硅铁厂家整体处于微利状态，主动减产意愿不强，本周产量继续小幅回升。
【交易策略】
硅铁复产增多，但五大钢种产量回升，终端需求的改善使得成材价格走强，对炉料端价格上涨的接受度提升。硅铁成本端上移，短期价格走势偏强。
【套利策略】
从供需结构来看近期硅铁有转向宽松的迹象，锰硅基本面略强。焦炭和锰矿价格近期走强，成本端锰硅的支撑力度也更强。但从去年能耗双控目标提出后，硅铁自身价格弹性就一直好于锰硅，意味着在铁合金的下跌行情中硅铁-锰硅价差通常趋于收敛，而在上涨过程中硅铁涨幅通常更为明显。本轮钢招价格硅铁涨幅更为明显，近期铁合金价格仍将受黑色系乐观预期提振，品种间可继续尝试多硅铁空锰硅的操作。明年地产端的竣工和施工有望加快，基建仍有望维持高增速，终端用钢需求有望边际改善，提振黑色系远月合约整体估值水平。铁合金远月合约走势较近月将更为坚挺。

玻璃 【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面下探回升，主力05合约跌2.25%收于1562元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内浮法玻璃市场稳中有涨，整体出货尚可。华北沙河部分小板价格小幅上涨，目前市场下游接受一般，部分高价接受度较弱，但厂家产销表现较好，存部分投机需求；华东市场稳价为主，多数厂暂稳价出货，整体产销良好，局部个别厂出货近日稍有回落，中下游按需采购延续，短期备货意向不大；华中今日价格暂稳，整体成交情况尚可，局部库存缓降；华南市场信义、鸿泰白玻报价上调1元/重量箱，市场交投尚可，东莞南玻白玻线计划18日转超白；西南市场暂稳运行，多数厂产销在平衡附近。
供给方面三季度以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计161640吨，较前一周缩减200吨。周内产线冷修2条，复产1条，改产1条。台玻长江昆山玻璃有限公司浮法一线500T/D12月9日放水冷修。沙河市安全实业有限公司500T/D二线原产白玻，12月14日放水冷修。漳州旗滨玻璃有限公司800T/D六线12月10日点火复产，计划生产白玻。福建连江瑞玻有限公司800T/D产线原产超白， 12月11日投料转产普白。
需求方面，上周国内浮法玻璃需求表现尚可，中下游赶工支撑下，提货积极性有所提升。北方受低温影响需求趋弱，南方市场处于赶工高峰，受终端订单支撑，刚需提货较前期有所增加。周内部分地区原片价格重心上移，市场交投氛围有一定好转，存部分投机需求。
玻璃企业库存开始去化。截至12月15日，重点监测省份生产企业库存总量为5765万重量箱，较前一周库存减少252万重量箱，减幅4.19%，库存天数约29.68天，较前一周减少1.14天。本周重点监测省份产量1269.42万重量箱，消费量1521.42万重量箱，产销率119.85%。
【套利策略】
已售商品房的竣工交付得到高度重视，同时短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注因高库存而处于估值低位的玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。
【交易策略】
宏观底部已现，新的年度玻璃终端需求好转及需求旺季到来时进一步向好概率增大。玻璃深加工企业可根据需要，积极把握05合约及09合约回调低位买入套保机会。

原油 【行情复盘】
上周五国内SC原油窄幅震荡，主力合约收于536.20 元/桶，跌0.35 %，持仓量减少840手。
【重要资讯】
1、印度石油部长：没有看到俄罗斯石油供应中断。与俄罗斯的石油贸易处于稳定状态。2月5日欧盟对俄罗斯精炼燃料采取的行动不会影响印度的出口。
2、市场消息：瑞士采取了欧盟对俄罗斯原油实施价格上限的制裁。
3、俄罗斯财政部：11月15日至12月14日期间，俄罗斯乌拉尔混合油的平均价格为57.49美元/桶，低于西方国家60美元/桶的价格上限。
4、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月16日的一周，美国在线钻探油井数量620座，比前周减少5座；比去年同期增加145座。
5、为帮助缓解因上周石油泄漏导致Keystone输油管道关闭后炼油厂的供应短缺，美国能源部正计划进行大约2万桶的原油交换，然后这些油企在晚些时候运回。加拿大至美国的Keystone管道继续关闭，没有重启时间表。
6、美国能源部上周五表示，将开始回购用于战略石油储备的石油，这是为今年历史性地释储1.8亿桶后首次购买。据能源部高级人员说，美国能源部将购买300万桶2023年2月份交货的交付的原油。
【套利策略】
SC原油月差走跌，前期做多月差的操作建议减仓观望。
【交易策略】
欧美相继宣布将进一步加息提升货币收紧预期，市场风险情绪回落，原油等风险资产受到明显打压。盘面上，SC原油连续反弹后再度承压，前期多单减仓观望。

沥青 【行情复盘】
期货市场：上周五国内沥青期货大幅反弹，主力合约收于3651 元/吨，涨2.33 %，持仓量增加7619 手。
现货市场：上周初国内中石化炼厂沥青价格下调50-200元/吨，周四中石化华南地区炼厂下调100元/吨，但华东等地炼厂上调70-100元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3550 元/吨，山东3350 元/吨，华南3945 元/吨，西北3950 元/吨，东北3650 元/吨，华北3340 元/吨，西南3875 元/吨。
【重要资讯】
1、供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率有所下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-14当周，国内79家样本企业炼厂开工率为31.6%，环比下降2%。从炼厂沥青排产来看，12月份国内沥青总计划排产量为229.5万吨，环比下降79.2万吨或25.66%，同比增加13.21万吨或6.11%。
2、需求方面：随着气温的持续下降，南方等地公路是公共将进一步受阻，沥青刚性需求继续受抑制，但北方地区冬储逐步启动，部分冬储合同提货入库推动炼厂出货，且弥补沥青刚需的下滑。
3、库存方面：国内沥青现货库存明显下降。根据隆众资讯的统计，截止2022-12-13当周，国内54家主要沥青样本企业厂库库存为100.5万吨，环比下降9.7万吨，国内70家主要沥青样本企业社会库存为56.3万吨，环比下降0.4万吨。
【套利策略】
沥青月差相对持稳，暂时观望。
【交易策略】
12月沥青炼厂排产大幅下降，现货供给持续减少，而随着冬储的启动以及管控的放松，沥青需求有所好转，下游拿货积极性提高，现货价格企稳修复。盘面上，现货好转对沥青盘面走势形成明显提振，主力06合约突破60日均线后打开上行空间，短线预计维持偏强格局，操作上，建议短线多单持有。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘低高硫燃料油价格走势大幅下跌，FU2305合约下跌104元/吨，跌幅4.04%，收于2470元/吨；低硫期货2303合约下跌110元/吨，跌幅2.80%，收于3821元/吨。
【重要资讯】
（1）新加坡企业发展局（ESG）：截至12月14日的当周，新加坡轻质馏分油库存增加303000桶，至1369.1万桶的两周新高；新加坡中馏分油库存减少113000桶至四周低点的695.3万桶；新加坡燃油库存减少21.7万桶，跌至两周低点的2008.9万桶。
（2）惠誉：随着经济情绪恶化，大宗商品需求将受到影响。
（3）能源部高级官员表示，美国将为战略石油储备（SPR）购买300万桶石油，于明年2月交付。官员称，美国将同时提供200万桶紧急原油交易，以满足Keystone管道关闭后的炼油需求。
（4）欧洲央行：预测2022年油价为104.6美元/桶，2023年为86.4美元/桶，2024年为79.7美元/桶。（此前预期为105.4美元/桶、89.8美元/桶和83.6美元/桶）
【套利策略】
随着柴油价格大幅下跌，低高硫燃料油价格跟随回落，随着成品油持续累库，后市柴油裂解价差依然有回落空间，对应的低硫燃料油裂解价差可能继续呈回落走势。
【交易策略】
成本方面：美联储12月份加息50BP落地，但其调降2023年经济表现，调升2023年美国失业率情况，均表明美国经济衰退加剧预期增强，美国PMI数据不及预期，2023年全球经济衰退场景下，原油后市可能继续呈震荡回落走势。
燃料油供需方面：预计12月份流入亚洲的燃料油套利供应量450万吨，将比11月份增加9%，燃料油供应依然呈宽松局面，同时高硫需求淡季下，总体高硫供需继续延续宽松态势；成品油基本面供需边际缓解下，成品油价格大幅下降，带动低硫价格下跌，低高硫跟随成本端小幅反弹后，随着原油以及汽柴油价格回落，后市低高硫燃料油价格可能继续延续此前下跌走势，建议低高硫仍以空配为主。

PTA 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘PTA价格呈反弹走势，TA05合约价格上涨20元/吨，涨幅0.37%，增仓3.79万手，收于5360元/吨。
现货市场：截至12月16日当周，现货市场周度上涨240元/吨，收至5420元/吨，下游买盘刚需基差延续疲态，主港主流现货基差收至01+85元/吨。
【重要资讯】
（1）原油方面：美联储12月份加息50BP落地，但其调降2023年经济表现，调升2023年美国失业率情况，均表明美国经济衰退加剧预期增强，虽然中国原油需求回升预期下，原油价格出现了一定程度反弹，但2023年全球经济衰退场景下，原油后市可能继续呈震荡回落走势。
（2）PX方面：广东石化新装置预期2023年1月方才投放，新增兑现略不及预期，原油价格承压回落，但受益于聚酯需求好转，场内买货积极性增强，12月16日，PX价格涨12美元/吨，收于947美元/吨CFR中国。
（3）从供应端来看：12月12日，亚东石化75万吨装置重启，负荷提升至100%；逸盛海南200万吨产能装置降至5成负荷，预计维持2天，西南一套100万吨PTA装置目前仍停车中，延期至12月下旬重启；新凤鸣500万吨产能装置近期降负荷至8成附近，总体来看，截至12月15日，PTA开工负荷63.7%，周度小幅下降0.3%。
（4）从需求端来看，本周聚酯负荷继续下滑，截至12月15日，聚酯负荷在68.1%，周度下降1.1%。终端方面，江浙织机开工率58%，周度回升11%，江浙加弹开工负荷65%，周度提升13%。随着防控调整优化，终端好转，涤丝产销持续释放，终端尾单增加，各环节开工提升，心态也修复明显。
【套利策略】
随着时间延续，近月合约基差矛盾大幅缓解，后市基差策略观望。
【交易策略】
PTA整体基本面来看，随着防控政策优化，终端织机开工大幅回升，终端需求有所好转，下游企业有备货原材料需求，投机需求亦有所增加，提振PTA价格，后市PTA价格有望继续延续反弹走势，关注5500元/吨压力位。
风险关注：原油价格大幅下跌

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，聚烯烃震荡，LLDPE2305合约收8223元/吨，跌0.05%，增仓1.17万手，PP2305合约收7925元/吨，涨0.21%，增仓18.07万手。
现货市场：聚烯烃现货价格变动不大，微幅调整，国内LLDPE的主流价格在8210-8750元/吨；PP市场，华北拉丝主流价格7750-7850元/吨，华东拉丝主流价格7800-7900元/吨，华南拉丝主流价格7980-8100元/吨。
【重要资讯】
（1）供需方面：根据检修计划，计划内检修装置不多，预计聚烯烃供给小幅调整。截至12月15日当周，PE开工率为81.17%（-0.95%）；PP开工率84.18%（+1.63%）。PE方面，独山子石化、浙石化二期、齐鲁石化、上海石化停车，连云港石化、福建联合、中韩石化装置短停后重启，上海赛科重启，齐鲁石化、上海石化计划近期重启，兰州石化计划近期检修；PP方面，中韩石化、中原石化、扬子石化一线装置停车检修，东莞巨正源装置故障短停后重启，金能化学计划近期重启。
（2）需求方面：12月15日当周，农膜开工率50%（-2%），包装56%（-1%），单丝49%（持平），薄膜52%（持平），中空49%（持平），管材43%（-1%）；塑编开工率43%（持平），注塑开工率51%（-1%），BOPP开工率59.63%（-0.91%）。农膜需求趋弱，新增订单持续下滑，包装处于季节性淡季，开工小幅走弱，其他行业维稳为主。
（3）库存端：12月16日，主要生产商库存58万吨，较上一交易日环比去库1.5万吨。截至12月16日当周，PE社会库存15.01万吨（-0.131万吨），PP社会库存3.4685万吨（-0.267万吨）。
【套利策略】
1-5价差回落至合理区间，建议暂时观望。
【交易策略】
随着管控放开，宏观氛围转暖，口罩等物资需求增加，支撑价格短期偏强，然恐缺乏持续性支撑，从供需基本面来看，供需格局并未发生明显变化，国内装置负荷小幅范围内调整，下游需求目前订单仍不佳，整体表现疲软，且春节前备货尚未开始，对聚烯烃价格走势造成一定拖累。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇震荡，EG2301合约收4083元/吨，跌0.27%，减仓2.00万手。
现货市场：乙二醇小幅上涨，华东市场现货价4051元/吨。
【重要资讯】
（1）从供应端来看，新装置投产，供给压力逐步增加。装置方面，山西美锦30万吨装置近期因故停车，预计下周重启；通辽金煤30万吨装置12月15日重启，该装置12月初停车；12月7日，扬子石化30万吨装置因上游装置故障停车，重启时间待定；海南炼化80万吨/年的EO/EG新装置预计12月底投产；连云港一套100万吨/年的MEG新装置已于12月3日开车，12月4日有产品产出，12月7日提负至8成；武汉石化28万吨装置12月1日停车，时长1-2月左右；新疆天业60万吨装置近期升温重启，负荷不断提升中，该装置于8月中旬停车。截止12月15日当周，乙二醇开工率为56 %（-0.12%）。
（2）从需求端来看，聚酯工厂库存压力较大，叠加淡季来临，聚酯开工负荷降至低位。近期随着管控逐步放开，市场对后期需求转好抱有一定预期，织造工厂逢低采购备货，但是需求转好能否真正落地仍需时间验证。12月16日，聚酯开工率69.59%（-1.23%），聚酯长丝产销44.1%（-7.6%）。
（3）从库存端来看，据隆众统计，12月15日华东主港乙二醇库存为96.89万吨，较12月12日累库2.22万吨。12月16日至12月22日，华东主港到港量预计14.7万吨。
【套利策略】
12月16日现货基差为-29元/吨，逢高空基差。
【交易策略】
宏观利好，促使终端投机需求有所增加，支撑聚酯产业链走势偏强，但需要跟踪后期的可持续性。从基本面来看，多套新装置投产或计划投产，乙二醇供应压力明显增加，而下游进入季节性淡季，聚酯开工负荷降至低位，乙二醇供需基本面依然偏弱，拖累价格走势。

短纤 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡。PF302收于7146，跌38元/吨，跌幅0.53%。
现货市场：现货价格上涨。工厂产销86.74%（+43.98%），期现套保成交及周末刚需备货，江苏现货价7075（+75）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本阶段性反弹。油价震荡偏弱；PTA短期检修增加，需求情绪回暖导致价格反弹，但是中长期来看供需仍偏弱，PTA将维持震荡偏弱走势；乙二醇虽然情绪推动价格低位反弹，但供需仍偏弱，价格将延续弱势。（2）供应端，部分装置停车降负，供应缩减。福建金纶20万吨减产200吨至440吨/日，江苏德赛16万吨装置12月8日停车重启待定，福建翔鹭16万吨12月8日检修，洛阳石化10万吨12月8日重启，宁波华星减产至120吨/天，上海远纺14万吨停车检修半月，仪征化纤减产140吨/天。截至12月16日，直纺涤短开工率76.6%（-0.0%）。（3）需求端，市场情绪回暖，叠加促销去库，纯涤纱成品库存下降，下游织机开工回升，但订单是否实质性回暖有待观察。截至12月16日，涤纱开机率为56.5%（-1.5%），行业开工维持低位运行，随着开启放假开工将进一步下行。涤纱厂原料库14.8（+5.3）天，库存继续回升，但随着原料价格上涨和开始放假，原料需求将回落。纯涤纱成品库存17.8天（-13.5天），下游备货积极性增加，成品明显去库，后续预计去库放缓。（4）库存端，工厂库存11.3天（-0.3天），行业开工下降，同时需求阶段性好转，工厂继续去库。
【套利策略】短纤02/05价差预计波动区间-100-100，建议正套为主。
【交易策略】
当前市场情绪偏暖、开工回落、成本上涨，支撑短纤稳中偏强，但下游备货基本完成且面临下游和终端陆续放假，价格继续上涨阻力增大，建议谨慎做多，关注7500压力。中长期来看，成本下行压力仍在，下游将陆续放假开工减弱，预计短纤价格趋弱。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯重心下移。EB01收于8183，跌63元/吨，跌幅0.76%。
现货市场：现货价格下跌，市场多观望，江苏现货8190/8240，1月下旬8190/8220，2月下旬8210/8250。
【重要资讯】
（1）成本端：成本震荡偏弱。油价偏弱震荡；纯苯新装置产出叠加进口增量，价格趋弱；乙烯下游需求低迷，但外盘供应偏紧，价格预计僵持。（2）供应端：部分装置将陆续重启，国产量预期增量。茂名石化40万吨12月15日重启，预计月底产出，中信国安20万吨12月10日左右产出PO，苯乙烯投产带动，中化泉州45万吨预计12月17日重启，扬子巴斯夫13万吨预计12月15日重启，安庆石化10万吨预计月底重启，宁波科元有望月内重启，天津大沽50万吨12月6日已重启，新装置连云港石化60万吨推迟至1月中下旬投料试车，镇利二期62万吨计划12月20日检修2个月。截止12月15日，周度开工率71.14%（+1.75%）。（3）需求端：下游开工暂稳，刚需稳定，趋势上将季节性回落。截至12月15日，PS开工率75.96%（-0.26%），EPS开工率50.73%（-2.33%），ABS开工率88.07%（+1.34%）。（4）库存端：截至12月14日，华东港口库存8.08（+1.38）万吨，本周期无出口装船，港口库存回升。中下旬有出口发货需求，预计库存震荡。
【套利策略】EB01/02价差预计主要在-50~50左右，建议高抛低吸。
【交易策略】
当前，宏观情绪逐步消化，供需转松及成本走弱的预期再次主导行情，价格预计震荡回落。中长期来看，供需趋弱，成本无支撑力度，苯乙烯将震荡偏弱。关注，成本走势和装置动态。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG2301合约震荡收星，截止收盘，期价收于4530元/吨，期价下跌22元/吨，跌幅0.48%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至12月9日，美国商业原油库存为4.24129亿桶，较上周增加1023.1万桶，汽油库存2.23583亿桶，较上周增加449.6万桶，精炼油库存1.20171亿桶，较上周增加136.4万桶，库欣原油库存2436.8万桶，较上周增加42.6万桶。CP方面：12月15日，1月份沙特CP预期，丙烷563美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨；丁烷563美元/吨，较上一交易日跌7美元/吨。2月份沙特CP预测，丙烷554美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨；丁烷554美元/吨，较上一交易日跌8美元/吨。现货方面：16日现货市场稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5628元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5330元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在6000元/吨。供应端：上周，山东一家地炼装置开工，华中一家生产企业烷基化装置恢复，华东一家炼厂部分装置开工外放增加，因此本周国内供应有增。截止至12月15日，隆众资讯调研全国259家液化气生产企业，液化气商品量总量为53.11万吨左右，周环比增1.08%。需求端：当前工业需求略有回升，卓创资讯统计的数据显示：12月15日当周MTBE装置开工率为48.179%，较上期增加0.27%，烷基化油装置开工率为48.56%，较上期增加3.35%。PDH装置波动较大，巨正源及华东个别PDH装置重启，但整体产能利用率变化不大。截止至12月15日，PDH装置开工率为69.22%，环比下降0.03%。随着气温逐步回落，民用气需求逐步回升。库存方面：截至2022年12月15日，中国液化气港口样本库存量179.84万吨，较上期下降6.34万吨，环比降3.4%。按照12月15日卓创统计的数据显示，下周，华南10船冷冻货到港，合计25.3万吨，华东14船冷冻货到港，合计56.1万吨，到港量偏多，预期下期港口库存将有所回升。
【套利策略】
当前PG2301合约基差为1083吨，可尝试做空基差。
【交易策略】
近期原油走势偏弱拖累期价。从其自身基本面来看，PDH装置利润仍处于亏损，装置开工率难以大幅提升，MTBE和烷基化装置开工率虽有所回升，工业需求对期价的支撑减弱，期价上行驱动偏弱。目前属于民用气需求旺季，现货价格较为坚挺，由于期价下跌，当前贴水幅度较大，操作上不建议追空，企稳之后可轻仓试多，密切关注原油价格走势。

焦煤 【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约下跌，截止收盘，期价收于1911元/吨，期价下跌70.5元/吨，跌幅3.56%。
【重要资讯】
国家统计局最新数据显示，2022年11月份，全国原煤产量39131万吨，同比增长3.1%，增幅较10月份扩大1.9个百分点 ，环比增加2122万吨或5.73%；11月份日均产量1304.37万吨，较10月份1193.84万吨增加110.53万吨，增长9.26%，高于前10个月日均产量1212.3万吨的平均水平。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.01%较上期值增0.73%；日均产量60.45万吨增0.83万吨；原煤库存264.17万吨增33.81万吨；精煤库存171.56万吨降13.39万吨。汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为593.68万吨，较上期下降6.63万吨，煤矿安监趋严的情况下，供应端小幅下滑。样本煤矿平均利润为1004元/吨，较上周增加24元/吨。进口方面：11月中国进口煤及褐煤3231.3万吨，较上月增加313.1万吨，环比增长10.7%；1-11月累计进口煤及褐煤26241.1万吨，同比下降10.1%。需求方面：焦炭三轮提涨落地，焦化企业利润较前期有所修复，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月15日当周，230家独立焦化企业产能利用率为72.54%，较上期增加3.82%。全样本日均产量111.72万吨，较上期增加3.79万吨。库存方面：整体炼焦煤库存为2273.47万吨，较上期增加47.29万吨，环比增加2.12%，同比下降22.24%，当前库存依旧处于较低水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
当前下游焦钢企业焦煤库存仍处于较低水平，随着运输好转，补库积极性增加。焦炭三轮提涨落地，利润有所修复，开工率回升，需求端对焦煤有一定支撑。05合约回调结束之后仍可以轻仓做多。

焦炭 【行情复盘】
夜盘，焦炭05合约下跌，截止收盘，期价收于2768.5元/吨，期价下跌120.5元/吨，跌幅4.17%。
【重要资讯】
国家统计局数据显示，2022年11月，中国焦炭产量3739万吨 ，同比增长9.5%，较10月份扩大2.6个百分点，环比减少144万吨或3.71%，11月份日均产量124.63万吨，较10月份125.26万吨减少0.63万吨，下降0.5%，低于今年前10个月日均产量130.54万吨的均值。 2022年1-11月份全国焦炭产量43438万吨，同比增长0.7%，较1-10月扩大0.6个百分点。焦炭三轮提涨落地，累计提涨300元/吨。个别焦化企业开始四轮提涨100元/吨。Mysteel统计的30家样本焦化企业平均利润为-22元/吨，较上期增加66元/吨。焦化企业利润较前期有所修复，开工率亦有所回升。按照Mysteel统计的最新数据，截止至12月15日当周，230家独立焦化企业产能利用率为72.54%，较上期增加3.82%。全样本日均产量111.72万吨，较上期增加3.79万吨。需求端：当前钢厂利润仍维持在偏低水平，短期进一步增加的幅度有限。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.97%，环比上周增加0.07%，同比去年增加7.97%；高炉炼铁产能利用率82.64%，环比增加0.63%，同比增加8.36%；钢厂盈利率21.65%，环比下降0.87%，同比下降59.74%；日均铁水产量222.88万吨，环比增加1.72万吨，同比增加23.77万吨。库存方面：12月8日当周，焦炭整体库存为875.04万吨，较上期下降22.29万吨，环比下降2.48%，同比下降10.1%，当前整体库存仍处于同期低位水平。
【套利策略】
当前钢厂即期利润偏低，焦炭盘面利润难以走高，策略上可以尝试逢高做空焦化企业盘面利润。
【交易策略】
目前焦炭第三轮提涨全面落地，个别焦化企业开始第四轮提涨，现货价格走强对期价有一定支撑，然钢厂偏低利润制约焦炭上方空间。05合约在回调结束之后，可以尝试逢低做多。

甲醇 【行情复盘】
随着交割月临近，市场资金逐步向远月合约移仓，甲醇期货维持区间震荡走势，重心测试震荡区间下沿附近支撑后企稳回升，重心依附于五日均线走高。上周五夜盘，主力合约换月至05合约，横盘整理。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛依旧低迷，区域走势分化，沿海市场稳中有升，内地市场价格仍有所松动，跨区域价差扩大，但受制于运输不畅，内地货源流向沿海市场数量有限。上游煤炭市场交投活跃度下降，整体走势承压，部分煤矿坑口价格下行。近期主产区多数煤矿生产稳定，贸易客户观望情绪升温，下游需求较差，采购积极性不高，少量刚需成交。煤炭价格走弱，成本端跟随下滑，而甲醇自身表现偏弱，企业仍面临较大成本压力。西北主产区企业出货为主，报价处于偏低水平波动，内蒙古北线地区商谈参考2070-2100元/吨，南线地区商谈参考2050元/吨。下调报价后，甲醇厂家签单顺利，出货平稳。进入12月份，甲醇市场呈现供、需两弱局面。受西南地区开工负荷下滑的影响，甲醇行业开工继续小幅走低，降至70.13%，但依旧维持在七成以上，高于去年同期水平3.43个百分点，西北地区开工负荷为83.15%。前期已有五套气头装置停车，进入十二月份增加四套气头装置停车或降负运行，冬季供暖季，甲醇行业开工存在一定变数。当前企业库存压力不大，部分存在挺价意向。虽然部分持货商挺价报盘，但下游接货谨慎，低端成交为主，商谈区间略有上移。甲醇需求端弱稳，难有明显增量。大部分CTO/MTO装置运行稳定，煤（甲醇）制烯烃平均开工负荷在74.47%，与前期持平。传统需求行业开工变化不大，二甲醚开工维稳，甲醛开工窄幅下滑，MTBE和醋酸开工则小幅回升，冬季正值淡季，部分下游开工受到限制。沿海地区甲醇库存窄幅回升，增加至64.52万吨，低于去年同期水平11.82%。海外装置运行不稳定，部分报价推涨，甲醇月度进口基本维持在100万吨附近波动。
【交易策略】
进口船货预期到港增加，沿海地区库存或缓慢累积，但当前库存水平仍偏低，甲醇基本面压力并不大，随着市场情绪回暖，05合约向上突破后将继续抬升，多单谨慎持有，目标位上移至2680。

PVC 【行情复盘】
PVC期货主力合约移仓换月至05合约，期价延续前期上涨态势，并进一步突破前期高点压力位，向上触及6477，盘面波动较为剧烈。上周五夜盘，期价围绕6300徘徊。
【重要资讯】
期货持续反弹提振下，国内PVC现货市场气氛略有好转，各地区主流价格稳中有升，低价货源有所减少。但与期货相比，PVC现货市场仍处于贴水状态，基差为-83元/吨，点价货源暂无优势，实际成交呈现不温不火态势，业者入市操作相对谨慎。上游原料电石市场价格先抑后扬，PVC成本端逐步企稳。电石企业开工提升，同时PVC企业对电石采购积极性提升，电石市场供、需均增加。部分PVC企业电石到货收紧，通过上调采购价格争取更多货源，电石价格逐步上调。此外，原料兰炭价格计划上涨，也对电石市场产生一定刺激，部分企业继续推出上涨50元/吨的计划。虽然PVC价格走高，但企业仍面临一定生产压力。西北主产区企业报价顺势上调，厂家预售情况不及预期，整体签单情况不佳，部分厂家库存累积至高位，基本保证出货为主，目前挺价意向不明显。PVC行业开工略有提升，新增检修企业仅有苏州华苏和鲁泰化学两家，部分装置运行负荷提升，PVC整体开工率为70.85%。后期暂无企业存在检修计划，部分停车装置尚未恢复，PVC生产装置大部分运行相对稳定，开工基本维持在七成附近，货源供应充足。进入冬季，下游终端需求走弱，华东、华南以及华北地区制品厂开工均出现不同程度下滑，对PVC刚需缩减。下游市场对高价货源存在抵触心理，追涨热情不高。贸易商报价变动不大，实际出货情况未出现明显改善。国内需求维持低迷态势，加之假期临近，部分工厂停工放假，PVC消费量或进一步下滑。对比之下，近期出口订单有所增加，外贸有望好转。PVC下游制品与房地产息息相关，刺激政策不断出台带动市场情绪回暖，但转换为实际需求时间周期较长，业者信心略显不足。市场到货较前期好转，下游终端刚需补货下，华东及华南地区社会库存仍延续缓慢下滑趋势，降至23.90万吨，但大幅高于去年同期库存92.77%。
【交易策略】
随着下游刚需走弱，PVC库存消化速度有望放缓，自身基本面并未出现明显改善，当前盘面主要受到宏观层面及消息面的提振，期价上方6650附近存在较大阻力，短线多单谨慎持有。

纯碱 【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货合约延续调整，其中主力05合约跌2.39%收于2693元。
【重要资讯】
现货市场方面，上周国内纯碱市场持续向好，市场交投气氛温和。江西晶昊、江苏井神纯碱装置开工负荷不足，纯碱厂家整体开工负荷处于高位。近期期货盘面价格持续上涨，提振现货市场成交氛围。纯碱厂家订单充足，部分厂家重碱暂不接新单。下游用户适当补货，纯碱厂家库存维持在低位，货源紧张。
纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率89.1%，较前一周提升0.5个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率94.4%，联碱厂家开工负荷率84.3%，天然碱厂开工负荷率89.5%。卓创资讯统计纯碱厂家周度产量在60.8万吨左右。
纯碱企业库存低位运行。上周国内纯碱企业库存总量在27.5万吨(含部分厂家港口及外库库存)，环比12月8日库存减少1.9%，同比下降82.9%，其中重碱库存12.24万吨。随着春节的日益临近，下游用户逐步备货，轻碱库存下降。西北地区发运不畅，当地库存仍有增加。
【套利策略】
纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与5-9正套。
【交易策略】
经济活力恢复轻碱需求有望显著回升；房地产市场竣工需求预期转暖，前期冷修的玻璃产线开始点火复产；光伏玻璃投产按计划推进；轻重碱需求联袂走高。展望2023年，纯碱需求全面向好而上半年供给增量有限，纯碱紧平衡的状况有望延续。05合约09合约等远期合约贴水现货宜维持多配，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。

尿素 【行情复盘】
上周五尿素期货冲高回落，主力 05 合约跌 1.22%收于2583 元/吨。
【重要资讯】
上周五国内尿素现货市场报价小幅松动，主流区域跌 0-10元/吨。供应方面，灵谷二期、兰花巴公大颗粒恢复生产，晋丰中颗粒、玖源预计近日陆续恢复，12 月份内蒙古、西南地区部分气头企业有检修预期，预计本月有一定下降空间，但利润回升降幅可能不及预期，短期有个别厂家突发故障扰动；疫情政策变化，物流有望转好，外围市场货源陆续流出。农需方面，复合肥开工率回升提振，工业需求多刚需采购，人造板需求偏淡，农业冬储补仓存一定支撑，短期下游购买节奏有所放缓。印度 11 月开标价大幅回落，折国内 555 美金，巴基斯坦等国援助出口，近期通过法检货源增多，北方货源集港增加，国际价格持续回
落。厂家订单尚可，挺价心态较强。
【套利策略】尿素产量变化存不确定性，但近期利润回升或打破平衡，套利暂观望。
【交易策略】
总体农业用肥季节性淡季，冬储、淡储节奏影响成交；尿素生产企业库存小幅回落，港口库存环比小幅回落，部分货源离港；近期内外盘价差继续收窄。出口政策不清晰，出口量逐季度增加，近期港口集港较多，11 月出口环比预期大幅增加，出口关注度持续提升。外盘价格持续下跌，但绝对值内外价差有驱动，美元强势放大驱动。主动去库存阶段，生产企业建议基于自身库存情况保值，基于基差则等待平水机会卖保，规避政策风险。消息方面出口增加、限产检修消息有一定利多。技术上，下方成交密集区2200 关口附近支撑确认，持续反弹突破 9 月高点，创下半年新高，走势偏强，消息冲击放量冲高回落，短期回调概
率较大，关注下方 2500-2530 支撑。操作上，尿素生产利润已经回正，气头季节性减产时间窗口到来，有一定对冲，关注天然气、煤炭价格走向；景气下行周期全市场有利润时，生产企业卖保保障满产较为合适。单边基差再度扩大，做空基差存在短线机会。单边价格博弈，关注西北货源流向和出口政策执行力度是否有变化。

豆类 【行情复盘】
周五晚间，美豆主力01合约走强，收于1479美分/蒲。周五晚间豆粕05合约继续走强至3782元/吨，上涨30元/吨。
现货方面，周内豆粕现货价格下跌。南通4640 元/吨跌180，天津4700 元/吨跌200，日照4600 元/吨跌250，防城4780 元/吨70，湛江4780 元/吨跌70。基差收敛至350左右。
【重要资讯】
巴拉圭东南部主要种植地区的干旱不利天气将持续10天以上，预计该国2022/23年度大豆产量将降至930万吨，预估区间介于860-1,010万吨；【利多】
巴西经济部外贸秘书处(Secex)的数据显示， 2022年1月至11月，中国从巴西进口5246.4万吨大豆，比2021年的6047.6万吨低13%。中国是巴西大豆的最大买家；【中性】
气象预报显示，巴西最南部的南里奥格兰德州本周将会出现非常高的气温，未来几天的温度可能高达40摄氏度，相对湿度较低。预计该州的西部温度最热，西部与巴拉圭和阿根廷相邻。【利多】
12月USDA报告中性偏空，主要小幅上调全球大豆产量与期末库存；【偏空】
CONAB预测2022/23年度巴西大豆产量达到创纪录的1.5348亿吨，比11月份的预测值调低了大约6万吨，比2021/22年度提高22.2%，因为播种面积增幅高于早先预期;【利空】
据Mysteel调研数据显示，截至12月9日当周，全国港口大豆库存为570.06万吨，较上周增加130.9万吨，增幅22.96%，同比去年增加72.44万吨，增幅14.56% 。【利空】
【交易策略】
11月以来豆粕现货从5700元/吨下跌近1000至4640元/吨，而期货则相对坚挺，01合约基差已经从1500的高位收敛至350。目前美豆价格主要是受到阿根廷干旱天气扰动，带动国际豆价阶段性表现坚挺。基差收敛后，国内豆粕走势将会继续与美豆期价共振，阶段性走强。但大方向上国内豆粕预计以震荡-走低为主，基差收敛后期货上方空间有限，考虑反弹做空为主。

油脂 【行情复盘】
上周五夜间植物油期价震荡收跌，主力P2301合约报收7738点，收跌94点或1.2%;Y2305合约报收8500点，收跌36点或0.42%。现货油脂市场: 广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价7600元/吨-7700元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01-10~+50左右。广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9390元/吨-9490元/吨，较上一交易日上午盘面下跌210元/吨。
【重要资讯】
1、印尼棕榈油协会(GAPKI)发布的数据显示，该国10月棕榈油产品出口量为365万吨，高于上年同时的321万吨。数据显示，10月毛棕榈油和棕榈仁油产量为500万吨，截至10月底印尼棕榈油库存为338万吨，低于9月底时的403万吨。
2、SPPAMA：马来西亚12月1-15日棕榈油产量减少6.73%。
3、独立检验公司 Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油产品出口量为631,401吨，较上月同期的657,896吨减少4.0%。
【套利策略】
观望
【交易策略】
上周植物油期价偏弱运行，一是因为国内棕榈油买船偏多，棕榈油库存持续攀升，库存压力较大。二是美豆油生柴政策力度不及此前市场预期，2023年可再生燃料掺混义务量仅较2022年高出1.9亿加仑值208.2亿加仑，美国农业部在12月的报告中对美豆油平衡表进行了一定调整，将其2022/23年度生物燃料需求预估从118下调至116亿磅。三是市场对于短期餐饮消费仍有一定担忧。
棕榈油：国内库存处于季节性历史高位仍将对价格形成压制，但马棕11月末库存环比下降4.98%至168万吨，印尼10月末库存环比下降16.13%至338万吨，产地库存压力明显减轻使得产地报价获得一定支撑，单边价格继续下调幅度受限。12月至23年2月棕榈油处于减产周期，需求上中国和印度高库存背景下进一步采购意愿有限，短期产地或步入供需双弱模式，棕榈油建议以7400-8200震荡思路对待。
豆油：12月国内大豆到港量环比增加，需求端受疫情影响消费旺季不旺，价格区间偏弱运行。但南美南部天气不确定性仍存以及豆油库存处于季节性低位仍将对短期期价形成一定支撑，中长期来看，疫情带来的集中冲击过后，餐饮消费或有望逐步好转。豆油下方关注8100-8400附近支撑，观望或逢低布局少量多单。

花生 【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五震荡收涨，收涨32点或0.32%至10094元/吨。
现货市场：产区花生上周交易略增，价格涨跌互现。上周产区出货量有所增多，销区询货客户增加，产地整体上货量不大，贸易商适量消耗库存，周初局部产区价格略显偏强。不过下游市场对高价接受能力有限。临近周末部分油厂收购价格下调，影响市场参与者心态。进口米货量不多，港口扫尾中，南方市场部分印度米到货增加，价格偏弱调整。山东油料周均价10045元/吨，环比下滑0.35%；河南油料周均价10070元/吨，环比下滑0.35%；驻马店白沙通货米周均价10830元/吨，环比下滑0.46%；大杂通货米均价10700元/吨，环比下滑0.28%。阜新白沙通货米均价10570元/吨，环比持稳；苏丹精米周均价10100元/吨，环比稳定。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场上周到货6430吨，环比减少5.58%，出货量4310吨，环比减少3.36%。
上周五压榨厂到货情况：莱阳鲁花今日12车。新沂鲁花600吨左右。定陶鲁花40车。深州鲁花约有18-19车。正阳鲁花约有十几车，阜新鲁花近期日均10车。扶余鲁花暂无到货。襄阳鲁花约200多吨，新乡鲁花17车。近期掺混以质论价。青岛工厂20车.石家庄工厂暂无，兖州工厂暂无。开封工厂少量。费县中粮4-5车。临沂本地油厂到货不多。
【套利策略】
观望
【交易策略】
基层花生余量偏少，后市销售时间窗口仍长，低价惜售情绪明显，上货量不大，产区价格震荡运行。非洲进口花生年后逐步到港，对国内货源将有一定补充。需求端，压榨厂榨利回落，部分压榨厂压价意愿较强，下调收购价格对期货市场情绪形成利空。但大型压榨企业多以小包装油为主，实际榨利尚可。压榨厂下调收购价格后到货量整体持续偏少，产区货源余量偏少的背景下仍有挺价情绪，关注产业链上下游的博弈。食品花生因疫情受到一定不利影响，但食品厂12月中旬逐步开始年前备货，12月下旬食品花生消费有季节性好转。中长期关注经济好转是否能带动食品花生和花生油消费好转。操作上单边观望或轻仓逢低试多。

菜系 【行情复盘】
期货市场：周五，菜粕主力05合约上涨，晚间暂收于3048元/吨， 上涨29 元/吨；菜油05合约下跌，晚间暂收于10168 元/吨，下跌56 元/吨。
现货价格方面，沿海油厂菜粕现货价格下跌，南通3300 元/吨跌130，合肥3280 元/吨跌100，黄埔3180 元/吨跌130。菜油现货价格下跌，南通12780 元/吨跌270，成都12780 元/吨跌270 。
【重要资讯】
据Mysteel调研显示，截止到2022年12月9日，沿海地区主要油厂菜籽库存为26万吨，较上周减少7.1万吨；菜粕库存为1.9万吨，环比上周增加0.1万吨；未执行合同为33.1万吨，环比上周减少3.3万吨；【中性】
12月USDA供需报告显示，加拿大油菜籽产量下调50万吨至1900万吨；某机构预测加拿大油菜籽新作产量仅为1820万吨，远低于市场预估值的1900-2000万吨；【利多】
【交易策略】
菜粕大方向看空观点暂不变。近期大豆及菜籽到港量增加，油厂开机率回暖，菜粕及豆粕库存回升，对菜粕价格形成利空压制。目前基差已经大幅收敛，RM01合约空单考虑继续持有。豆菜粕价差预计难以继续收敛，不建议做空豆菜粕价差。
国内棕榈油买船较多，库存迅速积累，棕榈油带动油脂下挫。菜籽方面，由于菜籽到港量增加带动菜系现货价格下跌，目前油脂市场多空交织，新作油籽整体表现丰产，国内棕榈油到港恢复性增加，已达到历史高位。目前基差处于历史高位，期货在春节之前大方向依旧看上涨，但短期市场预期巴西大豆丰产且棕榈油累库，单边行情或有反复。

玉米 【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.11%；CBOT玉米主力合约上周五收跌0.08%；
现货市场：上周全国玉米现货价格稳中略降。截至周五，辽宁锦州港港口容重690-720，水分15，装箱进港价格2880-2910元/吨，较前一周五下跌10元/吨；辽宁鲅鱼圈港口容重690-720，水分14.5，收购价格2850-2880元/吨，较前一周五下跌10元/吨；广东某饲料企业报价，东北新粮二等散粮蛇口港现货自提价格3030-3050元/吨，较前一周五下跌10元/吨；山东潍坊安丘饲料企业猪料玉米收购价格参考3030元/吨。（钢联农产品）
【重要资讯】
（1）玉米深加工企业库存：截止12月14日加工企业玉米库存总量205.7万吨，较前一周增加4.26%。（钢联农产品）
（2）深加工玉米消费量： 2022年50周（12月8日-12月14日），全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米107.4万吨，较前一周增加3.6万吨；与去年同比减少12.9万吨，同比减幅10.75%。（钢联农产品）
（3）主产区售粮进度：截至12月15日，全国玉米主要产区农户售粮进度为32%，较上期增加3%，较去年同期增加5%。（钢联农产品）
（4）市场点评：外盘市场来看，USDA报告下调美玉米出口，部分兑现市场利空预期，整体消费担忧延续，期价的压力仍然明显，不过南美天气不确定性相对支撑仍在，或收敛期价的下行幅度，目前整体仍然维持震荡反复判断。国内玉米市场来看，外盘以及现货价格回落，给市场增添阶段性压力，不过下游消费支撑仍在，同时市场即将进入阶段性补库，将进一步收敛期价的下行幅度，短期期价或偏弱震荡，中期维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月继续维持偏多思路；
【交易策略】
玉米03合约短期或偏弱波动，操作方面建议观望。

淀粉 【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.1%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格呈现下跌走势。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3060元/吨，较前一周五下跌20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3100元/吨，较前一周五下跌100元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3200元/吨，较前一周五下跌60元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3240元/吨，较前一周五下跌60元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（12月8日-12月14日）全国玉米加工总量为57.41万吨，较前一周玉米用量增加3.21万吨；周度全国玉米淀粉产量为29.5万吨，较前一周产量增加2.14万吨。开机率为57.75%，较前一周上调4.18%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月14日玉米淀粉企业淀粉库存总量73.7万吨，较前一周升高1.5万吨，增幅2.08%，月增幅4.84%；年同比降幅4.23%。
（3）市场点评：整体来看，淀粉消费疲弱仍然是其隐忧，一旦成本回落，其价格回落幅度将进一步加大，不过往后来看，其成本端玉米价格仍然有支撑，淀粉企业加工利润修复对淀粉期价支撑仍在，整体仍然维持区间判断。
【套利策略】
淀粉-玉米价差远月维持偏多思路。
【交易策略】
淀粉短期进入主力换月阶段，期价整体或继续偏弱，操作方面暂时建议观望。

生猪 【行情复盘】
上周生猪期价大幅下挫，01合约上周五触及跌停，03合约已击穿目前育肥成本。截止上周五收盘， 01合约收盘16450元/吨，环比前一周跌13.42%，主力03合约收盘15895元/吨，环比前一周跌11.08%。01合约基差（河南）3050元/吨，03合约基差（河南）3605元/吨，近月基差收敛。生猪现货经历周初大跌，周中跌势趋缓，周末延续跌势，全国外三元生猪现货均价18.07元/公斤，周环比跌2.5元/公斤左右，旺季预期兑现养殖户出栏积极性增加，年前出栏时间窗口缩短，出栏体重高位回落，但整体仍然偏高，短期供给压力仍然处在集中释放期。
【重要资讯】
目前新增生猪仓单570手，均为中粮相关交割库注册。
基本面数据，截止12月18日，第51周出栏体重126.29kg，周环比降0.40kg，同比增2.83kg，猪肉库容率16.73%，环上周增1.38%，同比降11.20%。生猪交易体重高位小幅回落，上周屠宰量环比延续快速反弹，并已高于去年同期水平，样本企业屠宰量93.77万头，周环比增11.10%，同比增6.90%。博亚和讯数据显示，第51周猪粮比6.77：1，环比上周跌12.23%，同比高4.67%，外购育肥利润90元/头，环比跌329元/头，同比跌203元/头，自繁自养利润241元/头，环比跌332元/头，同比高110元/头，养殖利润延续回落，已逼近去年同期水平；卓创7KG仔猪均价61.84元/kg，环比上周跌8.75%，同比涨61.64%；二元母猪价格35.80元/kg，环比上周跌0.40%，同比涨9.76%。猪粮比快速回落。
【交易策略】
上周生猪期价出现连续下挫，远月合约已经跌至养殖成本附近，03回到对05贴水。最近一段时间生猪现货价格急转直下，由于春节临近，出栏窗口缩短，部分地区养殖户急于兑现利润，导致现货价格进一步下跌。而消费端过去一段时间国内疫情风控令猪肉等生鲜品终端消费环比走弱较为明显，这与此前市场预期的11-12月份腌制腊肉旺季有所出入。目前留给养殖户兑现利润的时间窗口在逐步缩短，这可能进一步对猪价形成负反馈。基本面上，年底压栏的育肥大概率要经历集中出栏，尤其是封锁解除后，屠宰企业陆续复工复产，日度屠宰量已高于去年同期，此外饲料价格随着大豆进口集中到港可能出现松动，育肥成本有望高位回落，而消费端，餐饮等边际消费部分仍受到抑制，市场对旺季的整体消费前景缺乏坚定信心。期价上，近端合约期现价差已经回归，01绝对定价已经跌破18000育肥出栏成本，远端合约最终将围绕养殖成本做长期定价，远期期价若给出显著大于养殖成本的估值，可能存在高估嫌疑，交易上，近端单边暂时观望，买03空01套利考虑逢低离场，03已经对05出现贴水，空03多05套利可逢低离场，03已经击穿养殖成本，短期可能存在较强支撑。
【风险点】
疫病导致存栏损失，新冠疫情导致消费不及预期，饲料成本大幅走低，储备政策

鸡蛋 【行情复盘】
上周饲料养殖板块集体下挫，鸡蛋期价受生猪拖累出现大跌，鸡蛋主力合约已换至5月。截止上周五收盘， 01合约收于4171元/500公斤，周环比跌5.53%，主力05合约收盘4215元/500公斤，周环比跌5.28%。鸡蛋现货价格全周弱势震荡，周初蛋价转跌，周中企稳，周末再度回落，主产区鸡蛋均价5.30元/斤，周环比跌0.20元/斤，主销区均价5.45元/斤，周环比跌0.25元/斤，全国均价5.30元/斤，周环比跌0.28元/斤。淘汰鸡全国均5.68元/斤，周环比跌0.28元/斤。受疫情及猪价大跌影响鸡蛋期现价格转弱。
【重要资讯】
1、周度卓创数据显示，截止12月18日当周，全国鸡蛋生产环节库存1.27天，环比前一周降0.05天，同比降0.01天，流通环节库存0.97天，环比前一周增0.09天，同比降0.10天。淘汰鸡日龄平均530天，环比上周降1天，同比延后23天，淘汰鸡鸡龄开始高位回落；上周豆粕及玉米价格高位震荡回落，与此同时蛋价转跌，上周全国平均养殖利润1.29元/斤，周环比跌0.07元/斤，同比高0.30元/斤；上周代表销区销量7218吨，环比增13.40%，同比降0.88%。截止12月初约全国在产蛋鸡存栏量约为 11.81亿只，环比持平，同比上升0.76%。

2、行情点评：近期国内疫情形式仍然不容乐观，生鲜消费相对偏弱。上周饲料养殖板块延续高位回落，此前受疫情解封及消费旺季预期提振鸡蛋期价出现逆势大涨，但此后养殖下游受生猪拖累回落本周初期价已全部回吐前期涨幅。鸡蛋基本面上，截止12月，在产存栏蛋鸡绝对量依然处在历史同期偏低位置，本年度存栏高峰可能在7-8月份已经出现，此后由于上半年4 月份饲料大涨打击散户补栏，9月份开始新增开产蛋鸡环比下滑，2022年底新增开产预计仍然不多。目前老鸡占比仍然较高，蛋价走低后养殖户在年底面临被动淘汰老鸡，12月底供给端产能可能缩减，但四季度以来鸡苗价格快速反弹可能反应补栏积极性在逐步回归。综合来看，近期鸡蛋基本面可能逐步转为短暂供需双弱，此后将进入年底节奏上的消费旺季，不过疫情压力下猪肉、禽肉、蔬菜等生鲜品价格趋势上行压力增加，本年度整体消费低迷一定程度也会限制蛋价反弹的高度。除此之外，蛋鸡产业周期存在下行风险，令资金推涨蛋价较为谨慎。操作上，中长期参考蛋鸡产能周期逢高布局03及05空头，详细内容参考2023年度鸡蛋报告。
【交易策略】
远月空头持有。
【风险点】
豆粕玉米价格；疫情封控导致期消费不及预期，01合约交割时间处在春节假日。

橡胶 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘沪胶回落整理。RU2305合约在12925-13130元之间波动，略跌0.80%。NR2302合约在9920-10070元之间波动，略跌0.75%。
【重要资讯】
上周中国半钢胎样本企业开工率为67.12%，环比+1.50%，同比+1.53%。上周中国全钢胎样本企业开工率为62.98%，环比-0.45%，同比-1.48%。半钢胎前期检修企业开工逐步恢复，加之部分企业为储备节前库存，开工继续适度提升。全钢胎周内企业出货依旧缓慢，成品库存高位运行。
【交易策略】
上周胶价反复震荡，宏观面利好而需求疲软并未好转，海南到本月底预计全部停割，国内产胶旺季结束。泰国胶水、杯胶价格相对坚挺，但新胶上市压力会持续到明年一季度。国内轮胎企业开工率同比下降，且成品库存偏高，还有就是元旦、春节将至，未来约两个月时间企业开工率还会维持在较低水平。中央经济工作会议指出，要“着力扩大国内需求。要把恢复和扩大消费摆在优先位置”，对增加2023年国内汽车消费、物流运输恢复正常应抱有信心，对于天胶价格会有中长期利好作用。预计沪胶近期可能维持震荡格局。

白糖 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘郑糖震荡整理。SR303在5696-5745元之间波动，微涨0.03%。
【重要资讯】
2022年12月15日，ICE原糖收盘价为19.96美分/磅，人民币汇率为6.9760。经测算，巴西配额内食糖进口估算成本为5377元/吨，配额外食糖进口估算成本为6862元/吨；泰国配额内食糖进口估算成本为5421元/吨，配额外食糖进口估算成本为6919元/吨。
【交易策略】
郑糖连续反弹了六个交易日后遇阻回调，与外盘糖价有一定联动性。近来国内糖市现货需求旺盛且国际糖价走高起到带动作用。元旦、春节备货增加需求，且防疫政策放宽会推动中长期食糖消费。不过，国内甘蔗产区糖厂大部分开榨，12月份食糖产量将继续提升，糖厂累库预计将持续至来年3月份。但是，预报12月下旬寒潮将影响我国大部分地区，广西南宁气温可能下降至5℃，关注降温对当地甘蔗生长的影响。
国际市场糖价震荡走强，食糖阶段性供应偏紧对糖价有支持。尽管巴西11月下半月食糖产量同比大增532%，但传闻泰国推迟收割，且印度甘蔗产量可能低于预期。不过，印度政府表示可能会在明年1月增加食糖出口配额，或许进入2023年后全球供需形势将会宽松。还有，美联储加息节奏放缓，国内提出扩大内需战略，在宏观面上对大宗商品利好。国内11月食糖进口数据将在近期公布，若低于50万吨预计利多糖价。国内市场，年初消费旺季之后直到年中都是食糖需求淡季，制糖企业可逢高进行卖出保值。

棉花、棉纱 【行情复盘】
上周，棉花冲高回落，周五郑棉主力合约涨1.43%，报14125。棉纱跌0.31%，报21010。
【重要资讯】
国内棉花现货报价平稳，基差持稳。基差和固定价资源小批量成交较多。部分疆内企业报价略有提高，内地库资源价格较为坚挺。疫情放开后纺企纱线成交有所好转。
11月份全球疫情、通胀压力、下游需求均处于较严峻阶段，棉纱价格阴跌不止，企业降产减产不断增多。纺织市场错过“金九银十”后步入传统淡季，受防控政策影响多地交易停摆。
棉纱期货近涨远跌，棉纱价格延续久违的小幅上涨趋势，下游成交好转，成品库存下降，市场对远期需求好转预期增强。部分纺企出现少量原料补库现象，但实际成交并不多。
【交易策略】
棉花难以持续走强，短期逢高套保，空单可在13700-14300区间入场。投机可以卖出认购期权或短线做空。
棉花套利可以考虑5-9反套。
期权方面，波动率维持偏高位置，后期上行空间有限，中期以做空波动率策略为主。

纸浆 【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约夜盘大幅回落，下跌1.4%。
现货市场：期货主力走势偏弱，现货市场心态受到利空，观望氛围浓厚。下游原纸市场整体成交氛围欠佳，浆市需求面暂无有利支撑。港口出货平缓，业者接货积极性不高，南方松7150元/吨，银星7200-7250元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场行情盘整观望，纸企出货节奏一般，下游加工刚需为主。北方地区生活用纸价格盘整，木浆轴实单参考7950-8000元/吨，纸企让利出货，但由于成本高位，部分纸企报价略高。川渝地区纸企开工稳中有升，纸价变动有限，部分纸企后期有检修计划。
【交易策略】
期货01合约持续减仓回落，重回7000以下，现货报价持稳， 05合约跌至6600以下，基差重新扩大，下游市场表现仍一般，但国内木浆供应较少的问题也在延续，因此基差走扩后，短期盘面估值优势将会再度显现。上周文化纸、生活用纸价格均小幅回落，社会需求有限，白卡纸供应压力较大，价格维持低位，纸厂利润依然较差。国内多个港口木浆库存略降，继续在年初以来的低位区间波动，10月欧洲港口库存大幅增加16%，再度升至130万吨以上，海外供需有转向宽松的迹象。11月中国纸浆进口249万吨，环比增加10%，略低于过去 5 年同期均值，10月世界20国针叶浆发货同比下降1%，1-10月累计减少1.8%，对中国市场针叶浆发货同比下降 2.6%，1-10月累计减少15%。国内防疫政策持续放松，但拥堵延迟指数多城大幅回落，11月国内消费数据大幅回落，年底前需求恢复前景并不乐观。
整体看，供需无明显变化，01合约伴随大幅减仓，投机下降，但在现货报价及供应影响下，交割前可能维持在7000-7300元/吨运行。05合约面临同样的情况，当前针叶浆当前进口成本7100-7600元/吨，国内现货价格维持在7000-7300元/吨，在对俄针价差重新扩大至500元以上后，短期还未有供应显著回升预期下，05合约继续调整空间预计有限，6500附近偏多操作。

苹果 【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现震荡整理走势，收于7956元/吨，周度涨幅为0.7%。
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.70元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.09元/斤，环比跌幅2.37%；陕西地区纸袋富士70#起步半商品货源上周成交加权平均价格为3.38元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.04元/斤，环比跌幅1.17%。
【重要资讯】
（1）卓创入库量预估：截至12月15日，全国苹果库存量为869.25万吨，去年同期为889.46万吨；其中山东地区库存量为310.85万吨，去年同期为316.59万吨；陕西地区库存量为241.53万吨，去年同期为262.34万吨。
（2）钢联入库量预估：截至12月15日，全国冷库库存为822.95万吨，当周出库量5.88万吨，相比去年同期减少73.28%（去年22.01万吨）。山东产区库容比63.11%，较前一周减少0.32%。陕西产区库容比57.34%，较前一周减少0.58%。
（3）市场点评：苹果主力切换至05合约，消费疲弱仍然是远月的主要压力，目前市场聚焦于节日备货情况。整体来看，苹果市场多空博弈延续，收购价格偏高，导致仓单成本处于高位，近月交割结算价高位，为远月带来一定支撑，不过需求弱表现以及现货价格季节性回落所带来的压力仍在，当前价格水平来看，方向性驱动仍然有限，对于期价维持宽幅区间判断。短期来看，库存量逐步向去年靠拢，而消费端尚未看到明显变化，期价上方仍然面临压力，整体维持区间判断。
【交易策略】
苹果期价短期或继续震荡反复，操作方面，暂时建议观望或者等待逢高做空机会。

重要事项:

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